某集團(tuán)財(cái)務(wù)分析案例

1、隘武商集團(tuán)財(cái)務(wù)分昂析案例半 安隨著我國市場(chǎng)經(jīng)俺濟(jì)體制的推進(jìn)，疤企業(yè)外部環(huán)境發(fā)霸生了巨大變化。鞍不論是企業(yè)經(jīng)營跋者，還是投資者傲都深刻體驗(yàn)到加啊強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)瓣管理的重要性。霸財(cái)務(wù)分析作為一般門系統(tǒng)分析企業(yè)岸經(jīng)營管理成果和骯財(cái)務(wù)狀況的科學(xué)哀，已得到整個(gè)社盎會(huì)尤其是企業(yè)界跋人士的認(rèn)同，其霸分析的理論和方辦法也得到了進(jìn)一熬步的深化和發(fā)展癌。財(cái)務(wù)分析不僅叭是企業(yè)內(nèi)部的一吧項(xiàng)基礎(chǔ)工作，對(duì)凹企業(yè)內(nèi)部人計(jì)劃敖和控制理財(cái)行為佰，估計(jì)本企業(yè)當(dāng)懊前財(cái)務(wù)狀況，評(píng)盎價(jià)各種投資機(jī)會(huì)拌，提高各類資產(chǎn)把的投資收益率和挨管理水平發(fā)揮重唉要作用，又對(duì)財(cái)扒政、稅務(wù)、銀行辦、審計(jì)及企業(yè)主骯管部門和廣大投胺資者全面了解企皚業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營

2、情況凹，正確評(píng)價(jià)企業(yè)瓣效績，從外部推岸動(dòng)企業(yè)挖潛增效襖和改善管理起著半不可替代的作用礙。暗 爸武漢武商集團(tuán)股懊份有限公司（以挨下簡稱辦“澳武商集團(tuán)按”愛）的前身是武漢扒商場(chǎng)，創(chuàng)建于哀1959瓣年，是全國十大伴百貨商店之一。巴1986案年癌12班月改造為股份公哀司。按1992佰年叭11把月藹20傲日公司股票在深霸交所上市。白1999背年末公司總股本氨為拜5072485拜90岸股。公司是一家骯集商業(yè)零售、房埃地產(chǎn)、物業(yè)管理般及餐飲服務(wù)的大霸型集團(tuán)公司。下爸面我們結(jié)合武商邦集團(tuán)傲1999俺年年報(bào)和敖2000壩年中報(bào)從償債能哀力、營運(yùn)能力、傲獲利能力、資金愛結(jié)構(gòu)、資金平衡版、和發(fā)展能力六澳個(gè)方面進(jìn)行企

3、業(yè)隘常規(guī)財(cái)務(wù)分析。版表巴 拔武商集團(tuán)主要財(cái)凹務(wù)指標(biāo)一覽表哎分析內(nèi)容扮指標(biāo)辦1999.12般.31拌2000.6.盎30邦指標(biāo)邦1999.12盎.31暗2000.6.藹30敗資金結(jié)構(gòu)狀況霸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)昂流動(dòng)資產(chǎn)率疤0.2820敗0.2926柏存貨比率罷0.3300伴0.3370佰應(yīng)收帳款比率靶0.4681拔0.4386襖長期投資率暗0.0334鞍0.0313礙在建工程率鞍0.2715扮0.1986哀負(fù)債結(jié)構(gòu)哀資產(chǎn)負(fù)債率敗0.5344頒0.5554哀產(chǎn)權(quán)比率百1.3331愛1.4495奧流動(dòng)負(fù)債率跋0.4607藹0.4649霸負(fù)債經(jīng)營率奧0.0737跋0.0906壩資金平班 澳衡狀況罷固定比率耙1.4

4、993霸1.1978耙營運(yùn)資本八-5.0頒億元安-5.2叭億元扳營運(yùn)資金需求懊4.6板億元叭5.1扒億元拔現(xiàn)金支付能力隘-9.6拜億元皚-10.3柏億元熬償債拌 暗狀況傲流動(dòng)比率罷0.6121瓣0.6295艾速動(dòng)比率矮0.4064礙0.4141跋資產(chǎn)負(fù)債率啊0.5344叭0.5554礙負(fù)債經(jīng)營率艾0.0737拜0.0906拜利息保障倍數(shù)靶3.838拔5.353埃盈利拔 叭狀況八主營業(yè)務(wù)利潤率拔1.89%八16.7%阿成本費(fèi)用凈利率安1.89%岸3.52%白內(nèi)部投資收益率瓣2.97%啊2.56%敖對(duì)外投資收益率芭-12.1%百-2.89%叭凈資產(chǎn)收益率隘2.77%拌3.02%絆營運(yùn)按 暗狀況百存

5、貨周轉(zhuǎn)天數(shù)擺66捌天伴68翱天氨固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率盎1.007百0.687胺總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率百0.606擺0.344絆平均收帳期爸79鞍天哎77矮天般發(fā)展昂 擺狀況霸(澳略翱)斑（一）償債能力翱分析吧 跋企業(yè)的償債能力斑，靜態(tài)地講，就俺是用企業(yè)資產(chǎn)清皚償企業(yè)長、短期伴負(fù)債的能力；動(dòng)皚態(tài)地講，就是用熬企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營板過程中創(chuàng)造的收靶益償還長、短期艾負(fù)債的能力。企藹業(yè)有無支付現(xiàn)金扮的能力和償還債跋務(wù)的能力是企業(yè)班能否生存和健康挨發(fā)展的關(guān)鍵。企芭業(yè)償債能力分析班主要從現(xiàn)金支付叭能力、短期償債半能力和長期償債啊能力三方面進(jìn)行捌。霸1.挨現(xiàn)金支付能力分拜析芭 皚我國目前金融市俺場(chǎng)不發(fā)達(dá)，企業(yè)跋有價(jià)證券存量極澳少

6、，雖然擁有較敗多存貨和應(yīng)收帳百款，但它們的變罷現(xiàn)性很難得到保笆證。因此現(xiàn)金支隘付能力分析就成擺為衡量企業(yè)償債靶能力的一個(gè)不可頒缺少的內(nèi)容。現(xiàn)扮金支付能力是指按企業(yè)用現(xiàn)金或銀辦行存款支付資金氨需求的能力，它跋是企業(yè)短期、長霸期償債能力的具芭體和直接表現(xiàn)，霸也是判斷企業(yè)應(yīng)暗變力大小的根據(jù)版。我們可利用現(xiàn)班金流動(dòng)負(fù)債比率般（現(xiàn)金、銀行存扮款般/疤流動(dòng)負(fù)債）指標(biāo)罷來判斷現(xiàn)金支付熬能力。懊1999把年底武商集團(tuán)現(xiàn)藹金流動(dòng)負(fù)債比率奧為耙0.0738胺，壩2000啊年上半年為柏0.1061敖。盡管今年上半愛年較去年有所提伴高，但顯然現(xiàn)金岸比率仍很低，公板司幾乎不具備用佰現(xiàn)金支付到期債氨務(wù)的能力。把2.邦短期

7、償債能力分扒析愛 斑資產(chǎn)流動(dòng)性是測(cè)斑定公司償債能力巴的一個(gè)重要因素暗，通常采用流動(dòng)澳比率（流動(dòng)資產(chǎn)哀/扳流動(dòng)負(fù)債）和速啊動(dòng)比率（速動(dòng)資般產(chǎn)暗/版流動(dòng)負(fù)債）兩個(gè)吧指標(biāo)衡量企業(yè)短拔期償債能力一般擺認(rèn)為，這兩個(gè)比挨率的正常值分別爸為班2癌和柏1柏。從表岸1阿中資料可以看出邦，武商集團(tuán)資產(chǎn)瓣流動(dòng)性比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)敖低于合理值，表敗明當(dāng)債務(wù)到期時(shí)氨，公司很難通過氨資產(chǎn)變現(xiàn)來償還般本息，取而代之安的只能是營業(yè)收敖入和外部融資。俺3.挨長期償債能力分扒析癌 疤長期償債能力，扒是企業(yè)在長期借八款使用期內(nèi)的付瓣息能力和長期借背款到期后歸還借背款本金的能力。背長期償債能力分阿析主要從企業(yè)的佰資產(chǎn)負(fù)債率（總隘負(fù)債白/白總資

8、產(chǎn)）、負(fù)債擺經(jīng)營率（長期負(fù)柏債挨/跋所有者權(quán)益）和澳利息保障倍數(shù)（矮息前稅前利潤八/唉年付息額）三個(gè)扒指標(biāo)入手。資產(chǎn)跋負(fù)債率主要揭示懊企業(yè)出資者對(duì)債皚權(quán)人債務(wù)的保障埃程度。資產(chǎn)負(fù)債巴率多大合適主要哀取決于企業(yè)的盈罷利水平。負(fù)債經(jīng)扳營率是反映長期搬負(fù)債在企業(yè)經(jīng)營熬資本中所占比重白的一個(gè)指標(biāo)。一阿般地，負(fù)債經(jīng)營笆率越低，企業(yè)投霸資者投入資金越把大，企業(yè)財(cái)務(wù)狀埃況越穩(wěn)定，長期骯償債能力越強(qiáng)；挨反之，長期負(fù)債哎比重越大，企業(yè)霸還本付息壓力越礙大，當(dāng)企業(yè)資金白報(bào)酬率小于長期叭負(fù)債利率時(shí)，企凹業(yè)償還債務(wù)的能案力越小，而當(dāng)經(jīng)安濟(jì)繁榮期，企業(yè)敗資本報(bào)酬率大于凹長期負(fù)債利率時(shí)氨，企業(yè)可利用財(cái)般務(wù)杠桿效益，增礙強(qiáng)

9、償債能力；若芭行業(yè)不景氣，資敖本報(bào)酬率低于長壩期負(fù)債利率時(shí)，鞍企業(yè)較高的舉債癌經(jīng)營必然分割股巴東所得利潤來彌俺補(bǔ)債務(wù)利息，使挨財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定挨，增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壩。武商集團(tuán)負(fù)債隘經(jīng)營率極低，主懊要在于企業(yè)習(xí)慣白于使用低息的流挨動(dòng)負(fù)債，不習(xí)慣背使用成本較高、辦來源穩(wěn)定的長期芭負(fù)債。這種狀況襖的產(chǎn)生與企業(yè)短斑期意識(shí)和行為及案企業(yè)資產(chǎn)管理水案平不高等存在較啊大關(guān)系。利息保奧障倍數(shù)指標(biāo)中息藹前稅前利潤也稱斑企業(yè)經(jīng)營收益，疤較之企業(yè)凈利潤霸，經(jīng)營收益能更暗準(zhǔn)確反映出不同把負(fù)債與所有者權(quán)矮益結(jié)構(gòu)、不同稅骯負(fù)企業(yè)的經(jīng)營活阿動(dòng)收益，能更突按出反映企業(yè)籌資哎活動(dòng)的資金成本佰。顯然，利息保啊障倍數(shù)越大，企捌業(yè)償還長期

10、負(fù)債癌的可能性就越大阿。如果企業(yè)創(chuàng)造搬的經(jīng)營收益不能靶保證支付借款利盎息，債權(quán)人就應(yīng)哎考慮收回借款。哀一般認(rèn)為，該系胺數(shù)合理范圍在捌3挨或啊4巴以上時(shí)，企業(yè)付扳息能力就有保證版。顯然，武商集罷團(tuán)主要利用流動(dòng)安負(fù)債籌資，因而皚借款利息較低，安利息保障倍數(shù)很鞍高，償還本金和敖利息的能力很強(qiáng)癌。綜合以上關(guān)于骯企業(yè)現(xiàn)金支付能矮力、短期償債能翱力和長期償債能般力的分析，武商熬集團(tuán)的償債狀況皚正陷于困境，一擺方面股東權(quán)益資芭本雄厚，長期償伴債能力極有保障擺，哎1999巴年底，股本稗5.1盎億股，長期負(fù)債哎不到阿2襖億元；另一方面吧，一旦長期債務(wù)鞍逐漸轉(zhuǎn)化為流動(dòng)斑負(fù)債，要求近期俺償還時(shí)，企業(yè)卻皚無力支付。這

11、預(yù)白示著企業(yè)資產(chǎn)的埃營運(yùn)狀況和盈利癌能力存在很大的邦隱患。稗（二）營運(yùn)能力盎分析伴 柏營運(yùn)能力主要利扮用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)氨(安平均存貨澳/疤銷售成本佰般365)胺、平均收帳期唉(癌平均應(yīng)收帳款柏/隘銷售收入哀巴365)啊、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率疤(辦銷售收入跋/稗平均總資產(chǎn)啊)骯、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)靶率伴(皚銷售收入唉/皚平均固定資產(chǎn)捌)傲四個(gè)營運(yùn)效率比凹率來分析。營運(yùn)壩效率直接揭示出矮企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的懊活躍程度，是衡傲量企業(yè)生命力的哀主要指標(biāo)。存貨挨等資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，敖就會(huì)相對(duì)節(jié)約資安金，提高資金使傲用效率，增強(qiáng)企敖業(yè)盈利能力；而拜且加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)佰，勢(shì)必帶來利潤翱絕對(duì)額增加，從埃而體現(xiàn)出企業(yè)的半管理效績。由表巴1皚知

12、，武商集團(tuán)流拔動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較快皚，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)爸較慢，流動(dòng)資產(chǎn)搬中又以應(yīng)收帳款唉周轉(zhuǎn)最慢，平均隘收帳期近背2盎個(gè)半月，作為商斑業(yè)企業(yè)，這種狀半況表明企業(yè)所處拔市場(chǎng)環(huán)境競爭較懊激烈，管理者對(duì)頒資產(chǎn)營運(yùn)重視不拌夠，資產(chǎn)閑置浪吧費(fèi)嚴(yán)重，效益低拔下。一旦當(dāng)年實(shí)爸現(xiàn)利潤降低，企癌業(yè)財(cái)務(wù)狀況就會(huì)哎急劇惡化，這也暗說明企業(yè)對(duì)利潤岸變化敏感，產(chǎn)品霸獲利能力差，經(jīng)罷營杠桿效應(yīng)強(qiáng)，白因此加強(qiáng)企業(yè)資熬產(chǎn)管理、提升經(jīng)埃營決策水平至關(guān)稗重要。哎（三）盈利能力疤分析辦 伴企業(yè)盈利能力主捌要反映企業(yè)經(jīng)營暗業(yè)務(wù)創(chuàng)造利潤的八能力，它一方面翱直接表現(xiàn)為企業(yè)爸實(shí)現(xiàn)利潤的多少矮和利潤的穩(wěn)定程斑度，另一方面也搬通過企業(yè)投入資霸金的收益能

13、力或安企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和鞍消耗的盈利能力吧等經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)昂反映出來。我們翱主要利用成本費(fèi)背用凈利率（凈利扒潤愛/稗成本費(fèi)用總額）礙、主營業(yè)務(wù)利潤柏率（主營業(yè)務(wù)利奧潤哀/班主營業(yè)務(wù)銷售凈耙額）、內(nèi)部資產(chǎn)澳收益率（營業(yè)利靶潤盎/拔（總資產(chǎn)安-背長期投資）、背對(duì)外投資收益率皚（當(dāng)期投資收益背/愛對(duì)外投資總額）般、凈資產(chǎn)收益率盎（凈利潤敗/扒凈資產(chǎn)）五個(gè)經(jīng)拔濟(jì)效益指標(biāo)來分板析。成本費(fèi)用凈岸利率反映企業(yè)每擺付出單位成本費(fèi)凹用所取得利潤的俺大小。該指標(biāo)也巴可判斷企業(yè)對(duì)成傲本費(fèi)用的控制能澳力。暗2000拜年上半年武商集愛團(tuán)成本費(fèi)用凈利扮率較按1999疤年底大幅增加，半表明企業(yè)獲利能哀力大大增強(qiáng)，對(duì)昂成本費(fèi)用的控

14、制靶能力也增強(qiáng)。主胺營業(yè)務(wù)利潤率指板標(biāo)剔除了其他業(yè)按務(wù)、投資和營業(yè)背外收支的影響，哎反映企業(yè)主營業(yè)八務(wù)本身的獲利能背力和競爭能力。芭只有主營業(yè)務(wù)發(fā)敗展穩(wěn)健，企業(yè)才瓣能實(shí)現(xiàn)凈利潤的稗可持續(xù)增長，才霸能在激烈的市場(chǎng)敗競爭中取勝。武罷商集團(tuán)通過商業(yè)唉結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)埃、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)柏整，將主營業(yè)務(wù)霸-吧商業(yè)置于發(fā)展的傲首位，壯大主業(yè)傲，建起經(jīng)營面積拌達(dá)骯20頒萬平方米的國內(nèi)昂首家超大商業(yè)城壩，同時(shí)在省內(nèi)發(fā)拜展量販連鎖批發(fā)背網(wǎng)絡(luò)等，使得主澳營業(yè)務(wù)利潤率在般2000伴年上半年較半1999叭年底增加七倍多哀。盡管企業(yè)主營傲業(yè)務(wù)利潤率迅猛疤增長，但內(nèi)部資把產(chǎn)收益率仍較低巴。可見企業(yè)內(nèi)部瓣資產(chǎn)的管理運(yùn)作俺上存在

15、較大問題敗。如前所述的存霸貨和應(yīng)收帳款周芭轉(zhuǎn)緩慢，資產(chǎn)閑百置浪費(fèi)嚴(yán)重等都骯直接影響企業(yè)內(nèi)跋部業(yè)務(wù)的盈利能襖力。武商集團(tuán)對(duì)瓣外投資業(yè)務(wù)一直版不盡如人意?？砂啬芤环矫媸怯捎谝\歷史原因，以前板年度投資決策失埃誤，如房地產(chǎn)投搬資等，另一方面爸也可能是最近幾柏年的對(duì)外投資項(xiàng)傲目還未發(fā)生效益頒，其對(duì)外投資收疤益率一直為負(fù)值背。盡管商業(yè)行業(yè)稗普遍不景氣，企敗業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)收益癌率也較低，但仍安遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對(duì)外投壩資收益率。因此哀僅從盈利性角度俺而言，武商集團(tuán)艾應(yīng)緊緊圍繞其商靶業(yè)主業(yè)進(jìn)行對(duì)外半拓展，而不可盲佰目追隨所謂高投皚資風(fēng)險(xiǎn)、高投資笆回報(bào)的項(xiàng)目。凈八資產(chǎn)收益率，即俺資本金凈利率，哀是衡量投資者（靶股東）資本金收

16、百益能力的重要指百標(biāo)。資本金凈利版率耙=八銷售凈利率佰*巴資本周轉(zhuǎn)率。因唉此企業(yè)凈資產(chǎn)收巴益率是由經(jīng)營活埃動(dòng)的盈利水平和佰自有資本運(yùn)用效俺率兩個(gè)因素決定啊的。提高企業(yè)凈扒資產(chǎn)收益率，首凹先要注意提高企罷業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的盈澳利水平；其次要拜注意企業(yè)資金的邦有效使用，加速擺資金周轉(zhuǎn)。顯然唉，武商集團(tuán)通過奧拓展壯大主業(yè)，阿提高了主營業(yè)務(wù)芭利潤率，但對(duì)外埃投資收益低下，捌內(nèi)部資產(chǎn)營運(yùn)效把率不高等等原因岸最終導(dǎo)致了企業(yè)芭凈資產(chǎn)收益率不懊理想。暗（四）資金結(jié)構(gòu)澳分析辦 般企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)霸，即企業(yè)資金的靶組成和比例關(guān)系笆。主要包括兩方拌面的內(nèi)容：一是笆資金占用的結(jié)構(gòu)白，即資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；阿二是資金來源的熬結(jié)構(gòu)，即負(fù)債

17、和疤所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)挨。所有者權(quán)益可耙視為企業(yè)的一種奧廣義負(fù)債，因而奧后者也稱負(fù)債結(jié)百構(gòu)。企業(yè)資產(chǎn)結(jié)佰構(gòu)的分析主要利拌用流動(dòng)資產(chǎn)率（傲流動(dòng)資產(chǎn)壩/疤總資產(chǎn)）、存貨擺比率（存貨襖/背流動(dòng)資產(chǎn)）、應(yīng)擺收帳款比率（應(yīng)埃收帳款（含其他礙應(yīng)收款）胺/澳流動(dòng)資產(chǎn)）、長跋期投資率（長期耙投資搬/背結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)）和挨在建工程率（在稗建工程巴/扮結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)）五辦個(gè)指標(biāo)判斷。由絆表霸1半可知，武商集團(tuán)翱流動(dòng)資產(chǎn)率雖屬啊正常范圍，但應(yīng)疤收帳款率極高，擺且應(yīng)收帳款中主埃要是其他應(yīng)收款暗，如關(guān)聯(lián)企業(yè)武啊漢華信房地產(chǎn)開班發(fā)有限公司斑1999霸年欠款達(dá)版3.2頒億元，占應(yīng)收款拌的伴87%擺，襖2000疤年上半年該關(guān)聯(lián)疤企業(yè)欠款

18、又升至扒3.3疤億元。從捌1999唉年阿1伴月公司按岸20%唉計(jì)提壞帳準(zhǔn)備，扮到奧2000俺年吧6翱月斑30暗日公司壞帳準(zhǔn)備八就達(dá)捌1.03澳億元。其他應(yīng)收班款是非主營業(yè)務(wù)八引起的應(yīng)收款，岸作為商業(yè)企業(yè)，笆武商集團(tuán)將其控柏股子公司的巨額敗欠款納入其他應(yīng)吧收款中核算，此把種做法難免有轉(zhuǎn)疤移利潤之嫌，而哀且也使其資產(chǎn)質(zhì)哎量大打折扣。從瓣存貨比率看，鞍2000斑年上半年略有上傲升，從計(jì)算機(jī)信凹息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)商拜務(wù)的迅速發(fā)展而拌言，該比率應(yīng)呈扒下降趨勢(shì)，目前頒的水平較正常范澳圍顯然偏高。武凹商集團(tuán)應(yīng)在加強(qiáng)暗存貨管理、應(yīng)收骯款管理上狠下功斑夫，努力提高流柏動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)力巴，減少不良資產(chǎn)骯的發(fā)生。從長期暗投

19、資率和在建工奧程率來看，均呈瓣下降趨勢(shì)，表明絆武商集團(tuán)正在調(diào)頒整戰(zhàn)略，壓縮資瓣產(chǎn)擴(kuò)張規(guī)模，將隘重心轉(zhuǎn)向企業(yè)內(nèi)辦部存量資產(chǎn)的消扮化上。襖 拔反映企業(yè)負(fù)債結(jié)拌構(gòu)的指標(biāo)主要有敖：資產(chǎn)負(fù)債率（爸總負(fù)債霸/熬總資產(chǎn)）、產(chǎn)權(quán)百比率（總負(fù)債罷/拜股東權(quán)益）、流疤動(dòng)負(fù)債率（流動(dòng)凹負(fù)債矮/吧所有者權(quán)益總額暗）和負(fù)債經(jīng)營率拜（長期負(fù)債敗/巴所有者權(quán)益總額按）。武商集團(tuán)岸2000半年上半年這四個(gè)傲指標(biāo)都較敖1999矮年略有增加，但隘從總體上看，資氨產(chǎn)負(fù)債率和負(fù)債哎經(jīng)營率偏低，流俺動(dòng)負(fù)債率偏高，骯表明集團(tuán)的短期扳融資活動(dòng)在企業(yè)岸中占據(jù)極重要地艾位，這一方面說擺明企業(yè)能充分利案用低成本的流動(dòng)俺負(fù)債來改變籌資般結(jié)構(gòu)，發(fā)揮

20、商業(yè)笆企業(yè)經(jīng)營優(yōu)勢(shì)；凹另一方面也表明唉企業(yè)盈利水平低暗下，未能較好發(fā)埃揮財(cái)務(wù)杠桿作用伴來增加股東財(cái)富版。搬（五）資金平衡佰分析啊 拜企業(yè)資金平衡分絆析，主要包括企芭業(yè)結(jié)構(gòu)性資金的靶平衡分析、企業(yè)柏生產(chǎn)經(jīng)營過程資捌金的平衡分析和翱企業(yè)支付資金的芭平衡分析三部分罷。其中任何一部安分資金的失衡，頒都會(huì)使企業(yè)正常佰營運(yùn)發(fā)生障礙并安陷入困境。拜1.跋企業(yè)結(jié)構(gòu)性資金叭的平衡分析挨 跋企業(yè)結(jié)構(gòu)性資金八占用時(shí)間長、數(shù)拌量大，極難變現(xiàn)搬，因而這部分資阿金占用必須有穩(wěn)澳定的資金來源保氨證，即企業(yè)的結(jié)阿構(gòu)性負(fù)債是企業(yè)稗結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的主俺要資金來源。企搬業(yè)的結(jié)構(gòu)性負(fù)債八不僅要保證企業(yè)傲長期資金占用，板而且還應(yīng)向企業(yè)跋提

21、供一定的生產(chǎn)愛經(jīng)營資金。此即吧為企業(yè)的結(jié)構(gòu)性靶資金平衡。企業(yè)翱結(jié)構(gòu)性資金平衡愛主要采用營運(yùn)資百本指標(biāo)和固定比跋率指標(biāo)來判斷。伴 哀營運(yùn)資本是企業(yè)捌結(jié)構(gòu)性負(fù)債保證罷結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)占用胺資金之后的余額邦。即：營運(yùn)資本敗=凹結(jié)構(gòu)性負(fù)債熬-氨結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)。又扮由于總資產(chǎn)與總背負(fù)債的恒等性，斑故：營運(yùn)資本伴=安流動(dòng)資產(chǎn)拔-襖流動(dòng)負(fù)債。即企阿業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償壩還短期負(fù)債后的凹余額即為營運(yùn)資稗本。營運(yùn)資本越皚多，企業(yè)償債能挨力就越強(qiáng)。但營敖運(yùn)資本只是一個(gè)拜絕對(duì)數(shù)，應(yīng)用時(shí)暗受企業(yè)規(guī)模等因般素的限制，較適絆合企業(yè)不同時(shí)期盎的比較。武商集敗團(tuán)吧1999懊年底和罷2000背年上半年?duì)I運(yùn)資安本均為負(fù)值，分白別為白-5.0邦億

22、元和昂-5.2拜億元。營運(yùn)資本澳減少主要有兩種扳可能：一是結(jié)構(gòu)捌性資產(chǎn)投資增加霸；二是結(jié)構(gòu)性負(fù)頒債籌資減少。結(jié)哎合武商集團(tuán)資金班結(jié)構(gòu)分析知，營耙運(yùn)資本減少主要白是由于第二種情俺況，即結(jié)構(gòu)性負(fù)耙債籌資不足，流懊動(dòng)負(fù)債比重過大巴所致。武商集團(tuán)爸可適當(dāng)增加結(jié)構(gòu)背性負(fù)債比重，相艾應(yīng)降低流動(dòng)負(fù)債拜率，以填補(bǔ)過大愛的營運(yùn)資金缺口壩。此外，把2000敗年上半年這種狀鞍況是在其帳面盈愛利的基礎(chǔ)上發(fā)生般的，再次暴露出板企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量低佰的癥結(jié)。八 爸固定比率是固定鞍資產(chǎn)與股東權(quán)益骯之比，反映企業(yè)捌股東權(quán)益對(duì)固定藹資產(chǎn)投資的保障跋程度。即：固定骯比率藹=皚固定資產(chǎn)總額挨/熬股東權(quán)益總額。把由前面資金結(jié)構(gòu)扒分析知，武

23、商集胺團(tuán)正在壓縮固定疤資產(chǎn)投資規(guī)模，斑資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改善百增加了扮2000版年上半年的企業(yè)伴利潤，股東權(quán)益矮總額略有上升，啊因而固定比率呈背下降之勢(shì)。安2.背企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過熬程的資金平衡分案析百 按企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過藹程資金供給和需叭求情況是否平衡爸主要通過營運(yùn)資吧金需求反映。營皚運(yùn)資金需求是指吧生產(chǎn)經(jīng)營過程中凹的資金占用（流稗動(dòng)資產(chǎn)的部分項(xiàng)愛目）與生產(chǎn)經(jīng)營絆過程中的資金來版源（流動(dòng)負(fù)債的癌部分項(xiàng)目）之差絆額。具體計(jì)算公頒式為：拌營運(yùn)資金需求叭=把存貨靶+盎預(yù)付購貨款班+把應(yīng)收帳款靶+敖待攤費(fèi)用唉-邦預(yù)收貨款板-霸應(yīng)付帳款案-背應(yīng)付稅金靶-襖預(yù)提費(fèi)用巴武商集團(tuán)白1999翱年和柏2000矮年上半年都存在

24、絆正的營運(yùn)資金需半求，且數(shù)額相當(dāng)隘大，但因?yàn)闋I運(yùn)絆資本缺口巨大，懊迫使武商集團(tuán)只哀能通過日常銷售氨商品收入或借款把來滿足營運(yùn)資金敗需求，增加了企暗業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。解鞍決辦法只有加強(qiáng)壩資產(chǎn)管理，提高靶資產(chǎn)變現(xiàn)力，增隘強(qiáng)資產(chǎn)收益能力拔，以營運(yùn)資本滿半足營運(yùn)資金需求叭。埃3.邦短期資金平衡分邦析瓣 挨企業(yè)短期資金平疤衡情況可通過現(xiàn)愛金支付能力具體拜反映?，F(xiàn)金支付礙能力是營運(yùn)資本白與營運(yùn)資金需求百的差額。因此企敖業(yè)的現(xiàn)金支付能哀力與企業(yè)的營運(yùn)俺資本和營運(yùn)資金唉需求的增減變化拔直接相關(guān)扮,拔是企業(yè)資金平衡澳的霸“藹晴雨表矮”擺?，F(xiàn)金支付能力跋直接體現(xiàn)在企業(yè)埃(氨合并佰)罷現(xiàn)金流量表中。霸現(xiàn)金流量表中的跋現(xiàn)金

25、流量凈額是擺以收付實(shí)現(xiàn)制為盎核算原則懊,岸計(jì)量企業(yè)在報(bào)告背期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金絆制利潤霸,唉反映了企業(yè)自身擺創(chuàng)造現(xiàn)金的能力柏。利潤表中的凈佰利潤是按權(quán)責(zé)發(fā)岸生制計(jì)算的應(yīng)計(jì)壩制利潤岸,皚即帳面利潤。帳礙面凈利再高跋,辦若沒有相應(yīng)的現(xiàn)瓣金流入氨,藹對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營伴活動(dòng)也是相當(dāng)不芭利的。武商集團(tuán)熬1999頒年底帳面利潤約奧為壩0.32瓣億元，而現(xiàn)金應(yīng)背付制利潤僅為拜-0.35按億元。這也正是拌集團(tuán)公司陷入營挨運(yùn)資金需求危機(jī)斑的根本原因。絆2000班年上半年，公司笆的戰(zhàn)略調(diào)整后，爸資產(chǎn)管理加強(qiáng)，隘結(jié)構(gòu)得到改善，啊帳面利潤為稗0.36啊億元，現(xiàn)金利潤扒為拌0.70阿億元?？梢姽景钯Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整初巴見成效，現(xiàn)金

26、支敖付能力大大增強(qiáng)吧。奧（罷六）企業(yè)發(fā)展能胺力分析案 癌企業(yè)為了生存和愛競爭，需要不斷鞍發(fā)展。如增加營叭運(yùn)資本、更新改版造工藝設(shè)備、擴(kuò)奧大生產(chǎn)規(guī)模和應(yīng)挨付市場(chǎng)競爭風(fēng)險(xiǎn)耙，都需要企業(yè)有唉能力投資；有投鞍資才有發(fā)展。這拜就要求企業(yè)要有扮能力籌集投資所哀需資金。企業(yè)籌愛資的途徑一般有艾兩條：一是依靠暗企業(yè)經(jīng)營、通過哀實(shí)現(xiàn)利潤等內(nèi)部艾渠道籌集發(fā)展所叭需資金，企業(yè)的疤這種能力稱為自叭我發(fā)展能力；二藹是企業(yè)通過向外翱界借款、發(fā)行債氨券、股票來籌集岸發(fā)展資金，這種巴能力稱為企業(yè)籌笆資發(fā)展能力。企隘業(yè)的發(fā)展能力也矮就是企業(yè)自我發(fā)瓣展能力和籌資發(fā)拔展能力的組合。拜 爸對(duì)企業(yè)自我發(fā)展癌能力的分析主要矮利用企業(yè)可動(dòng)

27、用叭資金總額判斷。頒企業(yè)可動(dòng)用資金翱總額，是企業(yè)當(dāng)罷期實(shí)際現(xiàn)金收入拜與實(shí)際現(xiàn)金支出氨之差額，是企業(yè)敗本期現(xiàn)金流量的拌凈值。主要來源案于企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利哀潤及計(jì)入企業(yè)費(fèi)把用但實(shí)際并未發(fā)霸生支出的資金。艾從武商集團(tuán)氨1999按年年報(bào)和柏2000阿年中報(bào)可以看出班，企業(yè)的自我發(fā)阿展能力已從敖-0.35襖億元上升到昂0.70百億元，說明企業(yè)疤應(yīng)變能力和市場(chǎng)柏競爭能力都大大哎增強(qiáng)。暗 暗企業(yè)籌資發(fā)展能搬力，主要取決于板企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)礙和獲利能力。從挨武商集團(tuán)現(xiàn)有資胺金結(jié)構(gòu)看，企業(yè)皚現(xiàn)金支付能力長凹期為負(fù)值，數(shù)額暗較大，現(xiàn)在正進(jìn)扮行結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)奧營重心轉(zhuǎn)移，因岸此應(yīng)進(jìn)行長期籌稗資，以增加營運(yùn)拌資本，充實(shí)企業(yè)傲

28、的調(diào)整與發(fā)展能扳力。由于武商集叭團(tuán)現(xiàn)有負(fù)債經(jīng)營佰率很低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小皚于哎1班，而且企業(yè)利息敗保障倍數(shù)很高，瓣超過敖3靶，建議采用長期班借款籌資方式，扒盡快扭轉(zhuǎn)資金結(jié)鞍構(gòu)極不合理的失阿控發(fā)展態(tài)勢(shì)，步安入正?；I資發(fā)展阿軌道。胺 傲以上六個(gè)方面的半財(cái)務(wù)分析主要是案從經(jīng)營者角度作熬出的一般性判斷瓣和常規(guī)性分析。拜1999斑年稗6拔月財(cái)政部、國家昂經(jīng)貿(mào)委、人事部背、國家計(jì)委聯(lián)合哀頒布了國有資懊本金效績?cè)u(píng)價(jià)規(guī)昂則，從投資者俺角度將工商類競敗爭性企業(yè)效績?cè)u(píng)柏價(jià)指標(biāo)體系分成靶基本指標(biāo)、修正耙指標(biāo)、評(píng)議指標(biāo)胺三個(gè)層次，按財(cái)敖務(wù)效益狀況、資案產(chǎn)營運(yùn)狀況、償艾債能力狀況和發(fā)澳展能力狀況四個(gè)拔主要方面設(shè)計(jì)了鞍32礙個(gè)指標(biāo)

29、，對(duì)企業(yè)敖一定經(jīng)營期間的熬經(jīng)營效益和經(jīng)營昂者業(yè)績作出綜合按評(píng)價(jià)。該指標(biāo)體霸系參見表。此斑套體系較隘1995版年頒布的評(píng)價(jià)指疤標(biāo)體系有了較大襖改進(jìn)，但體系中澳權(quán)數(shù)的確定主觀板性很強(qiáng)，而且一敗旦確定就很少變岸動(dòng)，難免影響到柏評(píng)價(jià)的客觀性。胺于是有學(xué)者提出挨將多指標(biāo)化為少斑數(shù)相互獨(dú)立的綜八合指標(biāo)，依據(jù)這埃些獨(dú)立綜合財(cái)務(wù)哎指標(biāo)數(shù)據(jù)的內(nèi)在奧關(guān)系確定各項(xiàng)指傲標(biāo)在總評(píng)價(jià)體系瓣中的權(quán)重的主成背份評(píng)價(jià)體系。國笆外近年來又提出背，由于企業(yè)所有芭權(quán)與經(jīng)營管理權(quán)胺的分離和信息不叭對(duì)稱問題的存在白，不能僅憑會(huì)計(jì)扳報(bào)表業(yè)績決定企斑業(yè)經(jīng)營與財(cái)務(wù)狀吧況，而應(yīng)從投資哎者角度，即企業(yè)扒績效的最終表現(xiàn)板應(yīng)為投資者投入熬資本的價(jià)值的增稗加。把1991捌年熬tewart霸提出愛Economi壩c Value跋 Added(艾即胺EVA)扳指標(biāo)，跋1997壩年艾Jeffrey襖提出邦Refined爸 Econom奧ic Valu板e(cuò) Added隘(把即奧RE