中國(guó)輪胎行業(yè)的投資機(jī)會(huì)

1、目錄3中長(zhǎng)期趨勢(shì)：品牌化中長(zhǎng)期趨勢(shì)：國(guó)際化投資標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)輪胎市場(chǎng)的分類資料來源：網(wǎng)絡(luò)渠道方正證券研究所整理分類依據(jù)市場(chǎng)名稱對(duì)應(yīng)車型胎體構(gòu)造全鋼輪胎市場(chǎng)貨車、卡車、客車及各種工程車半鋼輪胎市場(chǎng)轎車、SUV、MPV、面包車、輕型卡車是否與主機(jī)配套配套（前裝/原裝）市場(chǎng)替換（后裝）市場(chǎng)交易范圍國(guó)內(nèi)市場(chǎng)國(guó)外市場(chǎng)根據(jù)胎體構(gòu)造，輪胎市場(chǎng)可以劃分為全鋼輪胎市場(chǎng)和半鋼輪胎市場(chǎng)，全鋼 輪胎對(duì)應(yīng)的車型包括貨車、卡車、客車及各種工程車，半鋼輪胎對(duì)應(yīng)的車 型包括轎車、SUV、MPV、面包車及輕型卡車等。根據(jù)輪胎是否與主機(jī)廠配套，輪胎市場(chǎng)可以劃分為配套市場(chǎng)和替換市場(chǎng)， 又稱為前裝市場(chǎng)和后裝市場(chǎng)。根據(jù)交易范圍，輪胎市場(chǎng)可以

2、劃分為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)外市場(chǎng)圖表：全球輪胎消費(fèi)市場(chǎng)情況（按類型）42008-2019年全球輪胎銷量的年均增速為2.99%全球輪胎消費(fèi)類型中乘用車胎仍然是主要消費(fèi)類型，2020年全球乘用車輪胎消費(fèi)達(dá)13.7億條， 約占輪胎消費(fèi)總量的87%。2008-2020全球乘用車年均復(fù)合增速為1.39%，同期全球卡客車年均復(fù) 合增速為6.35%。圖表：全球輪胎消費(fèi)市場(chǎng)情況（按類型）數(shù)據(jù)來源：米其林年報(bào) 方正證券研究所5全球輪胎市場(chǎng)空間金額劃分圖表：2019全球輪胎消費(fèi)市場(chǎng)情況（按地區(qū)）2019全球輪胎消費(fèi)總金額約為1503億美元（不包含特種輪胎）。從地區(qū)來看，亞洲消費(fèi)金額 最大，高達(dá)526.1億美元，占比35%

3、；歐洲消費(fèi)416.1億美元，占比27.7%；北美洲消費(fèi)321.1億美 元，占比21.4%；非洲/印度/中東地區(qū)消費(fèi)154.6億美元，占比10.3%；南美洲消費(fèi)最低，僅85.0 億美元，占比約6%。從類型來看，卡客車輪胎市場(chǎng)規(guī)模約300.6億美元，占比約20%；乘用車輪 胎市場(chǎng)規(guī)模約1202億美元，占比約80%。數(shù)據(jù)來源：米其林年報(bào) 方正證券研究所圖表：2019全球輪胎消費(fèi)市場(chǎng)情況（按類型）數(shù)據(jù)來源：米其林年報(bào) 方正證券研究所亞洲35%歐洲28%北美洲21%南美洲6%非洲/印度/中東10%卡客車輪胎20%乘用車輪胎80%6全球輪胎市場(chǎng)仍保持增長(zhǎng)，2008-2020年全球半鋼胎輪胎銷售條數(shù)的年均增

4、長(zhǎng)率為1.4%，其中 非洲/印度/中東為2.9%，亞洲為2.9%，歐洲為0.6%，北美為0.6%。圖表：全球乘用車胎消費(fèi)市場(chǎng)情況（按地域）數(shù)據(jù)來源：米其林年報(bào) 方正證券研究所全球乘用車輪胎消費(fèi)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)7全球輪胎市場(chǎng)仍保持增長(zhǎng)，2008-2020年全球全鋼胎輪胎銷售條數(shù)的年均增長(zhǎng)率為6.3%，其中 亞洲為9.5%，非洲/印度/中東為7.9%，歐洲為3%，北美為3%。圖表：全球卡客車胎消費(fèi)市場(chǎng)情況（按地域）數(shù)據(jù)來源：米其林年報(bào) 方正證券研究所全球卡客車輪胎消費(fèi)保持快速增長(zhǎng)-20-1001020304050050100150200250200820092012201620192020201020

5、11亞洲卡客車（百萬條） 南美洲卡客車（百萬條）201320142015歐洲卡客車（百萬條）非洲/印度/中東卡客車（百萬條）20172018北美洲卡客車（百萬條） 同比增長(zhǎng)（右軸）8中國(guó)大陸輪胎企業(yè)占全球的比例將再次快速拉升中國(guó)大陸輪胎企業(yè)在全球的市占率變化大致經(jīng)歷了以下三個(gè)階段：快速擴(kuò)張階段（1991-2013）：大陸輪胎企業(yè)依靠成本費(fèi)用優(yōu)勢(shì)快速搶占全球市場(chǎng)，市占率一路攀升至15.2去產(chǎn)能階段（2013-2016）：由于貿(mào)易摩擦加劇，中國(guó)大陸輪胎企業(yè)出口受阻，輪胎產(chǎn)業(yè)進(jìn)入去產(chǎn)能階段海外建廠階段（2017-今）：中國(guó)大陸頭部企業(yè)紛紛“走出去”建廠規(guī)避貿(mào)易爭(zhēng)端，海外工廠放量搶占市場(chǎng)圖表：全球75

6、強(qiáng)輪胎企業(yè)中中國(guó)大陸企業(yè)銷售額占全球的比例864201012141618快速擴(kuò)張階段（1991-2013）去產(chǎn)能階段（2013-2016）海外建廠階段（2017-今）數(shù)據(jù)來源：Tirebusiness 方正證券研究所9全球前八巨頭市占率不斷下降圖表：全球前八巨頭市占率不斷下降1989年世界前八巨頭市占率達(dá)76 ，到2019年僅為58 。其中世界前三巨頭普利司通、米其林、固 特異總市占率從52.1 下降至37.4 ，降幅最明顯。9080706050403020100普利司通米其林固特異大陸住友倍耐力韓泰橫濱數(shù)據(jù)來源：Tirebusiness 方正證券研究所10中國(guó)前三強(qiáng)全球市占率穩(wěn)步攀升圖表：全

7、球75強(qiáng)輪胎企業(yè)中中國(guó)大陸企業(yè)前三強(qiáng)市占率中國(guó)大陸輪胎企業(yè)前三強(qiáng)杭州中策橡膠、玲瓏輪胎、賽輪輪胎（以2019年排名為準(zhǔn)）全球市占率 自上世紀(jì)90年代以來穩(wěn)步攀升，但整體份額仍有巨大提升空間；中等梯隊(duì)企業(yè)市占率自2015年達(dá) 到巔峰后有所回落，原因是國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)迎來重組破產(chǎn)集中度提升期，相應(yīng)進(jìn)入75強(qiáng)排名企業(yè)數(shù) 量減少。市占率角度，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)分化日益嚴(yán)重。0123456198919901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620

8、1720182019圖表：全球75強(qiáng)輪胎企業(yè)中中國(guó)大陸企業(yè)中等梯隊(duì)市占率011223344551989199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019資料來源：輪胎商業(yè)方正證券研究所整理112020年中國(guó)大陸頭部輪胎企業(yè)業(yè)績(jī)良好圖表：2020年中國(guó)輪胎企業(yè)銷售收入排名圖表：2020年中國(guó)上市輪胎企業(yè)凈利潤(rùn)情況（億元）資料來源：中國(guó)輪胎橡膠工業(yè)協(xié)會(huì) 方正證券研究所整理0510152025資料來源：wind方

9、正證券研究所整理山東玲瓏輪胎股份有限公司賽輪集團(tuán)股份有限公司 三角輪胎股份有限公司 貴州輪胎股份有限公司青島森麒麟輪胎股份有限公司浦林成山（山東）輪胎有限 公司風(fēng)神輪胎股份有限公司排名企業(yè)名稱2020年銷售收入/億元1中策橡膠集團(tuán)有限公司253.32山東玲瓏輪胎股份有限公司179.03賽輪集團(tuán)股份有限公司141.84佳通輪胎（中國(guó)）投資有限公司110.85三角輪胎股份有限公司82.36廈門正新橡膠工業(yè)有限公司77.87米其林（中國(guó)）投資有限公司67.78雙錢輪胎集團(tuán)有限公司66.79貴州輪胎股份有限公司64.610浦林成山（山東）輪胎有限公司58.111風(fēng)神輪胎股份有限公司54.512倍耐力輪

10、胎有限公司52.013雙星集團(tuán)有限責(zé)任公司49.214山東昊華輪胎有限公司48.615青島森麒麟輪胎股份有限公司47.316山東萬達(dá)寶通輪胎有限公司45.317山東華盛橡膠有限公司45.118四川海大橡膠集團(tuán)有限公司40.919山東金宇輪胎有限公司32.620江蘇通用科技股份有限公司31.421萬力輪胎股份有限公司28.022江蘇韓泰輪胎有限公司26.223朝陽浪馬輪胎有限責(zé)任公司24.224徐州徐輪橡膠有限公司24.1注：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為2019年第四季度和2020年前三季度的合計(jì)12中國(guó)大陸輪胎企業(yè)成本費(fèi)用優(yōu)勢(shì)明顯我們以原材料金額作為基準(zhǔn)比較了幾個(gè)公司的成本費(fèi)用，采用了價(jià)格透析法，價(jià)格透析法

11、詳見我們發(fā)布的深度報(bào)告玲瓏輪胎深度之四：玲瓏VS韓泰：抽絲剝繭，挖掘核心競(jìng)爭(zhēng)力世界輪胎巨頭生產(chǎn)成本顯著高于國(guó)內(nèi)企業(yè)海外企業(yè)在生產(chǎn)成本上顯著高于國(guó)內(nèi)企業(yè)，體現(xiàn)出國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)成本具有較大優(yōu)勢(shì)成本優(yōu)勢(shì)主要來自于人工、折舊攤銷、其他項(xiàng)（包括能源、易耗品等）等人工差距主要是外資企業(yè)工廠主要分布于發(fā)達(dá)地區(qū)，人力政策限制人員的更替圖表：2019年不同輪胎企業(yè)單位原材料對(duì)應(yīng)成本、收入情況項(xiàng)目海外公司M海外公司P國(guó)內(nèi)公司L國(guó)內(nèi)公司S營(yíng)業(yè)成本334161129121其中：原材料100100100100人工101 *2597折舊及攤銷34196其他99351010期間費(fèi)用88322725其中：銷售費(fèi)用2713111

12、2管理費(fèi)用39857研發(fā)費(fèi)用1374財(cái)務(wù)費(fèi)用91133稅金10202其他624凈利潤(rùn)3431714營(yíng)收473198175165資料來源：Bloomberg Wind 公司年報(bào) 方正證券研究所，因報(bào)表無法拆分，此處包含生產(chǎn)、技術(shù)、行政人員薪酬13國(guó)內(nèi)、海外龍頭公司成本和收入結(jié)構(gòu)比較圖表：國(guó)內(nèi)公司L 2015-2020單位原材料對(duì)應(yīng)成本、收入情況資料來源：米其林公告資料來源：公司公告圖表：海外公司M 2015-2020單位原材料對(duì)應(yīng)成本、收入情況*注：因報(bào)表無法拆分，此處包含生產(chǎn)、技術(shù)、行政人員薪酬資料來源：公司公告14海外公司M單位金額原材料對(duì)應(yīng)的人員較多資料來源：Bloomberg，Wind，

13、公司年報(bào)，方正證券研究所圖表：2020年每?jī)|元原材料對(duì)應(yīng)的生產(chǎn)人員數(shù)量（人/億元）單位金額原材料對(duì)應(yīng)的生產(chǎn)人員方面，海外公司M為256.7人/億元，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)公司L和S的129.08、112.58人/億元。單位金額原材料對(duì)應(yīng)的總?cè)藛T方面，海外公司M為418.76人/億元，國(guó)內(nèi)公司L為175.99人/億 元，國(guó)內(nèi)公司S為169.20人/億元，海外公司單位金額原材料對(duì)應(yīng)的人員較多。圖表：2020年每?jī)|元原材料對(duì)應(yīng)的總?cè)藛T數(shù)量（人/億元）資料來源：Bloomberg，Wind，公司年報(bào)，方正證券研究所129.08112.58256.70050100150200250300國(guó)內(nèi)公司L國(guó)內(nèi)公司S海外公司

14、M175.9915169.20418.76050100150200250300350400450國(guó)內(nèi)公司L國(guó)內(nèi)公司S海外公司M海外公司M在人均薪酬方面遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)公司資料來源：Bloomberg Wind 公司年報(bào) 方正證券研究所跨國(guó)公司和國(guó)產(chǎn)輪胎公司的人工費(fèi)用差距較大，推測(cè)這種差異來自于地域分布差異國(guó)內(nèi)L公司總?cè)司べY為8.4萬元，國(guó)內(nèi)S公司為12.0萬元，海外公司M高達(dá)38萬元在生產(chǎn)人員薪酬方面，海外公司M生產(chǎn)人員平均薪酬為22.4萬元，國(guó)內(nèi)公司L為7.5萬元圖表：2020年海外M公司、國(guó)內(nèi)L公司、國(guó)內(nèi)S公司人均薪酬比較人員類別人均薪酬（萬人民幣）海外M公司生產(chǎn)人員22.42行政技術(shù)人員48

15、.78管理層人員73.91總?cè)司?7.68國(guó)內(nèi)L公司生產(chǎn)人員7.53銷售人員13.43技術(shù)行政人員10.72總?cè)司?.42國(guó)內(nèi)S公司生產(chǎn)人員8.87銷售人員60.84技術(shù)行政人員13.12總?cè)司?2.0016多項(xiàng)政策推動(dòng)新能源汽車高速發(fā)展國(guó)家先后出臺(tái)了全方位的激勵(lì)政策，如延長(zhǎng)補(bǔ)貼政策期限、 加快充/換電站等，幾乎覆蓋了新能源汽車整 個(gè)生命周期。2020年10月，國(guó)務(wù)院發(fā)布新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（20212035年），提出了“到 2025 年純電動(dòng)乘用車新車平均電耗降至12.0千瓦時(shí)/百公里，新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總 量的20 左右”的愿景。2020年10月，中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì)發(fā)布節(jié)

16、能與新能源汽車技術(shù)線路圖2.0，其中明確指出，計(jì)劃至2035 年，所有燃油車將往電動(dòng)化發(fā)展，升級(jí)為混合動(dòng)力車型，屆時(shí)市場(chǎng)將只?；旌蟿?dòng)力與新能源汽車兩種車 型，且各占50 市場(chǎng)份額。2020年底，提出碳達(dá)峰、碳中和政策，深入推進(jìn)工業(yè)、建筑、交通、公共機(jī)構(gòu)等重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能，將進(jìn)一 步促進(jìn)新能源汽車的發(fā)展。圖表：2020年國(guó)家跟新能源汽車相關(guān)的政策資料來源：國(guó)務(wù)院等政府官網(wǎng)17時(shí)間政策具體內(nèi)容2020年4月關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知將原定2020年底到期的補(bǔ)貼政策合理延長(zhǎng)到2022年底，平緩補(bǔ)貼退坡力度和節(jié)奏。2020年7月關(guān)于修改新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn) 品準(zhǔn)入管理規(guī)定的決定刪

17、除準(zhǔn)入條件中關(guān)于設(shè)計(jì)開發(fā)能力的要求；對(duì)于停止生產(chǎn)新能源汽車產(chǎn) 品24個(gè)月（原為12個(gè)月）及以上的新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)，工業(yè)和信息化 部予以特別公示。2020年8月關(guān)于推動(dòng)交通運(yùn)輸領(lǐng)域新型基礎(chǔ)設(shè) 施建設(shè)的指導(dǎo)意見引導(dǎo)在城市群等重點(diǎn)高速公路服務(wù)區(qū)建設(shè)超快充、大功率電動(dòng)汽車充電 設(shè)施。2020年9月關(guān)于開展燃料電池汽車示范應(yīng)用的 通知對(duì)燃料電池汽車的購置補(bǔ)貼政策，調(diào)整為燃料電池汽車示范應(yīng)用支持政 策，對(duì)符合條件的城市群開展燃料電池汽車關(guān)鍵核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化攻關(guān)和 示范應(yīng)用給予獎(jiǎng)勵(lì)。2020年10月新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（20212035年）落實(shí)新能源汽車相關(guān)稅收優(yōu)惠政策；對(duì)作為公共設(shè)施的充電樁建設(shè)給予 財(cái)

18、政支持；鼓勵(lì)地方政府加大對(duì)公共服務(wù)、共享出行等領(lǐng)域車輛運(yùn)營(yíng)的 支持力度，給予新能源汽車停車、充電等優(yōu)惠政策。2020年底碳達(dá)峰、碳中和政策二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。深入推進(jìn)工業(yè)、建筑、交通、公共機(jī)構(gòu)等重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能。全球新能源車產(chǎn)銷量占比上升2017年全球燃油汽車產(chǎn)銷量達(dá)最高峰，產(chǎn)量9604.05萬輛，銷量9443.70萬輛，之后逐漸減少，呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。全球新能源車產(chǎn)銷量不斷增加，產(chǎn)銷占比不斷增大，呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，由2014年產(chǎn)量占比0.39 ，銷量 占比0.36 ，增長(zhǎng)至2020年產(chǎn)量占比3.29 ，銷量占比4.01 ，預(yù)計(jì)未來占比將持續(xù)增大。資料

19、來源：EV Sales， wind，方正證券研究所整理圖表：全球新能源車產(chǎn)量占比資料來源：EV Sales， wind，方正證券研究所整理圖表：全球新能源車銷量占比18我國(guó)新能源車產(chǎn)銷占比提升2017年我國(guó)燃油汽車產(chǎn)銷量達(dá)最高峰，產(chǎn)量2914.80萬輛，銷量2810.19萬輛，之后呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，到 2020年產(chǎn)量2325.89萬輛，銷量2394.37萬輛。我國(guó)新能源車產(chǎn)銷量不斷增加，產(chǎn)銷占比逐漸增大，呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，由2014年產(chǎn)量占比僅0.04 ，銷量占比0.39 ，增長(zhǎng)至2020年產(chǎn)量占比5.55 ，銷量占比5.40 ，我國(guó)新能源車發(fā)展迅猛。資料來源：EV Sales， wind，方正證券

20、研究所整理圖表：我國(guó)新能源車銷量占比資料來源：EV Sales， wind，方正證券研究所整理圖表：我國(guó)新能源車產(chǎn)量占比19新能源汽車專用輪胎發(fā)展趨勢(shì)20低噪聲新能源汽車沒有燃油發(fā)動(dòng)機(jī)的噪音，所以駕駛員對(duì)輪胎和路面摩擦的噪音比較敏感，因此新能源車輪胎也需要重新設(shè)計(jì)才能保證車內(nèi)安靜滾阻輪胎不僅可以節(jié)省能耗，還可以降低車輪滾動(dòng)時(shí)的噪聲，使得電動(dòng)轎車行駛起來更為安靜。輪胎低噪聲化技術(shù)的開發(fā)主要著眼于胎面的花紋?？梢酝ㄟ^改變輪胎胎面橫 溝的角度和寬度來改善噪聲特性。耐磨與低滾阻新能源汽車增加了電池重量，整車質(zhì)量一般情況下會(huì)比同尺寸燃油汽車大，因此增加了輪胎的負(fù)荷，要 求輪胎具有較好的耐磨性能。另外，新

21、能源汽車電動(dòng)機(jī)初始扭矩較大，車輛提速較快，避免輪胎打滑， 需要輪胎在具有良好抓地性能的同時(shí)，也具有較好的耐磨性能，保證車輛行駛的安全。新能源汽車設(shè)計(jì)的初衷是節(jié)省能源，降低輪胎滾阻是電動(dòng)汽車的非常重要的要求，另外，電池本身充電 續(xù)航里程較短，電池重量增加整車質(zhì)量，也需要輪胎降低滾阻，延長(zhǎng)車輛續(xù)航里程。同時(shí)，也要求輪胎采用輕量化材料，減輕整車質(zhì)量。低成本新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)激烈，高端新能源汽車降價(jià)明顯。隨著中國(guó)國(guó)產(chǎn)汽車供應(yīng)鏈的完善和采購規(guī)模的擴(kuò)大，特斯拉新能源汽車國(guó)產(chǎn)化之后，對(duì)新能源市場(chǎng)以及傳統(tǒng)燃油車市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大的沖擊和挑戰(zhàn)。從這個(gè)角度看，新能源汽車以及傳統(tǒng)燃油車輪胎國(guó)產(chǎn)化是未來的發(fā)展趨勢(shì)。玲瓏積極布

22、局新能源輪胎賽道，推出多款專用輪胎玲瓏輪胎以高安全、高里程、舒適性、節(jié)能環(huán)保、智能化為主攻方向，持續(xù)加大研發(fā)投入，同時(shí)，深化與主 機(jī)廠的深層次、多維度合作交流，開發(fā)新能源汽車差異化專用產(chǎn)品，不斷提升產(chǎn)品性能，培育新能源輪胎領(lǐng) 域新優(yōu)勢(shì)。公司還基于大數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)監(jiān)控輪胎氣壓、溫度、里程等運(yùn)行狀況，及時(shí)維護(hù)保養(yǎng)輪胎，保障車輛即用性，并結(jié) 合缺氣保用、自愈合輪胎技術(shù)，避免扎傷引起的輪胎故障，高效貼合新能源汽車“智能化”發(fā)展的趨勢(shì)。圖表：玲瓏輪胎積極布局新能源輪胎賽道資料來源：中證網(wǎng)、玲瓏輪胎官網(wǎng)公司推出首款操控性優(yōu)、 低滾阻、低噪音的新能源 汽車專用輪胎EV100，經(jīng)西班牙IDIADA測(cè)試， 其產(chǎn)品性能

23、卓越，消費(fèi)者 反饋良好201820202019年下半年起，公司充 分把握消費(fèi)趨勢(shì)，精準(zhǔn)調(diào) 整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)， 制定開發(fā) PCR車型和SUV車型用新能 源汽車輪胎，做到“胎隨 車定”20192020年，針對(duì)新能源汽車 續(xù)航痛點(diǎn)，公司定向開發(fā) 了綠色超低滾阻轎車用輪 胎POWERSAVER，輪胎滾阻 性能較普通輪胎提升20，提升汽車約3 的續(xù)航里 程在商用車領(lǐng)域，玲瓏輪胎 自主開發(fā)了全新一代超低 滾阻輪胎，在IDIADA測(cè)試 滾阻達(dá)到4.0以下，比常規(guī) 產(chǎn)品降低38 ，整車百公里 油耗降低2.2L21玲瓏進(jìn)擊新能源車原配市場(chǎng)圖表：新能源車型及配套輪胎品牌資料來源：公司公告，方正證券研究所22新能源車型配

24、套輪胎紅旗首款新能源車型E-HS3玲瓏阿特拉斯 Batman A2+雷諾國(guó)內(nèi)第一款純電動(dòng)產(chǎn)品KZ-E玲瓏 GREEN-Max HP050奔騰B30EV玲瓏 GREEN-Max HP0102020款吉利帝豪GSe玲瓏 GREEN-Max比亞迪秦EV玲瓏 GREEN-Max HP010比亞迪元EV玲瓏 CrossWind HP010比亞迪E5玲瓏 GREEN-Max HP010比亞迪E2玲瓏 CrossWind HP010比亞迪E1玲瓏 LMA15奇瑞瑞虎3XE玲瓏 GREEN-Max HP010北汽新能源EC3玲瓏 GREEN-Max HP010寶駿E300玲瓏 GREEN-Max EP100寶

25、駿E200、E100玲瓏 GREEN-Max ET東風(fēng)風(fēng)行S50EV玲瓏 GREEN-Max HP010長(zhǎng)安睿行ES30玲瓏 GREEN-Max HP010威馬EX5玲瓏CROSSWIND 4x4HP、CrossWind HP010玲瓏輪胎在純電動(dòng)車配套市場(chǎng)獨(dú)占鰲頭玲瓏輪胎作為國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)龍頭，前瞻性布局新能源市場(chǎng)。隨著新能源汽車高速增長(zhǎng)趨勢(shì)下，公司2020年 成功配套五菱宏光MINI、E200、E300、比亞迪秦EV、雷諾日產(chǎn)電動(dòng)車、一汽紅旗高端電動(dòng)車E-HS9、E-HS3 等，全年實(shí)現(xiàn)新能源汽車配套輪胎同比增幅56 。其中，比亞迪純電動(dòng)原配的比例已經(jīng)超過了60 。根據(jù)輪胎商業(yè)網(wǎng)2020年新

26、能源汽車配套統(tǒng)計(jì)顯示，玲瓏輪胎在純電動(dòng)車配套排行榜上獨(dú)占鰲頭，領(lǐng)先米其 林、馬牌等世界一線品牌。圖表：2020年純電動(dòng)車原配排行資料來源：中國(guó)輪胎商業(yè)網(wǎng)23玲瓏輪胎在中國(guó)原裝輪胎市場(chǎng)排名靠前資料來源：輪胎商業(yè)，方正證券研究所玲瓏輪胎在2020年中國(guó)市場(chǎng)原配品牌排行榜排名第五玲瓏輪胎在中國(guó)輪胎原配排行榜排名第一玲瓏輪胎在2020年純電動(dòng)新車原配輪胎品牌排行榜排名第一圖表：2020年玲瓏輪胎原配市場(chǎng)排名24玲瓏輪胎配套合作品牌廣泛公司為全球60多家知名汽車廠100多個(gè)生產(chǎn)基地提供配套服務(wù)，成功配套紅旗國(guó)賓車，成為奧迪、大 眾、福特、雷諾日產(chǎn)、本田、通用等世界一流汽車廠的全球供應(yīng)商，配套主機(jī)廠數(shù)量、

27、配套車型、 配套輪胎數(shù)量均居國(guó)內(nèi)第一。紅旗HS7紅旗H5圖表：玲瓏輪胎領(lǐng)跑國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)圖表：玲瓏輪胎廣泛配套合作國(guó)內(nèi)外品牌資料來源：公司公告，方正證券研究所資料來源：公司公告，方正證券研究所25玲瓏輪胎開發(fā)新型零售模式2021 年重點(diǎn)推進(jìn)經(jīng)銷商、旗艦店、品牌店、合作店鋪進(jìn)行新零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，在直轄市、省會(huì)城市、地 級(jí)市加大店鋪的開發(fā)和核心店鋪的建設(shè)，力爭(zhēng) 2020 年2023 年在全國(guó)打造 300 家戰(zhàn)略合作經(jīng)銷商、 2000 家旗艦店、5000 家核心品牌店、60000 家緊密合作店。結(jié)合公司中心倉建設(shè)， 打造中心倉至前置 倉/旗艦店的 2-3 小時(shí)配送圈，通過全國(guó) 3000+ 前置倉/旗艦店

28、建設(shè)，打造對(duì)門店 30 分鐘配送圈。圖表：玲瓏輪胎零售新規(guī)劃圖表：玲瓏輪胎2020-2022發(fā)展目標(biāo)新零售元年以前置倉、旗艦店和 核心品牌店為基礎(chǔ)整合騰訊云、華制智能技術(shù)優(yōu)勢(shì)搭建全球化 智慧零售平 臺(tái)加大力度為核 心門店提供經(jīng) 營(yíng)管理、廣告 宣傳、客戶引 流等方面的支 持堅(jiān)決實(shí)時(shí)有效的 “賦能終端”戰(zhàn) 略開啟玲瓏輪胎新零售 元年5000家核心品牌店60000家合作店鋪2000家艦店300家戰(zhàn)略合作商資料來源：公司公告，方正證券研究所資料來源：公司公告，方正證券研究所26玲瓏輪胎”五新一高”推進(jìn)新零售資料來源：公司公眾號(hào)，方正證券研究所圖表：玲瓏輪胎安行無憂輪胎險(xiǎn)2021年初，公司在新零售戰(zhàn)略基

29、礎(chǔ)上，提出了“五新一高”思路，即：新定位、新產(chǎn)品、新質(zhì)量、新服務(wù)、新價(jià)格、高 回報(bào)，真正為渠道賦能，做合作伙伴最堅(jiān)強(qiáng)的后盾。為了更好的打造全國(guó)新零售業(yè)態(tài)樣板，玲瓏制定了樣板城市 發(fā)展規(guī)劃，公司將通過經(jīng)驗(yàn)共享、政策幫扶等方式，提升樣 板城市門店數(shù)量和質(zhì)量。濟(jì)南、煙臺(tái)、德州、招遠(yuǎn)是山東省樣板城市，其中招遠(yuǎn)作為 工廠所在地，公司計(jì)劃在市區(qū)東南西北方向建成2家旗艦店 和2家大型品牌店，全面輻射招遠(yuǎn)消費(fèi)市場(chǎng)，形成區(qū)域的銷 售市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)。同時(shí)，公司安行無憂輪胎險(xiǎn)升級(jí)，1年內(nèi)輪胎損傷半價(jià)換新 胎，3年內(nèi)任何鼓包輪胎險(xiǎn)免費(fèi)換胎，5年超長(zhǎng)質(zhì)保出現(xiàn)質(zhì)量 問題免費(fèi)更換再補(bǔ)貼100元。圖表：玲瓏輪胎推出五新一高產(chǎn)品資料

30、來源：公司公眾號(hào)，方正證券研究所27資料來源：公司公告，公司官網(wǎng)，方正證券研究所在配套市場(chǎng)，公司憑借過硬的品質(zhì)和服務(wù)，已成為比亞迪、長(zhǎng)城汽車、奇瑞、吉利等多家 知名汽車主機(jī)廠輪胎配套供應(yīng)商。圖表：賽輪輪胎主要配套汽車品牌賽輪已成為多家知名汽車輪胎配套供應(yīng)商28賽輪成功配套北汽新能源、奇瑞等新能源車型賽輪公司與北汽新能源、奇瑞新能源、眾泰新能源等汽車客戶建立合作關(guān)系，旗下 ECOPRO E201已配套北汽新能源EC3、奇瑞2019款小螞蟻eQ1。圖表：ECOPRO E201配套北汽新能源EC3、奇瑞2019款小螞蟻eQ1資料來源：汽車之家、方正證券研究所29賽輪布局工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，“橡鏈云”智慧平臺(tái)

31、橫空出世2020年6月11日，全球首個(gè)投入使用的橡膠工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，賽輪集團(tuán)“橡鏈云”平臺(tái)正式對(duì)外發(fā)布。作為國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè) 首家國(guó)家工信部智能制造和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)試點(diǎn)示范企業(yè)，聯(lián)合橡膠行業(yè)智能制造領(lǐng)軍企業(yè)軟控股份，以及青島科技大學(xué)、中 國(guó)電信、阿里達(dá)摩院等合作伙伴，共同打造了“橡鏈云”工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。通過對(duì)機(jī)理模型、數(shù)據(jù)的物聯(lián)集成，賽輪“橡鏈云”平臺(tái)已經(jīng)在智能制造、數(shù)字營(yíng)銷、智慧供應(yīng)鏈等主要領(lǐng)域沉淀了成熟 軟件產(chǎn)品和橡膠行業(yè)解決方案近百套。 圍繞核心工業(yè)智能制造，“橡鏈云”平臺(tái)縱向上實(shí)現(xiàn)了所有工序的“人機(jī)料法環(huán) 測(cè)”的全面互聯(lián)，構(gòu)建了行業(yè)內(nèi)最完整、最豐富的機(jī)理模型庫。圖表：全球首個(gè)投入使用的橡膠工業(yè)

32、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)“橡鏈云”發(fā)布資料來源：公司官網(wǎng)，方正證券研究所30賽輪輪胎：互聯(lián)互通、智能制造、智慧營(yíng)銷在制造端，基于“橡鏈云”平臺(tái)，賽輪構(gòu)建了模塊化、標(biāo)準(zhǔn)化、平臺(tái)化的快速推廣復(fù)制能力，例如可以將新建智能工廠的設(shè)備安裝調(diào) 試周期從常規(guī)的18個(gè)月縮短至3個(gè)月。在工廠管理方面，做到了全球所有工廠一套系統(tǒng)、一套數(shù)據(jù)、一張報(bào)表?；凇跋疰溤啤逼脚_(tái) 打造的遠(yuǎn)程設(shè)備診斷運(yùn)維平臺(tái)，可為海外工廠的正常運(yùn)轉(zhuǎn)及產(chǎn)能穩(wěn)定提升保駕護(hù)航。在渠道端，“橡鏈云” 通過與用友等行業(yè)主流軟件廠商的戰(zhàn)略合作為海內(nèi)外經(jīng)銷商提供營(yíng)銷模式、供應(yīng)鏈優(yōu)化等一站式服務(wù)解決方 案，助力實(shí)現(xiàn)全鏈路、全場(chǎng)景的數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)。實(shí)現(xiàn)經(jīng)銷商與下屬門店的訂單

33、、物流、庫存、結(jié)算的在線協(xié)同。在消費(fèi)端，“橡鏈云”可為不同類型的用戶提供創(chuàng)新服務(wù)。對(duì)于野外礦區(qū)車主和商業(yè)運(yùn)輸車隊(duì)，可提供胎溫、胎壓、行駛軌跡的實(shí)時(shí) 服務(wù)，并支持按里程、按使用壽命收費(fèi)的新型商業(yè)模式。對(duì)于普通車主來說，通過鏈接“橡鏈云”，可享受安全預(yù)警、快速救援、輪 胎保險(xiǎn)等服務(wù)。賽輪“橡鏈云”平臺(tái)的發(fā)布，將助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的集聚、融合，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈核心業(yè)務(wù)的一體化、平 臺(tái)化、多元化運(yùn)營(yíng)，形成一個(gè)“開放、共生、共贏”的生態(tài)系統(tǒng)，必將推動(dòng)橡膠產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。 圖表：“橡鏈云”營(yíng)銷模式、供應(yīng)鏈優(yōu)化等一站式服務(wù)解決方案資料來源：公司官網(wǎng)，方正證券研究所31賽輪智

34、慧零售平臺(tái)app上線，營(yíng)銷新未來資料來源：Apple Store，方正證券研究所面對(duì)當(dāng)前全球輪胎產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)邏輯轉(zhuǎn)變的新形勢(shì)，賽輪集團(tuán)以服務(wù)全行業(yè)為出發(fā)點(diǎn)，發(fā)揮自身 優(yōu)勢(shì)，結(jié)合目前新零售思路，精心打造賽輪店管家、賽輪通商和車主小程序，構(gòu)建廠商-代 理商-門店-消費(fèi)者全鏈條、全渠道、全場(chǎng)景的數(shù)字營(yíng)銷體系，和經(jīng)銷商一起攜手共進(jìn)。項(xiàng)目 獲得了前期試點(diǎn)的江蘇、山東區(qū)域代理商的一致認(rèn)可。而截止到八月中旬，店管家APP僅安 徽零售店就已注冊(cè)近千家，掃碼入庫輪胎數(shù)超萬條，成效顯著。賽輪輪胎擁抱營(yíng)銷潮流，同時(shí)為旗下四大品牌推出新媒體賬號(hào)。后期為了更好服務(wù)終端客戶，賽輪還會(huì)推出旗下品牌零售渠道管理項(xiàng)目，打造品牌直營(yíng)

35、店及形象店，提升品牌形象。“聚勢(shì)蝶變”，賽輪將通過大數(shù)據(jù)分析、渠道數(shù)字化、品牌營(yíng)銷升級(jí)等，打造賽輪、經(jīng)銷 商利益共同體，攜手共成長(zhǎng)。圖表：賽輪輪胎智慧零售平臺(tái)app正式上線32森麒麟：產(chǎn)品配套廣汽埃安高端純電SUV-AION Y森麒麟輪胎Qirin 990 的滾動(dòng)阻力系數(shù)達(dá)到了6.81，成績(jī)接近中國(guó)輪胎標(biāo)簽法的A級(jí)水準(zhǔn)。 此外，森麒麟輪胎Qirin 990 Pro靜音棉系列輪胎搭載森麒麟潛龍降噪吸音技術(shù)的應(yīng)用，能進(jìn) 一步有效地降低輪胎花紋與地面產(chǎn)生的噪音。Qirin 990已成功配套廣汽埃安高端純電SUV-AION Y所有車型，并榮獲2019奚仲獎(jiǎng)“年度新能 源汽車輪胎”獎(jiǎng)項(xiàng)。 圖表：森麒麟推

36、出Qirin 990資料來源：森麒麟官網(wǎng)、方正證券研究所33資料來源：公司公告，公司官網(wǎng)，方正證券研究所公司在配套市場(chǎng)定位于攻堅(jiān)國(guó)內(nèi)外一線整車廠商，已成為廣州汽車、長(zhǎng)城汽車、吉利汽車、北汽汽車、奇瑞汽車、雷諾金杯等整車廠商的合格供應(yīng)商，與德國(guó)奧迪汽車達(dá)成共同技術(shù)開發(fā)合作關(guān)系，已取得德國(guó)大眾集團(tuán)供應(yīng)商代碼，成為德國(guó)大眾集團(tuán)潛在供應(yīng)商。圖表：森麒麟主要配套汽車品牌森麒麟配套多家知名汽車輪胎廠商34公司為推進(jìn)新零售，于2020年4月推出“森麒麟云店”，“麒 麟云店”上線后的2020年較2019年，公司國(guó)內(nèi)經(jīng)銷商增加至 約170家，簽約零售店增加至約2.4萬家，銷售量同比增長(zhǎng)286.33 ，并將繼續(xù)保

37、持高速增長(zhǎng)。此外，公司還推出“麒麟?！?，用戶按照購買的輪胎品牌分 別注冊(cè)“路航麒麟保”或“小黑麒麟?！?，自注冊(cè)之日起一 年內(nèi)可享受以下服務(wù)：1、產(chǎn)品發(fā)生鼓包現(xiàn)象或因鼓包造成爆 胎，可獲得品牌80 的輪胎價(jià)格賠付（消費(fèi)者至購胎零售店支 付20 購胎費(fèi)用即可更換全價(jià)新胎）； 2、因輪胎鼓包造成爆 胎產(chǎn)生的道路救援費(fèi)用，品牌可提供最高不超過1000元的報(bào) 銷費(fèi)用；3、因輪胎鼓包造成爆胎產(chǎn)生駕駛?cè)藛T人身傷亡事故 的，品牌可提供保險(xiǎn)公司最高不超過15萬元的賠付。森麒麟”云店”推進(jìn)新零售資料來源：公司官網(wǎng)，方正證券研究所圖表：森麒麟“麒麟保”圖表：森麒麟推出“麒麟云店”資料來源：公司官網(wǎng)，方正證券研究所3

38、5目錄36中長(zhǎng)期趨勢(shì)：品牌化中長(zhǎng)期趨勢(shì)：國(guó)際化投資標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)雙反導(dǎo)致中國(guó)出口至美國(guó)的汽車輪胎大幅萎縮資料來源：Wind，DOC ，方正證券研究所中國(guó)機(jī)動(dòng)小客車新的充氣橡膠輪胎出口受美國(guó)“雙反”影響長(zhǎng)期不景氣。國(guó)內(nèi)機(jī)動(dòng)小客車 新的充氣橡膠輪胎對(duì)美出口自15年雙反影響以來長(zhǎng)期處于低迷狀態(tài)。圖表：中國(guó)機(jī)動(dòng)小客車新的充氣橡膠輪胎稅率及其對(duì)美國(guó)出口的影響37其他國(guó)家的反傾銷資料來源：輪胎商業(yè),方正證券研究所除歐美等主要輪胎目的地外，眾多發(fā)展中國(guó)家也對(duì)中國(guó)企業(yè)多種輪胎產(chǎn)品開展過反傾銷。圖表：其它國(guó)家對(duì)中國(guó)輪胎業(yè)的反傾銷制裁國(guó)家時(shí)間輪胎種類稅率巴西2015年3月貨車車輪胎反傾銷稅為 1.12-2.59 美

39、元/千克俄羅斯、白俄羅 斯、哈薩克斯坦2015年11月載重汽車輪胎俄羅斯、白俄羅斯、哈薩克斯坦在原來關(guān)稅 10的基 礎(chǔ)上，增加反傾銷稅，稅率為 14.79-35.35，征收 期限為 5 年印度2008年10月卡客車子午線輪胎反傾銷稅率為 24.97-88.27 美元/套2013年4月斜交胎斜交胎每公斤征稅 1.12-1.31 美元，征收期限為 5年2017年8月卡客車子午胎反傾銷稅率為 10-40埃及2013年12月摩托車輪胎反傾銷稅為 2.21-7.4 美元/千克，征稅期限為 5 年。2014年3月卡車、大客車輪胎反傾銷稅率為 3.8-60，征稅期限延長(zhǎng) 5 年2019年10月卡車、大客車輪

40、胎埃及對(duì)原產(chǎn)于或進(jìn)口自中國(guó)、印度、印尼、泰國(guó)的卡 客車輪胎產(chǎn)品發(fā)起反傾銷調(diào)查哥倫比亞2013年6月大客車和貨運(yùn)機(jī)動(dòng)車輪胎當(dāng)報(bào)關(guān) FOB 價(jià)格低于基價(jià)時(shí)，稅額為兩者的差價(jià)。阿根廷2009年9月自行車輪胎5 年懲罰性關(guān)稅2011年6月-2013年6月卡客車、農(nóng)用車、旅游用車輪胎反傾銷稅率為 10-23土耳其2010年7月汽車輪胎、內(nèi)胎、自行車輪胎反傾銷稅率為 6-40秘魯2002年-2011年汽車、小火車、貨車輪胎秘魯自 2012 年 1 月 18 日停止對(duì)我國(guó)的反傾銷稅南非2005年10月摩托車、卡車、公共汽車輪胎2007 年已經(jīng)停止38中國(guó)輪胎企業(yè)海外盈利情況較好資料來源：各公司年報(bào)，方正證券

41、研究所*根據(jù)海外業(yè)務(wù)估算，大陸及天成輪胎業(yè)務(wù)包括部門間收入。自雙反以來，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)在海外建廠的優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯，可以看到，玲瓏、賽輪、森麒麟、中策的海外 工廠的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都不斷快速增長(zhǎng)。海外企業(yè)毛利潤(rùn)率沒有明顯優(yōu)勢(shì)因其價(jià)格多為FOB價(jià)格，不含運(yùn)費(fèi)，國(guó)內(nèi)多含運(yùn)費(fèi)。圖表：國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)海外工廠利潤(rùn)率、ROE情況201520162017201820192020凈利潤(rùn)（億 元）泰國(guó)玲瓏5.346.427.3613.1915.82越南賽輪0.541.693.415.159.5213.59泰國(guó)中策2.584.14泰國(guó)森麒麟1.532.574.716.958.20毛利潤(rùn)率泰國(guó)玲瓏23.4 *（大陸及 天成輪胎

42、21.4 ）31.9136.41泰國(guó)中策11.4217.94凈利潤(rùn)率泰國(guó)玲瓏20.2119.5025.9629.95越南賽輪6.7914.3114.0217.3124.6227.00泰國(guó)中策11.9213.74泰國(guó)森麒麟24.8915.5721.7127.2732.67ROE泰國(guó)玲瓏15.1327.0525.8821.8527.7123.80越南賽輪11.6725.7218.0820.7227.2738.20泰國(guó)中策25.7027.50泰國(guó)森麒麟30.9634.6833.3629.7739輪胎企業(yè)海外建廠情況國(guó)內(nèi)企業(yè)中除已建成投產(chǎn)的海外工廠外，玲瓏未來還將在塞爾維亞建廠、賽輪將在越南與固鉑合資

43、建廠。頭部多家輪胎企業(yè)首家 海外工廠也將陸續(xù)投產(chǎn)。2020年北美和歐洲半鋼胎消費(fèi)量合計(jì)7億條/年，全鋼胎消費(fèi)量合計(jì)5080萬條/年。截至2021年3月，中國(guó)企業(yè)海外布局公路輪胎半 鋼產(chǎn)能達(dá)到6150萬條/年，占?xì)W美半鋼市場(chǎng)消費(fèi)量8.79 ；全鋼產(chǎn)能達(dá)1295萬條/年，占?xì)W美全鋼市場(chǎng)消費(fèi)量25.49 。若國(guó)內(nèi)企業(yè) 海外工廠全部達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)半鋼胎產(chǎn)能1.21億條、全鋼胎產(chǎn)能3325萬條，分別占?xì)W美半鋼和全鋼消費(fèi)量的17.29 和65.45 。圖表：國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)海外工廠情況資料來源： 輪胎商業(yè)，各公司年報(bào)，Wind，方正證券研究所公司名稱半鋼胎（萬條/年）全鋼胎（萬條/年）非公路輪胎（預(yù)計(jì)）投產(chǎn)時(shí)間賽

44、輪越南10001405（萬噸/年）2013玲瓏泰國(guó)150018002014年一期投產(chǎn)，2019年三期滿產(chǎn)中策泰國(guó)85021002015森麒麟泰國(guó)1200002015雙錢泰國(guó)015502017賽輪固鉑（越南）024002019福林馬來西亞3005002019浦林成山泰國(guó)4008002020奧戈瑞印尼6001200已投產(chǎn)山東銀寶泰國(guó)3001200已投產(chǎn)已投產(chǎn)合計(jì)61501295玲瓏塞爾維亞12001602（萬條/年）2021Q2通用泰國(guó)60010002021貴州輪胎越南012002021新迪馬來西亞6005002021山東金宇越南120002021雙星巴基斯坦700002021森麒麟泰國(guó)60020

45、002022賽輪越南3001005（萬噸/年）2023賽輪柬埔寨500002023三角美國(guó)50010002023昊華輪胎斯里蘭卡330100002023雙星阿爾及利亞5002000待定未投產(chǎn)合計(jì)59502030已投產(chǎn)+未投產(chǎn)合計(jì)1210033252020年北美和歐洲輪胎消費(fèi)量70000508040國(guó)內(nèi)中小企業(yè)破產(chǎn)，龍頭市占率繼續(xù)提升2020年，環(huán)保督察持續(xù)，輪胎中小企業(yè)繼續(xù)關(guān)停。圖表：2020年部分倒閉/破產(chǎn)輪胎企業(yè)和經(jīng)銷商情況41資料來源：輪胎世界網(wǎng)，各地市工信局，方正證券研究所企業(yè)名稱地址時(shí)間類型企業(yè)名稱地址時(shí)間類型濰坊市華宇橡膠有限公司山東2020年1月拍賣安徽省華洋橡膠有限公司安徽20

46、20年5月破產(chǎn)東營(yíng)市盾輪輪胎有限公司山東2020年1月破產(chǎn)浙江富輪橡膠化工集團(tuán)有限公司浙江2020年5月破產(chǎn)天津阿爾法輪胎橡膠有限公司天津2020年1月破產(chǎn)河南遠(yuǎn)威橡膠集團(tuán)有限公司河南2020年6月破產(chǎn)北京金運(yùn)痛大型輪胎翻修有限公司北京2020年1月破產(chǎn)東營(yíng)市天通橡塑有限責(zé)任公司山東2020年7月拍賣十堰市寬達(dá)工貿(mào)有限公司湖北2020年1月破產(chǎn)廣州威路輪胎有限公司廣東2020年7月破產(chǎn)徐州華洋輪胎徐州2020年1月破產(chǎn)山東億諾工程輪胎有限公司山東2020年8月拍賣東營(yíng)市振東輪胎有限責(zé)任公司山東2020年3月資產(chǎn)凍結(jié)山東萬邦橡膠有限公司山東2020年9月破產(chǎn)青島貴侯福輪胎有限公司山東2020年3

47、月拍賣許昌華日輪胎有限公司河南2020年9月破產(chǎn)滕州市向前輪胎制造有限公司山東2020年3月拍賣慶云華泰橡膠制品有限公司山東2020年9月拍賣青島豐聚盈國(guó)際貿(mào)易有限公司山東2020年3月拍賣河南東信輪胎有限公司河南2020年10月拍賣中商風(fēng)輪輪胎有限公司山東2020年3月拍賣萊州雄鷹橡膠工業(yè)有限公司山東2020年11月拍賣山東國(guó)風(fēng)橡塑有限公司山東2020年4月拍賣煙臺(tái)芝罘運(yùn)達(dá)經(jīng)貿(mào)有限公司山東2020年11月拍賣山東安馳輪胎有限公司山東2020年5月破產(chǎn)浙江一正輪胎有限公司浙江2020年12月拍賣中汽輪胎河北有限公司河北2020年5月拍賣山東路垚橡膠有限公司山東2020年12月拍賣山東新政策將繼

48、續(xù)出清小胎企，龍頭市占率繼續(xù)提升山東省淘汰落后產(chǎn)能政策出臺(tái)，輪胎行業(yè)加速出清。2021年4月，山東省新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換綜合試驗(yàn)區(qū)建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組印發(fā)全 省落實(shí)“三個(gè)堅(jiān)決”行動(dòng)方案（2021-2022年）。方案提到，輪胎行業(yè)到2022年，年產(chǎn)能120萬條以下的全鋼子午胎（工 程輪胎、航空輪胎、寬斷面無內(nèi)胎除外）、500萬條以下的半鋼子午胎（缺氣保用輪胎、賽車胎高端產(chǎn)品、超低斷面輪胎 除外）企業(yè)全部整合退出，退出產(chǎn)能可以進(jìn)行減量置換，逾期未完成的直接關(guān)停退出。淘汰不能實(shí)現(xiàn)密閉式自動(dòng)投料的煉 膠機(jī)和濁氫工藝的子午胎行業(yè)硫化設(shè)備。根據(jù)文件，山東省輪胎行業(yè)本輪涉及到的企業(yè)共計(jì)18家，其中全鋼胎企業(yè)8家，共計(jì)產(chǎn)能5

49、56萬條；半鋼胎企業(yè)10家，共計(jì) 產(chǎn)能2561萬條。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，全國(guó)現(xiàn)有全鋼胎產(chǎn)能1.83億條；半鋼胎產(chǎn)能6.47億條。本輪清退產(chǎn)能分別占全國(guó)現(xiàn)有半鋼 胎產(chǎn)能3.96 /全鋼胎產(chǎn)能3.03 。由于山東省全鋼/半鋼產(chǎn)能占全國(guó)52.11 /50.80 且本輪清退將在2022年完成，山東省新 一輪產(chǎn)能清退影響較大、退出時(shí)間快。圖表：山東省淘汰輪胎企業(yè)產(chǎn)能情況資料來源：公司公告，方正證券研究所42類型涉及企業(yè)產(chǎn)能（萬條）全鋼胎企業(yè)青島途樂馳橡膠有限公司70山東君誠(chéng)橡膠科技有限公司30山東元豐橡膠科技有限公司100濰坊市躍龍橡膠有限公司107山東凱通輪胎制造有限公司61山東銀寶輪胎集團(tuán)有限公司80通億

50、歐輪胎（諸城）有限公司48山東金斯坦輪胎有限公司60合計(jì)556半鋼胎企業(yè)山東固可力輪胎有限公司46青島福輪科技有限公司300青島奧諾輪胎有限公司120山田橡膠科技有限公司450山東吉路爾輪胎有限公司400滕州賽陽橡膠工業(yè)有限公司410遠(yuǎn)新輪胎有限公司300山東紅光橡膠科技有限公司60諸城市滬泰橡膠制品有限公司100山東皓豐輪胎工業(yè)有限公司375合計(jì)2561國(guó)內(nèi)中小企業(yè)破產(chǎn)，龍頭市占率繼續(xù)提升龍頭企業(yè)近年來市占率逆勢(shì)上行，企業(yè)盈利分化嚴(yán)重。圖表：國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)銷量情況資料來源：wind，公司公告，方正證券研究所43目錄44中長(zhǎng)期趨勢(shì)：品牌化中長(zhǎng)期趨勢(shì)：國(guó)際化投資標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)推薦：玲瓏輪胎玲瓏輪胎是國(guó)產(chǎn)輪胎龍頭企業(yè)，品牌化和國(guó)際化使其成長(zhǎng)為全球輪胎巨頭。品牌化：以成本優(yōu)勢(shì)突破原裝市場(chǎng)，在零售市場(chǎng)形成品牌。原裝持續(xù)突破，形成導(dǎo)流作用，同時(shí)，在渠 道和品牌方面發(fā)力，打造品牌，突破中高端零售市場(chǎng)，單條輪胎利潤(rùn)持續(xù)提升。2020年，公司在配套領(lǐng) 域持續(xù)突破，獲得越來越多國(guó)際主機(jī)廠的項(xiàng)目定點(diǎn)和主胎開發(fā)，也使公司在全球前十大車企配套從備胎 向主胎全面快速推進(jìn)。隨著新能源汽車高速增長(zhǎng)趨勢(shì)下，公司2020年成功配套五菱宏光MINI、E200、 E300、比亞迪秦EV、雷諾日產(chǎn)電動(dòng)車、一汽紅旗高端電動(dòng)車E-HS9、E-HS3等，全年實(shí)現(xiàn)新能源汽車配套 輪胎同比增幅56 。國(guó)