股債雙殺背后的通脹隱憂

1、 通脹擔憂，股債雙殺7 月 6 日大宗商品價格上漲、股債雙殺。債券市場而言，短債利率下行而長債利率上行。中債 1 年期國債到期收益率下行 0.44bp 至 2.4092%，中債 1 年 AAA 同業(yè)存單到期收益率上行 0.75bp 至 2.8325%。長端利率方面，中債 10 年期國債到期收益率小幅上行，較 7 月 5 日上行 1bp 至 3.09%，10 年國債活躍券 200016.IB 收益率從 3.105%上行 0.25bp至 3.1075%。國債期貨震蕩收跌，10 年期主力合約 T2109 跌 0.11%，5 年期主力合約 TF2109 跌 0.05%，2 年期主力合約 TS2109

2、跌 0.02%。資金市場利率小幅抬升，DR001加權 1.9052%，較前兩日有所抬升，DR007 加權 2.0263%，較前日上行 7bps。股票市場方面，A 股總體保持震蕩下行，上證指數(shù)收跌 0.11%，滬深 300 收跌 0.05%，創(chuàng)業(yè)板指收跌 1.79%。具體來看，醫(yī)藥和醫(yī)美大跌，石化、金融等則有所走強。此外，除原油價格上漲之外，鐵礦石、螺紋鋼、熱卷、焦煤、焦炭、動力煤等主要大宗商品均上漲。圖 1：資金利率小幅回升（%）圖 2：短端利率下行，長端利率上行（%，bp）DR001DR007R001R007變動（右軸）2021-07-06 2021-07-053.53.33.12.92.7

3、2.52.32.11.91.71.506-0106-0806-1506-2206-2907-063.23.13.02.92.82.72.62.52.41年3年5年7年10年1.21.00.80.60.40.20.0-0.2-0.4-0.6資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 3：7 月 6 日銅、黑色系大宗商品價格上漲圖 4：7 月 6 日創(chuàng)業(yè)板總體震蕩下行（點，點）3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%陰極銅鐵礦石螺紋鋼 熱卷 焦炭 焦煤 動力煤3,3803,3603,3403,3203,3003,2803,2603,2403,2203,200

4、 創(chuàng)業(yè)板指滬深300(右) 5,1005,0905,0805,0705,0605,0505,0405,0305,0205,0105,0004,990資料來源：Wind，資料來源：Wind，大宗商品上漲，尤其是油價上漲背景下的股債雙殺背后反映了對通脹的擔憂。實際上5 月份銅和黑色系價格調(diào)整時期，油價仍然保持上漲。且自 5 月銅和黑色系大宗商品價格調(diào)整之后，除銅之外的原油、鐵礦石、螺紋鋼、熱卷、焦煤、焦炭、動力煤均有不小漲幅。商品價格仍然沒有出現(xiàn)趨勢性下行的拐點，通脹風險仍未完全釋放。圖 5：5 月份以來銅價下跌但油價持續(xù)上漲（美元/噸，美元/桶）圖 6：黑色系商品價格調(diào)整后逐步回升（元/噸，元/

5、噸）110001050010000950090008500800075007000期貨結(jié)算價(活躍合約):鐵礦石現(xiàn)貨結(jié)算價:LME銅現(xiàn)貨價:原油:英國布倫特Dtd80期貨結(jié)算價(活躍合約):動力煤1500 期貨結(jié)算價(活躍合約):螺紋鋼7513007065110060900557002021-012021-012021-012021-022021-022021-032021-032021-042021-042021-052021-052021-062021-062021-072021-012021-012021-012021-022021-022021-032021-032021-042021

6、-042021-052021-052021-062021-062021-0750500650060005500500045004000資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 7：除銅外，其他大宗商品 7 月 6 日價格比 5 月 31 日價格和 5 月價格低點均有上漲5月低點以來漲幅6月以來漲幅動力煤焦煤 焦炭 熱卷 螺紋鋼鐵礦石陰極銅LME銅（現(xiàn)貨）布油（現(xiàn)貨）布油-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%資料來源：Wind， 油價的短期擾動和長期趨勢油價在供給需缺口以及流動性驅(qū)動下持續(xù)走高自 2020 年 4 月以來，國際油價整體呈不

7、斷上漲趨勢，布倫特原油自 20 美元/桶左右上升至如今的接近 80 美元/桶，這主要受供給、需求以及流動性等三方面因素驅(qū)動。圖 8：2020 年 4 月以來油價整體上行（美元/桶）期貨結(jié)算價(活躍合約):IPE布油90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.0020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-07資料來源：Wind，從供給方面來看，2020 年 5 月至 10 月期間OPEC+執(zhí)行了史上最大規(guī)模的減產(chǎn)協(xié)議， 2021 年 2 月至 3 月期間美國寒潮對石油產(chǎn)形成抑制，5 月以來美國主要頁巖油企聲明不會輕易增產(chǎn)或

8、上調(diào) 2021 年資本開支計劃，以上因素均在一定程度上助推了油價的回升。從需求層面來看，全球疫情的逐步修復是油價走強的支撐性因素，隨著疫苗接種率的逐步提高，4 月份以來全球新增確診人數(shù)呈下降趨勢，英國已于 7 月 2 日表示計劃在 7 月19 日徹底解封。與此同時，當前仍為北半球夏季原油消費旺季。圖 9：4 月份以來全球新增確診人數(shù)呈下降趨勢（萬例，百萬例）全球:確診病例:新冠肺炎:累計值(右軸)全球:確診病例:新冠肺炎:當日新增10090807060504030201002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-07200180160140

9、120100806040200資料來源：Wind，流動性層面，美聯(lián)儲自 2020 年 3 月以來持續(xù)的量化寬松也推動了油價中樞的上行。雖然美聯(lián)儲在 6 月 FOMC 會議釋放了偏鷹信號，但在就業(yè)擾動因素較多且通脹容忍度較高的背景下，市場普遍預期美聯(lián)儲 Taper 不會過早開啟。短期 OPEC+會議不確定性仍存當前油價市場最重要的擾動因素仍是OPEC+會議。截至7 月6 日，一波三折的OPEC+會議仍然未就 8 月起的增產(chǎn)計劃達成一致協(xié)議，據(jù)彭博社報道，主要原因在于阿聯(lián)酋反對沙特和俄羅斯就生產(chǎn)配額限制延期到明年年末的提議：阿聯(lián)酋聲稱其產(chǎn)量可以遠超OPEC+配額制度下分配給該國的每日 320 萬桶

10、。1圖 10：歷史上 OPEC 談判破裂往往導致油價下降（美元/桶）期貨結(jié)算價(活躍合約):IPE布油沙特與伊朗未達成協(xié)議60.0050.0040.0030.0020.0010.000.0016-01 16-02 16-03 16-04 16-05 16-06 16-07 16-08 16-09 16-10 16-11 16-12資料來源：Wind，從歷史經(jīng)驗來看，若 OPEC 內(nèi)部無法就生產(chǎn)規(guī)模達成一致協(xié)議，石油產(chǎn)量或?qū)⒋蠓黾?，進而從供給端對石油價格形成壓制，典型案例為 2016 年 6 月由于沙特與伊朗存在分歧而導致的油價持續(xù)下跌。若最終 OPEC 就增產(chǎn)達成一致協(xié)議，其增產(chǎn)規(guī)模大概率不

11、會發(fā)生太大變化，此時油價走勢將更取決于需求端因素。短期來看，在靴子落地之前，石油價格波動將有所加劇。中長期來看，油價中樞或許仍將保持在中高水平從中長期來看，油價中樞可能在需求持續(xù)增長、供給力度不足等因素作用下保持在中高水平。首先，疫情沖擊下的全球需求仍有較大增長空間。一方面，雖然當前歐美等發(fā)達國家在經(jīng)濟修復、疫苗接種增加的過程中需求已經(jīng)得到提振，但較疫情沖擊之前水平仍有一定距離，疊加發(fā)展中國家長期來看疫情也將逐步修復，需求修復仍是大趨勢。另一方面，雖然目前各國均在提倡綠色發(fā)展，以“碳達峰”、“碳中和”為代表的政策在長期內(nèi)會對石油需求產(chǎn)生一定抑制，但產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、技術發(fā)展、消費者偏好轉(zhuǎn)變均需時間，預

12、計未來 5 至 7年內(nèi)原油需求仍將保持增長態(tài)勢。1 /s/W3kekKQ7RPsXNmgdq79qew圖 11：世界各地原油日消費量呈增長趨勢（千桶/天）北美洲中南美洲歐洲及歐亞大陸亞太地區(qū)其他地區(qū)100,00090,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000020002004200820122016資料來源：Wind，其次，原油供給受前期資本開支較低及 OPEC 限產(chǎn)影響也難有大規(guī)模增長。2014 年以來，受氣候政策限制、低油價及疫情沖擊等因素影響，全球原油上游資本支出總體維持低位，目前僅美國和 OPEC+具有潛在增產(chǎn)能力。就美國而

13、言，預計頁巖油企業(yè)未來資本開支紀律將克制，難以支撐大幅增產(chǎn)。至于 OPEC+，在大多數(shù)國家財政惡化的情況下，高油價更加符合他們的利益，大幅增產(chǎn)的可能性同樣不高。最后，從次貸危機后的三輪 QE 來看，美聯(lián)儲寬松的貨幣政策或許仍將持續(xù)多年，美元流動性充裕也會對原油價格形成支撐。總體而言，油價中樞在中長期內(nèi)或許仍將保持在中高水平。綜合來看，根據(jù)能源化工行業(yè)預測，油價將在未來 36 個月窗口期內(nèi)繼續(xù)沖高，此后逐步回落，但未來 23 年布油中樞將維持在 60 甚至 65 美元/桶以上。 油價上升對國內(nèi)通脹的傳導原油價格上漲向下傳導將帶動工業(yè)品價格上漲?！笆褪枪I(yè)之母”，其中間品和制成品涵蓋了生產(chǎn)生活的

14、方方面面，原油價格也是工業(yè)品價格的定價指引，例如南華工業(yè)品指數(shù)就沿著油價趨勢而行。由于我國原油以進口為主，國內(nèi)石油石化產(chǎn)業(yè)鏈均是價格接受者，原油價格上漲向下傳導較為順暢，以石油制品、化工制品為代表的石油石化產(chǎn)業(yè)鏈工業(yè)品價格隨著原油價格而上漲，進而形成成本推動型通脹壓力。圖 12：原油價格指引了工業(yè)品價格的方向（1，美元/桶）南華工業(yè)品指數(shù)布油（右軸）3500300025002000150010005000140120100806040202004-062005-022005-102006-062007-022007-102008-062009-022009-102010-062011-0220

15、11-102012-062013-022013-102014-062015-022015-102016-062017-022017-102018-062019-022019-102020-062021-020資料來源：Wind，油價上漲帶來輸入性通脹壓力。由于我國是全球第二大的石油消費國和最大的整體進口國，從輸入性通脹的傳導渠道和傳導機制來看，原油價格的持續(xù)上漲導致是原材料進口價格上漲，進一步傳導至中間品和制成品價格，是最為直接和直觀的輸入性通脹來源。此外，國際原油價格上漲也將提升海外制成品的成本，導致我國進口的消費品價格存在上行壓力，成為輸入性通脹的另一個來源。從實際情況看，PPI 同比和非

16、食品 CPI 同比與原油價格走勢趨于一致，原油價格對 PPI 和非食品 CPI 具有較好的指示意義。圖 13：油價與 PPI 同比趨勢一致（%，美元/桶）圖 14：油價與非食品 CPI 同比趨勢一致（%，美元/桶）PPI:全部工業(yè)品:當月同比布油（右軸）CPI:非食品:當月同比布油（右軸）15.010.05.00.0-5.02001-012002-052003-092005-012006-052007-092009-012010-05-10.0140120100806040202011-092013-012014-052015-092017-012018-052019-092021-0104.

17、03.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0140120100806040202001-012002-042003-072004-102006-012007-042008-072009-102011-012012-042013-072014-102016-012017-042018-072019-102021-010資料來源：Wind，資料來源：Wind，從通脹結(jié)構看，石油價格的權重占比較高。（1）如果按照 PPI 與原油、螺紋鋼、銅的 價格歷史關系結(jié)合對后續(xù)商品價格的預測來進行測算的方法，油價的權重占比在 30%左右，即 PPI 環(huán)比變動有 30%左右是來源于油價的變動。6 月份布油價

18、格環(huán)比上漲 7.42%，將對 PPI 環(huán)比形成正向拉動。（2）如果基于煤炭開采、石油天然氣開采、化學原料及化學制品、非金屬礦物制品、黑色金屬冶煉及壓延加工五大行業(yè)來擬合預測 PPI，則石油天然氣開采的權重占比很低、僅為 3%左右。但是需要注意的是，化學原料及化學制品行業(yè)多數(shù)以原油及其中間品為原料加工而成，其價格與原油價格相關性明顯，而化學原料及化學制品行業(yè)在五大行業(yè)模型中的權重占比超過 50%。（3）從 CPI 的結(jié)構看，八分法下非食品項權重在 70%左右，其中交通和通信分項權重為 12%左右，油價直接影響的交通工具用燃料分項占比大約 1.8%?？傮w而言，原油相關產(chǎn)品價格在 PPI 中的權重較

19、高，在 CPI 中權重相對較低。預計 6 月份通脹仍然維持較高水平。（1）6 月 PMI 小幅下滑，其中 PMI 原材料購進價格指數(shù)從 72.8%下滑至 61.2%，但仍處于榮枯線以上；而 PMI 出廠價格從 5 月份的 52%下滑至 49%，顯示出廠價格上漲壓力已經(jīng)減緩。根據(jù) PMI 出廠價格測算的 6 月 PPI 環(huán)比將轉(zhuǎn)負（-0.06%），對應 6 月 PPI 同比預計為 8.6%。（2）6 月布油價格月均上漲 7.42%，但螺紋鋼和銅 6 月均價則環(huán)比分別下跌 6.53%和 5.4%，測算得到 6 月 PPI 環(huán)比和同比分別為-0.1%和 8.5%。（3）五大行業(yè)模型中除了原油價格上漲

20、之外，煤炭和化學原料和化學制品也存在漲價現(xiàn)象，而鋼鐵和非金屬礦物制品價格下跌，綜合測算 PPI 環(huán)比和 PPI 同比分別為 0.3%和 8.9%。綜合以上三種計算方法，6 月份PPI 預計同比仍然將維持在 8.5%8.9%的高位水平。相比 PPI，預計 6 月 CPI 同比小幅下滑至 1.2%上下，其中非食品 CPI 同比將上行至 2%附近。圖 15：PPI 環(huán)比與 PMI 價格指數(shù)（%，%）圖 16：6 月通脹預計維持較高水平（%）PMI:出廠價格PMI:主要原材料購進價格 CPI:非食品:當月同比PPI:全部工業(yè)品:當月同比PPI:全部工業(yè)品:環(huán)比80757065605550452010-

21、012010-102011-072012-042013-012013-102014-072015-042016-012016-102017-072018-042019-012019-102020-072021-04402.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5CPI:當月同比97531-1-32019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-05-5資料來源：Wind，資料來源：Wind，預測通脹上升背后的股債雙殺，市場仍然擔心

22、名義利率上升利率與通脹走勢非常吻合，但近期 PPI 同比大幅抬升而利率水平小幅下降，通脹與利率的背離背后是市場短期不擔心貨幣政策和流動性的收緊。從股市來看通脹，歷史上通脹與股市的關系并不穩(wěn)定。而從最近的市場表現(xiàn)看，債券和股票市場齊跌背后仍然是在近期油價上漲背景下的通脹擔憂。若后續(xù)油價繼續(xù)上漲、維持高位運行，當前通脹和利率分化可能蘊藏著風險。圖 17：前期通脹和利率有所分化（%，%）圖 18：通脹對股市影響不穩(wěn)定（點，%）5.554.543.532.5中債國債到期收益率:10年:月PPI:全部工業(yè)品:當月同比840-42000-122002-042003-082004-122006-042007

23、-082008-122010-042011-082012-122014-042015-082016-122018-042019-082020-12-870006000500040003000200010000上證綜合指數(shù):月PPI:全部工業(yè)品:當月同比151050-51997-121999-072001-022002-092004-042005-112007-062009-012010-082012-032013-102015-052016-122018-072020-02-10資料來源：Wind，資料來源：Wind，除了油價上漲對國內(nèi)通脹的影響外，當前油價與美債利率分歧過大，利率定價過低，可

24、能導致美國資產(chǎn)定價過高，美國資本市場可能蘊含一定的金融風險。歷史對標油價到達75 美元/桶的情況，當前美債利率水平是歷史上的絕對低位，油價與美債利率的過大分歧暗示當前美債利率可能存在錯誤定價，即利率水平被定價過低。與之相對應地，可能是當前美國資產(chǎn)的定價被高估，美股三大指數(shù)近來屢創(chuàng)新高，同時美國房地產(chǎn)市場也十分火熱，房價不斷走高。在這種情況下，美國資本市場很可能蘊含一定的金融風險，如果利率定價回到正軌，需警惕美國資本市場風險暴露。 資金面市場回顧7 月 6 日銀存間質(zhì)押式回購加權利率大體上行，隔夜、7 天、1 個月和 3 個月分別變動了 24.22bps、7.26bps、8.39bps 和-43

25、.71bps 至 1.91%、2.03%、2.27%和 2.54%。國債到期收益率大體上行，1 年、3 年、5 年、10 年分別變動-0.44bps、0.23bps、0.81bps、 1.00bps 至 2.41%、2.77%、2.96%、3.09%。7 月 6 日上證綜指下跌 0.11%至 3530.26，深證成指下跌 0.35%至 14667.65，創(chuàng)業(yè)板指下跌 1.79%至 3291.99。央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，7 月 6 日人民銀行以利率招標方式開展了 100 億元 7 天期逆回購操作。今日央行公開市場開展 100 億元逆回購操作，今日 300億元逆回購到期，實現(xiàn)凈

26、回籠 200 億元?！玖鲃有詣討B(tài)監(jiān)測】我們對市場流動性情況進行跟蹤，觀測 2017 年開年來至今流動性的“投與收”。增量方面，我們根據(jù)逆回購、SLF、MLF 等央行公開市場操作、國庫現(xiàn)金定存等規(guī)模計算總投放量；減量方面，我們根據(jù) 2020 年 12 月對比 2016 年 12 月 M0累計增加 16010.66 億元，外匯占款累計下降 8117.16 億元、財政存款累計增加 9868.66億元，粗略估計通過居民取現(xiàn)、外占下降和稅收流失的流動性，并考慮公開市場操作到期情況，計算每日流動性減少總量。同時，我們對公開市場操作到期情況進行監(jiān)控。 圖 19：2019 年 6 月 10 日至 2021 年

27、 7 月 6 日公開市場操作和到期監(jiān)控（億元）資料來源：Wind，圖 20：2017 年 1 月 1 日至 2021 年 7 月 6 日流動性投放和回籠統(tǒng)計（億元）資料來源：Wind，圖 21：2021 年 7 月 6 日人民幣對各幣種匯率當前值相對于前一日值變化百分比0.60%0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%-0.10%-0.20%-0.30%-0.40% 資料來源：Wind， 市場回顧及觀點可轉(zhuǎn)債市場回顧7 月 6 日轉(zhuǎn)債市場，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于 381.35 點，日上漲 0.16%，可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于1555.74 點，日上漲 0.20%，可轉(zhuǎn)債預案指數(shù)收于 129

28、5.90 點，日下跌 0.13%；平均轉(zhuǎn)債價格 129.20 元，平均平價為 103.81 元。369 支上市交易可轉(zhuǎn)債，除英科轉(zhuǎn)債和欣旺轉(zhuǎn)債停牌， 190 支上漲，8 支橫盤，169 支下跌。其中鼎勝轉(zhuǎn)債（10.22%)、新泉轉(zhuǎn)債（8.06%）和金諾轉(zhuǎn)債（6.28%）領漲，華自轉(zhuǎn)債（-10.22%）、永安轉(zhuǎn)債（-9.59%）和鈞達轉(zhuǎn)債（-8.77%）領跌。364 支可轉(zhuǎn)債正股，196 支上漲，10 支橫盤，158 支下跌。其中久吾高科（11.05%)、川金諾（10.29%）和新泉股份（10.02%）領漲，華自科技（-12.64%）、鈞達股份（-9.24%）和晶瑞股份（-8.55%）領跌?？赊D(zhuǎn)

29、債市場周觀點上周轉(zhuǎn)債市場受正股拖累沖高后快速回落，市場區(qū)間波動的特征顯露無疑。個券層面多數(shù)標的遭遇了較為艱難的一周，但是部分方向仍舊提供了值得關注的亮點。在近半月的周報中我們多次提示隨著市場的快速上漲需要對組合進行一定的再平衡，我們持續(xù)追蹤的市場情緒指標也多次提示有過熱的嫌疑。高波動已經(jīng)成為了市場的常態(tài)，與其去對抗波動，不如隨著波動來整理組合。當前仍舊圍繞市場的核心主線進行配置，成長方向下可以通過均衡和分散配置來降低潛在風險，同時開始布局消費方向的標的，重點仍是把握市場高波動帶來的潛在參與機會。臨近中報期，周期方向有望在盈利高增的背景下出現(xiàn)一定的反彈，但是無論短期波動如何，周期已非市場未來的主

30、要方向，不應再成為后續(xù)的配置重點。我們僅推薦保留少部分需求景氣持續(xù)、供給端約束較強的個券。隨著全球經(jīng)濟的修復，疫情退出交易邏輯進一步強化，雖然疫情仍有擾動和反復，但是居民可支配收入的修復方向較為明確，這一趨勢下我們重點關注后續(xù)消費端的修復持續(xù)性。前期我們已經(jīng)建議增加在消費方向的布局力度，這一部分倉位可以填補部分回落的周期倉位。從業(yè)績成長性的角度出發(fā)，我們過去數(shù)周周報反復從成本疊加需求的角度關注到高端制造業(yè)板塊。當下全球疫情的結(jié)構性不均衡可能會進一步提升制造業(yè)的盈利彈性，海外部分發(fā)展中國家的疫情控制效果遠弱于發(fā)達國家，會沖擊這些經(jīng)濟體在全球產(chǎn)業(yè)鏈分工中的地位，而作為“全球工廠”的中國制造業(yè)可能會

31、迎來更多的轉(zhuǎn)移需求，主要邏輯方向從國產(chǎn)替代與技術升級兩大角度去考察，以及出口占比較高的方向，重點關注軍工、半導體、汽車零部件、新能源、TMT、醫(yī)藥工業(yè)等板塊。但之前相關板塊已經(jīng)有著不俗的表現(xiàn)，這一階段可能需要對標的進一步精選和調(diào)整，可以增配部分低價標的以分散風險，或者兌現(xiàn)部分 beta 收益為主的標的，重點保留 alpha 彈性帶來潛在超額收益的個券。高彈性組合建議重點關注東財轉(zhuǎn) 3、精達轉(zhuǎn)債、彤程轉(zhuǎn)債、盛虹（鳳 21）轉(zhuǎn)債、奧佳轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債、嘉元轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債、比音轉(zhuǎn)債、美諾轉(zhuǎn)債。穩(wěn)健彈性組合建議關注蘇銀轉(zhuǎn)債、捷捷轉(zhuǎn)債、海瀾轉(zhuǎn)債、三花（駱駝）轉(zhuǎn)債、旺能轉(zhuǎn)債、斯萊轉(zhuǎn)債、仙樂轉(zhuǎn)債、永冠轉(zhuǎn)債、運

32、達（天能）轉(zhuǎn)債、旗濱轉(zhuǎn)債。風險因素市場流動性大幅波動，宏觀經(jīng)濟增速不如預期，無風險利率大幅波動，正股股價超預期波動。 股票市場表 1：市場概況代碼簡稱收盤價日變化（%）成交額（億）000001.SH上證指數(shù)3,530.26-0.114,928.87399001.SZ深證成指14,667.65-0.356,273.77399300.SZ滬深 3005,083.10-0.053,628.29399005.SZ中小板指9,654.08-0.01954.99399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指3,291.99-1.792,649.12000016.SH上證 503,405.280.011,019.32資料來源：

33、Wind，表 2：行業(yè)漲跌幅榜每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）石油石化(中信)2.21醫(yī)藥(中信)-3.48房地產(chǎn)(中信)1.74電力設備及新能源(中信)-0.81建材(中信)1.04鋼鐵(中信)-0.63有色金屬(中信)1.02紡織服裝(中信)-0.51非銀行金融(中信)1.01電子(中信)-0.47資料來源：Wind，表 3：規(guī)模風格指數(shù)漲跌幅名稱日漲跌幅（%）名稱日漲跌幅（%）大盤價值0.82大盤成長-0.98中盤價值0.58中盤成長-0.26小盤價值0.51小盤成長-0.06資料來源：Wind， 轉(zhuǎn)債市場表 4：可轉(zhuǎn)債市場名稱收盤價日變化（%）中證轉(zhuǎn)債指數(shù)3

34、81.350.16等權可轉(zhuǎn)債指數(shù)1,555.740.20可轉(zhuǎn)債預案指數(shù)1,295.90-0.13資料來源：Wind，表 5：可轉(zhuǎn)債個券漲跌幅情況113534.SH鼎勝轉(zhuǎn)債200.5810.22萬）1,769.41113509.SH新泉轉(zhuǎn)債223.148.06437.70123069.SZ金諾轉(zhuǎn)債126.006.282,347.21128033.SZ迪龍轉(zhuǎn)債135.505.78791.45123054.SZ思特轉(zhuǎn)債182.014.739,199.68123085.SZ萬順轉(zhuǎn) 2122.303.64216.95110074.SH精達轉(zhuǎn)債186.923.54704.58127030.SZ盛虹轉(zhuǎn)債15

35、0.753.46165.98113047.SHN 旗濱轉(zhuǎn)163.683.42200.53123030.SZ九洲轉(zhuǎn)債183.003.39307.49123106.SZ正丹轉(zhuǎn)債117.203.24148.27123012.SZ萬順轉(zhuǎn)債140.392.851,043.82123063.SZ大禹轉(zhuǎn)債116.272.80113.35113508.SH新鳳轉(zhuǎn)債129.992.58157.92123093.SZ金陵轉(zhuǎn)債122.202.56739.65113623.SHN 鳳 21 轉(zhuǎn)129.492.4446.24127029.SZ中鋼轉(zhuǎn)債146.502.38374.48123047.SZ久吾轉(zhuǎn)債206.50

36、2.237,399.01111000.SH起帆轉(zhuǎn)債108.542.1799.31113025.SH明泰轉(zhuǎn)債201.052.15155.54113034.SH濱化轉(zhuǎn)債168.102.12127.22113039.SH嘉澤轉(zhuǎn)債114.502.02187.40123045.SZ雷迪轉(zhuǎn)債117.002.02211.73123079.SZ運達轉(zhuǎn)債131.001.90104.07123091.SZ長海轉(zhuǎn)債123.061.879.54123116.SZ萬興轉(zhuǎn)債126.001.86283.36128122.SZ興森轉(zhuǎn)債112.751.75281.75名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百名稱簡稱收盤價（元

37、）漲跌幅（%）成交額（百113585.SH壽仙轉(zhuǎn)債145.461.73萬）199.14113582.SH火炬轉(zhuǎn)債279.411.7178.46113545.SH金能轉(zhuǎn)債169.691.68106.73113525.SH臺華轉(zhuǎn)債114.111.66279.86128141.SZ旺能轉(zhuǎn)債110.001.6341.32123072.SZ樂歌轉(zhuǎn)債131.301.61788.46128103.SZ同德轉(zhuǎn)債164.601.61115.67128134.SZ鴻路轉(zhuǎn)債139.451.57189.91113610.SH靈康轉(zhuǎn)債111.311.5643.91123014.SZ凱發(fā)轉(zhuǎn)債135.001.51328.5

38、5128032.SZ雙環(huán)轉(zhuǎn)債162.811.43542.02128095.SZ恩捷轉(zhuǎn)債359.561.43712.82127032.SZ蘇行轉(zhuǎn)債113.581.4164.97110077.SH洪城轉(zhuǎn)債117.601.316.67128026.SZ眾興轉(zhuǎn)債137.251.282,161.64128064.SZ司爾轉(zhuǎn)債120.311.2826.63113516.SH蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債111.491.2749.38128094.SZ星帥轉(zhuǎn)債120.301.2517.80110048.SH福能轉(zhuǎn)債135.671.2484.51127017.SZ萬青轉(zhuǎn)債112.801.174.18128082.SZ華鋒轉(zhuǎn)債119

39、.201.15308.65113607.SH偉 20 轉(zhuǎn)債118.261.1410.15113561.SH正裕轉(zhuǎn)債110.051.0913.40127022.SZ恒逸轉(zhuǎn)債125.891.0880.11110047.SH山鷹轉(zhuǎn)債117.201.0822.76110056.SH亨通轉(zhuǎn)債103.601.0430.45113537.SH文燦轉(zhuǎn)債168.561.02347.45123089.SZ九洲轉(zhuǎn) 2119.250.9730.50110033.SH國貿(mào)轉(zhuǎn)債116.290.8933.50110063.SH鷹 19 轉(zhuǎn)債118.030.8610.06113599.SH嘉友轉(zhuǎn)債107.240.867.24

40、113572.SH三祥轉(zhuǎn)債116.190.844.54123002.SZ國禎轉(zhuǎn)債108.900.837.34123057.SZ美聯(lián)轉(zhuǎn)債114.490.83665.08110061.SH川投轉(zhuǎn)債130.500.8348.33113600.SH新星轉(zhuǎn)債100.650.819.71113048.SH晶科轉(zhuǎn)債108.550.8142.69113568.SH新春轉(zhuǎn)債113.740.7612.66110060.SH天路轉(zhuǎn)債109.670.753.75123022.SZ長信轉(zhuǎn)債142.880.7312.62113570.SH百達轉(zhuǎn)債105.930.721.98128140.SZ潤建轉(zhuǎn)債108.780.723

41、.96113050.SH南銀轉(zhuǎn)債119.610.72815.58127013.SZ創(chuàng)維轉(zhuǎn)債105.480.716.13名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百113573.SH縱橫轉(zhuǎn)債101.390.71萬）2.85123114.SZ三角轉(zhuǎn)債136.680.7010.40128090.SZ汽模轉(zhuǎn) 2109.650.7010.97113528.SH長城轉(zhuǎn)債118.310.6829.95123112.SZ萬訊轉(zhuǎn)債116.540.6624.66128034.SZ江銀轉(zhuǎn)債105.690.6512.42128125.SZ華陽轉(zhuǎn)債102.500.641.25123084.SZ高瀾轉(zhuǎn)債108.000.62

42、2.93127035.SZ濮耐轉(zhuǎn)債106.030.5710.98113598.SH法蘭轉(zhuǎn)債108.170.572.14128128.SZ齊翔轉(zhuǎn) 2149.000.5650.10123080.SZ海波轉(zhuǎn)債108.480.565.82110053.SH蘇銀轉(zhuǎn)債121.930.55185.44123071.SZ天能轉(zhuǎn)債112.630.557.36123077.SZ漢得轉(zhuǎn)債102.740.5213.24110075.SH南航轉(zhuǎn)債122.010.5242.49123013.SZ橫河轉(zhuǎn)債339.000.52512.17123094.SZ星源轉(zhuǎn) 2185.950.51539.07123087.SZ明電轉(zhuǎn)債1

43、08.180.5118.29128042.SZ凱中轉(zhuǎn)債107.020.511.02113030.SH東風轉(zhuǎn)債111.010.517.44113574.SH華體轉(zhuǎn)債104.400.502.93128100.SZ搜特轉(zhuǎn)債78.250.4823.02123107.SZ溫氏轉(zhuǎn)債107.000.4758.87128137.SZ潔美轉(zhuǎn)債127.000.477.09123044.SZ紅相轉(zhuǎn)債103.980.462.49113541.SH榮晟轉(zhuǎn)債122.530.452.21110066.SH盛屯轉(zhuǎn)債158.030.44432.55113546.SH迪貝轉(zhuǎn)債105.700.443.75123074.SZ隆利轉(zhuǎn)債

44、111.030.4224.06123086.SZ海蘭轉(zhuǎn)債109.100.4121.11128120.SZ聯(lián)誠轉(zhuǎn)債105.140.415.53113565.SH宏輝轉(zhuǎn)債107.700.4014.62113597.SH佳力轉(zhuǎn)債108.960.3974.83123052.SZ飛鹿轉(zhuǎn)債126.140.3820.95128023.SZ亞太轉(zhuǎn)債105.600.3515.00123090.SZ三諾轉(zhuǎn)債119.100.344.08110068.SH龍凈轉(zhuǎn)債100.850.338.21110079.SH杭銀轉(zhuǎn)債112.300.32128.76128085.SZ鴻達轉(zhuǎn)債105.120.3123.71113549.

45、SH白電轉(zhuǎn)債106.310.298.76113603.SH東纜轉(zhuǎn)債113.820.294.43123101.SZ拓斯轉(zhuǎn)債108.990.298.70128073.SZ哈爾轉(zhuǎn)債108.580.297.43名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百128056.SZ今飛轉(zhuǎn)債108.990.29萬）1.59128048.SZ張行轉(zhuǎn)債110.370.2818.64113588.SH潤達轉(zhuǎn)債108.100.286.13128114.SZ正邦轉(zhuǎn)債106.090.2713.76110052.SH貴廣轉(zhuǎn)債101.610.2611.99110072.SH廣匯轉(zhuǎn)債90.480.2557.14113502.SH嘉澳

46、轉(zhuǎn)債112.220.2418.78128018.SZ時達轉(zhuǎn)債118.970.2411.30127033.SZ中裝轉(zhuǎn) 2106.250.2420.69128049.SZ華源轉(zhuǎn)債101.630.230.39127036.SZ三花轉(zhuǎn)債131.300.2398.12113578.SH全筑轉(zhuǎn)債102.220.234.53123048.SZ應急轉(zhuǎn)債113.960.2272.10123004.SZ鐵漢轉(zhuǎn)債101.500.226.03128076.SZ金輪轉(zhuǎn)債105.940.210.90128129.SZ青農(nóng)轉(zhuǎn)債106.180.2140.74113524.SH奇精轉(zhuǎn)債106.200.211.76123011.

47、SZ德爾轉(zhuǎn)債105.200.1915.40113601.SH塞力轉(zhuǎn)債100.970.194.87113026.SH核能轉(zhuǎn)債106.440.1929.11128145.SZ日豐轉(zhuǎn)債114.010.182.67113505.SH杭電轉(zhuǎn)債104.060.1811.33123038.SZ聯(lián)得轉(zhuǎn)債117.830.1811.89128130.SZ景興轉(zhuǎn)債111.510.178.39128041.SZ盛路轉(zhuǎn)債272.100.17129.84123078.SZ飛凱轉(zhuǎn)債122.000.1617.71113591.SH勝達轉(zhuǎn)債104.500.163.85128030.SZ天康轉(zhuǎn)債191.900.1617.8811

48、0080.SH東湖轉(zhuǎn)債105.220.1614.89113575.SH東時轉(zhuǎn)債131.310.1623.64113012.SH駱駝轉(zhuǎn)債124.090.1513.46128078.SZ太極轉(zhuǎn)債115.720.156.85128039.SZ三力轉(zhuǎn)債105.080.151.90128046.SZ利爾轉(zhuǎn)債135.000.1529.77123023.SZ迪森轉(zhuǎn)債98.170.1411.75113536.SH三星轉(zhuǎn)債114.470.142.35123070.SZ鵬輝轉(zhuǎn)債126.070.1474.92128070.SZ智能轉(zhuǎn)債111.140.13145.08123056.SZ雪榕轉(zhuǎn)債103.750.126.

49、64123108.SZ樂普轉(zhuǎn) 2125.250.117.70110071.SH湖鹽轉(zhuǎn)債106.720.115.49128066.SZ亞泰轉(zhuǎn)債103.300.112.05113596.SH城地轉(zhuǎn)債91.380.1111.47127026.SZ超聲轉(zhuǎn)債105.610.115.51名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百128132.SZ交建轉(zhuǎn)債95.680.10萬）2.76128138.SZ僑銀轉(zhuǎn)債102.160.092.91123065.SZ寶萊轉(zhuǎn)債108.850.0924.84113576.SH起步轉(zhuǎn)債93.520.0913.56128144.SZ利民轉(zhuǎn)債106.090.085.881130

50、27.SH華鈺轉(zhuǎn)債98.000.089.07113043.SH財通轉(zhuǎn)債105.680.0821.00128040.SZ華通轉(zhuǎn)債107.720.075.10113042.SH上銀轉(zhuǎn)債102.510.07108.65128079.SZ英聯(lián)轉(zhuǎn)債134.590.0766.17128117.SZ道恩轉(zhuǎn)債101.050.061.78110059.SH浦發(fā)轉(zhuǎn)債103.010.06201.09127031.SZ洋豐轉(zhuǎn)債111.500.0615.60127025.SZ冀東轉(zhuǎn)債106.710.064.43128021.SZ兄弟轉(zhuǎn)債106.000.063.31113543.SH歐派轉(zhuǎn)債191.530.0570.20

51、113017.SH吉視轉(zhuǎn)債98.280.046.96128139.SZ祥鑫轉(zhuǎn)債99.020.042.64128081.SZ海亮轉(zhuǎn)債111.730.0429.61123049.SZ維爾轉(zhuǎn)債106.040.032.88123034.SZ通光轉(zhuǎn)債173.200.0326.84123111.SZ東財轉(zhuǎn) 3142.450.03412.72113624.SH正川轉(zhuǎn)債101.800.025.61113046.SH金田轉(zhuǎn)債101.920.026.46110062.SH烽火轉(zhuǎn)債105.980.025.05110034.SH九州轉(zhuǎn)債108.790.0215.54128143.SZ鋒龍轉(zhuǎn)債111.280.027.0

52、7128136.SZ立訊轉(zhuǎn)債116.510.0141.48113580.SH康隆轉(zhuǎn)債241.290.01135.91128116.SZ瑞達轉(zhuǎn)債100.190.015.77128118.SZ瀛通轉(zhuǎn)債103.320.002.38123097.SZ美力轉(zhuǎn)債116.000.0063.11123068.SZ弘信轉(zhuǎn)債108.000.0011.39123059.SZ銀信轉(zhuǎn)債106.000.002.43127007.SZ湖廣轉(zhuǎn)債100.750.006.47113608.SH威派轉(zhuǎn)債110.000.008.28127006.SZ敖東轉(zhuǎn)債101.380.006.29110041.SH蒙電轉(zhuǎn)債106.000.008

53、.30123092.SZ天壕轉(zhuǎn)債114.000.008.01110051.SH中天轉(zhuǎn)債113.28-0.0114.38128106.SZ華統(tǒng)轉(zhuǎn)債110.33-0.011.12113594.SH淳中轉(zhuǎn)債108.99-0.012.65110058.SH永鼎轉(zhuǎn)債103.94-0.0110.05113535.SH大業(yè)轉(zhuǎn)債101.20-0.012.66名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百113016.SH小康轉(zhuǎn)債421.93-0.01萬）2,037.47113011.SH光大轉(zhuǎn)債114.53-0.02192.97113013.SH國君轉(zhuǎn)債112.38-0.0266.76127003.SZ海印轉(zhuǎn)債1

54、05.13-0.026.17113542.SH好客轉(zhuǎn)債108.37-0.031.42110038.SH濟川轉(zhuǎn)債106.09-0.031.71113044.SH大秦轉(zhuǎn)債102.85-0.03113.89128036.SZ金農(nóng)轉(zhuǎn)債119.55-0.0367.66127028.SZ英特轉(zhuǎn)債107.27-0.034.57113021.SH中信轉(zhuǎn)債106.06-0.0485.51113037.SH紫銀轉(zhuǎn)債103.40-0.0441.76113584.SH家悅轉(zhuǎn)債97.61-0.044.36128091.SZ新天轉(zhuǎn)債122.28-0.0432.15110070.SH凌鋼轉(zhuǎn)債113.59-0.049.011

55、28071.SZ合興轉(zhuǎn)債106.45-0.050.46123076.SZ強力轉(zhuǎn)債100.08-0.053.35113024.SH核建轉(zhuǎn)債102.42-0.054.77123010.SZ博世轉(zhuǎn)債99.60-0.053.72128022.SZ眾信轉(zhuǎn)債104.08-0.0630.48113530.SH大豐轉(zhuǎn)債102.34-0.061.11113532.SH海環(huán)轉(zhuǎn)債100.40-0.071.25113567.SH君禾轉(zhuǎn)債108.37-0.070.76127012.SZ招路轉(zhuǎn)債106.68-0.0710.32127018.SZ本鋼轉(zhuǎn)債98.65-0.0829.13113577.SH春秋轉(zhuǎn)債121.14-

56、0.084.51128083.SZ新北轉(zhuǎn)債102.66-0.093.71127016.SZ魯泰轉(zhuǎn)債100.11-0.092.40113033.SH利群轉(zhuǎn)債99.91-0.099.95128069.SZ華森轉(zhuǎn)債104.60-0.104.56127034.SZ綠茵轉(zhuǎn)債101.67-0.104.30128127.SZ文科轉(zhuǎn)債97.94-0.105.94128107.SZ交科轉(zhuǎn)債108.22-0.108.87123100.SZ朗科轉(zhuǎn)債142.50-0.11204.71113504.SH艾華轉(zhuǎn)債149.91-0.1114.65113040.SH星宇轉(zhuǎn)債133.75-0.11119.40128072.SZ

57、翔鷺轉(zhuǎn)債100.03-0.116.45127004.SZ模塑轉(zhuǎn)債164.30-0.1228.53123050.SZ聚飛轉(zhuǎn)債114.00-0.127.75113595.SH花王轉(zhuǎn)債85.67-0.133.73113569.SH科達轉(zhuǎn)債97.05-0.131.07113622.SH杭叉轉(zhuǎn)債111.77-0.140.52123053.SZ寶通轉(zhuǎn)債105.20-0.153.64110067.SH華安轉(zhuǎn)債106.17-0.1522.43128037.SZ巖土轉(zhuǎn)債107.19-0.156.25名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（百128109.SZ楚江轉(zhuǎn)債116.38-0.16萬）36.1111007

58、6.SH華海轉(zhuǎn)債105.92-0.176.03113589.SH天創(chuàng)轉(zhuǎn)債93.71-0.174.47127005.SZ長證轉(zhuǎn)債114.30-0.1746.44113604.SH多倫轉(zhuǎn)債103.18-0.196.05113526.SH聯(lián)泰轉(zhuǎn)債261.87-0.20194.78128015.SZ久其轉(zhuǎn)債100.94-0.205.77128014.SZ永東轉(zhuǎn)債104.69-0.203.34128029.SZ太陽轉(zhuǎn)債159.57-0.2158.47123028.SZ清水轉(zhuǎn)債100.74-0.214.53128044.SZ嶺南轉(zhuǎn)債95.80-0.2112.87123060.SZ蘇試轉(zhuǎn)債134.81-0.

59、2244.43110043.SH無錫轉(zhuǎn)債111.38-0.2233.86110073.SH國投轉(zhuǎn)債106.73-0.2223.74128087.SZ孚日轉(zhuǎn)債103.07-0.2211.25113619.SH世運轉(zhuǎn)債101.82-0.235.95128062.SZ亞藥轉(zhuǎn)債79.86-0.247.40113566.SH翔港轉(zhuǎn)債108.64-0.241.37128123.SZ國光轉(zhuǎn)債102.29-0.241.62110045.SH海瀾轉(zhuǎn)債113.01-0.2628.14123105.SZ拓爾轉(zhuǎn)債109.00-0.274.61123061.SZ航新轉(zhuǎn)債113.60-0.27159.83128135.S

60、Z洽洽轉(zhuǎn)債114.30-0.296.81113620.SH傲農(nóng)轉(zhuǎn)債102.04-0.292.11128013.SZ洪濤轉(zhuǎn)債107.37-0.3024.08128096.SZ奧瑞轉(zhuǎn)債120.86-0.307.10110064.SH建工轉(zhuǎn)債98.50-0.307.04128105.SZ長集轉(zhuǎn)債104.71-0.3114.13127020.SZ中金轉(zhuǎn)債111.10-0.318.17128063.SZ未來轉(zhuǎn)債105.86-0.320.45123018.SZ溢利轉(zhuǎn)債214.50-0.3322.53113563.SH柳藥轉(zhuǎn)債106.64-0.334.28123064.SZ萬孚轉(zhuǎn)債116.30-0.332.