高溫短期制約生產(chǎn)

1、結(jié)論：高溫短期制約生產(chǎn)7月經(jīng)濟恢復(fù)遭遇波折，生產(chǎn)、投資和消費指標均有回落。而從8月以來的中觀高頻數(shù)據(jù)看，一方面， 終端需求多數(shù)回暖，35城地產(chǎn)銷量增速降幅收窄，乘聯(lián)會乘用車零售銷量增速也有回升，而批發(fā)銷量 增速走低；另一方面，工業(yè)生產(chǎn)好壞參半，沿海電廠發(fā)電耗煤增速和鋼廠鋼材產(chǎn)量增速均有上行，而 受高溫限電擾動，汽車、鋼鐵和化工等主要行業(yè)開工率漲少跌多。根據(jù)國家氣候中心監(jiān)測評估，綜合考慮平均強度、影響范圍和持續(xù)時間，從今年6月13日開始至今的 區(qū)域性高溫事件綜合強度已達1961年有完整氣象觀測記錄以來最強。一方面，40以上氣象站覆蓋范 圍為歷史最大；另一方面，全國平均高溫日數(shù)12.0天，較常年同

2、期偏多5.1天。受持續(xù)高溫天氣影響， 多地陸續(xù)開啟有序用電模式。如四川省就已發(fā)布通知，決定限制工業(yè)電力用戶的生產(chǎn)行為，從而確保 電網(wǎng)安全和民生用電。但全國整體來看，今年夏季的有序用電和去年限電存在本質(zhì)區(qū)別，更多地是來 自區(qū)域性天氣因素影響，對于生產(chǎn)的干擾相對去年偏弱，并且，等到高溫隨季節(jié)性消退，有序用電的 持續(xù)性或也并不強。2各行業(yè)量價速覽3來源：WIND，中泰證券研究 所收 入量升升降升升降升升降升降降升升升價分 化分 化降分 化升降分 化升降行 業(yè)電 力客 運貨 運煤 炭有 色原 油玻 璃水 泥鋼 鐵化 工休 閑 服 務(wù)食 品 飲 料零 售紡 服家 電乘 用 車房 地 產(chǎn)基礎(chǔ) 設(shè)施生產(chǎn)制造

3、消費服務(wù)重要政策回顧4來源：中國政府網(wǎng)、央行、發(fā)改委、衛(wèi)健委、科技部等，中泰證券研究所部門/會議文件/主題內(nèi)容國常會部署推動降低企業(yè)融 資成本和個人消費信 貸成本的措施等1）當前經(jīng)濟延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢，但仍有小幅波動，要有針對性加大財政貨幣政策支持實體經(jīng)濟力度，進一步鞏固經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū) 間。2）依法盤活地方專項債限額空間。3）完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，發(fā)揮貸款市場報價利率指導(dǎo)作用，支持信貸有效需求回升，推動降低企業(yè) 綜合融資成本和個人消費信貸成本。4）對新能源汽車，將免征車購稅政策延至明年底，繼續(xù)予以免征車船稅和消費稅、路權(quán)、牌照等支持。5）建立新能 源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展協(xié)調(diào)機

4、制，大力建設(shè)充電樁，政策性開發(fā)性金融工具予以支持。6）確定支持養(yǎng)老托育服務(wù)業(yè)紓困的措施，主要包括：對養(yǎng)老托育中小微 企業(yè)和個體工商戶，一律免除國有房屋租金至年底，增值稅留抵稅額一次性退存量、按月退增量，各地今年內(nèi)頂格減免地方“六稅兩費”?？偫斫?jīng)濟大省政府主要負 責人座談會1）6月經(jīng)濟企穩(wěn)回升。7月延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢，但仍有小幅波動。勢要起而不可落。必須增強緊迫感，鞏固經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)。要發(fā)揮中央和地方兩個積極性， 堅持發(fā)展是解決我國一切問題的基礎(chǔ)和關(guān)鍵，深入實施穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策，合理加大宏觀政策力度，推進改革開放，穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價，保持經(jīng)濟運行在合理 區(qū)間，保障基本民生。2）6個經(jīng)濟大省經(jīng)濟總量、市場主

5、體數(shù)量、吸納就業(yè)都占全國四成以上。經(jīng)濟大省要勇挑大梁，挖掘自身政策潛力保市場主體穩(wěn)經(jīng) 濟，穩(wěn)定本地和外來務(wù)工人員就業(yè)。穩(wěn)經(jīng)濟也是穩(wěn)財源。財政凈上繳中央的省要完成上繳任務(wù)。各省要堅持政府過緊日子，盤活財政存量資金，保障財政 收支平衡和基層“三保”。多想辦法促消費。盤活專項債債務(wù)限額空間，用好政策性開發(fā)性金融工具，擴大有效投資并帶動消費。勇于探索改革，深化“ 放管服”改革，更大激發(fā)市場活力和社會創(chuàng)造力。推進高水平對外開放，穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資，實現(xiàn)互利共贏。央行MLF縮量降息央行開展4000億元MLF操作和20億元公開市場逆回購操作，中期借貸便利（MLF）操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點

6、。8月有6000億 元MLF到期。交運部 等6部門農(nóng)村公路擴投資穩(wěn) 就業(yè)更好服務(wù)鄉(xiāng)村振 興實施方案進一步加強金融等政策支持，提前實施一批具備條件的“十四五”規(guī)劃項目，新增完成新改建農(nóng)村公路3萬公里、實施農(nóng)村公路安全生命防護工程3萬公 里、改造農(nóng)村公路危橋3000座，力爭新增完成投資1000億元，帶動約200萬人次就地就近就業(yè)增收，將農(nóng)村公路管護領(lǐng)域就業(yè)崗位穩(wěn)定在80萬左右。發(fā)改委推進有效投資重要項 目協(xié)調(diào)機制第一次會議下一階段要將工作重心轉(zhuǎn)到落實資金投放、項目開工建設(shè)和形成更多實物工作量上來。一是進一步加快資金投放。二是進一步強化要素保障。三是進一 步加快項目開工建設(shè)。切實加快項目前期工作和開

7、工建設(shè)，對未按期開工或者進展較慢的項目加強督促指導(dǎo)。衛(wèi)健委 等17部門關(guān)于進一步完善和 落實積極生育支持措 施的指導(dǎo)意見要求加快建立積極生育支持政策體系，為推動實現(xiàn)適度生育水平、促進人口長期均衡發(fā)展提供有力支撐。意見從提高優(yōu)生優(yōu)育服務(wù)水平，發(fā)展普惠托 育服務(wù)體系，完善生育休假和待遇保障機制，強化住房、稅收等支持措施，加強優(yōu)質(zhì)教育資源供給，構(gòu)建生育友好的就業(yè)環(huán)境，加強宣傳引導(dǎo)和服務(wù) 管理等7個方面，提出20項具體政策?？萍疾?等9部門科技支撐碳達峰碳 中和實施方案（20222030年）1）到2025年實現(xiàn)重點行業(yè)和領(lǐng)域低碳關(guān)鍵核心技術(shù)的重大突破，支撐單位GDP二氧化碳排放比2020年下降18%，

8、單位GDP能耗下降13.5%。2）到2030 年，進一步研究突破一批碳中和前沿和顛覆性技術(shù)，形成一批具有顯著影響力的低碳技術(shù)解決方案和綜合示范工程，有力支撐單位GDP二氧化碳排放比 2005年下降65%以上。3）支持地方建立一批專注于綠色低碳技術(shù)的科技企業(yè)孵化器等公共服務(wù)平臺和創(chuàng)新載體，做大綠色科技服務(wù)業(yè)。4）促進技術(shù)、金 融等要素市場對接，引導(dǎo)各類創(chuàng)新要素向綠色低碳科技企業(yè)集聚。5）支持綠色低碳領(lǐng)域創(chuàng)新基礎(chǔ)好的各類企業(yè)，牽頭組建創(chuàng)新聯(lián)合體承擔國家重大科技 項目。6）加快建設(shè)數(shù)字化交通基礎(chǔ)設(shè)施，促進交通領(lǐng)域綠色化、電氣化和智能化，力爭到2030年，新能源汽車安全水平全面提升，純電動乘用車新車平

9、 均電耗大幅下降。住建部 財政部 央行保交樓、穩(wěn)民生通過政策性銀行專項借款方式支持已售逾期難交付住宅項目建設(shè)交付。此次專項借款精準聚焦“保交樓、穩(wěn)民生”，嚴格限定用于已售、逾期、難交付 的住宅項目建設(shè)交付，實行封閉運行、?？顚Ｓ?。通過專項借款撬動、銀行貸款跟進，支持已售逾期難交付住宅項目建設(shè)交付，維護購房人合法權(quán)益，維 護社會穩(wěn)定大局。目錄消費服務(wù)5房地產(chǎn)：7月70城房價同比降幅擴大，8月前18天35城地產(chǎn)銷量增速回升。 乘用車：8月前14天乘用車銷量增速批發(fā)降、零售升，本周開工率回落。 家電：7月限額以上家電音像零售增速上行，三大白電出口增速均升。紡服：7月限額以上服裝零售額增速回落，價格指

10、數(shù)有所反彈。 零售：7月社消零售增速由升轉(zhuǎn)降，必需、可選雙雙走低。食品飲料：限額以上零售額增速漲多跌少，白酒均價加速上行。 休閑服務(wù)：上周電影票房收入、人次走低，暑期檔接近尾聲。生產(chǎn)制造化工：本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格漲多跌少，滌綸POY庫存新高。 鋼鐵：本周鋼價、毛利均降，鋼材產(chǎn)量增速回升，廠庫補社庫去。 水泥：本周全國水泥均價回升，企業(yè)庫容比延續(xù)回落。玻璃：本周浮法玻璃均價續(xù)升，玻璃庫存延續(xù)去化。原油：本周原油價格回落，CRB指數(shù)上行，美元指數(shù)走高。 有色：本周金屬價格普遍下行，銅、鋁庫存雙雙回落。煤炭：本周煤炭價格普遍上行，秦皇島港煤炭庫存去化?；A(chǔ)設(shè)施貨運：8月前18天貨運量增速均走低，

11、本周貨運流量指數(shù)下行?？瓦\：本周地鐵客運量均上行，航班執(zhí)行架次國內(nèi)降、國際升。電力：7月發(fā)電量增速創(chuàng)新高，8月前18天電廠耗煤同比增速上行。房地產(chǎn)：7月70城房價同比降幅擴大，8月前18天35城地產(chǎn)銷量增速回升來源：WIND，中泰證券研究所，21年為兩年平均 增速35城地產(chǎn)銷量同比增速（ ）來源：WIND，中泰證券研究 所70城新建商品住宅價格指數(shù)同比及環(huán)比增速（）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀需求庫存7月70城房價同比增速降幅擴大，持續(xù)14個月走低，并創(chuàng) 下2015年10月以來新低，環(huán)比增速走平。7月全國商品房 銷量增速轉(zhuǎn)降，但8月前18天35城地產(chǎn)銷量增速降幅有所 收窄，這主要受一二線城市銷量增速回升帶

12、動，三四線城 市銷量增速降幅仍有走擴，整體來看，地產(chǎn)銷售增速已改 善至年內(nèi)次高位。上周十大城市商品房庫銷比續(xù)升，處 2010年以來同期次高位，庫存去化壓力仍大。7月全國土 地購置面積增速降幅收窄，上周土地成交量縮價跌。土地成交價格7月全國地產(chǎn)銷售增速降幅擴大至-28.9%，8月前18天35城地產(chǎn)銷量增速降幅收窄至-28.4%。7月70城房價同比降至-1.7%，環(huán)比持平于-0.1%。7月全國土地購置面積增速降幅收窄至-47.4%，上周百城土地成交面積同比降幅擴大，溢價率下行。7月全國商品房待售面積同比增速升至7.5%，上周十大城市商品房庫銷比升至59.8周。40200-20-40-60-80-1

13、0020/12 21/421/8 21/12 22/422/814個三四線21個一二線35城19/8 19/12 20/420/8-1.0-0.50.00.51.0121086420-219/7 19/11 20/320/7 20/11 21/321/7 21/11 22/322/770城新建商品住宅價格指數(shù)同比增速（左）6 1.570城新建商品住宅價格指數(shù)環(huán)比增速（右）乘用車：8月前14天乘用車銷量增速批發(fā)降、零售升，本周開工率回落乘聯(lián)會乘用車批發(fā)、零售銷量同比增速（）歷年各周半鋼胎開工率（）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀需求市場淡季疊加車購稅減半政策實施進入平穩(wěn)期，效果有 所減弱，7月各口徑汽車銷量增速

14、高位放緩，限額以上 汽車類零售額增速同步回落，不過仍有接近兩位數(shù)的增 幅。8月前14天乘聯(lián)會乘用車批發(fā)銷量增速加快回落， 零售銷量增速略升，不過增幅均仍在高位。7月全國汽 車產(chǎn)量同比增速升至2021年4月以來新高。或能源供應(yīng) 約束，本周半鋼胎開工率回落，處2014年以來同期低位。生產(chǎn)庫存7月限額以上汽車類零售額增速放緩至9.7%。8月前14天乘聯(lián)會乘用車批發(fā)銷量增速降至25%，零售銷量增速升至23%。7月全國汽車產(chǎn)量同比增速升至31.5%， 本周半鋼胎開工率降至61.3%。7月汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)升至1.45。50403020100-10-20-30-40零售銷量增速批發(fā)銷量增速90807060

15、5040302010-5019/8 19/12 20/40W1W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W5120/8 20/12 21/421/8 21/12 22/422/8來源：WIND，中泰證券研究 所來源：WIND，中泰證券研究所，21年為兩年平均 增速7201420172020201520182021201620192022家電：7月限額以上家電音像零售增速上行，三大白電出口增速均升限額以上家電音像類零售額同比增速（）海關(guān)總署家電出口同比增速（）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀需求在高溫天氣提振空調(diào)銷售的背景下，7月限額以上家 電音像類零售額增速延續(xù)回升。外需在去年同期

16、基數(shù) 走低下也有走強，7月三大白電出口增速均有回升， 其中空調(diào)和冰箱出口增速降幅雙雙收窄，而洗衣機出 口增速由負轉(zhuǎn)正。生產(chǎn)端有所轉(zhuǎn)弱，7月三大白電產(chǎn) 量增速漲少跌多，其中空調(diào)和洗衣機產(chǎn)量增速均有下 行，僅洗衣機產(chǎn)量增速由負轉(zhuǎn)正，整體看行業(yè)需求好 于生產(chǎn)。7月限額以上家電音像類零售額增速延續(xù)回升至7.1%。7月海關(guān)總署空調(diào)、冰箱出口增速降幅 分別收窄至-12.4%、-21.7%，洗衣機出口增速由負轉(zhuǎn)正至16.3%。7月全國空調(diào)和洗衣機產(chǎn)量增速分別回落至0.6%、-2.1%， 洗衣機產(chǎn)量增速由負轉(zhuǎn)正至5.6%。生產(chǎn)-35-25-15-551525限額以上家電音像零售當月同比 限額以上家電音像零售累

17、計同比100806040200-20-40-60 空調(diào)出口冰箱出口洗衣機出口18/7 18/11 19/3 19/7 19/11 20/3 20/7 20/11 21/3 21/7 21/11 22/3 22/719/7 19/11 20/320/7 20/11 21/321/7 21/11 22/322/7來源：WIND，中泰證券研究 所來源：WIND，中泰證券研究所，21年為兩年平均 增速8紡服：7月限額以上服裝零售額增速回落，價格指數(shù)有所反彈柯橋紡織價格指數(shù)限額以上服裝鞋帽針紡織品零售額同比增速（）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價格在去年同期基數(shù)略有走低的背景下，7月限額以上服裝 鞋帽類零售額同比增速

18、較上月小幅回落。本周中國輕紡 城成交量有所回升，且創(chuàng)2020年以來同期新高。從價格 端來看，本周柯橋紡織價格指數(shù)上行，原料類價格指數(shù) 有所回落。328級棉花價格指數(shù)均值走高。整體來看， 價格水平仍處低位，但略有反彈。本周柯橋紡織價格指數(shù)上行，328級棉花價格指數(shù)均值走高。7月限額以上服裝鞋帽類零售額 同比增速下行至0.8%。本周中國輕紡城成交量回升。需求9492908886848280787611010910810710610510410310219/8 19/12 20/420/8 20/12 21/421/821/12 22/422/8 柯橋紡織價格指數(shù):總類（左） 柯橋紡織價格指數(shù):原料

19、類（右）3020100-10-20-30-4019/7 19/11 20/320/7 20/11 21/321/7 21/1122/322/7限額以上服裝鞋帽針紡織品零售額當月同比 限額以上服裝鞋帽針紡織品零售額累計同比來源：WIND，中泰證券研究所，21年為兩年平均 增速來源：WIND，中泰證券研究 所9零售：7月社消零售增速由升轉(zhuǎn)降，必需、可選雙雙走低社消零售總額和限額以上消費品零售同比增速（）社消零售總額和網(wǎng)上銷售累計同比增速（）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀7月社消零售、限額以上零售增速雙雙走低，除汽車以外 的消費品零售額增速小幅回升。出行類和居住類的商品銷 售是主要拖累。具體來看，必需消費品增速多

20、數(shù)下行，除 煙酒和飲料增速回升外，其余必需品消費均有轉(zhuǎn)弱；可選 消費品增速同樣漲少跌多，其中金銀珠寶大幅改善，家電 音響和辦公用品消費也有回升，而化妝品和汽車消費明顯 回落，在油價下調(diào)的帶動下，石油制品消費也有下行。受 到地產(chǎn)銷售低迷的影響，建筑材料消費增速降幅有所擴大。7月社消零售、限額以上零售同比增速 雙雙回落至2.7%、6.8%，剔除石油、建材、汽車后增速下行至4.6%， 實物商品網(wǎng)上零售累計增速微升至5.7%。需求463626166-4-14-24社消零售總額當月同比限額以上單位消費品零售當月同比403020100-10-20-30 社消零售總額累計同比實物商品網(wǎng)上零售累計同比18/7

21、 18/11 19/3 19/7 19/11 20/3 20/7 20/11 21/3 21/7 21/11 22/3 22/7來源：WIND，中泰證券研究所18/7 18/11 19/3 19/7 19/11 20/3 20/7 20/11 21/3 21/7 21/11 22/3 22/7來源：WIND，中泰證券研究所10食品飲料：限額以上零售額增速漲多跌少，白酒均價加速上行限額以上糧油食品、煙酒、飲料當月同比增速（）36個大中城市白酒500ml左右平均價格（元 /瓶）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀低的背景下，限額以上煙酒類零售額增速升至年內(nèi)高位，飲 料類零售額增速低位略有上行；限額以上糧油食品類零售額

22、 增速回落并創(chuàng)2020年9月以來新低。受基數(shù)走低及人流物流 進一步恢復(fù)的影響，7月餐飲收入同比降幅收窄。7月酒類產(chǎn) 量增速普遍上行，白酒、葡萄酒產(chǎn)量增速在基數(shù)回落下降幅 均收窄，啤酒產(chǎn)量增速加快并創(chuàng)年內(nèi)新高。7月高檔、中低檔 白酒均價回升并創(chuàng)2013年以來新高，同比漲幅擴大。7月限額以上糧油食品類零售額同比增速放緩至6.2%， 7月限額以上食品飲料等零售額增速漲多跌少，其中在基數(shù)走需求6050403020100-10-2019/7 19/11 20/320/7 20/11 21/321/721/11 22/322/7 限額以上飲料類零售額當月同比 限額以上煙酒類零售額當月同比 限額以上糧油食品

23、零售額當月同比價格生產(chǎn)飲料類、煙酒類零售額同比增速 分別升至3%、7.7%。7月餐飲收入同比增速降幅收窄至-1.5%。7月52度高檔、中低檔白酒均價有所上行。7月白酒、葡萄酒產(chǎn)量增速降幅分別收窄至-6.4%、-16.7%，啤酒產(chǎn)量增速加快至10.8%。190185180175170165160155150100011501100105013001250120019/7 19/11 20/3 20/7 20/11 21/3 21/7 21/11 22/3 22/7 白酒52度高檔白酒52度中低檔（右）來源：WIND，中泰證券研究 所來源：WIND，中泰證券研究 所11休閑服務(wù)：上周電影票房收入、

24、人次走低，暑期檔接近尾聲當周電影票房收入（億元）當周觀影人次（萬人次）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀需求隨著暑期檔接近尾聲，上周票房報收8.1億元，較前一周大 幅回落，上周電影票房收入及觀影人次均有走低，但仍持 續(xù)超過去年同期。上周全國影院營業(yè)數(shù)周均值有所回落。上周獨行月球以4.3億元票房收入繼續(xù)守住周榜第一位，票房占比53%。緊隨其后的是明日戰(zhàn)記和新上映的斷橋，兩者單周票房分別報收1.5億和1.2億。上周電影票房收入及觀影人次雙雙走低， 其中票房收入降至8.1億元，環(huán)比增速-42.2%， 觀影人次降至1997萬人次，環(huán)比增速-41.8%。70605040302010 2017202020182021201

25、920221400012000100008000600040002000 2017202000w1 w5 w9 w13 w17 w21 w25 w29 w33 w37 w41 w45 w49w1 w5 w9 w13 w17 w21 w25 w29 w33 w37 w41 w45 w49來源：WIND，中泰證券研究 所來源：WIND，中泰證券研究 所122018202120192022化工：本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格漲多跌少，滌綸POY庫存新高化纖產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格指數(shù)（元/噸）歷年各周滌綸POY庫存天數(shù)（天 ）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價格庫存本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格漲多跌少，其中PTA和滌綸 POY價格均有

26、回升，而聚酯切片價格有所回落。生產(chǎn) 端趨于走弱，本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈負荷率漲少跌多，其中聚 酯工廠和江浙織機雙雙下行，僅PTA工廠有所上行。本 周瀝青樣本企業(yè)開工率下行。受高溫天氣持續(xù)加之 限 電影響下，加彈和織造工廠開機率較低，同時下游 采 購謹慎，本周滌綸POY庫存天數(shù)延續(xù)升高，且再創(chuàng) 2015年以來同期新高，庫存壓力持續(xù)加大。本周滌綸POY庫存天數(shù)升至37.8天。生產(chǎn)本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格漲多跌少，其中PTA和滌綸POY價格均有回升，聚酯切片回落。本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈負荷率漲少跌多，其中聚酯工廠和江浙織機均有下行，僅PTA工廠上行。 本周瀝青樣本企業(yè)開工率下行。4035302520151052

27、01520192016202020172021201820229500850075006500550045003500價格指數(shù):PTACCFEI價格指數(shù):滌綸POY CCFEI價格指數(shù):聚酯切片2500020/8 20/1020/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/1021/12 22/2 22/4 22/6W1W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W51來源：WIND，中泰證券研究 所來源：WIND，中泰證券研究 所13鋼鐵：本周鋼價、毛利均降，鋼材產(chǎn)量增速回升，廠庫補社庫去螺紋鋼、熱軋板卷價格（元/噸）Mysteel樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量增速 （）

28、指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價格庫存在去年同期基數(shù)走低的背景下，7月粗鋼產(chǎn)量和表觀 消費量增速降幅均有走擴，行業(yè)需求和生產(chǎn)均較疲弱。 本周鋼價螺紋、熱板均有回落，受鋼價下行的影響， 噸鋼毛利螺紋、熱板雙雙走低。供給端延續(xù)改善，本 周樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量增速降幅繼續(xù)收窄，全國鋼廠高 爐開工率同步回升，但仍為2018年以來同期新低。 在高溫淡季背景下，下游采購積極性較低，本周鋼廠 鋼材庫存由去轉(zhuǎn)補，而鋼材社會庫存延續(xù)去化。本周鋼價螺紋、熱板均降，噸鋼毛利螺紋、熱板雙雙下行。 本周鐵礦石價格指數(shù)走低。7月全國粗鋼產(chǎn)量和表觀消費量增速降幅分別擴大至-6.4%、-8.1%，本周全國鋼廠高爐開工率回升至77.9%，樣本鋼

29、廠鋼材產(chǎn)量增速降幅收窄至-9.9%。本周樣本鋼廠鋼材庫存由去轉(zhuǎn)補， 鋼材社會庫存去化。生產(chǎn)50403020100-10-20-30-40 螺紋產(chǎn)量增速板材產(chǎn)量增速合計產(chǎn)量增速7500700065006000550050004500400035003000HRB335 20mm螺紋鋼平均價（元/噸） 上海3.0mm熱軋板卷價格（元/噸）20/820/1221/421/821/1222/422/819/820/220/821/221/822/222/8來源：WIND，中泰證券研究 所來源：WIND，中泰證券研究 所14水泥：本周全國水泥均價回升，企業(yè)庫容比延續(xù)回落全國水泥企業(yè)庫容比（）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)

30、解讀價格本周全國水泥市場價格回升，環(huán)比增速由負轉(zhuǎn)正， 而水泥企業(yè)庫容比延續(xù)回落。8月中旬，國內(nèi)水泥市 場需求維持疲軟態(tài)勢，全國重點地區(qū)企業(yè)出貨率保 持在63%左右；供給端，企業(yè)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)疊加部 分地區(qū)限電，庫存環(huán)比下降明顯，支撐水泥價格上 行。分區(qū)域來看，華北和西北地區(qū)水泥價格保持平 穩(wěn)，東北和西南雙雙上調(diào)，而中南和華東漲跌互現(xiàn)。庫存本周全國水泥企業(yè)庫容比降至66.8%。全國水泥平均價格（元/噸）本周全國水泥市場價格回升， 環(huán)比增速由負轉(zhuǎn)正。400450500550600650 全國水泥平均價格（P.O42.5)（元/噸）85807570656055504540 20152019201620

31、2019/820/220/821/221/822/222/8來源：WIND，中泰證券研究 所來源：WIND，中泰證券研究 所152017202120182022生產(chǎn)7月全國水泥產(chǎn)量同比降幅較上月收窄至-7%。玻璃：本周浮法玻璃均價續(xù)升，玻璃庫存延續(xù)去化全國浮法玻璃平均價格（元/噸）全國浮法玻璃廠庫（萬重箱）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價格庫存本周全國浮法玻璃均價延續(xù)上行，環(huán)比增速有所回落。 本周浮法玻璃市場價格普遍提漲，成交良好。近期下 游加工廠催單數(shù)量較前期有所增加，但新增訂單仍有 限，加工廠開工率無明顯增加。較往年同期水平看， 目前需求仍未出現(xiàn)旺季季節(jié)性的常規(guī)好轉(zhuǎn)。不過，各 地庫存已有明顯削減，部分區(qū)

32、域高庫存壓力得到有效 緩解，本周全國浮法玻璃庫存延續(xù)去化。本周浮法玻璃庫存降至6004萬重箱。本周全國浮法玻璃均價延續(xù)上行，環(huán)比增速有所回落。100009000800070006000500040003000200010001 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 201920202021202225002400230022002100200019001800170016001/142/143/174/175/186/187/198/19全國浮法玻璃均價來源：卓創(chuàng)資訊，中泰證券研究所來源：卓創(chuàng)資訊，中泰證券研究所16生產(chǎn)7月平板玻璃產(chǎn)

33、量增速降幅擴大至-0.9%。原油：本周原油價格回落，CRB指數(shù)上行，美元指數(shù)走高CRB現(xiàn)貨價格指數(shù)與美元指 數(shù)指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀原油價格我國7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)多數(shù)回落，經(jīng)濟衰退擔憂使得油價承壓。 供給端利空油價，沙特油企阿美公司表示有信心在政府有 增產(chǎn)需要時提高產(chǎn)量，伊核談判明顯進展。而上周全美商 業(yè)原油庫存去化限制了油價跌幅，本周Brent、WTI原油均 價回落。本周貝克休斯原油鉆井平臺數(shù)量走平。本周CRB 指數(shù)上行。美聯(lián)儲7月會議紀要顯示將繼續(xù)加息直到通脹 大幅下降，多位官員關(guān)于9月加息步伐的表態(tài)也偏鷹，本 周美元指數(shù)走高。美元指數(shù)本周美元指數(shù)均值走高。Brent和WTI原油現(xiàn)貨價格（美元/桶 ）

34、CRB指數(shù)本周CRB指數(shù)均值上行。生產(chǎn)、庫存本周Brent、WTI原油均價回落。 上周全美商業(yè)原油庫存去化，本周貝克休斯原油鉆井平臺數(shù)量走平。16014012010080604020Brent原油現(xiàn)貨價（美元/桶） WTI原油現(xiàn)貨價（美元/桶）11511010510095908580670620570520470420370320 CRB現(xiàn)貨指數(shù)美元指數(shù)（右軸）20/820/1221/421/821/1222/422/820/820/1221/421/821/1222/422/8來源：WIND，中泰證券研究 所來源：WIND，中泰證券研究 所17LME銅和鋁現(xiàn)貨價格（美元/噸 ）LME鋁庫存（

35、萬噸 ）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價格庫存本周LME銅、LME鋁均價回落，COMEX黃金、COMEX銀均價下行。有色：本周金屬價格普遍下行，銅、鋁庫存雙雙回落本周LME銅、COMEX銅庫存均降；LME鋁庫存去化。生產(chǎn)7月十種有色金屬產(chǎn)量同比增速升至4.8%。一方面，7月我國經(jīng)濟表現(xiàn)不佳，英國CPI同比增速 創(chuàng)新高，經(jīng)濟衰退擔憂下，有色金屬需求疲弱。此 外，淡季下，限電對有色金屬供應(yīng)影響有限。另一 方面，美元走強，打壓有色金屬價格，本周LME銅、 LME鋁均價下行。本周銅、鋁庫存雙雙回落。多位 美聯(lián)儲官員稱需要進一步加息，美元漲至月內(nèi)高點， 貴金屬價格承壓，本周COMEX黃金、COMEX銀均 價走低。44

36、00400036003200280024002000160020004000600080001000012000LME銅現(xiàn)貨價（美元/噸）LME鋁現(xiàn)貨價（美元/噸，右軸）220200180160140120100806040200120022/820/821/221/822/219/820/220/821/221/822/222/8來源：WIND，中泰證券研究 所來源：WIND，中泰證券研究 所18煤炭：本周煤炭價格普遍上行，秦皇島港煤炭庫存去化歷年各周秦皇島港煤炭庫存（萬噸）指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價格庫存本周秦皇島港煤炭庫存去化。焦煤和動力煤價格（元/噸）本周動力煤、焦煤價格均有回升。生產(chǎn)7月原煤

37、產(chǎn)量同比增速升至16.1%。 本周大、中、小型焦化企業(yè)開工率均升。7月原煤產(chǎn)量增速升至2021年3月以來新高。本周煤炭 價格回升，動力煤、焦煤均價均有上行。本周大、中、 小型焦化企業(yè)開工率續(xù)升，大型企業(yè)開工率處2017年 以來同期低位，中型企業(yè)開工率處同期新低，小型企 業(yè)開工率處同期中等水平。本周四川至華東多地高溫 肆虐，干旱也使得水電供應(yīng)不足，加大燃煤發(fā)電需求， 本周秦皇島煤炭庫存加速去化，持續(xù)五周下行，處 2014年以來同期低位。18001600140012001000800300027002400210018001500焦煤動力煤（右）9008007006005004002014 201

38、72020300200120090060040022/8W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W4919/820/220/821/221/822/2來源：WIND，中泰證券研究 所來源：WIND，中泰證券研究 所19 201520182021 201620192022貨運：8月前18天貨運量增速均走低，本周貨運流量指數(shù)下行貨運量同比增速（）全國整車貨運流量指數(shù)指標數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀海運本周CCFI、BDI指數(shù)下行，二者均持續(xù)五周回落，其中 CCFI指數(shù)仍處高位，BDI指數(shù)創(chuàng)2021年以來新低；BDTI 指數(shù)升至高位；公路物流運價指數(shù)由降轉(zhuǎn)升，高位震蕩。 8月前18天貨運量同比增速均有下滑，其中鐵路貨運量增 速放緩，處年內(nèi)低位；重點港口貨物吞吐量增速降幅擴 大，集裝箱吞吐量增速轉(zhuǎn)負，二者均創(chuàng)年內(nèi)新低。本周主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)同比降幅收窄。公路鐵路151050-5-10-15-20-25-30-35鐵路貨運量集裝箱吞吐量貨物吞吐量1-2月3月4月5月6月7月8月160140120100806040200w1 w5 w9 w13 w17 w21 w25 w29 w33 w37 w41 w45 w49 w53 202020212022來源：WIND，中泰證券研究所，以2019年日均值 為基準來源：交通運輸部，中泰證券研究所20