京東數(shù)科多元延伸產(chǎn)業(yè)版圖高速增長的數(shù)字科技公司

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250008 積極布局?jǐn)?shù)字產(chǎn)業(yè)化，做數(shù)字科技公司 5 HYPERLINK l _TOC_250007 從“金融”轉(zhuǎn)型科技輸出 5 HYPERLINK l _TOC_250006 業(yè)務(wù)數(shù)字化和技術(shù)數(shù)字化是公司賦能行業(yè)的切入點(diǎn) 6 HYPERLINK l _TOC_250005 多元延伸生態(tài)版圖，強(qiáng)化 AI 能力驅(qū)動產(chǎn)業(yè)數(shù)字化 9 HYPERLINK l _TOC_250004 多元延伸的生態(tài)版圖基礎(chǔ)助力公司業(yè)績高增長 9 HYPERLINK l _TOC_250003 天然基因破解破解線下營銷數(shù)字化難題 9 HYPERLINK l _TOC_250002

2、著力構(gòu)建 AI 能力，驅(qū)動產(chǎn)業(yè)數(shù)字化 10 HYPERLINK l _TOC_250001 募集資金用以夯實(shí)公司底層核心技術(shù) 11 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 11圖目錄圖 1公司業(yè)務(wù)技術(shù)情況 5圖 2公司發(fā)展重要里程碑 5圖 3股權(quán)架構(gòu)圖（IPO 前） 6圖 4京東金條業(yè)務(wù)模式 7圖 5京東白條業(yè)務(wù)模式 8圖 62017-2019 年公司營業(yè)收入及增長情況 9圖 7京東數(shù)科數(shù)字營銷已經(jīng)布局眾多線下廣告屏幕資源 10圖 8京東數(shù)科行業(yè)技術(shù)解決方案概覽 10表目錄表 1募集資金運(yùn)用方案 11積極布局?jǐn)?shù)字產(chǎn)業(yè)化，做數(shù)字科技公司根據(jù)公司官網(wǎng)，公司定位為一家全球領(lǐng)先的數(shù)字

3、科技公司，致力于為金融機(jī)構(gòu)、商戶與企業(yè)、政府及其他客戶提供全方位數(shù)字化解決方案。公司以大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算、 區(qū)塊鏈等新一代信息技術(shù)為基礎(chǔ)，為客戶提供“科技（ Technology）+產(chǎn)業(yè)（Industry）+生態(tài)（Ecosystem）”的全方位服務(wù)，打造產(chǎn)業(yè)數(shù)字化“聯(lián)結(jié)（TIE）”模式。圖1 公司業(yè)務(wù)技術(shù)情況資料來源：公司招股書，海通證券研究所從“金融”轉(zhuǎn)型科技輸出圖2 公司發(fā)展重要里程碑資料來源：雷鋒網(wǎng)，海通證券研究所公司 2013 年成立，短短七年以來，公司業(yè)務(wù)已經(jīng)從最初的數(shù)字金融業(yè)務(wù)延伸發(fā)展到了如今的數(shù)字科技業(yè)務(wù)，力求賦能各垂直行業(yè)，做“首席增長官”。從數(shù)字金融到金融科技：2013

4、 年 12 月，公司發(fā)布了面向中小微商家的創(chuàng)新保理產(chǎn)品“京保貝”，首創(chuàng)秒級放款、隨借隨還、按天計(jì)息的普惠金融體驗(yàn)。2014 年 2 月，公司推出了業(yè)內(nèi)首款信用消費(fèi)產(chǎn)品“京東白條”，開創(chuàng)了互聯(lián)網(wǎng)信用支付的先河。2015 年 10 月，公司在行業(yè)內(nèi)首次提出“金融科技”定位，致力于為金融機(jī)構(gòu)提供科技服務(wù)。2018 年 2 月，公司成立了智能城市事業(yè)部，隨后發(fā)布“智能城市操作系統(tǒng)”，打造社會治理現(xiàn)代化、AI+產(chǎn)業(yè)發(fā)展和現(xiàn)代生活服務(wù)業(yè)三大綜合解決方案。2018 年 6 月，公司進(jìn)軍機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，發(fā)布第一款智能機(jī)器人產(chǎn)品“機(jī)房巡檢機(jī)器人”，隨后又陸續(xù)發(fā)布了鐵路巡檢機(jī)器人、掛軌巡檢機(jī)器人、室內(nèi)運(yùn)送機(jī)器人、商業(yè)

5、服務(wù)機(jī)器人、可穿戴仿生手等產(chǎn)品。全面轉(zhuǎn)型數(shù)字科技：2018 年 11 月，公司首次提出“數(shù)字科技”定位并升級為“京東數(shù)科”，致力于在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化。2018 年 11 月，公司發(fā)布了“京東鉬媒”，一個(gè)基于物聯(lián)網(wǎng)的全新智能營銷服務(wù)體系。2019 年 2 月，公司發(fā)布了國內(nèi)首個(gè)資管科技解決方案“JT智管有方”，為資產(chǎn)管理行業(yè)提供包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售交易、研究分析、風(fēng)險(xiǎn)管理等一站式、全方位的智能資管服務(wù)。2019 年 11 月，公司發(fā)布了金融科技行業(yè)解決方案“T1 金融云”，全面服務(wù)于金融機(jī)構(gòu)的場景拓展、獲客、客戶運(yùn)營、反欺詐、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、資產(chǎn)交易等核心價(jià)值創(chuàng)造環(huán)節(jié)。2019 年 11 月，公

6、司的“智能城市操作系統(tǒng)”落地雄安，助力雄安“塊數(shù)據(jù)”平臺打造智能城市樣板，為國家智能城市建設(shè)帶來創(chuàng)新動能。據(jù)聯(lián)商網(wǎng)消息，當(dāng)前，以京東數(shù)科為母品牌，其核心子品牌有京東金融、京東城市、京東農(nóng)牧、京東少東家、京東鉬媒。五個(gè)子品牌分別對應(yīng)公司在金融科技、數(shù)字化城市、數(shù)字農(nóng)牧、資管科技、數(shù)字營銷領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為，公司積極布局“數(shù)字產(chǎn)業(yè)化”，立足于金融科技，經(jīng)過 7 年來的發(fā)展，積極向科技輸出轉(zhuǎn)型，朝著更廣闊的市場邁進(jìn)。根據(jù)公司招股書，IPO 發(fā)行前，劉強(qiáng)東先生直接持有公司本次發(fā)行前總股本的8.86%，通過領(lǐng)航方圓、宿遷聚合、博大合能間接控制公司本次發(fā)行前總股本的 41.49%，共計(jì)占本次發(fā)行前總股本

7、的 50.35%，通過特別表決權(quán)安排控制公司的表決權(quán)總數(shù)的74.77%。劉強(qiáng)東為公司控股股東，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)固。圖3 股權(quán)架構(gòu)圖（IPO 前）資料來源：公司招股書，海通證券研究所業(yè)務(wù)數(shù)字化和技術(shù)數(shù)字化是公司賦能行業(yè)的切入點(diǎn)公司業(yè)務(wù)可分為面向金融機(jī)構(gòu)的金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化解決方案板塊、面向商業(yè)用戶的商戶與企業(yè)數(shù)字化解決方案板塊、面向政府等客戶的政府及其他客戶數(shù)字化解決方案板塊。其中，金融機(jī)構(gòu)板塊和商業(yè)用戶板塊均可以分為業(yè)務(wù)數(shù)字化和技術(shù)數(shù)字化兩大領(lǐng)域。金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化解決方案業(yè)務(wù)數(shù)字化方面，公司針對金融業(yè)務(wù)提供用戶解決方案，產(chǎn)品解決方案和資金解決方案。用戶解決方案主要包括提供風(fēng)險(xiǎn)識別模型、推薦金融產(chǎn)品用

8、戶等。產(chǎn)品解決方案主要包括消費(fèi)信貸產(chǎn)品的差異化定價(jià)，存款類產(chǎn)品的多樣化設(shè)計(jì)，信用卡權(quán)益的個(gè)性化定制等。在企業(yè)金融領(lǐng)域，設(shè)計(jì)了京小貸、京保貝、金采多種金融產(chǎn)品。金融市場領(lǐng)域，為金融機(jī)構(gòu)提供 ETF、FOF 在內(nèi)的各類型資管產(chǎn)品設(shè)計(jì)支持，為超過 1000 家機(jī)構(gòu)用戶提供了數(shù)據(jù)查詢、信用評級等服務(wù)。資金解決方案主要是為金融機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)推送多種存貸款產(chǎn)品并為金融機(jī)構(gòu)提供資產(chǎn)證券化解決方案。截至 2020 年 6 月末，公司累計(jì)為金融機(jī)構(gòu)帶來超 7000 億規(guī)模的個(gè)人及小微企業(yè)存款，超 17000 億規(guī)模的個(gè)人及小微企業(yè)短期貸款；主導(dǎo)了超過 50 只結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和發(fā)行，為金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了總規(guī)模約 20

9、0 億元的資產(chǎn)流轉(zhuǎn)。技術(shù)數(shù)字化方面，在智能決策中臺解決方案上，公司通過“風(fēng)控超腦”等產(chǎn)品為金融機(jī)構(gòu)提供智能風(fēng)險(xiǎn)管理策略。在數(shù)據(jù)中臺解決方案上，公司為金融機(jī)構(gòu)提供數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)處理、數(shù)據(jù)挖掘、數(shù)據(jù)應(yīng)用以及數(shù)據(jù)產(chǎn)品等大數(shù)據(jù)服務(wù)。在智能運(yùn)營解決方案上，公司幫助金融機(jī)構(gòu)快速構(gòu)建強(qiáng)大的移動中臺，創(chuàng)建高質(zhì)量的 APP、小程序等移動產(chǎn)品，并提供完整的智能化運(yùn)營解決方案。此外，公司基于金融科技行業(yè)解決方案“T1 金融云”，致力于幫助金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)分布式技術(shù)架構(gòu)的轉(zhuǎn)型，并向金融機(jī)構(gòu)提供基于 IaaS、 PaaS 方式的整體數(shù)字化解決方案。具體到業(yè)務(wù)和產(chǎn)品來看，信貸科技中，目前核心短期消費(fèi)信貸產(chǎn)品“京東金條”在20

10、17-2019 年及 2020 年 1-6 月，年度活躍用戶數(shù)分別為 302.08 萬戶、677.31 萬戶、1520.57 萬戶和 1424.17 萬戶，近三年復(fù)合增長率為 124.36%；同期，京東金條的促成的貸款規(guī)模分別為 1036.85 億元、2554.92 億元、4589.15 億元和 2612.17 億元，近三年復(fù)合增長率為 110.38%。金融機(jī)構(gòu)基于信貸科技平臺促成的貸款業(yè)務(wù)收入，按照一定的比例向公司支付科技服務(wù)手續(xù)費(fèi)。2017-2019 年及 2020 年 1-6 月，京東金條實(shí)現(xiàn)的科技服務(wù)收入分別為 9.20 億元、20.88 億元、36.60 億元和 26.36 億元，近

11、三年復(fù)合增長率為 99.41%。圖4 京東金條業(yè)務(wù)模式資料來源：公司招股書，海通證券研究所信用卡科技中，2015 年，京東數(shù)科首創(chuàng)了互聯(lián)網(wǎng)平臺與金融機(jī)構(gòu)信用卡聯(lián)營模式，推出了“小白卡”系列明星產(chǎn)品。2017-2019 年及 2020 年 1-6 月，發(fā)卡量分別為 183.29萬張、155.41 萬張、289.68 萬張和 188.28 萬張；公司信用卡科技服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入 4857.58 萬元、6289.95 萬元、11945.87 萬元和 12499.85 萬元。保險(xiǎn)科技中，2017-2019 年及 2020 年 1-6 月，公司保險(xiǎn)科技促成的保費(fèi)收入分別為 2.76 億元、5.37 億元、

12、7.48 億元和 4.80 億元，獲取的保險(xiǎn)科技收入分別為 0.59 億元、1.46 億元、4.58 億元和 3.35 億元。商戶與企業(yè)數(shù)字化解決方案同樣，在業(yè)務(wù)數(shù)字化方面，公司針對商業(yè)客戶提供用戶解決方案，產(chǎn)品解決方案和資金解決方案。用戶解決方案主要基于大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)，為商戶和企業(yè)提供廣告投放和精準(zhǔn)營銷解決方案，包括投前媒體選擇、投中優(yōu)化與實(shí)時(shí)監(jiān)播、投后效果分析。公司已建立龐大的線下物聯(lián)網(wǎng)營銷平臺，擁有自營和聯(lián)盟媒體點(diǎn)位數(shù)超過 1500 萬，覆蓋全國超過 300 座城市以及 6 億多人次。產(chǎn)品解決方案主要是為商業(yè)中心提供數(shù)字運(yùn)營解決方案，包括會員權(quán)益管理、應(yīng)用系統(tǒng)升級、停車場智能化改造

13、等。公司已為超700 家大型商業(yè)中心建立會員權(quán)益體系，并完成超過 300 個(gè)商業(yè)中心停車場智能化改造，注冊會員數(shù)量超 6000 萬人，會員小程序日均頁面瀏覽量超 400 萬次。資金解決方案主要是為商戶與企業(yè)提供支付結(jié)算解決方案，包括全場景支付收單、數(shù)字賬戶體系、智能清分對賬等。技術(shù)數(shù)字化方面，公司為商戶與企業(yè)提供了應(yīng)用技術(shù)和基礎(chǔ)技術(shù)的數(shù)字化解決方 案，幫助商戶與企業(yè)提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力和智能化經(jīng)營程度。同時(shí)，公司為商戶與企業(yè)提供包括區(qū)塊鏈平臺和 AI 平臺在內(nèi)的敏捷 IT 架構(gòu)解決方案。 公司的區(qū)塊鏈技術(shù)品牌為 “智臻鏈”，為企業(yè)提供區(qū)塊鏈技術(shù)平臺、商品溯源、數(shù)字存證、ABS 云平臺、電子合同等五

14、大服務(wù)能力。圖5 京東白條業(yè)務(wù)模式資料來源：公司招股書，海通證券研究所具體到業(yè)務(wù)和產(chǎn)品來看，2014 年 2 月推出的京東白條規(guī)模迅速增長，2017-2019年以及 2020 年 6 月 30 日報(bào)告期內(nèi)，年度活躍用戶數(shù)分別為 2492.73 萬人、3584.36 萬人 5780.61 萬人和 5544.61 萬人，年復(fù)合增長率達(dá) 52.28%。將京東商城的用戶留存率提升了近 100%，人均訂單量提升約 50%，交易額提升約 80%。2017-2019 年及 2020年 1-6 月，公司白條產(chǎn)品科技服務(wù)收入分別為 14.73 億元、27.34 億元、32.10 億元和17.94 億元。政府及其

15、他客戶數(shù)字化解決方案主要包括智能營銷和智能城市兩大解決方案。智能營銷方面，公司打造了國內(nèi)首個(gè)基于物聯(lián)網(wǎng)的包括戶外媒體管理平臺及智能投放平臺在內(nèi)的“京東鉬媒”智能營銷平臺，致力于打破營銷行業(yè)線上線下的界限，推動營銷行業(yè)的數(shù)字化、智能化升級。智能城市方面，公司以智能城市操作系統(tǒng)為“底座”，打通了城市數(shù)據(jù)壁壘，構(gòu)建數(shù)字城市生態(tài)；以市域治理現(xiàn)代化平臺為“核心”，服務(wù)于政府，提高城市治理水平，確保城市安全、穩(wěn)定；以“生活方式服務(wù)業(yè)”解決方案和“AI+產(chǎn)業(yè)發(fā)展”解決方案為“兩翼”，分別服務(wù)于城市居民和企業(yè)。多元延伸生態(tài)版圖，強(qiáng)化 AI 能力驅(qū)動產(chǎn)業(yè)數(shù)字化多元延伸的生態(tài)版圖基礎(chǔ)助力公司業(yè)績高增長2017-2

16、019 年及 2020 年 1-6 月，公司營業(yè)收入分別為 90.70 億元、136.16 億元、182.03 億元及 103.27 億元，2017 年至 2019 年年均復(fù)合增長率為 41.67%。其中，金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化解決方案的收入分別為 15.46 億元、32.98 億元、62.17 億元和 42.84 億 元，年復(fù)合增長率達(dá)到 100.51%。商戶與企業(yè)數(shù)字化解決方案的收入分別為 73.03 億元、100.19 億元、109.18 億元和 54.09 億元，年復(fù)合增長率為 22.27%。政府及其他客戶數(shù)字化解決方案收入分別為 0.73 億元、1.47 億元、8.41 億元和 5.75 億

17、元，年復(fù)合增長率達(dá)到 239.05%。2020 年 1-6 月，公司金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化解決方案、商戶與企業(yè)數(shù)字化解決方案和政府及其他客戶數(shù)字化解決方案三大業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比分別為 41.48%、 52.37%和 5.57%。公司三大業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了高速增長。圖6 2017-2019 年公司營業(yè)收入及增長情況資料來源：公司招股書，海通證券研究所龐大的客戶基礎(chǔ)是公司業(yè)績高增長的基礎(chǔ)。截至 2020 年 6 月末，在金融機(jī)構(gòu)服務(wù)領(lǐng)域，公司已為超 600 家包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、基金公司、信托公司、證券公司在內(nèi)的各類金融機(jī)構(gòu)提供了多層次全方位數(shù)字化解決方案；在商戶與企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，已為超 100 萬家小微商戶、

18、超 20 萬家中小企業(yè)、超 700 家大型商業(yè)中心等提供了包括業(yè)務(wù)和技術(shù)在內(nèi)的數(shù)字化解決方案；在政府及其他客戶服務(wù)領(lǐng)域，公司以智能城市操作系統(tǒng)為核心產(chǎn)品服務(wù)了超過 40 家城市公共服務(wù)機(jī)構(gòu)，已建立龐大的線下物聯(lián)網(wǎng)營銷平臺，擁有自營和聯(lián)盟媒體點(diǎn)位數(shù)超過 1500 萬，覆蓋全國超過 300 座城市以及 6 億多人次。天然基因破解破解線下營銷數(shù)字化難題根據(jù) 36 氪，線上營銷數(shù)字化容易而線下難，這是行業(yè)的共識。作為基于物聯(lián)網(wǎng)的數(shù)字營銷平臺，京東數(shù)科旗下的京東鉬媒利用數(shù)字科技能力打破線上和線下的邊界，通過流量和大數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)串聯(lián)和融合，讓用戶獲得最需要的信息，讓品牌方投放到最契合的地方，讓媒體更輕松管理自

19、身資源，實(shí)現(xiàn)多贏。此外，京東在全國分布的龐大快遞小哥團(tuán)隊(duì)、京東數(shù)科布局在各地的支付和保險(xiǎn)地推團(tuán)隊(duì)，也能很好地解決線下廣告監(jiān)播的難點(diǎn)。根據(jù)公司招股書，公司對線下媒體點(diǎn)位，包括機(jī)場大屏、樓宇大屏、電梯媒體等進(jìn)行軟硬件改造和數(shù)字化管理，為媒體主提供戶外媒體管理平臺。通過聚合社區(qū)、出行、零售、辦公、公共五大場景線下屏幕，搭建了全鏈路數(shù)字化戶外媒體平臺，是國內(nèi)首個(gè)“線下門戶媒體矩陣”。目前，公司已建立龐大的線下物聯(lián)網(wǎng)營銷平臺，擁有自營和聯(lián)盟媒體點(diǎn)位數(shù)超過 1500 萬，覆蓋全國超過 300 座城市以及 6 億多人次，向超過 500 家媒體主提供數(shù)字化管理服務(wù)，實(shí)現(xiàn)線上、線下媒體資源的同步管理和數(shù)據(jù)協(xié)同。

20、圖7 京東數(shù)科數(shù)字營銷已經(jīng)布局眾多線下廣告屏幕資源資料來源：36 氪，海通證券研究所著力構(gòu)建 AI 能力，驅(qū)動產(chǎn)業(yè)數(shù)字化圖8 京東數(shù)科行業(yè)技術(shù)解決方案概覽資料來源：公司官網(wǎng)，海通證券研究所根據(jù)公司官網(wǎng)，公司著力構(gòu)建產(chǎn)業(yè) AI 中心，集成了京東數(shù)科集團(tuán)旗下 AI 實(shí)驗(yàn)室、數(shù)據(jù)智能實(shí)驗(yàn)室、智能風(fēng)控實(shí)驗(yàn)室、智能城市研究院、數(shù)字農(nóng)牧研究院、資管科技實(shí)驗(yàn)室、區(qū)塊鏈實(shí)驗(yàn)室、AI 機(jī)器人實(shí)驗(yàn)室等多個(gè)科技研發(fā)機(jī)構(gòu)的 AI 研發(fā)力量，聚集了來自全球各領(lǐng)域的超百位頂尖人工智能技術(shù)專家。致力于將機(jī)器學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)、知識圖譜、計(jì)算機(jī)視覺、語音與自然語言處理等前沿 AI 技術(shù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)級應(yīng)用，服務(wù)于工業(yè)、農(nóng)業(yè)、大宗商品流

21、通、金融、資管、零售、商旅出行、生活服務(wù)、廣告營銷、城市公共服務(wù)等行業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)數(shù)字化浪潮的快速的前進(jìn)。根據(jù)公司招股書，公司研發(fā)及專業(yè)人員占員工人數(shù)比例接近 70%，公司對于科研人才的投入對標(biāo)國際頂級科技公司。巨大的投入也鑄就了公司一系列核心技術(shù)，比如公司的人臉識別技術(shù)領(lǐng)域結(jié)合學(xué)術(shù)界最先進(jìn)的人臉識別技術(shù)和工業(yè)界的實(shí)際業(yè)務(wù)情況，搭建了多場景聯(lián)合訓(xùn)練+跨場景對抗訓(xùn)練的人臉識別訓(xùn)練框架，基于該框架可以在少量的標(biāo)注數(shù)據(jù)的情況下訓(xùn)練出同時(shí)具備業(yè)界領(lǐng)先準(zhǔn)確率和跨場景識別能力的人臉識別模型，極大的降低了人臉識別技術(shù)在實(shí)際業(yè)務(wù)場景的落地成本。同時(shí)基于業(yè)界領(lǐng)先模型壓縮和量化技術(shù)，可以把人臉識別模型壓縮到 1M 左右，在移動端和邊緣端對視頻中人臉進(jìn)行實(shí)時(shí)識別的同時(shí)可以把風(fēng)險(xiǎn)控制在千萬分之一誤識率。募集資金用以夯實(shí)公司底層核心技術(shù)從公司的募投項(xiàng)目來看，募集資金將主要用于助力公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)的拓展和延 伸，旨在增強(qiáng)公司技術(shù)實(shí)力，提高公司核心競爭力。除用于補(bǔ)充營運(yùn)資金的部分外，募