財務視角審視上市公司可持續(xù)增長

1、財務視角審視上市公司可持續(xù)增長摘要：在評述企業(yè)可持續(xù)開展理論的根底上，借鑒美國資深財務學家羅伯特.希金斯和詹姆斯.范霍恩的財務可持續(xù)增長模型，選擇1997年以來在上海、深圳證券交易所上市的24家紡織企業(yè)的歷時10年的財務季報為研究對象，運用均值檢驗和威爾科克森的數(shù)理統(tǒng)計方法檢驗了我國紡織業(yè)上市公司19982022年度紡織行業(yè)的可持續(xù)增長情況。關鍵詞：財務可持續(xù)增長；紡織業(yè)；上市公司；實證希金斯教授在1981年的?財務管理學刊?上發(fā)表了“通貨膨脹下的財務可持續(xù)增長率一文，提出了財務可持續(xù)增長率等式。他認為：“企業(yè)的財務可持續(xù)增長率sustainablegrthrate，簡稱sgr是指在不需要耗盡

2、其財務資源的條件下，企業(yè)銷售所可以增長的最大比率。它是一個綜合性的財務指標，表達企業(yè)在現(xiàn)有的經(jīng)營管理程度和財務政策之下所具有的增長才能，應把它作為企業(yè)財務分析與管理的工具。紡織行業(yè)是我國重要的傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)，多年來為增加就業(yè)、推進城鎮(zhèn)化建立、改善人民生活和促進社會經(jīng)濟開展等方面做出了積極奉獻。然而，2022年1l1月全行業(yè)的64.89的企業(yè)實現(xiàn)利潤總額只有l(wèi)11.9億元，只占全行業(yè)利潤總額的10.81，平均銷售利潤率只有0.73，比上年同期的1.18的微利又下降0.45個百分點。這其中，虧損企業(yè)有7339戶，虧損額114.27億元，比上年同期增虧28.83。在新的形勢下，行業(yè)的深層次矛盾日漸顯現(xiàn)

3、。詳細表如今自主創(chuàng)新才能缺乏、構造性矛盾仍然存在、資源利用率偏低、污染問題比擬嚴重以及市場競爭不標準。使我國的紡織業(yè)在抵抗風險的同時，可以實現(xiàn)財務可持續(xù)增長具有深遠的意義。一、歷年增長狀況的描繪性分析及正態(tài)分布檢驗本文對所選的24家紡織業(yè)上市公司19982022年的財務可持續(xù)增長率和實際增長率進展簡單加權平均，并求其幾何均值如表1。從表可以看出，除19981999年以外紡織業(yè)上市公司增長過快，其余各年實際增長率小于財務可持續(xù)增長率，說明速度增長過慢。而財務可持續(xù)增長率從1998年的58.9374%下降至2022年的2.15838%，其中最低點為-7.36467%，說明財務可持續(xù)增長在沒有實現(xiàn)增

4、長的同時損害了股東權益。實際增長率從1998年至2022年均保持兩位數(shù)的增長，而在2022年全行業(yè)的實際增長僅為3.102481%，行業(yè)增長急劇下降。從實際增長率和財務可持續(xù)增長率的變化趨勢及方差可以看出，中國紡織業(yè)上市公司財務可持續(xù)增長率的波動遠遠大于實際增長率的變化。經(jīng)過柯爾莫格洛夫-斯米爾諾夫檢驗表2可以看出，除了2000年、2001年外，財務可持續(xù)增長率和混合樣本的顯著性程度sig都遠小于0.05，而實際增長率除1998年、2022年外顯著性程度sig都遠大于0.05，從而回絕財務可持續(xù)增長率服從正態(tài)分布的假設，即認為其分布都是非正態(tài)的，而實際增長率中除了1998年、2022年以外都服

5、從正態(tài)分布的假設。二、配對樣本相關性及顯著性的假設檢驗運用spss11.5統(tǒng)計軟件包，通過配對樣本的t檢驗，得到如下結果：1.配對樣本相關性檢驗所選的中國24家紡織業(yè)上市公司19982022年的財務可持續(xù)增長率和實際增長率的相關系數(shù)、非線性關系的顯著性概率如表3所示。從表3可知，樣本公司19982022年的財務可持續(xù)增長率和實際增長率的相關系數(shù)為0.13；非線性關系的顯著性概率為0.037，小于0.05，說明它們具有線性相關關系。這意味著所選的24家紡織業(yè)上市公司19982022年的銷售增長與其財務資源的負荷相匹配。2.配對樣本顯著性檢驗所選的24家紡織業(yè)上市公司19982022年的財務可持續(xù)

6、增長率和實際增長率有無顯著差異的檢驗結果如表4所示。從表4可知，t檢驗的雙尾顯著性概率為0.000，小于0.05，回絕原假設，意味著所選的24家紡織業(yè)上市公司19982022年的財務可持續(xù)增長率和實際增長率有顯著的差異，未實現(xiàn)財務可持續(xù)增長。三、是否實現(xiàn)財務可持續(xù)增長的假設檢驗由于兩組數(shù)據(jù)分布都是非正態(tài)的，分布類型未知，而且兩個樣本相關，因此，為檢驗財務可持續(xù)增長率與實際增長率是否有顯著差異，即檢驗我國紡織業(yè)上市公司是否實現(xiàn)財務可持續(xù)增長，我們可以采用非參數(shù)檢驗nnparaetritests中的兩個相關樣本檢驗過程2relatedsaplestestspredure的威爾柯克森符號秩檢驗法il

7、xnsignedrankstest來實現(xiàn)。運用spss統(tǒng)計軟件包，威爾柯克森符號秩和檢驗結果如表5所示。從表中給出的19982022歷年的可持續(xù)增長率和實際增長率的z值與漸進的雙尾顯著性概率0.05，說明除1998、1999、2000、2001、2022年外均回絕無顯著性差異的原假設，意味著樣本公司20022022年間可持續(xù)增長率和實際增長率不一致，未實現(xiàn)可持續(xù)增長。四、增長過度和增長缺乏的假設檢驗通過上述配對樣本的t檢驗可知，這24家紡織業(yè)上市公司的財務可持續(xù)增長率和實際增長率不一致，未實現(xiàn)財務可持續(xù)增長。那么，是實際增長率大于財務可持續(xù)增長率，還是實際增長率小于財務可持續(xù)增長率？即是增長過

8、度，還是增長缺乏？威爾科克森檢驗，又稱“威爾科克森符號秩檢驗ilxnsignedrankstest，可以用于檢驗樣本的數(shù)據(jù)是否與“理論值存在顯著差異。該方法通過計算各觀察值的偏向、絕對偏向的秩以及正負符號秩的和，不僅考慮兩組數(shù)據(jù)差的符號，而且考慮差的大小，是一種較為準確而有用的檢驗方法，可以用于進一步檢驗確認這24家樣本公司的增長狀況。運用spss11.5統(tǒng)計軟件包進展威爾科克森符號秩檢驗，得出結果如表6所示。從上述秩檢驗結果可以看出，所選的中國24家紡織業(yè)上市公司19982022年的財務可持續(xù)增長率和實際增長率之差的負秩數(shù)為223，占總數(shù)的30.51%；而正秩數(shù)為522，占總數(shù)的69.49%

9、；結為零，即在總樣本中沒有財務可持續(xù)增長率與實際增長率相等的樣本。因此，可以認為，19982022年，所選取的24家紡織業(yè)上市公司的實際增長率超過財務可持續(xù)增長率，或者說，其增長是與自有財務資源不相匹配的過快增長。參考文獻：1rberthiggins.sustainablegrthunderinflatin.finanialanageent.1981.2jaesvanhe.sustainablegrthdelingj.jurnalfrpratefinane.1988：19-25.3羅伯特希金斯.財務管理分析.第5版.沈藝峰，等，譯.北京，北京大學出版社，1998.4彼得f德魯克.管理：任務、責

10、任、理論.北京：中國社會科學出版社：1984：104-106.5詹姆斯范霍恩.財務管理與政策.大連：東北財經(jīng)大學出版社，2000.6盧紋岱.spssfrinds統(tǒng)計分析.北京：電子工業(yè)出版社，2000：284-426.abstrat:nsustainabledevelpentinthetheretialbasis,thesenirfinanialhirpratrsrbertvanhrn.henryhigginsandjaes.thedelfsustainablegrthin1997,seletinshanghaiandshenzhenstkexhangesn24fthetextileenterprisesfr10yearsffinanefrthestudyandaveragevalueilxnatheatialstatistisinspetinandtestin