中小企業(yè)集合債券案例

1、中小企業(yè)集合債券案例中小企業(yè)集合債券在幫助中小企業(yè)融資， 改良中小企業(yè)依托銀行單 1 的融資渠道方面起到了 1 定的積極作用。 這類融資方式減緩了中小企業(yè)長時間以來資金供求時間和數(shù)量不匹配的問題。 但是， 中小企業(yè)集合債在具體發(fā)行進程中出現(xiàn)了很多問題， 解決這些問題， 是保證中小企業(yè)集合債長時間發(fā)展的必由之路。 第 1 文檔網(wǎng)為大家整理的相干的中小企業(yè)集合債券案例供大家參考選擇。 中小企業(yè)集合債券案例 1、我中小企業(yè)集合債券發(fā)行現(xiàn)狀中小企業(yè)集合債券是指通過牽頭人組織， 以多個中小企業(yè)所構成的集合為發(fā)債主體, 發(fā)行企業(yè)各自肯定發(fā)行額度，分別負債，使用統(tǒng) 1 的債券名稱， 統(tǒng)收統(tǒng)付， 向投資人發(fā)行

2、的約定到期還本付息的種企業(yè)債券情勢。它是以銀行或證券機構作為承銷商， 由擔保機構擔保，評級機構、 會計師事務所、 律師事務所等中介機構參與，并對發(fā)債企業(yè)進行挑選和輔導以滿足發(fā)債條件的新型企業(yè)債券情勢。這類融資方式打破了大企業(yè)才能發(fā)行債券的現(xiàn)實， 使得中小企業(yè)也能發(fā)行債券進行融資。國務院“金融30 條”提出， 要穩(wěn)步發(fā)展中小企業(yè)集合債券，減緩中小企業(yè)融資困難。 最近為增加小型微型企業(yè)融資方式， 國務院總理溫家寶 2011 年 10 月 12 日主持召開的國務院常務會議也指出要逐漸擴大小型微型企業(yè)集合債券的發(fā)行范圍，中小企業(yè)集合債券從2007 年至今成功發(fā)行了 8 期。2、我國中小企業(yè)集合債券的問

3、題擔保問題是當前中小企業(yè)集合債首先要解決的問題擔保問題之所以 1 直困擾著中小企業(yè)發(fā)行集合債券是由于中小企業(yè)在范圍，資本，盈利等很多方面的因素。中小企業(yè)需要使用擔保和再擔保的方式來進行信譽增級進而下降發(fā)債的融資本錢。 中小企業(yè)也能夠進行資產(chǎn)抵押貸款， 這樣也能夠下降企業(yè)的信譽風險， 但是抵押貸款需要對資產(chǎn)進行估值， 所以， 中小企業(yè)在發(fā)行集合債券時比較希望采取擔保的方式來增級。 為了保證金融體系的健康穩(wěn)定， 銀監(jiān)會于 2008 年 10 頒布了 1 項新的政策： 制止銀行對企業(yè)發(fā)債等融資方式進行擔保。 這項政策的推出對中小企業(yè)集合債的發(fā)行增加了更大的困難。上市交易后交易量比較少不論是在銀行間債

4、券市場是發(fā)行的 07 深中小債，還是在深圳股票交易所發(fā)行的 07 中關村債，在發(fā)行時交易比較火爆，但是在以后的交易中還是比較平淡的。例如 07 中關村債，從2008 年 1 月21 日到 2009年 3 月 31 日，日算數(shù)平均成交量只有1017手，低于普通的債券的逐日平均交易量。 這與債券的發(fā)行量和發(fā)行人的資質有密切的關系。準入門坎太高在中小企業(yè)集合債發(fā)債準入的規(guī)定中，要求中小企業(yè)到達9個硬性指標，包括凈資產(chǎn)到達6 千萬以上、注冊3 年以上、最近連續(xù)3 年銷售量增長20%以上、最近3 年凈利潤增長10%以上和發(fā)行債券所得資金在投向方面也有規(guī)定等。種種這些硬性指標使得中小企業(yè) 1方面很難通過發(fā)

5、行集合債來籌得所需要的資金， 另外一方面， 那些能夠發(fā)行集合債券的企業(yè)一樣在銀行那里也能比較容易得得到貸款。這就使得發(fā)行中小企業(yè)集合債來解決中小企業(yè)融資難問題的功效大大下降。多頭監(jiān)管使得效力下降我國目前的債券市場的監(jiān)管有幾個部門聯(lián)合負責。 集合債券的上市發(fā)行不但要觸及到多個監(jiān)管部門，而且發(fā)債主體也是多元化的，有的是上市公司，有的不是上市公司。企業(yè)不同，管理部門也會不同， 這樣既不有益于中小企業(yè)的管理， 對發(fā)行集合債也造成了很多障礙。3、解決我國中小企業(yè)集合債券發(fā)展問題對策由市場推動中小企業(yè)發(fā)行集合債為了中小企業(yè)集合債的生存與發(fā)展， 在起始階段政府的主導是必不可少的階段。 雖然政府主導在增進中小

6、企業(yè)發(fā)展方面在1 定歷史條件下起到了積極的作用， 但是隨著集合債的發(fā)展， 政府的主導所帶來的種種問題也漸漸顯現(xiàn)了出來。 以長遠的眼光來看， 政府主導必定會讓市場推動所代替的。企業(yè)經(jīng)過調(diào)查、合作等方式自發(fā)的聯(lián)系 1些有著共同融資目標的企業(yè)既能減少調(diào)和本錢，又能增加企業(yè)的活力，還能加快我國資本市場的發(fā)展。這里我們應當意想到，市場推動需要企業(yè)自律協(xié)會等組織的配合才能發(fā)揮出出應有的作用。增加信譽增級途徑中小企業(yè)要想發(fā)行集合債不可避免的要面對信譽增級問題，這也是為了滿足其發(fā)行成功的需要。 為了下降企業(yè)的發(fā)行本錢， 中小企業(yè) 1 般不會選擇簡單的擔保方式或是聯(lián)合擔保。 所以， 增加信譽增級路徑是中小企業(yè)必

7、選之路。 1 方面，增加外部信譽增級路徑，為更多集合債發(fā)行提供幫助。 比如， 保險公司的創(chuàng)新信譽保證險既可以發(fā)揮保險公司資金雄厚的優(yōu)點，而且還可以支持中小企業(yè)發(fā)行范圍比較大的集合債。 另外一方面， 發(fā)展內(nèi)部信譽增級路徑來下降增級的本錢。例如，分層集合債的現(xiàn)金流，有選擇有區(qū)分地提供擔保，既能把信譽增級的本錢降下來， 又能滿足不同投資者的投資需求， 減少發(fā)債的各種費用。（3）下降發(fā)行的門坎，發(fā)展OTG場當前發(fā)行集合債中小企業(yè)所遵守的是公司法和企業(yè)債券管理條例 等法律法規(guī)， 但是他們并沒有中小企業(yè)發(fā)債而做1 些特殊的規(guī)定， 這就使得范圍比較小的企業(yè)很難通過債券來融資。 高的發(fā)行門坎必定會增加資本市場

8、的穩(wěn)定性，但是也減少了資本市場的活力，發(fā)行集合債應當鑒戒股票市場的創(chuàng)業(yè)板，適度的下降發(fā)行門坎，通過提高集合債的透明度和培養(yǎng)合格的投資者來保護證券市場的穩(wěn)定和活力。由于中小企業(yè)的數(shù)量很多，所以，銀行間的債券市場和證券交易所很難滿足集合債的發(fā)展，OTG場的規(guī)范和扶持對中小企業(yè)集合債的發(fā)展有側重要的意義。中小企業(yè)集合債券案例兩公司稱無力償債4 月 15 日，作為“ 2013 年云南中小企業(yè)集合債券” （ 簡稱“13云中小債” ）聯(lián)合發(fā)行人之1 的天浩稀貴公告稱，公司自主償債能力降落，存沒法還本付息風險，并已申請擔保人實行擔保責任。公然資料顯示，“ 13云中小債”于2013年4月發(fā)行，總額4 億元，期

9、限6 年，存續(xù)期內(nèi)每一年4 月 22 日進入集中付息期 （ 遇節(jié)假日順延，下同 ） ， 2019 年 4 月 22 日到期。昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資有限責任公司 （ 簡稱“昆明產(chǎn)投” ） 為本期債券提供不可撤消的連帶責任保證擔保。鵬元給予本期債券AA+勺債項評級。天浩稀貴作為“ 13云中小債”的 6 家聯(lián)合發(fā)行人之1，發(fā)行范圍為 4000萬元，本月需兌付利息 304 萬元，另需提早支付償債風險準備金400 萬元。天浩稀貴公告指出， 受昆明泛亞有色金屬交易券清算整理和銦和鍺價格下跌的影響， 公司暫停了銦和鍺的生產(chǎn)， 目前還沒有恢復正常生產(chǎn)經(jīng)營，經(jīng)營前景嚴峻，自主償還能力延續(xù)降落，未來存沒法還本付息風險。

10、該公司已申請由本期債券擔保人實行擔保責任， 并表露昆明產(chǎn)投將于4 月 22 日前，向本期債券償債專戶足額劃付利息和償債風險準備金。 昆明產(chǎn)投隨即證實將積極實行擔保人責任， 并表示該公司資金充裕，此次代償不會影響公司正常經(jīng)營。無獨有偶， 18 日，作為“4 川省 2013 年度第 1 期中小企業(yè)集合票據(jù)”（簡稱“134 JISMECN1）聯(lián)合發(fā)行人之1的士達炭素亦宣稱，該公司因資金鏈斷裂處于停產(chǎn)狀態(tài)，且觸及大量訴訟，目前僅能自籌 30 萬元用于對付，已沒法完全實行定期足額兌付本息的義務，提請擔保人對該公司發(fā)行債券本息共12666 萬元實行代償義務。據(jù)悉，“134 JI I SMECN1將于4月2

11、5日到期，總額3.2億元， 期限 3 年， 中債信譽促進投資股分有限公司為該期債券提供不可撤消的連帶責任保證擔保。因中債增信評級為 AAA新世紀評級給予 “134 JI I SMECN1AAA的債項信譽等級。集合債代償頻發(fā)不含上述 2 支債券在內(nèi)， 今年以來公然市場已發(fā)行3 起集合類債券代償事件，債券包括“ 13青島SMECN”、“113 寧德SMECN001”和“13達州SMECN001” 。自2015年11月以來近半年時間， 則已產(chǎn)生了 8 起， 其中不乏單支債券中有多家聯(lián)合發(fā)行人均申請擔保人代償?shù)那闆r。事實上，集合類債券是中國債券市場最早暴露背約風險的 1類債券。 業(yè)內(nèi)人士指出， 集合類

12、債券發(fā)行人普遍是非上市民企中小企業(yè)，具有資產(chǎn)范圍較小、融資渠道較窄、外部支持較弱、股東風險較大、公司治理較差等風險特點，在經(jīng)濟下行周期中，抵抗風險的能力較差，因此成為背約風險暴露的突破口。進1 步看，在近年產(chǎn)生的背 約事件中， 民企債依然是絕對主角， 這也反應了民企相對抗風險能力 較差的特點，預計未來民企債仍將是信譽背約的重災區(qū)。另值得注意的是， 今年以來產(chǎn)生代償?shù)募项悅鶠?2013年發(fā)行。數(shù)據(jù)顯示， 2011 年至 2014 年是此類債券發(fā)行的高峰期，目前正進入集中償付期，預計后續(xù)繼續(xù)暴露背約風險的可能性較大。固然， 集合類債券大多附有擔保增信措施， 也使得此類債券較少產(chǎn)生實質性背約，

13、 這也充分辯明， 如果發(fā)行人靠本身或股東氣力沒法挽救背約，那末增信措施多是對債權人的最后 1 道保障。中小企業(yè)集合債券案例改革開放后， 中小企業(yè)在我國經(jīng)濟發(fā)展舞臺上扮演了重要角色， 但是其融資難與發(fā)展遭到嚴重阻礙等問題依然普遍。因此，政府、相干學者和專業(yè)人士都非常重視這1 問題，并在實踐中不斷探索新的解決辦法。 2003 年 7 月中國高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)債券于成功發(fā)行， 首次采取了捆綁發(fā)行的方式， 可以說在債券發(fā)行中首創(chuàng)了 1 個全新的案例。 2007年在高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)債券發(fā)行成功 4 年后， 北京中關村和深圳成功發(fā)行真正意義上的中小企業(yè)集合債券，市場反應良好也收到眾多投資者的追捧。從07

14、 年首次中小債發(fā)行成功至今，前后已有深圳 (07) 、中關村 (07) ，大連 (09) 、中關村 (10) 、武漢 (10) 、常州 (11) 、河南 (11) 、成都 (11) 、合肥 (12) 、蕪湖 (12) 、石家莊 (12) 、揚州 (12) 、云南 (13) 等 13 支中小債發(fā)行成功，共融資52.02 億元人民幣。 各支中小債發(fā)行進程中都遇到過不同的困難和問題。中小企業(yè)范圍有大有小而且多數(shù)還處于不同的行業(yè)， 各家企業(yè)抗風險能力都不1 樣且主體信譽級別都不是太高。 所以選擇甚么樣的中小企業(yè)組合在 1 起發(fā)債能使整體風險最小并減小債券背約幾率，這是1 個比較重要的問題。另外，中小企

15、業(yè)發(fā)債中還存在 1 個困難即信譽增級比較困難， 如果不能有效的提升信譽等級， 可能債券沒法通過國家發(fā)改委審核也難以得到市場的認可同時也不能下降融資本錢。 此前已有許多學者在理論上和宏觀層面上分析中小債當前發(fā)展的整體狀態(tài)。 他們主要對國內(nèi)外中小企業(yè)融資進行對照和 與類似于中小債的國外金融工具進行比較研究， 也有從國內(nèi)中小債整體上進行分析。 本文把研究角度由理論和整體細化到 1 支債券上， 主要是從 11 常州中小債發(fā)行案例入手，通過分析其企業(yè)挑選和信譽增級兩方面問題， 并結合之前學者們對此所做的理論分析和相干結論進行對照。 案例中，除發(fā)債企業(yè)要符合7 個基本標準外，本文還分析了企業(yè)挑選中 3 個原則： 企業(yè)所在行業(yè)的關聯(lián)度、 企業(yè)之間的關聯(lián)度及差異性。 其次，分析了本次債券的信譽增級相干問題，即主要是擔保和信譽評級兩方面。 擔保主要是闡明擔保人的企業(yè)背景、 財務和經(jīng)營等狀態(tài)。 信譽評級則是先是分析與債券相干的風險， 以后針對風險再提出相應的對策