低碳轉(zhuǎn)型多元競(jìng)爭(zhēng)龍頭分化

1、正文目錄 HYPERLINK l _TOC_250021 實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí)選擇，預(yù)計(jì) 2040 年天然氣需求達(dá)峰 4 HYPERLINK l _TOC_250020 城鎮(zhèn)燃?xì)猓撼鞘芯用裼脷膺M(jìn)入內(nèi)生增長(zhǎng)階段，燃?xì)庀锣l(xiāng)帶來(lái)增長(zhǎng)新動(dòng)能 6 HYPERLINK l _TOC_250019 工業(yè)燃料：大氣治理+環(huán)保要求驅(qū)動(dòng)工業(yè)燃料“以氣代煤” 8 HYPERLINK l _TOC_250018 氣電：部分替代煤電以減污降碳，輔助新能源發(fā)電的重要調(diào)峰手段 8 HYPERLINK l _TOC_250017 綜合能源服務(wù)：低碳循環(huán)節(jié)能產(chǎn)業(yè)將成為新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎 10 HYPERLINK l _TOC_2

2、50016 供給側(cè)：上游氣源逐漸多元化，中游輸配運(yùn)轉(zhuǎn)日漸成熟 12 HYPERLINK l _TOC_250015 國(guó)家管網(wǎng)：度過(guò)磨合期，持續(xù)擴(kuò)大油氣管網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施投資 12 HYPERLINK l _TOC_250014 國(guó)產(chǎn)氣：以中石油為主體的上游開(kāi)發(fā)商主導(dǎo)，產(chǎn)量占比繼續(xù)下降 13 HYPERLINK l _TOC_250013 進(jìn)口管道氣：以中亞線(xiàn)為主，進(jìn)口多元化，俄氣為最大增量 14 HYPERLINK l _TOC_250012 進(jìn)口 LNG 長(zhǎng)協(xié)：定價(jià)與原油掛鉤，來(lái)源相對(duì)集中 15 HYPERLINK l _TOC_250011 進(jìn)口 LNG 現(xiàn)貨：2021-2022 年供應(yīng)過(guò)剩，2

3、023-2025 年緊平衡 15 HYPERLINK l _TOC_250010 定價(jià)機(jī)制：嚴(yán)格的價(jià)格監(jiān)管+小部分價(jià)格協(xié)商 19 HYPERLINK l _TOC_250009 競(jìng)爭(zhēng)格局：X+1+X 體系提升兩端多元化競(jìng)爭(zhēng)程度 20 HYPERLINK l _TOC_250008 上游：國(guó)產(chǎn)氣供給高度集中，LNG 供給多元化 20 HYPERLINK l _TOC_250007 中游：國(guó)家管網(wǎng)整合輸氣管道資源，上下游公司實(shí)現(xiàn)公平接入 21 HYPERLINK l _TOC_250006 下游：龍頭資源優(yōu)勢(shì)凸顯，市場(chǎng)集中度提升 21重點(diǎn)推薦一覽表 25 HYPERLINK l _TOC_2500

4、05 港華燃?xì)猓?083 HK，買(mǎi)入，目標(biāo)價(jià)：6.61 港幣） 25 HYPERLINK l _TOC_250004 昆侖能源（135 HK，買(mǎi)入，目標(biāo)價(jià)：9.21 港幣） 26 HYPERLINK l _TOC_250003 深圳燃?xì)猓?01139 CH，買(mǎi)入，目標(biāo)價(jià)：8.70 元） 26 HYPERLINK l _TOC_250002 華潤(rùn)燃?xì)猓?193 HK，買(mǎi)入，目標(biāo)價(jià)：52.00 港幣） 27 HYPERLINK l _TOC_250001 天倫燃?xì)猓?600 HK，買(mǎi)入，目標(biāo)價(jià)：10.96 港元） 27 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 28圖表目錄圖表 1

5、： 世界一次能源需求：1990-2050 年歷史與預(yù)測(cè) 4圖表 2： 每萬(wàn)美元能源強(qiáng)度：2010-2050E 歷史與預(yù)測(cè) 4圖表 3： 中國(guó)一次能源需求及增速：1990-2020 年歷史值與 2025-2050 年預(yù)測(cè)值 4圖表 4： 中國(guó)一次能源需求變化：2020-2025 年 5圖表 5： 中國(guó)一次能源需求變化：2025-2050 年 5圖表 6： 全球各類(lèi)電源的平均碳排放強(qiáng)度對(duì)比： 5圖表 7： 中國(guó)天然氣消費(fèi)量：歷史值與預(yù)測(cè)值 6圖表 8： 2011-2025 年天然氣消費(fèi)端（按行業(yè)劃分） 6圖表 9： 2020 年國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化率達(dá)到 63.9% 7圖表 10： 2015-2020 年國(guó)

6、內(nèi)城鎮(zhèn)氣化率/天然氣氣化率變化 7圖表 11： 預(yù)計(jì) 2021-2025 城鎮(zhèn)燃?xì)庠鏊俜啪?7圖表 12： 預(yù)計(jì) 2021-2025 工業(yè)燃?xì)庠鏊偕仙?8圖表 13： 2015-2020 年國(guó)內(nèi)氣電裝機(jī)容量與增速 9圖表 14： 2020 年末中國(guó)氣電裝機(jī)占比遠(yuǎn)低于美國(guó)與歐洲 9圖表 15： 2020 年靈活調(diào)節(jié)電源占比與可再生能源占比 10圖表 16： 預(yù)計(jì) 2021-2025 天然氣發(fā)電增速上升 10圖表 17： 碳排放約束短期加大經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本，長(zhǎng)期成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能 11圖表 18： 碳中和情景下 2020-2050 年第三產(chǎn)業(yè)比重增長(zhǎng)更快 11圖表 19： 2016-2021E 新建天然

7、氣管道長(zhǎng)度 12圖表 20： “十三五”國(guó)內(nèi)天然氣、頁(yè)巖氣、煤層氣新增探明地質(zhì)儲(chǔ)量 13圖表 21： 2016-2020 中國(guó)天然氣與煤層氣產(chǎn)量 13圖表 22： 2016-2023E 進(jìn)口管道氣與增速 14圖表 23： 2019 年進(jìn)口 LNG 來(lái)源國(guó) 15圖表 24： 2020 年進(jìn)口 LNG 來(lái)源國(guó) 15圖表 25： 已投運(yùn) LNG 接收站區(qū)域分布 16圖表 26： 我國(guó) LNG 接收站情況 16圖表 27： 全球 LNG 供需平衡表-Bloomberg 一致預(yù)期（百萬(wàn)噸） 18圖表 28： 國(guó)內(nèi)天然氣終端銷(xiāo)售價(jià)格構(gòu)成 19圖表 29： 中石油壟斷國(guó)產(chǎn)天然氣供給 20圖表 30： 國(guó)家管

8、網(wǎng)組建，上下游公司實(shí)現(xiàn)公平接入 21圖表 31： 天然氣下游市場(chǎng)細(xì)分 22圖表 32： 2011-2020 年我國(guó)天然氣下游各類(lèi)消費(fèi)總量 22圖表 33： 2011-2020 年我國(guó)天然氣下游各類(lèi)消費(fèi)總量占比 22圖表 34： 2012-2020 年城市燃?xì)?工業(yè)用氣/化工用氣和發(fā)電用氣增速 22圖表 35： 燃?xì)庀掠问袌?chǎng)參與者 23圖表 36： 中國(guó)天然氣表觀(guān)消費(fèi)量及五大城燃公司份額（2016-2020） 23圖表 37： 中國(guó)前五大城燃公司零售氣量（2016-2020） 23圖表 38： 五大城燃公司在運(yùn)營(yíng)城市燃?xì)忭?xiàng)目數(shù)量（2020） 23圖表 39： 五大城燃公司零售氣量/全國(guó)天然氣表觀(guān)

9、消費(fèi)量（2020） 23圖表 40： 2016-2020 年四大城燃企業(yè)平均毛差處于下降趨勢(shì) 24圖表 41： 2016-2020 年華潤(rùn)/新奧/港華的接駁利潤(rùn)占比處于下降趨勢(shì) 24圖表 42： 2016-2020 年華潤(rùn)/中燃/昆侖/港華銷(xiāo)氣收入占比提升 24圖表 43： 2016-2020 年新奧/中燃的增值與綜合能源收入占比提升 24圖表 44： 燃?xì)庑袠I(yè)估值比較 25實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí)選擇，預(yù)計(jì) 2040 年天然氣需求達(dá)峰2溫控目標(biāo)下世界能源需求仍將長(zhǎng)期增長(zhǎng)。中石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院于 2020 年 12 月發(fā)布2050 年世界與中國(guó)能源展望，文中提到受新冠疫情影響，2020 年世界一

10、次能源需求同比下降約 6%，降至 2015 年同等水平，但長(zhǎng)期來(lái)看世界經(jīng)濟(jì)和人口增長(zhǎng)仍將推動(dòng)能源需求持續(xù)增長(zhǎng)。為實(shí)現(xiàn)巴黎氣候協(xié)定提出的 2溫控目標(biāo)，2035 年全球一次能源需求165 億噸標(biāo)油，2021-2035 年 CAGR 為 1.3%；2050 年 182 億噸標(biāo)油，2036-2050 年CAGR 為 0.5%。2030/2050 年世界天然氣需求分別為 4.6/5.4 萬(wàn)億立方米，在一次能源中的占比分別為 26%和 27%；非化石能源分別為 28%和 47%。圖表1： 世界一次能源需求：1990-2050 年歷史與預(yù)測(cè)圖表2： 每萬(wàn)美元能源強(qiáng)度：2010-2050E 歷史與預(yù)測(cè)(億噸標(biāo)

11、油)石油天然氣煤炭核電可再生200180160140120100806040200(噸標(biāo)油)每萬(wàn)美元能源強(qiáng)度 參考情景 2C溫控場(chǎng)景2.01.51.00.520152035E參考情景2035E2C溫控2050E參考場(chǎng)景2050E2C溫控0.02010 2015 2020 2025E 2030E 2035E 2040E 2045E 2050E資料來(lái)源：2050 年世界與中國(guó)能源展望(2020 版)、資料來(lái)源：2050 年世界與中國(guó)能源展望(2020 版)、中國(guó)一次能源需求 2035 年達(dá)峰。2050 年世界與中國(guó)能源展望文中提到，碳中和目標(biāo)下，中國(guó)一次能源需求將在 2030-2035 年間達(dá)峰，

12、峰值約 39 億噸標(biāo)油（56 億噸標(biāo)煤），化石能源需求在 2025 年前后達(dá)峰，峰值約 30 億噸標(biāo)油（43 億噸標(biāo)煤），能源相關(guān)碳排放將于 2025 年前后達(dá)峰。1990-2020 年中國(guó)一次能源消費(fèi)總體保持較快增長(zhǎng)，受工業(yè)化推動(dòng)，2001-2005 年增速明顯加快、CAGR 達(dá)到 12.2%，2011-2020 年能源消費(fèi)增速逐步回落，2016-2020 年 CAGR 降至 2.8%。圖表3： 中國(guó)一次能源需求及增速：1990-2020 年歷史值與 2025-2050 年預(yù)測(cè)值(億噸標(biāo)油)一次能源需求量平均增速（右）45403530252015105(%)14121086420019901

13、99520002005201020152020 2025E 2030E 2035E 2040E 2045E 2050E(2)注：宏觀(guān)假設(shè)包括 1）2020-2050 年 GDP 保持 4.1%的年均增速；2）人口在 2030 年達(dá)峰，2050 年降至 13.6 億人資料來(lái)源：2050 年世界與中國(guó)能源展望(2020 版)、天然氣+非化石能源滿(mǎn)足 2025 年前新增需求，2025 年后替代高碳能源。2025 年前，中國(guó)能源發(fā)展呈現(xiàn)煤炭減量、石油放緩、清潔能源（天然氣+非化石能源）快速增加的特征，即“減煤、壓油、增氣+新能源”。清潔能源可滿(mǎn)足全部新增一次能源需求。2025 年后，清潔能源將更快發(fā)展

14、，除滿(mǎn)足新增用能需求外，對(duì)煤炭和石油在發(fā)電、工業(yè)燃燒、建筑和交通用能等領(lǐng)域形成較大規(guī)模替代。圖表4： 中國(guó)一次能源需求變化：2020-2025 年圖表5： 中國(guó)一次能源需求變化：2025-2050 年37.50.10.234.6(0.9)0.90.52.1(億噸標(biāo)油) 38373635343332312020煤炭石油 天然氣 水電核電非水可再生2025E(億噸標(biāo)油) 4037.536.4(4.1)2.31.20.912.7(14.1)353025201510502025E 煤炭石油 天然氣 水電核電非水可再生2050E資料來(lái)源：2050 年世界與中國(guó)能源展望(2020 版)、資料來(lái)源：2050

15、 年世界與中國(guó)能源展望(2020 版)、天然氣是實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí)選擇。根據(jù)聯(lián)合國(guó)氣候變化專(zhuān)門(mén)委員會(huì)（IPCC）統(tǒng)計(jì)，從 全球各種電源的平均碳排放強(qiáng)度對(duì)比來(lái)看，天然氣和石油、標(biāo)準(zhǔn)煤二氧化碳排放比例為 1:1.79:2.13。因此，提高天然氣的使用率，是減輕環(huán)境污染的有效手段。加快發(fā)展天然氣，提高天然氣在我國(guó)一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的比重，可顯著減少二氧化碳等溫室氣體和細(xì)顆粒物（PM2.5）等污染物排放，實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排、改善環(huán)境。圖表6： 全球各類(lèi)電源的平均碳排放強(qiáng)度對(duì)比：100184046948452218161284(g/KWh) 1,200碳排放強(qiáng)度1,0008006004002000煤電石油天然

16、氣光伏地?zé)峁鉄嵘镔|(zhì)核電風(fēng)電潮汐水電資料來(lái)源：聯(lián)合國(guó)氣候變化專(zhuān)門(mén)委員會(huì)、碳中和情景下，2040 年國(guó)內(nèi)天然氣需求達(dá)峰，2021-2025 年 CAGR 7%，2026-2030 年CAGR 6%，2031-2040 年 CAGR 1%，2041-2050 年 CAGR-0.3%。分能源品種來(lái)看：1）石油需求 2025 年達(dá)峰約 7.2 億噸，2050 年降至 3.1 億噸，CAGR=-3.4%；2）天然氣需求 2040 年進(jìn)入峰值平臺(tái)期，約 5500 億立方米，2021-2040 年 CAGR=2.8%、2041-2050年 CAGR=-0.3%。天然氣與其他能源載體轉(zhuǎn)換靈活，是高比例可再生能

17、源系統(tǒng)保持安全性和穩(wěn)定性的重要支撐。圖表7： 中國(guó)天然氣消費(fèi)量：歷史值與預(yù)測(cè)值(億方)中國(guó)天然氣需求CAGR（右）6,000(%) 14125,000104,00083,000642,00021,00000201520202025E2030E2035E2040E2045E2050E(2)資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、海關(guān)總署、天然氣消費(fèi)端按行業(yè)可為城鎮(zhèn)燃?xì)?、工業(yè)燃料、燃?xì)獍l(fā)電和化工用氣?！笆濉逼陂g，我國(guó)逐步形成以科學(xué)的天然氣供給滿(mǎn)足合理需求的市場(chǎng)供需格局，城鎮(zhèn)燃?xì)夂腿細(xì)獍l(fā)電是天然氣消費(fèi)增長(zhǎng)的主力。2020 年我國(guó)城鎮(zhèn)燃?xì)狻⒐I(yè)燃料、燃?xì)獍l(fā)電和化工用氣在天然氣消費(fèi)中的占比分別為 36.3%、35.4

18、%、17.8%和 9.9%?！笆奈濉逼陂g，預(yù)計(jì)城鎮(zhèn)燃?xì)夂凸I(yè)燃料仍為天然氣的主要消費(fèi)端，燃?xì)獍l(fā)電或成為最大增長(zhǎng)動(dòng)力。據(jù)中國(guó)天然氣高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告(2020)估算，2025 年城鎮(zhèn)燃?xì)?、工業(yè)燃料、燃?xì)獍l(fā)電和化工用氣在天然氣消費(fèi)中的占比分別為 34.3%、33.1%、22.8%、9.8%。圖表8： 2011-2025 年天然氣消費(fèi)端（按行業(yè)劃分）20112012201320142015201620172018201920202025E城市燃?xì)?364815386046496889371,0821,1301,2101,500同比增速-10.311.712.27.56.136.115.54.47.14

19、.4工業(yè)燃料4115055915896717347609501,0601,0901,450同比增速（右）-22.917.2-0.313.99.33.525.011.62.85.9燃?xì)獍l(fā)電2252352572733534144274855405801,000同比增速（右）-4.39.76.029.417.53.013.611.47.411.5化工用氣233250305320259241262286310320430同比增速（右）-7.222.04.9-19.1-6.98.59.18.43.26.1天然氣總需求1,3051,4711,6921,7861,9322,0782,3862,8033,04

20、03,2174,380同比增速（右）-12.715.05.68.27.614.817.58.55.86.4資料來(lái)源：中國(guó)天然氣高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告(2020)、城鎮(zhèn)燃?xì)猓撼鞘芯用裼脷膺M(jìn)入內(nèi)生增長(zhǎng)階段，燃?xì)庀锣l(xiāng)帶來(lái)增長(zhǎng)新動(dòng)能十三五回顧：城燃從搶占增量市場(chǎng)轉(zhuǎn)向挖掘存量市場(chǎng)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局第七次人口普查報(bào)告顯示，2020 年我國(guó)城鎮(zhèn)化率達(dá) 63.9%。從城鎮(zhèn)化的一般規(guī)律看，城鎮(zhèn)化率 30-70%區(qū)間是一個(gè)國(guó)家城鎮(zhèn)化速度較快的時(shí)期，隨著城鎮(zhèn)化率突破 60%，未來(lái)十年新增城鎮(zhèn)人口的速度逐步放緩，但城鎮(zhèn)化對(duì)高效清潔天然氣的需求將不斷增長(zhǎng)。中國(guó)天然氣高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告(2020)提出，“十三五”期間，多個(gè)省份通過(guò)“縣縣

21、通”和 “鎮(zhèn)鎮(zhèn)通”工程提升城鎮(zhèn)的用氣普遍水平。2015 年，全國(guó)城鎮(zhèn)氣化率為 43%，預(yù)計(jì) 2020年提高到 55%，氣化人口從 3 億人增至約 5 億人，城鎮(zhèn)居民年均生活用氣量增至 130 立方米/戶(hù)左右。未來(lái)隨著城鎮(zhèn)氣化率的提高，增量市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)將逐步放緩，城市居民用氣將進(jìn)入內(nèi)生增長(zhǎng)階段。圖表9： 2020 年國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化率達(dá)到 63.9%圖表10： 2015-2020 年國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)氣化率/天然氣氣化率變化(%)城鎮(zhèn)化率7060504030201001953196419821990200020102020(%)城鎮(zhèn)氣化率城鎮(zhèn)天然氣氣化率908070605040302010020152016201

22、7201820192020資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、住建部、燃?xì)庀锣l(xiāng)推動(dòng)廣大農(nóng)村居民的用能結(jié)構(gòu)升級(jí)。借鑒 2017-2020 年河北“煤改氣”的經(jīng)驗(yàn)與 得失，預(yù)計(jì)各地將因勢(shì)利導(dǎo)，采取適合當(dāng)?shù)貙?shí)際情況的推動(dòng)方式，經(jīng)濟(jì)性是首要影響因素。同時(shí)，一些省份正通過(guò)管道氣、LNG“點(diǎn)供”和罐箱“一罐到底”等多種方式實(shí)現(xiàn)天然氣 逐步向鄉(xiāng)村拓展，有序?qū)嵤叭細(xì)庀锣l(xiāng)”政策，實(shí)現(xiàn)“氣代煤”和“氣代柴”。例如，作為全國(guó)燃?xì)獍l(fā)展龍頭的四川省，通過(guò)管道氣實(shí)現(xiàn) 133 個(gè)縣城城區(qū)及近郊鄉(xiāng)鎮(zhèn)普及天然氣。 建設(shè)全國(guó)綠色能源示范省的云南省，主要通過(guò) LNG“點(diǎn)供”提升鄉(xiāng)村天然氣普及率。而且， LNG、CNG 和

23、 LPG 成為管道氣尚未覆蓋區(qū)域的重要資源來(lái)源。十四五展望：城鎮(zhèn)燃?xì)庑枨笥型^續(xù)增長(zhǎng)，天然氣覆蓋率進(jìn)一步提高。中國(guó)天然氣高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告（2020）提出，“十四五”新型城鎮(zhèn)化建設(shè)持續(xù)發(fā)展，預(yù)計(jì)城鎮(zhèn)燃?xì)庑略鲂枨蠹s 280 億立方米，預(yù)計(jì)“十四五”末期城鎮(zhèn)燃?xì)馓烊粴庑枨罅繛?1500 億立方米，占比34%，較 2020 年降低 2pct?！翱h縣通”和“鎮(zhèn)鎮(zhèn)通”仍是各省份十四五規(guī)劃中的重點(diǎn)任務(wù)，如浙江省煤炭石油天然氣發(fā)展“十四五”規(guī)劃中提到，要在天然氣利用較為成熟的地區(qū)積 極推行“鎮(zhèn)鎮(zhèn)通”，逐步實(shí)施“村村通”，在天然氣利用基礎(chǔ)相對(duì)薄弱地區(qū)加快建設(shè)城鎮(zhèn)配 氣管道，擴(kuò)大管道燃?xì)夤?yīng)范圍；國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)廣東省

24、天然氣管網(wǎng)“縣縣通工程”于 2021 年 4 月 29 日開(kāi)工，該項(xiàng)目管道全長(zhǎng) 1050 公里，總投資 80 億元，預(yù)計(jì) 2022 年建成，屆時(shí)管道天然氣將覆蓋廣東 22 個(gè)區(qū)縣，惠及 1384 萬(wàn)人。圖表11： 預(yù)計(jì) 2021-2025 城鎮(zhèn)燃?xì)庠鏊俜啪?億方)城市燃?xì)馔仍鏊伲ㄓ遥?,600(%)401,400351,200301,0002580020600154001020050020112012201320142015201620172018201920202025E注：2025E 同比增速為 21-25 年 CAGR資料來(lái)源：中國(guó)天然氣高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告(2020)、工業(yè)燃料：大氣治理+

25、環(huán)保要求驅(qū)動(dòng)工業(yè)燃料“以氣代煤”十三五回顧：“氣代煤”推動(dòng)天然氣在工業(yè)領(lǐng)域的消費(fèi)。中國(guó)天然氣發(fā)展報(bào)告預(yù)計(jì)，到2020 年我國(guó)天然氣占工業(yè)燃料消費(fèi)量比例提高到 15%，2030 年達(dá)到 25%。但是，近年來(lái)在全社會(huì)不斷降低用能成本的背景下，工商業(yè)用電價(jià)格連續(xù)三年下降，促使電能替代規(guī)模不斷擴(kuò)大，對(duì)工商業(yè)部門(mén)的天然氣消費(fèi)市場(chǎng)空間形成一定擠壓。能源雜志數(shù)據(jù)顯示， “十三五”期間全國(guó)電能替代規(guī)模超過(guò) 8000 億千瓦時(shí)，占新增用電規(guī)模的 44%。受煤炭清潔化利用和電能替代等沖擊，2020 年工業(yè)燃料在天然氣總消費(fèi)量中占比為 35%。十四五展望：“氣代煤”在工業(yè)領(lǐng)域進(jìn)一步推進(jìn)，天然氣在工業(yè)燃料中的應(yīng)用仍有

26、廣闊發(fā)展空間。目前，我國(guó)工業(yè)燃料領(lǐng)域的天然氣消費(fèi)占比約 10%-15%，遠(yuǎn)低于歐美國(guó)家 40%- 50%的水平，在大氣治理和環(huán)保要求的驅(qū)動(dòng)下，“氣代煤”在工業(yè)領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步推進(jìn)，預(yù)計(jì)“十四五”時(shí)期工業(yè)燃料新增天然氣需求約 360 億立方米，到“十四五”末，工業(yè)燃料需求量為 1519 億立方米，占比 34%，較 2020 年降低 1pct。圖表12： 預(yù)計(jì) 2021-2025 工業(yè)燃?xì)庠鏊偕仙?億方)工業(yè)燃?xì)馔仍鏊伲ㄓ遥?,600(%)301,400251,200201,000158001060054002000020112012201320142015201620172018201920202

27、025E(5)注：2025E 同比增速為 21-25 年 CAGR資料來(lái)源：中國(guó)天然氣高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告(2020)、氣電：部分替代煤電以減污降碳，輔助新能源發(fā)電的重要調(diào)峰手段十三五回顧：熱電聯(lián)產(chǎn)替代散煤接近尾聲，氣電裝機(jī)未達(dá)預(yù)期。煤炭清潔高效利用行動(dòng)計(jì)劃（2015-2020 年）提出，“發(fā)展熱電聯(lián)供、集中供熱等供熱方式，以天然氣（煤層氣）、電力等清潔燃料替代分散中小燃煤鍋爐”，此后全國(guó)各地相繼出臺(tái)燃煤工業(yè)鍋爐淘汰政策，鼓勵(lì)發(fā)展熱電聯(lián)產(chǎn)、集中供熱等供熱方式。全國(guó)范圍內(nèi) 20 t/h 以下特別是 10 t/h 及以下的小容量燃煤鍋爐數(shù)量正逐年大幅下降，燃煤工業(yè)鍋爐正向著大容量、高能效、低排放的方向發(fā)

28、展。生態(tài)環(huán)境部數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)燃煤鍋爐已從 13 年的 62 萬(wàn)個(gè)降至 20 年的不到 10 萬(wàn)個(gè) 。北方大中型以上城市熱電聯(lián)產(chǎn)集中供熱率達(dá)到 60%以上，20 萬(wàn)人口以上縣城熱電聯(lián)產(chǎn)全覆蓋。中國(guó)的天然氣消費(fèi)占比低于全球平均水平的一個(gè)重要原因在于氣電的發(fā)展較慢?！笆濉逼谀怆娧b機(jī)規(guī)模比“十二五”末增長(zhǎng) 75%，但總裝機(jī)量仍未達(dá)到“十三五”規(guī)劃中設(shè)定 的 1.1 億千瓦的目標(biāo)。截至 2020 年 12 月底,中國(guó)天然氣發(fā)電裝機(jī)容量為 9802 萬(wàn)千瓦,占全國(guó)發(fā)電裝機(jī)總量的比例為 4.5%，占火電比例為 7.9%；發(fā)電量 2485 億千瓦時(shí)，占總發(fā)電量 3.26%。而美國(guó)的氣電裝機(jī)占總裝機(jī)量的比

29、例為 35%，歐盟在 25%左右。圖表13： 2015-2020 年國(guó)內(nèi)氣電裝機(jī)容量與增速圖表14： 2020 年末中國(guó)氣電裝機(jī)占比遠(yuǎn)低于美國(guó)與歐洲(萬(wàn)千瓦)氣電裝機(jī)增長(zhǎng)率（右）12,00010,0008,0006,0004,0002,0000201520162017201820192020(%) 181614121086420(%)中國(guó)美國(guó)歐洲4035302520151050中國(guó)美國(guó)歐洲資料來(lái)源：國(guó)家能源局、資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、IEA、制約國(guó)內(nèi)氣電發(fā)展的主要因素：1）中國(guó)的氣電發(fā)電成本遠(yuǎn)高于歐洲和美國(guó)。目前,中國(guó)的氣電發(fā)電成本為 0.6 元-0.7 元/kWh，是平價(jià)風(fēng)光電的兩倍（參考 2

30、021 年指導(dǎo)價(jià)），而歐洲大概為 0.4 元/kWh （剔除碳稅后相當(dāng)于 0.25 元）。美國(guó)的天然氣價(jià)格最低，而且沒(méi)有碳排放成本，所以美國(guó)氣電成本只有歐洲的三分之一，最高為 0.15 元/kWh（IEA 數(shù)據(jù)）；2）產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)外依存度較高。我國(guó)氣電的關(guān)鍵裝備主要依賴(lài)進(jìn)口，昂貴的價(jià)格限制了其增長(zhǎng)。 2020 年我國(guó)天然氣供應(yīng) 3,317 億立方米，其中國(guó)內(nèi)供應(yīng) 1,916 億立方米，對(duì)外依存度超過(guò)42%；3）氣源價(jià)格高。目前中國(guó)各地燃?xì)獍l(fā)電燃料氣價(jià)格約為 2.2-2.7 元/立方米，天然氣成本占?xì)怆娍偝杀镜?80%，對(duì)氣電企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成壓力。十四五展望：氣電替代持續(xù)推進(jìn)，輔助調(diào)峰作用更加凸顯沿海發(fā)

31、達(dá)地區(qū)仍處于氣電替代部分煤電的階段。天然氣作為可再生能源的快速發(fā)展中的重要過(guò)渡能源，將進(jìn)一步發(fā)揮重要作用。參考能源轉(zhuǎn)型最積極的歐洲，短期內(nèi)的政策是以氣電替代一部分煤電，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，可再生能源發(fā)電將更多地替代氣電。全國(guó)碳市場(chǎng)已經(jīng)啟動(dòng)，碳排放成本越來(lái)越高，氣電比煤電的經(jīng)濟(jì)劣勢(shì)將在碳成本上得到一定的彌補(bǔ)。廣東是中國(guó)天然氣發(fā)電裝機(jī)規(guī)模最大的省份，截至 2020 年 12 月底，廣東省氣電統(tǒng)調(diào)裝機(jī)容量為2680 萬(wàn)千瓦，在廣東省電源裝機(jī)容量中占比約為 22%；廣東規(guī)劃到 2025 年，廣東的氣電裝機(jī)將達(dá)到約 4200 萬(wàn)千瓦。在廣東，氣電廠(chǎng)除了發(fā)電收入，還可獲得輔助服務(wù)收益，包括參與調(diào)頻輔助服務(wù)的收益和

32、作為備用機(jī)組的備用補(bǔ)償收益。天然氣發(fā)電是綜合最優(yōu)的調(diào)峰電源。隨著風(fēng)電、光伏等可再生能源并網(wǎng)的比例和數(shù)量越來(lái)越高，其波動(dòng)性和間歇性帶來(lái)的大量調(diào)峰需求對(duì)電力系統(tǒng)造成大量挑戰(zhàn)。目前我國(guó)氣電因相關(guān)政策不完備而導(dǎo)致低碳環(huán)保治理的外部成本無(wú)法實(shí)現(xiàn)內(nèi)部化，造成燃?xì)獍l(fā)電在成本方面的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，面臨煤電靈活性改造、儲(chǔ)能等多種調(diào)節(jié)性電源的強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)中國(guó)海 上油氣統(tǒng)計(jì)，中國(guó)抽水蓄能、燃?xì)獍l(fā)電等靈活調(diào)節(jié)電源比重僅為 6。可再生能源比例 較高的國(guó)家如西班牙、德國(guó)、美國(guó)（可再生能源在一次能源消費(fèi)中的占比分別為 17.0%、 17.5%、8.6%）的靈活調(diào)節(jié)電源占總裝機(jī)比例分別達(dá)到 31%、19%、47%，而天然氣發(fā)電

33、是其靈活調(diào)節(jié)電源的重要組成部分。天然氣發(fā)電具有運(yùn)行靈活、啟停時(shí)間短、爬坡速率快、調(diào)節(jié)性能出色等優(yōu)勢(shì)，相對(duì)于燃煤發(fā)電、抽水蓄能、電池儲(chǔ)能等調(diào)峰電源，是響應(yīng)特性、 發(fā)電成本、供電持續(xù)性綜合最優(yōu)的調(diào)峰電源。圖表15： 2020 年靈活調(diào)節(jié)電源占比與可再生能源占比(%)靈活調(diào)節(jié)電源占比可再生能源占一次能源消費(fèi)比例50454035302520151050中國(guó)西班牙德國(guó)美國(guó)資料來(lái)源：中國(guó)海上油氣2021 年 4 月第 33 卷第 2 期（作者單彤文）、天然氣與光伏發(fā)電、風(fēng)電、地?zé)?、氫能等新能源協(xié)同發(fā)展。中國(guó)石油新聞中心 2021 年 2月 26 日?qǐng)?bào)告天然氣達(dá)峰將提前，未來(lái)發(fā)展取決于氣電預(yù)計(jì)，到 2025

34、 年,中國(guó)天然氣發(fā)電裝機(jī)容量將新增 0.4-0.5 億千瓦,達(dá)到 1.4-1.5 億千瓦,比當(dāng)前水平增加 50%;電力部門(mén)的天然氣消費(fèi)量將增長(zhǎng) 40%-50%,達(dá)到 750-800 億立方米/年。同時(shí)，中國(guó)天然氣高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告（2020）預(yù)計(jì)“十四五”末燃?xì)獍l(fā)電天然氣需求量為 1000 億立方米左右，占比約為 23%，與“十三五”末相比提高 5pct。圖表16： 預(yù)計(jì) 2021-2025 天然氣發(fā)電增速上升(億方)天然氣發(fā)電同比增速（右）1,200(%)351,0003025800206001540010200500201120122013201420152016201720182019202

35、02025E注：2025E 同比增速為 21-25 年 CAGR資料來(lái)源：中國(guó)天然氣高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告(2020)、綜合能源服務(wù)：低碳循環(huán)節(jié)能產(chǎn)業(yè)將成為新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎十三五回顧：節(jié)能服務(wù)市場(chǎng)投資需求旺盛，能源系統(tǒng)轉(zhuǎn)型與能源服務(wù)升級(jí)相伴而生、互促發(fā)展。綜合能源服務(wù)是面向能源系統(tǒng)終端，以用戶(hù)需求為導(dǎo)向，通過(guò)能源品種組合或系統(tǒng)集成、能源技術(shù)或商業(yè)模式創(chuàng)新等方式，使用戶(hù)收益或滿(mǎn)足感得到提升的行為。節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)是較為成熟的綜合能源服務(wù)細(xì)分市場(chǎng)，據(jù)中國(guó)石油新聞中心統(tǒng)計(jì)，“十三五”時(shí)期節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了年均兩位數(shù)的快速增長(zhǎng)， 2020 年產(chǎn)值估計(jì)逼近 6000 億元，幾乎在2015 年的基礎(chǔ)上翻了一番。短期

36、內(nèi)，碳排放約束會(huì)加大經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本；長(zhǎng)期看，低碳循環(huán)節(jié)能產(chǎn)業(yè)將成為新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)幽?，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更快發(fā)展。碳中和情景下高端制造業(yè)、綜合能源服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的比重將快速增長(zhǎng)，第二產(chǎn)業(yè)占比有所下降。圖表17： 碳排放約束短期加大經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本，長(zhǎng)期成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能圖表18： 碳中和情景下 2020-2050 年第三產(chǎn)業(yè)比重增長(zhǎng)更快億美元)參考情景碳中和情景(萬(wàn)4540100%3590%80%3070%2560%50%2040%1530%1020%10%50%第一產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)02015 2020 2025E 2030E 2035E 2040E 2045E 2050E20202035E參考情景2

37、035E碳中和情景2050E參考情景2050E碳中和情景注：數(shù)據(jù)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量資料來(lái)源：2050 年世界與中國(guó)能源展望(2020 版)、資料來(lái)源：2050 年世界與中國(guó)能源展望(2020 版)、十四五展望：綜合供能服務(wù)市場(chǎng)投資需求將呈高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，天然氣在綜合能源系統(tǒng)中有重要作用?！笆奈濉睍r(shí)期，終端能源用戶(hù)需求將更為綜合化，貼近終端能源用戶(hù)的綜合供能服務(wù)將占有相當(dāng)大的市場(chǎng)份額。天然氣分布式能源的綜合能源利用效率在 70%以上，是 天然氣高效利用的重要方式，其中微型燃?xì)廨啓C(jī)技術(shù)是提升用戶(hù)能源系統(tǒng)可靠性，支撐天 然氣在綜合能源系統(tǒng)中高效利用的核心技術(shù)。據(jù)“十四五”綜合能源服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展展望估計(jì)，風(fēng)、

38、光、生物質(zhì)、天然氣等分布式、分散式能源開(kāi)發(fā)利用的年均投資需求估計(jì)為 1000 億元左右；有清潔供熱服務(wù)市場(chǎng)需求的存量和增量建筑面積估計(jì)達(dá)數(shù)十億平方米， 相應(yīng)的投資需求規(guī)模估算為數(shù)千億元。供給側(cè)：上游氣源逐漸多元化，中游輸配運(yùn)轉(zhuǎn)日漸成熟國(guó)家管網(wǎng)：度過(guò)磨合期，持續(xù)擴(kuò)大油氣管網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施投資國(guó)家管網(wǎng)公司成立促使天然氣市場(chǎng)體系重構(gòu)。2020 年 5 月 18 日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)關(guān)于新時(shí)代加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的意見(jiàn)，提出要穩(wěn)步推進(jìn)自然壟斷行業(yè)改 革，加快實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)節(jié)市場(chǎng)化。在油氣領(lǐng)域，提出要推進(jìn)油氣管網(wǎng)對(duì)市場(chǎng)主體公平開(kāi)放，適時(shí)放開(kāi)天然氣氣源和銷(xiāo)售價(jià)格，健全競(jìng)爭(zhēng)性油氣流通市場(chǎng)。1 ） 國(guó)家管

39、網(wǎng)公司成立之前， 我國(guó)天然氣管輸行業(yè)的主要參與企業(yè)包括中石油（601857CH）、中石化（600028CH）、中海油（883HK）等公司。在長(zhǎng)輸管線(xiàn)領(lǐng)域，中石油占據(jù)絕對(duì)的市場(chǎng)份額，中石化、中海油等公司則擁有不同地區(qū)區(qū)域性的長(zhǎng)輸管線(xiàn)。截至 2017 年底，中石油天然氣管道長(zhǎng)度為 51,315 公里，中石化天然氣管道長(zhǎng)度超過(guò) 4,546公里，中海油擁有陸上天然氣管道長(zhǎng)度 4,685 公里。在中輸及省域天然氣管道運(yùn)輸領(lǐng)域，行業(yè)內(nèi)部分上市公司具有開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)的資質(zhì)及能力，主要包括陜天然氣（002267CH）、皖天然氣（603689CH）、新天然氣（603393CH）、勝利股份（000407CH）等公司

40、。2）國(guó)家管網(wǎng)公司（未上市）成立后，天然氣市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施變得更為公平開(kāi)放，天然氣管網(wǎng)、LNG 接收站等基礎(chǔ)設(shè)施在國(guó)家監(jiān)管下有序公平開(kāi)放，各類(lèi)油氣管網(wǎng)設(shè)施將實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，現(xiàn)有的資源和管道的壟斷將被打破，天然氣企業(yè)資源選擇渠道將更加多元，天然氣市場(chǎng)的行業(yè)格局有望實(shí)現(xiàn)重塑。根據(jù)國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)的統(tǒng)計(jì)，截至 2020 年底，全國(guó)天然氣管道總里程 7.91 萬(wàn)公里，已初步形成“四大（進(jìn)口）通道”和“三縱三橫”的管網(wǎng)系統(tǒng)；由國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)運(yùn)營(yíng)的天然氣管道為 4.92 萬(wàn)公里，占比 62%。天然氣管道建設(shè)趨勢(shì)向好。中長(zhǎng)期油氣管網(wǎng)規(guī)劃要求，2020 年中國(guó)天然氣長(zhǎng)輸管道達(dá)到 10.4 萬(wàn)千米，在“十三五”期間新建成

41、 4 萬(wàn)千米。截至 2020 年底，中國(guó)累計(jì)建成天然氣管道 11.2 萬(wàn)千米，其中長(zhǎng)輸管道約為 8.6 萬(wàn)千米，雖然未能完成 10.4 萬(wàn)千米的目標(biāo)，但 2020 年中國(guó)新建成天然氣管道約為 4984 千米，比 2019 年增加 2765 千米，建設(shè)速度 呈大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2020 年續(xù)建或開(kāi)工、2021 年及以后建成的天然氣管道約為 3050 千米，未來(lái)建設(shè)趨勢(shì)依舊向好。按照未來(lái) 10-15 年之內(nèi)天然氣消費(fèi)量在目前 3000 億立方米基礎(chǔ) 上翻一倍、單位管道運(yùn)輸氣量保持不變測(cè)算，未來(lái)需要新增管道相關(guān)投資接近萬(wàn)億元規(guī)模。圖表19： 2016-2021E 新建天然氣管道長(zhǎng)度(公里) 6,000新

42、建天然氣管道長(zhǎng)度5,0004,0003,0002,0001,0000201620172018201920202021E*注：2021E*：2020 年續(xù)建或開(kāi)工、2021 年及以后建成資料來(lái)源：國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)科技數(shù)字本部（研究總院）、國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)本部（油氣調(diào)控中心）、國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)工程建設(shè)本部、中國(guó)石油管道局工程有限公司、管道、罐箱等新型運(yùn)輸方式加強(qiáng)協(xié)同，互聯(lián)互通提高輸氣效率。我國(guó)實(shí)施基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互 通工程，主干管網(wǎng)、區(qū)域性支線(xiàn)管網(wǎng)和配氣管網(wǎng)建設(shè)速度加快，LNG 接收站布局和配套外 輸管道逐步完善。管網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)聯(lián)通提高調(diào)氣能力，初步實(shí)現(xiàn)全國(guó)范圍內(nèi)的氣源互補(bǔ)，應(yīng)急調(diào)峰能力得到提升。同時(shí)，

43、新型運(yùn)輸方式正逐步改變傳統(tǒng)的儲(chǔ)運(yùn)模式，LNG 罐箱適用范圍廣、調(diào)配適應(yīng)能力強(qiáng)，可擴(kuò)展到公路、水路等多個(gè)運(yùn)輸領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)接收站與用戶(hù)間經(jīng)濟(jì)、靈活、穩(wěn)定的“一罐到底”供應(yīng)。在管網(wǎng)未鋪設(shè)到的區(qū)域，投資規(guī)模小、具有較好靈活性的“點(diǎn)供”模式較快發(fā)展，起到市場(chǎng)補(bǔ)充作用?！拔鳉鈻|輸、北氣南下、海氣登陸、就近供應(yīng)”的全國(guó)管道物理聯(lián)通“一張網(wǎng)”初步建成。中俄東線(xiàn)天然氣管道（北段）、鄂安滄管道一期投產(chǎn)，西氣東輸三線(xiàn)東段、陜京四線(xiàn)、蒙 西煤制氣管道等主干管道陸續(xù)建成。膠州灣海底管線(xiàn)、南涪管道、潛江韶關(guān)管道、西氣 東輸三線(xiàn)長(zhǎng)沙支線(xiàn)、粵西支線(xiàn)、閩粵支線(xiàn)、深圳 LNG 外輸管道、廣西 LNG 接收站與中緬管道聯(lián)通等區(qū)域支線(xiàn)

44、管道建設(shè)運(yùn)行，既有效支撐了京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角三大區(qū)域等主要消費(fèi)市場(chǎng)的用氣需求，又將進(jìn)口 LNG 匯入主干線(xiàn)保障用氣需要。（中國(guó)天然氣高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告（2020）省管網(wǎng)融入“全國(guó)一張網(wǎng)”是大勢(shì)所趨。2020 年 9 月，國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)與廣東省人民政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，廣東省天然氣管網(wǎng)公司成為首個(gè)以市場(chǎng)化方式融入國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)的省級(jí)天然氣管網(wǎng)，表明國(guó)家油氣管網(wǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)制改革得以深入實(shí)施，“全國(guó)一張網(wǎng)”建設(shè)和運(yùn)營(yíng)進(jìn)入新階段。廣東省是全國(guó)經(jīng)濟(jì)第一大省，其省網(wǎng)率先融入國(guó)家管網(wǎng)是全國(guó)省網(wǎng)發(fā)展的 “風(fēng)向標(biāo)”，對(duì)其他省份來(lái)說(shuō)無(wú)疑具有重要的示范帶動(dòng)效應(yīng)。隨后，經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的湖南省簽署協(xié)議將其管網(wǎng)融入國(guó)家管網(wǎng)。從天然

45、氣市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，省網(wǎng)融入國(guó)網(wǎng)能夠避免各省天然氣管道重復(fù)建設(shè)，減少省際、省內(nèi)天然氣資源調(diào)配的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，同時(shí)有利于天然氣管道快速建設(shè)，減少輸氣層級(jí)，提高輸配效率，降低終端用戶(hù)用氣成本，對(duì)提高天然氣利用規(guī)模具有重要意義。在天然氣“全國(guó)一張網(wǎng)”建設(shè)持續(xù)推進(jìn)下，預(yù)計(jì)陸續(xù)將有更多省管網(wǎng)持續(xù)融入國(guó)家管網(wǎng)。國(guó)產(chǎn)氣：以中石油為主體的上游開(kāi)發(fā)商主導(dǎo)，產(chǎn)量占比繼續(xù)下降非常規(guī)天然氣成為增儲(chǔ)主力?！笆濉逼陂g，勘探圍繞重點(diǎn)盆地、領(lǐng)域、區(qū)塊，加大風(fēng)險(xiǎn)勘探力度，區(qū)塊發(fā)現(xiàn)數(shù)量和新增儲(chǔ)量均出現(xiàn)增長(zhǎng)，非常規(guī)天然氣成為增儲(chǔ)主力。天然氣新增探明地質(zhì)儲(chǔ)量多年連續(xù)增長(zhǎng)，“十三五”期間年均增長(zhǎng)率達(dá) 23.4%，“十三五”末期接近

46、“十三五”初期的 2 倍。其中，“十三五”期間新增常規(guī)天然氣探明地質(zhì)儲(chǔ)量 3.5 萬(wàn)億立方米，累計(jì)探明常規(guī)天然氣地質(zhì)儲(chǔ)量 16.5 萬(wàn)億立方米；新增頁(yè)巖氣、煤層氣（非常規(guī)天然氣）探明地質(zhì)儲(chǔ)量分別為 1.5 萬(wàn)億立方米、500 億立方米。我國(guó)天然氣資源豐富，未來(lái)發(fā)展?jié)摿^大。圖表20： “十三五”國(guó)內(nèi)天然氣、頁(yè)巖氣、煤層氣新增探明地質(zhì)儲(chǔ)量圖表21： 2016-2020 中國(guó)天然氣與煤層氣產(chǎn)量頁(yè)巖氣1%30%煤層氣(億方)%)天然氣產(chǎn)量 煤層氣占比（右）煤層氣產(chǎn)量(2,50062,000541,50031,00025001天然氣69%0201620172018201902020資料來(lái)源：中國(guó)天然氣

47、高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告(2020)、資料來(lái)源：中國(guó)天然氣高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告(2020)、非常規(guī)天然氣產(chǎn)量接續(xù)能力增長(zhǎng)較快?！笆濉逼陂g，天然氣產(chǎn)量年均增長(zhǎng)率為 7.0%， 2017-2020 年連續(xù)四年增產(chǎn)均超 100 億立方米，2020 年全國(guó)天然氣（含非常規(guī)天然氣）產(chǎn)量為 1889 億立方米，比 2015 年產(chǎn)量提高 48.5%。非常規(guī)天然氣產(chǎn)量接續(xù)能力增長(zhǎng)較 快，產(chǎn)量占全國(guó)天然氣總產(chǎn)量的比例從 2015 年的 6.7%提高到 2020 年的 14%。建成川南、涪陵兩大頁(yè)巖氣主產(chǎn)區(qū)，年生產(chǎn)能力均超過(guò) 100 億立方米。頁(yè)巖氣生產(chǎn)效率不斷提高，6口井平臺(tái)建設(shè)周期降至 1 年左右，單日壓裂段數(shù)由 2 段

48、增至 8 段，2019 年頁(yè)巖氣產(chǎn)量超過(guò) 2015 年的 3 倍。煤層氣年產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，“十三五”時(shí)期總產(chǎn)量超過(guò) 250 億立方米，已建成山西沁水和鄂爾多斯兩大主產(chǎn)區(qū)。加快國(guó)內(nèi)天然氣勘探開(kāi)發(fā)這一政策主線(xiàn)將不會(huì)改變。2020 年我國(guó)本土產(chǎn)氣量/進(jìn)口 LNG/進(jìn)口管道氣占總供給氣量的 57%/28%/15%，天然氣對(duì)外依存度約為 43%。為保證天然氣供應(yīng)安全穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)天然氣勘探進(jìn)程將持續(xù)推進(jìn)。我國(guó)全面放開(kāi)上游勘查開(kāi)發(fā)市場(chǎng)，開(kāi)展多輪油氣探礦權(quán)競(jìng)爭(zhēng)出讓?zhuān)∠?、天然氣、煤層氣勘探開(kāi)發(fā)對(duì)外商投資僅限于合資合作的限制，油氣上游打破壟斷，向外資和民營(yíng)企業(yè)敞開(kāi)大門(mén)，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入新階段。中石油、中石化和中

49、海油都在實(shí)施“穩(wěn)油增氣”的戰(zhàn)略。2021 年 1 月 12 日中國(guó)石油勘探開(kāi)發(fā)研究 院組織召開(kāi)的“十四五”發(fā)展院士專(zhuān)家咨詢(xún)研討會(huì)上，中國(guó)科學(xué)院院士戴金星指出,中國(guó)天 然氣資源豐富而探明率低,具有更快發(fā)展天然氣的資源優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)中國(guó)天然氣產(chǎn)量到 2025年將達(dá)到 2,500 億立方米。進(jìn)口管道氣：以中亞線(xiàn)為主，進(jìn)口多元化，俄氣為最大增量天然氣進(jìn)口數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，進(jìn)口源呈多元化?！笆濉逼陂g，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口天然氣超5600 億立方米。我國(guó)天然氣進(jìn)口管網(wǎng)有中亞線(xiàn)、中緬線(xiàn)、中俄線(xiàn)，管道氣進(jìn)口國(guó)達(dá) 5 個(gè)， “十三五”期間，中俄東線(xiàn)天然氣管道北段于 2019 年底正式投產(chǎn)通氣，2020 年對(duì)華輸氣 41 億

50、立方米；中段于 2020 年底正式投產(chǎn)，輸氣能力 99 億立方米/年。中俄東線(xiàn)天然氣管道南段于 2021 年全面開(kāi)工，預(yù)計(jì) 2025 年建成投產(chǎn)，屆時(shí)，俄氣將直通上海，實(shí)現(xiàn)“北氣南下”，投產(chǎn)后總輸氣量將超過(guò) 380 億立方米/年，比現(xiàn)有輸送能力提升近三倍。管道氣進(jìn)口量短期縮減，不改產(chǎn)能逐年攀升趨勢(shì)。2020 年我國(guó)管道氣進(jìn)口量為 3453 萬(wàn)噸，同比下降 4.9%，主要由于二、三季度國(guó)內(nèi)消化能力偏弱，并且 LNG 銷(xiāo)售價(jià)格低廉，對(duì)管 道氣市場(chǎng)沖擊明顯；其次，11 月份我國(guó)未從俄羅斯進(jìn)口管道氣，是我國(guó)管道氣進(jìn)口量下降 的一個(gè)重要原因。據(jù)估計(jì)，得益于中俄東線(xiàn)天然氣管道中段的投產(chǎn)，2021 年管道氣

51、進(jìn)口量增幅將達(dá) 7%左右。我們預(yù)測(cè)進(jìn)口管道氣 2021 年產(chǎn)能約為 770 億方，至 2023 年產(chǎn)能將達(dá)到 1050 億方，產(chǎn)能利用率將達(dá)到 68%。產(chǎn)能增長(zhǎng)主要系由于中俄東線(xiàn)預(yù)計(jì)在 2023 年全部投產(chǎn)。圖表22： 2016-2023E 進(jìn)口管道氣與增速(億方)管道氣進(jìn)口量同比增速（右）800(%) 2570020600500400300200100151050(5)0201620172018201920202021E2023E*(10)注：2023E*：同比增速為 22-23 年 CAGR資料來(lái)源：國(guó)家管網(wǎng)公司官方網(wǎng)站、中石油社會(huì)責(zé)任報(bào)告、俄氣將成最大增量。中俄東線(xiàn)工程是構(gòu)建我國(guó)四大能源

52、運(yùn)輸通道的重大工程。該工程北起黑龍江省黑河市，途經(jīng) 9 個(gè)省、自治區(qū)、直轄市，南至上海，管道全長(zhǎng) 5111 公里，其中新建管道 3371 公里，利用在役管道 1740 公里，是繼中亞管道、中緬管道后，向中國(guó)供氣的第三條跨國(guó)境天然氣長(zhǎng)輸管道。全線(xiàn)分北段(黑龍江黑河吉林長(zhǎng)嶺)、中段(吉林長(zhǎng)嶺河北永清)、南段(河北永清上海)三段核準(zhǔn)和建設(shè)。全線(xiàn)投產(chǎn)通氣后，最大輸氣能力可達(dá)每年 380 億方，惠及沿線(xiàn) 4 億人口。據(jù)俄氣總裁米勒稱(chēng)，中國(guó)天然氣需求量超過(guò)東線(xiàn)供氣合同規(guī)定數(shù)量，俄氣計(jì)劃 2021 年和 2022 年分別對(duì)華輸氣 100 億和 150 億立方米。中俄東線(xiàn)天然氣管道全項(xiàng)目年設(shè)計(jì)輸氣能力為 38

53、0 億立方米，目前還在討論將管道年輸氣能力擴(kuò)大到 440 立方米的問(wèn)題。進(jìn)口 LNG 長(zhǎng)協(xié)：定價(jià)與原油掛鉤，來(lái)源相對(duì)集中國(guó)際原油價(jià)格下跌使 LNG 長(zhǎng)協(xié)更具競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó) LNG 進(jìn)口以長(zhǎng)協(xié)合同為主，占比超過(guò)60%，其定價(jià)與國(guó)際原油（亞太地區(qū)主要為日本 JCC 原油）價(jià)格直接掛鉤（一般會(huì)滯后三個(gè)月左右）。2020 年我國(guó) LNG 量為 6,983 萬(wàn)噸，與 2019 年相比增長(zhǎng) 9.59%。目前，在 LNG 現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走高而國(guó)際原油價(jià)格走低的情況下，與國(guó)際油價(jià)掛鉤的 LNG 長(zhǎng)協(xié)定價(jià)重回市場(chǎng)視野，更多買(mǎi)家開(kāi)始重新選擇“長(zhǎng)協(xié)”。事實(shí)上，即便是在過(guò)去兩年價(jià)格處于歷史低位的情況下，LNG 現(xiàn)貨市場(chǎng)上

54、的購(gòu)買(mǎi)量也僅占亞洲投資組合買(mǎi)家購(gòu)買(mǎi)量的 10%，“長(zhǎng)協(xié)”仍然是最穩(wěn)妥、最保守的選擇。中國(guó)的 LNG 中長(zhǎng)協(xié)進(jìn)口來(lái)源相對(duì)集中。2020 年我國(guó)前四大 LNG 進(jìn)口來(lái)源國(guó)為澳大利亞、卡塔爾、馬來(lái)西亞和印度尼西亞，占比分別為 43%、12%、9%、8%，俄羅斯和美國(guó)的進(jìn) 口占比有所上升，分別達(dá) 6%和 5%。而 LNG 中長(zhǎng)協(xié)的進(jìn)口來(lái)源更為集中，前兩位的澳大 利亞和卡塔爾合計(jì)占比接近 70%。2014 年后，巴布亞新幾內(nèi)亞、美國(guó)與俄羅斯的 LNG 長(zhǎng)協(xié)合同不斷落地，預(yù)計(jì)三個(gè)國(guó)家未來(lái)幾年的 LNG 長(zhǎng)協(xié)氣量不斷增加。圖表23： 2019 年進(jìn)口 LNG 來(lái)源國(guó)圖表24： 2020 年進(jìn)口 LNG 來(lái)源

55、國(guó)巴布亞新幾內(nèi)亞尼日利亞巴布亞新幾內(nèi)亞4%俄羅斯6%尼日利亞4%印度尼西亞8%馬來(lái)西亞9%3%4% 俄羅斯美國(guó)5%5%印度尼西亞7%馬來(lái)西亞12%澳大利亞47%澳大利亞42%卡塔爾14%卡塔爾12%資料來(lái)源：中國(guó)天然氣高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告(2020)、資料來(lái)源：中國(guó)天然氣高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告(2020)、進(jìn)口 LNG 現(xiàn)貨：2021-2022 年供應(yīng)過(guò)剩，2023-2025 年緊平衡LNG 現(xiàn)貨進(jìn)口量占比上升。據(jù)中國(guó)天然氣高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告（2020）統(tǒng)計(jì)，“十三五” 期間 LNG 進(jìn)口量增長(zhǎng)近 2 倍，LNG 進(jìn)口量占全國(guó)天然氣進(jìn)口量的比例從 2015 年的 42.0%升至 2020 年的 66.1%，現(xiàn)貨

56、進(jìn)口量在 LNG 進(jìn)口量中的比例增至 35% 左右，中國(guó)是亞洲LNG 現(xiàn)貨貿(mào)易比例最高的國(guó)家，在氣價(jià)低位徘徊時(shí)對(duì)有效降低進(jìn)口成本起到重要作用。東南沿海 LNG 接收站形成海上進(jìn)口通道。截至 2020 年，全國(guó)已投運(yùn) LNG 接收站總數(shù)達(dá) 22 座（含 LNG 中轉(zhuǎn)儲(chǔ)備站），進(jìn)口 LNG 總接轉(zhuǎn)能力為 9315 萬(wàn)噸/年，其中“十三五”期間投產(chǎn) 13 座，實(shí)現(xiàn)接收能力翻番。LNG 接收站大部分由中石油、中海油和中石化運(yùn)營(yíng)，民營(yíng)和港資企業(yè)投資 LNG 接收站熱情不減，控股 LNG 接收站的占比增加（中國(guó)天然氣高質(zhì)量發(fā)展報(bào)告（2020）。我國(guó)已投運(yùn) LNG 接收站基本分布于東南沿海地區(qū)，其中廣東 省

57、 6 座，系全國(guó) LNG 接收站最多的省份。十四五期間，我國(guó)計(jì)劃/在建 LNG 接收站全部投 產(chǎn)后，預(yù)計(jì)新增 LNG 接收站產(chǎn)能約 1 億噸/年。2020 年我國(guó) LNG 進(jìn)口量為 926 億立方米，產(chǎn)能利用率為 81%?？紤]到未來(lái)仍有大量 LNG 接收站建成投產(chǎn)，我們認(rèn)為接收站的產(chǎn)能利用率將經(jīng)歷“先降后升”的階段。假設(shè) 2022 年產(chǎn)能利用率降至 65%，2025 年回升至 73%，我們預(yù)計(jì) 2025 年 LNG 接收站產(chǎn)能為 1945 億立方米，國(guó)內(nèi) LNG 進(jìn)口量為 1420 億立方米。圖表25： 已投運(yùn) LNG 接收站區(qū)域分布已投運(yùn)LNG接收站個(gè)數(shù)(個(gè)) 76543210廣東天津廣西江

58、蘇上海浙江福建海南河北遼寧山東資料來(lái)源：IGU、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、圖表26： 我國(guó) LNG 接收站情況已投產(chǎn)在建/計(jì)劃省市廣東福建上海遼寧江蘇項(xiàng)目大鵬莆田洋山大連如東投運(yùn)時(shí)間20062009200920112011產(chǎn)能（萬(wàn)噸/年）680630300300650業(yè)主中海油中海油申能 中石油中石油省市河北天津天津山東山東山東江蘇江蘇江蘇浙江浙江浙江浙江福建福建廣東廣東廣東廣東廣東廣東廣東廣東廣東廣東湖南項(xiàng)目曹妃甸新天天津 LNG 二期南港 LNG 應(yīng)急儲(chǔ)備項(xiàng)目龍口南山 LNG 一期東營(yíng)港龍口港華南贛榆濱海江陰 LNG 儲(chǔ)備站溫州嘉興 LNG 應(yīng)急調(diào)峰舟山二期玉環(huán)大麥嶼 LNG漳州中國(guó)國(guó)儲(chǔ)漳州 LNG

59、陽(yáng)江 LNG 調(diào)峰儲(chǔ)氣潮州華豐中天 LNG廣州 LNG 應(yīng)急調(diào)峰中石油深圳惠州潮州華瀛 珠海直灣島江門(mén)廣海灣茂名協(xié)鑫粵西揭陽(yáng)岳陽(yáng) LNG 一期投運(yùn)時(shí)間2022-202520212022202120222021202120232021202220212021202120222024202120222022202320232025202320232022產(chǎn)能（萬(wàn)噸/年）1200600500500200600600601200300100200200300300100100100600280300500600600600150業(yè)主河北建投國(guó)家管網(wǎng)、中海油北京燃?xì)鈬?guó)家管網(wǎng)魯信集團(tuán)、海諾港務(wù)中海油、龍口

60、港集團(tuán)華電 中海油中天浙江新能杭州、嘉興燃?xì)庑聤W股份申能集團(tuán)國(guó)家管網(wǎng)、中海油中國(guó)國(guó)儲(chǔ)粵電、太平洋油氣中天能源廣州燃?xì)庵惺?廣東能源華瀛天然氣澳門(mén)天然氣九豐協(xié)鑫 中石油岳陽(yáng)液化天然氣浙江寧波2012300中海油廣東天津河北廣東山東海南海南廣東江蘇廣西上海天津浙江廣東廣西廣東九豐天津浮式唐山珠海金灣 青島童家口洋浦中油深南揭陽(yáng)啟東 北海 五號(hào)溝天津舟山一期深圳迭福城防港深燃 LNG 儲(chǔ)備站201220132013201320142014201420172017201620172018201820182019201915022065035060030027200115300150300300400