財(cái)務(wù)案例研究期末考試復(fù)習(xí)要求內(nèi)容

1、財(cái)務(wù)案例研究期末考試復(fù)習(xí)要求1、愛(ài)護(hù)中小股東權(quán)益措施的必要性和愛(ài)護(hù)措施（案例華南石油化工股份有限公司治理結(jié)構(gòu)）P55答案：必要性：盡量幸免中小股東遭欺詐或壓制的狀況發(fā)生。 愛(ài)護(hù)措施：1、制定了一系列的投資者服務(wù)打算； 2、認(rèn)真作好公司的信息披露工作； 3、規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，幸免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)； 4、通過(guò)獨(dú)立董事制度、審計(jì)委員會(huì)制度、監(jiān)事會(huì)制度、內(nèi)部監(jiān)操縱度等方法，加強(qiáng)對(duì)中小投資者的愛(ài)護(hù)。3.監(jiān)事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、審計(jì)部的關(guān)系P55上市公司的監(jiān)事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、和審計(jì)部三者之間的關(guān)系。上市公司設(shè)置監(jiān)事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、和審計(jì)部的目的確實(shí)是讓三者從不同的角度來(lái)對(duì)公司的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及其決策進(jìn)行監(jiān)空和制約，因此講這

2、三者職能是不重疊的，其緣故是由于三者的職能及其地位不同而決定的。具體情況如下：股東大會(huì)監(jiān) 事 會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理的活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督董事會(huì)審計(jì)委員會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)督公司的財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程和內(nèi)部操縱審計(jì)委員會(huì)審計(jì)部負(fù)責(zé)承辦審計(jì)委員會(huì)的有關(guān)具體事務(wù)發(fā)行債券與股票對(duì)公司各有什么利弊1. 債券投資資金作為公司的債務(wù)，其本金和利息收入有保障。企業(yè)必須按照規(guī)定的條件和期限還本付息。債券利息作為企業(yè)的成本，其償付在股票的股息、紅利之前；利息數(shù)額事先差不多確定，企業(yè)無(wú)權(quán)擅自變更。一般情況下，債券的還本付息不受企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和盈利數(shù)額的阻礙，即使企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)清算的情況，債務(wù)的清償也先于股票。股票投資者作為公司股東，其股息和紅利屬

3、于公司的利潤(rùn)。因此，股息與紅利的多少事先無(wú)法確定，其數(shù)額不僅直接取決于公司經(jīng)營(yíng)狀況和盈利情況，而且還取決于公司的分配政策。假如企業(yè)清算，股票持有人只有待債券持有人及其他債權(quán)人的債務(wù)充分清償后，才能就剩余資產(chǎn)進(jìn)行分配，專門(mén)難得到全部補(bǔ)償。2. 債券和股票在二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格同樣會(huì)受各種因素的阻礙，但二者波動(dòng)的程度不同。 股票價(jià)格的波動(dòng)比債券要?jiǎng)×业枚?，其價(jià)格對(duì)各種“消息”極度敏感。不僅公司的經(jīng)營(yíng)狀況直接引起股價(jià)的波動(dòng)，而且宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)供求狀況、國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)的變化，甚至一些空穴來(lái)風(fēng)的“小道消息”也能引發(fā)股市的大起大落，因此股票市場(chǎng)價(jià)格漲落頻繁，變動(dòng)幅度大。這種特點(diǎn)對(duì)投機(jī)者有極大的吸引力，投機(jī)的

4、加劇又使股市波動(dòng)加劇。因此，股票炒作的風(fēng)險(xiǎn)要大一些。2. 董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)的構(gòu)成和職責(zé)。及關(guān)系答案：董事會(huì)是由股東大會(huì)選舉而產(chǎn)生，按國(guó)家法律法規(guī)和公司章程履行職責(zé)，公平對(duì)待所有股東，關(guān)注其他利益相關(guān)者。監(jiān)事會(huì)是由股東大會(huì)選舉而產(chǎn)生，是公司常設(shè)性監(jiān)督機(jī)構(gòu)，直接對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，以財(cái)務(wù)監(jiān)督為核心，對(duì)董事會(huì)及其成員進(jìn)行監(jiān)督，愛(ài)護(hù)公司資產(chǎn)安全。監(jiān)事應(yīng)具有法律、財(cái)務(wù)、等方面的專業(yè)知識(shí)或工作經(jīng)驗(yàn)，具有與股東、職工及其他相關(guān)利益者交流的能力。審計(jì)委員會(huì)是董事會(huì)下設(shè)的委員會(huì)，獨(dú)立董事應(yīng)占多數(shù)并擔(dān)任負(fù)責(zé)人，其中應(yīng)有一名是會(huì)計(jì)專業(yè)人員。委員會(huì)向董事會(huì)匯報(bào)工作，代表董事會(huì)監(jiān)督財(cái)務(wù)報(bào)告和內(nèi)部操縱。審計(jì)委員會(huì)下

5、設(shè)辦公室-審計(jì)部，負(fù)責(zé)承辦審計(jì)委員會(huì)的有關(guān)具體事務(wù)。5、國(guó)家對(duì)投資者和發(fā)行人雙方利益的愛(ài)護(hù)的規(guī)定和目的發(fā)行人設(shè)置贖回條款和回售條款確實(shí)是為了愛(ài)護(hù)投資者和發(fā)行人雙方的利益所作出的規(guī)定。贖回條款是為了愛(ài)護(hù)發(fā)行人而設(shè)立的，旨在迫使持有可轉(zhuǎn)換債券的投資者提早將其轉(zhuǎn)換成股票，從而達(dá)到增加股本、降低負(fù)債的目的，也幸免利率下調(diào)造成的損失?；厥蹢l款是指發(fā)行人股票價(jià)格在一段時(shí)刻連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格后達(dá)到一定的幅度時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券持有人按事先約定的價(jià)格將所持有的債券賣(mài)給發(fā)行人。投資者應(yīng)特不關(guān)注這一條款，設(shè)置的目的在于有效的操縱投資者一旦轉(zhuǎn)股不成帶來(lái)的收益風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也能夠降低可轉(zhuǎn)換債券的票面利率。4.法人治理結(jié)構(gòu)的功能與

6、要點(diǎn)公司制法人治理是現(xiàn)代企業(yè)制度的核心問(wèn)題。法人治理結(jié)構(gòu)的功能包括股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層。公司的權(quán)利機(jī)構(gòu)是股東大會(huì)，它決定公司的重大事項(xiàng)，依法行使股東的職權(quán)；公司的決策機(jī)構(gòu)是董事會(huì)，它連接所有者和經(jīng)營(yíng)者兩方的利益，它擁有決定公司經(jīng)營(yíng)方針和投資方案的權(quán)力，董事會(huì)下設(shè)審計(jì)委員會(huì)、薪酬委員會(huì)和進(jìn)展戰(zhàn)略委員會(huì)；公司的監(jiān)督機(jī)構(gòu)是監(jiān)事會(huì)，公司監(jiān)事會(huì)向股東大會(huì)負(fù)責(zé)，依法行使對(duì)公司董事、經(jīng)理和其他高級(jí)治理人員實(shí)施監(jiān)督職能；公司的的執(zhí)行機(jī)構(gòu)是經(jīng)理層，經(jīng)理應(yīng)該嚴(yán)格執(zhí)行董事會(huì)決定的經(jīng)營(yíng)打算，完成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，確保股東的利益。5.國(guó)有企業(yè)在改制重組過(guò)程中必須考慮的問(wèn)題。（1）滿足國(guó)有企業(yè)改制上市和各利害關(guān)系人的

7、資格條件限制，包括發(fā)行人自身連續(xù)三年盈利要求、企業(yè)重組的業(yè)績(jī)計(jì)算、要緊發(fā)起人和發(fā)起條件限制。（2）改制上市的股本規(guī)模與股權(quán)結(jié)構(gòu)（包括國(guó)有股析股和社會(huì)公眾股比例）設(shè)計(jì)。（3）國(guó)有企業(yè)改制重組的模式選擇和設(shè)計(jì)。（4）同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。（5）企業(yè)募集資金及其投向。（6）盈利預(yù)測(cè)和股票發(fā)行價(jià)格確定。6.評(píng)價(jià)改制上市對(duì)國(guó)有企業(yè)的必要性、迫切性和要緊難點(diǎn)1.對(duì)國(guó)有企業(yè)上市的具體規(guī)定請(qǐng)見(jiàn)教材P21-24。2.如何評(píng)價(jià)改制上市對(duì)國(guó)有企業(yè)的必要性、迫切性和要緊難點(diǎn)？體制緣故是傳統(tǒng)國(guó)有大中型企業(yè)的各種弊端的根源，其差不多特征是政企不分、經(jīng)營(yíng)低效。正基于此，國(guó)企改革始終是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的一條主線，國(guó)有企業(yè)改

8、革的目的是使傳統(tǒng)公有制企業(yè)成為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的微觀主體。通過(guò)改制重組上市的方式使國(guó)有企業(yè)快速向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體轉(zhuǎn)變，是眾多改革方案中最有效的方法。國(guó)有企業(yè)通過(guò)正當(dāng)?shù)爻绦蚧蚴侄螌?duì)企業(yè)自身進(jìn)行改造設(shè)計(jì)，達(dá)到上市的要求，并依托逐漸完善的資本市場(chǎng)改進(jìn)公司的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，通過(guò)資本運(yùn)作的方式來(lái)完善公司治理結(jié)構(gòu)、健全企業(yè)的各項(xiàng)制度、選拔并充分激勵(lì)優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)者。那個(gè)過(guò)程事實(shí)上質(zhì)確實(shí)是一個(gè)在法律框架下的財(cái)務(wù)設(shè)計(jì)與改造過(guò)程。而如何通過(guò)股票發(fā)行來(lái)滿足企業(yè)的資金需求進(jìn)而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)進(jìn)展的目的，如何保證企業(yè)募集資金的投向不違背股東們的意愿和損害股東的利益（要緊是中小股東），或者講如何將長(zhǎng)期處于國(guó)有企業(yè)體制下的一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代

9、企業(yè)制度下的利潤(rùn)源泉，這些差不多上改制重組過(guò)程中必須時(shí)刻考慮的問(wèn)題，而且也是成功贏得潛在投資者信任，如期募集所需資金的差不多前提。8.與股票融資相比，發(fā)行債券對(duì)公司進(jìn)展的利弊分析有利之處是從籌資成本看，在債券融資中，債務(wù)的利息計(jì)入成本，在稅前支付，因而它有沖減稅基的作用；而在股權(quán)融資中，對(duì)公司法人和股份持有人進(jìn)行“雙重納稅”，即股利要從稅后盈余中支付。與股權(quán)融資相比，債券的發(fā)行費(fèi)用較低。債券融資還能夠鎖定成本，尤其是在預(yù)期利率上浮時(shí)期，效果明顯。從操縱權(quán)來(lái)分析，債券融資可不能削弱公司現(xiàn)有股東的相對(duì)平衡權(quán)力結(jié)構(gòu)；而在股權(quán)融資條件下，公司的治理結(jié)構(gòu)將因新股東的加入而受到專門(mén)大阻礙導(dǎo)致操縱權(quán)分散。從

10、股東收益分析，假如公司投資回報(bào)率高于債券利息率，由于債券融資的成本只是相對(duì)固定利息，使公司以更多地利用外部債務(wù)資金來(lái)擴(kuò)大公司規(guī)模，則可增加公司每股收益和凈資產(chǎn)收益率，提高股東的收益，即產(chǎn)生“杠桿效應(yīng)”。與股票融資比較，發(fā)行債券對(duì)公司的弊端是債券有固定到期日并定期支付利息，因而會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；債券籌資受到公司資本結(jié)構(gòu)的限制，也會(huì)阻礙公司的再籌資能力。9.公司債券利率的阻礙因素?，F(xiàn)行銀行同期儲(chǔ)蓄存款利率水平。國(guó)家關(guān)于債券籌資利率的規(guī)定。發(fā)行公司的承受能力。市場(chǎng)利率水平與走勢(shì)。債券籌資的其他條件。假如發(fā)行的債券附有抵押、擔(dān)保等保證條款，利率可適當(dāng)降低，反之，則應(yīng)適當(dāng)提高。10.中國(guó)證

11、監(jiān)會(huì)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施方法對(duì)投資者和發(fā)行人雙方利益的愛(ài)護(hù)提出的規(guī)定與目的(1)發(fā)行人設(shè)置贖回條款和回售條款確實(shí)是為了愛(ài)護(hù)投資者和發(fā)行人雙方的利益所作出的規(guī)定。 (2)贖回條款是為了愛(ài)護(hù)發(fā)行人而設(shè)立的，旨在迫使持有可轉(zhuǎn)換債券的投資者提早將其轉(zhuǎn)換成股票，從而達(dá)到增加股本、降低負(fù)債的目的，也幸免利率下調(diào)造成的損失。(3)回售條款是指發(fā)行人股票價(jià)格在一段時(shí)刻連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格后達(dá)到一走的幅度時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券持有人按事先約定的價(jià)格將所持有的債券賣(mài)給發(fā)行人。投資者應(yīng)特不關(guān)注這一條款，設(shè)置的目的在于有效的操縱投資者一旦轉(zhuǎn)股不成帶來(lái)的收益風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也能夠降低可轉(zhuǎn)換債券的票面利率。7.上市發(fā)行定價(jià)的差不

12、多方法依照世界各國(guó)和中國(guó)的新股定價(jià)的經(jīng)驗(yàn)，目前上市發(fā)行定價(jià)的差不多方法有：議價(jià)法和競(jìng)價(jià)法。（1）議價(jià)法是指由股票發(fā)行人與主承銷(xiāo)商協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。發(fā)行人和主承銷(xiāo)商在議定發(fā)行價(jià)格時(shí)，要緊考慮二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格的高低（通常用平均市盈率等指標(biāo)來(lái)衡量），市場(chǎng)利率水平，發(fā)行公司的以后進(jìn)展前景，發(fā)行公司的風(fēng)險(xiǎn)水平，市場(chǎng)對(duì)新股的需求狀況等因素。議價(jià)法一般有兩種方式：固定價(jià)格方式和市場(chǎng)詢價(jià)方式。固定價(jià)格方式差不多做法是由發(fā)行人和主承銷(xiāo)商在新股公開(kāi)發(fā)行前商定一個(gè)固定價(jià)格，然后依照那個(gè)價(jià)格進(jìn)行公開(kāi)發(fā)售。市場(chǎng)詢價(jià)方式這種定價(jià)方式在美國(guó)普遍使用。當(dāng)新股銷(xiāo)售采納包銷(xiāo)（FIRM COMMITMENT）方式時(shí)，一般采納市場(chǎng)詢

13、價(jià)方式，這種方式確定新股發(fā)行價(jià)格一般包括兩個(gè)步驟：第一，依照新股的價(jià)值（一般用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法等方法確定），股票發(fā)行時(shí)的大盤(pán)走勢(shì)、流通盤(pán)大小、公司所處行業(yè)股票的市場(chǎng)表現(xiàn)等因素確定新股發(fā)行的價(jià)格區(qū)間。第二，主承銷(xiāo)商協(xié)同上市公司的治理層進(jìn)行路演，向投資者介紹和推介該股票，并向投資者發(fā)送預(yù)訂邀請(qǐng)文件，征集在各個(gè)價(jià)位上的需求量，通過(guò)對(duì)反饋回來(lái)的投資者的預(yù)訂股份單進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，主承銷(xiāo)商和發(fā)行人對(duì)最初的發(fā)行價(jià)格進(jìn)行修正，最后確定新股發(fā)行價(jià)格。（2）競(jìng)價(jià)法是指由各股票承銷(xiāo)商或者投資者以投標(biāo)方式相互競(jìng)爭(zhēng)確定股票發(fā)行價(jià)格。競(jìng)價(jià)法在具體實(shí)施過(guò)程中，又有下面三種形式：網(wǎng)上競(jìng)價(jià)。指通過(guò)證券交易所電腦交易系統(tǒng)按集中競(jìng)價(jià)原則確

14、定新股發(fā)行價(jià)格。新股競(jìng)價(jià)發(fā)行申報(bào)時(shí)，主承銷(xiāo)商作為唯一的“賣(mài)方”，其賣(mài)出數(shù)為新股實(shí)際發(fā)行數(shù)，賣(mài)出價(jià)格為發(fā)行公司宣布的發(fā)行底價(jià)，投資者作為買(mǎi)方，以不低于發(fā)行底價(jià)的價(jià)格進(jìn)行申報(bào)。電腦主機(jī)在申報(bào)時(shí)按集中競(jìng)價(jià)原則決定發(fā)行價(jià)格，即以累計(jì)有效申報(bào)數(shù)量達(dá)到新股發(fā)行數(shù)量的價(jià)位作為發(fā)行價(jià)格，在該發(fā)行價(jià)格以上的所有買(mǎi)入申報(bào)均按該價(jià)格成交，如在該價(jià)格的申報(bào)數(shù)量不能全部滿足時(shí)，按時(shí)刻優(yōu)先原則成交，累計(jì)有效申報(bào)數(shù)量未達(dá)到新股發(fā)行數(shù)量時(shí)，則所有有效申報(bào)均按發(fā)行底價(jià)成交，發(fā)行余額按主承銷(xiāo)商與發(fā)行人訂立的承銷(xiāo)協(xié)議處理，投資者在新股競(jìng)價(jià)發(fā)行申報(bào)時(shí)，須交付足夠的申購(gòu)保證金，該保證金在競(jìng)價(jià)發(fā)行期間暫予凍結(jié)，為了防止市場(chǎng)操縱行為，此種

15、定價(jià)方式通常都規(guī)定每個(gè)股票帳戶的最高申購(gòu)額。機(jī)構(gòu)投資者（法人）競(jìng)價(jià)。新股發(fā)行時(shí)，采取對(duì)法人配售和對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行相結(jié)合的方式，通過(guò)法人投資者競(jìng)價(jià)來(lái)確定股票發(fā)行價(jià)格。一般由主承銷(xiāo)商確定發(fā)行底價(jià)，法人投資者依照自己的意愿申購(gòu)申報(bào)價(jià)格和申報(bào)股數(shù)，申購(gòu)結(jié)束后，由發(fā)行人和主承銷(xiāo)商對(duì)法人投資者的有效預(yù)約申購(gòu)數(shù)按照申購(gòu)價(jià)格由高到低進(jìn)行排序，依照事先確定的累計(jì)申購(gòu)數(shù)量與申購(gòu)價(jià)格的關(guān)系確定新股發(fā)行價(jià)格，在申購(gòu)時(shí)，每個(gè)法人投資者都有一個(gè)申購(gòu)的上限和下限，申購(gòu)期間申購(gòu)資金予以凍結(jié)。券商競(jìng)價(jià)。在新股發(fā)行時(shí)，發(fā)行人事先通知股票承銷(xiāo)商，講明發(fā)行新股的打算、發(fā)行條件和對(duì)新股承銷(xiāo)的要求，各股票承銷(xiāo)商依照自己的情況擬定各自

16、的標(biāo)書(shū)，以投標(biāo)方式相互競(jìng)爭(zhēng)股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，中標(biāo)標(biāo)書(shū)中的價(jià)格確實(shí)是股票發(fā)行價(jià)格。12.投資與籌資之間的關(guān)系投資和籌資構(gòu)成財(cái)務(wù)活動(dòng)的兩個(gè)主線條，實(shí)際工作中，二者緊密聯(lián)系在一起。在制定籌資策略和投資策略時(shí)必須考慮到兩者相互阻礙的關(guān)系，使二者有機(jī)地配合起來(lái)，才能達(dá)到預(yù)期的投資和籌資效果。投資活動(dòng)及其投資決策直接制造企業(yè)價(jià)值，它通過(guò)投資于超過(guò)最低可同意收益率的項(xiàng)目而制造價(jià)值，其標(biāo)準(zhǔn)是以后基礎(chǔ)上的預(yù)期收益率必須大于最低可同意收益率。而籌資活動(dòng)及其籌資決策是依照投資基礎(chǔ)上所需要資金來(lái)安排籌資，其標(biāo)準(zhǔn)是通過(guò)籌資組合與選擇，使基礎(chǔ)上的可同意收益率最低化或最小化。不管從理論上看，依舊從實(shí)踐上看，投資需要差不多上籌資

17、的前提。因此，在設(shè)計(jì)一種最佳的投資規(guī)模和實(shí)際可行投資規(guī)模的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考慮投資結(jié)構(gòu)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，籌資結(jié)構(gòu)的成本和風(fēng)險(xiǎn)，是正確處理二者關(guān)系的有效方法。企業(yè)在投資項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)中，要考慮到兩個(gè)因素：必要投資酬勞率和資本成本。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中，企業(yè)一般是在某一時(shí)點(diǎn)按某一方式籌集資金用于某項(xiàng)投資，而在評(píng)價(jià)那個(gè)投資項(xiàng)目是否可行時(shí)，一般必須講投資酬勞率與該企業(yè)的某一資本結(jié)構(gòu)（可能時(shí)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)）下的加權(quán)平均資本成本結(jié)合起來(lái)綜合考慮。只有當(dāng)投資項(xiàng)目的預(yù)期投資酬勞大于其資本 成本時(shí)，項(xiàng)目財(cái)可??；反之，若投資項(xiàng)目的預(yù)期投資酬勞小于資本成本，則該項(xiàng)目應(yīng)該被舍棄。在本案例中，總投資未3931.16萬(wàn)元，其中：15

18、72.46萬(wàn)元向商業(yè)銀行貸款，貸款利率10；其余2358.7萬(wàn)元發(fā)股募集，投資者期望的最低酬勞率未22。依照測(cè)算（表5-7），企業(yè)選擇16作為折現(xiàn)率和基準(zhǔn)收益率。由此可見(jiàn)，企業(yè)在進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的可行性評(píng)價(jià)中，須將投資的預(yù)期酬勞率與籌資的資本成本結(jié)合起來(lái)考慮。11.固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量包括的內(nèi)容、現(xiàn)金流量的測(cè)算現(xiàn)金流量是指資本循環(huán)過(guò)程中現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出的數(shù)量。固定資產(chǎn)投資中的現(xiàn)金流量是指進(jìn)行該投資項(xiàng)目所引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。固定資產(chǎn)投資中現(xiàn)金流量的內(nèi)容要緊包括：（1）現(xiàn)金流出的內(nèi)容投資項(xiàng)目有關(guān)的現(xiàn)金流出是指該項(xiàng)目所引起的企業(yè)現(xiàn)金流出的增加額，通常包括如下內(nèi)容：建設(shè)性投資

19、。比如固定資產(chǎn)的購(gòu)置、安裝等支出。墊支流淌資金。指項(xiàng)目投產(chǎn)前一次或分次投放的流淌資金投資追加額，該追加額必須是該投資項(xiàng)目直接引起。通常，墊支的流淌資金將在該投資項(xiàng)目終了方能收回，并轉(zhuǎn)作他用。經(jīng)營(yíng)支出。包括項(xiàng)目投產(chǎn)后生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的各項(xiàng)付現(xiàn)成本及各項(xiàng)稅金，是項(xiàng)目投產(chǎn)后最要緊的現(xiàn)金流出。其他現(xiàn)金流出。除上述內(nèi)容以外的其他現(xiàn)金流入流出項(xiàng)目，比如項(xiàng)目導(dǎo)致的營(yíng)業(yè)外支出，投資的機(jī)會(huì)成本等。（2）現(xiàn)金流入的內(nèi)容投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入是該項(xiàng)目所引起的企業(yè)現(xiàn)金流入的增加額，通常包括如下內(nèi)容：經(jīng)營(yíng)收入。是指該項(xiàng)目直接引起的經(jīng)營(yíng)收入，如因此而擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力所增加的銷(xiāo)售收入。固定資產(chǎn)殘值收入。即投資項(xiàng)目終了所

20、收回的固定資產(chǎn)清理凈值，通常是一次性收入。墊支流淌資金的收回。特定投資項(xiàng)目終了，墊支流淌資金亦可收回移作他用，因而亦是項(xiàng)目的現(xiàn)金流入。其他現(xiàn)金流入。除上述各項(xiàng)以外的其他現(xiàn)金流入，如項(xiàng)目終結(jié)時(shí)的土地出讓金。（3）現(xiàn)金流量測(cè)算現(xiàn)金流量的測(cè)算要緊包括以下方面：初始投資的發(fā)生金額及其發(fā)生時(shí)刻的測(cè)算：不同的投資項(xiàng)目具有不同的初始投資，對(duì)其測(cè)算有時(shí)較簡(jiǎn)單，比如機(jī)器設(shè)備的更新決策，其初始投資往往在投資起點(diǎn)一次發(fā)生，其發(fā)生金額有機(jī)器設(shè)備的市價(jià)可資依據(jù)；有時(shí)此測(cè)算也較復(fù)雜，比如企業(yè)擴(kuò)建的決策，其建設(shè)期往往較長(zhǎng)，有的歷時(shí)一年以上，資金分次投入，既涉及固定資產(chǎn)投資，又涉及流淌資產(chǎn)投資?，F(xiàn)在最經(jīng)濟(jì)最有效的測(cè)算依據(jù)是有

21、關(guān)技術(shù)治理部門(mén)（如技改部門(mén)或建設(shè)部門(mén)）的預(yù)算及其與工程承建單位的合同。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的測(cè)算：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的測(cè)算最為關(guān)鍵，同時(shí)也最為復(fù)雜，它包括項(xiàng)目壽命的測(cè)算、相關(guān)經(jīng)營(yíng)收入的測(cè)算、相關(guān)付現(xiàn)成本的測(cè)算等等。在經(jīng)營(yíng)收入的測(cè)算中，又包含著產(chǎn)銷(xiāo)量測(cè)算、售價(jià)及其變動(dòng)趨勢(shì)測(cè)算，測(cè)算資料要緊來(lái)源于營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)；在經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本測(cè)算中，則涉及各項(xiàng)生產(chǎn)要素的投入量情況及其價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，測(cè)算資料要緊來(lái)源于生產(chǎn)、技術(shù)治理部門(mén)及生產(chǎn)資料供給部門(mén)。終結(jié)現(xiàn)金流量的測(cè)算：終結(jié)現(xiàn)金流量的內(nèi)容較少、數(shù)額亦不大，對(duì)整個(gè)現(xiàn)金流量的分析阻礙較小，對(duì)其測(cè)算也相對(duì)較簡(jiǎn)單，通常只需依照財(cái)會(huì)部門(mén)的凈殘值率及其對(duì)項(xiàng)目相關(guān)的墊支流淌資金預(yù)算進(jìn)行可能即可。

22、13.財(cái)務(wù)總監(jiān)的職能，內(nèi)部審計(jì)與財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的關(guān)系內(nèi)部審計(jì)，是指由部門(mén) 單位內(nèi)部的專職機(jī)構(gòu)和人員對(duì)本部門(mén)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所進(jìn)行的審查和評(píng)價(jià)，借以維護(hù)財(cái)經(jīng)法紀(jì),改善經(jīng)營(yíng)治理，提高經(jīng)濟(jì)效益的一種獨(dú)立性的經(jīng)濟(jì)監(jiān)督活動(dòng)?？煞譃閮?nèi)部財(cái)務(wù)審計(jì)和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)審計(jì)。!J+D*, G+H6t9J財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制是母公司為維護(hù)集團(tuán)整體利益，強(qiáng)化對(duì)子公司經(jīng)營(yíng)治理活動(dòng)的財(cái)務(wù)操縱和監(jiān)督，由母公司直接對(duì)子公司委派財(cái)務(wù)總監(jiān)，并納入母公司財(cái)務(wù)部門(mén)的人員編制,實(shí)行統(tǒng)一治理與考核獎(jiǎng)懲的財(cái)務(wù)操縱制度與方式。:星魂社區(qū):1Sd,p4R s內(nèi)部審計(jì)與財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制差不多上企業(yè)內(nèi)部操縱制度的具體方法或具體的制度執(zhí)行者,執(zhí)行的目的差不多上為了確保企

23、業(yè)集團(tuán)的整體利益的完整，檢查 監(jiān)督企業(yè)自身財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)行為合法合規(guī)與否，強(qiáng)化內(nèi)部操縱，促進(jìn)和提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)治理能力與水平。星魂論壇,免費(fèi)資源,免費(fèi)空間,休閑娛樂(lè),美女圖片,免費(fèi)電影,免費(fèi)軟件下載,免費(fèi)QQ,Q幣,性感美眉 ,絕色、純潔、靚麗、火辣、性感、端莊、嫵媚！女孩、少婦、模特、明星、白領(lǐng)麗人全包括！網(wǎng)友自拍成人笑話, 現(xiàn)代文學(xué), 戀愛(ài)笑話, 名人笑話, 愚人笑話, 校園笑話 玄幻小講, 網(wǎng)絡(luò)小講, 言情小講, 武俠小講 X9B C v工作的側(cè)重點(diǎn)不同。財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的側(cè)重在于監(jiān)督和檢查子公司的經(jīng)營(yíng)方針、治理政策 ，特不是財(cái)務(wù)政策是否符合母公司的總體政策目標(biāo)或章程，子公司是否存在治理目標(biāo)逆向

24、選擇，從而危機(jī)母公司和其他股東的合法權(quán)益；內(nèi)部審計(jì)側(cè)重于檢查財(cái)會(huì)部門(mén)的工作情況和企業(yè)各部門(mén)遵守財(cái)務(wù)制度的情況，同時(shí)對(duì)企業(yè)各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行合規(guī)性合法性檢查，核實(shí)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題，提出解決問(wèn)題的建議和改進(jìn)措施。6i;? 2c$M-|7e d;q執(zhí)行的人員不同。財(cái)務(wù)總監(jiān)由母公司直接委派，以出資者身份，代表母公司對(duì)子公司財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督，他的人事編制隸屬總部的財(cái)務(wù)部門(mén)，由母公司對(duì)其進(jìn)行考核與獎(jiǎng)懲；內(nèi)部審計(jì)人員屬于企業(yè)專職審計(jì)人員，人事編制考核獎(jiǎng)懲都由企業(yè)或部門(mén)內(nèi)部進(jìn)行，當(dāng)母公司派總部審計(jì)人員對(duì)子公司或下屬公司進(jìn)行審計(jì)時(shí)，它的人員情況同財(cái)務(wù)總監(jiān)相同。工作方式不同。財(cái)務(wù)總監(jiān)作為子公司財(cái)務(wù)部門(mén)的具體崗位

25、，參與日常工作的檢查與監(jiān)督，是“全過(guò)程”的操縱;內(nèi)部審計(jì)是定期或不定期對(duì)企業(yè)內(nèi)部工作進(jìn)行審核檢查。 在實(shí)際工作中，兩者是互相促進(jìn)互補(bǔ)不足。應(yīng)將兩種操縱方法有機(jī)的結(jié)合起來(lái)，以達(dá)到強(qiáng)化和完善內(nèi)部操縱的力度14.全面預(yù)算治理是一種系統(tǒng)治理1組織機(jī)構(gòu)是保障：全面預(yù)算治理委員會(huì)-預(yù)算部-預(yù)算責(zé)任網(wǎng)絡(luò)2預(yù)算編制：程序（自上而下、自下而上）、預(yù)測(cè)（銷(xiāo)售收入、成本）3業(yè)務(wù)流程重組。（福特汽車(chē)公司）4預(yù)算操縱與差異分析。5考評(píng)（目標(biāo)、激勵(lì)、例外、時(shí)效、分級(jí)原則）多元化的預(yù)算考評(píng)方式：（1）區(qū)分對(duì)個(gè)人和對(duì)集體的考評(píng)。責(zé)任預(yù)算常常是對(duì)組織，重視對(duì)集體考評(píng)和獎(jiǎng)懲。首先要決定集體范圍的大?。唬?）區(qū)分不同層級(jí)的考評(píng)。關(guān)

26、于下層人數(shù)多、工作可比性強(qiáng)、重復(fù)作業(yè)多，易建立考評(píng)標(biāo)準(zhǔn)，而上層治理工作考評(píng)不易具體化；在分權(quán)化組織結(jié)構(gòu)中，考評(píng)重點(diǎn)應(yīng)放在各決策層，對(duì)其考評(píng)要注意分清經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與治理區(qū)分。（3）動(dòng)態(tài)考評(píng)與綜合考評(píng)結(jié)合。動(dòng)態(tài)考評(píng)是指經(jīng)常性的，對(duì)預(yù)算差異可及時(shí)確認(rèn)和修正，屬于事中操縱。綜合考評(píng)是指在期末進(jìn)行整體分析，內(nèi)容包括銷(xiāo)售、成本、利潤(rùn)、投資回報(bào)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)和部分非財(cái)務(wù)指標(biāo)，應(yīng)以綜合考評(píng)為主。（4）考評(píng)指標(biāo)：關(guān)于作業(yè)層-考評(píng)其成本（費(fèi)用）；對(duì)利潤(rùn)中心-考評(píng)貢獻(xiàn)毛益、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；對(duì)具有投資決策權(quán)的子公司-考評(píng)其投資酬勞率和剩余收益（投資收益減去投資部門(mén)最低可同意的酬勞（資金成本）；對(duì)整個(gè)企業(yè)集團(tuán)-考評(píng)經(jīng)濟(jì)增加值、市場(chǎng)

27、增加值；注意財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)的結(jié)合：（市場(chǎng)占有率、顧客中意度、返修率、公司成長(zhǎng)性、安全性）。例如某公司考評(píng)指標(biāo)分四大類(lèi):1差不多指標(biāo)(營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)凈現(xiàn)金率、營(yíng)運(yùn)收入。占65%)2輔助指標(biāo)（不良資產(chǎn)處理率、成本費(fèi)用收益率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。占35%）3修正指標(biāo)（市場(chǎng)占有率、預(yù)算準(zhǔn)確率做為調(diào)整指標(biāo)）4否決指標(biāo)：（特不責(zé)任事故）5薪酬打算。15.阻礙目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃的因素及阻礙方式1、資本保值與增值目標(biāo) 實(shí)現(xiàn)資本的保值與最大限度的增值是企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)淖罱K目的。保值的全然是增值,沒(méi)有增值,也就不可能實(shí)現(xiàn)資本的保值。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下,要想實(shí)現(xiàn)資本保值,要求資本（首先是資產(chǎn))的增值率不得低于市場(chǎng)的平均水

28、平。從實(shí)現(xiàn)資本保值的目的動(dòng)身,要求企業(yè)在目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃時(shí),必須充分考慮所有者的收益期望。因此從所 有者角度來(lái)看,這一利潤(rùn)目標(biāo)首先是稅后利潤(rùn)概念。 2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 站在企業(yè)角度,資本保值增值目標(biāo)源于出資人約束,屬于企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)膬?nèi)在目標(biāo)。然而,在市場(chǎng)環(huán)境下,這一內(nèi)在目標(biāo)最終能否實(shí)現(xiàn),首先取決于企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此,立足市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),要求企業(yè)必須確立以市場(chǎng)開(kāi)拓為龍頭的營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略,明確企業(yè)的目標(biāo)市場(chǎng)和具有競(jìng)爭(zhēng)力與增長(zhǎng)潛力的產(chǎn)品定位,通過(guò)不間斷地市場(chǎng)滲透、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、 產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與多元化經(jīng)營(yíng),實(shí)現(xiàn)與市場(chǎng)的對(duì)接,保障企業(yè)銷(xiāo)售目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。 3、資源的配套程度 能否實(shí)現(xiàn)目標(biāo)銷(xiāo)售,直接取決于企業(yè)各項(xiàng)資源,包括人

29、力資源、物力資源、財(cái)務(wù)資源、治理資源、技術(shù)信息資源等的配套狀況。實(shí)現(xiàn)企業(yè)的銷(xiāo)售目標(biāo)需要考慮企業(yè)各項(xiàng)資源的配套狀況。要保證預(yù)期銷(xiāo)售目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),企業(yè)必須全方位地提高各項(xiàng)資源的素養(yǎng)與配套程度,只有如此才能使目標(biāo)銷(xiāo)售的實(shí)現(xiàn)具有可靠和可信的依據(jù)。 4、納稅約束 納稅因素對(duì)制定目標(biāo)銷(xiāo)售與目標(biāo)利潤(rùn)的作用要緊表現(xiàn)為對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的阻礙以及由于納稅而導(dǎo)致企業(yè)主權(quán)資本增值率的降低等方面。由于資本實(shí)際增值率或酬勞率完全是一種稅后的概念,而符合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及資本保值與增值需要的目標(biāo)利潤(rùn),首先應(yīng)當(dāng)是一種息稅前利潤(rùn)概念。要使所有者或出資人的期望收益目標(biāo)實(shí)現(xiàn),首先要使企業(yè)資產(chǎn)的息稅前收益率達(dá)到甚至超過(guò)社會(huì)或行業(yè)平均水平,同時(shí)通

30、過(guò)對(duì)成本開(kāi)支的嚴(yán)格操縱以及稅收籌劃的有效實(shí)施與資本結(jié)構(gòu)的合理安排,確保稅后利潤(rùn)目標(biāo)預(yù)期的順利實(shí)現(xiàn)。 5、其他利益相關(guān)者的阻礙 企業(yè)財(cái)務(wù)行為不單與所有者的利益緊密相關(guān),同時(shí)也對(duì)其他利益相關(guān)者,如債權(quán)人、供應(yīng)商、顧客、雇員(包括經(jīng)營(yíng)治理者)及整個(gè)社會(huì)的利益產(chǎn)生直接或間接的阻礙。在其他利益相關(guān)者看來(lái),盡管所有者享有企業(yè)的操縱權(quán)與分配權(quán),但他們對(duì)企業(yè)也有著合法權(quán)益要求。假如企業(yè)在制定目標(biāo)利潤(rùn)時(shí)、完全只考慮所有者保值增值目的,而忽略了其他相關(guān)者的期望,勢(shì)必?fù)p害其他利益相關(guān)者的權(quán)益。16.業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)對(duì)企業(yè)治理的重要性、功能性和要緊難點(diǎn)案例十答：企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)也稱績(jī)效評(píng)估或績(jī)效衡量，在現(xiàn)實(shí)工作中也稱為“考核”、

31、“考評(píng)”，是指運(yùn)用科學(xué)、適用的方法，對(duì)企業(yè)的各單位、經(jīng)營(yíng)者、職員在一定經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)效益、經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)等進(jìn)行定量與定性的考核、分析，評(píng)論其優(yōu)劣、評(píng)估其效績(jī)。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)包括動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)和綜合評(píng)價(jià)兩個(gè)層次。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中進(jìn)行的、對(duì)預(yù)算執(zhí)行情況和預(yù)算指標(biāo)之間的差異所作的即時(shí)確認(rèn)和即時(shí)處理，它要緊側(cè)重于生產(chǎn)技術(shù)指標(biāo)，屬于事中操縱，服務(wù)于預(yù)算調(diào)控；綜合評(píng)是在期末關(guān)于各預(yù)算執(zhí)行主體的預(yù)算完成情況進(jìn)行的分析評(píng)價(jià)，其評(píng)價(jià)內(nèi)容以成本、利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，綜合評(píng)價(jià)作為本期預(yù)算的起點(diǎn)和下期預(yù)算的終點(diǎn)，要緊涉及企業(yè)整體效益的評(píng)價(jià)及利益分配的問(wèn)題，通常所講的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)均是以綜合評(píng)價(jià)為主。華資

32、集團(tuán)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)考評(píng)體制確實(shí)是綜合評(píng)價(jià)。在企業(yè)財(cái)務(wù)治理循環(huán)中，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)處于承上啟下的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在財(cái)務(wù)治理中發(fā)揮重要作用。一方面，在財(cái)務(wù)活動(dòng)、預(yù)算執(zhí)行過(guò)程中，通過(guò)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)信息的反饋及相應(yīng)的調(diào)控，以隨時(shí)發(fā)覺(jué)和糾正實(shí)際業(yè)績(jī)與打算或者預(yù)算的偏差，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程的操縱；另一方面，預(yù)算編制、執(zhí)行、評(píng)價(jià)作為一個(gè)完整的系相互作用，周而復(fù)始地循環(huán)以實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)包括企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)、市場(chǎng)顧客的中意、企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力的培育、人力資源的開(kāi)發(fā)等全部活動(dòng)進(jìn)行最終操縱，而業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)在那個(gè)治理循環(huán)中既是本次治理循環(huán)的總結(jié)，又是下一次治理循環(huán)的開(kāi)始。17.股利分配政策對(duì)公司可持續(xù)增長(zhǎng)能力和公司市場(chǎng)價(jià)值的阻礙

33、（依照案例十一的內(nèi)容，講明川江控股的股利分配政策）（1）對(duì)公司持續(xù)增長(zhǎng)力的阻礙。由于送股轉(zhuǎn)增股份都會(huì)直接導(dǎo)致股本規(guī)模的擴(kuò)充，在利潤(rùn)尤其是經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)沒(méi)有同步增長(zhǎng)的狀態(tài)下，直接會(huì)導(dǎo)致每股收益或凈資產(chǎn)收益率的稀釋，相應(yīng)阻礙每股市價(jià)和潛在投資者對(duì)公司的成長(zhǎng)性的不明白?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)是在不需要耗盡財(cái)務(wù)資源的情況下使公司銷(xiāo)售達(dá)到最大增長(zhǎng)，在不改變企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的情況下，隨著權(quán)益的增長(zhǎng)，負(fù)債也應(yīng)同比例增長(zhǎng)，負(fù)債的增長(zhǎng)和權(quán)益的增長(zhǎng)一起決定了資產(chǎn)所能擴(kuò)展的速度，后者反過(guò)來(lái)限制了銷(xiāo)售的增長(zhǎng)率，因而最終限制銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的是股東權(quán)益所能擴(kuò)展的速度。用方程式來(lái)表述其間的關(guān)系： 可持續(xù)增長(zhǎng)率G銷(xiāo)售利潤(rùn)率（P）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(A)資產(chǎn)與

34、期初權(quán)益的比(T)留存收益比例(R)這意味著當(dāng)一個(gè)公司以超過(guò)它的可持續(xù)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)時(shí),它最好能改善經(jīng)營(yíng)（提高銷(xiāo)售利潤(rùn)率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）或通過(guò)轉(zhuǎn)變財(cái)務(wù)政策（提高其留成比率或改變財(cái)務(wù)杠桿）。該公司通過(guò)送3股，轉(zhuǎn)3股實(shí)際上在削弱公司的留成比例，使公司在沒(méi)有較大盈利支持下以后還面臨許多重大的投資，突現(xiàn)捉襟見(jiàn)肘的資金困境，可能因此失去成長(zhǎng)的潛能。（2）對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的阻礙。從該公司歷年股利分配政策看是采取的不規(guī)則股利政策。這同大多數(shù)上市公司的分配政策趨同。但不管采取何種分配政策公司其目的仍然是增加公司整體市值。但從該公司這種大規(guī)模的送配方案，其最終結(jié)果一方面導(dǎo)致股價(jià)嚴(yán)峻下跌（由于送股、轉(zhuǎn)增股本所導(dǎo)致每股收益

35、下降，加之大比例的配股），直接阻礙現(xiàn)實(shí)股東利益；另一方面，由于公司留成比例降低導(dǎo)致后勁不足，直接體現(xiàn)到潛在投資者對(duì)該公司以后的投資熱情下降，繼而阻礙以后的股價(jià)走勢(shì)。18.在一個(gè)大型企業(yè)集團(tuán)，母公司的功能的定位在一個(gè)大型企業(yè)集團(tuán)，要以集權(quán)治理的思想來(lái)設(shè)計(jì)集團(tuán)總部（母公司）的功能定位。建立的集權(quán)型財(cái)務(wù)操縱體制是否名符事實(shí)上，最關(guān)鍵的是要考查投資決策權(quán)。對(duì)外籌資權(quán)。收益分配權(quán)。人事治理權(quán)。工資獎(jiǎng)金分配權(quán)。資產(chǎn)處置權(quán)等要緊決策權(quán)的劃分。在集權(quán)形式下，公司總部對(duì)各子公司、分公司擁有上述六方面強(qiáng)大的操縱權(quán)，能夠?qū)崿F(xiàn)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模效益，幸免整個(gè)公司在資金籌措、財(cái)務(wù)信息研究、資金運(yùn)營(yíng)，成本費(fèi)用操縱、長(zhǎng)期財(cái)務(wù)決

36、策等各方面的低效率重復(fù)、內(nèi)耗。同時(shí)公司總部能夠把各部門(mén)、子公司分散的資金集中起來(lái)，依照其戰(zhàn)略意圖調(diào)撥給所屬的其他部門(mén)、子公司，或?qū)⑴R時(shí)閑置的資金集中起來(lái)進(jìn)行證券或開(kāi)發(fā)其他投資，實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益。最后總部通常擁有一批優(yōu)秀的財(cái)務(wù)專家，把財(cái)務(wù)治理決策權(quán)集中于他們手中，就能更有力地利用他們的智慧和才能，提高公司財(cái)務(wù)治理水平。從華北汽車(chē)集團(tuán)的案例來(lái)看，在確立了集權(quán)治理的思想之后，集團(tuán)公司明確了進(jìn)展戰(zhàn)略規(guī)劃、技術(shù)研究和開(kāi)發(fā)、融投資功能、資本運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)五大功能。如此就依靠集權(quán)治理保證了公司的進(jìn)展方向、進(jìn)展基礎(chǔ)、進(jìn)展的重點(diǎn)和程序，并利用資金和資本治理是實(shí)現(xiàn)集團(tuán)總部在整個(gè)集團(tuán)治理體系中的決定性地位。19.

37、并購(gòu)成功的關(guān)鍵及并購(gòu)后的整合1、 并購(gòu)成功的關(guān)鍵因素；2、 并購(gòu)中如何鎖定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；3、 如何確定并購(gòu)價(jià)格；4、 合并收購(gòu)的動(dòng)機(jī)：并購(gòu)后的整合應(yīng)從組建事業(yè)部入手。因?yàn)橐鋵?shí)蘭啤有整體上的戰(zhàn)略布局的并購(gòu)方案，就必須逐步向以事業(yè)部為利潤(rùn)中心、分（子）公司為成本中心的治理體制過(guò)渡，以便有效地實(shí)現(xiàn)對(duì)一體化業(yè)務(wù)的治理。以幸免再次出現(xiàn)小啤酒企業(yè)單兵作戰(zhàn)容易處于地點(diǎn)品牌的包圍之中、專門(mén)難進(jìn)展壯大的局面。至今，蘭島啤酒已成立華東事業(yè)部（總部在上海）、華南事業(yè)部（總部在深圳）、徐州事業(yè)部，每個(gè)事業(yè)部管轄35個(gè)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了事業(yè)部屬于蘭啤總公司垂直領(lǐng)導(dǎo)、蘭啤要迅速做大的目的。 21.分析阻礙目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃的

38、因素及如何阻礙目標(biāo)利潤(rùn)。1資本保值與增值目標(biāo)：充分考慮所有者收益期望。 2市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)：必須確立以市場(chǎng)開(kāi)拓為龍頭的營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略，促使銷(xiāo)售目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。 3資源的配套程度：各項(xiàng)資源的素養(yǎng)與配套程度不夠，阻礙銷(xiāo)售收入目標(biāo)。 4納稅約束：由于納稅導(dǎo)致企業(yè)主權(quán)資本增值率降低。 5其他利益相關(guān)者（債權(quán)人、供應(yīng)商、顧客、雇員）的阻礙：假如遇到抵制，目標(biāo)利潤(rùn)將無(wú)法實(shí)現(xiàn)。阻礙目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃的因素有資本保值與增值目標(biāo)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)資源配置程度納稅約束其他利潤(rùn)相關(guān)者的阻礙。公司實(shí)現(xiàn)資本保值與增值是企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)淖罱K目的。從實(shí)現(xiàn)資本保值的目的動(dòng)身，要求企業(yè)在目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃時(shí)必須充分考慮所有者的收益期望。立足市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，要求企業(yè)必須確立以市

39、場(chǎng)開(kāi)拓為龍頭的營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略，明確企業(yè)的目標(biāo)市場(chǎng)和具有競(jìng)爭(zhēng)力與增長(zhǎng)潛力的產(chǎn)品定位，通過(guò)不斷的市場(chǎng)滲透、市場(chǎng)開(kāi)拓、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和多元化經(jīng)營(yíng)，保障企業(yè)銷(xiāo)售目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售目標(biāo)，取決于企業(yè)的各項(xiàng)資源，包括人力資源、物力資源、財(cái)務(wù)資源、治理資源和技術(shù)信息資源的配置狀況，企業(yè)必須全方位提高各項(xiàng)資源的素養(yǎng)與配置程度，才能使目標(biāo)銷(xiāo)售的實(shí)現(xiàn)具有可靠和可信的依據(jù)。納稅因素對(duì)制定目標(biāo)銷(xiāo)售與目標(biāo)利潤(rùn)的作用要緊表現(xiàn)在對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的阻礙。要使企業(yè)資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率達(dá)到甚至超過(guò)社會(huì)或行業(yè)平均水平，要嚴(yán)格操縱成本費(fèi)用，做好稅收籌劃，合理安排資本結(jié)構(gòu)，確保目標(biāo)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)。其他利益相關(guān)者包括債權(quán)人、供應(yīng)商、顧客、雇員及整個(gè)社

40、會(huì)的利益產(chǎn)生直接或間接的阻礙。22.凈資產(chǎn)收益率作為評(píng)價(jià)的核心指標(biāo)的緣故及優(yōu)劣推斷。ROE即凈資產(chǎn)收益率（ Return on Equity ），也稱為股東權(quán)益收益率，是反映上市公司盈利能力的重要指標(biāo)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求上市公司在年報(bào)中應(yīng)分不列示按全面攤薄法和加權(quán)平均法計(jì)算的凈資產(chǎn)收益率。 凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。凈資產(chǎn)收益率可衡量公司對(duì)股東投入資本的利用效率。它彌補(bǔ)了每股稅后利潤(rùn)指標(biāo)的不足。例如。在公司對(duì)原有股東送紅股后，每股盈利將會(huì)下降。從而在投資者中造成錯(cuò)覺(jué)，以為公司的獲利能力下降了，而事實(shí)上，公司的獲利能力并沒(méi)有發(fā)生變化，用凈資產(chǎn)

41、收益率來(lái)分析公司獲利能力就比較適宜。凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)基于公司凈資產(chǎn)效率的盈利能力指標(biāo)，其科學(xué)定律如下：在凈利潤(rùn)為一定規(guī)模的前提下，凈資產(chǎn)(即資本)占總資 產(chǎn)的比重越高，凈資產(chǎn)收益率就越低；反之，則越高。換一個(gè)角度講 ，以資本安全為原則，凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重越高，公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)就越安全，風(fēng)險(xiǎn)程度就越低；反之，則越不安全；風(fēng)險(xiǎn)程度越高。將 這兩個(gè)定律綜合起來(lái)考慮，不難得出如此一個(gè)上市公司業(yè)績(jī)與資本衡量的原則：凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)既反映盈利能力又反映資本安全程度的綜合性指標(biāo)。進(jìn)一步講，凈資產(chǎn)收益率因此不是一個(gè)越高越好的指標(biāo)。讓我們舉如此一個(gè)例子，ST鄭百文1997年凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率(資本充足率，

42、又稱股東權(quán)益比率)為12.03，一見(jiàn)到那個(gè)指標(biāo)，立即就能夠推斷它是一個(gè)業(yè)績(jī)充滿風(fēng)險(xiǎn)的公司(除金融機(jī)構(gòu)外，幾乎所有類(lèi)型的公司都能夠如此推斷)，同期凈資產(chǎn)收益率高達(dá)20。假如按照那種過(guò)分偏重凈資產(chǎn)收益率的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，它當(dāng)時(shí)大概稱得上是績(jī)優(yōu)股每股收益0.45元)。25.全面預(yù)算治理制度分析（點(diǎn)評(píng)全面預(yù)算治理（尚找不到相關(guān)案例）預(yù)算體系是利潤(rùn)全面預(yù)算治理的載體，目標(biāo)利潤(rùn)是利潤(rùn)全面預(yù)算治理的起點(diǎn)，為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)而編制的各項(xiàng)預(yù)算構(gòu)成利潤(rùn)全面預(yù)算治理的預(yù)算體系，它要緊包括：（1）目標(biāo)利潤(rùn)；（2）銷(xiāo)售預(yù)算；（3）銷(xiāo)售費(fèi)及治理費(fèi)預(yù)算；（4）生產(chǎn)預(yù)算；（5）直接材料預(yù)算；（6）直接人工預(yù)算；（7）制造費(fèi)用預(yù)算；

43、（8）存貨預(yù)算；（9）產(chǎn)成品成本預(yù)算；（10）現(xiàn)金預(yù)算；（11）資本預(yù)算；（12）可能損益表；（13）可能資產(chǎn)負(fù)債表。目標(biāo)利潤(rùn)是預(yù)算編制的起點(diǎn)，編制銷(xiāo)售預(yù)確實(shí)是依照目標(biāo)利潤(rùn)編制預(yù)算的首要步驟，然后再依照以銷(xiāo)定產(chǎn)原則編制生產(chǎn)預(yù)算，同時(shí)編制所需要的銷(xiāo)售費(fèi)用和治理費(fèi)用預(yù)算；在編制生產(chǎn)預(yù)算時(shí)，除了考慮打算銷(xiāo)售量外，還應(yīng)當(dāng)考慮現(xiàn)有的存貨和年末的存貨；生產(chǎn)預(yù)算編制以后，還要依照生產(chǎn)預(yù)算來(lái)編制直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算；產(chǎn)品成本預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)確實(shí)是有關(guān)預(yù)算的匯總，可能損益表、資產(chǎn)負(fù)債表是全部預(yù)算的綜合。同時(shí)預(yù)算指標(biāo)的細(xì)化分解又形成了不同層面的分預(yù)算，構(gòu)成了企業(yè)完整的預(yù)算體系。27、 中美合資上海

44、勝華制藥有限公司所采取的預(yù)算監(jiān)控、責(zé)任授權(quán)、職責(zé)分離、信息記錄等四方面的財(cái)務(wù)操縱手段和應(yīng)增加內(nèi)容 中資企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)融資（此分析來(lái)自網(wǎng)絡(luò)）（1）融資分析：就這樁收購(gòu)案本身而言，可講是一次相當(dāng)漂亮的資本運(yùn)作。京東方2001年的銷(xiāo)售收入是54.8億元人民幣，假如以3.8億美元（約合人民幣32億）現(xiàn)金進(jìn)行海外收購(gòu)，無(wú)疑是行不通也是不明智的。基于此，京東方運(yùn)作了杠桿收購(gòu)。其中公司自有資金及自有資金購(gòu)匯6，000萬(wàn)美元，通過(guò)國(guó)內(nèi)銀行借款9000萬(wàn)美元，借款期限均為1年，利率為1.69%至1.985%.BOE-HYDIS以資產(chǎn)抵押方式，向韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行、韓國(guó)外換銀行、Woori銀行以及現(xiàn)代海商保險(xiǎn)借款折合1.

45、882億美元，利息率由提款日前一天的市場(chǎng)利率決定。該筆貸款從2005年10月22日開(kāi)始按季度分十次等額償還本金?？傎Y產(chǎn)較去年同期有較大增加緣故：公司控股子公司韓國(guó)現(xiàn)代液晶顯示株式會(huì)社于2002年新納入合并范圍。負(fù)債及資產(chǎn)負(fù)債率較去年同期有較大增長(zhǎng)緣故：韓國(guó)現(xiàn)代液晶顯示株式會(huì)社負(fù)債項(xiàng)目納入合并范圍；公司營(yíng)業(yè)規(guī)模擴(kuò)大；公司為收購(gòu)韓國(guó)現(xiàn)代顯示技術(shù)株式會(huì)社（HYDIS）的TFT-LCD業(yè)務(wù)向銀行貸款籌資。投資收益較去年同期有較大增長(zhǎng)緣故：隨著彩電行業(yè)復(fù)蘇公司CRT及其零部件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，公司投資收益增長(zhǎng)。利潤(rùn)較去年有較大增長(zhǎng)緣故：韓國(guó)現(xiàn)代液晶顯示株式會(huì)社經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)納入合并范圍；CRT產(chǎn)業(yè)扭虧為盈；公司控股子

46、公司北京東方冠捷電子股份有限公司和浙江京東方真空電子股份有限公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。每股收益、凈資產(chǎn)收益率都有所提高，表明企業(yè)并購(gòu)后綜合實(shí)力增強(qiáng)，股東收益增加?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨毛利率等均有所提高，企業(yè)并沒(méi)有因?yàn)椴①?gòu)負(fù)債而資金緊張，并購(gòu)達(dá)成了預(yù)期目的。（2）啟發(fā)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)全然目的在于盈利。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，作為獨(dú)立經(jīng)濟(jì)主體的企業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存并進(jìn)展下去，其各種經(jīng)濟(jì)行為差不多上以盈利為目的。與此同時(shí)，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中所有企業(yè)中的一員，只有思慮周全，才能達(dá)到盈利的目的，京東方之因此能成功地運(yùn)用了杠桿收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)了小魚(yú)吃大魚(yú)，是由于他們認(rèn)真考慮，做好各項(xiàng)預(yù)備工作，把銷(xiāo)售方、自身及外

47、部資金提供方各方面的利益與此次交易融合在了一起，才順利地完成了交易，從而為其開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)制造了條件，為我國(guó)企業(yè)國(guó)際化融資提供了借鑒。29、董事長(zhǎng)與總經(jīng)理是否分開(kāi)對(duì)公司的阻礙 教材P20按照現(xiàn)代治理的差不多原則，現(xiàn)代企業(yè)必須實(shí)現(xiàn)出資者所有權(quán)與法人財(cái)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)的兩權(quán)分離，才能實(shí)現(xiàn)權(quán)責(zé)分明、相互制衡；才能從全社會(huì)選拔最優(yōu)秀的職業(yè)化的經(jīng)營(yíng)專家來(lái)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的法人財(cái)產(chǎn)。由于董事會(huì)代表的是出資者所有權(quán)，總經(jīng)理代表的是企業(yè)的法人財(cái)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)，因而在體現(xiàn)了兩權(quán)分離的規(guī)范化的現(xiàn)代企業(yè)制度中，董事長(zhǎng)一般不得兼任總經(jīng)理。在現(xiàn)代企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)中，董事會(huì)是給總經(jīng)理下達(dá)任務(wù)與進(jìn)行獎(jiǎng)懲的。若董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理，則必定造成自己給自己下

48、達(dá)任務(wù)、自己獎(jiǎng)勵(lì)自己、自己懲處自己，沒(méi)有明晰的內(nèi)部制衡，更由于大權(quán)的集中與獨(dú)攬，十分容易造成對(duì)企業(yè)極其有害的內(nèi)部人操縱，結(jié)果是架空出資者，給企業(yè)帶來(lái)重大的隱患。點(diǎn)評(píng)財(cái)務(wù)操縱體系（此分析來(lái)自網(wǎng)絡(luò)）漢斯公司財(cái)務(wù)操縱制度漢斯公司的財(cái)務(wù)操縱制度適用于下級(jí)單位可作為利潤(rùn)中心的集團(tuán)公司。關(guān)于下級(jí)單位不能作為利潤(rùn)中心的，采納該項(xiàng)制度則須在建立預(yù)算和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)明確各下級(jí)單位作為責(zé)任中心的權(quán)利與職責(zé)，其內(nèi)部報(bào)告的內(nèi)容也需作相應(yīng)的調(diào)整。 在財(cái)務(wù)操縱制度的實(shí)施中，需要注意以下兩個(gè)問(wèn)題： 一是內(nèi)部報(bào)告的數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)真實(shí)可靠。內(nèi)部報(bào)告作為企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)操縱的要緊手段，應(yīng)服務(wù)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)治理決策，其數(shù)據(jù)取得和確認(rèn)的口徑能夠

49、與一般意義上的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不同。內(nèi)部報(bào)告的數(shù)據(jù)盡管不對(duì)外報(bào)送，仍須嚴(yán)肅對(duì)待，否則將會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)操縱流于形式，起不到相應(yīng)的作用。 二是協(xié)調(diào)會(huì)的決策應(yīng)基于內(nèi)部報(bào)告和企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)作出。假如內(nèi)部資源的分配不是基于以上標(biāo)準(zhǔn)而是依照各分公司經(jīng)理的談判能力來(lái)作出，則即使內(nèi)部報(bào)告真實(shí)可靠也不能完全達(dá)成企業(yè)財(cái)務(wù)操縱的目標(biāo)。因此，各分公司之間的協(xié)調(diào)是必要的，這有助于理順企業(yè)內(nèi)部關(guān)系；發(fā)揮組織的協(xié)同效應(yīng)；但不能因此而取消財(cái)務(wù)操縱制度在絕大多數(shù)情況下的權(quán)威性，否則制度將形同虛設(shè)。 漢斯公司的財(cái)務(wù)操縱制度，也給我們帶來(lái)了如下的啟發(fā)： 第一，企業(yè)內(nèi)部報(bào)告的形式與內(nèi)容，與企業(yè)內(nèi)部組織和治理結(jié)構(gòu)緊密相關(guān)。分散經(jīng)營(yíng)條件下依照計(jì)量各

50、下屬單位產(chǎn)出的難易程度及給予其治理人員決策權(quán)的大小，可將企業(yè)內(nèi)部組織劃為成本中心、收入中心、投資中心、利潤(rùn)中心等。在適用漢斯公司的財(cái)務(wù)操縱制度時(shí)，其內(nèi)部報(bào)告的內(nèi)容，將不僅僅是針對(duì)成本中心的標(biāo)準(zhǔn)成本與實(shí)際成本的比較或是針對(duì)收入中心的銷(xiāo)售收入及邊際貢獻(xiàn)等簡(jiǎn)單形式，而是如前文所述的復(fù)雜形式。從企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和收益的要緊來(lái)源看，可將利潤(rùn)中心分為產(chǎn)品事業(yè)部和地區(qū)事業(yè)部?jī)煞N，其內(nèi)部報(bào)告的呈報(bào)基礎(chǔ)也有所不同，漢斯公司采納的是地區(qū)事業(yè)部的呈報(bào)基礎(chǔ)。另外，假如公司的業(yè)務(wù)量并不專門(mén)大或已建立了內(nèi)部計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)，則能夠撤銷(xiāo)執(zhí)行部，實(shí)行總部工廠的直接治理，使公司結(jié)構(gòu)更加扁平化，能夠更靈活迅速地對(duì)市場(chǎng)變化作出反應(yīng)。 第二，財(cái)務(wù)

51、操縱只完成了企業(yè)內(nèi)部操縱操作層面的任務(wù)，還應(yīng)與企業(yè)戰(zhàn)略性操縱相結(jié)合。財(cái)務(wù)操縱為企業(yè)操縱提供了差不多的信息資料。它以利潤(rùn)為目標(biāo)，關(guān)懷成本收益等短期可量度的財(cái)務(wù)信息，可按照固定的程序相對(duì)穩(wěn)定地進(jìn)行，但有時(shí)可能會(huì)因過(guò)于注重財(cái)務(wù)結(jié)果而鼓舞短期行為。這時(shí)要結(jié)合企業(yè)的長(zhǎng)期生存進(jìn)展目標(biāo)，綜合考慮企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境，兼容長(zhǎng)短期目標(biāo)，實(shí)施戰(zhàn)略性操縱，以加強(qiáng)組織和業(yè)務(wù)的靈活性，保持企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力?！熬C合記分卡”將顧客中意度、內(nèi)部程序及組織的學(xué)習(xí)和提高能力三套績(jī)效測(cè)評(píng)指標(biāo)補(bǔ)充到財(cái)務(wù)測(cè)評(píng)指標(biāo)中，為財(cái)務(wù)操縱從操作性操縱向綜合操縱的方向進(jìn)展提供了有益的關(guān)心。30、新華集團(tuán)激勵(lì)約束機(jī)制的效果 激勵(lì)約束機(jī)制的重要目的之一確實(shí)是

52、讓職員在成果實(shí)現(xiàn)過(guò)程中能夠充分發(fā)揮其主觀能動(dòng)性，新華集團(tuán)為調(diào)動(dòng)預(yù)算執(zhí)行者的積極性，公司制訂了一系列政策，如在日常業(yè)績(jī)考核的基礎(chǔ)上，設(shè)立了經(jīng)營(yíng)者獎(jiǎng)、效益獎(jiǎng)、節(jié)約獎(jiǎng)、改善提案獎(jiǎng)等四個(gè)方面的獎(jiǎng)項(xiàng)。其涵蓋了設(shè)計(jì)者、治理者、執(zhí)行者等各個(gè)方面的人員，使集團(tuán)全體成員能夠上下配合，共同努力、全方位地促進(jìn)目標(biāo)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)，來(lái)確保新華集團(tuán)全面預(yù)算治理的順利實(shí)施。通過(guò)新華集團(tuán)預(yù)算考評(píng)制度中的激勵(lì)約束機(jī)制在實(shí)施后能夠促使人們由被動(dòng)的提高勞動(dòng)效率轉(zhuǎn)移到積極、主動(dòng)的提高勞動(dòng)效率上來(lái)，其結(jié)果是以預(yù)算目標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)實(shí)際與預(yù)算的比較差異分析，確認(rèn)其責(zé)任歸屬，并依照獎(jiǎng)懲制度的規(guī)定，使考評(píng)結(jié)果與責(zé)任人的利益掛鉤，達(dá)到人人肩上有指標(biāo)

53、，項(xiàng)項(xiàng)指標(biāo)連收入，起到了激發(fā)、引導(dǎo)執(zhí)行者完成預(yù)算積極性的作用，關(guān)于實(shí)現(xiàn)預(yù)算目標(biāo)是特不有益的。32、目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算治理與傳統(tǒng)的預(yù)算治理不同之處依照案例七P701.新華集團(tuán)的全面預(yù)算治理以目標(biāo)利潤(rùn)為導(dǎo)向，它同傳統(tǒng)的企業(yè)預(yù)算治理不同的是，它首先分析企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境，結(jié)合企業(yè)的銷(xiāo)售、成本、費(fèi)用及資本狀況、治理水平等戰(zhàn)略能力來(lái)確定目標(biāo)利潤(rùn)，然后以此為基礎(chǔ)詳細(xì)編制企業(yè)的銷(xiāo)售預(yù)算，并依照企業(yè)的財(cái)力狀況編制資本預(yù)算等分預(yù)算。2.由于山東新華集團(tuán)采納的目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算治理是以目標(biāo)利潤(rùn)為導(dǎo)向的全面預(yù)算治理模式，因此，這種全面預(yù)算治理模式更適合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求。實(shí)踐已證明了他們對(duì)此的精辟概括：企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)猶如客輪在大海

54、中航行，市場(chǎng)是大海，企業(yè)是航船，總經(jīng)理是船長(zhǎng)，職工是船員，用戶是旅客，目標(biāo)利潤(rùn)是其航行的目的地，而以目標(biāo)利潤(rùn)為導(dǎo)向的企業(yè)預(yù)算治理則是保證其安全、順利到達(dá)目的地的高精能導(dǎo)航系統(tǒng)。中層經(jīng)理業(yè)績(jī)與激勵(lì)體系評(píng)價(jià)（此分析來(lái)自網(wǎng)絡(luò)）ABC公司中層經(jīng)理人員的激勵(lì)（1）從案例資料來(lái)看，該公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不盡合理，該公司缺少操縱性股東，導(dǎo)致外部股東不能對(duì)公司高管實(shí)施有效的監(jiān)督，公司經(jīng)理人員缺乏完善治理措施的動(dòng)機(jī)。這種股權(quán)構(gòu)成極容易形成少數(shù)幾個(gè)大股東與公司高管合謀，以其他股東利益為代價(jià)謀取私人利益，而公司高管由于作為這些少數(shù)大股東的代表，可能達(dá)到“經(jīng)理人員職位固守”狀態(tài)。由于我國(guó)上市公司畸形的股權(quán)結(jié)構(gòu)，經(jīng)理人才市場(chǎng)、

55、資本市場(chǎng)和公司操縱權(quán)市場(chǎng)不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用。在這一背景下，較高的法人股比例有利于對(duì)公司經(jīng)理人員的行為進(jìn)行監(jiān)督。（2）其次該公司目前要緊強(qiáng)調(diào)對(duì)中層經(jīng)理的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì)，沒(méi)有針對(duì)其他托付代理關(guān)系設(shè)置托付人對(duì)代理人的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì)體系。不利于公司全體職員的積極性的調(diào)動(dòng)。（3）指標(biāo)的性質(zhì)上看，考核指標(biāo)的設(shè)計(jì)大體能夠分為定性和定量指標(biāo)，因此，關(guān)于一般職員的考核，我們往往采納的計(jì)件工資，計(jì)時(shí)工資等考核指標(biāo)。本案例強(qiáng)調(diào)的是對(duì)中層治理人員的考核，從企業(yè)價(jià)值制造鏈來(lái)考察的話，我們能夠發(fā)覺(jué)，關(guān)于中層治理人員的考核要緊偏重于定性指標(biāo)，關(guān)于定量指標(biāo)的設(shè)計(jì)能夠倚重于該利潤(rùn)中心或成本中心的成本利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)考核。（4）業(yè)績(jī)

56、評(píng)價(jià)必須與企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)一致，特不是與企業(yè)的預(yù)算治理相結(jié)合，對(duì)全面預(yù)算的執(zhí)行情況進(jìn)行評(píng)價(jià)，從案例來(lái)看，ABC公司是一個(gè)多元化企業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)包括了房地產(chǎn)和高檔路線的零售商業(yè)；其他業(yè)務(wù)有醫(yī)藥、物業(yè)治理、物流、休閑娛樂(lè)等，公司在制定激勵(lì)措施和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系時(shí)應(yīng)該有針對(duì)性地制定，針對(duì)不同的業(yè)態(tài)制定不同的評(píng)價(jià)體系，而且那個(gè)評(píng)價(jià)體系必須有利于提升治理者的治理水平，提高職員的自我治理能力。從ABC公司的評(píng)價(jià)體系來(lái)看它并不完善，關(guān)于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司而言要緊的指標(biāo)是財(cái)務(wù)指標(biāo)和工程指標(biāo)，而且指標(biāo)中可量化的指標(biāo)并不多，關(guān)于商業(yè)公司而言，其指標(biāo)要緊以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，而忽視了非財(cái)務(wù)指標(biāo)的阻礙。31、上海BL股份有限公司

57、薪酬制度方案點(diǎn)評(píng) （1）BL公司方案的創(chuàng)新 在分配方式上，通過(guò)股權(quán)這種新的形式，分配結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了固定收入與風(fēng)險(xiǎn)收入的結(jié)合，分配收益實(shí)現(xiàn)時(shí)刻的構(gòu)成體現(xiàn)了當(dāng)年實(shí)現(xiàn)與遞延實(shí)現(xiàn)的結(jié)合。 在激勵(lì)機(jī)制上，長(zhǎng)期激勵(lì)是方案的突出特點(diǎn)，同時(shí)通過(guò)股權(quán)契約在公司激勵(lì)與公司治理方面有一定的突破，體現(xiàn)了激勵(lì)的穩(wěn)定與彈性相結(jié)合的特點(diǎn)，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)進(jìn)展。 在參與人員的確定上，體現(xiàn)了對(duì)人力資本的重視。BL公司的薪酬改革方案分兩個(gè)部分，一部分是針對(duì)公司的總經(jīng)理等高級(jí)治理人員，另一部分重點(diǎn)是激勵(lì)要緊技術(shù)人員和技術(shù)骨干，這些要緊人員對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期進(jìn)展起著重要的推動(dòng)作用。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中，人才的作用尤為突出。BL公司

58、的方案正是體現(xiàn)了對(duì)人才的重視，從而使企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中獲得了活力和動(dòng)力。 （2）BL公司方案設(shè)計(jì)的特點(diǎn) 一是對(duì)技術(shù)人員采納的虛擬股權(quán)方式，即以股數(shù)為獎(jiǎng)勵(lì)單位，以以后股價(jià)為結(jié)算價(jià)格，職員實(shí)際并不持有股票。這是在現(xiàn)有的市場(chǎng)和法律的條件下的一種過(guò)渡方式，也能夠講是一種創(chuàng)新。二是股權(quán)激勵(lì)方式的選擇是期股而不是真正的股票期權(quán)，期股的購(gòu)買(mǎi)資金是公司的獎(jiǎng)勵(lì)基金，因此股權(quán)的數(shù)量受到限制，可能會(huì)阻礙激勵(lì)的效果。三是固定收入與股權(quán)的比例，實(shí)際是與獎(jiǎng)金的比例，可能會(huì)受到公司現(xiàn)金支付能力的限制和稅收的限制。 （3）BL公司方案的局限 從理論上講在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)有市場(chǎng)有效和激勵(lì)有效兩個(gè)假設(shè)前提，在前提滿足時(shí)股權(quán)激勵(lì)的效果才能

59、達(dá)到。BL公司在方案設(shè)計(jì)中要緊采納了股票期股這種工具，以公司的股票市場(chǎng)價(jià)格為激勵(lì)的信息傳導(dǎo)機(jī)制，實(shí)際上差不多同意了前述的兩個(gè)假設(shè)，然而我國(guó)的股票市場(chǎng)并非有效，股票價(jià)格存在“噪音”，股票期權(quán)的價(jià)值與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)性問(wèn)題還有待考察。BL公司的方案的一個(gè)特點(diǎn)是以虛擬股權(quán)為主，這是它的一個(gè)創(chuàng)新，但公司由于受各種客觀現(xiàn)實(shí)的限制，股權(quán)的數(shù)量不大，一定程度上阻礙了激勵(lì)的效果。另外從財(cái)務(wù)的角度看，由于虛擬股權(quán)并沒(méi)有實(shí)際的股票支持，在兌現(xiàn)時(shí)會(huì)需要現(xiàn)金的支付，如股票價(jià)格波動(dòng)專門(mén)大，大量的現(xiàn)金流出會(huì)阻礙公司的正常的經(jīng)營(yíng)。另外，公司的公開(kāi)資料中沒(méi)有關(guān)于期限和考核的具體情況，實(shí)際上期限的安排專門(mén)重要。從經(jīng)理的激勵(lì)方案中

60、，經(jīng)理的期股累計(jì)超過(guò)5萬(wàn)的能夠在2年以后兌現(xiàn)，而且能夠有現(xiàn)金和股權(quán)兩種方式（針對(duì)不同的公司的經(jīng)理），可見(jiàn)對(duì)經(jīng)理的激勵(lì)長(zhǎng)期性不明顯；而其他人員的激勵(lì)情況會(huì)因此受到阻礙。 還有，企業(yè)采納股票期權(quán)激勵(lì)方案，應(yīng)有一定的約束機(jī)制相配合，董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及治理當(dāng)局等企業(yè)內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)應(yīng)完善，方能有效地達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)目標(biāo)，防止經(jīng)理人員的機(jī)會(huì)主義行為。BL公司的薪酬改革方案對(duì)這方面的介紹不多，只是這是應(yīng)引起重視的一個(gè)重要問(wèn)題。33、經(jīng)營(yíng)上的專業(yè)化與多元化的戰(zhàn)略各的利弊P80企業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)的多元化是指將企業(yè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)分散與不同的生產(chǎn)領(lǐng)域或不同的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)項(xiàng)目，多元化必定伴隨經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改變，多元化作為一