信托公司的夾層融資業(yè)務(wù)模式以及案例分析

1、信托公司的夾層融資業(yè)務(wù)模式以及案例分析夾層融資是指在風(fēng)險和回報方面介于是否確定于優(yōu)先債務(wù)和股本 融資之間的一種融資形式，那么信托公司有關(guān)夾層融資業(yè)務(wù)大家會分 析？信托公司通過設(shè)立信托方案將募集到的信托資金以股權(quán)方式進(jìn)入 具有良好破產(chǎn)隔離的特設(shè)目的公司(SPV)，特設(shè)目的公司負(fù)責(zé)工程運(yùn) 作，并最終獲取投資收益。與融資方共同設(shè)立SPV;對已經(jīng)設(shè)立的SPV進(jìn)行增資擴(kuò)股；以信托受益權(quán)置換融資方所持SPV股權(quán)并增資擴(kuò)股。第三方溢價收購信托方案所持特設(shè)目的公司股權(quán)(第三方包括 特設(shè)目的公司的母公司、關(guān)聯(lián)公司等等)；第三方溢價收購?qiáng)A層投資者所持信托受益權(quán)；(3 )以“類優(yōu)先股”方式分配投資收益。一優(yōu)先股是指

2、相對于普通股，具有優(yōu)先享受剩余索取權(quán)的權(quán)益性 資本。優(yōu)先股具有優(yōu)先派分且收益穩(wěn)定的權(quán)利特征，第一，優(yōu)先股排 在普通股之前，公司盈利首先應(yīng)支付債權(quán)人的本金和利息，繳納稅金; 其次是支付優(yōu)先股股息;最后才分配普通股股息。無論公司盈利水平如 何變化，優(yōu)先股的股息率不變。第二，剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先，在對公司 剩余財(cái)產(chǎn)的分配上，優(yōu)先股股東排在債權(quán)人之后，普通股股東之前。 然而在 現(xiàn)存法律體系下，并不成認(rèn)優(yōu)先股這一概念。而在信托里，那 么可通過結(jié)構(gòu)性設(shè)計(jì)受益權(quán)的不同層次，表達(dá)出完全類同于優(yōu)先股的 制度安排。工程運(yùn)作的失敗風(fēng)險；融資人的道德風(fēng)險：可能發(fā)生承諾事項(xiàng)不能如期如約；擔(dān)保措施：由于債務(wù)人抵押缺乏，因此可

3、請求第三方提供物的 擔(dān)?；蜻B帶責(zé)任保證。第三方可以是債務(wù)人的控股公司、關(guān)聯(lián)公司或 擔(dān)保公司。信托機(jī)制：在信托受益權(quán)上設(shè)置優(yōu)先劣后的結(jié)構(gòu)性安排，由融 資方或愿意承當(dāng)更高風(fēng)險的第三方購置劣后受益權(quán)，優(yōu)先保障優(yōu)先受 益權(quán)投資人的本金及收益。治理機(jī)制：主要從公司日常管理，資金使用及工程管理等方面 保障投資人的利益，防止融資方的道德風(fēng)險。具體措施包括股東會的 一票否決權(quán);董事會、財(cái)務(wù)總監(jiān)等公司核心管理人員的委任權(quán);資金使 用審批權(quán);資金賬戶、使用方向的監(jiān)督權(quán)等等。xx年3月1日，某信托公司發(fā)行“麗水馨庭房產(chǎn)投資信托方 案”。產(chǎn)品名稱：麗水馨庭房產(chǎn)投資信托方案。發(fā)行規(guī)模：52000萬元(其中優(yōu)先受益權(quán)2億

4、元人民幣，一般 受益權(quán)3.2億元)。信托時間：2.25年(其中A類優(yōu)先受益權(quán)預(yù)計(jì)會在信托成立后 的24個月內(nèi)提前結(jié)束)；(4 )信托方式：股權(quán)投資。資金運(yùn)用方式：本信托方案集合資金用于受讓上海某投資咨詢 持有的上海某置業(yè)(簡稱“某置業(yè)公司”)85%的股權(quán)。收益及分配：信托收益權(quán)分為A類(優(yōu)先受益權(quán))和B類(一般 受益權(quán))。A類(優(yōu)先受益權(quán))向社會投資人與機(jī)構(gòu)投資人募集;B類(一 般受益權(quán))向沿海地產(chǎn)公司定向募集。其中，優(yōu)先受益權(quán)項(xiàng)下的信托利 益范圍為優(yōu)先受益權(quán)局部的信托資金與按照年5.5%的預(yù)期收益率計(jì)算 的收益額之和。風(fēng)險控制：某(香港上市公司)對股權(quán)溢價回購事宜提供不可撤 銷連帶責(zé)任擔(dān)保。

5、信托夾層融資的貸款型模式信托公司通過設(shè)立信托方案將募集到的信托資金以債權(quán)方式發(fā)放 給具有良好破產(chǎn)隔離的特設(shè)目的公司(SPV)，特設(shè)目的公司負(fù)責(zé)工程運(yùn) 作，并最終獲取投資收益，到期依照借貸合同還本付息。以債權(quán)方式發(fā)放給SPV債務(wù)人依照借貸合同還本付息；第三方溢價收購?qiáng)A層投資者所持信托受益權(quán)。工程運(yùn)作的失敗風(fēng)險；中小企業(yè)融資人的道德風(fēng)險：可能發(fā)生承諾事項(xiàng)不能如期如 約。擔(dān)保措施：由于債務(wù)人抵押缺乏，因此可請求第三方提供物的 擔(dān)?；蜻B帶責(zé)任保證。第三方可以是債務(wù)人的控股公司、關(guān)聯(lián)公司或 擔(dān)保公司。信托機(jī)制：在信托受益權(quán)上設(shè)置優(yōu)先劣后的結(jié)構(gòu)性安排，由中 小企業(yè)融資方或愿意承當(dāng)更高風(fēng)險的第三方購置劣后受

6、益權(quán)，優(yōu)先保 障優(yōu)先受益權(quán)投資人的本金及收益。治理機(jī)制：主要從公司日常管理，資金使用及工程管理等方面 保障投資人的利益，防止中小企業(yè)融資方的道德風(fēng)險。具體措施包括 股東會的一票否決權(quán);董事會、財(cái)務(wù)總監(jiān)等公司核心管理人員的委任權(quán); 資金使用審批權(quán);資金賬戶、使用方向的監(jiān)督權(quán)等等。xx年3月20日，某信托公司推出的“某地產(chǎn)公司朗潤園集合資金 信托方案”。產(chǎn)品名稱：某信托公司*朗潤園集合資金信托方案；發(fā)行規(guī)模：16000萬元；信托時間：2年；(4 )信托方式：信托貸款；資金運(yùn)用方式：信托資金以貸款方式發(fā)放給上海某房地產(chǎn)集 團(tuán)，用于其開發(fā)的位于上海市閔行區(qū)某某路的*朗潤園工程建設(shè)；收益及分配：信托貸款所得的利息收益及貸款利息收入在信托 利益分配前進(jìn)行資本市場與資金市場運(yùn)作所得收益；風(fēng)險控制：信托公司與某地產(chǎn)公