商業(yè)貿(mào)易行業(yè)：離島免稅新增兩張牌照安克創(chuàng)新本周登陸創(chuàng)業(yè)板

1、標的推薦電商成長性持續(xù)領(lǐng)先，疫后恢復進度領(lǐng)先線下，且品牌方加碼線上布局力度；長看新零售下半場已來，進一步向“新制造”、C2M 延伸。建議關(guān)注定位大眾市場，輕資產(chǎn)模式高效率運營的南極電商；供應(yīng)鏈與制造能力出眾，“新制造”基因顯著的開潤股份、核心 IP 搶占消費者心智，線上向線下持續(xù)拓展、品類持續(xù)擴張的三只松鼠。疫情對超市行業(yè)帶來正向促進，到家業(yè)務(wù)邊際改善，業(yè)績確定性高；長期看，行業(yè)集中度有望加速提升，看好具備供應(yīng)鏈優(yōu)勢的行業(yè)龍頭。建議關(guān)注：跨區(qū)域布局的超市龍頭永輝超市、高鑫零售、家家悅，具備區(qū)域深耕優(yōu)勢的紅旗連鎖、步步高，以及收購家樂福整合效果佳的蘇寧易購等；從成長性看，關(guān)注本土化妝品崛起，國內(nèi)

2、化妝品持續(xù)高景氣，且具有“口紅效應(yīng)”抵御經(jīng)濟下行風險，品牌與渠道共成長，5 月限上化妝品已率先恢復至雙位數(shù)增長。建議關(guān)注丸美股份、上海家化等，以及化妝品電商代運營企業(yè)壹網(wǎng)壹創(chuàng)等。從估值角度，部分優(yōu)質(zhì)百貨已處于估值的底部，同時國企改革不斷深化，免稅牌照帶來實質(zhì)性利好，可選消費后期有望加速反彈，建議關(guān)注：王府井、重慶百貨、天虹股份等。目錄 HYPERLINK l _TOC_250008 標的推薦 1 HYPERLINK l _TOC_250007 一、板塊行情 3 HYPERLINK l _TOC_250006 （一）板塊漲跌幅 3 HYPERLINK l _TOC_250005 （二）行業(yè)市盈率

3、 3 HYPERLINK l _TOC_250004 二、行業(yè)動態(tài) 4 HYPERLINK l _TOC_250003 三、行業(yè)數(shù)據(jù) 5 HYPERLINK l _TOC_250002 （一）需求端：7 月社零降幅進一步縮窄，撇除汽車影響后短期承壓 5 HYPERLINK l _TOC_250001 （二）價格端：7 月食品CPI 同比增速回升 5 HYPERLINK l _TOC_250000 （三）金價與匯率 7圖目錄圖 1：CS 商業(yè)貿(mào)易板塊周漲幅前十（%） 3圖 2：CS 商業(yè)貿(mào)易板塊周跌幅前十（%） 3圖 3：CS 商貿(mào)零售板塊行業(yè)市盈率（截止 2020 年 8 月 3 日） 4圖

4、4：社會零售總額月度同比增速 5圖 5：CPI 同比變化 5圖 6：糧油、食品類零售額同比增速 6圖 7：煙酒類零售額同比增速 6圖 8：服裝鞋帽針紡織品類零售額同比增速 6圖 9：化妝品類零售額同比增速 6圖 10：金銀珠寶類零售額同比增速 6圖 11：日用品類零售額同比增速 6圖 12：6 月消費者信心指數(shù)環(huán)比降幅增加 7圖 13：美元兌人民幣走勢圖 7圖 14：近兩年黃金價格走勢 7表目錄表 1：行業(yè)漲跌幅情況（%） 3一、板塊行情（一）板塊漲跌幅上周滬深 300、上證綜指、深證成指漲跌幅分別為 0.3%、0.61%和-0.08%。CS 商貿(mào)零售板塊漲跌幅-0.48%，其中 CS 一般零

5、售漲跌幅為-1.82%，CS 貿(mào)易 II 漲跌幅為-0.55%，CS 專營連鎖漲跌幅為 1.02%，CS 電商及服務(wù)漲跌幅為 2.02%，CS 專業(yè)市場經(jīng)營漲跌幅為-0.99%。上周滬深 300 小幅上漲，CS 商貿(mào)零售跑輸大盤。表 1：行業(yè)漲跌幅情況（%）單位（%）近 1 周漲跌幅近 1 月漲跌幅近 1 年漲跌幅滬深 3000.300.1423.50上證綜指0.611.6716.68深證成指-0.08-1.3443.96CS 商貿(mào)零售-0.48-4.6625.22其中：CS 一般零售-1.82-7.1232.97CS 貿(mào)易 II-0.550.187.38CS 專營連鎖1.02-0.7212.

6、45CS 電商及服務(wù)2.02-3.6330.80CS 專業(yè)市場經(jīng)營-0.99-7.2430.65數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投CS 商業(yè)貿(mào)易板塊本周漲幅前五的公司為*ST 金鈺、華致酒行、*ST 新億、*ST 金洲、南極電商，最大漲幅為 18.55%；跌幅前五的公司東方銀星、國芳集團、鄂武商 A、我愛我家、紅旗連鎖，最大跌幅為-15.64%。圖 1：CS 商業(yè)貿(mào)易板塊周漲幅前十（%）圖 2：CS 商業(yè)貿(mào)易板塊周跌幅前十（%）周漲幅前十公司.5516.8812.06 12.007.086.365.084.664.153.9318201816141210864200-2-4-6-8-10-12-14

7、-16-18周跌幅前十公司 -6.13 -6.18-6.60-6.88 -7.02-7.60-8.10-8.72-14.62-15.64資料來源：WIND，中信建投資料來源：WIND，中信建投（二）行業(yè)市盈率截止 2020 年 8 月 21 日，CS 商貿(mào)板塊市盈率為 49.10，相對于大盤估值溢價約為 2.46 倍。行業(yè)動態(tài)研究報告圖 3：CS 商貿(mào)零售板塊行業(yè)市盈率（截止 2020 年 8 月 21 日）商貿(mào)零售(中信)滬深30060 50403020100數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投二、行業(yè)動態(tài)1、億歐網(wǎng)：8 月 20 日，銀泰百貨宣布與謙尋、盛珩、納斯、梵維、蚊子會、構(gòu)美等多家頭部 M

8、CN 機構(gòu)，聯(lián)合成立喵客聯(lián)盟，未來將在數(shù)字供應(yīng)鏈協(xié)同、導購達人化、品牌影響力方面探索深度合作。2、億歐網(wǎng)：8 月 19 日唯品會發(fā)布第二季度財報。財報顯示，該季度凈營收為 241 億人民幣（約合 34 億美元），同比增長 6.0%，GMV 突破 384 億人民幣，活躍用戶同比增長 17。3、億邦動力：母嬰童零售商孩子王宣布，未來 3 到 5 年內(nèi)以每年 3 至 6 家門店的開業(yè)速度進入上海各區(qū)。今年 9 月 30 日，上海周浦萬達店將首次進駐浦東，10 月中旬上海五角場合生匯店也將正式開幕。至此，孩子王上海門店將擴充至 14 家。4、億邦動力：小紅書“官宣”了“視頻號”，未來半年，小紅書將拿出

9、百億流量、商業(yè)化資源以及現(xiàn)金，激勵生活方式等視頻創(chuàng)作者，以產(chǎn)出更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。此外，小紅書視頻號也將升級功能，降低視頻制作與發(fā)布的門檻，助力打造一個視頻生態(tài)更加繁榮的內(nèi)容社區(qū)。5、億邦動力：阿里于近日推出了一款名為“1688 工業(yè)品”App，據(jù)官方介紹，1688 工業(yè)品是阿里巴巴旗下一款專注于工業(yè)品尋源采購的手機應(yīng)用。依托 1688 平臺，面向工業(yè)品買家，力求打造全、專、快、好的工業(yè)品采購體驗。6、億邦動力：明康匯生鮮近期已退出蘇州市場，轉(zhuǎn)讓及關(guān)閉門店共 21 家，其中 17 家門店由社區(qū)生鮮品牌錢大媽接手。明康匯相關(guān)負責人表示，蘇州市場是暫時策略性退出，明康匯今后將聚焦杭州市場。資料顯示，明康

10、匯生鮮在 2018 年 11 月進入蘇州市場，截至目前，明康匯在杭州的社區(qū)生鮮總門店數(shù)剛剛過 100 家。7、億邦動力：日前，東南亞電商平臺 Shopee 宣布 9.9 超級購物節(jié)正式開幕。據(jù)介紹，Shopee 將通過三大 “超級引擎”助力包含中國賣家在內(nèi)的 1000 萬賣家及 15000 個品牌商尋求線上增長。行業(yè)動態(tài)研究報告8、金融界：19 日海南離島免稅購物新政策實施成效和相關(guān)工作推進情況新聞發(fā)布會在?？谡匍_，會上提及海南兩家企業(yè)將獲得離島免稅品經(jīng)營資質(zhì)，分別是海南旅游投資發(fā)展有限公司的全資子公司海南旅投免稅品有限公司，以及海南省發(fā)展控股有限公司的全資子公司全球消費精品（海南）貿(mào)易有限公

11、司。三、行業(yè)數(shù)據(jù)（一）需求端：7 月社零降幅進一步縮窄，撇除汽車影響后短期承壓2020 年 7 月社會消費品零售總額 32203 億元，同比下降 1.1%，降幅環(huán)比 6 月收窄 0.7 個百分點。其中，除汽車以外的 7 月消費品零售額 28894 億元，同比下降 2.4%。必選消費增速環(huán)比有所回落，預計與 6 月電商大促的虹吸效應(yīng)以及持續(xù)降雨有關(guān)。7 月糧油食品/飲料/煙酒/藥品增速分別為 6.9%/10.7%/5%/5.3%，增速分別環(huán)比-3.6/-8.5/-8.3/-4.4pct。汽車對 7 月社零拉動顯著，多種電商暢銷品類增速環(huán)比下滑。7 月可選消費多數(shù)品類同比正增長。其中化妝品/通訊器

12、材/日用品/家電影音的增速分別為 9.2%/11.3%/6.9%/-2.2%，環(huán)比-11.3ct/-7.5pct/-10pct/-12pct。618 電商大促對 7 月形成“虹吸效應(yīng)”，化妝品/通訊器材/日用品/家電影音環(huán)比增速下滑。撇除汽車與石油后，7 月社零較去年同期略為明顯。19 年 6 月社零受國五汽車促銷影響同增 9.8%，基數(shù)較高（19 年 5、7 月分別為 8.6%、7.6%）。撇除汽車與石油后，測算 7 月社零同比下降 2.4%，相較去年下降略為明顯。（二）價格端：7 月食品 CPI 同比增速回升7月CPI同比漲幅2.7%，食品類漲幅稍有回升：7月CPI同比漲幅2.7%，其中食

13、品價格上漲13.2%，漲幅較5月擴大2.1pct，非食品價格價格持平，漲幅較上月縮窄0.3pct。食品類CPI同比漲幅暫?；芈洌^上月稍有回升。圖 4：社會零售總額月度同比增速圖 5：CPI 同比變化數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投行業(yè)動態(tài)研究報告圖 6：糧油、食品類零售額同比增速圖 7：煙酒類零售額同比增速數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投圖 8：服裝鞋帽針紡織品類零售額同比增速圖 9：化妝品類零售額同比增速數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投圖 10：金銀珠寶類零售額同比增速圖 11：日用品類零售額同比增速數(shù)據(jù)來源：WIND

14、，中信建投數(shù)據(jù)來源：WIND，中信建投消費者信心指數(shù)：6 月消費者信心指數(shù) 112.60，環(huán)比 5 月下滑 2.76pct，降幅較 5 月的 0.6pct 略有增加。6月消費者滿意指數(shù)與預期指數(shù)分別為 108.9、115.10，環(huán)比 5 月均小幅下降。行業(yè)動態(tài)研究報告圖 12：6 月消費者信心指數(shù)環(huán)比降幅增加資料來源： WIND，中信建投（三）金價與匯率人民幣匯率：截止 2020 年 8 月 21 日，美元兌人民幣中間價為 6.9194 元，較前一周升值 0.19%，較去年同期升值 1.76%。黃金價格：截止 2020 年 8 月 21 日，黃金 Au9999 收于 414.99 元/克，價格

15、較前一周下跌 5.71 元/克（-1.36%），較去年同期上漲 72.49 元/克（+21.16%）。圖 13：美元兌人民幣走勢圖圖 14：近兩年黃金價格走勢中間價:美元兌人民幣5007.207.006.806.606.406.206.004504003503002502018-08-202018-09-202018-10-202018-11-202018-12-202019-01-202019-02-202019-03-202019-04-202019-05-202019-06-202019-07-202019-08-202019-09-202019-10-202019-11-202019-12-202020-01-202020-02-202020-03-202020-04-202020-05-202020-06-202020-07-202020-08-20200資料來源：WIND，中信建投資料來源：WIND，