電子布公司治理方案

1、泓域/電子布公司治理方案電子布公司治理方案xxx（集團(tuán)）有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc111984205 一、 公司簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc111984205 h 3 HYPERLINK l _Toc111984206 二、 項(xiàng)目基本情況 PAGEREF _Toc111984206 h 4 HYPERLINK l _Toc111984207 三、 監(jiān)事會(huì)的概念及特征 PAGEREF _Toc111984207 h 7 HYPERLINK l _Toc111984208 四、 監(jiān)事會(huì)在公司治理中的作用 PAGEREF _Toc11198420

2、8 h 8 HYPERLINK l _Toc111984209 五、 監(jiān)事及其職責(zé) PAGEREF _Toc111984209 h 10 HYPERLINK l _Toc111984210 六、 獨(dú)立監(jiān)事制度的概念 PAGEREF _Toc111984210 h 12 HYPERLINK l _Toc111984211 七、 獨(dú)立監(jiān)事的獨(dú)立性 PAGEREF _Toc111984211 h 12 HYPERLINK l _Toc111984212 八、 產(chǎn)品市場(chǎng)及其競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì) PAGEREF _Toc111984212 h 14 HYPERLINK l _Toc111984213 九、 經(jīng)理市場(chǎng)

3、及其作用 PAGEREF _Toc111984213 h 16 HYPERLINK l _Toc111984214 十、 機(jī)構(gòu)投資者的參與治理 PAGEREF _Toc111984214 h 19 HYPERLINK l _Toc111984215 十一、 機(jī)構(gòu)投資者概述 PAGEREF _Toc111984215 h 27 HYPERLINK l _Toc111984216 十二、 公司的概念與特征 PAGEREF _Toc111984216 h 32 HYPERLINK l _Toc111984217 十三、 公司的基本類(lèi)型 PAGEREF _Toc111984217 h 34 HYPER

4、LINK l _Toc111984218 十四、 所有權(quán)和控制權(quán)分離 PAGEREF _Toc111984218 h 43 HYPERLINK l _Toc111984219 十五、 股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化 PAGEREF _Toc111984219 h 45 HYPERLINK l _Toc111984220 十六、 SWOT分析 PAGEREF _Toc111984220 h 46 HYPERLINK l _Toc111984221 十七、 發(fā)展規(guī)劃 PAGEREF _Toc111984221 h 53 HYPERLINK l _Toc111984222 十八、 組織架構(gòu)分析 PAGEREF _T

5、oc111984222 h 56 HYPERLINK l _Toc111984223 勞動(dòng)定員一覽表 PAGEREF _Toc111984223 h 57 HYPERLINK l _Toc111984224 十九、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 PAGEREF _Toc111984224 h 58 HYPERLINK l _Toc111984225 二十、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策 PAGEREF _Toc111984225 h 60公司簡(jiǎn)介（一）公司基本信息1、公司名稱(chēng)：xxx（集團(tuán)）有限公司2、法定代表人：范xx3、注冊(cè)資本：1280萬(wàn)元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理

6、局6、成立日期：2011-6-47、營(yíng)業(yè)期限：2011-6-4至無(wú)固定期限8、注冊(cè)地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡(jiǎn)介公司將依法合規(guī)作為新形勢(shì)下實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的基本保障，堅(jiān)持合規(guī)是底線、合規(guī)高于經(jīng)濟(jì)利益的理念，確立了合規(guī)管理的戰(zhàn)略定位，進(jìn)一步明確了全面合規(guī)管理責(zé)任。公司不斷強(qiáng)化重大決策、重大事項(xiàng)的合規(guī)論證審查，加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)防控，確保依法管理、合規(guī)經(jīng)營(yíng)。嚴(yán)格貫徹落實(shí)國(guó)家法律法規(guī)和政府監(jiān)管要求，重點(diǎn)領(lǐng)域合規(guī)管理不斷強(qiáng)化，各部門(mén)分工負(fù)責(zé)、齊抓共管、協(xié)同聯(lián)動(dòng)的大合規(guī)管理格局逐步建立，廣大員工合規(guī)意識(shí)普遍增強(qiáng)，合規(guī)文化氛圍更加濃厚。企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，既是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的必由之路，也是實(shí)現(xiàn)

7、企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展的必然選擇；既是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)的外在要求，也是提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的內(nèi)在需求；既是企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、實(shí)現(xiàn)科學(xué)發(fā)展的重要途徑，也是企業(yè)國(guó)際化發(fā)展的戰(zhàn)略需要。遵循“奉獻(xiàn)能源、創(chuàng)造和諧”的企業(yè)宗旨，公司積極履行社會(huì)責(zé)任，依法經(jīng)營(yíng)、誠(chéng)實(shí)守信，節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境，以人為本、構(gòu)建和諧企業(yè)，回饋社會(huì)、實(shí)現(xiàn)價(jià)值共享，致力于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會(huì)三大責(zé)任的有機(jī)統(tǒng)一。公司把建立健全社會(huì)責(zé)任管理機(jī)制作為社會(huì)責(zé)任管理推進(jìn)工作的基礎(chǔ)，從制度建設(shè)、組織架構(gòu)和能力建設(shè)等方面著手，建立了一套較為完善的社會(huì)責(zé)任管理機(jī)制。項(xiàng)目基本情況（一）項(xiàng)目投資人xxx（集團(tuán)）有限公司（二）建設(shè)地點(diǎn)本期項(xiàng)目選址位于xx

8、x（待定）。（三）項(xiàng)目選址本期項(xiàng)目選址位于xxx（待定），占地面積約77.00畝。（四）項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度本期項(xiàng)目建設(shè)期限規(guī)劃12個(gè)月。（五）投資估算本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資33155.74萬(wàn)元，其中：建設(shè)投資26183.11萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的78.97%；建設(shè)期利息335.27萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的1.01%；流動(dòng)資金6637.36萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的20.02%。（六）資金籌措項(xiàng)目總投資33155.74萬(wàn)元，根據(jù)資金籌措方案，xxx（集團(tuán)）有限公司計(jì)劃自籌資金（資本金）19471.32萬(wàn)元。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，本期工程項(xiàng)目申請(qǐng)銀行借款總額136

9、84.42萬(wàn)元。（七）經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營(yíng)業(yè)收入（SP）：55900.00萬(wàn)元。2、年綜合總成本費(fèi)用（TC）：46972.47萬(wàn)元。3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤(rùn)（NP）：6507.87萬(wàn)元。4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：13.78%。5、全部投資回收期（Pt）：6.56年（含建設(shè)期12個(gè)月）。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)（BEP）：23795.53萬(wàn)元（產(chǎn)值）。（八）主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積51333.00約77.00畝1.1總建筑面積79380.13容積率1.551.2基底面積30799.80建筑系數(shù)60.00%1.3投資強(qiáng)度萬(wàn)元/畝328.682總投資萬(wàn)元

10、33155.742.1建設(shè)投資萬(wàn)元26183.112.1.1工程費(fèi)用萬(wàn)元23185.512.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬(wàn)元2428.502.1.3預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元569.102.2建設(shè)期利息萬(wàn)元335.272.3流動(dòng)資金萬(wàn)元6637.363資金籌措萬(wàn)元33155.743.1自籌資金萬(wàn)元19471.323.2銀行貸款萬(wàn)元13684.424營(yíng)業(yè)收入萬(wàn)元55900.00正常運(yùn)營(yíng)年份5總成本費(fèi)用萬(wàn)元46972.476利潤(rùn)總額萬(wàn)元8677.167凈利潤(rùn)萬(wàn)元6507.878所得稅萬(wàn)元2169.299增值稅萬(wàn)元2086.4610稅金及附加萬(wàn)元250.3711納稅總額萬(wàn)元4506.1212工業(yè)增加值萬(wàn)元16469.84

11、13盈虧平衡點(diǎn)萬(wàn)元23795.53產(chǎn)值14回收期年6.56含建設(shè)期12個(gè)月15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率13.78%所得稅后16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬(wàn)元5518.09所得稅后監(jiān)事會(huì)的概念及特征（一）監(jiān)事會(huì)的概念監(jiān)事會(huì)是對(duì)董事會(huì)、董事和經(jīng)理等高級(jí)管理人員行使監(jiān)督職能的機(jī)關(guān)。它依法產(chǎn)生并行使監(jiān)督的職責(zé)，是公司的監(jiān)督機(jī)構(gòu)。（二）監(jiān)事會(huì)的特征（1）監(jiān)事會(huì)是由依法產(chǎn)生的監(jiān)事組成的。依據(jù)我國(guó)現(xiàn)行公司法的規(guī)定，監(jiān)事的產(chǎn)生主要有股東會(huì)選舉產(chǎn)生和職工民主選舉產(chǎn)生。（2）監(jiān)事會(huì)是對(duì)公司的事務(wù)進(jìn)行監(jiān)督的機(jī)構(gòu)。監(jiān)事會(huì)監(jiān)督的內(nèi)容包括：對(duì)董事、高級(jí)管理人員執(zhí)行公司職務(wù)的行為進(jìn)行監(jiān)督和對(duì)公司的賬務(wù)進(jìn)行監(jiān)督檢查，以及依法對(duì)董事、高級(jí)管理人員提起訴

12、訟。（3）監(jiān)事會(huì)行使職權(quán)的獨(dú)立性。監(jiān)事會(huì)行使監(jiān)督職權(quán)，就要求其具有獨(dú)立性，否則其監(jiān)督職能就發(fā)揮不出來(lái)。我國(guó)現(xiàn)行公司法規(guī)定，董事、高級(jí)管理人員不得兼任監(jiān)事，監(jiān)事會(huì)、不設(shè)監(jiān)事會(huì)的公司的監(jiān)事行使職權(quán)所必需的費(fèi)用，由公司承擔(dān)，就是為了保證監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性。（4）監(jiān)事個(gè)人可以行使監(jiān)督權(quán)。設(shè)立監(jiān)事會(huì)就是為了對(duì)公司業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)情況進(jìn)行監(jiān)督，作為個(gè)體的監(jiān)事對(duì)公司的監(jiān)督是非常有效的，我國(guó)現(xiàn)行公司法第55條、第56條都有這方面的規(guī)定。（5）監(jiān)事會(huì)是常設(shè)機(jī)構(gòu)。依據(jù)我國(guó)現(xiàn)行公司法第52條、第118條規(guī)定，只有股東人數(shù)較少或者規(guī)模較小的有限責(zé)任公司，可以設(shè)一至二名監(jiān)事，不設(shè)監(jiān)事會(huì)，但由他們行使監(jiān)事會(huì)的權(quán)利，除此之外的有限責(zé)

13、任公司和股份有限公司都要設(shè)立監(jiān)事會(huì)。監(jiān)事會(huì)在公司治理中的作用綜觀各國(guó)公司立法規(guī)定和公司實(shí)踐，監(jiān)事會(huì)作用主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：1、監(jiān)督企業(yè)控制者，維護(hù)股東利益在公司治理出現(xiàn)問(wèn)題的時(shí)候，首先受傷害的往往是股東的利益，這是監(jiān)事會(huì)制度所要解決的首要問(wèn)題。監(jiān)督企業(yè)控制者，維護(hù)股東利益又是兩個(gè)層面的含義：一是維護(hù)股東的利益不受企業(yè)控制者侵害，二是要維護(hù)每個(gè)股東的利益，保障中小股東的利益不受大股東侵害。在美國(guó)，財(cái)富1000家大公司中，20世紀(jì)初沒(méi)有一家公司涉及股東訴訟賠償案，1985年有1/6的公司董事和經(jīng)理卷入了股東訴訟賠償案。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)的相關(guān)事件更是觸目驚心。2、維護(hù)利益相關(guān)者的權(quán)益?zhèn)鹘y(tǒng)公司治理理論

14、認(rèn)為，董事會(huì)及其成員應(yīng)當(dāng)由股東選舉產(chǎn)生并作為股東的代理人維護(hù)股東的利益。然而上述理論已經(jīng)受到新經(jīng)濟(jì)的重大沖擊。20世紀(jì)末以來(lái)，人們普遍認(rèn)識(shí)到董事會(huì)的職責(zé)既要引導(dǎo)公司朝著實(shí)現(xiàn)股東利益的目標(biāo)努力，又要考慮雇員的利益、社會(huì)的利益以及公司生存的需要。一個(gè)更為流行的觀點(diǎn)認(rèn)為：現(xiàn)代公司是由各個(gè)利益平等的利益相關(guān)者所組成的，股東只是其中的一員，經(jīng)理不僅僅要為股東，還要為公司所有利益相關(guān)者服務(wù)。公司并不是股東主導(dǎo)的“分享民主”的企業(yè)制度，其本質(zhì)上是一種受產(chǎn)品市場(chǎng)影響的企業(yè)實(shí)體，股東的利益并非靠表決權(quán)的保護(hù)，而是要依賴市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)和經(jīng)理市場(chǎng)的保護(hù)。債權(quán)人、經(jīng)理和公司雇員具有特殊資源者也同樣是公司的所有者。公司

15、應(yīng)該更有責(zé)任感，它的責(zé)任范圍不應(yīng)該僅僅局限于股東，它應(yīng)該有利于更大社會(huì)范圍的群體，即所有與公司利益相關(guān)者的團(tuán)體。在公司的所有利益相關(guān)者中，受影響最大的是公司的債權(quán)人和職工。3、保護(hù)債權(quán)人的利益股份公司的有限責(zé)任制度使得公司與債權(quán)人存在著既相互依存，又相互防范的復(fù)雜關(guān)系。為維護(hù)債權(quán)人的利益，有些國(guó)家的公司，例如日本、德國(guó)，實(shí)施的是一種“銀行主導(dǎo)型模式”、銀行常依其在公司的巨額持股或?qū)π」蓶|投票權(quán)行使代表而主宰公司的重要決策機(jī)構(gòu)一監(jiān)事會(huì)，即通過(guò)銀行代表進(jìn)入公司監(jiān)事會(huì)得以實(shí)現(xiàn)對(duì)公司及經(jīng)營(yíng)管階層之制衡。另外，英國(guó)的審計(jì)人制度和美國(guó)的審計(jì)委員會(huì)制度，同樣設(shè)置了許多維護(hù)債權(quán)人利益的制度安排。4、維護(hù)職工的

16、利益各國(guó)商法均把公司視為社團(tuán)法人，而職工就是社團(tuán)的成員。因而，很多國(guó)家注重通過(guò)發(fā)揮職工的參與和監(jiān)督作用，維護(hù)職工的利益。職工參與監(jiān)事會(huì)也給公司帶來(lái)了以下優(yōu)點(diǎn)：一是職工與公司形成休戚相關(guān)的經(jīng)濟(jì)共同體，有助于減少勞資糾紛；二是職工身在企業(yè)內(nèi)部，能夠直接感覺(jué)到企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的變化和問(wèn)題，有助于提高監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督效果，一定程度上有助于消除信息不對(duì)稱(chēng)的影響，降低監(jiān)督成本：三是有助于職工對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展給予關(guān)注，避免盲目追求短期利潤(rùn)。監(jiān)事及其職責(zé)監(jiān)事是由股東選舉產(chǎn)生的監(jiān)督業(yè)務(wù)執(zhí)行狀況和檢查公司財(cái)務(wù)狀況的有行為能力者。監(jiān)事的設(shè)置必須按照法律和公司章程的規(guī)定執(zhí)行。監(jiān)事由創(chuàng)立會(huì)或股東大會(huì)選任，要以契約的形式確定與股

17、東大會(huì)之間的委托代理關(guān)系。監(jiān)事有以下職權(quán)：（1）業(yè)務(wù)監(jiān)督權(quán)。監(jiān)事有權(quán)隨時(shí)對(duì)公司業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行查核，可代表公司委托律師、會(huì)計(jì)師進(jìn)行審核，還可以要求董事會(huì)提出報(bào)告。（2）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)審核權(quán)。即監(jiān)事有權(quán)對(duì)董事會(huì)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束時(shí)所造具的會(huì)計(jì)報(bào)表（資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表、損益表、財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表等）代表公司委托注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行審核。（3）董事會(huì)停止違法請(qǐng)求權(quán)。即有權(quán)通知董事會(huì)停止違反法律或公司章程的行為，停止經(jīng)營(yíng)與經(jīng)營(yíng)登記范圍不符的業(yè)務(wù)。（4）調(diào)查權(quán)。監(jiān)事有權(quán)調(diào)查公司的設(shè)立經(jīng)過(guò)，審查清算人的業(yè)務(wù)。（5）列席會(huì)議權(quán)。監(jiān)事有權(quán)列席董事會(huì)會(huì)議。（6）代表公司權(quán)。在某些特殊情況下，監(jiān)事可以行使公司代表公司，比如

18、申請(qǐng)公司設(shè)立等各項(xiàng)登記的代表權(quán)。監(jiān)事有權(quán)代表公司向有關(guān)部門(mén)申請(qǐng)進(jìn)行設(shè)立，修改公司章程，發(fā)行股票和債券，變更、合并、解散公司等各項(xiàng)登記事務(wù)；在出現(xiàn)公司與董事發(fā)生訴訟或交易時(shí)，監(jiān)事可以代表公司與董事進(jìn)行訴訟與交易。（7）股東會(huì)召集權(quán)。在必要的時(shí)候，監(jiān)事具有召集股東會(huì)的權(quán)利。監(jiān)事會(huì)受股東大會(huì)的委托行使出資者監(jiān)督權(quán)，在行使其職能時(shí)不僅享有以下職權(quán)，而且要承擔(dān)一定的責(zé)任和義務(wù)。按照中國(guó)的公司法，監(jiān)事應(yīng)承擔(dān)以下責(zé)任和義務(wù)：（1）忠實(shí)履行監(jiān)事的監(jiān)督職責(zé)。（2）不得利用在公司的地位和職權(quán)為自己牟取私利，不得利用職權(quán)收受賄賂或者其他非法收入。（3）除依照法律法規(guī)或者經(jīng)股東同意外，監(jiān)事不得泄露公司秘密。（4）監(jiān)事

19、執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)違反法律法規(guī)或者公司章程的規(guī)定，給公司造成損害的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。undefined獨(dú)立監(jiān)事制度的概念獨(dú)立監(jiān)事這一概念的提出，源于對(duì)獨(dú)立董事制度的研究和思考。吸收美國(guó)獨(dú)立董事制度的優(yōu)點(diǎn)，將其獨(dú)立性思想貫徹融合到監(jiān)事會(huì)制度中，便形成了獨(dú)立監(jiān)事制度。獨(dú)立監(jiān)事制度與獨(dú)立董事制度，其制度的精神和宗旨是一致的，都在于通過(guò)維護(hù)監(jiān)督主體行使監(jiān)督權(quán)的獨(dú)立性來(lái)保證監(jiān)督的客觀性和公司性，不同的只是身份而已，即一個(gè)身份是“董事”，另一個(gè)身份是“監(jiān)事”。因此，也可以說(shuō)，“獨(dú)立監(jiān)事”這一概念是由“獨(dú)立董事”的概念演化而來(lái)的。獨(dú)立董事實(shí)質(zhì)就是與公司、管理層不存在任何實(shí)質(zhì)利害關(guān)系的非執(zhí)行外部董事。對(duì)照此概念

20、，可以把獨(dú)立監(jiān)事界定為：獨(dú)立監(jiān)事是指那些與公司、管理層不存在任何影響，其客觀獨(dú)立判斷之利害關(guān)系的外部監(jiān)事。獨(dú)立監(jiān)事的獨(dú)立性對(duì)獨(dú)立監(jiān)事概念的理解，關(guān)鍵是如何理解“獨(dú)立”，即要達(dá)到什么樣的標(biāo)準(zhǔn)，獨(dú)立監(jiān)事才算是真正的“獨(dú)立”監(jiān)事？綜合人們對(duì)“獨(dú)立”的看法，我們判斷獨(dú)立監(jiān)事是否“獨(dú)立”主要基于以下幾個(gè)因素：與該公司或該公司關(guān)聯(lián)企業(yè)的雇傭關(guān)系；與該公司或該公司關(guān)聯(lián)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系；與該公司或該公司關(guān)聯(lián)企業(yè)的高級(jí)管理人員的私人關(guān)系或經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。只要屬于以上三種情形之一，這樣的監(jiān)事就不是真正意義上的獨(dú)立監(jiān)事。另外，還有一種特殊情形，即一開(kāi)始具備獨(dú)立監(jiān)事資格，但后來(lái)在履行監(jiān)事職責(zé)過(guò)程中與公司管理層產(chǎn)生了影

21、響其做出獨(dú)立客觀判斷之利害關(guān)系，這樣的監(jiān)事也不是真正意義上的獨(dú)立監(jiān)事。外部監(jiān)事與獨(dú)立監(jiān)事這兩個(gè)概念是否等同，又有什么不同呢？就我國(guó)公司治理的情況而言，獨(dú)立監(jiān)事與外部監(jiān)事實(shí)際上是兩個(gè)內(nèi)涵不同的范疇。外部監(jiān)事只是表明此監(jiān)事不是公司一般職工或管理者，而獨(dú)立監(jiān)事強(qiáng)調(diào)此監(jiān)事不但不屬于公司成員，而且與公司沒(méi)有經(jīng)濟(jì)上或其他可能妨礙其做出客觀判斷的利害關(guān)系。獨(dú)立監(jiān)事不兼任公司職工，與公司不存在實(shí)質(zhì)性利害關(guān)系，獨(dú)立監(jiān)事又不同于其他外部監(jiān)事，尤其是股東代表監(jiān)事。從形式上看，獨(dú)立監(jiān)事來(lái)自公司之外，其深層含義是強(qiáng)調(diào)該監(jiān)事與公司既無(wú)職務(wù)所屬關(guān)系，又無(wú)經(jīng)營(yíng)利害關(guān)系，有的只是監(jiān)督的客觀性。這種獨(dú)立特征，保障了監(jiān)事行使監(jiān)督權(quán)

22、的獨(dú)立性?？梢哉f(shuō)，外部監(jiān)事強(qiáng)調(diào)的是監(jiān)事來(lái)源的外部性，與“內(nèi)部監(jiān)事”相對(duì)；獨(dú)立監(jiān)事強(qiáng)調(diào)的是監(jiān)事行使權(quán)時(shí)的獨(dú)立性，與之相對(duì)的是“非獨(dú)立監(jiān)事”。出于確保監(jiān)事獨(dú)立性的考慮，獨(dú)立監(jiān)事必須來(lái)源于公司的外部，由外部監(jiān)事?lián)?。所以也可以說(shuō)，獨(dú)立監(jiān)事必須是外部監(jiān)事，但外部監(jiān)事不一定是獨(dú)立監(jiān)事，因?yàn)橛行┩獠勘O(jiān)事可能與公司、管理層存在利害關(guān)系而不具有監(jiān)督的獨(dú)立性。產(chǎn)品市場(chǎng)及其競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)在產(chǎn)品市場(chǎng)上，經(jīng)理的表現(xiàn)和業(yè)績(jī)會(huì)通過(guò)其產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率和利潤(rùn)的變化直接表現(xiàn)出來(lái)，產(chǎn)品市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)及其帶來(lái)的破產(chǎn)威脅會(huì)使經(jīng)理盡力發(fā)揮其人力資本，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。一般認(rèn)為，作為企業(yè)代理人的經(jīng)理比作為企業(yè)委托人的股東在企業(yè)經(jīng)營(yíng)上具有信息優(yōu)

23、勢(shì)，在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，經(jīng)理偷懶的可能性就大，代理成本就會(huì)增多。但由于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的存在，這種信息不對(duì)稱(chēng)在長(zhǎng)期內(nèi)是可以得到解決的。哈特建立了一個(gè)模型，用以說(shuō)明所有者控制的企業(yè)會(huì)迫使經(jīng)營(yíng)者控制的企業(yè)的經(jīng)理努力降低成本，減少偷懶。假定同一產(chǎn)品或替代產(chǎn)品在市場(chǎng)上有許多企業(yè)，盡管企業(yè)的生產(chǎn)成本是相同或不確定的，但各企業(yè)的生產(chǎn)成本顯然是高度相關(guān)的。這樣，產(chǎn)品市場(chǎng)的價(jià)格便包含著其他企業(yè)成本的信息。假定社會(huì)上有一部分企業(yè)由經(jīng)理控制，而另一部分企業(yè)由所有者控制。由于由所有者控制的企業(yè)會(huì)竭力使產(chǎn)品成本降至最低，從而壓低產(chǎn)品市場(chǎng)的價(jià)格。這樣，由所有者控制的企業(yè)越多，由經(jīng)營(yíng)者控制的企業(yè)經(jīng)理受到的壓力就越大，偷懶的

24、可能性就越小。結(jié)果，由經(jīng)營(yíng)者控制的企業(yè)為了避免由于產(chǎn)品成本高而產(chǎn)生不利影響，就會(huì)有充分的動(dòng)力降低產(chǎn)品成本。這樣，由于企業(yè)間的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，使得盡管存在委托代理關(guān)系下的信息不對(duì)稱(chēng)，但仍然可以有效地降低代理成本。從這種意義上說(shuō)，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展和存在，增加了國(guó)有企業(yè)經(jīng)理的壓力，從而也提高了國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力?？梢哉f(shuō)，這是近些年來(lái)中國(guó)一部分國(guó)有企業(yè)業(yè)績(jī)提高的重要促進(jìn)因素。實(shí)際上，即便市場(chǎng)上沒(méi)有存在由所有者控制的企業(yè)這一假設(shè)條件，在市場(chǎng)上存在的全部都是由經(jīng)營(yíng)者控制的企業(yè)，那些生產(chǎn)相同、相似或可以互相替代的產(chǎn)品的企業(yè)之間存在的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)使代理成本大大降低。產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)理造成壓力，產(chǎn)生激勵(lì)，有賴于市場(chǎng)的完善

25、和市場(chǎng)得以有序運(yùn)作的制度結(jié)構(gòu)的建立與完善，否則，因市場(chǎng)不完善市場(chǎng)有序所必需的制度結(jié)構(gòu)沒(méi)有建立，則會(huì)產(chǎn)生無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，從而出現(xiàn)低效率。轉(zhuǎn)型期的中國(guó)市場(chǎng)，不僅市場(chǎng)體系不健全，而且確保市場(chǎng)有序運(yùn)作的制度結(jié)構(gòu)也不健全，這就決定了中國(guó)的市場(chǎng)是一種不完全意義的市場(chǎng)。由于市場(chǎng)的不完全和市場(chǎng)制度環(huán)境的扭曲，必然會(huì)引發(fā)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位的不平等，致使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)難以充分發(fā)揮其優(yōu)勝劣汰的作用。經(jīng)理市場(chǎng)及其作用在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)理是職業(yè)化的經(jīng)營(yíng)管理專(zhuān)家，其經(jīng)營(yíng)才能是一種重要的資源。作為經(jīng)理，必須在市場(chǎng)上盡力尋找適合自己的企業(yè)，企業(yè)也必須在市場(chǎng)上尋找適合自己的經(jīng)理。經(jīng)理找不到合適自己的企業(yè)，或者所有企業(yè)都不選擇該經(jīng)理，那就意味著

26、該經(jīng)理還不能稱(chēng)之為經(jīng)理。而如果某個(gè)被聘用的經(jīng)理由于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差而被解聘，那么他作為經(jīng)理的價(jià)值就會(huì)大幅貶值。在以后的職業(yè)生涯中，他或者被降格使用，或者干脆找不到任何一個(gè)經(jīng)理職位。為此，經(jīng)理市場(chǎng)的存在將促使經(jīng)理努力工作，而不敢懈怠。在現(xiàn)代公司制企業(yè)中，由于委托代理關(guān)系的存在，企業(yè)治理需要解決的兩個(gè)關(guān)鍵性問(wèn)題就是經(jīng)理的選擇問(wèn)題和經(jīng)理的激勵(lì)問(wèn)題。經(jīng)理市場(chǎng)的部分機(jī)制對(duì)于這兩個(gè)問(wèn)題的解決起著重要的作用。經(jīng)理市場(chǎng)主要從以下兩個(gè)方面對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者產(chǎn)生激勵(lì)和約束作用：一是經(jīng)理市場(chǎng)本身是企業(yè)選擇經(jīng)營(yíng)者的重要來(lái)源。在經(jīng)營(yíng)不善時(shí)，現(xiàn)任經(jīng)理就存在被替代的可能。這種來(lái)自外部乃至企業(yè)內(nèi)部潛在經(jīng)營(yíng)者的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)迫使現(xiàn)任經(jīng)營(yíng)者努力工

27、作。二是市場(chǎng)的信號(hào)顯示的傳遞機(jī)制會(huì)把企業(yè)的業(yè)績(jī)與經(jīng)營(yíng)者的人力資本價(jià)值對(duì)應(yīng)起來(lái)，促使經(jīng)營(yíng)者為提升自己的人力資本價(jià)值而全力以赴地改善公司業(yè)績(jī)。因此，成熟經(jīng)理市場(chǎng)的存在，能有效促使經(jīng)理人勤奮工作，激勵(lì)經(jīng)理人不斷創(chuàng)新，注重為公司創(chuàng)造價(jià)值。經(jīng)理市場(chǎng)或稱(chēng)為代理人市場(chǎng)、企業(yè)家市場(chǎng)，實(shí)質(zhì)是企業(yè)家的競(jìng)爭(zhēng)選聘機(jī)制。競(jìng)爭(zhēng)選聘的目的，在于將職業(yè)企業(yè)家的職位交給有能力和積極性的企業(yè)家。而企業(yè)家的能力和努力程度，是企業(yè)家長(zhǎng)期工作業(yè)績(jī)建立的職業(yè)聲譽(yù)。經(jīng)理市場(chǎng)的“供方”是經(jīng)理，“需方”是作為獨(dú)立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體的企業(yè)。在“供需雙方”之間，存在大量提供企業(yè)信息、評(píng)估經(jīng)理候選人能力和業(yè)績(jī)的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)。如果把經(jīng)理的報(bào)酬作為經(jīng)理市場(chǎng)上

28、經(jīng)理的“價(jià)格”信號(hào)，經(jīng)理的聲譽(yù)便是經(jīng)理市場(chǎng)上經(jīng)理的“質(zhì)量”信號(hào)。經(jīng)理市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)選聘機(jī)制的基本功能在于克服由于信息不對(duì)稱(chēng)產(chǎn)生的“逆向選擇”問(wèn)題，它一方面為企業(yè)提供一個(gè)廣泛篩選、鑒別經(jīng)理能力和品質(zhì)的制度；另一方面又保證企業(yè)始終擁有在發(fā)現(xiàn)選錯(cuò)候選人后及時(shí)改正有助于降低經(jīng)理的“道德風(fēng)險(xiǎn)”。因?yàn)槌浞值慕?jīng)理市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，可動(dòng)態(tài)地顯示經(jīng)理的能力和努力程度，使經(jīng)理始終保持“生存”危機(jī)感，從而自覺(jué)地約束自己的機(jī)會(huì)主義行為。經(jīng)理市場(chǎng)的另一個(gè)功能在于保證經(jīng)理得到公平的、體現(xiàn)其能力和價(jià)值的報(bào)酬。如果一個(gè)經(jīng)理的能力和努力都被市場(chǎng)證明是“高質(zhì)量”的，而該經(jīng)理并沒(méi)有被報(bào)以相應(yīng)的高報(bào)酬，如果經(jīng)理市場(chǎng)的信息又是較為充分的，該經(jīng)理的

29、業(yè)績(jī)將被其他企業(yè)注意到，這些企業(yè)就可能向其提供高報(bào)酬，從而將其吸引走。這種威脅的存在，使得企業(yè)必須公平地對(duì)待經(jīng)理。經(jīng)理市場(chǎng)為企業(yè)提供了相對(duì)客觀的選擇機(jī)制，使經(jīng)理的人力資本價(jià)值得到充分的評(píng)價(jià)，從而使職業(yè)經(jīng)理重視自身的業(yè)績(jī)和聲譽(yù)。一方面，通過(guò)經(jīng)理市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)選拔，企業(yè)能夠發(fā)現(xiàn)有能力的經(jīng)理；另一方面，經(jīng)理市場(chǎng)的存在給在職經(jīng)理提供了這樣一種信息：具有良好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的經(jīng)理能夠在經(jīng)理市場(chǎng)中獲取較好的談判條件。當(dāng)經(jīng)理價(jià)值能在經(jīng)理市場(chǎng)上得到正確的評(píng)價(jià)，現(xiàn)任經(jīng)理為提高自身在未來(lái)經(jīng)理市場(chǎng)上的價(jià)值，需要努力工作和保持良好的聲譽(yù)，這就是經(jīng)理市場(chǎng)提供的激勵(lì)作用。而且，通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制能相對(duì)有效地解決經(jīng)營(yíng)者的選擇問(wèn)題，讓“

30、真正有能力的經(jīng)營(yíng)者”獲得經(jīng)理崗位。經(jīng)理市場(chǎng)可以使經(jīng)理處于一種不斷自我激勵(lì)的過(guò)程之中，這在很大程度上解決了經(jīng)理自身的潛在激勵(lì)問(wèn)題。經(jīng)理市場(chǎng)起作用的前提是這個(gè)市場(chǎng)能夠客觀地反映出經(jīng)理人力資本的價(jià)值信號(hào)，而這種信號(hào)是經(jīng)理行為的累積結(jié)果，良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)自于經(jīng)理過(guò)去的努力。如果這種價(jià)值信號(hào)與經(jīng)理最為關(guān)心的報(bào)酬水平高度相關(guān)，即本期報(bào)酬水平由從前各期的邊際產(chǎn)出來(lái)決定，而當(dāng)期的邊際產(chǎn)出又直接影響到以后各期的價(jià)值預(yù)期，經(jīng)理為自身的未來(lái)利益考慮，就需要提高企業(yè)的當(dāng)期績(jī)效。經(jīng)理市場(chǎng)的存在既給有能力的經(jīng)營(yíng)者提供了選擇崗位的舞臺(tái)，又給在職經(jīng)理造成了壓力。發(fā)達(dá)的經(jīng)理市場(chǎng)作為勞動(dòng)力市場(chǎng)的一部分，可以滿足股東們從中挑選所信

31、賴的代理人的需要。正是由于這種市場(chǎng)的存在，從而對(duì)那些“偷懶”或以損害股東利益以謀求個(gè)人利益的人構(gòu)成有力的威脅。有效的經(jīng)理市場(chǎng)可以隨時(shí)根據(jù)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)判定其人力資本價(jià)值的升高或降低。如果一名經(jīng)理受能力限制或以權(quán)謀私使公司蒙受損失，那么，他本人的人力資本價(jià)值就會(huì)貶值，從而他就會(huì)被潛在的競(jìng)爭(zhēng)者所取代，其人力資本貶值的結(jié)果還可能殃及其以后的職業(yè)生涯。由于經(jīng)理市場(chǎng)上存在許多優(yōu)秀的經(jīng)理人才，股東們可通過(guò)“用手投票”挑選更合適的人選來(lái)取代他。這種來(lái)自經(jīng)理市場(chǎng)的壓力迫使在職的經(jīng)營(yíng)者更加努力地工作，以使自己的人力資本和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高于競(jìng)爭(zhēng)者。經(jīng)理市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，將經(jīng)理的收入、社會(huì)聲望、發(fā)展前途、職業(yè)生涯與

32、企業(yè)的發(fā)展緊密地聯(lián)系在一起，形成同舟共濟(jì)、榮辱與共的格局。機(jī)構(gòu)投資者的參與治理資本市場(chǎng)是公司治理的重要外部條件之一。從資本市場(chǎng)中投資者資金的多寡來(lái)分，資本市場(chǎng)的投資者可以分為機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者。一般個(gè)人股東不會(huì)直接去監(jiān)督企業(yè)家，而是讓企業(yè)家提供詳盡的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并且要求證券市場(chǎng)管理者制訂規(guī)則確保信息通暢、信息及時(shí)發(fā)布和公平交易。更多的時(shí)候，個(gè)人股東是“用腳投票”（即賣(mài)出股票），賣(mài)掉其不滿意的公司股票。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)其所持股票占上市公司全部流通股票的比例較小時(shí)，它們可以在該上市公司經(jīng)營(yíng)管理不善時(shí)采用“用腳投票”（即賣(mài)出股票）方式，但是當(dāng)其所持有的該公司股票數(shù)量龐大時(shí)，要想順利出售該股票

33、而又不影響該股票的價(jià)格，從而不影響自身的市場(chǎng)表現(xiàn)，幾乎是不可能的，即“用腳投票”的成本會(huì)變得很大，這時(shí)，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)是一種困境。但是，由于機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)規(guī)模巨大，持股量多，因而其監(jiān)督成本與監(jiān)督收益的匹配程度較好，因此，機(jī)構(gòu)投資者較之個(gè)人股東更有積極性去監(jiān)督企業(yè)家，介入公司的經(jīng)營(yíng)管理。這樣，機(jī)構(gòu)投資者就開(kāi)始改變其被動(dòng)接受上市公司經(jīng)營(yíng)不善的現(xiàn)實(shí)情況，轉(zhuǎn)而采取主動(dòng)策略，積極參與公司治理，幫助完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，積極尋求改善上市公司經(jīng)營(yíng)狀況的方式和方法。逐漸地，機(jī)構(gòu)投資者在公司治理結(jié)構(gòu)的舞臺(tái)上真正從幕后走到臺(tái)前，從而成為公司外部治理的一個(gè)重要因素。（一）機(jī)構(gòu)投資者參與治理的途徑機(jī)構(gòu)投資者主要可

34、以通過(guò)以下兩種途徑參與公司治理、改善上市公司治理結(jié)構(gòu)1、行為干預(yù)這里所說(shuō)的行為干預(yù)其實(shí)就是機(jī)構(gòu)投資者作為投資人有參與到被投資公司的管理的權(quán)利。發(fā)現(xiàn)價(jià)值被低估的公司就增持該公司的股票，然后對(duì)董事會(huì)加以改組、發(fā)放紅利，從而使機(jī)構(gòu)投資者持有人獲利。因?yàn)樯鲜泄臼紫仁怯捎趦r(jià)值的低估而導(dǎo)致交易清淡，不被市場(chǎng)所認(rèn)可，從而形成公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展融投資渠道的閉塞，對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的價(jià)值提升造成障礙。機(jī)構(gòu)投資者有可能通過(guò)干預(yù)公司實(shí)行積極的紅利政策調(diào)整，從而調(diào)動(dòng)市場(chǎng)的積極反應(yīng)，達(dá)到疏通公司與市場(chǎng)溝通渠道的效果。另一方面，作為上市公司的合作伙伴，機(jī)構(gòu)投資者一般遵循長(zhǎng)期投資的理念，公司運(yùn)作的成功需要機(jī)構(gòu)投資者更積極地參與。2、外

35、界干預(yù)機(jī)構(gòu)投資者還可以直接對(duì)公司董事會(huì)或經(jīng)理層施加影響，使其意見(jiàn)受到重視。例如，機(jī)構(gòu)投資者可以通過(guò)其代表的代言人會(huì)對(duì)公司重大決策如業(yè)務(wù)擴(kuò)張多元化、購(gòu)并、合資、開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)、雇傭?qū)徲?jì)管理事務(wù)所表明意見(jiàn)；機(jī)構(gòu)投資者可以通過(guò)向經(jīng)理層信息披露的完全性、可靠性提出自己的要求或意見(jiàn)，從而使經(jīng)理階層面臨市場(chǎng)的壓力。同時(shí)公司業(yè)績(jī)的變化也迫使經(jīng)理層能夠及時(shí)對(duì)股東等利益相關(guān)者的要求作出反應(yīng)，這樣就促使經(jīng)理層必須更加努力來(lái)為公司未來(lái)著想，以減少逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。而在潛在危機(jī)較為嚴(yán)重的情況下，機(jī)構(gòu)投資者可能會(huì)同其他大股東一起，更換管理層或?qū)ふ疫m合的買(mǎi)家甚而進(jìn)行破產(chǎn)清算以釋放變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然機(jī)構(gòu)投資者也可以通過(guò)將公司

36、業(yè)績(jī)與管理層對(duì)公司所有權(quán)的分享相結(jié)合，從而使管理層勤勉敬業(yè)地在公司成長(zhǎng)中獲得自身利益的增值，公司其他利益相關(guān)者也獲得利益的增加?！鹃喿x】機(jī)構(gòu)投資者不再沉默在以投資基金持股為主的美國(guó)，持有公司相對(duì)多數(shù)股票的投資基金的管理人雖然并不時(shí)時(shí)刻刻干預(yù)公司的經(jīng)營(yíng)，但是在公司遇到重大問(wèn)題和作出重大決策時(shí)，他們就自然而然地扮演了最為重要的角色。如美國(guó)通用汽車(chē)公司在20世紀(jì)80年代曾經(jīng)由羅哲執(zhí)掌大權(quán)。由于公認(rèn)的能力和出色的業(yè)績(jī)，羅哲在通用汽車(chē)公司幾乎是不可一世，但是當(dāng)他的一項(xiàng)措施極大地?fù)p害了公司形象時(shí)，華爾街兩個(gè)最大的投資集團(tuán)就毫不留情地將羅哲趕下了總裁的寶座。可見(jiàn)，只要投資基金對(duì)公司的投資達(dá)到了一定比例，就不

37、得不在監(jiān)督公司的經(jīng)營(yíng)者方面發(fā)揮其作用，公司的治理效率也就必然因此而改進(jìn)。（二）機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的內(nèi)外部條件限制機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的條件很多，包括內(nèi)部和外部?jī)煞矫娴臈l件。相對(duì)美國(guó)而言，新興市場(chǎng)國(guó)家的機(jī)構(gòu)投資者還不成熟，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司治理作用的發(fā)揮還需要一定的時(shí)間，更需要一定的條件。比如法律制度對(duì)機(jī)構(gòu)投資者持股比例規(guī)定的放寬，投資者保護(hù)的增強(qiáng)，公司治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制的進(jìn)一步規(guī)范化等。1、股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)是決定公司治理結(jié)構(gòu)有效性的重要因素，由于不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定不同的公司控制權(quán)分布，從而決定著所有者與經(jīng)營(yíng)者之間委托代理關(guān)系的性質(zhì)，進(jìn)而影響公司整體的治理效率。研究認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者的股權(quán)集中度

38、越高，越愿意對(duì)公司實(shí)施監(jiān)督。機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高，其交易成本越高。隨著持股時(shí)間的延長(zhǎng)，交易成本會(huì)越來(lái)越高，監(jiān)督成本會(huì)降低。持股比例高并進(jìn)行長(zhǎng)期投資的機(jī)構(gòu)投資者將能夠?qū)緦?shí)施監(jiān)督和影響，并從中獲利。2、法律制度法律制度是制約機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的重要外部因素之一。在中國(guó)特殊的法律和現(xiàn)實(shí)背景下，機(jī)構(gòu)股東積極主義受到多方面限制。所有權(quán)結(jié)構(gòu)的高度集中，發(fā)行在外的三分之二的股票非流通，并且由兩到三個(gè)大股東持有；基金托管人股東與基金投資者之間的利益沖突；基金經(jīng)理的聯(lián)合行動(dòng)問(wèn)題；法律障礙，包括一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不得超過(guò)基金凈值的百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司的證

39、券，不得超過(guò)該證券的百分之十；內(nèi)部交易規(guī)則和持股披露規(guī)則等。機(jī)構(gòu)投資者在降低經(jīng)理人的代理成本、提高代理效率，以及加強(qiáng)經(jīng)理人激勵(lì)方面具有一定的影響力。但是，如果機(jī)構(gòu)投資者聘請(qǐng)了外部經(jīng)理人來(lái)管理，那么外部經(jīng)理人員在公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的行為取向并不一定符合機(jī)構(gòu)投資者股東的利益，機(jī)構(gòu)的外部經(jīng)理人員有可能與被投資公司合謀。研究發(fā)現(xiàn)共同基金經(jīng)常支持被投資公司經(jīng)理人薪酬計(jì)劃，并且阻止其他不贊同薪酬計(jì)劃的股東，表明共同基金參與公司治理反而增強(qiáng)了股東與經(jīng)理之間的利益沖突。3、以“股東至上主義”為核心的股權(quán)文化股權(quán)文化是指公司具有的尊重并回報(bào)股東的理念，是公司治理的最高境界。它包括公司重視聽(tīng)取并采納股東的合理化意見(jiàn)和

40、建議，努力做到不斷提高公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，真實(shí)地向股東匯報(bào)公司的財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)狀況，注重向股東提供分紅派現(xiàn)的回報(bào)等。這就要求加強(qiáng)對(duì)企業(yè)家的監(jiān)督和約束、保障出資人的權(quán)益的客觀需要。20世紀(jì)80年代后期發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)上針對(duì)經(jīng)營(yíng)不善公司的敵意接管逐漸減少，但是公司治理依然問(wèn)題重重，公司的企業(yè)家機(jī)會(huì)主義行為有增無(wú)減，客觀上需要一個(gè)主體替補(bǔ)敵意收購(gòu)留下的空白，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)家的監(jiān)督和約束，保障出資人的權(quán)益，而機(jī)構(gòu)投資者正好可以填補(bǔ)這個(gè)空白。（三）積極引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行監(jiān)督職能的探索其一，機(jī)構(gòu)投資者在公司治理的作用猶如一把“雙刃劍”，它可能會(huì)對(duì)管理層進(jìn)行有效的監(jiān)督，也可能與管理合謀而侵害其他股東利益；其二，機(jī)構(gòu)投資者

41、作為積極股東的效果在我國(guó)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)?；谘芯拷Y(jié)果，我們認(rèn)為，推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者扮演有效監(jiān)督者角色并防止其利益搜取者應(yīng)該作為完善機(jī)構(gòu)投資者有關(guān)管理制度的目標(biāo)取向。目前，可以積極引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行監(jiān)督職能的措施有：1、放寬機(jī)構(gòu)投資者持股比例的限制我國(guó)目前的投資基金法規(guī)規(guī)定，基金對(duì)一家上市公司持股不能超過(guò)其流通股權(quán)的10%。此制度出臺(tái)的背景是我國(guó)上市公司普遍存在的一股獨(dú)大以及股權(quán)二元結(jié)構(gòu)的現(xiàn)象。這一規(guī)定限制了機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮對(duì)最大股東制衡和管理層監(jiān)督的作用。目前我國(guó)證券市場(chǎng)的股權(quán)分置改革已經(jīng)基本完成，流通股與非流通股并存的現(xiàn)象將成為歷史，因此限制投資基金對(duì)一家上市公司持股不能超過(guò)其流通股權(quán)的10%的規(guī)定

42、其經(jīng)濟(jì)背景已經(jīng)發(fā)生重大改變，繼續(xù)維持此規(guī)定將不利于機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，也不利于保護(hù)中小投資者。根據(jù)本文的研究結(jié)論，應(yīng)該放寬機(jī)構(gòu)投資者對(duì)一家上市公司持股比例的限制。當(dāng)持股達(dá)到一定比例時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者就具備參與監(jiān)督公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和公司高管行為的動(dòng)力與能力，從而能更好地充當(dāng)有效監(jiān)督者角色。2、完善機(jī)構(gòu)投資者間“一致行動(dòng)”與“代理權(quán)征集”機(jī)制“一致行動(dòng)”機(jī)制可以使機(jī)構(gòu)投資者只需要持有較低比例的股份，就可有效行使對(duì)管理層監(jiān)督的權(quán)利。招商銀行的“可轉(zhuǎn)換債券風(fēng)波”和萬(wàn)科股東大會(huì)上多家基金聯(lián)手提出修改議案的事件，說(shuō)明我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)開(kāi)始通過(guò)“一致行動(dòng)”行使股東權(quán)利。我們應(yīng)在公司法中，允許股票持有人之間直接聯(lián)系，

43、放松對(duì)委托代理制度中有關(guān)股東聯(lián)系披露的法律限制，降低機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理成本和潛在的法律責(zé)任。與此同時(shí)還可以健全“代理權(quán)征集”機(jī)制。“代理權(quán)征集”制度可使機(jī)構(gòu)投資者與中小股東的利益一致。相對(duì)于普通投資者，機(jī)構(gòu)投資者擁有更多的專(zhuān)業(yè)知識(shí)、信息獲取渠道和豐富的經(jīng)驗(yàn)，從而具備了更強(qiáng)的信息解讀和公司價(jià)值評(píng)估能力，從而具有監(jiān)督能力優(yōu)勢(shì)。可在公司法中強(qiáng)化機(jī)構(gòu)投資者作為股東的作用，允許機(jī)構(gòu)投資者征集代理權(quán)，實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者和中小股東的目標(biāo)價(jià)值函數(shù)一致，使機(jī)構(gòu)投資者成為中小股東利益上真正代言人。通過(guò)機(jī)構(gòu)投資者間的“一致行動(dòng)”和機(jī)構(gòu)投資者與中小股東間的“征集代理權(quán)”機(jī)制，使得機(jī)構(gòu)投資者行使監(jiān)督的渠道順暢和成本降低

44、。3、培育多元化的機(jī)構(gòu)投資者并強(qiáng)化信息披露制度法規(guī)限制曾是美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者采取消極主義的重要原因，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，美國(guó)逐步放松了對(duì)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的管制，極大促進(jìn)了機(jī)構(gòu)投資者行為方式的轉(zhuǎn)變。我們的建議是，一方面，應(yīng)當(dāng)在發(fā)展資本市場(chǎng)過(guò)程中大力扶持并培育多元化的機(jī)構(gòu)投資者，尤其是社保基金；另一方面，加快建設(shè)完善軟性金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，如完善的機(jī)構(gòu)投資者的投資財(cái)務(wù)審計(jì)制度、嚴(yán)格的信息披露制度及政府對(duì)機(jī)構(gòu)投資者信息披露的監(jiān)管水平等。多元化的機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng)格局將促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者著力于提高自身的證券投資分析與風(fēng)險(xiǎn)防范能力，迫使機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮對(duì)上市公司監(jiān)督功能。而嚴(yán)格的機(jī)構(gòu)投資者投資信息披露與監(jiān)管制度將限制

45、機(jī)構(gòu)投資者與上市公司合謀，侵害中小股東利益。機(jī)構(gòu)投資者概述（一）機(jī)構(gòu)投資者的定義機(jī)構(gòu)投資者，是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專(zhuān)門(mén)進(jìn)行有價(jià)證券投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)，包括證券投資基金、社會(huì)保障基金、商業(yè)保險(xiǎn)公司和各種投資公司，等等。與機(jī)構(gòu)投資者所對(duì)應(yīng)的是個(gè)人投資者，一般來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)投資者投入的資金數(shù)量很大，而個(gè)人投資者投入的資金數(shù)量較小。（二）機(jī)構(gòu)投資者的分類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者又有廣義和狹義之分。狹義的機(jī)構(gòu)投資者主要有各種證券中介機(jī)構(gòu)、證券投資基金、養(yǎng)老基金、社會(huì)保險(xiǎn)基金及保險(xiǎn)公司。廣義的機(jī)構(gòu)投資者不僅包括這些，而且還包括各種私人捐款的基金會(huì)、社會(huì)慈善機(jī)構(gòu)甚至教堂宗教組織等。以美國(guó)為例，機(jī)構(gòu)投資者

46、主要包括如下機(jī)構(gòu)：商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、共同基金與投資公司、養(yǎng)老基金等。目前中國(guó)資本市場(chǎng)中的機(jī)構(gòu)投資者主要有：基金公司、證券公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、社?；稹⒈ｋU(xiǎn)公司、合格的外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者（QFII）等。其中在目前可以直接進(jìn)入證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者主要有證券投資基金、證券公司、三類(lèi)企業(yè)（國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè)、上市公司）、合格的外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者等，其中證券投資基金的發(fā)展最為引人注目。以下簡(jiǎn)要介紹一下各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者。1、養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金被認(rèn)為是四類(lèi)金融機(jī)構(gòu)中受限制最少的一種機(jī)構(gòu)投資者，養(yǎng)老基金自身的特點(diǎn)使得它與其他的機(jī)構(gòu)投資者有所區(qū)別。首先，養(yǎng)老基金具有預(yù)知性的進(jìn)入和退出的措施，對(duì)于它們來(lái)說(shuō)，資

47、產(chǎn)的流動(dòng)性比其他金融機(jī)構(gòu)顯得更為重要。歷史上，許多養(yǎng)老基金的受托管理者都曾以努力增加回報(bào)為目的，將其資產(chǎn)的一部分交給那些在實(shí)際中買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出股票的基金經(jīng)理們；但越來(lái)越多的跡象表明，當(dāng)所有的交易費(fèi)用都是正常的情況下，這種投資戰(zhàn)略難以始終如一地抓住市場(chǎng)的均衡。結(jié)果，一些大型養(yǎng)老基金便會(huì)采取了“定向投資”的策略，這樣，便迅速降低了其資產(chǎn)投資的分散程度并延長(zhǎng)了它們持有股票的平均周期。公共的養(yǎng)老基金一般執(zhí)行長(zhǎng)期的投資策略（平均周期是12年），因而他們對(duì)公司的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)管理比一般的投資者更感興趣。其次，養(yǎng)老基金已經(jīng)變得非常龐大，所持有的股份在市場(chǎng)變化中舉足輕重。養(yǎng)老基金比其他類(lèi)型的機(jī)構(gòu)投資者持有更多的公司股票

48、即養(yǎng)老基金可以持有股票份額是全部上市公司的股票總額的25%以上。并且即使他們對(duì)所持的股票進(jìn)行調(diào)整，實(shí)際上也只是在極小的范圍里做些邊際上的調(diào)整。因此，從資金量和證券占有量上看，他們是機(jī)構(gòu)投資者的主體同時(shí)也是機(jī)構(gòu)投資者中最沉默、持倉(cāng)時(shí)間最長(zhǎng)的部分。此類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者受資金來(lái)源主體的限制，投資目的以獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益為主，由此決定了此類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的積極性。2、商業(yè)銀行早在1863年美國(guó)頒布的國(guó)民銀行法賦予了國(guó)民銀行有限的權(quán)力，卻沒(méi)有包含讓其持有股票的權(quán)利，特別是1933年通過(guò)的格拉斯一斯蒂格爾法強(qiáng)制性地將商業(yè)銀行的活動(dòng)與投資銀行的活動(dòng)分開(kāi)，從而使商業(yè)銀行不能從事證券業(yè)務(wù)。后來(lái)美國(guó)對(duì)銀行的管制

49、逐步放松，才使一些大的銀行獲得了證券交易商的資格或開(kāi)始從事證券中介經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。銀行可以通過(guò)它們持有股票的公司來(lái)規(guī)避格拉斯一斯蒂格爾法的一些限制，后者被準(zhǔn)許購(gòu)買(mǎi)一家非銀行企業(yè)超過(guò)5%的有表決權(quán)的股票，但要求這些股票的持有者必須是被動(dòng)的投資者。另外，多年來(lái)銀行一直是大公司借貸周轉(zhuǎn)資金的主要來(lái)源，20世紀(jì)70年代后，由于商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)獲得了進(jìn)一步的發(fā)展和完善，從而使大多數(shù)公司可以通過(guò)公開(kāi)證券市場(chǎng)發(fā)行和銷(xiāo)售短期CP來(lái)籌措周轉(zhuǎn)資金。當(dāng)銀行變成這些公司的主要借貸者時(shí)，銀行面臨著次公平的麻煩，這個(gè)麻煩限制了銀行通過(guò)貸款的作用來(lái)試圖控制公司經(jīng)營(yíng)管理的程度。例如：當(dāng)一家公司不能履行還貸協(xié)議并申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)時(shí)，任何一個(gè)

50、被認(rèn)為曾對(duì)該公司經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生過(guò)有效影響的債權(quán)人將會(huì)發(fā)現(xiàn)，它在該公司的破產(chǎn)清算中對(duì)該公司擁有的債務(wù)索取權(quán)是“次要的”。如果此案處理過(guò)程中有事實(shí)表明銀行為了自己的利益而操縱了該公司，那么，銀行也將對(duì)其他債權(quán)人負(fù)有賠償損害的責(zé)任?？梢?jiàn)，美國(guó)對(duì)持有股票的法律限定與債務(wù)索取權(quán)潛在的次要性的結(jié)合，削弱了銀行在公司治理中所能發(fā)揮的作用。3、投資公司（共同基金）投資公司是一種由眾多個(gè)人投資者投資，由職業(yè)投資經(jīng)理管理投資者資產(chǎn)的組織。投資公司是個(gè)人投資者的重要投資方式，其吸引投資者的地方在于：第一，投資公司的資產(chǎn)由職業(yè)經(jīng)理管理，其投資決策通常優(yōu)于個(gè)人投資者；第二，投資公司的規(guī)模巨大，可以充分實(shí)現(xiàn)分散投資的收益，

51、減低投資風(fēng)險(xiǎn)；第三，投資公司與其他信托不同之處在于投資公司是為了流動(dòng)性而設(shè)計(jì)，及投資公司的投資者原則上可以在任何時(shí)候購(gòu)買(mǎi)或贖回在投資公司的股份，享有很高的流動(dòng)性。4、保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司通常分為兩大類(lèi)：人壽保險(xiǎn)公司與財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，但只有具有儲(chǔ)蓄的功能的人壽保險(xiǎn)保單才可以用于投資，并且有見(jiàn)于保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)對(duì)于財(cái)務(wù)穩(wěn)健的特別要求，各國(guó)法律都對(duì)保險(xiǎn)公司投資于公司股票的額度進(jìn)行限定，并且，通常只能將其中的一小部分（例如紐約州規(guī)定其總資產(chǎn)的2%）投資于一家單個(gè)公司的股票。因此，保險(xiǎn)公司與銀行很相似，在公司中基本上是完全被動(dòng)的投資者。5、教育和慈善基金教育和慈善基金由捐贈(zèng)而形成，基金產(chǎn)生的收益用于捐贈(zèng)人指定的慈

52、善公益或教育用途。此類(lèi)基金投資廣泛，也包括普通股。（三）機(jī)構(gòu)投資者的特點(diǎn)機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者相比，具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：（1）投資管理專(zhuān)業(yè)化。機(jī)構(gòu)投資者一般具有較為雄厚的資金實(shí)力，在投資決策運(yùn)作、信息搜集分析、上市公司研究、投資理財(cái)方式等方面都配備有專(zhuān)門(mén)部門(mén)，由證券投資專(zhuān)家進(jìn)行管理。因此，從理論上講，機(jī)構(gòu)投資者的投資行為相對(duì)理性化，投資規(guī)模相對(duì)較大，投資周期相對(duì)較長(zhǎng)，從而有利于證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。（2）投資結(jié)構(gòu)組合化。證券市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較高的市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者入市資金越多，承受的風(fēng)險(xiǎn)就越大。為了盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者在投資過(guò)程中會(huì)進(jìn)行合理投資組合。機(jī)構(gòu)投資者龐大的資金、專(zhuān)業(yè)化的管理和多方位

53、的市場(chǎng)研究，也為建立有效的投資組合提供了可能。（3）投資行為規(guī)范化。機(jī)構(gòu)投資者是一個(gè)具有獨(dú)立法人地位的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，投資行為受到多方面的監(jiān)管，相對(duì)來(lái)說(shuō)，也就較為規(guī)范。一方面，為了保證證券交易的“公開(kāi)、公正、公平”原則，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定，保障資金安全，國(guó)家和政府制定了一系列的法律、法規(guī)來(lái)規(guī)范和監(jiān)督機(jī)構(gòu)投資者的投資行為；另一方面，機(jī)構(gòu)投資進(jìn)本身通過(guò)自律管理，從各個(gè)方面規(guī)范自己的投資行為，保護(hù)客戶的利益，維護(hù)自己在社會(huì)上的信譽(yù)。公司的概念與特征（一）公司的概念公司是以營(yíng)利為目的而依法設(shè)立的，具有民事權(quán)利能力和行為能力，以自有資產(chǎn)獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任的企業(yè)法人。這一定義有四層含義：（1）公司是法人，即公司是以法定

54、條件和法定程序成立的具有權(quán)利能力和行為能力的民事組織。（2）公司是社團(tuán)法人，即公司是兩個(gè)或兩個(gè)以上股東共同出資經(jīng)營(yíng)的法人組織。（3）公司是營(yíng)利性的社團(tuán)法人，即公司股東出資辦公司的目的在于以最少的投資獲取最大限度的利潤(rùn)。（4）公司應(yīng)依法成立，即公司成立應(yīng)依據(jù)專(zhuān)門(mén)的法律，并且應(yīng)符合公司法規(guī)定的實(shí)質(zhì)要件。此外公司的成立須遵循公司法規(guī)定的程序，履行規(guī)定的申請(qǐng)和審批登記手續(xù)。（二）公司的特征從上述定義可以看出，公司應(yīng)具有以下三個(gè)重要的法律特征：（1）合法性公司必須依照公司法規(guī)定的條件并依照法律規(guī)定的程序設(shè)立；在公司成立以后，公司也必須嚴(yán)格依照有關(guān)法律規(guī)定進(jìn)行管理、從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。設(shè)立公司，需要符合法定條件

55、。沒(méi)有這些條件，公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就不能開(kāi)展。從法律上分析，其中有些條件是任何公司都必不可少的，我們稱(chēng)之為公司構(gòu)成的基本要素。這些基本要素是資本、章程和機(jī)關(guān)。（2）營(yíng)利性公司作為一種企業(yè)法人，應(yīng)當(dāng)通過(guò)自己的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、服務(wù)等活動(dòng)取得實(shí)際的經(jīng)濟(jì)利益，并將這種利益依法分配給公司的投資者。這一點(diǎn)是公司區(qū)別于國(guó)家機(jī)關(guān)和科研、教育、衛(wèi)生、慈善機(jī)構(gòu)等公益法人的關(guān)鍵特征。（3）獨(dú)立性公司是具有法人資格的企業(yè)。也就是說(shuō)，法律賦予公司（企業(yè)）完全獨(dú)立的人格，公司就像自然人一樣，享有權(quán)利，承擔(dān)義務(wù)和責(zé)任。公司不僅獨(dú)立于其他社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織，而且還獨(dú)立于自己的投資者一股東，具體表現(xiàn)為：公司擁有獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)、公司設(shè)有獨(dú)立的

56、組織機(jī)構(gòu)、公司獨(dú)立承擔(dān)財(cái)產(chǎn)責(zé)任。公司的基本類(lèi)型（一）法學(xué)理論上的分類(lèi)1、人合公司和資合公司人合公司、資合公司是按照公司信用標(biāo)準(zhǔn)不同，在法理上對(duì)公司所作的分類(lèi)。公司如同自然人一樣，從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必須要講信用。以股東的信用作為公司信用基礎(chǔ)的，是人合公司；以公司的資產(chǎn)數(shù)額為基礎(chǔ)的，是資合公司。人合公司對(duì)外的信用實(shí)際上是以股東的人格對(duì)公司信用的擔(dān)保具有人的擔(dān)保的性質(zhì)。人合公司具有如下特點(diǎn)：第一，股東以其個(gè)人全部財(cái)產(chǎn)對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，因此，人合公司不強(qiáng)調(diào)公司資產(chǎn)，而強(qiáng)調(diào)股東的資產(chǎn)和實(shí)力，股東的信用程度決定公司的信用程度；第二，股東相互之間承擔(dān)連帶責(zé)任，因此股東之間的信用極為重要；第三，股東之間的結(jié)合、信用是

57、公司存續(xù)的基礎(chǔ)，因此，股東的意思表示對(duì)公司的組建、運(yùn)作以及公司行為是至關(guān)重要的。無(wú)限責(zé)任公司是典型的人合公司。資合公司對(duì)外的信用實(shí)際上是以公司的財(cái)產(chǎn)對(duì)公司信用的擔(dān)保具有物的擔(dān)保的性質(zhì)。資合公司具有如下特點(diǎn)：第一，以公司的全部資產(chǎn)對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，因此，公司資產(chǎn)的多少直接影響公司的信用公司資產(chǎn)的數(shù)量與公司的信用成正比，股東個(gè)人的資產(chǎn)對(duì)公司信用不具有決定意義：第二，股東相互之間不承擔(dān)連帶責(zé)任，彼此之間無(wú)須建立信用關(guān)系；第三，股東的出資是公司存續(xù)的基礎(chǔ)，股份是股東與公司的紐帶，公司的規(guī)章制度對(duì)公司的存續(xù)、運(yùn)作至關(guān)重要。股份有限公司是典型的資合公司，有限責(zé)任公司也屬于資合公司。2、母公司與子公司母公司是

58、指擁有另一公司一定比例以上股份，或通過(guò)協(xié)議方式能夠?qū)α硪还窘?jīng)營(yíng)實(shí)行實(shí)際控制的公司。與其相對(duì)應(yīng)，其一定比例以上股份被另一公司所擁有或通過(guò)協(xié)議受另一公司實(shí)際控制的公司即為子公司。二者之間法律關(guān)系的特點(diǎn)是：第一，子公司受母公司的實(shí)際控制，即母公司對(duì)子公司的重大事項(xiàng)有決定權(quán)，尤其能夠決定子公司董事會(huì)的組成。第二，母公司與子公司之間的控制關(guān)系主要是基于股權(quán)的占有，而不是直接依靠行政權(quán)力控制。第三，母公司、子公司都是獨(dú)立的法人。3、總公司與分公司許多大型公司的業(yè)務(wù)分布于各地，甚至不同國(guó)家。直接從事這些業(yè)務(wù)的大多數(shù)都是公司內(nèi)部所設(shè)置的分支機(jī)構(gòu)或附屬機(jī)構(gòu)，它們就是所謂的分公司，而公司本身則成為本公司或總公司

59、。分公司沒(méi)有獨(dú)立的法人地位或資格，其名稱(chēng)應(yīng)反映其與總公司的隸屬關(guān)系。分公司沒(méi)有自己的獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，其業(yè)務(wù)、資金、人事均受總公司的統(tǒng)一管轄與安排。分公司的設(shè)立無(wú)須經(jīng)過(guò)一般公司設(shè)立的法律程序，只需在當(dāng)?shù)芈男泻?jiǎn)單登記和管理手續(xù)。分公司實(shí)際上不是法律意義上的公司，只是總公司的組成部分或業(yè)務(wù)活動(dòng)機(jī)構(gòu)。4、本國(guó)公司與外國(guó)公司按公司國(guó)籍不同可將公司分為本國(guó)公司、外國(guó)公司。對(duì)公司國(guó)籍的確定標(biāo)準(zhǔn)，各國(guó)立法并不統(tǒng)一。有的采用準(zhǔn)據(jù)法國(guó)籍主義，以公司登記注冊(cè)地以及適用的法律為公司的國(guó)籍；有的采用設(shè)立行為地國(guó)籍主義，以發(fā)起設(shè)立行為地為公司的國(guó)籍；有的采用股東國(guó)籍主義，以多數(shù)股東的國(guó)籍或占多數(shù)股份股東的國(guó)籍為公司的國(guó)籍；有的

60、采用住所地主義，以公司的住所地為公司的國(guó)籍。由于公司住所認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)不同，公司國(guó)籍的確定標(biāo)準(zhǔn)又因此而分為以公司管理機(jī)構(gòu)所在地為公司的國(guó)籍，或以公司營(yíng)業(yè)中心地為公司的國(guó)籍。我國(guó)公司法采用設(shè)立準(zhǔn)據(jù)法國(guó)籍主義和設(shè)立行為地國(guó)籍主義的雙重標(biāo)準(zhǔn)。公司法第199條第2款規(guī)定，外國(guó)公司是指依照外國(guó)法律在中國(guó)境外登記成立的公司。本國(guó)公司是指一國(guó)按照其所確定的公司國(guó)籍標(biāo)準(zhǔn)，具有該國(guó)國(guó)籍的公司。本國(guó)公司受該國(guó)法律的保護(hù)，并受該國(guó)法律管轄。5、封閉式公司和開(kāi)放式公司根據(jù)公司的開(kāi)放程度不同，可將公司分為封閉式公司和開(kāi)放式公司。決定公司開(kāi)放程度的要素包括公司股東有無(wú)最高人數(shù)限制、公司能否以發(fā)生股票的方式籌集資本、公司的出資