新股新賽道系列之二十軟飲料

1、21盤(pán)點(diǎn)新股新賽道系列之二十，聚焦軟飲料行業(yè)。每年上市的新股都不斷涌現(xiàn)出新賽道，我們推出“新股新賽道系 列”。前十九期分別聚焦工業(yè)軟件、智能產(chǎn)線、新零售、線上辦公、小家電、醫(yī)療美容、休閑食品、智能家居、 物聯(lián)網(wǎng)模組、機(jī)器人、智能汽車(chē)、新材料、人工智能、機(jī)器視覺(jué)、智能控制器、美妝、衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)、一次性衛(wèi) 生用品等。本期為第二十期，聚焦軟飲料。軟飲料，指酒精含量低于0.5 的天然或人工配制的飲料，即通常所謂的非酒精飲料，又稱清涼飲料、無(wú)醇飲料。 軟飲料產(chǎn)業(yè)鏈包括：上游農(nóng)副產(chǎn)品和食品添加劑等原材料供應(yīng)及包裝，中游的瓶（罐）裝飲用水、碳酸飲料、果 菜汁、乳制品飲料、茶飲料等具體產(chǎn)品生產(chǎn)，以及下游的現(xiàn)飲

2、渠道、零售渠道和特殊渠道等終端銷售渠道。軟飲料：基本定義與產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、浙商證券研究所水果蔬菜乳制品食品添加劑飲料包裝特殊渠道現(xiàn)飲渠道零售渠道上游：原材料供應(yīng)及包裝下游：軟飲料流通瓶裝飲用水碳酸飲料果蔬汁乳制品飲料茶飲料中游：軟飲料制造32預(yù)計(jì)中國(guó)2024年軟飲料市場(chǎng)規(guī)模為13230億元。從行業(yè)增速來(lái)看，根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)測(cè)算，2019至2024 年中國(guó)軟飲料行業(yè)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到5.94 ，增速平穩(wěn)，市場(chǎng)市場(chǎng)空間較大。軟飲料行業(yè)市場(chǎng)集中度較低。從企業(yè)市占率來(lái)看，2019年，軟飲料行業(yè)CR5為34.2 ，排名第一的可口可樂(lè)的市占 率僅為9.10 ，排名第五的百事市占率

3、低于5，市場(chǎng)集中度低。國(guó)內(nèi)軟飲料企業(yè)，景田、娃哈哈、廣藥、加多寶 四家企業(yè)市場(chǎng)占有率接近，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。市場(chǎng)空間：預(yù)計(jì)中國(guó)2024年軟飲料市場(chǎng)規(guī)模為13230億元數(shù)據(jù)來(lái)源：弗若斯特沙利文，浙商證券研究所743399145.93%5.94%5.92%5.92%5.93%5.93%5.93%5.93%5.93%5.94%5.94%5.94%5.94%02000400060008000100001200014000201420192024E2014-2024E年中國(guó)軟飲料行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模（億元）及增速預(yù)測(cè)（%）132309%8%7%5%5%3%3%3%2%2%53%2019年中國(guó)軟飲料企業(yè)市場(chǎng)占有率（單

4、位：%）可口可樂(lè)頂新 養(yǎng)生堂 華潤(rùn) 百事 統(tǒng)一 景田 娃哈哈 廣藥 加多寶 其他43細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域中包裝水占比最大。從細(xì)分行業(yè)規(guī)模占比看，根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2019年包裝飲用水在我國(guó)軟飲料行 業(yè)細(xì)分領(lǐng)域中占比最高，達(dá)到34.6 ，其次是即飲茶（21.1 ）。從細(xì)分產(chǎn)品增速看，根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，從2019 年到2024年，即飲咖啡年均復(fù)合增速保持第一，達(dá)到了20.8 ，其次是包裝飲用水（10.8 ）。軟飲料賽道下，2019年來(lái)上市新股梳理。軟飲料賽道下，2019年來(lái)上市新股有均瑤健康（乳酸菌第一股）、李子園（甜牛奶乳飲料）、東鵬飲料（能量飲料龍頭）、歡樂(lè)家（國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的水果罐頭及

5、椰奶品牌）、農(nóng)夫山泉（包裝飲用水 龍頭，港股）。細(xì)分領(lǐng)域：包裝水表現(xiàn)突出數(shù)據(jù)來(lái)源：弗若斯特沙利文，Euromonitor，浙商證券研究所34.55%21.12%15.59%14.94%7.92%0.24%1.85% 2.06%2019年軟飲料細(xì)分品類市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（單位： ）包裝水即飲茶果汁飲料碳酸飲料能量飲料運(yùn)動(dòng)飲料即飲咖啡濃縮飲料14%29%11% 11%2% 2%2% 2%9%21%5% 4%00.050.10.150.20.250.30.35包裝水果汁飲料碳酸飲料運(yùn)動(dòng)飲料即飲咖啡其他2014年-2024E年中國(guó)軟飲料行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)增速2014-20192019-2024E54從成長(zhǎng)能力來(lái)看，以

6、整體法口徑測(cè)算，2018-2020年的營(yíng)收復(fù)合增速為7.3 ，2018-2020年的歸母凈利復(fù)合增速為23.9 。就個(gè)股而言，東鵬飲料成長(zhǎng)性較為突出。從盈利能力看，2020年整體毛利率水平約55.2 ，其中，農(nóng)夫山泉較突出，為59.0 。就估值來(lái)看，截至2021年6月21日，整體估值PE_TTM為85.9倍。盈利估值情況數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，浙商證券研究所證券代碼證券簡(jiǎn)稱營(yíng)收復(fù)合增速(18-20年, )盈利復(fù)合增速(18-20年, )毛利率（2020年，市值（億元）PE_TTM預(yù)測(cè)PE(2021E)Wind一致盈利 預(yù)測(cè)增速（2021E,）Wind一致盈 利預(yù)測(cè)增速（2022E,）預(yù)測(cè)PEG(2

7、021E)605388.SH均瑤健康-18.6-8.246.6104.146.238.327.219.91.4605337.SH李子園17.631.337.2142.555.952.825.826.22.0605499.SH東鵬飲料27.894.046.61,030.3103.091.039.431.42.3300997.SZ歡樂(lè)家-4.15.439.493.447.8-9633.HK農(nóng)夫山泉-59.04,605.473.463.015.116.94.2合計(jì)7.323.955.25,975.885.975.9科技：費(fèi)城半導(dǎo)體下跌上游：原油期貨價(jià)上漲 中游：有色期貨價(jià)普跌 下游：豬價(jià)繼續(xù)回調(diào)交運(yùn)

8、：BDI指數(shù)上漲 風(fēng)險(xiǎn)提示目錄6科技變化跟蹤7消費(fèi)電子：存儲(chǔ)器價(jià)格微跌8數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所DRAM：4GB 512Mx8版本價(jià)格為3.22美元，下跌0.09% ； 2GB 256Mx8版本價(jià)格為3.03美元，上漲0.43%。NAND Flash：64GB 8Gx8版本價(jià)格為2.66美元，下跌1.00% ； 32GB 4Gx8版本價(jià)格為2.06美元，下跌0.10% 。1手機(jī)出貨量:智能手機(jī):當(dāng)月值萬(wàn)臺(tái)2,260.402,697.30-16.20%-23.52%消費(fèi)電子單位最新值上期值漲跌幅上期漲跌幅存儲(chǔ)器現(xiàn)貨平均價(jià):DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8美元3.223.22

9、-0.09%-0.53%現(xiàn)貨平均價(jià):DRAM:DDR3 2Gb 256Mx8美元3.033.020.43%2.34%現(xiàn)貨平均價(jià):NAND Flash:64Gb 8Gx8美元2.662.69-1.00%-1.61%現(xiàn)貨平均價(jià):NAND Flash:32Gb 4Gx8美元2.062.06-0.10%0.00%單位最新值上期值漲跌幅上期漲跌幅面板平均價(jià):顯示器面板:27W美元/片92.7089.703.34%3.46%平均價(jià):液晶電視面板:32W美元/片0.000.000.000.00消費(fèi)電子：存儲(chǔ)器價(jià)格微跌圖：存儲(chǔ)器價(jià)格19數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所半導(dǎo)體：費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)下跌10半導(dǎo)體

10、指數(shù)：費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)為3153，較上期下跌1.78%。圖：費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所2上游資源變化跟蹤11油氣：原油期貨價(jià)上漲圖：天然氣價(jià)格圖：原油價(jià)格1原油：WTI期貨價(jià)格收于71.64美元/桶，上漲1.03%；布倫特期貨價(jià)格收于73.51美元/桶，上漲1.13%。天然氣：NYMEX天然氣期貨價(jià)下跌1.49%，至3.23美元/百萬(wàn)英熱單位。單位最新值上期值漲跌幅上美元/桶原油WTI原油期貨價(jià)格 布倫特原油期貨價(jià)格 天然氣NYMEX天然12數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所煤炭：動(dòng)力煤期貨價(jià)上漲13價(jià)格：焦煤期貨結(jié)算價(jià)上漲7.58%，焦炭期貨結(jié)算價(jià)上漲5.80%，

11、動(dòng)力煤期貨結(jié)算價(jià)上漲4.67%。消耗：6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量下降2.20%，至62.27萬(wàn)噸。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所2單位最新值上期值漲跌幅上期漲跌幅消耗日均耗煤量：6大發(fā)電集團(tuán)：合計(jì)（周）萬(wàn)噸62.2763.67-2.20%0.90%價(jià)格（周）期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約):焦煤元/噸2,021.501,879.007.58%-0.63%期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約):焦炭元/噸2,765.502,614.005.80%-1.75%期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約):動(dòng)力煤元/噸855.40817.204.67%-2.53%庫(kù)存（周）秦皇島港萬(wàn)噸506.00486.004.12%-5.45%煤炭：動(dòng)力煤

12、期貨價(jià)上漲14圖：焦煤、焦炭期貨價(jià)格圖：動(dòng)力煤期貨價(jià)格圖：煤炭庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所2有色：期貨價(jià)普跌價(jià)格：LME 3個(gè)月銅期貨價(jià)下跌8.25%，鋁期貨價(jià)下跌3.94%，鋅期貨價(jià)下跌4.66%，鉛期貨價(jià)下跌2.77%，鎳期貨價(jià)下跌5.35%，錫期貨價(jià)下跌4.34%。庫(kù)存：鋁、鋅、鉛、鎳庫(kù)存減少，銅、錫庫(kù)存增加。3單位最新值上期值漲跌幅上期漲跌有色金屬期貨價(jià)（周）期貨收盤(pán)價(jià)LME3個(gè)月銅美元/噸9,230.0010,059.50-期貨收盤(pán)價(jià)LME3個(gè)月鋁美元/噸2,380.002,477.期貨收盤(pán)價(jià)LME3個(gè)月鋅美元/噸2,886.50期貨收盤(pán)價(jià)LME3個(gè)月鉛美元/噸2,14

13、期貨收盤(pán)價(jià)LME3個(gè)月鎳美元/噸期貨收盤(pán)價(jià)LME3個(gè)月錫美元/噸有色金屬庫(kù)存（周）總庫(kù)存:LME銅 總庫(kù)存:LME鋁 總庫(kù)存:LME鋅 總庫(kù)存:LME鉛 總庫(kù)存:LM 總15數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所有色：期貨價(jià)普跌圖：銅、鋅、鋁價(jià)格圖：銅、鋅、鋁庫(kù)存圖：鎳、錫、鉛價(jià)格圖：鉛、鎳、錫庫(kù)存316數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所其他：美元指數(shù)上漲17美元指數(shù)：美元指數(shù)上漲2.00%。貴金屬：黃金期貨結(jié)算價(jià)下跌5.88%，至1769.00美元/盎司，銀期貨結(jié)算價(jià)下跌7.73%，至25.97美元/盎司。圖：美元指數(shù)圖：貴金屬價(jià)格數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所418中游制造變化

14、跟蹤鋼鐵：螺紋鋼期貨價(jià)下跌19產(chǎn)能利用率：唐山鋼廠產(chǎn)能利用率降低0.52pct、高爐開(kāi)工率持平。庫(kù)存：螺紋鋼庫(kù)存增加2.72%，線材庫(kù)存增加2.02%，熱卷（板）庫(kù)存增加4.21%。價(jià)格：螺紋鋼期貨價(jià)下跌0.51%，線材期貨價(jià)下跌1.19%，Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)下跌0.76%，中國(guó)鐵礦石價(jià)格指數(shù)上漲1.27%。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所1單位最新值上期值漲跌幅上期漲跌幅產(chǎn)能利用率（周）唐山鋼廠:產(chǎn)能利用率61.4761.99-0.52pct-0.71pct唐山鋼廠:高爐開(kāi)工率48.4148.410.00pct-0.80pct庫(kù)存（周）庫(kù)存:螺紋鋼(含上海全部倉(cāng)庫(kù))萬(wàn)噸753.7

15、2733.752.72%-0.03%庫(kù)存:線材萬(wàn)噸163.42160.192.02%-4.54%庫(kù)存:熱卷(板)萬(wàn)噸268.91258.054.21%0.77%價(jià)格期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約):螺紋鋼元/噸5,104.005,130.00-0.51%0.79%期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約):線材元/噸5,554.005,621.00-1.19%0.20%Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)-195.77197.26-0.76%-0.95%中國(guó)鐵礦石價(jià)格指數(shù)(CIOPI)1994年4月=100769.26759.611.27%2.75%鋼鐵：螺紋鋼期貨價(jià)下跌圖：鋼廠產(chǎn)能利用率圖：鋼鐵價(jià)格指數(shù)圖：鋼鐵庫(kù)存圖：鋼材期貨價(jià)12

16、0數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所建材：玻璃價(jià)格上漲水泥：全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)下跌1.68%，中原水泥價(jià)格指數(shù)下跌1.19%，京津冀水泥價(jià)格指數(shù)持平，珠江-西江水泥價(jià)格指數(shù)下跌2.35%。玻璃：中國(guó)玻璃價(jià)格上漲1.97% ，主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨平均價(jià)持平，玻璃期貨結(jié)算價(jià)下跌0.23% 。圖：水泥價(jià)格指數(shù)圖：玻璃價(jià)格指數(shù)2單位最新值上期值漲跌幅上期漲跌幅水泥水泥價(jià)格指數(shù):全國(guó)-150.75153.33-1.68%-2.23%水泥價(jià)格指數(shù):中原-140.51142.20-1.19%-1.06%水泥價(jià)格指數(shù):京津冀-154.69154.690.00%0.00%水泥價(jià)格指數(shù):珠江-西江-164.23

17、168.18-2.35%-2.24%玻璃中國(guó)玻璃價(jià)格指數(shù)-1,770.931,736.731.97%3.12%現(xiàn)貨平均價(jià)（噸）:浮法玻璃:全國(guó)主要城市元/噸-0.00%0.00%期貨結(jié)算價(jià)（活躍合約）：玻璃元/噸2,635.002,641.00-0.23%-1.64%21數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所下游需求變化跟蹤22房地產(chǎn)：土地成交面積下降23土地成交：100大中城市成交土地占地面積下降93.01%，其中一線城市下降88.99%，二線城市下降97.22%，三線城市 下降90.08%。一手商品房：4個(gè)一線城市成交面積下降11.42%，10個(gè)二線城市成交面積下降16.89%，6個(gè)三線城

18、市商品房成交面積下 降24.97%，全國(guó)20個(gè)城市一手商品房成交面積下降16.22%。二手商品房：2個(gè)一線城市成交面積下降11.85%，6個(gè)二線城市成交面積下降12.62%，3個(gè)三線城市成交面積下降47.76%，全國(guó)11個(gè)城市二手商品房成交面積下降13.09%。庫(kù)存：十大城市商品房存銷比（面積）上升6.19%，其中一線城市商品房存銷比下降1.49%，二線城市商品房存銷比上升10.97%。1房地產(chǎn)：土地成交面積下降1單位最新值上期值漲跌幅上期漲跌幅土地成交（周）萬(wàn)平方米萬(wàn)平方米40.224.88575.4144.27-93.01%-88.99%-60.31%-54.35%萬(wàn)平方米6.75242.

19、93-97.22%-77.61%100大中城市:成交土地占地面積:當(dāng)周值100大中城市:成交土地占地面積:一線城市:當(dāng)周 值 100大中城市:成交土地占地面積:二線城市:當(dāng)周 值 100大中城市:成交土地占地面積:三線城市:當(dāng)周 值萬(wàn)平方米28.60288.20-90.08%7.71%一手商品房成交（周）4個(gè)一線城市:商品房成交面積10個(gè)二線城市:商品房成交面積6個(gè)三線城市:商品房成交面積 全國(guó)20個(gè)城市:商品房成交面積平方米 平方米 平方米 平方米1,022,416.632,635,200.31294,784.443,952,401.381,154,281.843,170,615.86392

20、,888.714,717,786.41-11.42%-16.89%-24.97%-16.22%-3.39%-10.19%-15.52%-9.11%二手房成交（周）2個(gè)一線城市:二手房成交面積6個(gè)二線城市:二手房成交面積3個(gè)三線城市:二手房成交面積 全國(guó)11個(gè)城市:商品房成交面積平方米 平方米 平方米 平方米337,135.70728,736.9712,946.571,078,819.24382,435.26834,018.9324,781.601,241,235.79-11.85%-12.62%-47.76%-13.09%-7.69%4.33%-21.48%-0.61%庫(kù)存（周）-35.153

21、2.4533.1032.946.19%-1.49%0.64%0.37%十大城市:商品房存銷比(面積):當(dāng)周值十大城市:商品房存銷比(面積):一線城市:當(dāng)周 值十大城市:商品房存銷比(面積):二線城市:當(dāng)周 值-36.8233.1810.97%0.76%24數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所農(nóng)產(chǎn)品：豬肉價(jià)格繼續(xù)回調(diào)25豬肉：仔豬價(jià)格下跌4.26%，豬肉價(jià)格下跌7.00%，生豬價(jià)格下跌9.07%，豬糧比價(jià)下跌10.05%。禽類：肉雞苗價(jià)格下跌31.30%，蛋雞苗價(jià)格下降0.52%，活雞批發(fā)價(jià)上漲0.42%，雞蛋批發(fā)價(jià)與上期持平。糧油：大豆期貨結(jié)算價(jià)下跌2.39%，豆粕下跌6.50%，豆油下跌1

22、0.10%，玉米下跌3.39%，小麥上漲0.51%。蔬果： 菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)下跌1.52%，28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜平均批發(fā)價(jià)下跌0.73%， 7種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果平均批 發(fā)價(jià)下跌4.58%。其他：上海白砂糖現(xiàn)貨價(jià)格下跌0.34%，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)下跌1.64%。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所2單位最新值上期值漲跌幅上期漲跌幅豬肉22個(gè)省市:平均價(jià):仔豬元/千克60.4963.18-4.26%-6.26%22個(gè)省市:平均價(jià):豬肉元/千克24.7226.58-7.00%-3.42%22個(gè)省市:平均價(jià):生豬元/千克14.1315.54-9.07%-9.28%22個(gè)省市:豬糧比價(jià)-4.92

23、5.47-10.05%-9.59%農(nóng)產(chǎn)品：豬肉價(jià)格繼續(xù)回調(diào)26數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，浙商證券研究所2單位最新值上期值漲跌幅上期漲跌幅禽類（周）主產(chǎn)區(qū)平均價(jià):肉雞苗元/羽2.373.45-31.30%-16.06%主產(chǎn)區(qū)平均價(jià):蛋雞苗元/羽3.803.82-0.52%-0.78%批發(fā)平均價(jià)：活雞元/公斤29.0028.880.42%1.01%批發(fā)平均價(jià)：雞蛋元/公斤11.2511.250.00%0.00%糧油（周）期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約):黃大豆1號(hào)元/噸5598.005735.00-2.39%-2.63%期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約):豆粕元/噸3382.003617.00-6.50%1.32%期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約):豆油元/噸7830.008710.00-10.10%-3.48%期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約):黃玉米元/噸2624.002716.00-3.39%-0.44%期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約):優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥元/噸2765.002751.000.51%-0.18%蔬果（周）菜籃子產(chǎn)