云終端硬件公司治理（參考）

1、泓域/云終端硬件公司治理云終端硬件公司治理xxx投資管理公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc111596441 一、 項(xiàng)目基本情況 PAGEREF _Toc111596441 h 3 HYPERLINK l _Toc111596442 二、 公司基本情況 PAGEREF _Toc111596442 h 5 HYPERLINK l _Toc111596443 三、 產(chǎn)品市場(chǎng)及其競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì) PAGEREF _Toc111596443 h 7 HYPERLINK l _Toc111596444 四、 經(jīng)理市場(chǎng)及其作用 PAGEREF _Toc111596444 h

2、 9 HYPERLINK l _Toc111596445 五、 證券市場(chǎng)控制權(quán)配置方式 PAGEREF _Toc111596445 h 13 HYPERLINK l _Toc111596446 六、 證券市場(chǎng)的基本概念與作用 PAGEREF _Toc111596446 h 17 HYPERLINK l _Toc111596447 七、 內(nèi)部人控制概述 PAGEREF _Toc111596447 h 21 HYPERLINK l _Toc111596448 八、 防止內(nèi)部人控制的制度措施 PAGEREF _Toc111596448 h 22 HYPERLINK l _Toc111596449 九

3、、 信息披露質(zhì)量及其發(fā)展方向 PAGEREF _Toc111596449 h 25 HYPERLINK l _Toc111596450 十、 信息披露 PAGEREF _Toc111596450 h 30 HYPERLINK l _Toc111596451 十一、 我國(guó)中小投資者利益保護(hù)的現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc111596451 h 33 HYPERLINK l _Toc111596452 十二、 投資者利益保護(hù)相關(guān)制度 PAGEREF _Toc111596452 h 35 HYPERLINK l _Toc111596453 十三、 法人治理 PAGEREF _Toc111596453

4、 h 37 HYPERLINK l _Toc111596454 十四、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 PAGEREF _Toc111596454 h 48 HYPERLINK l _Toc111596455 十五、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策 PAGEREF _Toc111596455 h 51 HYPERLINK l _Toc111596456 十六、 組織架構(gòu)分析 PAGEREF _Toc111596456 h 52 HYPERLINK l _Toc111596457 勞動(dòng)定員一覽表 PAGEREF _Toc111596457 h 52項(xiàng)目基本情況（一）項(xiàng)目投資人xxx投資管理公司（二）建設(shè)地點(diǎn)本期項(xiàng)目選址位于xxx。

5、（三）項(xiàng)目選址本期項(xiàng)目選址位于xxx，占地面積約64.00畝。（四）項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度本期項(xiàng)目建設(shè)期限規(guī)劃24個(gè)月。（五）投資估算本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資28733.17萬(wàn)元，其中：建設(shè)投資24009.32萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的83.56%；建設(shè)期利息627.53萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的2.18%；流動(dòng)資金4096.32萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的14.26%。（六）資金籌措項(xiàng)目總投資28733.17萬(wàn)元，根據(jù)資金籌措方案，xxx投資管理公司計(jì)劃自籌資金（資本金）15926.47萬(wàn)元。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，本期工程項(xiàng)目申請(qǐng)銀行借款總額12806.70萬(wàn)元。（七）經(jīng)

6、濟(jì)評(píng)價(jià)1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營(yíng)業(yè)收入（SP）：48800.00萬(wàn)元。2、年綜合總成本費(fèi)用（TC）：41657.86萬(wàn)元。3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤(rùn)（NP）：5192.32萬(wàn)元。4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：11.78%。5、全部投資回收期（Pt）：7.11年（含建設(shè)期24個(gè)月）。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)（BEP）：24516.55萬(wàn)元（產(chǎn)值）。（八）主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積42667.00約64.00畝1.1總建筑面積80581.95容積率1.891.2基底面積27733.55建筑系數(shù)65.00%1.3投資強(qiáng)度萬(wàn)元/畝368.552總投資萬(wàn)元28733.172.1建

7、設(shè)投資萬(wàn)元24009.322.1.1工程費(fèi)用萬(wàn)元21090.962.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬(wàn)元2337.372.1.3預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元580.992.2建設(shè)期利息萬(wàn)元627.532.3流動(dòng)資金萬(wàn)元4096.323資金籌措萬(wàn)元28733.173.1自籌資金萬(wàn)元15926.473.2銀行貸款萬(wàn)元12806.704營(yíng)業(yè)收入萬(wàn)元48800.00正常運(yùn)營(yíng)年份5總成本費(fèi)用萬(wàn)元41657.866利潤(rùn)總額萬(wàn)元6923.107凈利潤(rùn)萬(wàn)元5192.328所得稅萬(wàn)元1730.789增值稅萬(wàn)元1825.2710稅金及附加萬(wàn)元219.0411納稅總額萬(wàn)元3775.0912工業(yè)增加值萬(wàn)元13701.0513盈虧平衡點(diǎn)萬(wàn)元245

8、16.55產(chǎn)值14回收期年7.11含建設(shè)期24個(gè)月15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率11.78%所得稅后16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬(wàn)元871.21所得稅后公司基本情況（一）公司簡(jiǎn)介公司堅(jiān)持誠(chéng)信為本、鑄就品牌，優(yōu)質(zhì)服務(wù)、贏得市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)理念，秉承以人為本，始終堅(jiān)持 “服務(wù)為先、品質(zhì)為本、創(chuàng)新為魄、共贏為道”的經(jīng)營(yíng)理念，遵循“以客戶需求為中心，堅(jiān)持高端精品戰(zhàn)略，提高最高的服務(wù)價(jià)值”的服務(wù)理念，奉行“唯才是用，唯德重用”的人才理念，致力于為客戶量身定制出完美解決方案，滿足高端市場(chǎng)高品質(zhì)的需求。本公司秉承“顧客至上，銳意進(jìn)取”的經(jīng)營(yíng)理念，堅(jiān)持“客戶第一”的原則為廣大客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。公司堅(jiān)持“責(zé)任+愛(ài)心”的服務(wù)理念，將誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)、

9、誠(chéng)信服務(wù)作為企業(yè)立世之本，在服務(wù)社會(huì)、方便大眾中贏得信譽(yù)、贏得市場(chǎng)?！皾M足社會(huì)和業(yè)主的需要，是我們不懈的追求”的企業(yè)觀念，面對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入快車(chē)道的良好機(jī)遇，正以高昂的熱情投身于建設(shè)宏偉大業(yè)。（二）核心人員介紹1、蔣xx，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)永久境外居留權(quán)，1958年出生，本科學(xué)歷，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師職稱。1994年6月至2002年6月任xxx有限公司董事長(zhǎng)；2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)；2016年11月至今任xxx有限公司董事、經(jīng)理；2019年3月至今任公司董事。2、龍xx，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)永久境外居留權(quán)，1971年出生，本科學(xué)歷，中級(jí)會(huì)計(jì)師職稱。2002年6月至2011年4月任xxx

10、有限責(zé)任公司董事。2003年11月至2011年3月任xxx有限責(zé)任公司財(cái)務(wù)經(jīng)理。2017年3月至今任公司董事、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)。3、戴xx，1957年出生，大專學(xué)歷。1994年5月至2002年6月就職于xxx有限公司；2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司董事。2018年3月至今任公司董事。4、史xx，1974年出生，研究生學(xué)歷。2002年6月至2006年8月就職于xxx有限責(zé)任公司；2006年8月至2011年3月，任xxx有限責(zé)任公司銷售部副經(jīng)理。2011年3月至今歷任公司監(jiān)事、銷售部副部長(zhǎng)、部長(zhǎng)；2019年8月至今任公司監(jiān)事會(huì)主席。5、賀xx，中國(guó)國(guó)籍，1977年出生，本科學(xué)

11、歷。2018年9月至今歷任公司辦公室主任，2017年8月至今任公司監(jiān)事。產(chǎn)品市場(chǎng)及其競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)在產(chǎn)品市場(chǎng)上，經(jīng)理的表現(xiàn)和業(yè)績(jī)會(huì)通過(guò)其產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率和利潤(rùn)的變化直接表現(xiàn)出來(lái)，產(chǎn)品市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)及其帶來(lái)的破產(chǎn)威脅會(huì)使經(jīng)理盡力發(fā)揮其人力資本，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。一般認(rèn)為，作為企業(yè)代理人的經(jīng)理比作為企業(yè)委托人的股東在企業(yè)經(jīng)營(yíng)上具有信息優(yōu)勢(shì)，在信息不對(duì)稱的情況下，經(jīng)理偷懶的可能性就大，代理成本就會(huì)增多。但由于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的存在，這種信息不對(duì)稱在長(zhǎng)期內(nèi)是可以得到解決的。哈特建立了一個(gè)模型，用以說(shuō)明所有者控制的企業(yè)會(huì)迫使經(jīng)營(yíng)者控制的企業(yè)的經(jīng)理努力降低成本，減少偷懶。假定同一產(chǎn)品或替代產(chǎn)品在市場(chǎng)上有許多企業(yè)，盡

12、管企業(yè)的生產(chǎn)成本是相同或不確定的，但各企業(yè)的生產(chǎn)成本顯然是高度相關(guān)的。這樣，產(chǎn)品市場(chǎng)的價(jià)格便包含著其他企業(yè)成本的信息。假定社會(huì)上有一部分企業(yè)由經(jīng)理控制，而另一部分企業(yè)由所有者控制。由于由所有者控制的企業(yè)會(huì)竭力使產(chǎn)品成本降至最低，從而壓低產(chǎn)品市場(chǎng)的價(jià)格。這樣，由所有者控制的企業(yè)越多，由經(jīng)營(yíng)者控制的企業(yè)經(jīng)理受到的壓力就越大，偷懶的可能性就越小。結(jié)果，由經(jīng)營(yíng)者控制的企業(yè)為了避免由于產(chǎn)品成本高而產(chǎn)生不利影響，就會(huì)有充分的動(dòng)力降低產(chǎn)品成本。這樣，由于企業(yè)間的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，使得盡管存在委托代理關(guān)系下的信息不對(duì)稱，但仍然可以有效地降低代理成本。從這種意義上說(shuō)，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展和存在，增加了國(guó)有企業(yè)經(jīng)理的壓力，

13、從而也提高了國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力?？梢哉f(shuō)，這是近些年來(lái)中國(guó)一部分國(guó)有企業(yè)業(yè)績(jī)提高的重要促進(jìn)因素。實(shí)際上，即便市場(chǎng)上沒(méi)有存在由所有者控制的企業(yè)這一假設(shè)條件，在市場(chǎng)上存在的全部都是由經(jīng)營(yíng)者控制的企業(yè)，那些生產(chǎn)相同、相似或可以互相替代的產(chǎn)品的企業(yè)之間存在的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)使代理成本大大降低。產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)理造成壓力，產(chǎn)生激勵(lì)，有賴于市場(chǎng)的完善和市場(chǎng)得以有序運(yùn)作的制度結(jié)構(gòu)的建立與完善，否則，因市場(chǎng)不完善市場(chǎng)有序所必需的制度結(jié)構(gòu)沒(méi)有建立，則會(huì)產(chǎn)生無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，從而出現(xiàn)低效率。轉(zhuǎn)型期的中國(guó)市場(chǎng)，不僅市場(chǎng)體系不健全，而且確保市場(chǎng)有序運(yùn)作的制度結(jié)構(gòu)也不健全，這就決定了中國(guó)的市場(chǎng)是一種不完全意義的市場(chǎng)。由于市場(chǎng)的不完全和市場(chǎng)

14、制度環(huán)境的扭曲，必然會(huì)引發(fā)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位的不平等，致使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)難以充分發(fā)揮其優(yōu)勝劣汰的作用。經(jīng)理市場(chǎng)及其作用在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)理是職業(yè)化的經(jīng)營(yíng)管理專家，其經(jīng)營(yíng)才能是一種重要的資源。作為經(jīng)理，必須在市場(chǎng)上盡力尋找適合自己的企業(yè)，企業(yè)也必須在市場(chǎng)上尋找適合自己的經(jīng)理。經(jīng)理找不到合適自己的企業(yè)，或者所有企業(yè)都不選擇該經(jīng)理，那就意味著該經(jīng)理還不能稱之為經(jīng)理。而如果某個(gè)被聘用的經(jīng)理由于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差而被解聘，那么他作為經(jīng)理的價(jià)值就會(huì)大幅貶值。在以后的職業(yè)生涯中，他或者被降格使用，或者干脆找不到任何一個(gè)經(jīng)理職位。為此，經(jīng)理市場(chǎng)的存在將促使經(jīng)理努力工作，而不敢懈怠。在現(xiàn)代公司制企業(yè)中，由于委托代理關(guān)系的存在，

15、企業(yè)治理需要解決的兩個(gè)關(guān)鍵性問(wèn)題就是經(jīng)理的選擇問(wèn)題和經(jīng)理的激勵(lì)問(wèn)題。經(jīng)理市場(chǎng)的部分機(jī)制對(duì)于這兩個(gè)問(wèn)題的解決起著重要的作用。經(jīng)理市場(chǎng)主要從以下兩個(gè)方面對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者產(chǎn)生激勵(lì)和約束作用：一是經(jīng)理市場(chǎng)本身是企業(yè)選擇經(jīng)營(yíng)者的重要來(lái)源。在經(jīng)營(yíng)不善時(shí)，現(xiàn)任經(jīng)理就存在被替代的可能。這種來(lái)自外部乃至企業(yè)內(nèi)部潛在經(jīng)營(yíng)者的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)迫使現(xiàn)任經(jīng)營(yíng)者努力工作。二是市場(chǎng)的信號(hào)顯示的傳遞機(jī)制會(huì)把企業(yè)的業(yè)績(jī)與經(jīng)營(yíng)者的人力資本價(jià)值對(duì)應(yīng)起來(lái)，促使經(jīng)營(yíng)者為提升自己的人力資本價(jià)值而全力以赴地改善公司業(yè)績(jī)。因此，成熟經(jīng)理市場(chǎng)的存在，能有效促使經(jīng)理人勤奮工作，激勵(lì)經(jīng)理人不斷創(chuàng)新，注重為公司創(chuàng)造價(jià)值。經(jīng)理市場(chǎng)或稱為代理人市場(chǎng)、企業(yè)家市場(chǎng)，實(shí)質(zhì)

16、是企業(yè)家的競(jìng)爭(zhēng)選聘機(jī)制。競(jìng)爭(zhēng)選聘的目的，在于將職業(yè)企業(yè)家的職位交給有能力和積極性的企業(yè)家。而企業(yè)家的能力和努力程度，是企業(yè)家長(zhǎng)期工作業(yè)績(jī)建立的職業(yè)聲譽(yù)。經(jīng)理市場(chǎng)的“供方”是經(jīng)理，“需方”是作為獨(dú)立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體的企業(yè)。在“供需雙方”之間，存在大量提供企業(yè)信息、評(píng)估經(jīng)理候選人能力和業(yè)績(jī)的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)。如果把經(jīng)理的報(bào)酬作為經(jīng)理市場(chǎng)上經(jīng)理的“價(jià)格”信號(hào)，經(jīng)理的聲譽(yù)便是經(jīng)理市場(chǎng)上經(jīng)理的“質(zhì)量”信號(hào)。經(jīng)理市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)選聘機(jī)制的基本功能在于克服由于信息不對(duì)稱產(chǎn)生的“逆向選擇”問(wèn)題，它一方面為企業(yè)提供一個(gè)廣泛篩選、鑒別經(jīng)理能力和品質(zhì)的制度；另一方面又保證企業(yè)始終擁有在發(fā)現(xiàn)選錯(cuò)候選人后及時(shí)改正有助于降低經(jīng)理的“道

17、德風(fēng)險(xiǎn)”。因?yàn)槌浞值慕?jīng)理市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，可動(dòng)態(tài)地顯示經(jīng)理的能力和努力程度，使經(jīng)理始終保持“生存”危機(jī)感，從而自覺(jué)地約束自己的機(jī)會(huì)主義行為。經(jīng)理市場(chǎng)的另一個(gè)功能在于保證經(jīng)理得到公平的、體現(xiàn)其能力和價(jià)值的報(bào)酬。如果一個(gè)經(jīng)理的能力和努力都被市場(chǎng)證明是“高質(zhì)量”的，而該經(jīng)理并沒(méi)有被報(bào)以相應(yīng)的高報(bào)酬，如果經(jīng)理市場(chǎng)的信息又是較為充分的，該經(jīng)理的業(yè)績(jī)將被其他企業(yè)注意到，這些企業(yè)就可能向其提供高報(bào)酬，從而將其吸引走。這種威脅的存在，使得企業(yè)必須公平地對(duì)待經(jīng)理。經(jīng)理市場(chǎng)為企業(yè)提供了相對(duì)客觀的選擇機(jī)制，使經(jīng)理的人力資本價(jià)值得到充分的評(píng)價(jià)，從而使職業(yè)經(jīng)理重視自身的業(yè)績(jī)和聲譽(yù)。一方面，通過(guò)經(jīng)理市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)選拔，企業(yè)能夠發(fā)現(xiàn)

18、有能力的經(jīng)理；另一方面，經(jīng)理市場(chǎng)的存在給在職經(jīng)理提供了這樣一種信息：具有良好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的經(jīng)理能夠在經(jīng)理市場(chǎng)中獲取較好的談判條件。當(dāng)經(jīng)理價(jià)值能在經(jīng)理市場(chǎng)上得到正確的評(píng)價(jià)，現(xiàn)任經(jīng)理為提高自身在未來(lái)經(jīng)理市場(chǎng)上的價(jià)值，需要努力工作和保持良好的聲譽(yù)，這就是經(jīng)理市場(chǎng)提供的激勵(lì)作用。而且，通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制能相對(duì)有效地解決經(jīng)營(yíng)者的選擇問(wèn)題，讓“真正有能力的經(jīng)營(yíng)者”獲得經(jīng)理崗位。經(jīng)理市場(chǎng)可以使經(jīng)理處于一種不斷自我激勵(lì)的過(guò)程之中，這在很大程度上解決了經(jīng)理自身的潛在激勵(lì)問(wèn)題。經(jīng)理市場(chǎng)起作用的前提是這個(gè)市場(chǎng)能夠客觀地反映出經(jīng)理人力資本的價(jià)值信號(hào)，而這種信號(hào)是經(jīng)理行為的累積結(jié)果，良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)自于經(jīng)理過(guò)去的努力。如果這

19、種價(jià)值信號(hào)與經(jīng)理最為關(guān)心的報(bào)酬水平高度相關(guān)，即本期報(bào)酬水平由從前各期的邊際產(chǎn)出來(lái)決定，而當(dāng)期的邊際產(chǎn)出又直接影響到以后各期的價(jià)值預(yù)期，經(jīng)理為自身的未來(lái)利益考慮，就需要提高企業(yè)的當(dāng)期績(jī)效。經(jīng)理市場(chǎng)的存在既給有能力的經(jīng)營(yíng)者提供了選擇崗位的舞臺(tái)，又給在職經(jīng)理造成了壓力。發(fā)達(dá)的經(jīng)理市場(chǎng)作為勞動(dòng)力市場(chǎng)的一部分，可以滿足股東們從中挑選所信賴的代理人的需要。正是由于這種市場(chǎng)的存在，從而對(duì)那些“偷懶”或以損害股東利益以謀求個(gè)人利益的人構(gòu)成有力的威脅。有效的經(jīng)理市場(chǎng)可以隨時(shí)根據(jù)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)判定其人力資本價(jià)值的升高或降低。如果一名經(jīng)理受能力限制或以權(quán)謀私使公司蒙受損失，那么，他本人的人力資本價(jià)值就會(huì)貶值，從

20、而他就會(huì)被潛在的競(jìng)爭(zhēng)者所取代，其人力資本貶值的結(jié)果還可能殃及其以后的職業(yè)生涯。由于經(jīng)理市場(chǎng)上存在許多優(yōu)秀的經(jīng)理人才，股東們可通過(guò)“用手投票”挑選更合適的人選來(lái)取代他。這種來(lái)自經(jīng)理市場(chǎng)的壓力迫使在職的經(jīng)營(yíng)者更加努力地工作，以使自己的人力資本和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高于競(jìng)爭(zhēng)者。經(jīng)理市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，將經(jīng)理的收入、社會(huì)聲望、發(fā)展前途、職業(yè)生涯與企業(yè)的發(fā)展緊密地聯(lián)系在一起，形成同舟共濟(jì)、榮辱與共的格局。證券市場(chǎng)控制權(quán)配置方式控制權(quán)配置包括并購(gòu)和資產(chǎn)剝離兩種形式。（一）企業(yè)并購(gòu)1、企業(yè)并購(gòu)基本概念企業(yè)并購(gòu)是兼并與收購(gòu)的總稱。在西方，二者慣于被聯(lián)用為一個(gè)專業(yè)術(shù)語(yǔ)MergerandAcquisition，縮寫(xiě)為“M&A

21、”。兼并是指一個(gè)企業(yè)吸收其他企業(yè)合并組成一家企業(yè)，被吸收企業(yè)解散，并依法辦理注銷登記，被吸收企業(yè)的債權(quán)、債務(wù)由承繼企業(yè)承繼的行為。收購(gòu)是指一個(gè)企業(yè)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)其他企業(yè)的資產(chǎn)、股份或股票，或?qū)ζ渌髽I(yè)的股東發(fā)行新股票，以換取所持有的股權(quán)，從而取得其他企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債。兼并和收購(gòu)有著一定的區(qū)別。兼并的結(jié)果通常是目標(biāo)企業(yè)法人地位的喪失，成為兼并方的一部分。從產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，兼并是企業(yè)所有權(quán)的一次徹底轉(zhuǎn)移，兼并方無(wú)論從實(shí)質(zhì)上還是從形式上都完全擁有了目標(biāo)企業(yè)的所有權(quán)。而在收購(gòu)行為中，目標(biāo)企業(yè)可能仍保留著原有名稱，優(yōu)勢(shì)企業(yè)只是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)企業(yè)全部或部分所有權(quán)而獲得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。在實(shí)踐中，接管、企業(yè)重組

22、、企業(yè)控制、企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)變更等都統(tǒng)稱為并購(gòu)（M&A）。2、企業(yè)并購(gòu)條件并購(gòu)并非輕而易舉，并購(gòu)機(jī)制并非總是行之有效的。首先，并購(gòu)需要收集關(guān)于并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的無(wú)效性和有待改進(jìn)領(lǐng)域的信息，而收集這些信息的成本可能是昂貴的。其次，一些被并購(gòu)公司的股東不轉(zhuǎn)讓其股份、不支持并購(gòu)者的“搭便車(chē)”現(xiàn)象會(huì)對(duì)并購(gòu)產(chǎn)生巨大的阻力。因?yàn)閷?duì)于被接管公司的股東而言，保留股份能夠免費(fèi)享受到并購(gòu)者并購(gòu)帶來(lái)的股價(jià)提高的好處。再次，并購(gòu)者可能面臨來(lái)自其他并購(gòu)者和少數(shù)股東的競(jìng)爭(zhēng)。最后，被并購(gòu)公司的管理階層會(huì)采取各種并購(gòu)防御措施使并購(gòu)難以成功。3、企業(yè)反并購(gòu)措施訴諸法律。訴訟策略是目標(biāo)公司在遭遇敵意并購(gòu)時(shí)常使用的法律手段。目標(biāo)公司在收

23、購(gòu)方開(kāi)始收集股份之時(shí)便以對(duì)方收購(gòu)的主體資格、委托授權(quán)、資金來(lái)源、信息披露等方面違法違規(guī)為由向法院起訴，請(qǐng)求法院確認(rèn)對(duì)方的收購(gòu)行為無(wú)效。于是，收購(gòu)方必須給出充足的證據(jù)證明目標(biāo)公司的指控不成立，否則不能繼續(xù)增加購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的股票。從提起訴訟到具體審理再到裁決，一般都需要一段時(shí)間，目標(biāo)公司可以請(qǐng)反并購(gòu)專家來(lái)商量對(duì)策，也可以尋求有合作意向的善意收購(gòu)者來(lái)拯救公司?？傊徽撛V訟成功與否，都為目標(biāo)公司爭(zhēng)取了寶貴的時(shí)間，這也是其被廣泛采用的主要原因。定向股份回購(gòu)。這是指目標(biāo)公司以可用的現(xiàn)金或公積金或通過(guò)發(fā)行債券融資來(lái)購(gòu)回本公司發(fā)行在外的股票。股票一經(jīng)回購(gòu)，勢(shì)必會(huì)使流通在外的股票數(shù)量減少，假設(shè)回購(gòu)不影響公司的

24、利益，那么剩余股票的每股收益率就會(huì)上升，使每股的市價(jià)也隨之上漲。目標(biāo)公司如果提出比收購(gòu)價(jià)格更高的出價(jià)來(lái)收購(gòu)其股票，則收購(gòu)者不得不提高其收購(gòu)價(jià)格，從而抬高收購(gòu)成本，增加收購(gòu)難度。目標(biāo)公司通常采取舉債或出售資產(chǎn)的方式融資來(lái)回購(gòu)股票，這樣可以抬高公司的負(fù)債比率或?qū)⒁鹗召?gòu)者興趣的特殊資產(chǎn)（如商標(biāo)、專利、關(guān)鍵資產(chǎn)或子公司等）出售，從而降低并購(gòu)收益。資產(chǎn)重組與債務(wù)重組。目標(biāo)公司采用資產(chǎn)重組的目的在于減少公司的吸引力，增加并購(gòu)公司的并購(gòu)成本。目標(biāo)公司或是購(gòu)進(jìn)并購(gòu)方不要的資產(chǎn)或部門(mén)，或是忍痛出售并購(gòu)方看中的資產(chǎn)或部門(mén)，使并購(gòu)方失去興趣，達(dá)到反并購(gòu)的目的。與資產(chǎn)重組一樣，目標(biāo)公司進(jìn)行債務(wù)重組的目的也是增加并購(gòu)

25、方的成本。通過(guò)對(duì)債務(wù)的重新安排，使并購(gòu)方在并購(gòu)成功后會(huì)面臨巨額的債務(wù)負(fù)擔(dān)。例如，目標(biāo)公司可以將以前的債務(wù)重新安排償還時(shí)間，使并購(gòu)方在并購(gòu)后立即面臨還債的難題。毒丸防御。毒丸策略一般是由企業(yè)發(fā)行特別權(quán)證，該權(quán)證載明當(dāng)本企業(yè)發(fā)生突變事件時(shí)，權(quán)證持有人可以按非常優(yōu)惠的價(jià)格將特別，權(quán)證轉(zhuǎn)換為普通股票，或是企業(yè)有權(quán)以特別優(yōu)惠的價(jià)格贖回特別權(quán)證。毒丸防御策略增加了收購(gòu)目標(biāo)公司的成本，從而增強(qiáng)了目標(biāo)公司抵御接管并購(gòu)的能力。（二）公司剝離與公司并購(gòu)相對(duì)應(yīng)的行為是公司剝離，即依照法律規(guī)定、行政指令或經(jīng)公司決策，將一個(gè)公司分解為兩個(gè)或兩個(gè)以上的相互獨(dú)立的新公司，或?qū)⒐镜哪硞€(gè)部門(mén)予以出售的行為。公司剝離方式主要有

26、部門(mén)出售、股權(quán)分割和持股分立三種形式。1、部門(mén)出售部門(mén)出售是指將公司的某一部分出售給其他企業(yè)。部門(mén)出售的主要目的或是為了取得一定數(shù)量的現(xiàn)金收入，或是為了調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，以集中力量辦好企業(yè)有能力做好的業(yè)務(wù)。美國(guó)的學(xué)術(shù)研究一般表明，出售資產(chǎn)的公司和收購(gòu)與自己有關(guān)行業(yè)的公司，會(huì)造成股票價(jià)格提高，但收購(gòu)與自己行業(yè)無(wú)關(guān)的公司，股票價(jià)格不會(huì)提高。2、股權(quán)分割股權(quán)分割又稱資產(chǎn)分割，是將原公司分解為兩個(gè)或兩個(gè)以上完全獨(dú)立的公司。分立后的企業(yè)各有自己獨(dú)立的董事會(huì)和管理機(jī)構(gòu)，原公司的股東同時(shí)成為分立后的新公司的股東。股權(quán)分割的動(dòng)機(jī)與部門(mén)出售相似。但股權(quán)分割后，別的公司不會(huì)經(jīng)營(yíng)該分割出的單位，因此，不會(huì)出現(xiàn)公司

27、重組中的協(xié)同效應(yīng)。有可能的是，在不同的管理手段下，該經(jīng)營(yíng)單位作為一個(gè)獨(dú)立的公司比原來(lái)經(jīng)營(yíng)得更好，股權(quán)分割就可能獲得經(jīng)濟(jì)效益。但應(yīng)注意的是，股權(quán)分割也是有成本的；相對(duì)于一個(gè)獨(dú)立的公司，有兩個(gè)獨(dú)立的公司又有新的代理成本。3、持股分立持股分立是在將公司的一部分分立為一個(gè)獨(dú)立的新公司的同時(shí)，以新公司的名義對(duì)外發(fā)行股票，而原公司仍持有新公司的部分股票。持股分立與股權(quán)分割的不同之處在于：在股權(quán)分割時(shí)，分立后的公司相互之間完全獨(dú)立，在股權(quán)上沒(méi)有任何聯(lián)系；而持股分立的典型情況是，持股分立后的新公司雖然也是獨(dú)立的法人單位，但原公司繼續(xù)擁有新公司的部分權(quán)益，原公司與新公司之間存在著持股甚至控股關(guān)系，新老公司形成一

28、個(gè)有股權(quán)聯(lián)系的企業(yè)集團(tuán)。證券市場(chǎng)的基本概念與作用（一）證券市場(chǎng)的基本概念證券市場(chǎng)是證券發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所，它是金融市場(chǎng)的重要組成部分。證券市場(chǎng)是資金調(diào)節(jié)和分配的樞紐之一，它集社會(huì)上的閑散資金于市場(chǎng)，使得資金所有者能根據(jù)有關(guān)信息和規(guī)則進(jìn)行證券投資。在一個(gè)有效的證券市場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)良的企業(yè)能夠吸引較多的資金發(fā)展企業(yè)，提高企業(yè)的價(jià)值。而經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差的企業(yè)難于吸收更多的資金發(fā)展企業(yè)，企業(yè)價(jià)值隨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的下降而下跌。利用證券市場(chǎng)進(jìn)行控制權(quán)配置是公司外部治理的重要方式之一。控制權(quán)配置是以市場(chǎng)為依托而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易，其本身也是一種資本運(yùn)動(dòng)，它的完成必須借助于證券市場(chǎng)。發(fā)達(dá)完善的證券市場(chǎng)是企業(yè)控制權(quán)有效配置的必

29、要條件。國(guó)外企業(yè)并購(gòu)浪潮之所以一浪高過(guò)一浪，并對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重大影響，正是發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)發(fā)揮了重要的推動(dòng)作用。主要表現(xiàn)在：（1）證券市場(chǎng)的價(jià)格定位職能為企業(yè)控制權(quán)配置主體的價(jià)值評(píng)定奠定了基礎(chǔ)。企業(yè)控制權(quán)配置成功的先決條件是雙方達(dá)成合理價(jià)位。資本市場(chǎng)上同類上市公司的價(jià)格則是并購(gòu)價(jià)位的極好參照。（2）發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)造就了控制權(quán)配置主體。一個(gè)企業(yè)為取得對(duì)另一個(gè)企業(yè)的控制權(quán)，往往需要大量的資本投入。發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)則為企業(yè)獲得資本提供了充分的條件。同時(shí)，由于資本市場(chǎng)的發(fā)展，使一些夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)、陷入經(jīng)營(yíng)困境的企業(yè)、面臨挑戰(zhàn)的企業(yè)，能夠從資本市場(chǎng)的價(jià)格變化情況看出自身的不足，使它們產(chǎn)生聯(lián)營(yíng)或變現(xiàn)的愿望。同

30、時(shí)，發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)也使得企業(yè)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)極其方便。（3）資本市場(chǎng)上投資銀行等中介機(jī)構(gòu)的職能多樣化為企業(yè)控制權(quán)配置提供了重要推動(dòng)力。中介機(jī)構(gòu)既為企業(yè)控制權(quán)配置提供了方便，省去許多繁瑣的工作，同時(shí)也保證了控制權(quán)配置的科學(xué)性和合理性。綜上，在公司治理中證券市場(chǎng)的作用集中體現(xiàn)在對(duì)企業(yè)控制權(quán)配置上，而證券市場(chǎng)于控制權(quán)配置的推動(dòng)作用主要表現(xiàn)在融資與資源配置兩類上，作用的發(fā)揮有賴于證券市場(chǎng)的有效性。（二）證券市場(chǎng)的作用總的來(lái)看，證券市場(chǎng)對(duì)公司治理的有效性，在很大程度上取決于資本市場(chǎng)的有效性。從中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展實(shí)踐來(lái)看，它對(duì)完善和改進(jìn)公司治理起到了積極的作用，在促使上市公司及時(shí)披露真實(shí)準(zhǔn)確的信息、保護(hù)中小股東的

31、利益以及提供有利于公司競(jìng)爭(zhēng)的良好治理機(jī)制等方面取得了不同程度的進(jìn)展。一個(gè)有效的資本市場(chǎng)，對(duì)公司治理的作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面，一是資本市場(chǎng)的融資機(jī)制，使投資者有權(quán)選擇投資的對(duì)象，從而改善和提高公司的治理結(jié)構(gòu)；二是資本市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制，可使出資者了解公司經(jīng)營(yíng)信息，降低了股東對(duì)管理層的監(jiān)控信息成本，降低了公司治理的成本；三是資本市場(chǎng)的并購(gòu)機(jī)制，可以強(qiáng)制性糾正公司治理的低效率。1、融資機(jī)制資本市場(chǎng)的重要功能之一是融資功能。無(wú)論債務(wù)融資還是股權(quán)融資都會(huì)對(duì)公司治理產(chǎn)生影響。盡管股權(quán)融資相對(duì)于債務(wù)融資沒(méi)有還本付息的壓力，但融資的大小受到公司業(yè)績(jī)的影響，投資者會(huì)根據(jù)公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行投資的選擇。為獲得融資的機(jī)會(huì)

32、，公司經(jīng)營(yíng)者會(huì)通過(guò)改善公司管理，提高公司的營(yíng)運(yùn)水平、提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)來(lái)改善公司的業(yè)績(jī)。同時(shí)，融資結(jié)構(gòu)還可以對(duì)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)激勵(lì)、對(duì)公司的并購(gòu)產(chǎn)生影響，進(jìn)而對(duì)公司治理產(chǎn)生影響。2、價(jià)格機(jī)制在有效的資本市場(chǎng)中，公司股票的市場(chǎng)價(jià)格提供了公司管理效率的信息，反映了公司經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)水平。出資者通過(guò)對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)格的觀察和預(yù)期，可以評(píng)價(jià)公司經(jīng)營(yíng)者的管理水平，降低了代理成本中的監(jiān)督成本。資本市場(chǎng)的價(jià)格提供了投資者對(duì)公司的評(píng)價(jià)，同時(shí)也提供了對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者的評(píng)價(jià)。公司的股價(jià)波動(dòng)會(huì)給經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)相當(dāng)?shù)膲毫?，促使?jīng)營(yíng)者盡職盡責(zé)，并通過(guò)努力工作用良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)維持股票價(jià)格。由于前文已經(jīng)對(duì)此進(jìn)行過(guò)分析，此處不再重復(fù)。3、

33、并購(gòu)機(jī)制資本市場(chǎng)對(duì)公司治理產(chǎn)生影響的實(shí)質(zhì)是公司控制權(quán)爭(zhēng)奪，主要通過(guò)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)。并購(gòu)除能實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)外，還能強(qiáng)制性地糾正公司經(jīng)營(yíng)者的不良表現(xiàn)。在有效的市場(chǎng)中，即使公司的股票價(jià)格正確反映了公司經(jīng)營(yíng)狀況及財(cái)務(wù)狀況，但企業(yè)仍然存在著經(jīng)營(yíng)不善的傾向和情況，當(dāng)公司的股價(jià)下跌時(shí)，公司的經(jīng)營(yíng)者一般情況下不會(huì)主動(dòng)提出辭職，但公司的經(jīng)營(yíng)并未得到改善，因此通過(guò)并購(gòu)使得外部力量強(qiáng)制進(jìn)入公司，介入公司經(jīng)營(yíng)和控制，重新任免公司的經(jīng)營(yíng)層。通過(guò)并購(gòu)機(jī)制，使得經(jīng)營(yíng)者面臨“下崗”的威脅，為此經(jīng)營(yíng)者會(huì)在股價(jià)下跌時(shí)，不斷改進(jìn)公司的經(jīng)營(yíng)。在股價(jià)下跌時(shí)，中小投資者通過(guò)出賣(mài)股票減少損失，此時(shí)容易出現(xiàn)惡意收購(gòu)。惡意收購(gòu)具有強(qiáng)烈的排擠效應(yīng)，排

34、擠效應(yīng)的潛在威脅迫使公司經(jīng)營(yíng)者為股東的利益努力工作，改善公司經(jīng)營(yíng)管理，以避免惡意收購(gòu)的發(fā)生。內(nèi)部人控制概述（一）內(nèi)部人控制含義所謂“內(nèi)部人控制”是指企業(yè)的出資者（股東）和債權(quán)人（銀行等）對(duì)企業(yè)失去控制和監(jiān)督，或者控制監(jiān)督不力，企業(yè)實(shí)際上由內(nèi)部的經(jīng)理人所把持，權(quán)力不受約束，導(dǎo)致所有者、債權(quán)人的權(quán)益和國(guó)家利益受到損害。所謂“內(nèi)部人”，即是執(zhí)掌公司董事會(huì)經(jīng)營(yíng)行政大權(quán)的董事長(zhǎng)、董事，以及由董事會(huì)聘任的高層管理者們。在我國(guó)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變過(guò)程中，產(chǎn)生并存在于一些國(guó)有企業(yè)的這一現(xiàn)象已越來(lái)越引起國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者和有關(guān)主管部門(mén)的注意。美國(guó)斯坦福大學(xué)教授、總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)斯蒂格里茨等經(jīng)濟(jì)學(xué)家，1993

35、年來(lái)華考察時(shí)就已指出，中國(guó)在體制轉(zhuǎn)軌中，由于“內(nèi)部人控制”，使一些國(guó)有企業(yè)發(fā)生嬗變，國(guó)家作為資本所有者的意志和利益被架空，企業(yè)管理者個(gè)人或集體隨意搜取更大的利益。國(guó)家經(jīng)貿(mào)委副主任陳清泰認(rèn)為，我國(guó)國(guó)有企業(yè)存在“內(nèi)部人控制”的現(xiàn)象，助長(zhǎng)了經(jīng)營(yíng)管理人員私欲膨脹，利用政府賦予的權(quán)力，以合法和非法的方式轉(zhuǎn)移國(guó)有資產(chǎn)，甚至蠶食侵占變?yōu)樗疆a(chǎn)，造成國(guó)有資產(chǎn)嚴(yán)重流失。（二）內(nèi)部人控制表現(xiàn)形式一般認(rèn)為，內(nèi)部人控制問(wèn)題主要表現(xiàn)在：過(guò)分地在職消費(fèi)；信息披露不規(guī)范，不及時(shí)，而且報(bào)喜不報(bào)憂，隨時(shí)進(jìn)行會(huì)計(jì)程序的技術(shù)處理，導(dǎo)致信息失真；經(jīng)營(yíng)者的短期行為，拒絕對(duì)企業(yè)進(jìn)行整頓；績(jī)效很差的經(jīng)理不會(huì)被替代；過(guò)度投資和耗用資產(chǎn)；新資本

36、不可能以低成本籌集起來(lái)；工資、資金等收入增長(zhǎng)過(guò)快，侵占利潤(rùn)；轉(zhuǎn)移國(guó)有資產(chǎn)；置小股東利益和聲譽(yù)于不顧；大量拖欠債務(wù)，甚至嚴(yán)重虧損等。這些問(wèn)題都在不同程度上損害了股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，提高了代理成本，導(dǎo)致公司治理失效。防止內(nèi)部人控制的制度措施防止內(nèi)部人控制的關(guān)鍵是建立規(guī)范有效的法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)質(zhì)在于協(xié)調(diào)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離所產(chǎn)生的代理問(wèn)題。為此：（一）外部市場(chǎng)機(jī)制約束在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，股東對(duì)經(jīng)理人員的監(jiān)督與制約，是通過(guò)有效的公司價(jià)值評(píng)定和公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的資本市場(chǎng)以及其他一些制度安排來(lái)加以實(shí)現(xiàn)的，規(guī)范的股份制度與股票市場(chǎng)可以通過(guò)一系列市場(chǎng)手段（如公司控制權(quán)之爭(zhēng)、敵意接管、融資安排等）約束經(jīng)理人行為，迫

37、使經(jīng)理人努力工作。我們應(yīng)當(dāng)在活化公司股權(quán)的基礎(chǔ)上構(gòu)筑破產(chǎn)機(jī)制、兼并機(jī)制，并發(fā)展完善經(jīng)理人市場(chǎng)。通過(guò)外部股東以及人力資本市場(chǎng)的壓力加強(qiáng)對(duì)內(nèi)部人的控制。加強(qiáng)債權(quán)人對(duì)公司的監(jiān)督作用，建立主銀行制。充分發(fā)揮利益相關(guān)者的監(jiān)督作用，同時(shí)經(jīng)濟(jì)、行政、法律手段相結(jié)合，構(gòu)建對(duì)國(guó)企經(jīng)營(yíng)者的外部監(jiān)督機(jī)制。（二）優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)我國(guó)有些上市公司董事長(zhǎng)與總經(jīng)理都由一個(gè)人兼任，意味著自己監(jiān)督自己，很難從制度上保證董事會(huì)的監(jiān)督職能。通過(guò)國(guó)有股減持和法人股轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，將有利于對(duì)內(nèi)部人的監(jiān)督約束。國(guó)有資產(chǎn)從競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)退出；同時(shí)，引入企業(yè)法人大股東，將上市公司內(nèi)部人控制限制在一個(gè)相對(duì)正常的范圍中。由此

38、可以，實(shí)現(xiàn)增加外部董事，改變董事會(huì)結(jié)構(gòu)，避免董事長(zhǎng)與總經(jīng)理職權(quán)合一，從而增強(qiáng)對(duì)內(nèi)部人的監(jiān)督控制。（三）在國(guó)有上市公司治理結(jié)構(gòu)中引入獨(dú)立董事制度把企業(yè)的董事會(huì)建立成真正能對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和各個(gè)方面發(fā)揮作用的機(jī)構(gòu)，使人力資本和企業(yè)的爭(zhēng)論成為人力資本與董事會(huì)的爭(zhēng)論，而不是人與人的爭(zhēng)論。在我國(guó)上市公司中發(fā)現(xiàn)董事會(huì)成員的構(gòu)成中內(nèi)部董事的比例過(guò)大。從其中一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市公司的“內(nèi)部人控制制度”（內(nèi)部董事人數(shù)/董事會(huì)成員總數(shù)）平均高達(dá)67.0%；并且上市公司內(nèi)部人控制度與股權(quán)的集中高度正相關(guān)。所以必須建立來(lái)自董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的約束機(jī)制專門(mén)負(fù)責(zé)評(píng)價(jià)公司治理標(biāo)準(zhǔn)、公司治理程序。（四）要提高“違紀(jì)犯規(guī)”的機(jī)會(huì)成本，

39、降低監(jiān)督約束成本由于企業(yè)改革和制度完善仍需有一個(gè)過(guò)程，國(guó)有企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)存在“內(nèi)部人控制”的現(xiàn)象是不可能完全避免的。然而，存在“內(nèi)部人控制”的條件，并不一定就發(fā)生“違紀(jì)犯規(guī)”的行為，這要看“違紀(jì)犯規(guī)”的機(jī)會(huì)成本的高低。如果風(fēng)險(xiǎn)大、成本高，就會(huì)加大對(duì)“內(nèi)部人”的威懾作用；反之成本低，必然會(huì)加大問(wèn)題發(fā)生的可能。應(yīng)當(dāng)肯定，近幾年黨和政府已不斷加大打擊腐敗的力度，但對(duì)“內(nèi)部人控制”而“違紀(jì)犯規(guī)”的機(jī)會(huì)成本卻注意不夠。最近，一些專家學(xué)者指出了“集體腐敗”和“腐而不敗”兩種值得注意的現(xiàn)象。前者，由于形式上是集體研究決定，甚至是貫徹了“民主集中制”的原則，或者涉及“集體”利益關(guān)系，因而有些問(wèn)題往往追究不到個(gè)

40、人責(zé)任而不了了之，其風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)成本對(duì)當(dāng)事人來(lái)說(shuō)等于零。后者，由于有上下左右利益關(guān)系和權(quán)力的保護(hù)，最終不受制裁或從輕發(fā)落，這樣，風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)成本又降到最低限度。我們必須加大對(duì)“內(nèi)部人控制”的責(zé)任人、保護(hù)人監(jiān)督制約的力度，大大提高“違紀(jì)犯規(guī)”的機(jī)會(huì)成本，才能更有效地防止“內(nèi)部人控制”和腐敗現(xiàn)象。我們還要看到，由于我國(guó)經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)面廣分散，加上金字塔形的多層管理監(jiān)督機(jī)構(gòu)，從總體上看監(jiān)督成本相當(dāng)高；從個(gè)體上看，監(jiān)督力量捉襟見(jiàn)肘。應(yīng)當(dāng)結(jié)合國(guó)有企業(yè)改革，“抓大放小”，盡可能收回過(guò)小過(guò)散的國(guó)有資本，讓紀(jì)檢、監(jiān)察部門(mén)集中力量對(duì)國(guó)有大資本、大企業(yè)實(shí)施重點(diǎn)監(jiān)督。只有這樣，才能降低監(jiān)督成本，收到更好的效果。信息披露

41、質(zhì)量及其發(fā)展方向（一）信息披露的質(zhì)量信息披露的質(zhì)量，主要可以從四個(gè)方面考察：一是財(cái)務(wù)信息，包括使用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、公司的財(cái)務(wù)狀況、關(guān)聯(lián)交易等；二是審計(jì)信息包括注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)報(bào)告、內(nèi)部控制評(píng)估等，審計(jì)及信息披露評(píng)價(jià)當(dāng)前比較注重審計(jì)關(guān)系本身的合規(guī)性、獨(dú)立性；三是披露的公司治理信息是否符合相關(guān)規(guī)定，目前雖具有較高的定性標(biāo)準(zhǔn)，但缺乏具體的量化標(biāo)準(zhǔn)；四是信息披露的及時(shí)性，公司應(yīng)建立網(wǎng)站，便于投資者及時(shí)查閱有關(guān)信息?？偟膩?lái)看，信息透明度的核心是真實(shí)性、及時(shí)性、完整性。1、信息披露的真實(shí)性真實(shí)性是指一項(xiàng)計(jì)量或敘述與其所要表達(dá)的現(xiàn)象或狀況的一致性。真實(shí)性是信息的生命，要求公司所公開(kāi)的信息能夠正確反映客觀事實(shí)或經(jīng)

42、濟(jì)活動(dòng)的發(fā)展趨勢(shì)，而且能夠按照一定標(biāo)準(zhǔn)予以檢驗(yàn)。一般情況下，作為外部人僅通過(guò)公開(kāi)信息是無(wú)法完全判斷上市公司資料真實(shí)性的，但是可以借助上市公司及其相關(guān)人員違規(guī)歷史記錄等評(píng)價(jià)信息披露真實(shí)性。從信息傳遞角度講，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和中介組織搜集、分析信息，并驗(yàn)證信息真實(shí)性。2、信息披露的及時(shí)性信息披露的及時(shí)性是指在信息失去影響決策的功能之前提供給決策者。信息除了具備真實(shí)完整特征之外，還要有時(shí)效性。由于投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和社會(huì)公眾與公司內(nèi)部管理人員在掌握信息的時(shí)間上存在差異，為解決獲取信息的時(shí)間性不對(duì)稱性可能產(chǎn)生的弊端，信息披露制度要求公司管理當(dāng)局在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)依法披露信息，減少有關(guān)人員利用內(nèi)幕信息進(jìn)行內(nèi)幕交易的可

43、能性，增強(qiáng)公司透明度，降低監(jiān)管難度，有利于規(guī)范公司管理當(dāng)局經(jīng)營(yíng)行為，保護(hù)投資者利益；從公眾投資者分析，及時(shí)披露的信息可以使投資者做出理性的投資決策；從上市公司本身來(lái)看，及時(shí)披露信息使公司股價(jià)及時(shí)調(diào)整，保證交易的連續(xù)和有效，減少市場(chǎng)盲動(dòng)。3、信息披露的完整性信息披露完整性要求上市公司必須提供公司完整的信息，不得忽略、隱瞞重要信息，使信息使用者了解公司治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)程度等。公開(kāi)所有法定項(xiàng)目的信息，使投資者足以了解公司全貌、事項(xiàng)的實(shí)質(zhì)和結(jié)果，披露的完整性包括形式上的完整和內(nèi)容的完整。特別需要指出的是，完整、準(zhǔn)確、及時(shí)地披露上市公司內(nèi)部控制及其運(yùn)行、股權(quán)結(jié)構(gòu)及其

44、變更情況是信息披露的重要內(nèi)容。包括公司治理結(jié)構(gòu)信息在內(nèi)的非財(cái)務(wù)信息在信息披露中占有重要地位，是必須予以披露和評(píng)價(jià)的。普華永道國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所總裁（SamuelA.Dipiazza，2002）提出“公司透明度的三級(jí)模式”，倡議計(jì)量和報(bào)告信息的準(zhǔn)則應(yīng)該具體到各個(gè)行業(yè)，需要建立具體的公司信息指南如戰(zhàn)略、計(jì)劃、風(fēng)險(xiǎn)管理、薪酬政策、公司治理與績(jī)效評(píng)價(jià)等信息。管理層編制信息報(bào)告時(shí)遵循的六個(gè)目標(biāo)是完整性、符合性、一致性、評(píng)價(jià)性、明晰性、溝通性。只有當(dāng)公司以一種整合的方式傳遞信息，包括市場(chǎng)機(jī)會(huì)、戰(zhàn)略、價(jià)值驅(qū)動(dòng)、財(cái)務(wù)成果等，投資者才能從中受益。（二）信息披露的發(fā)展方向提高信息披露透明度，是我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的重要

45、舉措之一。其主要發(fā)展方向有：（1）我國(guó)上市公司應(yīng)當(dāng)保證真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地披露與公司有關(guān)的全部重大問(wèn)題為保證公司披露所有與公司有關(guān)的重大問(wèn)題，公司應(yīng)當(dāng)披露的重要信息至少包括：公司概況及治理原則。公司目標(biāo)與政策。這些信息能幫助投資者更好地評(píng)估公司的未來(lái)收益，有助于利用該方面的信息在資本市場(chǎng)上做出科學(xué)判斷和決策。經(jīng)營(yíng)狀況。經(jīng)營(yíng)狀況是潛在投資者及利害關(guān)系者進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策的重要依據(jù)。股權(quán)結(jié)構(gòu)及其變動(dòng)情況。出資者有權(quán)利了解企業(yè)股份所有權(quán)的結(jié)構(gòu)、投資者的權(quán)利以及其他股份所有者的權(quán)利。公司也應(yīng)提供關(guān)聯(lián)方之間的交易信息，即使該公司與關(guān)聯(lián)方不存在交易，也應(yīng)披露關(guān)聯(lián)方所持股份或權(quán)益變化。董事長(zhǎng)、董事、經(jīng)理等人員

46、情況及報(bào)酬。投資者和其他信息使用者要求得到董事會(huì)成員和主要執(zhí)行人員的個(gè)人信息以便評(píng)估他們的資格。與雇員和其他利害關(guān)系者有關(guān)的重要問(wèn)題。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)狀況及經(jīng)營(yíng)成果。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)狀況和經(jīng)營(yíng)成果一直是公司治理信息披露的核心內(nèi)容，也是信息使用者最為關(guān)注的焦點(diǎn)?？深A(yù)見(jiàn)的重大風(fēng)險(xiǎn)。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈及不確定性的加強(qiáng)，為維護(hù)出資者的正當(dāng)利益，公司應(yīng)預(yù)測(cè)重大風(fēng)險(xiǎn)并及時(shí)予以披露是必要的。從以上分析可以看出，非財(cái)務(wù)信息將被廣泛地披露。（2）提高公司治理信息披露質(zhì)量，建立信息披露監(jiān)管系統(tǒng)為真正使公司治理信息披露規(guī)范化和科學(xué)化，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以采取措施提高公司治理信息披露質(zhì)量，建立全方位的公司治理信息披露監(jiān)管系統(tǒng)。目前可從以下方面

47、入手：我國(guó)公司治理信息披露應(yīng)擴(kuò)大范圍、縮短時(shí)間，采用現(xiàn)代化電子手段。傳統(tǒng)的信息披露一般只包括財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息，而按目前科學(xué)決策的要求，公司治理披露的信息應(yīng)包括公司治理結(jié)構(gòu)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況、所有權(quán)狀況、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)狀況等。在信息披露的時(shí)間上，各國(guó)普遍主張采用定期與不定期相結(jié)合的方式。應(yīng)信息使用者的需求，公司經(jīng)常主動(dòng)披露信息，一般披露次數(shù)和內(nèi)容比制度規(guī)定的要多。在信息披露的手段上應(yīng)提倡和鼓勵(lì)采用現(xiàn)代化的通訊技術(shù)，如公司在互聯(lián)網(wǎng)上設(shè)立網(wǎng)頁(yè)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行披露。將公司治理信息披露納入法律法規(guī)體系，加大處罰力度。同時(shí)完善公司治理信息披露的監(jiān)督控制機(jī)制，加大對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)信息的披露，采用高質(zhì)量的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和金融

48、標(biāo)準(zhǔn)披露公司治理信息，以保證公司治理信息披露的可信度。加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)行業(yè)的監(jiān)管，改革審計(jì)制度。例如：年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告不得長(zhǎng)期由同一會(huì)計(jì)師事務(wù)所和注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行審計(jì)，強(qiáng)制性更換注冊(cè)會(huì)計(jì)師，或由股東直接提名注冊(cè)會(huì)計(jì)師等，以保證公司治理信息披露的高質(zhì)量。信息披露（一）信息披露的必要性根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)理論，公司治理中存在道德風(fēng)險(xiǎn)（如操縱財(cái)務(wù)信息）和信息不對(duì)稱現(xiàn)象，它們會(huì)對(duì)公司的股東（特別是外部中小股東）造成利益損害。而信息披露正是糾正這些問(wèn)題的重要措施。強(qiáng)制性信息披露可以提高信息質(zhì)量，并使證券市場(chǎng)逼近最優(yōu)效率狀態(tài)，同時(shí)，它還可以節(jié)約交易成本。從實(shí)踐中看，全球各國(guó)普遍越來(lái)越重視對(duì)信息披露的監(jiān)管。理論上而言，公司

49、并沒(méi)有進(jìn)行信息披露的動(dòng)力。原因有二：公司管理層缺乏主動(dòng)披露的激勵(lì)。公司的信息公布會(huì)使競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、供應(yīng)商、客戶等了解公司的運(yùn)營(yíng)情況，使?jié)撛谑召?gòu)者更容易對(duì)公司進(jìn)行評(píng)估，選擇適合的收購(gòu)時(shí)機(jī)，減少收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和收購(gòu)成本。如果披露的信息是公司的壞消息，會(huì)影響管理層在經(jīng)理市場(chǎng)的形象，也會(huì)影響企業(yè)的產(chǎn)品銷售，甚至導(dǎo)致股價(jià)大幅度下跌，公司被惡意并購(gòu)。信息披露是有成本的（根據(jù)信息經(jīng)濟(jì)學(xué)，信息的供給存在信息成本）。在信息披露公開(kāi)化的情況下，還容易出現(xiàn)爭(zhēng)執(zhí)和分歧，甚至引起股東訴訟。這就是信息披露的外部性。因此，各國(guó)大多采用強(qiáng)制性信息披露方式（部分國(guó)家輔以自愿性披露）。但是，即使是在強(qiáng)制性披露的情況下，上市公司還是有一定的

50、披露彈性，如披露程度的詳略、披露時(shí)間的遲早、表外披露還是表內(nèi)披露等。（二）信息披露的價(jià)值信號(hào)理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱情況下，質(zhì)量較好的公司有較高標(biāo)準(zhǔn)的公司治理信息。公司治理好的公司，將及時(shí)披露該公司績(jī)效信息。管理當(dāng)局為降低股東和債權(quán)人的疑慮，主動(dòng)披露信息作為信號(hào)，以傳遞其并未產(chǎn)生支出偏好或偷懶行為而降低公司價(jià)值的信息，進(jìn)而解除代理責(zé)任或獲得市場(chǎng)資源。信號(hào)功能在于，從多個(gè)方面向信息使用者提供公司狀況的信息。通過(guò)直接披露的信息，了解公司治理結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、股利政策、會(huì)計(jì)政策選擇等，判斷公司價(jià)值、公司破產(chǎn)可能性、會(huì)計(jì)政策穩(wěn)健性等。如果經(jīng)營(yíng)者提供的反映公司價(jià)值的信息存在虛假成分，信號(hào)的顯示功能就會(huì)對(duì)公眾

51、發(fā)出警告。公司披露信息的動(dòng)力在于獲得資源的低成本，真實(shí)、完整、及時(shí)的信息可以增強(qiáng)投資者的信心。ParthaSengupta（1998）研究認(rèn)為，債權(quán)人和承銷商在預(yù)測(cè)企業(yè)的拖欠風(fēng)險(xiǎn)時(shí)通常考慮的因素是信息披露政策。信息披露質(zhì)量由以下幾個(gè)方面決定：季報(bào)、年報(bào)的詳細(xì)和明晰程度，能否獲取公司管理層與財(cái)務(wù)分析師的討論結(jié)果，通過(guò)媒體發(fā)布信息的頻率等。實(shí)證發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公司在上述幾個(gè)方面的表現(xiàn)較好時(shí)，公司債務(wù)的籌資成本較低。債權(quán)人和承銷商評(píng)價(jià)拖欠風(fēng)險(xiǎn)的因素之一是公司隱瞞不利信息的可能性，當(dāng)公司過(guò)去的信息披露質(zhì)量較高時(shí)，債權(quán)人和保險(xiǎn)商認(rèn)為公司隱瞞不利信息的可能性很低，因而要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬也更低。當(dāng)公司面對(duì)的市場(chǎng)不確定性

52、越大時(shí)，公司信息披露質(zhì)量和債務(wù)籌資成本的反向關(guān)系越明顯。公司為了獲得社會(huì)資源就必須滿足資源提供者對(duì)信息的需求。（三）信息披露的目標(biāo)提升信息透明度是信息披露的目標(biāo)所在。契約理論認(rèn)為，企業(yè)是一系列契約的集合。例如企業(yè)與債權(quán)人之間，所有者與經(jīng)營(yíng)者之間，企業(yè)與供應(yīng)商、銷售代理商之間，企業(yè)內(nèi)部高層管理者與其下屬之間，企業(yè)與員工之間的契約。如果市場(chǎng)是有效的，某一契約當(dāng)事人的機(jī)會(huì)主義行為均有可能損害另一方當(dāng)事人利益，因而存在自愿降低信息不對(duì)稱性，提高信息透明度的要求。契約動(dòng)力將驅(qū)使公司管理當(dāng)局提供所有與契約履行相關(guān)的信息，信息披露及評(píng)價(jià)是契約當(dāng)事人內(nèi)部協(xié)調(diào)的結(jié)果。如果參與契約簽訂的人數(shù)眾多，契約就可能失效，

53、因?yàn)榇藭r(shí)契約簽訂成本太高。由于經(jīng)營(yíng)者、所有者、債權(quán)人委托代理關(guān)系的存在，且由于信息處理處于經(jīng)營(yíng)者控制之中，信息質(zhì)量和披露質(zhì)量被利益相關(guān)者所關(guān)注?？紤]到不同信息需求者的需求，經(jīng)營(yíng)者與其他利益相關(guān)者不得不就信息需求達(dá)成一致意見(jiàn)。我國(guó)中小投資者利益保護(hù)的現(xiàn)狀2000年以來(lái)，中小投資者利益的保護(hù)問(wèn)題逐漸受到重視，國(guó)家也相繼出臺(tái)了關(guān)于投資者保護(hù)的法律法規(guī)，但是中小投資者人微言輕的弱勢(shì)地位依舊制約著其與位高權(quán)重的大股東和利益集團(tuán)抗衡。我國(guó)中小投資者利益保護(hù)機(jī)制的種種缺陷，使中小股東的權(quán)益受到了不同程度的侵害。（1）投票表決權(quán)難以實(shí)現(xiàn)。實(shí)現(xiàn)中小投資者參與公司經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利，必須通過(guò)股東大會(huì)來(lái)“用手投票”。由

54、于我國(guó)上市公司特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，國(guó)有股和法人股兩類未流通股比重較高，國(guó)有大股東處于絕對(duì)控股地位，在“資本多數(shù)決”原則下，控股股東可以合法地利用控制權(quán)操縱股東大會(huì)，使股東大會(huì)從一個(gè)民主決策機(jī)構(gòu)演變成為大股東一票表決的場(chǎng)所和合法轉(zhuǎn)移上市公司利益的工具，小股東的利益無(wú)法通過(guò)股東大會(huì)“用手投票”的方式得到保護(hù)，這導(dǎo)致了中小股東“用腳投票”等短視投機(jī)行為的出現(xiàn)。（2）剩余分配權(quán)無(wú)法保障。獲取股票持有收益是中小投資者做出投資決策的根本目的，也是保護(hù)中小投資者利益最重要的環(huán)節(jié)。然而，我國(guó)上市公司的股利政策卻成為控股股東謀取私利的工具，股利分配呈現(xiàn)出“釣魚(yú)式分紅”和“掏空式分紅”兩種極端，上市公司股利政策缺乏連

55、續(xù)性和穩(wěn)定性，近幾年上市公司很少分配現(xiàn)金股利，或以股票股利取而代之，這實(shí)際上是對(duì)中小投資者資金的低效率占用。（3）信息不對(duì)稱。中小投資者監(jiān)督管理層經(jīng)營(yíng)管理的唯一途徑就是獲取公司披露的有關(guān)公司經(jīng)營(yíng)的信息，但我國(guó)上市公司信息披露制度仍存在種種缺陷，導(dǎo)致虛假陳述幾乎成了流行病。欺騙上市、虛構(gòu)利潤(rùn)、誤導(dǎo)性預(yù)測(cè)、信息披露不及時(shí)、不全面等行為使外部中小投資者難以獲得投資決策所需的關(guān)鍵信息，信息的不對(duì)稱成為內(nèi)部人侵害中小投資者利益的途徑之一。（4）民事責(zé)任缺位。我國(guó)關(guān)于中小投資者保護(hù)的法律條款雖臻于完善，但是與很多發(fā)達(dá)國(guó)家相比還存在差距，比較突出的一點(diǎn)是民事責(zé)任缺位。我國(guó)證券法關(guān)于證券違法犯罪行為的行政責(zé)任

56、、刑事責(zé)任和民事責(zé)任的規(guī)定嚴(yán)重失衡，涉及民事責(zé)任的條款僅規(guī)定了虛假陳述和違背客戶意思表示造成損失這兩種情況必須承擔(dān)民事賠償責(zé)任，其他都是行政責(zé)任和刑事責(zé)任。民事責(zé)任的缺位使得投資者在證券市場(chǎng)中因不法行為而遭受損害不能得到充分救助，不能訴請(qǐng)法院獲得賠償，中小投資者的權(quán)益還是得不到切實(shí)的保障?！鹃喿x】法律體系對(duì)外部投資者利益的影響LLSV(1998)（Laporta,Lopez2de2Silanes,Shleifer和Vishny，簡(jiǎn)稱LLSV）比較了不同法系對(duì)股東權(quán)力的保護(hù)程度。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，普通法系國(guó)家的企業(yè)比大陸法系國(guó)家的企業(yè)更能保護(hù)股東，特別是小股東的利益。在公司治理對(duì)外部投資者缺乏保護(hù)的大陸

57、法系國(guó)家，公司的股權(quán)有集中的趨勢(shì)。這是因?yàn)楫?dāng)投資者法律保護(hù)環(huán)境較差的時(shí)候，外部股東的權(quán)利由于缺乏法律保護(hù)很容易被剝奪，人們通常不會(huì)選擇通過(guò)股權(quán)來(lái)相互融資，因此，公司股權(quán)掌握在少數(shù)幾個(gè)大股東手中。大股東出于對(duì)自身利益的追求，往往利用手中的大額投票權(quán)對(duì)公司施加影響。當(dāng)大股東的權(quán)力足以決定經(jīng)營(yíng)管理層的選擇或在相反情況下，即大股東治理和監(jiān)督不到位，都將導(dǎo)致實(shí)際上的內(nèi)部人控制問(wèn)題，給他們有效剝奪中小股東利益的機(jī)會(huì)。投資者利益保護(hù)相關(guān)制度投資者利益保護(hù)現(xiàn)有相關(guān)制度包括：股東大會(huì)制度、知情權(quán)保護(hù)制度、表決權(quán)保護(hù)制度、獨(dú)立董事制度、異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)制度以及司法救濟(jì)制度等，其中大部分內(nèi)容在前邊章節(jié)已經(jīng)提及

58、，在此不再贅述，重點(diǎn)討論一下司法救濟(jì)制度相關(guān)問(wèn)題。而對(duì)中小股東的司法救濟(jì)制度主要包括：決議瑕疵訴訟制度與股東派生訴訟制度。（一）決議瑕疵訴訟制度公司法第22條規(guī)定：“公司股東會(huì)或股東大會(huì)、董事會(huì)的決議內(nèi)容違反法律、行政法規(guī)的無(wú)效。股東會(huì)或者股東大會(huì)、董事會(huì)的會(huì)議召集程序、表決方式違反法律、行政法規(guī)或者公司章程，或者決議內(nèi)容違反公司章程的，股東可以自決議做出之日起六十日內(nèi)，請(qǐng)求人民法院撤銷。”新公司法完善了股東訴訟的相關(guān)規(guī)定，賦予股東對(duì)瑕疵股東會(huì)或股東大會(huì)決議一定的撤銷權(quán)和確認(rèn)無(wú)效的權(quán)利，這對(duì)保護(hù)股東，尤其是保護(hù)小股東的權(quán)利提供了更加完善的機(jī)制。（二）股東派生訴訟制度一般認(rèn)為公司訴訟主要分為直接

59、訴訟和派生訴訟兩種。前者是指公司股東基于公司所有權(quán)人的身份而提起的旨在強(qiáng)制執(zhí)行其請(qǐng)求權(quán)的訴訟。這種訴訟提起權(quán)是一種自益權(quán)，完全是為了自身的算準(zhǔn)而提起。原公司法第111條及新公司法第152條均有相應(yīng)規(guī)定因此本書(shū)著重討論后者。“董事、高級(jí)管理人員有本法第一百五十條規(guī)定的情形的，有限責(zé)任公司的股東、股份有限公司連續(xù)一百八十日以上單獨(dú)或者合計(jì)持有公司百分之一以上股份的股東，可以書(shū)面請(qǐng)求監(jiān)事會(huì)或者不設(shè)監(jiān)事會(huì)的有限責(zé)任公司的監(jiān)事向人民法院提起訴訟；監(jiān)事有本法第一到五十條規(guī)定的情形的，前述股東可以書(shū)面請(qǐng)求董事會(huì)或者不設(shè)董事會(huì)的有限責(zé)任公司的執(zhí)行董事向人民法院提起訴訟。監(jiān)事會(huì)、不設(shè)監(jiān)事會(huì)的有限責(zé)任公司的監(jiān)事，

60、或者董事會(huì)、執(zhí)行董事收到前款規(guī)定的股東書(shū)面請(qǐng)求后拒絕提起訴訟，或者自收到請(qǐng)求之日起三十日內(nèi)未提起訴訟，或者情況緊急、不立即提起訴訟將會(huì)使公司利益受到難以彌補(bǔ)的損害的，前款規(guī)定的股東有限為了公司的利益以自己的名義直接向人民法院提起訴訟。他人侵犯公司合法權(quán)益，給公司造成損失的，本條第一款規(guī)定的股東可以依照前兩款的規(guī)定向人民法院提起訴訟。”有學(xué)者歸納出股東派生訴訟具有以下兩個(gè)方面的重要功能：事后救濟(jì)功能，即在公司受到董事、高級(jí)職員及控制股東、公司實(shí)際控制人的非法侵害后，通過(guò)股東提起派生訴訟的方式，來(lái)及時(shí)獲得經(jīng)濟(jì)賠償或其他非經(jīng)濟(jì)救濟(jì)，以恢復(fù)公司及其股東原有合法利益。事前抵制功能，即事前監(jiān)督功能。從理論