科技產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)調(diào)研報(bào)告

1、目 錄Part 01科技產(chǎn)業(yè)投資現(xiàn)狀Part 03科技產(chǎn)業(yè)投資新風(fēng)向Part 04科技產(chǎn)業(yè)投資決策要素分析Part 05科技產(chǎn)業(yè)投后與退出情況Part 06科技產(chǎn)業(yè)投資趨勢Part 02www. 科技產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)新類型1.1 市場環(huán)境PEST科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“土壤”已然成熟，政策+經(jīng)濟(jì)+技術(shù)=“催化劑”傳統(tǒng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型與新興行業(yè)的發(fā)展 都離不開科技的賦能。5個(gè)大廠，100所211高校逐步為社會科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)更多 人才，隨著GDP的增長，行業(yè)快速發(fā)展，705萬名IT從業(yè)者 的“貢獻(xiàn)”，科技產(chǎn)業(yè)正迎來快速發(fā)展。社會www. 政策國家發(fā)展改革委年在促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的若干政策 中發(fā)文著力擴(kuò)大精準(zhǔn)有效

2、投資，各級省政府緊隨其 后，先后有超20個(gè)省份出臺各類投資改革措施與制度?？萍籍a(chǎn)業(yè)投資在內(nèi)循環(huán)政策推動下助力中國多行業(yè)改革與發(fā)展。逆全球化趨勢明顯，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展要逐漸實(shí)現(xiàn)自主可控，重點(diǎn)在掌握核心技術(shù)和核心資源，典型的案例就是華為由于缺少芯 片設(shè)備，對其產(chǎn)業(yè)發(fā)展造成了不小的沖擊。芯片等硬件層科 技投資的發(fā)展將促使一批企業(yè)穩(wěn)定快速發(fā)展。技術(shù)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長，比如科技行業(yè)的勃興，前 兩年從全面鋪開到精細(xì)賽道爭相發(fā)展。2021年科技類ETF規(guī)模持續(xù)突破千億，投資增速快，體量大是當(dāng)前科技產(chǎn)業(yè)投資趨勢。絕大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)在科技產(chǎn)業(yè)方向都有相應(yīng)布局科技產(chǎn)業(yè)化，產(chǎn)業(yè)科技化正當(dāng)時(shí)平均值160個(gè)

3、1.2 投資格局分析投資不包含科技產(chǎn)業(yè), 4.7%投資包含科技產(chǎn)業(yè), 95.3%圖1：年中國投資機(jī)構(gòu)投資科技產(chǎn)業(yè)情況-7.6%-10.4%-4.0%-9.4%0.7%0.5%2.3%-11.1%5.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月融資項(xiàng)目數(shù)量10.7%0.8%科技產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目數(shù)量科技產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目增速圖2：2021年中國科技產(chǎn)業(yè)融資項(xiàng)目情況平均值430個(gè)科技產(chǎn)業(yè)已是投資機(jī)構(gòu)“必選項(xiàng)”，科技產(chǎn)業(yè)融資項(xiàng)目月均達(dá)160個(gè)從年中國投資機(jī)構(gòu)投資科技產(chǎn)業(yè)情況來看，95.3%的投資機(jī)構(gòu)投資項(xiàng)目都包含科技產(chǎn)業(yè)，科技產(chǎn)業(yè)已是投資機(jī)構(gòu)必須考慮的投資版塊。從2021年1到12月的中國融資項(xiàng)目情況

4、來看，月均融資項(xiàng)目達(dá)430個(gè)，其中科技類占比37.2%，為160個(gè)占比較高。www. 1.2 投資格局分析產(chǎn)業(yè)數(shù)字化59%數(shù)字產(chǎn)業(yè)化41%智能人工工業(yè)互5G機(jī)器人生物大數(shù)據(jù)信創(chuàng)半導(dǎo)體/自動互聯(lián)網(wǎng)制造智能聯(lián)網(wǎng)技術(shù)精密儀駕駛醫(yī)療器41%34%28%28%28%18%16%16%13%8%科技投資數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化兩手抓，智能制造依舊深受喜愛據(jù)年科技投資機(jī)構(gòu)的投資格局顯示，機(jī)構(gòu)關(guān)于數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的投資力度基本對等。從科技投資機(jī)構(gòu)主投方向來看，智能制造、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方向相對更受機(jī)構(gòu)喜愛。圖1：年科技投資機(jī)構(gòu)投資格局圖2：年科技投資機(jī)構(gòu)主投方向61%www. 1.3 科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)體

5、系：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資布局方式基于初級數(shù)字經(jīng)濟(jì)體系的傳統(tǒng)科技產(chǎn)業(yè)布局已然無法滿足新時(shí)代經(jīng)濟(jì)新動能需求初級數(shù)字經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈共有八大環(huán)節(jié)，總的分為六大關(guān)鍵環(huán)節(jié)和兩大支援環(huán)節(jié)。關(guān)鍵環(huán)節(jié)包括上游的底層硬件、基礎(chǔ)設(shè)施；中游的基礎(chǔ)軟件、 平臺以及下游的企業(yè)應(yīng)用和解決方案六大環(huán)節(jié)，支援環(huán)節(jié)則包括科技服務(wù)和安全兩大環(huán)節(jié)。六大關(guān)鍵環(huán)節(jié)通過安全和科技服務(wù)兩個(gè)支援環(huán)節(jié)從旁輔 助形成完整的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈最終服務(wù)于客戶使用。這種傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)布局方式雖然清晰但不全面，同時(shí)也無法適應(yīng)科技產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展及其格局的變化。圖：數(shù)字經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈分析底層硬件基礎(chǔ)設(shè)施基礎(chǔ)軟件平臺企業(yè)應(yīng)用解決方案關(guān)鍵 環(huán)節(jié)芯片 固件 整機(jī)計(jì)算操作系統(tǒng)云平臺

6、應(yīng)用軟件智慧城市存儲數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)平臺工業(yè)軟件智能制造網(wǎng)絡(luò)中間件技術(shù)平臺辦公套件智能網(wǎng)聯(lián)安全科技服務(wù)客戶 使用上游中游下游產(chǎn)業(yè)鏈支援 環(huán)節(jié)www. 1.3 科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系：新型生態(tài)體系投資布局方式交互層行業(yè)解決方案通用場景PaaS層IaaS層應(yīng)用層硬件層超算設(shè)備整機(jī)網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備通信設(shè)備公鏈私鏈聯(lián)盟鏈區(qū)塊鏈工具軟件VR/AR/MR引擎渲染處理3D建模計(jì)算機(jī)視覺機(jī)器學(xué)習(xí)NLP交互 技術(shù)人工智能智慧城市 智能制造物聯(lián)網(wǎng) 人工智能5G智能網(wǎng)聯(lián)工業(yè)互聯(lián) 數(shù)據(jù)要素政府 軍工 金融虛擬人數(shù)字藏品虛擬活動營銷泛娛樂社交虛擬辦公購物教培政務(wù)黨建出行工業(yè)制造C端B端/ G端XR頭顯/眼鏡觸控設(shè)備手勢識別及控制設(shè)備腦

7、機(jī)接口智能體影音機(jī)聲控設(shè)備 嗅覺面罩前端硬件設(shè)備人機(jī)交互VR互動平臺數(shù)字支付平臺游戲內(nèi)容創(chuàng)作者平臺社交芯片元器件集成電路板卡網(wǎng)卡數(shù)據(jù)中心存儲設(shè)備固件內(nèi)存服務(wù)器終端 操作系統(tǒng) 操作系統(tǒng)交互裝備 操作系統(tǒng)虛擬化中間件云服務(wù) 平臺數(shù)據(jù)平臺C端B2C端B2B端B2G端G端軟基礎(chǔ)硬 設(shè) 施技術(shù)場景行業(yè)用戶操作 系統(tǒng)計(jì)算存儲云服務(wù)科技產(chǎn)業(yè)投資布局體系的升級至關(guān)重要，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)嘗試構(gòu)建Web3.0體系下的新生態(tài)隨著科技產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，全球市場進(jìn)入Web3.0時(shí)代，各種與之相關(guān)的新概念新技術(shù)層出不窮，建立科技投資新型的生態(tài)體系，是投資機(jī)構(gòu)布局 的重中之重。圖：科技產(chǎn)業(yè)新生態(tài)體系www. 1.4 科技投資機(jī)構(gòu)經(jīng)

8、營情況11%27%43%20%20%40%20.0%35%50%25%30%25%27%36%9%5億-10億3000萬以內(nèi)10億-30億3000萬-5000萬30億-50億8000萬-5億100億以上整體情況個(gè)人投資者國企、央企 政府單位類外企類民營類圖2：2021年各類投資機(jī)構(gòu)收入規(guī)模情況（單位：人民幣）圖1：2021年各類投資機(jī)構(gòu)管理規(guī)模情況（單位：人民幣）25%41.7%17%20%40.0%20%20%70.0%21%19%24%17%36%36%1億元以下10億-50億1-2億50億-100億2億-10億100億以上整體情況個(gè)人投資者國企、央企 政府單位類外企類民營類“差異”顯現(xiàn)，

9、國企央企與政府單位類機(jī)構(gòu)與民營機(jī)構(gòu)收入更容易達(dá)百億從2021年整體機(jī)構(gòu)經(jīng)營情況來看，過半機(jī)構(gòu)管理規(guī)模在10億以上但是創(chuàng)收能力較弱收入規(guī)模偏低。其中個(gè)人投資者“資金少”，管理規(guī)模較小，收入偏低；民營類機(jī)構(gòu)管理規(guī)模超百億的較多，較多企業(yè)收入規(guī)模在一億以內(nèi)；國企央企與政府單 位類機(jī)構(gòu)、外企的管理規(guī)模多在50-100億，且收入規(guī)模也較為相似，多在10億以內(nèi)。www. 10%25%17%5%39%67%48%64%75%58%40%36%43%80%整體情況個(gè)人投資者國企、央企與政府類外企類民營類1.5 科技投資機(jī)構(gòu)基金類型情況個(gè)人和外企類偏好天使基金和VC基金，政府和民營類涉獵PE基金居多從整體來看，

10、天使基金是科技投資機(jī)構(gòu)最常見的基金類型。個(gè)人投資者、外企、民營投資機(jī)構(gòu)運(yùn)作的基金傾向風(fēng)險(xiǎn)更高的天使基金和VC基金，投資風(fēng)險(xiǎn)偏好高于國企、央企等政府背景的投資機(jī)構(gòu)。約17%的國企、央企等政府背景投資機(jī)構(gòu)會選擇發(fā)行運(yùn)作母基金，為投資者提供更穩(wěn)健的投資選擇。國企、央企等政府背景投資機(jī)構(gòu)選擇最多的基金類型是PE基金，更傾向于選擇已經(jīng)發(fā)展成熟的公司進(jìn)行投資。圖：2021年科技投資機(jī)構(gòu)基金類型情況（單位：%）母基金PE天使基金VCwww. 15%30%30%21%5%3個(gè)月以內(nèi)3-6個(gè)月6個(gè)月-9個(gè)月 9個(gè)月-12個(gè)月1年以上1.6 科技投資機(jī)構(gòu)基金募集周期和管理費(fèi)率1.5%-2.0%,32%2.0%-3

11、.0%,58%3%以上, 5%浮動費(fèi)率, 5%圖2：年機(jī)構(gòu)基金管理費(fèi)率預(yù)計(jì)（單位：%）平均預(yù)計(jì)管理費(fèi)率 約2.1%圖1：年機(jī)構(gòu)偏好募集周期（單位：%）平均機(jī)構(gòu)募資周期 為6.7個(gè)月超七成機(jī)構(gòu) 偏好9個(gè)月 內(nèi)完成募集www. 超七成機(jī)構(gòu)偏好9個(gè)月內(nèi)完成融資，管理費(fèi)率多集中在2%-3%年投資機(jī)構(gòu)平均新備案基金4.5支，過半機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)新備案基金不超過三個(gè)基金管理費(fèi)率多集中在2%-3%區(qū)間，只有不到一成的機(jī)構(gòu)選擇收取3%以上的管理費(fèi)率，這與科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資回報(bào)率高有較大關(guān)系www. 3個(gè)以內(nèi), 51%3-5個(gè), 20%5-10個(gè), 12%10-15個(gè), 5%15-20個(gè), 5%其他, 8%1.6 科技投資機(jī)

12、構(gòu)基金數(shù)量和募集規(guī)模圖1：年預(yù)計(jì)新備案基金數(shù)量（單位：%）平均計(jì)劃新備案4.5支基金5億元以下24%5-10億元15%10-20億元23%20-50億元18%50-100億元10%圖2：年預(yù)計(jì)新基金募集規(guī)模（單位：%）100億以上10%平均基金預(yù)計(jì)募集規(guī)模14.6億元平均預(yù)計(jì)新備案基金4.5支，平均募集規(guī)模14.6億元年投資機(jī)構(gòu)平均新備案基金4.5個(gè)，其中過半機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)新備案基金不超過三個(gè)。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)新基金募集規(guī)模多集中在20億元以下，平均募集規(guī)模為14.6億元，明顯高于今年以來全部公募新發(fā)基金平均募集規(guī)模（9.16億元），機(jī) 構(gòu)對下半年市場的前景持樂觀態(tài)度。1.7 科技投資機(jī)構(gòu)投資行為特征：投資

13、數(shù)量與主投金額國企背景的投資機(jī)構(gòu)項(xiàng)目數(shù)量最高，而民營投資機(jī)構(gòu)的單項(xiàng)目投資金額更高國企、央企與政府類機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理規(guī)模大，收入高，投資項(xiàng)目數(shù)量也明顯高于其他類型的投資機(jī)構(gòu)。民營類投資機(jī)構(gòu)更傾向進(jìn)行高金額的投資，3000萬以上金額的項(xiàng)目占比接近60%，且唯一存在主投金額超一億的項(xiàng)目。65%75%33%80%67%28%25%20%31%50.00%整體情況個(gè)人投資者國企、央企與政府類外企類民營類100個(gè)以內(nèi)100-600個(gè)600個(gè)以上圖1：科技投資機(jī)構(gòu)累計(jì)投資項(xiàng)目數(shù)量（單位：個(gè)）37%30%25.00%25.00%50%50%23%60%25%38%40%整體情況個(gè)人投資者國企央企與政府單位民營機(jī)

14、構(gòu)外企機(jī)構(gòu)0-500萬500-1000萬1000-3000萬3000-5000萬5000萬-1億超過1億圖2：2021年科技投資機(jī)構(gòu)主投金額（單位：人民幣）www. 18%26%62%46%25%16%36%3%15%種子輪 天使輪A輪B輪C輪C輪以后 PreIPO定增并購1.7 科技投資機(jī)構(gòu)投資行為特征：投資輪次與退出方式30%44%21%34%87%15%2%3%企業(yè)回購協(xié)議轉(zhuǎn)讓整體收購境外IPO境內(nèi)IPO新三板上市 融資人還款其他圖1：2021年科技投資機(jī)構(gòu)投資輪次（單位：%）圖2：2021年科技投資機(jī)構(gòu)退出方式（單位：%）目前A、B輪是機(jī)構(gòu)的主要投資輪次，境外或境內(nèi)IPO是機(jī)構(gòu)最主要的

15、退出方式整體上看，多數(shù)機(jī)構(gòu)投資輪次以A輪、B輪為主，另外PreIPO也是科技投資機(jī)構(gòu)的主要投資輪次之一。投資機(jī)構(gòu)更多地通過境外或境內(nèi)IPO退出方式以獲取更高的收益；44%的機(jī)構(gòu)表示有通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓退出的意圖；30%通過企業(yè)回購?fù)顺?，而非?過股票公開發(fā)行獲利。www. 1.7 科技投資機(jī)構(gòu)投資行為特征：投資力度圖1：年科技投資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)投資項(xiàng)目（單位：個(gè)）圖2：年科技投資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)投資規(guī)模（單位：人民幣）36%46%12%7%10個(gè)以內(nèi)10-50個(gè)50-100個(gè)100個(gè)以上51%www. 1億以內(nèi)1-10億10-50億50-100億 150-200億其他八成機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)投資項(xiàng)目少于50個(gè)，且機(jī)構(gòu)投資規(guī)模

16、多在10億元以內(nèi)從整體上來看，科技投資機(jī)構(gòu)年預(yù)計(jì)投資項(xiàng)目數(shù)量大部分都在100個(gè)以內(nèi)，且半數(shù)以上的機(jī)構(gòu)計(jì)劃項(xiàng)目數(shù)小于50個(gè)。只有不到15%的機(jī)構(gòu)表示今年預(yù)計(jì)投資規(guī)模會超過50億，而六成以上的機(jī)構(gòu)的預(yù)計(jì)投資額都在10億以內(nèi)，多數(shù)機(jī)構(gòu)投資熱情有所消減。1.8 科技投資機(jī)構(gòu)募資來源72%75%80%51%81%56% 56%79%67%76%整體情況國企央企與政府單位個(gè)人投資者外企投資機(jī)構(gòu)市場化民營投資機(jī)構(gòu)圖：2021年科技投資機(jī)構(gòu)出資人情況（單位：%）企業(yè)投資者個(gè)人投資者資管計(jì)劃政府母基金銀行社保基金保險(xiǎn)資金其他，100%91%政府母基金、個(gè)人投資者和企業(yè)投資者是各類投資機(jī)構(gòu)主要的資金來源政府母基金

17、、個(gè)人和企業(yè)是民營、外企投資機(jī)構(gòu)資金來源的80%以上，是國企政府類機(jī)構(gòu)的60%以上。政府類投資機(jī)構(gòu)約30%資金來源于社?；?，這一類型的資金來源顯著要高于其他類型投資機(jī)構(gòu)；但只有四成左右的政府類機(jī)構(gòu)表示有個(gè)人投資者為其出資，企 業(yè)投資者的占比也要顯著低于其他類型投資機(jī)構(gòu)，從一定程度上表明政府類投資機(jī)構(gòu)的投資回報(bào)或偏低。www. 84%74%74%20%16%15%12%7%72%79%51%12%12%10%10%15%企業(yè)投資者政府母基金個(gè)人投資者其他資管計(jì)劃銀行社?；鸨ｋU(xiǎn)資金1.8 科技投資機(jī)構(gòu)募資來源個(gè)人投資者投資熱情出現(xiàn)大幅消退，保險(xiǎn)資金或成為重要募資來源企業(yè)投資者、政府母基金和個(gè)人

18、投資者雖然仍是科技投資機(jī)構(gòu)主要的資金來源，但是企業(yè)和個(gè)人投資者的投資熱情均有不同幅度的消退。其中只有五成的投資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)收到個(gè)人投資者的持續(xù)出資，相較去年減少23%；預(yù)計(jì)從企業(yè)投資者方收到投資的機(jī)構(gòu)也下降到72%，下降幅度為12%；相反在其他資金來源都有不同程度下降的同時(shí)，來自政府母基金和保險(xiǎn)資金兩方的資金有中小幅度的增加或成為更重要的募資來源。圖：2021-年科技投資機(jī)構(gòu)出資人結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)變化（單位：%）20212022Ewww. 1.9 科技投資機(jī)構(gòu)行業(yè)偏好69%www. 先進(jìn)制造 新一代信息技術(shù) 半導(dǎo)體與集成電路人工智能 醫(yī)療健康 企業(yè)服務(wù) 消費(fèi)升級 互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用 金融科技 綠色投資 大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)

19、文化、體育和娛樂業(yè)先進(jìn)制造、新一代信息技術(shù)、半導(dǎo)體、人工智能等行業(yè)熱度不減投資機(jī)構(gòu)對主投行業(yè)更多偏好先進(jìn)制造業(yè)、半導(dǎo)體相關(guān)，也進(jìn)一步論證了機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注智能制造、半導(dǎo)體等科技賦能相關(guān)行業(yè)。其中機(jī)構(gòu)對先進(jìn)制造、新一代信息技術(shù)、半導(dǎo)體、人工智能、醫(yī)療健康相關(guān)行業(yè)有十分明顯的偏好。圖：機(jī)構(gòu)主投行業(yè)偏好（單位：%）目 錄Part 03科技產(chǎn)業(yè)投資新風(fēng)向Part 04科技產(chǎn)業(yè)投資決策要素分析Part 05科技產(chǎn)業(yè)投后與退出情況Part 06科技產(chǎn)業(yè)投資趨勢Part 01科技產(chǎn)業(yè)投資現(xiàn)狀Part 02科技產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)新類型 www. 2.1 科技投資機(jī)構(gòu)類型劃分方式按基金類型劃分PEVC母基金天使基金按項(xiàng)目

20、成熟度劃分早期中期晚期按企業(yè)性質(zhì)劃分個(gè)人投資者CVC企業(yè)戰(zhàn)投外企投資機(jī)構(gòu)市場化民營投資機(jī)構(gòu)政府/國企所屬投資機(jī)構(gòu)按組織形態(tài)劃分信托公司制個(gè)人有限合伙舊有劃分方式存在弊端，難以定義科技產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)目前對投資機(jī)構(gòu)的分類方式有很多種如按基金類型劃分、按項(xiàng)目成熟度劃分、按企業(yè)性質(zhì)劃分和按組織形態(tài)劃分等。但是“誰是科技產(chǎn)業(yè)投資的引領(lǐng)者？”“一/二/三線機(jī)構(gòu)又該如何定義？” 這些問題并不是靠這些缺乏對價(jià)值導(dǎo)向的界定和辨別的分類方式 來回答。www. 2.2 科技投資機(jī)構(gòu)新類型劃分方式：分析因素選取新 募 投 資 方 向收 入 來 源募管退投 后 服 務(wù)已 融 資 企 業(yè) 發(fā) 展退 出 賽 道退 出 回 報(bào)

21、 率收 入 規(guī) 模投主 投 技 術(shù)主 投 賽 道主 投 產(chǎn) 品主 投 輪 次投 資 項(xiàng) 目 數(shù)主 投 金 額 范 圍投 資 規(guī) 模四大維度，14個(gè)因子尋找定義投資機(jī)構(gòu)的新方法為尋找對科技投資機(jī)構(gòu)新的定義方式，現(xiàn)通過對調(diào)研數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析，最終通過科技投資的“募、投、管、退”四大核心環(huán)節(jié)設(shè)定四大分析維 度，從40多個(gè)備選影響因素中挑選出共14個(gè)相關(guān)指標(biāo)作為關(guān)鍵因子，對調(diào)研樣本進(jìn)行聚類分析。40+備選因素四大維度+14個(gè)關(guān)鍵因子www. 2.2 科技投資機(jī)構(gòu)新類型劃分方式：聚類分析結(jié)果收入來源 新募投資方向主投輪次 投資項(xiàng)目總數(shù)年主投技術(shù) 主投賽道 主投產(chǎn)品主投金額范圍 投資規(guī)模年投后服務(wù) 已融資

22、企業(yè)發(fā)展退出賽道 退出回報(bào)倍數(shù)年收入規(guī)模2021年根據(jù)聚類分析結(jié)果將參與調(diào)研的機(jī)構(gòu)重新定義分為三類通過對上述的14個(gè)因子進(jìn)行分析后，發(fā)現(xiàn)當(dāng)下投資機(jī)構(gòu)可以劃分為三大類型，這三大類型在14個(gè)關(guān)鍵因子的表現(xiàn)方面具有顯著的差異性。其中類型1對主投賽道、主投金額范圍、投資規(guī)模、已融資企業(yè)發(fā)展、推出賽道、收入規(guī)模等因素的重視度最高；類型2對收入來源、主投產(chǎn)品、 退出回報(bào)倍數(shù)等因素的重視最高；而類型3在新募投資方向、主投輪次、投資項(xiàng)目總數(shù)、主投技術(shù)、投后服務(wù)等方面的重視度最高。類型1類型2得分較低維度類型3高得分維度圖：聚類分析結(jié)果www. 2.3 科技投資機(jī)構(gòu)新分類定義科技投資機(jī)構(gòu)的新分類，市場開始涌現(xiàn)新

23、機(jī)構(gòu)類型根據(jù)聚類分析的結(jié)果甲子光年將新劃分的三大類投資機(jī)構(gòu)命名為：PLG導(dǎo)向型、ESG導(dǎo)向型和政策導(dǎo)向型。其中PLG導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)更注重市場化要素；ESG導(dǎo)向型，相對更注重ESG三大要素，收入來源中有政府補(bǔ)貼；政策導(dǎo)向型是政策和市場化要素并重的投資機(jī)構(gòu)。市場化投資機(jī)構(gòu)，關(guān)注投資賽道和產(chǎn)品服務(wù)PLG導(dǎo)向型注重ESG的投資機(jī)構(gòu)，收入來源中有政府補(bǔ)貼ESG導(dǎo)向型政策 導(dǎo)向型簡要 特點(diǎn)注重 內(nèi)容注重投資產(chǎn)品 注重退出回報(bào)注重投資收入 注重投管退環(huán)節(jié)政策和市場化要素并重的投 資機(jī)構(gòu)，關(guān)注技術(shù)方向投資注重投后服務(wù)注重新募基金符合政策風(fēng)口類型1類型2類型3www. 2.4 三類投資機(jī)構(gòu)關(guān)鍵維度對比科技投資機(jī)構(gòu)涌

24、現(xiàn)新類型，在多個(gè)細(xì)分維度存在顯著差異在通過對先前挑選的因子以及其他因素進(jìn)行整合分析后，可以發(fā)現(xiàn)PLG、ESG和政策導(dǎo)向型三類機(jī)構(gòu)在收入來源、投資輪次、LP特色來源、主投 額度、業(yè)務(wù)側(cè)重環(huán)節(jié)、投資關(guān)注方向點(diǎn)等細(xì)分維度存在顯著差異。引起差異的主要原因是三類機(jī)構(gòu)有截然不同的投資邏輯，以至在投資時(shí)對標(biāo)的 表現(xiàn)出不同的喜好。各類型機(jī)構(gòu)PLG導(dǎo)向型ESG導(dǎo)向型政策導(dǎo)向型收入來源側(cè)重項(xiàng)目投資收益政府補(bǔ)貼是特殊收入來源側(cè)重基金管理費(fèi)投資輪次早中晚均衡中晚期中早期LP特色來源銀行、社保基金個(gè)人、資管政府母基金、保險(xiǎn)基金主投額度1000-3000萬3000-5000萬500-8000萬業(yè)務(wù)側(cè)重環(huán)節(jié)投、退環(huán)節(jié)募、退

25、環(huán)節(jié)投、管環(huán)節(jié)投資方向關(guān)注點(diǎn)市場賽道產(chǎn)品類型技術(shù)維度www. 2.5 機(jī)構(gòu)類型變化趨勢政策 導(dǎo)向型PLG導(dǎo)向型ESG導(dǎo)向型新類型舊類型PLG導(dǎo)向型,50%ESG導(dǎo)向型, 27%政策導(dǎo)向型, 23%圖1：年科技投資機(jī)構(gòu)類型分布圖2：年科技投資機(jī)構(gòu)類型變化趨勢ESG導(dǎo)向型和政策導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)已占半壁江山，并將會在未來進(jìn)一步增加調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)下投資機(jī)構(gòu)中，有50%屬于PLG導(dǎo)向型的舊類型投資機(jī)構(gòu)，27%為ESG導(dǎo)向型，23%為政策導(dǎo)向型，已經(jīng)有一半轉(zhuǎn)向?yàn)樽⒅谽SG和政策因素的投資機(jī)構(gòu)，未來科技投資機(jī)構(gòu)正呈現(xiàn)逐步由PLG導(dǎo)向型向ESG導(dǎo)向型或政策導(dǎo)向型投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變的趨勢。www. 分布地域下沉2.6 機(jī)

26、構(gòu)畫像變化：所屬地域和企業(yè)性質(zhì)分布地域下沉，二線城市對新機(jī)構(gòu)吸引力更高；外資勢微，民營資本高歌猛進(jìn)區(qū)域分布呈現(xiàn)下沉趨勢。新類型機(jī)構(gòu)所在城市分布中，二線城市占比上升，一線和新一線下降，投資機(jī)構(gòu)所在地呈現(xiàn)下沉趨勢，一線城市對投資機(jī)構(gòu)吸引力下降。民營機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者、央企所屬投資機(jī)構(gòu)占比呈現(xiàn)上升；政府、地方國企所屬機(jī)構(gòu)和外企投資機(jī)構(gòu)占比呈現(xiàn)下降趨勢。9%-5%-5%二線新一線一線18*變化幅度=ESG導(dǎo)向型&政策導(dǎo)向型-PLG導(dǎo)向型，反映新機(jī)構(gòu)變化趨勢www. %5%5%-5%-9%-14民營投資機(jī)構(gòu)個(gè)人投資者央企所屬機(jī)構(gòu)政府或事業(yè)單位直屬機(jī)構(gòu)地方政府國企所屬機(jī)構(gòu)外企投資機(jī)構(gòu)民進(jìn)國進(jìn)，外資勢微圖1：

27、年機(jī)構(gòu)分布城市變化圖2：年機(jī)構(gòu)企業(yè)性質(zhì)變化2.6 機(jī)構(gòu)畫像變化：基金規(guī)模、類型和投資輪次天使投資基金增多；新募基金整體規(guī)模下降；投資輪次趨早新募基金規(guī)模下降，小規(guī)?；鸶軝C(jī)構(gòu)青睞，超80億以上的基金都有不同程度的下降；同時(shí)天使類基金占比有明顯上升。投資輪次趨早，C輪之前輪次除種子輪外均有上升的趨勢，而C輪之后以及定增和并購都有不同程度的下降，這說明隨著投資機(jī)構(gòu)類型的轉(zhuǎn)變，早 中期投資增多。18%18%14%14%0%-9%-9%-14%-27%5-10億10-30億1億元以下40-80億1-5億30-40億80-100億500億以上100-500億天使PEVC母基金其他9%5%5%0%0%-

28、5%-9%-9%18%*變化幅度=ESG導(dǎo)向型&政策導(dǎo)向型-PLG導(dǎo)向型，反映新機(jī)構(gòu)變化趨勢www. 5%-5%-9%-14天使輪B輪 C輪 A輪PreIPO種子輪 C輪以后 定增并購-14%圖1：年機(jī)構(gòu)新募基金規(guī)模變化圖2：年機(jī)構(gòu)基金類型變化圖3：年機(jī)構(gòu)投資輪次變化新募基金規(guī)模下降天使投資基金增多投資輪次趨早2.7 機(jī)構(gòu)標(biāo)的偏好變化：估值、股權(quán)比例、投資額度單筆投資額收縮；更偏好中低估值和低股權(quán)釋放比例的標(biāo)的機(jī)構(gòu)對估值在1億以內(nèi)和5-10億的標(biāo)的偏好顯著上升；且對估值在10億以上標(biāo)的偏好有不同程度的下降，這種情況在投資額度變化上的反映是單 筆投資額度收縮。同時(shí)機(jī)構(gòu)對股權(quán)釋放比例在5%以內(nèi)的項(xiàng)

29、目興趣明顯提高，10%以上的高股權(quán)釋放比例均有不同程度的下降。18%14%0%-9%-14%1億以內(nèi)5-10億30-50億1-5億50億以上-9%10-30億36%14%-9%-9%-14%-18%1億-2億3000萬以內(nèi)5000萬-1億5億以上3000萬-5000萬2億-5億7%-10%141%-3%9%1%以內(nèi)5%3%-5%5%15%-20%0%12%-15%-5%-9%10%-12%5%-7%-18%*變化幅度=ESG導(dǎo)向型&政策導(dǎo)向型-PLG導(dǎo)向型，反映新機(jī)構(gòu)變化趨勢高估值標(biāo)的失寵單筆投資額度收縮股權(quán)釋放比例5%以內(nèi)更受歡迎圖1：年機(jī)構(gòu)投資標(biāo)的估值變化圖2：年機(jī)構(gòu)單筆投資額度變化圖3：

30、年機(jī)構(gòu)股權(quán)釋放比例偏好變化www. 2.7 機(jī)構(gòu)標(biāo)的偏好變化：地域、成立時(shí)間和投資周期投資地域向中部轉(zhuǎn)移，更歡迎3-5年的成熟企業(yè)，投資周期有縮短的趨勢投資機(jī)構(gòu)對華北、華中、華南地區(qū)的標(biāo)的偏好有一定幅度的上升，在選擇投資地域時(shí)呈現(xiàn)東部向中部轉(zhuǎn)移的態(tài)勢。機(jī)構(gòu)對成立時(shí)間在3-5年的企業(yè)關(guān)注度有明顯提升，且投資周期也更多偏好在4年以內(nèi)，傾向縮短投資周期。華北地區(qū)華中地區(qū)華南地區(qū)西北地區(qū)西南地區(qū)東北地區(qū)18%9%9%9%-5%-5%-9%-9%-18%3年1年以內(nèi)2年4年6年7年1年8年以上5年4%3%2%0%0%-2%華 東 地 區(qū) -7%9%5%5%0%0%-18%4-5年1年以內(nèi)3-4年2-3年

31、5年及以上1-2年*變化幅度=ESG導(dǎo)向型&政策導(dǎo)向型-PLG導(dǎo)向型，反映新機(jī)構(gòu)變化趨勢投資地域由東部向中部轉(zhuǎn)移3-5年時(shí)間企業(yè)更受關(guān)注投資周期將更偏好3年圖1：年機(jī)構(gòu)投資地域變化圖2：年機(jī)構(gòu)投資企業(yè)成立時(shí)間偏好變化圖3：年機(jī)構(gòu)投資周期偏好變化www. 目 錄Part 02科技產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)新類型Part 04科技產(chǎn)業(yè)投資決策要素分析Part 05科技產(chǎn)業(yè)投后與退出情況Part 06科技產(chǎn)業(yè)投資趨勢Part 01科技產(chǎn)業(yè)投資現(xiàn)狀Part 03科技產(chǎn)業(yè)投資新風(fēng)向 www. 3.1 科技投資力度變化受疫情影響，僅有三成機(jī)構(gòu)加大投資力度，且更多關(guān)注產(chǎn)業(yè)數(shù)字化相關(guān)內(nèi)容年30%的投資機(jī)構(gòu)的投資力度提高，而

32、七成機(jī)構(gòu)投資力度有所下降。在投資力度提高的這30%的機(jī)構(gòu)中，有78%的機(jī)構(gòu)提高了對產(chǎn)業(yè)數(shù)字化 的投資力度，22%投向數(shù)字產(chǎn)業(yè)化說明投資者也在躬身入局，走入產(chǎn)業(yè)深處。圖1：年投資力度提高的機(jī)構(gòu)比例圖2：年投資力度提高機(jī)構(gòu)賽道分布比例投資力度未提高, 70%投資力度提高,30%78%22%產(chǎn)業(yè)數(shù)字化 數(shù)字產(chǎn)業(yè)化投資力度：是指投資機(jī)構(gòu)對各賽道投資總額度的高低www. 8.2%6.6%1.7%0.0%-4.9%-4.9%-6.5%-6.6%-8.2%-8.2%-9.8%信創(chuàng)智能5G半導(dǎo)體/工業(yè)互機(jī)器人生物大數(shù)據(jù)自動互聯(lián)網(wǎng)人工制造精密儀器聯(lián)網(wǎng)技術(shù)駕駛醫(yī)療智能3.2 機(jī)構(gòu)主投方向變動信創(chuàng)、智能制造、5G的

33、投資力度有所提高，多數(shù)方向投資力度下降受上半年疫情反撲的影響，大量機(jī)構(gòu)的投資意愿下降，多數(shù)科技賽道的熱度有所下降；同時(shí)，大量機(jī)構(gòu)加碼信創(chuàng)、智能制造、5G等領(lǐng)域，出 現(xiàn)逆勢增長，預(yù)計(jì)未來的前景廣闊。圖：年機(jī)構(gòu)主投方向變動幅度www. 3.3 機(jī)構(gòu)投資賽道象限分布投 資 力 度 增 幅高低賽道重視度高智能制造風(fēng)口賽道金牛賽道潛力賽道瘦狗賽道信創(chuàng)元宇宙5G共享生活智慧文旅跨境電商半導(dǎo)體智能物聯(lián)環(huán)境治理智慧城市 線上辦公數(shù)字鄉(xiāng)村工業(yè)仿真 安全低代碼 云化產(chǎn)品智能教育微經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)要素 大視聽智慧農(nóng)業(yè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)機(jī)器人 生物醫(yī)藥大數(shù)據(jù)車路協(xié)同互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療自動駕駛?cè)斯ぶ悄艽罅考?xì)分賽道處于潛力區(qū)，智能制造仍是最受關(guān)

34、注的風(fēng)口賽道我們用賽道重視程度（目前機(jī)構(gòu)對各賽道的投資占比）和投資力度增幅（機(jī)構(gòu)對各賽道預(yù)計(jì)投資的增長幅度）兩個(gè)維度進(jìn)行交叉分析，可以把當(dāng)下各個(gè)賽道劃分 為四個(gè)象限：風(fēng)口賽道、潛力賽道、金牛賽道、瘦狗賽道。從當(dāng)下看，風(fēng)口賽道和金牛賽道吸附了更多資本，但潛力賽道正在獲得來自資本市場的牽引力，會逐步向風(fēng)口賽道過渡；而風(fēng)口賽道會逐步向金牛賽道過渡。不 同細(xì)分賽道大體沿著順時(shí)針方向演進(jìn)。圖：年機(jī)構(gòu)投資力度和賽道重視度評價(jià)低賽道重視度：目前機(jī)構(gòu)對各賽道的投資占比投資力度增幅：機(jī)構(gòu)對各賽道預(yù)計(jì)投資的增長幅度www. 3.4 機(jī)構(gòu)投資賽道變化：新舊類型機(jī)構(gòu)對比主投賽道向高端制造、信創(chuàng)、環(huán)保、鄉(xiāng)村振興、元宇宙

35、等領(lǐng)域傾斜ESG和政策導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)主投賽道以智能制造、人工智能、機(jī)器人、生物醫(yī)療、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和5G等為主。PLG導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)主投賽道為人工智能、智能制造、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人、生物醫(yī)療、5G和大數(shù)據(jù)。55%50%41%36%50%41%36%圖1：ESG導(dǎo)向型&政策導(dǎo)向型主要投資方向圖2：PLG導(dǎo)向型主要投資方向制 造 智能人技 術(shù) 互聯(lián)駕駛仿 真 辦公據(jù)物 聯(lián) 治理宙網(wǎng)醫(yī)智 能 制 造 互 聯(lián) 人 技 術(shù) 網(wǎng)療網(wǎng)智能 人工 機(jī)器 生物 工業(yè) 5G 自動 信創(chuàng) 工業(yè) 線上 芯片 大數(shù) 智能 環(huán)境 元宇 互聯(lián)人 工 智 能 工 業(yè) 機(jī) 器 生 物 5G大數(shù) 自動 互聯(lián) 智能 元宇 車路 精密 安全 智

36、慧 云化 據(jù) 駕 駛 網(wǎng) 醫(yī) 物 聯(lián) 宙 協(xié) 同 儀器城市 產(chǎn)品療www. 3.4 機(jī)構(gòu)投資賽道變化：投資力度變化新類型機(jī)構(gòu)對智能制造、工業(yè)仿真、線上辦公、信創(chuàng)等領(lǐng)域的投資增幅最大相比于PLG導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)， ESG導(dǎo)向型和政 策導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)對智能制造、工業(yè)仿真、線 上辦公等賽道的投資力度增加幅度最高。 其次是信創(chuàng)、環(huán)境治理、數(shù)字鄉(xiāng)村、元宇 宙等領(lǐng)域?？梢钥闯鯡SG導(dǎo)向型和政策導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)從 智能制造等高熱度行業(yè)再到數(shù)字鄉(xiāng)村、環(huán) 境治理、智慧農(nóng)業(yè)等居民友好型行業(yè)均有 涉及，投資風(fēng)格相較PLG導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)更加 多元化、涉及領(lǐng)域更廣。14%9%智能制造 工業(yè)仿真 線上辦公信創(chuàng) 環(huán)境治理 數(shù)字鄉(xiāng)村 元宇宙 智

37、能教育 智慧農(nóng)業(yè)芯片 機(jī)器人圖：投資增幅前十大賽道www. 3.5 機(jī)構(gòu)主投技術(shù)：整體情況芯片、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)成為機(jī)構(gòu)最關(guān)注的技術(shù)方向，處于第一梯隊(duì)從整體來看，機(jī)構(gòu)主投技術(shù)情況大致可以分為三個(gè)梯隊(duì)，其中芯片和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)技術(shù)處于第一梯隊(duì)成為新舊機(jī)構(gòu)共同關(guān)注的重點(diǎn)方向；其次 是安全、人工智能、元宇宙和生物醫(yī)藥等相關(guān)技術(shù)方向處于第二梯隊(duì)，機(jī)構(gòu)投資規(guī)模也相對可觀；其次是處于第三梯隊(duì)的高端裝備、網(wǎng)絡(luò)、新能 源、自動駕駛等領(lǐng)域。40%40%37%37%35%35%30%30%26%23%自動駕駛新能源高端裝備大數(shù)據(jù)元宇宙安全網(wǎng)絡(luò)物聯(lián)網(wǎng)生物健康人工智能工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)44%63%芯片第一梯隊(duì)第二梯隊(duì)第三梯隊(duì)圖：機(jī)

38、構(gòu)主投技術(shù)整體情況www. 3.5 機(jī)構(gòu)主投技術(shù)：新舊類型機(jī)構(gòu)對比ESG和政策導(dǎo)向型對云計(jì)算和量子計(jì)算領(lǐng)域關(guān)注度高, PLG導(dǎo)向型則對新能源、自動駕駛領(lǐng)域的關(guān)注度要相對較高ESG和政策導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)側(cè)重點(diǎn)略有不同，相對更注重人工智能、元宇宙、大數(shù)據(jù)等方向，相比于舊類型機(jī)構(gòu)， ESG和政策導(dǎo)向型對云計(jì)算和量子 計(jì)算領(lǐng)域的關(guān)注度要相對較高。PLG導(dǎo)向型主投技術(shù)方向集中在芯片、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、安全、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、元宇宙等，相比于其他類型，PLG導(dǎo)向型對新能源、自動駕駛領(lǐng) 域的關(guān)注度要相對較高。圖1：ESG導(dǎo)向型&政策導(dǎo)向型主投技術(shù)方向36%33%33%29%24%24%量子計(jì)算云計(jì)算網(wǎng)絡(luò)43%高端制造3

39、8%38%38%元宇宙人工智能物聯(lián)網(wǎng)生物健康安全大數(shù)據(jù)64%芯片 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)48%41%41%41%36%36%36%32%32%網(wǎng)絡(luò)物聯(lián)網(wǎng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)新能源生物健康人工智能安全芯片59%27%27%27%元宇宙大數(shù)據(jù)自動駕駛高端制造圖2：PLG導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)主投技術(shù)方向www. 3.5 機(jī)構(gòu)主投技術(shù)：投資方向變動趨勢新類型機(jī)構(gòu)對工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)、高端制造、網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域的投資力度加大從技術(shù)維度看，ESG導(dǎo)向型和政策導(dǎo)向型投資機(jī)構(gòu)對工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)、高端制造、網(wǎng)絡(luò)、芯片、元宇宙等領(lǐng)域的投資力度大且投 資偏好顯著上升，對量子技術(shù)、開發(fā)工具等方面投資偏好明顯提高，未來投資力度會提升。

40、增長 方向下降方向6.7%6.5%6.1% 6.1%5.6%5.2%4.5%1.7%1.1%0.4%0.0%0.0%-4.3%區(qū)塊鏈云計(jì)算芯片開發(fā)工具高端制造人工智能元宇宙量子計(jì)算網(wǎng)絡(luò)大數(shù)據(jù)6.3%工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)0.2%操作系統(tǒng)安全-2.8%自動駕駛 數(shù)字內(nèi)容-9.1% -9.1% 物 聯(lián) 網(wǎng)新能源 -12.3%新材料生物健康圖：技術(shù)方向投資變化趨勢www. 3.6 機(jī)構(gòu)主投產(chǎn)品：整體情況30%41%44%48%72%安全層基礎(chǔ)層平臺層應(yīng)用層硬件層圖1：年機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)投資賽道偏好（單位：%）數(shù)字孿生20%感知交互20%網(wǎng)絡(luò)安全20%量子計(jì)算18%機(jī)器學(xué)習(xí)18%www. 23%25%30%34%44%深

41、度學(xué)習(xí)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)物聯(lián)網(wǎng) 數(shù)據(jù)安全5G圖2：年機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)技術(shù)領(lǐng)域投資偏好Top10（單位：%）超過七成機(jī)構(gòu)青睞硬件層產(chǎn)品，安全層關(guān)注度僅有30%受國內(nèi)外高端制造產(chǎn)業(yè)政策影響，超7成投資機(jī)構(gòu)聚焦硬件層投資，對安全層軟件產(chǎn)片關(guān)注度不高，僅有30%。從技術(shù)方向上看，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)的投資偏好最盛，而數(shù)據(jù)安全作為數(shù)據(jù)資產(chǎn)持有者最關(guān)注的領(lǐng)域，位列技術(shù)投資偏好第三位。3.6 機(jī)構(gòu)主投產(chǎn)品：新舊類型機(jī)構(gòu)對比新舊類型投資機(jī)構(gòu)對硬件產(chǎn)品均有關(guān)注，而在軟件層的側(cè)重點(diǎn)有所不同據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，57%的投資機(jī)構(gòu)既投軟件產(chǎn)品，也關(guān)注硬件產(chǎn)品。從細(xì)節(jié)看，PLG導(dǎo)向型和ESG導(dǎo)向與政策導(dǎo)向型在投資產(chǎn)品偏好方面有明顯 差異。PL

42、G導(dǎo)向型主投產(chǎn)品是平臺層與安全層產(chǎn)品為主；ESG導(dǎo)向型&政策導(dǎo)向型主投產(chǎn)品是基礎(chǔ)層與應(yīng)用層類產(chǎn)品。PLG導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)主投產(chǎn)品方向ESG導(dǎo)向型&政策導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)主投產(chǎn)品方向基礎(chǔ)層50%應(yīng)用層54.5%硬件68.2%只投軟件28%軟硬皆投57%只投硬件15%過半機(jī)構(gòu)軟件硬件均有關(guān)注圖：投資機(jī)構(gòu)軟硬件布局平臺層59.1%安全層40.9%硬件68.2%www. 硬件層應(yīng)用層平臺層基礎(chǔ)層安全層3.6 機(jī)構(gòu)主投產(chǎn)品：類型偏好ESG導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)更偏好應(yīng)用層產(chǎn)品；PLG和政策導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)偏好硬件層從整體來看硬件層產(chǎn)品成為機(jī)構(gòu)的主要投資目標(biāo)，且對安全層產(chǎn)品的關(guān)注度最低。ESG導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)更偏好軟件應(yīng)用層產(chǎn)品，PLG導(dǎo)向型

43、和政策導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)在硬件層之外還關(guān)注軟件平臺層產(chǎn)品。硬件層72%應(yīng)用層48%平臺層44%30%41%安全層基礎(chǔ)層圖1：機(jī)構(gòu)主投產(chǎn)品整體情況圖2：三類機(jī)構(gòu)主投產(chǎn)品對比PLG導(dǎo)向型ESG導(dǎo)向型政策導(dǎo)向型www. VR/AR/MRAI平臺 云原生平臺 數(shù)據(jù)治理BI物聯(lián)網(wǎng)平臺低代碼RPA視頻引擎 數(shù)據(jù)中臺數(shù)據(jù)集成工具3.6 機(jī)構(gòu)主投產(chǎn)品：PLG導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)產(chǎn)品類型偏好PLG導(dǎo)向型在平臺層最偏好XR相關(guān)產(chǎn)品，在安全層最偏好物聯(lián)網(wǎng)安全產(chǎn)品VR/AR/MR、AI平臺、云原生技術(shù)平臺等領(lǐng)域是主要投資的平臺類軟件產(chǎn)品類型；物聯(lián)網(wǎng)平臺安全、數(shù)據(jù)平臺安全、大數(shù)據(jù)保護(hù)等是安全軟件產(chǎn) 品中主要投資的類型。圖1：PLG導(dǎo)向型

44、機(jī)構(gòu)平臺軟件主投產(chǎn)品類型圖2：PLG導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)安全軟件主投產(chǎn)品類型物聯(lián)網(wǎng)安全數(shù)據(jù)平臺安全 大數(shù)據(jù)保護(hù) 智能安全 區(qū)塊鏈安全工控安全管理數(shù)據(jù)脫敏 隱私計(jì)算 數(shù)據(jù)防泄漏通信網(wǎng)絡(luò)安全 身份與訪問安全www. 3.6 機(jī)構(gòu)主投產(chǎn)品：新類型機(jī)構(gòu)產(chǎn)品類型偏好新類型機(jī)構(gòu)在電池管理、云管理系統(tǒng)、自動駕駛管理系統(tǒng)等領(lǐng)域投資占比極高云管理平臺、自動駕駛操作系統(tǒng)、服務(wù)器操作系統(tǒng)等領(lǐng)域是基礎(chǔ)軟件主要投資產(chǎn)品類型；自動駕駛管理艙、排產(chǎn)程軟件系統(tǒng)APS、仿真軟件CAE、 制造軟件CAM、研發(fā)管理系統(tǒng)、電池管理系統(tǒng)等產(chǎn)品是應(yīng)用軟件主要投資產(chǎn)品類型。圖1：新類型機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)軟件主投產(chǎn)品類型圖2：新類型機(jī)構(gòu)應(yīng)用軟件主投產(chǎn)品類型電池

45、管理云管理平臺自動駕駛操作系統(tǒng)服務(wù)器操作系統(tǒng)儲存軟件服務(wù)器虛擬化網(wǎng)絡(luò)流量管理光伏嵌入式操作系統(tǒng)PC操作系統(tǒng)自動駕駛管理系統(tǒng)排產(chǎn)程軟件系統(tǒng)仿真軟件制造軟件研發(fā)管理系統(tǒng)電池管理系統(tǒng)地理信息系統(tǒng)制造執(zhí)行系統(tǒng)供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)客戶關(guān)系管理www. 目 錄Part 02科技產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)新類型Part 05科技產(chǎn)業(yè)投后與退出情況Part 06科技產(chǎn)業(yè)投資趨勢Part 01科技產(chǎn)業(yè)投資現(xiàn)狀Part 04科技產(chǎn)業(yè)投資決策要素分析Part 03www. 科技產(chǎn)業(yè)投資新風(fēng)向92%91%90%86%86%84%82%82%80%76%管理團(tuán)隊(duì)技術(shù)賽道行業(yè)產(chǎn)品服務(wù)政策商業(yè)模式生態(tài)伙伴公司治理環(huán)境生態(tài)社會責(zé)任4.1 投資決

46、策影響要素圖：企業(yè)核心要素重要性評分已成為十大核心要素之三www. 投資人最關(guān)注產(chǎn)品服務(wù)、商業(yè)模式和政策環(huán)境，ESG成為十大核心要素之三機(jī)構(gòu)最關(guān)心技術(shù)、產(chǎn)品和商業(yè)模式等企業(yè)自身的核心競爭力因素，這與機(jī)構(gòu)投資回報(bào)預(yù)期有直接關(guān)系。其次關(guān)心賽道、政策和生態(tài)伙伴等企業(yè)所處環(huán)境影響因素，這將影響該企業(yè)所處環(huán)境的未來趨勢。4.2 投資決策影響要素對比管理團(tuán)隊(duì)技術(shù) 產(chǎn)品服務(wù) 商業(yè)模式生態(tài)伙伴 賽道行業(yè)政策 環(huán)境生態(tài) 公司治理 社會責(zé)任PLG導(dǎo)向型www. ESG導(dǎo)向型政策導(dǎo)向型新類型機(jī)構(gòu)的投決模型要素中ESG、政策等要素的重要性顯著高于舊類型PLG導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)更注重標(biāo)的企業(yè)的商業(yè)模式可持續(xù)性、盈利性，以及技術(shù)

47、產(chǎn)品服務(wù)能力和渠道伙伴，這些因素對投資決策影響力大，權(quán)重占比高；ESG導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)更注重標(biāo)的企業(yè)的ESG表現(xiàn)和政策要素，這些因素對投資決策影響力大，權(quán)重占比高；政策導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)注重政策要素、管理團(tuán)隊(duì)、所屬賽道和企業(yè)的技術(shù)與產(chǎn)品領(lǐng)域，這些因素對投資決策影響力大。圖：新舊機(jī)構(gòu)投決模型影響要素對比4.2.1 半導(dǎo)體行業(yè)投決因素變化32%22%7%7%5%4%3%2%-1%-2%社會責(zé)任環(huán)境生態(tài)公司治理產(chǎn)品服務(wù)商業(yè)模式政策生態(tài)伙伴技術(shù)賽道行業(yè)管理團(tuán)隊(duì)ESG、技術(shù)和產(chǎn)品服務(wù)的重要性提升，管理團(tuán)隊(duì)重要性有所下降從新舊基金的變化看，社會責(zé)任、環(huán)境生態(tài)、公司治理等ESG相關(guān)關(guān)鍵詞的決策影響幅度提升最高，機(jī)構(gòu)或?qū)?/p>

48、ESG相關(guān)因素納入重點(diǎn)考量。管 理團(tuán)隊(duì)、賽道行業(yè)的重要性有所下降。圖：半導(dǎo)體投資決策因素變化幅度情況決策影響幅度上升平衡線決策影響幅度下降www. 4.2.1 半導(dǎo)體行業(yè)投決因素變化新募基金與舊有基金關(guān)注點(diǎn)差別較大，技術(shù)和產(chǎn)品服務(wù)的影響度提高在影響半導(dǎo)體投資決策的關(guān)鍵因素中，新募基金最為重視企業(yè)的技術(shù)、產(chǎn)品服務(wù)和所處賽道行業(yè)。從新舊基金的變化看，社會責(zé)任、環(huán)境生態(tài)、 公司治理等ESG相關(guān)關(guān)鍵詞的決策影響幅度提升最高。圖：半導(dǎo)體投資決策關(guān)鍵因素變化技術(shù)產(chǎn)品服務(wù)賽道行業(yè)管理團(tuán)隊(duì)技術(shù)賽道行業(yè)新募基金關(guān)鍵要素前三舊有基金關(guān)鍵要素前三技術(shù)水平=f(一流團(tuán)隊(duì)，技術(shù)的全球市場競爭力水平)國產(chǎn)替代參與能力=f

49、(市場營銷能力，技術(shù)水平，規(guī)模化流片能力)www. 4.2.2 工業(yè)軟件行業(yè)投決因素變化10.0%5.9%5.2%4.3%3.8%2.4%2.1%1.9%0.8%社會責(zé)任環(huán)境生態(tài)公司治理政策生態(tài)伙伴商業(yè)模式產(chǎn)品服務(wù)賽道行業(yè)技術(shù)-0.9%管理團(tuán)隊(duì)ESG、政策、技術(shù)自主率和應(yīng)用落地情況的重要性上升，管理團(tuán)隊(duì)重要性有所下降對比新舊基金，新募基金對社會責(zé)任、環(huán)境生態(tài)、公司治理等ESG關(guān)鍵詞的影響因素有大幅提升，其次是政策、技術(shù)自主率和應(yīng)用落地相應(yīng)情況 重要性有所上升。圖：工業(yè)軟件投資決策因素變化幅度情況決策影響幅度下降平衡線www. 決策影響幅度上升4.2.2 工業(yè)軟件行業(yè)投決因素變化新舊基金的關(guān)注因

50、素變化不大，企業(yè)技術(shù)和所處賽道行業(yè)影響度略有提高在影響工業(yè)軟件投資決策的關(guān)鍵因素中，機(jī)構(gòu)最關(guān)注因素沒有發(fā)生較大變化，企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)、技術(shù)、賽道依舊是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注因素，但機(jī)構(gòu)對 企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的重視度較技術(shù)和賽道行業(yè)有所下降圖：工業(yè)軟件投資決策關(guān)鍵因素變化管理團(tuán)隊(duì)技術(shù)賽道行業(yè)新募基金關(guān)鍵要素前三舊有基金關(guān)鍵要素前三技術(shù)自主率=f(自主知識產(chǎn)權(quán)，技術(shù)成熟度，行業(yè)理解度)應(yīng)用替代率=f(存量市場替代比例，增量市場占比，實(shí)際應(yīng)用場景)管理團(tuán)隊(duì)技術(shù)賽道行業(yè)www. 4.2.3 生物醫(yī)藥行業(yè)投決因素變化管理團(tuán)隊(duì)、生態(tài)應(yīng)用等市場化因素重要性上升，政策因素影響下降在生物醫(yī)藥行業(yè)投資決策影響因素中，大部分因素重要

51、性出現(xiàn)一定程度的下滑，最嚴(yán)重的是ESG相關(guān)因素，但是管理團(tuán)隊(duì)、生態(tài)應(yīng)用等市場化因 素重要性有所上升。3.5%2.5%-3.1%-3.4%-3.8%-4.4%-5.2%-5.2%-7.5%-10.0%管理團(tuán)隊(duì)生態(tài)伙伴賽道行業(yè)商業(yè)模式技術(shù)公司治理政策產(chǎn)品服務(wù)環(huán)境生態(tài)社會責(zé)任圖：生物醫(yī)藥投資決策因素變化幅度情況決策影響幅度下降平衡線www. 決策影響幅度上升4.2.3 生物醫(yī)藥行業(yè)投決因素變化管理團(tuán)隊(duì)重要性顯著提高，技術(shù)和賽道行業(yè)的重要性有所下調(diào)在影響生物醫(yī)藥投資決策的關(guān)鍵因素中，機(jī)構(gòu)最關(guān)注因素沒有發(fā)生較大變化，企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)、技術(shù)、賽道依舊是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注因素，但機(jī)構(gòu)對 管理團(tuán)隊(duì)的重視度有較大的提升

52、圖：生物醫(yī)藥投資決策關(guān)鍵因素變化管理團(tuán)隊(duì)賽道行業(yè)技術(shù)新募基金關(guān)鍵要素前三舊有基金關(guān)鍵要素前三人力資本=f(一流團(tuán)隊(duì)，技術(shù)研發(fā)水平)應(yīng)用場景=f(賽道選擇，臨床階段，政策環(huán)境)管理團(tuán)隊(duì)技術(shù)賽道行業(yè)www. 4.2.4 自動駕駛行業(yè)投決因素變化管理團(tuán)隊(duì)、生態(tài)應(yīng)用等市場化因素重要性上升，政策因素影響下降從投決因素的變化看，機(jī)構(gòu)對自動駕駛企業(yè)的商業(yè)模式、所處賽道和生態(tài)伙伴的重要性程度增加。當(dāng)前資本對自動駕駛賽道的關(guān)注重點(diǎn)已經(jīng)由技 術(shù)期望轉(zhuǎn)向?qū)嶋H商業(yè)化的進(jìn)展，行業(yè)投資已經(jīng)經(jīng)過一輪周期，逐步恢復(fù)理性。12%5%4%0%-2%-3%-4%-9%-13%-13%商業(yè)模式賽道行業(yè)生態(tài)伙伴產(chǎn)品服務(wù)管理團(tuán)隊(duì)政策技術(shù)

53、社會責(zé)任公司治理環(huán)境生態(tài)圖：自動駕駛投資決策因素變化幅度情況決策影響幅度上升決策影響幅度下降平衡線www. 4.2.4 自動駕駛行業(yè)投決因素變化除了關(guān)注技術(shù)成熟度之外，生態(tài)成熟度的重要性顯著提高在影響自動駕駛投資決策的關(guān)鍵因素中，機(jī)構(gòu)最關(guān)注因素沒有發(fā)生較大變化，企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)、技術(shù)、賽道依舊是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注因素，但管理團(tuán) 隊(duì)的圖：自動駕駛投資決策關(guān)鍵因素變化新募基金關(guān)鍵要素前三舊有基金關(guān)鍵要素前三技術(shù)成熟度=f(人主導(dǎo)駕駛過程的介入程度，場景復(fù)雜度)生態(tài)成熟度=f(落地場景，生態(tài)伙伴，可盈利商業(yè)模式)管理團(tuán)隊(duì)技術(shù)賽道行業(yè)管理團(tuán)隊(duì)技術(shù)賽道行業(yè)www. 4.3 標(biāo)的篩選偏好：地域和成立時(shí)間江蘇49%

54、北京43%浙江25%山東7%福建7%四川7%61%51%5%20%廣東上海湖北其他省市圖1：機(jī)構(gòu)偏好項(xiàng)目地域（單位：%）機(jī)構(gòu)偏好發(fā)達(dá)地區(qū)、成立時(shí)間5年以內(nèi)的科技企業(yè)機(jī)構(gòu)偏好投資位于北京、上海、廣東、江蘇、浙江等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的地區(qū)；這些省市產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)明顯，更有機(jī)會誕生優(yōu)秀的項(xiàng)目標(biāo)的。88%的投資機(jī)構(gòu)更青睞成立5年以內(nèi)的科技企業(yè)，其中2-3歲、已經(jīng)展現(xiàn)核心競爭力優(yōu)勢的項(xiàng)目最受關(guān)注。5%www. 5%13%34%18%13%3%7%2%新成立1年以內(nèi)1-2年2-3年3-4年4-5年5-6年6-7年7年以上圖2：機(jī)構(gòu)偏好企業(yè)成立時(shí)間（單位：%） 平均偏好成立時(shí)間3.2年 30%28%25%12%

55、7%5%以內(nèi)5-10%10-15%15-20%其他4.3 標(biāo)的篩選偏好：估值于股權(quán)比例10%38%25%10%10%3%5%1億以內(nèi)1-5億5-10億10-20億20-50億50億以上其他圖1：機(jī)構(gòu)偏好的企業(yè)估值范圍（單位：%）機(jī)構(gòu)偏好估值10億以內(nèi)的初創(chuàng)公司，且希望股權(quán)釋放比例盡量低機(jī)構(gòu)投資者更加偏好估值在10億以內(nèi)，處于快速發(fā)展階段的企業(yè)，平均期望的標(biāo)的估值為9.3億。多數(shù)機(jī)構(gòu)更希望企業(yè)釋放股權(quán)比例控制在15%以內(nèi)，且有一半以上的機(jī)構(gòu)希望企業(yè)釋放的股權(quán)控制在10%以內(nèi)。圖2：機(jī)構(gòu)偏好的企業(yè)釋放股權(quán)比例（單位：%） 平均偏好標(biāo)的 估值為9.3億 平均期望的釋 放股權(quán)比例為8%占比超過80%w

56、ww. 4.3 標(biāo)的篩選偏好：三類機(jī)構(gòu)的估值偏好PLG導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)對標(biāo)的估值范圍的敏感度相對更低政策導(dǎo)向型和ESG導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)相對更偏好10億以內(nèi)的中小型項(xiàng)目，而PLG導(dǎo)向性機(jī)構(gòu)的投資范圍從1億元到60億元以上都有覆蓋，對于投資標(biāo)的的 估值并不敏感。圖：機(jī)構(gòu)偏好的企業(yè)估值范圍（單位：%）1億以內(nèi)1-2億2-3億3-5億5-10億10-15億15-20億20-30億40-50億50-60億60億以上PLGESG政策www. 23%32%32%14%50%17%17%17%30%40%20%10%5%以內(nèi)5%-10%10%-15%15%-20%4.3 標(biāo)的篩選偏好：三類機(jī)構(gòu)的股權(quán)比例偏好ESG導(dǎo)向型機(jī)

57、構(gòu)更偏好5%股權(quán)釋放比例，其余兩類機(jī)構(gòu)偏好5-10%區(qū)間多數(shù)ESG導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)希望企業(yè)釋放的股權(quán)比例不超過5%，PLG導(dǎo)向型和政策導(dǎo)向型關(guān)于股權(quán)釋放比例的沒有固定的偏好，均在10%左右浮動。圖：機(jī)構(gòu)偏好的股權(quán)釋放比例（單位：%）PLG導(dǎo)向型ESG導(dǎo)向型政策導(dǎo)向型www. 4.3 標(biāo)的篩選偏好：投資周期1年以內(nèi)10%2-3年38%4-5年41%5-10年10%10年以上1%2336%42%25%20%20%40%1年以內(nèi)1年2年3年4年5年6年7年9年10年以上ESG導(dǎo)向型政策導(dǎo)向型PLG導(dǎo)向型www. 機(jī)構(gòu)偏好的投資周期以2-5年為主，創(chuàng)投基金的耐心仍需提升投資機(jī)構(gòu)愿意陪伴企業(yè)超過5年的機(jī)構(gòu)僅占

58、比11%，四分之三以上的投資機(jī)構(gòu)更偏好的投資周期為2-5年。ESG導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)偏好周期占比最多的是 5年，且對投資周期的長短要求不高，平均偏好周期為4.5年。政策導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)平均偏好周期為3.7年。PLG導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)多偏向3年以內(nèi)的項(xiàng)目，占 比達(dá)80%；因此平均偏好周期也最短，為2.6年?？萍籍a(chǎn)業(yè)，尤其在硬科技賽道上，更有耐心的資本可以穩(wěn)定賦能有核心技術(shù)競爭力和成長潛力的科技創(chuàng)新企業(yè)，讓他們可以將精力投入到基礎(chǔ)的 技術(shù)和產(chǎn)品上邊去，從而使企業(yè)可以健康成長發(fā)展。圖1：機(jī)構(gòu)偏好的投資周期（單位：%）圖2：各類型機(jī)構(gòu)偏好投資周期（單位：%）4.3 標(biāo)的篩選偏好：行業(yè)偏好先進(jìn)制造、新一代信息技術(shù)、半導(dǎo)體與集

59、成電路等先進(jìn)技術(shù)賦能行業(yè)備受機(jī)構(gòu)青睞受國家產(chǎn)業(yè)政策等影響，六成以上的機(jī)構(gòu)認(rèn)為先進(jìn)制造、新一代信息技術(shù)和半導(dǎo)體等有廣闊發(fā)展前景，其次是人工智能、醫(yī)療健康等領(lǐng)域。綠色投資等ESG相關(guān)的行業(yè)受關(guān)注度依舊較低，考慮到中國雙碳政策發(fā)布的影響后續(xù)或?qū)⒂瓉肀l(fā)。圖：機(jī)構(gòu)偏好行業(yè)（單位：%）均在六成以上69%64%64%56%48%23%20%16%13%13%13%7%2%0%先進(jìn)新一代半導(dǎo)體人工醫(yī)療企業(yè)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)金融綠色大數(shù)據(jù)文化、其他，房地產(chǎn)制造信息技 術(shù)與集成 電路智能健康服務(wù)升級應(yīng)用科技投資產(chǎn)業(yè)體育和 娛樂業(yè)請注明業(yè)www. 4.3 標(biāo)的篩選偏好：三類機(jī)構(gòu)的行業(yè)偏好對比www. 新類型機(jī)構(gòu)在綠色投資

60、和金融科技等方向投入關(guān)注更高相較其他兩類機(jī)構(gòu)PLG導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)在消費(fèi)升級、企業(yè)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用等方向投入關(guān)注更高。而ESG導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)相對更關(guān)注綠色投資和金融科技等行業(yè)；政策導(dǎo)向型機(jī)構(gòu)數(shù)量少但是對各領(lǐng)域基本都有所關(guān)注。圖：各類機(jī)構(gòu)的偏好行業(yè)（單位：%）PLG導(dǎo)向型ESG導(dǎo)向型政策導(dǎo)向型消費(fèi)金融醫(yī)療綠色先進(jìn)企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)人工大數(shù)據(jù)新一代半導(dǎo)體、云計(jì)算升級科技健康投資制造服務(wù)應(yīng)用智能產(chǎn)業(yè)信息技集成電路術(shù)目 錄Part 03科技產(chǎn)業(yè)投資新風(fēng)向Part 04科技產(chǎn)業(yè)投資決策要素分析Part 06科技產(chǎn)業(yè)投資趨勢Part 02科技產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)新類型Part 05科技產(chǎn)業(yè)投后與退出情況Part 01www. 科技