化學制劑公司企業(yè)風險管理制度

1、泓域/化學制劑公司企業(yè)風險管理制度化學制劑公司企業(yè)風險管理制度目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112350353 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112350353 h 3 HYPERLINK l _Toc112350354 二、 醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展概況 PAGEREF _Toc112350354 h 4 HYPERLINK l _Toc112350355 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc112350355 h 9 HYPERLINK l _Toc112350356 四、 項目概況 PAGEREF _Toc112350356 h 9 HYP

2、ERLINK l _Toc112350357 五、 資產(chǎn)負債管理 PAGEREF _Toc112350357 h 13 HYPERLINK l _Toc112350358 六、 非保險風險轉(zhuǎn)移的種類 PAGEREF _Toc112350358 h 18 HYPERLINK l _Toc112350359 七、 風險轉(zhuǎn)移的條件 PAGEREF _Toc112350359 h 23 HYPERLINK l _Toc112350360 八、 長期債券融資 PAGEREF _Toc112350360 h 25 HYPERLINK l _Toc112350361 九、 股票融資 PAGEREF _Toc

3、112350361 h 26 HYPERLINK l _Toc112350362 十、 政治風險評估 PAGEREF _Toc112350362 h 27 HYPERLINK l _Toc112350363 十一、 政治風險的識別 PAGEREF _Toc112350363 h 31 HYPERLINK l _Toc112350364 十二、 商品價格風險的含義 PAGEREF _Toc112350364 h 32 HYPERLINK l _Toc112350365 十三、 商品價格風險的管理 PAGEREF _Toc112350365 h 33 HYPERLINK l _Toc1123503

4、66 十四、 風險評價的概念和特點 PAGEREF _Toc112350366 h 35 HYPERLINK l _Toc112350367 十五、 風險評價的目標 PAGEREF _Toc112350367 h 37 HYPERLINK l _Toc112350368 十六、 確定風險評價標準需要考慮的因素 PAGEREF _Toc112350368 h 38 HYPERLINK l _Toc112350369 十七、 評價損失程度的幾個概念 PAGEREF _Toc112350369 h 40 HYPERLINK l _Toc112350370 十八、 風險價值法（VaR） PAGEREF

5、 _Toc112350370 h 41 HYPERLINK l _Toc112350371 十九、 風險度評價法 PAGEREF _Toc112350371 h 48 HYPERLINK l _Toc112350372 二十、 人力資源配置 PAGEREF _Toc112350372 h 49 HYPERLINK l _Toc112350373 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc112350373 h 49 HYPERLINK l _Toc112350374 二十一、 法人治理結(jié)構(gòu) PAGEREF _Toc112350374 h 51 HYPERLINK l _Toc112350375

6、二十二、 發(fā)展規(guī)劃分析 PAGEREF _Toc112350375 h 66產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析按照“一核、雙城、三軸、四區(qū)、多節(jié)點”京津冀空間發(fā)展格局，精準確定功能分區(qū)，精準承接北京非首都功能疏解和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，精準打造發(fā)展平臺和載體，突出對接重點，推進深度融合，加快一體化步伐，努力在協(xié)同發(fā)展中構(gòu)筑新優(yōu)勢。（一）推動重點領域率先實現(xiàn)突破圍繞京津冀協(xié)同發(fā)展的主要目標任務，著力推動交通一體化發(fā)展、生態(tài)環(huán)境共建共享和產(chǎn)業(yè)對接協(xié)作，在交通、生態(tài)、產(chǎn)業(yè)三個重點領域率先實現(xiàn)突破。（二）精準承接北京非首都功能疏解堅持政府引導與市場主導相結(jié)合，按照需要疏解的非首都功能特點和我市發(fā)展條件，加快推進“微中心”建設，搭建承接

7、載體，創(chuàng)新承接方式，優(yōu)化承接環(huán)境，確保非首都功能轉(zhuǎn)得來、穩(wěn)得住、發(fā)展好。（三）打造京津冀協(xié)同創(chuàng)新共同體吸引京津創(chuàng)新資源，推動創(chuàng)新平臺建設，完善創(chuàng)新機制，以建設石保廊全面創(chuàng)新改革試驗區(qū)為依托，打造京津冀協(xié)同創(chuàng)新共同體。（四）全力推進正定新區(qū)開發(fā)建設圍繞構(gòu)筑京津冀協(xié)同發(fā)展的主平臺，明確功能定位、合理分區(qū)布局，加快基礎設施建設，積極承接北京非首都功能疏解和京津產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，努力爭取正定新區(qū)上升為國家級新區(qū)。（五）創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展體制機制推進要素市場一體化。推進金融市場一體化，積極推動設立京津冀發(fā)展銀行，共同出資建立京津冀產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金，推進異地存儲、支付清算、保險理賠、信用擔保、融資租賃等業(yè)務同城化。推進

8、信用數(shù)據(jù)庫一體化，加快京津冀三地間企業(yè)信用信息數(shù)據(jù)庫的對接。推進信息市場一體化，在京津冀統(tǒng)一規(guī)劃部署下，加快建設區(qū)域一體化網(wǎng)絡基礎設施，建設新一代寬帶無線移動通信網(wǎng)。推進人力資源市場一體化，在全省率先建立與京津勞務對接、就業(yè)協(xié)作機制，拓展京津石區(qū)域高層次人才自由流動渠道。醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展概況醫(yī)療衛(wèi)生支出是實現(xiàn)社會公平、保障居民健康的重要手段之一，也是衡量醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況的重要指標。沙利文報告顯示，全球醫(yī)療衛(wèi)生支出正在穩(wěn)步增長。2019年全球醫(yī)療衛(wèi)生支出總額達到7.5萬億美元。隨著全球人口結(jié)構(gòu)老齡化的加劇，生物醫(yī)藥技術(shù)的發(fā)展，全球醫(yī)療衛(wèi)生支出預計持續(xù)增加。預計2019年至2024年將以2.5的復合年

9、增長率增長，2024年全球醫(yī)療衛(wèi)生支出將達到約8.5萬億美元。到2030年，全球醫(yī)療衛(wèi)生總支出約為9.4萬億美元，2024年至2030年的復合年增長率約為1.7%。中國有著龐大的人口規(guī)模，醫(yī)療衛(wèi)生市場需求潛力很大，得益于中國經(jīng)濟的穩(wěn)步發(fā)展，中國醫(yī)療衛(wèi)生總支出逐年穩(wěn)步增長。從2016年到2019年，中國的醫(yī)療衛(wèi)生總支出從4.6萬億人民幣增長到6.5萬億人民幣，復合年增長率為12.0。預計未來會繼續(xù)保持快速增長，2019年至2024年的復合年增長率有望達到9.3，到2024年中國醫(yī)療衛(wèi)生總支出將達到10.1萬億人民幣。2024年至2030年的復合年增長率約為7.6%，到2030年，中國醫(yī)療衛(wèi)生支出

10、總額預計將達到約15.8萬億人民幣?！笆奈濉逼陂g，我國提出全面推進健康中國建設。把保障人民健康放在優(yōu)先發(fā)展的戰(zhàn)略位置，堅持預防為主的方針，深入實施健康中國行動，完善國民健康促進政策，織牢國家公共衛(wèi)生防護網(wǎng)，為人民提供全方位全周期健康服務。醫(yī)藥行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展對于推進健康中國建設具有重大的意義，醫(yī)療衛(wèi)生需求的增長與全國衛(wèi)生總費用的提高將促進醫(yī)藥行業(yè)的快速發(fā)展。伴隨著我國人均收入水平持續(xù)穩(wěn)步提高、人口老齡化進程加快、城鎮(zhèn)化水平提高、疾病圖譜變化以及創(chuàng)新能力提高等眾多積極因素的驅(qū)動，我國醫(yī)藥行業(yè)的銷售收入和利潤仍將保持較高的增長態(tài)勢。國內(nèi)市場需求的快速增長、國家對醫(yī)藥工業(yè)的扶持力度加大、質(zhì)量標準體系

11、和管理規(guī)范不斷健全等因素，均有利于醫(yī)藥工業(yè)平穩(wěn)較快發(fā)展?；瘜W藥是所有藥品中數(shù)量、種類最多的類別，也是居民日常生活中使用最廣泛的類別，化學藥制造行業(yè)是醫(yī)藥制造行業(yè)重要的子行業(yè)。沙利文報告顯示，2016年我國化學藥市場規(guī)模7,226億元，到2030年銷售規(guī)模有望增長至12,435億元，復合年增長率為3.95%，保持較快發(fā)展。從技術(shù)上看，國內(nèi)化學藥品制劑行業(yè)中，仿制藥和改劑型藥品高達九成，自主研發(fā)的藥品種類和數(shù)量嚴重不足。目前，我國化學藥品制劑行業(yè)已經(jīng)進入快速分化、結(jié)構(gòu)升級、淘汰落后產(chǎn)能的階段，具有醫(yī)藥自主創(chuàng)新能力以及擁有知識產(chǎn)權(quán)保護的企業(yè)會在未來化學制劑競爭市場上處于優(yōu)勢地位。中成藥是以我國傳統(tǒng)中

12、草藥為原料，經(jīng)過加工制成的各種不同劑型的中藥制劑的總稱，包括丸、散、片、顆粒等各種劑型，它是我國經(jīng)過歷代醫(yī)藥學家實踐創(chuàng)造的成果。受益于良好的政策環(huán)境，同時隨著居民消費水平的提高，和健康養(yǎng)生意識的不斷加強，中成藥行業(yè)規(guī)模繼續(xù)擴大，行業(yè)總體呈現(xiàn)持續(xù)向好態(tài)勢。沙利文報告顯示，2016年我國中藥市場規(guī)模4,232億元，到2030年銷售規(guī)模有望增長至6,481億元，復合年增長率為3.09%。相較于化學藥，生物藥的發(fā)展較晚，直到近20世紀40年代才進入大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化階段。雖然起步晚，但生物藥行業(yè)已經(jīng)成為全球醫(yī)藥行業(yè)中最容易出現(xiàn)年收入10億美元以上重磅產(chǎn)品的細分領域。根據(jù)各藥企年報統(tǒng)計，2020年全球最暢銷的

13、10個藥物中，有6個藥物是生物藥，4個為化學藥，其中修美樂銷售額連續(xù)9年位居全球暢銷藥物榜首。根據(jù)沙利文報告，2014年全球生物藥市場規(guī)模達1,944億美元，并于2020年達到2,979億美元。研發(fā)技術(shù)不斷突破是生物藥行業(yè)市場的主要增長動力。中國的生物藥行業(yè)發(fā)展滯后于全球市場，因而相對具有更加廣闊的增長空間。中國生物藥市場在過去的幾年中以數(shù)倍于全球生物藥市場的增長率快速增長。根據(jù)沙利文報告，受到技術(shù)創(chuàng)新、居民保健意識增強、生物藥療效卓越等因素驅(qū)動，未來中國生物藥市場規(guī)模將快速增長，市場規(guī)模將于2030年達到1.29萬億元。公開數(shù)據(jù)顯示，2020年全球前十大暢銷藥物中，生物藥占據(jù)六席，銷售金額占

14、前十位藥物銷售總額的63.65%。而由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異，中國醫(yī)藥市場的暢銷藥與全球市場存在較大差異。2020年中國最暢銷的10個藥物中，只有3個是生物藥，銷售占比僅為32.81%，其余7個均為化學藥。未來全球醫(yī)藥市場將繼續(xù)保持以生物藥為主導，同時中國的暢銷藥結(jié)構(gòu)有望向全球方向發(fā)展，更多的生物藥將具有成為銷售額領先的重磅產(chǎn)品潛力。生物藥包括抗體藥物、融合蛋白、疫苗、血制品、細胞與基因治療以及其他生物療法等。其中抗體藥物由于靶向性強、療效好、副作用小，被廣泛運用于自身免疫性疾病、腫瘤等多個治療領域。傳統(tǒng)的抗體治療以單抗藥物為主，根據(jù)沙利文報告，截至2020年末，F(xiàn)DA共批準93種單抗藥物上市，適應

15、癥多為抗腫瘤。自2013年以來，單克隆抗體一直是全球生物藥市場規(guī)模最大的類別。2018年，全球單抗細分市場占全球生物藥市場的55.3%，2014-2018年復合增長率為13.2%。沙利文報告表明，隨著全球醫(yī)療需求的不斷增長、新型單克隆抗體的上市與滲透率的提高，全球單抗市場在2023年將繼續(xù)增長至2,356億美元，2018年至2023年的年復合增長率為10.2%；到2030年將增長為3,280億美元，年復合增長率為4.8%。與全球市場不同的是，2018年中國單抗市場僅占總生物藥市場的6.1%，單克隆抗體藥物在中國的種類較少、覆蓋率較低。沙利文報告顯示，預計到2023年，該市場將增長到1,565億

16、元人民幣，2018年到2023年的年復合增長率為57.9%。到2030年，中國單克隆抗體市場規(guī)模將增長到3,678億元，2023年到2030年的年復合增長率為13.0%。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務發(fā)展需求作為行業(yè)的領先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產(chǎn)品銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超過 100%。預計未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項目的建設，公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機遇

17、奠定基礎。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領先水準，提高生產(chǎn)的靈活性和適應性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領域的國內(nèi)領先地位。項目概況（一）項目基本情況1、承辦單位名稱：xxx（集團）有限公司2、項目性質(zhì)：技術(shù)改造3、項目建設地點：xx（以選址意見書為準）4、項目聯(lián)系人：葉xx（二）主辦單位基本情況公司滿懷信心，發(fā)揚“正直、誠信、務實、創(chuàng)新”的企業(yè)精神和“追求卓越，回報社會” 的企業(yè)宗旨，

18、以優(yōu)良的產(chǎn)品服務、可靠的質(zhì)量、一流的服務為客戶提供更多更好的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品及服務。本公司秉承“顧客至上，銳意進取”的經(jīng)營理念，堅持“客戶第一”的原則為廣大客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務。公司堅持“責任+愛心”的服務理念，將誠信經(jīng)營、誠信服務作為企業(yè)立世之本，在服務社會、方便大眾中贏得信譽、贏得市場。“滿足社會和業(yè)主的需要，是我們不懈的追求”的企業(yè)觀念，面對經(jīng)濟發(fā)展步入快車道的良好機遇，正以高昂的熱情投身于建設宏偉大業(yè)。公司始終堅持“人本、誠信、創(chuàng)新、共贏”的經(jīng)營理念，以“市場為導向、顧客為中心”的企業(yè)服務宗旨，竭誠為國內(nèi)外客戶提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和一流服務，歡迎各界人士光臨指導和洽談業(yè)務。當前，國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展形勢依然錯

19、綜復雜。從國際看，世界經(jīng)濟深度調(diào)整、復蘇乏力，外部環(huán)境的不穩(wěn)定不確定因素增加，中小企業(yè)外貿(mào)形勢依然嚴峻，出口增長放緩。從國內(nèi)看，發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變使經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，經(jīng)濟增速從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，經(jīng)濟增長方式從規(guī)模速度型粗放增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長，經(jīng)濟增長動力從物質(zhì)要素投入為主轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動為主。新常態(tài)對經(jīng)濟發(fā)展帶來新挑戰(zhàn)，企業(yè)遇到的困難和問題尤為突出。面對國際國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展新環(huán)境，公司依然面臨著較大的經(jīng)營壓力，資本、土地等要素成本持續(xù)維持高位。公司發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的同時，也面臨著重大機遇。隨著改革的深化，新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的推進，以及“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”、中國制造2025

20、、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“一帶一路”等重大戰(zhàn)略舉措的加速實施，企業(yè)發(fā)展基本面向好的勢頭更加鞏固。公司將把握國內(nèi)外發(fā)展形勢，利用好國際國內(nèi)兩個市場、兩種資源，抓住發(fā)展機遇，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提高發(fā)展質(zhì)量，依靠創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新開辟發(fā)展新路徑，贏得發(fā)展主動權(quán)，實現(xiàn)發(fā)展新突破。（三）項目建設選址及用地規(guī)模本期項目選址位于xx（以選址意見書為準），占地面積約43.00畝。項目擬定建設區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備，非常適宜本期項目建設。（四）項目總投資及資金構(gòu)成本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務估算，項目總投資24940.64萬元，其中：建設投資19149.

21、19萬元，占項目總投資的76.78%；建設期利息206.02萬元，占項目總投資的0.83%；流動資金5585.43萬元，占項目總投資的22.39%。（五）項目資本金籌措方案項目總投資24940.64萬元，根據(jù)資金籌措方案，xxx（集團）有限公司計劃自籌資金（資本金）16531.66萬元。（六）申請銀行借款方案根據(jù)謹慎財務測算，本期工程項目申請銀行借款總額8408.98萬元。（七）項目預期經(jīng)濟效益規(guī)劃目標1、項目達產(chǎn)年預期營業(yè)收入（SP）：56300.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：43284.08萬元。3、項目達產(chǎn)年凈利潤（NP）：9543.60萬元。4、財務內(nèi)部收益率（FIRR）：3

22、1.76%。5、全部投資回收期（Pt）：4.62年（含建設期12個月）。6、達產(chǎn)年盈虧平衡點（BEP）：16430.56萬元（產(chǎn)值）。（八）項目建設進度規(guī)劃項目計劃從可行性研究報告的編制到工程竣工驗收、投產(chǎn)運營共需12個月的時間。資產(chǎn)負債管理資產(chǎn)負債管理出現(xiàn)于20世紀70年代，在90年代中后期逐步成為商業(yè)銀行主流的經(jīng)營管理方法，在銀行等金融機構(gòu)的風險管理中占據(jù)重要地位。銀行一般將資產(chǎn)負債管理區(qū)分為戰(zhàn)略性資產(chǎn)負債管理和操作性資產(chǎn)負債管理。戰(zhàn)略性資產(chǎn)負債管理包括銀行賬簿和交易賬簿中的所有資產(chǎn)、負債項目。常用的方法是當前收益法、經(jīng)濟價值法和動態(tài)模擬法。在當前收益法中，最常用的技術(shù)就是缺口分析，包括利

23、率敏感性缺口分析、流動性缺口分析和匯率敏感性缺口分析。以利率敏感性缺口為例，商業(yè)銀行通過考察到期或在一定時期內(nèi)重新定價的全部資產(chǎn)與負債的現(xiàn)金流量，將這些資產(chǎn)與負債區(qū)分為利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負債，通過考察二者之間的缺口是否大于零或者小于零來判斷市場利率變化可能給銀行帶來的損失。在缺口分析中，應用較多的是期限缺口法，期限缺口重點在于考察銀行資產(chǎn)和負債期限不匹配而導致的利率風險。特點是以利率調(diào)整的期間來劃分資產(chǎn)負債的各個項目，并按各期限計算資產(chǎn)負債的缺口，以此來觀察在什么期限內(nèi)及在何種程度上存在利率風險。期限缺口法的缺點是沒有考慮資產(chǎn)負債的精確到期日和重新定價日，而是將資產(chǎn)與負債產(chǎn)生的現(xiàn)金流按

24、到期日的時間段取其中值來進行分類劃分和重新定價，沒有考慮各資產(chǎn)、負債期上的利率彈性和期限匹配，也無法進行客戶行為分析。后來發(fā)展出期限隊列法和標準化缺口分析法來解決這一問題。期限隊列法可以衡量若干個期限即期限列隊存在的缺口，以精細的方法計算出利率的變化在一段期限內(nèi)對具有多重結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)和負債的影響。標準化缺口分析法則區(qū)分了不同資產(chǎn)和負債的利率彈性的差別。市場價值法則將持續(xù)期引入資產(chǎn)負債管理中，通過持續(xù)期來測量機構(gòu)資產(chǎn)的市場價值對利率風險的風險暴露，即存續(xù)期法。久期（也稱持續(xù)期）是1938年由F.R.Macaulay提出來的，用來衡量債券的到期時間，以未來收益的現(xiàn)值為權(quán)數(shù)計算的到期時間。當資產(chǎn)的收益

25、率變動很小時，資產(chǎn)或負債的變動完全可由久期來表示，由于久期是一個對應利率較小變化的概念，不能作為短期內(nèi)利率大幅度變化時利率風險的有效衡量手段，金融資產(chǎn)價格隨利率變化的波動性越大，這種誤差越大，從而必須引入凸性。凸性是對金融資產(chǎn)價格曲線彎曲程度的一種度量。久期相當于債券價格對收益率一階導數(shù)的絕對值，而凸性相當于債券價格對收益率的二階導數(shù)，凸性越大，金融資產(chǎn)價格曲線彎曲程度越大，用修正久期度量債券的利率風險所產(chǎn)生的誤差越大。嚴格地定義，凸性是指在某一到期收益率下，到期收益率發(fā)生變動而引起的價格變動 幅度的變動程度。當兩個債券的久期相同時，它們的風險不一定相同，因為它們的凸性可能是不同的。在收益率增

26、加相同單位時，凸性大的金融資產(chǎn)價格減少幅度較??；在收益率減少相同單位時，凸性大的債券價格增加幅度較大。因此，在久期相同的情況下，凸性大的金融資產(chǎn)風險較小。久期表現(xiàn)為價格收益率曲線的斜率，該值越大，收益率曲線就越陡，因此金融資產(chǎn)價格對收益率的變動就越敏感，從而意味著該資產(chǎn)的市場風險越高，可見，久期是到期收益率的減函數(shù)，到期收益率越高，久期越小，金融資產(chǎn)的利率風險越小。但久期無法說明當利率發(fā)生變動時，金融資產(chǎn)價格的變動程度，這只能用修正的久期來衡量金融資產(chǎn)價格的利率敏感度。一般修正久期小的金融資產(chǎn)較修正久期大的金融資產(chǎn)抗利率上升風險能力強，但抗利率下降風險能力較弱。久期缺口模型，主要關(guān)注現(xiàn)金流的特

27、性，而不是現(xiàn)金流本身。此后，又不斷有新的進展。ALM取得快速進展的主要推動因素是：資本市場的顯著增長促進了對沖工具和衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新，并提高了金融產(chǎn)品的流動性和對沖風險的效率；風險分析的理論創(chuàng)新和技術(shù)進展，尤其是隨著風險評估的參數(shù)方法，如總收益率、久期、凸性等的出現(xiàn)，ALM變得越來越簡化，并適用于越來越多的資本市場工具；關(guān)于金融中介及實施ALM的必要性的宣傳和教育，尤其是在客戶群中的宣傳和教育，大大地推動了ALM的發(fā)展。ALM側(cè)重于流動性風險和利率風險，這兩類風險主要影響企業(yè)的長期資產(chǎn)和長期負債。在給定企業(yè)預期利率和籌資需求的情況下，ALM旨在降低這些風險的波動性。（一）流動性風險以銀行為例，其

28、主要資產(chǎn)是對客戶的長期貸款，而負債主要由客戶的短期存款構(gòu)成。在未來一定時期內(nèi)資產(chǎn)水平和負債出現(xiàn)差異時，即為流動性缺口。流動性風險來源于未來時期負債可能超過資產(chǎn)水平，而為缺口融資帶來不確定性。流動性風險管理要求充分理解不同時間可以獲得的資金、投資和還債的時間性，保持現(xiàn)金匹配是最簡單的方法。（二）利率風險當資產(chǎn)和負債在未來某一時期出現(xiàn)差異時就會產(chǎn)生利率風險。如果負債超過資產(chǎn)，就有多余的資金，進行投資時由于當前利率的不確定性而存在利率風險。如果資產(chǎn)超過負債，就存在資金不足，與流動性風險一樣，銀行需要以更高的成本籌資從而產(chǎn)生利率風險。利率缺口是指給定時期的資產(chǎn)收益率和負債利率的差異。通常可以用久期來衡

29、量。與流動性風險一樣，控制利率風險可以轉(zhuǎn)化為如何控制資產(chǎn)負債表利率缺口的問題。（三）局限性關(guān)于流動性和利率風險的缺口模型有很多假設。第一，假設可以預測現(xiàn)金流，但事實往往并非如此，如活期存款或包含提前還款選擇權(quán)的貸款。第二，假設所有現(xiàn)金流可以對應到某些特定的時點上，對應的方法有好多種，但都是近似的。第三，利率缺口模型假設所有的浮動利率資產(chǎn)和負債可以同等對待，忽略了其利率風險，這也是不現(xiàn)實的，因為存在不同的浮動利率指數(shù)，而且其在特定時期內(nèi)可以改變。與簡單的資產(chǎn)負債管理方法不同，關(guān)于利率變動的蒙特卡洛模擬法具有更強的適用性。這些模型通常需要根據(jù)正式的期限結(jié)構(gòu)模型設計大量利率變化情形，并評估每一情況下

30、損益的改變程度。不久以前，信用風險一般還停留在企業(yè)的資產(chǎn)負債表上，直到交易的清算，或者到金融資產(chǎn)持有到期/出售。隨著資產(chǎn)組合的積極管理，資產(chǎn)證券化及風險轉(zhuǎn)移策略的興起，極大推動了信用資產(chǎn)組合管理概念的前進。有了這些工具，就可以定義一個具有最佳化的風險及回報的資產(chǎn)組合，然后運用資產(chǎn)組合管理策略，使實際的信用資產(chǎn)組合朝著這個目標前進。這些策略可能包括直接購買或出售資產(chǎn)及其他替代性的做法，或者部分資產(chǎn)證券化，或者通過信用街生產(chǎn)品對風險作對沖。運用信用資產(chǎn)組合管理策略，不僅能夠最佳化信用資產(chǎn)組合的風險/回報，還可以釋放稀少的資金和信用限制，來增加信用初始活動。資產(chǎn)組合管理職能應當擔負起優(yōu)化企業(yè)整個信用

31、資產(chǎn)組合的風險/回報責任。這可以通過建立交易的初始目標、定價及風險轉(zhuǎn)移策略，來優(yōu)化一個信用資產(chǎn)組合的風險狀態(tài)。在企業(yè)決定啟動一項貸款時，通過設定初始目標來明確企業(yè)在現(xiàn)有資產(chǎn)組合情況下所能夠承擔信用風險的程度和類型；定價可以用來衡量承擔的風險是否得到了充分的回報；風險轉(zhuǎn)移策略則使企業(yè)能夠?qū)Y產(chǎn)組合中不愿承擔的風險降低或者消除。當然，風險轉(zhuǎn)移策略應當允許企業(yè)承擔，或者增加在某些領域管理層愿意接受的風險。企業(yè)的信用政策則應當記錄可以使用的金融載體。如證券化、衍生工具、保險產(chǎn)品、資產(chǎn)出讓及替代性的風險品等。信用政策還應該明確所允許的資產(chǎn)組合管理交易及風險轉(zhuǎn)移技巧的運用。非保險風險轉(zhuǎn)移的種類一般說來，非

32、保險風險轉(zhuǎn)移的方式主要有：租賃財產(chǎn)；業(yè)務外包；聯(lián)盟或合資；簽訂免除責任協(xié)議。非保險風險轉(zhuǎn)移大多需要借助于協(xié)議或者合同，將損失的法律責任或財務后果轉(zhuǎn)由他人承擔。（一）租賃財產(chǎn)財產(chǎn)租賃可以使企業(yè)部分地轉(zhuǎn)移自己所面臨的風險。財產(chǎn)租賃是指一方把自己的房屋、場地、運輸工具、設備或生活用品等出租給另一方使用，并收取租賃費。財產(chǎn)租賃過程中，可能出現(xiàn)的損失主要有：有關(guān)的物質(zhì)損失，因財產(chǎn)受損而引起的租金損失或貶值；由財產(chǎn)所有權(quán)、使用權(quán)引起的對第三者的損失賠償責任。但是，如果租賃協(xié)議中規(guī)定，租借人對自己過失造成的租借物的損壞、滅失，應該承擔賠償責任。這樣，出租人就將財產(chǎn)面臨的潛在損失轉(zhuǎn)移給了承租人。（二）業(yè)務外包

33、企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中注重核心競爭力的培養(yǎng)，強調(diào)根據(jù)企業(yè)自身特點，專門從事某一領域、某一業(yè)務，在某一方面形成自己的競爭優(yōu)勢，這必然要求企業(yè)將其非核心業(yè)務外包給其他企業(yè)，即所謂的業(yè)務外包。對業(yè)務外包最直接的解釋是“外部尋求資源”，即把自己并不擅長、不屬于自己核心競爭力范圍內(nèi)的業(yè)務交由他人去做。企業(yè)在充分發(fā)展自身核心競爭力的基礎上，整合、利用其外部最優(yōu)秀的專業(yè)化資源，從而達到降低成本、提高生產(chǎn)效率、增加資金運用效率和增強企業(yè)對環(huán)境的迅速應變能力。業(yè)務外包的基本出發(fā)點在于：確定企業(yè)的核心競爭力，把企業(yè)內(nèi)部優(yōu)勢資源集中在具有核心競爭力的活動上，剩余的其他企業(yè)活動交給最好的專業(yè)企業(yè)。在企業(yè)競爭過程中，環(huán)境

34、、技術(shù)、市場需求的瞬息萬變，企業(yè)投資于非自身核心競爭優(yōu)勢的業(yè)務存在著巨大的風險。戴爾企業(yè)外包了所有的零部件、軟件和非裝配生產(chǎn)流程的設計和創(chuàng)新，重點投資于理解客戶需求、物流管理和部件集成，發(fā)現(xiàn)核心能力的任何增值機會。通過外包策略，戴爾避免了零部件生產(chǎn)設備、人力資源和庫存等巨額投資，而將這種風險轉(zhuǎn)移給外包商（供應商）。業(yè)務外包有助于企業(yè)實現(xiàn)以下3方面的風險轉(zhuǎn)移。（1）質(zhì)量方面的風險轉(zhuǎn)移。在業(yè)務外包中，企業(yè)通過采取嚴格、有效的合同契約方式，產(chǎn)品質(zhì)量、服務質(zhì)量、交貨質(zhì)量等質(zhì)量問題將會由外包商來承擔，同時由質(zhì)量問題所導致的風險也將轉(zhuǎn)移給外包商。（2）資金占用的風險轉(zhuǎn)移。通過外包，合同制造商將幫助企業(yè)分擔

35、一部分資金占用，從而降低企業(yè)的資金占用風險。具體表現(xiàn)在：通過外包，可以幫助組織重構(gòu)財務預算，從而改善企業(yè)的平衡報表并避免企業(yè)對未來投資的不確定性；通過外包將不能創(chuàng)造價值的業(yè)務單元或者設備資產(chǎn)轉(zhuǎn)交給外包商，組織能夠獲得一筆現(xiàn)金流，從而解放一部分資源用于其他戰(zhàn)略投資；外包信息服務能夠避免或者減少未來持續(xù)的或大量的資本投入；外包將固定成本業(yè)務轉(zhuǎn)化為可變成本業(yè)務，有利于企業(yè)規(guī)模組織結(jié)構(gòu)的扁平化。（3）技術(shù)風險轉(zhuǎn)移。外包有利于企業(yè)獲得原先無法憑借自身實力獲取的技術(shù)和技能，通過外包，企業(yè)可以將價值鏈中的每個環(huán)節(jié)都由最適合企業(yè)情況的、最好的專業(yè)企業(yè)來完成，常常能夠獲得最先進、最前沿的技術(shù)和技能。除此之外，企

36、業(yè)能夠獲得外部可利用的設備、服務等方面的資源，能夠?qū)⒛承┘夹g(shù)和技能易于過時的風險轉(zhuǎn)移給外包商，能夠使企業(yè)與外包商分擔新技術(shù)的風險或?qū)⑿录夹g(shù)的開發(fā)風險轉(zhuǎn)嫁給外包商。由于對于一項新技術(shù)的出現(xiàn)，大多數(shù)企業(yè)由于費用和學習曲線的緣故，很難立即將新技術(shù)納入到實際應用中，然而借助外包商與現(xiàn)有的、未來的技術(shù)保持同步的優(yōu)勢，改善技術(shù)服務，提供接觸新技術(shù)的機會，企業(yè)可以花費更少、實效性更強、風險更低的方式推動技術(shù)在企業(yè)生存發(fā)展中的效用。業(yè)務外包得以實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移的原因體現(xiàn)在以下兩個方面。（1）能力的差異性。由于不同企業(yè)的資源數(shù)量、競爭優(yōu)勢領域等存在差異，不同企業(yè)在實際中對于風險的識別、防范、處理能力是不同的。另外，

37、由于企業(yè)自身資源的有限性和主觀判斷的局限性，它也不可能在業(yè)務領域中面面俱到、處處爭鋒。能力的差異性使得達成某項業(yè)務目標所需的資源投入和成本是不同的，因此企業(yè)在綜合考慮成本、質(zhì)量、時間、風險等因素之后，將業(yè)務外包給最合適的專業(yè)化企業(yè)。（2）風險感知的對象性。由于企業(yè)與外包商能力的差異性，對于同一經(jīng)營領域或是同一項目交由不同的企業(yè)來打理，最終的成效和可能導致的風險是不同的。投保人和保險企業(yè)處理風險的經(jīng)驗和能力不同，因此保險企業(yè)樂意接受合適的投保人購買保險。同樣的道理，企業(yè)認為存在很大風險的難題對于外包商來說，風險可能很低甚至接近于零。從風險的心理感知角度出發(fā)，企業(yè)與外包商對于同一風險的感知度是不同

38、的，這種風險感知的對象性也促使企業(yè)愿意將非核心業(yè)務外包出去。（三）聯(lián)盟或合資通過建立聯(lián)盟或合資經(jīng)營企業(yè)，把企業(yè)投資新市場和新產(chǎn)品的風險和回報轉(zhuǎn)移出去，這也是非保險轉(zhuǎn)移風險的一種方法。（四）簽訂免除責任協(xié)議簽訂免除責任協(xié)議是指合同的一方運用條款對合同中發(fā)生的對他人人身傷害和財產(chǎn)損失的責任轉(zhuǎn)移給另一方承擔，即主要是針對合同中的條款來實現(xiàn)風險的轉(zhuǎn)移。例如，醫(yī)生在給生命垂危的病人實施手術(shù)之前，會要求病人家屬簽字同意，若手術(shù)失敗，醫(yī)生不負責任。在這紙協(xié)議中，醫(yī)生不是轉(zhuǎn)移帶有風險的活動，而是轉(zhuǎn)移了可能引起的責任風險。例如，建筑工程的工期一般來說比較長，承包方面臨著設備、建材價格上漲而導致的損失。對此，承包

39、商可以在合同條款中寫明：如果因為發(fā)包方的原因，致使工期延長而帶來的損失，合同價額需要相應地上調(diào)。承包方使用這項條款就把潛在的損失風險轉(zhuǎn)移給了發(fā)包方。計算機的租賃合同可以規(guī)定租賃企業(yè)對計算機的維修、保養(yǎng)、損壞負責。再如，一個出版商在出版合同中可以加入轉(zhuǎn)移責任條款，規(guī)定作者對剽竊行為自負法律責任。風險轉(zhuǎn)移的條件風險管理單位是否能夠順利轉(zhuǎn)移風險，是有條件的；相反，如果不具備風險轉(zhuǎn)移的條件，就無法轉(zhuǎn)移風險。風險轉(zhuǎn)移需要具備以下幾方面的條件。（一）轉(zhuǎn)移責任條款必須是一個合法有效合同的組成部分風險管理單位要順利轉(zhuǎn)移風險，需要簽訂的合同合法、有效。例如，中華人民共和國經(jīng)濟合同法和中華人民共和國民法通則中載明

40、；違反法律和國家政策簽訂的合同、采取欺詐脅迫等手段簽訂的合同、代理人超越代理權(quán)限簽訂的合同、違反國家利益或社會公共利益簽訂的經(jīng)濟合同均屬無效合同。企業(yè)風險管理部門在運用合同條款轉(zhuǎn)移責任時，必須熟悉相關(guān)的法律條文，合同條款不應該同國家的法律、法規(guī)相抵觸。例如，有商場聲明，商品出售后保修期內(nèi)，只負責對故障商品實行免費修理。中華人民共和國消費者權(quán)益保護法中明確規(guī)定，如果商品在保修期內(nèi)修理兩次以上時，顧客有權(quán)選擇退貨。因此，該商場的單方約定由于不符合中華人民共和國消費者權(quán)益保護法而無效。因為這種風險轉(zhuǎn)移的方式，違反了社會公共政策、法律或者對公眾不公平。（二）受讓方具有償付能力受讓方是否具有償付能力，是

41、風險真正轉(zhuǎn)移的條件。如果受讓方?jīng)]有能力賠償損失，那么，轉(zhuǎn)讓方必須對已經(jīng)轉(zhuǎn)移出去的風險承擔責任。例如，一份合同規(guī)定，乙方在作業(yè)時，由于疏忽而造成第三者人身傷亡或財產(chǎn)損失時，由乙方承擔。當乙方接受此條款為甲方施工時，并不意味著能免除甲方對由于乙方疏忽而造成的對第三者損害應負的賠償責任。對于甲方而言，要切實避免這種風險對自身的影響，應確認乙方有能力支付一旦發(fā)生損失后的賠償金；否則，無法真正將風險轉(zhuǎn)移出去。（三）風險轉(zhuǎn)移需要支付一定的費用風險轉(zhuǎn)移是需要支付給風險受讓方一定費用的，這是受讓方承擔風險的條件。例如，銷售商可以簽發(fā)銀行匯票，然后把銀行匯票同業(yè)務文件一起寄到客戶的開戶銀行?？蛻艨梢酝ㄟ^銀行匯票

42、付款，可以在得到業(yè)務文件之前向自己開戶的銀行確認債務?？蛻舻拈_戶銀行把匯票或者客戶對債務的確認文件以商業(yè)承兌匯票的形式提交給售貨方。如果客戶的支付能力難以保證，那么銷售商可以要求客戶的開戶銀行以銀行承兌匯票的形式提供保證，銀行承兌匯票不僅對客戶具有約束力，而且對銀行也具有一種約束作用。由于銀行為客戶提供了信用擔保，客戶的信用風險轉(zhuǎn)移給了銀行，銀行需要收取一定的擔保手續(xù)費。例如，在國際貿(mào)易中，有時售貨方要求客戶提供本國銀行簽署的信用證。來自客戶的開戶銀行的信用證，表明客戶已經(jīng)在其本國建立了自己的信用。當客戶的支付能力難以保證時，持有信用證的售貨方對本國的這家銀行享有追索權(quán)，因此，售貨方也就不需要

43、向國外的銀行追索債務。由于本國銀行為客戶提供了一定的信用擔保，因此可以收取一定的擔保費用。長期債券融資企業(yè)的財務杠桿（即負債與權(quán)益之比）不會影響企業(yè)本身的風險暴露，但會影響企業(yè)遭受重大損失后的生存能力和機會。但是，與完全權(quán)益融資相比，負債有其特定的好處。負債融資產(chǎn)生的利息費用可以在計算所得稅之前扣除，從而可以產(chǎn)生節(jié)稅效應。而企業(yè)權(quán)益融資后對股東的回報，如股利只能在企業(yè)所得稅之后支付，并且股東個人在收到股利收入時還要支付個人所得稅，存在雙重征稅的問題。因而負債融資比權(quán)益融資具有稅收方面的優(yōu)勢。此外，負債融資由于籌資程序簡化、獲取資金時間較短、還款期限固定且不會稀釋企業(yè)控制權(quán)，而對經(jīng)理的約束較強、

44、可以防止經(jīng)理過于任意地支配資源，并且資本成本要低于權(quán)益融資的資本成本，所以很受國內(nèi)企業(yè)青睞。負債融資的缺點也比較明顯。首先，由于金融中介機構(gòu)的介入，增加了融資成本；其次，我國法律對企業(yè)貸款有較嚴格的限制，貸款數(shù)額也非常有限，因此需要大量資金的企業(yè)一般不采用這種方式。財務杠桿的存在給企業(yè)帶來了不能清償?shù)狡趥鶆盏娘L險，為此企業(yè)應設置幾道對付損失的防線，第一道防線是用資本金吸收非預期損失，第二道防線是債券持有人為重大損失提供的保障。對于銀行來說，最后一道防線就是存款人。當損失超過所有者權(quán)益后，企業(yè)就可能違約。負債水平越高，企業(yè)違約的可能性越大。當然，較高的負債率提高了發(fā)行新債券的難度。這說明企業(yè)杠桿

45、比率越大，風險管理的努力越有價值。換言之，風險管理有助于企業(yè)利用債券融資的優(yōu)勢。目前關(guān)于最優(yōu)的或合適的負債水平尚無定論，但需要大量從外部融資的企業(yè)傾向于負債融資，也許是因為這些企業(yè)所經(jīng)營的業(yè)務具有廣泛的規(guī)模經(jīng)濟。預期現(xiàn)金流風險不高的企業(yè)傾向于保持較高的杠桿比率。比如，房地產(chǎn)企業(yè)由于預期現(xiàn)金流（租金）非常穩(wěn)定，方差很小，可以使用高杠桿比率。高杠桿比率在高風險企業(yè)中不太常見，當企業(yè)管理層希望保持較大的業(yè)務控制權(quán)限時，杠桿比率也不會太高。股票融資股票融資是指企業(yè)通過增發(fā)股票來籌措所需的資金，它包括發(fā)行優(yōu)先股和普通股。對于發(fā)行優(yōu)先股，由于事先確定優(yōu)先股的股息收益率，沒有到期時間和收回資金的規(guī)定，因而它

46、不會像債務一樣給企業(yè)帶來大量現(xiàn)金流問題；對于發(fā)行普通股，企業(yè)可獲得永久的資金支配權(quán)，且不必支付固定的股利給股東，降低了企業(yè)舉債成本，并會增加企業(yè)未來的融資能力。股票融資后，權(quán)益資本增加，財務杠桿下降，企業(yè)的財務風險也隨之降低。為企業(yè)將來的融資和發(fā)展拓展了空間。政治風險評估政治風險評估要針對經(jīng)營地政治環(huán)境變動可能性，評估投資所在國發(fā)生預料之外的政治環(huán)境變化的可能性以及可能造成的影響。政治風險具有相對性，即投資者因國別的差異會對某一國或地區(qū)的政治風險有不同的預期，這是由于政治風險本身要受到國與國之間各種因素的影響，而風險評估者也會受到自身的立場和觀點的影響。此外，適用于評估宏觀政治風險的方法不完全

47、適合于特定項目的微觀政治風險評估。應當在把握所在國家政治風險宏觀方面的基礎上，分析特定項目對于東道國政治的敏感性，然后綜合評估兩者的影響，形成在某一東道國實施特定項目的總政治風險。（一）宏觀政治風險的評估對宏觀政治風險的評估方法主要有以下幾種。1、指標系統(tǒng)評估法該方法是根據(jù)積累的歷史資料，對其中易誘發(fā)政治風險激化的諸因素加以量化，測定風險程度。2、定級評估法該方法是將資源國政治因素、基本經(jīng)濟因素、對外金融因素、政治的安定性等可能對項目產(chǎn)生影響的風險因素的大小分別量化。然后，將各種風險因素得分匯總起來確定一國的風險等級，最后進行國家之間的風險比較。對政治風險進行國別比較可參照國際上較有影響的國際

48、投資風險指數(shù)。例如，上文中所提到的美國國家風險國際指南綜合指數(shù)，美國BERI公司的世界各國的政治風險指數(shù)。其他著名的指數(shù)還有富蘭德指數(shù)，該指數(shù)是由英國“商業(yè)環(huán)境風險情報所”每年定期提供；國家風險等級，是由日本“公司債研究所”、歐洲貨幣和機構(gòu)投資家每年定期在“國家等級表”中公布對各國的國際投資風險程度分析的結(jié)果。3、分類評估法例如，倫敦的控制風險集團將政治風險按照嚴重程度分為4類：可忽略的風險、低風險、中等風險和高風險。（1）可忽略的風險。適應于政局穩(wěn)定的政府。（2）低政治風險。往往孕育在那些政治制度完善、政府的任何變化通過憲法程序產(chǎn)生、缺乏政治持續(xù)性、政治分歧可能導致領導人突然更迭的國家。（3

49、）中等政治風險。往往會發(fā)生在那些政府權(quán)威有保障、但政治機構(gòu)仍然在演化的國家，或者存在軍事干預風險的國家。（4）高政治風險國家。則是指那些政治機構(gòu)極不穩(wěn)定、政府有可能被驅(qū)逐出境的國家。（二）微觀政治風險的評估微觀政治風險評估中，需要考慮以下諸多因素。1、東道國政治環(huán)境評估主要包括以下內(nèi)容。政治因素?？紤]東道國政府對待本項目在該國投資的態(tài)度等。政治穩(wěn)定性?？紤]東道國政權(quán)更替的頻率和政治沖突是否會導致項目中斷。執(zhí)政黨的更替，意味著政府經(jīng)濟政策的變更或調(diào)整；政治沖突預示著政府對涉外投資的政策的變化；恐怖活動對跨國投資項目的影響等。政治干預?？紤]項目是否會影響東道國國防力量；是否會被東道國認為涉及外交、

50、國家安全、經(jīng)濟安全（如能源、高科技企業(yè)）、市場壟斷；是否會危及東道國就業(yè)，致使東道國政府進行政治干預等。東道國的國際關(guān)系?？紤]東道國與跨國經(jīng)營企業(yè)母國的關(guān)系；東道國企業(yè)及政府談判地位、強弱；跨國投資企業(yè)在國際語言、國際公關(guān)、國際策略能力方面的強弱；公眾支持程度等。2、法律環(huán)境評估需評估母國、東道國以及國際法的影響。母國法律，需了解母國法律對于跨國投資經(jīng)營的相關(guān)規(guī)定；東道國法律，需了解東道國法律對跨國投資行業(yè)、范圍等的相關(guān)規(guī)定或限制；國際法，需了解國家之間所簽訂的雙邊和多邊條約、公約和協(xié)定對跨國投資的影響。3、經(jīng)濟環(huán)境評估包括以下內(nèi)容。東道國籌資的可能性。東道國政府是否可能對本項目提供融資資助、

51、本項目進入東道國資本市場的可能性。資金匯回的規(guī)定。了解將現(xiàn)金流從東道國子公司匯回母公司的規(guī)定。轉(zhuǎn)移價格、管理費、特許費、借款償還、股利分配的規(guī)定。公司治理環(huán)境。東道國對當?shù)赝鈬舅袡?quán)的限制。行業(yè)環(huán)境。投資項目是否必須利用當?shù)刭Y源才能有效生產(chǎn)經(jīng)營，如石油開采，近期內(nèi)是否會出現(xiàn)與本項目競爭的產(chǎn)業(yè)。（三）特定項目的總政治風險評估綜合評估某特定項目的整體政治風險，可考慮采用以下具體方法和步驟。第一步：采用專家意見法、頭腦風暴法等方法確定不同投資項目在某個國家的政治影響因素（可采用01分制和賦值方法），并確定每一項因素的權(quán)重，用加權(quán)平均法計算出特定項目的微觀政治風險值。第二步：評估特定國家的宏觀政治

52、風險?？蛇x擇參照權(quán)威數(shù)據(jù)而評估。第三步：確定特定項目的總政治風險指數(shù)。第四步：按照同樣的方法計算特定項目在其他國家的風險指數(shù)，并進行國家間的風險比較，以選擇適當?shù)膰液瓦m當?shù)耐顿Y項目。然而，盡管各機構(gòu)采用了各種政治風險評估方法，對政治風險的評估實際上是不能做到十分精確的，至少政治風險發(fā)生的時間就很難確定。只能在對政治風險進行評估之后，采取一些措施來避免在未來可能發(fā)生的政治風險。政治風險的識別企業(yè)應當收集相關(guān)資料，了解一國的國際關(guān)系與社會局勢以及東道國的法律、政策變化等等情況以識別可能的政治風險。其程序一般是收集一國國際關(guān)系狀況、政局穩(wěn)定性、法律政策等方面的資料，然后對數(shù)據(jù)資料進行分析、評估，從

53、而明確一國政治風險的變化情況并預測其政治風險。政治風險識別工作重點應是了解和預測有關(guān)導致投資環(huán)境突然出現(xiàn)變化的政治力量和政治因素，這樣的因素包括以下幾點：（1）政治穩(wěn)定性與連續(xù)性；（2）一國的政治體制；（3）一國政府對企業(yè)經(jīng)營活動的政策；（4）以往的政府類型、黨派結(jié)構(gòu)和各政派的政治實力及其政治觀念；（5）有可能取代現(xiàn)執(zhí)政者的政治勢力；（6）政策的歷史走向和政策形成的公共選擇程序；（7）政治、社會、宗教、少數(shù)民族和其他沖突；（8）政府效率與廉潔狀況；（9）國民經(jīng)濟重心與發(fā)展重點；（10）一國國際關(guān)系；（11）東道國政府與本國政府關(guān)系的親疏程度等。商品價格風險的含義商品價格運動背離買賣雙方的利益要

54、求，從而形成風險，叫作商品價格風險。商品價格風險屬于動態(tài)風險，又是投機風險，總會使買賣雙方的一方可能受損，而另一方可能受益。商品價格風險會影響到消費者和最終用戶。如果最終用戶是企業(yè)，則這些企業(yè)在商品價格上升的情況下，采購成本將會增加，利潤將會減少。商品價格風險也會影響到商品生產(chǎn)者。如果商品價格下降，生產(chǎn)收入將會降低，從而減少企業(yè)所得。事實上，商品價格的暴漲暴跌，從長期來看，無論是對商品的生產(chǎn)者，還是對商品的消費者來說都是不利的。因而企業(yè)應加強對商品價格風險的管理。商品價格風險的管理對于商品價格風險的管理，從企業(yè)的角度來說，主要有兩個方面：一是自己生產(chǎn)的產(chǎn)品如何定價，如何避免過低的價格；二是對于

55、外購的商品如何避免過高的采購價格。商品價格風險管理的主要措施有制訂科學的產(chǎn)品定價決策方案，建立商品價格預警機制和利用金融衍生品市場進行套期保值。（一）制訂科學的產(chǎn)品定價決策方案企業(yè)的產(chǎn)品定價決策方案應是一個系統(tǒng)化、科學化的定價決策方案。一方面能夠從長期的角度看待產(chǎn)品的定價，同時定價決策方案也能夠為企業(yè)提供價格保險，以妥善處理突發(fā)的價格危機，并對企業(yè)的定價提供預警。企業(yè)產(chǎn)品定價決策方案應遵循以下思路。（1）確定企業(yè)產(chǎn)品的生命周期。根據(jù)企業(yè)現(xiàn)行產(chǎn)品，依據(jù)產(chǎn)品生命周期的原則，確定需要進行定價決策產(chǎn)品所處的生命周期，為產(chǎn)品定價設定基本的框架。（2）分析行業(yè)市場結(jié)構(gòu)。根據(jù)企業(yè)所處的行業(yè)類型，分析企業(yè)、產(chǎn)

56、品所處的行業(yè)結(jié)構(gòu)的特點，確定市場的結(jié)構(gòu)。（3）確定企業(yè)的定價目標。依據(jù)企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略和利潤目標，設定企業(yè)產(chǎn)品的價格目標，作為產(chǎn)品定價的基本的原則。（4）宏觀和微觀經(jīng)濟因素的分析。根據(jù)前面的分析和企業(yè)的定價目標找到產(chǎn)品定價最主要考慮的因素，企業(yè)自身的生產(chǎn)狀況、成本狀態(tài)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品線等，另外是競爭對手所采取的價格競爭的策略，以及消費者對于產(chǎn)品的反映，進行全面綜合的分析。（5）制定定價方法和采取的定價策略。企業(yè)在進行全面的因素分析和價格目標的設定后，要采取相應的價格策略，并采取適當?shù)亩▋r方法開始實施。（6）價格策略和定價方法的實踐檢驗。根據(jù)所采取的價格策略和定價方法，進行經(jīng)常性的檢驗，并隨時隨經(jīng)

57、濟環(huán)境和社會環(huán)境的變化，重新從第一步開始循環(huán)調(diào)整，以校正不適當?shù)姆椒ê筒呗?。（二）建立價格預警機制，提早進行價格風險預測市場是瞬息萬變的，價格更是隨時都在變化。因此對未來市場不確定的價格，必須建立一套預警評價指標體系，隨時對市場的不利變化進行監(jiān)控。當輸入各種影響價格的風險參數(shù)之后，就會出現(xiàn)一個數(shù)值，若數(shù)值偏離正常水平并超過預警機制確定的臨界值時，機制就應發(fā)出預警信號，說明價格風險發(fā)生的可能性很大，企業(yè)應迅速采取措施。（三）利用金融衍生品市場進行套期保值金融衍生工具的出現(xiàn)就是為規(guī)避現(xiàn)貨價格風險而產(chǎn)生的。金融衍生工具以其特有的財務杠桿（保證金交易）和對沖交易的操作，大大降低了交易成本，獨特的雙向建

58、倉（買空賣空策略）使交易者的交易具備很大的靈活性，無論現(xiàn)貨價格怎樣變動，都可以采取相應的策略來有效的規(guī)避和轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場價格波動帶來的系統(tǒng)性風險，將風險由承受能力較弱的個體（風險厭惡者，如套期保值者）轉(zhuǎn)移至承受能力較強的個體（風險偏好者，如投機者）。從而使商品生產(chǎn)商、批發(fā)商、經(jīng)營商達到鎖定成本，鎖定利潤的目的，減緩價格劇烈波動帶來的供求沖擊，最終實現(xiàn)生產(chǎn)的連續(xù)性、穩(wěn)定性、效益性。經(jīng)過近20年的努力，我國金融衍生品市場取得了較大的發(fā)展。目前上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所的商品期貨交易品種達到24個，2008年的交易金額達到71.91萬億元，大約為實體經(jīng)濟的2.4倍。商品期貨市場的發(fā)

59、展為企業(yè)回避商品價格風險提供了廣闊的空間。風險評價的概念和特點風險評價是指在風險識別和風險衡量的基礎上，把損失頻率、損失程度及其他因素綜合起來考慮，分析風險的影響，并對風險的狀況進行綜合評價。風險評價是風險管理者進行風險控制和風險融資技術(shù)管理的基礎。風險評價按照不同的分類標準可以劃分為不同的類型。按照風險評價的階段劃分，風險評價可以分為事前評價、事中評價、事后評價。按照評價的角度劃分，可以分為技術(shù)評價、經(jīng)濟評價和社會評價。按照評價的方法劃分，可以分為定性評價、定量評價和綜合評價。盡管風險評價分類方式不同，風險評價具有以下幾方面的特點。（一）風險評價是對風險的綜合評價在引起損失的各類風險中，有些

60、風險是相互聯(lián)系的。不同風險之間的聯(lián)系可能提高或者降低這些風險對風險主體的影響。在風險評價的過程中，需要綜合考慮各種風險因素的影響，對可能引起損失的風險事件進行綜合評價。例如，失業(yè)的增加可能導致員工索賠訴訟、犯罪活動和公司利潤的減少等。在預期的這些損失中，單獨評價某一風險造成的影響，對于風險管理決策的作用不大，這就需要風險管理者能夠綜合考慮這些風險因素，評價風險的危害。（二）風險評價需要定量分析的結(jié)果隨著風險管理越來越復雜，很多企業(yè)試圖更準確地評價風險。然而，在風險管理中，很難找到統(tǒng)一的評價標準評價各種風險可能造成的損失。運用數(shù)學模型進行定量分析，為風險評價提供了重要的依據(jù)。例如，保險人承保時，