統(tǒng)計學在證券期貨市場中的應用

1、 跋統(tǒng)計學在證券期哎貨市場中的應用昂 一、序安言 頒我國自九十擺年代初建立證券熬期貨市場以來，哀短短幾年，得到艾了迅猛發(fā)展，方熬興未艾。僅拿股頒市來看埃(暗截至靶1999隘年盎07爸月稗13安日巴)稗，在滬深兩市上把市的境內公司已皚達埃900阿家，滬深市場的八A背，霸B氨股股數(shù)是哀981熬只，上市公司安900胺家，其中滬市扮501絆只安(461哎家暗)扮，深市耙480扳只癌(439版家般)翱，滬深澳A敗股股數(shù)愛874熬只，矮B骯股股數(shù)矮107把只。這與擺1991艾年滬市哀8扮家深市半6拜家上市公司相比敗，可見發(fā)展速度凹之快。市價總值氨21083鞍億元人民幣，占阿國內生產總值的安比重超過按25%

2、扒；開辦證券啊90拜家，兼營證券業(yè)疤務的信托投資公捌司邦237拌家，下屬證券營扳業(yè)部案2400伴多家；現(xiàn)有柏43背家境內企業(yè)海外邦上市，累計籌集稗資金案100凹多億美元；已有頒107襖家公司成功發(fā)行癌了靶B芭股，籌集資金近拜50拌億美元；股民已擺達拜4000笆多萬。自俺1999班年五月十九日井澳噴式行情以來，藹滬深兩市的日成阿交量猛增，至六拔月二十五日高達扳800熬多億安(1998挨年吧8安月八18傲日香港股市一天擺的成交量為哀790叭億港元挨)搬，創(chuàng)下空前的天罷量。證券市場的芭作用愈來愈大，背并逐漸成為國民疤經濟的晴雨表。班 敗統(tǒng)計學及其翱相關學科在證券懊期貨交易中有什按么作用呢藹?爸我們先

3、從世界范扮圍談起。叭 佰據有關報道版，當今華爾街最耙搶手的不再是傳扒統(tǒng)的靶MBA挨，而是有統(tǒng)計背奧景、數(shù)理能力強芭的人才。一些在襖美國獲得統(tǒng)計或芭數(shù)學博士學位的阿中國留學生被華扳爾街錄用，轉眼藹間便當上了年薪笆百萬美元的扒“奧白領艾”吧貴族。如，白1984暗年入中國科學技岸術大學少年班的藹黃沁于半1988背年提前畢業(yè)，赴熬美國麻省理工學按院就讀研究生，壩畢業(yè)后受聘到華熬爾街某大型證券挨公司工作。在這百個世界上金融證跋券業(yè)最發(fā)達的地藹方，他以統(tǒng)計和傲數(shù)學為基礎，建岸立了自己的投資盎理論，現(xiàn)已升任暗該公司副總裁，敗主管對外投資工敖作。年僅懊27氨歲的黃沁是進入愛華爾街金融界高擺層領導的少數(shù)華瓣人之

4、一。安 靶華爾街取才半原則的轉向，從拔一個側面反映出昂證券期貨等金融矮業(yè)目前發(fā)展面臨癌的挑戰(zhàn)和未來的拔潮流。證券金融艾交易是信息量最搬大，信息敏感度稗最強、信息變化盎頻度最高的領域氨。隨著市場日趨伴復雜，數(shù)字已成笆為傳遞信息最直伴接的裁體，加上澳未來的經濟是被搬網絡覆蓋與籠罩岸的數(shù)字化經濟，拜大量的數(shù)學與統(tǒng)啊計工具將在分析隘研究中發(fā)揮不可靶或缺的重要影響敗。能否把握那看壩似枯燥無味的數(shù)愛字所隱含的精微伴變化，成為決定擺未來競爭成敗的昂關鍵因素之一。癌 八前年諾貝爾擺經濟學獎授予在艾期權定價方面做辦出開拓性貢獻的板經濟學家和統(tǒng)計柏學家。他們在二襖十多年前就探索瓣出具有劃時代意瓣義的定價模型擺矮布

5、萊克搬.盎斯科爾期定價公氨式。本世紀氨20懊年代開設了股票辦期權品種，由于哀采用柜臺交易方靶式和缺乏標準化絆的設計合約，很哀難轉讓對沖，交懊易量不足稱道。拔1973擺年美國經濟學家辦布萊克和斯科爾頒斯，引進概率統(tǒng)敗計上隨機變量函安數(shù)的一些定理和版積分求值，推導挨出不支付紅利的疤股票期權定價公安式，從此期權有昂了明確科學的價巴格定位依據，很絆快形成一個完整岸的市場，并迅速懊推廣到全世界，安直至現(xiàn)在，期權翱占據著金融王國藹的重要位置。定八價公式成為整個啊市場運轉的基礎班。這個期權公式哎的定價思想所引般發(fā)的金融革命表稗現(xiàn)在，預測遠期耙價格成為可能，佰不僅使期權為指辦數(shù)、貨幣、利率瓣、期貨交易提供癌了

6、全新的保值，案投資手段，極大胺地豐富了金融市爸場，而且進一步笆推動了對各種金吧融產品的價值研啊究，提高了操作跋的理論水平。由隘此可以推斷，沒按有布萊克扳.瓣斯科爾斯定價模瓣型，期權就不可佰能發(fā)展這么快，稗全球金融衍生品邦市場也就不可能靶有今天的高度發(fā)辦達，如今國外大半型金融機構在總愛結金融交易失利熬原因時，總是首哎先追究最初的定熬價是否存在漏洞版和錯誤霸 背建立一個模挨型就摘取經濟領扳域的桂冠這一事辦實，體現(xiàn)了經濟癌與統(tǒng)計數(shù)學密不搬可分的關系。據皚不完全統(tǒng)計，自叭1969安年設立諾貝爾經拜濟學獎以來的哎40啊多位獲獎者中，暗著名的計量經濟骯學家有笆23巴位，瓣10熬位擔任過世界計扒量經濟學會會

7、長藹，有六位直接靠扳計量經濟的研究拜和應用成果獲獎背。借用統(tǒng)計數(shù)學佰，將經濟理論數(shù)哎學公式化，將經唉濟行為定量化，佰已成為當今世界哎經濟的熱門課題敖。辦 辦有關專家指伴出，統(tǒng)計學，經絆濟理論和數(shù)學這頒三者對于真正了佰解現(xiàn)代經濟生活稗中的數(shù)量關系來罷說，都是必要的艾，但本身并非充柏分條件。三者結疤合起來，就是力愛量。數(shù)學給經濟扳界帶來新的視角啊，新的觀念。抽巴象的數(shù)學工具一按旦準確地切入金阿融市場，就顯得背非常實用和有價拔值。二十多年來安，指導期權交易捌的理論翱扮定價模型得到廣盎大投資者的一貫八遵循。沒有統(tǒng)計把基礎、不懂定價藹公式含義的人要扮想在市場有出色般表現(xiàn)將是十分困拔難的。背 澳證券金融市

8、版場的風險管理是背個永恒的話題，辦投資者都想尋求疤收益回報，但又拔必須面對各種各唉樣的損失可能。吧市場到底存在哪霸些風險，如何確疤定風險的大小，跋如何才能實現(xiàn)收把益最大化和風險熬最小化，歷來都絆是受人關注的焦背點和難點。自從半1952搬年美國學者馬柯捌威茨運用數(shù)量方壩法創(chuàng)立證券組合八理論以來，市場般風險的神秘色彩拜逐漸淡化，不再半變得那么可怕和伴不可駕馭。皚 癌馬柯威茨組拜合理論的立足點芭是全面考慮絆“跋期望收益最大凹”頒和岸“阿不確定性昂(懊即風險疤)奧最小鞍”奧。它通過總結投敖資損失的概率分捌布和可能收益與癌預期收益的偏離疤程度昂(唉即我們統(tǒng)計學上伴的方差矮)襖，發(fā)現(xiàn)投資者應凹該同時按適當

9、比拌例購買各種證券凹而不是一種證券哀，進行分散化投俺資，其收益才盡哀可能是確定的。笆通過數(shù)量分析得昂出的這種結論，拔迎合了投資者避隘風險的需要。風版險管理能力的提鞍高促進了基金的哀蓬勃發(fā)展。在短靶短的幾十年間，捌隨著量化研究的礙不斷深入，組合班理論及其實際運岸用方法越來越完巴善，成為現(xiàn)代投胺資學中的主流工半具。由于馬哥威奧茨證券組合選擇巴理論給金融投資敗和管理思想帶來翱革新，癌1990愛年他獲得了諾貝懊爾經濟學獎。案 拜眾所周知，斑量變引起質變。矮數(shù)量關系的背后扒，牽扯著市場的翱穩(wěn)定與發(fā)展。金鞍融業(yè)的現(xiàn)代化推拔動了統(tǒng)計與數(shù)理芭方法的應用研究熬，反過來，當今班世界的金融管理熬特別是防范金融半風險

10、，也越來越熬要量化研究。早骯在背1995安年絆9哎月，美國斯但福鞍大學經濟學教授扮劉遵義就通過實埃證比較，數(shù)量分敗析和模糊評價等白方興，預測出菲拜律賓、韓國、泰百國、印尼和馬來藹西亞有可能發(fā)生熬金融危機。后來把的事實果然如此捌。這從一個側面氨提醒我們，沒有壩完整、科學的分礙析預測工具，就八可能在國際金融哀競爭中蒙受重大罷損失。只有加強襖對作為金融信息案的各種變量的研板究，才能提高對哀金融運行規(guī)律的拌認識，才能把握絆市場的發(fā)展動向板。白 扮經濟理論的耙數(shù)學化和統(tǒng)計分安析，使各種經濟擺行為也越來越數(shù)愛量化。在金融領埃域也不例外。定阿價公式和組合理般論地位的確立，般就證明數(shù)量工具斑已發(fā)揮了不可磨靶滅

11、的作用。有統(tǒng)百計顯示，在西方凹金融市場，三分襖之一的人運用組唉合理論來投資，拌三分之一的人靠阿技術分析管理頭柏寸，另外三分之唉一的人仍在堅守扳基礎分析。雖然半運用何種手段來奧指導決策是投資啊者個人偏好、觀佰念的問題，但組頒合理論和技術分氨析所運用的統(tǒng)計佰工具逐漸被認同熬，說明理性投資哎將成為市場的寵熬兒。由此我們不愛難理解華爾街選拌才的動機。捌 跋主觀意見和熬直覺判斷有很大叭的隨意性，顯然叭與現(xiàn)代投資決策耙的要求相去甚遠懊。對市場和價格翱進行定量研究，敖從而揭示客觀存鞍在的數(shù)量依存關吧系，成為投資和皚管理決策的一項暗基礎工作。用統(tǒng)頒計工具處理各種伴證券金融數(shù)據，白可以比較全面地阿分析各種因素的

12、背影響力度。其主巴要表現(xiàn)在：背 岸辦1笆結構分析：證熬券市場與匯率、笆利率變動和國民藹經濟發(fā)展有多大挨的關聯(lián)度；單一百證券與整個市場敖之間如何相互影安響，市場指數(shù)設八計是否合理；證翱券與期貨價格走骯勢是否相互制約拜；同一類證券有傲沒有一定的連動翱關系。哎 傲芭2奧價值預測：分襖析未來證券發(fā)行鞍和上市價格的理暗論定位，確定金艾融衍生證券的價安格，分析預測證背券期貨的價格走盎勢，進行投資決爸策等。哀 拔叭3拔政策評價：研壩究市場系統(tǒng)風險敖的預警及控制，爸探討不同的組合笆投資效果。翱 頒邦4罷理論檢驗：證襖券價格能否反映哎所有的信息，市八場的有效性實證扒檢驗；各種技術柏指標的適用性和艾優(yōu)化處理，周期

13、壩效應的對比分析白。斑 捌從以上可看熬出，量化研究有阿助于搞好風驗管班理，設計投資組扮合，選擇交易時敗機，評估市場特敖性。統(tǒng)計工具在鞍證券金融市場的絆大量應用，對交搬易技術的升級換哀代，管理水平的絆提高做出了特殊拌貢獻。現(xiàn)在，電拔腦交易系統(tǒng)在國礙外大行其道，依按據不同要求設計般的模型軟件層出靶不窮，只要把數(shù)埃據輸入電腦中，搬投資者根據分析奧結果隨時制訂和凹調整投資計劃。扒 靶投資者競爭澳的優(yōu)勢不再停留佰在信息的收集上斑，而是綜合處理鞍信息的能力。誰把的模型從總量上佰與趨勢上能更合案理、科學地分析鞍市場，誰就能掌挨握主動。襖 捌簡單的統(tǒng)計笆和數(shù)學方法已經愛滿足不了日益復稗雜的金融發(fā)展需辦要。隨著

14、統(tǒng)計和耙數(shù)學工具的推廣皚應用，一門新興骯的邊緣科學般拜金融統(tǒng)計學應運阿而生。美國芝加板哥大學、哥倫比癌亞大學、紐約大扳學和英國利茲大愛學先后確定了金稗融統(tǒng)計的碩士和霸本科生的培養(yǎng)計柏劃。我國近幾年盎來，像中國科技吧大學、南開大學版和山東大學建立唉了統(tǒng)計金融系，罷去年北京大學相斑繼成立了金融數(shù)安學與金融工程管傲理中心、金融數(shù)暗學系；像北方工佰業(yè)大學統(tǒng)計學專埃業(yè)等建立的證券盎期貨模擬實驗室板的也有很多家；皚開設相關專業(yè)的挨就更多了。伴 把總之，統(tǒng)計澳學及其相關學科澳在證券期貨交易壩中的重大作用愈壩來愈被人們所認擺識和重視。讀者扒從本專題所講的癌內容也將會有更哀深入和全面的了愛解。后面我們將搬結合我

15、國證券期稗貨交易的實際，岸介紹統(tǒng)計方法在辦證券期貨市場的艾一些基礎應用叭(岸包括我們的部分安研究成果傲)藹，如證券期貨交翱易的統(tǒng)計指標體把系；證券指數(shù)；暗投資組合；上市辦公司財物報表的拜統(tǒng)計分析與選股唉；證券期貨價格頒走勢預測奧(扒主要是技術分析皚)瓣等。扮 氨 壩中央電臺午間新芭聞敖30版分指導滬深股票拌行情時，首先報百導上證綜合指數(shù)翱開盤是多少，前傲市收盤是多少；把深證成份指數(shù)開艾盤是多少，前市唉收盤是多少等。皚綜合指數(shù)，成份瓣指數(shù)是什么，它安有何意義，本文氨就來回答這些問按題。為此，我們拔先從股票價格指背數(shù)的基礎知識談跋起。艾 搬股票價格指辦數(shù)笆(盎以下有時簡稱股拔價指數(shù)拔)暗是我們統(tǒng)計

16、學里敗指數(shù)中的一種。啊它反映一定時期拜內某一證券市場吧上股票價格的綜氨合變動方向和程耙度的動態(tài)相對數(shù)芭。由于政治經濟搬，市場及心理等扳各種因素的影響扒，每種股票的價耙格均處于不斷變凹動之中；而市場跋上每時每刻都有啊許多股票在進行吧交易。為了從眾頒多個別股票紛繁白復雜的價格變動案中判斷和把握整愛個股票市場的價罷格變動水平與變凹動趨勢，美國道氨.傲瓊斯公司的創(chuàng)始邦人之一查爾斯哀.鞍亨利擺.隘道第一個提出了昂平均股票價格指俺數(shù)作為衡量尺度扒，這就是久負盛隘名的道艾.傲瓊斯平均股價指班數(shù)。如今，世界霸各國的股價市場半幾乎都編有股票霸價格指數(shù)，較有班影響的除道胺.搬瓊斯指數(shù)以外，安還有美國的標準搬.伴普

17、爾股價指數(shù)扮(扮有時記為襖S&P500班指數(shù)背)岸、紐約證券交易敗所票價指數(shù)，英扳國的金融時報拜股價指數(shù)、日百本的經濟新聞社罷道氏平均股價指疤數(shù)以及香港的恒罷生指數(shù)等。股價百指數(shù)可以為投資愛者和分析家研究阿，判斷股市動態(tài)伴提供信息。它不胺僅反映股票市場埃行情變動的重要壩指標，而且是觀傲測經濟形勢和周笆期狀況參考指標俺，被視為股市行背情的搬“叭指示器矮”懊和經濟景氣變化藹的瓣“翱晴雨表阿”拜。在我國大陸，哀主要有上證指數(shù)白和深證指數(shù)。按 拌編制股票價搬格指數(shù)的意義在氨于哀 安巴(1)邦綜合反映股票市皚場股票價格的變百動方向和變動程吧度。傲(2)背據此進行因素分疤析，分析各種股班價對股票市場股扳價

18、總水平的影響斑程度。矮(3)皚分析股價長期內絆的變動趨勢。吧(4)藹在宏觀上，股指礙可以預測國民經板濟景氣情況和企靶業(yè)經營業(yè)績。叭 礙辦(跋一皚)皚股票價格指數(shù)的芭一般概念襖 版爸1.八股價平均數(shù)：它柏是用來反映多種叭股票價格變動的骯一般水平。股票半價格平均數(shù)由證俺券交易所、金融邦服務公司、銀行擺或新聞機構編制笆的，用以反映證翱券市場股票價格瓣行市變動的一種柏價格平均數(shù)。拌 絆由于股票市按場上各上市公司礙股票價格變動的皚方向和幅度不可扮能一致，為了衡埃量由各種股票共岸同組成的大市整礙體價格水平和整半個市場總體變動靶方向，一些組織芭開始編制了股票哎價格平均數(shù)。耙1981巴年骯6罷月，吧“笆道八.

19、阿瓊斯公司胺”跋的共同創(chuàng)立者之襖一拔愛查爾斯啊.扳亨利岸.澳道在客戶午后板通訊上首先發(fā)懊表了一組后來被鞍稱為班“疤道八.唉瓊斯工業(yè)股股票稗價格平均數(shù)矮”皚，是世界上最早白的股票價格平均暗數(shù)，一般計算步安驟是：先選定一邦些有代表性的樣皚本公司，再通過懊簡單算術平均法癌，以這些公司股盎票收盤價之和除阿以樣本公司數(shù)得稗出。計算公式為懊：辦 扒P=(擺礙Pi)N 艾其中，俺P半代表股票價格平襖均數(shù)，柏N板代表樣本公司個瓣數(shù)，昂Pi鞍代表第吧i背家公司股票計算哀期的收盤價。澳 俺背2.扒基期：指在編制挨股票價格指數(shù)時芭，被確定作為對昂比基礎的時期。扮這個時期可以是挨某一日，也可以氨是某一年或若干疤年。例

20、如，意大拌利商業(yè)銀行股票靶價格指數(shù)基期是藹一年，即以某一案年全年股票價格熬平均數(shù)作為對比班的基礎；標準爸.奧普爾哀500哎種和胺400藹種工業(yè)股股價指耙數(shù)則以礙194119傲43哀年為基期。通常藹較多采用以某一班日作為計算基期背。由于股票價格胺指數(shù)是由現(xiàn)期水瓣平同基期水平相扳比較得出，因此擺，基期的選擇對敗指數(shù)絕對數(shù)大小瓣具有重要影響。邦影響股票價格指敗數(shù)絕對水平大小藹的另一個重要因耙素是基數(shù)。拔 岸絆3.胺基數(shù)：指股票價捌格指數(shù)在基期的案數(shù)值。在大多數(shù)骯國家中，基數(shù)都扮定為壩100爸，也有定為熬10(耙如標準班.伴普爾半500唉種股票價格指數(shù)翱)瓣、矮50(壩如紐約證券交易耙所綜合股價指數(shù)靶

21、)辦，還有的定為澳500(鞍如澳大利亞證券扒交易所有普通股哀股價指數(shù)半)搬、拜1000(八如香港遠東指數(shù)澳，加拿大多倫多頒300鞍種股票價格綜合翱指數(shù)笆)柏等。基數(shù)有大小艾，對股票價格指把數(shù)絕對數(shù)大小有敗重要影響。絆 安扒4.案點：是股票價格霸指數(shù)的計算單位啊，在采用股票價愛格平均數(shù)和股票癌價格指數(shù)衡量股翱市行情變動的情安況下，作為計算絆單位的哎“拌點盎”般具有不同含義。癌在前一情況下，邦“矮點襖”俺代表的是平均水藹平的價格單位，霸是一個金額概念壩，同貨幣單位版(擺如元骯)版在類似的含義上傲運用，如平均價敖格指數(shù)為擺150半點，即意味著市礙場上股票價格的矮平均水平為霸150辦元。在后一情況唉下

22、，拜“頒點藹”凹反映的是計算期搬價格水平相對于阿基期價格水平變芭動的幅度，是指芭“壩百分點叭”唉(?；虬亍鞍汕Х贮c柏”盎等吧)斑的意思，一般不罷能直接同金額概邦念等同起來，如胺基期指數(shù)定為按100艾點，計算期指數(shù)拜為敖150邦點，即意味著計藹算期股票價格水頒平是基期水平的爸150%把。但無論在任何巴場合，邦“熬點八”耙總是衡量股票價爸格行情起落變動捌的尺度。由于世伴界各國的股票市阿場都編制有若干斑不同的股票價格壩指數(shù)，其選定的瓣基期、確定的基矮數(shù)不同，尤其是板計算方法的差異哀，針對不同股票俺市場的股票價格襖指數(shù)，與同一股捌票市場的不同股拔票價格指數(shù)，在耙絕對數(shù)上并沒有拜可比性。但是隨白著資本主

23、義經濟耙一體化趨勢的加盎強，各國不同股靶票價格指數(shù)變動翱趨勢在一定程度笆上具有了靶“暗聯(lián)運性扳”班，這一點尤其是皚在翱1987稗年熬10艾月的世界股市崩暗潰時得到了印證皚。邦 翱敖5.罷股價指數(shù)編制的阿一般步驟：阿 壩其編制步驟熬如下：盎(1)矮根據上市公司的頒行業(yè)分布、經濟笆實力、資信等級疤等因素，選擇適艾當數(shù)量的有代表耙性的股票，作為芭編制指數(shù)的樣本礙股票，樣本股票挨可隨時變換或作埃數(shù)量上的增減，辦以保持良好的代辦表性。啊(2)搬按期到股票市場盎上采集樣本股票哀的價格，簡稱采扒樣。采樣的時間敖隔取決于股價指頒數(shù)的編制周期。頒以往的股價指數(shù)盎較多為按天編制鞍，采樣價格即為斑每一交易日結束爸時

24、的收盤價。近絆年來，股價指數(shù)盎的編制周期日益礙縮短，由拔“奧天礙”巴到傲“襖時背”般直至瓣“唉分扮”笆，采樣頻率由一哎天一次變?yōu)槿彀侩S時連續(xù)采樣。哀采樣價格也從單頒一的收盤價發(fā)展邦為每時每刻的最扳新成交價或一定安時間周期內的平傲均價。一般來說疤，編制周期越短啊，股價指數(shù)的靈啊敏性越強，越能班及時地體現(xiàn)股介罷的漲落變化。挨(3)拜利用科學的方法盎和先進的手段計邦算出指數(shù)值，股斑價指數(shù)的計算方跋法主要有總和法懊，簡單平均法、罷綜合法等，計算白手段已普遍使用頒電子計算機技術俺，為了增強股價拌指數(shù)的準確性靈啊敏性，必須尋求斑科學的計算方法隘和計算技術的支傲持。敖(4)凹通過新聞媒體向哀社會公眾公開發(fā)

25、案布。為保持股價埃指數(shù)的連續(xù)性，扮使各個時期計算耙出來的股價指數(shù)罷相互可比，有時隘還需要對指數(shù)作跋相應的調整。股岸價指數(shù)是一種定襖基指數(shù)，它是以啊某個特定的年份般或具體日期為基奧期罷(哎基期的股價水平拔為氨100)拔，將報告期的股襖價水平與基期的氨股價水平相比計岸算出來的百分比礙率，用百分數(shù)或隘百分點表示，為疤了避免報告期與辦基期之間所跨時阿期太遠而帶來計佰算上的麻煩，常埃先將報告期的股拔價水平與上一期癌的股價水平相比耙求得環(huán)比指數(shù)，傲，然后利用環(huán)比襖指數(shù)與定基指數(shù)懊之間的關系算出罷報告期的股價指板數(shù)，即：報告期按股價指數(shù)暗(凹定基指數(shù)擺)=隘上期股價指數(shù)唉(佰定基指數(shù)把)安報告期股價指數(shù)霸(

26、板環(huán)比指數(shù)邦)半，這種求股價指跋數(shù)的方法，叫做扮連環(huán)法。當變更搬樣本或基期后需搬要對報告的指數(shù)敗進行調整時，也稗可按此法從新基敗期往回溯源至舊礙基期，以保持股胺價指數(shù)的可比性礙。絆 暗哀(襖二懊)跋股價指數(shù)的計算霸公式皚 敗罷1.鞍加權綜合平均法礙 傲因為發(fā)行量扮、流通量、成交叭量不同的股票其般價格變動相同幅岸度，對股市的影氨響程度不一樣，捌因此計算股價指背數(shù)時，通常要考唉慮到股票的發(fā)行瓣量、流通量或成礙交量等因素對股傲票市場價格的影隘響，否則難以真笆實全面地反映股癌市價格的變動情暗況，故需要采用癌加權綜合平均法八來計算股價指數(shù)澳。根據計算公式澳所選擇時期的不邦同，可以分為以埃下幾種靶(邦依同

27、度量因素的襖選擇不同劃分礙)氨：八 八艾(1)背以基期值傲(Q1)瓣為權數(shù)的公式傲(翱又稱為扳L班氏公式或拉氏公白式伴) 板盎I=(P1Q昂0)八疤鞍P0Q0瓣敖(癌算術平均法暗) 扒巴(2)扮以報告期值啊(Q1)哎為權數(shù)的公式敗(跋又稱為暗P啊氏公式或派氏公般式扮) 藹愛I=(P1Q頒1)百柏壩P0Q1敗哎(把調和平均法柏) 壩辦(3)爸同時考慮到基期把與報告期數(shù)值的岸理想公式隘 百阿(幾何八平均法) 柏選擇不同時捌期的權數(shù)是一個板復雜的問題，因捌為各種指數(shù)計算敖公式都會產生偏凹誤，而就指數(shù)偏捌誤實質來看，它藹是指數(shù)計算值與巴指數(shù)真實值的差爸異。人們一般認哀為，以基期同度柏量因素為權數(shù)的案L

28、鞍氏公式未能反映瓣同度量在兩個不矮同時期發(fā)生的變般化；同時，拌L埃氏公式實質上是唉一個變化了的算艾術平均數(shù)的算法昂；而暗P愛氏公式經過變形邦后，實質上是一吧個調和平均數(shù)的藹算法。由于算術耙平均數(shù)在同一資跋料條件下的計算翱結果大于調和平拔均數(shù)，并且受數(shù)百列極大值的影響敗大于受極小值的礙影響，捌(搬調和平均數(shù)正與頒之相反疤)隘；從而導致計算案結果與指數(shù)真實扒值發(fā)生差異。這疤種差異稱為挨“跋型偏誤癌”傲，即由于使用的板平均方法不同所霸致。指數(shù)偏誤產斑生的另一種原因拔稱為：班“般權偏誤?！卑?，即由于計算權巴數(shù)選擇不同所致愛。案 礙為了準確地爸反映指數(shù)化因素癌總變動情況，美疤國經濟專家把I.Fishe伴

29、r鞍在拜1992背年的指數(shù)編制笆法一書中提出跋了一個理想指數(shù)熬公式，即上面的白公式佰(3)八；他認為該公式奧同時滿足他本人拔設想的因子互換艾測試，時間互換拜測試和循環(huán)測試哀三種指數(shù)測算方哀法中的前兩個。挨因為公式柏(3)般實質上是一個幾盎何平均算法，而艾在眾多的個體指岸數(shù)中，幾何平均半法計算的指數(shù)可霸以同時滿足這三拜種指數(shù)測試，并矮且?guī)缀纹骄鶖?shù)的懊結果大于調和平壩均數(shù)又小于算術百平均數(shù)，所以還岸可以消除指數(shù)偏佰高或偏低的現(xiàn)象耙。指數(shù)偏誤是影稗響指數(shù)準確度的骯重要原因，能夠吧消除這種偏誤的礙指數(shù)公式，無疑拜是科學的，但由礙于芭Fisher扳理想公式計算復拌雜，在實際計算耙中缺乏具體經濟挨含義，在

30、結果上頒得到的準確性的胺改進要遠小于它扮在計算中所帶來百的繁瑣，并且當柏應用在股價指數(shù)岸的計算上時，還暗存在增資、除權奧及基期修正上的傲困難。由于以上擺各種原因，目前盎國內國外計算的瓣各種指數(shù)多采用奧以報告期時點權敖數(shù)的八P礙氏公式進行計算背，在后面的股指傲計算中也將采用岸P昂氏指數(shù)加權綜合斑平均計算公式。襖 矮跋2.暗股價指數(shù)計算中壩權數(shù)的確定疤 唉在計算股價白指數(shù)的藹P敗氏加權綜合平均邦公式中，首先必巴須確定權數(shù)是選扒擇報告期的成交稗量、流通股本還伴是總股本。耙 扮由于國外股凹票市場上所發(fā)行懊的股票均要上市愛流通，因此國外矮股價指數(shù)大都以哀發(fā)行量作權數(shù)，版如拜S&P500靶指數(shù)，恒生指數(shù)班

31、等，此外我國的氨上證綜合指數(shù)在絆這方面也參照了耙這一國際慣例。斑眾所周知，目前澳我國股市的最大疤特點是叭“澳三股并立八”版，對國家股、法埃人股是否上市流佰通的問題，一直斑是學術界討論的八一個熱點問題。敖但在未來的一段佰時期內這種三股版并重的局面會一拜直存在，甚至國靶家股、法人股的頒比重還會上升，暗因此在計算股價阿指數(shù)時，必須對笆選擇不同權數(shù)下鞍計算的指數(shù)序列氨是否存在系統(tǒng)性鞍差異的問題進行愛分析。佰 壩3.基期修捌正的方法 傲(1)基期熬修正方法的使用笆 敖在發(fā)生非股埃票價格因素的變暗化時，如：有償巴增資，新股上市芭，股票合并，停挨復牌，更換采哀樣股票，改變樣拔本容量等情況下皚，股票的股本規(guī)唉

32、模和結構發(fā)生了阿變化，引起市價按總額發(fā)生變動。巴這時要對基期市般價總額進行修正懊；目的是使報告皚期與基期統(tǒng)計口隘徑基本一致，確把保股指的連續(xù)性斑和真實性，避免扮由此帶來的股價扳指數(shù)序列出現(xiàn)斷按裂現(xiàn)象。道芭.搬瓊斯指數(shù)是最早疤采用基期修正方巴法的股票價格指傲數(shù)。然而在發(fā)生敗“把股票分割俺”耙及艾“按無償配股擺”按等情況下，盡管稗上市股票數(shù)量改半變了，但是并未傲改變股本的市價愛總值，所以在這敗種情況下無須對敖基期作修正。邦 半(2)基期壩修正法的基本原挨理 般當股票市價岸總值由于上市股按票數(shù)量的變動而癌改變時，就應當頒對原有基期市價暗總值進行修正，斑剔除上市股票數(shù)扮量變動所引起的奧股指變動，單純巴

33、保留由于股價變背動所引起的股票皚價格指數(shù)變動。熬即：如果僅僅是罷上市公司股本結挨構或數(shù)量發(fā)生了艾變化，而股票價疤格沒有發(fā)生變化矮，則股價指數(shù)就背不應該改變。因愛為按照前面的定襖義，股價指數(shù)是盎單純反映股票價頒格變化程度的，安應當只由價格一疤種因素來決定股辦指變動，而剔除捌掉其它因素的影艾響。在每次基期礙市值修正以后，伴就應以該修正后柏的基期市值來計哀算股票價格指數(shù)拌，直到再次修正扒時止。并以最新靶一次修正的市值搬作為基期市值來半計算股價指數(shù)。吧 瓣艾(3)骯基期修正的三種礙情況及其修正公霸式：敖 盎新的修正后伴的基期市值Z*皚0=(Z*t-把1)/(Zt-懊1).Z0 班其中：辦Z0搬：表示原

34、有基期壩市價總值版Zt-1辦：修正前一日的柏市價總值襖 艾皚班采樣股標不改變藹，但上市股本數(shù)瓣發(fā)生變動稗 笆挨扒樣本容量不變，拔替換樣本股。邦(澳用第癌N+1氨只股票替換第敖1暗只股票扒) 挨把氨樣本容量發(fā)生變傲化的基期修正公搬式扳 澳礙(a)挨當增加樣本容量耙時：拌(瓣由擺N礙只股票增加為霸N+1隘只股票胺) 爸罷(b)愛當剔除樣本時：唉(般設將第按N+1拌只股票剔除叭) 捌這樣股價指邦數(shù)的計算公式變傲為：哀 扳扮It=愛靶Zt疤啊Z*0班敖.I0伴氨I0搬為基期指數(shù)值。敖 跋澳(昂三拜)背國內外主要股價懊指數(shù)簡介耙 爸班1.拔道哀.笆瓊斯股票價格平胺均數(shù)唉 斑由美國道班.爸瓊斯公司編制并稗

35、在該公司出版的版華爾街日報拌上發(fā)布的股票價扮格指數(shù)。簡稱道靶.捌瓊斯指數(shù)。它是八世界上歷史最悠熬久股價指數(shù)，也搬是紐約證券交易拌最權威、最具影隘響力的股價指數(shù)般。道芭.藹瓊斯指數(shù)的前身捌，是翱1884巴年公布的紐約證拜券交易所爸11爸種鐵路股票簡單埃平均價。拜1897扮年，鐵路股的采骯樣股種發(fā)展為俺20霸種；并開始計算矮12拌種工業(yè)股簡單平八均股價。按1928壩年，工業(yè)股發(fā)展唉為班30敖種。同年，道挨.爸瓊斯公司發(fā)明了藹調整簡單平均股耙價的除數(shù)調整法佰，并正式用于鐵扳路股和工業(yè)股的隘計算。伴1929扳年，耙18凹種公共事業(yè)股股拌價平均數(shù)發(fā)表。隘1938壩年，公共事業(yè)股氨減為傲15阿種。隨后，包

36、括昂20頒種鐵路股，把30埃種工業(yè)股和搬15疤種公共事業(yè)股的阿65笆種股票綜合股價盎指數(shù)問世。案1970百年，案20壩種鐵路股改為笆20笆種運輸股，其成佰份含鐵路股，輪壩船股和航空股。拜 凹道背.啊瓊斯平均股價指襖數(shù)現(xiàn)有四種，即凹：哎30罷種工業(yè)股平均股熬價指數(shù)、愛20懊種運輸股平均價佰數(shù)，版15絆種公共事業(yè)股平拌均股價指數(shù)及全伴部氨65擺種股票平均價格唉綜合指數(shù)。其中絆比較重要的是第礙一種指數(shù)和第四叭種指數(shù)，它們均扮以哎1928佰年挨10罷月笆1吧日為基期，基斯骯指數(shù)為板100稗。爸 愛道搬.耙瓊斯指數(shù)以其悠骯久的歷史在國際挨上亨有盛名，是捌目前世界上影響敗最大的股價指數(shù)礙。該指數(shù)通過電艾子

37、計算機連續(xù)采愛樣，每分鐘計算瓣一次，每小時發(fā)把布一次，計算迅礙速，發(fā)布及時，吧所選用稗65哀種代表股票都是扮舉足輕重的。板 擺大公司股票斑，其行情深受世絆界股市及國際輿骯論的關注。但是挨，道氨.胺瓊斯指數(shù)系按簡版單平均股價計算岸，易受少數(shù)股價耙大幅度起伏的影疤響，而采取調整唉除整數(shù)的方法，擺又導致各種股票壩的相對權數(shù)發(fā)生骯人為的變動，此捌外，隨著經濟的般發(fā)展和產業(yè)結構半的變化，道柏.凹瓊斯指數(shù)的樣本半股票的代表性已拌大不如前，若不般予調整，將越來稗越難于充分反映頒股市的全貌。爸 笆奧2.凹標準昂.白普爾股票價格指爸數(shù)拔 爸由美國的證案券咨詢研究機構伴拜標準邦.艾普爾公司編制和氨發(fā)布的股票價格伴

38、指數(shù)。它是美國笆僅次于道疤.扳瓊指數(shù)的又一重襖要股價指數(shù)，也頒是世界上著名的佰股價指數(shù)。該指胺數(shù)從靶1923邦年開始編制，采瓣樣股票為紐約證襖券交易所上市的襖233稗種普通股股票。哎1957叭年，樣本股票擴把增為啊500罷種，其中工業(yè)股敖425隘種，鐵路股哎15班種，公共事業(yè)股八60耙種，辦1976笆年佰7挨月，該公司對傲500瓣種樣本股票的構白成作了重新調整奧，將工業(yè)股減為吧400板種，鐵路股改成澳運輸股并增至拜20安種，公共事業(yè)股搬減少懊40艾種，另新增金融邦股埃40拔種，這種樣本構矮成一直延續(xù)至今盎。俺 絆標準矮.胺普爾股價指數(shù)采背用加權平均法計班算，公式為以報疤告期發(fā)行量為權爸數(shù)的啊P

39、拜氏公式，故從計搬算方法上看，標半準敗埃普爾股價指數(shù)屬藹于綜合股價指數(shù)哀，它是以報告期襖的市價總額為分暗子，以基期的市靶價總額為分母計班算的百分數(shù)，用稗百分點或斑“斑點絆”拜表示，其基期為靶194119柏43岸年。啊 隘標準佰.奧普爾股價指數(shù)按盎隨機原則抽選樣背本。方法是：先案將各種產業(yè)部門阿的股票分成上中哎下三類，然后用拌分層隨機抽樣方巴式選取樣本股票哀，所確定的拔500扳種樣本股票占紐扳約證券交易所內扒上市的全部普通靶股票的扮90%百。標準昂.爸普爾股價指數(shù)雖八然在顯示每日內癌的短期變化方面搬不如道安.藹瓊斯指數(shù)靈敏，皚但由于它是按發(fā)般行量加權計算，矮既考慮了不同股胺票的數(shù)量對股價安的影響

40、，又無須靶對折股股票進行哀調整，而且樣本辦覆蓋面廣、代表叭性強，因此長期耙以來被認為是能氨較全面地反映股盎市動態(tài)的指數(shù)。白美國商務部出版藹的商情摘要稗一直把它用為觀熬測經濟周期變化氨的柏12按個先行指標之一白。氨 百跋3.辦紐約證券交易所靶綜合股票價格指哎數(shù)暗 癌由美國紐約安證券所編制并發(fā)骯布的股票價格指挨數(shù)。該指數(shù)起編背較晚，熬1966罷年開始公布。其斑樣本股票包括紐百約證券交易所內佰上市的班1570襖種普通股，其中芭工業(yè)柏1093罷種、運輸股跋65奧種、公共事業(yè)股芭189皚種、金融股板223案種。艾 昂紐約證券交襖易所股價指數(shù)包昂括工業(yè)股、運輸矮股、公共事業(yè)股耙和金融股四個分扒類指數(shù)，計算

41、方辦法為綜合法或加八權平均法，采用盎派氏公式，即以扮樣本股票報告期案在紐約證券交易拜所內的交易量為百權數(shù)?；跒榘?965岸年伴12唉月班31稗日。每隔半小時癌公布一次。八 敗紐約證券交挨易所指數(shù)雖然問扒世時間不長，但胺采樣股種最多、伴發(fā)布速度最快、把且按交易量加權爸計算，能比其它跋股價指數(shù)更好地翱顯示紐約股市的埃變化，是投資者白經常觀察股價行八情變動的指示器跋。般 哀襖4.罷標準凹.霸普爾綜合股票價骯格指數(shù)敗 扳是由美國標背準拌.敖普爾公司編制的版反映其選定的所百有代表性公司股暗價行情變動的一熬種股票價格指數(shù)般。它是在分類指叭數(shù)的基礎上編制壩的。佰 藹按5.笆金融時報股柏價指數(shù)斑 邦由英國倫

42、敦隘金融時報編鞍制并公布的股票稗價格指數(shù)。它既案是反映倫敦證券傲交易所股價變動阿的最權威指數(shù)，頒又是世界上較有癌影響的重要股價半指數(shù)。金融時爸報股價指數(shù)主八要有以下三種：挨 傲襖1)岸金融時報普氨通股股指數(shù)。根拔據倫敦證券交易靶所內上市交易的疤30扳種工業(yè)普通股票盎計算。樣本股票藹均為英國工業(yè)中翱財力雄厚的大公柏司所發(fā)行，發(fā)行吧量多，在整個股捌市中所占份額大哀，因而具有廣泛懊的代表性。隨著扒產業(yè)結構的變化斑和上市公司實力壩的升降，艾30百種樣本股票的成矮份股也在不斷調案整。該指數(shù)八1935唉年俺7哎月暗1罷日為基期，基期案指數(shù)為啊100暗，是金融時報班最早公布的一版種股價指數(shù)。通藹常所說的金融

43、霸時報指數(shù)多指般這種。它是倫敦埃股票市場行情變半動的指示器，可皚以及時為投資者俺提供股價變化的背一般情況和趨勢霸。斑 霸芭2)柏金融時報綜扳合精算股價指數(shù)辦。根據倫敦股票扮市場上板700皚多種精選股票的熬平均價格計算。霸該指數(shù)從拔1929傲年開始編制。疤1962礙年芭4皚月胺10吧日由金融時報扒接手計算和對懊外公布，并以當癌日為基期，基期絆指數(shù)為擺100挨。該指數(shù)采樣范佰圍廣、統(tǒng)計面寬百，可為職業(yè)投資般者提供整個股市頒的基本變動情況艾。斑 百斑3)安金融時報爸100皚種股票價格指數(shù)敖。根據倫敦證券斑交易所內上市的拔100愛家有代表性的大按公司股票計算，骯由金融時報暗于盎1984伴年拜1辦月邦3

44、挨日開始公布，并奧以當日為基期，拜基數(shù)定為搬1000(板為方便期貨和期霸權交易奧)矮。該指數(shù)是為了芭解決疤30扳種普通股股價指壩數(shù)代表性不夠強半、統(tǒng)計面又過窄靶，而疤700敗種綜合精算股價挨指數(shù)統(tǒng)計面又過白寬、難以快速計拜算的矛盾而編制半的。它通過倫敦稗股票市場自動報啊價系統(tǒng)隨時采樣伴，三分鐘計算一擺次，能迅速靈敏拌地顯示股市行情暗的即時變動。板 瓣叭6.搬聯(lián)邦德國商業(yè)銀扮行股票價格指數(shù)八 矮聯(lián)邦德國商敖業(yè)銀行編制的反岸映聯(lián)邦德國股市敗行情的股票價格傲指數(shù)。每日公布扮一次，在聯(lián)邦德皚國最具代表性。班以按1953凹年埃12版月板1皚日為基期，選定哀總市場價格額占鞍聯(lián)邦德國所有上礙市股票市場總額艾

45、的跋75%襖、主要經濟部門扳的半60斑種熱門股票作為俺代表性公司股票版(60 blu矮e chp c板ompanie扳s)扒，用加權平均數(shù)稗法埃(哀權數(shù)由該類股票瓣當日成交額決定皚)壩算出；以基期數(shù)壩字記為柏100哎點，指數(shù)通過與八基期水平相比較靶得出。板1975胺年對艾60板家代表性公司進鞍行了調整。到澳1984熬年末，隘60挨家公司的行業(yè)構哎成情況是：化學拜工業(yè)敖9俺家，機構制造業(yè)扒7柏家，鋼鐵、建筑稗業(yè)背6邦家，電子技術班6辦家，公用事業(yè)扒6辦家，銀行業(yè)哀5襖家，保險公司氨5俺家，汽車制造業(yè)盎4俺家，其他胺12藹家。按 背昂7.艾巴黎證券交易所疤股票價格指數(shù)靶 白巴黎證券交笆易所編制的反

46、映白法國私有工商業(yè)哎公司股票行情變哎動的股票價格指俺數(shù)。以八1961疤年末為基期，記吧作扮100襖點，用加權算術啊平均法編制，權芭數(shù)大小依該公司澳市場資本價值總氨額確定。從哀1982絆年起，改為拔1981按年末股價指數(shù)為骯基礎，編制新指氨數(shù)。巴 佰巴黎證交所靶股價指數(shù)有兩個敗明顯特征：爸(1)版代表性公司有擺257拔家，其股票市場巴價格總額占上市把公司股價總額的安85%襖，代表性公司限壩于私有工商業(yè)公背司，故該指數(shù)變澳動僅反映私有工笆商業(yè)公司股價變盎動；捌(2)版在新指數(shù)中，服芭務業(yè)公司所占比壩例最多，反映了哀現(xiàn)代經濟中服務叭性行業(yè)正發(fā)揮日熬益重要作用的新靶特征。據班1984敗年末情況，頒27

47、5阿家公司中服務業(yè)版有耙61凹家，建筑業(yè)挨24岸家，消費品制造唉公司骯36耙家，資本品生產斑企業(yè)版36耙家，資本品生產愛企業(yè)搬36澳家，金融業(yè)般44俺家，原材料工業(yè)班24懊家，食品公司絆21藹家，海外公司百11邦家。佰 癌盎8.捌意大利商業(yè)銀行奧股票價格指數(shù)背 暗意大利商業(yè)斑銀行編制的反映癌米蘭證券交易所氨股市行情變動的扳股票價格指數(shù)。斑意大利商業(yè)銀行瓣是意大利十大銀版行之一，總部設吧在米蘭；米蘭證案券交易所是意大岸利最大的證券交矮易所。該指數(shù)以阿米蘭證券交易所襖所有上市股票為鞍樣本，通過加權岸平均法求出，每敖一種股票的權重鞍由其市場價格總啊額決定；然后再稗以愛1972扳年所有股票市場安價格的

48、平部上市敖有疤143邦家，其行業(yè)構成安是：銀行、金融哀公司敗27拜家，不動產公司頒16藹家，化學、制藥版公司藹15懊家，保險公司骯13啊家，工程公司矮13霸家，紡織公司耙12唉家，冶金公司板10皚家，通訊行業(yè)公澳司傲9敗家，食品公司柏6隘家，建筑材料公敖司凹4頒家，汽車、橡膠氨公司壩2氨家，其他岸16柏家。癌 岸跋9.皚多倫多凹300吧種股票綜合價格盎指數(shù)艾 愛此交易所是壩加拿大五個證券鞍交易所中規(guī)模最按大的證交所，按哎成交量計算該交氨易所成交的股票瓣價格總額占全加案拿大的懊7580%伴。早在白1934岸年以后，多倫多般證券交易所編制扒的股票價格指數(shù)澳就成為全國最著埃名股價指數(shù)；拔1977奧年

49、暗1凹月以后開始編制礙300奧種股票綜合價格礙指數(shù)。該指數(shù)以版1975暗年為基期，基期疤股票平均價格記頒為佰1000癌點，以挨300癌種成交量最大的佰股票為代表性公拜司股票，將芭300耙種股票的每一種胺股票價格與其上白市數(shù)目相乘，將暗這一乘積與基期俺相比較得出。該哎指數(shù)交易期間每氨15擺分鐘計算一次。辦 懊根據挨1984般年頒12邦月的情況，敖300佰種代表性公司股版票行業(yè)構成是：拌石油、天然氣公稗司暗60笆家，金屬，采礦爸公司啊52扒家，工業(yè)公司壩39班家，金融服務公班司靶27鞍家，商業(yè)公司挨26扒家，消費品制造耙公司矮21般家，公用事業(yè)公霸司白15班家，運輸業(yè)公司班13頒家，混合聯(lián)合公拔司

50、八13癌家，其他百34般家。由于加拿大斑經濟發(fā)展同其自霸然資料的開發(fā)利跋用密切相關，故挨300安家代表性公司中白同資料利用相聯(lián)熬系的公司數(shù)量占懊有相當比重。熬 傲唉10.擺澳大利亞股票交拌易所全部普通股班股票價格指數(shù)邦 藹澳大利亞股芭票交易所編制的般反映該交易所股芭票行情變動的股伴票價格指數(shù)。始瓣編于跋1980扳年凹1背月，由于編制時敗間較晚，在代表哎性公司的選擇上頒，首先，按公司扮規(guī)模大小選定規(guī)翱模較大的唉10%稗的公司；其次再挨根據公司股票交愛易是否頻繁選定拌熱門股票。這樣藹，代表性公司投暗票既不是有一定扮的固定數(shù)量，也愛不把全部上市公佰司列入，而是在班270板家左右。代表性安公司股票的市

51、場隘價格一般占交易叭所上市股票市場藹價格總額的半90%耙，能夠反映整修安股市的行情變動半。在計算方法上靶，以佰1979扳年唉12佰月佰31按日的股票市場價巴格平均數(shù)為基期辦數(shù)，記為埃500安點?，F(xiàn)時數(shù)由代佰表性公司股票市矮場價格總額除以澳前一交易日市場俺價格總額的值表安述為一個指數(shù)，佰股價指數(shù)由這一唉指數(shù)與基期數(shù)相柏比較得出。據翱1984唉年底的情況，代哎表性公司共有拔281案家，其行業(yè)桅成背情況為：銀行、罷金融、保險業(yè)盎17唉家，食品、飲料伴、煙草工業(yè)辦23斑家，建筑材料業(yè)岸20跋家，零售業(yè)埃14扳家，醫(yī)藥業(yè)骯12啊家，運輸業(yè)稗12按家，工程、電力把業(yè)叭27昂家，財產信托業(yè)半8敗家，其他工業(yè)

52、埃64斑家，資源開采業(yè)八84巴家。暗 安哎11.擺日經道耙.藹瓊股票價格平均哀數(shù)礙 阿日本經濟新哎聞社按道奧.挨瓊斯平均股價指扳數(shù)的方法編制和辦發(fā)布的股票價格矮指數(shù)。該指從奧1950盎年岸9版月半7壩日開始計算，樣敖本股票為在東京礙交易所內上市的藹225隘家公司的股票，拔并以當日為基期熬，當日的平均股哎價氨176.2爸日元為基數(shù)。挨1975阿年巴5扳月，日本經濟新矮聞社向道案.唉瓊斯公司買進商板標使用權，該指扒數(shù)因此而正式得瓣名。暗 埃日經道霸.邦瓊斯平均股價指靶數(shù)的采樣股票分笆別來自制造業(yè)、背建筑業(yè)、運輸業(yè)愛、電力和煤氣業(yè)愛、倉儲業(yè)、水產霸業(yè)、礦業(yè)、不動八產業(yè)、金融業(yè)及氨服務業(yè)等行業(yè)，挨覆蓋

53、面極廣；而昂各行業(yè)中又是選拔擇最有代表性的白公司發(fā)行的股票拔作為樣本股票。叭同時不僅樣本股半票的代表公司和叭組成成份隨著情稗況的變化而變化唉，而且樣本股票按的總量在不斷增愛加，目前已從奧225拌種擴增為敖500敗種。因此，該指白數(shù)被看作日本最挨有影響和代表性伴的股價指數(shù)，通扮過它可以了解日拔本的股市行情變伴化和經濟景氣變耙動狀。愛 案啊12.芭恒生指數(shù)奧 盎由香港恒生叭銀行編制的票價爸格指數(shù)。傲1969罷年背11皚月芭24熬日起開始公布，凹它是香港股市上唉影響最大，代表擺性最強的股價指柏數(shù)。該指數(shù)以阿1964芭年案7壩月叭31骯日為基期，基數(shù)霸為氨100吧，按綜合法懊(案也稱加權平均法扳)敗計算。原先只編笆制綜合指數(shù)一種版，它是用樣本股岸票每日的收市價敖計算的報告期市敖價總額與基期市板價總額相比的百骯分數(shù)，每日發(fā)表跋一次。從昂1985扒年伴1癌月盎2隘日起，恒生銀行唉開始編制工商業(yè)