人工智能行業(yè)科創(chuàng)硬科技系列：人工智能核心數(shù)據(jù)供應商海天瑞聲

1、目錄 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 人工智能核心數(shù)據(jù)供應商，產(chǎn)品覆蓋主流應用領域4公司供應高質(zhì)量數(shù)據(jù)提升行業(yè)研發(fā)效率 4緊跟產(chǎn)業(yè)趨勢，深度綁定頭部客戶 6 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document 人工智能高速開展帶動數(shù)據(jù)需求快速增長7技術進步驅(qū)動人工智能行業(yè)高速開展 7各國積極推出相關政策推動人工智能開展 8 HYPERLINK l bookmark0 o Current Document 公司參與數(shù)據(jù)領域全球市場 9 HYPERLINK l bookmark2 o Cur

2、rent Document 募集資金加碼自主研發(fā)產(chǎn)品將加速公司開展9 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 風險提示93公司參與數(shù)據(jù)領域全球市場目前公司國內(nèi)競爭對手主要是慧聽科技、標貝科技等，國外主要 有Appeno由于慧聽科技與標貝科技均為非上市公司，我們選取Appen 作為海天瑞聲對照公司，從數(shù)據(jù)庫種類、語言數(shù)量等角度衡量公司競 爭力，發(fā)現(xiàn)相較于Appen,海天瑞聲在技術各方面差距不大，隨著公 司募資成功，未來有望持續(xù)追趕。圖表11:非財務指標海天瑞聲較競爭對手差距不大資料來源：海天瑞聲招股說明書,方正證券研究工程海天瑞聲Appen非財務指標數(shù)裾

3、庫種類諾音、計眸機視竟、自然語言語音、計算機椀好.自然得言語種/方育130余個180個員丁數(shù)量127人513人上要占戶，型引技金C：,如阿里巴巴晨訊、百度.:k科大訊飛、商麗科技、云知聲、海康威視等；科 研機構如中國科學院.清華大學等微軟等大型科技公司.汽車廠 新及政府財務指標營業(yè)收入19265.8 萬元36,428.9萬澳幾凈利潤6.7142萬元4,172.8萬澳元從公司估值來看，截止至2019年4月26日，Appen收盤價為24.98 元，對應EPS (TTM)為0.38,對應PE (TTM)為64.88,考慮到海 天瑞聲在國內(nèi)的領先地位與對中文支持程度，公司上市后從PE標準 來看，我們預

4、計將給予公司一定的溢價。4募集資金加碼自主研發(fā)產(chǎn)品將加速公司開展本次公司擬募集7.25億元，主要用于公司自研產(chǎn)品投入，其中“天 籟”自主研發(fā)產(chǎn)品擴建工程擬投入2.19億元，一體化技術支撐平臺建 設工程擬投入2.10億元。公司擬募投工程均是以公司原有技術與業(yè)務 為基礎的延伸，工程完成后有利于公司擴展數(shù)據(jù)庫覆蓋場景與領域， 加快對客戶需求的相應速度，提升公司核心競爭力。圖表12:擬募投工程加速海天瑞聲開展資料來源:海天瑞聲招股說明書,方正證券研究序號工程名稱(單位：萬元)投資總額擬投入募集資金1“天籟”自研發(fā)產(chǎn)品擴建工程21,928. 1421,928. 142一體化技術支撐平臺建設工程21,04

5、7.8121,047.813研發(fā)中心建設工程16, 238. 6016, 238. 604業(yè)務管理平臺建設工程3, 327. 913, 327. 915補充流動資金10,000. 0010, 000. 00合計72, 542. 4672, 542. 465風險提示研發(fā)能力缺乏以匹配市場需求。人工智能領域技術更新?lián)Q代快, 如果公司研發(fā)缺乏以匹配市場需求，會對公司正常運營產(chǎn)生影響。新業(yè)務拓展。公司業(yè)務拓展能否成功收到行業(yè)與市場的多重影 響，公司新業(yè)務拓展不順可能對經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。核心技術失密。公司產(chǎn)品均來自核心技術，假設技術外泄或失密會 對公司產(chǎn)生不利影響。采購本錢上升。人力本錢提升帶動公司采購

6、本錢上升，假設公司業(yè) 務開展效率無法抵消本錢上升影響，會對公司盈利能力產(chǎn)生不利影 響。數(shù)據(jù)平安相關風險。隨著業(yè)務的快速開展和規(guī)模的持續(xù)擴張，如 果將來公司的數(shù)據(jù)平安管理機制未能得到有效運行或平安管理體系 的研發(fā)升級未能跟上業(yè)務開展的需要，那么公司可能面臨數(shù)據(jù)平安相關 風險，進而給公司的經(jīng)營帶來不利影響。圖表目錄 TOC o 1-5 h z 圖表1:公司主要為人工智能產(chǎn)業(yè)提供數(shù)據(jù)服務 4圖表2:算力、算法、數(shù)據(jù)共同推動AI行業(yè)開展4圖表3:公司自主研發(fā)數(shù)據(jù)開發(fā)一站式解決方案保證數(shù)據(jù)質(zhì)量 5圖表4:一體化平臺提升公司數(shù)據(jù)處理效率 5圖表5:數(shù)據(jù)產(chǎn)品生產(chǎn)過程中公司擁有自研核心技術6圖表6:公司客戶主

7、要為人工智能行業(yè)龍頭公司 6圖表7:全球巨頭公司人工智能領域投資涉及產(chǎn)業(yè)各方面 7圖表8:中國人工智能行業(yè)全球第二，增長迅速8圖表9:中國人工智能三步走戰(zhàn)略8圖表10:美國AI計劃重心集中在研發(fā)、資源傾斜等領域 8圖表11:非財務指標海天瑞聲較競爭對手差距不大9圖表12:擬募投工程加速海天瑞聲開展91人工智能核心數(shù)據(jù)供應商，產(chǎn)品覆蓋主流應用領域公司主營人工智能數(shù)據(jù)資源產(chǎn)品，為人工智能產(chǎn)業(yè)鏈上各類機構提 供相關數(shù)據(jù)資源服務，是為數(shù)不多同時覆蓋智能語音、計算機視覺、自然 語言等主流人工智能應用領域的數(shù)據(jù)供應商。公司主要盈利方式是通過 向產(chǎn)業(yè)鏈上各類機構提供數(shù)據(jù)相關的應用服務，收取相應的數(shù)據(jù)庫授權

8、使用費與服務費，2018年實現(xiàn)營收1.93億元，同比增長61.8%,歸母 凈利0.67億元，同比增長96.6%。圖表1:公司主要為人工智能產(chǎn)業(yè)提供數(shù)據(jù)服務資料來源：海天瑞聲招股說明書,方正證券研究。單位:萬元類別2018 年2017 年2016 年金額占營業(yè)收入 比重金額占營業(yè)收入 比重金額占營業(yè)收入 比重數(shù)據(jù)資源定制服務64.20%52.89%4,471.8953.09%數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品34.27%46.10%45.43%數(shù)據(jù)資源相關的 應用服務294.551.53%120.551.01%114.761.36%主營業(yè)務收入19,265.77100.00%100.00%99.89%營業(yè)收入19,26

9、5.77100.00%11,907.09100.00%8,422.86100.00%公司供應高質(zhì)量數(shù)據(jù)提升行業(yè)研發(fā)效率算法、算力、數(shù)據(jù)是人工智能行業(yè)的三大核心要素，人工智能是 在海量的數(shù)據(jù)基礎上，在大量高性能硬件的算力保障下，通過算法得 到實現(xiàn)，其中數(shù)據(jù)是產(chǎn)業(yè)開展的基礎力量。而數(shù)據(jù)的多少與質(zhì)量將直接 影響到人工智能產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)的研發(fā)周期、產(chǎn)品性能與可擴展性，高 質(zhì)量數(shù)據(jù)能縮短人工智能技術研發(fā)周期，優(yōu)化機器學習效果，加快客 戶新產(chǎn)品與服務入市進程。圖表2:算力、算法、數(shù)據(jù)共同推動AI行業(yè)開展AI新動能 Driving forces behind Al數(shù)據(jù)dataIt法集力algorithm co

10、mputing power資料來源:砍柒網(wǎng),方正證券研究公司主營業(yè)務是人工智能數(shù)據(jù)資源產(chǎn)品的相關研發(fā)與銷售，為人 工智能產(chǎn)業(yè)鏈上各類機構提供數(shù)據(jù)資源定制服務、數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品和數(shù)據(jù) 資源的相關應用服務。通過多年技術積累，公司自主研發(fā)了一體化人 工智能數(shù)據(jù)處理技術支撐平臺，從基礎研究、平臺工具、數(shù)據(jù)開發(fā)三 個層面積累核心技術，保證數(shù)據(jù)質(zhì)量。圖表3:公司自主研發(fā)數(shù)據(jù)開發(fā)一站式解決方案保證數(shù)據(jù)質(zhì)量人工智能數(shù)據(jù)資源開發(fā)多語種多模態(tài)數(shù)據(jù)庫設計多模態(tài)多通道數(shù)據(jù)采集技術數(shù)據(jù)同步技術實時采集 質(zhì)控技術大數(shù)據(jù)軀動的高效數(shù)據(jù)處理技術分布式高性能自動校臉技術人工智能數(shù)據(jù)資源開發(fā)多語種多模態(tài)數(shù)據(jù)庫設計多模態(tài)多通道數(shù)據(jù)采集技

11、術數(shù)據(jù)同步技術實時采集 質(zhì)控技術大數(shù)據(jù)軀動的高效數(shù)據(jù)處理技術分布式高性能自動校臉技術平臺工具某礎研究語音識別算法語音合成算法計算機視覺算法語言語音學基礎研發(fā)數(shù)據(jù)庫設計算法設計采集平臺工具某礎研究語音識別算法語音合成算法計算機視覺算法語言語音學基礎研發(fā)數(shù)據(jù)庫設計算法全生命周期數(shù)據(jù)倉庫 一體化人工智能數(shù)據(jù)處理技術支撐平臺全時平安管理系統(tǒng)資料來源：海天瑞聲招股說明書,方正證券研究一體化平臺貫穿了人工智能資源開發(fā)的各個環(huán)節(jié)，在各個環(huán)節(jié) 中，利用公司長期的技術積累，充分挖掘算法與技術效用，形成多維 度、多創(chuàng)新點的工作群，有效提升公司產(chǎn)能及效率、降低數(shù)據(jù)開發(fā)成 本、縮短數(shù)據(jù)資源的開發(fā)處理時間。圖表4： 一

12、體化平臺提升公司數(shù)據(jù)處理效率圖表4： 一體化平臺提升公司數(shù)據(jù)處理效率資料來源：海天瑞聲招股說明書,方正證券研究圖表5:數(shù)據(jù)產(chǎn)品生產(chǎn)過程中公司擁有自研核心技術開發(fā)環(huán)節(jié)核心技術相關介紹技術來源設計多語種多模態(tài)數(shù)據(jù) 庫設計技術公司的業(yè)務線覆蓋智能語音、計算機視覺、自然語言三大主流人工智能 數(shù)據(jù)領域。所掌握的“多模態(tài)設計技術”能夠設計出復雜的采集和處理 方案，同時涵蓋兩種或兩種以上的數(shù)據(jù)資源。原始創(chuàng)新采集多模態(tài)多通道數(shù)據(jù) 采集技術多模態(tài)數(shù)據(jù)采集技術使得公司有能力在采集語音數(shù)據(jù)的同時采集視頻等 其他數(shù)據(jù)資源，提供結構化、立體化的數(shù)據(jù)資源。原始創(chuàng)新數(shù)據(jù)同步技術公司自主研發(fā)的數(shù)據(jù)同步技術，能夠高效地解決原始

13、數(shù)據(jù)不同步性問題， 為后續(xù)數(shù)據(jù)處理工作奠定基礎。原始創(chuàng)新實時采集質(zhì)控技術公司在采集的同時進行質(zhì)量檢查，實時發(fā)現(xiàn)采集數(shù)據(jù)的質(zhì)量問題并及時 提供現(xiàn)場反應。這項技術提高了采集數(shù)據(jù)的有效性，從而保證最終產(chǎn)品 的質(zhì)量。原始創(chuàng)新處理大數(shù)據(jù)驅(qū)動的高效數(shù)據(jù)處理技術大數(shù)據(jù)驅(qū)動的高效數(shù)據(jù)處理技術指的是公司充分利用多年積累的數(shù)據(jù)資 源開發(fā)過程中的行為數(shù)據(jù)模型，設計開發(fā)出高效率的數(shù)據(jù)處理平臺與工 具集，從而提高數(shù)據(jù)處理工作效率，降低數(shù)據(jù)處理本錢。原始創(chuàng)新質(zhì)檢分布式高性能自動 校臉技術公司結合行業(yè)經(jīng)驗，制定出一整套完整有效的質(zhì)檢流程，其核心在于全 自動校驗技術，所用技術涵蓋了語音識別等多項人工智能算法。同時， 由于整個

14、質(zhì)檢環(huán)節(jié)需要在成百上千萬的數(shù)據(jù)文件做復雜的交叉比照計 算，對計算性能是一大挑戰(zhàn)。發(fā)行人專門部署了一套分布式高性能集群 系統(tǒng)，以支撐大規(guī)模數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品的質(zhì)檢需求。原始創(chuàng)新資料來源：海天瑞聲招股說明書,方正證券研究緊跟產(chǎn)業(yè)趨勢，深度綁定頭部客戶公司從2005年成立以來，深耕人工智能數(shù)據(jù)服務行業(yè)，始終保 持著對國際前沿技術的追蹤，并通過與清華等聯(lián)合舉辦人工智能競賽 及研究工程保持對先進產(chǎn)業(yè)技術的敏感度，對自有技術進行相應更新 與完善。公司產(chǎn)品線覆蓋全球130余個主要語種及方言，客戶遍布全球， 是國內(nèi)少有具備全球化支付與交付能力的公司，目前客戶累計數(shù)量近 400家，基本覆蓋了主要的大型科技公司、人工智能

15、企業(yè)及科研機構， 具體包括微軟、BAT、三星、科大訊飛，通過為客戶提供精準的效果預 測提高研發(fā)效率，提升客戶滿意度與復購率。圖表6:公司客戶主要為人工智能行業(yè)龍頭公司類型 對應公司大型科技公司阿里巴巴、騰訊、百度、微軟、三星等人工智能企業(yè)科大訊飛、商湯科技、云知聲、?？低暤瓤蒲袡C構中科院、清華大學資料來源：海天瑞聲招股說明書，方正證券研究從前五大客戶我們也能清楚看到公司產(chǎn)品備受人工智能產(chǎn)業(yè)鏈 大客戶的歡迎，2018年前五大客戶分別為阿里巴巴、三星、騰訊、微軟與百度，前五大客戶占公司營收到達59.06%02人工智能高速開展帶動數(shù)據(jù)需求快速增長人工智能經(jīng)過長期開展，已經(jīng)進入產(chǎn)業(yè)化應用初期，吸引了

16、包括 谷歌、微軟、IBM等科技龍頭積極進軍產(chǎn)業(yè)，搶占市場。2017年全球 人工智能產(chǎn)業(yè)規(guī)模到達2307億元，預計到2020年將增長至6800億 元。行業(yè)的開展一方面將極大的帶動高質(zhì)量數(shù)據(jù)的需求，另一方面也 對參與競爭公司提出了新的要求，隨著產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)化分工的逐步清 晰，數(shù)據(jù)庫服務業(yè)將從通用數(shù)據(jù)資源向行業(yè)專用數(shù)據(jù)資源開展，在這 個過程中，技術、資金積累雄厚的公司將最大受益。2.1技術進步驅(qū)動人工智能行業(yè)高速開展深度學習算法、運力大幅提升與充足的數(shù)據(jù)供給推動了人工智能 行業(yè)整體的開展，呈現(xiàn)出深度學習、跨界融合、人機協(xié)同、自主操控 等新特征。目前人工智能已進入產(chǎn)業(yè)化應用初期，為搶占市場，包括谷 歌、

17、微軟、IBM、BAT在內(nèi)的國際知名企業(yè)均持續(xù)增加人工智能領域 投入。圖表7:全球巨頭公司人工智能領域投資涉及產(chǎn)業(yè)各方面資料來源:艾瑞咨詢,方正證券研究根據(jù)海天瑞聲招股說明書，從市場空間來看，2017年全球人工智 能產(chǎn)業(yè)規(guī)模到達2307億元，預計至4 2020年市場規(guī)模將到達6800億 元。從國內(nèi)來看，我國正成長為除美國外最大人工智能國家，預計2018 年人工智能整體規(guī)模將到達415.5億元，同比增長75%o圖表8:中國人工智能行業(yè)全球第二，增長迅速中國人工市場規(guī)模資料來源：清華大學,方正證券研究2.2各國積極推出相關政策推動人工智能開展從2013年開始，包括美國、中國、加拿大、歐盟等國家或地區(qū)

18、 開始積極推出相關政策推動人工智能開展。其中，中國在2017年7 月公布了新一代人工智能開展規(guī)劃，其是所有國家人工智能戰(zhàn)略中 最為全面的，包含了研發(fā)、工業(yè)化、人才開展、教育和職業(yè)培訓、標 準制定和規(guī)法、道德規(guī)范與平安等各方面的戰(zhàn)略和開展目標。圖表9:中國人工智能三步走戰(zhàn)略第一步2020年讓中國AI第一步2020年讓中國AI產(chǎn)業(yè)與最強競爭者齊頭并進第二步2025年在一些AI領域?qū)崿F(xiàn)世界領先水平第三步2030年人工智能產(chǎn)值到達1萬億人民幣，相關行業(yè)總產(chǎn)值到達10萬億人民幣第三步資料來源:新一代人工智能開展規(guī)劃，方正證券研究2019年2月11日，美國啟動“美國AI計劃”戰(zhàn)略，旨在調(diào)配更 多資源轉(zhuǎn)向人工智能研究，其重心主要集中在研發(fā)、資源傾斜、建立道 德標準