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1、泓域/應(yīng)急指揮通信裝備項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理方案應(yīng)急指揮通信裝備項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理方案目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc111302661 一、 公司概況 PAGEREF _Toc111302661 h 2 HYPERLINK l _Toc111302662 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc111302662 h 3 HYPERLINK l _Toc111302663 公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc111302663 h 3 HYPERLINK l _Toc111302664 二、 項(xiàng)目基本情況 PAGEREF _Toc11130266

2、4 h 3 HYPERLINK l _Toc111302665 三、 影響營(yíng)運(yùn)資金管理策略的因素分析 PAGEREF _Toc111302665 h 6 HYPERLINK l _Toc111302666 四、 營(yíng)運(yùn)資金管理策略的類型及評(píng)價(jià) PAGEREF _Toc111302666 h 8 HYPERLINK l _Toc111302667 五、 營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn) PAGEREF _Toc111302667 h 10 HYPERLINK l _Toc111302668 六、 營(yíng)運(yùn)資金的管理原則 PAGEREF _Toc111302668 h 12 HYPERLINK l _Toc1113026

3、69 七、 存貨管理決策 PAGEREF _Toc111302669 h 13 HYPERLINK l _Toc111302670 八、 存貨成本 PAGEREF _Toc111302670 h 15 HYPERLINK l _Toc111302671 九、 基金投資的決策分析 PAGEREF _Toc111302671 h 17 HYPERLINK l _Toc111302672 十、 基金投資的價(jià)值評(píng)價(jià) PAGEREF _Toc111302672 h 20 HYPERLINK l _Toc111302673 十一、 股票投資的價(jià)值評(píng)價(jià) PAGEREF _Toc111302673 h 22

4、HYPERLINK l _Toc111302674 十二、 股票投資的基本概念 PAGEREF _Toc111302674 h 26 HYPERLINK l _Toc111302675 十三、 債券投資的選擇 PAGEREF _Toc111302675 h 30 HYPERLINK l _Toc111302676 十四、 債券投資的價(jià)值評(píng)價(jià) PAGEREF _Toc111302676 h 32 HYPERLINK l _Toc111302677 十五、 資金習(xí)性預(yù)測(cè)法 PAGEREF _Toc111302677 h 33 HYPERLINK l _Toc111302678 十六、 因素分析法

5、PAGEREF _Toc111302678 h 34 HYPERLINK l _Toc111302679 十七、 發(fā)行普通股 PAGEREF _Toc111302679 h 35 HYPERLINK l _Toc111302680 十八、 留存收益 PAGEREF _Toc111302680 h 47 HYPERLINK l _Toc111302681 十九、 建設(shè)進(jìn)度分析 PAGEREF _Toc111302681 h 49 HYPERLINK l _Toc111302682 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc111302682 h 50 HYPERLINK l _Toc111

6、302683 二十、 投資計(jì)劃 PAGEREF _Toc111302683 h 51 HYPERLINK l _Toc111302684 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc111302684 h 53 HYPERLINK l _Toc111302685 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc111302685 h 54 HYPERLINK l _Toc111302686 流動(dòng)資金估算表 PAGEREF _Toc111302686 h 55 HYPERLINK l _Toc111302687 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc111302687 h 56 HYPERLINK

7、l _Toc111302688 項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc111302688 h 58公司概況(一)公司基本信息1、公司名稱:xx有限責(zé)任公司2、法定代表人:王xx3、注冊(cè)資本:900萬(wàn)元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼:xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān):xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局6、成立日期:2015-2-157、營(yíng)業(yè)期限:2015-2-15至無(wú)固定期限8、注冊(cè)地址:xx市xx區(qū)xx(二)公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額12267.859814.289200.89負(fù)債總額6410.915128.734808

8、.18股東權(quán)益合計(jì)5856.944685.554392.70公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年度2019年度2018年度營(yíng)業(yè)收入41287.7133030.1730965.78營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10216.838173.467662.62利潤(rùn)總額8818.847055.076614.13凈利潤(rùn)6614.135159.024762.17歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)6614.135159.024762.17項(xiàng)目基本情況(一)項(xiàng)目投資人xx有限責(zé)任公司(二)建設(shè)地點(diǎn)本期項(xiàng)目選址位于xxx。(三)項(xiàng)目選址本期項(xiàng)目選址位于xxx,占地面積約62.00畝。(四)項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度本期項(xiàng)目建設(shè)期限規(guī)劃12個(gè)月。(五)投資估

9、算本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算,項(xiàng)目總投資30524.45萬(wàn)元,其中:建設(shè)投資24237.13萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的79.40%;建設(shè)期利息275.85萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的0.90%;流動(dòng)資金6011.47萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的19.69%。(六)資金籌措項(xiàng)目總投資30524.45萬(wàn)元,根據(jù)資金籌措方案,xx有限責(zé)任公司計(jì)劃自籌資金(資本金)19265.35萬(wàn)元。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算,本期工程項(xiàng)目申請(qǐng)銀行借款總額11259.10萬(wàn)元。(七)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營(yíng)業(yè)收入(SP):62900.00萬(wàn)元。2、年綜合總成本費(fèi)用(TC):53462.60萬(wàn)元。3、項(xiàng)目

10、達(dá)產(chǎn)年凈利潤(rùn)(NP):6884.03萬(wàn)元。4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR):15.64%。5、全部投資回收期(Pt):6.30年(含建設(shè)期12個(gè)月)。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)(BEP):26441.93萬(wàn)元(產(chǎn)值)。(八)主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積41333.00約62.00畝1.1總建筑面積73309.51容積率1.771.2基底面積26866.45建筑系數(shù)65.00%1.3投資強(qiáng)度萬(wàn)元/畝375.092總投資萬(wàn)元30524.452.1建設(shè)投資萬(wàn)元24237.132.1.1工程費(fèi)用萬(wàn)元20759.172.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬(wàn)元2736.982.1.3預(yù)備費(fèi)

11、萬(wàn)元740.982.2建設(shè)期利息萬(wàn)元275.852.3流動(dòng)資金萬(wàn)元6011.473資金籌措萬(wàn)元30524.453.1自籌資金萬(wàn)元19265.353.2銀行貸款萬(wàn)元11259.104營(yíng)業(yè)收入萬(wàn)元62900.00正常運(yùn)營(yíng)年份5總成本費(fèi)用萬(wàn)元53462.606利潤(rùn)總額萬(wàn)元9178.717凈利潤(rùn)萬(wàn)元6884.038所得稅萬(wàn)元2294.689增值稅萬(wàn)元2155.7810稅金及附加萬(wàn)元258.6911納稅總額萬(wàn)元4709.1512工業(yè)增加值萬(wàn)元16731.3713盈虧平衡點(diǎn)萬(wàn)元26441.93產(chǎn)值14回收期年6.30含建設(shè)期12個(gè)月15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率15.64%所得稅后16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬(wàn)元2000.00所得

12、稅后影響營(yíng)運(yùn)資金管理策略的因素分析營(yíng)運(yùn)資金管理千頭萬(wàn)緒,涉及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的方方面面,如現(xiàn)金管理、信用管理;營(yíng)銷管理;生產(chǎn)管理等。理財(cái)人員應(yīng)努力協(xié)調(diào)好各方面的關(guān)系,認(rèn)真分析影響營(yíng)運(yùn)資金策略的因素為選擇切實(shí)可行的營(yíng)運(yùn)資金策略打下基礎(chǔ)。影響營(yíng)運(yùn)資金策略的主要因素有如下幾點(diǎn)。(一)銷售收入水平及增長(zhǎng)趨勢(shì)一般地講,營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模會(huì)隨著銷售額的增長(zhǎng)而增長(zhǎng),但兩者之間呈非線性關(guān)系。隨著銷售水平的提高,營(yíng)運(yùn)資金將以遞減的速度增加,特別是現(xiàn)金和存貨,即隨著銷售水平的提高,現(xiàn)金和存貨所占用的資金因時(shí)間、數(shù)量的不一致而可以相互調(diào)劑使用,使占用于流動(dòng)資產(chǎn)的資金增加速度小于銷售額的增長(zhǎng)速度。因此,當(dāng)銷售額快速增長(zhǎng)時(shí),企業(yè)可選

13、擇風(fēng)險(xiǎn)較高的營(yíng)運(yùn)資金策略,以爭(zhēng)取獲得較高的收益。(二)現(xiàn)金流入、流出量的不確定性和時(shí)間上的非銜接程度在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)日趨復(fù)雜,企業(yè)的材料采購(gòu)、產(chǎn)品銷售都廣泛地以商業(yè)信用為媒介來(lái)實(shí)現(xiàn),很難對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。企業(yè)的現(xiàn)金流入與流出量不確定程度越高,企業(yè)保持在流動(dòng)資產(chǎn)上的營(yíng)運(yùn)資金就越多,現(xiàn)金流入和流出在時(shí)間上的協(xié)調(diào)程度就越差。因此,企業(yè)應(yīng)保持較大的營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模,以備償付當(dāng)期的到期債務(wù)。而如果企業(yè)現(xiàn)金流入量、流出量的確定性程度越高,并且在時(shí)間上保持銜接一致,就可選擇激進(jìn)的營(yíng)運(yùn)資金策略。(三)理財(cái)人員對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和對(duì)收益的預(yù)期這里的風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)陷入無(wú)力償付到期債務(wù)而導(dǎo)致的技術(shù)

14、性無(wú)力清償?shù)目赡苄?。如果企業(yè)敢冒風(fēng)險(xiǎn),則宜采用低的流動(dòng)資產(chǎn)比率或較高的流動(dòng)負(fù)債比率,反之,則采用較高的流動(dòng)資產(chǎn)比率或較低的流動(dòng)負(fù)債比率。風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡是確定營(yíng)運(yùn)資金策略的基本前提。一個(gè)崇尚穩(wěn)健的企業(yè)通常會(huì)選擇低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的營(yíng)運(yùn)資金策略,而一個(gè)崇尚冒險(xiǎn)的企業(yè)則會(huì)選擇高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的營(yíng)運(yùn)資金策略。由于理財(cái)人員普遍是擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)的,又預(yù)期能獲得比較理想的收益能力,因此,理想的營(yíng)運(yùn)資金策略應(yīng)恰到好處地處于兩者之間,適度的風(fēng)險(xiǎn)、適度的收益將是企業(yè)確定營(yíng)運(yùn)資金策略的基本原則。流動(dòng)負(fù)債策略與流動(dòng)資產(chǎn)策略的有效搭配組合,可以使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度與獲利水平在一個(gè)合理的范圍內(nèi)變動(dòng),有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。除此之外,影響

15、企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金策略的因素,還有經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等。營(yíng)運(yùn)資金管理策略的類型及評(píng)價(jià)在企業(yè)管理中,企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的具體條件選擇相應(yīng)的營(yíng)運(yùn)資金管理策略,靈活地運(yùn)用管理好營(yíng)運(yùn)資金。營(yíng)運(yùn)資金管理策略的主要類型及其評(píng)價(jià)如下。(一)自動(dòng)清償策略自動(dòng)清償策略,也稱配合策略。在企業(yè)全部資產(chǎn)中,短期資金來(lái)源滿足流動(dòng)資產(chǎn)中的臨時(shí)需要部分,長(zhǎng)期籌資來(lái)源于股本,長(zhǎng)期負(fù)債則滿足流動(dòng)資產(chǎn)中的長(zhǎng)期需要部分和固定資產(chǎn)的資金需要。這一策略較適合于具有季節(jié)性變化的企業(yè),即流動(dòng)資產(chǎn)的臨時(shí)需要部分同經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的季節(jié)性緊密相關(guān)。只要企業(yè)的短期融資計(jì)劃做得好,實(shí)際現(xiàn)金流動(dòng)與預(yù)期的安排相一致,則在季節(jié)性低谷時(shí),由于存貨

16、減少、應(yīng)收賬款減少而余出的現(xiàn)金將會(huì)償還全部短期負(fù)債。但這一策略的不足是:臨時(shí)性資金需要可能會(huì)超過(guò)計(jì)劃;在季節(jié)性淡季,存貨、應(yīng)收賬款的減少如果預(yù)計(jì)失誤,將導(dǎo)致更多的永久性流動(dòng)資產(chǎn);短期負(fù)債的利息成本的未知性,會(huì)造成企業(yè)稅后利潤(rùn)的波動(dòng)。顯然,自動(dòng)清償營(yíng)運(yùn)資金策略適用于預(yù)計(jì)誤差較小的情況,僅是一種理想融資模式,較難在現(xiàn)實(shí)工作中實(shí)施。(二)保守策略實(shí)行這種策略,無(wú)論是固定資產(chǎn)還是永久性流動(dòng)資產(chǎn)或臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求,都通過(guò)長(zhǎng)期籌資來(lái)滿足。在資金需求旺季;全部資金需求將由長(zhǎng)期籌資來(lái)滿足;在資金需求淡季,超過(guò)資金需求的、暫時(shí)閑置的資金將投資于有價(jià)證券。其優(yōu)點(diǎn)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低。因?yàn)槿抠Y金來(lái)源都屬于長(zhǎng)期,不

17、至于導(dǎo)致清算資產(chǎn)以償還到期債務(wù),同時(shí)也沒(méi)有短期負(fù)債利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。其缺點(diǎn)有二:(1)許多中小型企業(yè)沒(méi)有足夠的信用基礎(chǔ)在資本市場(chǎng)上籌集全部所需的長(zhǎng)期資金,甚至部分大公司也難以做到;(2)將導(dǎo)致較高的資金成本。因此這一政策在實(shí)踐中很難被普遍采用。(三)激進(jìn)策略這一策略要點(diǎn)是,短期資金不僅用于滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)需要,而且用于滿足永久性流動(dòng)資產(chǎn)需要。其優(yōu)點(diǎn)是,可通過(guò)降低債務(wù)資金的成本來(lái)提高權(quán)益資本報(bào)酬率。其缺點(diǎn)是,企業(yè)用短期負(fù)債方式形成永久性流動(dòng)資產(chǎn),企業(yè)必須在借款到期日展延期限或重新借款,其中隱含著兩種風(fēng)險(xiǎn):一是借款不能展延或企業(yè)借不到新債致使償債能力喪失;二是利息成本的不確定性會(huì)帶來(lái)企業(yè)盈利變動(dòng)。

18、當(dāng)貨幣政策收緊時(shí),利息成本就會(huì)偏高,短期負(fù)債的低成本優(yōu)勢(shì)也就隨之消失。(四)平衡策略這一策略要求企業(yè)保持足夠多的凈營(yíng)運(yùn)資金,運(yùn)用長(zhǎng)期資金來(lái)滿足永久性流動(dòng)資產(chǎn)和部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要。在用資高峰時(shí),可籌集短期資金來(lái)滿足,但短期資金可能滿足不了企業(yè)的全部需要。季節(jié)性需求降低之后,首先應(yīng)歸還短期債務(wù)。隨著資金需求量的進(jìn)一步降低,可以將閑置資金投資于有價(jià)證券。這一策略實(shí)際上是介于“自動(dòng)清償策略”與“保守策略”之間的一種營(yíng)運(yùn)資金策略,并吸取了它們各自的優(yōu)點(diǎn)。通過(guò)對(duì)以上四種類型的營(yíng)運(yùn)資金策略的評(píng)析,可以發(fā)現(xiàn),它們各有利弊,直接得到營(yíng)運(yùn)資金管理的最佳策略并非易事,但它們卻向理財(cái)人員展示了各種可供選擇策略的

19、風(fēng)險(xiǎn)與收益共存的特征。營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理十分復(fù)雜,這是由營(yíng)運(yùn)資金自身特點(diǎn)決定的,其特點(diǎn)主要包括:(一)營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)具有短期性企業(yè)占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金,周轉(zhuǎn)一次所需時(shí)間較短。通常會(huì)在1年或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)收回,對(duì)企業(yè)影響的時(shí)間比較短。根據(jù)這一特點(diǎn),營(yíng)運(yùn)資金可以用商業(yè)信用、銀行短期借款等短期籌資方式來(lái)加以解決。(二)營(yíng)運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)具有易變現(xiàn)性短期投資、應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)一般具有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力,如果遇到意外情況,企業(yè)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈、現(xiàn)金短缺時(shí),便可迅速變賣這些資產(chǎn),以獲取現(xiàn)金,幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。(三)營(yíng)運(yùn)資金的數(shù)量具有波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量會(huì)隨企業(yè)內(nèi)外條件的變化而變化,時(shí)高時(shí)

20、低,波動(dòng)很大。季節(jié)性企業(yè)如此;非季節(jié)性企業(yè)也如此。隨著流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量的變動(dòng),流動(dòng)負(fù)債的數(shù)量也會(huì)相應(yīng)發(fā)生變化。(四)營(yíng)運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)具有變動(dòng)性企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)往往是隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的變動(dòng)而變動(dòng),一般在現(xiàn)金、材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、應(yīng)收賬款與現(xiàn)金之間順序轉(zhuǎn)化。企業(yè)籌集的資金,一般都以現(xiàn)金的形式存在;為了保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行,必須拿出一部分現(xiàn)金去采購(gòu)材料,這樣,有一部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為材料;材料投入生產(chǎn)后,當(dāng)產(chǎn)品尚未最后完工脫離加工過(guò)程以前,便形成在產(chǎn)品和自制半成品;當(dāng)產(chǎn)品被加工完成后,就成為準(zhǔn)備出售的產(chǎn)成品;產(chǎn)成品經(jīng)過(guò)出售等方式可直接獲得現(xiàn)金,有的則因賒銷而形成應(yīng)收賬款;經(jīng)過(guò)一段時(shí)間,應(yīng)收賬款

21、通過(guò)收現(xiàn)又轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。(五)營(yíng)運(yùn)資金的來(lái)源具有靈活多樣性企業(yè)籌集營(yíng)運(yùn)資金的來(lái)源渠道和方式是多種多樣的,通常有:銀行短期借款、短期融資券、商業(yè)信用、應(yīng)繳稅金、應(yīng)繳利潤(rùn)、應(yīng)付工資、應(yīng)付費(fèi)用、預(yù)收貨款、應(yīng)計(jì)款項(xiàng)、預(yù)提款項(xiàng)及各類直接借款,從一般的商業(yè)信用到國(guó)家信用、不人信用和貿(mào)易信用等,其期限也是長(zhǎng)短不一的。正是由于上述特點(diǎn)決定了營(yíng)運(yùn)資金的靈活性與復(fù)雜性。對(duì)其實(shí)施的管理決不能是一種盲目的管理活動(dòng),應(yīng)該是在一系列科學(xué)、合理的理念的指導(dǎo)下有序進(jìn)行的。營(yíng)運(yùn)資金的管理原則企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金在全部資金中占有相當(dāng)大的比重,而且周轉(zhuǎn)期短,形態(tài)易變,所以是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的一項(xiàng)重要內(nèi)容,企業(yè)進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資金管理,必須遵循以下

22、原則。(一)認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況,合理確定營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的需要數(shù)量企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的需要數(shù)量與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有直接關(guān)系,當(dāng)企業(yè)產(chǎn)銷兩旺時(shí),流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)不斷增加,流動(dòng)負(fù)債也會(huì)相應(yīng)增加;而當(dāng)企業(yè)產(chǎn)銷里不斷減少時(shí),流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債也會(huì)相應(yīng)減少,因此,企業(yè)財(cái)務(wù)人員應(yīng)認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況,采用一定的方法預(yù)測(cè)營(yíng)運(yùn)資金的需要數(shù)量,以便合理使用營(yíng)運(yùn)資金。(二)在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下,節(jié)約使用資金在營(yíng)運(yùn)資金管理中,必須正確處理保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要和節(jié)約合理使用資金二者之間的關(guān)系,要在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下,遵守勤儉節(jié)約的原則,挖掘資金潛力,精打細(xì)算地使用資金。(三)合理安排流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系,保證企業(yè)有足夠

23、的短期償債能力流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債以及二者之間的關(guān)系能較好地反映企業(yè)的短期償債能力。流動(dòng)負(fù)債是在短期內(nèi)需要償還的債務(wù),而流動(dòng)資產(chǎn)則是在短期內(nèi)可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)。因此,如果一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)比較多,流動(dòng)負(fù)債比較少,說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng),反之,則說(shuō)明短期償債能力較弱,但如果企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)大多,流動(dòng)負(fù)債太少,也并不是正?,F(xiàn)象,這可能是因流動(dòng)資產(chǎn)閑置,流動(dòng)負(fù)債利用不足所致,因此,在營(yíng)運(yùn)資金管理中,要合理安排流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系,以便既節(jié)約使用資金,又保證企業(yè)有足夠的償債能力。存貨管理決策按照存貨管理的目的,需要制定合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時(shí)間,使存貨的總成本最低。這個(gè)批量就是經(jīng)濟(jì)訂貨量或經(jīng)濟(jì)

24、批量。有了經(jīng)濟(jì)訂貨量,就可以很容易得出最適宜的進(jìn)貨時(shí)間。影響存貨總成本的因素很多,為了解決比較復(fù)雜的問(wèn)題,有必要簡(jiǎn)化或舍棄一些變量,先研究解決簡(jiǎn)單的問(wèn)題,然后再擴(kuò)展到復(fù)雜的問(wèn)題。這需要設(shè)立一些假設(shè),在此基礎(chǔ)上建立經(jīng)濟(jì)訂貨量的基本模型。(一)經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件是:(1)企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨,即需要訂貨時(shí)便可立即取得存貨;(2)能集中到貨,而不是陸續(xù)入庫(kù);(3)不允許缺貨,即無(wú)缺貨成本,這是因?yàn)榱己玫拇尕浌芾肀緛?lái)就不應(yīng)該出現(xiàn)缺貨成本;(4)需要量確定且能確定;(5)存貨單價(jià)不變,不考慮現(xiàn)金折扣(6)企業(yè)現(xiàn)金充足,不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨;(7)所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充

25、足,不會(huì)因買不到需要的存貨而影響其他。(二)基本模型的擴(kuò)展1.存貨陸續(xù)到貨和使用在建立基本模型時(shí),一般假設(shè)存貨二次全部到貨,但事實(shí)上,各批存貨可能陸續(xù)到貨,使存貨陸續(xù)增加。特別是產(chǎn)成品入庫(kù)和在產(chǎn)品轉(zhuǎn)移,幾乎總是陸續(xù)供應(yīng)和陸續(xù)耗用的。2.保險(xiǎn)儲(chǔ)備量上面都假定存貨的供需是穩(wěn)定的并且是確切的,但事實(shí)上,每日需求量可能是變化的,交貨時(shí)間也可能是變化的。若對(duì)存貨的需求大增或存貨的供應(yīng)延遲,就會(huì)發(fā)生缺貨或供貨中斷。為避免發(fā)生此類情況給企業(yè)造成不必要的損失,因此就需要多儲(chǔ)備一些存貨以備應(yīng)急,這部分存貨被稱為保險(xiǎn)儲(chǔ)備量或安全存量。通常保險(xiǎn)儲(chǔ)備量在企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中是不會(huì)被動(dòng)用的,僅當(dāng)企業(yè)存貨使用過(guò)量或送貨延

26、遲時(shí)才動(dòng)用。設(shè)立保險(xiǎn)儲(chǔ)備量會(huì)使存貨的平均儲(chǔ)備增大而使儲(chǔ)備成本升高,因此我們就要找出合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量,以使缺貨或供應(yīng)中斷的損失和儲(chǔ)備成本之和最小。存貨成本企業(yè)為銷售和耗用而儲(chǔ)存的一定數(shù)量的存貨,必然會(huì)發(fā)生一定的成本支出,與存貨管理有關(guān)的成本如下:(一)取得成本取得成本指取得某種存貨而支出的成本,這由訂貨成本和購(gòu)置成本組成。我們用TGa表示。1.訂貨成本訂貨成本指取得訂單的成本,如辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、郵資、電報(bào)電話等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無(wú)關(guān),如常設(shè)采購(gòu)機(jī)構(gòu)的基本支出等,這些我們稱為訂貨的固定成本,另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān),如差旅費(fèi)、郵資等,這些我們稱為訂貨的變動(dòng)成本。2.購(gòu)置成本購(gòu)置成本指

27、存貨本身的價(jià)值,經(jīng)常用數(shù)量與單價(jià)的乘積來(lái)確定。(二)儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本指生產(chǎn)領(lǐng)用或出售之前儲(chǔ)存物資而發(fā)生的各項(xiàng)成本費(fèi)用,包括倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、存儲(chǔ)中的損耗、庫(kù)存物資的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)以及庫(kù)存存貨占用資金應(yīng)支付的利息費(fèi)用等。庫(kù)存存貨占用的資金應(yīng)支付的利息費(fèi)用應(yīng)計(jì)入存貨儲(chǔ)存成本中,因?yàn)槠髽I(yè)用現(xiàn)有現(xiàn)金購(gòu)買存貨,便失去了現(xiàn)金存放銀行或投資于證券本應(yīng)取得的利息,是為“放棄利息”而付出代價(jià);企業(yè)借款購(gòu)買存貨,便要支付利息費(fèi)用,也是“為付出”而付出代價(jià),這兩種代價(jià)都要計(jì)入存貨成本中。(三)缺貨成本缺貨成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失,包括材料供應(yīng)中斷而造成的停工損失產(chǎn)成品庫(kù)存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機(jī)會(huì)的損失、企

28、業(yè)商譽(yù)的損失;如果生產(chǎn)企業(yè)以緊急采購(gòu)代用材料解決庫(kù)存材料中斷之急,那么缺貨成本表現(xiàn)為緊急額外購(gòu)入成本,這時(shí)的緊急額外購(gòu)入成本會(huì)大于正常采購(gòu)成本。存貨的總成本是取得成本、儲(chǔ)存成本、缺貨成本三者之和。企業(yè)存貨的最優(yōu)化,就是使存貨總成本最小化?;鹜顿Y的決策分析(一)充分了解、審慎選擇基金的投資種類由于投資基金的種類較多,所以投資者在進(jìn)行基金投資前,應(yīng)該對(duì)基金投資有一個(gè)比較充分的了解,并對(duì)自身狀況進(jìn)行正確的評(píng)估,以判斷自己適合于投資何種基金。通常投資者可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析:1.投資目標(biāo)分析總的來(lái)說(shuō),投資者進(jìn)行基金投資的目的都是為了獲取高報(bào)酬,但對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者來(lái)說(shuō)也有區(qū)別:保守型投資者

29、是以獲取基金紅利為主要目標(biāo),期望獲取長(zhǎng)期、穩(wěn)定的收入,由于他們的財(cái)源不足,要依靠投資收入支付必要的費(fèi)用,因此更加注重投資的安全性。保守型投資者比較注重基金的基本分析,重視基金的經(jīng)營(yíng)狀況和基金經(jīng)理的管理能力。激進(jìn)型投資者更看重資本利得的增加,比較愿意承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn),希望在買賣價(jià)差之間獲取較高的投資收益。他們更多地把基金投放在價(jià)格波動(dòng)幅度較大的基金上,更加重視技術(shù)分析,以對(duì)自己的投資提供依據(jù)?;旌闲屯顿Y者的投資目標(biāo)則兼具了前兩種的特點(diǎn),希望同時(shí)獲得基金紅利和資本利得,表現(xiàn)為投資和投機(jī)相結(jié)合的投資者,他們?cè)谧C券市場(chǎng)上注意收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡,力求在保本的前提下獲取更多的利益。2.投資對(duì)象的選定投資目標(biāo)明

30、確以后,投資者就要選擇具體的基金種類以實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。投資者選擇投資對(duì)象的基礎(chǔ)是要了解每一種基金的特點(diǎn),然后根據(jù)自己的投資目標(biāo)來(lái)選擇。如果投資者屬于激進(jìn)型投資者,則可以考慮投資成長(zhǎng)型基金;如果投資者為混合型投資者,則應(yīng)當(dāng)以收益和風(fēng)險(xiǎn)并重為主,可以選擇以平衡型基金為主,以成長(zhǎng)型基金為輔的投資方式;如果投資者屬于保守型投資者,則只能將少部分資金投資于成長(zhǎng)型的基金,而以收入型基金為主要投資對(duì)象。3.投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力分析投資獲取報(bào)酬的同時(shí)也伴隨著風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生,投資者在進(jìn)行基金投資之前應(yīng)對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力認(rèn)真分析。由于受到經(jīng)濟(jì)能力和心理承受能力等多方面因素的綜合影響,不同的投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是不同的,

31、對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者,應(yīng)選擇風(fēng)險(xiǎn)小的基金,反之,則可以選擇一些風(fēng)險(xiǎn)高的基金。(二)選擇資信好的基金管理公司由于投資者的時(shí)間、財(cái)力有限,很難對(duì)投資基金有全方位的了解,因此在進(jìn)行基金投資時(shí),投資者往往通過(guò)基金管理公司來(lái)選擇投資對(duì)象,由此可見(jiàn),選擇好的基金管理公司對(duì)投資者至關(guān)重要。投資者在選擇基金管理公司時(shí),應(yīng)該首先全面了解公司的信譽(yù)、以往業(yè)績(jī)、管理機(jī)制、人力資源、背景、規(guī)模等情況,其次了解基金的實(shí)際管理和運(yùn)作人員的情況,包括管理人員的素質(zhì)、經(jīng)驗(yàn)、能力等,分析他們是否能夠勝任有關(guān)工作。(三)進(jìn)行投資收益分析投資者投資基金的最終目的是為了獲得收益,但投資者應(yīng)該清楚地認(rèn)識(shí)到,雖然投資基金是由一批專業(yè)人

32、士管理運(yùn)作,通過(guò)專業(yè)的分析方法和科學(xué)的投資組合來(lái)獲取收益,但并不是說(shuō)基金的回報(bào)一定是最高的。一般來(lái)說(shuō),實(shí)力雄厚、運(yùn)作規(guī)范的基金管理公司管理的基金也要好于市場(chǎng)同類基金的平均水平和整個(gè)市場(chǎng)的總體表現(xiàn)。投資基金獲得收益的同時(shí),投資者也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到投資基金仍會(huì)有風(fēng)險(xiǎn),即使在基金業(yè)績(jī)較好的情況下,也有基金不能給投資者帶來(lái)回報(bào)。因此,投資者在打算投資基金時(shí),應(yīng)該參照其他基金的收益情況對(duì)基金的收益率有一個(gè)總體上把握,然后確定自己能夠接受的收益率,再進(jìn)行基金投資。(四)關(guān)注基金動(dòng)向投資者購(gòu)買基金之后還要花費(fèi)一些時(shí)間來(lái)跟蹤所投資基金的表現(xiàn),如單位凈值、投資現(xiàn)狀、投資收益率、同類基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、投資市場(chǎng)的景氣情況等

33、;以此來(lái)幫助投資者對(duì)所投資基金的表現(xiàn)和發(fā)展前景做出客觀、準(zhǔn)確的判斷,并結(jié)合自己的資金狀況和收益目標(biāo)來(lái)調(diào)整投資組合。基金投資的價(jià)值評(píng)價(jià)(一)投資基金的價(jià)值投資基金也是一種證券,與其他證券一樣,基金的內(nèi)在價(jià)值也是指在基金投資上所能帶來(lái)的現(xiàn)金凈流量。但是,基金內(nèi)在價(jià)值的具體確定依據(jù)與股票、債券等其他證券又有很大的區(qū)別?;鸬膬r(jià)值取決于基金凈資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值。其原因在于,股票的未來(lái)收益是可以預(yù)測(cè)的,而基金投資的未來(lái)收益是不可預(yù)測(cè)的。由于投資基金不斷變換投資組合對(duì)象,再加上基金投資者對(duì)于本利得的追求,變幻莫測(cè)的證券價(jià)格波動(dòng),使得對(duì)投資基金未來(lái)收益的預(yù)測(cè)變得困難。因此基金的投資者關(guān)注的是基金資產(chǎn)的現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)

34、值。(二)基金投資的估價(jià)1.基金單位凈值基金單位凈值,也稱為單位凈資產(chǎn)值或單位資產(chǎn)凈值?;鸬膬r(jià)值取決于基金凈產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值,因此基金單位凈值是評(píng)價(jià)基金業(yè)績(jī)最基本和最直觀的指標(biāo),也是開(kāi)放型基金申購(gòu)價(jià)格:贖回價(jià)格以及封閉型基金上市交易價(jià)格確定的重要依據(jù)?;饐挝粌糁凳窃谀骋粫r(shí)點(diǎn)每一基金單位(或基金股份)具有的市場(chǎng)價(jià)值。在基金凈資產(chǎn)價(jià)值的計(jì)算中,基金的負(fù)債除了以基金名義對(duì)外的融資借款以外,還包括應(yīng)付投資者的分紅、應(yīng)付給基金經(jīng)理公司的首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)、經(jīng)理費(fèi)用等各項(xiàng)費(fèi)用。相對(duì)來(lái)說(shuō),基金的負(fù)債金額是固定的,基金凈資產(chǎn)的價(jià)值主要取決于基金總資產(chǎn)的價(jià)值;此外,基金總資產(chǎn)的價(jià)值并不是指資產(chǎn)總額的賬面價(jià)值,而是指資產(chǎn)

35、總額的市場(chǎng)價(jià)值。2.基金收益率基金收益率用以反映基金增值的,通過(guò)基金凈資產(chǎn)的價(jià)值變化來(lái)衡量。3.基金的報(bào)價(jià)從理論上說(shuō),基金的價(jià)值決定了基金的價(jià)格,基金的交易價(jià)格是以基金單位凈值為基礎(chǔ)的,基金單位凈值高,基金的交易價(jià)格也高。封閉型基金在二級(jí)市場(chǎng)上競(jìng)價(jià)交易,交易價(jià)格由供求關(guān)系和基金業(yè)績(jī)決定,圍繞著基金單位凈值上下波動(dòng)。開(kāi)放型基金的柜臺(tái)交易價(jià)格則完全以基金單位凈值為基礎(chǔ)?;鹫J(rèn)購(gòu)價(jià)即基金管理公司的賣出價(jià),首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)是支付給基金管理公司的發(fā)行傭金。基金贖回價(jià)即基金管理公司的買入價(jià),基金贖回費(fèi)是基金贖回時(shí)的各種費(fèi)用,以此提高贖回成本,防止投資者的贖回,保持基金資產(chǎn)的穩(wěn)定性。股票投資的價(jià)值評(píng)價(jià)(一)股票估

36、價(jià)模型股票價(jià)值的評(píng)價(jià)指的是股票內(nèi)在價(jià)值的評(píng)價(jià)。股票價(jià)值評(píng)價(jià)的主要方法是計(jì)算其價(jià)值,然后和股票市價(jià)比較,視其低于、高于或等于市價(jià),決定買入、賣出或繼續(xù)持有。1.股票估價(jià)的基本模型股票的內(nèi)在價(jià)值是股票預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值?,F(xiàn)金流入包括兩部分:出售股票時(shí)的資本利得和股利收入。在實(shí)際運(yùn)用中,最主要的問(wèn)題是如何來(lái)確定每股股利和投資者期望報(bào)酬率。股利的多少,取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素。對(duì)其估計(jì)的方法是歷史資料的統(tǒng)計(jì)分析,例如回歸分析,時(shí)間序列趨勢(shì)分析等。股票評(píng)價(jià)的基本模型要求無(wú)限期地預(yù)計(jì)歷年的股利(D,),實(shí)際上不可能做到。因此應(yīng)用的模型都是各種簡(jiǎn)化方法,如每年股利相同或股利按固定比率增長(zhǎng)等。期

37、望報(bào)酬率的主要作用是把所有未來(lái)不同時(shí)間的現(xiàn)金流入折算為現(xiàn)在的價(jià)值。折算價(jià)值的比率應(yīng)當(dāng)是投資者所要求的收益率。那么投資者要求的收益率應(yīng)當(dāng)是多少呢?種方法是根據(jù)股票歷史上長(zhǎng)期的平均收益率來(lái)確定。有人計(jì)算過(guò),美國(guó)普通股歷史長(zhǎng)期收益率為8%9%。這種方法的缺點(diǎn)是:過(guò)去的情況未必符合未來(lái)的發(fā)展;歷史上不同時(shí)期的收益率高低不同,不好判斷哪一個(gè)更適用。另一種方法是參照債券的收益率,加上一定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬來(lái)確定,還有一種更常見(jiàn)的方法是直接使用市場(chǎng)利率,因?yàn)橥顿Y者要求的收益率一般不低于市場(chǎng)利率,市場(chǎng)利率是投資股票的機(jī)會(huì)成本,可以當(dāng)作投資者的期望報(bào)酬率。如果預(yù)期股利不會(huì)增長(zhǎng),即預(yù)期股利金額每年是固定的。由于這種股票的

38、未來(lái)股利是年年相同,所以這種股票可以視為一種永續(xù)年金債券。由于任何永續(xù)年金債券的價(jià)值由其利息除以貼現(xiàn)率來(lái)決定。可見(jiàn),當(dāng)市價(jià)低于股票投資價(jià)值時(shí),股票投資價(jià)值越大,其實(shí)際報(bào)酬率便高于投資者的期望報(bào)酬率。要注意的是,此種零成長(zhǎng)的股票投資模型,除了普通股之外,也同樣適用于優(yōu)先股,因?yàn)閮?yōu)先股每年股利固定,相當(dāng)于一種零成長(zhǎng)的普通股票。(4)固定成長(zhǎng)股票的投資價(jià)值。在穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策下,企業(yè)的股利可能會(huì)按一定穩(wěn)定的比例上升。由于盈利水平和股利政策的不同,各公司的股利增長(zhǎng)率各不相同。但就整個(gè)股票股利增長(zhǎng)的平均值來(lái)說(shuō)應(yīng)等于國(guó)民生產(chǎn)總值的成長(zhǎng)率,或者說(shuō)是真實(shí)的國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率加通貨膨脹率。(5)非固定成長(zhǎng)股票

39、的投資價(jià)值。其實(shí),任何企業(yè)的股利都不可能是絕對(duì)固定的,而可能在一段時(shí)間內(nèi)成長(zhǎng)較快,而在另段時(shí)間內(nèi)成長(zhǎng)較慢,甚至固定不變。在這種情況下,要計(jì)算股票的投資價(jià)值,只能分段計(jì)算,才能確定此種股票的投資價(jià)值。所以非固定成長(zhǎng)股票投資價(jià)值的計(jì)算,其實(shí)是固定成長(zhǎng)股票投資價(jià)值計(jì)算的分段通用。當(dāng)然,上述研究的股票預(yù)期股價(jià)和報(bào)酬率;可能會(huì)與日后實(shí)際情況有所差異。這是因?yàn)槲覀兯褂玫臄?shù)據(jù)都是預(yù)計(jì)的,不可能十分精確。同時(shí),股市還受社會(huì)各種變動(dòng)因素的影響,但要認(rèn)識(shí)到,此種方法在股票投資決策中沒(méi)有其重要意義,因?yàn)樗歉鶕?jù)股票投資價(jià)值的差別來(lái)進(jìn)行決策的,預(yù)測(cè)的誤差只會(huì)影響絕對(duì)值,并一般不會(huì)影響其股票投資的優(yōu)先次序。因而不可預(yù)

40、見(jiàn)的和被忽略的因素對(duì)所有股票都是相同的,而不是對(duì)個(gè)別股票。所以,此類方法對(duì)于股票投資的選擇決策具有相當(dāng)?shù)膮⒖純r(jià)值。(二)市盈率分析前述股票價(jià)值的計(jì)算方法,理論上比較健全,計(jì)算的結(jié)果使用也方便,但未來(lái)股利的預(yù)計(jì)很復(fù)雜并要求比較高。一般投資者往往很難辦到。有一種粗略衡量股票價(jià)值的方法,就是市盈率分析。它易于掌握,被許多投資者使用。1.用市盈率估計(jì)股價(jià)高低市盈率是股票市價(jià)與每股盈利之比,以股價(jià)是每股盈利的倍數(shù)表示。市盈率可以粗略反映股價(jià)高低,表明投資人愿用盈利的多少倍的貨幣來(lái)購(gòu)買這種股票,是市場(chǎng)對(duì)該股票的評(píng)價(jià)。根據(jù)證券機(jī)構(gòu)或刊物提供的同類股票過(guò)去若干年的平均市盈率;乘上當(dāng)前的每股盈利,可以得出股票的

41、公平價(jià)值。用它和當(dāng)前市價(jià)比較,可以看出所付價(jià)格是否合理。2.用市盈率估計(jì)股票風(fēng)險(xiǎn)一般認(rèn)為,股票的市盈率比較高,表明投資者對(duì)公司的未來(lái)充滿信任,愿意為每一元盈利多付買價(jià)。這種股票的風(fēng)險(xiǎn)比較小。但是,股市受到不正常因素干擾時(shí),某些股票市價(jià)被哄抬到不應(yīng)有的高位,市盈率會(huì)很高。通常認(rèn)為,超過(guò)20的市盈率是不正常的,很可能是股價(jià)下跌的前兆,風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大。股票的市盈率比較低,表明投資者對(duì)公司的未來(lái)缺乏信心,不愿意為每一元盈利多付買價(jià)。這種股票的風(fēng)險(xiǎn)比較大。通常認(rèn)為,市盈率在5以下的股票,其前景比較悲觀。過(guò)高或過(guò)低的市盈率都不是好兆頭,平均的市盈率在1011,市盈率在520是比較正常的。應(yīng)研究擬設(shè)投資股票市盈

42、率的長(zhǎng)期變化,估計(jì)其正常值,作為分析的基礎(chǔ)。各行業(yè)的正常值有區(qū)別,預(yù)期將發(fā)生通貨膨脹或提高利率時(shí)市盈率會(huì)普遍下降,預(yù)期公司利潤(rùn)增長(zhǎng)時(shí)市盈率會(huì)上升,債務(wù)比重過(guò)大的公司市盈率低。股票投資的基本概念(一)股票股票是股份有限公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券,是投資入股并借以取得股利的憑證。股票持有者即為該公司的股東,對(duì)該公司有財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。(二)股票的種類股票可以按不同的方法和標(biāo)準(zhǔn)分類:按股東所享有的權(quán)利,可分為普通股和優(yōu)先股;按票面是否標(biāo)明持有者姓名,分為記名股票和無(wú)記名股票;按股票票面是否記明入股金額,分為有面值股票和無(wú)面值股票;按能否向股份公司贖回自己的財(cái)產(chǎn),分為可贖回股票和不可贖回股票。按照我

43、國(guó)現(xiàn)行的公司法,目前各公司發(fā)行的都是不可贖回的、記名的、有面值的普通股票,只有少量公司過(guò)去按當(dāng)時(shí)的規(guī)定發(fā)行過(guò)優(yōu)先股票。除此之外,在實(shí)際中我國(guó)還按是否有外商投資(以外幣認(rèn)購(gòu)和交易)把股票分為A種股票和B種股票。A種股票是供我國(guó)內(nèi)地個(gè)人或法人買賣的,以人民幣標(biāo)明票面價(jià)值并以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的股票;B種股票是指專門供外國(guó)和我國(guó)港、澳、臺(tái)地區(qū)的投資者買賣,以人民幣標(biāo)明面值,但以外幣認(rèn)購(gòu)和交易的股票。另外還有在香港上市的股票稱為H股、在美國(guó)紐約證券交易所上市的股票稱為N股。(三)股票的價(jià)值股票通常有以下幾種價(jià)值:(1)票面價(jià)值。票面價(jià)值是指股票票面上標(biāo)明的金額,亦即股票面額。票面價(jià)值主要是用來(lái)確定每股在

44、公司股本中所占的份額,還表明股東對(duì)公司所承擔(dān)責(zé)任的最高限額。票面價(jià)值是公司股票發(fā)行價(jià)格的基礎(chǔ)。根據(jù)我國(guó)有關(guān)法規(guī),股票必須具有面值,公司可以按面值或超面值發(fā)行股票,國(guó)有股份制試點(diǎn)企業(yè)不得低于面值發(fā)行股票。(2)賬面價(jià)值。賬面價(jià)值是指在公司賬面上的股票總金額,它大體上反映每股所代表的公司凈資產(chǎn)。(3)股票的內(nèi)在價(jià)值,亦稱股票的理論價(jià)值。投資者購(gòu)入股票可在預(yù)期的未來(lái)獲得現(xiàn)金流入,現(xiàn)金流入包括兩部分:每期預(yù)期股利和出售股票時(shí)得到的價(jià)格收入。股票的內(nèi)在價(jià)值就是指股票預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。股票的內(nèi)在價(jià)值是投資者決定投資決策的主要依據(jù)。(4)市場(chǎng)價(jià)值。股票的市場(chǎng)價(jià)值又稱市場(chǎng)價(jià)格,就是通常所說(shuō)的股票價(jià)格、

45、股票行市。股票價(jià)格是股票在實(shí)際交易中所使用的價(jià)格,它處于不斷波動(dòng)狀態(tài)之中。股票最初發(fā)行時(shí),其面值與價(jià)格大體保持一致,即使有差異也并不懸殊。一旦進(jìn)入市場(chǎng)長(zhǎng)期交易后,股票的價(jià)格與面值相差甚遠(yuǎn),有的相差幾倍乃至幾十倍,于是先獲知股票價(jià)格幾乎是不可能的。一般來(lái)說(shuō),與股市升降直接相關(guān)的因素是預(yù)期股利數(shù)額和同期銀行存款利息率。股票價(jià)格與股利成正比,與利率成反比。然而,現(xiàn)實(shí)的情形并非如此簡(jiǎn)單。除了股利和利率兩個(gè)決定因素之外,股票價(jià)格還要受到社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、法律、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、投資者預(yù)期心理等因素的影響。股票價(jià)值(市價(jià))分為開(kāi)盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)和最低價(jià)等,投資人在進(jìn)行股票評(píng)價(jià)時(shí)主要使用收盤價(jià)。(四)股利股利是股

46、息和紅利的總稱。股利是股份公司從其稅后利潤(rùn)中分配給股東的一種投資報(bào)酬。股利是股東所有權(quán)在分配上的體現(xiàn),股份公司的分配問(wèn)題主要是股利分配。(五)股票的預(yù)期報(bào)酬率評(píng)價(jià)股票使用的報(bào)酬率是預(yù)期的未來(lái)報(bào)酬率,而不是過(guò)去的實(shí)際報(bào)酬率。股票的預(yù)期報(bào)酬率包括兩部分:預(yù)期股利收益率(預(yù)期股利與股票價(jià)格之比)和預(yù)期資本利得收益率(股票買賣差價(jià)與股票買入價(jià)之比)。對(duì)于股票投資者來(lái)說(shuō),只有其預(yù)期的投資報(bào)酬率高于或等于其期望報(bào)酬率,投資者才愿意投資,而投資者的期望報(bào)酬率在通常情況下是投資者的機(jī)會(huì)成本,可以用市場(chǎng)平均利率來(lái)確定。債券投資的選擇債券投資選擇的一個(gè)重要依據(jù)是債券的信用等級(jí),這主要通過(guò)債券評(píng)級(jí)來(lái)完成。其次要考慮

47、債券的投資價(jià)值和收益率,除此之外還要注意債券的到期日,可變現(xiàn)能力等。投資者在購(gòu)買債券前一般需要對(duì)債券發(fā)行單位進(jìn)行考察、評(píng)價(jià)以確定其信用等級(jí)。通常這項(xiàng)工作由專門的證券評(píng)估機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行,企業(yè)可以此作為債券投資選擇的基本出發(fā)點(diǎn)。因?yàn)橐环N債券信用級(jí)別的高低,直接反映了該發(fā)行單位的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、支付能力、盈利能力和償債能力及在一貫的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中履約守信程度,因此是一個(gè)最綜合和客觀的評(píng)價(jià)。按目前國(guó)際較常用的標(biāo)準(zhǔn),企業(yè)債券資信級(jí)別可分為三等九級(jí),并以英文字母ABC加以具體表示,其相應(yīng)表示的內(nèi)涵如下:(一)優(yōu)質(zhì)等級(jí)AAA信用極好,償債能力最強(qiáng),投資者安全程度最高.AA信用優(yōu)良。僅次于AAA級(jí),大多數(shù)情況下投資者的安全

48、程度與AAA情況基本相同。(二)投資等級(jí)A信用較好,具有相當(dāng)?shù)耐顿Y吸引力,安全性比較好,但無(wú)法完全避免不利影響。BBB信用一般。中等資信水平,正常情況下比較安全,在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)可能受到較大影響。(三)標(biāo)準(zhǔn)等級(jí)BB信用欠佳,中下等資信水平,投資吸引力較弱,在嚴(yán)重不利因素下,可能產(chǎn)生償付危機(jī)。B信用較差。具有一定投機(jī)性,潛在風(fēng)險(xiǎn)大,一遇到不利影響,便可能無(wú)法支付利息和本金。(四)投機(jī)等級(jí)CCC用很差。下等資信水平,是一種投機(jī)性債券,很可能發(fā)生償付危機(jī)。CC信用太差。是絕對(duì)投機(jī)性債券,可能以收益為主,而很少利息C沒(méi)有信用,是專指不付利息的收益?zhèn)?。在債券的信用等?jí)9類中,被允許上市的只限于前四個(gè)等級(jí)

49、,所以上市的債券都是信譽(yù)較好的,然而,企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況會(huì)發(fā)生變化,發(fā)行或上市時(shí)好,并非等于信用永遠(yuǎn)很好,所以企業(yè)在進(jìn)行債券投資時(shí)要有針對(duì)性的分析研究。評(píng)估信用的級(jí)別長(zhǎng)期穩(wěn)定在一個(gè)較高的信用等級(jí)上,或信用等級(jí)呈逐漸上升趨勢(shì)的債券,其債券資信程度較高,其投資風(fēng)險(xiǎn)也較小。債券投資的價(jià)值評(píng)價(jià)(一)債券投資價(jià)值的計(jì)算以購(gòu)買債券作為一種長(zhǎng)期投資,要對(duì)其未來(lái)投資收益進(jìn)行評(píng)價(jià)。購(gòu)買債券的實(shí)際支出,即債券買價(jià)是現(xiàn)金流出,未來(lái)到期或中途出售的債券本息的回收,是投資的現(xiàn)金流入。要確定債券的投資價(jià)值,首先要計(jì)算出債券未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值,只有當(dāng)債券未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值大于債券投資的現(xiàn)行買價(jià),并達(dá)到期望的報(bào)酬率時(shí),這種債券

50、才值得購(gòu)買。債券未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值,有時(shí)也簡(jiǎn)稱為債券價(jià)值或債券投資價(jià)值。一般債券都規(guī)定在一定期限內(nèi)有固定利率,并且在到期日歸還本金;故債券價(jià)值便等于債券利息收入的年金現(xiàn)值加上該債券到期支付本金的現(xiàn)值之和。(二)債券實(shí)際收益率的計(jì)算債券投資的實(shí)際收益率的計(jì)算,并非是債券的設(shè)定利率。由于債券可能溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行,并由于其利息支付情況不同,使投資者實(shí)際獲取的收益率發(fā)生變化。債券實(shí)際收益率的本質(zhì),是用它來(lái)對(duì)未來(lái)投資收入的現(xiàn)金流入量進(jìn)行貼現(xiàn),會(huì)使其現(xiàn)值正好等于債券的購(gòu)入價(jià)值。資金習(xí)性預(yù)測(cè)法資金習(xí)性預(yù)測(cè)法,是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的一種方法。所謂資金習(xí)性,是指資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系

51、。按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系,可以把資金區(qū)分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi),不受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響而保持固定不變的那部分資金。也就是說(shuō),產(chǎn)銷量在一定范圍內(nèi)變動(dòng),這部分資金保持不變。這部分資金包括:為維持營(yíng)業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金,原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備,必要的成品儲(chǔ)備,廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)占角的資金。變動(dòng)資金是指隨產(chǎn)銷量的變動(dòng)而同比例變動(dòng)的那部分資金。它一般包括直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料、外購(gòu)件等占用的資金。另外,在最低儲(chǔ)備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等也具有變動(dòng)資金的性質(zhì)。半變動(dòng)資金是指雖然受產(chǎn)銷量變化的影響,但不成同比例變動(dòng)的資金,如一些輔助材料上占用的資金

52、。半變動(dòng)資金可采用一定的方法劃分為不變資金和變動(dòng)資金兩部分。(一)根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測(cè)這種方式是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關(guān)系,把資金分為不變資金和變動(dòng)資金兩部分,然后結(jié)合預(yù)計(jì)的銷售量來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量。(二)采用逐項(xiàng)分析法預(yù)測(cè)這種方式是根據(jù)各資金占用項(xiàng)目(如現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn))同產(chǎn)銷量之間的 關(guān)系,把各項(xiàng)目的資金都分成變動(dòng)資金和不變資金兩部分,然后匯總在一起,求出企業(yè)變動(dòng) 資金總額和不變資金總額,進(jìn)而來(lái)預(yù)測(cè)資金需求量。進(jìn)行資金習(xí)性分析,把資金劃分為變動(dòng)資金和不變資金兩部分,從數(shù)量上掌握了資金同銷售量之間的規(guī)律性,對(duì)準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)資金需要量有很大幫助。實(shí)際上,

53、銷售百分比法是資金習(xí)性分析法的具體運(yùn)用。應(yīng)用線性回歸法必須注意以下幾個(gè)問(wèn)題:資金需要量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實(shí)際情況;確定數(shù)值,應(yīng)利用連續(xù)若干年的歷史資料,一般要有3年以上的資料;應(yīng)考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)情況。因素分析法因素分析法又稱分析調(diào)整法,是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ),根據(jù)預(yù)測(cè)年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求,進(jìn)行分析調(diào)整,來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。這種方法計(jì)算簡(jiǎn)便,容易掌握,但預(yù)測(cè)結(jié)果不太精確。它通常用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量小的項(xiàng)目。發(fā)行普通股股票股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券,是公司簽發(fā)的證明股東持有公司股份的憑證。股票作為

54、一種所有權(quán)憑證,代表著股東對(duì)發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。股票只能由股份有限公司發(fā)行。(一)股票的特征與分類1.股票的特點(diǎn)(1)永久性。公司發(fā)行股票所籌集的資金屬于公司的長(zhǎng)期自有資金,沒(méi)有期限,不需歸還。換言之,股東在購(gòu)買股票之后,一般情況下不能要求發(fā)行企業(yè)退還股金。(2)流通性。股票作為一種有價(jià)證券,在資本市場(chǎng)上可以自由轉(zhuǎn)讓買賣和流通,也可以繼承、贈(zèng)送或作為抵押品。股票特別是上市公司發(fā)行的股票具有很強(qiáng)的變現(xiàn)能,流動(dòng)性很強(qiáng)。(3)風(fēng)險(xiǎn)性。由于股票的永久性,股東成了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者。風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式有:股票價(jià)格的波動(dòng)性、紅利的不確定性、破產(chǎn)清算時(shí)股東處于剩余財(cái)產(chǎn)分配的最后順序等。(4)參與性。股東作

55、為股份公司的所有者,擁有參與企業(yè)管理的權(quán)利,包括重大決策權(quán)、經(jīng)營(yíng)者選擇權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)、公司經(jīng)營(yíng)的建議和質(zhì)詢權(quán)等。此外,股東還有承擔(dān)有限責(zé)任、遵守公司章程等義務(wù)。2.股東的權(quán)利股東最基本的權(quán)利是按投入公司的股份額,依法享有公司收益獲取權(quán)、公司重大決策參與權(quán)和選擇公司管理者的權(quán)利,并以其所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任。(1)公司管理權(quán)。股東對(duì)公司的管理權(quán)主要體現(xiàn)在重大決策參與權(quán)、經(jīng)營(yíng)者選擇權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)、公司經(jīng)營(yíng)的建議和質(zhì)詢權(quán)、股東大會(huì)召集權(quán)等方面。(2)收益分享權(quán)。股東有權(quán)通過(guò)股利方式獲取公司的稅后利潤(rùn),利潤(rùn)分配方案由董事會(huì)提出并經(jīng)過(guò)股東大會(huì)批準(zhǔn)。(3)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。股東有權(quán)將其所持有的股票出售或轉(zhuǎn)讓

56、。(4)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。原有股東擁有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)本公司增發(fā)股票的權(quán)利。(5)剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。當(dāng)公司解散、清算時(shí),股東有對(duì)清償債務(wù)、清償優(yōu)先股股東以后的剩余財(cái)產(chǎn)索取的權(quán)利。3.股票的種類(1)按股東權(quán)利和義務(wù),分為普通股股票和優(yōu)先股股票。普通股股票簡(jiǎn)稱普通股,是公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)利、義務(wù),不加特別限制的,股利不固定的股票。普通股是最基本的股票,股份有限公司通常情況只發(fā)行普通股。優(yōu)先股股票簡(jiǎn)稱優(yōu)先股,是公司發(fā)行的相對(duì)于普通股具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。其優(yōu)先權(quán)利主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權(quán)和分取剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先權(quán)上。優(yōu)先股股東在股東大會(huì)上無(wú)表決權(quán),在參與公司經(jīng)營(yíng)管理上受到一定限制,僅對(duì)涉及優(yōu)先股權(quán)利的問(wèn)題

57、有表決權(quán)。(2)按票面有無(wú)記名,分為記名股票和無(wú)記名股票。記名股票是在股票票面上記載有股東姓名或?qū)⒚Q記入公司股東名冊(cè)的股票,無(wú)記名股票不登記股東名稱,公司只記載股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。我國(guó)公司法規(guī)定,公司向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票,為記名股票;向社會(huì)公眾發(fā)行的股票,可以為記名股票,也可以為無(wú)記名股票。(3)按發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn),分為A股、B股、H股、N股和S股等。A股即人民幣普通股票,由我國(guó)境內(nèi)公司發(fā)行,境內(nèi)上市交易,它以人民幣標(biāo)明面值,以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易。B股即人民幣特種股票,由我國(guó)境內(nèi)公司發(fā)行,境內(nèi)上市交易,它以人民幣標(biāo)明面值,以外幣認(rèn)購(gòu)和交易。H股是注冊(cè)地在內(nèi)地、上市

58、在香港的股票,依此類推,在紐約和新加坡上市的股票,就分別稱為N股和S股。(二)股份有限公司的設(shè)立、股票的發(fā)行與上市1.股份有限公司的設(shè)立設(shè)立股份有限公司,應(yīng)當(dāng)有2人以上200人以下為發(fā)起人,其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國(guó)境內(nèi)有住所。股份有限公司的設(shè)立,可以采取發(fā)起設(shè)立或者募集設(shè)立的方式。發(fā)起設(shè)立,是指由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行的全部股份而設(shè)立公司。募集設(shè)立,是指由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分,其余股份向社會(huì)公開(kāi)募集或者向特定對(duì)象募集而設(shè)立公司。以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的,公司全體發(fā)起人的首次出資額不得低于注冊(cè)資本的20%,其余部分由發(fā)起人自公司成立之日起2年內(nèi)繳足(投資公司可以在5年內(nèi)繳

59、足)。以募集設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的,發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%;法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的,從其規(guī)定。股份有限公司的發(fā)起人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)下列責(zé)任:公司不能成立時(shí),發(fā)起人對(duì)設(shè)立行為所產(chǎn)生的債務(wù)和費(fèi)用負(fù)連帶責(zé)任;公司不能成立時(shí),發(fā)起人對(duì)認(rèn)股人已繳納的股款,返還股款并加算銀行同期存款利息的連帶責(zé)任;在公司設(shè)立過(guò)程中,由于發(fā)起人的過(guò)失致使公司利益受到損害的,應(yīng)當(dāng)對(duì)公司承擔(dān)賠償責(zé)任。2.股份有限公司首次發(fā)行股票的一般程序(1)發(fā)起人認(rèn)足股份、繳付股資。發(fā)起方式設(shè)立的公司,發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司的全部股份;募集方式設(shè)立的公司,發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%。發(fā)起人可以用貨幣出資,也可以

60、非貨幣資產(chǎn)作價(jià)出資。在發(fā)起設(shè)立方式下,發(fā)起人繳付全部股資后,應(yīng)選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì),由董事會(huì)辦理公司設(shè)立的登記事項(xiàng);在募集設(shè)立方式下,發(fā)起人認(rèn)是其應(yīng)認(rèn)購(gòu)的股份并繳付股資后,其余部分向社會(huì)公開(kāi)募集。(2)提出公開(kāi)募集股份的申請(qǐng)。以募集方式設(shè)立的公司,發(fā)起人向社會(huì)公開(kāi)募集股份時(shí),必須向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理部門遞交募股申請(qǐng),并報(bào)送批準(zhǔn)設(shè)立公司的相關(guān)文件,包括公司章程、招股說(shuō)明書等。(3)公告招股說(shuō)明書,簽訂承銷協(xié)議。公開(kāi)募集股份申請(qǐng)經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)后,應(yīng)公告招股說(shuō)明書。招股說(shuō)明書應(yīng)包括公司的章程、發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份數(shù)、本次每股票面價(jià)值和發(fā)行價(jià)格、募集資金的用途等。同時(shí),與證券公司等證券承銷機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議。(4

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