新時代中國股份制商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型研究系列專題（七）：資本金篇銀行資本約束差異補(bǔ)充工具創(chuàng)新應(yīng)提速

1、正文目錄 HYPERLINK l _TOC_250012 一、中國商業(yè)銀行資本充足率的總量與結(jié)構(gòu)變化 4 HYPERLINK l _TOC_250011 1.1.商業(yè)銀行資本充足率介紹 4 HYPERLINK l _TOC_250010 商業(yè)銀行總體資本充足率及變動情況 5 HYPERLINK l _TOC_250009 當(dāng)前我國各類商業(yè)銀行資本充足率及變動情況 7 HYPERLINK l _TOC_250008 二、國際監(jiān)管機(jī)構(gòu)的資本充足率要求與我國調(diào)整 11 HYPERLINK l _TOC_250007 我國根據(jù)巴塞爾協(xié)議進(jìn)行了調(diào)整 11 HYPERLINK l _TOC_250006

2、金融穩(wěn)定理事會推出的總損失吸收能力框架對我國大型銀行提出更高要求 13 HYPERLINK l _TOC_250005 三、我國商業(yè)銀行當(dāng)前亟需補(bǔ)充資本金 15 HYPERLINK l _TOC_250004 3.1 經(jīng)濟(jì)下行壓力導(dǎo)致風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增速上升及計提撥備壓力增加 153.3 行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)，部分表外業(yè)務(wù)風(fēng)險分類細(xì)化與影子銀行回表 15 HYPERLINK l _TOC_250003 3.3 不合規(guī)二級資本工具面臨到期 16 HYPERLINK l _TOC_250002 四、我國商業(yè)銀行資本補(bǔ)充工具與建議 16 HYPERLINK l _TOC_250001 當(dāng)前我國商業(yè)銀行的資本補(bǔ)充

3、工具對比 16 HYPERLINK l _TOC_250000 不同銀行分類補(bǔ)充，補(bǔ)充工具猶待創(chuàng)新 19圖表目錄圖表 1資本金主要由核心一級資本構(gòu)成（億元） 4圖表 2信用加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)主導(dǎo)風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)（億元） 4圖表 3對超額貸款損失準(zhǔn)備計入二級資本的解釋（億元） 5圖表 4我國商業(yè)銀行整體資本充足率變動的三個階段（%） 6圖表 5我國商業(yè)銀行核心一級資本充足率（%） 7圖表 6我國商業(yè)銀行資產(chǎn)利潤率下跌（%） 7圖表 7我國商業(yè)銀行凈息差收窄（%） 7圖表 8我國商業(yè)銀行不良貸款率上升（%） 7圖表 9各類商業(yè)銀行資本充足率變動情況（%） 9圖表 10我國各類商業(yè)銀行不良貸款率情況（%） 9

4、圖表 11農(nóng)林牧漁行業(yè)的不良貸款率較高是造成農(nóng)商行不良貸款率高企的重要原因（%）錯誤!未定義書簽。圖表 12民營銀行流動性比率異常高（%） 10圖表 13民營銀行超高撥備覆蓋率反應(yīng)資金閑置（%） 10圖表 14新老巴塞爾協(xié)議對比 12圖表 15過渡期具體要求 13圖表 16TLAC 比巴塞爾協(xié)議的要求更高（%） 14圖表 17影子銀行規(guī)模逐漸擴(kuò)大，銀行理財產(chǎn)品余額攀升（億元） 錯誤!未定義書簽。圖表 18我國商業(yè)銀行的資本構(gòu)成與補(bǔ)充工具 18圖表 19我國上市銀行留存收益增長率逐漸下跌（%） 18圖表 20我國商業(yè)銀行一級資本補(bǔ)充工具使用比例（億元） 19圖表 21我國商業(yè)銀行資本補(bǔ)充工具除留

5、存收益外應(yīng)用情況（億元） 19一、 中國商業(yè)銀行資本充足率的總量與結(jié)構(gòu)變化1.1.商業(yè)銀行資本充足率介紹資本充足率的計算方法為：資本充足率=（資本-對應(yīng)扣減項）/風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)。我國商業(yè)銀行的資本由一級資本與二級資本組成，一級資本包括核心一級資本與其它一級資本。核心一級資本占總資本的比重超過 70%。風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)則包括信用風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)、市場風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)、操作風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)。其中，信用風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)則占到了風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的 90%以上。因此，我國商業(yè)銀行資本充足率的變動主要由核心一級資本及信用風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的變動導(dǎo)致。根據(jù)規(guī)定細(xì)分來看，我國商業(yè)銀行核心一級資本包括：實收資本或普通股、資本公積、盈余公積、一

6、般風(fēng)險準(zhǔn)備、未分配利潤、少數(shù)股東資本可計入部分。其他一級資本包括：其他一級資本工具及其溢價、少數(shù)股東及其溢價。二級資本包括：二級資本工具和超額貸款損失準(zhǔn)備。其中，超額貸款損失準(zhǔn)備占二級資本比重一直高于 40%。超額貸款損失準(zhǔn)備資本可計入部分，指的是商業(yè)銀行實際計提的貸款損失準(zhǔn)備超過最低要求的部分，為 100%撥備覆蓋率對應(yīng)的貸款損失準(zhǔn)備和應(yīng)計提的貸款損失專項準(zhǔn)備兩者中的較大者。但對采用權(quán)重法計量信用風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的商業(yè)銀行，超額貸款損失準(zhǔn)備計入二級資本的數(shù)量不得超過信用加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)的 1.25%。而對采用內(nèi)部評級法計量信用風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的商業(yè)銀行，超額貸款損失準(zhǔn)備計入二級資本的數(shù)量不得超過信用風(fēng)險

7、加權(quán)資產(chǎn)的 0.6%。當(dāng)前我國商業(yè)銀行資本金情況根據(jù)商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）相關(guān)條例進(jìn)行監(jiān)管。其中，資本充足率的最低要求為：核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別為 5%、6%和 8%；另外需要計提 2.5%的儲備資本以及 0-2.5%的逆周期資本，由核心一級資本滿足；系統(tǒng)性重要銀行還需要計提 1%的附加資本。因此，正常時期系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行的資本充足率要求分別為 11.5%和 10.5%。圖表1 資本金主要由核心一級資本構(gòu)成（萬億元）圖表2 信用風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)占比最大（萬億元）核心一級資本其它一級資本二級資本信用加權(quán)市場加權(quán)操作加權(quán)2515020100151050

8、503-1308-1301-1406-1411-1404-1509-1502-1607-1612-1605-1710-1703-1808-1801-1906-1903-1309-1303-1409-1403-1509-1503-1609-1603-1709-1703-1809-1803-1909-1900資料來源：WIND, 平安證券研究所資料來源：WIND, 平安證券研究所 圖表3 對超額貸款損失準(zhǔn)備計入二級資本的解釋（億元）超額準(zhǔn)備1.25%信用風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn) 可計入部分 占二級資本比重（右軸）2.5060%2.0050%1.501.000.5040%30%20%10%03-1406-140

9、9-1412-1403-1506-1509-1512-1503-1606-1609-1612-1603-1706-1709-1712-1703-1806-1809-1812-1803-1906-1909-190.000%資料來源：WIND, 平安證券研究所商業(yè)銀行總體資本充足率及變動情況目前我國各類商業(yè)銀行的資本充足率滿足監(jiān)管要求，整體變化可分為三個階段。第一階段為 2014年第一季度至 2015 年第四季度，我國商業(yè)銀行資本充足率不斷提高；第二階段為 2016 年第一季度到 2017 年第二季度，我國商業(yè)銀行資本充足率整體下行；第三階段為 2017 年第三季度到 2019 年第三季度，我國商

10、業(yè)銀行資本充足率再次提升。在第一階段的八個季度內(nèi)，我國商業(yè)銀行資本充足率不斷提高，從 12.13%上升至 13.45%。在這一階段內(nèi)，資本增速大于風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增速，導(dǎo)致了資本充足率的持續(xù)上行。雖然經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯，導(dǎo)致商業(yè)銀行資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)重上升，進(jìn)而導(dǎo)致風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的快速增加，但我國商業(yè)銀行的盈利能力較強(qiáng)，在資產(chǎn)利潤率持續(xù)下行的情況下，2015 年第四季度依舊能達(dá)到 1.17%，凈息差依舊維持在 2.5%以上，對沖掉了風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的增長，從而保障資本充足率的上行。同時我國商業(yè)銀行運(yùn)用各類資本工具共計補(bǔ)充資本金 7387 億元（其中：定增 51 億元，IPO383 億元，二級資本債 3536 億元

11、，優(yōu)先股 2659 億元，境外優(yōu)先股 758 億元，補(bǔ)充核心一級資本 434 億元）。在第二階段的六個季度內(nèi)，我國商業(yè)銀行資本充足率整體下行，從 13.45%下降至 13.16%。在這一階段內(nèi)，資本增速小于風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增速，導(dǎo)致資本充足率出現(xiàn)下行的情況。2015 年后，經(jīng)濟(jì)下行的壓力進(jìn)一步顯著，逐漸影響到了商業(yè)銀行的盈利能力：一方面是凈息差斷崖式下跌，一度跌至 2017年第一季度的 2.03%；另一方面是不良貸款率維持高位，計提撥備對利潤形成壓力。盈利能力下降直接對核心一級資本造成影響。與此同時，這一階段我國商業(yè)銀行通過資本補(bǔ)充工具補(bǔ)充的資本金總額下滑，共計 6910 億元（其中增發(fā) 423

12、億元，IPO656 億元，二級資本工具 3914 億元，優(yōu)先股1598 億元，境外優(yōu)先股 310 億元，補(bǔ)充核心一級資本 1079 億元）。雖然核心一級資本補(bǔ)充量大幅增加，但不良貸款率依舊維持高位疊加盈利能力的快速下滑，導(dǎo)致核心一級資本充足率的快速下降。自 2016 年第一季度的 10.96%下降至 2017 年第二季度的 10.64%。同時，其他一級資本與二級資本的補(bǔ)充減少，資本充足率整體下降。 特定數(shù)據(jù)由筆者根據(jù)萬德相關(guān)數(shù)據(jù)計算，包括實際貸款損失準(zhǔn)備（貸款余額*撥備覆蓋率），最低貸款損失準(zhǔn)備（貸款余額*100%撥備覆蓋率），貸款專項損失準(zhǔn)備（2%*關(guān)注類+25%*次級類+50%*可疑類+1

13、00%*損失類），由于貸款專項損失準(zhǔn)備一直低于 100%撥備覆蓋率要求的貸款損失準(zhǔn)備，因此不納入考量。在第三階段的十個季度內(nèi)，我國商業(yè)銀行資本充足率不斷提高，從 13.16%上升至 14.54%。在這一階段內(nèi)，資本增速大于風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增速，導(dǎo)致了資本充足率的持續(xù)上行。雖然我國各類商業(yè)銀行的不良貸款率依舊高企，計提撥備壓力仍存，資產(chǎn)利潤率下行速度有所減緩但仍未回暖，但通過外源性的資本補(bǔ)充工具對資本金進(jìn)行了大量的補(bǔ)充，共計 19509 億元（其中可轉(zhuǎn)債 1260 億元，增發(fā)1680 億元，IPO465 億元，永續(xù)債 3150 億元，二級資本工具 10561 億元，優(yōu)先股 1825 億元，境外優(yōu)先股

14、 568 億元，補(bǔ)充核心一級資本 3405 億元），大于前兩個階段的總和。通過大量資本補(bǔ)充工具的運(yùn)用，我國商業(yè)銀行資本增速逐漸穩(wěn)定，并拉開了與風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增速的差距，從而保障了資本充足率的上行。綜上，2014 年以來，由于經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，我國商業(yè)銀行風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)快速擴(kuò)張。2014 年第一季度至 2015 年第四季度，由于我國商業(yè)銀行盈利能力依舊較好，資本補(bǔ)充工具運(yùn)用較多，資本擴(kuò)張速度抵消掉了風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的擴(kuò)張速度，資本充足率上行；2016 年第一季度至 2017 年第二季度，由于我國商業(yè)銀行盈利能力下滑，資本補(bǔ)充工具運(yùn)用減少，資本擴(kuò)張速度弱于風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)擴(kuò)張速度，資本充足率出現(xiàn)下滑；2017

15、 年第二季度之后，雖然我國商業(yè)銀行盈利能力雖然尚未完全回暖，但通過大量運(yùn)用資本補(bǔ)充工具，資本擴(kuò)張速度快于風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)擴(kuò)張速度，資本充足率重新回升。圖表4 我國商業(yè)銀行整體資本充足率變動的三個階段（%）增速差 資本增速 風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增速資本充足率（右）階段一階段二階段三252015.014.514.01513.513.01012.5512.011.503-1406-1409-1412-1403-1506-1509-1512-1503-1606-1609-1612-1603-1706-1709-1712-1703-1806-1809-1812-1803-1906-1909-19011.0-510.

16、5資料來源：WIND, 平安證券研究所 圖表5 我國商業(yè)銀行核心一級資本充足率（%）圖表6 我國商業(yè)銀行資產(chǎn)利潤率下跌（%）商業(yè)銀行:核心一級資本充足率商業(yè)銀行資產(chǎn)利潤率11.211.010.810.610.410.210.003-1308-1301-1406-1411-1404-1509-1502-1607-1612-1605-1710-1703-1808-1801-1906-1.00.914-0314-0815-0115-0615-1116-0416-0917-0217-0717-1218-0518-1019-0319-080.8 資料來源：WIND

17、, 平安證券研究所資料來源：WIND, 平安證券研究所 圖表7 我國商業(yè)銀行凈息差收窄（%）圖表8 我國商業(yè)銀行不良貸款率上升（%）商業(yè)銀行凈息差不良貸款率2.22.1213-0313-0914-0314-0915-0315-0916-0316-0917-0317-0918-0318-0919-0319-091.92.01.21.013-0313-0814-0114-0614-1115-0415-0916-0216-0716-1217-0517-1018-0318-0819-0119-060.8 資料來源：WIND, 平安證券研究所資料來源

18、：WIND, 平安證券研究所 當(dāng)前我國各類商業(yè)銀行資本充足率及變動情況我國商業(yè)銀行包含大型商業(yè)銀行、外資銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行與民營銀行。資本充足率均滿足資本辦法所規(guī)定的下限，但是各類商業(yè)銀行之間差異較大。2014 年第一季度至 2019 年第三季度區(qū)間內(nèi)，商業(yè)銀行平均資本充足率為 13.21%，低于外資銀行、大型商業(yè)銀行和農(nóng)商行，高于城商行和股份制銀行。具體來看，外資銀行平均資本充足率最高，達(dá)到 18.11%，其次是大型商業(yè)銀行 14.38%，再次是農(nóng)村商業(yè)銀行 13.22%，之后是城市商業(yè)銀行的 12.35%和股份制商業(yè)銀行的 11.91%。具體來看，外資銀行資本

19、充足率最高且呈現(xiàn)平穩(wěn)上升的趨勢，僅在 2016 年第一、第二季度出現(xiàn)資本充足率大幅上行的情況，但在之后也出現(xiàn)了回落。2014 年至今，外資銀行資本充足率平均水平為18.11%，相較于商業(yè)銀行的平均水平穩(wěn)定保持著 4%以上的領(lǐng)先優(yōu)勢，2016 年第二季度這一領(lǐng)先甚至達(dá)到了 7.64%。整體走勢呈現(xiàn)先升后降再升的走勢，2014 年第一季度資本充足率 16.61%開始，逐漸上行至 2016 年第二季度的 20.75%，之后則緩慢下行至 2018 年第一季度的 17.43%，之后緩慢上升至 2019 年第一季度的 18.31%。外資銀行資本充足率較高的原因，一方面為業(yè)務(wù)受限導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)較慢，閑置資金較

20、多。根據(jù)中華人民共和國外資銀行管理條例（2019 年 9 月修訂版），我國外資銀行相較于其它商業(yè)銀行：不可發(fā)行金融債券；只可買賣政府債券、金融債券、股票以外的其他外幣有價證券（其它商業(yè)銀行可以買賣政府債券及金融債券）；不可代理發(fā)行、代理兌付、承銷政府債券；不可代理收付款項（修訂前受限業(yè)務(wù)更多）。另一方面由于外資銀行風(fēng)險控制能力較強(qiáng)且相對集中于我國經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的東部地區(qū)，面對的主要客戶質(zhì)量較高，因此其不良貸款率一直為我國各類商業(yè)銀行中的最低。2008-2017 年，我國年均不良貸款率最高的地區(qū)為四川、山西、青海、內(nèi)蒙古與吉林，不良貸款率達(dá)到 2%以上，在這些地區(qū)，外資金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額占大型商業(yè)銀

21、行的資產(chǎn)總額的不到 1%，青海甚至沒有外資金融機(jī)構(gòu)。而經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的地區(qū)如北京、上海不良貸款率均低于 1%，外資金融機(jī)構(gòu)的與大型商業(yè)銀行的資產(chǎn)占比則達(dá)到 5%以上，上海甚至達(dá)到 29%。大型商業(yè)銀行資本充足率相對較高且不斷上升。自 2014 年第一季度至 2019 年第三季度，大型商業(yè)銀行的資本充足率整體從 12.56%提升至 16.18%。其主要原因可能有一下幾點：第一，大型商業(yè)銀行的資本補(bǔ)充能力最強(qiáng)，可以對沖掉相對較高的不良貸款率。這一方面是大型商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)開展較為完備，盈利能力最強(qiáng)，2014 年第一季度至 2019 年第三季度，大型商業(yè)銀行的資產(chǎn)利潤率平均為 1.20%，是我國各類商業(yè)銀

22、行中的最高值；另一方面，大型商業(yè)銀行的資本補(bǔ)充工具運(yùn)用全面， 2014 年第一季度至 2019 年第三季度，大型商業(yè)銀行通過 IPO（郵儲銀行）、定增、優(yōu)先股、境外優(yōu)先股、永續(xù)債及二級資本工具共計補(bǔ)充資本金 1.9 萬億，資本補(bǔ)充額度在我國各類商業(yè)銀行中最大。第二，大型商業(yè)銀行的風(fēng)險控制能力提升較快，不良貸款率的下降較為明顯。2016 年第一季度之后，大型商業(yè)銀行的不良貸款率自 1.72%逐漸下行至 1.32%，逐漸低于股份制商業(yè)銀行與城市商業(yè)銀行，計提撥備壓力減輕。除此以外，由于我國大型商業(yè)銀行均為 G-SIBs，資本充足率的監(jiān)管更為嚴(yán)格（本文第2 章第 2 節(jié)有具體說明），這也在一定程度上

23、倒逼大型商業(yè)銀行對自身的資本充足率進(jìn)行了提高。股份制商業(yè)銀行資本充足率較低，但保持上升的趨勢，自 10.55%提升至 13.40%。股份制商業(yè)銀行資本充足率較低的原因可能有以下幾點：第一，不良貸款率相對較高。股份制商業(yè)銀行的不良貸款率在我國各類商業(yè)銀行中保持較高水平，2014 年第一季度至 2019 年第三季度，我國股份制商業(yè)銀行的不良貸款率平均為 1.42%，高于大型商業(yè)銀行的 1.38%，城市商業(yè)銀行的 1.42%，僅低于農(nóng)村商業(yè)銀行的 2.68%；第二，盈利能力不足以對沖不良貸款率的高企，股份制商業(yè)銀行的資產(chǎn)利潤率在我國各類商業(yè)銀行中相對較低，2014 年第一季度至 2019 年第三季度

24、其平均資產(chǎn)利潤率為 1.02%，低于大型商業(yè)銀行的 1.20%，略高于城市商業(yè)銀行的 0.98%。對此，股份制商業(yè)銀行通過資本補(bǔ)充工具對資本金進(jìn)行了補(bǔ)充，保障了資本充足率的上升。2014 年第一季度至 2019 年第三季度，股份制商業(yè)銀行通過 IPO、定增、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、境外優(yōu)先股、永續(xù)債及二級資本工具共計補(bǔ)充資本金 1.3 萬億元，總額僅次于大型商業(yè)銀行，且資本補(bǔ)充工具應(yīng)用最為全面。城市商業(yè)銀行的資本充足率同樣不高，且增速較慢。2014 年第一季度至 2019 年第一季度，我國城市商業(yè)銀行的平均資本充足率較低，僅高于股份制商業(yè)銀行，并且于 2019 年第一季度被股份制商業(yè)銀行超越。城市

25、商業(yè)銀行的資本充足率較低且增速較慢可能是由以下幾點原因造成的：一是由于其處在快速擴(kuò)張階段，資金運(yùn)轉(zhuǎn)較快：2014 年至 2017 年，其資產(chǎn)增速達(dá)到 20.75%，同期大型商業(yè)銀行僅為 9.35%，股份制商業(yè)銀行僅為 12.92%，外資銀行僅為 5.34%；二是由于盈利能力不足： 2014 年第一季度至 2019 年第三季度，其資產(chǎn)利潤率僅為 0.98%，僅高于外資銀行與民營銀行；三是風(fēng)險控制能力不足，不良貸款率在 2018 年第三季度后快速攀升：2014 年第一季度至 2018 年第三季度，城市商業(yè)銀行的不良貸款率均值為 1.30%，僅高于外資銀行及剛剛成立的民營銀行，然而 2018 年第四

26、季度開始，其不良貸款率升高至 1.79%并逐漸上行，這一比率高于除農(nóng)商行外的所有商業(yè)銀行。四是資本補(bǔ)充工具的運(yùn)用保證了其資本充足率的上行：2014 年第一季度至 2019 年第三季度，城市商業(yè)銀行通過各類資本補(bǔ)充工具共計補(bǔ)充資本金 7898 億元。農(nóng)村商業(yè)銀行是唯一資本充足率呈現(xiàn)震蕩下行的銀行種類。自 2014 年第一季度至 2019 年第三季度，農(nóng)商行的資本充足率自 13.29%逐漸下跌至 12.05%。影響農(nóng)村商業(yè)銀行資本充足率的主要因素是不良貸款率的高企及盈利水平較弱，2014 年第一季度至 2019 年第三季度，農(nóng)商行的不良貸款率一直是各類商業(yè)銀行中的最高值并且同平均水平的差值持續(xù)走闊

27、，且 2017 年以來農(nóng)商行擁有最高的凈息差：2.86%，高于第二位的大型商業(yè)銀行 0.78 個百分點，但資產(chǎn)利潤率卻低于大型商業(yè)銀行 0.06個百分點。這可能是兩方面原因?qū)е碌模阂环矫?，農(nóng)村商業(yè)銀行正處在快速擴(kuò)張階段，行業(yè)不集中未形成規(guī)模效應(yīng)，導(dǎo)致經(jīng)營成本較高，對資本金形成了損耗。2014 年至 2017 年，農(nóng)村商業(yè)銀行的資產(chǎn)增速一直是各類商業(yè)銀行中的最高值，而農(nóng)商行的資產(chǎn)占商業(yè)銀行總資產(chǎn)的比重也自 2014 年的 8.56%上升至 12.06%，與此相對的，其平均億元資產(chǎn)所需雇傭的員工數(shù)（從業(yè)人員總數(shù)/總資產(chǎn)）也是最高的，2017 年為 2.54 人每億元，經(jīng)營成本高企。另一方面，農(nóng)村商

28、業(yè)銀行的資本補(bǔ)充工具運(yùn)用能力較弱：2014 年第一季度至 2019 年第三季度，農(nóng)村商業(yè)銀行通過 IPO，發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、境外優(yōu)先股共計補(bǔ)充一級資本 442 億元，而通過二級資本工具補(bǔ)充二級資本 1614 億元。不僅總體數(shù)額較小，而且主要補(bǔ)充的是二級資本，一級資本補(bǔ)充較少。民營銀行則較為特殊，其資本充足率呈現(xiàn)倒“v”型走勢。2017 年第一季度，民營銀行資本充足率為 21.54%，后快速攀升至 2017 年第三季度的 24.98%這一最高點，之后則迅速下跌，至 2019 年第三季度，民營銀行的資本充足率已跌至 14.87%并被外資銀行及大型商業(yè)銀行反超，整體跌幅近 10%。這是由于民營銀行

29、處于剛剛開業(yè)的特殊階段導(dǎo)致的，自 2015 年 3 月 26 日我國第一家民營銀行溫州民商銀行正式開業(yè)以來我國民營銀行法人數(shù)增加至 18 家，平均開業(yè)年限不足 3 年。因此，其資本較為充足，且不良貸款總額較低。另一方面，其高資本充足率并非正常狀態(tài)，僅僅是起步階段，資金運(yùn)用效率不高的特殊情況。參考同期流動性比率以及撥備覆蓋率可以發(fā)現(xiàn)，民營銀行流動性比率及撥備覆蓋率同樣非常高，這反映出其資金運(yùn)轉(zhuǎn)周期較長，存在閑置資金的情況。隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)張，資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率提高，資本充足率必然下行，疊加其主要服務(wù)對象為信用風(fēng)險較大的中小微企業(yè)，其資本充足率的下行速度較高是必然結(jié)果。圖表9 各類商業(yè)銀行資本充足率變動情況（

30、%）外資銀行農(nóng)村商業(yè)銀行民營銀行城市商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行大型商業(yè)銀行262422201816141214-0314-0514-0714-0914-1115-0115-0315-0515-0715-0915-1116-0116-0316-0516-0716-0916-1117-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0910資料來源：WIND, 平安證券研究所圖表10 我國各類商業(yè)銀行不良貸款率情況（%）外資銀行農(nóng)村商業(yè)銀行民營銀行城市商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行大型商業(yè)銀行5.0

31、4.54.03.53.02.52.01.51.00.514-0314-0614-0914-1215-0315-0615-0915-1216-0316-0616-0916-1217-0317-0617-0917-1218-0318-0618-0918-1219-0319-0619-090.0資料來源：WIND, 平安證券研究所圖表11 民營銀行流動性比率異常高（%）外資銀行農(nóng)村商業(yè)銀行民營銀行城市商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行大型商業(yè)銀行120110100908070605040資料來源：WIND, 平安證券研究所圖表12 民營銀行超高撥備覆蓋率反應(yīng)資金閑置（%）外資銀行農(nóng)村商業(yè)銀行民營銀行城市商業(yè)銀行

32、股份制商業(yè)銀行國有商業(yè)銀行90080070060050040030020010014-0314-0614-0914-1215-0315-0615-0915-1216-0316-0616-0916-1217-0317-0617-0917-1218-0318-0618-0918-1219-0319-0619-090資料來源：WIND, 平安證券研究所綜上，我國商業(yè)銀行資本充足率整體呈現(xiàn)震蕩上行趨勢而僅有民營銀行與農(nóng)村商業(yè)銀行呈現(xiàn)下行趨勢。外資銀行由于資金運(yùn)轉(zhuǎn)較慢且風(fēng)控能力較強(qiáng)保持著最高的資本充足率，大型商業(yè)銀行由于資本補(bǔ)充能力較強(qiáng)及風(fēng)險控制能力較好，資本充足率較高且逐漸上行；股份制商業(yè)銀行受制于不

33、良貸款率的高企資本充足率相對較低，但優(yōu)秀的資本工具運(yùn)用能力保障了資本充足率的上升；城市商業(yè)銀行由于資金運(yùn)轉(zhuǎn)較快且盈利及風(fēng)控能力不足導(dǎo)致資本充足率較低；農(nóng)村商業(yè)銀行由于經(jīng)營成本較高，且資本補(bǔ)充工具運(yùn)用能力較差導(dǎo)致資本充足率較低且持續(xù)下行；民營銀行由于剛剛成立不久，資金存在閑置情況因此資本充足率較高，并隨著業(yè)務(wù)開展快速下行。二、 國際監(jiān)管機(jī)構(gòu)的資本充足率要求與我國調(diào)整我國根據(jù)巴塞爾協(xié)議進(jìn)行了調(diào)整巴塞爾協(xié)議的變動2008 年全球金融危機(jī)之后，巴塞爾委員會在巴塞爾協(xié)議的基礎(chǔ)上，分兩步推出了巴塞爾協(xié)議。第一步為 2010 年 9 月發(fā)布巴塞爾協(xié)議：更具彈性的銀行和銀行系統(tǒng)的全球監(jiān)管框架并要求各國自 20

34、13 年 1 月 1 日起執(zhí)行。新版協(xié)議提高了對資本質(zhì)量的要求，擴(kuò)大了監(jiān)管范圍并引入了流動性和杠桿率等指標(biāo)；第二步為在 2010 年版巴塞爾協(xié)議的基礎(chǔ)上不斷修訂，直到 2017 年 12 月，巴塞爾委員會推出巴塞爾協(xié)議 III：危機(jī)后的改革，對風(fēng)險監(jiān)控與杠桿率進(jìn)行了進(jìn)一步修正，巴塞爾協(xié)議整體框架最終完成。資本金方面，2010 年版巴塞爾協(xié)議將資本進(jìn)行了重新分類，并將各級資本充足率的要求進(jìn)行了上調(diào)：在資本分類方面，取消了巴塞爾協(xié)議的核心資本與其他資本的分類，轉(zhuǎn)而使用核心一級資本、其他一級資本與二級資本的分類方法。同時，將核心一級資本的最低充足率要求設(shè)置為 4.5%，相較于原核心資本充足率最低要求

35、的 4%上調(diào)了 0.5 個百分點，而一級資本（包含核心一級資本與其他一級資本）的充足率要求為 6%，資本充足率（包含一級資本與二級資本）要求為 8%。同時，提出了資本防護(hù)緩沖這一概念，要求各國銀行除了資本充足率外，另增設(shè)不低于風(fēng)險資產(chǎn) 2.5%的資金以作風(fēng)險緩沖。同時還要求各國根據(jù)自身情況決定是否增設(shè) 0%-2.5%的逆周期資本緩沖區(qū)間。2011 年11 月，巴塞爾委員會額外頒布了全球系統(tǒng)重要性銀行的評估方法和額外的損失吸收要求，要求全球系統(tǒng)重要性銀行額外提高 1%的附加資本。另外，2010 年版巴塞爾協(xié)議對風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的計量手段進(jìn)行了改善。對市場風(fēng)險、資產(chǎn)證券化風(fēng)險和交易對手信用風(fēng)險的計量方

36、法進(jìn)行了重構(gòu)，引入正常 VaR 與壓力 VaR，提高了資產(chǎn)證券化交易風(fēng)險暴露的風(fēng)險權(quán)重。由于 2011 年巴塞爾協(xié)議對于各類信用風(fēng)險提供了多種計量方法，客觀上為銀行提供了選擇空間，而各銀行對于同一借款主體測算的違約概率又存在差異，因此各銀行間的資本充足率不存在可比性。于是，巴塞爾委員會推出了 2017 版的巴塞爾協(xié)議，對信用風(fēng)險的計量方法進(jìn)行了改進(jìn)，重新劃分了資產(chǎn)類別，并且更新了風(fēng)險權(quán)重。首先，2017 版巴塞爾協(xié)議對于標(biāo)準(zhǔn)法的風(fēng)險敏感性和可用性進(jìn)行了提高：將房地產(chǎn)風(fēng)險暴露單獨列出并細(xì)化風(fēng)險權(quán)重的設(shè)置；提出了標(biāo)準(zhǔn)信用風(fēng)險評估方法（Standardized Credit Risk Assessm

37、ent Approach, SRCA），要求各銀行減少對外部評級的依賴；將原有的操作風(fēng)險計量方法由三種簡化為一種，從而提高商業(yè)銀行資本充足率的可比性。其次，2017版巴塞爾協(xié)議對內(nèi)部評級法的使用范圍進(jìn)行了限制，并設(shè)置了參數(shù)底線：對于金融同業(yè)、大型企業(yè)和股權(quán)投資不得使用內(nèi)部評級法，對于中小企業(yè)和零售風(fēng)險依然鼓勵采用高級內(nèi)部評級法；同時規(guī)定了內(nèi)部評級法的最低參數(shù)，如企業(yè)風(fēng)險暴露的違約參數(shù)概率不得低于 0.05%。最后，設(shè)置資本底線，即風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)通過內(nèi)部模型法得到的測算值不得低于標(biāo)準(zhǔn)法測算值的 72.5%。圖表13 新老巴塞爾協(xié)議對比資料來源：The Basel Committee, 平安證券研究

38、所我國根據(jù)巴塞爾協(xié)議做出的調(diào)整根據(jù)巴塞爾協(xié)議的要求，2012 年 6 月 8 日，中國銀監(jiān)會（現(xiàn)銀保監(jiān)會）發(fā)布了商業(yè)銀行自辦管理辦法（試行）（以下簡稱辦法），并于 2013 年 1 月 1 日起實施。對于巴塞爾協(xié)議提出的資本充足率要求，辦法對于我國的商業(yè)銀行資本管理做出了以下幾點重要改變：首先是規(guī)定了我國商業(yè)銀行的最低資本要求：核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別為 5%、6%和 8%；同時，規(guī)定了儲備資本要求和逆周期資本要求，儲備資本要求為 2.5%，逆周期資本要求為 0-2.5%；對于系統(tǒng)重要性銀行，另行規(guī)定了 1%的附加資本要求。除核心一級資本充足率要求高于巴塞爾協(xié)議的要求

39、 0.5 個百分點之外，其它要求與巴塞爾協(xié)議一致。辦法實施后，正常時期系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行的資本充足率要求分別為 11.5%和 10.5%。其次是嚴(yán)格明確了各類資本工具的合格標(biāo)準(zhǔn)，提高了資本工具的損失吸收能力。其中最為重要的是要求資本工具必須含有減記或轉(zhuǎn)股條款，這意味著我國商業(yè)銀行在辦法實施之前所發(fā)行的大量次級債與混合資本債將不再符合相關(guān)資本工具的要求。第三點是擴(kuò)大了資本覆蓋風(fēng)險范圍。包括信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險，并明確了資產(chǎn)證券化、場外衍生品等復(fù)雜交易性業(yè)務(wù)的資本監(jiān)管規(guī)則，引導(dǎo)商業(yè)銀行審慎開展金融創(chuàng)新。第四點是對商業(yè)銀行實行差異監(jiān)管。根據(jù)資本充足率水平將商業(yè)銀行分為四類，對滿

40、足最低資本要求但未達(dá)到其他層次資本要求的商業(yè)銀行進(jìn)行細(xì)分，明確了對各類銀行的相應(yīng)監(jiān)管措施，提升資本約束的有效性。同時，重新設(shè)計了各類資產(chǎn)的風(fēng)險權(quán)重。下調(diào)了小微企業(yè)貸款和個人貸款的風(fēng)險權(quán)重，下調(diào)了公共部門實體債權(quán)的風(fēng)險權(quán)重，上調(diào)了商業(yè)銀行同業(yè)債權(quán)的風(fēng)險權(quán)重。而后，2012 年 12 月 7 日，我國為辦法的實行設(shè)立了過渡期。從 2013 年 1 月 1 日起，商業(yè)銀行要達(dá)到最低資本要求；國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行還應(yīng)滿足附加資本要求。過渡期內(nèi)，逐步引入儲備資本要求，商業(yè)銀行應(yīng)達(dá)到分年度資本充足率要求；期間，如需計提逆周期資本或監(jiān)管部門對單家銀行提出第二支柱資本要求，將同時明確達(dá)標(biāo)時限，商業(yè)銀行應(yīng)在規(guī)定時

41、限內(nèi)達(dá)標(biāo)。2017 年版巴塞爾協(xié)議的改革措施并非強(qiáng)制各成員國執(zhí)行，但我國依舊根據(jù)新的改革措施做出了調(diào)整：各商業(yè)銀行分批次實施風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)高級計量方法，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行與招商銀行作為首批試點。對于符合監(jiān)管要求的公司信用風(fēng)險和零售風(fēng)險暴露采用內(nèi)部評級法、對市場風(fēng)險采用內(nèi)部模型法、對操作風(fēng)險采用標(biāo)準(zhǔn)法，對于模型法未覆蓋的信用風(fēng)險和市場風(fēng)險，再采用權(quán)重法或標(biāo)準(zhǔn)法計量風(fēng)險。查閱 2018 年上述商業(yè)銀行的年報，其風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的測算結(jié)果均高于“標(biāo)準(zhǔn)法測算值的 72.5%”這一資本底線。總體而言，我國根據(jù)巴塞爾協(xié)議的資本金監(jiān)管要求對具體管理標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了調(diào)整，并根據(jù)我國國情設(shè)置了

42、過渡期。當(dāng)前我國各商業(yè)銀行已完成過渡，達(dá)到了巴塞爾協(xié)議的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。圖表14 過渡期具體要求銀行類別項目2013 年底2014 年底2015 年底2016 年底2017 年底2018 年底系統(tǒng)重要性銀行核心一級資本充足率6.5%6.9%7.3%7.7%8.1%8.5%一級資本充足率7.5%7.9%8.3%8.7%9.1%9.5%資本充足率9.5%9.9%10.3%10.7%11.1%11.5%其他銀行核心一級資本充足率5.5%5.9%6.3%6.7%7.1%7.5%一級資本充足率6.5%6.9%7.3%7.7%8.1%8.5%資本充足率8.5%8.9%9.3%9.7%10.1%10.5%資料來源

43、：銀保監(jiān)會官網(wǎng), 平安證券研究所金融穩(wěn)定理事會推出的總損失吸收能力框架對我國大型銀行提出更高要求針對全球系統(tǒng)重要性銀行 (Global-Systemically Important Banks, G-SIBs) ， 金融穩(wěn)定理事會 (Financial Stability Board, FSB) 于 2014 年 11 月推出了總損失吸收能力 (Total Loss-absorbing Capacity, TLAC) 這一監(jiān)管框架。TLAC 相較于巴塞爾協(xié)議有著更高的資本金監(jiān)管要求。2008 年的全球性金融危機(jī)證明了大型金融機(jī)構(gòu)的全球性影響力，產(chǎn)生了“大而不能倒”的現(xiàn)象。于是，為了保證 G-S

44、IBs 能夠在進(jìn)入處置程序時能夠有足夠的資本與合格的債務(wù)工具進(jìn)行緩沖從而能夠維持運(yùn)營，同時避免出現(xiàn)危機(jī)從而危及全球金融市場或者動用大量財政資金進(jìn)行挽救，F(xiàn)SB 推出了 TLAC 監(jiān)管框架來對 G-SIBs 進(jìn)行更高要求。2015 年 11 月，二十國集團(tuán)在土耳其安塔利亞領(lǐng)導(dǎo)人峰會上就 TLAC 的具體標(biāo)準(zhǔn)達(dá)成一致，并出臺了關(guān)于處置中的全球系統(tǒng)重要性銀行損失吸收和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整能力原則： 總損失吸收能力（ TLAC ） 清單（ Principles on Loss-absorbing and Recapitalization Capacity of G-SIBs in Resolution: To

45、tal Loss-absorbing Capacity (TLAC) Term Sheet）作為正式的原則和條款清單。就資本金而言，TLAC 的要求比巴塞爾協(xié)議更高。TLAC 與風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的比率于 2019 年 1 月 1 日不低于 16%，2022 年 1 月 1 日之后不低于 18%（信用債/GDP 比值低于 50%的發(fā)展中國家可以 推遲 6 年執(zhí)行此標(biāo)準(zhǔn)）。此比率不包括巴塞爾協(xié)議中的資本緩沖（即 2.5%的資本防護(hù)緩沖、0%-2.5%的逆周期資本緩沖與 G-SIBs 的 1%-2.5%的附加資本要求），而我國當(dāng)前對于 2.5%資本防護(hù)緩沖的 要求是由核心資本滿足，即在計算資本充足率時將

46、此部分計入核心資本。因此，TLAC 的要求在加入資本防護(hù)緩沖之后，將提升至 18.5%與 20.5%，加入 G-SIBs 的附加資本要求后，我國中國銀行、中國建設(shè)銀行與中國工商銀行將需要附加 1.5%的附加資本，TLAC 比率將達(dá)到 20%與 22%，中國農(nóng)業(yè)銀行將需要附加 1%的附加資本，TLAC 比率將達(dá)到 19.5%與 21.5%。同時，在 TLAC 框架下，債務(wù)工具占比不能低于三分之一。也就是在 2019 年初不能低于 5.33%，2022 年初不能低于 6%。當(dāng)前，我國列為 G-SIBs 的有四家銀行：中國銀行、中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行與中國建設(shè)銀行。雖然我國作為新興市場國家，擁有

47、推遲 6 年實行 TLAC 標(biāo)準(zhǔn)的權(quán)利，但是按照 FSB 的統(tǒng)計口徑，我國的信用債/GDP 比值已于 2017 年末逼近 50%，因此，我國很有可能會被迫提前執(zhí)行 TLAC 框架。然而，我國這四家 G-SIBs 僅有資本類工具符合 TLAC 標(biāo)準(zhǔn)，尚未發(fā)行過符合 TLAC 要求的非資本類 TLAC 債務(wù)工具。且國內(nèi)債券市場機(jī)構(gòu)投資者類型較為單一、基礎(chǔ)較為薄弱，考慮到銀行間互持 TLAC 債務(wù)工具需要從資本中扣減，如果在短期內(nèi)對相關(guān)債務(wù)工具進(jìn)行發(fā)行，我國四家 G-SIBs 面臨的資本缺口可能會進(jìn)一步增大。除了 G-SIBs 之外，對應(yīng) TLAC 的要求，我國同樣提出了國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行的概念。2

48、018 年 11月 27 日，由人民銀行、銀保監(jiān)會及證監(jiān)會三部門聯(lián)合印發(fā)了關(guān)于完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見，要求各部門積極推動相關(guān)實施細(xì)則盡快出臺?？梢灶A(yù)見的是，在資本充足率等方面，國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行將面臨更為嚴(yán)格與持續(xù)的監(jiān)管準(zhǔn)則，并將對公司治理架構(gòu)提出更高要求。我國部分商業(yè)銀行對此已做出反應(yīng)，如招商銀行 2017 年 3 月發(fā)布的招商銀行股份有限公司 2017-2019年資本管理規(guī)劃表示，其將預(yù)留 2 個百分點的資本充足率緩沖，在 2018 年底將資本充足率達(dá)到并保持在 12.5%以上，以應(yīng)對可能到來的國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行的附加資本要求情況?？傮w而言，我國為了應(yīng)對即將到來并可能提早實施

49、的 TLAC 監(jiān)管框架，對我國 G-SIBs 提出了進(jìn)一步的監(jiān)管要求。同時，針對規(guī)模較大的銀行，自行嘗試設(shè)立國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行管理框架對其進(jìn)行更為嚴(yán)格的監(jiān)管，具體政策依舊在等待落實階段。對我國規(guī)模以上的商業(yè)銀行來說，這意味著資本補(bǔ)充壓力增加。一方面，我國已被列為 G-SIBs 的大型商業(yè)銀行面臨被迫提前執(zhí)行 TLAC 監(jiān)管框架的可能；另一方面我國部分規(guī)模以上商業(yè)銀行可能會被列為 G-SIBs 從而面臨更高的資本金監(jiān)管要求；第三方面，在我國的國內(nèi)系統(tǒng)性重要銀行落實之后，我國尚未面臨被列為 G-SIBs 壓力的規(guī)模以上商業(yè)銀行也可能需要滿足國內(nèi)系統(tǒng)性重要銀行的要求。圖表15 TLAC 比巴塞爾協(xié)議

50、的要求更高（%）資本要求留存資本緩沖G-SIBs附加要求2.516.009.002520151050巴塞爾協(xié)議TLAC資料來源：Financial Stability Board, 平安證券研究所三、 我國商業(yè)銀行當(dāng)前亟需補(bǔ)充資本金雖然我國商業(yè)銀行當(dāng)前滿足監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)并存在相應(yīng)的緩沖區(qū)間，但由于經(jīng)濟(jì)下行壓力增加、業(yè)務(wù)回表以及不合規(guī)的二級資本補(bǔ)充工具面臨到期問題，我國商業(yè)銀行依舊面臨著很大的資本金補(bǔ)充壓力。經(jīng)濟(jì)下行壓力導(dǎo)致風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增速上升及計提撥備壓力增加當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，這可能會從以下三個方面對商業(yè)銀行的資本充足率造成影響：一是企業(yè)面臨的經(jīng)營壓力增加，違約風(fēng)險提升；二

51、是監(jiān)管趨嚴(yán)加劇企業(yè)暴雷的可能性；三是國家力推普惠金融、中小企業(yè)融資導(dǎo)致信貸配置風(fēng)險上升。前兩方面主要通過不良貸款率的上升趨勢造成商業(yè)銀行增加計提撥備的壓力，從而導(dǎo)致資本金的損耗。而第三方面則可能通過風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的快速擴(kuò)張導(dǎo)致資本金出現(xiàn)相對短缺。行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)，部分表外業(yè)務(wù)風(fēng)險分類細(xì)化與影子銀行回表隨著行業(yè)監(jiān)管不斷加強(qiáng)，影子銀行體系的回表進(jìn)程加快可能會造成商業(yè)銀行資本金的規(guī)模不足。根據(jù)穆迪投資者服務(wù)公司的中國影子銀行季度監(jiān)測報告來看，2019 年上半年核心影子銀行資產(chǎn)規(guī)模約為 23 萬億元，若按照 100%信用轉(zhuǎn)換系數(shù)來計算，同期我國商業(yè)銀行資本充足率將下降 1.86個百分點至 12.26%。同時

52、，對于包含部分影子銀行業(yè)務(wù)在內(nèi)的表外業(yè)務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)，同樣將會為商業(yè)銀行資本充足率帶來壓力。一方面，新的監(jiān)管規(guī)則將會造成表外業(yè)務(wù)對資本金要求的上升。2019 年 4 月 30 日，銀保監(jiān)會發(fā)布商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風(fēng)險分類暫行辦法（征求意見稿）（以下簡稱新辦法），對表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險分類進(jìn)行了進(jìn)一步細(xì)化。如果新辦法最終落實，我國商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)對資本充足率的影響將不僅局限于提升風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)從而資本金要求增加，還會通過計提撥備導(dǎo)致資本金的損耗。另一方面，表外業(yè)務(wù)監(jiān)管加強(qiáng)會造成商業(yè)銀行的盈利能力有所下滑。如 2017 年我國推進(jìn)的“三三四十”行動對銀行業(yè)亂象進(jìn)行了專項治理，各級監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)問題近 6 萬個，涉

53、及金額 17.65 萬億元。銀行內(nèi)部套利機(jī)會減少，不當(dāng)交易受到打壓，繞道信貸難以拓展。隨著監(jiān)管的逐漸加強(qiáng)，商業(yè)銀行的盈利能力可能出現(xiàn)下降。圖表16 我國影子銀行體系回表進(jìn)程已經(jīng)開始（萬億元）委托貸款信托貸款未貼現(xiàn)銀行匯票財務(wù)公司貸款理財產(chǎn)品和資管計劃對接資產(chǎn)民間借貸其它80604020020152016201720182019資料來源：Moodys Investors Service, 平安證券研究所 穆迪投資者服務(wù)公司，2019 年 9 月，中國影子銀行季度監(jiān)測報告https:/ HYPERLINK /researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_11

54、96975 /researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1196975 穆迪投資者服務(wù)公司，2019 年 9 月，中國影子銀行季度監(jiān)測報告，https:/ HYPERLINK /researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1196975 /researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBC_1196975不合規(guī)二級資本工具面臨到期我國二級資本補(bǔ)充工具存量中依舊存在大量不滿足我國當(dāng)前標(biāo)準(zhǔn)的二級資本債。2013 年初，商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）開始實行，其對于二級資本補(bǔ)充工具的

55、要求更加嚴(yán)格，較為重要的一條是：必須含有減記或轉(zhuǎn)股條款。然而，各商業(yè)銀行于 2013 年之前發(fā)行的次級債或混合資本債均不包含相應(yīng)條款，并且存量巨大。為了穩(wěn)定銀行體系，我國設(shè)置了相應(yīng)的過渡期：“商業(yè)銀行 2010 年 9月 12 日前發(fā)行的不合格二級資本工具，2013 年 1 月 1 日之前可計入監(jiān)管資本，2013 年 1 月 1 日起按年遞減 10%，2022 年 1 月 1 日起不得計入監(jiān)管資本商業(yè)銀行 2010 年 9 月 12 日至 2013年 1 月 1 日之間發(fā)行的二級資本工具，若不含有減記或轉(zhuǎn)股條款，但滿足本辦法附件 1規(guī)定的其它合格標(biāo)準(zhǔn)，2013 年 1 月 1 日之前可計入監(jiān)管

56、資本，2013 年 1 月 1 日起按年遞減 10%，2022 年 1月 1 日起不得計入監(jiān)管資本。”截至 2018 年底，不合規(guī)二級資本工具依舊部分計入二級資本中，存量約為 5000 億元。在 2022 年后，此類二級資本工具將不能繼續(xù)計入二級資本中。因此，為了維持當(dāng)前二級資本水平，商業(yè)銀行每年約面臨 1250 億元的缺口，相應(yīng)缺口會為我國商業(yè)銀行的二級資本補(bǔ)充帶來壓力。四、 我國商業(yè)銀行資本補(bǔ)充工具與建議4.1 當(dāng)前我國商業(yè)銀行的資本補(bǔ)充工具對比對應(yīng)核心一級資本，我國商業(yè)銀行當(dāng)前補(bǔ)充工具有：留存收益、IPO、增發(fā)、配股和可轉(zhuǎn)債。對應(yīng)其它一級資本，我國商業(yè)銀行當(dāng)前補(bǔ)充工具有：優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)債。

57、對應(yīng)二級資本，我國商業(yè)銀行資本補(bǔ)充工具有：二級資本債。留存收益，即從凈利潤中提取的部分收益進(jìn)行轉(zhuǎn)增，其優(yōu)勢在于：融資成本較低，是我國商業(yè)銀行的主要核心資本補(bǔ)充工具。就各類商業(yè)銀行而言，留存收益都是必須使用的資本補(bǔ)充方式。然而，當(dāng)前來看，由于我國商業(yè)銀行凈息差不斷收窄，商業(yè)銀行利潤增長壓力增大，留存收益增速逐漸放緩。2014 年至 2018 年，我國各類商業(yè)銀行留存收益增速逐年降低，2014 年，大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行與農(nóng)村商業(yè)銀行留存收益增速分別為 25.92%，31.39%，31.10%與 22.99%，到 2018 年，留存收益增速下跌至 10.10%，15.88%，2

58、1.27%，14.07%。由于留存收益的資本補(bǔ)充能力逐漸下降，各商業(yè)銀行需要及時運(yùn)用其它資本補(bǔ)充方式。IPO，即首次公開募股，其優(yōu)勢在于：可以大規(guī)模補(bǔ)充銀行資本，但 IPO 不能作為常用的資本補(bǔ)充工具來補(bǔ)充資本金，同時，IPO 的門檻較高，我國商譽(yù)較好、規(guī)模較大的商業(yè)銀行已基本完成 IPO。對于規(guī)模較小的城市商業(yè)銀行與農(nóng)村商業(yè)銀行而言，通過 IPO 進(jìn)行資本補(bǔ)充暫時較為困難。就 A 股來看，2010 年 8 月 18 日光大銀行上市后，直到 2016 年 8 月 2 日江蘇銀行上市前均無商業(yè)銀行上市。包括郵儲銀行在內(nèi)的 20 家隨后上市的商業(yè)銀行共通過 IPO 募集資金 1046 億元。而 H

59、 股來看， 2013 年 1 月 1 日后共計 18 家商業(yè)銀行上市，共募集資金 1409 億元。相較于其它資本補(bǔ)充方式，IPO不能作為常規(guī)資本補(bǔ)充工具來使用。同時，相對較有實力的商業(yè)銀行已大多上市完成，2013 年后的 商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）附件一所規(guī)定的二級資本工具的合格標(biāo)準(zhǔn)為：（一）發(fā)行且實繳的。（二）受償順序排在存款人和一般債權(quán)人之后。（三）不得由發(fā)行銀行或其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)提供抵押或保證，也不得通過其他安排使其相對于發(fā)行銀行的存款人和一般債權(quán)人在法律或經(jīng)濟(jì)上享有優(yōu)先受償權(quán)。（四）原始期限不低于 5 年，并且不得含有利率跳升機(jī)制及其他贖回激勵。（五）自發(fā)行之日起，至少 5 年后方可由發(fā)行

60、銀行贖回，但發(fā)行銀行不得形成贖回權(quán)將被行使的預(yù)期，且行使贖回權(quán)必須得到銀監(jiān)會的事先批準(zhǔn)。（六）商業(yè)銀行的二級資本工具，應(yīng)符合以下要求：1.使用同等或更高質(zhì)量的資本工具替換被贖回的工具，并且只有在收入能力具備可持續(xù)性的條件下才能實施資本工具的替換。2.或者，行使贖回權(quán)后的資本水平仍明顯高于銀監(jiān)會規(guī)定的監(jiān)管資本要求。（七）必須含有減記或轉(zhuǎn)股的條款，當(dāng)觸發(fā)事件發(fā)生時，該工具能立即減記或者轉(zhuǎn)為普通股。觸發(fā)事件是指以下兩者中的較早者：1銀監(jiān)會認(rèn)定若不進(jìn)行減記該銀行將無法生存。2. 銀監(jiān)會認(rèn)定若不進(jìn)行公共部門注資或提供同等效力的支持該銀行將無法生存。（八）除非商業(yè)銀行進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，否則投資者無權(quán)要求加