成本推動(dòng)型通脹正在逼近

1、成本推動(dòng)型通脹正在逼近短短一個(gè)月時(shí)刻，木材價(jià)格上漲了15%。同樣一筆流淌資金，企業(yè)能夠買到的木料越來越少了。一家廣東家具廠駐北京的經(jīng)理講：“這讓我們?nèi)绾文懿唤档蛶齑婺?？?這也是其他中國制造企業(yè)正在做的情況。面對(duì)高成本的壓力，它們不約而同地選擇了同樣的方式：想方法降低庫存。中國物流與采購聯(lián)合會(huì)公布的5月份制造業(yè)原材料庫存指數(shù)因此降到了7個(gè)月來的低點(diǎn)。 而宏觀經(jīng)濟(jì)部門更擔(dān)心的是，原材料價(jià)格上漲是否會(huì)最終引發(fā)通貨膨脹？消息人士稱，上周在央行進(jìn)行的通貨膨脹分析研討會(huì)上，一些宏觀經(jīng)濟(jì)部門的官員開始擔(dān)心，中國將出現(xiàn)成本推動(dòng)型的通貨膨脹。 高成本壓力下的企業(yè)生態(tài) 中國物流與采購聯(lián)合會(huì)6月1日公布的PMI（

2、制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)）顯示，除了紡織企業(yè)的購進(jìn)材料價(jià)格下降外，其他中國制造業(yè)的各行業(yè)成本都有所上升，以有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、金屬制品業(yè)和通用設(shè)備制造業(yè)為最，這3個(gè)行業(yè)的指數(shù)達(dá)到或超過了80%。 這也致使今年5月的原材料庫存指數(shù)降為45.6%，比上月減少2.3%，是7個(gè)月以來的低點(diǎn)；產(chǎn)成品庫存指數(shù)降為42.9%，比上月滑落1.9%。 在分析人士看來，企業(yè)原材料庫存下降的要緊緣故之一，是企業(yè)在設(shè)法規(guī)避高成本對(duì)經(jīng)營的沖擊。 面對(duì)新訂單、生產(chǎn)、采購量、新出口訂單指數(shù)都比上月出現(xiàn)明顯回落的境況，企業(yè)主紛紛表示資金緊張，從今年4月份起，有色金屬、石油等能源、原材料價(jià)格上漲太快，部分省市公路運(yùn)費(fèi)重新上調(diào)

3、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，中國物流與采購聯(lián)合會(huì)副秘書長(zhǎng)蔡進(jìn)講：“這些因素都使得企業(yè)成本上升嚴(yán)峻?！?PMI 是宏觀經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)，一般認(rèn)為，PMI反映的趨勢(shì)要比實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行早半年時(shí)刻。 由里昂證券公布的中國PMI指數(shù)幾乎反映了同樣的趨勢(shì)。里昂證券首席經(jīng)濟(jì)師韋卓思博士 (Dr Jim Walker)講：“5 月份總體經(jīng)營活動(dòng)中最值得關(guān)注的是價(jià)格指數(shù)的變化。中國國家發(fā)改委在5月24日宣布油價(jià)上調(diào)9%，關(guān)于投資者而言無疑是當(dāng)頭一棒。” 里昂證券5月份的報(bào)告顯示，投入品價(jià)格指數(shù)從58.7%一下子跳升至70.7%。 盡管在該公司公布的PMI調(diào)查中，企業(yè)出廠價(jià)格指數(shù)也在急速上升，由4月份的52.5上升至5月份的55.9，為

4、2005年3月以來之最，但較之成本的巨大升幅仍然相去甚遠(yuǎn)。 銀河證券研究部專事宏觀經(jīng)濟(jì)研究的張新法認(rèn)為，投資的快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致國內(nèi)的需求增長(zhǎng)，另一方面，通過對(duì)產(chǎn)能過剩行業(yè)的調(diào)整，過剩趨于緩解，因此庫存下降表現(xiàn)更明顯的是投資類和生產(chǎn)資料方面，而在消費(fèi)品方面，由于多數(shù)產(chǎn)品處于供過于求的狀態(tài)，因此表現(xiàn)并不明顯。 另外，利率上調(diào)、信貸規(guī)模操縱和原材料價(jià)格上漲等，讓中國的許多制造企業(yè)再次感受到了來自流淌資金的壓力，從而對(duì)產(chǎn)量與庫存進(jìn)行了結(jié)構(gòu)調(diào)整。 這讓專門多企業(yè)感到無奈。苦于找不到替代銅來生產(chǎn)水龍頭的材料，但“消費(fèi)者對(duì)一個(gè)中檔銅質(zhì)水龍頭一下漲三十多元如何能同意。而且就算漲價(jià)了，我們的利潤(rùn)也只會(huì)更低”。一家

5、在南京的水龍頭生產(chǎn)企業(yè)差不多停產(chǎn)。另外一些企業(yè)選擇的做法是：“能銷售多少，我們才生產(chǎn)多少?！?國家發(fā)改委運(yùn)行局的調(diào)查顯示，流淌資金緊張正阻礙一些企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。以棉紡織業(yè)為例，隨著棉花、石油等資源性產(chǎn)品價(jià)格的逐步走高，企業(yè)生產(chǎn)成本不斷上漲，對(duì)流淌資金的需求量不斷加大。而今年宏觀政策取向仍是適度操縱投資增長(zhǎng)，部分銀行對(duì)紡織企業(yè)不僅收縮了固定資產(chǎn)投資貸款，也壓縮了流淌資金的投放量，企業(yè)普遍感到資金緊張。 6月2日，中國水暖行業(yè)在浙江奉化市召開了最高層的緊急會(huì)議。中宇、路達(dá)、申鷺達(dá)和輝煌等眾多水暖大佬們商討銅等原材料漲價(jià)的應(yīng)對(duì)措施，業(yè)內(nèi)戲稱這次會(huì)議是“中國水暖溪口會(huì)議”。 今年年初，水暖產(chǎn)品價(jià)格差不

6、多漲了20%，但遠(yuǎn)低于原料漲價(jià)速度。每個(gè)水龍頭最少需要80%的銅作為原料，企業(yè)都表示產(chǎn)品再不漲價(jià)，企業(yè)全要虧損。中國建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會(huì)衛(wèi)浴配件分會(huì)理事長(zhǎng)繆斌講，這次會(huì)議后，幾家大的水暖企業(yè)表示要聯(lián)合漲價(jià)30%。 除了流淌資金所調(diào)整的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整外，巴黎百富勤總經(jīng)濟(jì)師陳興動(dòng)認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)2004年時(shí)運(yùn)力緊張的局面，使得物資能夠順暢流通，也是企業(yè)積壓庫存減少的一個(gè)緣故。 3月29日，進(jìn)展改革委和鐵道部聯(lián)合下發(fā)了關(guān)于調(diào)整鐵路物資運(yùn)輸價(jià)格的通知，將國家鐵路物資統(tǒng)一運(yùn)價(jià)平均每噸公里提高0.44分鈔票，即由現(xiàn)行平均每噸公里8.61分鈔票提高到9.05分鈔票。 可見，能源價(jià)格上漲，差不多開始沖擊運(yùn)輸。

7、而且，成品油價(jià)格還在進(jìn)一步向國際價(jià)格靠攏。“中國制造業(yè)的盈利空間之前已是腹背受敵，現(xiàn)在則更是四面楚歌?！表f卓思博士講。 通貨膨脹陰影 從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，2005年一、二、三、四季度的原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格與工業(yè)出廠品價(jià)格漲幅之差分不為：4.5、4.3、3.8、3.4，2006年一季度的差為3.6，五月份差額接著縮小為3.1。企業(yè)所承受的原材料價(jià)格和銷售價(jià)格之間差的壓力從2005年以來，差不多降到最低點(diǎn)。 這種趨勢(shì)的持續(xù)到底意味著什么？ 6月9日，央行召開了通貨膨脹形勢(shì)研討會(huì)，這是央行每個(gè)季度的例會(huì)。據(jù)悉，國家統(tǒng)計(jì)局、發(fā)改委價(jià)格司、國土資源部等部委的官員都參加了那個(gè)會(huì)議。一位消息人士稱，在這次

8、會(huì)議上，有關(guān)各方對(duì)生產(chǎn)資料價(jià)格上漲表示了高度關(guān)注。當(dāng)時(shí)有與會(huì)者提出，中國可能會(huì)出現(xiàn)成本推動(dòng)型的通貨膨脹，而且，通漲的苗頭差不多出現(xiàn)。 5月31日，央行公布的一季度貨幣政策報(bào)告也提出過相似的看法。報(bào)告稱，整體通脹潛在風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注。報(bào)告指出，投資快速增長(zhǎng)和工業(yè)生產(chǎn)加快會(huì)拉動(dòng)上游原材料、燃料和動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格上漲，并在一定程度上推動(dòng)工業(yè)品出廠價(jià)格上漲。 而國家統(tǒng)計(jì)局在9日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份，工業(yè)品出廠價(jià)格比去年同月上漲2.4%，原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格上漲5.5%。 在今年一季度央行召開通貨膨脹形勢(shì)研討會(huì)時(shí)，各方官員并不擔(dān)心通貨膨脹的情況。然而在這次會(huì)議上，情況出現(xiàn)了微妙的變化。 一些與會(huì)者甚至擔(dān)

9、心，能源和原材料價(jià)格不斷上漲，可能會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)的滯漲。尤其是，當(dāng)前專門多原材料的價(jià)格，差不多不是由實(shí)際供需決定，存在投機(jī)炒作，更有專門多過剩資金流向中國，因此應(yīng)該防備、緊密關(guān)注通貨膨脹動(dòng)向。 這也對(duì)應(yīng)了央行一季度貨幣政策報(bào)告的提法。報(bào)告認(rèn)為，由于當(dāng)前社會(huì)資金流淌性持續(xù)過剩，貨幣市場(chǎng)利率低位運(yùn)行，形成房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)膨脹壓力?！耙欢〞r(shí)期內(nèi)價(jià)格總水平出現(xiàn)下跌的可能性相對(duì)較小”。 盡管如此，一些分析人士認(rèn)為，由于 CPI（消費(fèi)物價(jià)指數(shù)）中糧食比重占到34%左右，因此這次能源、原材料價(jià)格的上漲也不一定會(huì)帶動(dòng)CPI出現(xiàn)大幅上漲。 等待五月數(shù)據(jù) 現(xiàn)在，五月的中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就顯得尤為關(guān)鍵。在央行4月份加息時(shí)

10、，一些宏觀經(jīng)濟(jì)部門的人士就曾表示，單純從一季度看還看不出整個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行趨勢(shì)，需要5月份的數(shù)據(jù)來做進(jìn)一步的分析和推斷。 上周，針對(duì)央行是否進(jìn)一步加息的提問，央行行長(zhǎng)周小川也曾表示：“現(xiàn)在才6月初，目前5月份的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還沒有看到。現(xiàn)在還不方便講加息政策是否已見到成效。” 依照國家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)信息公布日程，如無意外，12日到15日，國家統(tǒng)計(jì)局將相繼公布CPI、消費(fèi)品市場(chǎng)月度報(bào)告、工業(yè)生產(chǎn)月度報(bào)告和固定資產(chǎn)投資月度報(bào)告。央行的月度金融運(yùn)行數(shù)據(jù)和商務(wù)部的進(jìn)出口月度數(shù)據(jù)也將在同期公布。 差不多有市場(chǎng)傳言，5月份貸款增幅出現(xiàn)了大幅度的下降，然而這一數(shù)據(jù)并未得到證實(shí)。也有分析人士預(yù)期，5月份CPI仍將在低位運(yùn)行，而固定資產(chǎn)投資規(guī)模還將保持高增長(zhǎng)勢(shì)頭。