一文讀懂紙漿及供應(yīng)端

1、目錄索引 HYPERLINK l _TOC_250009 1、引言 4 HYPERLINK l _TOC_250008 2、紙漿的類型和用途 4按原料分的類型和用途 4 HYPERLINK l _TOC_250007 按照工藝劃分的類型 4 HYPERLINK l _TOC_250006 按流通用途劃分類型 5按照木材得率劃分類型 63、紙漿產(chǎn)耗結(jié)構(gòu)情況 6 HYPERLINK l _TOC_250005 中國(guó)紙漿消費(fèi)占世界比例 6中國(guó)三大類紙漿消費(fèi)占比和進(jìn)口依賴度 7 HYPERLINK l _TOC_250004 4、木漿供給介紹 8 HYPERLINK l _TOC_250003 木漿主

2、要類型及紙質(zhì)品中占比 8 HYPERLINK l _TOC_250002 針闊葉漿的地理分布 8針闊葉漿產(chǎn)能情況 11 HYPERLINK l _TOC_250001 紙漿進(jìn)口貿(mào)易流向 12 HYPERLINK l _TOC_250000 5、總結(jié) 12圖表索引圖表 1 紙漿按原料分類 4圖表 2 按工藝劃分紙漿分類 5圖表 3 木漿按原料分類 6圖表 4 紙漿消費(fèi)結(jié)構(gòu)和占比 6圖表 5 三大紙漿消費(fèi)量占比情況 7圖表 6 木漿和廢紙漿進(jìn)口依賴度 7圖表 7 木漿下游占比和原料配比 8圖表 8 漂針商品漿和漂闊商品漿產(chǎn)能分布圖 9圖表 9 漂針漿主要品牌 10圖表 10 闊葉漿主要品牌 10圖

3、表 11 主要紙漿生產(chǎn)商 10圖表 12 全球漂針漿產(chǎn)能及增速 11圖表 13 全球漂闊漿產(chǎn)能及增速 11圖表 14 針闊葉漿全球比例 11圖表 15 紙漿全球產(chǎn)能主要分布 11圖表 16 紙漿貿(mào)易流向 121、引言本文主要從紙漿的類型、紙漿的全球產(chǎn)地分布和產(chǎn)量結(jié)構(gòu)、全球貿(mào)易以及國(guó)內(nèi)供應(yīng)等方面梳理紙漿的供應(yīng)端情況。2、紙漿的類型和用途在闡述紙漿的供應(yīng)端前，我們先闡述紙漿的概念和類型，對(duì)紙漿有一個(gè)初步的認(rèn)識(shí)和了解。按原料劃分類型和用途不論何種紙漿，其最終的源頭都是植物纖維，只不過(guò)經(jīng)過(guò)不同的加工工藝提取纖維狀物質(zhì)（其他木素、樹(shù)脂、色素、果膠、灰分等物質(zhì)需要剔除），并加工成紙漿。下圖表 1 是紙漿按

4、原材料的分類圖，紙漿按照原料主要分為木漿（木材）、非木漿（竹、草）和廢紙漿（廢紙）。其中，木漿主要用于生活用紙和文化用紙的生產(chǎn)；非木漿主要用于生活用紙方面；廢紙漿由回收的廢紙二次利用制成（分類篩選、浸水、打碎等），多用于包裝用紙（紙箱）的生產(chǎn)。 圖表 1 紙漿按原料分類數(shù)據(jù)來(lái)源：信達(dá)期貨研發(fā)中心整理按照工藝劃分的類型紙漿按照加工工藝的不同（主要針對(duì)木漿），大的方面可以劃分為機(jī)械制漿、化學(xué)制漿和半化學(xué)制漿。目前紙漿主要的工藝是化學(xué)制漿，機(jī)械制漿比重較小，半化學(xué)制漿的比重較小但增速較快。其中機(jī)械紙漿是指用機(jī)械磨解功能，將纖維原料制成紙漿的一類紙漿（括磨石磨木漿、盤磨機(jī)械漿、熱磨機(jī)械漿等），目前主要

5、產(chǎn)新聞紙和印刷紙。化學(xué)制漿是指用化學(xué)藥劑對(duì)原材料進(jìn)行處理，然后提取纖維狀物質(zhì)制成的一類漿（燒堿法紙漿、硫酸鹽法紙漿、亞硫酸鹽法紙漿等）。目前主要產(chǎn)新聞紙、包裝紙和紙板、書寫紙以及雜志紙。半化學(xué)制漿（化學(xué)機(jī)械制漿），是經(jīng)過(guò)化學(xué)預(yù)處理和機(jī)械磨解之后制成的紙漿。多用于瓦楞紙?jiān)埡托侣勲s志紙。圖表 2 按工藝劃分紙漿分類數(shù)據(jù)來(lái)源：信達(dá)期貨研發(fā)中心而以上三種工藝劃分的類型主要是針對(duì)木漿而言。其中化學(xué)木漿劃分為針葉木漿和闊葉木漿，再根據(jù)漂白程度的不同劃分為：精致漿、漂白漿、半漂白漿和本色漿。其中漂白漿用量最大，主要用于制造白卡紙、雙銅紙、雙膠紙、特種紙和生活用紙，其又可以分為漂白硫酸鹽針葉木漿和漂白硫酸鹽

6、闊葉漿；本色漿主要用于抄造中等印刷紙、薄包裝紙以及半透明紙和生活用紙等。按流通用途劃分類型紙漿根據(jù)流通用途來(lái)劃分，可以分為自用漿和商品漿。市場(chǎng)上自用漿占主要，下游企業(yè)直接接貨自用，生產(chǎn)各型紙制品；而商品漿即作為商品出售在市場(chǎng)上流通的紙漿統(tǒng)稱商品漿，其比例相對(duì)自用漿較小。根據(jù)木漿的木材得材率不同又可以分為化學(xué)漿、高得率化學(xué)漿、半化學(xué)漿、化學(xué)機(jī)械漿、機(jī)械漿。其得率如下圖所示： 圖表 3 木漿按原料分類數(shù)據(jù)來(lái)源：信達(dá)期貨研發(fā)中心整理3、紙漿產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)情況前文已對(duì)紙漿的類型進(jìn)行了梳理，那么在闡述具體供應(yīng)情況之前，我們先對(duì)紙漿產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)和占比有一個(gè)初步的印象，并在此基礎(chǔ)之上，確定紙漿供應(yīng)端的主要品種。3.1

7、 中國(guó)紙漿消費(fèi)占世界比例圖表 4 紙漿消費(fèi)結(jié)構(gòu)和占比數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)造紙年鑒、信達(dá)期貨研發(fā)中心我們可以看出，中國(guó)紙漿消費(fèi)占比已經(jīng)是世界第一了，2015-2017 年中國(guó)紙漿消費(fèi)占比穩(wěn)定在 54左右，2018-2019 年估計(jì)依舊處于上升期?？傊?，中國(guó)紙漿需求情況對(duì)于世界來(lái)說(shuō)是舉足輕重的。前文已知中國(guó)是主要的紙漿消費(fèi)大國(guó)（占全世界 54左右），而從下圖中國(guó)紙漿消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，可以看出非木漿的消費(fèi)量占比較小，近年來(lái)只在 6左；而木漿和廢紙漿是主要消費(fèi)品種，其中廢紙漿的比例最大達(dá)到 56.64（近年來(lái)其占比逐漸下降）；木漿次之，占比達(dá)到 37.27（近年來(lái)其占比逐漸上升）。圖表 5 三大紙漿消費(fèi)量占比情況

8、數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、信達(dá)期貨研發(fā)中心木漿和廢紙漿其合計(jì)消費(fèi)量占中國(guó)紙漿消費(fèi)量的 94左右（木漿 37.27，廢紙漿 56.64），但是從其進(jìn)口依賴度來(lái)看，木漿的進(jìn)口依賴度最大為 65左右，廢紙漿進(jìn)口依賴度為 27左右（其進(jìn)口依賴度逐年下降）。圖表 6 木漿和廢紙漿進(jìn)口依賴度數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、信達(dá)期貨研發(fā)中心以上分析中，我們可以看出，中國(guó)紙漿的消費(fèi)影響力在世界首屈一指，但紙漿進(jìn)口依賴度較高（刨除廢紙漿），疊加紙漿的交割品也是木漿的品種之一，因此我們對(duì)于紙漿供給端的關(guān)注重點(diǎn)在于木漿上，廢紙漿次之。4、木漿供給介紹木漿主要類型及紙質(zhì)品中占比木漿是指用木材提取纖維物質(zhì)制成的紙漿，主要分為闊葉漿和針葉

9、漿，也是木漿下游主要紙制品的原材料。針葉漿是由針葉樹(shù)作為原材料制成的紙漿，針葉樹(shù)葉狀多呈尖細(xì)，因其質(zhì)地較軟又稱為軟木，比如落葉松和云杉；針葉樹(shù)生長(zhǎng)周期較長(zhǎng)（20- 25 年），具有纖維度長(zhǎng)、芯材顏色較淺等特點(diǎn)。針葉漿在木漿的下游主要產(chǎn)品中都會(huì)涉及，其配比如圖表 6。闊葉漿主要由闊葉樹(shù)作為纖維原料制成，闊葉樹(shù)葉狀多呈闊寬狀，因其質(zhì)地較硬又稱為硬木，其生長(zhǎng)周期較短（3-5 年），纖維長(zhǎng)度較短。闊葉漿在木漿下游主要產(chǎn)品中用量最大，其用料占比一般是針葉漿的 2-3 倍。圖表 7 木漿下游占比和原料配比數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)、信達(dá)期貨研發(fā)中心針闊葉漿的地理分布目前木漿中的針闊葉漿分別以針葉木漂白硫酸漿和闊葉木漂

10、白硫酸鹽漿為主，針葉漿多生長(zhǎng)于中高緯度地區(qū)，闊葉漿多生長(zhǎng)于中緯度地區(qū)。木漿的原料木材分布情況如下：針葉漿原材料的分布以美國(guó)、加拿大、北歐、俄羅斯、智利等中高緯度寒冷地區(qū)為主。美國(guó)主要是南方松（包括長(zhǎng)葉松、短葉松、濕地松、火炬松等）為主，也分布黑云杉、白云杉、香脂冷杉、班克松、花旗松、西部鐵杉、西部側(cè)柏等；加拿大分布黑云杉、白云杉、香脂冷杉、班克松、花旗松、西部鐵杉、西部側(cè)柏、東鐵杉、紅松、白松等；斯堪的那維亞半島主要以松木和云杉為主；俄羅斯主要以紅松、白松與落葉松為主。闊葉漿多生長(zhǎng)于中低緯度地區(qū)，主要分布在美國(guó)、巴西、智利、印尼等地。俄羅斯、美國(guó)、加拿大、斯塔的那維亞半島分布樺木、槭木、櫸木和

11、楊木；印尼、巴西、智利主要以桉木為主。商品漿產(chǎn)能分布漂針商品漿和漂闊商品漿主要國(guó)家產(chǎn)能分布如下圖所示，整體闊葉漿產(chǎn)能遠(yuǎn)大于針葉漿產(chǎn)能。其中美國(guó)、加拿大是主要針葉商品漿生產(chǎn)國(guó)，而巴西是主要闊葉商品漿生產(chǎn)國(guó)。美國(guó)針葉漿產(chǎn)能為 779 萬(wàn)噸，闊葉漿產(chǎn)能 137 萬(wàn)噸；加拿大針葉漿產(chǎn)能 680.5 萬(wàn)噸，闊葉漿 102.5 萬(wàn)噸；巴西針葉漿產(chǎn)能 64 萬(wàn)噸，闊葉漿產(chǎn)能 1756.5 萬(wàn)噸。圖表 8 漂針商品漿和漂闊商品漿產(chǎn)能分布圖數(shù)據(jù)來(lái)源：RISI、信達(dá)期貨研發(fā)中心全球主要紙漿品牌和生廠商圖表 9 漂針漿主要品牌國(guó)家主要品牌美國(guó)寶水（Bowater）、石頭（Smurfit Stone）、潑特拉奇（Po

12、tlatch）、葉河（LeafRiver）、嘉士德（Cascads）加拿大北木（Northwood）、月亮（Ceglar）、金獅（Grofton CKBC）、雄獅（Crofton CKHF）、馬牌（Harmac）、凱利浦（Cariboo）、虹魚（Kamloops）、好聲（HoweSound）、北海、白金（White Gold）、喬治王子牌（Prince Geroge）、海豚（Hinton）智利銀星（Arauco）、太平洋(Pacifico)俄羅斯烏針(Ust)、布針（Bratsk）、貝針（IIim）芬蘭UPM、芬寶瑞典千湖、森林 90（Skogcell 90）、ASPA阿根廷木星（Alto P

13、arana）中國(guó)駿泰（懷化）、三針（云南）、金鳳（廣西）、理文（重慶）注：底色灰色品種為交割品數(shù)據(jù)來(lái)源：信達(dá)期貨研發(fā)中心圖表 10 闊葉漿主要品牌國(guó)家主要品牌巴西鸚鵡（Aracruz）、金魚（Suzano）、小鳥（Guaiba）、蝴蝶（VCG）智利銀星（Arauco）、圣達(dá)菲（Santa Fe）印尼鷹牌（TPL）、小葉(Riau)、虎牌（Tiger）加拿大阿爾派（AI-Pac）、和平河（Peace River）芬蘭UPM、芬寶瑞典千湖、森林 90（Skogcell 90）、ASPA阿根廷木星（Alto Parana）中國(guó)駿泰（懷化）、三針（云南）、金鳳（廣西）、理文（重慶）數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)上公開(kāi)信

14、息、信達(dá)期貨研發(fā)中心圖表 11 主要紙漿生產(chǎn)商國(guó)家主要生產(chǎn)商美國(guó)IP、Domtar 公司、Clearwater-Lewiston、ND Paper、 Westrock加拿大Canfor 公司、 Harmac Pacific、 Hokuetsu-Alberta-Pacific、 Hokuetsu-Alberta-Pacific、 Mercer/West Fraser-Caribool、 Mercer-Peace River、 Resolute Forest Products、 West Fraser巴西Suzano、Fibria智利CMPC、Celulosa Arauco俄羅斯IIim芬蘭Sto

15、ra Enso Oyj、Metsa Fibre、UPM印尼亞洲漿紙業(yè)有限公司 APP印度Aditya Birla 集團(tuán)下紙漿企業(yè)瑞典Rotteros、SCA、Sodra其他Sappi、Altri、 Holmen-lggesund、Mercer、PI、王子集團(tuán)、日本制紙數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)上公開(kāi)信息、信達(dá)期貨研發(fā)中心根據(jù) PPPC 的最新數(shù)據(jù)，2020 年 針葉漿產(chǎn)量預(yù)計(jì)為 2798.5 萬(wàn)噸，同比下降 2，2021 年產(chǎn)量增長(zhǎng)有限大致 1.4 萬(wàn)噸左右，且 2021-2024年 平均增長(zhǎng)率保持在 0左右，基本保持穩(wěn)定。而 2020 年闊葉漿產(chǎn)量預(yù)計(jì)為 3798.5 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 0.2左 右，202

16、1 年闊葉漿產(chǎn)量預(yù)計(jì)增量為 63 萬(wàn)噸左右，且 2021 年至 2024 年的平均增長(zhǎng)率為 1.8左右，明顯投 4 產(chǎn)在 2023 年。整體來(lái)看，2021 年依舊處于產(chǎn)能略微增長(zhǎng)的時(shí)期，在需求不斷崖式崩潰的情況下，2021 年 供應(yīng)量還是邊際趨好的。圖表 12 全球漂針漿產(chǎn)能及增速 單位：千噸、 圖表 13 全球漂闊漿產(chǎn)能及增速 單位：噸、資料來(lái)源：PPPC，信達(dá)期貨研發(fā)中心資料來(lái)源：PPPC，信達(dá)期貨研發(fā)中心圖表 14 針闊葉漿全球比例單位：圖表 15 紙漿全球產(chǎn)能主要分布單位：資料來(lái)源：PPPC，信達(dá)期貨研發(fā)中心資料來(lái)源：PPPC，信達(dá)期貨研發(fā)中心根據(jù) 2019 年數(shù)據(jù)看，針葉漿產(chǎn)能主要集中在北美洲達(dá)到 48.8，其次是西歐達(dá)到 32.8；而闊葉漿方面，主要集中在拉丁美洲達(dá)到 59.3，其次集中在東南亞地區(qū)達(dá)到 20.1。從紙漿整體產(chǎn)能看，拉丁美洲是紙漿主要產(chǎn)能地，其次是北美洲，再次是西歐；而中國(guó)只占 2.9個(gè)百分點(diǎn)。4.4 紙漿進(jìn)口貿(mào)易流向上文已知中國(guó)紙漿產(chǎn)量相對(duì)有限，紙漿中木漿進(jìn)口依賴度較高，其中，山東省、江蘇省、浙江省、福建省、廣東省作為主要造紙行業(yè)集中地，其進(jìn)口量占整個(gè)中國(guó)進(jìn)口的大部分。中國(guó)紙漿貿(mào)易通道多元化，與全球木漿生產(chǎn)地都有貿(mào)易關(guān)系，上文所述的主要產(chǎn)漿國(guó)家的貿(mào)易量當(dāng)然也是最大的。圖