《泰囧》的盈利囧不囧？復(fù)習(xí)課程

1、Good is good, but better carries it.精益求精，善益求善。泰囧的盈利囧不囧？泰囧的盈利囧不囧？電影制片企業(yè)的損益分析目錄TOCo1-5hzuHYPERLINKl_Toc3486949191.泰囧的盈利之爭(zhēng)PAGEREF_Toc348694919h2HYPERLINKl_Toc3486949202.泰囧的收入分配PAGEREF_Toc348694920h3HYPERLINKl_Toc3486949213.片商的成本和毛利率PAGEREF_Toc348694921h4HYPERLINKl_Toc3486949223.1片商的成本構(gòu)成項(xiàng)目PAGEREF_Toc348

2、694922h4HYPERLINKl_Toc348694923附錄：影視行業(yè)內(nèi)幕多PAGEREF_Toc348694923h5HYPERLINKl_Toc3486949243.2上市影企的毛利率PAGEREF_Toc348694924h6HYPERLINKl_Toc3486949253.3票房投資比與毛利率的關(guān)系PAGEREF_Toc348694925h7HYPERLINKl_Toc3486949263.4大片的票房與投資PAGEREF_Toc348694926h8HYPERLINKl_Toc3486949274.片商的費(fèi)用、稅收和凈利PAGEREF_Toc348694927h9HYPERLI

3、NKl_Toc3486949284.1營(yíng)業(yè)稅PAGEREF_Toc348694928h10HYPERLINKl_Toc3486949294.2宣發(fā)費(fèi)用PAGEREF_Toc348694929h10HYPERLINKl_Toc3486949304.3企業(yè)所得稅PAGEREF_Toc348694930h11HYPERLINKl_Toc3486949314.4壞賬準(zhǔn)備PAGEREF_Toc348694931h12HYPERLINKl_Toc3486949324.5凈利潤(rùn)PAGEREF_Toc348694932h12HYPERLINKl_Toc3486949335.點(diǎn)評(píng)公司公告和券商研報(bào)PAGEREF

4、_Toc348694933h13HYPERLINKl_Toc3486949345.1點(diǎn)評(píng)公司公告PAGEREF_Toc348694934h13HYPERLINKl_Toc3486949355.2點(diǎn)評(píng)2.7億PAGEREF_Toc348694935h13HYPERLINKl_Toc3486949365.3點(diǎn)評(píng)估值PAGEREF_Toc348694936h14HYPERLINKl_Toc348694937討論P(yáng)AGEREF_Toc348694937h14【寫在前面的后記】值此蛇年來(lái)臨之際，利用寒假，花了一周多的時(shí)間，嘿咻嘿咻的干活，終于寫完了這篇長(zhǎng)文。需要慢慢看的。有啥用？打算做教學(xué)用的案例分析。

5、主要用于利潤(rùn)表的講解，也涉及會(huì)計(jì)核算、財(cái)務(wù)分析、稅務(wù)分析、成本分析、上市公司信息披露等。基本結(jié)論是，光線傳媒的業(yè)績(jī)預(yù)告是比較靠譜的。1.泰囧的盈利之爭(zhēng)電影泰囧，你看了嗎？我看了。好看嗎？我覺得不錯(cuò)。我家不到十歲的娃娃，和七十多歲的老奶奶，都覺得好看。至于是不是“三俗”，就顧不得了。泰囧票房已過12億，拿下中國(guó)電影史上的國(guó)產(chǎn)片票房冠軍（那些具體數(shù)字我就不啰嗦了），確實(shí)了不起。這對(duì)其出品公司“光線傳媒”（股票代碼：300251）當(dāng)然是重大利好，因此引來(lái)股市一陣熱炒。呵呵，據(jù)說(shuō)股民最愛國(guó)，因?yàn)閲?guó)家大事都會(huì)影響股市漲跌。以此類推，股民還很文藝吶?？上?，賺錢的股民未必能把其中的數(shù)字分析個(gè)清清楚楚、明明白

6、白。2013年1月18日，光線傳媒發(fā)布2013年業(yè)績(jī)預(yù)告稱：“歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為28,128萬(wàn)元31,644萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)60%80%”。隨后，多家券商發(fā)布研報(bào)，認(rèn)為其業(yè)績(jī)低于預(yù)期。更有媒體以“泰囧票房被縮水，光線傳媒上億凈利失蹤”為題，質(zhì)疑“此舉或?yàn)槠交麧?rùn)”。1月24日，光線傳媒又發(fā)布了澄清公告，“公司不存在媒體報(bào)道中票房縮水、利潤(rùn)失蹤情況”。爭(zhēng)論的焦點(diǎn)在于，泰囧能給光線傳媒帶來(lái)多少回報(bào)？每日經(jīng)濟(jì)新聞的記者引用了北京高華的研報(bào)觀點(diǎn)，“泰囧于2012年為光線傳媒帶來(lái)的分賬收入為3.7億元左右，稅后利潤(rùn)2.7億元”。但光線傳媒認(rèn)為，按照公司的年度業(yè)績(jī)預(yù)告，減去2012年三季報(bào)披

7、露的前三季度的凈利潤(rùn)1.36億元，則可得第四季度的凈利潤(rùn)為1.45億1.80億元。究竟孰是孰非呢？我們把爭(zhēng)論中涉及的損益項(xiàng)目一個(gè)個(gè)列出來(lái)，再逐一討論吧。數(shù)據(jù)來(lái)源都是公開資料，尤其是光線傳媒披露的信息。誰(shuí)叫你要上市呢？不得不置于眾目睽睽之下了。請(qǐng)注意，表1做了六次減法。前面兩次減完，才是光線傳媒的收入。其中的數(shù)字，大多是一個(gè)個(gè)估算，再填進(jìn)去的結(jié)果。表1.泰囧對(duì)光線傳媒2012年利潤(rùn)表的影響分析編號(hào)項(xiàng)目名稱金額（億元）說(shuō)明1（一）票房總收入9.84當(dāng)年結(jié)算的部分2減：電影專項(xiàng)資金0.49205%3營(yíng)業(yè)稅及附加0.33063.36%4（二）可分配總收入9.0174制片企業(yè)和影院共享5減：影院分賬收入

8、5.3174倒推數(shù)6（三）光線傳媒收入3.7按光線傳媒公告計(jì)算保守估計(jì)樂觀估計(jì)7減：制作成本1.9240.925按毛利率倒推8（四）毛利1.7762.775各按毛利率48%和75%估算9減：宣發(fā)成本0.9250.925按（三）的25%測(cè)算10（五）稅前利潤(rùn)0.8511.8511所得稅0.212750.462525%稅率12資產(chǎn)減值損失0.11100.1110計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3%13（六）公司凈利潤(rùn)0.527251.276514減：主創(chuàng)的收益0.05270.1276主創(chuàng)享有10%的股份15（七）股東凈利潤(rùn)0.47451.14892.泰囧的收入分配第1項(xiàng)，是票房總收入中作為2012年收入的數(shù)字。人們津

9、津樂道的，是一部電影的票房總收入。這是什么都沒扣除的數(shù)字，無(wú)疑看起來(lái)比較大。不過，這些收入首先要被“時(shí)間”砍一刀。這就是“會(huì)計(jì)分期”的作用。項(xiàng)目損益不等于期間損益。一年之中，公司有多部電影投放市場(chǎng)；一部電影，不一定只在一個(gè)會(huì)計(jì)年度之內(nèi)放映。期間損益是多部電影的損益總和；而一部跨年放映的電影在一年確認(rèn)的損益僅僅是項(xiàng)目損益的一部分。這一刀怎么切呢？會(huì)計(jì)是個(gè)講規(guī)矩的行當(dāng)。上市公司要執(zhí)行2006版的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，規(guī)定了收入確認(rèn)的幾個(gè)條件。光線傳媒在澄清公告中說(shuō)到，“公司確認(rèn)收入一般根據(jù)各院線每天報(bào)送給公司的結(jié)算單，截止到2012年12月31日，公司已經(jīng)收到的票房結(jié)算單金額為9.84億元”。這個(gè)數(shù)字跟券

10、商估計(jì)的10億元，也相差不大。第2項(xiàng)，是電影企業(yè)的專門稅費(fèi)，叫電影專項(xiàng)資金，這是個(gè)很具有中國(guó)特色的東東。名字不是稅，實(shí)質(zhì)就是稅。在財(cái)政統(tǒng)計(jì)中，叫非稅收入。1991年，由當(dāng)時(shí)的廣播電影電視部牽頭，聯(lián)合財(cái)政部、國(guó)家物價(jià)局、國(guó)家稅務(wù)局、中國(guó)工商銀行共同發(fā)布了關(guān)于明確電影票價(jià)管理權(quán)限和建立國(guó)家電影事業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金的通知。從那時(shí)起，我們就開始了一邊看電影、一邊為社會(huì)主義精神文明建設(shè)做貢獻(xiàn)的幸福生活電影院要從售出的每張電影票款中提取五分錢，作為電影專項(xiàng)資金。有趣的是，銀行直接坐到了國(guó)務(wù)院部門的旁邊。那是因?yàn)?，這錢要委托中國(guó)工商銀行代收。這5分錢，相當(dāng)于百分之多少？誰(shuí)記得那時(shí)候的電影票價(jià)一般是多少？到199

11、6年，廣播影視部等五部委出臺(tái)了國(guó)家電影事業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金上繳的實(shí)施細(xì)則，把電影專項(xiàng)資金的征收標(biāo)準(zhǔn)改成了“按電影票房收入的5提取”。實(shí)際上，是從定額征收改為定率征收，從從量稅改為從價(jià)稅。后者更能抵抗通貨膨脹的影響。這項(xiàng)規(guī)定沿襲至今。這5%高不高？拿營(yíng)業(yè)稅稅率來(lái)說(shuō)，服務(wù)業(yè)是5%，文化體育業(yè)是3%。問題是，交了電影專項(xiàng)資金，還必須交營(yíng)業(yè)稅。這豈不是相當(dāng)于交兩次？或者說(shuō)，稅率翻倍？有點(diǎn)消費(fèi)稅的味道了限制消費(fèi)。一部票房破10億的電影，這個(gè)錢要交5000萬(wàn)！每個(gè)月的影院票房排名，事隔兩個(gè)月之后，都會(huì)由“國(guó)家電影事業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金辦公室”在月刊中國(guó)電影市場(chǎng)上公布。他們有售票系統(tǒng)。事關(guān)收錢的多少，他們對(duì)票房的統(tǒng)計(jì)

12、應(yīng)該比較權(quán)威。如果要作弊，就需要“雙系統(tǒng)”。有木有？有。第3項(xiàng)，是營(yíng)業(yè)稅金及附加。電影院，屬于文化產(chǎn)業(yè)（看電影，是很有文化的；看電影的人，都是文化人），營(yíng)業(yè)稅是3%。但還有三項(xiàng)附加。附加，就是以營(yíng)業(yè)稅應(yīng)納稅額為基數(shù)，再交一筆稅費(fèi)。一是城市維護(hù)建設(shè)稅。納稅人所在地在市區(qū)的，稅率為7%。二是教育費(fèi)附加，3%。三是地方教育費(fèi)附加，2%。加起來(lái)，應(yīng)該是3.36%。為什么光線傳媒在澄清公告中說(shuō)的是“3.3%”呢？前兩項(xiàng)加起來(lái)已經(jīng)是10%了。最后一項(xiàng)也是必須要算的。這是不是澄而不清呢？全國(guó)的電影票房總收入，2010年超過100億，2011年超過120億，2012年超過130億。國(guó)家拿走多少，自己算吧。第4

13、項(xiàng)，是片商與影院的總收入。即便僅按照3.3%算，政府從泰囧票房中收走的兩個(gè)部分已經(jīng)超過了8000萬(wàn)。留下來(lái)9億多，或者準(zhǔn)確地說(shuō)，91.64%，才能在電影制片企業(yè)和放映企業(yè)兩家來(lái)分。第5項(xiàng)至第7項(xiàng)，是片商和影院的分賬。這個(gè)影院與院線的分賬（看起來(lái)有點(diǎn)像分贓哦），相當(dāng)于制造業(yè)企業(yè)在分銷環(huán)節(jié)的成本。不同的是，制造業(yè)還可以考慮自建渠道，但很難想象拍電影的同時(shí)又負(fù)責(zé)放電影。如何分？這是個(gè)要命的問題。片商和影院既唇齒相依，又此消彼長(zhǎng)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，片商拿43%。有興趣的話，看下一段吧。不然，請(qǐng)?zhí)^。據(jù)稱，這個(gè)比例在中國(guó)電影進(jìn)入市場(chǎng)化后歷經(jīng)變化：開始是片商拿35%；2002年張藝謀電影英雄史無(wú)前例地將其提高到了

14、40%，隨后整個(gè)比例統(tǒng)一提高到了37%（牛人就是不一樣，還是“老謀”會(huì)深算）；2008年底，經(jīng)廣電總局發(fā)文“建議”，“制片方原則上不低于43%”（參見HYPERLINK/publish/main/24/1267/1267429500218126824/1267429500218126824_.html廣電總局電影局關(guān)于調(diào)整國(guó)產(chǎn)影片分賬比例的指導(dǎo)意見。咱們中國(guó)，辦啥事都離不了政府）；2011年底，制作金陵十三釵的新畫面公司曾強(qiáng)勢(shì)要求提高發(fā)行方分賬比例，想從43%提高到45%，同時(shí)調(diào)高最低票價(jià)，引來(lái)八大院線聯(lián)合抵制。2012年12月，眼瞅著賀歲檔將至，由中影、華誼、博納、星美、光線五家發(fā)行公司共同

15、發(fā)起票房“分賬大戰(zhàn)”，重提那2個(gè)百分點(diǎn)，萬(wàn)達(dá)等13家院線聯(lián)合“回?fù)簟保涎萘艘怀觥拔宕蠼饎倢?duì)陣十三太?！钡拇髴?zhàn)。國(guó)外怎么樣？在一篇題為HYPERLINK/Article/CJFDTotal-YSPL201209013.htm中國(guó)電影制片企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、問題和趨勢(shì)（發(fā)表于藝術(shù)評(píng)論2012年第9期，作者劉藩、余宇）的文章中說(shuō)到：“好萊塢制片企業(yè)可分得票房的50%，而中國(guó)制片企業(yè)僅分得其中35%左右”。我想，他們有專項(xiàng)資金嗎？如果按91.64%乘以43%，應(yīng)為39.4%。用這個(gè)比例乘以9.84億，應(yīng)為3.877億元。但是，光線傳媒澄清公告中說(shuō)，“一般發(fā)行公司分回比例為總票房的3738%.公司2012

16、年確認(rèn)的票房分賬收入約為3.7億元”。按這個(gè)3.7億除以9.84億，結(jié)果為37.6%。看來(lái)，分賬比例較低，使得公司的收入減少了1770萬(wàn)元。就按3.7億元算，倒推出“影院和院線分賬收入”（第6項(xiàng)），它包含公司提到的“中影數(shù)字的管理費(fèi)”，為5.3174億元。“中影數(shù)字”是指“中影集團(tuán)數(shù)字電影發(fā)展有限公司”。電影的發(fā)行公司之一，是“中影數(shù)字電影發(fā)展（北京）有限公司”。那個(gè)管理費(fèi)，應(yīng)該是電影數(shù)字化繳的費(fèi)。會(huì)計(jì)上，應(yīng)當(dāng)算銷售費(fèi)用吧。“HYPERLINK/s/blog_4a862e2e0100rw3s.html一個(gè)電影販子”的博客介紹，在43%之外，影院（相當(dāng)于零售商）提取52%；院線（相當(dāng)于批發(fā)商）提

17、取5%，其中3%給中影數(shù)字。3.片商的成本和毛利率3.1片商的成本構(gòu)成項(xiàng)目第8項(xiàng)，是制作成本。到這里為止，我們才真正開始談點(diǎn)財(cái)務(wù)分析的事兒。有HYPERLINK/shtml/hxdsb/20121218/52485.shtml報(bào)道說(shuō)，泰囧的制作成本為3000多萬(wàn)元：“據(jù)電影票房貼吧微博介紹，整個(gè)泰囧拍攝制作費(fèi)1400萬(wàn)，兩大主演片酬不過500萬(wàn)，加上宣傳發(fā)行的1000萬(wàn)，投資才不到3000萬(wàn)元?！钡饩€傳媒說(shuō)，“投資加宣發(fā)的成本遠(yuǎn)高于3000萬(wàn)元”。成本方面的信息是公司的商業(yè)秘密，即使是上市公司，也是可以不披露的。但是，這并不意味著我們就無(wú)能為力了。先來(lái)看看電影制片企業(yè)的成本構(gòu)成吧。根據(jù)財(cái)政部

18、2004年發(fā)布、2005年起執(zhí)行的電影企業(yè)會(huì)計(jì)核算辦法（財(cái)會(huì)200419號(hào)），故事片的成本項(xiàng)目包括：劇本費(fèi)及酬金、基本人員工資及勞務(wù)、演員勞務(wù)及酬金、臨時(shí)協(xié)助人員費(fèi)、食宿費(fèi)、差旅費(fèi)、膠片、磁片及磁帶、化妝費(fèi)、服裝費(fèi)、道具費(fèi)、布景費(fèi)、煙火槍械費(fèi)、車輛運(yùn)輸費(fèi)、場(chǎng)租費(fèi)、攝影費(fèi)、錄音費(fèi)、剪接費(fèi)、照明費(fèi)、常規(guī)特技費(fèi)、數(shù)碼特技費(fèi)、音樂費(fèi)、放映費(fèi)、劇照費(fèi)、字幕費(fèi)、洗印費(fèi)、軍事費(fèi)、劇雜費(fèi)、賠償費(fèi)、其他費(fèi)用。媽呀，拍部電影還真不容易！這些項(xiàng)目有木有把你看暈？呵呵！我們簡(jiǎn)單分析一下。第一，大部分錢，花了就花了，啥也沒留下。這就是費(fèi)用。但服裝、道具、布景，總有一些可以再用，就會(huì)形成資產(chǎn)。準(zhǔn)確說(shuō)，是原材料存貨。那個(gè)辦

19、法中對(duì)此沒有規(guī)定。但按照會(huì)計(jì)核算的一般原則，即可確定。一般企業(yè)中的低值易耗品，有個(gè)五五攤銷法，應(yīng)該可以用。如果未記錄這些資產(chǎn)，而是全部注銷，就會(huì)虛增成本。第二，有些項(xiàng)目，比如食宿費(fèi)、差旅費(fèi)，在一般企業(yè)中是期間費(fèi)用，在電影企業(yè)卻是生產(chǎn)成本。兩者的區(qū)別關(guān)鍵在于，是否能夠“對(duì)象化”，有專門的、明確的負(fù)擔(dān)對(duì)象。用管理會(huì)計(jì)的術(shù)語(yǔ)來(lái)講，為拍某一部電影而發(fā)生的“專屬成本”，就必須計(jì)入電影的生產(chǎn)成本。否則，為了一般性公司事務(wù)而發(fā)生的差旅費(fèi)，就應(yīng)計(jì)入管理費(fèi)用。問題是，是不是能夠把每一筆差旅費(fèi)都能分清呢？第三，大部分項(xiàng)目是“酌量性”的。必然會(huì)有，不能沒有，但多點(diǎn)少點(diǎn)，差別很大。手一松，闊綽一下，說(shuō)不定就沒了?？峙?/p>

20、最典型的就是演員片酬。泰囧的片酬如何，我們不得而知。國(guó)內(nèi)的也好，泰國(guó)的也好；三個(gè)男主角也好，最美人妖也好，都在這里面。另一個(gè)例子是食宿費(fèi)。豪華酒店還是普通酒店？簡(jiǎn)言之，無(wú)論從管理角度還是會(huì)計(jì)角度看，電影制片的成本都比較“靈活”。中國(guó)電影股份有限公司的卜樹升在中國(guó)電影市場(chǎng)2012年第2期上發(fā)表的淺議電影制片成本管理一文，對(duì)此也有闡述。他將制片成本分為人員費(fèi)用、材料費(fèi)用、數(shù)字制作費(fèi)用、器材租賃費(fèi)用和其他費(fèi)用五大類，其成本管理的困難是因?yàn)轭A(yù)算準(zhǔn)確性差、人員費(fèi)用比重大、材料費(fèi)用難以驗(yàn)證。我們對(duì)大片的直觀感覺與成本高是一致的。大導(dǎo)演、大腕、陣容強(qiáng)大片酬高、人員費(fèi)用高；場(chǎng)面宏大材料消耗和器材租金高；高科技

21、數(shù)字制作費(fèi)高；時(shí)間長(zhǎng)。更有極端者，參見下面這段。附錄：影視行業(yè)內(nèi)幕多影視圈不僅是追逐名利的戰(zhàn)場(chǎng)，同時(shí)也是洗錢的黃金樂園。當(dāng)你看到一部影視劇拍攝得荒謬至極忍不住大罵制片人員腦袋“進(jìn)水”時(shí)，可能做夢(mèng)也沒想到這部片子只是洗錢的工具。舉例說(shuō)明：比如A煤礦企業(yè)成立了攝制組，籌拍一部電視連續(xù)劇，準(zhǔn)備邀請(qǐng)大量知名演職人員參與，并計(jì)劃在央視黃金時(shí)段播出，因此每集預(yù)算為300萬(wàn)元，共40集，總預(yù)算高達(dá)1.2億元。由A企業(yè)出資30%，其余資金尋找投資者加盟。參與相關(guān)工作的公司皆為洗錢者所控制，所有演職人員和前期制作由B經(jīng)紀(jì)公司負(fù)責(zé)，占用費(fèi)用為6000萬(wàn)元，特效、場(chǎng)景、道具等由C公司負(fù)責(zé)，占有經(jīng)費(fèi)3000萬(wàn)元，后期

22、制作、發(fā)行等費(fèi)用3000萬(wàn)元。由于上述費(fèi)用都難以核算，參與公司很容易做賬，一場(chǎng)特效可能僅花5萬(wàn)元成本，但能虛構(gòu)成30萬(wàn)元，一名演員的片酬為20萬(wàn)元，可以虛構(gòu)成50萬(wàn)元，通過各種環(huán)節(jié)的操縱最后將拍攝費(fèi)用轉(zhuǎn)成公司利潤(rùn)，再合法轉(zhuǎn)移到洗錢者手中。最后再以涉及敏感問題，發(fā)行審核失敗，無(wú)法在指定電視臺(tái)上映而將整個(gè)項(xiàng)目流產(chǎn)，由于沒正常公映，外界便難以查知其中的種種貓膩。摘自洗錢手段升級(jí)四法門借道投融資，作者李真，載于投資者報(bào)2012年第40期3.2上市影企的毛利率如果成本高，則毛利率低。接下來(lái)，我們來(lái)看影企的毛利率。至2013年1月，已上市的影視公司有7家：A股的4家，港股的橙天嘉禾(01132)、星美國(guó)際

23、(00198)，以及美股的博納影業(yè)(BONA)。據(jù)說(shuō)，中影、上影和萬(wàn)達(dá)院線等都在排隊(duì)，計(jì)劃上市。這些影企，各有各的業(yè)務(wù)模式和重點(diǎn)。華誼兄弟是電影、電視劇的制作，光線傳媒是電視欄目劇的制作，華策影視和華錄百納是電視劇制作，嘉禾和星美是影城、影院；博納是電影發(fā)行。需要強(qiáng)調(diào)的是，他們大都有多元化經(jīng)營(yíng)，包括產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合和橫向延伸服務(wù)（參見HYPERLINK/a/1322030065846.htmli美股的分析文章，影視公司對(duì)比：華誼、光線、華策和博納等），這里所列僅僅是其第一大主營(yíng)業(yè)務(wù)。既然如此，只看企業(yè)整體的毛利率還不夠。需要看業(yè)務(wù)分部的數(shù)字，要查閱財(cái)務(wù)報(bào)表附注中的“營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本”。遺憾的是

24、，他們?cè)趯?duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行劃分的時(shí)候，標(biāo)準(zhǔn)也不盡一致。尤其不巧的是，光線傳媒的附注披露，只有“影視劇”，既有電影也有電視。經(jīng)過努力，從近期財(cái)報(bào)中摘錄和計(jì)算了表2。其中，對(duì)于華誼和華策兩家，因?yàn)樯鲜猩栽?，能夠?010年報(bào)中看到2009年的對(duì)比數(shù)，另兩家則只有2011年年報(bào)。表2.A股上市影企及其影視業(yè)務(wù)的毛利率（單位：億元）華誼兄弟華策影視光線傳媒華錄百納上市日期2009-10-302010-10-262011-8-32012-2-9股票代碼300027300133300251300291最終控制人王忠軍、王忠磊傅梅城、趙依芳王長(zhǎng)田國(guó)務(wù)院國(guó)資委公司的毛利：2011營(yíng)業(yè)收入8.924.036.982.8

25、7營(yíng)業(yè)成本3.771.554.121.38毛利5.162.482.851.49毛利率58%61%41%52%2010營(yíng)業(yè)收入10.722.824.802.20營(yíng)業(yè)成本5.661.222.911.40毛利5.061.601.890.80毛利率47%57%39%36%2009毛利率46%55%業(yè)務(wù)的毛利：電影及衍生電視劇影視劇電視劇2011營(yíng)業(yè)收入2.063.802.792.77營(yíng)業(yè)成本1.381.492.101.29毛利0.682.310.691.48毛利率33%61%25%54%2010營(yíng)業(yè)收入6.242.791.542.16營(yíng)業(yè)成本3.221.191.341.38毛利3.021.600.20

26、0.78毛利率48%57%13%36%從表2能看到什么呢？光線傳媒的毛利率很低！從企業(yè)層面看，在2011年，四家企業(yè)的毛利率中，光線傳媒最低，僅41%，而另三家都在52%以上。高出整整10個(gè)百分點(diǎn)以上。在2010年，只有華錄百納在光線傳媒之后。從業(yè)務(wù)層面看，光線傳媒更是低得離奇。無(wú)論是華誼兄弟的電影，還是華策影視和華錄百納的電視劇，毛利率都是30%以上。其中，最高的是華策影視。2010年，光線傳媒的影視劇業(yè)務(wù)的毛利率，竟然只有13%！比電影也低，比電視劇也低。似乎可以得出一個(gè)結(jié)論，欄目劇不如電影，電影不如電視劇。為什么如此？我覺得最根本的原因是業(yè)務(wù)模式，尤其是營(yíng)銷模式。一般而言，以零星分散的消

27、費(fèi)者為客戶的，營(yíng)銷成本必然較高，須有較高的毛利率才能保證最終的凈利率達(dá)到一定水平；而以單位、機(jī)構(gòu)、組織為客戶的，營(yíng)銷成本相對(duì)較低，也許由于競(jìng)爭(zhēng)的原因，其毛利率也就相對(duì)較低。在制造業(yè)中，消費(fèi)品與資本品的營(yíng)銷模式就迥然不同。老百姓經(jīng)?？吹狡鋸V告的那些產(chǎn)品，通常毛利率會(huì)較高。在影視企業(yè)中，欄目劇是賣給電視臺(tái)為主，類似資本品；而電影、電視連續(xù)劇則是面對(duì)觀眾。此外，表2還有幾個(gè)特點(diǎn)。其一，幾家公司的規(guī)模相差不大。其二，從事電視劇制作的華策影視和華錄百納，其企業(yè)毛利率與業(yè)務(wù)毛利率非常接近，而華誼兄弟和光線傳媒就差異較大。這能表明公司的業(yè)務(wù)集中度，是專業(yè)化精耕細(xì)作還是多元化整合延伸。其三，從年度之間的對(duì)比看

28、，影視公司的“大小年”非常明顯，年度間波動(dòng)很大。大年，日子好過；小年，就比較慘淡。只有華策影視在2010、2011兩年中波動(dòng)不大?，F(xiàn)在的問題是，泰囧的毛利率如何？在表2中最接近的數(shù)據(jù)，只有華誼兄弟的“電影及衍生業(yè)務(wù)”的毛利率。而且，票房越高，則毛利率越高。在電影放映（相當(dāng)于產(chǎn)品銷售）之前，制作成本就確定了。多1元票房，就多1元毛利。泰囧的票房如此出人意料，分給光線傳媒的分賬收入3.7億元，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過公司2011年全年影視劇業(yè)務(wù)的收入2.79億。其毛利率應(yīng)該能超過2010年華誼兄弟的電影業(yè)務(wù)毛利率48%。依此，該毛利為1.776億元。不過，其制作成本就會(huì)高達(dá)1.924億元，那簡(jiǎn)直就是大片中的大

29、片了！你信嗎？可能有人信了。另一方面，有券商認(rèn)為泰囧的成本為3000多萬(wàn)，這也太不了解光線傳媒了吧？是不是很期待光線傳媒的說(shuō)法呢？本文寫作時(shí)，光線傳媒的2012年報(bào)尚未公布。本人與公司也無(wú)任何私下聯(lián)系，沒那能耐。就走著瞧吧！3.3票房投資比與毛利率的關(guān)系為了了解票房、成本與毛利的關(guān)系，我們來(lái)算算保本點(diǎn)的“票房投資比”。這個(gè)比率純粹是行業(yè)性的，即票房總收入與制片投資額相比的結(jié)果，通常是個(gè)倍數(shù)。計(jì)算這個(gè)比率的前提是，片商的收入來(lái)自票房分賬，沒有考慮一次性賣斷著作權(quán)的模式，也沒有考慮其他類型的收入，即“衍生收入”。想起“植入式廣告”了。這里的投資，準(zhǔn)確地講是制片成本?？赡苤皇且?yàn)榻痤~通常比較大，大家

30、更習(xí)慣叫投資，我們也遵從習(xí)慣。設(shè)票房為R，其中的39.4%屬于片商（參見HYPERLINKl券商分賬比前文）；投資為C；盈虧為P，P=0.394R-C，只算到毛利為止，后面的各項(xiàng)暫不考慮。假定片商剛剛保本，不賺不虧，即P=0，則有C=0.394R。此時(shí)，票房投資比（用Q表示）應(yīng)為R/C=2.538。這表示，在不考慮其他因素的情況下，票房必須達(dá)到影片投資額的2.538倍，才能剛剛保本。確實(shí)比較苦逼呀！如果考慮一些其他的費(fèi)用，以及不確定因素，片商對(duì)票房的預(yù)期應(yīng)該為投資額的3倍。這實(shí)際上也是一個(gè)最簡(jiǎn)要的投資可行性分析。如果票房投資比不同，則毛利率（用g表示）也不同。毛利率=1-C/0.394R=1-

31、2.538/Q。反過來(lái)，若已知g，要計(jì)算Q，則Q=2.538/(1-g)。如果看公式還覺得比較抽象，可以看看表3所列，幾種票房投資比所對(duì)應(yīng)的毛利率，以及幾種毛利率所對(duì)應(yīng)的票房投資比。保本點(diǎn)上，毛利率為0。表3.票房投資比與毛利率的換算票房投資比毛利率票房投資比毛利率1-154%2.5402-27%3.170.2315%3.630.3437%4.230.4549%5.080.5658%6.350.6按照表3的計(jì)算，華誼兄弟在2011年的綜合票房投資比不到4倍，而2010年則接近5倍；光線傳媒2011年為3倍多，2010年不到3倍。泰囧的票房投資比如何？既然票房這么意外的好，我想，該比華誼兄弟20

32、10年的綜合水平5倍要好吧？若然，10億的票房，也是2億的投資。咋看都不像。如果10倍，則1億的投資，毛利率75%。所以表1中列出了一個(gè)“樂觀估計(jì)”的數(shù)字，就是按75%毛利率計(jì)算的。但為了簡(jiǎn)潔，敘述時(shí)仍只提“保守估計(jì)”（按48%毛利率估算）的結(jié)果。3.4大片的票房與投資為了實(shí)實(shí)在在體會(huì)一下什么是過億的投資、過億投資的影片究竟怎么樣，再來(lái)看些數(shù)據(jù)。三聯(lián)生活周刊的邢海洋介紹了HYPERLINK/2006/1010/16647.shtml大片的投資與票房?！澳Ы浜凸ㄌ叵盗?，每一部成本都不超過2億美元，但部部票房接近10億美元?！眿寢屵溲剑?倍！“還記得泰坦尼克號(hào)么，一部成本2億美元，全球票房18

33、億美元的電影?！备菋寢屵溲剑?倍！不要忘了，美國(guó)電影的分賬比例跟我們是不一樣的，他們的保本點(diǎn)的票房投資比也就大不一樣。羨慕嫉妒恨呀！我們根據(jù)媒體資料，整理得到了表4。結(jié)論是：神馬大片呀，票房過億呀，都是浮云！投資拍片，實(shí)在是高風(fēng)險(xiǎn)。表4.華語(yǔ)片投資回報(bào)比率一覽（單位：億元）片名投資票房票房投資比數(shù)據(jù)來(lái)源英雄(2002)約22.5注1.25一篇博客，HYPERLINK/s/blog_52345e540100q54d.html中國(guó)商業(yè)大片這10年中國(guó)電影投資風(fēng)險(xiǎn)啟示錄。無(wú)極（2005）約31.80.60滿城盡帶黃金甲（2006）32.90.90集結(jié)號(hào)（2007）0.62.54.00投名狀（200

34、7）320.60非誠(chéng)勿擾（2008）0.53.256.50赤壁（20082009）65.70.95十月圍城（2009）1.52.91.90建國(guó)大業(yè)（2009）0.34.214.00唐山大地震（2010）1.56.64.40讓子彈飛（2010）1.56.74.50媒體報(bào)道的盈虧公式計(jì)算的盈虧白鹿原11.2賠0.5-0.53馬丹，HYPERLINK/shtml/hxdsb/20121025/33732.shtml票房過億都沒賺？大佬齊患“失億癥”，華西都市報(bào)，2012-10-25太極11.11.1賠0.4-0.67銅雀臺(tái)11賠0.5-0.61危險(xiǎn)關(guān)系1.20.7賠0.7-0.92二次曝光0.31.

35、15賺0.20.15畫皮217失戀33天0.093注：此處所列英雄的票房?jī)H國(guó)內(nèi)部分。該片在美國(guó)連續(xù)兩周票房榜首，海外總票房11億元。類似地，無(wú)極全球總票房3.66億元。表4所列，最悲催的當(dāng)屬無(wú)極還記得當(dāng)年“一個(gè)饅頭引發(fā)的血案”嗎？最牛叉的當(dāng)屬失戀33天。性價(jià)比那叫一個(gè)高?。∧阕约核闼憔蜁缘昧?。不過，網(wǎng)絡(luò)時(shí)代，我們的信息來(lái)源無(wú)限拓寬，可惜信息的可靠性也大幅下降。表4所列，堪稱典型的道聽途說(shuō)而已。有時(shí)，面對(duì)不同的說(shuō)法，我們也無(wú)從分辨誰(shuí)真誰(shuí)假。比如，在華誼兄弟2012年三季報(bào)披露的畫皮2和太極1的分賬收入，就遠(yuǎn)比用表4中票房數(shù)字乘以分賬比例所得要低。也許又是因?yàn)闀?huì)計(jì)核算的原因，有的收入放到前一年或后

36、一年了。表5.華誼兄弟幾部電影的收入（單位：萬(wàn)元）單部影片報(bào)告期票房分賬及版權(quán)銷售收入衍生收入合計(jì)逆戰(zhàn)2012年1-9月5084.8890.005174.88LOVE2012年1-9月5254.3586.505340.85畫皮22012年1-9月8113.59200.008313.59太極1從零開始2012年1-9月2225.33-2225.33有了這個(gè)票房投資比，再看到如下的報(bào)道，感覺是不是更真切、更有數(shù)了呢？“2006年對(duì)瘋狂的石頭以800多萬(wàn)的制作成本創(chuàng)下3個(gè)億的票房神話?！薄?011年大片夾擊下的中小成本影片捷報(bào)頻傳，上半年有投資1200萬(wàn)的觀音山斬獲7800萬(wàn)票房?！?.片商的費(fèi)用、

37、稅收和凈利毛利之后，該考慮營(yíng)業(yè)稅金及附加了；然后，是期間費(fèi)用；然后，是所得稅（表1的第11項(xiàng)）；再然后，是資產(chǎn)減值損失（表1的第12項(xiàng)）；再然后，是公司凈利潤(rùn)；再然后，就沒有然后了。4.1營(yíng)業(yè)稅又提到營(yíng)業(yè)稅。（雖然表1中未列，這里談一點(diǎn)稅收知識(shí)吧。）是不是很奇怪？在影院、院線取得票房收入的時(shí)候，不是已經(jīng)繳過營(yíng)業(yè)稅了嗎？是的。為什么還要繳？這就是營(yíng)業(yè)稅的萬(wàn)惡之處了極易造成重復(fù)征收。A生產(chǎn)一件產(chǎn)品或者拍一部電影，按照X的價(jià)格賣給B，A要繳稅。B拿來(lái)照X+Y的價(jià)格再賣給最終消費(fèi)者或者放映這部電影，是還要繳稅吧？征稅對(duì)象先是X，后是X+Y，X就被征了兩次。這還不算狠的。要是制片、發(fā)行、洗印、放映全都分

38、離，就像其他行業(yè)轉(zhuǎn)包、分包多次，那得繳好多次！怎么避免這種不合理的征稅呢？營(yíng)改增！增值稅就不會(huì)重復(fù)征稅。放映企業(yè)一邊按X+Y繳稅，但買進(jìn)X的部分卻可以抵稅，最終就只是按照Y繳稅。任你流轉(zhuǎn)多次，都不會(huì)重復(fù)征稅。所以，嚴(yán)重支持改革！墻裂支持改革！根據(jù)財(cái)稅2011111號(hào)文件，關(guān)于在上海市開展交通運(yùn)輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)的通知，電影業(yè)屬于“部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)”中的“文化創(chuàng)意服務(wù)”，其中第2項(xiàng)是“商標(biāo)著作權(quán)轉(zhuǎn)讓服務(wù)，是指轉(zhuǎn)讓商標(biāo)、商譽(yù)和著作權(quán)的業(yè)務(wù)活動(dòng)?！蹦壳埃牧藛幔?012年下半年，營(yíng)改增在北京等8省市擴(kuò)圍。即便全國(guó)都改了，能抵稅的是影院，對(duì)制片企業(yè)的利益可能還是要來(lái)自兩者的分賬比例

39、。所以，就算是重復(fù)征稅，也只有自認(rèn)倒霉。有那么慘嗎？沒有。幸好，還有個(gè)免稅政策。財(cái)稅200931號(hào)文件規(guī)定，為了支持文化企業(yè)發(fā)展，“廣播電影電視行政主管部門（包括中央、省、地市及縣級(jí)）按照各自職能權(quán)限批準(zhǔn)從事電影制片、發(fā)行、放映的電影集團(tuán)公司（含成員企業(yè)）、電影制片廠及其他電影企業(yè)取得的銷售電影拷貝收入、轉(zhuǎn)讓電影版權(quán)收入、電影發(fā)行收入以及在農(nóng)村取得的電影放映收入免征增值稅和營(yíng)業(yè)稅?！币痪湓捑徒o你免了？要經(jīng)過各級(jí)廣電局批準(zhǔn)的。電影產(chǎn)業(yè)的前幾個(gè)環(huán)節(jié)是全免，但放映企業(yè)只有農(nóng)村的才免。所以，光線傳媒不需要對(duì)泰囧再繳營(yíng)業(yè)稅。那么，公司2011年年報(bào)中的營(yíng)業(yè)稅金及附加2621萬(wàn)元怎么來(lái)的？那是因?yàn)楣具€有

40、“欄目制作與廣告”、“演藝活動(dòng)”這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，需要按5%的服務(wù)業(yè)營(yíng)業(yè)稅稅率計(jì)算，廣告業(yè)和娛樂業(yè)收入還有3%的文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)。這是最大的兩項(xiàng)。各有多少？可以看“營(yíng)業(yè)稅金及附加”的附注。表6的計(jì)算表明，兩項(xiàng)稅費(fèi)的基數(shù)都小于HYPERLINKl表2表2所列的光線傳媒的營(yíng)業(yè)收入6.98億，就是因?yàn)橛忻舛惖挠耙晞I(yíng)業(yè)收入。表6.光線傳媒2011年的營(yíng)業(yè)稅金及附加（部分）納稅額（萬(wàn)元）稅率推算營(yíng)業(yè)額（億元）營(yíng)業(yè)稅19625%3.92文化事業(yè)建設(shè)費(fèi)4623%1.544.2宣發(fā)費(fèi)用期間費(fèi)用本來(lái)是要由公司的所有業(yè)務(wù)共同承擔(dān)的，不能劃分到每部電影或者某項(xiàng)業(yè)務(wù)上。這里也有個(gè)項(xiàng)目損益與期間損益的差異。廣告宣傳費(fèi)，在財(cái)務(wù)

41、會(huì)計(jì)中是作為銷售費(fèi)用，而管理會(huì)計(jì)中，為了計(jì)算一部電影的盈虧，可以把宣傳費(fèi)用分配到每部電影。但管理費(fèi)用，基本上是固定費(fèi)用，在測(cè)算中可以不用考慮。媒體稱，泰囧的宣傳費(fèi)為1000萬(wàn)元。中信建投對(duì)華誼兄弟的發(fā)行保薦書第20頁(yè)稱，“由于近年公司電影業(yè)務(wù)逐漸強(qiáng)化大制作的市場(chǎng)定位，因此影片宣傳發(fā)行所需費(fèi)用也呈逐年上升的趨勢(shì)，一般占總制作成本的20%-30%?！苯?jīng)過表7的計(jì)算，這個(gè)說(shuō)法基本符合實(shí)際。如果制片企業(yè)不搞發(fā)行，由專門的公司發(fā)行，發(fā)行費(fèi)用要占15%。這也是“HYPERLINK/s/blog_4a862e2e0100rw3s.html一個(gè)電影販子”說(shuō)的。泰囧的第一發(fā)行人主要是“北京光線影業(yè)有限公司”，是

42、光線傳媒的全資子公司。換言之，發(fā)行的活兒基本自己干了。對(duì)于推算泰囧的宣傳費(fèi)，光線傳媒的銷售費(fèi)用率（銷售費(fèi)用除以營(yíng)業(yè)收入）反而意義不大，因?yàn)槠錁I(yè)務(wù)是以電視欄目劇為主，也無(wú)從得知這些費(fèi)用是為什么業(yè)務(wù)而發(fā)生的。應(yīng)參考華誼兄弟的數(shù)字。我們按照較高的水平測(cè)算，取25%，乘以3.7億，即9250萬(wàn)。（取20%，即7400萬(wàn)。）看看，這錢燒得！表7.兩家影視企業(yè)近年的銷售費(fèi)用率光線傳媒華誼兄弟以營(yíng)業(yè)收入為分母以營(yíng)業(yè)總成本為分母2011年1.87%17.20%23.49%2010年1.78%26.00%26.06%2009年14.62%17.67%4.3企業(yè)所得稅算到這里為止，可以得到稅前利潤(rùn)（表1的第10項(xiàng)

43、）為8510萬(wàn)元。所得稅（表1的第11項(xiàng)）很簡(jiǎn)單，公司適用25%稅率，照算就是了。這數(shù)字也不小，2000多萬(wàn)呢。在樂觀估計(jì)下，毛利雖比保守估計(jì)多出1億元，但稅后凈利潤(rùn)只會(huì)多7500萬(wàn)元。這就是所得稅的威力呀。這里還有點(diǎn)小問題。如果公司的稅前扣除項(xiàng)目金額大，可以抵掉所得稅。除了前面那些項(xiàng)目可以抵稅之外，剩下的只有管理費(fèi)用了。從2011年光線傳媒的利潤(rùn)表看，凈利潤(rùn)1.76億元，管理費(fèi)用3600多萬(wàn)元。從2012年三季報(bào)看，凈利潤(rùn)1.36億元，管理費(fèi)用3300多萬(wàn)。我們無(wú)法區(qū)分，管理費(fèi)用所抵掉的，是哪些項(xiàng)目產(chǎn)生的應(yīng)稅所得（接近利潤(rùn)表中的“利潤(rùn)總額”）。如果在光線傳媒2012年的應(yīng)稅所得中除掉泰囧帶來(lái)

44、的部分之外，大于管理費(fèi)用的數(shù)字，就可以認(rèn)為管理費(fèi)用拿去抵其他項(xiàng)目的應(yīng)稅所得了，泰囧的“增量稅收”中可以不考慮管理費(fèi)用。此外，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)，也無(wú)法抵稅，反而要多交所得稅。這是因?yàn)楣旧鲜胁痪?，募集的資金尚未充分使用，閑置的貨幣資金較多。截止2012年9月30日，貨幣資金高達(dá)7.41億元，占總資產(chǎn)18.97億元的39%。這樣，利息收入較多。同時(shí)，公司也沒有任何長(zhǎng)、短期借款，沒有利息費(fèi)用。計(jì)提壞賬準(zhǔn)備帶來(lái)的資產(chǎn)減值損失呢，不能抵稅。這可以看財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)損失稅前扣除政策的通知（財(cái)稅200957號(hào)）和企業(yè)資產(chǎn)損失所得稅稅前扣除管理辦法（國(guó)家稅務(wù)總局公告2011年第25號(hào)）。4.4

45、壞賬準(zhǔn)備光線傳媒在澄清公告中提到，公司的分賬收入應(yīng)作為應(yīng)收賬款，需提取壞賬準(zhǔn)備。中國(guó)證券報(bào)的一篇報(bào)道光線傳媒三大原因激辯業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)在最后也提到此。國(guó)泰君安的研究報(bào)告還測(cè)算，“泰囧與銅雀臺(tái)的應(yīng)收款產(chǎn)生壞賬損失1077萬(wàn)元”。多嗎？查閱幾家影視公司的年報(bào)，可以看到他們對(duì)應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的比例。見表8。表8.影視公司的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例（%）賬齡光線傳媒華誼兄弟華策影視華錄百納1年以內(nèi)（含1年，下同）31501-2年10510102-3年205050503年以上34年：4010010010045年：605年以上：100如果按光線傳媒的會(huì)計(jì)估計(jì)計(jì)算，3%乘以3.7億，得1110萬(wàn)元。問題

46、的關(guān)鍵是，這個(gè)計(jì)提比例算是高還是低？為了了解一般上市公司的情況，我們從深圳市國(guó)泰安信息技術(shù)有限公司的“中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表附注數(shù)據(jù)庫(kù)”中下載了2010年A股公司的數(shù)據(jù)。在應(yīng)收賬款的“賬齡或項(xiàng)目”中篩選包含“一年以內(nèi)”的，結(jié)果有1007條。除掉空白的、有數(shù)字的僅為991條。其中，大于或等于3%的有721個(gè)，5%及以上的有597個(gè)。可見，光線傳媒的3%，并不過分。只能說(shuō)，咱們偉大祖國(guó)的信用環(huán)境實(shí)在不咋滴。多提一些壞賬準(zhǔn)備，其實(shí)不見得是壞事。會(huì)計(jì)人員在面對(duì)不確定的未來(lái)時(shí)，不得不根據(jù)現(xiàn)有信息、過往經(jīng)驗(yàn)、行業(yè)慣例等做出職業(yè)判斷，這叫會(huì)計(jì)估計(jì)。既然是估計(jì)，就必然有主觀性，有彈性。只要在正常范圍內(nèi)，不過分，

47、多點(diǎn)少點(diǎn)都可以。但是，如果把不利因素估計(jì)充分一些，應(yīng)收賬款將來(lái)可能無(wú)法收回的比例估計(jì)得稍大一些，就可以擰干數(shù)字中的水分，把賬面上、報(bào)表中的資產(chǎn)、利潤(rùn)都反映得少一些，避免盲目樂觀。這就是會(huì)計(jì)上著名的穩(wěn)健原則，或者叫謹(jǐn)慎原則。估計(jì)得越穩(wěn)健，數(shù)字背后的“含金量”就越足。至于實(shí)際的應(yīng)收賬款管理，并不會(huì)因?yàn)橛?jì)提了壞賬準(zhǔn)備而減弱催賬、收款的力度。如果全部收回了，這些過去計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備就會(huì)相應(yīng)注銷，成為報(bào)表中“意外的”利潤(rùn)來(lái)源。4.5凈利潤(rùn)算到這里，公司可從泰囧獲得的凈利潤(rùn)為5300萬(wàn)元。但是，光線傳媒還說(shuō)，“根據(jù)與導(dǎo)演團(tuán)隊(duì)及其他相關(guān)方簽訂的合同約定，導(dǎo)演團(tuán)隊(duì)及其他相關(guān)方享有本片10%的股份，并根據(jù)票房對(duì)主

48、創(chuàng)有適當(dāng)獎(jiǎng)勵(lì)?！笔裁唇小氨酒墓煞荨保抗煞荼緛?lái)是權(quán)益的概念，而“本片”主要是一個(gè)項(xiàng)目，能帶來(lái)一連串損益的項(xiàng)目。非要把這兩個(gè)連起來(lái)說(shuō)，恐怕只能理解為：主創(chuàng)享有10%的凈利潤(rùn)。如此算來(lái)，又被摳去了500多萬(wàn)，剩下4745萬(wàn)元。要預(yù)測(cè)2012年光線傳媒的年度凈利潤(rùn)，在泰囧的凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，還要加上公司第四季度其他業(yè)務(wù)的預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)，以及前三季度的實(shí)際凈利潤(rùn)1.36億元。按2011年年度利潤(rùn)1.76億元減前三季度累計(jì)利潤(rùn)1億元，得到2011年度第四季度利潤(rùn)，為0.76億元。假定2012年四季度其他業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)也是這個(gè)數(shù)。這樣，四季度凈利潤(rùn)為0.4745+0.76=1.2345億元，全年利潤(rùn)1.2345+1.36=2.5945億元。這就是保守估計(jì)數(shù)。公司預(yù)告的數(shù)字中，下限是2.81億元。其差異2155萬(wàn)元，主要有兩種可能。一是我們估算的毛利率還比較低，二是公司四季度的凈利潤(rùn)比上年有所增長(zhǎng)。如果按樂觀估計(jì)，可類似地計(jì)算，結(jié)果為：泰囧盈利1.15億元；2012年第四季度1.15+0.76=1.91億元；全年利潤(rùn)1.91+1.36=3.27億元。公司預(yù)告的數(shù)字中，上限是3.1644億元。相差1000萬(wàn)元?？傮w上，我們的估計(jì)結(jié)果范圍更大，比公司預(yù)告的上、下限都冒出去了。當(dāng)然，我們沒有公司那么準(zhǔn)確的信息嘛。不過，可以有