成果國際金融reserve part

1、Lecture 6ernational ReserveHuge Foreign (Exchange) Reserve2014, reached 3.84 trillion U.S. dollar(38,430.18億）ernationalization of the renminbiOutline6.16.2OverviewThe Management of Chinas HugeForeign Reserve6.3ernationalization of the renminbiLearning objective1. Describe the com reserve;ition ofern

2、ational2.yze Chinas huge foreign reserveproblem;3. Know the current pros ofernationalization of the renminbi.6.1Overview1.Definition指各國為了彌補國際收支赤字，保持匯率穩(wěn)定，以及應(yīng)付其他緊急支付的需要而持有的國際間普遍接受的所有資產(chǎn)的總稱。國際金組織國際收支手冊第五版對國際儲備的定義如下：“國際儲備是指貨幣可隨產(chǎn)(a countrys時獲得并能控制的國external assets)。國家外匯儲備(百萬(百萬)320000056000028000004800002

3、4000004000002000000320000160000024000012000001600008000008000040000002001-12 2002-12 2003-12 2004-12 2005-12 2006-12 2007-12 2008-12 2009-12 2010-12 2011-12 2012-12巴西:外匯儲備中國:外匯儲備(右軸):外匯儲備南非:外匯儲備 俄羅斯:外匯儲備數(shù)據(jù)來源:Wind資訊全球外匯儲備分布10090807060504030201001009080706050403020100外匯儲備總額占比:外匯儲備總額占比:日元外匯儲備總額占比:歐元外匯儲

4、備總額占比:其他貨幣數(shù)據(jù)來源:Wind資訊2. The roles ofernational reserveAnernational currency must satisfy thefollowing roles: (i) unit of account; (ii) medium of exchange; and (iii) store of value .These roles have uses both for privateand offil pures.3. ComitionGold Reserve(貨幣性黃金)Foreign exchange(外匯儲備)Reserveition

5、at IMF(在IMF的儲備頭寸或稱普通提款權(quán))Spel Drawing Rights (特別提款權(quán))黃金儲備外匯儲備億20133,389.000038,213.150020123,389.000033,115.890020113,389.000031,811.480020103,389.000028,473.380020093,389.000023,991.520020081,929.000019,460.300020071,929.000015,282.490020061,929.000010,663.400020051,929.00008,188.720020041,929.00006,

6、099.320020031,929.00004,032.510020021,929.00002,864.070020011,608.00002,121.650020001,267.00001,655.740019991,267.00001,546.7500(1)黃金儲備指一國持有的儲備黃金。黃金作為國際儲備資產(chǎn)已有較長的歷史，特別是在國際金本位制下，戰(zhàn)后當(dāng)代其在國際儲備中所占趨降。黃金為何成為國際儲備的重要組成部分？（1）黃金本身有價。（2）完全屬一國主權(quán)所擁有的國際受任何國家權(quán)利的支配和干預(yù)。，不,在對住宅委員會的中:黃金仍然代表著世界上的最終支付形式 不兌現(xiàn)貨幣在情況下并不總是為人所接受,

7、而黃金卻總是會接受。藏金的國家實際黃金存量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其儲金的量，從1994年，就開始推行藏金的計劃，由金融機構(gòu)推出適合投資者的黃金產(chǎn)品，如黃金零存整取，同時結(jié)合儲金與養(yǎng)老，推出黃金積存計劃。規(guī)定投資者在固定的期限內(nèi)存入；由于黃金作為養(yǎng)老和遺產(chǎn)繼承不用繳納遺產(chǎn)稅，所以廣受民眾追捧。金條投資和黃金飾品都在世界上具有舉足輕重的地位,尤其是金條投資,1989至2007年平均金條投資量占全球26%,個別年份甚至達(dá)到42%。的黃金儲備雖然只有357.8噸，在國家戰(zhàn)略總儲備中的比率也不高，只有7.8%。但是，據(jù)有關(guān)資料顯示，民間的黃金總儲藏量至少有1萬噸，白銀的民間儲藏量至少也有11萬噸?，F(xiàn)在，仍是世界上最大

8、的黃金消費市場，其黃金消費量每年達(dá)600-800噸左右。并不是產(chǎn)金大國，其每年消費的黃金大多數(shù)是從國際市場上購買。近幾年隨著 數(shù)量也大幅增加。經(jīng)濟的高速發(fā)展，黃金的進口在東南亞金融中,、韓國和都動員居民將手中持有的黃金換成債券或當(dāng)?shù)匾栽鰪娦庞?貨幣,或換成收集的黃金直接用于儲備,支付外債,或用于干預(yù)目的以支持本國岌岌可危的貨幣。我國黃金儲備管理的？增持黃金儲備藏金（發(fā)展個性化和多層次的黃金投資產(chǎn)品，發(fā)展黃金市場）(2)外匯儲備指一國持有的或所能控制的國外可兌換貨幣的存款和其他金融資產(chǎn)。 其趨升，并且發(fā)生了由儲備貨幣單一化（美元）向多元化的發(fā)展。一種貨幣要成為國際儲備貨幣必須具有下述條件：（1）

9、在國際貨幣體系中占有重要地位；（2）能（3）信心；兌換為其他儲備資產(chǎn)；和商人對其力的穩(wěn)定性具有（4）為世界各國普遍接受和廣泛使用（5）供給數(shù)量能同國際貿(mào)易、國際投資乃至；世界經(jīng)濟的發(fā)展相適應(yīng)。世界貨幣本位制：是世界貿(mào)易計價和結(jié)算、金融資產(chǎn)和金融交易計價和結(jié)算之最主要貨幣，是世界各國最主要的儲備資產(chǎn)，是各國貨幣相互兌換的中介貨幣，是世界經(jīng)濟金融信息傳遞的主要媒介（幾乎所有國際經(jīng)濟金融，皆以為表述）。世界貨幣金融體系的“關(guān)鍵貨幣”或“是貨幣”。(3) 在IMF中的儲備頭寸（Reserveition in IMF）也稱普通提款權(quán)（General Drawing Rights）指在IMF普通賬戶中成員

10、國可提取使用的資產(chǎn)。IMF猶如一個制性質(zhì)的儲蓄互助會。當(dāng)一個國家加入基金組織時，須按一定的份額向該組織繳納一筆錢，稱份額。成員國繳納一定份額，其中，25需以可兌換貨幣繳納，其余75用本國貨幣繳納。成員國國際收支時，以本國貨幣抵押的形式向IMF申請?zhí)嵊每蓛稉Q貨幣，稱為普通提款權(quán)，提款數(shù)額分五檔，最高可達(dá)125。(4) 特別提款權(quán)（Spel Drawing Rights, SDRs）SDRs areernational reserve assets which arecreated by the IMF and are periodically allocated to members of th

11、e IMF in proportion to their quotas.SDRs are defined currencies used inerms of a basket of major ernational trade and finance.At present, the currencieshe basket are, by weight,the United Ses dollar, the euro, the Japayen,and the pound sterling.The amounts of each currency making up one SDR are chos

12、en in accordance with the relative importance of the currency inernational trade and finance.The determination of the currenciesheSDR basket and their amounts is made bythe IMF Executivevery five years.根據(jù)參加國在IMF中的份額按比例進行分配，成員國可運用分配的特別提款權(quán)換成外匯用于彌補國際收支逆差，也可以直接用其償還IMF的。注意：SDRS為人為創(chuàng)造的純粹的賬面資產(chǎn)，單純依靠IMF信用而流通的

13、資產(chǎn)（人們對它的接受程度不高）。由IMF按會員國的份額不定期、無償分配。依據(jù)會員國向 IMF繳付的份額，按照正比例關(guān)系進行無償分配。SDRS只能在各國之間發(fā)揮作用，不能直接用于貿(mào)易與非貿(mào)易支付，私人不得持有和運用?？捎肧DRS向成員國換外匯、支付逆差、償還國際，不能兌換黃金。，但目前，SDRS約占國際儲備總額的2左右。Super-sovereign reserve currency (超主權(quán)國家貨幣)ZhouXiaoChuan,2009.3.23Though the super-sovereign reserve currency has long since been proed,yet n

14、o substantive progress has been achieved to date.The IMF created the SDR in 1969, when the defects of the Bretton Woods system initially emerged, to mitigate the inherent risks sovereign reserve currencies caused.Yet, the role of the SDR has not been putofull play due to limiions on its allocation a

15、ndthe scope of its uses. However, it serves as thelighthe tunnel for the reform of theernational monetary system.Spel consideration should be given togiving the SDR a greater role. The SDRhas the features and potential to a super-sovereign reserve currency.AllocationThe scope of usingafinanl assets

16、denominatedhe SDR20150323-拉加德：考慮吸納中國加入SDRhtt/watch/5630597871293984409.html?page=MultiNeedChinas Incentive for Including the RMB SDRhe1. Enhance Chinas role monetary systemheernational2. Increase offi國家通過添加l demand for the RMB（鼓勵資產(chǎn)豐富其外匯儲備資產(chǎn)組合，同時在公共部門的廣泛應(yīng)用對私人部門具有廣泛的示范效應(yīng)）3. Part of the next global res

17、erve currencyhttp:/s?biz=MzA5ODE3MzAyOQ=&mid=20433aeb01f88673cd1a329fd57d3b0b03c&scene=2&from=timeline&isappinstalled=0#rd：特別提款權(quán)成為全球貨幣有很長的路要走 2009年05月16超主權(quán)貨幣：理論演進與實踐發(fā)展，國際金融研究2010.4.趙冉冉，背景下我國推動加入SDR的和路徑，國際金融研究，20Management of Chinas Huge ForeignReserve中國外匯儲備問題1.2.3.外匯儲備為什么這么多？外匯儲備的負(fù)面影響。如何管理？適

18、度規(guī)模資產(chǎn)組合適度規(guī)模：6000-8000億，2013）/news/finance/201503/01baf34f-7793-4c2f-a274- 328e21ecb7f0.shtml20150118財經(jīng)廣角 中國四哪般外匯儲備為The reasons for the large Chiforeignreserves can be contributed to a number of factors, as follows:(1) A large surplus was kept in both the current and capital account ;(2) Chiresidents

19、 or entrises are onlyallowed to keep a limited amount of foreign exchanges.(3) The exchange rate of the RMB seems to be undervalued ;(4) The difference inerest rates betn Chiandforeign finanl markets and the expecion of a furtherappretion of the RMB stimulate Chifinanlinstitutions, entrises and resi

20、dents to change foreigncurrency in RMB ;(5) Hot money for speculative pures flows tiono Chinaunder the expecion of RMB appre(6) The export-led strategy of China leads to centralb RMB .erventionsto prevent a strong appretion ofA Biggest ChallengeThis is the biggest impactt finanl globalizationbrought

21、 to Chinas monetary operations.Faced with this problem, Chinas monetary policyames the maask of neutralizing the adverseeffects of foreign exchange reserve accumulation on money supply and domestic economic development, causing potential inflation and asset bubble.Other Costs of Holding Huge Amount

22、of ForexThe Loss due to depretion of USDThe Colonization of the ChiThe Uneven rate of returnEconomyShare in Industry Output by Ownership (%)The Uneven rate of returnForeign investment in China(IMF): 13-14%US Treasury Bond: around 3-4%China foreignreserve strategySuch a huge foreign reserve ,how can

23、we deal with it ?我國外匯儲備的用處：目前主要是美國國債（目前，我國是國債外國機構(gòu)持有中比例最大的，第二是）。中國患上了“國債依賴癥”。中國在外匯儲備問題上被。次貸所中國持有國債所的風(fēng)險：國家主權(quán)信用降低；匯率風(fēng)險；持有的機會成本等。中國的困境：短期減持；外匯儲備持有主體單一（集中在，導(dǎo)致大量外匯占款及相應(yīng)問題），外匯儲備結(jié)構(gòu)不合理等。在是否繼續(xù)國債上更加主動在接受Bloomberg采訪時提出，國債的市場價中國應(yīng)該要求就值提出擔(dān)保，并以此作為是否繼續(xù)國債的前提條件。央行行長2009.2.9在出席央行會議時表示,中國將會把外匯儲備用于在非洲的投資開發(fā),而不僅僅是國的國債。美中國在非洲的最大投資交易,協(xié)議的內(nèi)容是:由中國負(fù)責(zé)建造公路、鐵路、醫(yī)院和大學(xué)等等涉及民生的基礎(chǔ)設(shè)施,而剛果方則提供銅礦和鈷礦的開采權(quán)。該項合同價值90億。中國的這筆90億可以看作是雙贏行為,非洲窮國得到了優(yōu)良的基礎(chǔ)設(shè)施和發(fā)展,中國則為多得燙手的外匯儲備找到了出路,去交換實實在在的資源,同時贏得了非洲市場,可以解決國內(nèi)過剩