基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的高科技中小型企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

1、 基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的高科技中小型企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)摘要：本文構(gòu)建了基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的高科技中小型企業(yè)的信用評(píng)價(jià)體系。采用主成分分析法對(duì)我國(guó)中小板上31家高科技中小型企業(yè)進(jìn)行了實(shí)證分析，進(jìn)而確定了指標(biāo)體系中各個(gè)因子的權(quán)重，并分析歸納出影響我國(guó)高科技中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的主要因子。 關(guān)鍵詞：高科技中小型企業(yè) 信用風(fēng)險(xiǎn) 主成分分析法 0 引言 目前銀行對(duì)貸款企業(yè)采用統(tǒng)一的評(píng)分法，運(yùn)用該方法不能準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)高科技型中小企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，給高科技型中小企業(yè)獲得銀行間接融資帶來(lái)了一定的障礙。在這樣的背景下，本文采用實(shí)證的方法確定高科技中小型企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系更具可靠性。文章從我國(guó)中小企業(yè)板中選擇了31家高科技公司的財(cái)務(wù)

2、數(shù)據(jù)作為指標(biāo)篩選的樣本，通過因子分析的方法對(duì)樣本企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析計(jì)算，得出基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的高科技中小型企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系以及各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重。 1 基于特征選擇的企業(yè)信用評(píng)估指標(biāo)體系建立 主成分分析法介紹 本文采用主成分分析法對(duì)高科技中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系進(jìn)行指標(biāo)權(quán)重確定。主成分分析法是一種客觀賦權(quán)方法，在對(duì)各個(gè)變量之間相關(guān)關(guān)系研究的基礎(chǔ)上，通過對(duì)原始觀測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行降維處理，使新變量的主成分為原來(lái)多個(gè)變量的線性組合，組合系數(shù)就是原變量在該主成分中的相對(duì)權(quán)重。各個(gè)主成分是按方差大小排列的，第一主成分代表的方差信息量最多，其余依次次之。 確定指標(biāo)體系 通過我國(guó)同行的研究和標(biāo)準(zhǔn)普爾等專業(yè)評(píng)級(jí)公司

3、的意見，本文選取了反映公司信用水平的10個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)成信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系。loCaLhOSt指標(biāo)分別是：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資本積累率。 凈資產(chǎn)收益率是衡量公司盈利能力的最核心的指標(biāo)，它表明公司股東投入資本創(chuàng)造收益的好壞程度。凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)通用性強(qiáng)，適用范圍廣不受行業(yè)限制，是企業(yè)綜合評(píng)價(jià)中使用率非常高的一個(gè)指標(biāo)，也是證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)在證券發(fā)行和交易監(jiān)管中廣泛運(yùn)用的一個(gè)指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)收益率是指凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)平均數(shù)的比率，反映平均每1元總資產(chǎn)為母公司股東所創(chuàng)造的利潤(rùn)。流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，反

4、映每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償債的保障。速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，反映每一元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償債的保障。由于剔除了變現(xiàn)能力較差的存貨等流動(dòng)資產(chǎn)，速動(dòng)比率較流動(dòng)比率能更加準(zhǔn)確地衡量企業(yè)的短期債務(wù)償還能力。資產(chǎn)負(fù)債率是指負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值，資產(chǎn)負(fù)債率反映總資產(chǎn)中有多大比率是通過負(fù)債取得的。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平、風(fēng)險(xiǎn)程度和舉債能力的重要判斷標(biāo)準(zhǔn)。利息保障倍數(shù)，又稱已獲利息倍數(shù)，是指息稅前利潤(rùn)為利息支出的倍數(shù)，反映一元債務(wù)利息有多少倍的息稅前利潤(rùn)作保障?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是指營(yíng)業(yè)收入與總資產(chǎn)的比值?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量狀況的重要指標(biāo)，通過計(jì)量企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)

5、營(yíng)效率，體現(xiàn)企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)速度，反映企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，是企業(yè)本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額與上年?duì)I業(yè)收入總額的比率，反映企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增減變動(dòng)情況。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力、預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)的重要指標(biāo)，也是企業(yè)擴(kuò)張?jiān)隽抠Y本和存量資本的重要前提?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況。資產(chǎn)增長(zhǎng)是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要方面，發(fā)展性高的企業(yè)一般能保持資產(chǎn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率越高，表明企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。資本積累率即股東權(quán)益增長(zhǎng)率，是企業(yè)本年所有者權(quán)

6、益增長(zhǎng)額與年初所有者權(quán)益的比率，反映企業(yè)當(dāng)年資本的積累能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)。資本積累率反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長(zhǎng)性，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本積累越多，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng)。若為負(fù)值，表明企業(yè)資本受到侵蝕，所有者利益受到損害，應(yīng)與充分重視。 2 實(shí)證分析 本文選取我國(guó)中小板上31家高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，采用因子分析的方法進(jìn)行實(shí)證分析。 本文利用統(tǒng)計(jì)分析軟件對(duì)表中的數(shù)據(jù)進(jìn)行主成分分析 前4個(gè)因子的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率到達(dá)了%，因此選擇前4個(gè)因子為主成分。為了更好地賦予所得主因子以合理的經(jīng)濟(jì)含義，作因子旋轉(zhuǎn)，旋轉(zhuǎn)因子載荷 第一個(gè)主因子(f1)與凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)

7、收益率的因子載荷都較高，分別是和.838，此因子可以定義為盈利能力因子；第二個(gè)主因子(f2)與流動(dòng)比率和速動(dòng)比率以及資產(chǎn)負(fù)債率的因子載荷都較高，分別是和和，此因子可以定義為償債能力因子；第三個(gè)主因子(f3)與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率以及資本積累率的因子載荷較高，為和，此因子可以定義為發(fā)展能力因子。這三個(gè)公共因子之間的相關(guān)性很小，不存在反映信用風(fēng)險(xiǎn)信息多余的問題，各自從盈利能力，償債能力以及發(fā)展能力的角度反映了企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。另外本文計(jì)算出了各個(gè)因子的權(quán)重。 3 結(jié)論 本文采用主成分分析法，通過對(duì)中小板上31家高科技中小型企業(yè)進(jìn)行實(shí)證分析，消除了各個(gè)指標(biāo)之間的相關(guān)性并歸納出幾個(gè)主成分，依次總結(jié)為：盈利能力

8、，償債能力和發(fā)展能力。并通過實(shí)證客觀的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)家體系的各個(gè)因子進(jìn)行了權(quán)重賦值：凈資產(chǎn)收益率，035；總資產(chǎn)收益率，；流動(dòng)比率，；速動(dòng)比率，；資產(chǎn)負(fù)債率，；利息保障倍數(shù)，；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，；營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，；總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，；資本積累率，。 參考文獻(xiàn)： 1， procedure for bankrupt preditionj.american business .80-86. 2 the pricing of corporate debt. the risk structure of interest ratesj.journal of finance. 一470. 3方洪全，曾勇.運(yùn)用多元判別法評(píng)估企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的