某公司財務分析報告(DOC 35)

1、PAGE PAGE 1 巴20稗10年-201俺3年財務分析斑組員：會計一班板 李方方 李明藹霞 龍晶津藹 邦 霸 爸 隘 笆 會計二班 按劉天會 目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc4080俺09743叭 襖第一章哀 艾背景翱 PAGEREF _Toc408009743 h 芭2 HYPERLINK l _Toc408009744 艾1.1愛宏觀分析愛 PAGEREF _Toc408009744 h 埃2 HYPERLINK l _Toc408009745 拌1.2擺行業(yè)分析敗 PAGEREF _Toc408009745 h 頒6 HYPERLINK l _T

2、oc408009746 頒第二章企業(yè)概況胺 PAGEREF _Toc408009746 h 邦7 HYPERLINK l _Toc408009747 傲2.1拜發(fā)展沿革靶 PAGEREF _Toc408009747 h 俺7 HYPERLINK l _Toc408009748 癌2.2搬國美骯swot拔分析拔 PAGEREF _Toc408009748 h 岸7 HYPERLINK l _Toc408009749 扳2.3胺國美借殼上市背 PAGEREF _Toc408009749 h 艾8 HYPERLINK 跋l _Toc跋4080097阿50矮 礙2.4 埃電商平臺癌 PAGEREF _

3、Toc408009750 h 班10 HYPERLINK l _Toc408009751 傲第三章把 唉償債能力分析案 PAGEREF _Toc408009751 h 疤11 HYPERLINK l _Toc408009752 八3.1盎短期償債能力分唉析藹 PAGEREF _Toc408009752 h 岸11 HYPERLINK l _Toc408009753 敖3.2熬長期償債能力分傲析搬 PAGEREF _Toc408009753 h 拌12 HYPERLINK l _Toc408009754 吧3.3拔總體分析癌 PAGEREF _Toc408009754 h 哎13 HYPERLI

4、NK l _Toc408009755 隘第四章版 矮盈利能力分析白 PAGEREF _Toc408009755 h 皚14 HYPERLINK l _Toc408009756 壩4.1哎盈利能力骯 PAGEREF _Toc408009756 h 版14 HYPERLINK l _Toc408009757 岸4.2暗電商平臺盈利分頒析敗 PAGEREF _Toc408009757 h 白15 HYPERLINK l _Toc408009758 罷第五章盎 捌營運能力分析挨 PAGEREF _Toc408009758 h 霸17 HYPERLINK l _Toc408009759 佰5.1鞍營運能

5、力概述骯 PAGEREF _Toc408009759 h 礙17 HYPERLINK l _Toc408009760 捌5.2皚數(shù)據(jù)及數(shù)據(jù)分析靶 PAGEREF _Toc408009760 h 拜17 HYPERLINK l _Toc408009761 疤第六章挨 邦現(xiàn)金流量比率分敗析奧 PAGEREF _Toc408009761 h 奧19 HYPERLINK l _Toc408009762 奧6.1 拌現(xiàn)金流量計比率叭 PAGEREF _Toc408009762 h 叭19 HYPERLINK l _Toc408009捌763安 皚6.2擺數(shù)據(jù)分析扮 PAGEREF _Toc4080097

6、63 h 傲22 HYPERLINK l _Toc408009764 疤第七章壩 白成長能力分析跋 PAGEREF _Toc408009764 h 熬24 HYPERLINK l _Toc408009765 澳7.1百數(shù)據(jù)以及數(shù)據(jù)變版動情況盎 PAGEREF _Toc408009765 h 拜24 HYPERLINK l _Toc408009766 岸7.2 敖收入、利潤、總半資產、凈資產的拌實際情況氨 PAGEREF _Toc408009766 h 奧24 HYPERLINK l _Toc408009767 耙7.3扮數(shù)據(jù)分析傲 PAGEREF _Toc408009767 h 皚25 HYP

7、ERLINK l _Toc408009768 拜第八章案 柏同行業(yè)對比分析百 PAGEREF _Toc408009768 h 扮26 HYPERLINK l _Toc408009769 唉8.1把償債能力對比敗 PAGEREF _Toc408009769 h 拜26 HYPERLINK l _Toc408009770 皚8.2哎運營能力對比瓣 PAGEREF _Toc408009770 h 澳27 HYPERLINK l _Toc408009771 伴8.3隘盈利能力對比熬 PAGEREF _Toc408009771 h 百27 HYPERLINK l _Toc408009772 暗第九章板

8、皚國美發(fā)展狀況預罷測伴 PAGEREF _Toc408009772 h 澳29 HYPERLINK l _Toc408009773 案第十章附錄矮 PAGEREF _Toc408009773 h 靶30第一章 背景1.1宏觀分析哎辦GDP與GDP靶增長點拔 2010跋氨2013年，我昂國國內生產總值斑持續(xù)增長，但增矮長幅度下降。稗 雖然增長版幅度下降，但是翱GDP的增長表版明我國總體經濟罷發(fā)展大環(huán)境好。 班百匯率(美元=1阿00)敖2010隘拔2013年，人隘民幣對美元匯率藹成持續(xù)上升趨勢敖，人民幣升值，吧利于進口，不利暗于出口。扒 壩 通貨膨脹率愛2010-20芭11年，通貨膨愛脹率上漲，但

9、2癌011澳埃2012年，通八貨膨脹率下降幅俺度較大。把2012霸半2013年，通巴貨膨脹率較為穩(wěn)斑定。 矮叭居民價格消費指般數(shù)艾CPI-反映與拔居民生活有關的八消費品及服務價案格水平的變動情百況。哀2010-20啊13年，CPI哎持續(xù)高位運行，翱呈逐年上漲趨勢壩。拜CPI指數(shù)的上版升不利于促進消翱費，使國美管理傲層決定通過改革隘贏取更多的利潤拜。 邦扳 社會消費品零礙售總額把零售行業(yè)創(chuàng)造的奧零售額占中國社氨會消費品零售總拜額得90%以上氨，其中家電行業(yè)疤專業(yè)性強，增長哎迅速。 恩格爾系數(shù)板恩格爾系數(shù)越低礙，居民生活水平安越高。笆城鎮(zhèn)居民家庭恩拌格爾系數(shù)低于農靶村居民家庭。礙2012跋凹201

10、3，城鎮(zhèn)哎和農村居民家庭扳恩格爾系數(shù)皆下版降，農村居民家頒庭恩格爾系數(shù)下哎降程度大于城鎮(zhèn)把居民家庭。岸居民生活水平的傲提高推動電器產埃品的更新?lián)Q代，澳促進電器行業(yè)發(fā)絆展。爸傲中國網絡購物市敗場總體發(fā)展奧 中國的電子笆商務市場在最近礙10年都一直呈昂現(xiàn)著迅速發(fā)展的八態(tài)勢。據(jù)國家統(tǒng)叭計局發(fā)布的數(shù)據(jù)拔顯示，2013澳社會消費品零售板總額達6.03稗萬億元，其中網叭絡購物占比7.愛3%。宏觀政策拌 2010年襖下半年在家電下扒鄉(xiāng)效果深化和以皚舊換新政策實施半范圍擴大，消費啊者在購買政策限笆定的新家電 敖 時，每臺家電拔用同一類的舊家按電換取一定數(shù)額愛的補貼。為確保襖商家利潤不受損鞍失，補貼部分由安政府

11、提供。艾 2011年班，家電下鄉(xiāng)、節(jié)佰能補貼、以舊換敗新三大家電政策跋陸續(xù)到期。愛 2012年頒6月，國家頒布哎了為期一年的家稗電節(jié)能補貼政策瓣，各大家電企業(yè)礙紛紛推出低能耗搬的環(huán)保節(jié)能產品拌。受益節(jié)能補貼叭政策，2013凹年家電產業(yè)規(guī)模凹已突破1.3萬捌億元，同比增長愛18.8%。同霸時，在政府強力矮推動和企業(yè)積極癌響應的雙重努力白下，節(jié)能產品市捌場份額明顯上升班，產品結構發(fā)生板顛覆式優(yōu)化。吧 2013年班10月1日，新佰能效標準實施。背平板電視、變頻八空調、洗衣機、捌吸油煙機、熱泵胺(即空氣能)熱襖水器等五類家電安產品開始執(zhí)行新爸的能效標準，在扮新標準之下的高襖能耗產品也將陸柏續(xù)退出市場。

12、1.2行業(yè)分析現(xiàn)狀胺 隨著國家針叭對家電消費刺激敗政策的逐步退出把，家電行業(yè)銷售罷的疲軟市場的寒啊意漸濃。愛 消費升級態(tài)扮勢明顯，高性能襖、高能效、大容跋量的家電產品比挨重上升邦 2013 俺年家用電器行業(yè)爸主營業(yè)務收入 鞍12,843 懊億元，同比增長罷14.2%。捌 2013 澳年中國網絡購物壩市場交易規(guī)模達版到 1.85 柏萬億，增長42搬%。 芭班行業(yè)波特五力模伴型分析阿供應商的議價能佰力澳總體來講，供應笆商議價能力相對百不強。皚大批量的購買意耙味著更低的價格拜；商品成本日益搬透明使供應商的拜利潤空間相對變柏??；全國性連鎖哀渠道被蘇寧和國八美壟斷，而家電懊生產廠家品種繁絆多，集中度低，

13、吧所以往往通過更骯低的價格來爭取般長期的合作。 艾購買方的議價能邦力按總體來講買方的辦議價能力還是非奧常強的。捌由于電商行業(yè)競辦爭激烈，通訊技罷術、網絡技術日礙益發(fā)達，方便消礙費者充分掌握市擺場信息貨比三家拌，加之我國人均埃收入不高，對于耙家電類產品消費隘者不會輕易購買昂。安現(xiàn)有企業(yè)之間競礙爭岸總體來講現(xiàn)有企懊業(yè)之間競爭還是背非常強的。疤B2C電子商務笆市場集中度較高霸；產品差異化的柏削弱勢必加劇市扳場競爭；電商價班格戰(zhàn)愈演愈烈，拔2012年B2扒C行業(yè)價格戰(zhàn)頻班發(fā)。壩潛在進入者柏潛在進入者的威叭脅并不是很大。搬B2C購物網站稗的開發(fā)及運營需傲要有穩(wěn)定的供貨班渠道、龐大且穩(wěn)扳定的客流量和強盎大

14、的物流配送體翱系，且需要龐大拜的資金支持度過稗虧本運營的較長背時期，這些條件爸決定了該產業(yè)存扳在較高進入壁壘阿。胺替代品威脅藹替代品威脅較大版。靶主要替代品有蘇靶寧，京東，天貓安等家電賣場等。第二章企業(yè)概況2.1發(fā)展沿革扮2012年4月背17日，國美網疤上商城與互聯(lián)網把及無線安全服務扒提供商360公耙司達成戰(zhàn)略合作隘。國美電器網上般商城正式入駐3柏60開放平臺。吧2012年3月案25日，國美正拔式進駐以賣書籍搬為主的電子商城拜當當網。雙方合岸作的“電器城”隘出現(xiàn)在當當商品八分類的最后一欄礙里。伴2011年9月挨，福布斯公隘布2011年亞巴洲上市企業(yè)50俺強榜單， HYPERLINK t 把國美

15、電器氨位列第14位，斑成為亞洲唯一入阿選的家電零售品擺牌。白2011年6月吧， HYPERLINK t 案國美電器澳董事會成立以來癌最大一次改組。巴國美計劃授權董襖事會有權決定增拜發(fā)5%的公司股襖份。董事會有權氨增發(fā)的公司股份跋比例將從20%埃下降到5%。此半外，國美股東大柏會還將賦予董事鞍會決定回購10巴%公司股份的權版力。爸2011年3.斑15晚會上，央隘視曝光了國美電絆器工作人員為了艾追求銷售業(yè)績把哎騙取國家補貼作哎為促銷手段以及半國美工作人員套八取消費者贈品的班事件。按2011年4月俺，國美電子商務般網站全新上線。辦國美率先創(chuàng)新出昂“B2C+實體癌店”融合的電子耙商務運營模式，巴成為業(yè)

16、內首個以案消費需求為基礎唉的電子商務平臺半。開始擴張?zhí)崴侔?，計劃新開40扒0家左右門店。愛2010年1月癌，國美成為20笆10上海世博會愛特許經營家電類靶授權零售商和生愛產商。伴2.2盎國美swot分拌析隘S優(yōu)勢（Str拜ength）隘W劣勢（Wea扳kness）八把零售門面在全國奧近800多家，礙網點規(guī)模更為龐頒大，稀缺網點資罷源得到補充。矮芭國美的低成本低俺價格策略，使得暗國美在價格導向扒的消費者中有著癌很大的吸引力；靶澳國美的流動資金翱靈活，使得國美捌相比其他零售商胺具有較大的資金扳調撥能力。斑唉薄利多銷這一策背略，得消費者忽澳略國美的品牌影癌響力。半案強勢的要求低價笆，也導致國美與搬供

17、應廠商之間的疤關系相對來說過邦于緊繃。壩鞍低價格畢竟是手吧段，絕非企業(yè)長擺遠的核心競爭力挨。耙O機會（Opp矮ortunit啊y）稗T威脅（Thr凹eat）敖疤大規(guī)模的擴張一礙方面有帶來負面昂影響，另一方面擺也帶來了更多的斑優(yōu)勢與機遇。安敗結合大的環(huán)境，般網絡是國美可以挨抓住的很好的機艾遇。八班國美應該在利用阿本身的影響力的斑同時，研發(fā)自己板的品牌，提升品愛牌影響力，并利唉用現(xiàn)有的零售商跋地位，與常年的隘合作網絡，來努翱力維系與供應商唉的合作，改善關礙系，努力實現(xiàn)雙艾贏。鞍瓣空調之間的風波半，對企業(yè)形象具叭有很大的殺傷力氨。伴爸競爭者，如蘇寧百電器，一直在市骯值與名氣等方面扳都與國美不相上癌下

18、，而蘇寧在服敗務以及品牌塑造盎上似乎更勝一籌胺。百八如今很多國外的白成功大型零售商拜試圖進軍中國，襖國美必須隨時做耙好應對外來競爭按者的準備。拜2.3疤國美皚借殼上市介紹頒皚國美借殼上市原壩因胺 拜黃光裕數(shù)年來一捌直運作借殼上市罷而放棄直接上市骯，IPO時間無襖法預期也是一個藹重要原因。20拔01年至200凹6年，正值黃光扮裕發(fā)展的黃金時阿期，無論是其零板售還是地產，都把有大量的資金需版求，但2004芭年8月26日至稗2005年1月案23日和200巴5年5月25日頒至2006年6巴月2日兩次IP絆O暫停，無疑阻盎斷了其直接上市扒之路。而借殼上背市完全由企業(yè)自癌己控制著節(jié)奏，柏借殼方可以根據(jù)芭市

19、場條件自主決邦定借殼上市的進皚程，不受新股發(fā)凹行政策性暫停的礙影響，因此，借吧殼上市這一間接俺上市方式，也就奧成了其上市的必扳然選擇。昂擺國美借殼上市途拌徑耙第一步（選殼）唉：控股京華自動扮化（0493 哀HK）啊第二步（借殼）扳：國美電器借殼百上市背傲國美借殼上市成隘功原因板第一，國內家電斑零售行業(yè)的大好礙總體形勢，是這扳次國美電器借殼柏上市成功的基礎襖條件。 捌第二，國美電器笆抓住了準確的上扳市時機。國美電唉器選擇借殼上市哎，搶在了蘇寧前擺融得資金，占到吧先機。懊第三，黃光裕成襖功的避開了香港哎聯(lián)交所新修訂的板上市規(guī)則的笆限制。 啊第四，國美電器暗通過定向發(fā)行股叭票和可換股票據(jù)熬，提高集團

20、公司班對上市公司的控半股比例，且沒動襖用公司現(xiàn)金，而骯是將83億港元凹的收購帶家分成鞍三個部分支付，白這大大減輕了中八國鵬潤的現(xiàn)金 半 壓力。捌2.4 般電商平臺半2012年12百月初， HYPERLINK t _blank 礙國美電器柏宣布整合旗下“ HYPERLINK t _blank 版國美電器網上商半城白”和“庫巴網”罷兩大 HYPERLINK t _blank 巴電商懊平臺，實現(xiàn)后臺霸統(tǒng)一管理和 HYPERLINK t _blank 拜資源共享疤。整合之后，更扮名為“國美在線搬”的國美電器網搬上商城將定位于敖面向 HYPERLINK t _blank 皚B2C盎業(yè)務的跨品類綜敖合性電

21、商購物網礙站，依托國美在昂線的后臺能力，癌以獨立品牌、獨柏立網站、獨立運跋營的模式專注于耙綜合類電商平臺凹的發(fā)展。巴第三章 把償債能力分析吧3.1阿短期償債能力分稗析斑3.1.1罷流動比率分析凹流動比率計算公胺式為：流動比率扮=流動資產/流霸動負債斑一般而言，一個愛公司的正常流動案比率應該為2:凹1，通過以上表叭格可以發(fā)現(xiàn)，國唉美電器在201艾0年年初至20吧13年年末期間罷，流動比率總趨百勢比較穩(wěn)定，略捌有波動，表明了絆國美電器在此過百程中，流動負債敖償還能力較低，凹風險高同時也表藹明流動資金儲備胺不夠充足。敗3.1.2傲速動比率分析熬翱計算公式為：速八動比率=速動資版產/流動負債懊礙通過以

22、上表格數(shù)案據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，國捌美電器的速動比霸率自2010年俺年初至2013埃年年末末，其總礙體比較穩(wěn)定，其般中2011年年哀末有較大幅度的疤降低，表明11斑年年末期短期償疤債能力降低。昂3.1.3骯現(xiàn)金比率分析奧哎現(xiàn)金比率=（貨澳幣資金+短期投俺資）/流動負債拌*100%安佰國美在這四年的扮現(xiàn)金比率有較大搬的波動，201襖1年和2013矮年突然下跌，這俺應該是銷售引起背的一系列問題，扒這兩年償債能力氨較弱，但總的來罷說但從現(xiàn)金比例胺來看國美的償債叭能力還是比較高芭的。礙3.2拔長期償債能力分班析耙3.2.1扮資產負債率分析鞍資產負債率的公跋式為：資產負債扒率=負債總額/岸資產總額X10耙0%疤哀

23、從以上表格數(shù)據(jù)笆可以看出，自2背010年至20埃13年，資產負爸債率逐漸上升，壩從債權人的角度傲看，資產負債率岸越低越好。對投案資人或股東來說哀，負債比率較高半可能帶來一定的昂好處。企業(yè)的負皚債比率應在不發(fā)壩生償債危機的情頒況下，盡可能擇鞍高。因此國美的捌資產負債率對企板業(yè)來說較好，但頒對債權人來說不鞍太好。暗3.2.2扒產權比率分析阿其計算公式為：哎佰產權比率=負債吧總額/股東權益白總額巴百在西方，財務分拜析師通常建議公胺司把負債與權益挨的比率維持在1笆:1的水平上，耙從表中數(shù)據(jù)中可凹以看到，國美電捌器的產權比率高哀于這個值。因此拌低的產權比率對絆國美電器的長期艾償債能力而言也懊是起到了一定

24、的拌保證作用，但仍靶然偏低。3.3總體分析拔財務拌比率懊Dec-13搬Dec-12芭Dec-11傲Dec-10唉償債能力分析扒短期澳償債能力邦流動比率(倍)稗1.11伴1.06稗1.14哎1.辦2奧速動比率(倍)安0.76頒0.72疤0.68傲0.79?，F(xiàn)芭金比率盎0.49拜0.6罷0.5叭0.65爸長期償債能力扳資產負債率八0.61芭0.59阿0.57昂0.54暗產權比率搬1.56骯1.38瓣1.29叭1.41絆國美的長期償胺債能力較好，償跋還到期債務的風板險小，。但是，背國美的短期償債捌能力較弱，流動扮比率和速動比率胺都有波動，這資擺產結構還有進一班步優(yōu)化的潛力。百第四章 吧盈利能力分析4

25、.1盈利能力隘盈利能力是指企挨業(yè)在一定時期內扳獲取利潤的能力矮。企業(yè)的經營活擺動是否具有較強凹的盈利能力，對愛企業(yè)的生存發(fā)展半至關重要。班4.1.1扮銷售毛利率把銷售毛利率是企八業(yè)的銷售毛利與愛營業(yè)收入凈額的芭比率，毛利率越斑大，說明企業(yè)通扮過銷售獲取利潤白的能力越強，國拜美骯2009俺年半201吧3年毛利率呈逐哎年上升趨勢，主胺要是由于國家相半關政策的實施導鞍致行業(yè)整體呈上襖升勢頭，獲利能癌力逐年增強。般4.1.2挨銷售凈利率柏國美由于門店改八造擴張使收入增白長減緩，費用居版高不下，因此銷把售凈利率呈下降背趨勢，由于在爸2012八年國美電器出現(xiàn)百了嚴重的虧損，澳因此銷售凈利率伴以及凈資產收益

26、班率均出現(xiàn)了負值岸，盈利能力逐漸隘減弱。因此增加笆主營業(yè)務收入，熬控制費用是提高翱銷售凈利率的關背鍵板。哀4.1.3總體班數(shù)據(jù)擺財務藹比率板Dec-13岸Dec-12案Dec-11耙Dec-10頒盈利能力分析笆銷售毛利率班0.151拌0.129辦0.126隘0.116氨銷售凈利率隘0.025伴0.03矮0.038矮0.033佰4.2電商平臺盎盈利分析暗4.2.1 2半013年鞍分析數(shù)據(jù)暗板庫巴俺國美在線爸2013艾人民幣千元辦人民幣千元擺收入按209,787阿2,805,9伴77辦總資產芭334,357霸636,078辦本年損失壩-53,246伴-484,32藹8皚總負債爸-879,70藹4礙

27、-1,615,艾217板現(xiàn)金及現(xiàn)金等價俺物的凈（減少）捌傲增加靶-83,857擺47,943分析斑從癌13年的數(shù)據(jù)我傲們可以看出，國扳美在線的總收入啊和總資產遠遠高癌于庫巴，但是相瓣對的，國美的本哎年損失和總負債艾也是高于庫巴的懊，但是庫巴現(xiàn)金胺及現(xiàn)金等價物的辦凈值減少較大，暗甚至超過了國美巴現(xiàn)金及現(xiàn)金凈值岸的增加。靶4.2.2 2稗012埃年柏分析數(shù)據(jù)壩盎庫巴岸國美在線癌2012鞍人民幣千元矮人民幣千元巴收入白1,401,6澳60邦2,386,2搬83稗本年損失阿-379,75艾8靶-378,38翱1拌總資產唉501,504艾594,726半總負債唉-993,60昂5皚-1,089,胺537

28、皚現(xiàn)金及現(xiàn)金等價背物的凈增加澳斑（減少）澳66,477敗-15,267阿 俺 分析伴從2012年的岸表中我們可以看奧到，相比201隘3年，庫巴和國暗美的總資產和收笆入差距不太大，敗此時是國美的現(xiàn)俺金及現(xiàn)金凈值為拌負，而庫巴的現(xiàn)啊金及現(xiàn)金凈值遠扒遠高于國美。雙跋方的總負債和本隘年損失差別不大扮。疤第五章 營運能柏力分析礙5.1營運能力辦概述骯營運能力反映了翱企業(yè)資金的周轉阿狀況。資金周轉靶狀況好，說明企藹業(yè)的經營管理水板平高，資金利用版率高。評價企業(yè)叭的營運能力常用唉應收賬款周轉率把、存貨周轉率、襖總資產周轉率等胺。岸其中，應收帳款捌周轉率=營業(yè)收爸入/平均應收帳翱款余額；總資產熬周轉率=銷售收

29、俺入/總資產；存柏貨周轉率=營業(yè)靶收入/存貨平均辦余額。拌5.2數(shù)據(jù)及數(shù)笆據(jù)分析艾以下是國美電器襖自2009年至扳2014年的營頒運能力的各比率襖數(shù)據(jù)及數(shù)據(jù)的分案析。數(shù)據(jù)懊2013 胺2012 敖2011 啊2010 跋應收賬款周轉率把(%)佰251.47 般242.77 岸294.90 襖391.1吧6 懊應收賬款周轉天鞍數(shù)(天)癌1.45 藹1.50 凹1.24 八0.93 稗存貨周轉率(%藹)班5.98 拔4.93 愛5.89 百6.19 襖存貨周轉天數(shù)(霸天)拔61.00 挨74.00 隘62.00 昂59.00 艾總資產周轉率(佰%)捌1.43 背1.27 瓣1.54 翱1.33 傲

30、總資產周轉天數(shù)白(天)矮254.49 傲287.57 班236.40 板273.96 耙應收帳款周轉率班=營業(yè)收入/平哎均應收帳款余額耙總資產周轉率=藹銷售收入/總資疤產澳存貨周轉率=營邦業(yè)收入/存貨平隘均余額存貨周轉天數(shù)哀隘應收賬款周轉率總資產周轉率分析熬我們可以看到國安美自2010年案至2013年的扮應收賬款周轉率把、存貨周轉率、柏總資產周轉率都爸大幅下降，雖然扳2013年略有襖反彈，但是仍處般于較低水平。所骯以我們可以看到耙國美的營運能力唉整體情況在逐步艾改善和進步。瓣而2013年反奧彈可能是因為電邦商的發(fā)展。芭在電商行業(yè)發(fā)展哎最鼎盛的時期，霸以京東為代表的罷3C電商的崛起昂，成為國美最

31、大扒的挑戰(zhàn)者。20敗112013扮年，線上的資金扒及人力投入，線版下門店虧損，讓昂國美集團在一段疤時間內陷入了發(fā)埃展困境。百電商的激烈競爭拔，導致了國美的骯營業(yè)額和銷售收安入的下降。頒此外我們可以看絆到存貨周轉率逐柏漸增大，表示存八貨周轉狀況改善般，主要原因應該板主要是由于線上案經營的影響，國盎美在線的發(fā)展使按存貨減少，存貨俺周轉率降低。白第六章 俺現(xiàn)金流量比率分翱析八6.1隘 現(xiàn)金流量計比伴率疤現(xiàn)金凈流量反映佰了企業(yè)各類活動拔形成的現(xiàn)金流量暗的最終結果，即拜：企業(yè)在一定時壩期內，現(xiàn)金流入癌大于現(xiàn)金流出，爸還是現(xiàn)金流出大按于現(xiàn)金流入。礙6.1.1唉國美的相關現(xiàn)金敖流量比率如下：拌2013板20

32、12昂2011壩2010巴經營現(xiàn)金凈流量暗對銷售收入比率隘(%)百0.35 靶0.86 埃0.06 巴0.76八 笆經營現(xiàn)金凈流量笆與凈利潤的比率熬2.24 瓣5.69 鞍0.21 吧1.97 瓣經營現(xiàn)金凈流量奧對負債比率(%百)傲8.31 柏17.96 絆1.80 半18.03 熬現(xiàn)金流量比率(笆%)哀8.37 皚18.10 胺1.81 半19.80 版資產的經營現(xiàn)金氨凈流量回報率(板%)扳5.07 胺10.98 艾0.99 凹10.14 熬現(xiàn)金流量比率=笆經營活動產生的柏現(xiàn)金凈流量/期藹末流動負債藹敗 100%芭資產的經營現(xiàn)金藹凈流量回報率伴耙= 經營現(xiàn)金凈暗流量岸八總資產案岸 100%伴

33、礙經營現(xiàn)金凈流量霸對銷售收入的比埃率矮胺經營現(xiàn)金凈流量版與凈利潤的比率胺邦經營現(xiàn)金凈流量邦對負債比率現(xiàn)金流量比率啊鞍資產的經營現(xiàn)金頒凈流量回報率癌由此我們可以看扒出國美在201襖1年獲取現(xiàn)金的斑能力較差，在2笆012年有很大叭幅度的回升，而耙2013年后又伴出現(xiàn)下降的趨勢把。稗6.1.2班現(xiàn)金流量愛稗經營活動產生的版現(xiàn)金流量跋罷投資活動產生的邦現(xiàn)金流量拜吧融資活動產生的佰現(xiàn)金流量：6.2數(shù)據(jù)分析6.2.1現(xiàn)象捌通過對上表的解奧讀，我們可以看礙出，導致11年扮現(xiàn)金流量差的原壩因主要是經營和胺投資活動產生的按現(xiàn)金流量少。國懊美電器上市部分昂2011年收入捌為598.21佰億元，比去年增百長了17.

34、50皚%，母公司擁有半者應占利潤由2百010年的19敖.62億元下降百至18耙.4億元，降幅阿達6.22%。艾而蘇寧在201辦1年實現(xiàn)營業(yè)總辦收入938.8般9 億元，較上巴年同期增長24胺.35%，實現(xiàn)把歸屬于母公司股翱東的凈利潤48愛.21 億元，埃同比增長20.瓣16%。僅從上靶市公司年報來看辦，相比之下，國耙美在營業(yè)收入、奧凈利潤等多項重凹要指標上落后于八老對手蘇寧，尤翱其是凈利潤僅相骯當于蘇寧的四成礙。不過，國美電藹器的年報數(shù)據(jù)中皚，沒有包括尚未挨上市的門店在內熬。根據(jù)國美公布般的信息來看，如瓣包括目前未上市罷部分的門店在內爸，在門店規(guī)模和巴營業(yè)收入上應該埃與蘇寧不相上下俺，因此，當

35、前辦“凹美電器的蘇寧的艾差距，并沒有年壩報數(shù)據(jù)顯示的這伴么大。但不爭的扳實事是，近幾年辦國美營業(yè)收入增疤幅與凈利潤增幅氨均低于蘇寧，特斑別是去年凈利潤襖更是繼2008凹年之后再次出現(xiàn)捌同比下滑。而蘇柏寧不論是營業(yè)收骯入還是凈利潤的罷增長，則要穩(wěn)定翱得多。6.2.2原因阿導致國美11年敗現(xiàn)金流大幅降低鞍的原因有：管理阿不力和黃光裕入叭獄事件的影響。案（1）2008敖年之前，國美以扮并購為主要手段捌，在連鎖擴張速熬度、門店規(guī)模、盎營業(yè)收入等指標挨上均領先于蘇寧敗。但自2008頒年11月黃光裕礙身陷囹圄，之后白國美內部又陷入版“搬黃光陳矮”芭之爭，內耗非常捌之大，自201奧1年3月進入襖“襖張大中時

36、代邦”癌，短期內仍然無伴法完全消除核心跋人物缺位以及內把部爭端所帶來的藹負面影響。而蘇氨寧核心層一直保拌持穩(wěn)定。此一回昂合的傲“扳美以并購蘇寧對埃局，勝負不言自靶明。雖然201笆1年下半年以來癌因市場大環(huán)境原辦因家電零售業(yè)遭哀遇寒冬，一定程奧度影響了國美下背半年的業(yè)績，但熬自內傷翱”哎更是其2011隘年業(yè)績增幅再度頒落后的主要原因氨。壩（2）其次，內胺部管控不力，導搬致費用居高，是把國美凈利潤下滑半的重要原因。從巴兩個公司的年報絆對比看,僅20背10年和201哀1年兩個年度,哀國美的營銷費用瓣加上管理費用所把占營業(yè)收入的比傲率均高出蘇寧。耙其中，國美的營邦銷費用從201癌0年的51.1愛4億元

37、增至20唉11年的69.跋04億元，同比矮上漲了35%，案而同期營業(yè)收入癌同比只增長了1愛7.5%。柏（3）背后更深扮層次的原因，在氨于國美一貫堅持礙“骯在實現(xiàn)規(guī)模領先熬的前提下，通過白精細化管理持續(xù)邦提升企業(yè)效益艾”笆的戰(zhàn)略，而蘇寧扮則注重以持續(xù)的傲企業(yè)競爭力打造把為基礎，通過快暗速發(fā)展超越競爭襖對手。簡單地說芭，國美更強調扮“捌先規(guī)模，后質量佰”辦，蘇寧更堅持伴“襖先質量，后數(shù)量盎”辦。應該說，這兩爸種戰(zhàn)略思路本身瓣都沒有優(yōu)劣對錯八之分，在全球的胺零售連鎖業(yè)內來暗看，也不乏類似般國美以并購為主埃要手段領先或超胺越競爭對手的成傲功案例，美國連般鎖藥店CVS追岸趕和超越Wal皚green就是板

38、一例。但以并購瓣為主要擴張方式耙者，須得有很強俺的后期整合與百“壩消化般”拔能力。對國美來胺說，其霸“絆精細化管理持能版力提升或許還需拌要些時間。6.2.3結論艾13年的現(xiàn)金流叭量也較低，但是拜2013年國美擺的營業(yè)額大幅增懊加，盈利大幅增俺加，總資產和負昂債也大幅增加，邦同時國美經營活挨動產生的現(xiàn)金流盎大幅降低，因而把我們可以得出結翱論，13年國美澳整體營業(yè)狀況良斑好，但是也面臨昂著負債過大，償八債負擔重的壓力擺。柏第七章襖 埃成長能力分析 安7.1數(shù)據(jù)以及阿數(shù)據(jù)變動情況伴 稗企業(yè)成長能力是哀指企業(yè)未來發(fā)展懊趨勢與發(fā)展速度白，包括企業(yè)規(guī)模奧的擴大，利潤和傲所有者權益的增隘加。企業(yè)成長能柏力是

39、隨著市場環(huán)澳境的變化，企業(yè)佰資產規(guī)模、盈利笆能力、市場占有把率持續(xù)增長的能礙力，反映了企業(yè)跋未來的發(fā)展前景胺。2010-2白013年國美的叭各類成長能力數(shù)襖據(jù)以及數(shù)據(jù)變動背情況如下：疤2013吧2012叭2011礙2010白主營業(yè)務收入增敖長率(%)罷10.38 扮-14.58 扒17.50 把19.32 哀凈利潤增長率(昂%)爸-28.13霸-151.73凹 柏-8.21 皚34.14頒凈資產增長率(稗%)拜4.42 靶-7.84 案8.03 俺24.85 盎總資產增長率(版%)柏4.27 霸-2.67 邦6.98 皚1.27 瓣7.2按 柏 案收入、拔利潤、總資產、懊凈資產的實際情拔況隘2

40、010-20班13年國美的收藹入、利潤、總資礙產、凈資產的實版際情況7.3數(shù)據(jù)分析霸從以上數(shù)據(jù)和圖皚表中，我們可以瓣看出國美成長能昂力整體較好，但靶12,13年略芭微下降，并且在哀12年出現(xiàn)了負凹利潤的情況。對疤此情況的分析如佰下：2012年斑左右，京東、蘇拔寧、國美打起了澳價格戰(zhàn)。京東C奧EO劉強東20愛12年開始把炮阿口轉向蘇寧和國癌美。京東曾宣布敗，包括空調、平案板電視、冰箱、瓣洗衣機和灶具等八所有大家電都將吧在未來三年保持白零毛利。絆劉強東強硬地表頒示，跋“暗如果三年內，任扒何采銷人員在大吧家電加上哪怕一柏元的毛利，都將班立即遭到辭退拔”柏。 電商行業(yè)原絆本的競爭就非常吧激烈，京東又頻

41、背頻全面挑起價格邦戰(zhàn)，對國美和蘇艾寧的負面影響非佰常大，兩家公司敗都將受到來自銷絆售和利潤方面的爸壓力，形成為惡翱性競爭。在這場扒價格戰(zhàn)中，國美版明顯處于劣勢。爸國美曾在港交所阿發(fā)布了盈利警告暗，稱由于受累一瓣線市場的銷售下傲跌及電子商務拖芭累利潤率轉差，胺2012年中期罷業(yè)績將錄得虧損埃。此外，國美的背電子商務起步最氨晚，發(fā)展速度和搬表現(xiàn)均遜于預期巴。捌電商的風生水起皚也包括天貓、淘盎寶等電商的崛起埃，2012年雙白11逐漸拉開帷扳幕，而雙11 拔更是激烈的價格叭戰(zhàn)和惡性競爭。凹歷年雙11時，隘電商的營業(yè)額都敖會不斷被刷新，伴極大的沖擊著實唉體店的影響。同跋時，電商的線上芭經營模式對實體板經

42、營的企業(yè)產生百了很大的負面影笆響，雖然國美也霸有線上經營，但挨是它的市場份額絆遠不足天貓、京扮東，因而在電商敖經營上有很大的唉劣勢。這些都會拜影響國美的凈利皚潤，導致凈利潤癌下降。扮第八章 敗同行業(yè)對比分析案本章抽取201熬2、2013年拌蘇寧的財務數(shù)據(jù)搬與國美進行同行奧業(yè)對比，同時進啊行案例的具體分澳析。扮8.伴1償債能力對比隘8.頒1.1 長期償翱債能力對比芭長期償債能力對搬比表敖2013年扳2012年襖國美霸蘇寧敖國美昂蘇寧斑資產負債率（%藹）霸61哀65.1安59壩61.78哀產權比率（%）氨1.56胺1.87跋1.38半1.62分析： 藹 從長期靶償債能力指標上壩看，從2012安年至

43、2013年癌國美與蘇寧在資扳產負債率和產權按比率方面都在增邦長，而蘇寧的增凹長幅度更大且略半高于國美。芭資產負債率在4背5%左右較為普拜遍，而蘇寧國美氨均大大超過該數(shù)疤字，表明二者 HYPERLINK t 哎財務風險案相對較高，這可笆能帶來現(xiàn)金流不鞍足時， HYPERLINK t 艾資金鏈斷裂氨，不能及時償債奧的壞處，但也帶岸來增加企業(yè)現(xiàn)金佰運用效力，提高佰企業(yè)股東收益的襖好處。國美資產胺負債率略低于蘇襖寧，表明其經營敖較為穩(wěn)健，對于按投資行為的態(tài)度唉比較慎重。斑 國美的絆產權比率也一直奧低于蘇寧，國美藹這兩年的平均值艾約為1.4，蘇隘寧為1.7，比拌國美大0.3.皚表示國美的財務吧狀況更穩(wěn)健

44、，說芭明企業(yè)股東的資隘本可以足夠償還瓣債務人提供的資盎本。但另一個角案度看，負債經營藹有利于提高資金暗收益率，獲得額邦外的利潤，這時叭的產權比率越高稗，股東獲得的收百益就會越高。所捌以國美的財務風壩險較低，利潤也昂會偏小。蘇寧的叭風險更高回報更斑可觀。半8.芭1.2 短期償艾債能力對比巴短期償債能力對版比表愛項目/年度頒2013年唉2012年敖國美頒蘇寧按國美岸蘇寧耙流動比率扳1.11罷1.23挨1.06爸1.3斑速動比率罷0.76艾0.78絆0.72暗0.85岸現(xiàn)金流量比率柏8.37胺5.16熬18.1絆12.85背現(xiàn)金比率鞍0.49爸0.64翱0.6罷0.74分析：哀 從20礙12年至20

45、1胺3年，國美蘇寧按的流動比率和速辦動比率小幅度增爸長，而二者的現(xiàn)班金比率和現(xiàn)金流敗量比率都下降，埃尤其是現(xiàn)金流量佰比率下降尤為明胺顯。而橫向對比霸后發(fā)現(xiàn)，國美的靶流動比率、速動板比率和現(xiàn)金比率啊略小于蘇寧，現(xiàn)疤金流量比率大于稗蘇寧。扳國美的現(xiàn)金流量暗比率大，表明公盎司的短期償債能般力越強，即公司敖即使不動用其他唉資產，如存貨、罷應收賬款，光靠骯手中的現(xiàn)金就足搬以償還流動負債板的能力大大強于藹蘇寧。但由于資埃產的流動性(即跋其變現(xiàn)能力)和癌其盈利能力成反靶比，故國美的盈板利能力略弱于蘇般寧。奧8.2擺運營能力對比礙運營能力對比表爸項目/年度癌2011.12挨.31癌2012.12柏.31霸20

46、13.12八.31胺應收賬款周轉率把（%）捌蘇寧疤63.73襖77.21皚156.9柏國美案294.9矮242.7把251.5奧應收賬款周轉天傲數(shù)絆蘇寧瓣5.73俺5.77埃2.29昂國美按1.24靶1.5鞍1.43頒存貨周轉率(%氨)版蘇寧爸6.65捌5.82跋4.89藹國美辦5.9斑4.9疤2.4凹存貨周轉天數(shù)拔蘇寧暗54.89阿69.13笆73.62爸國美稗61.86擺73.47案150爸總資產周轉率（鞍%）罷蘇寧頒1.81跋1.45暗1.33辦國美白1.63安0.75懊1.4分析：頒 國美的胺應收賬款周轉率半近三年持續(xù)平穩(wěn)版增長并遠遠大于岸蘇寧，故國美的般運營能力強于蘇拌寧，堪稱業(yè)界典

47、俺范。表明國美的安表明公司收賬速胺度快，平均收賬拜期短，壞賬損失奧少，資產流動快懊，償債能力強。壩而國美的存貨周爸轉率低于蘇寧，柏表明國美在存貨暗方面的管理能力暗較弱。隘8.3般盈利能力對比啊盈利能力對比表稗項目/年度芭2013年叭2012年盎國美澳蘇寧敗國美襖蘇寧斑銷售毛利率唉15.10%搬15.21%絆12.90%敗17.76%吧銷售凈利率拔2.50%暗0.35%般3%礙2.72%分析：吧 12年藹時國美的銷售毛奧利率遠低于蘇寧捌，而13年而這伴幾本持平，說明爸國美的盈利能力爸大幅提高，而國耙美的銷售凈利率盎略有下降，但遠稗小于蘇寧從2.啊72%下降到0版.35%的幅度吧。班 扳國美銷售毛

48、利率傲和銷售凈利率指跋標同比增加，說壩明商品銷售收入般凈額的獲利能力岸有所增強，銷售愛凈利率低于毛利爸率，說明管理費辦用，財務費用等鞍明顯增加。 資艾產的利用效率在扳降低。 資本保拌值增值率小于1板。扮第九章 國美發(fā)捌展狀況預測拔 從比率八上來預測，按照辦現(xiàn)在的發(fā)展，流絆動比率將會繼續(xù)藹保持一個穩(wěn)定的埃狀態(tài)，因此國美奧應該再考慮一下阿如何增加流動資鞍金儲備的問題。板速動比率也是升斑升降降，預計2瓣014年將保持鞍一個較居中的狀敖態(tài)，償債能力不埃會有太大的改變按?，F(xiàn)金比率可能阿會持續(xù)走低，從愛這個角度來看國拌美的償債能力可哀能會下降。從盈班利能力來看，預挨計國美的銷售毛敖利率率將會持續(xù)邦走高，獲

49、利能力襖逐漸增強。而銷藹售凈利率則逐漸班下降，原因可能班是成本上升導致頒的，因此國美下敗一年應該做的是拜保持銷售毛利率阿的上升，想辦法盎減少成本，提高伴銷售凈利率。在暗營運能力方面，熬預測存貨周轉率拌、存貨周轉率、八總資產周轉率都背會持續(xù)下降，國襖美的營運能力將挨逐步改善。背 總體來搬說，雖然黃光裕靶事件等對美的造暗成了一定的影響絆，但是并不影響俺國美的總體發(fā)展拔，秉承捌扳開放、協(xié)同、共阿享、共贏奧背的互聯(lián)網時代精稗髓，國美對戰(zhàn)略熬進行全面升級扳疤從扮安多渠道零售商襖擺邁向最大最專業(yè)扮的凹罷O2M全渠道零笆售商扳扒，在辦“哀線下實體店+線奧上電商+移動終澳端+社會化渠道般”阿的運營模式基礎芭上

50、，建立更加密般集而有效的零售挨觸角，形成開放奧式、覆蓋廣終端傲界面，打造開放拌型供應鏈，充分瓣滿足不同渠道和頒不同客戶群體多安樣需求。叭 未來五爸年，國美電器應隘該有效擴張，而案不是簡單追求門澳店數(shù)量，聚焦重胺點市場的集群，八著重于地區(qū)規(guī)模捌優(yōu)勢，關注規(guī)模瓣的系統(tǒng)效益。中拜國家電市場年增奧長率約為10%辦，國美電器銷售伴增長率應該繼續(xù)擺向15%的目標笆靠攏。瓣在持續(xù)有效拔的門店擴張同時吧，國美應該更加擺強調提升門店產吧能。首先是正在半全國實施的新活把館和新模式門店扳的改革工程；其跋次，加強以世博捌會特許商品為核哎心的差異化定制爸商品的推進，通靶過定制產品充分板體現(xiàn)國美強大的啊采購和議價能力柏，

51、讓消費者享受澳更低的價格。班同時，國美壩還應注意經營商擺品品類結構的優(yōu)絆化。彩電、冰箱百、洗衣機、空調俺等家用電器目前拌在國美的銷售占扮比約為60%，稗國美電器未來應芭在鞏固傳統(tǒng)電器岸商品絕對額及市扒場份額增長的基背礎上，大力度地敖加強3C品類和凹生活電器品類的般銷售。 班同時，網購藹市場目前處于初昂步的發(fā)展階段，暗但網購發(fā)展趨勢芭迅速，年增長率昂約為80%，預安計到2014年佰將達到1000按億元的市場規(guī)模暗。因此，國美應稗該注重電子商務哀方面的發(fā)展。第十章附錄奧09-13年現(xiàn)搬金流量表襖現(xiàn)金流量表-全辦年疤Dec-13按Dec-12跋Dec-11辦Dec-10襖Dec-09八經營活動之現(xiàn)金

52、吧流量案2,167,6啊33吧4,276,8奧19扮1,728,3拌98稗4,073,3吧07扮-242,41稗7唉巴投資回報及融資伴費用之現(xiàn)金流量稗90,249胺103,049霸-632,18邦9扒180,429安491,670瓣胺礙 已收利息昂247,925奧209,616斑406,776擺352,953扳507,734扮隘敗 已付利息叭-63,583扳-106,56癌7伴-74,207癌-172,52敗4熬-16,064疤哀拌 已收股息俺0擺0班0熬0拜0按耙襖 已付股息岸-94,093暗0捌-964,75半8愛0拔0熬邦擺 其他背0擺0隘0哎0耙0埃翱退回/(已繳)跋稅項皚-326,4

53、1辦3阿-346,82霸1把-787,14愛5拔-553,08癌1白-440,02艾3懊半投資活動之現(xiàn)金捌流量疤-327,90霸8氨-829,35昂4扒-736,19把3埃-552,93按5按-293,84瓣1八矮埃 增添固定資產扳-435,92熬4阿-811,73擺1柏-861,45把0背-507,28安7礙-329,52班7佰皚靶 出售固定資產霸108,016般66,108扮83,422埃746扮6,555半埃按 投資增加盎0隘8,269頒41,835頒0啊-2,760八凹盎 投資減少埃0般0癌0背1,606挨0俺藹頒 與關聯(lián)人士之岸現(xiàn)金流量哀0佰0暗0辦0般0襖靶跋 其他吧0般-92,0

54、00傲0矮-48,000拌31,891敖稗融資活動前之現(xiàn)靶金流量埃1,603,5皚61板3,203,6霸93靶-427,12愛9版3,147,7礙20稗-484,61壩1骯把融資活動之現(xiàn)金耙流量哎358,017巴-2,559,傲929挨181,666班-2,929,拌441邦3,483,3氨97唉斑叭 新增貸款暗2,729,6岸36柏2,434,3叭74伴0氨100,000藹860,000捌氨吧 償還貸款鞍-2,408,半034耙0辦-100,00邦0拔-350,00捌0昂-680,00翱0哎邦辦 定息/債項工哀具融資澳0奧0頒0皚0疤3,857,2背06襖八阿 償還定息/債班項工具板0伴-2

55、,598,靶042癌0辦-2,685,澳508霸-1,820,奧100扳傲藹 股本融資癌0氨2,313瓣296,240唉6,067盎1,284,8辦99耙懊敗 與關聯(lián)人士之靶現(xiàn)金流量柏0昂69,433岸0挨0胺0唉矮藹 其他瓣36,415傲-2,468,藹007伴-14,574罷0拜-18,608翱藹現(xiàn)金及等同現(xiàn)金熬之增加/(減少挨)拌1,961,5奧78傲643,764扳-245,46按3巴218,279氨2,998,7凹86伴挨年初之現(xiàn)金及現(xiàn)埃金等同項目拜7,067,3安49岸6,413,8鞍39礙6,232,4癌50壩6,029,0胺59愛3,051,0唉69扮拌外匯兌換率變動笆之影響/

56、(其他案)啊-13,114啊9,746鞍-15,489疤-14,888愛-20,796爸辦年終之現(xiàn)金及現(xiàn)伴金等同項目隘9,015,8叭13埃7,067,3頒49扒5,971,4澳98柏6,232,4百50艾6,029,0哀59皚皚貨幣柏人民幣凹人民幣氨人民幣霸人民幣巴人民幣靶皚單位傲000骯000辦000笆000靶000綜合資產負債表凹綜合資產負債表版-全年扳Dec-13巴Dec-12艾Dec-11霸Dec-10敗Dec-09凹固定資產暗5,043,5藹75啊5,297,9岸19唉4,789,5奧96班4,386,7柏74敖4,212,6瓣21皚投資敗135,000氨124,200懊145,800氨127,710霸153,360班流動資產背26,345,疤489跋24,323,巴550霸24,083,叭984霸23,496,八343艾23,272,按720癌其他資產艾7,799,9霸21奧7,967,0疤54佰8,208,0翱88懊8,206,4絆35鞍8,124,4唉79安總資產扮39,323,扒985捌37,71