論資金時(shí)間價(jià)值論文

1、SHANDONG POLYTECHNIC畢業(yè)論文題目：資金時(shí)間價(jià)值的探討系部：管理系專(zhuān)業(yè)：會(huì)計(jì)電算化班 級(jí)：會(huì)電1032班姓 名：學(xué) 號(hào)：指導(dǎo)教師：2013年3月15 日 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 摘要III HYPERLINK l bookmark9 o Current Document 緒論1 HYPERLINK l bookmark12 o Current Document 第一章資金的時(shí)間價(jià)值概念及類(lèi)型2 HYPERLINK l bookmark15 o Current Document 1.1 概念2

2、 HYPERLINK l bookmark18 o Current Document 1.2資金時(shí)間價(jià)值的基本類(lèi)型2一次性收付款項(xiàng)2年金21.3資金類(lèi)型的區(qū)分3 HYPERLINK l bookmark29 o Current Document 第二章資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的前提和原因4 HYPERLINK l bookmark32 o Current Document 2.1資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的前提42.2資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的原因42.2.1資源稀缺性4 HYPERLINK l bookmark35 o Current Document 2.2.2在信用貨幣制度下，流通中貨幣的固有特征5 HYPERL

3、INK l bookmark38 o Current Document 2.2.3資金時(shí)間價(jià)值是人們認(rèn)知心理的反映5 HYPERLINK l bookmark41 o Current Document 2.2.4資金時(shí)間價(jià)值的影響因素5 HYPERLINK l bookmark47 o Current Document 第三章資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算方法63.1單利計(jì)息63.2復(fù)利計(jì)息6 HYPERLINK l bookmark50 o Current Document 第四章資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用7 HYPERLINK l bookmark53 o Current Document 4.1資金時(shí)間價(jià)值在

4、生活中的運(yùn)用7 HYPERLINK l bookmark56 o Current Document 4.2資金時(shí)間價(jià)值在企業(yè)中的運(yùn)用7 HYPERLINK l bookmark59 o Current Document 第五章資金時(shí)間價(jià)值下的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)8 HYPERLINK l bookmark62 o Current Document 5.1投資收益不確定性8 HYPERLINK l bookmark65 o Current Document 5.2投資活動(dòng)具有周期性與時(shí)滯性8 HYPERLINK l bookmark68 o Current Document 5.3投資活動(dòng)的投資測(cè)不準(zhǔn)性8

5、HYPERLINK l bookmark71 o Current Document 結(jié)論9 HYPERLINK l bookmark74 o Current Document 參考文獻(xiàn)9摘要資金時(shí)間價(jià)值是一個(gè)客觀存在的經(jīng)濟(jì)范疇，是財(cái)務(wù)管理中必須考慮的一個(gè)重要因素。隨著經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的不斷發(fā)展，金融市場(chǎng)也不斷的發(fā)展和完善，為資金時(shí)間價(jià)值的存在提供 了基礎(chǔ)，同時(shí)也提高了利用資金時(shí)間價(jià)值的機(jī)會(huì)。其中，資金的時(shí)間價(jià)值揭示不同時(shí)點(diǎn)上 資金的換算關(guān)系，是企業(yè)籌資和投資決策須考慮的一個(gè)重要因素，也是企業(yè)估價(jià)的基礎(chǔ)， 離開(kāi)這一因素，就無(wú)法計(jì)算不同時(shí)期的財(cái)務(wù)收支，無(wú)法正確評(píng)價(jià)企業(yè)盈虧。本文從資金時(shí)間價(jià)值的客觀存在入

6、手，主要對(duì)資金時(shí)間價(jià)值在財(cái)務(wù)管理中的籌資、投資 決策、經(jīng)營(yíng)管理及在證券估價(jià)的應(yīng)用及進(jìn)行論述。目的是為了引起我們對(duì)其加以足夠正確 認(rèn)識(shí)和運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值規(guī)律，減少因忽視其存在而造成的經(jīng)濟(jì)損失，不斷提高企業(yè)經(jīng)濟(jì) 效益。關(guān)鍵詞：資金時(shí)間價(jià)值；投資決策；估價(jià)；貨幣資金緒論資金時(shí)間價(jià)值是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)概念，不管是涉及到個(gè)人投資決策，還是涉及到企業(yè) 的投資決策，都將會(huì)產(chǎn)生重要的影響，在進(jìn)行投資決策時(shí)，一定要考慮到資金時(shí)間價(jià)值， 重視資金時(shí)間價(jià)值，做出科學(xué)的投資決策。為了評(píng)價(jià)投資能否創(chuàng)造財(cái)富，我們需要清楚的了解現(xiàn)金流量和資金時(shí)間價(jià)值。而資金 時(shí)間價(jià)值是財(cái)務(wù)管理中一個(gè)最基本的觀念，是指資金經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資與

7、在投資后所增 加的價(jià)值。從投資的角度來(lái)講，資金的時(shí)間價(jià)值，對(duì)資金的擁有者來(lái)說(shuō)，是放棄資金的使 用權(quán)而應(yīng)得的報(bào)酬；對(duì)資金的借入者來(lái)說(shuō)，是使用資金所應(yīng)支付的成本。它反映的是由于 時(shí)間因素的作用而使現(xiàn)在的一筆資金高于將來(lái)某個(gè)時(shí)期的同等數(shù)量的資金的差額或者資金 隨時(shí)間推延所具有的增值能力。資金時(shí)間價(jià)值與企業(yè)和投資者密切相關(guān)。在一個(gè)廣義的環(huán) 境中，資金時(shí)間價(jià)值與任何一個(gè)渴望在一定期間內(nèi)支付或收到貨幣的人有關(guān)。然而這一概 念對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)更加重要，因?yàn)槠髽I(yè)做出的投資決策、籌資決策和股利決策會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流 量在未來(lái)期間內(nèi)大量增加。資金的時(shí)間價(jià)值是公司理財(cái)?shù)囊粋€(gè)重要概念，在公司籌資、投資、利潤(rùn)分配中都要考 慮資金

8、的時(shí)間價(jià)值。資金的時(shí)間價(jià)值原理正確地揭示了不同時(shí)點(diǎn)上一定數(shù)量的資金之間的換算關(guān)系，它是 進(jìn)行投資、籌資決策的基礎(chǔ)依據(jù)。第一章資金的時(shí)間價(jià)值概念及類(lèi)型1.1概念資金時(shí)間價(jià)值是指資金在生產(chǎn)和流通過(guò)程中隨著時(shí)間推移而產(chǎn)生的增值，它也可被看 成是資金的使用成本。資金不會(huì)自動(dòng)隨時(shí)間變化而增值，只有在投資過(guò)程中才會(huì)有收益， 所以這個(gè)時(shí)間價(jià)值一般用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資收益率來(lái)代替，因?yàn)槔硇詡€(gè)體不會(huì)將資金閑置不用。 它隨時(shí)間的變化而變化，是時(shí)間的函數(shù)，隨時(shí)間的推移而發(fā)生價(jià)值的變化，變化那部分價(jià) 值就是原有的資金時(shí)間價(jià)值。1.2資金時(shí)間價(jià)值的基本類(lèi)型資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算是財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)，要想掌握資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法和計(jì)

9、算技 巧，首先要學(xué)會(huì)區(qū)分資金的兩種基本類(lèi)型：一次性收付款項(xiàng)和年金，這是掌握資金時(shí)間價(jià) 值計(jì)算的關(guān)鍵所在。實(shí)際上由于資金的兩種基本類(lèi)型在款項(xiàng)收付的方式、時(shí)間及數(shù)額上有 一定的特點(diǎn)和規(guī)律，所以我們可以歸納出不同類(lèi)型資金的時(shí)間價(jià)值計(jì)算公式，并且配有相 應(yīng)的系數(shù)表，這些系數(shù)表的運(yùn)用大大簡(jiǎn)化了資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)際計(jì)算過(guò)程，因此在資金時(shí) 間價(jià)值的計(jì)算中關(guān)鍵是正確判斷資金的類(lèi)型，資金類(lèi)型判斷準(zhǔn)確就可以快速、無(wú)誤地計(jì)算 出相應(yīng)的時(shí)間價(jià)值。下面介紹資金的幾種基本類(lèi)型：1.2.1 一次性收付款項(xiàng)在某一特定時(shí)點(diǎn)上一次性支付（或收?。?jīng)過(guò)一段時(shí)間后再相應(yīng)地一次性收?。ɑ蛑Ц叮?的款項(xiàng)。一次性收付款項(xiàng)的特點(diǎn)是資金的收入

10、或付出都是一次性發(fā)生的。1.2.2年金一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)。年金的特點(diǎn)是資金的收入或付出不是一次性發(fā) 生的，而是分次等額發(fā)生，而且每次發(fā)生的間隔期都是相等的。按照每次收付款發(fā)生的具 體時(shí)點(diǎn)不同，又可以把年金分為普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金。其中普通年 金和即付年金是年金的兩種基本類(lèi)型。普通年金：是指從第一期開(kāi)始，在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng)，又稱(chēng) 為后付年金。即付年金：是指從第一期開(kāi)始，在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)，又稱(chēng) 為先付年金。遞延年金：是指從第一期以后才開(kāi)始的，在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付的系列款 項(xiàng)。它是普通年金的特殊形式。凡不是從第一期開(kāi)始

11、的普通年金都是遞延年金。永續(xù)年金：是指從第一期開(kāi)始，無(wú)限期每期期末等額收付的系列款項(xiàng)。它也是普通 年金的特殊形式。1.3資金類(lèi)型的區(qū)分要想正確區(qū)分不同的資金類(lèi)型，就必須做好以下幾個(gè)方面。掌握不同資金類(lèi)型的含義及特點(diǎn)。要想準(zhǔn)確區(qū)分不同類(lèi)型的資金關(guān)鍵在于掌握各種 資金的含義及其特點(diǎn)，只有熟識(shí)不同資金的含義和特點(diǎn)，才能幫助我們進(jìn)行深入分析，才 能從復(fù)雜多變的現(xiàn)象中發(fā)現(xiàn)資金的本質(zhì)，準(zhǔn)確判斷資金的類(lèi)型。理解不同資金類(lèi)型的劃分標(biāo)準(zhǔn)。在掌握不同類(lèi)型資金的含義和特點(diǎn)后，還要真正 理解劃分不同資金類(lèi)型的標(biāo)準(zhǔn)，劃分標(biāo)準(zhǔn)往往是區(qū)分不同類(lèi)型資金的有效手段和現(xiàn)實(shí)技巧。 比如先要弄清一次性款項(xiàng)和年金的劃分標(biāo)準(zhǔn)：前者是一次

12、性發(fā)生款項(xiàng)，后者則是多次等額 發(fā)生款項(xiàng)。然后在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步掌握不同年金的劃分標(biāo)準(zhǔn)是款項(xiàng)發(fā)生的具體時(shí)點(diǎn)不同。熟練不同資金類(lèi)型的相互轉(zhuǎn)換。不同的資金類(lèi)型之間并非完全割裂、獨(dú)立的，它們 往往既相互聯(lián)系，又相互區(qū)別，特別是年金的兩個(gè)基本類(lèi)型普通年金和即付年金之間更是 有著密切的關(guān)系，在實(shí)際計(jì)算即付年金的時(shí)間價(jià)值時(shí)，往往把其轉(zhuǎn)換為普通年金的計(jì)算問(wèn) 題。因此還需要在掌握其含義、特點(diǎn)和劃分標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上，熟練不同資金類(lèi)型的相互轉(zhuǎn)換， 這是對(duì)其含義、特點(diǎn)和劃分標(biāo)準(zhǔn)靈活運(yùn)用的具體體現(xiàn)。學(xué)會(huì)運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值示例圖。正如在前面描述的資金時(shí)間價(jià)值示例圖一樣，如 果學(xué)會(huì)運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值示例圖可以形象、生動(dòng)、非常直觀地幫助

13、我們區(qū)分不同的資金類(lèi) 型。第二章資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的前提和原因資金時(shí)間價(jià)值問(wèn)題存在于我們?nèi)粘Ｉ钪械拿恳粋€(gè)角落，我們經(jīng)常會(huì)遇到這類(lèi)問(wèn)題， 我們是花30萬(wàn)買(mǎi)一幢現(xiàn)房值呢，還是花27萬(wàn)買(mǎi)一年以后才能住進(jìn)的期房值呢？我們?nèi)粝?買(mǎi)一輛汽車(chē)，是花20萬(wàn)現(xiàn)金一次性購(gòu)買(mǎi)值呢，還是每月支付6000元，共付4年更合算呢？ 所有這些都告訴我們一個(gè)簡(jiǎn)單的道理，也就是金融的兩大基本原理之一：資金是具有時(shí)間 價(jià)值的，今天的一元錢(qián)比明天的一元錢(qián)值錢(qián)。那么，資金時(shí)間價(jià)值到底是怎樣產(chǎn)生的呢？2.1資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的前提是商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的普遍存在。具體來(lái)說(shuō)，就是資金所有者同貨幣使用者分離，在資本主義條件下表現(xiàn)為資本

14、分化為 借貸資本和經(jīng)營(yíng)。資本資金的時(shí)間價(jià)值是貨幣資金在價(jià)值運(yùn)用中形成的一種客觀屬性，只 要有商品經(jīng)濟(jì)存在，只要有借貸關(guān)系存在，它必然發(fā)生作用。因此，在社會(huì)主義資金的運(yùn) 動(dòng)中也必然客觀的存在著這種時(shí)間價(jià)值。在自然經(jīng)濟(jì)條件下，不可能產(chǎn)生資金的時(shí)間價(jià)值 的觀念。人們生產(chǎn)糧食、棉花或其他產(chǎn)品，為的是滿(mǎn)足自己的需要，即不考慮價(jià)值的增值， 更不會(huì)考慮是否要盡快出售，加速實(shí)現(xiàn)其價(jià)值的問(wèn)題。受這種自然經(jīng)濟(jì)思想的影響，即使 在商品經(jīng)濟(jì)開(kāi)始出現(xiàn)的封建社會(huì)，富有者還是愿意把金銀財(cái)寶埋入地下，而不是去考慮如 何運(yùn)用它生息、生利。2.2資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的原因2.2.1資源稀缺性經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展要消耗社會(huì)資源，現(xiàn)有的社會(huì)

15、資源構(gòu)成現(xiàn)存社會(huì)財(cái)富，利用這些社 會(huì)資源創(chuàng)造出來(lái)的將來(lái)物質(zhì)和文化產(chǎn)品構(gòu)成了將來(lái)的社會(huì)財(cái)富，由于社會(huì)資源具有稀缺性 特征，又能夠帶來(lái)更多社會(huì)產(chǎn)品，所以現(xiàn)在物品的效用要高于未來(lái)物品的效用。在貨幣經(jīng) 濟(jì)條件下，貨幣是商品的價(jià)值體現(xiàn)，現(xiàn)在的貨幣用于支配現(xiàn)在的商品，將來(lái)的貨幣用于支 配將來(lái)的商品，所以現(xiàn)在貨幣的價(jià)值自然高于未來(lái)貨幣的價(jià)值。市場(chǎng)利息率是對(duì)平均經(jīng)濟(jì) 增長(zhǎng)和社會(huì)資源稀缺性的反映，也是衡量貨幣時(shí)間價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。2.2.2在信用貨幣制度下，流通中貨幣的固有特征在目前的信用貨幣制度下，流通中的貨幣是由中央銀行基礎(chǔ)貨幣和商業(yè)銀行體系派生 存款共同構(gòu)成，由于信用貨幣有增加的趨勢(shì)，所以貨幣貶值、通貨膨脹成為

16、一種普遍現(xiàn)象， 現(xiàn)有貨幣也總是在價(jià)值上高于未來(lái)貨幣。市場(chǎng)利息率是可貸資金狀況和通貨膨脹水平的反 映，反映了貨幣價(jià)值隨時(shí)間的推移而不斷降低的程度。2.2.3資金時(shí)間價(jià)值是人們認(rèn)知心理的反映由于人在認(rèn)識(shí)上的局限性，人們總是對(duì)現(xiàn)存事物的感知能力較強(qiáng)，而對(duì)未來(lái)事物的認(rèn) 識(shí)較模糊，結(jié)果人們存在一種普遍的心理就是比較重視現(xiàn)在而忽視未來(lái)，現(xiàn)在的資金能夠 支配現(xiàn)在商品滿(mǎn)足人們現(xiàn)實(shí)需要，而將來(lái)資金只能支配將來(lái)商品滿(mǎn)足人們將來(lái)不確定需 要，所以現(xiàn)在單位貨幣價(jià)值要高于未來(lái)單位貨幣的價(jià)值，為使人們放棄現(xiàn)在貨幣及其價(jià)值， 必須付出一定代價(jià)，利息率便是這一代價(jià)。2.2.4資金時(shí)間價(jià)值的影響因素1、單位時(shí)間資金增值率一定的

17、條件下，資金使用時(shí)間越長(zhǎng)，則資金的時(shí)間價(jià)值越大；2、總投資一定的情況下，前期投資越大，資金的負(fù)效益越大；3、回收資金額一定的情況下，在離現(xiàn)實(shí)點(diǎn)越遠(yuǎn)的時(shí)點(diǎn)上，回收資金越多，資金時(shí)間價(jià) 值越小。第三章資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算方法資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法和有關(guān)利息的計(jì)算方法相類(lèi)似，因此資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算涉 及到利息計(jì)算方式的選擇。目前有兩種利息計(jì)算方式：?jiǎn)卫?jì)息和復(fù)利計(jì)息。3.1單利計(jì)息每期都按初始本金計(jì)算利息，當(dāng)期利息即使不取出也不計(jì)入下期的計(jì)息基礎(chǔ)，每期的 計(jì)息基礎(chǔ)不變?，F(xiàn)行的銀行存款計(jì)息方法采用的就是單利計(jì)息法。3.2復(fù)利計(jì)息每期都按上期期末的本利和作為當(dāng)期的計(jì)息基礎(chǔ)，即通常說(shuō)的“利上加利”，不僅要 對(duì)

18、初始本金計(jì)息還要對(duì)上期已經(jīng)產(chǎn)生的利息再計(jì)息，每期的計(jì)息基礎(chǔ)都在變化。現(xiàn)實(shí)生活中，如果我們要達(dá)到復(fù)利計(jì)息的目的，讓錢(qián)“生出”更多的錢(qián)，可以將資金 存入一年后連本帶息取出，然后作為下一年存款本金，存入一年后又連本帶息取出，再作 為下一年存款本金，以此往復(fù)進(jìn)行，如果計(jì)息周期由一年縮短到半年或季度，則差異更明 顯。雖然復(fù)利計(jì)息法同單利計(jì)息法相比較，計(jì)算過(guò)程更復(fù)雜、計(jì)算難度更大。但它不僅考 慮了初始資金的時(shí)間價(jià)值，而且考慮了由初始資金產(chǎn)生的時(shí)間價(jià)值的時(shí)間價(jià)值，能更好地 詮釋資金的時(shí)間價(jià)值，因此財(cái)務(wù)管理中資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算一般都用復(fù)利計(jì)息法進(jìn)行計(jì)算。資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算主要包括兩個(gè)方面，一是現(xiàn)值，二是終值。

19、現(xiàn)值是指未來(lái)某時(shí)點(diǎn) 的貨幣折算到現(xiàn)在的價(jià)值，終值是指現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)的貨幣在未來(lái)某時(shí)點(diǎn)的價(jià)值。貨幣時(shí)間價(jià)值 通常在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有通貨膨脹的條件下計(jì)算得出，是相對(duì)數(shù)，主要用社會(huì)平均資金利潤(rùn) 率表示。他是企業(yè)的最低利潤(rùn)率，也是企業(yè)資金的最低成本率，主要把貨幣的資金通過(guò)計(jì) 算。折算到同一時(shí)點(diǎn)，進(jìn)行企業(yè)資金的價(jià)值比較。用復(fù)利計(jì)算現(xiàn)值的計(jì)算公式如下：現(xiàn)值=終值* (1 + i)一n用復(fù)利計(jì)算終值的計(jì)算公式如下：終值=現(xiàn)值* (1+i) n第四章資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用4.1資金時(shí)間價(jià)值在生活中的運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值在我們生活中有著很廣泛的應(yīng)用，我們國(guó)家現(xiàn)在還不富裕，多數(shù)家庭的 收入還不是很高，但是現(xiàn)在物價(jià)飛漲，很多生活的

20、必需品已經(jīng)成為了許多家庭的沉重負(fù)擔(dān)， 特別是房、車(chē)這種對(duì)于低收入家庭的奢侈品。因此更多的人選擇了分期付款的這種方式來(lái) 購(gòu)買(mǎi)，那么該如何選擇更加有利，合理的還款方式呢？以買(mǎi)房為例：小王月收入1萬(wàn)元， 現(xiàn)欲購(gòu)住房一套，需要向銀行貸款80萬(wàn)元，還款方式有10年還清和15年還清兩種方式， 銀行貸款年利率為6%。以小王現(xiàn)在的收入水平，應(yīng)該選擇哪種方式償還？如果小王分10年償還，每年還款額為10.87萬(wàn)，如果分15年償還，每年還款額為8.24 萬(wàn)。小王年收入為12萬(wàn)元，按10年還款，則每年除去還款還剩1.13萬(wàn)，按15年還款， 則每年除去還款還剩3.76萬(wàn)元。雖然15年還清會(huì)多支付一些利息，但是在現(xiàn)實(shí)生活

21、中， 小王還需要正常的生活支出，按小王的收入，小王所在城市經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)，生活開(kāi)銷(xiāo)也比 較高，應(yīng)該多留些日常支出。所以應(yīng)該選擇15年還清。4.2資金時(shí)間價(jià)值在企業(yè)中的運(yùn)用在企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，我們也應(yīng)適當(dāng)考慮到貨幣時(shí)間價(jià)值。一個(gè)企業(yè)在發(fā)展一定 時(shí)間后，肯定會(huì)賺得比原始投資要多的資金。閑置的資金不會(huì)增值，而且還可能隨著通貨 膨脹而貶值。如何正確的使用除去企業(yè)正常運(yùn)行所用的流動(dòng)資金外的剩余資金，最好的方 法就是選擇項(xiàng)目進(jìn)行投資，而長(zhǎng)期投資的資金投入量大，資金回收時(shí)間長(zhǎng)，只有認(rèn)真的考 慮貨幣的時(shí)間價(jià)值才能把投資效果的分析評(píng)價(jià)建立在科學(xué)的、可比的基礎(chǔ)上。因?yàn)橥瑯訑?shù) 量的資金由于使用、周轉(zhuǎn)、投放和收回的

22、時(shí)間不同，資金的價(jià)值也不同。比如你計(jì)劃投資 一個(gè)食品項(xiàng)目，馬上投資當(dāng)年可獲利100萬(wàn)元；3年后投資，當(dāng)年可獲利140萬(wàn)元，如果 社會(huì)平均資金利潤(rùn)率是15%，那么應(yīng)選擇馬上投資還是3年后投資呢？如果不考慮貨幣的 時(shí)間價(jià)值直接用獲利額比較，當(dāng)然應(yīng)選在3年后投資，可獲利140萬(wàn)元。如果要考慮貨幣 的時(shí)間價(jià)值，100萬(wàn)元與140萬(wàn)元就不能直接相比較，而應(yīng)該把它們換算到同一時(shí)點(diǎn)后再 相比。假如換算到?jīng)Q策當(dāng)年，那么140萬(wàn)元獲利額在決策當(dāng)年的價(jià)值為：140（S/P，15%， 3） =140X0.6575=92.05萬(wàn)元，小于100萬(wàn)元，應(yīng)該選在馬上投資；從另一角度看，如果把 馬上投資所獲得的100萬(wàn)元又用

23、于再投資，按15%的利潤(rùn)率換算，3年后的價(jià)值為：100（P/S，15%, 3)=100X1.5209=152.09萬(wàn)元，比3年后投資多獲利12.09萬(wàn)元，也應(yīng)選馬上投資。 由于貨幣時(shí)間價(jià)值是客觀存在的，對(duì)于類(lèi)似的長(zhǎng)期投資問(wèn)題應(yīng)該考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素， 選擇企業(yè)獲利現(xiàn)值最大的方案。第五章資金時(shí)間價(jià)值下的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)5.1投資收益不確定性資金決策者對(duì)投資收益的未來(lái)估計(jì)作為預(yù)期收益，有一定的不確定性。實(shí)際投資收益 有可能偏離預(yù)期投資收益，即有可能高于或者低于投資收益。當(dāng)實(shí)際投資收益低于預(yù)期投 資收益，甚至為負(fù)數(shù)時(shí)，而投資者對(duì)投資收益率預(yù)期很高，并投入了大量的資金，這便形 成了資金風(fēng)險(xiǎn)損失。5.2投資活動(dòng)具有周期性與時(shí)滯性在投資活動(dòng)實(shí)施過(guò)程中，具有一定的周期性，當(dāng)投資決策者沒(méi)有預(yù)先考慮到在實(shí)施周 期中資金外部環(huán)境的變化時(shí)，便會(huì)引起巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。如人民幣在國(guó)際上大幅度增值， 而國(guó)內(nèi)通貨膨脹很高的情況下，將直接影響進(jìn)出口企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。對(duì)國(guó)外消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，其進(jìn) 日成本增加，有可能直接減少對(duì)該產(chǎn)品的進(jìn)口。對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)成本增加， 營(yíng)業(yè)額反而減少，引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)的惡化，甚至破產(chǎn)。另外投資活動(dòng)還具有一定的時(shí)