人民幣升值的出口價(jià)格傳導(dǎo)與中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

1、人民幣升值的出口價(jià)錢傳導(dǎo)與中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力 基于行業(yè)數(shù)據(jù)的實(shí)證研討 朱 敏 2021.05.07.本文摘要作為開(kāi)放經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的中心變量，匯率的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致進(jìn)出口商品的價(jià)錢變動(dòng), 進(jìn)而對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的價(jià)錢程度產(chǎn)生影響。關(guān)于匯率動(dòng)搖的價(jià)錢傳送效應(yīng) ERPTExchange-Rate Pass-Through的研討發(fā)現(xiàn)匯率的變動(dòng)往往并不是一對(duì)一地反映到進(jìn)出口商品的價(jià)錢上 。在人民幣加速升值的背景下，準(zhǔn)確地估計(jì)匯率變動(dòng)對(duì)出口商品價(jià)錢的傳送程度，有助于恰當(dāng)?shù)卦u(píng)價(jià)不同行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)于進(jìn)一步研討中國(guó)的匯率政策、產(chǎn)業(yè)構(gòu)造調(diào)整和市場(chǎng)化進(jìn)程都具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。.本文摘要本文嘗試在按商品分類的行業(yè)根底上，對(duì)人民幣升

2、值的出口價(jià)錢傳送效應(yīng)進(jìn)展實(shí)證分析。采用了VAR實(shí)證框架并利用脈沖反響函數(shù)分析突發(fā)的匯率變化沖擊的影響。我們發(fā)現(xiàn)對(duì)于不同行業(yè)的出口產(chǎn)品，匯率沖擊所帶來(lái)的出口價(jià)錢傳送效應(yīng)存在較大的差別，并且這種價(jià)錢傳送效應(yīng)是穩(wěn)定的。關(guān)鍵詞：匯率價(jià)錢傳送 出口競(jìng)爭(zhēng)力 VAR實(shí)證檢驗(yàn).文章構(gòu)造 第一章 導(dǎo)言問(wèn)題的提出與選題意義研討內(nèi)容、技術(shù)道路與研討方法 研討的難點(diǎn)與能夠的創(chuàng)新之處第二章 文獻(xiàn)綜述實(shí)際文獻(xiàn)實(shí)證文獻(xiàn)第三章 匯率價(jià)錢傳送效應(yīng)的分析框架 產(chǎn)業(yè)組織貿(mào)易實(shí)際的靜態(tài)解釋新開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)際NOME的分析框架.文章構(gòu)造第四章 數(shù)據(jù)處置與實(shí)證模型構(gòu)建數(shù)據(jù)的選擇與處置VAR實(shí)證模型構(gòu)建第五章 實(shí)證結(jié)果分析與政策建議實(shí)證結(jié)

3、果分析結(jié)論與政策建議第六章 總結(jié)參考文獻(xiàn).一、導(dǎo)言經(jīng)過(guò)總結(jié)近年來(lái)關(guān)于匯率價(jià)錢傳送效應(yīng)研討領(lǐng)域的最新成果，建立一個(gè)比較嚴(yán)密的調(diào)查此類問(wèn)題的實(shí)證分析方法。利用行業(yè)的價(jià)錢指數(shù)來(lái)檢驗(yàn)匯率變動(dòng)對(duì)出口價(jià)錢的傳送效應(yīng)，調(diào)查人民幣匯率變動(dòng)如何影響出口價(jià)錢的變動(dòng)，這種傳送效應(yīng)具有什么樣的時(shí)間和行業(yè)變化特點(diǎn)。同時(shí)從企業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力的角度，分析人民幣升值對(duì)于中國(guó)出口企業(yè)的影響，并提出相對(duì)應(yīng)的政策建議。.一、導(dǎo)言從市場(chǎng)價(jià)錢傳導(dǎo)機(jī)制的微觀角度對(duì)人民幣匯率動(dòng)搖的進(jìn)出口價(jià)錢傳送效應(yīng)進(jìn)展實(shí)證研討?，F(xiàn)有的實(shí)證研討大多數(shù)是以美國(guó)、日本和歐盟等興隆國(guó)家為研討對(duì)象、對(duì)于人民幣匯率價(jià)錢傳送效應(yīng)的證研討有待豐富。 現(xiàn)存的關(guān)于人民幣匯率價(jià)錢

4、傳送效應(yīng)的實(shí)證研討很少涉及細(xì)分行業(yè)的分析，且大多采用靜態(tài)回歸方程 忽略了變量的內(nèi)生關(guān)系。.二、文獻(xiàn)綜述實(shí)際文獻(xiàn)綜述動(dòng)搖明顯的名義匯率和相對(duì)穩(wěn)定的進(jìn)出口價(jià)錢之間的脫節(jié)景象闡明，匯率的變動(dòng)很多時(shí)候并不是一對(duì)一地反映到進(jìn)出口價(jià)錢程度上的。匯率價(jià)錢傳送效應(yīng)的完全性completeness以及完全傳送所需求的時(shí)間跨度不斷是相關(guān)研討的重點(diǎn)。 越來(lái)越多的研討闡明，即使在長(zhǎng)期匯率動(dòng)搖的價(jià)錢傳送效應(yīng)也是不完全的。而對(duì)于這種不完全性的緣由的探求，也正日益成為研討的焦點(diǎn)。 .二、文獻(xiàn)綜述實(shí)際文獻(xiàn)綜述基于產(chǎn)業(yè)組織實(shí)際的研討那么從微觀層面入手，將匯率價(jià)錢傳送的不完全歸因于行業(yè)和市場(chǎng)特征等要素，關(guān)注進(jìn)出口廠商的定價(jià)才干。

5、詳細(xì)的實(shí)際研討包括：靜態(tài)利潤(rùn)最大化實(shí)際、沉淀本錢實(shí)際以及當(dāng)?shù)赝ㄘ泝r(jià)錢設(shè)定實(shí)際等等。 以O(shè)bstfeld和Rogoff1995的實(shí)際為根底的新開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)NOEM的興起為研討匯率動(dòng)搖的價(jià)錢傳送機(jī)制提供了新的思緒。近年來(lái)相關(guān)的研討在動(dòng)態(tài)隨機(jī)普通平衡模型中參與了更多的微觀根底解釋，并思索了不同程度的名義價(jià)錢粘性和貨幣政策的作用。 .二、文獻(xiàn)綜述實(shí)證文獻(xiàn)綜述對(duì)興隆國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家匯率價(jià)錢傳送效應(yīng)完全性問(wèn)題的實(shí)證研討關(guān)于匯率動(dòng)搖的價(jià)錢傳送程度能否呈現(xiàn)出遞減的趨勢(shì)的實(shí)證研討國(guó)內(nèi)有關(guān)人民幣匯率價(jià)錢傳送效應(yīng)的相關(guān)實(shí)證研討.三、實(shí)際分析框架產(chǎn)業(yè)組織貿(mào)易實(shí)際的靜態(tài)解釋出口商采取本國(guó)貨幣定價(jià)，稱為消費(fèi)者貨幣定價(jià)

6、PCP producer currency pricing短期內(nèi)匯率動(dòng)搖價(jià)錢傳送效應(yīng)ERPT等于1。出口商采取目的國(guó)貨幣定價(jià)，稱為目的國(guó)貨幣定價(jià)LCP local currency pricing短期內(nèi)匯率動(dòng)搖價(jià)錢傳送效應(yīng)ERPT等于0。LCP是一種特殊的依市場(chǎng)定價(jià)情況PTM pricing to market)。依市場(chǎng)定價(jià)是指出口企業(yè)根據(jù)目的市場(chǎng)來(lái)調(diào)整本人的利潤(rùn)率，經(jīng)過(guò)抵消匯率動(dòng)搖的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)維持本人的市場(chǎng)份額。在動(dòng)態(tài)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，匯率動(dòng)搖的價(jià)錢傳導(dǎo)非常復(fù)雜，出口廠商會(huì)根據(jù)匯率程度的動(dòng)搖，進(jìn)展介于兩者之間的價(jià)風(fēng)格整。 .三、實(shí)際分析框架產(chǎn)業(yè)組織貿(mào)易實(shí)際的靜態(tài)解釋一個(gè)簡(jiǎn)單的分析框架參見(jiàn)Mario

7、Marazzi 和Nathan Sheets等2005略大多數(shù)的產(chǎn)業(yè)組織貿(mào)易實(shí)際文獻(xiàn)對(duì)于匯率動(dòng)搖價(jià)錢傳送效應(yīng)的研討都是基于靜態(tài)模型的。通常，對(duì)于名義匯率和目的國(guó)的變量有著嚴(yán)厲的外生型假設(shè)，而與這類實(shí)際文獻(xiàn)相對(duì)應(yīng)的實(shí)證研討大都采取OLS回歸。 .三、實(shí)際分析框架新開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)際的分析框架從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度探尋匯率動(dòng)搖對(duì)價(jià)錢的傳送效應(yīng)，在動(dòng)態(tài)隨機(jī)普通平衡模型中參與了更多的微觀根底解釋，并思索了不同程度的名義價(jià)錢粘性 。一個(gè)詳細(xì)的分析框架參見(jiàn)Choudhri，F(xiàn)aruqee和Hadura2005略。此類模型犧牲了市場(chǎng)構(gòu)造的一部分詳細(xì)特征來(lái)到達(dá)跨期最優(yōu)，因此相對(duì)于產(chǎn)業(yè)組織貿(mào)易實(shí)際模型而言，它們更關(guān)注總

8、體的價(jià)錢程度。由于其動(dòng)態(tài)的特征，與之相對(duì)應(yīng)的實(shí)證研討更多采用向量自回歸等動(dòng)態(tài)計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型。 .三、實(shí)際分析框架本文的研討中，采取了混合的研討方法：我們采用行業(yè)細(xì)分的數(shù)據(jù)來(lái)研討匯率動(dòng)搖價(jià)錢傳送效應(yīng)在不同行業(yè)之間的差別。并采用包含諸如普通商品價(jià)錢、產(chǎn)出缺口等外部解釋變量的向量自回歸模型來(lái)控制整體經(jīng)濟(jì)供需兩方面所帶來(lái)的影響。這樣一來(lái)，至少在某種程度上思索了價(jià)錢和匯率在普通平衡環(huán)境中是同時(shí)決議的這一現(xiàn)實(shí)。.三、實(shí)際分析框架新開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)際的分析框架從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度探尋匯率動(dòng)搖對(duì)價(jià)錢的傳送效應(yīng)，在動(dòng)態(tài)隨機(jī)普通平衡模型中參與了更多的微觀根底解釋，并思索了不同程度的名義價(jià)錢粘性 。一個(gè)詳細(xì)的分析框架參見(jiàn)C

9、houdhri，F(xiàn)aruqee和Hadura2005略。此類模型犧牲了市場(chǎng)構(gòu)造的一部分詳細(xì)特征來(lái)到達(dá)跨期最優(yōu)，因此相對(duì)于產(chǎn)業(yè)組織貿(mào)易實(shí)際模型而言，它們更關(guān)注總體的價(jià)錢程度。由于其動(dòng)態(tài)的特征，與之相對(duì)應(yīng)的實(shí)證研討更多采用向量自回歸等動(dòng)態(tài)計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型。 .四、數(shù)據(jù)與實(shí)證模型變量選擇名義有效匯率NEER 行業(yè)出口價(jià)錢EXP本國(guó)產(chǎn)品本錢價(jià)錢DCP 外國(guó)替代品價(jià)錢FSP 其他需求解釋變量Demand Shifter GDP產(chǎn)出缺口(Gap)商品價(jià)錢指數(shù)Commodity Price .四、數(shù)據(jù)與實(shí)證模型變量選擇與處置名義有效匯率NEER IMF的IFS數(shù)據(jù)庫(kù)根據(jù)貿(mào)易加權(quán)比重確定 行業(yè)出口價(jià)錢EXPWin

10、d行業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù),采用真實(shí)價(jià)錢數(shù)據(jù)，而非經(jīng)過(guò)貿(mào)易金額和貿(mào)易量所構(gòu)建的單位價(jià)錢指數(shù)可以更好地反映實(shí)踐出口價(jià)錢對(duì)于匯率動(dòng)搖的傳送效應(yīng)所選產(chǎn)品涉及主要SITC分類，具有一定代表性一切價(jià)錢序列均進(jìn)展基期調(diào)整并運(yùn)用X11方法剔除季節(jié)性要素.四、數(shù)據(jù)與實(shí)證模型變量選擇與處置本國(guó)產(chǎn)品本錢價(jià)錢DCP 月度消費(fèi)者價(jià)錢指數(shù)PPI來(lái)測(cè)度本國(guó)消費(fèi)本錢，數(shù)據(jù)來(lái)源Wind數(shù)據(jù)和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)；外國(guó)替代品價(jià)錢FSP 思索到我國(guó)出口構(gòu)造與亞洲鄰國(guó)的類似度較高，選用IFS亞洲國(guó)家的出口單位價(jià)錢指數(shù)作為測(cè)度外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)者價(jià)錢程度的替代序列其他需求解釋變量Demand Shifter GDP產(chǎn)出缺口(Gap)定義為實(shí)踐GDP關(guān)于HPHod

11、rick-Prescott趨勢(shì)的偏離 ，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局季度數(shù)據(jù)商品價(jià)錢指數(shù)Commodity PriceIFS能源價(jià)錢指數(shù)、金屬價(jià)錢指數(shù)和非礦物燃料價(jià)錢指數(shù) .四、數(shù)據(jù)與實(shí)證模型實(shí)證模型構(gòu)建結(jié)合向量標(biāo)志為： VAR構(gòu)造式： VAR簡(jiǎn)化式：討論對(duì)數(shù)一階差分方式、經(jīng)過(guò)Cholesky分解來(lái)識(shí)別構(gòu)造性沖擊、并經(jīng)過(guò)沖擊的排序和構(gòu)建更多的解釋變量來(lái)進(jìn)展羅棒性檢驗(yàn) .四、數(shù)據(jù)與實(shí)證模型實(shí)證模型構(gòu)建變量外生性的Granger因果檢驗(yàn)對(duì)能源等商品價(jià)錢指數(shù)變量和GDP產(chǎn)出缺口變量gap進(jìn)展外生性檢驗(yàn)，結(jié)論闡明對(duì)于絕大多數(shù)產(chǎn)品而言可以將 VAR模型的維度就從6降為4。脈沖反映函數(shù)IRF的構(gòu)建將函數(shù)定義為：將匯率動(dòng)搖價(jià)

12、錢傳送效應(yīng)ERPT的估計(jì)值表示為：變量對(duì)應(yīng)于一單位構(gòu)造性沖擊在第h期的累積脈沖呼應(yīng)函數(shù) .五、實(shí)證結(jié)果分析序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)和模型穩(wěn)定性對(duì)各個(gè)變量序列進(jìn)展ADF單位根檢驗(yàn)，產(chǎn)出缺口序列g(shù)ap符合序列平穩(wěn)要求，而其他序列為一階單整 序列，其一階差分方式都可以滿足平穩(wěn)性要求。進(jìn)展VAR模型估計(jì)并對(duì)結(jié)果進(jìn)展AR特征根檢驗(yàn)，一切變量的模均落在單位圓內(nèi)，VAR模型構(gòu)造是穩(wěn)定的，這意味著累積的脈沖呼應(yīng)函數(shù)會(huì)在某個(gè)時(shí)期以后趨于穩(wěn)定，收斂于某個(gè)特定數(shù)值，相應(yīng)地可以得到匯率動(dòng)搖的價(jià)錢傳送是穩(wěn)定的。 .五、實(shí)證結(jié)果分析累積脈沖呼應(yīng)函數(shù)和方差分解經(jīng)過(guò)累積的脈沖呼應(yīng)結(jié)果調(diào)查匯率變量的沖擊對(duì)出口價(jià)錢的傳送效應(yīng)。一切出口品的

13、匯率動(dòng)搖價(jià)錢傳送都是不完全的，不同出口品的脈沖呼應(yīng)估計(jì)結(jié)果顯示出較大差別。脈沖呼應(yīng)函數(shù)的收斂形狀闡明在35個(gè)時(shí)期以內(nèi)，絕大部分出口品的價(jià)錢都調(diào)整到位了。 經(jīng)過(guò)方差分解可以分析每一個(gè)構(gòu)造性沖擊對(duì)內(nèi)生變量變化的奉獻(xiàn)度?？梢钥吹接行R率、本國(guó)本錢價(jià)錢、外國(guó)替代品價(jià)錢等內(nèi)生變量的沖擊對(duì)不同行業(yè)產(chǎn)品的出口價(jià)錢影響存在很大的不同；且各種沖擊在短期和長(zhǎng)期內(nèi)的變化趨勢(shì)也不盡一樣。 .五、實(shí)證結(jié)果分析變量排序位置的羅棒性檢驗(yàn)Robustness)Cholesky分解存在24種不同的排序情況，短少足夠明晰的經(jīng)濟(jì)實(shí)際根據(jù)。 經(jīng)過(guò)將名義有效匯率置于不同的位置來(lái)檢測(cè)不同變量陳列順序的模型羅棒性。其他變量的順序?yàn)椋和鈬?guó)替代品價(jià)錢、本國(guó)本錢價(jià)錢、出口價(jià)錢。結(jié)果顯示將匯率變量置于不同的排序位置，對(duì)于模型的方差分解和脈沖呼應(yīng)結(jié)果都沒(méi)有本質(zhì)性的影響。 .六、結(jié)論與政策建議主要結(jié)論匯率動(dòng)搖的價(jià)錢傳送也是穩(wěn)定的，并不存在隨著時(shí)間推移而變動(dòng)的情況，至少對(duì)于我們所研討的2004到2007年中國(guó)的情況而言是如此。大部分行業(yè)的出口價(jià)錢在35個(gè)時(shí)期也就是三年左右的時(shí)間內(nèi)就調(diào)整到位了。對(duì)于不同行業(yè)而言，人民幣升值的出口價(jià)錢傳送效應(yīng)在長(zhǎng)期和短期內(nèi)都存在明顯的差別。即使在長(zhǎng)期也不存在完全的價(jià)錢傳送，出口廠商或多或少都承當(dāng)了升值所帶來(lái)的損失。 有效匯率、本國(guó)本錢價(jià)錢、外國(guó)替代品價(jià)錢等內(nèi)生變量的沖擊