7年1月中英合作財務(wù)管理真題及答案

1、2009年年1月全國國高等教育育自學(xué)考試試試題財務(wù)管理 試卷卷注意事項1.試題包包括必答題題與選答題題兩部分，必必答題滿分分60分，選選答題滿分分40分。必答題為為一、二、三題，每每題20分分；選答題題為四、五五、六、七七題，每題題20分，任任選兩題回回答，不得得多選，多多選者只按按選答的前前兩題計分分。60分分為及格線線。2.用圓珠珠筆或鋼筆筆把答案按按題號寫在在答題紙上上，不必抄抄寫題目。3.可使用用計算器、直尺等文文具。第一部分 必答答題（滿分分60分）（本部分包包括一、二二、三題，共共60分）一、本題包包括（120）二二十個小題題，每小題題1分，共共20分。在每小題題給出的四四個選項中

2、中，只有一一項符合題題目要求，把把所選項前前的字母填填在括號內(nèi)內(nèi)。1.會計收收益率是指指（ ）。 A.能能夠使投資資項目凈現(xiàn)現(xiàn)值等于零零的貼現(xiàn)率率 【 】 B.按時間間價值率調(diào)調(diào)整的投資資項目的現(xiàn)現(xiàn)金凈流量量C.收回項項目初始投投資額所需需的時間D.投資項項目的平均均投資利潤潤率1.【答案案】D (第3章，P104) （07年年1月） 【解析析】會計收益益率是指投投資方案的的年平均凈凈利潤與原原投資額的的比率，然然后根據(jù)各各投資方案案的平均投投資報酬率率評價方案案的優(yōu)劣。2.投資回回收期法的的主要關(guān)注注（ ）。 【 】 A.項項目的盈利利性 B.項目目的報酬率率C.項目現(xiàn)現(xiàn)金流量的的時間 DD

3、.項目的的現(xiàn)值2.【答案案】C (第3章,PP106) （07年年1月） 【解析析】回收期是是指回收全全部項目投投資所需的的時間（通通常按年計計算）。然然后根據(jù)回回收期的長長短來評價價方案的優(yōu)優(yōu)略，一般般來說，回回收期越短短，投資的的風(fēng)險就越越小，方案案就越好。計算公式式為：回收收期=項目目投資支出出/每年現(xiàn)現(xiàn)金流入。3.股票估估價時主要要考慮（ ）。 【 】 A.股股票的長期期市場表現(xiàn)現(xiàn) B.現(xiàn)現(xiàn)金流量的的長期產(chǎn)出出能力C.長期盈盈利能力 D.現(xiàn)金流量量的短期產(chǎn)產(chǎn)出能力3.【答案案】C （第9章，P274）（07年年1月）【解析】對對股票估價價時，股東東主要關(guān)心心的比率是是：每股收收益、市盈

4、盈率、股利利收益率。這些都考考察的是股股票的長期期盈利能力力。4.決策中中敏感性分分析的缺點點是（ ）。 【 】 A.不不能分析出出高度敏感感的影響因因素 B.不能分分析出主要要影響因素素的安全邊邊際C.不能反反映各項因因素的變化化對投資總總體盈利性性的影響D.管理者者不能直接接利用敏感感分析進行行決策4.【答案案】D （第44章，P1244) （07年年1月）【解析】敏敏感性分析析主要是進進行一種臨臨界點分析析，即對每每一個因素素都計算臨臨界點和安安全邊際。單是它也也存在弱點點：（1）不不能對結(jié)果果進行明確確的解釋，只只是幫助我我們更好的的了解投資資項目本身身，我們還還應(yīng)當進一一步分析確確定

5、投資項項目是否可可行，即我我們不能直直接利用敏敏感分析方方法來進行行決策。（22）各個因因素的敏感感性的高低低并不能直直接地、簡簡單地進行行比較。5.某公司司對兩個互互斥項目進進行評價。其中一個個項目的凈凈現(xiàn)值為-400 000元元的概率為為0.7，凈凈現(xiàn)值為11 500 000元元的概率為為0.2，凈凈現(xiàn)值為55 000 000元元的概率為為0.1。該項目凈凈現(xiàn)值的期期望值為 【 】 A.55200000元 BB.108800000元C.8000000元元 D.610000000元5.【答案案】A （第55章,P1577）（07年年1月） 【解析】（-4000000）0.7+15000000

6、0.2+500000000.1=5200000元。6.根據(jù)資資本資產(chǎn)定定價模型確確定的證券券投資組合合，可以 【 】 A.使使系統(tǒng)風(fēng)險險最小化 BB.消除系系統(tǒng)風(fēng)險C.使非系系統(tǒng)風(fēng)險最最小化 D.消除非系系統(tǒng)風(fēng)險6.【答案案】D (第66章P193) （07年年1月）【解析】資資本資產(chǎn)定定價模型中中，某一證證券期望值值得到的收收益與它的的特定風(fēng)險險無關(guān)。7.企業(yè)的的外部籌資資方式主要要有 【 】 A.普普通股和優(yōu)優(yōu)先股 B.普通股股、優(yōu)先股股、銀行借借款和債券券C.普通股股、優(yōu)先股股、銀行借借款、債券券和租賃 D.股票、銀行借款款、債券、租賃、銀銀行透支、應(yīng)收賬款款讓售、票票據(jù)貼現(xiàn)7.【答案案

7、】C （第第7章,PP205) （07年年1月）【解析】企企業(yè)外部籌籌資方式有有股票的對對外發(fā)行，債債券的發(fā)行行，中期貸貸款方式包包括銀行貸貸款，設(shè)備備貸款、租租賃等。8.證券市市場的效率率性是指證證券的價格格 【 】 A.反反映了全部部相關(guān)信息息 B.只只反映了證證券歷史價價格中的全全部信息C.只反映映了全部公公開信息 D.只反映了了全部內(nèi)部部信息8.【答案案】A (第88章,P2511) （07年年1月）【解析】證證券市場的的效率，是是指證券價價格能及時時、迅速地地反映那些些影響價格格變化的信信息。在有有效率資本本市場上證證券價格迅迅速全面地地反映了所所有有關(guān)價價格的信息息，因此，投投資者

8、無法法通過對證證券價格走走勢的判斷斷始終如一一地獲取超超額利潤。9.財務(wù)杠杠桿的作用用是指 【 】 A.息息稅前利潤潤的變化會會引起每股股利潤較小小比例的變變化 B.息稅前前利潤的變變化會引起起每股利潤潤同比例的的變化C.息稅前前利潤的變變化會引起起每股利潤潤較大比例例的變化D.息稅前前利潤的變變化不會引引起每股利利潤的變化化9.【答案案】C (第99章,P2911) （07年年1月）【解析】財財務(wù)杠桿加加大了權(quán)益益報酬率的的波動。因因此，息稅稅前利潤的的變化會引引起每股利利潤較大的的變化。10.股利利的發(fā)放次次數(shù)與形式式是 【 】 A.一年只發(fā)發(fā)放一次現(xiàn)現(xiàn)金股利 B.一年只只發(fā)放一次次股票股

9、利利C.一年發(fā)發(fā)放兩次現(xiàn)現(xiàn)金股利 DD.一年可可發(fā)放一次次或兩次現(xiàn)現(xiàn)金股利或或股票股利利10.【答答案】D （第100章,P3233）（07年年1月） 【解析】我我國上市公公司一般一一年發(fā)放一一次股利，在在實際中，有有的上市公公司在一年年內(nèi)進行兩兩次決算，一一次在營業(yè)業(yè)年度中期期，另一次次是營業(yè)年年度終結(jié)。相應(yīng)地向向股東分派派兩次股利利，以便及及時回報股股東，吸引引投資者。股利的發(fā)發(fā)放形式有有現(xiàn)金股利利，也有股股票股利。11.某公公司不可贖贖回優(yōu)先股股，面值為為1元，股股利率為110%，每每股市價為為1.8元元，該股票票的資本成成本為 【 】 A.5.6% B.118%C.1.88% D.10

10、%11.【答答案】A (第9章,PP273) （07年年1月）【解析】優(yōu)優(yōu)先股成本本計算方法法為：每期期支付的固固定股利/優(yōu)先股股發(fā)行價格格（1-發(fā)發(fā)行費率）。即：每每期支付的的固定股利利/扣除發(fā)發(fā)行成本后后的優(yōu)先股股發(fā)行 凈收入。在在本題中即即：優(yōu)先股股成本=（1110%）/1.8=5.6%12.租賃賃是一種 【 】 A.短期融資資 B.中中期融資C.長期融融資 D.中短期融融資12.【答答案】B (第77章,P2411) （07年年1月）【解析】租租賃是中期期籌資的一一種重要形形式。是指指公司通過過向資產(chǎn)所所有者定期期支付一定定量的固定定費用，從從而在一定定時期（通通常是一年年以上）獲獲得

11、某項資資產(chǎn)的使用用權(quán)行為。13.某公公司按照44配1的比比例配股，配配股價為每每股1.775元，股股票面值為為1元，配配股前股票票市價為22.5元。配股發(fā)行行股票對股股東財富的的影響是 【 】 A.如果股東東行使配股股權(quán)，其股股東財富會會增加 B.如果股股東聽任配配股權(quán)過期期作廢，其其股東財富富會增加C.如果股股東聽任配配股權(quán)過期期作廢，其其股東財富富會減少D.如果股股東行使配配股權(quán)，其其股東財富富會減少13.【答答案】C （第77章，P2244) （07年年1月）【解析】假假設(shè)企業(yè)發(fā)發(fā)行在外4400萬普通股，配配股前持股股價值為22.5400=10000萬，配股股后應(yīng)提高高1001.755=

12、1755萬，則每每股價值為為11755/5000=2.335元。若若一股東持持有4000股普通股股，如果其其向企業(yè)支支付1755元行使配配股權(quán)，則則股東持有有股票的價價值將從11000元元上升到11175元元，增加的的175元元恰好是他他為獲得配配股所支付付的金額。若聽任權(quán)權(quán)利過期，其其持股價值值從10000元下降降到2.335400=940元元，財富減減少。14.留存存收益是 【 】 A.一種重要要的長期資資金來源 B.一種種重要的短短期資金來來源C.一種不不重要的資資金來源 D.不是一種種資金來源源14.【答答案】A (第7章，PP246) （07年年1月）【解析】企企業(yè)可以從從各種來源源

13、取得長期期資金，其其中主要是是債務(wù)融資資和權(quán)益融融資兩種形形式。籌集集權(quán)益資金金最廉價的的方法是留留存收益。15.有限限責(zé)任是指指 【 】 A.股東對公公司的所有有法定債務(wù)務(wù)承擔(dān)償付付責(zé)任 B.股東對對公司的所所有債務(wù)承承擔(dān)償付責(zé)責(zé)任C.股東對對公司債務(wù)務(wù)的償付責(zé)責(zé)任以其股股東權(quán)益金金額為限D(zhuǎn).股東只只對其作為為董事的公公司的債務(wù)務(wù)承擔(dān)償付付責(zé)任15.【答答案】C (第11章，P8) （07年年1月）【解析】有有限責(zé)任是是指公司的的投資者（股股東）的責(zé)責(zé)任是有限限的，當公公司破產(chǎn)時時，公司的的股東對于于公司的債債務(wù)和虧損損只負有限限責(zé)任，股股東只以其其股金數(shù)額額為限來承承擔(dān)公司的的負債責(zé)任任。

14、16.負責(zé)責(zé)公司管理理的是 【 】 A.董事 B.股東C.審計師師 D.公公眾16.【答答案】A (第1章章，P14) （07年年1月）【解析】股股東大會時時公司的最最高權(quán)利機機構(gòu)，董事事會對股東東大會負責(zé)責(zé)，是公司司決策與管管理機構(gòu)，是是股東大會會領(lǐng)導(dǎo)下的的、公司的的最高決策策部門。17.橫向向兼并是指指 【 】 A.在同一行行業(yè)，且處處于相同生生產(chǎn)階段的的兩個企業(yè)業(yè)的合并 B.不同行業(yè)業(yè)的兩個企企業(yè)的合并并C.在同一一行業(yè)，但但是處于不不同生產(chǎn)階階段的兩個個企業(yè)的合合并D.在不同同行業(yè)，但但是處于相相同生產(chǎn)階階段的兩個個企業(yè)的合合并17.【答答案】A （第112章，PP371）（07年年1

15、月） 【解析】橫橫向并購，即即生產(chǎn)或經(jīng)經(jīng)營同一產(chǎn)產(chǎn)品的兩個個企業(yè)之間間的兼并，并并且是發(fā)生生在兩個企企業(yè)處在生生產(chǎn)過程的的相同階段段的時候。18.投資資分析方法法中的凈現(xiàn)現(xiàn)值法 【 】 A.未考慮現(xiàn)現(xiàn)金流出和和現(xiàn)金流入入的時間 B.考慮了現(xiàn)現(xiàn)金流入的的時間，但但是未考慮慮現(xiàn)金流出出的時間C.考慮了了現(xiàn)金流出出的時間，但但是未考慮慮現(xiàn)金流入入的時間D.考慮了了所有現(xiàn)金金流量發(fā)生生的時間18.【答答案】D (第33章，P90) （07年年1月）【解析】凈凈現(xiàn)值是指指按照確定定的貼現(xiàn)率率把不同時時期發(fā)生的的現(xiàn)金流量量換算為在在相同現(xiàn)值值基礎(chǔ)上進進行比較，即即用現(xiàn)金流流入量的現(xiàn)現(xiàn)值減去現(xiàn)現(xiàn)金流出量量的

16、現(xiàn)值以以后的差額額。19.與普普通股相比比，優(yōu)先股股為投資者者帶來 【 】 A.較低收益益和較高風(fēng)風(fēng)險 B.較低收益益和較低風(fēng)風(fēng)險C.較高收收益和較高高風(fēng)險 DD.較高收收益和較低低風(fēng)險19.【答答案】B （第7章章，P2199）（07年年1月，）【解析】優(yōu)優(yōu)先股介于于普通股與與債券之間間，其利潤潤分配上優(yōu)優(yōu)先于普通通股股東，有有固定股利利率，在公公司清算時時，以股票票的面值為為限先于普普通股獲得得清償，風(fēng)風(fēng)險較小，因因此收益也也低于普通通股。20.在不不考慮稅收收的假設(shè)條條件下，莫莫迪里亞尼尼和米勒關(guān)關(guān)于資本結(jié)結(jié)構(gòu)的觀點點是【 】。 A.在不同的的負債水平平下，加權(quán)權(quán)平均資本本成本的計計算結(jié)

17、構(gòu)保保持不變 B.負債水平平上升，加加權(quán)平均資資本成本隨隨之上升C.負債水水平上升，加加權(quán)平均資資本成本隨隨之下降 D.負債水水平不是加加權(quán)平均資資本成本的的影響因素素20.【答答案】D （第99章，P298) （07年年1 月）20.【解解析】在不考慮慮稅收的情情況下，MMM定理的的含義是，企企業(yè)的價值值不會受到到融資方法法的影響，因因此，采用用債務(wù)融資資不會影響響企業(yè)的資資本成本。 仔細閱讀下下面的案例例，并回答答第二、三三題。案例： 揚揚子印墨公公司已經(jīng)經(jīng)經(jīng)營多年。20055年，由于于成本費用用上升，導(dǎo)導(dǎo)致公司利利潤開始下下降。20006年，公公司管理層層認識到，要要想提升盈盈利水平，公

18、公司需要增增加產(chǎn)品種種類，不僅僅要保持原原有市場份份額，還要要打入旅游游市場。預(yù)預(yù)計為新產(chǎn)產(chǎn)品而花費費的廠房設(shè)設(shè)備支出為為2 400萬萬元，并需需投入1 200萬萬元的營運運資金。新新產(chǎn)品將無無限期地為為公司每年年新增營業(yè)業(yè)利潤6000萬元，另另外，公司司已采取措措施降低現(xiàn)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的的成本，預(yù)預(yù)期現(xiàn)有業(yè)業(yè)務(wù)的營業(yè)業(yè)利潤、稅稅前利潤將將恢復(fù)到22004年年的水平。 公公司不在任任何一家股股票交易所所上市，其其簡要會計計報表如下下： 年年度利潤表表（單位：百萬元） 20005 20004銷售收入 150 1141營業(yè)成本 141 1123營業(yè)利潤 9 18財務(wù)費用 6 6稅前利潤 3 12所得稅費

19、用用 凈凈利潤 33 12 從從當年利潤潤中宣布的的股利 33 3 112月311日的資產(chǎn)產(chǎn)負債表（單單位：百萬萬元） 20005 20004 非非流動資產(chǎn)產(chǎn) 660 663 流流動資產(chǎn)： 存存貨 544 300 應(yīng)應(yīng)收款項 51 48現(xiàn)金 33 99流動資產(chǎn)合合計 1088 877 總總資產(chǎn) 168 150股東權(quán)益：股本（面值值為0.225元的普普通股） 448 448 留留存收益 12 12長期負債：抵押借款 45 45流動負債：短期借款 33 15 應(yīng)應(yīng)付賬款 30 30 流流動負債合合計 633 455 股股東權(quán)益與與負債合計計 1668 1550為了解決開開發(fā)新產(chǎn)品品所需的資資金，有

20、兩兩個可供選選擇的融資資方案：一一是通過債債務(wù)融資33 600萬萬元，年利利息率為115%；二二是增發(fā)面面值為0.25元的的普通股11 20000萬股，扣扣除發(fā)行費費用后，每每股可籌集集0.300元。管理層希望望每股股利利維持在現(xiàn)現(xiàn)有水平。二、本題包包括2123三個個小題，共共20分。21.請分分別填列以以上兩種融融資方案下下的20006年度的的預(yù)計利潤潤表。不考考慮所得稅稅。（8分分） （第 2章P51）（20007年1月月）21.【答答案】 債務(wù)融資資 增發(fā)新股股 20006年預(yù)預(yù)計利潤表表 22006年年預(yù)計利潤潤表 銷售售收入 2201 銷售售收入 20 營業(yè)業(yè)成本 1177 營業(yè)業(yè)成

21、本 1177 營業(yè)業(yè)利潤 24 營業(yè)業(yè)利潤 24 財務(wù)務(wù)費用 12 財務(wù)務(wù)費用 12 息稅稅前利潤 112 凈利潤潤 12 利息息 5.44 凈利利潤 6.622.請分分別填列以以上兩種融融資方案下下的20006年122月31日日支付股利利后的預(yù)計計資產(chǎn)負債債表中的股股東權(quán)益部部分。（66分），（第2章，P511）（20007年1月月）22.【答答案】 債務(wù)融資： 增發(fā)新新股 股東東權(quán)益 股東權(quán)權(quán)益 股本本： 488 股本本 884 留存存收益 12 留存收收益 12 計算算過程：債債務(wù)融資時時，股本=48百萬萬元 留存存收益=股股東權(quán)益與與負債合計計-負債-股本= 1688+24000/10

22、00+12200/1100-663-455-36000/1000-488=12（百百萬元） 增發(fā)發(fā)新股時，股股本=488+0.33120000/1000=844（百萬元元） 留存存收益=股股東權(quán)益與與負債合計計-負債-股本=168+24000/1000+12000/1000-633-45-84=112（百萬萬元） 23.請簡簡要解釋什什么是杠桿桿比率，及及其在資本本結(jié)構(gòu)決策策中的重要要性。（66分）（22007年年1月，第第 9章）23.【答答案】（第 9章章，P2990）（22007年年1月）負債比率=負債總額額/資產(chǎn)總總額。負債債比率又稱稱財務(wù)杠桿桿，而杠桿桿比率反映映公司通過過債務(wù)籌資資

23、的比率，是是指償還財財務(wù)能力比比率，量度度公司舉債債與平常運運作收入，以以反映公司司履行債務(wù)務(wù)的能力。由于所有者者權(quán)益不需需償還，所所以財務(wù)杠杠桿越高，債權(quán)人所受的保障就越低，但這并不是說財務(wù)杠桿越低越好，因為一定的負債表明企業(yè)的管理者能夠有效地運用股東的資金，幫助股東用較少的資金進行較大規(guī)模的經(jīng)營，所以財務(wù)杠桿過低說明企業(yè)沒有很好地利用起資金。企業(yè)可能會會根據(jù)資本本市場價值值的信息對對不同資本本項目確定定目標比例例，即目標標資本結(jié)構(gòu)構(gòu)，也稱為為目標杠桿桿比率。企企業(yè)的實際際資本結(jié)構(gòu)構(gòu)可能會因因為具體情情況而有一一些不同，如如當股票市市場處于牛牛市時，企企業(yè)傾向于于用股票籌籌資；而債債券利率較

24、較低時，企企業(yè)有可能能會傾向于于發(fā)行債券券或通過銀銀行借款來來籌資。在在現(xiàn)實中，企企業(yè)試圖建建立并維持持一個目標標杠桿比例例是很常見見的。企業(yè)業(yè)的目標資資本結(jié)構(gòu)只只是一個標標準，實際際構(gòu)成比例例再其附近近上下波動動。三、本題包包括2426三個個小題，共共20分。24.計算算兩種融資資方案下的的杠桿比率率。（6分分）（20007年11月，第 9章） 24.【答答案】（第 9章章，P2990）債務(wù)融資時時杠桿比率率：（455+63+36）/（1688+24+12）=0.711增發(fā)新股時時的杠桿比比率：（445+633）/（1168+224+122）=0.5325.（11）如果公公司向銀行行申請3

25、600萬萬元貸款，銀銀行應(yīng)該考考慮哪些因因素，如何何解決？（66分）（22007年年1月，第第 2章） （22）如果公公司向股東東增發(fā)股票票，股東應(yīng)應(yīng)該考慮哪哪些因素，如如何決策？（4分）25.【答答案】(第 2章,P577）（1）向銀銀行貸款，銀銀行要考慮慮其償債能能力比率。按照20005年的的數(shù)值計算算： 流流動比率=流動資產(chǎn)產(chǎn)/流動負負債=1008/633=1.771 速動比比率=速動動資產(chǎn)/流流動負債=（1088-54）/63=00.86 流流動比率大大于1：11，說明有有較好的償償債能力，速速動比率低低，說明變變現(xiàn)能力差差。（2）股東東關(guān)心的比比率：20005年數(shù)數(shù)據(jù)每股收益=凈利潤

26、/發(fā)行在外外的普通股股股數(shù)=33百萬/（448百萬元元/0.33元）=00.02元元還關(guān)心市盈盈率和股利利收益率，這這幾個比率率都是越高高越好，說說明股票的的盈利能力力比較強。26.請簡簡述公司股股票上市的的優(yōu)點。（44分）（22007年年1月，第第 7章）26.【答答案】(第 7章）在規(guī)范的資資本市場上上市能給公公司帶來的的好處有：（1）開辟辟了一個新新的直接融融資渠道，雖雖然在規(guī)范范的市場，股股權(quán)融資成成本一般來來說比債權(quán)權(quán)融資的成成本要高。（2）企業(yè)業(yè)上市后，成成為一家公公眾企業(yè)，對對于提升公公司品牌有有一定的作作用。（3）上市市后，必須須按照規(guī)定定，建立一一套規(guī)范的的管理體制制和財務(wù)體

27、體制，對于于提升公司司的管理水水平有一定定的促進作作用。因此此，在成熟熟市場，不不是所有的的公司都希希望成為上上市感動的的，因為上上市公司受受到的監(jiān)管管比較嚴厲厲，而且成成本也比較較高。 第第二部分 選選答題（滿滿分40分分） （本本部分包括括第四、五五、六、七七題，每題題20分。任選兩題題回答，不不得多選，多選者只按按選答的前前兩題計分分）四、本題包包括2728兩個個小題，共共20分）27.比較較解釋下列列術(shù)語（22007年年1月，第第四、八章）（1）資本本市場和貨貨幣市場。 （2）名名義貼現(xiàn)率率和實際貼貼現(xiàn)率。（66分）(第第四章，PP130) （3）一一級市場和和二級市場場。（4分分）（

28、第八八章，P2248） 【答案案】（1）資本本市場市指指證券融資資和經(jīng)營一一年以上中中長期資金金借貸的，包包括股票市市場、債券券市場、基基金市場和和中長期信信貸市場等等，其融通通的資金主主要作為擴擴大再市場場的資本使使用，因此此稱為資本本市場。 貨幣市市場市經(jīng)營營一年以內(nèi)內(nèi)短期資金金融通的金金融市場，包包括同業(yè)拆拆借市場、票據(jù)貼現(xiàn)現(xiàn)市場、回回購市場和和短期信貸貸市場等。（2）實際際貼現(xiàn)率又又稱最低期期望收益率率，是指按按基期的價價格水平計計算的資金金成本或投投資報酬率率，也可以以說是沒有有考慮未來來各年的通通貨膨脹因因素時確定定的貼現(xiàn)率率。名義貼貼現(xiàn)率是指指既包含了了最低期望望收益率又又考慮了

29、通通貨膨脹因因素影響的的必要收益益率。（3）一級級市場：發(fā)發(fā)行新證券券的金融市市場稱為一一級資本市市場。 二二級市場：是有關(guān)各各方進行證證券交易的的市場。28.ABBC公司對對某項目可可能的投資資報酬率估估計如下：（20007年1月月，第五章）投資報酬率率概率4%0.2012%0.5014%0.30 計計算期望投投資報酬率率。（4分分）28.【答答案】（第三章章，P1662）期望投資報報酬率=44%0.200+12%0.500+14%0.300=11%五、本題包包括2930兩個個小題，共共20分29.為提提高產(chǎn)品質(zhì)質(zhì)量，XYYZ公司考考慮新增設(shè)設(shè)備。有兩兩個設(shè)備可可供選擇，其其購置成本本均為1

30、220 000元元，使用年年限均為44年，每年年年末增加加凈現(xiàn)金流流量如下：（20007年1月月，第三章） 設(shè)備備A 設(shè)備B （元元） （元） 第一一年 40 0000 10 000 第二二年 80 000 500 000 第三三年 440 0000 50 000 第四四年 110 000 600 000 XYYZ公司的的資本成本本是8%。利率為88%時，114年的復(fù)復(fù)利現(xiàn)值系系數(shù)依次為為0.92259、00.85773、0.79388、0.77350。要求： （1）分分別計算兩兩個方案的的投資回收收期。（44分） （2）分分別計算兩兩個方案的的凈現(xiàn)值。（12分分） （3）向向XYZ公公司董事

31、會會建議應(yīng)選選擇購買哪哪個設(shè)備？（2分）29.（PP90,1106）【答案】 （11）設(shè)備AA：項目第一年第二年第三年第四年凈現(xiàn)金流量量400000/0.99259=432001800000/0.88573=933116400000/0.77938=503991100000/0.77350=136005累計凈現(xiàn)金金流量432011136511718690082005113 投資資回收期=1+（11200000-433201）/（1366517-432001）=11.82年年 設(shè)備備B： 項目第一年第二年第三年第四年凈現(xiàn)金流量量100000/0.99259=108000500000/0.8857

32、3=583223500000/0.77938=629888600000/0.77350=816333累計凈現(xiàn)金金流量10800069123313211112137444 回收收期=2+（1200000-691223）/（11321111-699123）=2.811年 （2）設(shè)設(shè)備A的凈凈現(xiàn)值=22005113-12200000=805513元 設(shè)備備B的凈現(xiàn)現(xiàn)值=21137444-1200000=937444元 （3）建建議選擇AA設(shè)備，因因為A設(shè)備備回收時間間短，風(fēng)險險較小。投投資回收期期法也是實實際中多數(shù)數(shù)企業(yè)樂于于選用的方方法。30.給出出兩個理由由，說明為為什么投資資回收期法法比凈現(xiàn)值

33、值法更受使使用者的歡歡迎。（22分）（22007年年1月，第第三章）30.【答答案】（第三章章，P11121113） 理論論界有一種種觀點認為為，企業(yè)采采用投資回回收期法是是因為企業(yè)業(yè)的目標不不是財富最最大化而是是“短期效益益”，或者他他們有著雙雙重目標。 也也有一種觀觀點認為投投資回收期期符合企業(yè)業(yè)的某種戰(zhàn)戰(zhàn)略規(guī)劃，用用投資收益益及時償還還債務(wù)。 第三三種觀點認認為投資回回收期法簡簡便易行，尤尤其是當一一個管理者者需要說服服其他不懂懂財務(wù)的管管理者接受受某個項目目時，投資資回收期法法很有說服服力。 另另外一種可可能性是公公司在確定定進行某項項投資時，首首先用這種種方法來“過濾”掉一些項項目。

34、 投投資回收期期法傾向于于短期內(nèi)產(chǎn)產(chǎn)生大額現(xiàn)現(xiàn)金流入從從而使利潤潤在短期內(nèi)內(nèi)很高，所所以在使用用利潤高低低來評價管管理者的業(yè)業(yè)績時，管管理者當然然會選擇投投資揮手期期法。當管管理者的報報酬與利潤潤相聯(lián)系時時，這種現(xiàn)現(xiàn)象更為普普遍。（以以上觀點任任意回答兩兩個即可得得分。）六、本題包包括3132兩個個小題，共共20分。31.某公公司最近支支付普通股股股利為每每股0.440元。資資本成本為為7%。請請計算以下下兩種情況況的股票價價值：（22007年年1月，第第九章） （1）未未來的股利利保持不變變。（5分分） （2）預(yù)預(yù)計每年股股利遞增22%。（77分） 【答案案】（第九章章，P2775）（1）股

35、利利不變，如如果每年股股利都相等等，=0.40/77%=5.71元 （2）股股利遞增時時：是下一一年要支付付的每股股股利，則有有： 0.40（1+22%）/（77%-2%）=8.16元 （P275）32.解釋釋以風(fēng)險報報酬為基礎(chǔ)礎(chǔ)的資本增增產(chǎn)定價模模型較之于于上述以股股利為基礎(chǔ)礎(chǔ)的定價模模型的特點點。（8分分）（20007年11月，第九九章） 【答案案】 （第九章章，P2776） 資本本資產(chǎn)定價價模型是分分析在組合合資產(chǎn)中各各種財務(wù)資資產(chǎn)的風(fēng)險險和報酬率率之間關(guān)系系的一種模模型。簡單單地說，證證券的盧系系數(shù)越大，它它的期望收收益率亦越越大。因此此，證券的的系數(shù)是對對證券風(fēng)險險的度量。相反，證證

36、券的標準準差或方差差不是對證證券風(fēng)險的的度量。CCAMP的的直觀推理理是，每一一位投資者者都關(guān)心它它所持證券券組合的標標準差。因因為每一位位投資者保保持市場證證券組合，同同時，常常常以無風(fēng)險險利率貸款款或投資，所所以這說明明投資者注注視著市場場證券組合合的標準差差。因此，應(yīng)應(yīng)該按照證證券對證券券組合的標標準差的貢貢獻大小來來評估單一一證券，通通過證券的的盧系數(shù)度度量這種貢貢獻，可以得出盧盧系數(shù)就是是證券風(fēng)險險的一種相相關(guān)度量的的結(jié)論。 利用用資本資產(chǎn)產(chǎn)定價模型型時，需要要估計無風(fēng)風(fēng)險利率，通通常用短期期政府債券券利率（或或用銀行的的短期利率率）作為無無風(fēng)險利率率；需要估估計公司股股票的系數(shù)，這這可以利用用股票市場場指數(shù)的收收益與該股股票的收益益進行線性性回歸，得得到的回歸歸方程的斜斜率即為所所求系數(shù)；需需要估