(1-1)第一章金融市場(chǎng)-李靜

1、第一章 投資環(huán)境 (金融市場(chǎng))1目的與要求要求學(xué)生掌握金融市場(chǎng)的基本理論、基本知識(shí)主要內(nèi)容: （1）金融、金融市場(chǎng)的概念以及功能 （2）金融市場(chǎng)的參與者 （3）金融工具 （4）我國的證券市場(chǎng)狀況23 金融市場(chǎng)學(xué)金融工程公司金融金融經(jīng)濟(jì)學(xué)金融學(xué)基本架構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)管理學(xué)金融中介第一節(jié) 金融與金融市場(chǎng)一、金融的含義所謂金融，即指貨幣資金的融通，是貨幣流通、信用活動(dòng)及與之相關(guān)的經(jīng)濟(jì)行為的總稱。包括：（1）貨幣的發(fā)行與回籠（2）銀行的存款與貸款（3）有價(jià)證券的發(fā)行與流通（4）外匯及金銀的買賣（5）保險(xiǎn)與信托（6）國內(nèi)國際的貨幣支付與結(jié)算等所要解決的核心問題：如何在不確定的環(huán)境下，對(duì)資源進(jìn)行跨期的最優(yōu)配置?，F(xiàn)

2、代金融可以視為不確定環(huán)境下，資源跨期最優(yōu)配置的市場(chǎng)解決方案。 4二、金融市場(chǎng) （1）市場(chǎng) 市場(chǎng)是建立在一定的規(guī)則、價(jià)值規(guī)律基礎(chǔ)上的特定的活動(dòng)領(lǐng)域，它是和商品經(jīng)濟(jì)密切相連的。狹義：商品交換的場(chǎng)所 廣義：商品交換的關(guān)系 （2）金融市場(chǎng) 狹義：金融商品交易的場(chǎng)所。 廣義：指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。 金融市場(chǎng)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心金融市場(chǎng)是儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵環(huán)節(jié) 金融市場(chǎng)是儲(chǔ)蓄者和投資者之間的傳遞機(jī)制。一個(gè)有效的金融市場(chǎng)使得工商業(yè)能夠?qū)ξ磥磉M(jìn)行投資，投資規(guī)模的外在邊界被極大擴(kuò)展，從而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也獲得了一個(gè)極為廣闊的空間。另一方面，從儲(chǔ)蓄者的角度來看，從金融資產(chǎn)獲得的收益意味

3、著明天更高的消費(fèi)，一個(gè)有效的金融市場(chǎng)鼓勵(lì)節(jié)儉，它允許個(gè)人通過延遲的當(dāng)期消費(fèi)以獲取未來的更多的財(cái)富。金融市場(chǎng)成為市場(chǎng)機(jī)制的主導(dǎo)和樞紐 金融市場(chǎng)在市場(chǎng)機(jī)制中扮演著主導(dǎo)和樞紐的角色，發(fā)揮著極為關(guān)鍵的作用。離開金融市場(chǎng)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就無法運(yùn)轉(zhuǎn)。 5（3）如何理解金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)交易的對(duì)象是同質(zhì)的金融商品金融市場(chǎng)的參與者是資金的供給者和需求者，反映金融商品之間的供求關(guān)系 ，并形成了金融商品在交易過程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制價(jià)格機(jī)制，如金融商品的價(jià)格和資金借貸的利率等進(jìn)行交易的金融商品是一個(gè)有形和無形的場(chǎng)所 6（4）金融市場(chǎng)的要素金融市場(chǎng)的主體 金融市場(chǎng)的交易者金融市場(chǎng)的客體 金融市場(chǎng)的交易對(duì)象 即金融商品 或稱金

4、融資產(chǎn)、金融工具金融市場(chǎng)的媒體 金融市場(chǎng)上充當(dāng)交易媒介，從事交易或促使交易完成的機(jī)構(gòu)和個(gè)人金融市場(chǎng)的價(jià)格（5）金融市場(chǎng)的功能7第二節(jié) 金融市場(chǎng)的主體 從動(dòng)機(jī)看，金融市場(chǎng)的主體主要有投資者 (投機(jī)者)、籌資者、套期保值者、套利者、調(diào)控和監(jiān)管者五大類。這五類主體由如下六類參與者構(gòu)成8（一）政府部門中央政府與地方政府通常是資金的需求者，通過發(fā)行財(cái)政部債券或地方政府債券來籌集資金。政府部門同時(shí)也可能是資金的供應(yīng)者。不少國家政府也是國際金融市場(chǎng)上的積極參加者，比如中東的主要石油出口國家。不論是發(fā)展中國家還是發(fā)達(dá)國家，政府部門都是金融市場(chǎng)上的經(jīng)濟(jì)行為主體之一。9（二）工商企業(yè)事業(yè)單位 在不少國家，國有或私

5、營的工商企業(yè)是僅次于政府部門的資金需求者。工商企業(yè)也是金融市場(chǎng)上的資金供應(yīng)者之一。他們?cè)谏a(chǎn)經(jīng)營過程中暫時(shí)閑置的資金，為了使其保值或獲得盈利，他們也會(huì)將其暫時(shí)讓渡出去，以使資金發(fā)揮更大效益。工商企業(yè)還是套期保值的主體。事業(yè)單位10（三）居民個(gè)人或家庭 個(gè)人一般是金融市場(chǎng)上的主要資金供應(yīng)者。個(gè)人的各種投資，如直接購買債券或股票，或購買共同基金份額、投入保險(xiǎn)等，都為向金融市場(chǎng)提供資金。 個(gè)人或家庭有時(shí)也是資金需求者，比如住房抵押貸款等消費(fèi)貸款。 11（四）存款性金融機(jī)構(gòu) 存款性金融機(jī)構(gòu)是指通過吸收各種存款而獲得可利用資金，并將其貸給需要資金的各經(jīng)濟(jì)主體或是投資于證券等以獲取收益的機(jī)構(gòu)。它們是金融市

6、場(chǎng)的重要中介，也是套期保值和套利的重要主體。存款性金融機(jī)構(gòu)一般包括如下幾類：商業(yè)銀行 儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu) 信用合作社 12（五）非存款性金融機(jī)構(gòu) 非存款性金融機(jī)構(gòu)的資金來源和存款性金融機(jī)構(gòu)吸收公眾存款不一樣，主要是通過發(fā)行證券或以契約性的方式聚集社會(huì)閑散資金。存款性金融機(jī)構(gòu)一般包括：保險(xiǎn)公司 養(yǎng)老基金 投資銀行 投資基金。 13（六）中央銀行 中央銀行的特殊地位：既是金融市場(chǎng)的行為主體，又是金融市場(chǎng)上的監(jiān)管者。中央銀行作為銀行的銀行，充當(dāng)最后貸款人的角色，從而成為金融市場(chǎng)資金的提供者。中央銀行的公開市場(chǎng)操作不以盈利為目的，但會(huì)影響到金融市場(chǎng)上資金的供求及其它經(jīng)濟(jì)主體的行為。一些國家的中央銀行還接受政府委

7、托，代理政府債券的還本付息；接受外國中央銀行的委托，在金融市場(chǎng)買賣證券參與金融市場(chǎng)的活動(dòng)。14第三節(jié) 金融市場(chǎng)的客體一、金融資產(chǎn)（金融工具）金融資產(chǎn)是指一切代表未來收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證，亦稱為金融工具或證券。二、金融工具的劃分1、按權(quán)利的標(biāo)的物：票據(jù)、證券2、按索取權(quán)的性質(zhì)：股權(quán)證券、債務(wù)證券3、按發(fā)行期長(zhǎng)短：短期、中期、長(zhǎng)期金融工具4、其他，如按發(fā)行者資信狀況、發(fā)行者身份等另一種劃分基礎(chǔ)性金融資產(chǎn)：包括債務(wù)性資產(chǎn)和權(quán)益性資產(chǎn)；衍生性金融資產(chǎn)：包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換等。 15第四節(jié) 金融市場(chǎng)的媒體金融市場(chǎng)的媒體與主體既有一定的相同點(diǎn)，也有不同 他們都是金融市場(chǎng)的參與者，但目的不同，媒

8、體以市場(chǎng)中介為業(yè)獲取傭金，本身并非最終的資金供給者或需求者，同時(shí)以投機(jī)者而非投資者從事交易金融市場(chǎng)的媒體主要分為金融機(jī)構(gòu)媒體、金融市場(chǎng)商人 金融機(jī)構(gòu)媒體：商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司、財(cái)務(wù)公司、信 托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu) 金融市場(chǎng)商人：經(jīng)紀(jì)人、自營商注：在很多一般性介紹金融市場(chǎng)的教材書中，主要介紹金融市場(chǎng)的參與者，因?yàn)槠┤缟虡I(yè)銀行既是金融市場(chǎng)的主體也是金融市場(chǎng)的媒體16第五節(jié) 金融市場(chǎng)的類型對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行分類可以從多個(gè)角度來劃分1、按標(biāo)的物劃分2、按中介特征劃分3、按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分 （或稱為按交易程序劃分）4、按成交與定價(jià)的方式劃分5、按有無固定場(chǎng)所劃分6、按地域劃分7、按交易期限劃

9、分8、按交易機(jī)制劃分9、按交割方式劃分17按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng) （一）貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)指以期限在一年及一年以下的金融資產(chǎn)為交易標(biāo)的物的短期金融市場(chǎng)。 主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，以便隨時(shí)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)的貨幣。貨幣市場(chǎng)一般沒有正式的組織，所有交易特別是二級(jí)市場(chǎng)的交易幾乎都是通過電訊方式進(jìn)行的。市場(chǎng)交易量大是貨幣市場(chǎng)區(qū)別于其它市場(chǎng)的重要特征之一。 18按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng) （二）資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)是指期限在一年以上的金融資產(chǎn)交易的市場(chǎng)。一般來說，資本市場(chǎng)包括兩大部分：一是銀行中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)，另一是有價(jià)證券市場(chǎng)。通常

10、，資本市場(chǎng)主要指的是債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。19按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng) （三）外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)廣義和狹義之分。狹義的外匯市場(chǎng)指的是銀行間的外匯交易 ；廣義的外匯市場(chǎng)是指外匯買賣、經(jīng)營活動(dòng)的總和。其主要功能有：實(shí)現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移 調(diào)劑國際資金余缺 外匯市場(chǎng)所擁有發(fā)達(dá)的通信設(shè)施及手段 ，提高了資金的使用效率 可有效的避免或減少因匯率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展。20按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng) （四）黃金市場(chǎng)黃金市場(chǎng)是專門集中進(jìn)行黃金買賣的交易中心或場(chǎng)所。目前，由于黃金仍是國際儲(chǔ)備工具之一，在國際結(jié)算中占據(jù)著重要的地

11、位，因此，黃金市場(chǎng)仍被看作金融市場(chǎng)的組成部分。但隨著時(shí)代的發(fā)展，黃金非貨幣化趨勢(shì)越來越明顯。21按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng) （五）衍生市場(chǎng)衍生市場(chǎng)是各種衍生金融工具進(jìn)行交易的市場(chǎng)衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基礎(chǔ)性金融工具創(chuàng)造出的新型金融工具。它一般表現(xiàn)為一些合約，這些合約的價(jià)值由其交易的金融資產(chǎn)的價(jià)格決定。衍生工具包括遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換協(xié)議等。22按中介特征劃分：直接金融市場(chǎng)和間接金融市場(chǎng) 直接金融市場(chǎng)：指資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場(chǎng)，一般指的是通過發(fā)行債券或股票方式在金融市場(chǎng)上籌集資金的融資市場(chǎng)。間接金融市場(chǎng)：通過銀

12、行等信用中介機(jī)構(gòu)作為媒介來進(jìn)行資金融通的市場(chǎng)。直接金融市場(chǎng)與間接金融市場(chǎng)的差別并不在于是否有金融中介機(jī)構(gòu)的介入，而主要在于中介機(jī)構(gòu)的特征的差異。直接金融市場(chǎng)上也有金融中介機(jī)構(gòu)，但它不是資金的中介，而大多是信息中介和服務(wù)中介。23按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分：初級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng) 資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給公眾時(shí)所形成的交易市場(chǎng)稱為初級(jí)市場(chǎng)、發(fā)行市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)。證券發(fā)行后，各種證券在不同的投資者之間買賣流通所形成的市場(chǎng)即為二級(jí)市場(chǎng)。第三市場(chǎng)是原來在交易所上市的證券移到場(chǎng)外進(jìn)行交易所形成的市場(chǎng)。第四市場(chǎng)是投資者和證券的出賣者直接交易形成的市場(chǎng)。 24按成交與定價(jià)的方式劃分：

13、公開市場(chǎng)與議價(jià)市場(chǎng) 公開市場(chǎng)指的是金融資產(chǎn)的交易價(jià)格通過眾多的買主和賣主公開競(jìng)價(jià)而形成的市場(chǎng)。金融資產(chǎn)在到期償付之前可以自由交易，并且只賣給出價(jià)最高的買者。一般在有組織的證券交易所進(jìn)行。在議價(jià)市場(chǎng)上，金融資產(chǎn)的定價(jià)與成交是通過私下協(xié)商或面對(duì)面的討價(jià)還價(jià)方式進(jìn)行的。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家，絕大多數(shù)債券和中小企業(yè)的未上市股票都通過這種方式交易。 25按有無固定場(chǎng)所劃分：有形市場(chǎng)與無形市場(chǎng) 有形市場(chǎng)即為有固定交易場(chǎng)所的市場(chǎng)，一般指的是證券交易所等固定的交易場(chǎng)地。在證券交易所進(jìn)行交易首先要開設(shè)帳戶，然后由投資人委托證券商買賣證券，證券商負(fù)責(zé)按投資者的要求進(jìn)行操作。無形市場(chǎng)是指在證券交易所外進(jìn)行金融資產(chǎn)交

14、易的總稱。它的交易一般通過現(xiàn)代化的電訊工具在各金融機(jī)構(gòu)、證券商及投資者之間進(jìn)行。它是一個(gè)無形的網(wǎng)絡(luò)，金融資產(chǎn)及資金可以在其中迅速的轉(zhuǎn)移。 26按地域劃分：國內(nèi)金融市場(chǎng)與國際金融市場(chǎng) 國內(nèi)金融市場(chǎng)是指金融交易的作用范圍僅限于一國之內(nèi)的市場(chǎng)，它除了包括全國性的以本幣計(jì)值的金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)之外，還包括一國范圍內(nèi)的地方性金融市場(chǎng)。國際金融市場(chǎng)是金融資產(chǎn)的交易跨越國界進(jìn)行的市場(chǎng)，進(jìn)行金融資產(chǎn)國際交易的場(chǎng)所。國內(nèi)金融市場(chǎng)是國際金融市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)。國際金融市場(chǎng)是國內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是與實(shí)物資產(chǎn)的國際轉(zhuǎn)移、金融業(yè)較為發(fā)達(dá)、資本的國際流動(dòng)及現(xiàn)代電子信息技術(shù)的高度發(fā)展相輔相成的。 27按交易期限劃分

15、貨幣市場(chǎng) 指以期限在一年以下的金融資產(chǎn)為交易標(biāo)的物的短期金融市場(chǎng)資本市場(chǎng) 指期限在一年以上的金融資產(chǎn)交易的金融市場(chǎng)28按交易機(jī)制劃分拍賣市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)29按交割方式劃分現(xiàn)貨市場(chǎng) 一般為三天以內(nèi)辦理交割衍生品市場(chǎng) 如期貨市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)30第六節(jié) 金融市場(chǎng)的功能 一、聚斂功能金融市場(chǎng)的聚斂功能是指金融市場(chǎng)具有聚集眾多分散的小額資金成為可以投入社會(huì)再生產(chǎn)的資金的能力。在這里，金融市場(chǎng)起著資金“蓄水池”的作用。金融市場(chǎng)之所以具有資金的聚斂功能，一是由于金融市場(chǎng)創(chuàng)造了金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，二是金融市場(chǎng)根據(jù)不同的期限、收益和風(fēng)險(xiǎn)要求，為投資者提供了多樣化的金融工具。 31 二、配置功能資源的配置：金融市場(chǎng)通過將

16、資源從低效率利用的部門轉(zhuǎn)移到高效率的部門，從而使一個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)資源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途上，實(shí)現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用。財(cái)富的再分配，這是通過金融市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)來實(shí)現(xiàn)的。風(fēng)險(xiǎn)的再分配：利用各種金融工具，風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較高的人可以把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較低的人，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的再分配。32 三、調(diào)節(jié)功能調(diào)節(jié)功能是指金融市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用。首先，金融市場(chǎng)具有直接調(diào)節(jié)作用。這實(shí)際上是金融市場(chǎng)通過其特有的引導(dǎo)資本形成及合理配置的機(jī)制首先對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種有效的自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制。其次，金融市場(chǎng)的存在及發(fā)展，為政府實(shí)施對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的間接調(diào)控創(chuàng)造了條件。 33 四、反映功能金融市場(chǎng)歷來被稱為國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表” 金融市場(chǎng)首先是反映微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的指示器。 金融市場(chǎng)交易直接和間接的反映國家貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)。金融市場(chǎng)有大量專門人員長(zhǎng)期從事商情研究和分析，能了解企業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)。金融市場(chǎng)有著廣泛而及時(shí)的收集和傳播信息的通訊網(wǎng)絡(luò)，使人們可以及時(shí)了解世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化情況。34第七節(jié) 金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展一、世界金融市場(chǎng)的形成1、生產(chǎn)需求和貿(mào)易需求產(chǎn)生了以銀行為核心的金融體系2、股份公司的產(chǎn)生和信用制度的發(fā)展促使證券市場(chǎng)迅速形成3、信用形式的多樣化促進(jìn)各類金融市場(chǎng)的形成35二、世界金融市場(chǎng)的發(fā)展