1~8月房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：開工投資保持回落銷售增速再次改善

1、開工投資保持回落，土地市場(chǎng)熱度下行5 月以來融資收緊對(duì)房企再投資的影響繼續(xù)兌現(xiàn)，8 月開發(fā)投資累計(jì)增速連續(xù) 4 個(gè)月回落，符合我們預(yù)期。施工投資方面，雖然受新開工增速連續(xù)放緩影響，1-8 月施工面積累計(jì)增速回落 0.2 個(gè)百分點(diǎn)，但我們預(yù)計(jì)融資收緊背景下房企加速存量項(xiàng)目的施工和去化依然是今年的主基調(diào)，竣工增速逐步修復(fù)，9-12 月施工投資仍將具備韌性。土地投資方面，8 月土地購(gòu)置面積和成交價(jià)款降幅收窄超出我們預(yù)期，但從百城土地?cái)?shù)據(jù)來看，土地市場(chǎng)熱度正在持續(xù)回落，8 月百城土地成交建面增速、總價(jià)增速、溢價(jià)率均在下行，我們預(yù)計(jì) 9-12 月土地購(gòu)置費(fèi)增速將繼續(xù)收窄，帶動(dòng)開發(fā)投資增速繼續(xù)下行。開發(fā)投

2、資累計(jì)增速連續(xù) 4 個(gè)月回落，但當(dāng)月增速又有所回升2019 年 1-8 月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)完成額為 8.46 萬(wàn)億元，累計(jì)同比增長(zhǎng) 10.5%，增速較 1-7 月下降 0.1 個(gè)百分點(diǎn)；其中住宅開發(fā)投資累計(jì)完成額為 6.22 萬(wàn)億元，累計(jì)同比增長(zhǎng) 14.9%，增速較 1-7 月下降 0.2 個(gè)百分點(diǎn)。2019 年8 月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額為1.17 萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)4.6%，同比增長(zhǎng)10.5%。8 月全國(guó)住宅開發(fā)投資完成額為 0.87 萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng) 5.1%，同比增長(zhǎng) 13.7%。圖表1： 全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)完成額圖表2： 全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資當(dāng)月完成額房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)完成額

3、(萬(wàn)億元，左軸)累計(jì)同比（右軸）14121086420201420152016201720181-8M201912%10%8%6%4%2%0%18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000房地產(chǎn)開發(fā)投資當(dāng)月完成額(億元，左軸)當(dāng)月環(huán)比（右軸）當(dāng)月同比（右軸）40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%2019/022019/042019/062019/08資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所住宅開發(fā)投資當(dāng)月完成額(億元，左軸)當(dāng)月環(huán)比（右軸） 當(dāng)月同比（右軸）圖表3： 全國(guó)住宅開發(fā)投資累

4、計(jì)完成額圖表4： 全國(guó)住宅開發(fā)投資當(dāng)月完成額住宅開發(fā)投資累計(jì)完成額(萬(wàn)億元，左軸)累計(jì)同比（右軸）9876543210201420152016201720181-8M201916%14%12%10%8%6%4%2%0%12,00010,0008,0006,0004,0002,00002019/022019/042019/062019/0840%30%20%10%0%-10%-20%-30%資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所圖表5： 施工投資累計(jì)增速圖表6： 其他費(fèi)用累計(jì)增速施工投資累計(jì)增速9%7%5%3%1%2017-022017-052017-08201

5、7-112018-022018-052018-082018-112019-022019-05-1%-3%-5%60%其他費(fèi)用累計(jì)增速40%20%2017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-050%資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所圖表7： 土地購(gòu)置費(fèi)累計(jì)增速圖表8： 2019 年 1-7 月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資細(xì)分占比土地購(gòu)置費(fèi)累計(jì)增速80%70%60%50%40%30%20%10%2017-022017-052017-082017-112018-022018-052

6、018-082018-112019-022019-050%32.40%1.38%5.21%4.88%建筑工程安裝工程設(shè)備工器具購(gòu)置56.13%其他費(fèi)用-土地購(gòu)置費(fèi)其他費(fèi)用-非土地購(gòu)置費(fèi)資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所新開工穩(wěn)步回落，竣工當(dāng)月增速轉(zhuǎn)正2019 年 1-8 月全國(guó)房屋新開工面積為 14.51 億平，累計(jì)同比增長(zhǎng) 8.9%，增速較 1-7 月下降 0.6 個(gè)百分點(diǎn)。其中住宅新開工面積為 10.71 億平，累計(jì)同比增長(zhǎng) 8.9%，增速較 1-7月下降 0.7 個(gè)百分點(diǎn)。2019 年 8 月全國(guó)房屋新開工面積為 1.94 億平，環(huán)比下降 3.9%，

7、同比增長(zhǎng) 4.9%。8 月全國(guó)住宅新開工面積為 1.42 億平，環(huán)比下降 4.1%，同比增長(zhǎng) 4.4%。圖表9： 全國(guó)房屋新開工面積累計(jì)值圖表10： 全國(guó)房屋新開工面積當(dāng)月值房屋新開工面積累計(jì)值（億平，左軸） 累計(jì)同比（右軸）2520151050201420152016201720181-8M201920%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%30,00025,00020,00015,00010,0005,0000當(dāng)月新開工面積（萬(wàn)平，左軸） 當(dāng)月環(huán)比(右軸)當(dāng)月同比(右軸)2019/022019/042019/062019/0825%20%15%10%5%0%-5%-10%-15

8、%-20%-25%資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所圖表11： 全國(guó)住宅新開工面積累計(jì)值圖表12： 全國(guó)住宅新開工面積當(dāng)月值住宅新開工面積累計(jì)值（億平，左軸）累計(jì)同比（右軸）181614121086420201420152016201720181-8M201925%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%20,00015,00010,0005,0000當(dāng)月住宅新開工面積（萬(wàn)平，左軸） 當(dāng)月環(huán)比（右軸）當(dāng)月同比（右軸）2019/022019/042019/062019/0825%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%

9、資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所2019 年 1-8 月全國(guó)房屋施工面積為 81.32 億平，同比增長(zhǎng) 8.8%，增速較 1-7 月下降 0.2個(gè)百分點(diǎn)。1-8 月全國(guó)房屋竣工面積為 4.16 億平，同比下降 10.0%，降幅較 1-7 月收窄1.3 個(gè)百分點(diǎn)，其中 7 月單月竣工同比增長(zhǎng) 2.8%，自去年 12 月以來首次回正。圖表13： 全國(guó)房屋施工面積累計(jì)值圖表14： 全國(guó)房屋竣工面積累計(jì)值房屋施工面積累計(jì)值（億平，左軸） 累計(jì)同比（右軸）8482807876747270686620142015201620172018 1-8M201910%9%8

10、%7%6%5%4%3%2%1%0%12房屋竣工面積累計(jì)值（億平，左軸）累計(jì)同比（右軸）1086420201420152016201720181-8M20198%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所土地?cái)?shù)據(jù)與百城情況出現(xiàn)背離2019 年 1-8 月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積為 1.22 億平，累計(jì)同比下降 25.6%，降幅較 1-7 月收窄 3.8 個(gè)百分點(diǎn)。1-7 月土地成交價(jià)款為 0.64 萬(wàn)億元，累計(jì)同比下降 22.0%，降幅較 1-7 月收窄 5.6 個(gè)百分點(diǎn)。2019 年 8 月土地購(gòu)置面積

11、為 2474.83 萬(wàn)平，環(huán)比增長(zhǎng) 43.4%，同比下降 6.0%。8 月土地成交價(jià)款為 1579.18 億元，環(huán)比增長(zhǎng) 60.6%，同比增長(zhǎng) 1.4%。這與 Wind 百城土地?cái)?shù)據(jù)出現(xiàn)背離，8 月百城土地成交建面、總價(jià)同比下滑 23.5%、15.9%，住宅類土地溢價(jià)率為9.5%，均較 7 月明顯回落。本年土地購(gòu)置面積當(dāng)月值（萬(wàn)平，左軸） 當(dāng)月環(huán)比（右軸）當(dāng)月同比（右軸）圖表15： 全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積累計(jì)值圖表16： 全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積當(dāng)月值本年土地購(gòu)置面積累計(jì)值（億平，左軸）累計(jì)同比（右軸）43210201420152016201720181-8M201930%20%

12、10%0%-10%-20%-30%-40%3,5003,0002,5002,0001,5001,00050002019/022019/042019/062019/08100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所土地成交價(jià)款當(dāng)月額(億元，左軸)當(dāng)月環(huán)比(右軸)當(dāng)月同比(右軸)圖表17： 全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地成交價(jià)款累計(jì)值圖表18： 全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地成交價(jià)款當(dāng)月值15,00012,0009,0006,0003,0000201420152016201720181-8M201960%本年土地成交價(jià)款

13、累計(jì)值（億元，左軸） 累計(jì)同比（右軸）50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%1,8001,6001,4001,2001,00080060040020002019/022019/042019/062019/08150%100%50%0%-50%-100%資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所圖表19： 百城土地成交建面和同比增速圖表20： 百城土地成交總價(jià)和同比增速20,000100大中城市:成交土地總價(jià)（億元） 100大中城市:成交土地規(guī)劃建面（萬(wàn)平）當(dāng)月同比80% 15,00010,0005,0002015-01060%40%20%0%-

14、20%-40%2019-07-60%6,0005,0004,0003,0002,0001,0002015-010當(dāng)月同比200%150%100%50%0%-50%2019-07-100%2015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01資料來源：Wind，華泰證券研究所資料來源：Wind，華泰證券研究所圖表21： 百城及各線城市住宅類土地成交溢價(jià)率 百城住宅類土地成交溢價(jià)率一線城市二線城市三線城市160%140%120%1

15、00%80%60%40%20%2016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-070%資料來源：Wind，華泰證券研究所銷售增速再超預(yù)期，全年預(yù)計(jì)穩(wěn)中略降月銷售面積當(dāng)月同比增長(zhǎng) 4.7%，增速創(chuàng)去年 8 月以來新高，與我們監(jiān)測(cè)的 43 城銷售數(shù)據(jù)背離（8 月同比下滑 9.0%，7 月同比增長(zhǎng) 2.2%）。我們認(rèn)為一方面由于去年同期銷售面積無論在絕對(duì)值（1.25 萬(wàn)平）還是在同比增速（2.4%）層面，基數(shù)均較低；另一方面由于三四線城市韌性依

16、然較強(qiáng)，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，中部和西部地區(qū) 1-8 月銷售面積增速分別為 0.5%、3.8%，較 1-7 月擴(kuò)大 0.6、1.0 個(gè)百分點(diǎn)，明顯強(qiáng)于東部地區(qū)。月以后，我們認(rèn)為需要關(guān)注正反兩方面因素的博弈：積極因素方面，隨著“金九銀十” 傳統(tǒng)旺季來臨，房企推盤量將逐漸增大；此外流動(dòng)性轉(zhuǎn)向?qū)捤蓪?duì)需求端產(chǎn)生邊際利好。消極因素方面，部分低能級(jí)城市將逐漸回歸長(zhǎng)周期基本面，市場(chǎng)趨于冷卻；此外熱點(diǎn)城市對(duì)于房貸利率和額度仍將進(jìn)行管控。“房住不炒”、“因城施策”框架下，我們維持今年全國(guó)商品房銷售面積穩(wěn)中略降的判斷。2019 年 1-8 月全國(guó)商品房銷售面積為 10.18 億平，累計(jì)同比下降 0.6%，降幅較

17、1-7 月收窄 0.7 個(gè)百分點(diǎn)；其中，商品住宅銷售面積為 8.94 億平，累計(jì)同比增長(zhǎng) 0.6%，增速較 1-7月擴(kuò)大 1.0 百分點(diǎn)。2019 年 8 月全國(guó)商品房銷售面積為 1.31 億平，環(huán)比增長(zhǎng) 0.5%，同比增長(zhǎng) 4.7%；其中， 商品住宅銷售面積為 1.17 億平，環(huán)比增長(zhǎng) 0.7%，同比增長(zhǎng) 7.2%。圖表22： 全國(guó)商品房銷售面積累計(jì)值圖表23： 全國(guó)商品房銷售面積當(dāng)月值商品房銷售面積累計(jì)值（億平，左軸）累計(jì)同比（右軸）20181614121086420201420152016201720181-8M201925%20%15%10%5%0%-5%-10%25,00020,00

18、015,00010,0005,0000當(dāng)月商品房銷售面積（萬(wàn)平，左軸）當(dāng)月環(huán)比(右軸)當(dāng)月同比(右軸)2019/022019/042019/062019/0860%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所圖表24： 全國(guó)商品住宅銷售面積累計(jì)值圖表25： 全國(guó)商品住宅銷售面積當(dāng)月值商品住宅銷售面積累計(jì)值（億平，左軸） 累計(jì)同比（右軸）當(dāng)月商品住宅銷售面積（萬(wàn)平，左軸）當(dāng)月環(huán)比(右軸)當(dāng)月同比(右軸)20,00060%1614121086420201420152016201720181-8M2

19、01925%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00002019/022019/042019/062019/0850%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所2019 年 1-8 月全國(guó)商品房銷售金額為 9.54 萬(wàn)億元，累計(jì)同比增長(zhǎng) 6.7%，增速較 1-7 月上升 0.5 個(gè)百分點(diǎn)；其中，商品住宅銷售金額為 8.33 萬(wàn)億元，累計(jì)同比增長(zhǎng) 9.9%，增速較 1-7 月上升 0.7 個(gè)百分

20、點(diǎn)。2019 年 8 月全國(guó)商品房銷售金額為 1.22 萬(wàn)億元，環(huán)比下降 2.0%，同比增長(zhǎng) 10.1%；其中，商品住宅銷售金額為 1.09 萬(wàn)億元，環(huán)比下降 1.8%，同比增長(zhǎng) 14.6%。商品房銷售額當(dāng)月值(億元，左軸)當(dāng)月環(huán)比(右軸)當(dāng)月同比(右軸)圖表26： 全國(guó)商品房銷售金額累計(jì)值圖表27： 全國(guó)商品房銷售金額當(dāng)月值商品房銷售額累計(jì)值（萬(wàn)億，左軸） 累計(jì)同比（右軸）1614121086420201420152016201720181-8M201940%30%20%10%0%-10%20,00015,00010,0005,00002019/022019/042019/062019/08

21、60%40%20%0%-20%-40%-60%資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所商品住宅銷售額當(dāng)月值(億元，左軸)當(dāng)月環(huán)比(右軸)當(dāng)月同比(右軸)圖表28： 全國(guó)商品住宅銷售金額累計(jì)值圖表29： 全國(guó)商品住宅銷售金額當(dāng)月值商品住宅銷售額累計(jì)值（萬(wàn)億，左軸） 累計(jì)同比（右軸）14121086420201420152016201720181-8M201940%30%20%10%0%-10%18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00002019/022019/042019/062019/0860%50%40

22、%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所現(xiàn)房角度，庫(kù)存維持下行趨勢(shì)。2019 年 8 月末全國(guó)商品房待售面積 4.98 億平，較 7 月末減少 92 萬(wàn)平。圖表30： 商品房待售面積及去化周期商品房待售面積（萬(wàn)平，左軸）去化周期（月，右軸）80,0003070,0002560,00050,0002040,0001530,0001020,00010,0005002013/042014/042015/042016/042017/042018/042019/04注：去化周期計(jì)算方式為全國(guó)商品房待售面積除以近 12

23、 個(gè)月商品房現(xiàn)房銷售面積的均值資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所到位資金累計(jì)增速連續(xù) 4 個(gè)月回落，融資管控短期仍將延續(xù)5 月銀保監(jiān)會(huì)下發(fā) 23 號(hào)文以來，房地產(chǎn)融資連續(xù)出現(xiàn)針對(duì)性收緊政策，信托、境內(nèi)債、境外債、開發(fā)貸等傳統(tǒng)融資渠道相繼被加強(qiáng)監(jiān)管。受此影響，到位資金累計(jì)增速連續(xù) 4 個(gè)月回落，符合我們預(yù)期，其中 8 月國(guó)內(nèi)貸款當(dāng)月增速繼續(xù)下行，自籌資金當(dāng)月增速低位徘徊。我們預(yù)計(jì)在流動(dòng)性轉(zhuǎn)向?qū)捤珊蛧?yán)控資金過度流入房地產(chǎn)的監(jiān)管思路共存的背景下，結(jié)合韌性較強(qiáng)的地產(chǎn)數(shù)據(jù)，短期內(nèi)融資政策預(yù)計(jì)仍將較為嚴(yán)格。2019 年 1-8 月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金為 11.37 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 6.6%，增速較

24、1-7 月下降 0.4 個(gè)百分點(diǎn)。2019 年 8 月到位資金為 1.39 萬(wàn)億元，環(huán)比下降 6.1%，同比增長(zhǎng) 4.1%。圖表31： 房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金累計(jì)值圖表32： 房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金當(dāng)月值房地產(chǎn)開發(fā)資金累計(jì)值(萬(wàn)億元，左軸)累計(jì)同比（右軸）181614121086420201420152016201720181-8M201916%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%30,00025,00020,00015,00010,0005,0000房地產(chǎn)開發(fā)資金當(dāng)月值(億元，左軸)當(dāng)月環(huán)比(右軸)當(dāng)月同比(右軸)2019/022019/042019/062019/0860%40%2

25、0%0%-20%-40%-60%資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所拆分到位資金的主要構(gòu)成：2019 年1-8 月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金中，國(guó)內(nèi)貸款為1.73 萬(wàn)億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)9.8%，增速較 1-7 月增長(zhǎng) 0.3 個(gè)百分點(diǎn)。2019 年 8 月國(guó)內(nèi)貸款為 1944.60 億元，環(huán)比下降 5.0%， 同比增長(zhǎng) 11.9%。圖表33： 房地產(chǎn)開發(fā)到位資金中國(guó)內(nèi)貸款累計(jì)值圖表34： 房地產(chǎn)開發(fā)到位資金中國(guó)內(nèi)貸款當(dāng)月值房地產(chǎn)開發(fā)資金中國(guó)內(nèi)貸款累計(jì)值（萬(wàn)億元，左軸） 累計(jì)同比（右軸）320%210%10%0-10%201420152016201720181-8

26、M20196,0005,0004,0003,0002,0001,0000國(guó)內(nèi)貸款當(dāng)月值(億元)當(dāng)月環(huán)比當(dāng)月同比2019/022019/042019/062019/08150%100%50%0%-50%-100%資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所2019 年1-8 月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金中，自籌資金為3.60 萬(wàn)億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)3.1%，增速較 1-7 月增長(zhǎng) 0.3 個(gè)百分點(diǎn)。2019 年 8 月自籌資金為 5004.37 億元，環(huán)比增長(zhǎng) 16.4%， 同比增長(zhǎng) 4.9%。圖表35： 房地產(chǎn)開發(fā)到位資金中自籌資金累計(jì)值圖表36： 房地產(chǎn)開發(fā)到位資金中自

27、籌資金當(dāng)月值房地產(chǎn)開發(fā)資金中自籌資金累計(jì)值（萬(wàn)億元，左軸） 累計(jì)同比（右軸）612%510%8%46%34%22%0%1-2%0-4%20142015201620172018 1-8M20198,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000自籌資金當(dāng)月額(億元，左軸)當(dāng)月環(huán)比(右軸)當(dāng)月同比(右軸)2019/022019/042019/062019/0850%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所2019 年 1-8 月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金中，定金及預(yù)收款為

28、 3.84 萬(wàn)億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)8.3%，增速較 1-7 月下降 1.3 個(gè)百分點(diǎn)。2019 年 8 月定金及預(yù)收款為 4396.93 億元，環(huán)比下降 20.3%，同比下降 0.8%。圖表37： 房地產(chǎn)開發(fā)到位資金中定金及預(yù)收款累計(jì)值圖表38： 房地產(chǎn)開發(fā)到位資金中定金及預(yù)收款當(dāng)月值房地產(chǎn)開發(fā)資金中定金及預(yù)收款累計(jì)值（萬(wàn)億元，左軸） 累計(jì)同比（右軸）640%530%420%310%20%1-10%0-20%201420152016201720181-8M20198,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000定金及預(yù)收款當(dāng)月額(億元，左軸)當(dāng)月環(huán)比(右軸)當(dāng)月

29、同比(右軸)2019/022019/042019/062019/0840%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華泰證券研究所2019 年 1-8 月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金中，個(gè)人按揭貸款累計(jì)值為 1.74 萬(wàn)億元，累計(jì)同比增長(zhǎng) 11.8%，增速較 1-7 月上升 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。2019 年 8 月個(gè)人按揭貸款為 2250.98億元，環(huán)比下降 5.9%，同比增長(zhǎng) 15.5%。圖表39： 房地產(chǎn)開發(fā)到位資金中個(gè)人按揭貸款累計(jì)值圖表40： 房地產(chǎn)開發(fā)到位資金中個(gè)人按揭貸款當(dāng)月值房地產(chǎn)開發(fā)資金中個(gè)人按揭貸款累計(jì)值（萬(wàn)億元，左軸）3累計(jì)同比（右軸）50%40%230%20%1