L國(guó)際財(cái)務(wù)管理課件

1、2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin1第13章 國(guó)際財(cái)務(wù)管理國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)管理與國(guó)際財(cái)務(wù)管理比較：相同之處目標(biāo)都是努力實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值財(cái)富的最大化。不同之處資金流動(dòng)不是單一的貨幣，資金市場(chǎng)不僅是國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)。復(fù)雜性?xún)煞矫妫≒295） ：風(fēng)險(xiǎn)增大：如可口可樂(lè)公司，160多個(gè)國(guó)家，40多種貨幣；更多機(jī)會(huì)：搜狐，網(wǎng)易，盛大，百度第1頁(yè)，共23頁(yè)。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin21 國(guó)際企業(yè)的資金管理一、國(guó)際企業(yè)資金管理概述1、國(guó)際企業(yè)資金管理的對(duì)象投

2、資管理融資管理營(yíng)運(yùn)資金管理=流動(dòng)資產(chǎn)管理+流動(dòng)負(fù)債管理相關(guān)概念（P295）：營(yíng)運(yùn)資金（Working Capital）凈營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債第2頁(yè)，共23頁(yè)。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin31 國(guó)際企業(yè)的資金管理2、國(guó)際企業(yè)資金管理的內(nèi)容與特點(diǎn)內(nèi)容-跨國(guó)公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)關(guān)系：母公司-子公司：貸款（紅利）或投資（股息）母公司-子公司：技術(shù)和服務(wù)（管理費(fèi)或?qū)＠M(fèi)）子公司-子公司：貸款與利息特點(diǎn)-與國(guó)內(nèi)資金管理的不同：管理方式不同：集中管理與凈額結(jié)算資金內(nèi)部轉(zhuǎn)移更具靈活性：國(guó)家差別優(yōu)惠政策第3頁(yè)，共23頁(yè)。20

3、22/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin41 國(guó)際企業(yè)的資金管理二、國(guó)際企業(yè)資金管理的方式1、資金集中管理好處：使資金充裕分支機(jī)構(gòu)的盈余資金被資金短缺的分支機(jī)構(gòu)所吸收，使公司內(nèi)部貨幣資源充分利用。例：按金融市場(chǎng)利率進(jìn)行資金往來(lái)交易甲子公司存款：4%利息，乙子公司借款：6%實(shí)行資金集中管理則甲以5%貸出，乙以5%借入結(jié)論：雙方都可以得益！第4頁(yè)，共23頁(yè)。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin51 國(guó)際企業(yè)的資金管理二、國(guó)際企業(yè)資金管理的方式2、凈額支

4、付：只支付兩筆交易的差額。優(yōu)點(diǎn)： 降低成本，有利控制（P297）包括雙邊凈額支付和多邊凈額支付3、再開(kāi)票中心：Re-invoicing Centre貨物：直接由賣(mài)方子公司運(yùn)到買(mǎi)方子公司文件：由再開(kāi)票中心處理設(shè)立在避稅港，利潤(rùn)一般被課征較低的稅率。第5頁(yè)，共23頁(yè)。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin61 國(guó)際企業(yè)的資金管理三、轉(zhuǎn)移定價(jià)（一）定義：P300國(guó)際貿(mào)易的2/3是跨國(guó)公司的內(nèi)部貿(mào)易！內(nèi)部貿(mào)易最顯著的特點(diǎn)：市場(chǎng)價(jià)格轉(zhuǎn)移價(jià)格轉(zhuǎn)移價(jià)格的確定：買(mǎi)賣(mài)雙方、自由競(jìng)爭(zhēng)原則跨國(guó)公司高層管理人員、人為決定。原理：各個(gè)國(guó)家的稅收

5、制度和立法不同，跨國(guó)公司可以借助轉(zhuǎn)移價(jià)格影響內(nèi)部貿(mào)易、實(shí)現(xiàn)全球戰(zhàn)略。第6頁(yè)，共23頁(yè)。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin71 國(guó)際企業(yè)的資金管理（二）轉(zhuǎn)移價(jià)格的目標(biāo)1、減少跨國(guó)公司的整體稅收(1)減少所得稅負(fù)擔(dān)：表13-3三種情況：稅高國(guó)利少；稅低國(guó)利多；雙高？再開(kāi)票中心！(2)減少關(guān)稅負(fù)擔(dān)：在進(jìn)口時(shí)減小納稅基數(shù)。注意：轉(zhuǎn)移價(jià)格對(duì)規(guī)避關(guān)稅和規(guī)避所得稅的作用正好相反！要權(quán)衡兩者利弊決定最優(yōu)方案！第7頁(yè)，共23頁(yè)。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen L

6、imin81 國(guó)際企業(yè)的資金管理（二）轉(zhuǎn)移價(jià)格的目標(biāo)2、避免限制和風(fēng)險(xiǎn)逃避外匯管制：手段1-高價(jià)發(fā)貨，手段2-高利貸款；規(guī)避利潤(rùn)匯回限制：手段3-利用第三國(guó)；避免價(jià)格管制：手段1但目的不同，反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)之反暴利法；回避政治風(fēng)險(xiǎn)：手段4-抬高勞務(wù)費(fèi)用；3、母公司獲得更多利潤(rùn)4、幫助子公司獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)之反傾銷(xiāo)法。第8頁(yè)，共23頁(yè)。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin91 國(guó)際企業(yè)的資金管理（三）轉(zhuǎn)移定價(jià)的方法定價(jià)基礎(chǔ)：市場(chǎng)價(jià)格，內(nèi)在成本考慮因素：母子公司利益關(guān)系及經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素高、低轉(zhuǎn)移價(jià)格的適用情況（母向子

7、發(fā)貨）：減少合伙方的利潤(rùn)提成？東道國(guó)進(jìn)口關(guān)稅高？避免員工要求增加待遇？東道國(guó)所得稅率較低？避免吸引更多的競(jìng)爭(zhēng)者？子公司需要進(jìn)行市場(chǎng)滲透？（四）對(duì)轉(zhuǎn)移價(jià)格的國(guó)際處理慣例交易定價(jià)原則：非受控價(jià)格法，成本加成法，安全港法。第9頁(yè)，共23頁(yè)。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin102 國(guó)際融資選擇一、國(guó)際融資戰(zhàn)略1、國(guó)際融資的優(yōu)勢(shì)來(lái)源廣泛，方便轉(zhuǎn)移資金，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易2、國(guó)際融資的目標(biāo)融資成本最小化，降低融資和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，建立最佳的資本結(jié)構(gòu)二、國(guó)際融資的來(lái)源1、公司內(nèi)部資金：分配利潤(rùn)，折舊基金第10頁(yè)，共23頁(yè)。2022/8/1

8、9E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin112 國(guó)際融資選擇2、母國(guó)金融市場(chǎng)銀行貸款，證券發(fā)行，政府資金3、東道國(guó)金融市場(chǎng)子公司在發(fā)達(dá)國(guó)家的 ：中國(guó)企業(yè)海外上市子公司在發(fā)展中國(guó)家的：外資企業(yè)中國(guó)上市4、第三國(guó)金融市場(chǎng)：出口信貸，出售債券5、國(guó)際金融組織：IMF，WB第11頁(yè)，共23頁(yè)。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin122 國(guó)際融資選擇三、國(guó)際融資的方式1、股權(quán)融資：納斯達(dá)克上市公司名錄.doc2005中國(guó)近20家企業(yè)登陸Nasdaq.doc納市中國(guó)24股

9、總市值超150億.doc2、債券融資：外國(guó)債券與歐洲債券的區(qū)別？3、貸款融資：政府貸款，金融機(jī)構(gòu)貸款，銀行貸款4、其它方式：國(guó)際貿(mào)易融資，出口信用保險(xiǎn)，國(guó)際項(xiàng)目融資，國(guó)際融資租賃第12頁(yè)，共23頁(yè)。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin133 國(guó)際財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容概要：一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)三、評(píng)估外匯風(fēng)險(xiǎn)的步驟四、防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法第13頁(yè)，共23頁(yè)。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin14一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念外匯風(fēng)

10、險(xiǎn)（Foreign Exchange Risk）：是指在不同貨幣之間的相互兌換和折算中，因匯率在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生變動(dòng)，致使實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。例：美國(guó)公司出口商品，預(yù)期收益為3個(gè)月后2萬(wàn)英鎊，即期匯率1英鎊=1.9美元，2萬(wàn)英鎊=3.8萬(wàn)美元防范方法：在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)賣(mài)出2萬(wàn)英鎊保證風(fēng)險(xiǎn)和收益固定。何時(shí)有利？3個(gè)月后的即期匯率低于目前的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。第14頁(yè)，共23頁(yè)。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin15二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)1、交易風(fēng)險(xiǎn)（Transaction Exposure）是指

11、匯率變動(dòng)對(duì)將來(lái)現(xiàn)金流量的直接影響而引起外匯損失的可能性，即在達(dá)成外幣交易時(shí)的貨幣數(shù)目與實(shí)際完成交易時(shí)的貨幣數(shù)目可能不一致。防范辦法：建立另外的財(cái)務(wù)報(bào)告制度以追蹤掌握交易風(fēng)險(xiǎn)。例如，F(xiàn)iat對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施集中管理，監(jiān)控55個(gè)國(guó)家421個(gè)子公司的貨幣現(xiàn)金流量和凈頭寸。第15頁(yè)，共23頁(yè)。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin16二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)2、折算風(fēng)險(xiǎn)（Translation Exposure）也稱(chēng)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)或損益表風(fēng)險(xiǎn)，是指將海外子公司以外幣表示的財(cái)務(wù)報(bào)表用母公司本幣換算并進(jìn)行報(bào)表合并時(shí)，因匯率在記帳期間發(fā)生變動(dòng)而致

12、使跨國(guó)公司蒙受賬面損失的可能性。兩種匯率：歷史匯率-現(xiàn)行匯率，三種折算法折算風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上只是使跨國(guó)公司的賬面價(jià)值受到影響，并沒(méi)有給其帶來(lái)實(shí)際的損失，但也影響企業(yè)價(jià)值，如1990年的IBM！第16頁(yè)，共23頁(yè)。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin17二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)3、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（Economic Exposure）是指外匯匯率變動(dòng)造成公司價(jià)值的下降程度（公司的價(jià)值主要取決于它能帶來(lái)的現(xiàn)金流量）。例：英國(guó)航空公司Laker Airways，收入大部分為英鎊，但開(kāi)支大部分以美元支付，美元的走強(qiáng)使Laker Airways公

13、司需要更多的收入，借入1.3億美元后因收入不足以彌補(bǔ)費(fèi)用而破產(chǎn)。注意：沒(méi)有跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也會(huì)面臨經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)！如中德啤酒這一先驅(qū)和先烈。第17頁(yè)，共23頁(yè)。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin18三、評(píng)估外匯風(fēng)險(xiǎn)的步驟1、確定每個(gè)計(jì)劃期間內(nèi)的外匯敞口凈量公司必須考慮外幣資產(chǎn)與負(fù)債自然抵補(bǔ)的性質(zhì)及范圍2、預(yù)計(jì)外匯匯率的變動(dòng)公司必須建立定期預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)的程序3、評(píng)估外匯的風(fēng)險(xiǎn)程度外匯風(fēng)險(xiǎn)的大小等于外匯凈敞口量和匯率變動(dòng)幅度的乘積第18頁(yè)，共23頁(yè)。2022/8/19E & M School of Wuhan Universit

14、y, Dr. Chen Limin19四、防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法1、外匯交易法即期合同法；遠(yuǎn)期合同法；貨幣期貨合同法；期權(quán)合同法；掉期合同法（套期保值，Hedging)；借款法；投資法，等等。例：支付5萬(wàn)美元保險(xiǎn)費(fèi)購(gòu)買(mǎi)1250德國(guó)馬克的歐式期權(quán)(1)減少損失43-5=38萬(wàn)元(2)降低成本20-5=15萬(wàn)元(3)支付保險(xiǎn)費(fèi)5萬(wàn)元第19頁(yè)，共23頁(yè)。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin20四、防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法2、貨幣保值措施黃金保值條款，硬貨幣保值條款，一籃子貨幣保值條款3、選擇有利的計(jì)價(jià)貨幣原則：選擇可自由兌換貨幣，付

15、匯用軟貨幣、收匯用硬貨幣，等等。4、國(guó)際信貸法出口信貸（買(mǎi)方信貸和賣(mài)方信貸），福費(fèi)廷，保付代理第20頁(yè)，共23頁(yè)。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin21四、防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法5、提前或延期結(jié)匯法企業(yè)預(yù)測(cè)計(jì)價(jià)貨幣將下浮，進(jìn)口？出口？6、調(diào)整貿(mào)易條件法調(diào)整貿(mào)易價(jià)格法（加價(jià)保值與壓價(jià)保值），調(diào)整國(guó)內(nèi)合同法出口貨輪案的進(jìn)一步分析.ppt7、進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)合法對(duì)銷(xiāo)貿(mào)易法（清算協(xié)定、易貨貿(mào)易和轉(zhuǎn)手貿(mào)易），進(jìn)出口自動(dòng)拋補(bǔ)法第21頁(yè)，共23頁(yè)。2022/8/19E & M School of Wuhan University, Dr. Chen Limin22第13章 要點(diǎn)概述1、國(guó)際企業(yè)資金管理的方式主要有哪幾種？2、什么是轉(zhuǎn)移定價(jià)？它對(duì)跨國(guó)公司有什么好處？3、母公司向子公司的高轉(zhuǎn)移價(jià)格和低轉(zhuǎn)