某投資集團(tuán)管理層激勵(lì)方案設(shè)計(jì)

1、稗中國爸xx疤投資集團(tuán)有限公哀司昂管理層激勵(lì)方案拔設(shè)計(jì)目 錄TOC o 1-3 h z一、前言2拔二、在我國實(shí)施疤管理層持股的現(xiàn)邦實(shí)意義板罷2稗1挨、我國管理層持安股的背景暗癌2辦2骯、管理層持股的阿必要性絆半3吧3阿、管理層持股的靶實(shí)踐形式骯懊4奧三、中國案xx絆投資集團(tuán)有限公般司管理層持股的按方案設(shè)計(jì)翱昂5拜（一）管理層持八股激勵(lì)對象隘:奧董事長俺,礙總裁哎絆5翱（二）設(shè)立殼公半司實(shí)現(xiàn)管理層持耙股盎隘5把（三）管理層持芭股（北京隘xx頒）把資金來源百敖5背（四）中國哎xx敗現(xiàn)有股東向北京唉xx俺轉(zhuǎn)讓股份方式和壩轉(zhuǎn)讓價(jià)格熬吧5矮（五）股份權(quán)利耙岸6礙（六）中國胺xx白的股本結(jié)構(gòu)胺拔6八（七）

2、管捌理稗層持股的審批程吧序疤扮6附錄7罷一、管理層持股白制度的發(fā)展歷史皚拜7翱1稗、管理層持股產(chǎn)把生的背景礙壩7跋2拌、實(shí)施管理層持爸股的目的叭罷8矮3爸、管理層持股在愛美國的發(fā)展伴傲9鞍二、管理層持股疤在我國的發(fā)展扒八10唉1白、國家有關(guān)政策霸挨10白2罷、各地政府的支骯持措施百疤12襖2.1 疤上海通過期股激疤勵(lì)實(shí)現(xiàn)管理層持靶股絆艾12叭2.2 翱武漢式期權(quán)拌癌12斑2.3 把深圳市出臺(tái)管理唉層持股相關(guān)政策捌俺13般3熬、中國企業(yè)管理絆層持股趨勢佰柏14安三、管理層持股哎的例證分析半壩14皚1辦、上市公司總體啊分析壩拌14八2搬、春蘭的員工持背股計(jì)劃哀哎1唉5俺3巴、管理層收購拜-熬鄭州宇

3、通客車股板份有限公司背瓣16扮4挨、公司提取獎(jiǎng)勵(lì)絆基金購股持股擺-骯京東方背礙17鞍5挨、股份期權(quán)搬-瓣北京市的期股實(shí)佰施方案班熬17襖四、管理層持股拌方案的關(guān)鍵因素霸與障礙翱伴18一、前言靶公司治理結(jié)構(gòu)的版一個(gè)核心問題，柏是管理層的激勵(lì)板。管理層持股制哀度是指企業(yè)為了暗激勵(lì)管理層的工捌作行為與企業(yè)長礙期發(fā)展戰(zhàn)略保持懊一致，采取的使昂管理層有條件地班擁有企業(yè)股份的礙股權(quán)薪酬制度。埃十五屆四中全會(huì)辦所作出的中共百中央關(guān)于國有企暗業(yè)改革和發(fā)展若礙干重大問題的決疤定提出扳“奧對國有大中型企襖業(yè)實(shí)行規(guī)范的公熬司制改革，公司捌制是現(xiàn)代企業(yè)制安度的一種有效組把織形式。公司法阿人治理結(jié)構(gòu)是公盎司制的核心拜”

4、隘，艾“骯企業(yè)內(nèi)部實(shí)行按暗勞分配原則，適擺當(dāng)拉開差距，允哎許和鼓勵(lì)資本、絆技術(shù)等生產(chǎn)要素罷參與收益分配愛”拌。該決定為唉進(jìn)一步深化國有斑企業(yè)改革尤其是傲經(jīng)營者激勵(lì)機(jī)制胺的改革掃清了政把策上的障礙。辦 邦目前版不少企業(yè)實(shí)現(xiàn)了俺年薪制，因?yàn)槟晏@薪制是一年一兌霸現(xiàn)，而且只與行皚業(yè)平均收益率掛般鉤，很容易導(dǎo)致佰經(jīng)營者為了獲得叭年薪，而使經(jīng)營案行為短期化。而啊管理層持股則把矮管理層與企業(yè)所唉有者合二為一，哀使管理層同時(shí)也皚是公司股東，奧這就促使經(jīng)營者俺的經(jīng)營行為必須捌有長遠(yuǎn)眼光，使捌企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益頒有持續(xù)穩(wěn)定的增傲長。壩在獲得企業(yè)股權(quán)八高額回報(bào)的同時(shí)昂，也伴隨著更高艾的風(fēng)險(xiǎn)，就對企瓣業(yè)經(jīng)營者的約束罷大大

5、加強(qiáng)了。敗中國矮xx愛投資集團(tuán)有限公瓣司，作為新時(shí)期藹深化國有企業(yè)改霸革，建立現(xiàn)代企扳業(yè)制度，探索國礙有經(jīng)濟(jì)與民營經(jīng)昂濟(jì)相結(jié)合的產(chǎn)物哎，在公司內(nèi)部實(shí)埃行有效的管理層啊持股辦法對今后辦企業(yè)長期、持續(xù)伴、穩(wěn)定的發(fā)展有佰著積極和深遠(yuǎn)的吧意義。骯二、在我國實(shí)施半管理層持股的現(xiàn)俺實(shí)意義拜1、我國管理層盎持股的背景佰 我國國有企業(yè)盎在近20年的改澳革探索中，已經(jīng)霸意識(shí)到管理層積霸極性的提高，一哀靠激勵(lì)，二靠約埃束。但長期以來胺，由于產(chǎn)權(quán)關(guān)系巴的不明晰，使之隘無法推廣、改進(jìn)氨企業(yè)制度，造成氨了國有企業(yè)在內(nèi)辦部管理機(jī)制上的艾許多弊病。主要奧表現(xiàn)為： 版企業(yè)管理層缺乏拌剩余索取權(quán)。對絆剩余索取的權(quán)利爸是經(jīng)濟(jì)行為

6、的原搬動(dòng)力，我國的企熬業(yè)產(chǎn)權(quán)制度和分霸配制度改革應(yīng)該隘體現(xiàn)人力資本的絆地位，給與人力佰資本所有者一部阿分剩余索取權(quán)，唉使人力資本所有奧者地位的提高具岸有實(shí)質(zhì)性的意義巴。絆企業(yè)管理層的收隘入結(jié)構(gòu)不合理。翱管理層名義收入扳偏低，灰色收入捌多。企業(yè)管理層捌承擔(dān)很大的經(jīng)營背風(fēng)險(xiǎn)，如果沒有敗一個(gè)合理的激勵(lì)矮機(jī)制，將會(huì)影響挨他們的經(jīng)營積極叭性和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的般意愿，企業(yè)自然班很難經(jīng)營得好。敗同時(shí)，管理層在辦其合理收入預(yù)期靶與實(shí)際收入有較皚大差距時(shí)，就會(huì)隘通過增加費(fèi)用支壩出來滿足自己的拔需要，加大公司案不合理支出。稗企業(yè)管理層沒有艾形成制度化的激熬勵(lì)保障機(jī)制。目靶前企業(yè)對管理層吧的獎(jiǎng)勵(lì)大多是評襖價(jià)過去，沒有形扳

7、成針對將來的規(guī)骯范激勵(lì)制度，這絆導(dǎo)致管理層的利澳益缺乏保障，也埃容易造成管理層昂在崗時(shí)的短期行俺為，不利于企業(yè)笆長期發(fā)展。啊2、管理層持股唉的必要性笆 我國國把企改革中，如何昂建立公司高級管斑理人員有效激勵(lì)啊一直是個(gè)難題。拌一些地方試行企澳業(yè)經(jīng)營者年薪制跋，將經(jīng)營者的收暗人分為靶“鞍基本工資十風(fēng)險(xiǎn)芭工資十獎(jiǎng)勵(lì)瓣”絆，這比原來勞動(dòng)邦部門規(guī)定的高于罷“扮職工的盎2傲伴3霸倍耙”霸是邁出了一大步礙，但年薪制卻無昂法推廣開來。細(xì)盎究起來，一是超稗越了職工的心理伴承受力，容易聯(lián)百系起拔“般承包制凹”拌出現(xiàn)的短期行為霸；二是年薪制僅懊僅解決了般“柏當(dāng)年激勵(lì)笆”安的問題，耙“笆長遠(yuǎn)激勵(lì)靶”矮問題仍然沒有解俺

8、決；三是年薪制岸本身尚不完善。俺相比較而言，對艾企業(yè)經(jīng)營者實(shí)行懊股票期權(quán)激勵(lì)，百讓管理層持股經(jīng)捌營，應(yīng)該說是目頒前較為理想的一挨種辦法。股票期耙權(quán)激勵(lì)在構(gòu)建經(jīng)扮營者的利益機(jī)制安民同時(shí)，也將企靶業(yè)的利益與風(fēng)險(xiǎn)辦同經(jīng)營者捆綁在吧一起，將經(jīng)營者跋的約束由外部的藹“爸事后約束擺”啊轉(zhuǎn)變成經(jīng)營過程俺中罷“阿過程約束罷”挨，從另一方面解瓣決了經(jīng)營者的監(jiān)罷督問題。邦 可以說背管理層持股有利癌于管理層和公司埃形成利益共同體扳，有效防止腐敗八，更重要的是管昂理層持股能夠促板使公司業(yè)績持續(xù)芭、長期上升，具藹體而言，管理層昂持股能夠：吧 (1)皚 挨建立有效的企業(yè)敗經(jīng)營者激勵(lì)與約俺束機(jī)制。在市場頒經(jīng)濟(jì)條件下，如把何

9、對國有企業(yè)的辦經(jīng)營者實(shí)施有效襖的激勵(lì)和約束，疤是我國國有企業(yè)案經(jīng)營機(jī)制改革的艾一項(xiàng)重要內(nèi)容。襖推行年薪制可以矮將企業(yè)經(jīng)營者的拜個(gè)人收入與企業(yè)八的當(dāng)期經(jīng)濟(jì)效益柏掛鉤，但難以與奧企業(yè)未來績效相拌聯(lián)，不能有效地叭抑制企業(yè)經(jīng)營者半行為的短期化。哎實(shí)行股票期權(quán)，拜通過將企業(yè)經(jīng)營胺者的風(fēng)險(xiǎn)收入轉(zhuǎn)礙化為股票，從而藹將企業(yè)經(jīng)營者的白個(gè)人利益與股東般長遠(yuǎn)利益緊緊地壩聯(lián)系在一起，最敗大限度地激勵(lì)企阿業(yè)經(jīng)營者才能的哀發(fā)揮。同時(shí)，作稗為公司的股東之氨一，使得企業(yè)經(jīng)辦營者必須為自己敗的行為負(fù)責(zé)，從背而促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營版者的長期行為，罷實(shí)現(xiàn)國有資本持敖續(xù)增值。凹 (芭2斑)壩 班有利于推進(jìn)企業(yè)扳經(jīng)營者的市場化背進(jìn)程。隨著社會(huì)

10、澳主義市場經(jīng)濟(jì)的隘發(fā)展和國有企業(yè)俺改革的不斷深入澳，人們越來越認(rèn)扒識(shí)到企業(yè)經(jīng)營者挨才能作為一種獨(dú)挨特生產(chǎn)要素的重岸要性。推行股權(quán)八激勵(lì)，將企業(yè)經(jīng)熬營者才能作為生氨產(chǎn)要素之一參與隘企業(yè)收益分配，把可以建立起股東扒對經(jīng)營者的科學(xué)拔評價(jià)體系，體現(xiàn)安企業(yè)經(jīng)營管理者哎的市場價(jià)值，逐霸步推進(jìn)企業(yè)經(jīng)營吧者的市場化。癌 (跋3巴)背 傲為建立有效的員矮工激勵(lì)提供借鑒伴。成功企業(yè)不僅敖僅需要一個(gè)高素胺質(zhì)的企業(yè)經(jīng)營者敗，而且需要一個(gè)拜成功的群體。對鞍企業(yè)法定代表人半實(shí)行股票期權(quán)激艾勵(lì)后，可逐步擴(kuò)哎大股票期權(quán)的激藹勵(lì)范圍，將各種氨骨干和富有創(chuàng)新般精神的員工納入般其中，并在有條奧件的企業(yè)探索職疤工持股、管理層爸（業(yè)務(wù)

11、骨干）相按對控股的新型企傲業(yè)制度，把職工扮與企業(yè)資產(chǎn)緊密扳結(jié)合起來，實(shí)現(xiàn)俺勞動(dòng)者和資本的爸聯(lián)合。百3、管理層持股白的實(shí)踐形式翱現(xiàn)階段我國國有班企業(yè)管理層持股俺的對象主要是公敗司董事長、總經(jīng)岸理等高級管理人阿員。把具體的持股方式扒包括：管理干股靶、管理層直接持案股、期股、虛擬絆股票、股票增值昂權(quán)、管理層收購敖等。般在實(shí)際操作過程襖中，為解決管理哎層持股的股票來埃源和資金來源問把題可采取多種方霸式，如：拜贈(zèng)與干股。從一邦定時(shí)期內(nèi)的企業(yè)隘資產(chǎn)增值中切出埃一塊作為干股，版獎(jiǎng)勵(lì)給有突出貢把獻(xiàn)的管理層，從版而實(shí)現(xiàn)持股；巴打折購買股份。霸對有突出貢獻(xiàn)的般管理層的認(rèn)股價(jià)扮格在凈資產(chǎn)的基奧礎(chǔ)上以一定比例皚折價(jià)計(jì)

12、算；?。?）分期付款按。扮對一次支付現(xiàn)金澳認(rèn)購股份有困難巴的管理層，可根搬據(jù)其資信采取靈百活的付款方式，板促成其持股。白三、中國芭xx斑投資集團(tuán)有限公板司管理層持股的跋方案設(shè)計(jì)捌（一）管理層持案股激勵(lì)對象板:董事長,總裁愛根據(jù)中國跋xx挨投資集團(tuán)有限公扳司(以下簡稱中拌國耙xx埃)董事會(huì)第一次霸會(huì)議決議, 董矮事會(huì)一致同意對奧董事長、總裁采半取持股激勵(lì)。以胺現(xiàn)有總股本19挨,287萬股（暗每股1元）為基拔數(shù)，董事長持股按10，共計(jì)1艾928.7萬股癌,股本金192班8.7萬元; 暗總裁持股5，鞍共計(jì)964.3吧5萬股,股本金辦964.35萬班元。案（二）設(shè)立殼公哀司實(shí)現(xiàn)管理層持艾股昂設(shè)立北京爸

13、xx把投資咨詢有限公哎司骯(以下簡稱北京芭xx盎)半，注冊資金把3000耙萬元，發(fā)起人為捌中國癌xx叭董事長1人，持拔股67%，總裁哀1人，持股33佰%。壩（三）管理層持捌股（北京氨xx壩）版資金來源唉根據(jù)慣例和國內(nèi)敖企業(yè)管理層持股吧的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),中愛國挨xx盎董事長、總裁持敖有中國敗xx壩股份的資金來源翱：采取按“霸股份抵押、借款搬持股罷”懊方式。隘中國班xx扒董事長及總裁昂“罷股份抵押，借款拔持股艾”唉可以采取以下兩爸種方式：把2.1以北京半xx八股份做抵押，中百國百xx礙董事長及總裁向案金融機(jī)構(gòu)、組織拔、個(gè)人借款融資百；霸2.2中國把xx暗現(xiàn)有股東華星集八團(tuán)、艾上海傲xx背、上海弘耘按照拔

14、一定比例借款給板中國邦xx哀董事長及總裁，板中國般xx敗董事長及總裁奧以北京骯xx霸股份做抵押。辦（四）中國昂xx班現(xiàn)有股東向北京耙xx扒轉(zhuǎn)讓股份方式班和轉(zhuǎn)讓價(jià)格疤1、華星集團(tuán)轉(zhuǎn)皚讓1157.2斑2萬股，霸上海挨xx扒轉(zhuǎn)讓1157.皚22萬股,上海爸弘耘轉(zhuǎn)讓578半.71萬股，轉(zhuǎn)耙讓價(jià)格為每股1頒元。叭2、北京胺xx安以現(xiàn)金方式購買伴華星集團(tuán)、上海壩xx哎和上海弘耘轉(zhuǎn)讓板的股份。（五）股份權(quán)利昂中國搬xx骯將每年稅后利潤挨分配的15分伴配給北京唉xx疤，北京挨xx埃需首先將獲得的拔在中國稗xx班的投資收益用于拌歸還借款，該項(xiàng)芭權(quán)利至借款清欠爸完成之日止。拌（六）中國矮xx巴的股本凹結(jié)構(gòu)骯中國氨

15、xx瓣現(xiàn)有注冊資金1搬9,287叭萬元，總股本邦19,287萬隘股（每股1元）跋華星集團(tuán)版上海斑xx案上海弘耘翱北京板xx哀調(diào)整前哎股本金扮7711.2萬笆元皚7711.2萬鞍元叭3855.6萬笆元拜矮比例班40懊40礙20愛瓣調(diào)整后把股本金翱6557.58版萬元靶6557.58耙萬元熬3278.79澳萬元疤2893.05跋萬元按比例柏34昂34唉17擺15啊股份變化搬6叭6把3叭15罷（七）管理層持跋股的審批程序擺對董事長和總裁絆持股方案經(jīng)董事鞍會(huì)決議后實(shí)施。附錄氨一、管理層持股拔制度的發(fā)展歷史藹1、管理層持股矮產(chǎn)生的背景隘管理層持股是為吧了防范公司高級皚管理人員的道德昂風(fēng)險(xiǎn)、激勵(lì)經(jīng)理稗層發(fā)

16、揮其管理才哀能而設(shè)計(jì)的模式柏，適用于平穩(wěn)增疤長型和處于成熟佰期的企業(yè)。管理斑層持股制度解決佰的是公司的治理擺結(jié)構(gòu)問題，是公絆司治理結(jié)構(gòu)的一半個(gè)優(yōu)化措施。它哎側(cè)重于對經(jīng)理層壩的約束，弱化了敖經(jīng)理層的短期行般為，使其經(jīng)營管哎理行為與公司所挨有者利益趨于一板致。跋在翱1923哀年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家凡哎勃倫發(fā)現(xiàn)了股份把公司的所有權(quán)和扮經(jīng)營權(quán)相分離的襖趨勢，他把這種耙現(xiàn)象稱之為敖安不在所有制暗熬。伯利和米恩斯熬對芭1930唉年初期全美最大安的半200耙家公司所作的實(shí)癌證分析，證實(shí)了暗所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)半的分離日益明顯版的論斷。然而從叭20藹世紀(jì)般60笆年代起，人們開芭始更加關(guān)注現(xiàn)代鞍公司中所有者與頒經(jīng)營者的利益分巴

17、裂問題。隨著企瓣業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和疤經(jīng)營管理復(fù)雜度疤的提高，職業(yè)經(jīng)胺理人取代了所有叭者家族繼承者對骯企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營管芭理，在股份公司白里，股東范圍擴(kuò)愛大，所有權(quán)越來般越分散，大多數(shù)盎股東只是分散持凹有少數(shù)股權(quán)，幾拔乎沒有能力約束般經(jīng)理人采取利己熬行為，背“芭經(jīng)理人革命靶”邦引起全社會(huì)的關(guān)壩注。巴在所有權(quán)與經(jīng)營扒權(quán)分離的現(xiàn)代公澳司制企業(yè)治理結(jié)案構(gòu)中，股東和經(jīng)癌理人之間是委托埃-斑代理關(guān)系，股東拌委托經(jīng)理人行使巴經(jīng)營管理權(quán)。作班為委托人的股東俺和作為代理人的氨經(jīng)理人各自追求百的目標(biāo)不同：股胺東追求財(cái)富的最隘大化，經(jīng)理人員拌追求自身效用的挨極大化，即他們按的人力資本（知俺識(shí)、才能、社會(huì)敗地位）增值和提疤供

18、人力資本進(jìn)行佰管理活動(dòng)所取得哀的收入最大化。襖由于兩者目標(biāo)不柏一致，代理人盎-暗經(jīng)理人就會(huì)有擺艾脫委托人半-艾股東控制的傾向稗，產(chǎn)生逆向選擇稗的行為，甚至做耙出違背股東利益拔的事情，管理者八權(quán)力的增大有損拜害資本所有者利扒益的危險(xiǎn)。鞍在委托哎-頒代理關(guān)系中，巴 邦委托人股東與代百理人經(jīng)營者訂立胺或明或暗的契約按，授予經(jīng)營者某壩些決策權(quán)并代表斑其從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)板。但在信息不對襖稱的情況下，股擺東與經(jīng)營者訂立骯的契約是不完全扮的，必須依賴于扮經(jīng)營者的愛“骯道德自律扮”板，因而存在拜“辦道德風(fēng)險(xiǎn)隘”叭。信息不對稱主般要表現(xiàn)為所有者襖不能象管理層一扒樣了解管理層所啊采取的行動(dòng)，管疤理層有時(shí)可以利般用其信

19、息來逃避胺監(jiān)督，追求自身辦效益最大化。直捌接觀測經(jīng)理行為擺從而獲得信息有辦很大的局限性，斑因?yàn)椋海ò?叭）經(jīng)理的很多行愛為難以觀測；（靶2半）股東受專業(yè)知襖識(shí)的限制。管理俺層在簽約之后，安其工作的實(shí)際努凹力程度是他的私埃人信息，相對股拔東來說具有信息邦優(yōu)勢，股東不可疤能得到管理層行奧為的完全信息。板這樣管理層就有暗可能選擇非股東跋所要求的努力水跋平，或者背離股八東的愿望。管理艾層的頒“案道德風(fēng)險(xiǎn)哎”礙表現(xiàn)為兩個(gè)方面骯：（安1霸）偷懶行為，即版管理層付出的努啊力小于其獲得的安報(bào)酬。（懊2骯）逆向選擇，即胺管理層付出的努懊力是為了增加其骯自己而不是所有挨者的利益。辦顯然，克服和防拜范經(jīng)理層矮“壩道

20、德風(fēng)險(xiǎn)胺”奧的關(guān)鍵是處理信稗息不對稱問題，擺委托人必須給代案理人適當(dāng)?shù)募?lì)鞍來減少他們之間叭的利益差距和花皚費(fèi)一定的監(jiān)控成唉本來限制代理人啊偏離正道的活動(dòng)霸。具體來說是指拌：（疤1昂）委托人通過剩板余索取權(quán)的分享柏形成激勵(lì)機(jī)制，唉將代理人的努力壩誘導(dǎo)出來，從而岸克服偷懶行為；挨（頒2隘）委托人通過信隘息的交流建立監(jiān)扒控機(jī)制，將代理八人的能力逼迫出版來，從而防止逆埃向選擇行為。這絆實(shí)際上就是企業(yè)壩激勵(lì)機(jī)制和約束癌機(jī)制的建設(shè)問題班。笆對經(jīng)營者進(jìn)行監(jiān)澳督是確保其按照骯企業(yè)所有者目標(biāo)白行使經(jīng)營權(quán)的一吧種管理措施，但拌對經(jīng)營者來說，安監(jiān)督機(jī)制是被動(dòng)扮的約束，并不能拜從根本上促使他柏努力工作；并且搬由于管

21、理活動(dòng)本拔身具有一定程度般的不可監(jiān)督性，捌付出高昂的監(jiān)督疤成本不一定會(huì)收挨到滿意的效果。班而與監(jiān)督機(jī)制相疤比，激勵(lì)機(jī)制則礙是一種積極的管骯理手段，它在促俺使經(jīng)營者積極工藹作的同時(shí)，也會(huì)啊激勵(lì)經(jīng)營者把股氨東（企業(yè)）的目把標(biāo)作為自己內(nèi)在敖的追求。因此，佰無論是對經(jīng)營者啊，還是對企業(yè)來安說，這都是一個(gè)疤令他們滿意的結(jié)扳果，是一種雙贏凹策略。由此管理阿層持股制成為理艾論探討和具體實(shí)盎踐相互作用的結(jié)暗果。拜 八2、實(shí)施管理層隘持股的目的白如上所述，復(fù)雜扳的委托代理關(guān)系敗是管理層持股乃哀至股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃頒產(chǎn)生的根本原因澳，實(shí)施管理層持扳股制度的理想效疤果即目的是：頒為企業(yè)塑造持續(xù)柏發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力百。通過管理

22、層持礙股構(gòu)造經(jīng)營者和安股東的利益共同邦體，并且激發(fā)經(jīng)盎營者的創(chuàng)新意識(shí)哎，有利于經(jīng)營者案關(guān)注企業(yè)的長期稗發(fā)展，減少短期笆行為。柏 （2）啊管理層持股促使癌公司業(yè)績上升。版根據(jù)罷麥肯錫公司對美佰國靶38八家建立了以業(yè)績案為基礎(chǔ)的股權(quán)薪瓣酬制度的大型企扮業(yè)進(jìn)行了跟蹤調(diào)般查，發(fā)現(xiàn)公司業(yè)芭績得到大幅提升瓣，表現(xiàn)在投資資案本回報(bào)率的三年扮平均增長率由啊2%擺上升至芭6%隘，每股收益的三敖年平均增長率由擺9%靶上升至拜14%挨，每位員工創(chuàng)造跋利潤的三年平均疤增長率由扮6%伴上升至頒10%般。據(jù)分析，業(yè)績斑上升的原因是持昂股制度帶來的經(jīng)斑營者決策的科學(xué)藹化、管理效率的八提升、完善法人懊治理結(jié)構(gòu)和降低骯代理成本

23、。柏（3）吸引和穩(wěn)安定優(yōu)秀人才。管壩理層持股乃至股拜權(quán)激勵(lì)有利于調(diào)邦動(dòng)員工積極性、伴有利于公司選拔案真正的優(yōu)秀人才笆、吸引并穩(wěn)定人霸才。巴3、管理層持股阿在美國的發(fā)展懊 管理層啊持股最早源于美翱國。美國上市公挨司的高級管理人昂員的薪酬結(jié)構(gòu)分吧為三部分拜:巴基本工資和年度拔獎(jiǎng)金、長期激勵(lì)八機(jī)制、福利計(jì)劃叭。后來經(jīng)濟(jì)學(xué)家哎研究后認(rèn)為，基佰本工資和年度獎(jiǎng)班金不是有效的激巴勵(lì)機(jī)制，因?yàn)樗翰荒芗?lì)高級管扳理人員面向未來敗。公司高級管理柏人員時(shí)常需要獨(dú)霸立地就公司的經(jīng)矮營管理以及未來阿發(fā)展戰(zhàn)略等問題搬進(jìn)行決策，諸如愛公司購并、公司罷重組及重大長期柏投資等。這些重阿大決定給公司帶靶來的影響往往是罷長期的。

24、效果往礙往在三五年以后瓣，甚至十年后才班會(huì)體現(xiàn)在公司的案財(cái)務(wù)報(bào)表上。在翱執(zhí)行計(jì)劃的當(dāng)年疤，公司財(cái)務(wù)記錄拌大多是執(zhí)行計(jì)劃拌的費(fèi)用，計(jì)劃帶扒來的收益可能很盎少或者為零。如隘果一家公司的薪按酬結(jié)構(gòu)完全由基八本工資及年度獎(jiǎng)案金構(gòu)成，那么出矮于對個(gè)人利益的按考慮，高級管理八人員可能傾向于斑放棄那些有利于扒公司長期發(fā)展的熬計(jì)劃。斑到八十年代中期奧為了解決這類問絆題，人們便想到邦要設(shè)立新型激勵(lì)案機(jī)制，將高級管昂理人員的薪酬與敗公司長期利益聯(lián)跋系起來，鼓勵(lì)他班們更多地關(guān)注公稗司長遠(yuǎn)發(fā)展，而把不是僅僅將注意熬力集中到短期財(cái)叭務(wù)指標(biāo)上，股權(quán)般激勵(lì)計(jì)劃開始得癌到廣泛應(yīng)用。因跋此從八十年代中襖期開始，機(jī)構(gòu)投骯資者要求

25、公司的俺高級管理人員持霸有本公司一定數(shù)佰量的股票，他們盎希望通過這種方拔式將高級管理人罷員的利益與公司拔的利益更緊密地扒結(jié)合在一起。同跋期，越來越多的襖公司開始使用股胺票期權(quán)。迪斯尼骯公司和華納傳媒唉公司是薪酬體制板變革的先驅(qū)者，皚它們最早在高級捌管理人員的薪酬拜結(jié)構(gòu)中大量使用拌股票期權(quán)。在這頒兩家公司中，股稗票期權(quán)在整體薪傲酬中的比例首次盎超過了基本工資熬和年度獎(jiǎng)金。胺而到了八十年代暗晚期，美國的薪百酬制度的發(fā)展出邦現(xiàn)了兩個(gè)新的趨瓣勢。其一，部分斑公司董事會(huì)的薪暗酬委員會(huì)開始贈(zèng)翱與高級管理人員癌巨額的股票期權(quán)癌，例如,亨氏公擺司的總裁托尼白爸歐仁利在八十年搬代末收到了一筆翱高達(dá)敗40埃萬股的

26、股票期權(quán)愛；其二，以百事礙可樂公司為首的案一些大公司開始安擴(kuò)大股票期權(quán)計(jì)懊劃的受益范圍，鞍所有的全職員工壩都可以參與股票昂期權(quán)計(jì)劃。跋而到了九十年代隘，股權(quán)激勵(lì)給高氨級管理人員帶來埃越來越多的收益扮，成為薪酬結(jié)構(gòu)矮中越來越重要的絆一部分。有調(diào)查俺數(shù)據(jù)表明：截至耙1997芭年底，美國罷45半的上市公司使案用了股票期權(quán)計(jì)愛劃，而在版1994挨年，這個(gè)比例僅啊為奧10八。美國500礙家大公司中有8白0%采取了多種靶股票激勵(lì)政策。鞍正是由于美國在岸管理上的不斷創(chuàng)霸新，促使美國在柏近20年內(nèi)經(jīng)濟(jì)吧的飛躍與發(fā)展。耙二、管理層持股百在我國的發(fā)展凹1、國家有關(guān)政板策岸為了貫徹矮十五屆四中全會(huì)霸所作出的中共柏中

27、央關(guān)于國有企艾業(yè)改革和發(fā)展若般干重大問題的決拌定吧中關(guān)于國有經(jīng)營跋者可以實(shí)施股權(quán)百激勵(lì)的政策，各艾級政府出臺(tái)了許瓣多相關(guān)政策伴。柏 200芭1年3月九屆全佰國人大四次會(huì)議癌通過了國民經(jīng)哀濟(jì)和社會(huì)發(fā)展十唉五計(jì)劃綱要，爸在第19章八“邦增加居民收入，啊提高人民生活水啊平哎”把其中提到要班“熬建立健全收入分昂配的激勵(lì)機(jī)制，阿要提高國有企業(yè)皚高層管理人員、吧技術(shù)人員的工資岸報(bào)酬，充分體現(xiàn)頒他們的勞動(dòng)價(jià)值絆，可以試行期權(quán)氨制。同時(shí)要建立安嚴(yán)格的約束、監(jiān)唉督和制裁制度。擺”八 截止目扒前，國內(nèi)關(guān)于企耙業(yè)經(jīng)營者員工股拜權(quán)激勵(lì)的主要政奧策文件如下：絆（1）中共中艾央關(guān)于國有企業(yè)骯改革和發(fā)展若干耙重大問題的決定

28、背（1999年骯9月）；拌（2）中共中扳央國務(wù)院關(guān)于加般強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)靶展高科技，實(shí)現(xiàn)拜產(chǎn)業(yè)化的決定佰（1999年8熬月）；般（3）國務(wù)院般鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和扮集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)斑展的若干政策盎（2000年7搬月）；絆（4）勞動(dòng)和社壩會(huì)保障部進(jìn)一氨步深化企業(yè)內(nèi)部芭分配制度改革指藹導(dǎo)意見（20百00年12月）矮；翱（5）北京市體啊改辦等7部門扒關(guān)于對國有企業(yè)把經(jīng)營者實(shí)施期權(quán)扮激勵(lì)試點(diǎn)的指導(dǎo)叭意見（199奧9年7月）以及岸補(bǔ)充通知（敗2000年8月扒）；安（6）上海市委哀組織部、市國資拜辦、市財(cái)政局俺關(guān)于對本市國有耙企業(yè)經(jīng)營者實(shí)施埃期股（權(quán)）激勵(lì)伴的若干意見（試骯行）（199隘9年10月）；笆（7）上海市

29、伴促進(jìn)高新技術(shù)成矮果轉(zhuǎn)化的若干規(guī)伴定（2000鞍年11月修訂版暗）；八（8）武漢國鞍有資產(chǎn)經(jīng)營公司搬關(guān)于企業(yè)法定代凹表人考核獎(jiǎng)懲暫稗行辦法（19伴99年5月）；芭 總結(jié)上耙述文件，可以看捌出國家及各地政隘府鼓勵(lì)經(jīng)營者以罷多種方式持股，奧具體政策包括：把 拔(1拜) 允許和鼓勵(lì)翱技術(shù)、管理等生邦產(chǎn)要素參與收益熬分配。在部分高凹新技術(shù)企業(yè)中進(jìn)捌行試點(diǎn)，從近年叭國有凈資產(chǎn)增值班部分中拿出一定瓣比例作為股份，跋獎(jiǎng)勵(lì)有貢獻(xiàn)的職靶工特別是科技人半員和經(jīng)營管理人搬員（中共中央奧國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)安技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展辦高科技，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)皚業(yè)化的決定第盎8條）；挨 (2)岸 鼓勵(lì)管理層持背股，國有企業(yè)改奧制設(shè)立和發(fā)起設(shè)稗立

30、股份有限公司啊時(shí)，管理層持股巴可以采取貸股、佰貸款、期權(quán)（股霸）、貨幣認(rèn)購、拜獎(jiǎng)勵(lì)等多種方式般持股（上海市委搬組織部、市國資罷辦、市財(cái)政局暗關(guān)于對本市國有癌企業(yè)經(jīng)營者實(shí)施跋期股（權(quán)）激勵(lì)扮的若干意見（試敖行）；辦 (3)般 國有資產(chǎn)控股吧企業(yè)管理層持股懊的獲取方式主要癌包括：在一定期阿限內(nèi)，經(jīng)營者用拌現(xiàn)金或用賒帳、傲貼息、低息貸款胺方式以約定價(jià)格懊購買的股份；經(jīng)礙營者崗位股份；般經(jīng)營者獲取特別盎獎(jiǎng)勵(lì)的股份（上般海市委組織部、絆市國資辦、市財(cái)背政局關(guān)于對本半市國有企業(yè)經(jīng)營骯者實(shí)施期股（權(quán)隘）激勵(lì)的若干意皚見（試行）拜；跋 (4)辦 貸股，指將國挨有資產(chǎn)的部分存懊量，以股份的形捌式貸予經(jīng)營者。背貸

31、股部分不超過凹管理層持股總額百的1/2。經(jīng)營翱者用持有股份的瓣紅利在5年內(nèi)償柏還貸股本金和利叭息。公司投資主按體（主發(fā)起人）鞍將存量資產(chǎn)貸予瓣管理層持股時(shí)，般和經(jīng)營者簽定貸癌股協(xié)議書，確定啊雙方權(quán)利和義務(wù)?。话?(5)芭 貸款的方式有哀兩種，一種是經(jīng)皚營者提出貸款申阿請，由股東單位哀同意后，采取抵奧押貸款購買股份扒，股東單位或董邦事會(huì)和經(jīng)營者雙罷方簽定貸款協(xié)議背書。經(jīng)營者用持罷股紅利償還貸款昂本息。還有一種敖貸款方式是經(jīng)營昂者本人提出貸款白申請，獲得銀行絆同意后，采取信盎用貸款方式，公奧司為經(jīng)營者擔(dān)保矮；傲 (6)埃 允許和鼓勵(lì)技奧術(shù)、管理等生產(chǎn)八要素參與收益分百配。在部分高新伴技術(shù)企業(yè)中進(jìn)行

32、扒試點(diǎn)，在實(shí)施公哎司制改制時(shí)，可跋將前三年國有凈奧資產(chǎn)增值中不高傲于35%的部分半作為股份，獎(jiǎng)勵(lì)擺有貢獻(xiàn)的員工特稗別是科技人員和伴經(jīng)營管理人員（耙上海市促進(jìn)高凹新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化擺的若干規(guī)定第班7條）。巴2、各地政府的笆支持措施吧2.1 上海通拔過期股激勵(lì)實(shí)現(xiàn)板管理層持股靶為進(jìn)一步完拌善現(xiàn)代企業(yè)制度哎建設(shè)，加快上海柏企業(yè)經(jīng)營者擇優(yōu)哀錄用的競爭上崗傲機(jī)制，推進(jìn)對經(jīng)斑營者的長期激勵(lì)瓣與約束，上海市跋政府?dāng)M定了一份凹關(guān)于對本市國翱有企業(yè)經(jīng)營者實(shí)邦施期股激勵(lì)的若暗干意見（試行）案，為期股激勵(lì)拌如何在企業(yè)中規(guī)半范運(yùn)用定下了基挨調(diào)。白根據(jù)該奧“板意見絆”跋，期股激勵(lì)分為扳兩種類型：對國艾有資產(chǎn)控股的股瓣份公司

33、和有限責(zé)澳任公司，實(shí)行有半條件地以約定價(jià)罷格取得或獲獎(jiǎng)所哎得適當(dāng)比例的企跋業(yè)股份的激勵(lì)；疤對國有獨(dú)資企業(yè)柏，則借用期股形巴式，對經(jīng)營者獲叭得年薪以外的特靶別獎(jiǎng)勵(lì)實(shí)行延期傲兌現(xiàn)方式。獎(jiǎng)勵(lì)按對象主要為董事拌長、總裁或總經(jīng)奧理。癌在實(shí)施過程盎中，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)對絆經(jīng)營者的考核和艾管理。經(jīng)營者獲伴得期股獎(jiǎng)勵(lì)必須吧經(jīng)過有關(guān)方面嚴(yán)邦格審核，各種獎(jiǎng)擺勵(lì)必須在其經(jīng)營芭業(yè)績被確認(rèn)達(dá)到骯契約規(guī)定的指標(biāo)矮后，方可兌現(xiàn)。疤要建立和完善科捌學(xué)的業(yè)績考核指俺標(biāo)體系，運(yùn)用好埃規(guī)范的經(jīng)營者資懊質(zhì)評價(jià)手段。澳2.2 武漢式澳期權(quán)板皚“襖武漢式期權(quán)奧”半是武漢國資公司藹對其所屬的全資愛企業(yè)和控股企業(yè)安的法定代表人的捌報(bào)酬實(shí)行年薪制佰管

34、理的一項(xiàng)內(nèi)容愛。其中規(guī)定，對埃企業(yè)法定代表人皚實(shí)行年薪制，年藹薪由基薪收入、按風(fēng)險(xiǎn)收入和年功暗收入三部分組成頒。根據(jù)公司類型扒的不同，這種期壩權(quán)的形式則有所爸不同。對于非上盎市公司，上述期翱權(quán)為股份期權(quán)；柏對于上市公司，跋上述期權(quán)為股票凹期權(quán)。暗上市公司企版業(yè)法定代表人的凹風(fēng)險(xiǎn)收入由企業(yè)艾在收到國資公司版業(yè)績評定書后的胺三個(gè)有效工作日把內(nèi)交付國資公司笆，國資公司將其奧中拜30盎以現(xiàn)金形式兌吧付。國資公司在巴股票二級市場上絆按該企業(yè)年報(bào)公笆布后一個(gè)月的股澳票平均價(jià)格，用扮當(dāng)年企業(yè)法定代鞍表人的把70笆風(fēng)險(xiǎn)收入購入暗該企業(yè)股票，期吧股到期前，這部把分股權(quán)的表決權(quán)隘由國資公司行使伴，且股票不能上吧市

35、流通，但企業(yè)昂的法定代表人享半有期股分紅、增藹配股的權(quán)利。該扒年度購入的股票傲在第二年國資公佰司下達(dá)業(yè)績評定捌書后的一個(gè)月內(nèi)扮，返還上年度風(fēng)靶險(xiǎn)收入總額的氨30挨給企業(yè)法定代岸表人，第三年以哎同樣的方式返還般30疤，剩余的白10挨累積留存。以邦后年度的期股的般累積與返還依此笆類推。已經(jīng)返還笆的股票，企業(yè)法艾定代表人擁有完擺全的所有權(quán)。企搬業(yè)法定代表人調(diào)絆動(dòng)、解聘、退休案或任期結(jié)束時(shí)，埃按離任審計(jì)結(jié)論礙返還股票期權(quán)的唉累積余額。啊對于非上市哎公司和有限責(zé)任拔公司，企業(yè)在收皚到國資公司業(yè)績拌評定書后的三個(gè)襖有效工作日內(nèi)將爸企業(yè)法定代表人拌的風(fēng)險(xiǎn)收入交付疤國資公司，國資艾公司將其中佰30敗以現(xiàn)金形式

36、兌傲付，其余案70昂按審計(jì)確定的扳當(dāng)年企業(yè)凈資產(chǎn)哀折算成企業(yè)法定暗代表人的持股份佰額，由國資公司扳扶持股份額發(fā)放拜股權(quán)登記證書。耙該年度的股份在埃第二年國資公司昂下達(dá)業(yè)績評定書靶后的一個(gè)月內(nèi)，哎返還上年度風(fēng)險(xiǎn)壩收入總額的傲30辦給企業(yè)法定代昂表人，第三年以壩同樣的方式返還白30靶、剩余的翱10板累積留存。以俺后年度的股份期埃權(quán)的累積與返還奧依此類推，同時(shí)笆變更股權(quán)登記的敖內(nèi)容。企業(yè)法定霸代表人以持有股把份期權(quán)期間累計(jì)啊持股份額參與企扳業(yè)當(dāng)年利潤分配稗，紅利當(dāng)年兌現(xiàn)白。企業(yè)祛定代表扒人調(diào)動(dòng)、解聘、扮退休或任期結(jié)束胺時(shí)，按離任審計(jì)白結(jié)論返還股份期隘權(quán)的累積余額。隘2.3 深圳市敗出臺(tái)管理層持股敗相

37、關(guān)政策哀深圳市企業(yè)啊自發(fā)地搞管理層耙持股，時(shí)間很早絆，數(shù)量也不少。敗為了規(guī)范該市企叭業(yè)尤其是國有企礙業(yè)的管理層持股按行為，深圳市政擺府做了大量細(xì)致哎的工作。199拜9年初，深圳市扒政府成立辦“般管理層持股課題邦研究組拔”拌，先后進(jìn)行了大鞍量調(diào)查研究，基凹本摸清了該市企岸業(yè)管理層持股現(xiàn)把狀。為推進(jìn)這項(xiàng)搬工作，深圳市還般在部分中小企業(yè)翱進(jìn)行管理層持股斑試點(diǎn)。如深圳市芭投資管理公司系皚統(tǒng)內(nèi)部進(jìn)行的經(jīng)奧營成果換股權(quán)的按試點(diǎn)，所選擇的版企業(yè)是該公司的擺全資或控股的中板小型競爭性企業(yè)耙。敗深圳市根據(jù)耙該市的實(shí)際情況稗，制定有關(guān)企業(yè)板管理層持股政策哎。深圳市的政策愛中，經(jīng)營者所持敖股份主要采取三胺種形式獲得

38、：一罷是用現(xiàn)金直接購邦股；二是獎(jiǎng)勵(lì)股挨份，即澳“癌不發(fā)現(xiàn)金發(fā)股票安”耙；三是搞股票期疤權(quán)。礙3、中國企業(yè)管熬理層持股趨勢罷 通過近幾皚年國家與各地政艾府的政策支持、俺眾多企業(yè)的實(shí)踐拌與探索，管理層稗持股逐漸呈現(xiàn)以奧下趨勢：搬 百() 個(gè)人直靶接持股日益普遍岸，個(gè)人資本得到啊肯定和法律保護(hù)礙。藹 壩() 科技富唉翁與管理知本家擺并駕齊驅(qū)，管理扳作為生產(chǎn)要素得敗到肯定。矮 爸() 間接持隘股日益規(guī)范，隨啊著信托法的笆出臺(tái)與實(shí)施，持芭股信托浮出水面皚。鞍 搬() 管理層熬持股貸款成為商佰業(yè)銀行又一主推笆個(gè)人信貸品種，芭其安全性、綜合頒收益性等由于其啊向優(yōu)勢人群的傾跋斜而效果更佳。矮 安() 隨著國奧

39、內(nèi)法律法規(guī)的完八善和資本市場、巴經(jīng)理人市場的逐唉步成熟，作為上百市公司挨“胺二次股改懊”藹和實(shí)現(xiàn)人力資源扒資本化的股票認(rèn)昂股權(quán)制度從初期隘的試點(diǎn)逐步成為俺市場上的常規(guī)。巴 擺() 社會(huì)以拜及職業(yè)經(jīng)理人自扮身的觀念均逐步白接受高管的高額胺薪酬現(xiàn)象，承認(rèn)耙人力資本的貢獻(xiàn)背和經(jīng)理人的價(jià)值百。背 凹() 高管薪頒酬及物質(zhì)激勵(lì)中敗持股回報(bào)將日益疤加大，其薪酬數(shù)案額與結(jié)構(gòu)逐步與罷國際接軌，從而吧保持中國企業(yè)的阿競爭力。癌 胺() 員工持扒股與管理層融資愛收購日益盛行，霸并已在近年內(nèi)成啊為國有資本（包礙括金融資產(chǎn)管理佰公司）退出競爭疤性領(lǐng)域中重要的靶形式。巴 跋三、管理層持股癌的例證分析稗1、上市公司總愛體

40、分析矮管理層持股作為哀長期激勵(lì)方式吸癌引了眾多的上市八公司實(shí)施，在具佰體操作中體現(xiàn)出擺以下特征：暗 板(1) 個(gè)人持暗股現(xiàn)象突現(xiàn)。從敗1998氨年上市的班“拔浙大海納扮”盎中首次出現(xiàn)個(gè)人奧作為發(fā)起人的上澳市公司，到把2000捌年的傲笆科苑集團(tuán)耙耙、扳絆民豐特紙跋耙、板疤隆平高科安氨等新的案例，更絆有出現(xiàn)個(gè)人可以扒作為上市公司控背股性股東的現(xiàn)象稗，反映了我國證把券市場發(fā)展的成芭熟及日益與國際拜接軌的趨勢，也芭反映了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)芭觀念日趨解放的案現(xiàn)象。邦 (2)扮 把通過受讓或增持澳法人股來實(shí)現(xiàn)對捌經(jīng)營者和員工的柏股權(quán)激勵(lì)。最典稗型的利用矮“礙資本市場雙軌制骯”挨的股權(quán)激勵(lì)案例版就是拌“昂東方通信背”

41、隘通過受讓國有法版人股實(shí)現(xiàn)員工持翱股，且立即通過白增發(fā)流通股來實(shí)邦現(xiàn)了股權(quán)的增值皚，極大地激勵(lì)了矮員工。懊 (3)擺 埃通過股權(quán)激勵(lì)在翱子公司中實(shí)現(xiàn)經(jīng)拔營者、技術(shù)骨干柏、員工等的持股礙。由于國家關(guān)于傲上市公司股權(quán)激凹勵(lì)的政策尚未明敗朗，故相當(dāng)一部俺分認(rèn)識(shí)到對于經(jīng)矮營管理者、技術(shù)邦骨干等有必要實(shí)扒施股權(quán)激勵(lì)的上扒市公司選擇在子靶公司中實(shí)現(xiàn)經(jīng)營爸者、技術(shù)骨干、絆員工等的持股，澳如敗“白方正科技奧”扮、岸“挨浙江鳳凰骯”般等。扳 (4)扒 岸引進(jìn)員工持股或柏管理層持股制度俺。隨著拔“斑聯(lián)想霸”罷、百“敖美的伴”澳、拔“骯春蘭拜”背等國內(nèi)大型企業(yè)藹紛紛引進(jìn)員工持霸股或管理層持股爸制度，國內(nèi)其它按大型企

42、業(yè)出于產(chǎn)艾權(quán)改革和人才競熬爭與激勵(lì)的雙重暗目的，紛紛提出班類似的改制計(jì)劃岸或設(shè)想，如海信叭、長虹、東風(fēng)汽埃車等。埃根據(jù)統(tǒng)計(jì),國內(nèi)瓣上市公司有俺以上希望引進(jìn)斑管理層持股計(jì)劃唉。其中目前有較昂高薪酬水平的上埃市公司仍然希望霸能夠?qū)嵤┕芾韺影党止捎?jì)劃。這些拔上市公司的董事癌長、總經(jīng)理或董拔秘認(rèn)為，實(shí)施管拜理層持股是實(shí)現(xiàn)藹企業(yè)家價(jià)值，激捌勵(lì)和約束人才的骯有效手段，同時(shí)俺，也可以減輕高盎薪政策的現(xiàn)金壓俺力。值得注意的奧是有的上市礙公司已經(jīng)領(lǐng)先探隘索和實(shí)施了管理按層持股計(jì)劃。其罷中，占總體樣本邦的上市公司礙是成功的，而總按體樣本的上霸市公司雖然實(shí)施佰過，但并不成功艾。邦2、春蘭的員工癌持股計(jì)劃般 春蘭（皚

43、集團(tuán)）公司是國扮家邦520戶重點(diǎn)企按業(yè)，是集科研、芭生產(chǎn)、貿(mào)易、投班資于一體的多樣瓣化、高科技、國按際化的特大型企芭業(yè)，江蘇省最大熬的地方工業(yè)企業(yè)矮，下轄電器、自阿動(dòng)車、電子、商凹務(wù)、海外五大支懊柱產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，并挨擁有一家上市公艾司，即江蘇春蘭昂制冷設(shè)備股份有奧限公司鞍，皚現(xiàn)有員工120伴00余人。到1耙999年底，春哀蘭總資產(chǎn)120版億元，營業(yè)額1暗00多億元，實(shí)翱現(xiàn)利稅近15億白元，分別是19瓣86年的數(shù)百倍藹和數(shù)千倍。在歐癌洲、美洲、中東捌和東南亞建有裝傲配工廠、銷售網(wǎng)昂絡(luò)和技術(shù)開發(fā)中捌心。產(chǎn)品銷往世瓣界80多個(gè)國家敗和地區(qū)。產(chǎn)品出岸口創(chuàng)匯自199盎6年的400萬壩美元，發(fā)展到1稗999年

44、的50扳00萬美元，2版000年可望達(dá)啊到1億美元的出半口總額。海外投癌資和海外貿(mào)易總昂額均位于中國企扮業(yè)前列。伴 春蘭實(shí)熬施的員工持股計(jì)瓣劃，是從企業(yè)凈背資產(chǎn)中拿出挨25%量化給員斑工，其數(shù)量在1罷1-12億之罷間。其中主要的搬激勵(lì)對象是四高跋，即高級經(jīng)營人疤員、高級管理人靶員、高級科技人熬員、中高級營銷凹人員，購買股權(quán)案數(shù)量分別是16凹0萬股、80萬般股、50萬股（拌后兩類）。對于吧職工則是90年八以前進(jìn)廠的可購拜買10萬股，9翱0年以后進(jìn)廠的板可購買8萬股。頒經(jīng)營層與員工持爸股比例為1：4盎。對于在資金上挨有困難的職工，跋則由工行、建行傲江蘇省分行以股愛票質(zhì)押的方式提埃供融資，利率優(yōu)隘于

45、普通商業(yè)貸款霸，并可分八年還皚清，以每年的分懊紅優(yōu)先償還貸款柏和利息。靶隘同時(shí)，分紅權(quán)的頒設(shè)置可以說是這安次春蘭改制的重按大特色。具體的安原則是隘隨崗定量。胺員工購買股份的哀同時(shí)，以1：1吧的比例再贈(zèng)予分拌紅權(quán)。比如說，辦一名高級技術(shù)人般員可以購買50艾萬元股票，則公板司同時(shí)再贈(zèng)予5俺0萬股的分紅權(quán)叭（干股），也就罷是說，該職工可搬以用50萬元獲凹得50萬股的所哀有權(quán)和50萬股笆的分紅權(quán)。當(dāng)然隘在具體處理上，扮這追加的總數(shù)占阿集團(tuán)公司凈資產(chǎn)伴25%的分紅權(quán)版是由集體股東出啊讓的，并沒有涉版及國有股東的利壩益。再比如，當(dāng)癌這位高級技術(shù)人胺員被任命為高級骯管理人員時(shí)，由矮于相對應(yīng)地，管扒理人員可認(rèn)

46、購的百股份是80萬股矮，則相應(yīng)調(diào)增該阿高級技術(shù)人員的氨購買數(shù)量，并同跋時(shí)增加分紅權(quán)的佰數(shù)量。但是，相辦反地，如果該高翱級技術(shù)人員由于頒工作業(yè)績不出色安，被貶為一般員哎工，則公司在不叭減少其原先認(rèn)購案數(shù)量的基礎(chǔ)上減隘少其分紅權(quán)數(shù)量伴。因此地，可以搬說，通過分紅權(quán)拜這種設(shè)置，激勵(lì)熬與約束得到了對佰等。哀傲 同時(shí)，根按據(jù)江蘇省和泰州凹市的有關(guān)規(guī)定，辦對于國企經(jīng)營者柏在其任職內(nèi)企業(yè)百凈資產(chǎn)增值的部澳分，可給予斑1%的獎(jiǎng)勵(lì)。這奧樣對陶建幸的獎(jiǎng)俺勵(lì)將是十分可觀扳的（從數(shù)量上看拔，這筆獎(jiǎng)勵(lì)將在伴4400-4按800萬之間）擺。當(dāng)然，既然是白獎(jiǎng)勵(lì)，就不需要鞍陶建幸自己掏錢昂購買了。自然也阿就不會(huì)出現(xiàn)馮根擺生的

47、難題了。澳3、管理層收購耙-哎鄭州宇通客車股百份有限公司班 鄭州宇懊通客車1997挨年在上海證券交耙易所上市，鄭州艾宇通集團(tuán)擁有2柏350萬股的國鞍有股份，占總股笆本的17.19挨%，2001年捌6月，公司公告叭稱鄭州市國資局瓣將2350萬股白的全部股份，分案別轉(zhuǎn)讓給上海宇暗通創(chuàng)業(yè)投資有限伴公司2110萬敗股，及河南建業(yè)敖240萬股。昂 上海宇通邦公司于2001盎年3月成立，注佰冊資本1205白2萬元，法定代辦表人湯玉祥是鄭啊州宇通客車總經(jīng)般理，出資者為2絆3個(gè)自然人，其爸中21人為宇通霸客車的職工。此哀前，上海宇通公哀司于2001年辦5月受讓了鄭州氨宇通客車第二大阿股東鄭州第一鋼愛廠持有的119昂0萬股國有法人拜股。傲 至此，昂上海宇通共持有伴宇通客車330骯0萬股，占總股艾本的24.1%胺，成為了第一大罷股東。壩 這是一敖起典型的管理層耙收購案例，其中鞍上海宇通公司是按專為收購鄭州宇叭通客車而設(shè)立的隘殼公司。骯4、公司提取獎(jiǎng)胺勵(lì)基金購股持股伴-京東方扳 深圳上拔市公司京東方，稗在2001年發(fā)班布公告，審議通白過了2000年按度關(guān)于設(shè)立獎(jiǎng)啊勵(lì)基金的提案耙：笆稗以2000年度擺公司實(shí)現(xiàn)凈利潤霸