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文檔簡介
1、泓域/儲能設(shè)備公司治理與內(nèi)部控制總結(jié)儲能設(shè)備公司治理與內(nèi)部控制總結(jié)xxx有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112785481 一、 董事及其職責(zé) PAGEREF _Toc112785481 h 4 HYPERLINK l _Toc112785482 二、 董事會及其權(quán)限 PAGEREF _Toc112785482 h 9 HYPERLINK l _Toc112785483 三、 資本結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu) PAGEREF _Toc112785483 h 14 HYPERLINK l _Toc112785484 四、 股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu) PAGEREF
2、 _Toc112785484 h 18 HYPERLINK l _Toc112785485 五、 監(jiān)事 PAGEREF _Toc112785485 h 21 HYPERLINK l _Toc112785486 六、 監(jiān)事會 PAGEREF _Toc112785486 h 25 HYPERLINK l _Toc112785487 七、 家族治理模式的產(chǎn)生 PAGEREF _Toc112785487 h 27 HYPERLINK l _Toc112785488 八、 家族治理模式的評價 PAGEREF _Toc112785488 h 30 HYPERLINK l _Toc112785489 九、
3、德日公司治理模式的產(chǎn)生 PAGEREF _Toc112785489 h 31 HYPERLINK l _Toc112785490 十、 德日公司治理模式的評價 PAGEREF _Toc112785490 h 34 HYPERLINK l _Toc112785491 十一、 公司治理的影響因子 PAGEREF _Toc112785491 h 35 HYPERLINK l _Toc112785492 十二、 公司治理的特征 PAGEREF _Toc112785492 h 40 HYPERLINK l _Toc112785493 十三、 公司治理與內(nèi)部控制的聯(lián)系 PAGEREF _Toc112785
4、493 h 43 HYPERLINK l _Toc112785494 十四、 公司治理與內(nèi)部控制的融合 PAGEREF _Toc112785494 h 46 HYPERLINK l _Toc112785495 十五、 公司治理的產(chǎn)生及動因 PAGEREF _Toc112785495 h 49 HYPERLINK l _Toc112785496 十六、 企業(yè)的演進 PAGEREF _Toc112785496 h 59 HYPERLINK l _Toc112785497 十七、 項目概況 PAGEREF _Toc112785497 h 64 HYPERLINK l _Toc112785498 十八
5、、 公司基本情況 PAGEREF _Toc112785498 h 67 HYPERLINK l _Toc112785499 十九、 項目風(fēng)險分析 PAGEREF _Toc112785499 h 68 HYPERLINK l _Toc112785500 二十、 項目風(fēng)險對策 PAGEREF _Toc112785500 h 71 HYPERLINK l _Toc112785501 二十一、 人力資源分析 PAGEREF _Toc112785501 h 72 HYPERLINK l _Toc112785502 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc112785502 h 72 HYPERLINK
6、l _Toc112785503 二十二、 發(fā)展規(guī)劃分析 PAGEREF _Toc112785503 h 73董事及其職責(zé)(一)董事的概念董事是指由公司股東大會選舉產(chǎn)生的具有實際權(quán)力和權(quán)威的管理公司事務(wù)的人員,是公司內(nèi)部治理的主要力量,對內(nèi)管理公司事務(wù),對外代表公司進行經(jīng)濟活動。占據(jù)董事職位的人可以是自然人,也可以是法人。對于這個問題不同的國家(地區(qū))給予了不同的規(guī)定。例如,美國、德國、奧地利、瑞士等國家規(guī)定,董事須是自然人,法人不能擔(dān)任董事,而英國、比利時、荷蘭以及我國香港、臺灣地區(qū)規(guī)定,法人可以擔(dān)任董事,但須指定一名有行為能力的人做其常任代表。董事是董事會成員,是公司重大決策的制定與參與者。
7、董事是公司財產(chǎn)的受托人,但董事不以自己的名義,而是以公司的名義持有受托財產(chǎn),而且是以冒商業(yè)風(fēng)險、以盈利為基本原則托管公司財產(chǎn)。股份有限公司的董事由股東大會選舉產(chǎn)生,可以由股東或非股東擔(dān)任。董事的任期,一般都是在公司內(nèi)部細(xì)則中給予規(guī)定,有定期和不定期兩種。定期把董事的任期限制在一定的時間內(nèi),但每屆任期不得超過3年;不定期是指從任期那天算起,滿3年改選,但可連選連任。董事被解聘的原因有:任期屆滿而未能連任;違反股東大會決議;股份轉(zhuǎn)讓;本人辭職;其他,如董事會解散、董事死亡、公司破產(chǎn)、董事喪失行為能力等。董事可分為內(nèi)部董事、外部董事與執(zhí)行董事、非執(zhí)行董事。其中,(1)內(nèi)部董事是指那些同時也是公司職員
8、的董事。(2)外部董事是指那些不屬于公司職員的董事。(3)執(zhí)行董事是指同時兼任公司高級管理人員的董事,他們既參與董事會的決策,同時也在其管理崗位上執(zhí)行董事會的決策。顯然,執(zhí)行董事都是內(nèi)部董事??偨?jīng)理是必然的內(nèi)部董事,因為他是具體經(jīng)管公司日常業(yè)務(wù)的關(guān)鍵人物。內(nèi)部董事中還可以有幾位常務(wù)副總經(jīng)理,這些公司經(jīng)理人員參加董事會有助于外部董事直接接觸經(jīng)理人員,深入評價管理工作的成效。內(nèi)部董事在董事會中所占的比例不一。日本大部分企業(yè)的董事會都是由內(nèi)部董事組成的。(4)非執(zhí)行董事是指公司從外部聘請的在戰(zhàn)略管理、金融、投資、財務(wù)、法律、公共關(guān)系等方面具有專長的知名人士。他們通常是某一方面的專家、學(xué)者或其他公司的
9、總裁、董事長,只參與董事會決策而不參與高層管理和決策的執(zhí)行。非執(zhí)行董事明顯包括了外部董事。除此之外,那些兼任公司中低層管理人員或一般職員的董事,也視作非執(zhí)行董事。在實踐中,由于中低層管理人員或一般職員擔(dān)任董事的情況比較少見,因此,一般而言,內(nèi)部董事與執(zhí)行董事、外部董事與非執(zhí)行董事含義幾乎一致。(二)董事的人數(shù)、任期與資格1、董事的人數(shù)公司法第四十五條規(guī)定:有限責(zé)任公司設(shè)董事會,其成員為313人;同時在第五十一條中指出:股東人數(shù)較少或者規(guī)模較小的有限責(zé)任公司,可以設(shè)一名執(zhí)行董事,不設(shè)董事會。執(zhí)行董事可以兼任公司經(jīng)理。兩個以上的國有企業(yè)或者兩個以上的其他國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司,其董事會
10、成員中應(yīng)當(dāng)有公司職工代表;其他有限責(zé)任公司董事會成員中可以有公司職工代表。董事會中的職工代表由公司職工通過職工代表大會、職工大會或者其他形式民主選舉產(chǎn)生。公司法第一百零九條規(guī)定:股份有限公司的董事會成員為519人。董事會成員中可以有公司職工代表。董事會中的職工代表由公司職工通過職工代表大會、職工大會或者其他形式民主選舉產(chǎn)生。2、董事的任期董事任期由公司章程規(guī)定,但每屆任期不得超過3年。董事任期屆滿,連選可以連任。董事任期屆滿未及時改選,或者董事在任期內(nèi)辭職導(dǎo)致董事會成員低于法定人數(shù)的,在改選出的董事就任前,原董事仍應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定,履行董事職務(wù)。3、董事的任職資格(1)積
11、極資格積極資格就是按照法律、行政、法規(guī)及其他有關(guān)規(guī)定,應(yīng)具備的任職資格情形。作為公司的董事,其可以是股東,也可以不是股東;可以是自然人,也可以是法人;除董事長外,董事可以具有本國國籍,也可以沒有本國國籍;除董事長外,董事可以在國內(nèi)有住所,也可以在國內(nèi)沒有住所。(2)消極資格消極資格就是不能擔(dān)任的情形。不得擔(dān)任公司董事的情形有:無民事行為能力或者限制民事行為能力;因犯有貪污、賄賂、侵占財產(chǎn)、挪用財產(chǎn)罪或者破壞社會經(jīng)濟秩序罪,被判處刑罰,執(zhí)行期滿未逾5年,或因犯罪被剝奪政治權(quán)利,執(zhí)行期滿未逾5年;擔(dān)任因經(jīng)營不善破產(chǎn)清算的公司、企業(yè)的董事或者廠長、經(jīng)理,并對該公司、企業(yè),的破產(chǎn)負(fù)有個人責(zé)任的,自該公
12、司、企業(yè)破產(chǎn)清算完結(jié)之日起未逾三年;擔(dān)任因違法被吊銷營業(yè)執(zhí)照的公司、企業(yè)的法定代表人,并負(fù)有個人責(zé)任的,自該公司、企業(yè)被吊銷營業(yè)執(zhí)照之日起未逾3年;個人所負(fù)數(shù)額較大的債務(wù)到期未清償;國家公務(wù)員、軍人、公證人、律師等不得兼任公司的董事;監(jiān)事不能兼任同一公司的董事。(三)董事的選任自2014年3月1日起施行的中華人民共和國公司法第一百零五條規(guī)定:股東大會選舉董事、監(jiān)事,可以依照公司章程的規(guī)定或者股東大會的決議,實行累積投票制。所謂累積投票制,是指股東大會選舉董事或者監(jiān)事時,每一股份擁有與應(yīng)選董事或者監(jiān)事人數(shù)相同的表決權(quán),股東擁有的表決權(quán)可以集中使用。(四)董事的權(quán)限董事的權(quán)限主要包括業(yè)務(wù)執(zhí)行權(quán)、董
13、事會參與權(quán)、公司代表權(quán)和董事的權(quán)利等。業(yè)務(wù)執(zhí)行權(quán)是指董事對董事會決定議事的重大問題具體執(zhí)行、對日常事務(wù)的議事決定并具體實施自己所決定的議事的具體執(zhí)行權(quán)。董事可以出席董事會并對決議事項投票表示贊成或反對的權(quán)限。董事一般沒有代表公司的權(quán)限,但除代表公司向政府主管機關(guān)申請進行設(shè)立、修改章程、發(fā)行新股、發(fā)行公司債、變更、合并、解散等各項登記的權(quán)限,申請募集公司債、發(fā)行新股審核的代表權(quán),在公司證券(股票、公司債券)上簽名蓋章等特殊情況。董事的權(quán)利主要包括向公司請求預(yù)付處理委任事務(wù)的必要費用的權(quán)利;向公司請求償還因處理委任事務(wù)所支出的費用及自支出時起的利息的權(quán)利;向公司請求代其清償因處理委任事務(wù)所負(fù)擔(dān)的必
14、要債務(wù),未至清償期的,請求公司提供擔(dān)保的權(quán)利;向公司請求賠償其處理委任事務(wù)時,因非可歸責(zé)于自己的事由所導(dǎo)致的損害的權(quán)利。董事會及其權(quán)限(一)董事會的定義及形式1、董事會及其形成董事會是依照有關(guān)法律、行政法規(guī)和政策規(guī)定,按公司或企業(yè)章程設(shè)立并由全體董事組成的業(yè)務(wù)執(zhí)行機關(guān)。董事會是公司的執(zhí)行機構(gòu),貫徹公司股東大會的決議,對內(nèi)管理公司事務(wù),對外代表公司。此外,董事會也是股份有限公司的必設(shè)機構(gòu)它既是公司的執(zhí)行機構(gòu),又是公司的集體領(lǐng)導(dǎo)機關(guān),其領(lǐng)導(dǎo)水平對公司的穩(wěn)定和發(fā)展舉足輕重。董事會由股東大會選舉產(chǎn)生,按照公司法和公司章程行使董事會權(quán)力,執(zhí)行股東大會決議,是股東大會的代理機構(gòu),代表股東大會行使公司管理權(quán)
15、限。作為公司董事會,其形成有資格上、數(shù)量上和工作安排上的具體要求,也有其具體職責(zé)范圍。(1)從資格上講,董事會的各位成員必須是董事。董事是股東在股東大會上選舉產(chǎn)生的。所有董事組成一個集體領(lǐng)導(dǎo)班子稱為董事會。(2)從人員數(shù)量上說,董事的人數(shù)不得少于法定最低限額,因為人數(shù)太少,不利于集思廣益和充分集中股東意見。但人數(shù)也不宜過多,以避免機構(gòu)雁腫,降低辦事效率。因此公司應(yīng)在最低限額以上根據(jù)業(yè)務(wù)需要和公司章程確定董事的人數(shù)。由于董事會是會議機構(gòu)董事會最終人數(shù)一般是奇數(shù)。(3)從人員分工上,董事會一般設(shè)有董事長、副董事長、常務(wù)董事。人數(shù)較多的公司還可設(shè)立常務(wù)董事會。董事長和副董事長,由董事會成員過半數(shù)互相
16、選舉產(chǎn)生,罷免的程序也相同。(4)在董事會中,董事長具有最大權(quán)限,是董事會的主席。2、董事會的類型我國董事會包括法定董事會和臨時董事會兩種。股份有限公司的董事會每年度至少召開兩次會議,每次會議應(yīng)當(dāng)于會議召開十日前通知全體董事和監(jiān)事。代表十分之一以上表決權(quán)的股東、三分之一以上董事或者監(jiān)事會,可以提議召開董事會臨時會議。董事長應(yīng)當(dāng)自接到提議后十日內(nèi),召集和主持董事會會議。董事會召開臨時會議,可以另定召集董事會的通知方式和通知時限。(二)董事會會議1、董事會會議的召集董事會會議由董事長召集和主持;董事長不能履行職務(wù)或者不履行職務(wù)的,由副董事長召集和主持;副董事長不能履行職務(wù)或者不履行職務(wù)的,由半數(shù)以
17、上董事共同推舉一名董事召集和主持。2、董事會會議的出席董事會會議應(yīng)由董事本人出席;董事因故不能出席,可以書面委托其他董事代為出席,委托書中應(yīng)載明代理人的姓名,代理事項、權(quán)限和有效期限,并由委托人簽名或蓋章。董事未出席,也未委托代表出席董事會會議的,視為放棄在該次會議上的投票權(quán)。董事連續(xù)兩次未能親自出席,也不委托其他董事出席董事會會議,視為不能履行職責(zé),董事會應(yīng)當(dāng)建議股東大會予以撤換。3、董事會會議的舉行董事會會議應(yīng)有過半數(shù)的董事出席方可舉行。(三)董事會權(quán)限董事會權(quán)限包括普通事項和特別事項。1、普通事項普通事項包括:負(fù)責(zé)召集股東大會,并向大會報告工作;執(zhí)行股東大會的決議;決定公司的經(jīng)營計劃和投
18、資方案;制訂公司的年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案;決定公司內(nèi)部管理機構(gòu)的設(shè)置;制訂公司的基本管理制度;管理公司信息披露事項;向股東大會提請聘請或更換為公司審計的會計師事務(wù)所;聽取公司經(jīng)理的工作匯報并檢查經(jīng)理的工作;法律、法規(guī)或公司章程規(guī)定,以及股東大會授予的其他決定非特別事項的職權(quán)。2、特別事項特別事項包括:制訂公司的利潤分配方案和彌補虧損方案;制訂公司增加或者減少注冊資本、發(fā)行債券或其他證券及上市方案;擬訂公司重大收購、回購本公司股票或者合并、分立和解散方案;在股東大會授權(quán)范圍內(nèi),決定公司風(fēng)險投資、資產(chǎn)抵押及其他擔(dān)保事項;公司董事長的選任、解任及報酬;聘任或者解聘公司經(jīng)理、董事會秘書;根據(jù)經(jīng)理的
19、提名,聘任或者解聘財務(wù)負(fù)責(zé)人等高級管理人員,并決定其報酬事項和獎懲事項;制訂公司章程的修改方案。(四)董事會的決議為了保證董事會會議所形成的決議代表大多數(shù)股東的利益,各國公司法一般都明確規(guī)定了參加董事會會議的法定人數(shù)。也就是說如果參加董事會會議的董事人數(shù)沒有達到法定人數(shù),此次董事會不合法所形成的決議無效。我國公司法規(guī)定董事會會議應(yīng)由二分之一以上的董事出席方可舉行;而一些國家的公司法規(guī)定,董會會議的法定人數(shù)可低于董事人數(shù)的二分之一,但不得少于董事總數(shù)的三分之一。董事會決議的計票原則采用按人數(shù)計算,也就說每一位董事平等地享有一個表決權(quán),不以其所代表的股票數(shù)為據(jù)。董事會的決議一般也采用多數(shù)通過的原則
20、。按照公司法規(guī)定,董事會做出的決議,必須經(jīng)全體董事的過半數(shù)通過。董事會決議表決,實行一人一票。不過,公司章程可以另行約定對特殊事項決議的通過條件,但是不能低于公司法規(guī)定的過半數(shù)通過。一些國家還依據(jù)決議的具體事項,將董事會決議分為普通決議和特別決議。普通決議適用于簡單多數(shù)原則。即由過半數(shù)的董事出席會議并由出席會議的董事過半數(shù)同意即可;特別決議適用于絕對多數(shù)原則,由三分之二的董事出席會議并由出席會議的董事過半數(shù)同意才算過。換句話說,普通決議的通過最少需要公司董事的四分之一以上同意,特別決議的通過至少需要公司董事的三分之一以上同意。對于董事會決議,應(yīng)特別注意決議無效的情形,決議無效主要包括兩種情形:
21、第一,決議成立的過程無效。這是指召集程序或決議方法違反法律或章程規(guī)定。第二,決議的內(nèi)容無效。即決議內(nèi)容違反法律或章程的規(guī)定。對于上述兩種無效的決議,利害關(guān)系人可以在任何時候、以任何方法提出無效的主張,不必以訴訟的方法,可以以抗辯的方法。資本結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu)(一)資本結(jié)構(gòu)的定義資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問題,企業(yè)應(yīng)綜合考慮有關(guān)影響因素,運用適當(dāng)?shù)姆椒ù_定最佳資本結(jié)構(gòu),并在以后追加籌資中繼續(xù)保持。資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指全部資金(包,括長期資金、短期資金)的構(gòu)成及其比例,一般而言,廣義資本結(jié)構(gòu)包括債務(wù)資本和股權(quán)資本的結(jié)構(gòu)、長期資本
22、與短期資本的結(jié)構(gòu),以及債務(wù)資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)、長期資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)和股權(quán)資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)等。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指各種長期資本構(gòu)成及其比例,尤其是指長期債務(wù)資本與(長期)股權(quán)資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系。影響資本結(jié)構(gòu)的因素包括企業(yè)財務(wù)狀況、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)產(chǎn)品銷售情況、投資者和管理人員的態(tài)度、貸款人和信用評級機構(gòu)的影響、行業(yè)因素、所得稅稅率的高低以及利率水平的變動趨勢等。(二)企業(yè)的融資方式及選擇企業(yè)融資可分為股權(quán)融資和債務(wù)融資兩大渠道。這兩類不同性質(zhì)的資本在企業(yè)總資本中所占的比例,形成企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。一般用公司短期及長期負(fù)債與股東權(quán)益的比例來反映資本結(jié)構(gòu),它又可進一步分為股權(quán)結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)。企業(yè)融資又有
23、內(nèi)源融資和外源融資兩種方式。內(nèi)源融資主要是指企業(yè)的自有資產(chǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金積累部分;而外源融資則是指向企業(yè)的外部投資者借債或發(fā)行股票。根據(jù)邁爾斯的“啄食順序理論”,公司一般遵循以下融資順序:首先是內(nèi)源融資,其次是債券融資,最后才是股權(quán)融資。也就是說,公司先依靠內(nèi)源融資,然后求助于外源融資;而在外部融資中,又通常優(yōu)先選擇發(fā)行債券融資,資金不足時再進行股權(quán)融資。(三)資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)理論包括凈收益理論、凈營業(yè)收益理論、MM理論、代理理論和等級籌資理論等。1、凈收益理論凈收益理論認(rèn)為,利用債務(wù)可以降低企業(yè)的綜合資金成本。由于債務(wù)成本一般較低,所以,負(fù)債程度越高,綜合資金成本越低,企業(yè)價值越
24、大。當(dāng)負(fù)債比率達到100%時,企業(yè)價值將達到最大。2、凈營業(yè)收益理論凈營業(yè)收益理論認(rèn)為,資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的價值無關(guān),決定企業(yè)價值高低的關(guān)鍵要素是企業(yè)的凈營業(yè)收益。盡管企業(yè)增加了成本較低的債務(wù)資金,但同時也加大了企業(yè)的風(fēng)險,導(dǎo)致權(quán)益資金成本的提高,企業(yè)的綜合資金成本仍保持不變。不論企業(yè)的財務(wù)杠桿程度如何,其整體的資金成本不變,企業(yè)的價值也就不受資本結(jié)構(gòu)的影響,因而不存在最佳資本結(jié)構(gòu)。3、MM理論MM理論認(rèn)為,在沒有企業(yè)和個人所得稅的情況下,任何企業(yè)的價值,不論其有無負(fù)債,都等于經(jīng)營利潤除以適用于其風(fēng)險等級的收益率。風(fēng)險相同的企業(yè),其價值不受有無負(fù)債及負(fù)債程度地影響;但在考慮所得稅的情況下,由于存在
25、稅額底護利益,企業(yè)價值會隨負(fù)債程度地提高而增加,股東也可獲得更多好處。于是,負(fù)債越多,企業(yè)價值也會越大。4、代理理論代理理論認(rèn)為,企業(yè)資本結(jié)構(gòu)會影響經(jīng)理人員的工作水平和其他行為選擇,從而影響企業(yè)未來現(xiàn)金收入和企業(yè)市場價值。該理論認(rèn),為,債權(quán)籌資有很強的激勵作用,并將債務(wù)視為一種擔(dān)保機制。這種機制能夠促使經(jīng)理多努力工作,少個人享受,并且做出更好的投資決策,從而降低由于兩權(quán)分離而產(chǎn)生的代理成本。但是,負(fù)債籌資可能導(dǎo)致另一種代理成本,即企業(yè)接受債權(quán)人監(jiān)督而產(chǎn)生的成本。均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定的。5、等級籌資理論等級籌資理論認(rèn)為:(1)外部籌資的成本不僅包
26、括管理和證券承銷成本,還包括不對稱信息所產(chǎn)生的“投資不足效應(yīng)”而引起的成本。(2)債務(wù)籌資優(yōu)于股權(quán)籌資。由于企業(yè)所得稅的節(jié)稅利益,負(fù)債籌資可以增加企業(yè)的價值,即負(fù)債越多,企業(yè)價值增加越多,這是負(fù)債的第一種效應(yīng);但是,財務(wù)危機成本期望值的現(xiàn)值和代理成本的現(xiàn)值會導(dǎo)致企業(yè)價值的下降,即負(fù)債越多,企業(yè)價值減少額越大,這是負(fù)債的第二種效應(yīng)。由于上述兩種效應(yīng)相抵消,企業(yè)應(yīng)適度負(fù)債。(3)由于非對稱信息的存在,企業(yè)需要保留一定的負(fù)債容量以便有利可圖的投資機會來臨時可發(fā)行債券,避免以太高的成本發(fā)行新股。(四)資本結(jié)構(gòu)與公司治理的關(guān)系第一,誰向企業(yè)投資,誰就對企業(yè)擁有相應(yīng)的控制權(quán)。股東通過股東大會、董事會等機制
27、控制企業(yè),但當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)資不抵債進入破產(chǎn)狀態(tài)時,債權(quán)人便獲得了對企業(yè)的控制權(quán)。第二,從對經(jīng)理控制權(quán)的威脅來看,不同融資方式也存在差別。發(fā)行新股可能使新股東持有大量股份,掌握公司控制權(quán),進而使現(xiàn)有經(jīng)理可能被替換。而發(fā)行債券帶來的控制權(quán)損失的可能性,在經(jīng)營正常狀態(tài)下不但比發(fā)行新股小,也比貸款小。第三,在企業(yè)的總資本中,債務(wù)融資占的比重很高,就會形成債權(quán)人主導(dǎo)型治理模式;股權(quán)融資占的比重很高,則會形成股東主導(dǎo)型治理模式。由此可見,資本結(jié)構(gòu)決定公司控制權(quán)在股東和債權(quán)人之間的配置,決定股權(quán)約束與債權(quán)約束的選擇與搭配,涉及對經(jīng)理人員激勵、約束方式和強度的選擇,影響公司的股票價格。股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu)(一)
28、股權(quán)結(jié)構(gòu)的含義股權(quán)結(jié)構(gòu)是指公司股東的構(gòu)成和各類股東持股所占比例,以及股票的集中度(或分散度)和股東的穩(wěn)定性。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ),公司治理結(jié)構(gòu)則是股權(quán)結(jié)構(gòu)的具體運行形式。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了不同的企業(yè)組織結(jié)構(gòu),從而決定了不同的企業(yè)治理結(jié)構(gòu),最終決定了企業(yè)的行為和績效。(二)股權(quán)結(jié)構(gòu)的分類股權(quán)結(jié)構(gòu)有不同的分類。一般來說,股權(quán)結(jié)構(gòu)有兩層含義。第一層含義是指股權(quán)集中度,即前五大股東持股比例。從這個意義上講,股權(quán)結(jié)構(gòu)有以下三種典型的類型。(1)集中分布型股權(quán)結(jié)構(gòu)。其表現(xiàn)是:股權(quán)高度集中,絕對控股股東一般擁有公司股份的50%以上,對公司擁有絕對控制權(quán)。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下,大股東缺少來自其他小股東的約
29、束和制衡,導(dǎo)致其容易干預(yù)經(jīng)營者行為,甚至與經(jīng)營者合謀侵占小股東權(quán)益。(2)均勻分布型股權(quán)結(jié)構(gòu)。其表現(xiàn)是:股權(quán)高度分散,公司沒有大股東,所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)基本完全分離,單個股東所持股份的比例在10%以下。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)可以避免集中分布型股權(quán)結(jié)構(gòu)下股東行為兩極分化以及大股東與經(jīng)營者之間的合謀,但由于股權(quán)比較分散,股東們行使權(quán)力的積極性受到一定影響。在證券市場比較發(fā)達、股權(quán)流動性強的情況下,分散的股東可以利用發(fā)達的證券市場低成本卻有效地對公司經(jīng)營進行監(jiān)督,如果股東對公司所披露的財務(wù)狀況不滿意就可“用腳投票”,從而對公司經(jīng)營者施加壓力,因此公司可以建立起較為有效的治理結(jié)構(gòu)。但在證券市場不太發(fā)達、股權(quán)流動性較
30、差的情況下,這種股權(quán)結(jié)構(gòu)會導(dǎo)致股東對經(jīng)營者監(jiān)督約束不力,從而會影響公司經(jīng)營績效。(3)階梯分布型股權(quán)結(jié)構(gòu)。其表現(xiàn)是:第一大股東擁有相對優(yōu)勢的股份,成為核心股東(持股比例為20%30%),其他股東的地位依次下降。各個股東以其持股水平為依據(jù),決定其行使權(quán)力的努力程度。由于各股東持股差距適當(dāng),因此有望使各股東達到一種適度參與的境界,形成有效的制衡和監(jiān)督機制。在證券市場不太發(fā)達、股權(quán)流動性較差的情況下,股權(quán)相對集中,不僅可以提高股東直接監(jiān)控公司經(jīng)營的動力和效率,而且有利于保持公司經(jīng)營發(fā)展的穩(wěn)定和持續(xù)性。一般而言,集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)公司由于股權(quán)集中在少數(shù)股東手上,所以成為收購兼并的目標(biāo)公司的可能性較??;經(jīng)理
31、所持有的股份比例較多,成功收購該公司的可能性越小,即使收購成功,收購方也需支付巨額金額。相反,股權(quán)分散的治理機制公司較容易伴隨并購的發(fā)生,在流動性較好、發(fā)育較為完整的資本市場下,股權(quán)分散使接管者可以比較容易地收集到達到控股地位所需要的最低限度的股份。在公司治理的監(jiān)督方面,股權(quán)分散的公司由于小股東不愿意或無能力支付監(jiān)督成本,公司的股東監(jiān)督機制就會成為一句空話。而對于股權(quán)集中型的公司而言,由于存在相對控股股東或絕對控股股東,這些大股東具有對經(jīng)理人員實行有效監(jiān)督的能力和動力。因此,股權(quán)集中型的公司與分散型公司相比較,前者的監(jiān)督能更有效地運作。在公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的條件下,存在著追求自身利益的經(jīng)營
32、者和維持自身利益所有者的矛盾問題。在股份高度分散的現(xiàn)代經(jīng)理式公司里,經(jīng)理階層或董事長作為經(jīng)營決策者在公司治理中的地位和作用相對股東而言更為突出一一公司董事會實際上已經(jīng)由經(jīng)理所控制,因而作為委托人的股東對作為代理人的經(jīng)理的激勵實際上已為經(jīng)理所控制。而且,股東們由于“搭便車”的原因而缺乏動力推翻現(xiàn)任經(jīng)理或董事長,所以在股權(quán)十分分散的情形下,對經(jīng)理的監(jiān)督會成為一個嚴(yán)重的問題。第二層含義則是股權(quán)構(gòu)成,即各個不同背景的股東集團分別持有股份的多少。在我國,就是指國家股東、法人股東及社會公眾股東的持股比例。從理論上講,股權(quán)結(jié)構(gòu)可以按企業(yè)剩余控制權(quán)和剩余收益索取權(quán)的分布狀況與匹配方式來分類。從這個角度,股權(quán)結(jié)
33、構(gòu)還可以被區(qū)分為控制權(quán)不可競爭和控制權(quán)可競爭的股權(quán)結(jié)構(gòu)兩種類型。在控制權(quán)可競爭的情況下,剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)是相互匹配的,股東能夠并且愿意對董事會和經(jīng)理層實施有效控制;在控制權(quán)不可競爭的股權(quán)結(jié)構(gòu)中,企業(yè)控股股東的控制地位是鎖定的,對董事會和經(jīng)理層的監(jiān)督作用將被削弱。監(jiān)事(一)監(jiān)事的定義監(jiān)事是股份公司中常設(shè)的監(jiān)察機關(guān)的成員,亦稱“監(jiān)察人”,主要監(jiān)察股份公司業(yè)務(wù)執(zhí)行情況。由監(jiān)事組成的監(jiān)督機構(gòu)稱為監(jiān)事會或監(jiān)察委員會,是公司必備的法定的監(jiān)督機關(guān)。由于公司股東分散,專業(yè)知識和能力差別很大,為了防止董事會、經(jīng)理濫用職權(quán),損害公司和股東利益,就需要在股東大會上選出這種專門監(jiān)督機關(guān),代表股東大會行使監(jiān)督職能
34、。(二)監(jiān)事的人數(shù)、任期及資格1、監(jiān)事的人數(shù)股份有限公司設(shè)監(jiān)事會,其成員不得少于3人。監(jiān)事會應(yīng)當(dāng)包括股東代表和適當(dāng)比例的公司職工代表,其中職工代表的比例不得低于三分之一,具體比例由公司章程規(guī)定。監(jiān)事會中的職工代表由公司職工通過職工代表大會、職工大會或者其他形式民主選舉產(chǎn)生。2、監(jiān)事的任期監(jiān)事的任期每屆為3年。監(jiān)事任期屆滿,連選可以連任。監(jiān)事任期屆滿未及時改選,或者監(jiān)事在任期內(nèi)辭職導(dǎo)致監(jiān)事會成員低于法定人數(shù)的,在改選出的監(jiān)事就任前,原監(jiān)事仍應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定,履行監(jiān)事職務(wù)。3、監(jiān)事的任職資格(1)積極資格。監(jiān)事可以是股東,也可以不是股東;監(jiān)事可以是自然人,也可以是法人(必須指
35、派自然人代表其行使職務(wù),可隨時改派);監(jiān)事可以具有本國國籍,也可以沒有本國國籍;監(jiān)事會中至少有一人在國內(nèi)有住所。(2)消極資格。有下列情形之一的,不得擔(dān)任公司的監(jiān)事無民事行為能力或者限制民事行為能力;因犯有貪污、賄賂、侵占財產(chǎn)、挪用財產(chǎn)罪或者破壞社會經(jīng)濟秩序罪,被判處刑罰,執(zhí)行期滿未逾五年,或者因犯罪被剝奪政治權(quán)利,執(zhí)行期滿未逾5年;擔(dān)任因經(jīng)營不善破產(chǎn)清算的公司、企業(yè)的董事或者廠長、經(jīng)理,并對該公司、企業(yè)的破產(chǎn)負(fù)有個人責(zé)任的,自該公司、企業(yè)破產(chǎn)清算完結(jié)之日起未逾3年;擔(dān)任因違法被吊銷營業(yè)執(zhí)照的公司、企業(yè)的法定代表人,并負(fù)有個人責(zé)任的,自該公司、企業(yè)被吊銷營業(yè)執(zhí)照之日起未逾3年;個人所負(fù)數(shù)額較大
36、的債務(wù)到期未清償。國家公務(wù)員、軍人、公證人、律師等不得兼任公司的監(jiān)事。董事、經(jīng)理人和其他高級管理人,員不能兼任同一公司的監(jiān)事。(三)監(jiān)事的權(quán)限1、監(jiān)督權(quán)(1)業(yè)務(wù)執(zhí)行監(jiān)督權(quán)。監(jiān)事可以隨時調(diào)查公司業(yè)務(wù)及財務(wù)狀況,查核簿冊和文件,并有權(quán)請求董事會提出報告。(2)公司會計審核權(quán)。有權(quán)對董事會于每個營業(yè)年度終了時所造具的各種會計表冊(營業(yè)報告書、資產(chǎn)負(fù)債表、財產(chǎn)目錄、損益表)進行核對賬簿,調(diào)查實際情況,將其意見做成報告書向股東大會提出報告。(3)董事會停止違法行為的請求權(quán)。當(dāng)董事會執(zhí)行業(yè)務(wù)有違反法律或章程的行為,或經(jīng)營登記范圍以外的業(yè)務(wù)時,有權(quán)通知董事會停止其行為。(4)其他監(jiān)督權(quán)??烧{(diào)查公司設(shè)立經(jīng)過
37、,審查清算人就任時所造具的會計表冊、審查普通清算人在清算完結(jié)時所造具的清算期內(nèi)的會計表冊。2、公司代表權(quán)監(jiān)事一般不能代表公司的權(quán)限,但在特殊情況下有權(quán)代表公司,監(jiān)事可代表的內(nèi)容包括:代表公司向政府主管機關(guān)申請進行設(shè)立、修改章程,發(fā)行新股、發(fā)行公司債,變更、合并、解散等各項登記的權(quán)限;與董事進行訴訟(若法院另外沒有規(guī)定,股東大會也沒有另選他人);與董事進行交易(董事為自己或他人與公司發(fā)生交易時);在監(jiān)督業(yè)務(wù)執(zhí)行和審核公司會計中可代表公司委托律師、會計師審核。3、股東大會召集權(quán)監(jiān)事認(rèn)為有必要或受法院命令而召集股東大會。4、監(jiān)事的權(quán)利監(jiān)事的權(quán)利包括:向公司請求預(yù)付處理委任事務(wù)必要費用的權(quán)利;向公司請
38、求償還因處理委任事務(wù)所支出的費用及自支出時起的利息的權(quán)利;向公司請求代其清償因處理委任事務(wù)所負(fù)擔(dān)的必要債務(wù),未至清償期的,請求公司提供擔(dān)保的權(quán)利;向公司請求賠償其處理委任事務(wù)時,因非可歸責(zé)于自己的事由所導(dǎo)致的損害的權(quán)利。監(jiān)事會(一)監(jiān)事會的定義監(jiān)事會是由股東(大)會選舉的監(jiān)事以及由公司職工民主選舉的監(jiān)事組成的,對公司的業(yè)務(wù)活動進行監(jiān)督和檢查的法定必設(shè)和常設(shè)機構(gòu)。監(jiān)事會,也稱公司監(jiān)察委員會,是股份公司法定的必備監(jiān)督機關(guān),是在股東大會領(lǐng)導(dǎo)下,與董事會并列設(shè)置,對董事會和總經(jīng)理行政管理系統(tǒng)行使監(jiān)督的內(nèi)部組織。監(jiān)事會是股份有限公司實行監(jiān)督的內(nèi)部機構(gòu),對內(nèi)不能參與公司的經(jīng)營決策與管理,一般情況下無權(quán)對外
39、代表公司。(二)監(jiān)事會會議1、會議召集次數(shù)有限責(zé)任公司的監(jiān)事會每年度至少召開一次會議:股份有限公司的監(jiān)事會每6個月至少召開一次會議。監(jiān)事可以提議召開臨時監(jiān)事會會議。2、會議召集權(quán)人監(jiān)事會會議必須由有召集主持權(quán)的人召集和主持,否則,監(jiān)事會會議不能召開;即使召開,其決議也不產(chǎn)生效力。股份有限公司監(jiān)事會由監(jiān)事會主席召集和主持;監(jiān)事會主席不能履行職務(wù)或者不履行職務(wù)的,由監(jiān)事會副主席召集和主持監(jiān)事會會議;監(jiān)事會副主席不能履行職務(wù)或者不履行職務(wù)的,由半數(shù)以上監(jiān)事共同推舉一名監(jiān)事召集和主持監(jiān)事會會議。3、會議出席監(jiān)事會會議應(yīng)由監(jiān)事本人出席,監(jiān)事因故不能出席時,可以書面形式委托其他監(jiān)事代為出席,代為出席會議的
40、人員應(yīng)當(dāng)在授權(quán)范圍內(nèi)行使被代理監(jiān)事的權(quán)利。委托書應(yīng)載明:代理人姓名、代理事項、權(quán)限和有效期限,并由委托人簽名蓋章。監(jiān)事無故缺席且不提交書面意見或書面表決的,視為放棄在該次會議上的表決權(quán)。監(jiān)事連續(xù)兩次未能親自出席,也不委托其他監(jiān)事出席監(jiān)事會會議,視為不能履行職責(zé),監(jiān)事會應(yīng)當(dāng)建議股東大會予以撤換。(三)監(jiān)事會權(quán)限監(jiān)事會權(quán)限包括:(1)檢查公司的財務(wù),并有權(quán)要求執(zhí)行公司業(yè)務(wù)的董事和經(jīng)理報告公司的業(yè)務(wù)情況;(2)對董事、經(jīng)理和其他高級管理人員執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、法規(guī)或者章程的行為進行監(jiān)督(3)當(dāng)董事、經(jīng)理和其他高級管理人員的行為損害公司的利益時,要求其予以糾正,必要時向股東大會或國家有關(guān)主管機關(guān)報
41、告;(4)提議召開臨時股東大會;(5)列席董事會會議;(6)公司章程規(guī)定或股東大會授予的其他職權(quán);(7)監(jiān)事會行使職權(quán)時,必要時可以聘請律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等專業(yè)性機構(gòu)給予幫助,由此發(fā)生的費用由公司承擔(dān)。(四)監(jiān)事會決議1、表決權(quán)數(shù)每一個監(jiān)事平等地享有一票表決權(quán)。2、表決權(quán)行使(1)行使方式:監(jiān)事出席監(jiān)事會,在監(jiān)事會上行使表決權(quán)。(2)表決方式:記名、無記名投票,如有兩名以上監(jiān)事要求無記名投票方式,則采用無記名投票方式;舉手表決方式。3、表決方法由三分之二的監(jiān)事出席會議并由出席會議的監(jiān)事過半數(shù)同意方可通過。換句話說監(jiān)事會決議至少需要公司監(jiān)事的三分之一以上同意。家族治理模式的產(chǎn)生理論界對于家
42、族企業(yè)還沒有準(zhǔn)確定義。錢德勒定義為:企業(yè)創(chuàng)始者及其最親密的合伙人和家族掌管大部分股權(quán),他們與經(jīng)理人員維持緊密的私人關(guān)系,且保留高層管理者主要的決策權(quán),特別是在有關(guān)財務(wù)政策、資源分配和高層人員選擇方面。哈佛大學(xué)教授唐納利認(rèn)為,家族企業(yè)是指同一家族至少有兩代參與這家公司的經(jīng)營管理,并且兩代銜接的結(jié)果使公司政策和家族利益與目標(biāo)有相互影響的關(guān)系。席西民和趙增耀認(rèn)為,家族企業(yè)是以血緣關(guān)系為基本紐帶,以追求家族利益為首要目標(biāo),以實際控制權(quán)為基本手段,以親情第一為首要原則以企業(yè)為組織形式的經(jīng)濟組織形式。家族企業(yè)作為世界上最具普遍意義的企業(yè)組織形態(tài),在世界經(jīng)濟中有著舉足輕重的地位,在全世界企業(yè)中占65%80%
43、,主要存在于東亞的韓國、新加坡、馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓、泰國等地區(qū),此模式也稱為東亞家族治理模式。第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后,隨著西方殖民體系的崩潰,東亞國家相繼擺脫了殖民統(tǒng)治,從20世紀(jì)50年代起紛紛走上了利用本國企業(yè)發(fā)展工業(yè)化的道路。由于缺乏成熟的資本市場,東亞各國沒有經(jīng)歷資本原始積累過程,用于創(chuàng)建和發(fā)展企業(yè)的資金多是家庭成員內(nèi)部積累而來。且部分企業(yè)發(fā)展歷史也是由家族企業(yè)向公眾企業(yè)發(fā)展的歷史,而東亞地區(qū)公司主要是在第二次世界大戰(zhàn)以后創(chuàng)立的,其發(fā)展只有幾十年歷史,因此以家族控制模式為主是企業(yè)發(fā)展到一定歷史階段的必然選擇。這些國家也深受儒學(xué)思想影響,儒學(xué)在體制上強調(diào)中央集權(quán)和等級有序;在教化上
44、強調(diào)以德治為主;在人際關(guān)系上強調(diào)“忠孝一致”,強調(diào)家族血親的力量,以宗為本。這些思想在企業(yè)治理中也得到了體現(xiàn):在企業(yè)中注重家庭的凝聚力、家長制和集權(quán)統(tǒng)一,重視企業(yè)權(quán)力在血緣關(guān)系中的傳播,注重員工的家庭化、親善化管理,重視員工對企業(yè)的忠誠以及對長輩的孝順,強調(diào)秩序重于自由。在東亞地區(qū)華人占了居民總數(shù)的相當(dāng)部分,例如,在馬來西亞約占30%,在泰國約占12%,在越南約占2%。面對西方殖民主義者及土著人的不公正對待,為了保守企業(yè)秘密維持企業(yè)發(fā)展,家族模式是最好的選擇。因此東亞地區(qū)的家族治理模式的產(chǎn)生有其經(jīng)濟、歷史、文化的必然性。 第二次世界大戰(zhàn)后,在美國的援助下,韓國實施了以輕工業(yè)替代戰(zhàn)略為核心的經(jīng)濟
45、重建工作,私營家族企業(yè)進入了創(chuàng)業(yè)期。原日本統(tǒng)治時期的公營企業(yè)和日本人的私人企業(yè),幾乎全部以較低的價格出售給了企業(yè)家、軍政人員和其他人員,許多家族企業(yè)因此而起家。隨著西方殖民體系的崩潰,外國資本逐步從東南亞國家退出,家族企業(yè)有了相對寬松的生存空間,通過購并、控股、參股形式,控制了過去被西方資本控制和壘斷的行業(yè),企業(yè)有了迅猛發(fā)展。20世紀(jì)80年代以來,東亞家族企業(yè)經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)層次不斷提高,在越來越多的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域薪露頭角,多元化經(jīng)營范圍進一步擴大。許多大型家族企業(yè)開始采用跨國公司戰(zhàn)略,經(jīng)營業(yè)務(wù)的國際化程度不斷提高。這一時期,隨著國內(nèi)外合資、合作范圍的擴大,上市公司數(shù)量的不斷增多,華人家族企業(yè)公開
46、化和社會化程度的不斷提高,在家族成員仍然控制企業(yè)所有權(quán)的情況下,家族企業(yè)所有權(quán)出現(xiàn)了多元化格局:許多企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)開始向第二代或第三代傳遞,來自家族外的高級經(jīng)營管理專門人才開始大量進入企業(yè),并占據(jù)了部分高層管理職位。家族治理模式的評價(一)家族治理模式的優(yōu)勢家族治理模式下大股東一般較為積極地參與公司的管理和決策,有利于管理者和所有者溝通協(xié)調(diào)。高度統(tǒng)一的所有權(quán)、控制權(quán)與經(jīng)營權(quán)的家族治理結(jié)構(gòu),不僅使公司利益和個人利益趨于同步,實現(xiàn)雙重激勵和約束機制,而且還大大降低了內(nèi)部的交易成本,可以最大限度地提高內(nèi)部管理的效率,實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。(二)家族治理模式的弊端1、所有權(quán)控制過于集中,容易產(chǎn)生家族股東“
47、剝削”小股東利益現(xiàn)象在所有權(quán)與控制權(quán)分離的現(xiàn)代公司中,控制者獲得的控制權(quán)達到一定臨界點,就獲得全面控制權(quán),由于責(zé)任不對稱和激勵不兼容,控制者具有利用控制權(quán)獲取私人利益的激勵,從而損害小股東利益。此外,家族模式下的公司治理缺乏透明度,為家族控股股東謀取私人利益創(chuàng)造了有利條件,損害小股東的利益。2、企業(yè)監(jiān)督機制不能有效發(fā)揮首先,銀行無法發(fā)揮監(jiān)督作用,只是作為企業(yè)內(nèi)部的一個企業(yè)或者政府控制下的貸款人。其次,東亞國家及有關(guān)地區(qū)資本市場處于發(fā)展初期,具有流動性低、交易不活躍、缺乏透明度、信息披露不充分的特點,因此,家庭企業(yè)外部股東無法獲得準(zhǔn)確的信息來做出相應(yīng)的投資決定,保護自己的權(quán)益。3、家庭權(quán)力交接容
48、易引起企業(yè)動蕩一些家族企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者在把企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)傳遞給第二代或第三代時,由于承接領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的第二代人缺乏相應(yīng)的專業(yè)知識和管理才能而引發(fā)企業(yè)分裂、解散和破產(chǎn)的風(fēng)險。如韓國國際財團擁有20個系列公司的世界性大企業(yè)突然倒閉,究其原因,其中比較重要的是,按其涉及的產(chǎn)業(yè)和經(jīng)營活動的要求,國際財團應(yīng)該由一批具有管理才能的高級經(jīng)營專家組成,但該財團的領(lǐng)導(dǎo)核心卻是由缺乏管理才能的家族成員所組成。德日公司治理模式的產(chǎn)生與英美等國家的公司治理模式不同,德國和日本形成了以內(nèi)部控制為主的治理模式,其中德國公司主要以銀行和職工持股,較強依賴外部資本性為特征;日本公司主要以“債權(quán)人相機治理”和“法人交叉持股”為特征。德、日兩
49、國均屬于后起的資本主義國家,生存與發(fā)展存在著巨大的壓力。尤其是在第二次世界大戰(zhàn)后,德國和日本作為戰(zhàn)敗國能夠迅速恢復(fù)經(jīng)濟發(fā)展水平,其政治和經(jīng)濟的高度集中和共同主義的意識發(fā)揮了巨大的積極作用。德國、日本和其他老牌資本主義國家相比,是發(fā)展較晚的發(fā)達資本主義國家。工業(yè)革命及第二次世界大戰(zhàn)之后,為了恢復(fù)本國經(jīng)濟、德國、日本兩國實施經(jīng)濟強國戰(zhàn)略。俾斯麥時期,德國積極發(fā)展以法蘭西等大型銀行為代表的銀行體系,它們充當(dāng)了風(fēng)險投資公司的角色,為政府建立現(xiàn)代工業(yè)的目標(biāo)服務(wù),為企業(yè)提供融資。第二次世界大戰(zhàn)以后,在沒有超級富豪和發(fā)達資本市場而又需要大量資本進行經(jīng)濟重建的情況下,銀行充當(dāng)了為政府建立現(xiàn)代工業(yè)目標(biāo)服務(wù)、為企
50、業(yè)提供融資服務(wù)的工具。在企業(yè)需要資金還貸時,德國的銀行通過債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的方式實現(xiàn)了對各類企業(yè)的換血易主。日本在戰(zhàn)后對金融機構(gòu)的管制政策中最突出的一點便是大力扶持銀行間接金融。第二次世界大戰(zhàn)后,由于美國占領(lǐng)軍最高統(tǒng)帥強行解散財閥,并出售財閥的股票和實行格拉斯斯蒂格爾法,股票迅速從個人手中流向與企業(yè)關(guān)系密切的銀行等金融機構(gòu)手中。再加之為防止加入經(jīng)合組織且保護本國企業(yè)被兼并,日本政府大力鼓勵企業(yè)之間地相互持股,企業(yè)集團的出現(xiàn)有效地阻止了外國企業(yè)對日本企業(yè)的侵入。兩國政府在法律政策上也向金融機構(gòu)傾斜,如德國全能銀行可以無限制地持有非金融機構(gòu)的股權(quán),日本規(guī)定商業(yè)銀行最高可以持有企業(yè)股份的5%,保險公司最高
51、可以持有企業(yè)股份的10%,而投資基金在這方面沒有限制。德國的法律規(guī)定,只要銀行持有公司股票金額不超過銀行資本的25%就不受法律約束,而且銀行可以提供商業(yè)銀行和投資銀行的廣泛業(yè)務(wù),可以無限制地持有任何一家非金融企業(yè)股份。日本規(guī)定銀行可以持有任何一家企業(yè)的股份。與之相對應(yīng),德日對直接融資采取歧視性法律監(jiān)管:證券市場除了只對少數(shù)國有企業(yè)和電子行業(yè)開放外,還嚴(yán)格控制企業(yè)在國內(nèi)發(fā)行股票和長期債券程序。直到20世紀(jì)80年代末,商業(yè)票據(jù)和國內(nèi)債券、外匯債券和歐洲債券才獲允許發(fā)行。德日模式的形成還與兩國的政治結(jié)構(gòu)、文化特點、歷史背景存在極大的關(guān)系,日本和德國在長期歷史的發(fā)展中都是存在著集權(quán)傳統(tǒng)的國家,并在歷史
52、發(fā)展過程中逐漸形成了崇尚“共同主義”和“群體意識”的獨特文化價值觀。德日兩國歷史上都存在著較長時期的集權(quán)政權(quán),人們較為容易認(rèn)同統(tǒng)治權(quán)力的集中。在文化教育和價值觀上都強化共同主義,具有較為強烈的群體意識,重視追求長期利益和集體利益。一些民眾對權(quán)力的集中并不反感,相反,他們認(rèn)為集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)更有利于企業(yè)的發(fā)展壯大。德日公司治理模式的評價(一)德日治理模式的優(yōu)勢1、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)能有效監(jiān)控公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動德國、日本公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是以銀行等金融機構(gòu)持股的形式為主,因此,商業(yè)銀行對公司不僅具有行使監(jiān)控力的動力,同時也具有行使監(jiān)控力的能力。它們具有豐富的專業(yè)知識和管理經(jīng)驗,能夠及時、有效地對公司經(jīng)營活動進行監(jiān)
53、督,從而保證企業(yè)正常高效地運行。銀行作為公司的主要債權(quán)人,為了保證自身債權(quán)的安全性,必然會及時全面獲取和掌握公司有關(guān)經(jīng)營活動的信息,并且進行全方位的有效監(jiān)督。2、公司發(fā)展的長期穩(wěn)定性作為公司大股東的銀行,其投資主要目的不是股息,而是長期穩(wěn)定投資所帶來的收益,因此銀行會與公司保持長期穩(wěn)定的關(guān)系,這有利于公司股價的穩(wěn)定及公司戰(zhàn)略計劃與長遠(yuǎn)目標(biāo)的制訂與實行。企業(yè)法人交叉持股,有利于穩(wěn)定業(yè)務(wù)合作關(guān)系,降低交易費用,提高交易效率。(二)德日治理模式的弊端1、缺乏外部資本市場的壓力,公司的監(jiān)督制度形同虛設(shè)由于德日治理模式下股權(quán)結(jié)構(gòu)多是以法人持股為特征,而法人持股的目的不在于資本市場的有效競爭而是在于加強企
54、業(yè)間的業(yè)務(wù)聯(lián)系。這使得原本極具競爭動力的資本市場,難以真正發(fā)揮其監(jiān)督制約的作用,由此極易形成絕對的“內(nèi)部人控制”而不利于企業(yè)的發(fā)展。2、經(jīng)營者創(chuàng)新意識不強,企業(yè)缺乏發(fā)展動力由于公司之間相互持股,形成了相當(dāng)穩(wěn)定的股東組織結(jié)構(gòu),經(jīng)理人市場的競爭壓力并不明顯。所以,企業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展動力不足,從而不利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。3、股東的特殊性易生成泡沫經(jīng)濟銀行與企業(yè)結(jié)成利益共同體,高度依存,一旦銀行對企業(yè)約束太少,易導(dǎo)致企業(yè)投資盲目擴張,加之直接融資方式的便利使公司負(fù)債率過高,容易導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟的出現(xiàn),對國家經(jīng)濟發(fā)展不利。公司治理的影響因子由于公司治理的多角度和多維性,如果將其視為一個目標(biāo)函數(shù)那么影響公司治理這一
55、因變量的自變量主要有哪些呢?(一)公司自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)和運行機制根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)理論的觀點,一般將股權(quán)結(jié)構(gòu)定義為企業(yè)剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)的分布狀況與匹配方式,股權(quán)結(jié)構(gòu)是所有權(quán)結(jié)構(gòu)在股份制公司下的具體表現(xiàn)形式。而在實踐中,由于經(jīng)濟、環(huán)境和社會體制的差異,不同國家對于股權(quán)結(jié)構(gòu)含義的理解是有所區(qū)別的。一般來說,國外主要從數(shù)量角度和權(quán)力角度來認(rèn)識股權(quán)結(jié)構(gòu),國內(nèi)則主要從股權(quán)集中度和股權(quán)屬性上對股權(quán)結(jié)構(gòu)進行劃分。另外,公司治理的實現(xiàn)主要通過內(nèi)部治理機制和外部治理機制來發(fā)揮作用。股權(quán)結(jié)構(gòu)正是通過影響公司內(nèi)外部治理機制,發(fā)揮正面或負(fù)面作用,從而在很大程度上決定了公司治理的有效性。這些治理機制主要包括收購兼并、監(jiān)督
56、機制、經(jīng)營激勵和代理權(quán)爭奪等方面。(二)公司控股股東的身份從股權(quán)身份或股權(quán)維度上看,不同身份和類型的股東持有企業(yè)所有權(quán)的成本是不同的,因為其決策能力、對風(fēng)險的判斷和承受能力、對管理者的監(jiān)督能力、對信息的遺選和甄別能力等方面是不完全相同的,甚至差異很大。在我國,股東性質(zhì)結(jié)構(gòu)(又稱所有制結(jié)構(gòu)、股權(quán)種類結(jié)構(gòu))分為國有股、法人股和個人股三個部分。國有股包括國家股和國有法人股。法人股是企業(yè)法人以其法人財產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ),向其他股份制企業(yè)投資所形成的股份,企業(yè)法人股屬于法人企業(yè)的所有者。法人股包括國有法人股和社會法人股,社會法人股中又包括一般法人股和機構(gòu)法人股。一般法人股是指非國有企業(yè)以企業(yè)法人名義購買的股票,
57、機構(gòu)法人股是指機構(gòu)投資者購買的股份。個人股則包括職工股和社會公眾股。國有股和國有法人股都是國家股,其主要區(qū)別是資金來源不同。國家直接投資企業(yè)的資產(chǎn)則為國家股,非國家直接投資企業(yè)的凈資產(chǎn)則為國有法人股。不同的股東身份在公司治理方面會存在差異,例如與私有企業(yè)相比,國有企業(yè)存在以下三個特殊點。(1)企業(yè)目標(biāo)多元化。企業(yè)要承擔(dān)社會福利、就業(yè)、醫(yī)療保險等社會義務(wù),追求利潤最大化不再是企業(yè)的唯一目標(biāo)。(2)財務(wù)預(yù)算軟約束。銀行等金融機構(gòu)與國有企業(yè)存在千絲萬縷的聯(lián)系,國家是其共同的所有者,國有企業(yè)能夠較輕易地從銀行獲取貸款,擴大融資。(3)對經(jīng)理激勵不足。由于企業(yè)目標(biāo)多元化,所以企業(yè)績效無法準(zhǔn)確評價。由此也
58、可以看出,國有股權(quán)對公司治理會產(chǎn)生一定的負(fù)面影響,在股權(quán)從國有性質(zhì)轉(zhuǎn)為私有的過程中,公司治理中的激勵和監(jiān)督機制能夠得到改善,整體效率也會得到提高。(三)公司的發(fā)展階段及其行業(yè)特性公司的發(fā)展與現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展類似,總體上經(jīng)歷了業(yè)主制、合伙制與公司制三個階段。一般來說,在公司發(fā)展初期,生產(chǎn)規(guī)模比較小、品種比較單一,在治理結(jié)構(gòu)上,個人業(yè)主集剩余索取權(quán)、控制權(quán)及經(jīng)營管理權(quán)于一身,公司治理水平依賴業(yè)主的經(jīng)營管理水平。隨著公司生產(chǎn)水平的逐步提高及公司發(fā)展的需求,為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、分散公司風(fēng)險,企業(yè)的組織形式逐漸演變成了投資主體共同分享利益、承擔(dān)風(fēng)險,負(fù)無限連帶責(zé)任的合伙制企業(yè)。每個合伙人對所發(fā)生的經(jīng)濟行
59、為均負(fù)有限或無限的責(zé)任,這就給共同執(zhí)行決策、相互監(jiān)督程序提供了充分的理由。而在公司制形式下,公司所有權(quán)與治理權(quán)相分離,管理的責(zé)任被委托給具有專門管理技能的職業(yè)經(jīng)理人,股東擁有剩余索取權(quán)與最終的控制權(quán)。這使公司治理的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜,表現(xiàn)為眾多財務(wù)資本產(chǎn)權(quán)與管理知識人力資本產(chǎn)權(quán)之間及其相互之間的競爭與合作的管理,具體包括資本所有者對管理成員的選擇、約束、監(jiān)督與激勵,對投資者尤其是小股東、債權(quán)人的利益保護,董事會成員、經(jīng)理成員的權(quán)力、績效評價與競爭等。一個公司制企業(yè)如同一個科層制結(jié)構(gòu)的國家,也存在集權(quán)與分權(quán)的模式。完全集權(quán)的治理模式在企業(yè)發(fā)展的初期可以最大限度地發(fā)揮經(jīng)營的靈活性,以應(yīng)付市場的迅速變
60、化;隨著企業(yè)的逐步發(fā)展,企業(yè)的規(guī)模得以迅速壯大,其他利益主體進入企業(yè)使得權(quán)力被分解稀釋,傳統(tǒng)的完全集權(quán)治理模式已經(jīng)不能適應(yīng)公司發(fā)展所需。由于公司處于不同類型的行業(yè),不同的風(fēng)險狀況、市場競爭環(huán)境也同樣影響著公司治理機制的選擇。例如,處于競爭性行業(yè)的公司比具有壟斷性權(quán)力的公司面臨著更為殘酷的競爭環(huán)境,為了生存和發(fā)展,這些行業(yè)的管理者對市場的變化必須做出更為及時的反應(yīng),過于僵化或者集權(quán)的治理機制顯然無法適應(yīng)其要求;高新科技企業(yè)比傳統(tǒng)企業(yè)對管理者創(chuàng)新能力的要求更高,從而以股權(quán)為基礎(chǔ)的激勵機制能夠在公司治理中發(fā)揮更有效的作用。(四)公司所處的外部市場環(huán)境由科斯關(guān)于企業(yè)與市場的相互替代原理可知,公司治理與
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