02.聯(lián)合光伏07分析師報告cicc-alternative

1、2015 年月日新能源新增光伏計劃草案細則熱點速評事件披露了光伏新增計劃草案細則。（早前報道評論請參考 2015 年 1 月 29 日發(fā)布的能源局 2015 新增光伏計劃符合預(yù)期）資料來源：h/news/show-63447.html評論或?qū)⒓哟髮ξ蓓旐椖康恼咧С?。能源局設(shè)置了屋頂分布式光伏發(fā)電年度規(guī)模的最低任務(wù)量，并不設(shè)上限，但整體的分布式發(fā)電規(guī)模仍然被要求限制在額度范圍以內(nèi)。預(yù)計各地區(qū)將出臺屋頂項目的支持性政策，以實現(xiàn) 2015 的新增計劃。然而，屋頂分布式發(fā)電或?qū)D壓其它分布式發(fā)電。上網(wǎng)電價有望下調(diào)。能源局欲鼓勵各地區(qū)能源部門引入競爭機制對于上網(wǎng)電價下調(diào)幅度超 10%的地區(qū)，能源局將給

2、予雙倍。對于上網(wǎng)電價下調(diào)幅度在 10%以內(nèi)的地區(qū)，也將分配相應(yīng)。認為此舉或?qū)由暇W(wǎng)電價下調(diào)，新一輪訂單熱潮。光伏裝機加強。能源局將對各項目實施情況進行季度性考核并對建設(shè)進度較快的地區(qū)分外份額?？紤]到嚴(yán)格和激勵政策，認為 2015 年的光伏新增計劃更有可能實現(xiàn)，且有上行空間。對 2015 年的光伏價值鏈持樂觀態(tài)度，導(dǎo)者和下游企業(yè)。關(guān)注上游成本領(lǐng)首要：大全新能源、阿能、中國東方實業(yè)、晶科能源和保利協(xié)鑫（ 以上均為(300274.SZ)、華北高速(000916.SZ)和）。關(guān)注陽光能源電子（601222.SH）。資料來源：資訊，中金公司研究部，CFA聯(lián)系人聯(lián)系人wSAC 執(zhí)證分析員xiaoySAC

3、 執(zhí)證.cn：S：S：S0080513080005SAC 執(zhí)證SFC CE Ref： ASU506SFC CE Ref： BEL750請仔細閱讀在尾部的重要法律目標(biāo)P/E(x)名稱價格2015E 2016E保利協(xié)鑫能源-H2.5010.17.6能-H16.007.05.8大全新能源-US45.004.33.2阿能-US晶科能源-US29.305.14.6中金一級行業(yè)公用事業(yè)172154136118100822014-012014-052014-072014-102015-01相關(guān) 能源局 2015 新增光伏計劃符合預(yù)期 (2015.01.29) 能源局取消列入第二批風(fēng)電項

4、目核準(zhǔn)計劃計 2GW 的風(fēng)電項目 (2015.01.29) 中電投與國家核電合并事項有望(2015.01.29) 剝離非虧損業(yè)務(wù) (2015.01.26) 未來增長清晰可持續(xù) (2015.01.21) 4 季度風(fēng)電量同比/環(huán)比回升 35%/111% (2015.01.12)中金公司研究部法律一般業(yè)務(wù)資格）制作。由中國國際金融（已具備中國的投資中的信息均來源于 中的信息、意見等均認為可靠的已公開資料，但中國國際金融有限公司及其關(guān)聯(lián)機構(gòu)（以下統(tǒng)稱“中金公司”）對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。投資者參考之用，不所述的出價或征價。該等信息、意見并未考慮到獲取的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求

5、，在任何時候均不對任何人的個人。投資者應(yīng)當(dāng)對中的信息和意見進行獨立評估，并應(yīng)同時考量各自的投資目的、財務(wù)狀況和特定需求，必要時就法律、商業(yè)、財務(wù)、等方面專業(yè)財務(wù)顧問的意見。對依據(jù)或，中金公司及/或其關(guān)聯(lián)者使用所造成的一切均不承擔(dān)任何。所載的意見、評估及僅為出具日的觀點和判斷。該等意見、評估及無需通知即可隨時更改。過往的表現(xiàn)亦不應(yīng)作為日后表現(xiàn)的預(yù)示和擔(dān)保。在不同時期，中金公司可能會發(fā)出與所載意見、評估及不一致的。與意見及建議不一致的市場評論和/或交中金公司的銷售、交易以及其他專業(yè)可能會依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或易觀點。中金公司沒有將此意見及建議向見或建議不一致的投資決策。所有

6、接收者進行更新的義務(wù)。中金公司的資產(chǎn)管理部門、自營部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨立做出與中的意由受和的銷售交易代表。的中國國際金融作者的于提供。的投資者若有任何關(guān)于中金公司請直接聯(lián)系中國國際金融已披露在首頁的作者旁。(“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡由受新加坡金融管理局的中國國際金融（新加坡）法及財務(wù)顧問法定義下的認可投資者及/或機構(gòu)投資者提供。提供于此類投資者, 有關(guān)財務(wù)顧問將無需根據(jù)新加坡之財務(wù)顧問法第 36 條就任何利益及/或其代表就任何利益進行披露。有關(guān)之任何查詢，在新加坡獲得的可向中金新加坡提出。（“中金英國”）于英國提供。有關(guān)的投資和服務(wù)僅向符合2000 年金融服務(wù)和市場法由

7、受行為局的中國國際金融（英國）2005 年（金融推介）令第 19（5）條、 38 條、 47 條以及 49 條規(guī)定的提供。并未打算提供給零售客戶使用。在其他歐洲經(jīng)濟區(qū)國家，向被其本國認定為專業(yè)投資者（或相當(dāng)性質(zhì)）的提供。要求于該國家或地區(qū)提供。將依據(jù)其他國家或地區(qū)的和特別頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資在法律的情況下，中金公司可能會持有中提及公司所的業(yè)務(wù)服務(wù)。因此，投資者應(yīng)當(dāng)考慮到中金公司及/或其相關(guān)可能存在影響觀點客觀性的潛在利益。投資者將視為投資或其他決定的唯一參考依據(jù)。分布可從 獲悉。個股標(biāo)準(zhǔn)：分析員估測未來 612 個月內(nèi)絕對收益在 20%以上的個股為“”、在-10%

8、20%之間的為“中性”、在-10%以下的為“回避”。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：分析員估測未來 612 個月會跑贏大盤 10%以上的行業(yè)為“超配”、表現(xiàn)與大盤的關(guān)系在-10%與 10%之間的行業(yè)為“標(biāo)配”、會跑輸大盤 10%以上的行業(yè)為“低配”。的僅為中金，和個人不得以轉(zhuǎn)發(fā)、刊登、或。V140905翻譯：編輯：中國國際金融市建國門外大街 1 號國貿(mào)寫字樓 2 座 28 層：100004：(86-10) 6505-1166傳真：(86-10) 6505-1156中國國際金融市浦東新區(qū)陸家嘴環(huán)路 1233 號匯亞32 層：200120：(86-21) 5879-6226傳真：(86-21) 5888-8976中國國

9、際金融（港景街 1 號）國際金融中心第一期 29 樓：(852) 2872-2000傳真：(852) 2872-2100SingaporeChinaernational Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited #39-04, 6 Battery Road,Singapore 049909: (65) 6572-1999Fax: (65) 6327-1278United KingdomChinaernational Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad StreetLon

10、don EC2N 1AR, United Kingdom: (44-20) 7367-5718Fax: (44-20) 7367-5719南路市海淀區(qū)營業(yè)部淮海中路營業(yè)部建國門外大街營業(yè)部市建國門外大街甲 6 號SK1 層：100022：(86-10) 8567-9238傳真：(86-10) 8567-9235南路 2 號市淮海中路 398 號：200020：(86-21) 6386-1195傳真：(86-21) 6386-1180融科資訊中心 A 座 6 層：100190：(86-10) 8286-1086傳真：(86-10) 8286-1106德豐路營業(yè)部一路市福田區(qū)營業(yè)部杭州教工路營業(yè)部

11、市奉賢區(qū)德豐路 299 弄 1 號A 座 11 樓 1105 室：201400：（86-21) 5879-6226傳真：（86-21) 6887-5123一路 6 號杭州市教工路 18 號世貿(mào)麗晶城歐美中心 1 層：310012：(86-571) 8849-8000傳真：(86-571) 8735-7743免稅商務(wù)裙樓 201：518048：(86-755) 8832-2388傳真：(86-755) 8254-8243漢中路營業(yè)部廣州天河路營業(yè)部濱江東路營業(yè)部市鼓樓區(qū)漢中路 2 號亞太商務(wù)樓 30 層 C 區(qū)：210005：(86-25) 8316-8988傳真：(86-25) 8316-83

12、97廣州市天河區(qū)天河路 208 號粵海天河城40 層：510620：(86-20) 8396-3968傳真：(86-20) 8516-8198市錦江區(qū)濱江東路 9 號香格里拉辦公樓 1 層、16 層：610021：(86-28) 8612-8188傳真：(86-28) 8444-7010廈門蓮岳路青島營業(yè)部中南路營業(yè)部中路營業(yè)部廈門市思明區(qū)蓮岳路 1 號磐基中心商務(wù)樓 4 層：361012：(86-592) 515-7000傳真：(86-592) 511-5527市武昌區(qū)中南路 99 號 保利廣場寫字樓 43 層 4301-B：430070：(86-27) 8334-3099傳真：(86-27

13、) 8359-0535中路 9 號青島市市南區(qū)香格里拉寫字樓中心 11 層：266071：(86-532) 6670-6789傳真：(86-532) 6887-7018重慶洪湖西路大連港興路營業(yè)部路營業(yè)部市和平區(qū)路 219 號環(huán)貿(mào)商務(wù)中心（中心）10 層：300051：(86-22) 2317-6188傳真：(86-22) 2321-5079營業(yè)部重慶市北部新區(qū)洪湖西路 9 號商務(wù)中心 10 層及1 層：401120：(86-23) 6307-7088傳真：(86-23) 6739-6636大連市中山區(qū)港興路 6 號萬達中心 16 層：116001：(86-411) 8237-2388傳真：(86-411) 8814-2933佛山五路營業(yè)部云浮新興東堤北路營業(yè)部長沙車站北路營業(yè)部五路 2 號長沙市芙蓉區(qū)車站北路 459 號附樓三樓：410001：(86-731) 8878-7088傳真：(86-731) 8446-2455佛山市禪