4月債券市場(chǎng)發(fā)行與評(píng)級(jí)概況

1、2020年4月債券市場(chǎng)發(fā)行與評(píng)級(jí)概況研發(fā)部 郭佩2020 年 4 月，全國(guó)債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券 4585 支1，發(fā)行金額合計(jì) 4.80萬億元，環(huán)比下降 7.39%，同比增長(zhǎng) 36.42%。其中，國(guó)債、地方政府債、央行票據(jù)和政策性銀行債等利率債品種合計(jì)發(fā)行 1.28 萬億元，環(huán)比增長(zhǎng) 2.65%，同比增長(zhǎng) 30.68%，占同期債券發(fā)行總額的 26.70%；同業(yè)存單合計(jì)發(fā)行 1.36 萬億元，環(huán)比下降 18.62%，同比增長(zhǎng) 22.98%，占同期債券發(fā)行總額的 28.30%；短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債等傳統(tǒng)債券合計(jì)發(fā)行 1.59 萬億元，環(huán)比增長(zhǎng) 3.02%，同比增長(zhǎng) 72.36%，占

2、同期債券發(fā)行總額的 33.18%；金融債合計(jì)發(fā)行 0.42 萬億元，環(huán)比下降 24.40%，同比增長(zhǎng) 27.53%，占同期債券發(fā)行總額的 8.65%；資產(chǎn)支持證券合計(jì)發(fā)行0.15 萬億元，環(huán)比下降10.61%，同比下降17.09%，占同期債券發(fā)行總額的 3.18%。2020 年 4 月，全市場(chǎng)凈融資額為 1.63 萬億元，較上月減少 0.16 萬億元，環(huán)比下降 9.00%、同比大幅增長(zhǎng) 103.72%；其中公司信用類債券凈融資額為 9015億元，較上月減少 803 億元，環(huán)比下降 8.18%、同比增長(zhǎng) 128.29%。從債券市場(chǎng)存量規(guī)?？矗刂?2020 年 4 月末，全國(guó)債券市場(chǎng)存量余額 1

3、02.25萬億元，較 2019 年末增加 5.16 萬億元。一、 債券市場(chǎng)發(fā)行概況（一） 限額所剩不多，地方政府債券發(fā)行持續(xù)回落由于地方政府債限額所剩不多，4 月地方政債券發(fā)行繼續(xù)回落。具體來看，該月共發(fā)行 78 支地方政府債，環(huán)比下降 16.13%，同比增長(zhǎng) 44.44%；發(fā)行規(guī)模 2867.60 億元，環(huán)比下降 26.00%，同比增長(zhǎng) 26.51%。本月發(fā)行的地方政府債券主要為新增債券和再融資債券，發(fā)行規(guī)模分別為 1201.74 億元和 1665.86 億元；新增債券中，一般債發(fā)行 509.06 億元，較上月減少 1353.99 億元，專項(xiàng)債發(fā)行692.68 億元，較上月減少 638.25

4、 億元。2020 年 1 月-4 月，全國(guó)共發(fā)行地方政府債券 18972.69 億元，其中新增債券16625.58 億元，完成中央提前下達(dá)額度的 89.97%，包括一般債券 5104.04 億元，完成中央提前下達(dá)額度（5580 億元）的 91.47%；專項(xiàng)債券 11521.54 億元，完成中央提前下達(dá)額度（12900 億元）的 89.31%，剩余均為再融資債券，發(fā)行規(guī)模為 2347.11 億元。1數(shù)據(jù)來源為 Wind 資訊，數(shù)據(jù)提取日期為 2020 年 5 月 7 日。本月共有 17 個(gè)省市自治區(qū)發(fā)行了地方政府債，其中發(fā)行規(guī)模排名靠前的省市主要為江蘇、內(nèi)蒙古、山東、重慶、青海、江西、貴州和新疆

5、，這 8 個(gè)省份合計(jì)發(fā)行的債券支數(shù)占總支數(shù)的 43.59%，債券規(guī)模占總規(guī)模的 74.92%。圖表 1. 2020 年 4 月地方政府債發(fā)行主要情況省市發(fā)行情況江蘇內(nèi)蒙古山東重慶青海江西貴州新疆合計(jì)發(fā)行支數(shù)3834723434發(fā)行支數(shù)占比（%）3.8510.263.855.138.972.563.855.1343.59發(fā)行規(guī)模（億元）553.25317.50308.53235.94213.59184.38181.53153.702148.42發(fā)行規(guī)模占比（%）19.2911.0710.768.237.456.436.335.3674.92數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理（二） 同業(yè)存單

6、發(fā)行規(guī)模環(huán)比繼續(xù)下滑2020 年 4 月，銀行間資金面延續(xù)寬松態(tài)勢(shì)。為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)加大對(duì)中小微企業(yè)的支持力度，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，央行于 4 月 15 日和 5 月15 日實(shí)施定向降準(zhǔn)，共釋放長(zhǎng)期資金約 4000 億元，同時(shí)自 4 月 7 日下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率至 0.35%；TMLF 利率也較前次下調(diào) 20 個(gè)基點(diǎn)。具體來看，本月同業(yè)存單共發(fā)行 2302 支，環(huán)比下降 23.22%，同比增長(zhǎng) 4.02%，占同期債券發(fā)行數(shù)量的 50.21%；發(fā)行規(guī)模為 1.36 萬億元，環(huán)比下降 18.62%，同比增長(zhǎng) 22.98%，占同期債券發(fā)行總額的 28.30%。因國(guó)內(nèi)疫情狀況好轉(zhuǎn)，4 月

7、只有 2 家銀行參與了防疫專項(xiàng)債的發(fā)行，發(fā)行總額為 51.00 億元，發(fā)行主體分別為華夏銀行和湖州吳興農(nóng)村商業(yè)銀行，規(guī)模分別為 50.00 億元和 1.00 億元。圖表 2. 同業(yè)存單支數(shù)及規(guī)模同比環(huán)比月度變動(dòng)表（單位：%）數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理（三） 傳統(tǒng)債券2發(fā)行規(guī)模環(huán)比小幅增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)顯著2020 年 4 月，隨著企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)比例逐步上升，疊加政策支持下市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，利率處于低位，傳統(tǒng)債券發(fā)行規(guī)模繼續(xù)較上月小幅增長(zhǎng)，環(huán)比增長(zhǎng) 2.66個(gè)百分點(diǎn)。具體來看，超短期融資券、中期票據(jù)和企業(yè)債的發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模環(huán)比均較上月有所增長(zhǎng)，其中中期票據(jù)和企業(yè)債延續(xù)上月增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，分別

8、較上月增長(zhǎng) 20.33 和 13.35 個(gè)百分點(diǎn)，其余傳統(tǒng)債券的發(fā)行規(guī)模則均不及上月。發(fā)行支數(shù)方面，該月較上月下降 1.53 個(gè)百分點(diǎn)。從同比來看，除企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債和可交換債外，其余傳統(tǒng)債券的發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模均優(yōu)于上年，其中中期票據(jù)、超短期融資券和公司債的發(fā)行規(guī)模同比分別大幅增長(zhǎng) 96.51%、86.55%和 84.41%，企業(yè)債的發(fā)行支數(shù)雖不及上年同期，但發(fā)行規(guī)模同比增長(zhǎng) 58.51%，整體來看，傳統(tǒng)債券發(fā)行支數(shù)同比增長(zhǎng) 67.19%，發(fā)行規(guī)模同比增長(zhǎng) 72.02%，增長(zhǎng)顯著。從占比看，超短期融資券的發(fā)行支數(shù)最多，發(fā)行規(guī)模最大，發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模占傳統(tǒng)債券的比例分別為 34.72%和 34

9、.39%。圖表 3. 2020 年 4 月主要券種發(fā)行情況券種發(fā)行情況超短期融資券短期融資券中期票據(jù)定向工具企業(yè)債3公司債私募債可轉(zhuǎn)債可交換債合計(jì)發(fā)行支數(shù)55971358129511562622221610發(fā)行支數(shù)環(huán)比（%）7.71-17.449.82-15.6921.43-12.85-13.53-8.33-33.33-1.532該處傳統(tǒng)債券包括超短期融資券、短期融資券、中期票據(jù)、定向工具、企業(yè)債、公司債、私募債、可轉(zhuǎn)債和可交換債。3該企業(yè)債不包含項(xiàng)目收益?zhèn)０l(fā)行支數(shù)同比（%）84.4920.3492.4711.21-10.5362.50118.3322.22-75.0067.19發(fā)行支數(shù)占

10、比（%）34.724.4122.248.013.179.6916.271.370.12100.00發(fā)行規(guī)模（億元）5455.80829.404272.60887.40636.101718.541872.71182.229.6615864.43發(fā)行規(guī)模環(huán)比（%）12.58-2.6220.33-18.6513.35-13.31-19.79-12.28-64.272.66發(fā)行規(guī)模同比（%）86.5543.7496.5141.3458.5184.4175.60-16.20-96.8072.02發(fā)行規(guī)模占比（%）34.395.2326.935.594.0110.8311.801.150.06100.00

11、數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理圖表 4. 傳統(tǒng)債券支數(shù)及規(guī)模同比環(huán)比月度變動(dòng)表（單位：%）數(shù)據(jù)來源：新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理（四） 金融債發(fā)行規(guī)模環(huán)比不及上月，同比延續(xù)正增長(zhǎng)2020 年 4 月，金融債發(fā)行支數(shù)環(huán)比下降 28.80%，發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降 24.40%，發(fā)行量及發(fā)行規(guī)模均不及上月，除商業(yè)銀行債外，各金融債的發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模環(huán)比均表現(xiàn)為下降。其中，保險(xiǎn)公司債和其他金融機(jī)構(gòu)債降幅顯著，發(fā)行規(guī)模環(huán)比分別下降 87.68%和 78.11%。商業(yè)銀行債的發(fā)行支數(shù)雖不及上月，但發(fā)行規(guī)模則較上月增長(zhǎng) 10.99 個(gè)百分點(diǎn)。該月發(fā)行的商業(yè)銀行債中，小型微型企業(yè)貸款專項(xiàng)金融債券規(guī)模達(dá)到 857.8

12、0 億元，占發(fā)行總額的 54.89%，興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和浙商銀行的發(fā)行規(guī)模均超百億。該月共有 3 家主體發(fā)行“永續(xù)債”，分別為中國(guó)銀行、華融湘江銀行和深圳農(nóng)村商業(yè)銀行，發(fā)行規(guī)模分別為 400.00 億元、53.00 億元和 25.00 億元。從同比來看，商業(yè)銀行債和證券公司短期融資券的發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模均優(yōu)于上年同期，其中發(fā)行支數(shù)同比分別增長(zhǎng) 15.38%和 107.69%，發(fā)行規(guī)模同比分別大幅增長(zhǎng) 355.63%和 135.00%。在這兩類債券的帶動(dòng)下，金融債整體發(fā)行規(guī)模優(yōu)于上年同期，同比增長(zhǎng) 27.53%，延續(xù)上月的正增長(zhǎng)。從占比看，證券公司債的發(fā)行支數(shù)占比最大，為 35.96%；商業(yè)銀

13、行債的發(fā)行規(guī)模占比最大，為 37.62%。圖表 5. 2020 年 4 月金融債發(fā)行情況券種發(fā)行情況商業(yè)銀行債商業(yè)銀行次級(jí)債券保險(xiǎn)公司債證券公司債證券公司短期融資券其他金融機(jī)構(gòu)債合計(jì)發(fā)行支行支數(shù)環(huán)比（%）-21.05-12.50-50.00-25.58-15.63-70.59-28.80發(fā)行支數(shù)同比（%）15.38-36.36200.0014.29107.69-16.6723.61發(fā)行支數(shù)占比（%）16.857.873.3735.9630.345.62100.00發(fā)行規(guī)模（億元）1562.80996.0046.00548.20846.00155.004154.00發(fā)行

14、規(guī)模環(huán)比（%）10.99-6.24-87.68-45.45-9.81-78.11-24.40發(fā)行規(guī)模同比（%）355.63-35.74-54.00-23.24135.00-18.4227.53發(fā)行規(guī)模占比（%）37.6223.981.1113.2020.373.73100.00數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理圖表 6. 金融債支數(shù)及規(guī)模同比環(huán)比月度變動(dòng)表（單位：%）數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理（五） 資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模環(huán)比小幅下降，同比繼續(xù)不及上年同期2020 年 4 月，資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模環(huán)比小幅下降，同比繼續(xù)不及上年同期。具體來看，發(fā)行規(guī)模方面，交易商協(xié)會(huì) ABN

15、環(huán)比增長(zhǎng) 14.82%，同比增長(zhǎng) 10.58%，銀保監(jiān)會(huì)主管 ABS 環(huán)比下降 65.70%，同比下降 81.06%，證監(jiān)會(huì)主管 ABS 環(huán)比增長(zhǎng) 11.93%，同比增長(zhǎng) 59.38%。發(fā)行支數(shù)方面，交易商協(xié)會(huì) ABN 環(huán)比增長(zhǎng) 19.70%，同比增長(zhǎng) 6.76%，銀保監(jiān)會(huì)主管 ABS 環(huán)比下降 66.67%，同比下降 74.47%，證監(jiān)會(huì)主管 ABS 環(huán)比增長(zhǎng) 33.05%，同比增長(zhǎng) 90.30%。圖表 7. 2020 年 4 月資產(chǎn)支持證券發(fā)行情況（按分層統(tǒng)計(jì)）券種發(fā)行情況交易商協(xié)會(huì) ABN銀保監(jiān)會(huì)主管 ABS證監(jiān)會(huì)主管 ABS合計(jì)發(fā)行支數(shù)7912314405發(fā)行支數(shù)環(huán)比（%）19.70-

16、66.6733.0519.82發(fā)行支數(shù)同比（%）6.76-74.4790.3041.61發(fā)行支數(shù)占比（%）19.512.9677.53100.00發(fā)行規(guī)模（億元）281.32173.291072.641527.26發(fā)行規(guī)模環(huán)比（%）14.82-65.7011.93-10.61發(fā)行規(guī)模同比（%）10.58-81.0659.38-17.09發(fā)行規(guī)模占比（%）18.4211.3570.23100.00數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理二、債券市場(chǎng)發(fā)行人4概況2020 年 4 月，傳統(tǒng)信用債券發(fā)行人主體級(jí)別集中于 AA 級(jí)以上，與上月相比，已無 AA-級(jí)以下主體；地方國(guó)有企業(yè)依然是債券發(fā)行的中堅(jiān)

17、力量，民營(yíng)企業(yè)占比仍然較低且較上月下滑；行業(yè)分布方面，資本貨物和運(yùn)輸行業(yè)的發(fā)行規(guī)模環(huán)比呈正增長(zhǎng)；北京、江蘇兩地發(fā)債規(guī)模均超千億元，自進(jìn)入 2020 年起，已連續(xù)四月占據(jù)一二位。（一） 發(fā)行人信用等級(jí)分布2020 年 4 月發(fā)行的各主要券種的主體信用等級(jí)主要包括 AA-級(jí)至 AAA 級(jí) 4個(gè)信用等級(jí)，其中 AA-級(jí)的主體共 7 個(gè)，分別為為企業(yè)債、公司債和私募債發(fā)行人，均設(shè)外部擔(dān)保。從整體來看，AA 級(jí)及以上主體信用等級(jí)債券為市場(chǎng)最主要的發(fā)行群體。圖表 8. 2020 年 4 月發(fā)行人主體等級(jí)分布情況券種主體等級(jí)短期融資券中期票據(jù)企業(yè)債公司債私募債合計(jì)（剔除重復(fù)）AAA2214516792626

18、0AA+2198132992235AA23571614108211AA-1157未公開級(jí)別-1212數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理（二） 發(fā)行人企業(yè)性質(zhì)分布新從發(fā)行人的企業(yè)性質(zhì)來看，2020 年 4 月發(fā)行人主要分布于地方國(guó)有企業(yè)，在傳統(tǒng)債券中的比重為 79.73%，民營(yíng)企業(yè)占比較少，為 4.90%，較上月下降 0.764本部分的債券發(fā)行人主要包括短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債和私募債的發(fā)行人。個(gè)百分點(diǎn)。圖表 9. 2020 年 4 月發(fā)行人企業(yè)性質(zhì)分布情況券種企業(yè)性質(zhì)短期融資券中期票據(jù)企業(yè)債公司債私募債合計(jì)地方國(guó)有企業(yè)602625098246716中央國(guó)有企業(yè)67513231

19、17民營(yíng)企業(yè)316-18744其他企業(yè)-1-5410公眾企業(yè)23-3-8外商獨(dú)資企業(yè)-11中外合資企業(yè)-11外資企業(yè)-1-1數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理（三） 發(fā)行人行業(yè)分布從發(fā)行人的行業(yè)分布來看，2020 年 4 月發(fā)行人涉及 19 個(gè)行業(yè)，主要分布于資本貨物、運(yùn)輸、能源、公用事業(yè)、多元金融和材料等領(lǐng)域，上述六大行業(yè)發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模在傳統(tǒng)債券中合計(jì)占比分別為 85.86%和 86.23%，行業(yè)集中度較高。圖表 10. 2020 年 4 月發(fā)行人行業(yè)分布情況發(fā)行情況行業(yè)發(fā)行支數(shù)發(fā)行支數(shù)同比（%）發(fā)行支數(shù)環(huán)比（%）發(fā)行規(guī)模（億元）發(fā)行規(guī)模同比（%）發(fā)行規(guī)模環(huán)比（%）資本貨物4991

20、02.021.634279.23105.773.65運(yùn)輸84121.0527.271216.62200.7966.33能源3858.330.00784.90101.41-3.59公用事業(yè)5852.63-12.12654.2044.29-25.84多元金融46-32.35-11.54632.50-33.86-9.51材料4676.92-19.30477.3068.06-8.29數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理（四） 發(fā)行人區(qū)域分布從發(fā)行人的區(qū)域分布來看，2020 年 4 月發(fā)行人來自 30 個(gè)省市自治區(qū)，主要分布于北京、江蘇、廣東、浙江、山東、上海、江西、湖南、陜西、福建、四川、湖北和山

21、西，上述地區(qū)發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模在傳統(tǒng)債券中合計(jì)占比分別為 79.29%和 80.64%。圖表 11. 2020 年 4 月發(fā)行人區(qū)域分布情況發(fā)行情況省份發(fā)行支數(shù)發(fā)行支數(shù)同比（%）發(fā)行支數(shù)環(huán)比（%）發(fā)行規(guī)模（億元）發(fā)行規(guī)模同比（%）發(fā)行規(guī)模環(huán)比（%）北京11054.93-5.982407.3087.319.28江蘇151101.33-0.661063.98110.525.71廣東6981.587.81825.10118.701.17浙江8274.47-13.68580.3067.43-17.86山東5758.335.56556.5973.6510.88上海3025.00-26.83345.501

22、8.48-26.60江西35169.2325.00285.60192.0238.24湖南41241.675.13271.90147.41-28.11陜西25400.0078.57249.70767.0126.33福建3239.1328.00244.9028.7628.35四川2821.74-28.21242.608.98-11.85湖北2780.00-15.63229.4065.27-12.53山西2531.588.70220.50-6.05-4.96數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理三、 債券市場(chǎng)相關(guān)政策4 月 3 日，央行發(fā)布公告，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)加大對(duì)中小微企業(yè)的支持力度，

23、降低社會(huì)融資實(shí)際成本，中國(guó)人民銀行決定對(duì)農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率 1 個(gè)百分點(diǎn)，于 4 月 15 日和 5 月 15 日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào) 0.5 個(gè)百分點(diǎn)，共釋放長(zhǎng)期資金約 4000 億元。中國(guó)人民銀行決定自 4 月 7日起將金融機(jī)構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率從 0.72%下調(diào)至 0.35%。4 月 3 日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布關(guān)于疫情防控期間債務(wù)融資工具定期財(cái)務(wù)信息披露相關(guān)安排的通知，要求企業(yè)妥善做好 430 定期財(cái)務(wù)信息披露工作，鼓勵(lì)企業(yè)克服疫情困難在 2020 年 4 月 30 日前按照銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信息披露規(guī)則要求披露 430 定期財(cái)務(wù)信息。企業(yè)受疫情影響預(yù)計(jì)確實(shí)