股、債、商品齊飄紅誰(shuí)漲錯(cuò)了

1、本周以來(lái)，股票、債券和大宗商品市場(chǎng)均上漲，呈現(xiàn)出股、債、商三牛的局面。歷史上看，大宗商品與股市可通過(guò)盈利周期相連通，進(jìn)而出現(xiàn)二者齊升。但從通脹預(yù)期角度來(lái)看，大宗商品上漲和債市上漲往往難以持續(xù)，其間的矛盾說(shuō)明其中一方存在錯(cuò)誤定價(jià)。本輪三市齊漲中，債市暫時(shí)回暖是由于資金面“幻覺(jué)”疊加通脹擔(dān)憂消退，因此我們認(rèn)為此次或是債市上漲出錯(cuò)。 股債商三牛再現(xiàn)本周以來(lái)，股票、債券和大宗商品市場(chǎng)均上漲，呈現(xiàn)出股、債、商三牛的局面。上證綜指本周以來(lái)上漲1.17%，南華商品指數(shù)本周以來(lái)上漲1.63%，10 年期國(guó)債下降35 個(gè)bp，從 3.120%下降至 3.085%，呈現(xiàn)出股、債、商三牛的局面。圖 1：近日 A 股

2、延續(xù)反彈，現(xiàn)券短期走暖（點(diǎn)，%）上證指數(shù)十年期國(guó)債380037003600350034003300320031002021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-043.353.33.253.23.153.13.0532.952.9資料來(lái)源：Wind，圖 2：近日商品普遍上漲，現(xiàn)券回暖（點(diǎn)，%）南華商品指數(shù)十年期國(guó)債20502000195019001850180017501700165016002021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-043.353.3

3、3.253.23.153.13.0532.952.9資料來(lái)源：Wind，低估值、高增長(zhǎng)板塊帶動(dòng) A 股持續(xù)反彈。6 月 23 日，滬深兩市延續(xù)反彈，三大指數(shù)齊漲，上證指數(shù)漲 0.25%，報(bào) 3566.22 點(diǎn)；深證成指漲 1.04%，報(bào) 14843.83 點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲 1.13%，報(bào) 3318.95 點(diǎn)，連漲 4 個(gè)交易日。從成交額來(lái)看，兩市成交額連續(xù)四個(gè)交易日突破 1 萬(wàn)億元；成長(zhǎng)股繼續(xù)跑贏指數(shù)，科技、消費(fèi)、周期股活躍。從近期資金交易邏輯看，低價(jià)、低估值、高增長(zhǎng)板塊支撐 A 股持續(xù)反彈。三季度前期，特別是在中報(bào)業(yè)績(jī)披露前后，市場(chǎng)的活躍度仍有提升空間，有望帶動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步企穩(wěn)反彈。圖 3：六月

4、 A 股的交易行情由能源和信息技術(shù)板塊帶動(dòng)。6月收益率Wind行業(yè)指數(shù):能源 Wind行業(yè)指數(shù):信息技術(shù) Wind行業(yè)指數(shù):工業(yè) Wind行業(yè)指數(shù):電信服務(wù) Wind行業(yè)指數(shù):可選消費(fèi) Wind行業(yè)指數(shù):材料 Wind行業(yè)指數(shù):公用事業(yè) Wind行業(yè)指數(shù):醫(yī)療保健 Wind行業(yè)指數(shù):金融 Wind行業(yè)指數(shù):房地產(chǎn) Wind行業(yè)指數(shù):日常消費(fèi)-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%資料來(lái)源：Wind，商品在持續(xù)多日大跌之后，黑色系，雙焦帶動(dòng)商品市場(chǎng)恢復(fù)漲勢(shì)。6 月 23 日，國(guó)內(nèi)期市普遍上漲，黑色系全線上漲，焦炭、焦煤漲逾 5%，鐵礦石漲近 4%；基本金屬多數(shù)上漲，滬錫漲逾 3%，滬鎳

5、、國(guó)際銅漲逾 2%。山西煉焦煤市場(chǎng)主產(chǎn)區(qū)停限產(chǎn)煤礦數(shù)量增多，受原煤供應(yīng)收縮影響，部分煤種供不應(yīng)求。下游方面，焦煤市場(chǎng)供應(yīng)仍呈緊張局面，影響焦企到貨情況不及預(yù)期，采購(gòu)原料煤困難顯現(xiàn)，部分焦企焦煤庫(kù)存已降至低位，有限產(chǎn)計(jì)劃。市場(chǎng)缺煤情緒發(fā)酵，帶動(dòng)雙焦上漲。其他金屬產(chǎn)品、能化產(chǎn)品也跟隨上漲。圖 4：黑色系，雙焦帶動(dòng)商品市場(chǎng)恢復(fù)漲勢(shì)（%）南華綜合指數(shù)南華工業(yè)品指數(shù)南華農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)南華金屬指數(shù)南華能化指數(shù)南華貴金屬指數(shù)4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%2021-06-012021-06-022021-06-032021-06-042021-06-052021-06-06

6、2021-06-072021-06-082021-06-092021-06-102021-06-112021-06-122021-06-132021-06-142021-06-152021-06-162021-06-172021-06-182021-06-192021-06-202021-06-212021-06-222021-06-23-4.0%資料來(lái)源：Wind，繳稅日過(guò)后，資金面緊勢(shì)暫緩，現(xiàn)券短期走暖。繳稅日過(guò)后，銀行間流動(dòng)性稍有改善，從而提振了現(xiàn)券情緒，造成了近日的收益率普遍下行，隔夜和 7 天利率回落但跨月價(jià)格仍高，銀行間主要利率債收益率普遍下行，中短券表現(xiàn)更好；信用債行情整體穩(wěn)定，

7、少數(shù)網(wǎng)紅債大幅波動(dòng)；天津地區(qū)債券成交活躍多數(shù)上漲。國(guó)債期貨窄幅震蕩小幅收漲，10 年期主力合約漲 0.09%，5 年期主力合約漲 0.07%，2 年期主力合約漲 0.06%。圖 5：隔夜和 7 天利率回落但跨月價(jià)格仍高（%）圖 6：國(guó)債期貨窄幅震蕩小幅收漲3.00002.50002.00001.50001.00000.50000.0000DR001加權(quán)均價(jià)DR007加權(quán)均價(jià) DR014加權(quán)均價(jià)101.00100.0099.0098.0097.00期貨收盤價(jià)(活躍合約):2年期國(guó)債期貨期貨收盤價(jià)(活躍合約):10年期國(guó)債期貨期貨收盤價(jià)(活躍合約):5年期國(guó)債期貨資料來(lái)源：wind，資料來(lái)源：Wi

8、nd， 歷史上的股債與商品齊飛回顧歷史，我們總結(jié)出 7 個(gè)股票、債券和大宗商品同時(shí)上漲的階段。從持續(xù)時(shí)間來(lái)看， 三個(gè)市場(chǎng)一同上漲現(xiàn)象的持續(xù)時(shí)間趨于縮短；從各市場(chǎng)具體的表現(xiàn)來(lái)看，雖然趨勢(shì)為上漲，但每一階段上漲幅度的分化明顯。例如三個(gè)市場(chǎng)均出現(xiàn)較大幅度的上漲，具體階段為 2005.07.10-2006.05.18、2008.10.26-2009.01.08；股票和商品市場(chǎng)漲幅顯著，債券市場(chǎng) 呈現(xiàn)小幅上漲，具體階段為 2019.01.01-2019.02.14；亦或是債券市場(chǎng)漲幅明顯，而股票 和商品市場(chǎng)則漲勢(shì)相對(duì)較弱，具體階段為 2016.06.12-2016.08.14，2021.04.26-20

9、21.05.17。圖 7：股票、債券、大宗商品三市齊漲資料來(lái)源：Wind，流動(dòng)性充裕是推動(dòng)股、債、大宗商品市場(chǎng)同時(shí)上漲的主要原因之一。（1）廣義流動(dòng)性角度。在 2005Q1-2006Q3、2008Q1-2009Q3 以及 2019Q1-2020Q1 這三個(gè)階段，M2 同比與實(shí)際 GDP 同比之差走闊，表明貨幣供應(yīng)增速持續(xù)超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需求，廣義流動(dòng)性的充裕推動(dòng)資金流入股、債、商品三市；（2）狹義流動(dòng)性。2008Q4-2009Q2 階段 R007和 DR007 均處于下行通道，狹義流動(dòng)性保持寬松。2016Q1-2016Q3 和 2021Q1 兩階段雖然 R007 和 DR007 并未出現(xiàn)明顯下降

10、，但整體維持低位。狹義流動(dòng)性的充裕助推同期三輪股、債、商品齊漲。圖 8：M2 同比與實(shí)際 GDP 同比之差走闊（%）M2同比-實(shí)際GDP增長(zhǎng)25201510502005-012005-082006-032006-102007-052007-122008-072009-022009-092010-042010-112011-062012-012012-082013-032013-102014-052014-122015-072016-022016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-05-5資料來(lái)源：Wind，圖 9：狹

11、義流動(dòng)性保持充裕推動(dòng)三市齊漲（%，%）DR007R007（右軸）76543210資料來(lái)源：Wind，14.0012.0010.008.006.004.002.000.00大宗商品與股市可通過(guò)盈利周期相連通，而大宗商品和債市難以持續(xù)出現(xiàn)齊漲局面。首先是商品市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的關(guān)系，大宗商品的價(jià)格上漲會(huì)助推通脹，而通脹會(huì)拉高工業(yè)企業(yè)尤其是上游順周期企業(yè)的盈利表現(xiàn)，進(jìn)而反映到股市變化。而債市與大宗商品市場(chǎng)齊漲往往難以理解，因?yàn)槊x利率定價(jià)的其中一個(gè)關(guān)鍵部分就是通脹預(yù)期，而大宗商品的持續(xù)性上漲通常會(huì)帶動(dòng)通脹預(yù)期的上升。因此，此輪三市齊漲難以持續(xù)，大宗商品上漲和債市上漲之間的矛盾說(shuō)明其中一方存在錯(cuò)誤定價(jià)。圖

12、 10：大宗商品與股市可通過(guò)盈利周期相連通（%，點(diǎn)）151050-5-10PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比上證綜合指數(shù)（右軸）南華工業(yè)品指數(shù)（右軸）7,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00資料來(lái)源：Wind，圖 11：通脹角度來(lái)看，債市與大宗商品市場(chǎng)齊漲難以持續(xù)（%，%）PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比中債國(guó)債到期收益率:10年151050-52002-01-072003-01-072004-01-072005-01-072006-01-072007-01-072008-01-072009-01-072010-01-072

13、011-01-072012-01-072013-01-072014-01-072015-01-072016-01-072017-01-072018-01-072019-01-072020-01-072021-01-07-106.005.004.003.002.001.000.00資料來(lái)源：Wind，從結(jié)果看，三市齊漲之后，債市回調(diào)同時(shí)股市和商品市場(chǎng)繼續(xù)上漲的情況更多，也在一定程度上印證了上漲錯(cuò)誤的存在。從結(jié)果來(lái)分析，除了 2006 年 5 月后出現(xiàn)債市回調(diào)+股市、商品震蕩，以及 2016 年 8 月后三市齊跌的情況，其余階段均為債市回調(diào)+股市、商品齊漲。圖 12：三市齊漲之后，債市回調(diào)同時(shí)股市

14、和商品市場(chǎng)繼續(xù)上漲的情況更多（點(diǎn)，%）7,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00上證綜合指數(shù) 南華工業(yè)品指數(shù)中債國(guó)債到期收益率:10年（右軸，逆序）0.001.002.003.004.005.002001-12-312002-12-312003-12-312004-12-312005-12-312006-12-312007-12-312008-12-312009-12-312010-12-312011-12-312012-12-312013-12-312014-12-312015-12-312016-12-31201

15、7-12-312018-12-312019-12-312020-12-316.00資料來(lái)源：Wind， 究竟是誰(shuí)“迷路”了？10 年期國(guó)債收益率下行的邏輯包括通脹預(yù)期和資金面，而大宗商品和股票上漲的邏輯則集中于經(jīng)濟(jì)基本面。一方面，通脹預(yù)期的減弱、流動(dòng)性寬裕以及政府債券發(fā)行較慢均會(huì)導(dǎo)致債券收益率下行；另一方面，對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的良好預(yù)期，制造業(yè)需求的強(qiáng)勁等則會(huì)推動(dòng)大宗商品和股市上漲。當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然向上修復(fù)，工業(yè)生產(chǎn)保持強(qiáng)勢(shì)。5 月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.8%，累計(jì)同比增長(zhǎng) 17.8%，雖較 4 月有小幅回落，但整體仍然保持在較高增速水平。景氣度方面，5 月制造業(yè) PMI 錄得 51%

16、（環(huán)比-0.1pcts），其中 PMI 生產(chǎn)分項(xiàng)錄得 52.7（環(huán)比+0.5pcts），制造業(yè)整體仍然呈現(xiàn)高景氣度。經(jīng)濟(jì)修復(fù)的持續(xù)一方面從需求端為大宗商品價(jià)格提供支撐，另一方面也會(huì)導(dǎo)致投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，從而更加偏好于配置股票資產(chǎn)。圖 13：工業(yè)生產(chǎn)保持強(qiáng)勢(shì)（%，%）圖 14：制造業(yè)整體仍然呈現(xiàn)高景氣度（%）60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00工業(yè)增加值:當(dāng)月同比工業(yè)增加值:累計(jì)同比60.0055.0050.0045.0040.0035.0030.00PMIPMI:生產(chǎn)資料來(lái)源：wind，資料來(lái)源：Wind，庫(kù)存去化和需

17、求提升助推大宗商品價(jià)格，而通脹帶來(lái)的盈利表現(xiàn)同樣為股市提供支撐。短期來(lái)看，（1）銅的全球總庫(kù)存仍然處于相對(duì)較低位置；（2）以美國(guó)為例，隨著美國(guó)居民工作、旅游限制的放開(kāi)，汽油的需求量在不斷增加。同時(shí)美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量去化，預(yù)計(jì)原油價(jià)格短期內(nèi)仍有支撐。綜合來(lái)看，部分大宗商品的價(jià)格在短期內(nèi)仍然得到支撐。股市方面，二季度企業(yè)盈利或因通脹而延續(xù)良好表現(xiàn)，中期視角來(lái)看成長(zhǎng)股配置價(jià)值將逐步體現(xiàn)。圖 15：庫(kù)存低位為銅價(jià)形成支撐（噸，美元/噸）圖 16：美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量回歸均值水平（千桶）500,000.00400,000.00300,000.00200,000.00100,000.000.00總庫(kù)存:LM

18、E銅現(xiàn)貨結(jié)算價(jià):LME銅（右軸）12,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00600,000.00550,000.00500,000.00450,000.00400,000.00350,000.00300,000.00庫(kù)存量:商業(yè)原油:全美資料來(lái)源：wind，資料來(lái)源：Wind，資金面“幻覺(jué)”疊加通脹擔(dān)憂消退，或成為債市上漲出錯(cuò)的主要原因。從資金面來(lái)看，雖然 6 月 22 日 DR007 較前一日下降 9bps 至 2.27%，但整體來(lái)看 DR007 的中樞從 5 月的 2%以下抬升到 2.1%附近。考慮到（1）當(dāng)前超儲(chǔ)率位于地位，

19、平穩(wěn)度過(guò)半年末難度較大；（2）后續(xù) MLF 到期規(guī)模逐漸增加；（3）后續(xù)地方債供給壓力較大，地方債發(fā)行節(jié)奏加快；（4）繳稅走款、繳準(zhǔn)、半年末考核壓力等多個(gè)因素，流動(dòng)性只是短期緩解，跨季和 MLF 到期壓力才剛開(kāi)始。從通脹來(lái)看，雖然 2021 年 5 月 PPI 同比再次遠(yuǎn)超預(yù)期，9%的高增速也基本確定了年內(nèi)通脹頂點(diǎn)，但本輪通脹大概率是圓弧頂，PPI 高點(diǎn)過(guò)后不會(huì)出現(xiàn)大幅下滑，三季度 PPI 同比仍然處于高位運(yùn)行狀態(tài)，四季度或仍將高于 4%。貨幣政策主動(dòng)寬松的動(dòng)力和空間不足。因此，資金面的不穩(wěn)定和通脹下行的緩慢使得債券利率長(zhǎng)期下降的可能性較低，此次三市齊漲大概率是債市“迷路”，后續(xù) 10 年期國(guó)

20、債收益率或出現(xiàn)調(diào)整。圖 17：DR007 中樞抬升（%）圖 18：地方債供給壓力減弱（億元）3.532.521.510.50DR0073,5003,0002,5002,0001,5001,0005000-500-1,000總發(fā)行量(億元)總償還量(億元)凈融資額(億元)資料來(lái)源：wind，資料來(lái)源：Wind，圖 19：下半年 MLF 到期壓力較大（億元）10,000.009,000.008,000.007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.002021-01-142021-01-312021-02-172021-03-062

21、021-03-232021-04-092021-04-262021-05-132021-05-302021-06-162021-07-032021-07-202021-08-062021-08-232021-09-092021-09-262021-10-132021-10-302021-11-162021-12-032021-12-202022-01-062022-01-232022-02-092022-02-262022-03-152022-04-012022-04-182022-05-052022-05-222022-06-080.00資料來(lái)源：Wind， 債市策略本輪股、債、商品三市齊漲

22、局面并不穩(wěn)定，大概率是債市錯(cuò)誤定價(jià)，后續(xù)或面臨調(diào)整?；仡櫄v史，我們發(fā)現(xiàn)股、債、商品三市齊漲的階段不多，且持續(xù)時(shí)間較短。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，庫(kù)存去化和需求提升短期內(nèi)仍將拉動(dòng)部分大宗商品價(jià)格上漲，受通脹影響二季度周期企業(yè)的盈利仍能延續(xù)良好表現(xiàn)，股市和大宗商品市場(chǎng)上漲邏輯短期得以支撐。反觀債市，由于資金面寬松的短期性以及未來(lái)地方債供給增加、MLF 到期壓力加大等因素，債市上漲或不可持續(xù)，下半年我們將繼續(xù)維持“經(jīng)濟(jì)增速下行壓力顯現(xiàn)去杠桿目標(biāo)弱化地方債發(fā)行加速、財(cái)政支出發(fā)力寬信用利率上行”的邏輯判斷。 資金面市場(chǎng)回顧2021 年 6 月 23 日，銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率漲跌互現(xiàn)，隔夜、7 天、14 天、21

23、天和 1 個(gè)月分別變動(dòng)了-13.02bps、-8.84bps、5.82bps、9.30bps 和 42.24bps 至 2.18%、2.27%、2.70%、2.83%和 2.62%。國(guó)債到期收益率全面下行，1 年、3 年、5 年、10 年分別變動(dòng)-2.40bps、-2.29bps、-0.84bp、-0.24bp 至 2.50%、2.79%、2.95%、3.09%。6 月 23 日上證綜指上漲 0.25%至 3566.22，深證成指上漲 1.00%至 14843.83，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.13%至 3318.95。央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，6 月 23 日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了 100

24、億元 7 天期逆回購(gòu)操作。今日央行公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展 100 億元逆回購(gòu)操作，今日 100 億元逆回購(gòu)到期，完全對(duì)沖到期量?！玖鲃?dòng)性動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)】我們對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性情況進(jìn)行跟蹤，觀測(cè) 2017 年開(kāi)年來(lái)至今流動(dòng)性的“投與收”。增量方面，我們根據(jù)逆回購(gòu)、SLF、MLF 等央行公開(kāi)市場(chǎng)操作、國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存等規(guī)模計(jì)算總投放量；減量方面，我們根據(jù) 2020 年 12 月對(duì)比 2016 年 12 月 M0累計(jì)增加 16010.66 億元，外匯占款累計(jì)下降 8117.16 億元、財(cái)政存款累計(jì)增加 9868.66億元，粗略估計(jì)通過(guò)居民取現(xiàn)、外占下降和稅收流失的流動(dòng)性，并考慮公開(kāi)市場(chǎng)操作到期情況，計(jì)算每日流動(dòng)性減少總量。同

25、時(shí)，我們對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)操作到期情況進(jìn)行監(jiān)控。圖 20：2019 年 6 月 23 日至 2021 年 6 月 23 日公開(kāi)市場(chǎng)操作和到期監(jiān)控（億元）資料來(lái)源：Wind，圖 21：2017 年 1 月 1 日至 2021 年 6 月 23 日流動(dòng)性投放和回籠統(tǒng)計(jì)（億元）資料來(lái)源：Wind，圖 22：2021 年 6 月 23 日人民幣對(duì)各幣種匯率當(dāng)前值相對(duì)于前一日值變化百分比資料來(lái)源：Wind， 市場(chǎng)回顧及觀點(diǎn)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)回顧6 月 23 日轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于 381.59 點(diǎn)，日上漲 0.41%，可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于1552.24 點(diǎn)，日上漲 0.82%，可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于 1282.09 點(diǎn)，日

26、上漲 0.96%；平均轉(zhuǎn)債價(jià)格 128.31 元，平均平價(jià)為 106.34 元。367 支上市交易可轉(zhuǎn)債，除眾信轉(zhuǎn)債停牌，249支上漲，6 支橫盤，111 支下跌。其中藍(lán)曉轉(zhuǎn)債（13.46%)、華自轉(zhuǎn)債（13.32%）和斯萊轉(zhuǎn)債（10.39%）領(lǐng)漲，萬(wàn)順轉(zhuǎn)債（-8.55%）、眾興轉(zhuǎn)債（-6.89%）和精達(dá)轉(zhuǎn)債（-4.11%）領(lǐng)跌。362 支可轉(zhuǎn)債正股，185 支上漲，19 支橫盤，158 支下跌。其中華自科技（20.03%)、川金諾（20.02%）和藍(lán)曉科技（20.00%）領(lǐng)漲，萬(wàn)孚生物（-7.30%）、北陸藥業(yè)（-6.26%）和萬(wàn)順新材（-5.39%）領(lǐng)跌?？赊D(zhuǎn)債市場(chǎng)周觀點(diǎn)上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)明顯回

27、調(diào)，錄得了較大的周度跌幅。個(gè)券層面跌多漲少，市場(chǎng)波動(dòng)和分化進(jìn)一步加劇，且熱點(diǎn)和主線難以明確把握。我們?cè)诮诘膱?bào)告中提示尋找市場(chǎng)中的高景氣正股疊加轉(zhuǎn)債高彈性的標(biāo)的，此類標(biāo)的在市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下具有更高的效率。為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的分化與波動(dòng)，需要有所取舍進(jìn)行倉(cāng)位的再平衡，重點(diǎn)仍舊聚焦在成長(zhǎng)方向，這一趨勢(shì)并非是市場(chǎng)短暫的風(fēng)格切換，同時(shí)開(kāi)始布局消費(fèi)方向的標(biāo)的。我們認(rèn)為當(dāng)前的市場(chǎng)并不缺乏機(jī)會(huì)，但把握難度較前期有所增加。近期周期方向的標(biāo)的表現(xiàn)相對(duì)落后，市場(chǎng)在高波動(dòng)的背景下短期相關(guān)個(gè)券出現(xiàn)反彈的概率雖然存在，但是隨著通脹的見(jiàn)頂順周期已經(jīng)不應(yīng)再成為后續(xù)的配置重點(diǎn)。我們僅推薦保留少部分需求景氣持續(xù)，供給端約束較強(qiáng)的

28、個(gè)券。隨著全球經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，疫情退出交易邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化，雖然疫情仍有擾動(dòng)和反復(fù)，但是居民可支配收入的修復(fù)方向較為明確，這一趨勢(shì)下我們重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)消費(fèi)端的修復(fù)持續(xù)性。我們建議增加了在消費(fèi)方向的布局力度，這一部分倉(cāng)位可以填補(bǔ)部分回落的周期倉(cāng)位。從業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性的角度出發(fā)，我們過(guò)去數(shù)周周報(bào)反復(fù)從成本疊加需求的角度關(guān)注到高端制造業(yè)板塊。當(dāng)下全球疫情的結(jié)構(gòu)性不均衡可能會(huì)進(jìn)一步提升制造業(yè)的盈利彈性，海外部分發(fā)展中國(guó)家的疫情控制效果遠(yuǎn)弱于發(fā)達(dá)國(guó)家，會(huì)沖擊這些經(jīng)濟(jì)體在全球產(chǎn)業(yè)鏈分工中的地位，而作為“全球工廠”的中國(guó)制造業(yè)可能會(huì)迎來(lái)更多的轉(zhuǎn)移需求，主要邏輯方向從國(guó)產(chǎn)替代與技術(shù)升級(jí)兩大角度去考察，以及出口占比較高的方向

29、，重點(diǎn)關(guān)注軍工、半導(dǎo)體、汽車零部件、新能源、TMT、醫(yī)藥工業(yè)等板塊。但之前相關(guān)板塊已經(jīng)有著不俗的表現(xiàn)，這一階段可能需要對(duì)標(biāo)的進(jìn)一步精選和調(diào)整，可以增配部分低價(jià)標(biāo)的分散風(fēng)險(xiǎn)，或者兌現(xiàn)部分 beta 標(biāo)的保留 alpha 的選擇。高彈性組合建議重點(diǎn)關(guān)注東財(cái)轉(zhuǎn) 3、精達(dá)轉(zhuǎn)債、彤程轉(zhuǎn)債、欣旺轉(zhuǎn)債、奧佳轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債、福 20 轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債、比音轉(zhuǎn)債、美諾轉(zhuǎn)債。穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注蘇銀轉(zhuǎn)債、星宇轉(zhuǎn)債、海瀾轉(zhuǎn)債、雙環(huán)轉(zhuǎn)債、旺能轉(zhuǎn)債、斯萊轉(zhuǎn)債（九洲轉(zhuǎn) 2）、嘉元（石英）轉(zhuǎn)債、永冠轉(zhuǎn)債、海亮轉(zhuǎn)債、旗濱轉(zhuǎn)債。風(fēng)險(xiǎn)因素市場(chǎng)流動(dòng)性大幅波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速不如預(yù)期，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率大幅波動(dòng)，正股股價(jià)超預(yù)期波動(dòng)。 股票市場(chǎng)表

30、 1：市場(chǎng)概況代碼簡(jiǎn)稱收盤價(jià)日變化（%）成交額（億）代碼簡(jiǎn)稱收盤價(jià)日變化（%）成交額（億）000001.SH上證指數(shù)3,566.220.254,703.48399001.SZ深證成指14,843.831.006,029.84399300.SZ滬深 3005,147.390.493,587.66399005.SZ中小板指9,644.941.591,028.26399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指3,318.951.132,407.47000016.SH上證 503,471.340.19996.64資料來(lái)源：Wind，表 2：行業(yè)漲跌幅榜每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）電子(中信

31、)2.95食品飲料(中信)-2.18家電(中信)2.46綜合金融(中信)-0.72煤炭(中信)2.46機(jī)械(中信)-0.45消費(fèi)者服務(wù)(中信)2.43銀行(中信)-0.33電力設(shè)備及新能源(中信)2.14交通運(yùn)輸(中信)-0.23名稱日漲跌幅（%）名稱日漲跌幅（%）大盤價(jià)值0.60大盤成長(zhǎng)0.42中盤價(jià)值0.84中盤成長(zhǎng)0.71小盤價(jià)值0.66小盤成長(zhǎng)0.80資料來(lái)源：Wind，表 3：規(guī)模風(fēng)格指數(shù)漲跌幅資料來(lái)源：Wind， 轉(zhuǎn)債市場(chǎng)名稱收盤價(jià)日變化（%）中證轉(zhuǎn)債指數(shù)381.590.41等權(quán)可轉(zhuǎn)債指數(shù)1,552.240.82可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)1,282.090.96資料來(lái)源：Wind，中信證券研究

32、部表 5：可轉(zhuǎn)債個(gè)券漲跌幅情況成交額（ 百表 4：可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)123027.SZ藍(lán)曉轉(zhuǎn)債335.5013.46萬(wàn)）2,853.66123102.SZ華自轉(zhuǎn)債137.5713.322,216.43123067.SZ斯萊轉(zhuǎn)債151.3010.39724.32113527.SH維格轉(zhuǎn)債217.309.712,223.18128095.SZ恩捷轉(zhuǎn)債323.009.68601.37123069.SZ金諾轉(zhuǎn)債116.009.431,302.70127030.SZ盛虹轉(zhuǎn)債145.837.95350.50123103.SZ震安轉(zhuǎn)債155.007.03761.04123054.SZ思特轉(zhuǎn)債170.106.858,

33、538.98名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（ 百128079.SZ英聯(lián)轉(zhuǎn)債140.426.79萬(wàn)）599.64113047.SHN 旗濱轉(zhuǎn)155.866.13287.58123079.SZ運(yùn)達(dá)轉(zhuǎn)債127.295.99210.21128134.SZ鴻路轉(zhuǎn)債139.105.82409.86123031.SZ晶瑞轉(zhuǎn)債304.355.383,464.72123066.SZ賽意轉(zhuǎn)債150.255.14548.61128128.SZ齊翔轉(zhuǎn) 2140.995.09171.52123047.SZ久吾轉(zhuǎn)債145.404.912,056.89123087.SZ明電轉(zhuǎn)債111

34、.004.62217.42110065.SH淮礦轉(zhuǎn)債132.964.42444.35113509.SH新泉轉(zhuǎn)債219.554.18122.64113034.SH濱化轉(zhuǎn)債145.894.18110.31123025.SZ精測(cè)轉(zhuǎn)債137.454.1169.02128111.SZ中礦轉(zhuǎn)債283.003.69975.62128029.SZ太陽(yáng)轉(zhuǎn)債173.003.63105.22113621.SH彤程轉(zhuǎn)債147.593.27712.00128103.SZ同德轉(zhuǎn)債168.883.20185.67128093.SZ百川轉(zhuǎn)債127.993.05322.92113612.SH永冠轉(zhuǎn)債127.152.9657.1

35、2113543.SH歐派轉(zhuǎn)債214.092.94269.44123007.SZ道氏轉(zhuǎn)債118.902.8551.37113602.SH景 20 轉(zhuǎn)債118.702.8225.24113616.SH韋爾轉(zhuǎn)債150.002.80417.22113619.SH世運(yùn)轉(zhuǎn)債104.072.7696.05123046.SZ天鐵轉(zhuǎn)債232.522.75217.39123058.SZ欣旺轉(zhuǎn)債152.862.61594.64128122.SZ興森轉(zhuǎn)債112.002.5860.93113526.SH聯(lián)泰轉(zhuǎn)債275.922.55378.19123022.SZ長(zhǎng)信轉(zhuǎn)債152.202.5271.47128113.SZ比音

36、轉(zhuǎn)債164.372.3958.51128131.SZ崇達(dá)轉(zhuǎn) 2103.502.156.05128017.SZ金禾轉(zhuǎn)債159.692.1465.33128018.SZ時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債113.702.1188.97123050.SZ聚飛轉(zhuǎn)債120.202.0816.47123062.SZ三超轉(zhuǎn)債115.902.06131.04123038.SZ聯(lián)得轉(zhuǎn)債119.402.05131.10113604.SH多倫轉(zhuǎn)債109.002.0423.01113622.SH杭叉轉(zhuǎn)債118.562.033.48128140.SZ潤(rùn)建轉(zhuǎn)債111.001.9318.89名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（ 百113550.S

37、H常汽轉(zhuǎn)債171.591.90萬(wàn)）872.59110052.SH貴廣轉(zhuǎn)債101.871.88167.23123035.SZ利德轉(zhuǎn)債126.661.79152.97123011.SZ德?tīng)栟D(zhuǎn)債104.891.7323.70123044.SZ紅相轉(zhuǎn)債106.751.6641.47110058.SH永鼎轉(zhuǎn)債105.061.6531.02128097.SZ奧佳轉(zhuǎn)債220.001.64535.90128049.SZ華源轉(zhuǎn)債103.161.635.80113045.SH環(huán)旭轉(zhuǎn)債115.631.6214.72113508.SH新鳳轉(zhuǎn)債127.101.5664.74127029.SZ中鋼轉(zhuǎn)債153.471.54

38、494.78123088.SZ威唐轉(zhuǎn)債101.681.5311.58128094.SZ星帥轉(zhuǎn)債122.441.5315.16113548.SH石英轉(zhuǎn)債163.111.5263.32113623.SHN 鳳 21 轉(zhuǎn)126.011.5243.35113525.SH臺(tái)華轉(zhuǎn)債108.661.506.67127015.SZ希望轉(zhuǎn)債106.811.5029.07128109.SZ楚江轉(zhuǎn)債123.001.4848.14113624.SH正川轉(zhuǎn)債102.731.4266.07128139.SZ祥鑫轉(zhuǎn)債99.101.414.16123030.SZ九洲轉(zhuǎn)債186.001.40351.28123091.SZ長(zhǎng)海轉(zhuǎn)

39、債121.201.3813.40127026.SZ超聲轉(zhuǎn)債106.501.329.95113597.SH佳力轉(zhuǎn)債107.931.3064.03128114.SZ正邦轉(zhuǎn)債102.251.2445.08123068.SZ弘信轉(zhuǎn)債110.351.2418.46123081.SZ精研轉(zhuǎn)債103.701.2212.79123028.SZ清水轉(zhuǎn)債100.601.2121.15123076.SZ強(qiáng)力轉(zhuǎn)債101.191.1931.80113606.SH榮泰轉(zhuǎn)債121.451.1718.02113615.SH金誠(chéng)轉(zhuǎn)債140.831.1312.86113566.SH翔港轉(zhuǎn)債108.491.127.71113504

40、.SH艾華轉(zhuǎn)債148.031.1185.67123059.SZ銀信轉(zhuǎn)債107.171.1010.22113016.SH小康轉(zhuǎn)債503.991.085,986.25123018.SZ溢利轉(zhuǎn)債218.701.0628.99123107.SZ溫氏轉(zhuǎn)債106.601.0558.58110047.SH山鷹轉(zhuǎn)債119.031.0410.50128091.SZ新天轉(zhuǎn)債123.101.0337.99名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（ 百123071.SZ天能轉(zhuǎn)債117.800.97萬(wàn)）34.16123075.SZ貝斯轉(zhuǎn)債110.950.976.02123057.SZ美聯(lián)轉(zhuǎn)債109.950.9623.27

41、128066.SZ亞泰轉(zhuǎn)債102.980.963.96128025.SZ特一轉(zhuǎn)債117.700.93184.19128051.SZ光華轉(zhuǎn)債121.300.9021.78128087.SZ孚日轉(zhuǎn)債102.830.9041.33113546.SH迪貝轉(zhuǎn)債104.900.881.18128042.SZ凱中轉(zhuǎn)債106.770.873.32110066.SH盛屯轉(zhuǎn)債155.450.85126.01113559.SH永創(chuàng)轉(zhuǎn)債161.450.82128.97128056.SZ今飛轉(zhuǎn)債109.710.826.23123078.SZ飛凱轉(zhuǎn)債122.900.8185.91123024.SZ岱勒轉(zhuǎn)債109.060.

42、8113.06123004.SZ鐵漢轉(zhuǎn)債103.020.8112.52113577.SH春秋轉(zhuǎn)債127.070.806.77123065.SZ寶萊轉(zhuǎn)債108.060.8018.14127017.SZ萬(wàn)青轉(zhuǎn)債110.970.797.37113549.SH白電轉(zhuǎn)債104.050.786.51113574.SH華體轉(zhuǎn)債102.850.781.44128073.SZ哈爾轉(zhuǎn)債108.500.7713.39128133.SZ奇正轉(zhuǎn)債108.580.777.25128124.SZ科華轉(zhuǎn)債104.400.779.15128081.SZ海亮轉(zhuǎn)債110.340.7758.75110063.SH鷹 19 轉(zhuǎn)債119

43、.410.772.58123109.SZ昌紅轉(zhuǎn)債118.880.7625.42123111.SZ東財(cái)轉(zhuǎn) 3145.800.76622.78110068.SH龍凈轉(zhuǎn)債101.220.7614.85123039.SZ開(kāi)潤(rùn)轉(zhuǎn)債106.700.761.52111000.SH起帆轉(zhuǎn)債107.370.7477.12123010.SZ博世轉(zhuǎn)債102.210.742.76123074.SZ隆利轉(zhuǎn)債113.610.72202.25128136.SZ立訊轉(zhuǎn)債116.600.7146.60123100.SZ朗科轉(zhuǎn)債126.990.7030.78127027.SZ靖遠(yuǎn)轉(zhuǎn)債101.200.7049.00110056.S

44、H亨通轉(zhuǎn)債103.910.693.60123093.SZ金陵轉(zhuǎn)債124.500.6641.68113610.SH靈康轉(zhuǎn)債106.110.649.20127035.SZ濮耐轉(zhuǎn)債106.320.6342.65名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（ 百113584.SH家悅轉(zhuǎn)債99.700.63萬(wàn)）8.22128117.SZ道恩轉(zhuǎn)債101.310.612.57110076.SH華海轉(zhuǎn)債106.870.6033.63113567.SH君禾轉(zhuǎn)債108.000.560.84123045.SZ雷迪轉(zhuǎn)債116.840.5582.24128116.SZ瑞達(dá)轉(zhuǎn)債100.550.553.59113600.SH新星

45、轉(zhuǎn)債100.150.543.65113576.SH起步轉(zhuǎn)債92.300.5321.89113595.SH花王轉(zhuǎn)債86.830.534.95123043.SZ正元轉(zhuǎn)債149.080.51181.18113572.SH三祥轉(zhuǎn)債117.820.493.07127011.SZ中鼎轉(zhuǎn) 2122.850.4910.82110051.SH中天轉(zhuǎn)債115.410.4823.33127034.SZ綠茵轉(zhuǎn)債101.910.4825.17113033.SH利群轉(zhuǎn)債99.850.4613.72113593.SH滬工轉(zhuǎn)債107.000.465.65128071.SZ合興轉(zhuǎn)債106.700.462.42128035.SZ

46、大族轉(zhuǎn)債110.620.454.92127019.SZ國(guó)城轉(zhuǎn)債91.940.456.10113598.SH法蘭轉(zhuǎn)債109.920.452.47110062.SH烽火轉(zhuǎn)債106.390.4414.17128132.SZ交建轉(zhuǎn)債96.130.448.25128032.SZ雙環(huán)轉(zhuǎn)債136.500.44269.16128076.SZ金輪轉(zhuǎn)債106.540.435.64113532.SH海環(huán)轉(zhuǎn)債100.850.431.61127013.SZ創(chuàng)維轉(zhuǎn)債106.450.427.92113608.SH威派轉(zhuǎn)債112.060.421.15128125.SZ華陽(yáng)轉(zhuǎn)債101.740.424.46128123.SZ國(guó)光

47、轉(zhuǎn)債102.570.404.14113027.SH華鈺轉(zhuǎn)債98.200.406.36113536.SH三星轉(zhuǎn)債116.140.393.83113036.SH寧建轉(zhuǎn)債101.830.383.41128063.SZ未來(lái)轉(zhuǎn)債106.200.383.81127023.SZ華菱轉(zhuǎn) 2128.380.38175.99128044.SZ嶺南轉(zhuǎn)債98.100.376.35128039.SZ三力轉(zhuǎn)債105.770.372.52113573.SH縱橫轉(zhuǎn)債100.970.379.14128021.SZ兄弟轉(zhuǎn)債105.980.3611.03128100.SZ搜特轉(zhuǎn)債83.280.369.14名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)（元）漲跌幅

48、（%）成交額（ 百128030.SZ天康轉(zhuǎn)債174.610.35萬(wàn)）8.30113601.SH塞力轉(zhuǎn)債101.830.3411.02123052.SZ飛鹿轉(zhuǎn)債127.230.3418.20110044.SH廣電轉(zhuǎn)債249.420.3477.60128069.SZ華森轉(zhuǎn)債105.290.3423.54127022.SZ恒逸轉(zhuǎn)債120.400.3370.15127014.SZ北方轉(zhuǎn)債107.040.333.58123084.SZ高瀾轉(zhuǎn)債107.360.336.43128144.SZ利民轉(zhuǎn)債108.370.322.93113561.SH正裕轉(zhuǎn)債109.910.325.21128085.SZ鴻達(dá)轉(zhuǎn)債1

49、07.000.3234.21128023.SZ亞太轉(zhuǎn)債107.990.3251.22123072.SZ樂(lè)歌轉(zhuǎn)債129.000.3127.65128138.SZ僑銀轉(zhuǎn)債102.880.313.46113579.SH健友轉(zhuǎn)債120.800.311.26128120.SZ聯(lián)誠(chéng)轉(zhuǎn)債105.670.302.47123096.SZ思創(chuàng)轉(zhuǎn)債106.650.301.62113026.SH核能轉(zhuǎn)債106.010.2940.35123042.SZ銀河轉(zhuǎn)債138.900.29478.11113605.SH大參轉(zhuǎn)債117.020.283.02113575.SH東時(shí)轉(zhuǎn)債131.800.2813.70110067.SH華

50、安轉(zhuǎn)債108.030.2816.70127020.SZ中金轉(zhuǎn)債110.600.276.10123023.SZ迪森轉(zhuǎn)債100.550.274.09113596.SH城地轉(zhuǎn)債91.260.258.32110061.SH川投轉(zhuǎn)債127.820.2514.81123108.SZ樂(lè)普轉(zhuǎn) 2127.610.2419.64113569.SH科達(dá)轉(zhuǎn)債97.340.242.25113040.SH星宇轉(zhuǎn)債145.040.23113.47127018.SZ本鋼轉(zhuǎn)債99.400.2342.02128037.SZ巖土轉(zhuǎn)債104.230.2210.54123060.SZ蘇試轉(zhuǎn)債132.550.2226.90110041.

51、SH蒙電轉(zhuǎn)債106.200.227.39127033.SZ中裝轉(zhuǎn) 2100.510.2126.55123073.SZ同和轉(zhuǎn)債118.750.213.83110060.SH天路轉(zhuǎn)債109.590.212.31128033.SZ迪龍轉(zhuǎn)債140.010.21435.93113530.SH大豐轉(zhuǎn)債102.240.212.94113589.SH天創(chuàng)轉(zhuǎn)債95.000.205.17名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（ 百127007.SZ湖廣轉(zhuǎn)債101.400.20萬(wàn)）14.76113046.SH金田轉(zhuǎn)債101.700.2011.02128053.SZ尚榮轉(zhuǎn)債128.770.1924.11113591.

52、SH勝達(dá)轉(zhuǎn)債105.210.193.54113535.SH大業(yè)轉(zhuǎn)債100.400.194.23110071.SH湖鹽轉(zhuǎn)債107.690.1920.71113009.SH廣汽轉(zhuǎn)債109.980.1888.24128015.SZ久其轉(zhuǎn)債101.550.1817.30127003.SZ海印轉(zhuǎn)債105.430.174.16128070.SZ智能轉(zhuǎn)債109.880.1624.39127032.SZ蘇行轉(zhuǎn)債115.400.1637.99110038.SH濟(jì)川轉(zhuǎn)債105.750.161.15123051.SZ今天轉(zhuǎn)債112.990.169.13127006.SZ敖東轉(zhuǎn)債101.360.163.5112807

53、4.SZ游族轉(zhuǎn)債116.780.15115.26113012.SH駱駝轉(zhuǎn)債123.890.157.49123104.SZ衛(wèi)寧轉(zhuǎn)債120.100.157.40110043.SH無(wú)錫轉(zhuǎn)債113.940.1533.94128062.SZ亞藥轉(zhuǎn)債79.830.158.65127012.SZ招路轉(zhuǎn)債108.000.1411.10123070.SZ鵬輝轉(zhuǎn)債124.610.1339.60123101.SZ拓斯轉(zhuǎn)債109.330.124.25110070.SH凌鋼轉(zhuǎn)債113.200.1215.17128108.SZ藍(lán)帆轉(zhuǎn)債119.050.1223.98113037.SH紫銀轉(zhuǎn)債102.060.1244.111

54、13580.SH康隆轉(zhuǎn)債258.980.1243.14113570.SH百達(dá)轉(zhuǎn)債105.220.112.59110064.SH建工轉(zhuǎn)債98.700.117.79127004.SZ模塑轉(zhuǎn)債166.700.1139.99128040.SZ華通轉(zhuǎn)債107.610.1023.47113563.SH柳藥轉(zhuǎn)債108.930.101.40113542.SH好客轉(zhuǎn)債109.400.091.65110053.SH蘇銀轉(zhuǎn)債122.510.0952.80113524.SH奇精轉(zhuǎn)債104.250.091.68123049.SZ維爾轉(zhuǎn)債108.500.073.41128014.SZ永東轉(zhuǎn)債104.420.062.281

55、28036.SZ金農(nóng)轉(zhuǎn)債119.460.0533.65113594.SH淳中轉(zhuǎn)債113.810.042.58110072.SH廣匯轉(zhuǎn)債91.680.0369.43名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（ 百113620.SH傲農(nóng)轉(zhuǎn)債101.540.03萬(wàn)）2.84110080.SH東湖轉(zhuǎn)債105.510.0227.00113505.SH杭電轉(zhuǎn)債106.700.0222.48113565.SH宏輝轉(zhuǎn)債109.030.0210.18128106.SZ華統(tǒng)轉(zhuǎn)債110.920.013.69123113.SZN 仙樂(lè)轉(zhuǎn)118.010.017.21123033.SZ金力轉(zhuǎn)債122.700.0051.001

56、28105.SZ長(zhǎng)集轉(zhuǎn)債106.510.0040.13110033.SH國(guó)貿(mào)轉(zhuǎn)債114.010.0032.15128127.SZ文科轉(zhuǎn)債98.000.0029.45123105.SZ拓爾轉(zhuǎn)債112.000.0034.37113013.SH國(guó)君轉(zhuǎn)債114.340.0026.71127005.SZ長(zhǎng)證轉(zhuǎn)債116.11-0.0110.80110034.SH九州轉(zhuǎn)債108.88-0.019.00113044.SH大秦轉(zhuǎn)債102.98-0.01121.59113578.SH全筑轉(zhuǎn)債100.38-0.012.90123080.SZ海波轉(zhuǎn)債109.43-0.014.43127028.SZ英特轉(zhuǎn)債108.90

57、-0.029.74128082.SZ華鋒轉(zhuǎn)債115.67-0.0311.37123112.SZ萬(wàn)訊轉(zhuǎn)債113.35-0.0312.01128034.SZ江銀轉(zhuǎn)債105.30-0.0311.30113042.SH上銀轉(zhuǎn)債102.75-0.03108.38123097.SZ美力轉(zhuǎn)債113.46-0.0410.97113025.SH明泰轉(zhuǎn)債184.92-0.04179.09113043.SH財(cái)通轉(zhuǎn)債106.60-0.0519.58128090.SZ汽模轉(zhuǎn) 2110.45-0.0514.53113021.SH中信轉(zhuǎn)債105.76-0.0570.09128083.SZ新北轉(zhuǎn)債104.80-0.053.8

58、0128072.SZ翔鷺轉(zhuǎn)債99.93-0.065.24113024.SH核建轉(zhuǎn)債102.89-0.0623.27127025.SZ冀東轉(zhuǎn)債107.80-0.0818.65110075.SH南航轉(zhuǎn)債124.80-0.0886.33128121.SZ宏川轉(zhuǎn)債110.03-0.080.67123089.SZ九洲轉(zhuǎn) 2120.09-0.0857.84128135.SZ洽洽轉(zhuǎn)債115.50-0.091.70113011.SH光大轉(zhuǎn)債116.07-0.09221.93110079.SH杭銀轉(zhuǎn)債114.68-0.10113.08110045.SH海瀾轉(zhuǎn)債110.60-0.1032.18123053.SZ寶

59、通轉(zhuǎn)債108.62-0.102.38名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（ 百113041.SH紫金轉(zhuǎn)債139.10-0.10萬(wàn)）1,117.78110073.SH國(guó)投轉(zhuǎn)債107.58-0.10116.06113502.SH嘉澳轉(zhuǎn)債112.94-0.1125.97123002.SZ國(guó)禎轉(zhuǎn)債108.37-0.125.92128145.SZ日豐轉(zhuǎn)債115.17-0.122.74110059.SH浦發(fā)轉(zhuǎn)債102.81-0.13208.83128118.SZ瀛通轉(zhuǎn)債103.17-0.1514.74123013.SZ橫河轉(zhuǎn)債348.75-0.1626.39113014.SH林洋轉(zhuǎn)債107.08-0.1

60、618.51123077.SZ漢得轉(zhuǎn)債102.78-0.1611.36113528.SH長(zhǎng)城轉(zhuǎn)債114.74-0.17129.38113568.SH新春轉(zhuǎn)債113.78-0.179.88128107.SZ交科轉(zhuǎn)債108.53-0.189.53128129.SZ青農(nóng)轉(zhuǎn)債107.20-0.1910.77128048.SZ張行轉(zhuǎn)債109.75-0.2018.46123034.SZ通光轉(zhuǎn)債175.17-0.2037.84123099.SZ普利轉(zhuǎn)債126.57-0.2015.62128096.SZ奧瑞轉(zhuǎn)債122.68-0.2111.83113537.SH文燦轉(zhuǎn)債178.65-0.21331.321130