涉農(nóng)企業(yè)利用期貨市場(chǎng)的模式

1、涉農(nóng)企業(yè)利用期貨市場(chǎng)的模式中期研究院 王紅英副院長(zhǎng)12訂單農(nóng)業(yè)+期貨市場(chǎng)涉農(nóng)企業(yè)+農(nóng)戶+農(nóng)發(fā)行+期貨公司涉農(nóng)企業(yè)+農(nóng)戶+合作社+農(nóng)發(fā)行+期貨公司土地流轉(zhuǎn)+規(guī)模種植+期貨市場(chǎng)現(xiàn)貨資金抵押貿(mào)易+期貨升貼水點(diǎn)價(jià)期現(xiàn)套利貿(mào)易融資與倉(cāng)單質(zhì)押涉農(nóng)企業(yè)利用期貨市場(chǎng)的模式22企業(yè)供應(yīng)鏈架構(gòu)供應(yīng)商采購(gòu)信息流預(yù)測(cè)與采購(gòu)計(jì)劃客戶服務(wù)庫(kù)存管理采購(gòu)物流生產(chǎn)維護(hù)市場(chǎng)銷售銷售物流期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖期貨市場(chǎng)作為采購(gòu)市場(chǎng)期貨市場(chǎng)指引現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)價(jià)格防止庫(kù)存貶值帶來的風(fēng)險(xiǎn)零庫(kù)存管理庫(kù)存抵押融資預(yù)測(cè)原材料，做出采購(gòu)決定配合生產(chǎn)設(shè)計(jì)采購(gòu)計(jì)劃和銷售計(jì)劃對(duì)銷售價(jià)格做預(yù)測(cè)期貨市場(chǎng)為銷售市場(chǎng)期貨與現(xiàn)貨對(duì)沖物流鏈條融資投資杠桿倍數(shù)增大

2、目標(biāo)：質(zhì)量時(shí)間成本根據(jù)需求進(jìn)行采購(gòu)在適當(dāng)時(shí)間內(nèi)合理的成本期貨市場(chǎng)在企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)中的作用34模式一: 訂單農(nóng)業(yè)+期貨市場(chǎng)4期貨市場(chǎng)套期保值涉農(nóng)企業(yè)合作社統(tǒng)一供種科學(xué)管理技術(shù)指導(dǎo)訂單收購(gòu)農(nóng)戶農(nóng)戶農(nóng)戶農(nóng)戶規(guī)模擴(kuò)大質(zhì)量可靠效益提高農(nóng)民自營(yíng)組織加強(qiáng)持續(xù)發(fā)展降低成本提高產(chǎn)量增加收入資金支持訂單收購(gòu)二次返利4案例1：某棉花公司運(yùn)用“訂單+期貨”模式棉花企業(yè) 氣候信息籽棉收購(gòu)計(jì)劃 預(yù)計(jì)籽棉收購(gòu)市場(chǎng)價(jià)收購(gòu)加工基地 氣候信息籽棉收購(gòu)價(jià)格 預(yù)計(jì)籽棉產(chǎn)量專業(yè)合作社 氣候信息籽棉收購(gòu)價(jià)格 棉花生長(zhǎng)情況 棉農(nóng) 棉農(nóng)期貨公司 套保、風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案 提出套保需求利用“公司+合作社+棉農(nóng)”穩(wěn)定棉花播種面積和貨源；利用期貨市場(chǎng)

3、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，保證訂單履約，實(shí)現(xiàn)棉花規(guī)?；a(chǎn)5案例2：某糧油公司運(yùn)用“訂單+期貨”模式2008年，該公司大力發(fā)展“訂單農(nóng)業(yè)”，培植生產(chǎn)基地，與農(nóng)戶簽訂油菜種植、收購(gòu)合同；同時(shí)企業(yè)利用期貨市場(chǎng)做出賣出保值操作，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，鎖定利潤(rùn)。2008年上半年，價(jià)格上漲到15800元/噸以上高位，菜籽收購(gòu)價(jià)達(dá)到2.73.0元/斤 ；到了下半年，菜油價(jià)格暴跌至6000元/噸以下。 6 1合作社穩(wěn)定了貨源，是公司做大做強(qiáng)的基礎(chǔ)； 2擅長(zhǎng)利用期貨市場(chǎng)，是公司做大做強(qiáng)的保障； 3銀行信貸資金支持是公司做大做強(qiáng)的前提； 4風(fēng)險(xiǎn)控制體系確保公司期貨交易順利進(jìn)行?！坝唵纹谪洝?模式小結(jié)7模式二：農(nóng)戶+涉農(nóng)企業(yè)+銀行+期貨公司

4、期貨公司與銀行對(duì)涉農(nóng)企業(yè)套期保值進(jìn)行引導(dǎo)與培訓(xùn)；銀行對(duì)企業(yè)套期保值給予資金的支持；銀行與期貨公司對(duì)企業(yè)套期保值進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管；期貨公司為企業(yè)提供及時(shí)的市場(chǎng)信息與合理的套期保值策略和方案。農(nóng)發(fā)行涉農(nóng)企業(yè)期貨公司提供資金及時(shí)歸還貸款提供政策支持監(jiān)控套期保值風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定客戶資源套保方案及風(fēng)險(xiǎn)控制農(nóng)戶技術(shù)、合同農(nóng)產(chǎn)品8結(jié)算歸還資金企業(yè)申請(qǐng)貸款資信審核放貸建立套保賬戶與信貸賬戶期貨公司代理監(jiān)管賬戶套保結(jié)束實(shí)施套期保值方案優(yōu)異的套期保值經(jīng)驗(yàn)與能力將篩選有能力的企業(yè)期貨公司幫助企業(yè)完成套期保值方案的實(shí)施；協(xié)助銀行監(jiān)管期貨公司協(xié)助銀行監(jiān)管兩項(xiàng)賬戶期貨公司監(jiān)管賬戶設(shè)計(jì)還款的模式涉農(nóng)企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)審核與操作流程: 9

5、套期保值賬戶監(jiān)管流程套保賬戶監(jiān)管體系日常監(jiān)管體系特別監(jiān)管定期報(bào)告重大事件報(bào)告日常監(jiān)管貸后評(píng)估出現(xiàn)突發(fā)事件套保頭寸及風(fēng)險(xiǎn)質(zhì)押倉(cāng)單價(jià)值預(yù)警、提示重新評(píng)估啟動(dòng)應(yīng)急方案應(yīng)急預(yù)案一應(yīng)急預(yù)案二到期還款提前還款10特別監(jiān)管流程一：日常監(jiān)管套期保值倉(cāng)位高于60%重新評(píng)估發(fā)現(xiàn)異常違規(guī)操作責(zé)令整改資金使用方案，強(qiáng)制減倉(cāng)未造成重大損失已造成重大損失（例如剩余資金量小于80%）要求補(bǔ)足保證金至初始水平5日內(nèi)為未補(bǔ)足保證金回收貸款或處置抵押品未發(fā)現(xiàn)違規(guī)操作增加抵押，補(bǔ)足保證金，倉(cāng)位下降至50%。評(píng)估正常未及時(shí)補(bǔ)足保證金并且倉(cāng)位高于65%，強(qiáng)制減倉(cāng)至50%。11特別監(jiān)管流程二：倉(cāng)單抵押現(xiàn)貨價(jià)格下降套期保值未贏利貸款金額低

6、于抵押倉(cāng)單價(jià)值的90%套期保值贏利評(píng)估套期保值賬戶劃轉(zhuǎn)或增加抵押品償還部分貸款評(píng)估正常日常監(jiān)管重新評(píng)估套保方案修改套保方案12案例：湖南某棉麻產(chǎn)業(yè)集團(tuán)棉農(nóng)軋花廠棉紡企業(yè)湖南某棉麻集團(tuán)期貨公司訂單資金棉花套期保值方案設(shè)計(jì)農(nóng)發(fā)行湖南省分行貸款審核監(jiān)控管理申請(qǐng)貸款訂單合同套保方案合作協(xié)議該集團(tuán)套保信息棉花13模式三：農(nóng)戶+合作社+公司+農(nóng)發(fā)行+期貨公司農(nóng)發(fā)行涉農(nóng)企業(yè)期貨公司提供資金及時(shí)歸還貸款提供政策支持監(jiān)控套期保值風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定客戶資源套保方案及風(fēng)險(xiǎn)控制農(nóng)戶技術(shù)、合同合作社14模式四： “土地流轉(zhuǎn)+規(guī)模種植+期貨市場(chǎng)” 這種模式是在對(duì)“訂單”模式弊端進(jìn)行改革的基礎(chǔ)上所創(chuàng)造出來的的一種新模式。值得有較強(qiáng)實(shí)

7、力的大企業(yè)借鑒。15案例：安徽某糧油集團(tuán)“土地流轉(zhuǎn)+期貨市場(chǎng)” 模式2010年集團(tuán)承接六安市流轉(zhuǎn)土地30萬畝任務(wù)效果及評(píng)價(jià)：農(nóng)業(yè)從“以家庭為單位的小農(nóng)戶”模式逐漸過渡到“以企業(yè)法人為形式的大農(nóng)場(chǎng)”模式；農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的效率明顯提高，終端議價(jià)能力明顯提升；每家農(nóng)戶在土地收入上提高2000元，部分提高10000元以上；企業(yè)規(guī)避了傳統(tǒng)訂單農(nóng)業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)；并通過期貨操作，規(guī)避了價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)；存在問題：利益糾紛與違約風(fēng)險(xiǎn)；問題解決：各地政府和智能部門的有效監(jiān)督和協(xié)調(diào)矛盾；制定明確的土地流轉(zhuǎn)流程和相關(guān)制度。16模式五： 現(xiàn)貨資金抵押貿(mào)易+期貨升貼水點(diǎn)價(jià) 這種模式，是指在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大跌期間，市場(chǎng)

8、價(jià)嚴(yán)重低于企業(yè)生產(chǎn)成本價(jià)，一些中小加工企業(yè)生產(chǎn)出的農(nóng)產(chǎn)品難以順價(jià)銷售，但又苦于占用大量產(chǎn)品庫(kù)存資金，造成很多企業(yè)資金鏈緊張或斷檔。于是有實(shí)力的大型糧油企業(yè)以資金作抵押，向這些中小加工企業(yè)借產(chǎn)品銷給“下游”現(xiàn)貨貿(mào)易商。同時(shí)與借出貨的企業(yè)約定歸還周期（如一個(gè)月或三個(gè)月期限），隨后在期貨市場(chǎng)，在相對(duì)低價(jià)位買入未來相應(yīng)月份的同種產(chǎn)品期貨，到期歸還給借出企業(yè)，賺取其中的差價(jià)。17“現(xiàn)貨資金抵押貿(mào)易+期貨升貼水點(diǎn)價(jià)”模式操作原理18“現(xiàn)貨資金抵押貿(mào)易+期貨升貼水點(diǎn)價(jià)”模式流程圖19模式六： “期現(xiàn)套利” 期現(xiàn)套利是指某種農(nóng)產(chǎn)品，當(dāng)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)在價(jià)格上出現(xiàn)差距，從而利用兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格差距，低買高賣而獲

9、利。理論上，期貨價(jià)格是商品未來的價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格是商品目前的價(jià)格，兩者間的差距，即“基差”（基差現(xiàn)貨價(jià)格期貨價(jià)格）應(yīng)該等于該商品的持有成本。一旦基差與持有成本偏離較大，就出現(xiàn)了期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)。其中，期貨價(jià)格要高出現(xiàn)貨價(jià)格，并且超過用于交割的各項(xiàng)成本，如運(yùn)輸成本、質(zhì)檢成本、倉(cāng)儲(chǔ)成本、開具發(fā)票所增加的成本等等。20案例1：某米業(yè)公司早秈稻賣出套利交易賣出套利：從現(xiàn)貨市場(chǎng)上收購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品到期貨市場(chǎng)上交割第一步：2009年8月1日，該企業(yè)在某期貨公司開戶賣出早 秈稻300手（即3000噸），賣出價(jià)2034元/噸，當(dāng)時(shí) 期貨公司收取早秈稻的保證金比例為10%，該企業(yè) 在期貨市場(chǎng)上占用資金為： 2034元/噸3

10、00手10噸/手10%=61.02萬元第二步：同時(shí)該企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上以1820元/噸的價(jià)格收購(gòu) 早秈稻3000噸，占用資金為： 1820元/噸3000噸=546.00萬元21第三步：2009年9月初，該企業(yè)將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上收購(gòu)的3000 噸早秈稻拉到武漢大花嶺交割倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行交割，在此 期間產(chǎn)生的費(fèi)用有： 運(yùn)輸費(fèi) 30元/噸3000噸=9.00萬元 資金成本為 30元/噸3000噸=9.00萬元 交割費(fèi)用 10元/噸3000噸=3.00萬元 其他費(fèi)用 40元/噸3000噸=12.00萬元 合計(jì)：33萬元，平均每噸成本為110元/噸。 由此該企業(yè)期現(xiàn)套利完成，純獲利：（2034-1820-110）30

11、00=（2034-1820）3000-30000=31.20萬案例1：某米業(yè)公司早秈稻賣出套利交易22買入套利：從期貨市場(chǎng)上交割獲得現(xiàn)貨后到現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出第一步：2006年8月1日，該企業(yè)在期貨市場(chǎng)開倉(cāng)買入硬麥250手， 買入價(jià)1493元/噸；第二步：同時(shí)該企業(yè)與需要硬麥的一家面粉廠簽訂了以1700元/ 噸的價(jià)格，在9月中旬交貨2500噸硬麥的銷售合同；第三步：9月中旬，企業(yè)到交割庫(kù)提貨發(fā)給面粉廠 此過程中該企業(yè)在廠家與期貨市場(chǎng)之間獲利： （1700-1500-120）2500=20.00萬元案例2：某小麥購(gòu)銷企業(yè)硬麥買入套利23原材料進(jìn)口貿(mào)易融資期貨在進(jìn)口中的作用簽訂合同申請(qǐng)信用證裝船到港銷

12、售+物流還款通過期貨市場(chǎng)預(yù)測(cè)價(jià)格未來走勢(shì)對(duì)現(xiàn)金流與物流時(shí)間周期的考量開具不同周期的信用證裝船貨物的標(biāo)準(zhǔn)與海運(yùn)從貨物裝船至到港海關(guān)商檢時(shí)間周期會(huì)暴露風(fēng)險(xiǎn)從貨物裝船至到港海關(guān)商檢時(shí)間周期會(huì)暴露風(fēng)險(xiǎn)延期信用證與跟單信用證的區(qū)分保證金20%，杠桿4倍期貨保值，風(fēng)險(xiǎn)管理，保證金9%，11倍杠桿物流與倉(cāng)單質(zhì)押產(chǎn)生約1.2倍杠桿對(duì)應(yīng)貿(mào)易量24倉(cāng)單質(zhì)押融資模式中小涉農(nóng)企業(yè)的融資困境直接制約其發(fā)展壯大；倉(cāng)單質(zhì)押是目前我國(guó)“銀行-企業(yè)-期貨公司”三方合作融資的主要業(yè)務(wù)；倉(cāng)單質(zhì)押融資：商業(yè)銀行及政策性銀行以倉(cāng)單（交易所標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單或電子撮合市場(chǎng)非標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單）為核心，向買方或賣方提供的倉(cāng)單質(zhì)押全流程的金融融資服務(wù)。銀行分別

13、委托交割庫(kù)為非標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單第二方監(jiān)控人，期貨公司為標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單第三方監(jiān)控人。通過三方的緊密合作，共同搭建出一個(gè)期現(xiàn)貨雙向融資平臺(tái)。意義：開展倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)，既可以解決貨主企業(yè)流動(dòng)資金緊張的困難，同時(shí)保證銀行放貸安全，又能拓展倉(cāng)庫(kù)服務(wù)功能，增加貨源，提高效益。25倉(cāng)單質(zhì)押融資模式倉(cāng)單質(zhì)押標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單非標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單普通倉(cāng)單，又稱非標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，是由倉(cāng)儲(chǔ)公司自行制作，銀行必須核實(shí)其真實(shí)有效性。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單是倉(cāng)單的一種，是符合期貨交易所統(tǒng)一要求的，由指定交割倉(cāng)庫(kù)在完成入庫(kù)商品驗(yàn)收、確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨主用于提取商品的，并經(jīng)交易所注冊(cè)生效的標(biāo)準(zhǔn)化提貨憑證。公司客戶庫(kù)存現(xiàn)金或票據(jù)市場(chǎng)銷售銀行再抵押交易所26標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押融資案例客戶名

14、稱：xx市糧食局油脂公司倉(cāng)單類別：小麥標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單 xx年x月，xx分行接受了xx市糧食局油脂公司提出的用小麥標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押貸款的申請(qǐng)，授信金額為700萬元銀行承兌匯票。該行與鄭州商品交易所起草了倉(cāng)單質(zhì)押貸款擔(dān)保協(xié)議書，分別與借款人、期貨公司、擔(dān)保回購(gòu)方簽定一式四份的倉(cāng)單質(zhì)押貸款擔(dān)保協(xié)議書及一系列附屬文件，對(duì)授信金額、期限、利率、質(zhì)押率、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的質(zhì)押凍結(jié)和解凍、保證金比率（不高于80%）、資金用途等均做了明確規(guī)定。為控制質(zhì)押倉(cāng)單所列商品價(jià)格波動(dòng)或因交易所品質(zhì)鑒定、注銷再生成標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單而按期貨合約標(biāo)準(zhǔn)重新檢驗(yàn)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)議規(guī)定了警戒線和處置線。27標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押融資案例警戒線是指，在質(zhì)押標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單市值總

15、和與貸款本息之比小于等于一定比例時(shí)，借款人在接到我行書面通知后七個(gè)工作日內(nèi)，采取措施，追加質(zhì)押物、更換質(zhì)押物或部分（或全部）歸還貸款，否則我行有權(quán)宣布貸款提前到期。處置線是指，在質(zhì)押標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單市值總和與貸款本息之比小于等于一定比例時(shí)，我行有權(quán)宣布貸款提前到期，要求借款人立即償還貸款本息，借款人不償還，由擔(dān)保回購(gòu)方代其償還。28標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)操作流程按照一般法人客戶的授信管理辦法，對(duì)客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)測(cè)評(píng)，給予一定的授信額度。在授信額度內(nèi)辦理具體業(yè)務(wù)時(shí)。簽定合同（四方協(xié)議、質(zhì)押合同、承兌協(xié)議等）；存入一定比例保證金并下達(dá)資金凍結(jié)通知書予以凍結(jié)；給交易所下達(dá)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有憑證凍結(jié)通知書，由交易所出具標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有憑證凍結(jié)確認(rèn)書，將客戶在經(jīng)紀(jì)公司的價(jià)值為客戶除保證金以外的差額部分的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單予以凍結(jié)；銀行將由交易所出具的上述數(shù)額的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單憑證，作為重要空白憑證下達(dá)入庫(kù)單進(jìn)行入庫(kù)保管。按照正常程序和審批權(quán)限為客戶