貸款項目的利率風(fēng)險估計

1、貸款工程的利率風(fēng)險估計風(fēng)險估計是根據(jù)國家所規(guī)定的平安指標(biāo)或公認(rèn)的平安指標(biāo)，去衡量風(fēng)險的程度，以便確定風(fēng)險是否需要處理和處理的程度。在風(fēng)險分析經(jīng)過了風(fēng)險辨識的過程之后，根據(jù)所得出的工程各種風(fēng)險因素以及相應(yīng)概念。比方將工程風(fēng)險要素劃分為重要風(fēng)險因素、次要風(fēng)險因素、一般風(fēng)險因素等等。經(jīng)過了正確的風(fēng)險辨識，還要應(yīng)用科學(xué)方法將各個風(fēng)險要素進(jìn)展整理，為有針對性的計算出貸款工程過程風(fēng)險概率提供科學(xué)根據(jù)。因為對任何一個問題進(jìn)展風(fēng)險分析，無論選用何種方法，最終的目的是認(rèn)清問題所包含或是涉及的風(fēng)險因素，每個要素的發(fā)生的可能性，最終確定出涉及每個確認(rèn)的風(fēng)險因素的對策。其中，對于重點(diǎn)風(fēng)險因素要重點(diǎn)管理，對于一般風(fēng)險因

2、素要一般管理，這樣，一次完好的工程風(fēng)險分析過程就完成了。一、風(fēng)險量化分析1、概述風(fēng)險事件發(fā)生的概率和概率分布是風(fēng)險估計的基矗因此，風(fēng)險估計的首要工作是確定風(fēng)險事件的概率分布。通常，風(fēng)險事件的概率分布應(yīng)當(dāng)根據(jù)歷史資料來確定。當(dāng)工程管理人員沒有足夠的歷史資料來確定風(fēng)險事件概率分布時，可以利用理論概率分布進(jìn)展風(fēng)險估計。本文貸款工程影響最大的因素利率進(jìn)展詳細(xì)的風(fēng)險分析。2、利率風(fēng)險管理的基椽利率的預(yù)測利率風(fēng)險源于將來利率的變化，如能通過某種技術(shù)方法較為準(zhǔn)確地預(yù)測將來的利率，再通過金融工具加以應(yīng)用那么可以完全躲避利率風(fēng)險，所以利率的預(yù)測是利率風(fēng)險管理的基矗美國一位著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾經(jīng)杜撰過一個關(guān)于愛因斯坦

3、的笑話：當(dāng)愛因斯坦遇到一位智商超過200的人時那么會和該人討論關(guān)于將來相對論的問題，當(dāng)遇到智商在150左右的人，那么會和他討論美國經(jīng)濟(jì)開展的趨勢，當(dāng)遇到智商低于100的人那么問他：“你認(rèn)為將來利率的走勢會怎樣。這個笑話實際上是暗示了利率預(yù)測的難度，利率預(yù)測一直是學(xué)術(shù)界所困擾的問題。由于利率風(fēng)險直接來源于利率的波動，因此利率預(yù)測也就成為利率風(fēng)險管理的重中之重。另外，對利率決定因素的選擇也是一件非常困難的工作，因為在現(xiàn)實社會中，許多經(jīng)濟(jì)或非經(jīng)濟(jì)因素都對利率產(chǎn)生或直接或間接或大或小的影響。計量模型不可能包羅萬象。因此，必須選擇最主要的經(jīng)濟(jì)因素。另外，所選擇的利率決定因素還應(yīng)是可計量的。例如，貨幣政策

4、對利率變動的影響是極大的。因為利率本身就是政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的重要調(diào)節(jié)指標(biāo)和貨幣政策指標(biāo)之一。貨幣政策由多種政策措施和手段組成，如貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備率和公開市場業(yè)務(wù)。從經(jīng)常使用和實際應(yīng)用的重要性來看，公共市場業(yè)務(wù)的作用超過貼現(xiàn)率和存款準(zhǔn)備率。然而，它的可計量性低于貼現(xiàn)率。存款準(zhǔn)備率是重要的貨幣政策手段，但它很少變動。因此，當(dāng)考慮用什么指標(biāo)來替代貨幣政策(即貨幣政策計量指標(biāo)化)時，只能選擇以貼現(xiàn)率為代表(盡管它的實際影響比公開市場業(yè)務(wù)小得多)。在選擇利率決定因素時，我們根本上根據(jù)下面兩個標(biāo)準(zhǔn)：(l)該因素是最主要的影響利率變動的經(jīng)濟(jì)因素；(2)該經(jīng)濟(jì)因素有良好的可計量性。根據(jù)這些標(biāo)準(zhǔn)，我們可以選定中長期

5、利率的決定因素主要有5個：貼現(xiàn)率、通貨膨脹率、經(jīng)濟(jì)增長率、全社會固定資本投資和財政赤字。表4l是我國19962022年上述5種經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)。1利率與貼現(xiàn)率的計量分析政府對經(jīng)濟(jì)的廣泛干預(yù)，采用的主要手段就是財政政策和貨幣政策。調(diào)整貼現(xiàn)率是貨幣政策的主要武器之一。貼現(xiàn)率的上下，直接影響商業(yè)銀行的借款本錢的大小，從而對信貸起著限制或刺激的作用，同時也會影響其他市場利率。貼現(xiàn)率的升降，不僅反映了銀根的松緊，而且再現(xiàn)出貨幣政策的動向變化。貼現(xiàn)率的變動對優(yōu)惠利率有極大影響。如今通過spss統(tǒng)計軟件用計量方法分析兩者19962022年的數(shù)量關(guān)系，以確定它們之間的內(nèi)在相關(guān)關(guān)系。表41我國19962022年經(jīng)濟(jì)

6、整體運(yùn)行指標(biāo)優(yōu)惠利率pr(%)貼現(xiàn)率dr(%)通貨膨脹率pi(%)財政赤字sd(億元)全社會固定資產(chǎn)投資fi(億元)經(jīng)濟(jì)增長率eir(%)用一元線性回歸模型對其進(jìn)展回歸分析，輸出以下結(jié)果由以上輸出結(jié)果可知，t檢驗和方差f檢驗均完全合格。得出一元線性相關(guān)模型：delsuarydelrrsquareadjustedrsquarestderrrftheestiatedurbin-atsneffiientspr=2.442+1.127dr(41)(0.450)(0.065)模型41的計量結(jié)果有力地說明了貼現(xiàn)率確是市場利率的主要決定因素。兩者有很高的正相關(guān)關(guān)系。貼現(xiàn)率對市場利率變動的影響率高達(dá)94%以上

7、，這表達(dá)了政府貨幣政策干預(yù)經(jīng)濟(jì)的有效性。貼現(xiàn)率的系數(shù)顯示，貼現(xiàn)率每上升或下降1%，市場利率就會隨著上升或下降1.11.3%，這說明市場利率對貼現(xiàn)率變動的反響是敏感的、正向的，而且彈性較大。2利率與通貨膨脹率的計量分析我們都知道名義利率包括3個主要部分：實際利率，預(yù)期的物價變動率和其他風(fēng)險因素。在分析市場利率決定因素時，對物價變動因素是應(yīng)當(dāng)給予足夠重視的。我們參照一般慣例，以消費(fèi)者價格指數(shù)(pi)作為物價變動的代表變數(shù)。物價變動對利率的影響，主要表現(xiàn)為貨幣本身的增值或貶值的影響。在金融市場上，借貸雙方在決定承受某一程度的名義利率時，都已加進(jìn)了對將來物價變動的估計值，以防止自己因貨幣本身價值變動而

8、發(fā)生實際的虧損。顯然利率政策的選擇在程度上是根據(jù)上期的通貨膨脹率也即pi而制定的，我們用spss統(tǒng)計軟件用計量方法分析中長期利率(prn)與消費(fèi)者價格指數(shù)(pin-1)19962022年的數(shù)量關(guān)系以確定它們之間的內(nèi)在相關(guān)關(guān)系。delsuarydelrrsquareadjustedrsquarestderrrftheestiatedurbin-atsneffiients由以上輸出結(jié)果可知，t檢驗和方差f檢驗均完全合格。得出一元線性相關(guān)模型：prn=4.499+1.358pin-1(42)(0.450)(0.065)3利率與經(jīng)濟(jì)增長率的計量分析國內(nèi)消費(fèi)總值(gdp)是一個相當(dāng)重要的宏觀經(jīng)濟(jì)變數(shù)。它

9、反映一國在一定時期內(nèi)所消費(fèi)的物質(zhì)產(chǎn)品和所提供的勞務(wù)的總量。這個總量可以同時反映出幾個宏觀指標(biāo)。所謂經(jīng)濟(jì)增長率，一般就是指國內(nèi)消費(fèi)總值的增長率。國內(nèi)消費(fèi)總值的持續(xù)增長或連續(xù)減退，標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)處于增長或衰退階段。因此，包括利率在內(nèi)的所有經(jīng)濟(jì)變數(shù)，都不可能不受到國內(nèi)消費(fèi)總值或經(jīng)濟(jì)增長率的直接或間接的影響。經(jīng)濟(jì)變數(shù)對利率的影響，有長期和中短期的差異。在不同的經(jīng)濟(jì)階段，影響并不一樣。作為利率決定因素的經(jīng)濟(jì)增長率變數(shù)的意義就在于，它不僅作為經(jīng)濟(jì)收入總量發(fā)揮作用，而且間接規(guī)定看經(jīng)濟(jì)盛衰周期的不同條件和環(huán)境。近十年來，中國人民銀行純熟而頻繁地運(yùn)用利率手段來調(diào)控經(jīng)濟(jì)，其特點(diǎn)是調(diào)變頻繁但幅度較小因此使我國經(jīng)濟(jì)防止出

10、現(xiàn)較大的波動而獲得了良好的效果。我們用spss軟件中的曲線估計程度來看prn=prn+1prn與eir之間存在什么樣的關(guān)系。independent：eirdependentthrsqd.ffsigfb0b1b2b3從以上輸出中，我們可以得知在ubi模型中，因為r2=0.528其擬合優(yōu)度最正確，因此我們可以選擇ubi作為確定優(yōu)惠利率變化量與經(jīng)濟(jì)增長率關(guān)系的模型。prn=-3.2137+0.8106eirn+0.2690eirn2-0.0610eirn343計量分析結(jié)果顯示，中長期利率變化量與經(jīng)濟(jì)增長率具有正相關(guān)關(guān)系。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長率較或為負(fù)數(shù)時，顯然利率將降低以刺激經(jīng)濟(jì)增長，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長率超過一個固定

11、的正值并走高時，利率將進(jìn)步以防止經(jīng)濟(jì)過熱而誘發(fā)的通貨膨脹。這種計量結(jié)果與我國央行對利率的調(diào)整政策完全相符。4利率與投資的計量分析在凱恩斯的流動偏好利息理論中，投資并不是利率的決定因素，相反，利率是投資的決定因素。凱恩斯采用純貨幣分析方法，在分析利率決定因素時，只考慮貨幣存量和公眾對持有貨幣的需求。事實上，當(dāng)深化研究利率與投資的內(nèi)在聯(lián)絡(luò)時，人們不難發(fā)現(xiàn)，兩者并不是單向聯(lián)絡(luò)的，也就是說，利率與投資的關(guān)系是雙向的，互相影響的。假定利率和貨幣供應(yīng)不變，再假定此時正處于經(jīng)濟(jì)增長階段。當(dāng)市場看好，利潤預(yù)期增加時，投資將會增加，國民收也隨之增加。收入增長后，人們就需要更多的資金來維持交易平衡。由于貨幣供應(yīng)并

12、未增加，這部分資金增加的需求就會促使市場利率上升，這即是增加投資的后果。由引可見，不僅利率是投資的決定因素，同時投資也是利率的決定因素。我們同樣通過spss統(tǒng)計軟件用計量方法折優(yōu)惠利率(pr)與全社會固定資產(chǎn)投資(fi)19962022年之間的數(shù)量關(guān)系。計量模型輸出結(jié)果如下：delsuarydelrrsquareadjustedrsquarestderrrftheestiatedurbin-atsneffiients在以上線性回歸模型中，r2=0.241不夠大也即擬合優(yōu)度不佳。計量分析結(jié)果表示，近十年來，社會固定投資對利率的影響具有很大的不確定性。這可以從以下兩個方面加以解釋。投資量的變化一般

13、受經(jīng)濟(jì)周期波動的影響較大，但近十年來，經(jīng)濟(jì)周期的各個階段的特征及波幅不如以往明顯，而每年的投資總量呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢，利率政策主要服從并效勞于抑制通貨膨脹，增加就業(yè)率及保持經(jīng)濟(jì)增長的目的。此外，隨著經(jīng)濟(jì)國際化和金融全球化的開展，資本的跨國流動漸趨頻繁，因此即使投資量增大很快，其資金缺口也可以通過國外資本的注入來彌補(bǔ)，并不完全產(chǎn)生對國內(nèi)資金的供應(yīng)的依賴因此對利率的影響也就不那么直接。因此我們可以得出結(jié)論，在近十年來，不能僅僅從投資這一個變量來考慮其對利率的影響，因此也就不能僅僅依賴投資量的變動來對利率變動趨勢做出判斷。5利率與財政赤字的計量分析一個國家出現(xiàn)財政赤字，而這個國家的赤字又只能依靠國內(nèi)

14、的因素和途徑來彌補(bǔ)，那么很難防止利率上升的沖動。因為在假設(shè)的封閉型經(jīng)濟(jì)條件下，彌補(bǔ)財政赤字的途徑主要有以下三種：1增發(fā)貨幣。這種方法容易引起通貨膨脹，從而使市場利率上升；2發(fā)行債券。假如政府依靠發(fā)行各類債券來彌補(bǔ)赤字，這顯然比單純依賴增發(fā)貨幣有利于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和開展。但是，過量發(fā)行債券并進(jìn)步利率以爭奪資金會促進(jìn)金融市場上證券的競爭和利率的攀升；3增加稅收。政府用這種方法來彌補(bǔ)赤字，那么會影響工商企業(yè)的利潤預(yù)期，不利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，同時會產(chǎn)生達(dá)比效應(yīng)，使利率上升。弗里德曼認(rèn)為赤字與通貨膨脹沒有必然的聯(lián)絡(luò)，赤字預(yù)算本身并不一定導(dǎo)致通貨膨脹，關(guān)鍵要看赤字是怎樣彌補(bǔ)的。假如增發(fā)貨幣，就會引起通貨膨脹；假

15、如向市場借款(發(fā)行公債)，就不會發(fā)生通貨膨脹。他聲稱，財政赤字所造成的主要損害是助長了不負(fù)責(zé)任的政府支出。赤字和通貨膨脹兩者的內(nèi)在聯(lián)絡(luò)，要比廣泛持有的傳統(tǒng)看法所認(rèn)為的松懈得多。布雷姆斯比擬了彌補(bǔ)赤字的不同途徑，認(rèn)為增發(fā)貨幣或發(fā)行債券的經(jīng)濟(jì)影響是完全不同的。如完全依靠增發(fā)貨幣，那么只會產(chǎn)生實際利率緩慢上升的弱“排斥效應(yīng)；如完全依靠發(fā)行政府債券，那么會產(chǎn)生實際利率上升迅速的強(qiáng)“排斥效應(yīng)；如結(jié)合上面兩種方式，那么實際利率幾乎不變。我們用spss軟件中的曲線估計程度來分析中長期貸款利率與財政赤字之間的關(guān)系。independent：sddependentthrsqd.ffsigfb0b1b2b3從以上輸

16、出中，我們可以得知在ubi模型中，因為r2=0.373說明其擬合優(yōu)度最正確。因此我們可以選擇ubi作為確定利率與財政赤字關(guān)系的模型。pr=12.1244-0.0127sd-0.0002sd2-3.010-7sd344計量分析結(jié)果說明，從長期來看，赤字與利率之間存在著正相關(guān)關(guān)系，財政盈余對利率有拉下的作用，赤字會形成利率上浮的壓力。同時也有證據(jù)說明，在短期內(nèi)，兩者的相關(guān)程度大大低于長期，有時會出現(xiàn)不相關(guān)或者負(fù)相關(guān)的復(fù)雜情況。然后，我們通過spss多元逐步回歸系數(shù)擬合，最后得到唯一顯著性影響因素為貼現(xiàn)率，這主要是由于其余四個因素即通貨膨脹率、經(jīng)濟(jì)增長率、財政赤字、固定資產(chǎn)投資與貼現(xiàn)率存在多重共線性，即這四個因素都能由貼現(xiàn)率線形表出，這樣，貼現(xiàn)率可以反映其余四個因素所包含的信息。所以，由此我們也得到貸款利率與貼現(xiàn)率最為相關(guān)。二、結(jié)論通過以上的計量分析，可以確認(rèn)決定短期利率的5個因素對短期利率的影響作用區(qū)別很大。從理論上說，貼現(xiàn)率直接由中央銀行確定的貨幣政策決定，為可調(diào)整的指標(biāo)，而