數(shù)字基建下半場(chǎng)5G應(yīng)用上半場(chǎng)

1、觀點(diǎn)：行業(yè)景氣持續(xù)、機(jī)構(gòu)低配臵，看好2021年投資機(jī)會(huì)5G建設(shè)繼續(xù)推進(jìn)：我們認(rèn)為，預(yù)計(jì)2021年，5G將初步實(shí)現(xiàn)全國(guó)覆蓋，2022年后進(jìn)一步基于 5G應(yīng)用發(fā)展深化覆蓋密度?？萍甲詮?qiáng)、國(guó)產(chǎn)化替代加速：我們認(rèn)為，以5G應(yīng)用為牽引，針對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備與材料、各類 辦公軟件系統(tǒng)、工業(yè)軟件、5G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備/終端產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵元器件，未來(lái)十年也是國(guó)產(chǎn)替代的 黃金十年。中美科技之爭(zhēng)因素影響，機(jī)構(gòu)通信行業(yè)持倉(cāng)低位：對(duì)比4G建設(shè)峰值期的近4%（按SW行業(yè)分 類，2020Q3末通信行業(yè)的基金持倉(cāng)市值占比為1.14%、環(huán)比下降0.23pp，處于歷史底部，位 列各行業(yè)第21。各細(xì)分領(lǐng)域，龍頭企業(yè)估值相對(duì)低位。通信行業(yè)Q3季度：

2、光模塊、IDC、物聯(lián)網(wǎng)歸母凈利潤(rùn)相對(duì)增速居前，電信設(shè)備商扣非后盈利 增速領(lǐng)先。2請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明重點(diǎn)推薦：頭部化格局的設(shè)備商、5G應(yīng)用、云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈核心推薦：迪普科技、中興通訊、華工科技、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、移遠(yuǎn)通信、天孚通信、星網(wǎng)銳捷等！5G新基建：重點(diǎn)推薦【中興通訊】、【華工科技】、【光迅科技】、【光庫(kù)科技】，關(guān)注【中天科技】、【深南電路】、【崇達(dá)技術(shù)】、【烽火通信】、【科創(chuàng)新源】、【武漢凡谷】等。5G應(yīng)用：重點(diǎn)推薦【移遠(yuǎn)通信】、【億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)】，關(guān)注【中控技術(shù)】、【廣和通】、【移為通信】、【東 軟載波】、【威勝信息】等。IDC：重點(diǎn)推薦【數(shù)據(jù)港】，關(guān)注【萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)】（HK/US）、

3、【科華恒盛】、【鵬博士】、【寶信軟件】（計(jì)算機(jī)覆蓋）等。數(shù)通光模塊：重點(diǎn)推薦【天孚通信】、【中際旭創(chuàng)】，關(guān)注【新易盛】、【仕佳光子】等。云安全&流量可視化：重點(diǎn)推薦【迪普科技】，以及關(guān)注【深信服】、【中新賽克】、【左江科技】等。云計(jì)算網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商：重點(diǎn)推薦【星網(wǎng)銳捷】，以及關(guān)注【紫光股份】等。5G專網(wǎng)領(lǐng)域：關(guān)注【七一二】、【佳訊飛鴻】、【海格通信】、【海能達(dá)】、【震有科技】等。3風(fēng)險(xiǎn)提示：中美科技摩擦；5G擴(kuò)大投資進(jìn)度低于預(yù)期。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明概要請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.通信三季報(bào)綜述與機(jī)構(gòu)持倉(cāng)情況投資視角-數(shù)字新基建：步入下半場(chǎng)投資視角-5G應(yīng)用：迎來(lái)上

4、半場(chǎng)投資建議&重點(diǎn)公司4通信行業(yè)三季度：整體增長(zhǎng)平穩(wěn)，IDC、光模塊、物聯(lián)網(wǎng)歸母盈利增速居前請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明以通信行業(yè)67家重點(diǎn)公司作樣本，2020年前三季度收入增速同比+3.7%、歸母凈利潤(rùn)增速同比+1.4%；若不含中國(guó)聯(lián)通、中興通訊等市值超千億公司，其余公司收入為2741.59億（占統(tǒng)計(jì)樣本總收入的18%）、同比+5.43%，歸母凈利潤(rùn)為181.54億元（占統(tǒng)計(jì)樣本總收入的14%）、同比+12.39%。分板塊來(lái)看，Q3季度IDC、光模塊、物聯(lián)網(wǎng)歸母凈利潤(rùn)相對(duì)增速居前；物聯(lián)網(wǎng)、電信設(shè)備商、IDC扣非后 盈利增速領(lǐng)先。Q3單季度光模塊及器件、電信設(shè)備商、物聯(lián)網(wǎng)模組及方案營(yíng)

5、收同比增速位列前三，分別 為36.5%、31.1%、29.4%；IDC、物聯(lián)網(wǎng)模組及方案、云視頻會(huì)議服務(wù)商歸母凈利潤(rùn)同比增速位列前三，分別為318.1%、138.8%、63.3%；物聯(lián)網(wǎng)模組及方案、電信設(shè)備商、IDC扣非后歸母凈利潤(rùn)同比增速位 列前三，分別為180.1%、167.5%、54.1%。圖：2020Q3通信行業(yè)各子板塊單季度營(yíng)收增速圖：2020Q3通信行業(yè)各子板塊單季盈利/扣非盈利增速資料來(lái)源：WIND，海通證券研究所整理 注：標(biāo)紅為扣非后歸母凈利潤(rùn)前三資料來(lái)源：WIND，海通證券研究所整理5近年通信行業(yè)毛利率整體比較均衡，處于26%-28%區(qū)間波動(dòng)，其中2020年前三季度為26.2

6、6%（同比- 0.93pp），Q3單為26.15%（同比-0.58pp；而Q2同比-2.3pp，降幅收窄）；但內(nèi)部不同子板塊毛利率差 異分化明顯。分板塊來(lái)看，網(wǎng)絡(luò)可視化、云視頻會(huì)議服務(wù)商、網(wǎng)絡(luò)安全子板塊的毛利率水平最高，分別為70.57%、 58.15%、57.44%，而網(wǎng)絡(luò)安全（+6.79pp）、網(wǎng)絡(luò)可視化（+3.77pp）、電信設(shè)備商（+1.71pp）板塊毛 利率同比顯著提升。行業(yè)毛利率近年整體處于均衡區(qū)間，但子板塊內(nèi)部分化明顯圖：通信行業(yè)統(tǒng)計(jì)樣本整體毛利率單季度變化趨勢(shì)圖：2020Q3通信行業(yè)各子板塊單季毛利率水平（%）資料來(lái)源：WIND，海通證券研究所整理資料來(lái)源：WIND，海通證券研

7、究所整理6請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明行業(yè)近年管理費(fèi)用率整體趨降，而研發(fā)投入比重穩(wěn)步加大近年，通信行業(yè)管理費(fèi)用率整體趨降，銷售、財(cái)務(wù)費(fèi)用率低位波動(dòng)，而研發(fā)費(fèi)用率顯著提升（網(wǎng)絡(luò)安全、 行業(yè)專網(wǎng)設(shè)備、電信設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)可視化面臨5G/云變革及信創(chuàng)需要；光纖企業(yè)行業(yè)低谷轉(zhuǎn)型、通信PCB產(chǎn) 品結(jié)構(gòu)升級(jí)也帶來(lái)研發(fā)加大）。Q3費(fèi)用率延續(xù)近年趨勢(shì)。其中，銷售費(fèi)用率下降云視頻會(huì)議受益在線辦公的滲透率提升和規(guī)模效應(yīng)，IDC則基于上市公司紛紛綁定頭部云客戶，通信PCB擴(kuò)產(chǎn)、物聯(lián)網(wǎng)滲透率提升帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)；對(duì)比銷售費(fèi) 用率提升網(wǎng)絡(luò)安全、網(wǎng)絡(luò)可視化領(lǐng)域基于2B/2G市場(chǎng)擴(kuò)張，反而相應(yīng)提升市場(chǎng)費(fèi)用投入。圖：通信行

8、業(yè)統(tǒng)計(jì)樣本各項(xiàng)費(fèi)用率單季度變化趨勢(shì)表：各子板塊2020Q3費(fèi)用率同比變化百分點(diǎn)（pct）（%）資料來(lái)源：WIND，海通證券研究所整理資料來(lái)源：WIND，海通證券研究所整理7請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明中美科技之爭(zhēng)影響，通信板塊機(jī)構(gòu)配臵Q3再處歷史低位8請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2018-2019年，中美科技之爭(zhēng)對(duì)板塊估值和機(jī)構(gòu)配臵構(gòu)成壓制：按28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類，目前2020Q3 通信業(yè)基金持倉(cāng)市值占比為1.15%，環(huán)比下降0.08pp，與18Q2、19Q2構(gòu)成三個(gè)機(jī)構(gòu)配臵歷史低位；按我 們前述67個(gè)重點(diǎn)公司覆蓋樣本統(tǒng)計(jì)，Q3基金通信業(yè)持倉(cāng)1.62%（環(huán)比-0.65pp

9、），過(guò)去三年趨勢(shì)相同。圖：2020Q3行業(yè)基金持倉(cāng)市值占比排名圖：2020Q3基金持倉(cāng)市值占比環(huán)比變動(dòng)排名資料來(lái)源：WIND，海通證券研究所整理資料來(lái)源：WIND，海通證券研究所整理通信板塊基金持倉(cāng)、陸股通持倉(cāng)前十個(gè)股，Q3均有大比例減倉(cāng)2020Q3中興通訊、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、新易盛、七一二、中天科技位列通信板塊基金持股市值前五名，分別為81億、38億、29億、20億、16億；但基金持倉(cāng)通信板塊市值前十個(gè)股在Q3季度均有減倉(cāng)。截至11月2日，銳科激光、光環(huán)新網(wǎng)、中際旭創(chuàng)、深南電路、移遠(yuǎn)通信的陸股通（為滬股通、深股通持股 數(shù)量總和）占自由流通股比例位列通信行業(yè)前五，分別為16.56%、14.14%、12

10、.37%、8.74%、8.08%， 但相對(duì)Q2末持股占比也顯著減倉(cāng)。圖：通信板塊基金Q3持倉(cāng)10大重倉(cāng)股（按持股市值排列）圖：通信板塊陸股通占自由流通股本前十資料來(lái)源：WIND（截止到2020.11.2），海通證券研究所整理資料來(lái)源：WIND，海通證券研究所整理9請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明概要10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.通信三季報(bào)綜述與機(jī)構(gòu)持倉(cāng)情況投資視角-數(shù)字新基建：步入下半場(chǎng)投資視角-5G應(yīng)用：迎來(lái)上半場(chǎng)投資建議&重點(diǎn)公司2月21日，中央定調(diào)加大5G建設(shè)力度：2月21日中共中央政治局召開會(huì)議，強(qiáng)調(diào)要積極擴(kuò)大有效需求，推動(dòng)生物醫(yī)藥、醫(yī)療設(shè)備、5G網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)

11、等加快發(fā)展。（新華網(wǎng)報(bào)道）2月22日，工信部召開“加快推進(jìn)5G發(fā)展、做好信息通信業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作”電視電話會(huì)議，要加快5G商用 步伐，加快5G特別是獨(dú)立組網(wǎng)建設(shè)步伐，切實(shí)發(fā)揮5G建設(shè)對(duì)“穩(wěn)投資”、帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的積極作用。3月13日，23部門聯(lián)合發(fā)文關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)加快形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施意見，提出加快5G網(wǎng)絡(luò)等信息基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和商用步伐，支持利用5G技術(shù)對(duì)有線電視網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行改造升級(jí)，實(shí)現(xiàn)居民家庭有線無(wú)線交互，大屏小屏互動(dòng)；推動(dòng)車聯(lián)網(wǎng)部署應(yīng)用；全面推進(jìn)信息進(jìn)村入戶。3月20日，工信部發(fā)布加快推動(dòng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的通知，通知將“加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”作為 首條任務(wù)，明確提出：鼓勵(lì)工業(yè)企業(yè)利用5

12、G改造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)網(wǎng)，打造10個(gè)標(biāo)桿，推動(dòng)100個(gè)行業(yè)龍頭、 1000個(gè)地方骨干改造升級(jí)，引領(lǐng)5G在垂直行業(yè)融合創(chuàng)新。推動(dòng)重點(diǎn)平臺(tái)平均支持工業(yè)協(xié)議數(shù)量200個(gè)、工 業(yè)設(shè)備連接數(shù)80萬(wàn)臺(tái)、工業(yè)APP數(shù)量達(dá)到2500個(gè)。加快國(guó)家工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)中心建設(shè)，鼓勵(lì)各地建設(shè)工 業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)分中心。推動(dòng)企業(yè)加快工業(yè)設(shè)備聯(lián)網(wǎng)上云、業(yè)務(wù)系統(tǒng)云化遷移。圍繞推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā) 展，強(qiáng)化工業(yè)基礎(chǔ)和技術(shù)創(chuàng)新能力，拓展“5G+智能”，為制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)賦能。3月24日，工信部發(fā)布關(guān)于推動(dòng)5G加快發(fā)展的通知，提出：一、加快5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)部署。二、豐富5G 技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景。包括推廣5G+VR/AR等應(yīng)用；推動(dòng)“5G+醫(yī)療健康”創(chuàng)

13、新發(fā)展；加快垂直領(lǐng)域“5G+工業(yè) 互聯(lián)網(wǎng)”的先導(dǎo)應(yīng)用；促進(jìn)“5G+車聯(lián)網(wǎng)”協(xié)同發(fā)展，促進(jìn)LTE-V2X規(guī)模部署，建設(shè)國(guó)家級(jí)車聯(lián)網(wǎng)先導(dǎo)區(qū)。 三、持續(xù)加大5G技術(shù)研發(fā)力度。四、著力構(gòu)建5G安全保障體系。11請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2020年相關(guān)政策回顧：5G-工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)-物聯(lián)網(wǎng)-云計(jì)算2020 年 5 月 7日，工信部頒發(fā)工業(yè)和信息化部辦公廳關(guān)于深入推進(jìn)移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)全面發(fā)展的通知，物 聯(lián)網(wǎng)政策暖風(fēng)吹，IoT迎發(fā)展春天。提出關(guān)于國(guó)內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)目標(biāo)：1）推動(dòng)2G/3G物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)遷 移轉(zhuǎn)網(wǎng)，建立NB-IoT （窄帶物聯(lián)網(wǎng)）、 4G （含LTE-Cat1，即速率類別 1 的 4G 網(wǎng)絡(luò)）

14、和 5G 協(xié)同發(fā)展 的物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)體系，在深化 4G網(wǎng)絡(luò)覆蓋、加快 5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)基礎(chǔ)上，以 NB-IoT 滿足大部分低速率場(chǎng)景需 求，以 LTE-Cat1滿足中等速率物聯(lián)需求，以 5G 滿足更高速率、低時(shí)延聯(lián)網(wǎng)需求。2）到 2020 年底， NB-IoT網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)縣級(jí)以上城市主城區(qū)普遍覆蓋，重點(diǎn)區(qū)域深度覆蓋；移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)達(dá)到 12 億；推動(dòng) NB-IoT 模組價(jià)格與 2G 模組趨同，引導(dǎo)新增物聯(lián)網(wǎng)終端向 NB-IoT 和 Cat1遷移；打造一批 NB-IoT 應(yīng)用標(biāo) 桿工程和 NB-IoT 百萬(wàn)級(jí)連接規(guī)模應(yīng)用場(chǎng)景。通知中提出了具體五大任務(wù)及保障措施，尤其推出“移 動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展指數(shù)模型” 涵蓋

15、了政策支持、網(wǎng)絡(luò)和應(yīng)用、產(chǎn)業(yè)生態(tài)、創(chuàng)新和人才等幾大項(xiàng)的量化指標(biāo)。6月10日，北京發(fā)布北京市加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行動(dòng)方案(2020-2022年)，提出30個(gè)重點(diǎn)任務(wù)發(fā)力 5G網(wǎng)絡(luò)、新型數(shù)據(jù)中心、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等。1）5G：擴(kuò)大5G建站規(guī)模，2020年實(shí)現(xiàn)5G基站新增1.3萬(wàn)個(gè)，累計(jì)超過(guò)3萬(wàn)個(gè)，實(shí)現(xiàn)五環(huán)內(nèi)和北京城市副中心室外連續(xù)覆蓋，五環(huán)外重點(diǎn)區(qū)域、 典型應(yīng)用場(chǎng)景精準(zhǔn)覆蓋。2）車聯(lián)網(wǎng)：搭建邊緣云、區(qū)域云與中心云三級(jí)架構(gòu)的云控平臺(tái)，三年內(nèi)鋪設(shè)網(wǎng) 聯(lián)道路300公里，建設(shè)超過(guò)300平方公里示范區(qū)。3）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：支持在半導(dǎo)體、汽車、航空等行業(yè)累計(jì) 建設(shè)20個(gè)以上標(biāo)識(shí)解析二級(jí)節(jié)點(diǎn)，打造20

16、家左右的智能制造標(biāo)桿工廠，形成服務(wù)京津冀、輻射全國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn) 型升級(jí)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)賦能體系。4）新型數(shù)據(jù)中心：遵循總量控制，聚焦質(zhì)量提升，推進(jìn)數(shù)據(jù)中心從存儲(chǔ)型到計(jì)算型的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。12請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2020年相關(guān)政策回顧：5G-工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)-物聯(lián)網(wǎng)-云計(jì)算要點(diǎn)具體內(nèi)容加快新型基礎(chǔ) 設(shè)施建設(shè)改造升級(jí)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)外網(wǎng) 絡(luò)鼓勵(lì)工業(yè)企業(yè)升級(jí)改造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)網(wǎng)，打造10個(gè)標(biāo)桿網(wǎng)絡(luò)，推動(dòng)100個(gè)重點(diǎn)行業(yè)龍頭企業(yè) 1000個(gè)地方骨干企業(yè)開展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)網(wǎng)改造升級(jí)；利用5G改造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)網(wǎng)，引領(lǐng)5G 技術(shù)在垂直行業(yè)的融合創(chuàng)新增強(qiáng)完善工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)識(shí)體 系增強(qiáng)5大頂級(jí)節(jié)點(diǎn)功能，面向垂直行業(yè)

17、新建20個(gè)以上標(biāo)識(shí)解析二級(jí)節(jié)點(diǎn)，新增標(biāo)識(shí)注冊(cè)量20 億提升工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)核心能 力遴選10個(gè)跨行業(yè)跨領(lǐng)域平臺(tái)，發(fā)展50家重點(diǎn)行業(yè)/區(qū)域平臺(tái)；推動(dòng)重點(diǎn)平臺(tái)平均支持工業(yè)協(xié) 議數(shù)量200個(gè)、工業(yè)設(shè)備連接數(shù)80萬(wàn)臺(tái)、工業(yè)APP數(shù)量達(dá)到2500個(gè)建設(shè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)中心加快國(guó)家工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)中心建設(shè)，鼓勵(lì)各地建設(shè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)分中心加快拓展融合 創(chuàng)新應(yīng)用深化工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)應(yīng)用加強(qiáng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)行業(yè)的融合創(chuàng)新 ；遴選100個(gè)左右工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)試點(diǎn)示范項(xiàng)目 鼓勵(lì)每個(gè)示范項(xiàng)目向2個(gè)以上相關(guān)企業(yè)復(fù)制，形成放大倍增的帶動(dòng)效應(yīng)促進(jìn)企業(yè)上云上平臺(tái)推動(dòng)企業(yè)加快工業(yè)設(shè)備聯(lián)網(wǎng)上云、業(yè)務(wù)系統(tǒng)云化遷移加快健全安全 保

18、障體系建立企業(yè)分級(jí)安全管理制度出臺(tái)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全分類分級(jí)指南、安全防護(hù)制度標(biāo)準(zhǔn)完善安全技術(shù)監(jiān)測(cè)體系匯聚重點(diǎn)平臺(tái)、重點(diǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)，覆蓋150個(gè)重點(diǎn)平臺(tái)、10萬(wàn)家以上工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)；對(duì)20家 以上典型平臺(tái)、工業(yè)企業(yè)開展現(xiàn)場(chǎng)檢查和遠(yuǎn)程檢測(cè)，對(duì)100個(gè)以上工業(yè)APP開展檢測(cè)分析加快壯大創(chuàng)新 發(fā)展動(dòng)能深入實(shí)施“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”512工程引導(dǎo)各類主體建設(shè)5個(gè)公共服務(wù)平臺(tái)；遴選5個(gè)融合發(fā)展重點(diǎn)行業(yè)，挖掘10個(gè)典型應(yīng)用場(chǎng)景總結(jié)形成創(chuàng)新模式和發(fā)展路徑增強(qiáng)關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)品供給能力打造智能傳感、智能網(wǎng)關(guān)、協(xié)議轉(zhuǎn)換、工業(yè)機(jī)理模型庫(kù)、工業(yè)軟件等關(guān)鍵軟硬件產(chǎn)品，加快 部署應(yīng)用加大政策支持 力度提升要素保障水平將基于5

19、G、標(biāo)識(shí)解析等新技術(shù)的應(yīng)用納入企業(yè)上云政策支持范圍，將5G電價(jià)優(yōu)惠政策拓展 至“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”領(lǐng)域；鼓勵(lì)各地引導(dǎo)社會(huì)資本設(shè)立工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金開展產(chǎn)業(yè)監(jiān)測(cè)評(píng)估構(gòu)建運(yùn)行監(jiān)測(cè)體系，建立工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)評(píng)估體系13資料來(lái)源：工信部，海通證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明工信部關(guān)于推動(dòng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)加快發(fā)展的通知重要意見摘錄表：工業(yè)和信息化部辦公廳關(guān)于推動(dòng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)加快發(fā)展的通知重要意見摘錄對(duì)標(biāo)GE-Predix數(shù)字工廠平臺(tái)：感知層、網(wǎng)絡(luò)層、工業(yè)互聯(lián)平臺(tái)層全面發(fā)展GE通用電氣2018年12月公告分拆旗下Predix數(shù)字化平臺(tái)，成立獨(dú)立的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)軟件平臺(tái)企業(yè)。GE官網(wǎng)Predix工業(yè)互聯(lián)平臺(tái)白

20、皮書：在未來(lái)的15 年間，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)（IIoT）的投資金額預(yù)期將高達(dá) 60 萬(wàn)億美元。在容量、速度與類別方面，生成的工業(yè)數(shù)據(jù)規(guī)模將達(dá)到海量級(jí)別。相比較其它經(jīng)濟(jì)行業(yè)的 數(shù)據(jù)而言，工業(yè)數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)速度高達(dá)其兩倍。GE數(shù)字集團(tuán)收入（美元）2015年目標(biāo)成為全球排名 前十的軟件公司4000$5B前10GE數(shù)字集團(tuán)的員工（人）圖：GE數(shù)字化集團(tuán)現(xiàn)狀14請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來(lái)源：GE-Predix數(shù)字化轉(zhuǎn)型手冊(cè)，海通證券研究所資料來(lái)源：GE-Predix工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，海通證券研究所圖：Predix工業(yè)云平臺(tái)我國(guó)主要工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)一覽行業(yè)企業(yè)平臺(tái)名稱平臺(tái)能力2019年中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)50

21、佳排名情況制造（孵化）樹根互聯(lián)根云設(shè)備連接、設(shè)備管理第4名美的集團(tuán)M.IoT設(shè)備連接、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)/處理第17名工業(yè)富聯(lián)BEACON設(shè)備連接、軟件應(yīng)用管理第8名徐工信息Xrea（漢云）設(shè)備管理、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)/處理第10名華為FusionPlant數(shù)據(jù)存儲(chǔ)/處理、數(shù)據(jù)高級(jí)分析第7名石化盈科ProMACE數(shù)據(jù)高級(jí)分析、平臺(tái)應(yīng)用開發(fā)第33名海爾集團(tuán)COSMOPlat軟件應(yīng)用管理、平臺(tái)應(yīng)用開發(fā)第1名寶信軟件寶信平臺(tái)應(yīng)用開發(fā)、整合集成第24名航天云網(wǎng)INDICS平臺(tái)應(yīng)用開發(fā)、安全第5名自動(dòng)化華龍訊達(dá)/騰訊云木星云設(shè)備連接、設(shè)備管理第19名浙江中控supOS設(shè)備連接、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)/處理明匠智能明匠NewTonIOT設(shè)

22、備連接、平臺(tái)應(yīng)用開發(fā)第38名信息技術(shù)服務(wù)蘭光創(chuàng)新LONGO-IIOT設(shè)備連接、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)/處理第47名浪潮云In-Cloud設(shè)備連接、平臺(tái)應(yīng)用開發(fā)第6名紫光云引擎UNIPower設(shè)備管理、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)/處理第11名元工國(guó)際元工設(shè)備管理、整合集成未上榜東方國(guó)信Cloudiip數(shù)據(jù)存儲(chǔ)/處理、數(shù)據(jù)高級(jí)分析第2名寄云科技NeuSeer數(shù)據(jù)高級(jí)分析、軟件應(yīng)用管理第32名用友網(wǎng)絡(luò)用友精智軟件應(yīng)用管理、整合集成第3名互聯(lián)網(wǎng)阿里云阿里supET數(shù)據(jù)存儲(chǔ)/處理、數(shù)據(jù)高級(jí)分析第9名表：我國(guó)主要工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)能力一覽15資料來(lái)源：國(guó)家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心、兩化融合服務(wù)聯(lián)盟、中國(guó)產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展聯(lián)盟發(fā)布的工 業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平

23、臺(tái)創(chuàng)新發(fā)展白皮書，海通證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明中國(guó)移動(dòng)計(jì)劃3年投入千億發(fā)力公有云，2月19日披露的中國(guó)移動(dòng)2020-2021年交換機(jī)新建部分集采規(guī)模同比大增。2個(gè)標(biāo)包，合計(jì)26690臺(tái)的采購(gòu)規(guī)模，相比中國(guó)移動(dòng)此前歷年數(shù)據(jù)中心交換機(jī)的采購(gòu)數(shù)量有大 幅提升（2016年1月2255臺(tái)、2017年1月4428臺(tái)、2018年11月6827臺(tái)、2019年1月集中電信云資源池 4816臺(tái)、2019年11月集中網(wǎng)絡(luò)云6930臺(tái)），相比2019年超過(guò)翻倍以上增長(zhǎng)。2020年4月，阿里云正式宣布3年再投2000億，投入重大核心技術(shù)攻堅(jiān)和面向未來(lái)的數(shù)據(jù)中心建設(shè)。2020年5月，騰訊云宣布五年

24、將投入5000億，用于新基建的進(jìn)一步布局，側(cè)重云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊 鏈、服務(wù)器、大型數(shù)據(jù)中心、超算中心、物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)、5G網(wǎng)絡(luò)、音視頻通訊、網(wǎng)絡(luò)安全、量子計(jì)算等。其中，在數(shù)據(jù)中心方面，騰訊將陸續(xù)在全國(guó)新建多個(gè)百萬(wàn)級(jí)服務(wù)器規(guī)模的大型數(shù)據(jù)中心。2020年4月，根據(jù)華為官網(wǎng)微信公眾號(hào)援引Gartner發(fā)布最新的Market Share: IT Services, Worldwide 2019研究報(bào)告，華為云全球IaaS市場(chǎng)排名上升至第六，增速高達(dá)222.2%，全球增速最快， 中國(guó)市場(chǎng)排名前三。在國(guó)內(nèi)，華為云目前在北京、上海、深圳、廣州、香港、大連、貴陽(yáng)運(yùn)營(yíng)22個(gè)可用 區(qū)；在海外，2019年華為云

25、新加坡、智利、巴西、墨西哥、秘魯大區(qū)陸續(xù)開服，與伙伴在全球23個(gè)地理 區(qū)域運(yùn)營(yíng)45個(gè)可用區(qū)。截至2019年底，華為云已上線200多個(gè)云服務(wù)、190多個(gè)解決方案，包括69款基 礎(chǔ)算力的華為云鯤鵬云服務(wù)、43款昇騰AI云服務(wù)；300萬(wàn)企業(yè)和開發(fā)者基于華為云進(jìn)行云端開發(fā)。16請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明響應(yīng)新基建，ICT巨頭發(fā)力：5G-工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)-物聯(lián)網(wǎng)-云計(jì)算全球5G先發(fā)大規(guī)模建設(shè)主要在東亞，其次美、歐和中東South AfricaUruguayQatarSwitzerlandItalyUKNew ZealandFinlandAustriaUKCMCC CUC CTC17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之

26、后的信息披露和法律聲明資料來(lái)源：騰訊、搜狐、通信世界網(wǎng)、環(huán)球網(wǎng)、新浪網(wǎng)、新華社，海通證券研究所整理全球網(wǎng)絡(luò)投資展望：20年亮點(diǎn)在中國(guó)5G，21年關(guān)注海外疫情后投資恢復(fù)18請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖：愛立信20Q3季度全球主要區(qū)域收入增長(zhǎng)情況資料來(lái)源：愛立信官網(wǎng)、WIND，海通證券研究所（FX adjusted：經(jīng)匯率調(diào)整）愛立信Q3季度收入看：東北亞（依托中國(guó)5G建設(shè)）、東南亞分別同比增長(zhǎng)39%、5%，二地不經(jīng)匯率調(diào) 整的收入占比為29%；而其余收入占比71%的北美、歐洲及拉美、中東及非洲則分別下滑3%、7%、9%。 疫情對(duì)東北亞、東南亞以外地區(qū)帶來(lái)顯著的投資遞延影響。展望202

27、1年：我們認(rèn)為，中 國(guó)為主的東北亞地區(qū)，受益于 5G建設(shè)，有望繼續(xù)保持無(wú)線網(wǎng) 絡(luò)投資增長(zhǎng)；東南亞地區(qū)受益 于經(jīng)濟(jì)數(shù)字化加速，增速可能 提升；而北美、歐洲及拉美、 中東及非洲地區(qū)，如果2021年 Q1季度疫情得到較好控制，有 望迎來(lái)網(wǎng)絡(luò)投資反彈（因疫情 帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)線上化滲透率顯著 提升和遞延的投資計(jì)劃恢復(fù)）， 包括配合5G建設(shè)需要進(jìn)行的承載網(wǎng)光進(jìn)銅退投資?；仡?G時(shí)代中國(guó)宏基站建設(shè)周期：2020-2021年類似2014-2015年投資高峰表：2010-2017年三大電信運(yùn)營(yíng)商室外宏基站建設(shè)數(shù)量、單站點(diǎn)投資（基站設(shè)備+配套）資料來(lái)源：三大運(yùn)營(yíng)商年報(bào)（2010-2017），Wind；海通證券研究所整

28、理萬(wàn)個(gè)201020112012201320142015A201620173G/4G站點(diǎn)數(shù)4663821092133214054622G站點(diǎn)數(shù)94112125132127146155155新增基站數(shù)283532349912793575G建設(shè)：2019年對(duì)標(biāo)2020年對(duì)標(biāo)2021年對(duì)標(biāo)億元/投資總額，萬(wàn)元/單站點(diǎn)投資（包括設(shè)備+配套）無(wú)線網(wǎng)投資總額10491127111912801471189416531194單站點(diǎn)投資373235381515182119請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2021年國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商投資：預(yù)計(jì)溫和增長(zhǎng)，傳輸網(wǎng)投資可能相對(duì)略有加速圖：中國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商資本開支回顧與展望資料

29、來(lái)源：三大運(yùn)營(yíng)商年報(bào)（2005-2020H1），Wind；海通證券研究所整理注：2015年及此前投資含自建基站鐵塔，2016年大部分鐵塔改由租賃中國(guó)鐵塔公司2020年三大運(yùn)營(yíng)商資本開支上市公司合計(jì)總投資3348億（+12%）； 無(wú)線網(wǎng)絡(luò)投資1819億（+26%）；光網(wǎng)絡(luò)投資（傳輸+寬帶接入）合 計(jì)932億（同比+3%，2019年為 同比-12%）。我們目前預(yù)計(jì)2021年三大運(yùn)營(yíng)商 整體投資溫和增長(zhǎng)、預(yù)計(jì)合計(jì) 3465億（yoy+3%），其中無(wú)線 網(wǎng)絡(luò)投資1881億（+4%，統(tǒng)計(jì)口 徑暫未扣減中國(guó)移動(dòng)新增700M頻 段5G基站中國(guó)廣電分擔(dān)的投資部 分），光網(wǎng)絡(luò)投資1090億（+17%）。基于5G

30、規(guī)模商用和用戶滲透率加速提升，流量增長(zhǎng) 推動(dòng)光網(wǎng)絡(luò)投資2021年規(guī)劃預(yù)期 略有加速。20請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明全球云計(jì)算&互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施投資：2020-2021年快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)22年略放緩根據(jù) Robin 5G微信公眾號(hào)援引Credit Suisse 數(shù)據(jù)，包括大型公有云服務(wù)商、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和大型數(shù)據(jù) 中心托管商在內(nèi)的云計(jì)算&互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)投資：2019 年相關(guān) CAPEX 為 960 億美金（對(duì)比：全 球移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商 2019 年 CAPEX 為 1760 億美元，我們認(rèn)為其增長(zhǎng)相對(duì)緩慢），2020 2021年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn) 17% 的較快增長(zhǎng)；2022年則預(yù)期增速略放緩到6%；我

31、們認(rèn)為，2023年可能迎來(lái)新一輪云計(jì)算投資上升 期（800G數(shù)據(jù)中心光網(wǎng)絡(luò)的商業(yè)化）。圖：全球大型云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施投資預(yù)計(jì)2021年保持快速增長(zhǎng)資料來(lái)源：Credit Suisse 、Robin 5G微信公眾號(hào)，海通證券研究所整理21請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來(lái)源：WIND，海通證券研究所整理全球云計(jì)算看北美：TOP3云計(jì)算巨頭資本2021年預(yù)計(jì)仍保持景氣趨勢(shì)北美TOP3云計(jì)算資本開支2019年Q1觸底、此后逐季回升，2020Q1創(chuàng)新高后，Q2、Q3繼續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)，反映全球因疫情推動(dòng)經(jīng)濟(jì)數(shù)字化滲透率和在線辦公的加快普及，對(duì)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)的需求推動(dòng)：亞馬遜、微軟、 谷歌三者合計(jì)2020Q

32、3資本開支為201億美元，同比增長(zhǎng)49%、季度環(huán)比增長(zhǎng)20%。我們預(yù)計(jì)受400G數(shù)據(jù)中心光模塊和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的大規(guī)模采購(gòu)放量，2021年北美云計(jì)算投資仍將保持同比較 快增長(zhǎng)和景氣趨勢(shì)，周期性的轉(zhuǎn)折變化可能在2022年。A股數(shù)通光模塊及組件代工，繼續(xù)重點(diǎn)推薦天孚通 信、中際旭創(chuàng)，以及關(guān)注新易盛等。圖：北美TOP3云計(jì)算巨頭資本開支（億元，2016Q1-2020Q3，2019H2步入新一輪上升期）22請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明國(guó)內(nèi)公有云龍頭企業(yè)資本開支景氣周期與北美基本同步，21年深度合作IDC企業(yè)有望繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)： 阿里云2020Q3云計(jì)算業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)60%至148.99億元；該

33、季度阿里巴巴資本開支為142.8億元，同 比+48%、環(huán)比+5%；騰訊2020Q3資本開支同比保持增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)第三方IDC企業(yè)，繼續(xù)重點(diǎn)看好深度合作頭部云廠商客戶以及關(guān)注字節(jié)系：以萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)（HK/US.） 為代表的IDC龍頭，和寶信軟件、數(shù)據(jù)港、科華恒盛、鵬博士等深度合作阿里云、騰訊云或華為云的A 股頭部IDC企業(yè)，仍是長(zhǎng)期重點(diǎn)看好；字節(jié)系關(guān)注目前核心IDC合作企業(yè)中概股秦淮數(shù)據(jù)（CD.O）。圖：阿里云計(jì)算相關(guān)營(yíng)收以及資本開支情況（2016Q1-2020Q3）資料來(lái)源：WIND，海通證券研究所整理資料來(lái)源：WIND、騰訊2016-2020Q3財(cái)報(bào)，海通證券研究所整理圖：騰訊云營(yíng)收以及資本開支情況

34、（2016Q1-2020Q3）國(guó)內(nèi)云計(jì)算投資：21年預(yù)計(jì)保持景氣度，第三方IDC頭部企業(yè)繼續(xù)看好23請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明概要24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.通信三季報(bào)綜述與機(jī)構(gòu)持倉(cāng)情況投資視角-數(shù)字新基建：步入下半場(chǎng)投資視角-5G應(yīng)用：迎來(lái)上半場(chǎng)投資建議&重點(diǎn)公司5G研究產(chǎn)品研發(fā)5G標(biāo)準(zhǔn)化標(biāo)準(zhǔn)前期研究（愿景、技術(shù)趨勢(shì)、頻譜）技術(shù)需求與 評(píng)估方法候選方案征集評(píng)估與標(biāo) 準(zhǔn)化Rel-14（5G SI）Rel-13（4G 增強(qiáng)）Rel-15（5G SI/WI）Rel-16（5G 增強(qiáng)）融合通信業(yè)務(wù)提供商移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商數(shù)字業(yè)務(wù)提供商移動(dòng)互聯(lián)5G生態(tài)：持續(xù)演進(jìn)，移動(dòng)互聯(lián)-工

35、業(yè)互聯(lián)/智能駕駛-萬(wàn)物互聯(lián)25請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來(lái)源：信通院5G概念白皮書，海通證券研究所整理圖：5G 生態(tài)演進(jìn)2022年之前智能駕駛/工業(yè)互聯(lián)2022-2025年萬(wàn)物互聯(lián)2025年之后轉(zhuǎn) 型場(chǎng) 景5G生態(tài)：大帶寬應(yīng)用-工業(yè)互聯(lián)-XaaS醫(yī)療移動(dòng)生活電力能源交通管理智能駕駛XaaS定制化的垂直行業(yè)安防物流管道連接虛擬現(xiàn)實(shí)內(nèi)容&流量資費(fèi)8K視頻4k 視頻超高清視頻虛存存在高清監(jiān)控性能工業(yè)互聯(lián)平臺(tái)0101001010110101101010101011001011001011011100101010010111010 01101010101增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)交通系統(tǒng)物流智慧工廠物流&

36、生產(chǎn)智能電網(wǎng)海量物聯(lián)AR自動(dòng)駕駛數(shù)據(jù)26請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明切片網(wǎng)絡(luò)即服務(wù)資料來(lái)源：信通院5G應(yīng)用創(chuàng)新發(fā)展白皮書、電信5G白皮書、5G經(jīng)濟(jì)社會(huì)影響白皮書，海通證券研究所整理圖：5G網(wǎng)絡(luò)提供新能力、新模式5G網(wǎng)絡(luò)5G超高清視頻HD4K 8K云游戲跳開硬件服務(wù)，云端獲 取游戲消費(fèi)者娛樂(lè)體驗(yàn)升級(jí)文娛體育行業(yè)服務(wù)革新大流量5G應(yīng)用先起C端娛樂(lè)：超高清視頻、VR、云游戲等沉浸式體驗(yàn)360度VR360度VR直播27資料來(lái)源：新浪網(wǎng)，搜狐網(wǎng)，電子信息產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，海通證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明運(yùn)動(dòng)員第一視角觀賽VR演唱會(huì)5G應(yīng)用平臺(tái)案例：高通XR2平臺(tái)資料來(lái)源：高通公司官網(wǎng)

37、、海通證券研究所整理高通2020年最新發(fā)布的5G XR2平臺(tái)28請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明驍龍X55高速率，內(nèi)容實(shí)時(shí)加載支持7路 并發(fā)攝像頭融合虛擬和現(xiàn)實(shí)，90 fps3K*3K單眼分辨率8K 360視頻支持XR&AI結(jié)合語(yǔ)音UI和背景感知5G應(yīng)用-B端：尋找場(chǎng)景突破現(xiàn)在5G時(shí)代移動(dòng)視頻720P/1080P車載娛樂(lè) 車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)設(shè)施聯(lián)網(wǎng)專網(wǎng) 自動(dòng)化醫(yī)院 內(nèi)聯(lián)網(wǎng)4K/8K視頻云游戲、云VR/AR自動(dòng)駕駛智慧城市智慧工廠02遠(yuǎn)程手術(shù)文體娛樂(lè)交通 智慧城市工業(yè)農(nóng)業(yè)教育數(shù)字醫(yī)療旅游校園信息化沉浸式教育農(nóng)業(yè) 自動(dòng)化智慧農(nóng)業(yè)電子導(dǎo)覽智慧旅游29請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來(lái)源：信通

38、院5G創(chuàng)新應(yīng)用白皮書，海通證券研究所整理5GB端場(chǎng)景：高通XR企業(yè)計(jì)劃案例30請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明高通推出的Qualcomm XR企業(yè)計(jì)劃，旨在加速包含VR和AR在內(nèi)的XR在多個(gè)行業(yè)的應(yīng)用，包括建 筑、工程與施工、航空、汽車、教育、能源、娛樂(lè)、食品與飲料、醫(yī)療、保險(xiǎn)、制造、醫(yī)藥、零售、交 通和旅游業(yè)等行業(yè)。Mitchell International案例：推出首個(gè)整合至碰撞維修工作流程的無(wú)需手持的獨(dú)立XR解決方案 Mitchell Intelligent Vision。工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)與數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)提供商PTC：推動(dòng)在工業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)級(jí)客戶采用更具成本效益的定制化AR解決方案。Sp

39、atial案例：能夠在3D工作空間實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程團(tuán)隊(duì)連接的協(xié)作平臺(tái)，并將于2021年發(fā)布XR頭顯，通過(guò)全 球運(yùn)營(yíng)商渠道（德國(guó)電信、日本KDDI和韓國(guó)LG Uplus等）提供協(xié)作式AR體驗(yàn)（可與基于高通驍龍855或865移動(dòng)平臺(tái)的5G智能手機(jī)相連，且手機(jī)內(nèi)臵Spatial軟件即可）。遠(yuǎn)程醫(yī)療VR解決方案供應(yīng)商XRHealth案例：與Pico Interactive合作，在基于高通驍龍平臺(tái)的PicoVR設(shè)備上預(yù)裝VR治療平臺(tái)。XR教育內(nèi)容領(lǐng)軍企業(yè)VictoryXR：推出面向教室內(nèi)一對(duì)一溝通的頭顯和相應(yīng)Pico-VictoryXR套裝（包 含54個(gè)教育課程和240個(gè)獨(dú)特VR教育體驗(yàn)的VictoryXR A

40、cademy內(nèi)容平臺(tái)）。5G B端場(chǎng)景AR“超級(jí)工人”案例圖：AR工程服務(wù)案例31請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來(lái)源：Rokid公司官網(wǎng)、海通證券研究所整理案例：將AR用于工業(yè)場(chǎng)景，解決遠(yuǎn)程工作指導(dǎo)、現(xiàn)場(chǎng)工作協(xié)同等需要。5G、云計(jì)算、AI融合發(fā)展工業(yè)互聯(lián)V2X-智能駕駛VR/AR、云游戲資料來(lái)源：小米、GE官網(wǎng)、華為GIV全球趨勢(shì)展望2025白皮書，海通證券研究所機(jī)器人32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明5G改變社會(huì)：華為GIV三維度2025年預(yù)測(cè)量化視角（數(shù)字化、聯(lián)網(wǎng)化、智能化維度指標(biāo)定義2025年預(yù)測(cè)值V2X技術(shù)滲透率搭載V2X技術(shù)的機(jī)動(dòng)車占比（V2X：基于3GPP定義的

41、C-V2X蜂窩車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)標(biāo)15%準(zhǔn)）數(shù)字化VR/AR個(gè)人用戶數(shù)量頭戴式VR/AR設(shè)備3.37億企業(yè) AR/VR 普及率在業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中應(yīng)用 AR/VR 技術(shù)的企業(yè)占比10%智能家居數(shù)量包括各類智能家居軟件及智能安全設(shè)備200億全球聯(lián)接數(shù)量全球聯(lián)網(wǎng)設(shè)備總數(shù)1000億全球互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量全球通過(guò)各種方式接入互聯(lián)網(wǎng)的人口數(shù)量62億聯(lián)網(wǎng)化5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋率網(wǎng)絡(luò)覆蓋地區(qū)的全球人口占比58%全球5G網(wǎng)絡(luò)用戶數(shù)量全球 5G 網(wǎng)絡(luò)用戶總數(shù)28億全球5G基站數(shù)量全球部署的5G基站總數(shù)650萬(wàn)全球年新增數(shù)據(jù)量全球全年產(chǎn)生并存儲(chǔ)及復(fù)制的數(shù)據(jù)量180 ZB（2018年的5.5倍）企業(yè)云服務(wù)采用率包括 IaaS、PaaS、Saa

42、S服務(wù)100%33資料來(lái)源：華為GIV（全球產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)展望）20252019白皮書，海通證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明智能化全球家庭智能家用機(jī)器人使用率14%大企業(yè)應(yīng)用AI 的比率 全球制造業(yè)工業(yè)機(jī)器人密度具有移動(dòng)能力并搭載先進(jìn)AI 技術(shù)的家用機(jī)器人，包 括清潔、烹飪、護(hù)理等管理或生產(chǎn)流程使用AI技術(shù)全球制造業(yè)每一萬(wàn)名工人所配工業(yè)機(jī)器人數(shù)2025 年獲益于量子計(jì)算的 大企業(yè)占比2025 年獲益于量子計(jì)算的大企業(yè)占比97%10320%表：華為GIV指標(biāo)定義概要34請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.通信三季報(bào)綜述與機(jī)構(gòu)持倉(cāng)情況投資視角-數(shù)字新基建：步入下半場(chǎng)投資視角-5G應(yīng)

43、用：迎來(lái)上半場(chǎng)投資建議&重點(diǎn)公司5G建設(shè)繼續(xù)推進(jìn)：我們認(rèn)為，預(yù)計(jì)2021年，5G將初步實(shí)現(xiàn)全國(guó)覆蓋，2022年后進(jìn)一步基于 5G應(yīng)用發(fā)展深化覆蓋密度?？萍甲詮?qiáng)、國(guó)產(chǎn)化替代加速：我們認(rèn)為，以5G應(yīng)用為牽引，針對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備與材料、各類 辦公軟件系統(tǒng)、工業(yè)軟件、5G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備/終端產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵元器件，未來(lái)十年也是國(guó)產(chǎn)替代的 黃金十年。中美科技之爭(zhēng)因素影響，機(jī)構(gòu)通信行業(yè)持倉(cāng)低位：對(duì)比4G建設(shè)峰值期的近4%（按SW行業(yè)分 類，2020Q3末通信行業(yè)的基金持倉(cāng)市值占比為1.14%、環(huán)比下降0.23pp，處于歷史底部，位 列各行業(yè)第21。各細(xì)分領(lǐng)域，龍頭企業(yè)估值相對(duì)低位。通信行業(yè)Q3季度：光模塊、IDC、物聯(lián)網(wǎng)

44、歸母凈利潤(rùn)相對(duì)增速居前，電信設(shè)備商扣非后盈利 增速領(lǐng)先。35請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明觀點(diǎn)：行業(yè)景氣持續(xù)、機(jī)構(gòu)低配臵，看好2021年投資機(jī)會(huì)重點(diǎn)推薦：頭部化格局的設(shè)備商、5G應(yīng)用、云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈36風(fēng)險(xiǎn)提示：中美科技摩擦；5G擴(kuò)大投資進(jìn)度低于預(yù)期。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明核心推薦：迪普科技、中興通訊、華工科技、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、移遠(yuǎn)通信、天孚通信、星網(wǎng)銳捷等！5G新基建：重點(diǎn)推薦【中興通訊】、【華工科技】、【光迅科技】、【光庫(kù)科技】，關(guān)注【中天科技】、【深南電路】、【崇達(dá)技術(shù)】、【烽火通信】、【科創(chuàng)新源】、【武漢凡谷】等。5G應(yīng)用：重點(diǎn)推薦【移遠(yuǎn)通信】、【億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)】，關(guān)注【中控技術(shù)】、【