金融衍生品市場

1、.12.金融衍生品市場金融學(xué)原理8/30/2022金融什么是衍生金融工具 金融衍生工具是指其價(jià)值依賴于原生性金融工具的金融產(chǎn)品。 原生的金融工具一般指股票、債券、存單等。原金融金融工具的主要作用在于促進(jìn)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化。 衍生金融工具包括遠(yuǎn)期交易、期貨、期權(quán)、互換等，其產(chǎn)生的主要功能在于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。8/30/2022金融12.1遠(yuǎn)期交易遠(yuǎn)期交易是交易雙方約定在未來某個(gè)時(shí)期按照預(yù)先簽訂的協(xié)議交易某一特定產(chǎn)品的合約，該合約規(guī)定雙方交易的資產(chǎn)、交換日期、交換價(jià)格等，其具體條款可由交易雙方協(xié)商確定。金融學(xué)原理8/30/2022金融遠(yuǎn)期協(xié)議主要有：遠(yuǎn)期貨幣協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議 金融學(xué)原理8/30/2022

2、金融12.1-1遠(yuǎn)期利率協(xié)定遠(yuǎn)期利率協(xié)定是交易雙方對未來固定利率的合約，不管未來市場利率是多少，按照遠(yuǎn)期利率協(xié)定，都要支付/收到約定承諾的利率。如果參考利率上升到了合約協(xié)定的利率之上，合約的賣方就要向買方支付一筆現(xiàn)金。如果借款者預(yù)期借款成本會上升，那么，為了規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)，他就會買進(jìn)遠(yuǎn)期利率協(xié)定。 遠(yuǎn)期利率協(xié)定可以鎖定利率。 金融學(xué)原理8/30/2022金融遠(yuǎn)期期限金融學(xué)原理8/30/2022金融遠(yuǎn)期利率協(xié)定結(jié)算支付額 在遠(yuǎn)期利率協(xié)定中的結(jié)算利率通常是根據(jù)名義貸款/借款期的前兩個(gè)營業(yè)日的特定參考利率決定的。由于是在貸款開始而不是結(jié)束時(shí)才付款，故，結(jié)算支付的金額就必須按照當(dāng)前市場利率貼現(xiàn)為現(xiàn)值。

3、金融學(xué)原理8/30/2022金融金融學(xué)原理8/30/2022金融12.1-2遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易是以按當(dāng)前約定的匯率并在約定的未來某一個(gè)日期進(jìn)行交割的外匯交易協(xié)定。 純遠(yuǎn)期外匯交易以當(dāng)前確定的匯率鎖定了未來不確定的匯率，從而規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)。 金融學(xué)原理8/30/2022金融12.2期貨金融學(xué)原理8/30/2022金融12.2-1什么是期貨與期貨交易期貨交易指的是買賣雙方事先就交易的商品數(shù)量、質(zhì)量等級、交割日期、交易價(jià)格和交割地點(diǎn)等達(dá)成協(xié)議，而在約定的未來某一日期進(jìn)行實(shí)際交割的交易。 金融學(xué)原理8/30/2022金融期貨交易有以下幾個(gè)方面的基本特征：期貨交易是在有組織的交易所進(jìn)行的，屬于場內(nèi)

4、交易；交易是集中在交易所以公開競價(jià)的方式進(jìn)行，不是一對一私下簽訂契約，只有交易所會員或其委托的代表有資格直接進(jìn)入交易所進(jìn)行期貨交易，一般投資者只能委托經(jīng)紀(jì)公司代理交易，這一點(diǎn)與證券交易所的股票交易沒什么區(qū)別。 金融學(xué)原理8/30/2022金融期貨交易合約是標(biāo)準(zhǔn)化的。每一份期貨合約都有固定的金額、交割時(shí)間、交割期限等，期貨投資者無法自行決定。交易的目的不是為了獲得實(shí)物商品，而是為了轉(zhuǎn)移有關(guān)商品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，或賺取期貨合約的買賣差價(jià)收益;杠桿投資。投資者在進(jìn)行期貨交易時(shí)，只需交納少量的保證金和傭金即可。用少量的資本做成大量的交易，是期貨交易的一大特點(diǎn)。 金融學(xué)原理8/30/2022金融12.3-2期

5、貨市場的功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)，它指的是期貨市場上買賣雙方通過公開、公平、公正的競爭，不斷更新期貨交易商品的未來價(jià)格，并使之逼近某一均衡水平，從而為未來的現(xiàn)貨價(jià)格確定提供充分信息的過程。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，它指的是期貨交易的產(chǎn)品的持有者在期貨市場上買進(jìn)或賣出與其所持產(chǎn)品數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期抵償因現(xiàn)貨市場價(jià)格變動而帶來的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的過程。這個(gè)過程就是對沖，或叫掉期交易。 金融學(xué)原理8/30/2022金融12.2-3期貨市場上的套期保值與投機(jī)金融學(xué)原理8/30/2022金融套期保值套期保值是指交易者在現(xiàn)貨市場買賣某種原生產(chǎn)品的同時(shí)，在期貨市場中設(shè)立與現(xiàn)貨市場相反的頭寸，從而將現(xiàn)貨市場價(jià)格波動的風(fēng)

6、險(xiǎn)通過期貨市場上的交易轉(zhuǎn)嫁給第三方的一種交易行為。 金融學(xué)原理8/30/2022金融有效的套期保值應(yīng)遵循的原則： 交易方向相反，原生產(chǎn)品相同 交易的數(shù)量相等 月份相同金融學(xué)原理8/30/2022金融期貨投機(jī) 期貨投機(jī)交易的目的不是為了對沖風(fēng)險(xiǎn)，而是投機(jī)者通過預(yù)測未來價(jià)格的變化，利用自己的資金買賣期貨合約，以期在價(jià)格出現(xiàn)對自己有利的變動時(shí)對沖平倉獲取利潤的行為。 平倉是指期貨交易者買入或者賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為。金融學(xué)原理8/30/2022金融12.2-4期貨合約的主要內(nèi)容交易單位 最小變動價(jià)位 每日最高波動幅度 標(biāo)準(zhǔn)交割時(shí)間

7、初始保證金 金融學(xué)原理8/30/2022金融12.2-5金融期貨利率期貨 股指期貨 外匯期貨 金融學(xué)原理8/30/2022金融12.3期權(quán)金融學(xué)原理8/30/2022金融12.3-1什么是期權(quán)期權(quán)就是事先以較小的代價(jià)購買一種在未來規(guī)定的時(shí)間內(nèi)以某一確定價(jià)格買入或賣出某種金融工具的權(quán)利。其中，購買這種權(quán)利所費(fèi)的代價(jià)就是權(quán)利金，而未來買入或賣出某種金融工具時(shí)的價(jià)格就是履約價(jià)格。 金融學(xué)原理8/30/2022金融按照履約時(shí)間的不同，期權(quán)分為：美式期權(quán)：期權(quán)的購買者可以在期權(quán)到期日以及到期日之前的任何時(shí)間里執(zhí)行權(quán)利的期權(quán)。歐式期權(quán)：只能在期權(quán)的到期日執(zhí)行期權(quán)。 金融學(xué)原理8/30/2022金融按購買者

8、的權(quán)利來劃分，期權(quán)分為：買入期權(quán)P也叫看漲期權(quán)，是指期權(quán)的購買者預(yù)期某種產(chǎn)品的價(jià)格將會上漲時(shí)，就以一定的權(quán)利金購買在未來約定的時(shí)期內(nèi)以約定的價(jià)格購買該種產(chǎn)品的權(quán)利。賣出期權(quán)：叫看跌期權(quán)，是指期權(quán)的購買者預(yù)期某種產(chǎn)品的價(jià)格將會下跌時(shí)，就以一定的權(quán)利金購買在未來約定的時(shí)期內(nèi)以約定的價(jià)格賣出該種產(chǎn)品的權(quán)利。金融學(xué)原理8/30/2022金融買入買入期權(quán)舉例假設(shè)益智公司股票當(dāng)前的價(jià)格為15元，你預(yù)計(jì)它在六個(gè)月后會上漲到22元，但你又不敢肯定。于是，你以每股1元的價(jià)格從王小二手里購買了這樣一份買入期權(quán)，約定在六個(gè)月后你有權(quán)利從王小二手里以每股17元的價(jià)格購買1萬股益智股票的權(quán)利。如果六個(gè)月后股票的價(jià)格真的

9、上漲到了22元，那么，你就執(zhí)行以每股17元的價(jià)格從王小二手里買入1萬股益智股票的權(quán)利，然后以每股22元的價(jià)格將其在現(xiàn)貨市場上賣掉。 8/30/2022金融執(zhí)行期權(quán)并在現(xiàn)貨市場上變現(xiàn)益智股票后的收益表： 8/30/2022金融執(zhí)行賣出期權(quán)后的損益表： 8/30/2022金融12.3-3期權(quán)交易平衡點(diǎn)金融學(xué)原理8/30/2022金融買入期權(quán)的平衡點(diǎn)為：金融學(xué)原理8/30/2022金融8/30/2022金融賣出期權(quán)的平衡點(diǎn)為：金融學(xué)原理8/30/2022金融賣出期權(quán)舉例如果你認(rèn)為益智公司的股票價(jià)格在六個(gè)月后不是上漲到22元，而是會下跌到11元，那么，你就可以購買賣出期權(quán)。假設(shè)你和王小二的這份期權(quán)合約

10、的主要條款為：你購買每股股票的權(quán)利金為1元，約定的履約價(jià)格為15元，期限為六個(gè)月。如果在這六個(gè)月中，正如你所預(yù)料的那樣，益智公司股票價(jià)格真的下跌到了13元，那么，你就可以執(zhí)行賣出期權(quán)，以13元的價(jià)格在現(xiàn)貨市場上買入1萬股益智股票，同時(shí)以約定的每股15元的價(jià)格賣出1萬股給王小二。 8/30/2022金融8/30/2022金融12.3-4期權(quán)的價(jià)值一般地，期權(quán)價(jià)格等于期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值之和。 期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是指期權(quán)的溢價(jià)部分，即市場價(jià)格與履約價(jià)格之間的差額。對于買入期權(quán)，內(nèi)在價(jià)值等于市場價(jià)格減去履約價(jià)格；對于賣出期權(quán)，內(nèi)在價(jià)值等于履約價(jià)格減去市場價(jià)格。 金融學(xué)原理金融學(xué)原理8/30/2022

11、金融期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值大于零時(shí)，就叫實(shí)值期權(quán)；當(dāng)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值小于零時(shí)，就叫虛值期權(quán)；當(dāng)期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值等于零時(shí)，則叫平值期權(quán)。 金融學(xué)原理8/30/2022金融金融學(xué)原理8/30/2022金融期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是指期權(quán)的買入期權(quán)隨著時(shí)間的延長，相關(guān)期貨價(jià)格的變動有可能在期權(quán)增值時(shí)樂意為這一期權(quán)所付出的權(quán)利金金額，同時(shí)它也反映出期權(quán)的賣方所愿意接受的期權(quán)售價(jià)。時(shí)期價(jià)值的大小取決于期權(quán)剩余有效期的長短。剩余有效期越長，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值也就越大，金融學(xué)原理8/30/2022金融12.3-5金融期權(quán)股指期權(quán)利率期權(quán) 貨幣期權(quán) 金融學(xué)原理8/30/2022金融期權(quán)在中國的運(yùn)用定金交易兩得寶（兩頭利）8/30/20

12、22金融兩得寶舉例假設(shè)你在2003年6月1日有一筆10萬美元的存款，購買了“兩得寶”，并選擇掛鉤日元，期限一個(gè)月，期權(quán)費(fèi)用0.5%（換算成年率為6%），協(xié)定匯率為120%，到期日為2003年6月1日。你在完成交易后的第二個(gè)交易日，也就是2003年6月3日就可以拿到銀行支付的500美元（10萬0.5%）的期權(quán)費(fèi)。銀行會將這筆期權(quán)費(fèi)存入你的賬戶上。假設(shè)美元存款的年利率為6%。 8/30/2022金融在這一個(gè)月中，本金存款及期權(quán)費(fèi)的利息為：利息：（100000+500）6%12=502.5美元+期權(quán)費(fèi)： 500美元 總收益為： 1002.5美元+本金 100000美元 本息總額為： 101002.5

13、美元 8/30/2022金融如果在2003年7月1日美元與日元間的匯率高于120，比如說，美元與日元間的匯率上升到了125，即1美元可以換回125日元。這時(shí)銀行將會以日元給你支付本金，即你的賬戶上變?yōu)椋?01002.5120=12120300日元。 8/30/2022金融由于銀行用12120300日元換得了你的101002.5美元，將其按1美元兌換125日元的匯率折算成日元后，銀行得到：101002.5125=12625312.5日元銀行的毛利：12625312.5-12120300=505012.5日元合為： 505012.5125=4040.1美元 -期權(quán)費(fèi)： 500美元 凈賺： 3540

14、.1美元8/30/2022金融如果該日美元與日元之間的匯率低于120，則該銀行就會仍然以美元償付你的本金，即你得到10萬美元，再加500美元的期權(quán)費(fèi)和502.5美元的利息：利息：（100000+500）6%12=502.5美元+期權(quán)費(fèi)： 500美元 =1002.5美元在這種情況下，該銀行的損失為支付給你的500美元的期權(quán)費(fèi)。 8/30/2022金融8/30/2022金融12.4互換金融學(xué)原理8/30/2022金融12.4-1什么是互換互換是一種將不同的債務(wù)、不同利率的債務(wù)或交割期不同的貨幣的債務(wù)、由交易雙方按照市場行情簽訂預(yù)約，在約定期限內(nèi)相互交換，并進(jìn)行一系列支付的金融交易行為。金融學(xué)原理8/30/2022金融12.6-2貨幣互換貨幣互換是指交易雙方根據(jù)互補(bǔ)的需要，以商業(yè)的本金數(shù)額和利率為基礎(chǔ)，進(jìn)行債務(wù)或投資的本金交換并結(jié)清利息的一種金融交易活動。在貨幣互換交易中，兩個(gè)獨(dú)立需要借入不同貨幣的借款者，同意在未來的時(shí)間內(nèi)，按照約定的規(guī)則，互相負(fù)責(zé)對方到期應(yīng)付的借款本金和利息。 金融學(xué)原理8/30/2022金融互換交換不僅可以降低互換雙方的籌資成本，而且使有關(guān)企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)等得以利用外國資本市場，獲得本來不易獲得的某種外幣的資金，另