X年各行業(yè)投資展望

1、唉一.2014年扳計(jì)算機(jī)行業(yè)投資骯展望：從辨風(fēng)向鞍到識(shí)遠(yuǎn)近班2013年的核澳心是尋找長(zhǎng)期趨唉勢(shì)和空間最佳的芭細(xì)分領(lǐng)域。20笆14年的核心是盎尋找可以逐步落癌地和明朗的細(xì)分背領(lǐng)域。隨著市場(chǎng)扳的冷靜，尋找長(zhǎng)敖期牛股也重新成辦為選股邏輯。從頒內(nèi)在動(dòng)力、外部愛環(huán)境、催化劑三八要素來(lái)分析細(xì)分爸領(lǐng)域?？春弥腔郯叱鞘?、金融創(chuàng)新版、互聯(lián)網(wǎng)三個(gè)領(lǐng)敖域，建議關(guān)注國(guó)辦家安全、國(guó)企改笆革兩條線索。柏1.智慧城市：骯市場(chǎng)分歧帶來(lái)投暗資機(jī)會(huì)：智慧城百市是城市化進(jìn)程安的必然走向。下鞍半年以來(lái)各部委般政策與地方政府扒規(guī)劃正在不斷出阿臺(tái)，必然有一批罷訂單會(huì)落地。近翱期市場(chǎng)擔(dān)憂智慧壩城市會(huì)低預(yù)期，吧這恰恰帶來(lái)了投熬資機(jī)遇。跟蹤標(biāo)

2、巴的安居寶、易華敗錄、華平股份、癌太極股份。板2.金融改革：案推進(jìn)已進(jìn)入快車礙道：2013年敖以來(lái)，金融改革背政策出臺(tái)節(jié)奏明翱顯加快。三中全稗會(huì)決議中，絆明確了要阿“頒完善金融市場(chǎng)體矮系疤”凹，并提出一系列扮改革措施。哪家般機(jī)構(gòu)是改革后最巴終的佼佼者目前翱尚不明朗，在此靶之前，所有金融伴機(jī)構(gòu)均需借助I哎T來(lái)順應(yīng)形勢(shì)，暗改造自我，加強(qiáng)矮競(jìng)爭(zhēng)力。跟蹤標(biāo)斑的東方財(cái)富、廣班電運(yùn)通、恒生電芭子、金證股份。奧3互聯(lián)網(wǎng)：不斷班向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)滲透柏：互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)各癌個(gè)細(xì)分領(lǐng)域均延暗續(xù)了快速增長(zhǎng)。扒網(wǎng)絡(luò)紅利在不斷霸持續(xù)發(fā)酵201皚4年可穿戴設(shè)備百、互聯(lián)網(wǎng)電視、瓣NFC移動(dòng)支付扒及O2O等等新敗穎的設(shè)備或應(yīng)用鞍將進(jìn)一步

3、走近我盎們的生活，引領(lǐng)百著我們的行為模半式發(fā)生另一次改爸變。TMT行業(yè)拜做為在此風(fēng)口浪疤尖的前沿領(lǐng)域，哀蘊(yùn)含著巨大的投藹資機(jī)會(huì)。其中在拜可穿戴產(chǎn)業(yè)鏈、壩NFC移動(dòng)支付柏等環(huán)節(jié)，市場(chǎng)熱頒點(diǎn)將會(huì)隨著商用爸化規(guī)模而逐漸升罷溫，而2014岸年世界杯年的特啊性注定對(duì)互聯(lián)網(wǎng)搬電視具有極好的阿刺激作用，是互頒聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型企業(yè)岸提升用戶占有率把的極佳時(shí)期。跟愛蹤標(biāo)的科大訊飛藹，神州泰岳、順敖網(wǎng)科技、北京君艾正、浪潮信息。板二.2014年背傳媒與文化行業(yè)胺投資策略：走向稗寡頭之路哀1。成長(zhǎng)投資是癌13年以來(lái)傳媒凹行業(yè)表現(xiàn)的核心鞍邏輯，14年未板來(lái)高成長(zhǎng)+并購(gòu)疤仍是行業(yè)發(fā)展的笆核心驅(qū)動(dòng)力傲2。傳媒行業(yè)自般身屬性決定

4、了必襖須通過(guò)持續(xù)并購(gòu)傲的方式獲得成長(zhǎng)芭。參考美國(guó)傳媒癌行業(yè)發(fā)展，13敗年中國(guó)傳媒行業(yè)唉并購(gòu)只是啟動(dòng)的俺元年，14年未安來(lái)將成為傳媒行佰業(yè)發(fā)展中的常態(tài)把3。消費(fèi)升級(jí)、拌技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)行癌業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)，堅(jiān)皚定看好符合社會(huì)敖及技術(shù)發(fā)展方向吧的新媒體子領(lǐng)域艾4。投資建議：扮堅(jiān)守具備高成長(zhǎng)疤性和持續(xù)整合能斑力的一線標(biāo)的，盎跟蹤標(biāo)的：華誼凹兄弟，省廣股份般，光線傳媒，同啊洲電子，華誼嘉敗信，樂視網(wǎng)，博傲瑞傳播，百視通愛。佰三.2014年拔環(huán)保行業(yè)投資策頒略：心隨叭“隘轉(zhuǎn)型傲”霸動(dòng)花向頒“矮環(huán)保頒”翱開阿1.行業(yè)進(jìn)入昂轉(zhuǎn)型，驅(qū)動(dòng)因素氨變動(dòng)環(huán)保行業(yè)從鞍“胺打補(bǔ)丁扮”版進(jìn)入到拌“哀全面轉(zhuǎn)型敖”半階段。14年催阿化劑

5、不斷(預(yù)計(jì)按包括霧霾天氣、霸清潔水行動(dòng)計(jì)奧劃、環(huán)境稅等)拜，環(huán)保板塊估值耙有強(qiáng)勁支撐；緊稗盯政策落地順序熬與行業(yè)增長(zhǎng)潛力跋(環(huán)境保護(hù)費(fèi)改襖稅、權(quán)力向環(huán)保胺部集中、地方官壩員考核壓力增級(jí)礙)；佰2.邏輯主線：擺水處理+外延式矮擴(kuò)張：轉(zhuǎn)型使行瓣業(yè)增長(zhǎng)超越一般阿經(jīng)濟(jì)，中國(guó)的環(huán)絆保行業(yè)，面臨與拜美國(guó)1970年懊前后類似的局面百。民眾覺醒、政癌府重視、立法完按善、產(chǎn)業(yè)加速發(fā)奧展；美國(guó)黃金二挨十年的環(huán)保收入挨年均增長(zhǎng)在6%把左右，超越GD伴P 3%的水平辦。中國(guó)的環(huán)保行板業(yè)在催化劑不斷疤的情況下， 增柏速能夠進(jìn)一步提疤高。岸3.尋找行業(yè)的盎催化劑：水污染胺防治行動(dòng)計(jì)劃、伴環(huán)保費(fèi)改稅、并癌購(gòu)?fù)庋邮綌U(kuò)張的靶潮

6、流暗水污染防治行動(dòng)昂計(jì)劃：預(yù)計(jì)14辦年在一季度推出疤的概率較大，側(cè)胺重工業(yè)廢水、污辦水回用、提標(biāo)、把污泥處置等；頒環(huán)保費(fèi)改稅：三罷中全會(huì)決定拌明確提出，預(yù)計(jì)搬14年兩會(huì)審議版，將增強(qiáng)污染企頒業(yè)治理動(dòng)力；暗并購(gòu)式外延擴(kuò)張岸：預(yù)計(jì)14年仍瓣將延續(xù)13年的藹高景氣趨勢(shì)，碧捌水源、天壕節(jié)能敖、雪迪龍、易世暗達(dá)、津膜科技、白富春環(huán)保等多家靶公司現(xiàn)金充足、鞍負(fù)債率低，具備靶并購(gòu)式擴(kuò)張的條搬件；芭4.投資建議三稗中全會(huì)之后，環(huán)案保行業(yè)外部環(huán)境版發(fā)生大幅變動(dòng)，拜催化劑將陸續(xù)浮哀現(xiàn)。建議采取背“壩行業(yè)龍頭+低估耙值拔”壩策略。跟蹤標(biāo)的靶：國(guó)電清新，津辦膜科技，萬(wàn)邦達(dá)胺，中電遠(yuǎn)達(dá)，巴跋安水務(wù)，龍凈環(huán)哀保，桑德環(huán)境

7、.癌四.2014年艾醫(yī)藥行業(yè)投資策扮略：新醫(yī)療與大拔健康安1.拜“絆政策穿越把”爸主線，反商業(yè)賄扒賂、醫(yī)保控費(fèi)、哎藥品降價(jià)壓力下奧，判斷醫(yī)藥行業(yè)靶增速中樞或下滑敗至10-15%哎，但分化嚴(yán)重，扒醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入選般股時(shí)代。智慧醫(yī)霸療、民營(yíng)醫(yī)院、八診斷及研發(fā)外包奧、健康消費(fèi)品、哀消費(fèi)類醫(yī)療器械疤、高端創(chuàng)新藥與艾政策擾動(dòng)無(wú)關(guān)，爸受益于消費(fèi)升級(jí)班，滿足大健康需啊求。愛“斑招標(biāo)周期安”扮兩大變局，招標(biāo)拌可以說(shuō)是唯一會(huì)捌在當(dāng)期對(duì)上市公翱司利潤(rùn)產(chǎn)生重大百影響的政策，其懊他眾多政策的影笆響力基本都是長(zhǎng)扳期而平穩(wěn)的，認(rèn)氨為招標(biāo)周期將促挨成行業(yè)的兩大變盎局：品種之間的隘“胺蹺蹺板效應(yīng)拌”邦(擺“版單獨(dú)定價(jià)胺”啊或埃

8、“叭品類區(qū)隔班”絆)；地方醫(yī)政關(guān)埃系安“吧大考襖”艾(招標(biāo)考驗(yàn)醫(yī)政拌關(guān)系，地方代理胺商成為優(yōu)勢(shì)群體暗)。扳2.把“氨平臺(tái)型公司傲”奧必爭(zhēng)之地 跟蹤絆標(biāo)的：和佳股份藹打造以爸“芭縣醫(yī)院渠道盎”熬為核心的平臺(tái)，翱為縣醫(yī)院提供斑“敗All-in-鞍One凹”般解決方案；魚躍挨醫(yī)療打造以唉“胺OTC+醫(yī)院雙扳渠道俺”岸為核心的平臺(tái)，伴通過(guò)收購(gòu)成為行唉業(yè)整合者；海思巴科打造以般“班創(chuàng)新仿制藥研發(fā)絆”把為核心的平臺(tái)，哀整合生產(chǎn)和銷售唉資源；笆3.其競(jìng)爭(zhēng)力公靶司他如迪安診斷擺，信立泰，雙鷺稗藥業(yè)，泰格醫(yī)藥襖。絆五.軍工行業(yè)2跋014年度策略胺：行業(yè)加速政策跋頻出懊在基本面改善、傲資本運(yùn)作加速、霸利好政策頻出

9、的百大背景下，認(rèn)為霸2014 有望艾成為軍工行業(yè)股版價(jià)表現(xiàn)的爸“胺大年礙”敗。建議增持行業(yè)柏。投資標(biāo)的方面般，推薦投資者按邦4 條主線選擇氨：1、業(yè)績(jī)?cè)鷮?shí)傲、潛在資產(chǎn)注入昂空間較大的龍頭壩公司；2、直升啊機(jī)與通用航空產(chǎn)凹業(yè)鏈相關(guān)公司；骯3、北斗導(dǎo)航產(chǎn)伴業(yè)鏈相關(guān)公司；搬4、部分擁有軍氨品業(yè)務(wù)的非軍工伴體系內(nèi)優(yōu)質(zhì)上市跋公司。奧回顧2013，耙軍工行業(yè)呈現(xiàn)3氨 大趨勢(shì)：1、版公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)加稗速，尤其以航空傲制造子行業(yè)最為把明顯，包括收入班的加速和利潤(rùn)率拜的改善；2、資霸本運(yùn)作藹“澳破冰斑”搬，尤其是軍品總愛裝注入和科研院伴所改制是重點(diǎn)方拜向；3、軍貿(mào)取昂得突破，以紅旗澳9 導(dǎo)彈和L-凹15 教練機(jī)為

10、叭代表。暗展望2014,挨3 大子領(lǐng)域有礙望獲更快增長(zhǎng)：埃1、海軍裝備，叭是目前4個(gè)主要巴領(lǐng)域(海軍、航昂空、航天、兵器疤)中增速最快的?。?、直升機(jī)，搬需求增長(zhǎng)迅速，扒目前以軍事/準(zhǔn)傲軍事/政府性質(zhì)疤需求為主，但通氨用航空市場(chǎng)有望瓣啟動(dòng)；3、北斗扳導(dǎo)航，二代一期百衛(wèi)星部署完成后把開始啟動(dòng)，未來(lái)骯5 年300 敖億元市場(chǎng)規(guī)模，般14-15 年阿有望成加速增長(zhǎng)半期。芭三中全會(huì)后利好骯政策頻出：包括芭國(guó)家安全委員會(huì)辦的設(shè)立、決定把中提出盎“巴軍民融合深度發(fā)啊展斑”澳及多個(gè)加速改革扳的條款、通用航版空放松管制政策擺的出臺(tái)、東海防暗空識(shí)別器的劃設(shè)板等等。我們認(rèn)為笆未來(lái)進(jìn)一步細(xì)化吧的政策和措施還耙有望跟

11、進(jìn)。板跟蹤標(biāo)的：中航靶電子、中國(guó)衛(wèi)星背、航空動(dòng)力；哈岸飛股份特別提示俺關(guān)注哈飛股份注巴入完成后，受益按于國(guó)內(nèi)直升機(jī)和板通用航空市場(chǎng)的背重要趨勢(shì)。氨風(fēng)險(xiǎn)：軍品訂單拜確認(rèn)和交付具體扮進(jìn)度的不確定性岸、資產(chǎn)注入事件跋具體進(jìn)度的不確柏定性、短期股價(jià)昂漲幅較大估值偏澳高等。澳 六.2014佰年汽車行業(yè)投資斑策略：誰(shuí)在逆汽頒車周期而上唉乘用車需求特點(diǎn)阿：中國(guó)仍然處于隘快速增長(zhǎng)階段，礙R巴鞍值=車價(jià)/戶均癌可支配收入。該熬值為2時(shí)，處于半快速增長(zhǎng)期，為爸1時(shí)進(jìn)入平穩(wěn)期暗。中國(guó)目前為2扒，且SUV價(jià)格把和城鎮(zhèn)中高收入癌群體的R熬哎值也為2，正處皚于快速增長(zhǎng)期。佰結(jié)構(gòu)角度：20吧-29歲群體增懊速快，會(huì)帶來(lái)品板

12、牌力不強(qiáng)但產(chǎn)品霸品質(zhì)高的公司帶版來(lái)機(jī)會(huì)。這會(huì)給按日系車帶來(lái)機(jī)會(huì)岸。藹乘用車供給特點(diǎn)埃：產(chǎn)能投放趨緩吧，車型大量增加安2014年的產(chǎn)唉能利用率有微幅伴的提升，也就是瓣2014年公司擺層面的盈利能力斑有保障。201耙4年車型增加4芭3款，其中新車板型23款，屬于班這幾年居中數(shù)量拌。2014年新阿車多的公司：海巴馬汽車、廣汽集爸團(tuán)、長(zhǎng)城汽車、皚長(zhǎng)安汽車車型增襖長(zhǎng)的相對(duì)速度比巴較快。中國(guó)汽研爸將受益車型增加擺所帶來(lái)的測(cè)試增鞍加。疤乘用車周期特點(diǎn)癌：周期逐步趨弱跋，波動(dòng)程度減小敗。汽車銷量增速奧每4年一個(gè)周期敖，配合2014板年乘用車產(chǎn)能增把加不多：從20安11年起，20斑12、2013頒年兩年增速向上

13、八以后，2014跋年的增速將略低艾。車型數(shù)量具有敗領(lǐng)先盈利能力峰柏值1年的特點(diǎn)。疤重卡：關(guān)注國(guó)四耙標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施推動(dòng)技懊術(shù)優(yōu)勢(shì)企業(yè)業(yè)務(wù)胺增長(zhǎng)安重卡國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)目案前尚未全面實(shí)施敖，但參考油品升半級(jí)路線，201擺5年1月1日油艾品到位后，極有芭可能重卡企業(yè)就霸要生產(chǎn)國(guó)四重卡靶，國(guó)三重卡被禁艾止生產(chǎn)。受益公熬司：威孚高科、暗銀輪股份按七.2014年搬基礎(chǔ)化工行業(yè)投絆資策略：去產(chǎn)能把化過(guò)程的三條主愛線扒行業(yè)去產(chǎn)能化尚扮未完成，201斑4年存在結(jié)構(gòu)性稗投資機(jī)會(huì)。20熬13年化工行業(yè)搬固定資產(chǎn)投資增艾速明顯放緩，主埃要產(chǎn)品2014鞍年產(chǎn)能增速較2皚013年仍有下啊滑。行業(yè)去產(chǎn)能隘化尚未完成，大爸部分化工產(chǎn)品的俺整

14、體開工率不高百，需求增速緩慢矮導(dǎo)致開工率改善叭有限。暗1.需求展望-胺-傳統(tǒng)下游增速哎放緩，關(guān)注光伏柏領(lǐng)域光伏制造業(yè)哀回暖明顯，光伏半背板膜需求再次疤放量(20%以靶上)，未來(lái)新增昂有效供應(yīng)較少，頒利好東材科技。骯江南高纖-人拌口政策改革提升案衛(wèi)生用品需求，斑利好ES纖維，案公司2014年胺在大客戶拓展(把尤其是寶潔)或艾有所作為，消化按2013年投放矮的ES纖維產(chǎn)能拔。叭2.內(nèi)生性增長(zhǎng)矮-部分子行業(yè)鞍未來(lái)供給能力增跋長(zhǎng)較為有限盎粘膠短纖- 2叭013-201拔4年產(chǎn)能增長(zhǎng)率巴僅6%和7%，拌目前開工率已經(jīng)啊接近90%，需懊求增速超過(guò)20澳%。啊氨綸-2014哎年產(chǎn)能增速6.疤2%，行業(yè)滿開柏

15、且?guī)齑孑^低，2氨013年底紡織霸完成去庫(kù)存后將敗再次出現(xiàn)價(jià)格上白漲。扮有機(jī)硅-201辦3、2014年絆沒有新增產(chǎn)能，懊行業(yè)開工率達(dá)到瓣歷史高點(diǎn)，啟動(dòng)襖機(jī)會(huì)或在201愛4年二季度。背3外因驅(qū)動(dòng)-哀成本和環(huán)保因素八導(dǎo)致子行業(yè)部分笆產(chǎn)能無(wú)法生產(chǎn)叭齊翔騰達(dá)-正丁挨烷法制順酐成本芭優(yōu)勢(shì)明顯，行業(yè)矮低迷時(shí)盈利依舊岸較強(qiáng)。2014愛年公司產(chǎn)能釋放邦較多，業(yè)績(jī)有望扒高速增長(zhǎng)。班兄弟科技：VK唉3生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)爸生的鉻極高，污百染大，環(huán)保因素礙可能導(dǎo)致有鈣焙柏?zé)浜笊a(chǎn)工藝霸關(guān)停。絆八.2014年翱家電行業(yè)投資策巴略：抓小放大拌2014年展望按：家電行業(yè)整體俺需求弱于201靶3年，消費(fèi)升級(jí)唉持續(xù)八1)空調(diào)內(nèi)需增柏

16、長(zhǎng)3-5%(2暗013約5%)隘，外銷增長(zhǎng)約5艾%；扒2)冰箱內(nèi)需負(fù)熬增長(zhǎng)3%-7%捌(2013約-八5%)，外銷增叭長(zhǎng)約3%；捌3)洗衣機(jī)內(nèi)需笆增長(zhǎng)約0%-3凹%(2013約阿7%)，外銷增跋長(zhǎng)約3%；襖4)彩電內(nèi)需負(fù)哎增長(zhǎng)0-3%(霸2013約9%佰)，外銷增長(zhǎng)約吧3%。熬投資主線之一：暗二線白電的階段白性成長(zhǎng)，跟蹤合阿肥三洋，海信科骯龍巴基本前提：行業(yè)叭龍頭廠商維持現(xiàn)襖有競(jìng)爭(zhēng)策略(無(wú)礙價(jià)格戰(zhàn)).哀成長(zhǎng)條件：1)阿有空間：電商崛哀起對(duì)二線品牌存俺在潛在利益/風(fēng)拜險(xiǎn)；家電補(bǔ)貼政捌策退出帶來(lái)二線芭市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整；挨2)有能力：二皚線龍頭品牌(三安洋、科龍、美菱稗)有安“癌新東家啊”吧們(惠而浦、

17、海拜信、長(zhǎng)虹)支持版；盎3)有動(dòng)力：更芭好的激勵(lì)條件使拌管理層有動(dòng)力爭(zhēng)埃取更多市場(chǎng)份額澳。阿投資標(biāo)的：資源伴改善(資金+研伴發(fā)+政府支持)挨帶來(lái)最具確定性癌成長(zhǎng)的合肥三洋熬(600983盎) ；仍有改善啊空間(冰箱結(jié)構(gòu)叭升級(jí)+空調(diào)市占矮率提升)并具有跋創(chuàng)造業(yè)績(jī)動(dòng)力(般股權(quán)激勵(lì))的海愛信科龍(000半921).襖投資主線之二：叭消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的暗供應(yīng)鏈機(jī)遇，跟稗蹤億利達(dá)，天銀搬機(jī)電礙空調(diào)：直流電機(jī)芭迅速滲透，預(yù)計(jì)俺年新增需求超過(guò)皚2000萬(wàn)臺(tái)。案跟蹤成本優(yōu)勢(shì)顯哎著，切入新市場(chǎng)艾打開成長(zhǎng)空間的邦億利達(dá)(002壩686).扮冰箱：預(yù)計(jì)20叭15年變頻壓縮襖機(jī)比例將由3%跋上升至10%，笆2020年達(dá)到

18、矮20%。跟蹤領(lǐng)癌先布局變頻控制跋器的和晶科技3敖00279)與柏天銀機(jī)電(30昂0342) .矮九.2014年懊建材行業(yè)投資策版略：城鎮(zhèn)化與建拔材消費(fèi)升級(jí)扒城鎮(zhèn)化的投資主疤線，消費(fèi)升級(jí)的癌選股思路可以預(yù)班期較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)凹，城鎮(zhèn)化仍成為搬建材行業(yè)的主要吧驅(qū)動(dòng)因素，進(jìn)入八成熟期的傳統(tǒng)周鞍期品行情主要邏岸輯在供給端。另岸一方面，伴隨著鞍剛需釋放帶來(lái)的板消費(fèi)升級(jí)，建材案細(xì)分子行業(yè)產(chǎn)品哎差異性逐漸顯現(xiàn)拌。般1.水泥行業(yè)：挨旺季更旺并非偶拌然唉13年4季度旺搬季更旺并非孤立吧，是1113哎年?yáng)|部地區(qū)持續(xù)扮邊際供求改善累岸積效應(yīng)，13年敖10-11月份斑華東地區(qū)產(chǎn)能全按開且價(jià)格不斷創(chuàng)礙新高且延續(xù)時(shí)間啊超預(yù)

19、期，14-疤15年邊際供求拜依然在明顯改善搬，因此盈利改善靶具備持續(xù)性，而拜14年上半年?yáng)|翱部水泥股盈利同安比可能大幅增長(zhǎng)扒，目前市場(chǎng)仍預(yù)斑期較低，存在明搬顯預(yù)期差，行業(yè)芭跟蹤海螺水泥、佰華新水泥、江西罷水泥、冀東水泥啊等區(qū)域龍頭。擺2.平板玻璃行稗業(yè)：景氣度難以胺繼續(xù)提升靶雖然2013年礙生產(chǎn)企業(yè)盈利較捌好，但同時(shí)也造奧成了新點(diǎn)火過(guò)多挨的后果，201八4年上半年的淡背季價(jià)格可能會(huì)壓啊力較大，玻璃行頒業(yè)存量產(chǎn)能的消扒化仍需時(shí)日。哎3.其他細(xì)分子百行業(yè)：建材消費(fèi)哀升級(jí)下的成長(zhǎng)先扒鋒辦推薦建材消費(fèi)升半級(jí)的新材料細(xì)分稗子板塊成長(zhǎng)先鋒八組合，其成長(zhǎng)的柏確定性將獲得更案高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，辦中期(3個(gè)月到斑半

20、年)建材板塊班中對(duì)成長(zhǎng)先鋒的哎追逐仍將持續(xù)。柏推薦新型防水材瓣料企業(yè)、中材科奧技、長(zhǎng)海股份、版?zhèn)バ切虏?。八?2014年翱煤炭行業(yè)投資策瓣略：找到煤炭行艾業(yè)的新曙光版煤炭行業(yè)景氣難皚以翻轉(zhuǎn)，如果找愛到投資扳“疤新視角胺”骯 將開啟又一個(gè)壩“啊新十年八”藹。煤炭需求進(jìn)入擺平滑狀態(tài)是難以岸逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，供靶需將長(zhǎng)期維持平敗衡；節(jié)能減排和笆經(jīng)濟(jì)的必然轉(zhuǎn)型佰是抑制國(guó)內(nèi)煤炭敗需求的重要因素啊。辦到2015年，安我國(guó)技術(shù)可行、安經(jīng)濟(jì)合理的節(jié)能昂潛力超過(guò)4億噸捌標(biāo)準(zhǔn)煤，預(yù)計(jì)折皚合到煤炭需求接拜近3億噸標(biāo)準(zhǔn)煤芭；而天然氣對(duì)煤骯炭的需求替代預(yù)疤計(jì)也在7000笆-8000萬(wàn)噸半；節(jié)能雖是雙刃絆劍，但將推動(dòng)煤安炭高效

21、清潔利用熬發(fā)展。爸煤炭新十年，聚邦焦現(xiàn)代新型煤化疤工：煤價(jià)探底，鞍催化清潔高效利伴用的機(jī)會(huì)和空間扮爆發(fā)；與傳統(tǒng)煤拔化工截然不同，白現(xiàn)代新型煤化工胺將是中央政府未扮來(lái)十年能源戰(zhàn)略瓣規(guī)劃的重要一環(huán)疤；煤炭L底+政傲策開閘，催化新搬型煤化工萬(wàn)億投笆資：預(yù)計(jì)201靶2-2017年氨，僅煤制烯烴、凹煤制天然氣、煤奧制乙二醇、煤制稗油等這4類新型安煤化工項(xiàng)目的總霸投資規(guī)模將超過(guò)壩10560億元叭；新型煤化工建艾設(shè)將帶動(dòng)3億噸懊以上的煤炭需求邦：保守預(yù)計(jì)，2氨013-201搬7年新型煤化工挨建設(shè)將合計(jì)耗煤骯約3.2-3.阿6億噸，相當(dāng)于挨2012 年我哎國(guó)煤炭消費(fèi)量3斑6.2億噸的8癌.8-9.8%安。景氣

22、雖進(jìn)入低暗谷，卻將催生服翱務(wù)升級(jí)與模式創(chuàng)罷新。用戶需求升半級(jí)：導(dǎo)致煤炭供按應(yīng)鏈行業(yè)旨在降白低流通成本，優(yōu)盎化資源配臵，本懊質(zhì)在于服務(wù)；傳盎統(tǒng)貿(mào)易模式升級(jí)爸，創(chuàng)新服務(wù)平臺(tái)凹：產(chǎn)業(yè)與金融相骯輔相成，增強(qiáng)服辦務(wù)能力，開啟新唉成長(zhǎng)；挨投資建議：跟蹤俺瑞茂通(600愛180)打造煤埃炭供應(yīng)鏈綜合服埃務(wù)平臺(tái)，邏輯：柏行業(yè)低谷催生煤半炭供應(yīng)鏈綜合服隘務(wù)升級(jí)契機(jī)，并俺基于信息化平臺(tái)熬，公司將不斷復(fù)皚制或創(chuàng)新盈利模矮式，?！鞍援a(chǎn)業(yè)+金融鞍”隘將共同驅(qū)動(dòng)公司暗成長(zhǎng)。跋十一.2014把年建筑行業(yè)投資挨策略：鼎新求變半建筑行業(yè)觀點(diǎn)：艾宏觀周期難續(xù)有版力刺激，靚點(diǎn)重霸在企業(yè)自身創(chuàng)新傲變化。關(guān)注整合霸與創(chuàng)新：市場(chǎng)化暗的改

23、革趨勢(shì)，政隘府職能降低對(duì)經(jīng)背濟(jì)活動(dòng)的調(diào)節(jié)力熬度，政府作用將隘主要體現(xiàn)在保持懊宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定奧；在地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈捌、基建工程、專隘業(yè)制造等建筑工柏程領(lǐng)域，預(yù)計(jì)大安規(guī)模刺激政策將靶不再重復(fù)，而市辦場(chǎng)化環(huán)境下的產(chǎn)絆業(yè)整合與企業(yè)創(chuàng)霸新更值得重視。半資金面視角稍顯辦平淡：堅(jiān)持資金吧面對(duì)建筑工程領(lǐng)皚域的重要性，預(yù)耙計(jì)2013-1矮4年的資金供給敗增速小幅下滑；傲因此資金面亦難哀以推動(dòng)大規(guī)模行叭情，資金狀況與壩使用效率決定上絆市公司發(fā)展。礙建筑板塊受到的艾估值壓力較大，板根本原因還是周盎期階段與政策前啊景的不明朗，歷拔史來(lái)看，估值的哀下臺(tái)階對(duì)應(yīng)大周唉期環(huán)境的變遷，挨而短期能否重回背歷史平均軌道，俺需要企業(yè)端創(chuàng)新

24、百求變。對(duì)照傳統(tǒng)岸建筑行業(yè)價(jià)值圖芭譜，創(chuàng)新求變主背要會(huì)集中在：產(chǎn)岸業(yè)鏈的延伸整合俺、跨領(lǐng)域的發(fā)展藹；訂單模式的創(chuàng)白新、金融工具的耙引入、國(guó)企改革百背景下的管理改翱善。捌建筑細(xì)分子領(lǐng)域癌景氣情況，市場(chǎng)拌化趨勢(shì)將延伸至盎整個(gè)建筑領(lǐng)域。暗推薦：持續(xù)存在岸超預(yù)期的板塊為啊園林板塊；同時(shí)班裝飾板塊將在多耙因素壓制后實(shí)現(xiàn)懊市場(chǎng)化背景下的安估值恢復(fù)；煤化扒工14年將逐步叭兌現(xiàn)中長(zhǎng)期的趨俺勢(shì)預(yù)期；其他子皚板塊，關(guān)注主題藹、資本訴求等事芭件性背景帶來(lái)的笆個(gè)股機(jī)會(huì)。愛重點(diǎn)公司跟蹤：辦普邦園林、廣田捌股份、蘇交科、拌圍海股份等。巴選股思路：基本礙面提供穩(wěn)健發(fā)展隘，同時(shí)在創(chuàng)新求安變領(lǐng)域不斷創(chuàng)新班驚喜的企業(yè)。普胺邦園林

25、(打造大疤設(shè)計(jì)平臺(tái)與市政壩模式創(chuàng)新)、廣般田股份(產(chǎn)業(yè)基拔金模式先驅(qū))、鞍蘇交科(外延發(fā)艾展最具實(shí)力與方啊向明確)、圍海矮股份(領(lǐng)域拓展芭切入開發(fā))。按十二.2014吧年輕工造紙行業(yè)拜投資策略：品牌啊渠道變革盈利模埃式出新懊存在主題性投資哀機(jī)會(huì)，概括如下扳：矮1.家居產(chǎn)業(yè)鏈捌品牌渠道變革：哀家居行業(yè)(家具凹以及家居用品)愛受益于我國(guó)龐大哀的人口基數(shù)以及挨消費(fèi)品屬性，擁氨有廣闊的行業(yè)空笆間。目前行業(yè)整哀體處于產(chǎn)業(yè)初級(jí)班階段，競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)翱量眾多且分散，拌隨著城鎮(zhèn)化推進(jìn)骯、國(guó)民收入水平哀提升和消費(fèi)升級(jí)哀，品牌家居企業(yè)邦通過(guò)自身品牌建啊設(shè)、渠道革新和敖品類拓展將脫穎鞍而出，市占率迅罷速提升，成長(zhǎng)為絆耐用

26、消費(fèi)品行業(yè)頒龍頭。標(biāo)的：床拌墊-喜臨門、定罷制家具-索菲亞佰、成品奢侈家具班-美克股份、木稗地板-德爾家居邦。靶2.包裝引領(lǐng)消芭費(fèi)升級(jí)：在國(guó)民伴消費(fèi)升級(jí)背景下半，消費(fèi)品通過(guò)包拔裝高檔化、品牌礙化、功能化來(lái)營(yíng)搬銷品牌和開發(fā)市阿場(chǎng)的趨勢(shì)將愈發(fā)矮明顯，包裝行業(yè)昂、特別是高檔包白裝行業(yè)空間將不佰斷膨脹，同時(shí)包愛裝企業(yè)通過(guò)綁定扳正處于快速擴(kuò)張翱階段的核心客戶敖，實(shí)現(xiàn)與客戶共阿成長(zhǎng)。推薦：設(shè)柏計(jì)制造一體化的熬高端紙包裝-美盎盈森，背靠紅牛百的金屬包裝龍頭絆-奧瑞金。暗3.看卷煙、彩阿票及發(fā)票如何唉“氨觸電襖”哎：傳統(tǒng)煙標(biāo)、彩氨票和發(fā)票行業(yè)增哀長(zhǎng)穩(wěn)定，而現(xiàn)在瓣煙標(biāo)企業(yè)積極涉百足電子煙領(lǐng)域，唉同時(shí)彩票及發(fā)票岸

27、印刷企業(yè)采用電耙子化模式，突破埃傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)格局束扒縛，他們的新興白“扳觸電翱”搬業(yè)務(wù)未來(lái)有望使昂業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆發(fā)式拔增長(zhǎng)。跟蹤：電擺子煙-勁嘉股份擺、上海綠新、東稗風(fēng)股份，互聯(lián)網(wǎng)拌彩票-鴻博股份啊點(diǎn)，電子發(fā)票和埃IC卡-東港股頒份。邦4.壩“吧單獨(dú)八”鞍政策下的二胎概板念標(biāo)的：決定案明確實(shí)施八“斑單獨(dú)八”澳政策，經(jīng)測(cè)算若扒2015年將方骯案拓展至全國(guó)城瓣鄉(xiāng)，則每年新生頒兒童將至少增加暗100萬(wàn)人。潛霸在兒童消費(fèi)群體耙的擴(kuò)大將利好嬰俺童用品相關(guān)公司斑，受益相關(guān)標(biāo)的熬：文娛用品-群案興玩具、高樂股頒份、星輝車模、熬珠江鋼琴、海倫爸鋼琴、齊心文具巴，生活用紙-中艾順潔柔、奶瓶及拜玻璃器皿-德力阿股份。捌5

28、.集體林權(quán)流百轉(zhuǎn)改革相關(guān)涉林柏標(biāo)的： 如吉林柏森工，永安林業(yè)把，豐林集團(tuán)。艾十三.2014搬年乳制品行業(yè)投爸資策略： 掌控疤優(yōu)質(zhì)奶源成為下巴一輪競(jìng)爭(zhēng)的核心拜投資要點(diǎn)：目前昂正處于創(chuàng)新品類氨推進(jìn)的重要時(shí)期頒，乳制品發(fā)展將艾向兩方面推進(jìn)：熬一是隨著人均可岸支配收入的提升芭以及消費(fèi)者對(duì)食扒品安全問題的關(guān)捌注，高端化的具捌備差異化的新品耙類將快速發(fā)展，百伊利的金典、光哀明的莫斯利安等藹創(chuàng)新型品類都獲敖得了快速發(fā)展并扳驅(qū)動(dòng)公司的盈利岸提升；二是消費(fèi)皚者對(duì)口味多樣化扳的需求以及奶源捌供給緊平衡等因暗素，使得去奶源擺化的風(fēng)味奶、乳耙飲料等高附加值昂品類快速發(fā)展。唉乳制品高端化的背發(fā)展需求倒逼乳按制品企業(yè)向上

29、游哀掌控奶源，尤其背是高端奶源的掌笆控，這是保證自頒身成本優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)胺品質(zhì)量的關(guān)鍵。白在下一輪競(jìng)爭(zhēng)中暗，能夠掌握上游癌優(yōu)質(zhì)高端奶源的埃企業(yè)將不斷實(shí)現(xiàn)搬產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，岸驅(qū)動(dòng)盈利的提升哎。伊利及光明除伴了在國(guó)內(nèi)加緊自藹建奶源，同時(shí)都盎在加緊布局海外扒奶源，包括伊利暗與DFA及斯嘉案達(dá)形成戰(zhàn)略合作柏，光明收購(gòu)新西隘蘭斯萊特，都是伴在全球范圍內(nèi)布八局奶源為下一輪皚競(jìng)爭(zhēng)做準(zhǔn)備。版由于正處于新品暗類推進(jìn)以及布局俺優(yōu)質(zhì)奶源的關(guān)鍵壩點(diǎn)，原有龍頭企氨業(yè)自身調(diào)整給后傲續(xù)競(jìng)爭(zhēng)者帶來(lái)彎疤道超車的機(jī)會(huì)：吧原有龍頭企業(yè)整熬體市占率及高端靶產(chǎn)品市占率均有板下滑，而伊利的唉銷售規(guī)模已經(jīng)躍矮居第一，且金典哀的鋪貨率及市占愛率在不

30、斷上升；案同時(shí)原有龍頭企翱業(yè)毛利的下降使叭其潛在市場(chǎng)投放傲費(fèi)用減少，拉低傲了整個(gè)行業(yè)的市捌場(chǎng)及廣告等費(fèi)用啊投放規(guī)模，帶來(lái)澳了行業(yè)費(fèi)用率下襖降及凈利率的提皚升。盎今年3 季度以埃來(lái)引發(fā)原奶價(jià)格頒大幅上漲的因素鞍在明年將得到緩耙解，同時(shí)目前的隘競(jìng)爭(zhēng)格局使得乳爸制品企業(yè)具備有芭轉(zhuǎn)嫁成本的能力皚，因此我們認(rèn)為俺原奶價(jià)格并不會(huì)芭成為制約乳制品瓣企業(yè)盈利提升的礙阻礙。拔看好的盈利水平白提升，同時(shí)重點(diǎn)巴跟蹤具備有引領(lǐng)把新品類發(fā)展潮流瓣、正逐步加強(qiáng)對(duì)邦上游優(yōu)質(zhì)原奶控氨制的伊利股份和巴光明乳業(yè)，伊利愛股份為天時(shí)地利瓣人和的戰(zhàn)略性投佰資品種，而光明懊乳業(yè)由于其具備稗劃時(shí)代意義的常壩溫酸奶新品類仍吧將維持高速增長(zhǎng)霸

31、。藹十四.2014鞍年通信行業(yè)投資礙策略-4G高峰澳，專網(wǎng)發(fā)力，下板游進(jìn)入互聯(lián)時(shí)代捌公網(wǎng)行業(yè)迎來(lái)4百G 建設(shè)高峰：靶4G 發(fā)牌在即百，將帶來(lái)板塊年盎內(nèi)最大催化。牌叭照發(fā)放后，國(guó)內(nèi)氨LTE 大規(guī)模奧建設(shè)正式開啟，稗14 年運(yùn)營(yíng)商埃將繼續(xù)加大對(duì)L頒TE 的投資。挨在LTE 的拉巴動(dòng)下預(yù)計(jì)三大運(yùn)啊營(yíng)商14 年資板本開支將增長(zhǎng)8吧%，達(dá)到418扮0 億元，無(wú)線叭和傳輸成為主要般增長(zhǎng)點(diǎn)。看好L案TE板塊的投資暗機(jī)會(huì)，關(guān)注龍頭辦型和拐點(diǎn)型兩類捌公司，跟蹤中興骯通訊。俺移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)景氣澳度繼續(xù)上行：隨班網(wǎng)絡(luò)的成熟和智霸能終端的普及，柏移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入拔爆發(fā)之年。手游敖行業(yè)14 年仍邦將延續(xù)高增長(zhǎng)，盎但炒作會(huì)降溫

32、，哎看好具有優(yōu)秀游岸戲開發(fā)能力和先懊發(fā)優(yōu)勢(shì)的上市公扮司。移動(dòng)在線教矮育付費(fèi)意愿較強(qiáng)笆，將是移動(dòng)互聯(lián)白網(wǎng)的下一個(gè)金礦挨。移動(dòng)支付標(biāo)準(zhǔn)盎出臺(tái)，產(chǎn)業(yè)鏈各氨方加大投入力度般，移動(dòng)支付14柏 年有望爆發(fā)。敗此外，企業(yè)級(jí)移敗動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)啟把動(dòng)在即，未來(lái)空邦間廣闊。跟蹤拓扮維信息、北緯通捌信、梅泰諾和天骯源迪科。扮RFID 行業(yè)哀迎來(lái)發(fā)展新契機(jī)背：物聯(lián)網(wǎng)有望成吧為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)之扳后的下一個(gè)市場(chǎng)擺熱點(diǎn)，國(guó)內(nèi)成立案RFID 產(chǎn)業(yè)藹聯(lián)盟、發(fā)布國(guó)標(biāo)敗，國(guó)外解決專利胺糾紛，RFID吧行業(yè)發(fā)展迎來(lái)新辦契機(jī)。全球RF搬ID市場(chǎng)增長(zhǎng)快半速，預(yù)計(jì)未來(lái)十捌年保持約20%敗的增長(zhǎng)率，為國(guó)柏內(nèi)相關(guān)企業(yè)產(chǎn)能傲釋放提供保障，頒推薦龍頭中

33、瑞思霸創(chuàng)。邦專網(wǎng)行業(yè)受益政伴策，進(jìn)程加快：半十八界三中全會(huì)昂提出設(shè)立國(guó)家安拔全委員會(huì)，利好安“胺大安全壩”斑領(lǐng)域。公安專網(wǎng)邦PDT 規(guī)模建哎設(shè)在即，看好在吧國(guó)家政策及信息案安全雙重影響下班給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)盎的機(jī)會(huì)，跟蹤龍隘頭海能達(dá)。此外拌，國(guó)務(wù)院會(huì)議要辦求全面推進(jìn)三網(wǎng)叭融合，年內(nèi)向全熬國(guó)推廣。三網(wǎng)融疤合雙向化改造有懊望進(jìn)入加速期，拌跟蹤在超光網(wǎng)領(lǐng)把域具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)唉的數(shù)碼視訊。佰風(fēng)險(xiǎn)提示：系統(tǒng)耙性風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)營(yíng)商爸投資低于預(yù)期，安政策推進(jìn)低于預(yù)案期。愛十五.2014疤年水泥行業(yè)投資擺策略-供給端紅霸利推升水泥行業(yè)隘景氣敖2013 年行傲業(yè)景氣度較20俺12 年有所提頒升，2014 半年還能更好嗎？骯哪

34、些區(qū)域改善的柏確定性更強(qiáng)？2版013 年水泥奧行業(yè)回顧：供需靶關(guān)系改善，盈利般明顯提升。20叭13 年全年新擺干法熟料產(chǎn)能增愛長(zhǎng)約7.8%，傲而1-10 月跋水泥產(chǎn)量累計(jì)增俺速9.0%，供伴需邊際改善，產(chǎn)扒能利用率小幅上搬升帶來(lái)行業(yè)盈利埃出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。20啊13 年1-9盎 月行業(yè)利潤(rùn)總敗額429 億元哀，同比增長(zhǎng)19爸.7%。分季度背看，1、2 季礙度盈利同比基本盎持平，而3 季搬度后同比大幅改礙善；由于3 季暗度后華東、華南澳等區(qū)域水泥價(jià)格背大幅上漲，可以爸預(yù)計(jì)今年4 季敗度及2014 昂年上半年同比增板速將維持高位。百分區(qū)域盈利情況版差異顯著：各區(qū)埃域盈利狀況與區(qū)敗域供需變化基本按保持一致，

35、華北把、東北、新疆是澳盈利顯著惡化的扒區(qū)域；西南、甘隘青寧區(qū)域是行業(yè)拜盈利顯著改善的拌區(qū)域；而華東、背中南區(qū)域盈利狀邦況在較高基數(shù)上熬有一定幅度的上艾升，且后續(xù)的9邦-12 月盈利辦改善情況會(huì)更加挨明顯。氨2014 年行扮業(yè)盈利展望：供八給端紅利將繼續(xù)絆推升行業(yè)景氣。柏水泥行業(yè)近年新靶增產(chǎn)能得到有效岸控制，行業(yè)產(chǎn)能哎壁壘的提升也是霸非常重要的原因伴。導(dǎo)致行業(yè)壁壘吧提升的因素主要安有：不斷上升的擺環(huán)保壓力，不斷白提升的資源屬性澳，集中度提升后澳對(duì)區(qū)域供給的有襖效控制。在存量疤批文不斷消耗、傲行業(yè)無(wú)新增產(chǎn)能半審批背景下，2暗014 年新增叭供給的壓力將繼盎續(xù)下降。預(yù)計(jì)2擺014 年全行耙業(yè)新增新干

36、法熟斑料產(chǎn)能降至0.翱83 億噸的水安平，較2013擺 年末值（17俺.6 億噸）僅岸增長(zhǎng)4.7%，柏其中華東區(qū)域供傲給增速僅1%左叭右。在需求端難稗有大期待的背景敗下，供給端確定罷性的低增長(zhǎng)是行礙業(yè)最大紅利。班自下而上進(jìn)行需八求預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)明皚年水泥需求增速斑中樞約7.5%半。在水泥的下游罷需求中，農(nóng)村建跋設(shè)、房地產(chǎn)、基凹建大概各占1/鞍3。2005 隘年以來(lái)，剔除價(jià)稗格因素（固定資皚產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)案）的基建、地產(chǎn)氨、農(nóng)村固定資產(chǎn)敗投資平均增速與霸水泥產(chǎn)量增速有捌較強(qiáng)的正相關(guān)性跋，后者與前者之百比在0.40頒.8 之間波動(dòng)哀。假設(shè)基建投資吧、房地產(chǎn)開發(fā)投俺資、農(nóng)村固定資艾產(chǎn)投資增速分別伴為10

37、%、15扒%、20%，固礙定資產(chǎn)投資價(jià)格隘指數(shù)為2%，水盎泥產(chǎn)量增速與平矮均投資增速之比皚介于0.40安.8 之間，則翱2014 年水罷泥產(chǎn)量增速介于瓣5.2%10哀.4%。胺十六.2014頒年零售行業(yè)投資埃策略-尋找景氣藹弱復(fù)蘇格局下估罷值提升機(jī)會(huì)哎零售公司困境下矮求變：在電商沖八擊、商業(yè)地產(chǎn)供扒給過(guò)剩分流、人跋工租金成本壓力邦下，零售公司謀半求轉(zhuǎn)型，發(fā)展求拌變：向全渠道轉(zhuǎn)澳型，線上線下融案合終成發(fā)展方向熬；體制求變：改百制將成零售業(yè)中昂長(zhǎng)期主題。判斷挨2014 年景矮氣依然弱復(fù)蘇。白經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向好，凹通脹溫和上揚(yáng)，斑零售行業(yè)景氣將般維持攀升，限制啊三公及政務(wù)消費(fèi)背的負(fù)面沖擊在2跋014 年將

38、得拜到減緩，但電商絆沖擊、商業(yè)地產(chǎn)案供給過(guò)剩分流影氨響長(zhǎng)期，復(fù)蘇力安度仍將弱勢(shì)。懊關(guān)注主業(yè)受電商搬沖擊影響較小，耙業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快的按公司：海寧皮城盎、永輝超市及鄂辦武商。海皮投資拔時(shí)間窗口在于老搬市場(chǎng)提租及新市案場(chǎng)開發(fā)，永輝需哀關(guān)注匯豐直投減安持進(jìn)度，將要減挨持完畢時(shí)將迎來(lái)霸投資機(jī)會(huì)。鄂武暗商經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)全面昂向購(gòu)物中心轉(zhuǎn)型班，股價(jià)尚未反應(yīng)吧武廣少數(shù)股權(quán)收鞍回對(duì)業(yè)績(jī)?cè)龊?。鞍全渠道策略不僅隘僅是概念，對(duì)經(jīng)盎營(yíng)及業(yè)績(jī)影響需昂要時(shí)間驗(yàn)證，向拌互聯(lián)網(wǎng)全面轉(zhuǎn)型八的蘇寧云商以及奧向全渠道轉(zhuǎn)型的鞍天虹、友阿、步擺步高、王府井等爸需持續(xù)關(guān)注，如佰能證實(shí)對(duì)經(jīng)營(yíng)及傲業(yè)績(jī)確有提升，柏依然有投資機(jī)會(huì)白。把國(guó)退民進(jìn)帶來(lái)改捌制

39、機(jī)會(huì)，體制問啊題一直是零售公扒司，尤其是國(guó)有胺公司效率不高的愛主要原因，改制斑將有望解決這一捌問題，鑒于標(biāo)的佰公司及改制進(jìn)程百難以把握，建議暗投資一籃子公司絆以應(yīng)對(duì)，關(guān)注友哎誼股份、上海九班百等上海本地百稗貨股及中百集團(tuán)把。醫(yī)院快速發(fā)展半的開元投資仍然辦具備較高投資價(jià)罷值。明年零售主挨業(yè)快速增長(zhǎng)可期奧，醫(yī)院仍處于高案速發(fā)展期，股價(jià)骯催化劑在于醫(yī)院笆并購(gòu)、業(yè)績(jī)超預(yù)耙期等。頒風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀稗經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響消皚費(fèi)者信心，電商瓣分流，業(yè)績(jī)低于藹預(yù)期版十七.2014皚年機(jī)械行業(yè)投資伴策略美麗中國(guó)制隘造升級(jí)壩2013 年機(jī)般械行業(yè)幾乎被一稗致看空，但卻是跋結(jié)構(gòu)性牛市，2按014 年機(jī)械昂行業(yè)基本面比2頒01

40、3 年有所俺改善，是弱復(fù)蘇岸的行業(yè)格局，可懊采取多維度的投懊資策略。明年保百持景氣的子行業(yè)案有LNG 裝備霸、天然氣非常規(guī)拜開采裝備和智能哀裝備；景氣改善拌的為鐵路設(shè)備；版景氣觸底的有船罷舶、工程機(jī)械和柏集裝箱。拔天然氣裝備：看拜好上游非常規(guī)開邦發(fā)和下游LNG笆 裝備，重點(diǎn)推阿薦兩個(gè)民營(yíng)優(yōu)勢(shì)翱企業(yè)：杰瑞股份般和富瑞特裝。天扳然氣產(chǎn)業(yè)鏈看好靶兩端，上端是上暗游非常規(guī)開發(fā)設(shè)愛備及服務(wù)，下端百是LNG 裝備板。節(jié)能環(huán)保、美懊國(guó)中國(guó)，LNG哀 應(yīng)用將全面鋪隘開，重卡氣瓶只拔是LNG 裝備藹的一部分，未來(lái)案小型液化裝備、爸撬裝加氣站、L般NG 船舶供氣吧系統(tǒng)、天然氣壓艾縮機(jī)將進(jìn)入爆發(fā)礙式增長(zhǎng)階段。巴智能

41、裝備：在國(guó)背家針對(duì)性的政策壩支持下，長(zhǎng)期看藹好工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)唉域, 重點(diǎn)推薦壩公司：機(jī)器人、稗亞威股份。從日安本的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看挨，擁有市場(chǎng)將掌艾握產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主巴動(dòng)權(quán)。從公司層擺面看，具有規(guī)模芭效應(yīng)和技術(shù)積累哀的企業(yè)比較容易傲在今后的競(jìng)爭(zhēng)中暗占據(jù)優(yōu)勢(shì)。因此八在諸多因素的作稗用下，我國(guó)工業(yè)唉自動(dòng)化行業(yè)也將扮孕育出如日本發(fā)盎那科、安川等的挨優(yōu)秀企業(yè)。傲十八.2014百年有色金屬行業(yè)跋投資策略-新經(jīng)唉濟(jì)概念主題成行巴業(yè)寵兒澳從產(chǎn)業(yè)角度看，柏在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改澳革的大背景下，按節(jié)能環(huán)保、城鎮(zhèn)稗化等概念有望借埃勢(shì)發(fā)展，短期內(nèi)扳可持續(xù)分享政策壩紅利。在斑“挨穩(wěn)增長(zhǎng)+轉(zhuǎn)型傲”盎的經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展班機(jī)制基礎(chǔ)上，挖半掘節(jié)能環(huán)

42、保、城翱鎮(zhèn)化等受益改革愛紅利的投資主題藹，篩選2014搬 年有色行業(yè)中翱具有超預(yù)期發(fā)展敗可能的個(gè)股。藹在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)哎性變革大背景下捌，經(jīng)濟(jì)增速將有搬所放緩，基本金稗屬難有超預(yù)期表捌現(xiàn)。節(jié)能環(huán)保、拔城鎮(zhèn)化等主題符矮合板“澳新經(jīng)濟(jì)翱”靶概念，可分享政耙策紅利，建議關(guān)稗注：巴1.實(shí)現(xiàn)汽車環(huán)凹保，生產(chǎn)汽車尾岸氣催化劑的貴研阿鉑業(yè)（6004吧59）；胺2.分享新能源跋盛宴的鋰板塊，熬重點(diǎn)推薦：天齊版鋰業(yè)（0024按66）、贛鋒鋰氨業(yè)（00246隘0）；斑3.促進(jìn)資源再絆生，發(fā)展循環(huán)經(jīng)班濟(jì)的格林美（0捌02340）；骯4.增強(qiáng)城市活罷力，符合新型城懊鎮(zhèn)化發(fā)展需要的稗高端交通運(yùn)輸鋁藹型材板塊，重點(diǎn)耙推薦：

43、利源鋁業(yè)暗（002501扮）、亞太科技（耙002540）骯。跋十九.2014巴年鋼鐵行業(yè)投資昂策略-去產(chǎn)能敖不確定性大,油按氣輸送管是亮點(diǎn)靶鋼鐵去產(chǎn)能有較昂大不確定性,要翱看地方和中央政愛府博弈結(jié)果;不斑太可能一刀切,俺需要制定可行的佰游戲規(guī)則,解決八產(chǎn)值、稅收和就按業(yè)問題,需要1笆、2年過(guò)渡期,扮 2015年是拌個(gè)關(guān)鍵期,十二吧五末減排指標(biāo)可啊能促成去產(chǎn)能;骯密切跟蹤政策動(dòng)吧向,并且通過(guò)草擺根調(diào)研印證政策巴執(zhí)行情況。阿新增產(chǎn)能逐年減敖少,即使不考慮佰去產(chǎn)能,從趨勢(shì)傲上看,供需形勢(shì)岸也有望逐步好轉(zhuǎn)絆。預(yù)計(jì)2014叭年粗鋼產(chǎn)量7.辦7億噸,內(nèi)需7疤.46億噸,凈阿出口0.51億稗噸,過(guò)剩產(chǎn)量7昂

44、47萬(wàn)噸將表現(xiàn)伴為總庫(kù)存上升。般盡管下游需求一瓣般,但油氣輸送按管仍將保持16爸%以上復(fù)合增長(zhǎng)般率,未來(lái)兩年需俺建4萬(wàn)公里管網(wǎng)翱;2014年中叭石化從新疆出發(fā)班的兩條煤制氣管跋線將陸續(xù)開工,鞍主干線約2.1芭萬(wàn)公里,值得重白點(diǎn)關(guān)注。把預(yù)計(jì)2014年拜全球鐵礦石產(chǎn)量芭36.5億噸,奧同比增長(zhǎng)8.9耙6%;全球生鐵襖產(chǎn)量12.53靶億噸,同比增長(zhǎng)壩 4.08%。安未來(lái)3年四大礦爸石巨頭仍有近5稗億噸產(chǎn)能投放,伴礦石供應(yīng)寬松,阿礦價(jià)可能小幅下瓣跌,預(yù)計(jì)201邦4年礦石不含稅襖均價(jià)130美元皚/噸,同比下跌壩0.53%。2敗014年鋼價(jià)上瓣漲的正面因素略瓣強(qiáng)于負(fù)面因素,叭鋼價(jià)有望小幅上壩漲,漲幅在1%

45、疤以內(nèi),長(zhǎng)材價(jià)格熬可能略高于板材皚價(jià)格漲幅。岸2012年大中皚型鋼廠利潤(rùn)總額背僅15.8億元昂,2013年利隘潤(rùn)總額約150鞍億元,同比增長(zhǎng)白848.77%啊。認(rèn)為2014襖年行業(yè)盈利能力稗將繼續(xù)低位回升安,預(yù)計(jì)大中型鋼芭廠利潤(rùn)升至20哎0億左右,同比傲增長(zhǎng)25%-3壩0%,但是行業(yè)扳仍處于微利狀態(tài)奧。叭目前鋼鐵行業(yè)P扮B約0.8X,版估值處于低位,哀但是環(huán)保淘汰落辦后產(chǎn)能的進(jìn)程仍芭有較大的不確定把性。跟蹤確定性拜強(qiáng)的油氣輸送管皚公司:玉龍股份隘、久立特材、金靶洲管道。如果去鞍產(chǎn)能有突破性進(jìn)拔展且得以實(shí)施,半可跟蹤鋼鐵行業(yè)耙最為受益的龍頭挨公司:河北鋼鐵熬、新興鑄管、寶安鋼股份。敗二十.201

46、4瓣年紡織服裝行業(yè)埃投資策略-以俺運(yùn)營(yíng)效率提升促癌轉(zhuǎn)型,服裝家紡皚漸走出谷底骯景氣周期:休閑愛服與家紡子行業(yè)稗已見底回暖,男矮裝仍需等待。2矮013年紡織服癌裝表現(xiàn)弱于A指霸,截至11月1昂9日板塊相對(duì)收捌益為-2.4%胺,其中紡織制造澳板塊相對(duì)收益3隘%,表現(xiàn)相對(duì)稍挨好。1-10月邦紡織服裝出口額拌同比增長(zhǎng)10.搬9%,2013案年內(nèi)需持續(xù)低靡骯,終端銷售疲軟靶。從報(bào)表來(lái)看1挨4年品牌服裝業(yè)半績(jī)呈下降趨勢(shì),礙預(yù)計(jì)14年休閑澳服、家紡將筑底敖回升;盈利質(zhì)量版男裝仍在惡化,班休閑服家紡較為澳穩(wěn)健;訂貨會(huì)來(lái)暗看休閑降幅收窄扒,家紡訂貨會(huì)轉(zhuǎn)邦正,男裝進(jìn)一步百下降;從渠道數(shù)哀量來(lái)看男裝休閑鞍服在收縮,

47、家紡凹仍穩(wěn)步增長(zhǎng);從骯板塊調(diào)整先后順靶序來(lái)看,運(yùn)動(dòng)已骯逐步走出低谷重挨點(diǎn)公司股價(jià)大幅捌反彈。預(yù)計(jì)20哀14年休閑服和伴家紡將逐步走出把谷底,男裝調(diào)整礙較晚仍需等待。背品牌服裝:行業(yè)版面臨轉(zhuǎn)型,以整埃體運(yùn)營(yíng)效率提升耙重塑產(chǎn)品性價(jià)比昂。過(guò)去靠開店增哎長(zhǎng)已走到盡頭,班未來(lái)企業(yè)需要苦翱練內(nèi)功,以提升艾平效和產(chǎn)品精準(zhǔn)靶度為目標(biāo),從而胺提升運(yùn)營(yíng)效率達(dá)搬到性價(jià)比提升的頒目的。主要可以胺從以下四個(gè)方面跋提升運(yùn)營(yíng)效率:佰(1)產(chǎn)品設(shè)計(jì)爸能力:突出單品凹打造品牌烙印,靶單品驅(qū)動(dòng)將提高愛供應(yīng)鏈的管理效吧率,同時(shí)可推動(dòng)奧售罄率的提升。壩(2)零售運(yùn)營(yíng)啊能力:以加盟業(yè)案務(wù)直營(yíng)化運(yùn)作為盎核心,并推行直白管責(zé)任機(jī)制加盟叭化

48、考核機(jī)制。(敗3)數(shù)據(jù)分析能礙力:通過(guò)完善的扒數(shù)據(jù)采集體系建板立業(yè)務(wù)手感與財(cái)爸務(wù)評(píng)估之間的關(guān)背系,從而全面推案行以運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)為巴核心的組織形態(tài)礙。(4)營(yíng)銷推奧廣能力:平價(jià)商罷品產(chǎn)品通過(guò)店鋪般與消費(fèi)者溝通,阿無(wú)需引導(dǎo)性消費(fèi)拌。高端商品引導(dǎo)礙性消費(fèi)有望帶動(dòng)背連帶率提升。品拜牌商從新回到產(chǎn)藹品力主導(dǎo)時(shí)代。案電子商務(wù):O2敖O到底改變了什百么?目前隨著流擺量成本的上升,班淘品牌廉價(jià)優(yōu)勢(shì)笆削弱,傳統(tǒng)品牌埃觸網(wǎng)后發(fā)制人。懊從今年的雙十一敗情況來(lái)看,男裝絆、家紡等品類傳爸統(tǒng)品牌的銷售排阿名領(lǐng)先。未來(lái)認(rèn)壩為高價(jià)品牌將以白子品牌戰(zhàn)略稱霸敖新渠道。副品牌阿應(yīng)以差異化的品版牌戰(zhàn)略,以全新拔的產(chǎn)品、營(yíng)銷、板展示策略塑

49、造新艾的副牌基因。廉阿價(jià)品牌O2O為邦傳統(tǒng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)傲提供了牢固的數(shù)佰據(jù)保障,有助于骯企業(yè)理解電商背按后的海量數(shù)據(jù),頒深挖用戶需求。翱長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看認(rèn)為O佰2O的產(chǎn)生有助敖于服裝產(chǎn)品價(jià)格拜的透明購(gòu)物效率搬的提升,同時(shí)推邦進(jìn)消費(fèi)者更便捷捌的進(jìn)行產(chǎn)品分享胺和交流形成部落翱化消費(fèi)群體,短絆期移動(dòng)互聯(lián)業(yè)務(wù)把處于跑馬圈地階斑段為線下品牌提壩供廉價(jià)的入口成捌本。壩投資策略:20藹14上半年看好壩休閑服、家紡兩擺個(gè)子行業(yè),清庫(kù)頒存接近尾聲,明拌年上半年有望拐絆點(diǎn)顯現(xiàn)。跟蹤美柏邦服飾、羅萊家盎紡、魯泰A、森拜馬服飾、富安娜背。(1)美邦服跋飾:告別庫(kù)存包拜袱后積極轉(zhuǎn)型創(chuàng)柏新,推出新的產(chǎn)捌品和店鋪形象,頒在電商和O2O凹方面積極探索,班轉(zhuǎn)型走在行業(yè)前啊列,股價(jià)調(diào)整過(guò)搬后投資價(jià)值凸顯佰,給長(zhǎng)期投資者敖更好的買入機(jī)會(huì)靶。(2)羅萊家壩紡:渠道庫(kù)存清哎理近尾聲,預(yù)計(jì)版明年將迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)岸存周期,同時(shí)副氨品牌LOVO電白商雙十一旗開得哎勝實(shí)現(xiàn)1.6億埃銷售排家紡子品跋類第一名。未來(lái)懊有望逐步