5G進(jìn)口替代行業(yè)發(fā)展報告

1、5G進(jìn)口替代行業(yè)發(fā)展報告撥“云”見“物”，“三明兩暗”布局7新技術(shù)革命起點(diǎn)：多項面向未來新技術(shù)集體爆發(fā)20001900第一次工業(yè)革命第二次工業(yè)革命第三次工業(yè)革命第四次工業(yè)革命18世紀(jì)60年代-19世紀(jì)40年代：機(jī)械化蒸汽動力機(jī)械設(shè)備應(yīng)用 于生產(chǎn)。1765：珍妮紡織機(jī)1785：瓦特蒸汽機(jī)1790s:工廠出現(xiàn)1807：蒸汽輪船1814：蒸汽機(jī)車1840：英國成為工業(yè)國家19世紀(jì)70年代-20世紀(jì)初：電氣化電機(jī) 發(fā)明和電能使用， 大規(guī)模流水線生產(chǎn)。自動電報記錄器、電燈、 三輪汽車、電影放映機(jī)、 四輪汽車、電話20世紀(jì)四五十年代：自 動化利用IT技術(shù)實現(xiàn)自動化 生產(chǎn)：原子能、電子計 算機(jī)、微電子技術(shù)、

2、航 天技術(shù)等取得突破。1946：第一代電子 管計算機(jī) 1954：第一個原子 能電站 1957：蘇聯(lián)發(fā)射第 一顆人造衛(wèi)星20世紀(jì)后期：智能化通過CPS實現(xiàn)智能制造。智能工廠、人機(jī)交互、 物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)革命、 云計算、網(wǎng)絡(luò)通訊、 移動互聯(lián)網(wǎng)445G產(chǎn)業(yè)圖譜：“三明兩暗”，布局5G大產(chǎn)業(yè)機(jī)遇三 明 兩 暗明線一：5G 基建明線二：5G應(yīng)用明線三：IT云化暗線一：自主可控器件/芯片/材料設(shè)備/傳輸/網(wǎng)絡(luò)芯片及模組：大唐電信、和而泰；光器件：天孚通信、中際旭創(chuàng)、光迅科技、新易盛、華工科技、 博創(chuàng)科技、太辰光；射頻器件：大富科技、武漢凡谷、世嘉科技、金信諾；光纖光纜：長飛光纖、 亨通光電、中天科技、烽火通

3、信邊緣計算物聯(lián)網(wǎng)車聯(lián)網(wǎng)主設(shè)備商：中興通訊、烽火通信；SDN/NFV：中興通訊、紫光股份、星網(wǎng)銳捷、烽火通信、通鼎互聯(lián)；基站/天線：日海智能、京信通信、通宇通訊、摩比發(fā)展、盛路通信；配套：科信技術(shù)、新海宜；網(wǎng) 絡(luò)工程：宜通世紀(jì)、中貝通信、超訊通信、海格通信；網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化：富春通信、億陽信通、邦訊技術(shù)、 世紀(jì)鼎利、三維通信運(yùn)營商：中國聯(lián)通、中國移動、中國電信；CDN：網(wǎng)宿科技；設(shè)備：中興通訊、浪潮信息、中科曙光、星網(wǎng)銳捷、烽火通信、劍橋科技；溫控：英維克、佳力圖、創(chuàng)意信息；小基站：三維通信、華體科技、中國鐵塔、京信通信模組：移遠(yuǎn)通信、高新興、廣和通、日海智能、移為通信；平臺：宜通世紀(jì)；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：東土

4、科技、佳訊飛鴻；智慧城市：旋極信息、航天信息模組：高新興；自動駕駛：盛路通信、國脈科技、四維圖新、路暢科技；導(dǎo)航地圖：華力創(chuàng)通、中海達(dá)IDC服務(wù)器光模塊云通信光環(huán)新網(wǎng)、寶信軟件、萬國數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)港浪潮信息、中科曙光、紫光股份、深信服中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛、光迅科技、華工科技、博創(chuàng)科技夢網(wǎng)集團(tuán)、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、會暢通訊、淳中科技、二六三中科曙光、振芯科技、和而泰、海格通信、中航光電、意華股份、天和防務(wù)暗線二：混改中國聯(lián)通、國?？萍?、星網(wǎng)銳捷、海格通信、號百控股- 92 -923.2%8.6%2.1%2.4%3.1%3.0%4.2%4.3%5.2%4.8%4.9%6.5%5.2%5.2%5.5%5.3

5、%7.3%6.1%7.6%2.8%15.3%13.9%13.4%21.1%20.7%19.6%34.4%31.8%32.7%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%Sales Value Market-share (%age)Others Tongyu Comba RFSAmphenolACE Technologies Rosenberger Commscope KathreinHuawei6、進(jìn)口替代：射頻元器件國產(chǎn)化已實現(xiàn)部分突破資料來源：ABI Research、招商證券中國基站天線基本實現(xiàn)國產(chǎn)化，國產(chǎn)化率高。2018年度全球基站天線市場格局趨于穩(wěn)定，全球Top

6、3天線廠 商華為、凱瑟琳、康普占據(jù)了接近7成無源天線市場份額，其中華為份額34.4%，已經(jīng)4年蟬聯(lián)全球第一，并 且是Top3天線廠家中唯一的市場份額每年都保持正增長的廠家，此外還有京信、通宇等一批優(yōu)秀的國內(nèi)企 業(yè)。國產(chǎn)基站天線具有較強(qiáng)的5G相關(guān)技術(shù)積累，預(yù)計在5G時代有望迎來更好的市場表現(xiàn)。相比于手機(jī)濾波器，基站濾波器國產(chǎn)化程度較高，我國基站濾波器產(chǎn)業(yè)成熟，3/4G 時期金屬腔體濾波器廠 家眾多，并已實現(xiàn)全面國產(chǎn)化，如華為的濾波器主要來自于大富科技和武漢凡谷；中興的天線和濾波器供 應(yīng)商主要包括摩比發(fā)展和通宇通訊、世嘉科技。5G時代介質(zhì)濾波器有望成為基站濾波器的主流。圖：2016-2018年基站

7、天線全球市場份額排名- 93 -936、進(jìn)口替代：5G核心光模塊光電芯片產(chǎn)業(yè)化水平差距明 顯資料來源：5G承載光模塊白皮書、招商證券目前我國在光模塊封裝代工領(lǐng)域較為成熟，形成低中高端產(chǎn)品較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，但是核心的激光器芯片和電 芯片仍是由歐美日廠商掌握。在10Gb/s速率的光芯片國產(chǎn)化率已經(jīng)接近50，但在更高速率方面的國產(chǎn)化率則 遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這一水平，只有約3%。我國在高速光模塊領(lǐng)域較弱，低于10Gb/s的光模塊國產(chǎn)化率達(dá)到90%，10Gb/s 的中速光模塊國產(chǎn)化率達(dá)到60%。光芯片中，25G激光器芯片在國內(nèi)都處于缺失的狀態(tài)，25G FP/DFB業(yè)內(nèi)預(yù)計要到2020年H1才能夠?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)化，25G

8、 EML和可調(diào)激光器芯片業(yè)內(nèi)預(yù)計需到2020年H2才能到達(dá)國產(chǎn)化能力；電芯片中，25G的TIA、LD、PA、CDR等電芯片也還不具備國產(chǎn)化能力，業(yè)內(nèi)預(yù)計要到2020年H2才能夠?qū)崿F(xiàn)。表：5G光模塊核心光芯片及電芯片光/電芯片對應(yīng)光模塊國外產(chǎn)品化能力國內(nèi)產(chǎn)品化能力典型廠商25G波特率 DFB25Gb/s BiDi批量樣機(jī)Lumentum、住友、海信、 光迅25Gb/s Duplex LR25G波特率波長可調(diào)LD25Gb/s 波長可調(diào)樣機(jī)開發(fā)階段/25G波特率 PIN25Gb/s BiDi批量小批量Albis、光迅、SiFotonics25Gb/s duplex 300m25Gb/s LR25Gb

9、/s Tunable25G波特率激光器驅(qū)動器/TIA25Gb/s BiDi批量開發(fā)階段Maxim、Semtech25Gb/s duplex 300m25Gb/s LR25Gb/s Tunable25G波特率 DFB50Gb/s PAM4 10km批量開發(fā)階段Macom、瑞薩25G波特率 EML50Gb/s PAM4 40km批量開發(fā)階段三菱、住友25G波特率 PIN50G PAM4 10km批量小批量GCS、光迅25G波特率 APD50G PAM4 40km批量開發(fā)階段SiFotonics、Macom50G波特率 EML100Gb/s PAM4 10km樣品實驗室NeoPhotonics100

10、Gb/s相干集成光收發(fā)芯 片100/200Gb/s 相干批量批量光迅、海思相干DSP批量開發(fā)階段NEL、Inphi、海思25G波特率線性驅(qū)動器/線性TIA50Gb/s PAM4 10/40km批量樣品Inphi、MacomPAM4 DSP批量開發(fā)階段Inphi、海思- 94 -0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%2008200920102011201220132014201520162017中國（大陸和臺灣）日本亞洲（除中國和日本）歐洲及其他美洲100.00%6、進(jìn)口替代：PCB、覆銅板替代周期短、可行性高資料來

11、源：Prismark、招商證券目前中國大陸成為了全球PCB產(chǎn)能最高的地區(qū)，占全球總產(chǎn)值的50%以上。每年的產(chǎn)值增速較全球PCB產(chǎn)值整體增 速要高，中國PCB第一大生產(chǎn)國的地位不斷穩(wěn)固。2017年全球前10大PCB廠商中，日本3家，臺灣4家，美國和韓 國各1家，中國大陸有深南電路進(jìn)入前20排名，位居第19位。在覆銅板（CCL）方面，中國產(chǎn)值占全球65%以上， 產(chǎn)值前三大公司份額合計將近38% ，分別是建滔集團(tuán)(中國大陸)、生益科技(中國大陸)、南亞塑膠(中國臺灣) 。5G牌照正式發(fā)放，國內(nèi)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的落地，對于PCB/覆銅板行業(yè)是一個新的風(fēng)口。我們預(yù)測，僅在無線射頻側(cè)， 由于AUU射頻板需要在

12、更小的尺寸內(nèi)集成更多的組件，還需要采用更多層的高頻PCB板。目前PCB/CCL的國內(nèi)企業(yè) 技術(shù)和產(chǎn)能都為全球領(lǐng)先，國產(chǎn)化替代周期短，可行性高。圖：2008年-2017年各地區(qū)PCB產(chǎn)值地區(qū)分布變化趨勢圖：2019年-2024年全球PCB產(chǎn)值預(yù)測（單位：億美元）資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、招商證券5906106306506706907107307507702019E2020E2021E2022E2023E2024E94- 95 -9526.13%21.26%20.30%16.48%中國歐洲日本北美亞太其他5.34%6、進(jìn)口替代：通信連接器可最先實現(xiàn)國產(chǎn)替代圖：全球連接器市場規(guī)模（億美元）全球連接器

13、的市場規(guī)模維持整體增長趨勢，近年 來已突破600億美元。2017年我國的連接器市場份 額已擴(kuò)張至26.13%，成為全球最大的連接器市場。 近年來我國連接器市場整體增速遠(yuǎn)高于全球行業(yè) 水平，未來仍有巨大發(fā)展?jié)摿?。在全球范圍?nèi)，具有較強(qiáng)研發(fā)實力的跨國企業(yè)的 競爭優(yōu)勢突出，全球連接器的市場份額相對集中 在少數(shù)企業(yè)，并主要由海外龍頭廠商主導(dǎo)。我國連接器行業(yè)起步較晚，連接器市場集中度較 低，行業(yè)技術(shù)水平還較低，但國內(nèi)連接器的行業(yè) 空間廣闊，發(fā)展?jié)摿薮?，國?nèi)廠商正加速崛起。 建設(shè)5G商用網(wǎng)絡(luò)，將帶來新一輪通信設(shè)備的升級 換代，對連接器提出新的市場需求，直接利好如 電源連接器、光口連接器、射頻連接器等通信

14、用 連接器。鑒于國內(nèi)企業(yè)在相關(guān)領(lǐng)域與海外龍頭廠 商的技術(shù)差距較少，我們預(yù)計通信連接器將在建 設(shè)5G網(wǎng)絡(luò)的利好中最先實現(xiàn)國產(chǎn)化替代。10.49%資料來源：Bishop&Associates、招商證券一位置45348447648952956254262966269773477390080070060050040030020010002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E2020E2021E資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、招商證券圖：2017年各地區(qū)連接器市場規(guī)模，中國繼續(xù)維持第重點(diǎn)企業(yè)分析- 101 -投資邏輯大IT云化浪潮下的IDC王者云計

15、算的發(fā)展持續(xù)提振IDC行業(yè)需求，并提升行業(yè)進(jìn)入門檻及集中度，利好在一線城市及 周邊大規(guī)模布局的傳統(tǒng)IDC企業(yè)。IDC為云計算的底層基礎(chǔ)設(shè)施，將隨著云計算的快速發(fā) 展而發(fā)展。但云計算的發(fā)展使得傳統(tǒng)IDC企業(yè)客戶結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)變，二三線城市中小企業(yè)逐 步上云，IDC企業(yè)客戶流失率提升，而云計算公司在二三線城市傾向于采取自建和共建模 式，自建模式下IDC企業(yè)面臨倒閉風(fēng)險，共建模式下，IDC企業(yè)議價能力及盈利能力不斷 削弱；一線城市具備客戶多、網(wǎng)絡(luò)好、人才多等優(yōu)勢，需求旺盛，但供給少、政策嚴(yán)， 整體供不應(yīng)求，IDC企業(yè)稀缺性價值不斷凸顯，議價能力和盈利能力持續(xù)提升。IDC雄踞北京和上海，核心城市周邊資源儲

16、備豐富，政策趨嚴(yán)下稀缺性價值倍增，盈利及 成長能力強(qiáng)勁。公司目前共有八大數(shù)據(jù)中心，規(guī)劃近五萬個機(jī)柜，主要為自有土地，且 主要位于北京和上海，一線城市政策趨嚴(yán)下公司IDC稀缺性價值凸顯，同時公司IDC客戶 結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，高價值客戶占比較高，盈利能力強(qiáng)勁。公司目前正在京津冀地區(qū)、上海及長 三角地區(qū)積極布局，未來將擁有約10萬個機(jī)柜的服務(wù)能力，成長能力強(qiáng)勁，龍頭地位將 進(jìn)一步夯實。光環(huán)云數(shù)據(jù)助力AWS云服務(wù)推廣，INSPIRE平臺賦能云生態(tài)，打開新成長空間。公司在 2018年成立了光環(huán)云數(shù)據(jù)團(tuán)隊，將為AWS云服務(wù)提供全方位的營銷與服務(wù)支持。光環(huán)云 數(shù)據(jù)自主研發(fā)并運(yùn)營的INSPIRE平臺Beta版于201

17、8年12月29日正式上線，INSPIRE平臺 是光環(huán)云為其各類渠道合作伙伴、云服務(wù)者社區(qū)以及客戶提供的云生態(tài)賦能平臺，將賦 能公司云生態(tài)的發(fā)展。公司在一線城市及周邊儲備豐富，同時云生態(tài)布局有望打開新成長空間。預(yù)計公司2019-投資建議2021年凈利潤分別為8.51億元、10.59億元和11.71億元，對應(yīng)PE為33.1X、26.6X和24.0X， 維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。101光環(huán)新網(wǎng)（300383）：大IT云化浪潮下的IDC王者- 102 -投資邏輯具有稀缺寬窄融合能力的全球?qū)＞W(wǎng)龍頭發(fā)展初期：放眼世界，跑馬圈地，奠定全球?qū)＞W(wǎng)領(lǐng)先地位。海能達(dá)通過收購HMF、 賽普樂和諾賽特實現(xiàn)了技術(shù)、渠道、

18、產(chǎn)品的互補(bǔ)，充分發(fā)揮融合優(yōu)勢，已成長為僅 次于摩托羅拉的全球?qū)＞W(wǎng)龍頭。國內(nèi)公安、消防、地鐵等專網(wǎng)建設(shè)需求確定，海外 “一帶一路”及拉美等新興市場專網(wǎng)“模轉(zhuǎn)數(shù)”及寬帶化市場開始興起，全球資源 的成功整合夯實公司未來發(fā)展根基。發(fā)展進(jìn)階：從粗放型增長向精細(xì)化運(yùn)營轉(zhuǎn)型，公司降本增效效果顯著。先做“加法” 拓展全球份額，再做“減法”回歸更加注重盈利質(zhì)量：下一階段，公司將大力推進(jìn) 精細(xì)化管理。公司從2018年底開始，通過實施CRM、ERP等管理重構(gòu)項目，不斷優(yōu)化資源配置能力，各項費(fèi)用及現(xiàn)金流等財務(wù)狀況明顯改善，公司盈利能力得到大幅提升。公司持續(xù)高投入研發(fā)，構(gòu)建競爭優(yōu)勢。專網(wǎng)寬帶化趨勢確定，寬窄融合構(gòu)建更高

19、行業(yè)壁壘，窄帶龍頭優(yōu)勢有望擴(kuò)大。海能 達(dá)是全球極少憑借自主研發(fā)方式布局寬窄融合的專網(wǎng)廠商，目前已成功推出了從系 統(tǒng)、終端到指揮調(diào)度的全套“端到端”產(chǎn)品。寬帶時代專網(wǎng)市場份額有望進(jìn)一步向 頭部集中，海能達(dá)憑借良好的客戶積累以及領(lǐng)先的寬帶產(chǎn)品技術(shù)，有望延續(xù)窄帶龍 頭優(yōu)勢，保持客戶高黏性，打開寬帶專網(wǎng)空間。公司成功整合全球布局資源，市場份額持續(xù)提升。從粗放式發(fā)展向精細(xì)化運(yùn)營轉(zhuǎn)變，現(xiàn)金流及盈利能力改善明顯。專網(wǎng)寬帶化是行業(yè)確定性趨勢，公司稀缺的寬窄帶融合投資建議能力奠定寬帶專網(wǎng)時代競爭優(yōu)勢。預(yù)計2019-2021年歸母凈利潤分別為6.15億元、 9.05億元、12.73億元，對應(yīng)2019年-2021年

20、 PE分別為26.3X、17.9X和12.7X，維持 “強(qiáng)烈推薦-A”評級。102海能達(dá)（002583）:具有稀缺寬窄融合能力的全球?qū)＞W(wǎng)龍頭- 103 -103投資邏輯投資建議匠心精神打造國內(nèi)稀缺的一站式領(lǐng)先光器件平臺行業(yè)投資面臨新一輪拐點(diǎn)性向上機(jī)遇，公司產(chǎn)品進(jìn)入新一輪成長期。5G投資在19年進(jìn)入 落地階段，參照3G/4G經(jīng)驗，傳輸側(cè)光通信投資將率先起量。公司在套管、適配器和組 件三大產(chǎn)品線基礎(chǔ)上，提前布局電信及數(shù)據(jù)中心光模塊上游，儲備隔離器、透鏡、高密 度連接線纜等多個新產(chǎn)品線，定位光通信一站式解決方案專家。在經(jīng)歷扎實的系列產(chǎn)品 認(rèn)證之后，目前新產(chǎn)品開始逐步放量，新產(chǎn)品收入將成為公司新一輪增

21、長點(diǎn)。從無源到有源，產(chǎn)品型向平臺型公司躍變。隨著光通信應(yīng)用場景日漸豐富，光模塊封裝 形式也日趨多樣性。國內(nèi)外光模塊廠商未來將更多把核心封裝工藝如OSA、COB等轉(zhuǎn)移 給天孚這樣的專業(yè)廠商，以降低封裝成本和提高產(chǎn)品良率，公司占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈價值量逐步 提升，公司已經(jīng)具備七大無源和有源解決方案，并且具有很強(qiáng)的新產(chǎn)品拓展能力，天孚 將從產(chǎn)品型向平臺型公司躍進(jìn)。具備稀缺的工匠精神，有望成為光通信行業(yè)新“立訊”。公司核心競爭力在于新產(chǎn)品研 發(fā)拓展，原材料精密加工，光器件一站式供應(yīng)，以及與全球主流光模塊客戶高度粘合能 力。公司在光模塊領(lǐng)域核心能力可類比如立訊精密，雖然市場特點(diǎn)不盡相同，但管理精 細(xì)，客戶產(chǎn)品拓展

22、能力強(qiáng)等特質(zhì)具有共性。國內(nèi)稀缺的一站式光器件平臺龍頭，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。預(yù)計2019-2021年凈利潤 分別為1.80億元、2.35億元和3.03億元，對應(yīng) 2019-2021年P(guān)E分別為37.7X、28.9X 和 22.4X，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。從中長期角度，看好公司技術(shù)及產(chǎn)品升級和產(chǎn)業(yè)鏈價值 轉(zhuǎn)移帶來的進(jìn)口替代空間。天孚通信（300394）：匠心精神打造國內(nèi)稀缺的一站式領(lǐng) 先光器件平臺- 104 -104投資邏輯國企混改先鋒初見成效，5G代際更迭迎來歷史機(jī)遇稀缺運(yùn)營商牌照資源，4G后期運(yùn)營成績逐步回暖。公司是國內(nèi)三大運(yùn)營商之一，占據(jù)5G 核心產(chǎn)業(yè)地位。經(jīng)歷過4G初期的陣痛之后

23、，公司業(yè)績從2017年開始實現(xiàn)“V”型反轉(zhuǎn)，盈 利能力逐季改善，尤其2018年報數(shù)據(jù)超市場預(yù)期。從近期經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，公司移動業(yè)務(wù)改 善跡象明顯，公司重回向上通道。3G占盡優(yōu)勢，4G后發(fā)難制人，5G迎來新機(jī)遇。3G時代，聯(lián)通坐擁WCDMA制式紅利， 技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢使得聯(lián)通在3G時代優(yōu)勢明顯。4G時代，由于對4G TDD基站投資未能 率先卡位，錯過4G基站最佳投資時機(jī)，在政策提速降費(fèi)的壓力下，公司處境艱難。面向 5G大變革時代，運(yùn)營商有望從管道化向全面數(shù)字化運(yùn)營綜合體躍升，物聯(lián)網(wǎng)To B帶來新的 收入增長點(diǎn)，聯(lián)通作為擁抱改革的排頭兵，有望在5G時代重新賦能，揭開新的發(fā)展篇章。國企混改初見成效，

24、擁抱互聯(lián)網(wǎng)率先轉(zhuǎn)型。聯(lián)通作為中國國企混合制改革排頭兵，在引入 BAT等戰(zhàn)略投資者，并實行精簡機(jī)構(gòu)，降本增效等一系列改革措施之后，已初見成效，各 項財務(wù)數(shù)據(jù)及經(jīng)營指標(biāo)顯著改善，云南混改為公司提供新的發(fā)展樣板，積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn) 型。對比全球主流運(yùn)營商，公司估值仍有提升空間。對比海外主流運(yùn)營商，海外運(yùn)營商如 Verizon、西班牙電信等PB估值都在2倍以上；3/4G周期聯(lián)通估值也都突破2倍PB以上， 目前聯(lián)通估值仍在相對歷史低位，未來仍有提升空間。投資建議國企混改先鋒，5G重新賦能迎來新機(jī)遇。聯(lián)通作為國企混改龍頭，混改初見成效，5G時代 公司迎來新發(fā)展機(jī)遇。預(yù)計2019-2021年凈利潤分別為59.28億元、80.80億元和94.33億元，對應(yīng)2019年-2021年P(guān)E分別為30.6X、22.5X和19.2X，PB分別為1.2、1.2和1.1倍給予“強(qiáng)烈推薦-A”評級。中國聯(lián)通（600050）：國企混改先鋒初見成效，5G代際更 迭迎來歷史機(jī)遇- 105 -投資邏輯投資建議光通信第一梯隊國內(nèi)通信設(shè)備領(lǐng)域龍頭，在光通信領(lǐng)域競爭力在國內(nèi)與華為、中興處于同一水平線。烽 火通信較早就啟動了5G承載技術(shù)的研究，并取得了一系列的成果，包括發(fā)布FitHaul的 5G承載網(wǎng)方案，發(fā)布自主研發(fā)的1.2T單槽位設(shè)備等5G解