必和必拓收購(gòu)案

1、從加拿大鉀肥收購(gòu)案看跨國(guó)并購(gòu)-金融0802班講解提綱概念引入案例簡(jiǎn)介總 結(jié)案例分析收購(gòu)動(dòng)機(jī)中國(guó)參戰(zhàn)收購(gòu)被拒收購(gòu)背景一、概念引入 國(guó)際并購(gòu)：一國(guó)跨國(guó)性企業(yè)為了某種目的，通過(guò)一定的渠道和支付手段，將另一國(guó)企業(yè)的一定份額的股權(quán)直至整個(gè)資產(chǎn)收買下來(lái)。主體兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家的企業(yè)、國(guó)家的市場(chǎng)和政府控制下的法律制度渠道直接投資，子公司進(jìn)行并購(gòu)并購(gòu)(Mergers & Acquisition)兼并和收購(gòu)(或購(gòu)買)支付手段支付現(xiàn)金、從金融機(jī)構(gòu)貸款、以股換股和發(fā)行債券等形式。要約收購(gòu)：是指收購(gòu)人為了取得上市公司的控股權(quán)，向所有的股票持有人發(fā)出購(gòu)買該上市公司股份的收購(gòu)要約，收購(gòu)該上市公司的股份。在英國(guó)被稱為Tak

2、eover bid，在美國(guó)則被稱為Tender offer主要內(nèi)容：收購(gòu)條件、收購(gòu)價(jià)格、收購(gòu)期限以及其他規(guī)定事項(xiàng)，收購(gòu)目標(biāo)公司股份的收購(gòu)方式。 二、案例簡(jiǎn)介-必和必拓收購(gòu)加拿大鉀肥公司9月24日，澳洲礦業(yè)巨頭必和必拓宣布，公司對(duì)Potash發(fā)起的收購(gòu)已獲美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)批準(zhǔn)。2010年8月18日，全球第一礦企必和必拓向第一大鉀肥企業(yè)PotashCorp（加拿大鉀肥公司）發(fā)出惡意收購(gòu)要約，收購(gòu)價(jià)格386億美元。必和必拓提出的要約收購(gòu)價(jià)格為130美元/股，較之PotashCorp股票同一日期30日交易期平均溢價(jià)32%。 2010年8月12日，必和必拓首席執(zhí)行官高瑞斯向PotashCorp首席執(zhí)行

3、官威廉道爾提議合并兩家公司，遭后者拒絕；8月13日，必和必拓董事長(zhǎng)雅克納瑟致函PotashCorp董事長(zhǎng)達(dá)拉斯豪威重申提議，再次遭拒。 加拿大方面稱,其阻止必和必拓對(duì)Potash的收購(gòu),部分原因在于必和必拓缺乏開采和銷售作物肥料的經(jīng)驗(yàn)。 加拿大政府11月3日以不完全符合國(guó)家利益為由，否決了必和必拓公司的收購(gòu)方案，給予必和必拓一個(gè)月時(shí)間來(lái)證明這一收購(gòu)將對(duì)加拿大有利，并表示屆時(shí)加拿大政府將進(jìn)行最終決定。 澳洲礦業(yè)巨頭必和必拓公司11月14日發(fā)表聲明，放棄以390億美元收購(gòu)全球最大鉀肥生產(chǎn)商，加拿大薩斯喀徹溫鉀肥公司(Potash) 的計(jì)劃,將轉(zhuǎn)而進(jìn)行總額為42億美元的股票回購(gòu)。 結(jié)局：加拿大鉀肥出

4、售案進(jìn)展一覽表時(shí)間進(jìn)程9月1日 Potash總部所在省擔(dān)心中國(guó)買家收購(gòu)該公司 9月2日 中化聘請(qǐng)匯豐為顧問(wèn)研究Potash可選方案 9月3日必和必拓不打算提高收購(gòu)加鉀報(bào)價(jià) 9月6日中國(guó)支持中化集團(tuán)競(jìng)購(gòu)加拿大鉀肥9月6日 中化國(guó)際可能與中投聯(lián)手競(jìng)購(gòu)Potash 9月8日 中化邀請(qǐng)新加坡淡馬錫共同競(jìng)購(gòu)Potash 9月16日商務(wù)部表態(tài)會(huì)審查加拿大鉀肥收購(gòu)案 9月17日 Potash設(shè)法促成以中國(guó)為首財(cái)團(tuán)參與競(jìng)購(gòu) 9月24日必和必拓購(gòu)加鉀肥獲美國(guó)批準(zhǔn)9月27日中化集團(tuán)擬通過(guò)融資收購(gòu)Potash時(shí)間進(jìn)程8月19日必和必拓向Potash發(fā)起敵意收購(gòu) 8月21日 中化集團(tuán)和巴西淡水河谷均已與加拿大鉀肥商P

5、otash進(jìn)行接洽 8月21日中化集團(tuán)可能收購(gòu)加拿大鉀肥商Potash 8月21日 巴西礦業(yè)巨頭淡水河谷否認(rèn)收購(gòu)Potash 8月24日 傳力拓或與中國(guó)合作伙伴聯(lián)合收購(gòu)Potash 8月25日 厚樸和中化或競(jìng)購(gòu)全球最大鉀肥公司 8月26日 必和必拓準(zhǔn)備向Potash股東發(fā)起游說(shuō)攻勢(shì) 8月31日必和必拓購(gòu)Potash再出招：或?qū)冸x氮磷肥8月31日 我國(guó)反壟斷部門或介入全球兩大鉀肥并購(gòu)案 加拿大鉀肥公司Potash簡(jiǎn)介加拿大鉀肥公司Potash Corp of Saskatchewan(POT.N)是世界上產(chǎn)量最高的化肥生產(chǎn)商，該公司成立于1953年，總部設(shè)在加拿大薩斯卡通。該公司生產(chǎn)農(nóng)作物最重

6、要的三種肥料：鉀、磷酸鹽以及氮。作為世界領(lǐng)先的鉀生產(chǎn)商，加拿大鉀肥公司至少擁有每年1000萬(wàn)噸鉀肥產(chǎn)能，加拿大鉀肥公司的產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的20%。公司在全球七個(gè)國(guó)家有業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和商業(yè)往來(lái)。澳大利亞必和必拓公司簡(jiǎn)介必和必拓公司于2001年由兩家巨型礦業(yè)公司BHP與英國(guó)比利登公司(Billiton)合并而成，現(xiàn)在已經(jīng)是全球最大的采礦業(yè)公司。主要產(chǎn)品有鐵礦石、煤、銅、鋁、鎳、石油、液化天然氣、鎂、鉆石等。必和必拓是世界上最大的綜合資源公司。如果成功收購(gòu)PotashCorp這一產(chǎn)能總和占據(jù)全球鉀礦產(chǎn)能的60%。三大礦山之一全球鉀肥需求狀況中國(guó)占比最大全球鉀肥供給狀況1、據(jù)統(tǒng)計(jì)，80年代末世界鉀鹽工業(yè)達(dá)到

7、歷史最高水平，年開采量達(dá)到3000萬(wàn)噸。此后，長(zhǎng)期大幅度下滑，到90年代中期維持在年開采2500-2700萬(wàn)噸之間。2、加拿大是世界上最大的鉀鹽資源國(guó)、生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)。3、俄羅斯是世界第二大鉀鹽生產(chǎn)國(guó)，俄羅斯鉀肥的40%出口到中國(guó)。4、世界第三大鉀鹽生產(chǎn)國(guó)為白俄羅斯，白鉀肥出口占世界出口總量的14% 當(dāng)今全球礦產(chǎn)資源爭(zhēng)奪戰(zhàn)形勢(shì)礦業(yè)巨頭積極謀霸“資源民族主義”浮現(xiàn)資源競(jìng)逐的政治化三、案例分析收 購(gòu) 背 景“資源民族主義”浮現(xiàn) 在全球化背景下，各國(guó)獲取資源的途徑是增多了，但國(guó)家的可持續(xù)發(fā)展卻越來(lái)越依賴于外部資源的穩(wěn)定供應(yīng)。 全球礦產(chǎn)資源分布呈現(xiàn)高度的不均衡性。 新一輪“資源民族主義”的盛行，讓礦產(chǎn)

8、的不均衡分布雪上加霜 礦業(yè)巨頭積極謀霸不僅礦產(chǎn)資源擁有國(guó)在想方設(shè)法控制資源，一些礦業(yè)公司也在極力謀求壟斷權(quán)。在某種程度上，礦產(chǎn)富余國(guó)、稀缺國(guó)和跨國(guó)公司之間形成了一種三方拉鋸混戰(zhàn)的局面。這反過(guò)來(lái)更加劇了資源競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中的緊張和不安。據(jù)統(tǒng)計(jì)，規(guī)模居前10位的礦業(yè)公司已經(jīng)控制了西方國(guó)家80%的錫礦、75%的銅礦、58%的金和57%的鋅產(chǎn)量。前50名的跨國(guó)礦業(yè)公司產(chǎn)值占全球礦業(yè)總產(chǎn)值的59%。資源競(jìng)逐的政治化在資源高度壟斷的局面下，各國(guó)都不會(huì)將自己經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展甚至國(guó)家安全簡(jiǎn)單地寄托在所謂市場(chǎng)的萬(wàn)能分配上。外交被賦予了越來(lái)越重的經(jīng)濟(jì)色彩，而資源也不再單純，成了政治治交易的重要載體。理論基礎(chǔ)比較優(yōu)勢(shì)是進(jìn)

9、行國(guó)際貿(mào)易的基礎(chǔ)將資源看成一種要素，要素稟賦是的比較優(yōu)勢(shì)決定了本國(guó)的貿(mào)易獲利爭(zhēng)奪資源實(shí)質(zhì)上是爭(zhēng)奪生產(chǎn)要素,使本國(guó)資源要素豐裕而具有比較優(yōu)勢(shì)，從而在貿(mào)易中獲利三、案例分析收 購(gòu) 動(dòng) 機(jī)1、必和必拓的目標(biāo)，不僅僅是再次開一個(gè)礦，而是要在薩斯喀徹溫省內(nèi)建立起龐大的新業(yè)務(wù)。2、隨著世界人口的增長(zhǎng)，肉類和谷物等食品的消費(fèi)增長(zhǎng)空間巨大，吸引礦商也開始謀求“轉(zhuǎn)型”，對(duì)農(nóng)業(yè)、食品開始充滿興趣。3、必和必拓的收購(gòu)要約中顯示：PotashCorp是全球最大的化肥、相關(guān)工綜合性公司，也是全世界產(chǎn)能最大的鉀肥生產(chǎn)商。2009年，其鉀肥產(chǎn)能約為1100萬(wàn)噸，占全球比重的20%。 4、必和必拓的收購(gòu)，一來(lái)可提高自己的份額

10、，二來(lái)可以通過(guò)循序漸進(jìn)的方式，將資源逐步最大化并集中在自己手中，從而在國(guó)際供求關(guān)系中扮演主動(dòng)調(diào)節(jié)者的角色。5.必和必拓出價(jià)390億美元收購(gòu)鉀肥，是基于這樣的觀點(diǎn)：增加一種新的大宗商品，將使整個(gè)集團(tuán)變得更強(qiáng)大。 第五點(diǎn)詳細(xì)分析：必和必拓多元化戰(zhàn)略方面的宏偉計(jì)劃不斷從理論轉(zhuǎn)化為實(shí)踐，其不同大宗商品業(yè)務(wù)之間形成了強(qiáng)弱互補(bǔ)。銅價(jià)上揚(yáng)，該部門實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)46億美元，較上一財(cái)年貢獻(xiàn)的12億美元出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。賤金屬部門的表現(xiàn)強(qiáng)于煉焦煤部門，后者2009財(cái)年表現(xiàn)強(qiáng)勁，但今年遠(yuǎn)為遜色?！皦暮⒆印北睾捅赝仄鋵?shí)在這次收購(gòu)要約前，必和必拓已經(jīng)進(jìn)行了兩輪試探性接觸。兩次遭拒的必和必拓撕破了臉皮，于是繞開Potash

11、Corp董事會(huì),提出的要約收購(gòu)價(jià)格為130美元/股，隨后，必和必拓在加拿大鉀礦市場(chǎng)開始瘋狂并購(gòu)，先后拿下Jansen、Boulder、Y0ung、Burr、Melville等多個(gè)鉀礦開發(fā)項(xiàng)目。 短短3年，必和必拓已在加拿大、埃塞俄比亞分別擁有超過(guò)1萬(wàn)和1.7萬(wàn)平方公里的鉀礦權(quán)益；按照中國(guó)鉀肥行業(yè)人士的保守估計(jì)，目前必和必拓在鉀肥領(lǐng)域的計(jì)劃年產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)1000萬(wàn)噸，而2009年全球鉀肥產(chǎn)能為4300萬(wàn)噸。在鐵礦石領(lǐng)域，“龍頭老大”巴西淡水河谷一家即獨(dú)占全球產(chǎn)量的30%，力拓以25%屈居第二，、必和必拓15%。 “壞孩子”必和必拓必和必拓在加拿大三、案例分析中化集團(tuán)欲參與競(jìng)購(gòu)2010年9月2日

12、中化聘請(qǐng)匯豐為顧問(wèn)研究收購(gòu)Potash可選方案 2010年9月8日 中化邀請(qǐng)新加坡淡馬錫共同競(jìng)購(gòu)Potash 2010年9月27日 中化集團(tuán)擬通過(guò)融資收購(gòu)Potash中 國(guó) 參 戰(zhàn)香港匯豐銀行中化集團(tuán)中國(guó)中化集團(tuán)公司簡(jiǎn)介 中國(guó)中化集團(tuán)公司(中文簡(jiǎn)稱中化集團(tuán)，英文簡(jiǎn)稱SINOCHEM GROUP)為國(guó)有大型骨干企業(yè)，已20次入圍財(cái)富全球500強(qiáng)，2010年名列第203位。中化集團(tuán)主業(yè)分布在農(nóng)業(yè)、能源、化工、地產(chǎn)、金融領(lǐng)域，是中國(guó)最大的農(nóng)業(yè)投入品(化肥、農(nóng)藥、種子)一體化經(jīng)營(yíng)企業(yè)、第四大國(guó)家石油公司、領(lǐng)先的化工產(chǎn)品綜合服務(wù)商。中化集團(tuán)欲參與競(jìng)購(gòu)的目的 1、中國(guó)是全球最大的鉀肥進(jìn)口國(guó)。2、如對(duì)手競(jìng)購(gòu)

13、成功，將壟斷鉀肥定價(jià)權(quán)。3、必和必拓發(fā)起的對(duì)Potash的收購(gòu)案可能演變?yōu)橐粓?chǎng)全球資源的爭(zhēng)奪戰(zhàn)。鉀肥安全糧食安全來(lái)自國(guó)內(nèi)的聲音專家-不贊成中化集團(tuán)收購(gòu)加拿大鉀肥中化集團(tuán)資金實(shí)力不夠。“中國(guó)需求”被夸大，自產(chǎn)能力被低估。我國(guó)政府近幾年加大了對(duì)鉀礦資源的勘探開發(fā)力度，啟動(dòng)了數(shù)個(gè)50萬(wàn)噸/年以上的大型鉀肥建設(shè)項(xiàng)目。目前我國(guó)鉀肥的主要產(chǎn)能集中地區(qū)青海格爾木地區(qū)新疆的羅布泊地區(qū)目前國(guó)內(nèi)正在興建和規(guī)劃的鉀肥項(xiàng)目還有中信國(guó)安、四川宏峰、亞泰集團(tuán)、濱地鉀肥等數(shù)家公司2105-09年：207萬(wàn)噸、234萬(wàn)噸、249萬(wàn)噸、320萬(wàn)噸、573萬(wàn)噸收購(gòu)成功對(duì)中國(guó)的影響將進(jìn)一步加劇我國(guó)的鉀肥資源緊張局勢(shì)全球鉀肥供應(yīng)的壟

14、斷格局將進(jìn)一步加劇，會(huì)削弱我國(guó)鉀肥進(jìn)口價(jià)格的談判能力中化化肥將間接落入必和必拓之手鉀肥全球價(jià)格的壟斷會(huì)增加農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，從而降低農(nóng)業(yè)收益，同時(shí)增加農(nóng)田的改造難度將進(jìn)一步加劇我國(guó)的鉀肥資源緊張局勢(shì)全球鉀肥供應(yīng)的壟斷格局將進(jìn)一步加劇，會(huì)削弱我國(guó)鉀肥進(jìn)口價(jià)格的談判能力鉀肥全球價(jià)格的壟斷會(huì)增加農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，從而降低農(nóng)業(yè)收益，同時(shí)增加農(nóng)田的改造難度中化化肥將間接落入必和必拓之手三、案例分析根本原因：保有本國(guó)鉀肥掌控權(quán)反對(duì)必和必拓壟斷世界鉀肥的生產(chǎn)和銷售失 敗 原 因稅收損失嚴(yán)重民意反對(duì)強(qiáng)烈擔(dān)心增產(chǎn)將導(dǎo)致鉀肥價(jià)格下降三、總 結(jié) 以往一個(gè)企業(yè)需要積十幾年、幾十年時(shí)間才能成倍擴(kuò)大規(guī)模的歷程, 現(xiàn)在通過(guò)

15、并購(gòu)的方式可能只需一年或幾個(gè)月時(shí)間就能敲定, 故而近年來(lái)企業(yè)并購(gòu)不僅大行其道, 而且已經(jīng)成為一種時(shí)尚。 并購(gòu)的這種功能, 是現(xiàn)代企業(yè)制度賦予的, 是股票市場(chǎng)賦予的, 是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)賦予的。 但是跨國(guó)界的企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)硝煙彌漫的戰(zhàn)場(chǎng)，而不是一個(gè)鋪滿了玫瑰的溫床。據(jù)統(tǒng)計(jì)，一般并購(gòu)的平均成功率只有40%，跨國(guó)并購(gòu)的成功率只有20%30%.“幫手式”并購(gòu)：幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。法國(guó)SEB集團(tuán)收購(gòu)蘇泊爾“斬首式”并購(gòu)：外資瞄準(zhǔn)行業(yè)“排頭兵”的收購(gòu)方式選擇弱勢(shì)行業(yè)里的龍頭企業(yè)，通過(guò)并購(gòu)獲得其控制權(quán)，控制該行業(yè)某一個(gè)地區(qū)甚至全國(guó)的生產(chǎn)2003年柯達(dá)并購(gòu)樂(lè)凱“控制式”并購(gòu)：占據(jù)資源，收購(gòu)上有資源。嘉士伯收購(gòu)啤酒花并 購(gòu) 類 別新建與并購(gòu)優(yōu)劣對(duì)比跨國(guó)并購(gòu)的不利點(diǎn)分析并購(gòu)作為產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營(yíng)的企業(yè)行為, 其有較大的風(fēng)險(xiǎn), 跨國(guó)并購(gòu)更是如此市場(chǎng)準(zhǔn)入的限制多,手續(xù)復(fù)雜, 更容易受行政、政策等非市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)因素的干擾體制、文化沖突影響既定的企業(yè)制度文化和管理模式容易引起集中和壟斷東道國(guó)政府對(duì)跨國(guó)并購(gòu)進(jìn)行管制1、防止競(jìng)爭(zhēng)低效率的出現(xiàn)2、減少對(duì)消費(fèi)者福利的影響3、保證國(guó)家安全防衛(wèi)需要統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，全世界每年發(fā)生的大型跨國(guó)并購(gòu)案多達(dá)數(shù)干起，而被東道國(guó)政府完全否決或禁止進(jìn)行的并購(gòu)交易不到05。跟著必和必拓走2007年11月8日，全球第一