淺析企業(yè)并購動機國內(nèi)研究綜述

1、淺析企業(yè)并購動機國內(nèi)研究綜述論文關(guān)鍵詞：并購動機績效論文摘要：由于并購動時機時并購決策產(chǎn)生重要影響，而國內(nèi)關(guān)于企業(yè)并購動機的研究成果并不豐富，并且我國的并購也不能完全照搬西方的理論，所以本文主要時國內(nèi)已有的并購動機相關(guān)研完進展比較全面的回憶與總結(jié)，以期為相關(guān)的研完提供參考自1993年中國發(fā)生首個以控制權(quán)轉(zhuǎn)移為目的的上市公司并購案例以來已經(jīng)有14年的歷史了從其開展來看，如今正處于飛速開展的階段。為什么如今大多數(shù)企業(yè)都選擇并購，而不是內(nèi)部重建。有的企業(yè)認為并購是為了實行多元化經(jīng)營降低公司風(fēng)險另一部分企業(yè)認為并購是基于協(xié)同效應(yīng)的考慮還有一些認為并購是為了獲得投機利益。國外并購動機的相關(guān)理論和實證研究

2、已經(jīng)比較豐富形成了各種理論假說。而國內(nèi)的研究大都集中在并購諸多相關(guān)因素與并購績效的關(guān)系方面而關(guān)于并購背后的動機問題卻少人問津因此關(guān)于并購動機的研究成果并不豐富。但由于動時機對并購決策產(chǎn)生重要影響因此本文擬對國內(nèi)并購動機的相關(guān)理論與實證研究文獻進展比較全面的回憶與總結(jié)以期為相關(guān)的研究提供參考。理論方面梁國勇(1997)試圖從一個廣闊的視角對企業(yè)購并動機作出解釋。他提出企業(yè)購并動機是多元的二企業(yè)購并的動機在于將自身的競爭優(yōu)勢送出去或者將其他企業(yè)的競爭優(yōu)勢“拿進來“兩方面都以穩(wěn)固和進步企業(yè)的競爭才能為目的以實現(xiàn)企業(yè)長期利潤最大化為最終目的。王裕民(2000)從財務(wù)動機方面將企業(yè)并購動機分為財務(wù)協(xié)同效

3、應(yīng)、避稅效應(yīng)、獲取eps自展效應(yīng)等，他所提到的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)是指并購對企業(yè)財務(wù)的有利影響，包括自由現(xiàn)金流量的充分利用資本需求量的減少融資本錢的降低等。王春、齊艷秋(2001)總結(jié)了國外有關(guān)企業(yè)并購動機的文獻.然后根據(jù)國內(nèi)學(xué)者的研究總結(jié)出各種并購活動背后的動機:消除虧損、優(yōu)化資源配置、組建企業(yè)集團、獲取低價資產(chǎn)、降低代理本錢等動機。劉萬里(2002)從參與雙方的內(nèi)在動因著手分析了并購活動的動機包括管理者的心理動機和經(jīng)濟方面的動機企業(yè)兼并與收購活動對社會經(jīng)濟可能產(chǎn)生的效應(yīng)等包括經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)、財務(wù)協(xié)同效應(yīng)、企業(yè)低本錢擴張效應(yīng)、市場份額效應(yīng)等張玉珍(2022)建立了核心競爭力獲取型兼并動機分析模型，結(jié)論

4、說明只有當(dāng)兼并后企業(yè)的整合才能超過被收購企業(yè)一定的臨界值或者核心競爭力的外部效應(yīng)小于一定的臨界值雙方才有進展技術(shù)獲取型兼并動機。楊志剛(2022)通過對中美兩國并購開展歷程的比較和對我國企業(yè)所處內(nèi)外部環(huán)境的分析總結(jié)出了我國企業(yè)并購的假設(shè)干特點并提出了我國企業(yè)并購的主流動因:獲取稀缺資源、追求規(guī)模經(jīng)濟其中獲得稀缺資源“動因可進一步細分為拓寬融資渠道、獲得核心技術(shù)和進入壟斷資源行業(yè)三種類型。楊曉嘉陳收(2022)在總結(jié)了國外的企業(yè)并購動機之后結(jié)合中國上市公司的六個層次的需要把并購動機分為保護上市資格維護公司信譽維護個人地位維護競爭權(quán)利，分散經(jīng)營風(fēng)險建立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟等6個方面。實證研究方面程燕(2022

5、)通過對我國企業(yè)并購的績效進展檢驗指出并購并不能為企業(yè)創(chuàng)造價值于是運用回歸方法研究我國上市公司并購的動機。結(jié)果發(fā)現(xiàn)價值受損的并購決策來源于經(jīng)理人的代理本錢和行為本錢即經(jīng)理人的道德風(fēng)險和心理偏向是促發(fā)公司并購活動的主要原因。崔冰(2022)做了包括并購動機在內(nèi)的一些影響因素與并購績效關(guān)系的實證研究，作者認為并購方共有/種并購動機但是結(jié)合樣本的實際情況和并購方并購動機的隱蔽性，樣本的并購動機只選取了并購方公司獲得商品市嘗金融市場和內(nèi)部管理市場競爭優(yōu)勢三種情況。作者創(chuàng)新性地選擇了經(jīng)濟增加值(eva)作為經(jīng)營業(yè)績衡量指標(biāo)，比較直觀的考察并購對被并購公司業(yè)績有何影響以及影響程度如何。結(jié)果說明并購公司為了

6、獲得金融市場競爭優(yōu)勢而并購的樣本業(yè)績表現(xiàn)要優(yōu)于持有其它兩種動機而并購的樣本業(yè)績。從管理者代理動機方面宋建波、沈浩(2022)以2002年度滬、深a股市場發(fā)生擴張式并購的138家上市公司為樣本采用會計研究法研究管理者代理動機對并購績效的影響。對于作者所提出的并購多元化假說回歸結(jié)果提供了較強的支持證據(jù)說明多元化對收購公司的并購績效具有明顯的影響。李善民朱滔(2022)也從企業(yè)管理者動機的角度考察了并購的績效。與宋建波、沈浩不同的是他采用了基于市場反響的事件研究法實證結(jié)果支持了自大假說和現(xiàn)金流量假說。夏新平鄒朝輝潘紅波(2022)利用多元判別分析法檢驗了基于協(xié)同動機和基于管理者代理動機的不同的并購績效，發(fā)現(xiàn)基于協(xié)同動機的收購公司在并購前后績效顯著增加這說明基于協(xié)同動機的并購是可以增加股東財富的基于代理動機的收購公司雖然在并購發(fā)生當(dāng)年績效顯著增加但隨后其績效持續(xù)降低這說明基于代理動機的并購沒能創(chuàng)造價值。從我國關(guān)于并購動機的研究現(xiàn)狀看，實證方面大部分都是從某一個特定的角度去挖掘并購的動機，如財務(wù)方面。從并購的開展歷程來看現(xiàn)階段