生物科技產(chǎn)品項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理評估

1、泓域/生物科技產(chǎn)品項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理評估生物科技產(chǎn)品項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理評估目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112664247 一、 公司簡介 PAGEREF _Toc112664247 h 2 HYPERLINK l _Toc112664248 二、 企業(yè)資本金制度 PAGEREF _Toc112664248 h 3 HYPERLINK l _Toc112664249 三、 籌資的分類 PAGEREF _Toc112664249 h 9 HYPERLINK l _Toc112664250 四、 資本結(jié)構(gòu) PAGEREF _Toc112664250 h 13 HYPER

2、LINK l _Toc112664251 五、 杠桿效應(yīng) PAGEREF _Toc112664251 h 19 HYPERLINK l _Toc112664252 六、 資金習(xí)性預(yù)測法 PAGEREF _Toc112664252 h 25 HYPERLINK l _Toc112664253 七、 因素分析法 PAGEREF _Toc112664253 h 27 HYPERLINK l _Toc112664254 八、 投資的概念和種類 PAGEREF _Toc112664254 h 27 HYPERLINK l _Toc112664255 九、 固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)的概念和種類 PAGEREF

3、_Toc112664255 h 28 HYPERLINK l _Toc112664256 十、 財(cái)務(wù)可行性評價(jià)與項(xiàng)目投資決策的關(guān)系 PAGEREF _Toc112664256 h 40 HYPERLINK l _Toc112664257 十一、 兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策 PAGEREF _Toc112664257 h 41 HYPERLINK l _Toc112664258 十二、 短期融資券 PAGEREF _Toc112664258 h 42 HYPERLINK l _Toc112664259 十三、 商業(yè)信用 PAGEREF _Toc112664259 h 45 HYPERLINK l

4、 _Toc112664260 十四、 現(xiàn)金概述 PAGEREF _Toc112664260 h 50 HYPERLINK l _Toc112664261 十五、 現(xiàn)金的日常管理 PAGEREF _Toc112664261 h 51 HYPERLINK l _Toc112664262 十六、 應(yīng)收款項(xiàng)的日常管理 PAGEREF _Toc112664262 h 56 HYPERLINK l _Toc112664263 十七、 應(yīng)收款項(xiàng)的管理政策 PAGEREF _Toc112664263 h 59 HYPERLINK l _Toc112664264 十八、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc1

5、12664264 h 63 HYPERLINK l _Toc112664265 十九、 發(fā)展環(huán)境優(yōu)化工程 PAGEREF _Toc112664265 h 64 HYPERLINK l _Toc112664266 二十、 必要性分析 PAGEREF _Toc112664266 h 65 HYPERLINK l _Toc112664267 二十一、 項(xiàng)目進(jìn)度計(jì)劃 PAGEREF _Toc112664267 h 65 HYPERLINK l _Toc112664268 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc112664268 h 66 HYPERLINK l _Toc112664269 二

6、十二、 投資計(jì)劃 PAGEREF _Toc112664269 h 67 HYPERLINK l _Toc112664270 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc112664270 h 69 HYPERLINK l _Toc112664271 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc112664271 h 69 HYPERLINK l _Toc112664272 流動(dòng)資金估算表 PAGEREF _Toc112664272 h 71 HYPERLINK l _Toc112664273 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc112664273 h 72 HYPERLINK l _Toc1

7、12664274 項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc112664274 h 73公司簡介（一）公司基本信息1、公司名稱：xx有限責(zé)任公司2、法定代表人：湯xx3、注冊資本：1300萬元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2011-8-257、營業(yè)期限：2011-8-25至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡介未來，在保持健康、穩(wěn)定、快速、持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，公司以“和諧發(fā)展”為目標(biāo)，踐行社會(huì)責(zé)任，秉承“責(zé)任、公平、開放、求實(shí)”的企業(yè)責(zé)任，服務(wù)全國。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司擁有雄厚的技術(shù)實(shí)力，豐富的生產(chǎn)經(jīng)營管

8、理經(jīng)驗(yàn)和可靠的產(chǎn)品質(zhì)量保證體系，綜合實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司將繼續(xù)提升供應(yīng)鏈構(gòu)建與管理、新技術(shù)新工藝新材料應(yīng)用研發(fā)。集團(tuán)成立至今，始終堅(jiān)持以人為本、質(zhì)量第一、自主創(chuàng)新、持續(xù)改進(jìn)，以技術(shù)領(lǐng)先求發(fā)展的方針。企業(yè)資本金制度資本金制度是國家就企業(yè)資本金的籌集、管理以及所有者的責(zé)權(quán)利等方面所做的法律規(guī)范。資本金是企業(yè)權(quán)益資本的主要部分，是企業(yè)長期穩(wěn)定擁有的基本資金，此外，一定數(shù)額的資本金也是企業(yè)取得債務(wù)資本的必要保證。（一）資本金的本質(zhì)特征設(shè)立企業(yè)必須有法定的資本金。資本金，是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，是投資者用以進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔(dān)民事責(zé)任而投入的資金。資本金在不同類型的企業(yè)中表現(xiàn)形式有所

9、不同，股份有限公司的資本金被稱為股本，股份有限公司以外的一般企業(yè)的資本金被稱為實(shí)收資本。從性質(zhì)上看，資本金是投資者創(chuàng)建企業(yè)所投入的資本，是原始啟動(dòng)資金；從功能上看，資本金是投資者用以享有權(quán)益和承擔(dān)責(zé)任的資金，有限責(zé)任公司和股份有限公司以其資本金為限對所負(fù)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任；從法律地位來看，資本金要在工商行政管理部門辦理注冊登記，投資者只能按所投入的資本金而不是所投入的實(shí)際資本數(shù)額享有權(quán)益和承擔(dān)責(zé)任，已注冊的資本金如果追加或減少，必須辦理變更登記；從時(shí)效來看，除了企業(yè)清算、減資、轉(zhuǎn)讓回購股權(quán)等特殊情形外，投資者不得隨意從企業(yè)收回資本金，企業(yè)可以無限期地占用投資者的出資。（二）資本金的籌集1.資本金

10、的最低限額有關(guān)法規(guī)制度規(guī)定了各類企業(yè)資本金的最低限額，我國公司法規(guī)定，股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣500萬元，上市的股份有限公司股本總額不少于人民幣3000萬元；有限責(zé)任公司注冊資本的最低限額為人民幣3萬元，一人有限責(zé)任公司的注冊資本最低限額為人民幣10萬元。如果需要高于這些最低限額的，可以由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定。比如，注冊會(huì)計(jì)師法和資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)審批管理辦法均規(guī)定，設(shè)立公司制的會(huì)計(jì)師事務(wù)所或資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)注冊資本應(yīng)當(dāng)不少于人民幣30萬元；保險(xiǎn)法規(guī)定，采取股份有限公司形式設(shè)立的保險(xiǎn)公司，其注冊資本的最低限額為人民幣2億元。證券法規(guī)定，可以采取股份有限公司形式設(shè)立證券公司，在證券公司中屬

11、于經(jīng)紀(jì)類的，最低注冊資本為人民幣5000萬元；屬于綜合類的，公司注冊資本最低限額為人民幣5億元。2.資本金的出資方式根據(jù)我國公司法等法律法規(guī)的規(guī)定，投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%；投資者可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資；法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財(cái)產(chǎn)除外。3.資本金繳納的期限資本金繳納的期限，通常有三種辦法：一是實(shí)收資本制，在企業(yè)成立時(shí)一次籌足資本金總額，實(shí)收資本與注冊資本數(shù)額一致，否則企業(yè)不能成立；二是授權(quán)資本制，在企業(yè)成立時(shí)不一定一次籌足資本金總額，只要籌集了第一期資本，企業(yè)即可成

12、立，其余部分由董事會(huì)在企業(yè)成立后進(jìn)行籌集，企業(yè)成立時(shí)的實(shí)收資本與注冊資本可能不相一致；三是折中資本制，在企業(yè)成立時(shí)不一定一次籌足資本金總額，類似于授權(quán)資本制，但規(guī)定了首期出資的數(shù)額或比例及最后一期繳清資本的期限。我國公司法規(guī)定，資本金的繳納采用折中資本制，資本金可以分期繳納，但首茨出資額不得低于法定的注冊資本最低限額。股份有限公司和有限責(zé)任公司的股東首次出資額不得低于注冊資本的20%，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足；投資公司可以在5年內(nèi)繳足。而對于一人有限責(zé)任公司，股東應(yīng)當(dāng)一次足額繳納公司章程規(guī)定的注冊資本額。4.資本金的評估吸收實(shí)物、無形資產(chǎn)等非貨幣資產(chǎn)籌集資本金的，應(yīng)按照評估確認(rèn)

13、的金額或者按合同協(xié)議約定的金額計(jì)價(jià)。其中，為了避免虛假出資或通過出資轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)，導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失，國有及國有控股企業(yè)以非貨幣資產(chǎn)出資或者接受其他企業(yè)的非貨幣資產(chǎn)出資，需要委托有資格的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評估，并以資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)評估確認(rèn)的資產(chǎn)價(jià)值作為投資作價(jià)的基礎(chǔ)。經(jīng)國務(wù)院、省政府批準(zhǔn)實(shí)施的重大經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)涉及的資產(chǎn)評估項(xiàng)目，分別由本級政府國有資產(chǎn)監(jiān)管部門或者財(cái)政部門負(fù)責(zé)核準(zhǔn)，其余資產(chǎn)評估項(xiàng)目一律實(shí)施備案制度。嚴(yán)格來說，其他企業(yè)的資本金評估時(shí)，并不一定要求必須聘請專業(yè)評估機(jī)構(gòu)評估，相關(guān)當(dāng)事人或者聘請的第三方專業(yè)中介機(jī)構(gòu)評估后認(rèn)可的價(jià)格也可成為作價(jià)依據(jù)。不過，聘請第三方專業(yè)中介機(jī)構(gòu)來評估相關(guān)的非貨幣資產(chǎn)，

14、能夠更好地保證評估作價(jià)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性；有效地保護(hù)公司及其債權(quán)人的利益。（三）資本金的管理原則企業(yè)資本金的管理，應(yīng)當(dāng)遵循資本保全這一基本原則。實(shí)現(xiàn)資本保全的具體要求，可分為資本確定、資本充實(shí)和資本維持三部分內(nèi)容。1.資本確定原則資本確定，是指企業(yè)設(shè)立時(shí)資本金數(shù)額的確定。企業(yè)設(shè)立時(shí)，必須明確規(guī)定企業(yè)的資本總額以及各投資者認(rèn)繳的數(shù)額。如果投資者沒有足夠認(rèn)繳資本總額，企業(yè)就不能成立。為了強(qiáng)化資本確定的原則，法律規(guī)定由工商行政管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行企業(yè)注冊資本的登記管理。這是保護(hù)債權(quán)人利益、明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)的根本需要。根據(jù)公司法等法律法規(guī)的規(guī)定，一方面，投資者以認(rèn)繳的資本為限對公司承擔(dān)責(zé)任；另一方面，投資者以實(shí)際繳

15、納的資本為依據(jù)行使表決權(quán)和分取紅利。企業(yè)財(cái)務(wù)通則規(guī)定，企業(yè)獲準(zhǔn)工商登記（即正式成立）后30日內(nèi)，應(yīng)依據(jù)驗(yàn)資報(bào)告向投資者出具出資證明書等憑證，以此為依據(jù)確定投資者的合法權(quán)益，界定其應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任。特別是占有國有資本的企業(yè)需要按照國家有關(guān)規(guī)定申請國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記，取得企業(yè)國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記證，但這并不免除企業(yè)向投資者出具出資證明書的義務(wù)，因?yàn)榍罢邇H是國有資產(chǎn)管理的行政手段。2.資本充實(shí)原則資本充實(shí)，是指資本金的籌集應(yīng)當(dāng)及時(shí)、足額。企業(yè)籌集資本金的數(shù)額、方式、期限均要在投資合同或協(xié)議中約定，并在企業(yè)章程中加以規(guī)定，以確保企業(yè)能夠及時(shí)、足額籌得資本金。對企業(yè)登記注冊的資本金，投資者應(yīng)在法律法規(guī)和財(cái)務(wù)制度規(guī)

16、定的期限內(nèi)繳足。如果投資者未按規(guī)定出資，即為投資者違約，企業(yè)和其他投資者可以依法追究其責(zé)任，國家有關(guān)部門還將按照有關(guān)規(guī)定對違約者進(jìn)行處罰。投資者在出資中的違約責(zé)任有兩種情況：一是個(gè)別投資者單方違約，企業(yè)和其他投資者可以按企業(yè)章程的規(guī)定，要求違約方支付延遲出資的利息、賠償經(jīng)濟(jì)損失；二是投資各方均違約或外資企業(yè)不按規(guī)定出資，則由工商行政管理部門進(jìn)行處罰。企業(yè)籌集的注冊資本，必須進(jìn)行驗(yàn)資，以保證出資的真實(shí)可信。對驗(yàn)資的要求，一是依法委托法定的驗(yàn)資機(jī)構(gòu)；二是驗(yàn)資機(jī)構(gòu)要按照規(guī)定出具驗(yàn)資報(bào)告；三是驗(yàn)資機(jī)構(gòu)依法承擔(dān)提供驗(yàn)資虛假或重大遺漏報(bào)告的法律責(zé)任。因出具的驗(yàn)資證明不實(shí)給公司債權(quán)人造成損失的，除能夠證明自

17、己沒有過錯(cuò)的外，在其證明不實(shí)的金額范圍內(nèi)承擔(dān)賠償責(zé)任。3.資本維持原則資本維持，指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營期間有義務(wù)保持資本金的完整性。企業(yè)除由股東大會(huì)或投資者會(huì)議做出增減資本決議并按法定程序辦理者外；不得任意增減資本總額。企業(yè)籌集的實(shí)收資本，在持續(xù)經(jīng)營期間可以由投資者依照相關(guān)法律法規(guī)以及企業(yè)章程的規(guī)定轉(zhuǎn)讓或者減少，投資者不得抽逃或者變相抽回出資。除公司法等有關(guān)法律法規(guī)另有規(guī)定外，企業(yè)不得回購本企業(yè)發(fā)行的股份。在下列四種情況下，股份公司可以回購本公司股份：減少公司注冊資本；與持有本公司股份的其他公司合并；將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；股東因?qū)蓶|大會(huì)做出的公司合并、分立決議持有異議而要求公司收購其股份。股份公

18、司依法回購股份，應(yīng)當(dāng)符合法定要求和條件，并經(jīng)股東大會(huì)決議。用于將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工而回購本公司股份的，不得超過本公司已發(fā)行股份總額的5%；用于收購的資金應(yīng)當(dāng)從公司的稅后利潤中支出；所收購的股份應(yīng)當(dāng)在1年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工?；I資的分類企業(yè)籌資可以按不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。（一）股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，企業(yè)籌資分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資三類，這也是企業(yè)籌資方式最常見的分類方法。股權(quán)籌資形成股權(quán)資本，是企業(yè)依法長期擁有、能夠自主調(diào)配運(yùn)用的資本。股權(quán)資本在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營期間內(nèi)，投資者不得抽回，因而也稱之為企業(yè)的自有資本、主權(quán)資本或股東權(quán)益資本。股權(quán)資本是企業(yè)從事

19、生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)和償還債務(wù)的本錢，是代表企業(yè)基本資信狀況的一個(gè)主要指標(biāo)。企業(yè)的股權(quán)資本通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累等方式取得。股權(quán)資本由于一般不用還本，形成了企業(yè)的永久性資本，因而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，但付出的資本成本相對較高。股權(quán)籌資項(xiàng)目，包括實(shí)收資本（股本）、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤等。其中，實(shí)收資本（股本）和實(shí)收資本溢價(jià)部分形成的資本公積金是投資者的原始投入部分；盈余公積金、未分配利潤和部分資本公積金是原始投入資本在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中形成的經(jīng)營積累。通常，盈余公積金、未分配利潤共稱為留存收益。股權(quán)籌資在經(jīng)濟(jì)意義上形成了企業(yè)的所有者權(quán)益，其金額等于企業(yè)資產(chǎn)總額減去負(fù)債總額后的余額。債務(wù)籌資

20、，是企業(yè)通過借款、發(fā)行債券、融資租賃以及賒銷商品或服務(wù)等方式取得的資金形成在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)。由于債務(wù)籌資到期要?dú)w還本金和支付利息，對企業(yè)的經(jīng)營狀況不承擔(dān)責(zé)任，因而具有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但付出的資本成本相對較低。從經(jīng)濟(jì)意義上來說，債務(wù)籌資也是債權(quán)人對企業(yè)的一種投資，也要依法享有企業(yè)使用債務(wù)所取得的經(jīng)濟(jì)利益，因而也可以稱之為債權(quán)人權(quán)益。衍生工具籌資包括兼具股權(quán)與債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工具融資。我國上市公司目前最常見的混合融資是可轉(zhuǎn)換債券融資，最常見的其他衍生工具融資是認(rèn)股權(quán)證融資。（二）直接籌資與間接籌資按其是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介，企業(yè)籌資分為直接籌資和間接籌資兩種類型。直接籌資，是企

21、業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商融通資本的一種籌資活動(dòng)。直接籌資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券等。通過直接籌資既可以籌集股權(quán)資金，也可以籌集債務(wù)資金。按法律規(guī)定，公司股票、公司債券等有價(jià)證券的發(fā)行需要通過證券公司等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行，但證券公司所起到的只是承銷的作用，資金擁有者并未向證券公司讓渡資金使用權(quán)，因此發(fā)行股票、債券屬于直接向社會(huì)籌資。間接籌資，是企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)融通資本的籌資活動(dòng)。在間接籌資方式下，銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮了中介的作用，預(yù)先集聚資金，資金擁有者首先向銀行等金融機(jī)構(gòu)讓渡資金的使用權(quán)，然后由銀行等金融機(jī)構(gòu)將資金提供給企業(yè)。間接籌資的基本方式是向銀行借款，此外還有融資租賃等籌資

22、方式，間接籌資形成的主要是債務(wù)資金，主要用于滿足企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的需要。（三）內(nèi)部籌資與外部籌資按資金的來源范圍不同，企業(yè)籌資分為內(nèi)部籌資和外部籌資兩種類型。內(nèi)部籌資是指企業(yè)通過利潤留存而形成的籌資來源。內(nèi)部籌資數(shù)額的大小主要取決于企業(yè)可分配利潤的多少和利潤分配政策（股利政策），一般無須花費(fèi)籌資費(fèi)用，從而降低了資本成本。外部籌資是指企業(yè)向外部籌措資金而形成的籌資來源。處于初創(chuàng)期的企業(yè)，內(nèi)部籌資的可能性是有限的；處于成長期的企業(yè)，內(nèi)部籌資往往難以滿足需要。這就需要企業(yè)廣泛地開展外部籌資，如發(fā)行股票、債券，取得商業(yè)信用、向銀行借款等。企業(yè)向外部籌資大多需要花費(fèi)一定的籌資費(fèi)用，從而提高了籌資成本。因此，

23、企業(yè)籌資時(shí)首先應(yīng)利用內(nèi)部籌資，然后再考慮外部籌資。（四）長期籌資與短期籌資按所籌集資金的使用期限不同，企業(yè)籌資分為長期籌資和短期籌資兩種類型。長期籌資，是指企業(yè)籌集使用期限在1年以上的資金籌集活動(dòng)。長期籌資的目的主要在于形成和更新企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營能力，或擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，或?yàn)閷ν馔顿Y籌集資金。長期籌資通常采取吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得長期借款、融資租賃等方式，所形成的長期資金主要用于購建固定資產(chǎn)、形成無形資產(chǎn)、進(jìn)行對外長期投資、墊支流動(dòng)資金、產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)等。從資金權(quán)益性質(zhì)來看，長期資金可以是股權(quán)資金，也可以是債務(wù)資金。短期籌資，是指企業(yè)籌集使用期限在1年以內(nèi)的資金籌集活動(dòng)。

24、短期資金主要用于企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)和日常資金周轉(zhuǎn)，一般在短期內(nèi)需要償還。短期籌資經(jīng)常利用商業(yè)信用、短期借款、保理業(yè)務(wù)等方式來籌集。資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)及其管理是企業(yè)籌資管理的核心問題。企業(yè)應(yīng)綜合考慮有關(guān)影響因素，運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆椒ù_定最佳資本結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)價(jià)值。如果企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)不合理，應(yīng)通過籌資活動(dòng)優(yōu)化調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，使其趨于科學(xué)合理。（一）資本結(jié)構(gòu)的含義資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系?；I資管理中，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)包括全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比率；狹義的資本結(jié)構(gòu)則指長期負(fù)債與股東權(quán)益資本構(gòu)成比率。狹義資本結(jié)構(gòu)下，短期債務(wù)作為營運(yùn)資金來管理。本書所指的資本結(jié)構(gòu)

25、通常僅是狹義的資本結(jié)構(gòu)，也就是債務(wù)資本在企業(yè)全部資本中所占的比重。不同的資本結(jié)構(gòu)會(huì)給企業(yè)帶來不同的后果。企業(yè)利用債務(wù)資本進(jìn)行舉債經(jīng)營具有雙重作用，既可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，也可能帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此企業(yè)必須權(quán)衡財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資本成本的關(guān)系，確定最佳的資本結(jié)構(gòu)。評價(jià)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最佳狀態(tài)的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是能夠提高股權(quán)收益或降低資本成本，最終目的是提升企業(yè)價(jià)值。股權(quán)收益，表現(xiàn)為凈資產(chǎn)報(bào)酬率或普通股每股收益；資本成本，表現(xiàn)為企業(yè)的平均資本成本率。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，當(dāng)公司平均資本成本最低時(shí)，公司價(jià)值最大。所謂最佳資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)，是降低平均

26、資本成本率或提高普通股每股收益。從理論上講，最佳資本結(jié)構(gòu)是存在的，但由于企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境的經(jīng)常性變化，動(dòng)態(tài)地保持最佳資本結(jié)構(gòu)十分困難。因此在實(shí)踐中，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)通常是企業(yè)結(jié)合自身實(shí)際進(jìn)行適度負(fù)債經(jīng)營所確立的資本結(jié)構(gòu)。（二）影響資本結(jié)構(gòu)的因素資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)問題，是社會(huì)資本在企業(yè)經(jīng)濟(jì)組織形式中的資源配置結(jié)果。資本結(jié)構(gòu)的變化，將直接影響社會(huì)資本所有者的利益。1.企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率企業(yè)產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的穩(wěn)定程度對資本結(jié)構(gòu)有重要影響：如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量穩(wěn)定，企業(yè)可較多地負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用；如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量和盈余有周期性，則要負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用將承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營發(fā)展能力表現(xiàn)為未來產(chǎn)銷業(yè)

27、務(wù)量的增長率，如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量能夠以較高的水平增長，企業(yè)可以采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)，以提升權(quán)益資本的報(bào)酬。2.企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，信用等級高，債權(quán)人愿意向企業(yè)提供信用，企業(yè)容易獲得債務(wù)資本。相反，如果企業(yè)財(cái)務(wù)情況欠佳，信用等級不高，債權(quán)人投資風(fēng)險(xiǎn)大，這樣會(huì)降低企業(yè)獲 得信用的能力，加大債務(wù)資本籌資的資本成本。3.企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌集資本后進(jìn)行資源配置和使用后的資金占用結(jié)構(gòu)，包括長短期資產(chǎn)構(gòu)成和比例，以及長短期資產(chǎn)內(nèi)部的構(gòu)成和比例。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響主要包括：擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負(fù)債和發(fā)行股票籌集資金；擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)更多地依賴流動(dòng)負(fù)債籌

28、集資金；資產(chǎn)適用于抵押貸款的企業(yè)負(fù)債較多；以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)則負(fù)債較少。4.企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度從企業(yè)所有者的角度看，如果企業(yè)股權(quán)分散，企業(yè)可能更多地采用權(quán)益資本籌資以分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)為少數(shù)股東控制，股東通常重視企業(yè)控股權(quán)問題，為防止控股權(quán)稀釋，企業(yè)一般盡量避免普通股籌資，而是采用優(yōu)先股或債務(wù)資本籌資。從企業(yè)管理當(dāng)局的角度看，高負(fù)債資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，一旦經(jīng)營失敗或出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，管理當(dāng)局將面臨市場接管的威脅或者被董事會(huì)解聘。因此，穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于選擇低負(fù)債比例的資本結(jié)構(gòu)。5.行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期不同行業(yè)資本結(jié)構(gòu)差異很大。產(chǎn)品市場穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低，因此可提高債務(wù)資本

29、比重，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)品、技術(shù)、市場尚不成熟，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，因此可降低債務(wù)資本比重，控制財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。在同一企業(yè)不同發(fā)展階段，資本結(jié)構(gòu)安排不同。企業(yè)初創(chuàng)階段，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，在資本結(jié)構(gòu)安排上應(yīng)控制負(fù)債比例；企業(yè)發(fā)展成熟階段，產(chǎn)品產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量穩(wěn)定和持續(xù)增長，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低，可適度增加債務(wù)資本比重，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)；企業(yè)收縮階段，產(chǎn)品市場占有率下降，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，應(yīng)逐步降低債務(wù)資本比重，保證經(jīng)營現(xiàn)金流量能夠償付到期債務(wù)，保持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力，減少破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。6.經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策資本結(jié)構(gòu)決策必然要研究理財(cái)環(huán)境因素，特別是宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的手段包括財(cái)政稅收政策和貨幣金融政

30、策，當(dāng)所得稅稅率較高時(shí)，債務(wù)資本的抵稅作用大，企業(yè)可以充分利用這種作用來提高企業(yè)價(jià)值。貨幣金融政策影響資本供給，從而影響利率水平的變動(dòng)，當(dāng)國家執(zhí)行緊縮的貨幣政策時(shí)，市場利率較高，企業(yè)債務(wù)資本成本增大。（三）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，要求企業(yè)權(quán)衡負(fù)債的低資本成本和高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，確定合理的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)，是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。1.每股收益分析法可以用每股收益的變化來判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，即能夠提高普通股每股收益的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。在資本結(jié)構(gòu)管理中，利用債務(wù)資本的目的之一，就在于債務(wù)資本能夠提供財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，利用負(fù)債籌資的財(cái)務(wù)杠桿作用來增加股東財(cái)富。

31、每股收益受到經(jīng)營利潤水平、債務(wù)資本成本水平等因素的影響，分析每股收益與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，可以找到每股收益無差別點(diǎn)。所謂每股收益無差別點(diǎn)，是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤和業(yè)務(wù)量水平。根據(jù)每股收益無差別點(diǎn)，可以分析判斷在什么樣的息稅前利潤水平或產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量水平前提下，適于采用何種籌資組合方式，進(jìn)而確定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)安排。在每股收益無差別點(diǎn)上，無論是采用債務(wù)還是股權(quán)籌資方案，每股收益都是相等的。當(dāng)預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案，反之亦然。在每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，不同籌資方案的每股收益是相等的。當(dāng)企業(yè)需要的資本額較大時(shí)；可能會(huì)采用多種籌資

32、方式組合融資。這時(shí)，需要詳細(xì)比較分析各種組合籌資方式下的資本成本及其對每股收益的影響，選擇每股收益最高的籌資方式。2.平均資本成本比較法平均資本成本比較法，是通過計(jì)算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案，即能夠降低平均資本成本的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。這種方法側(cè)重于從資本投入的角度對籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化分析。3.公司價(jià)值分析法以上兩種方法都是從賬面價(jià)值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒有考慮市場反應(yīng)，也沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。公司價(jià)值分析法，是在考慮市場風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，以公司市場價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，即能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。

33、這種方法主要用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，同時(shí)，在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的。可以看出，在沒有債務(wù)資本的情況下，公司的總價(jià)值等于股票的賬面價(jià)值。當(dāng)公司增加一部分債務(wù)時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿開始發(fā)揮作用，股票市場價(jià)值大于其賬面價(jià)值，公司總價(jià)值上升，平均資本成本率下降。杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)管理中存在著類似于物理學(xué)中的杠桿效應(yīng)，表現(xiàn)為：由于特定固定支出或費(fèi)用的存在，導(dǎo)致當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)。財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)，包括經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿三種效應(yīng)形式。杠桿效應(yīng)既可以產(chǎn)生杠桿利益，也可能帶來杠桿風(fēng)險(xiǎn)。（一

34、）經(jīng)營杠桿效應(yīng)1.經(jīng)營杠桿經(jīng)營杠桿，是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬（息稅前利潤）變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。經(jīng)營杠桿反映了資產(chǎn)報(bào)酬的波動(dòng)性，用以評價(jià)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)產(chǎn)品成本中存在固定成本時(shí)，如果其他條件不變，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增加雖然不會(huì)改變固定成本總額，但會(huì)降低單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀?，從而提高單位產(chǎn)品利潤，使息稅前利潤的增長率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增長率，進(jìn)而產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應(yīng)。當(dāng)不存在固定性經(jīng)營成本時(shí)，所有成本都是變動(dòng)性經(jīng)營成本，邊際貢獻(xiàn)等于息稅前利潤，此時(shí)息稅前利潤變動(dòng)率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率完全一致。2.經(jīng)營杠桿系數(shù)只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營成本，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)。但不同的產(chǎn)銷業(yè)

35、務(wù)量，其相應(yīng)杠桿效應(yīng)的大小程度是不一致的。測算經(jīng)營杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為經(jīng)營杠桿系數(shù)。經(jīng)營杠桿系數(shù)，是息稅前利潤變動(dòng)率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的比。3.經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致的資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的表現(xiàn)。但是，經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動(dòng)的影響。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明資產(chǎn)報(bào)酬等利潤波動(dòng)程度越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越大。在企業(yè)不發(fā)生經(jīng)營性虧損、息稅前利潤為正的前提下，經(jīng)營杠桿系數(shù)最低為1，不會(huì)為負(fù)數(shù)；只要有固定性經(jīng)營成本存在，經(jīng)營杠桿

36、系數(shù)總是大于1。影響經(jīng)營杠桿的因素包括：企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重；息稅前利潤水平。其中，息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價(jià)格、成本水平（單位變動(dòng)成本和固定成本總額）高低的影響。固定成本比重越高，成本水平越高，產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價(jià)格水平越低，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。在其他因素不變的情況下，銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越大，反之亦然。（二）財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)1.財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿，是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)杠桿反映了股權(quán)資本報(bào)酬的波動(dòng)性，用以評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。影響普通股收益的因素包括資產(chǎn)報(bào)酬、資本成本

37、、所得稅稅率等因素。當(dāng)有固定利息費(fèi)用等資本成本存在時(shí)，如果其他條件不變，息稅前利潤的增加雖然不改變固定利息費(fèi)用總額，但會(huì)降低每一元息稅前利潤分?jǐn)偟睦①M(fèi)用，從而提高每股收益，使得普通股收益的增長率大于息稅前利潤的增長率，進(jìn)而產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。當(dāng)不存在固定利息、股息等資本成本時(shí)，息稅前利潤就是利潤總額，此時(shí)利潤總額變動(dòng)率與息稅前利潤變動(dòng)率完 全一致。如果兩期所得稅稅率和普通股股數(shù)保持不變，每股收益的變動(dòng)率與利潤總額變動(dòng)率也完全一致，進(jìn)而與息稅前利潤變動(dòng)率一致。2.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本，就存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。如固定利息、固定融資租賃費(fèi)等的存在，都會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。在同一

38、固定的資本成本支付水平上，不同的息稅前利潤水平，對固定的資本成本的承受負(fù)擔(dān)是不一樣的，其財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的大小程度是不一致的。測算財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，是每股收益變動(dòng)率與息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)。資本成本固定型的資本所占比重越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就越大。3.財(cái)務(wù)枉桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普通股收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是資產(chǎn)報(bào)酬的不利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)。由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤下降時(shí)，企業(yè)仍然需要支付固定的資本成本，導(dǎo)致普通股剩余收益以更快的速度下降。財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬變化對普通股收益的影

39、響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動(dòng)程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。只要有固定性資本成本存在，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)總是大于1。從公式可知，影響財(cái)務(wù)杠桿的因素包括：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比重；普通股收益水平；所得稅稅率水平。其中，普通股收益水平又受息稅前利潤、固定資本成本（利息）高低的影響。債務(wù)成本比重越高、固定的資本成本支付額越高、息稅前利潤永平越低，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。（三）總杠桿效應(yīng)1.總杠桿經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以獨(dú)自發(fā)揮作用，也可以綜合發(fā)揮作用，總杠桿是用來反映兩者之間共同作用結(jié)果的，即權(quán)益資本報(bào)酬與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量之間的變動(dòng)關(guān)系。由于固定性經(jīng)營成本的存在，產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變

40、動(dòng)對息稅前利潤變動(dòng)有放大作用；同樣，由于固定性資本成本的存在，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致息稅前利潤變動(dòng)對普通股收益有放大作用。兩種杠桿共同作用，將導(dǎo)致產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)引起普通股每股收益更大的變動(dòng)?？偢軛U，是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率的現(xiàn)象。2.總杠桿系數(shù)只要企業(yè)同時(shí)存在固定性經(jīng)營成本和固定性資本成本，就存在總杠桿效應(yīng)。產(chǎn)銷量變動(dòng)通過息稅前利潤的變動(dòng)，傳導(dǎo)至普通股收益，使得每股收益發(fā)生更大的變動(dòng)。用總杠桿系數(shù)表示總杠桿效應(yīng)程度，可見，總杠桿系數(shù)是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，是普通股每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)。3.總杠桿與公

41、司風(fēng)險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)包括企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?？偢軛U系數(shù)反映了經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿之間的關(guān)系，用以評價(jià)企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)水平。在總杠桿系數(shù)一定的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長。總杠桿效應(yīng)的意義在于：第一，能夠說明產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)對普通股收益的影響，據(jù)以預(yù)測未來的每股收益水平；第二，揭示了財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，即要保持一定的風(fēng)險(xiǎn)狀況水平，需要維持一定的總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有不同的組合。一般來說，固定資產(chǎn)比較重大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)低，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小，

42、企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本，保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿；在企業(yè)擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)品市場占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營杠桿系數(shù)小，此時(shí)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。資金習(xí)性預(yù)測法資金習(xí)性預(yù)測法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的一種方法。所謂資金習(xí)性，是指資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響而保持固定不變的

43、那部分資金。也就是說，產(chǎn)銷量在一定范圍內(nèi)變動(dòng)，這部分資金保持不變。這部分資金包括：為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，必要的成品儲(chǔ)備，廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)占角的資金。變動(dòng)資金是指隨產(chǎn)銷量的變動(dòng)而同比例變動(dòng)的那部分資金。它一般包括直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料、外購件等占用的資金。另外，在最低儲(chǔ)備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等也具有變動(dòng)資金的性質(zhì)。半變動(dòng)資金是指雖然受產(chǎn)銷量變化的影響，但不成同比例變動(dòng)的資金，如一些輔助材料上占用的資金。半變動(dòng)資金可采用一定的方法劃分為不變資金和變動(dòng)資金兩部分。（一）根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測這種方式是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關(guān)

44、系，把資金分為不變資金和變動(dòng)資金兩部分，然后結(jié)合預(yù)計(jì)的銷售量來預(yù)測資金需要量。（二）采用逐項(xiàng)分析法預(yù)測這種方式是根據(jù)各資金占用項(xiàng)目（如現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)）同產(chǎn)銷量之間的 關(guān)系，把各項(xiàng)目的資金都分成變動(dòng)資金和不變資金兩部分，然后匯總在一起，求出企業(yè)變動(dòng) 資金總額和不變資金總額，進(jìn)而來預(yù)測資金需求量。進(jìn)行資金習(xí)性分析，把資金劃分為變動(dòng)資金和不變資金兩部分，從數(shù)量上掌握了資金同銷售量之間的規(guī)律性，對準(zhǔn)確地預(yù)測資金需要量有很大幫助。實(shí)際上，銷售百分比法是資金習(xí)性分析法的具體運(yùn)用。應(yīng)用線性回歸法必須注意以下幾個(gè)問題：資金需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實(shí)際情況；確定數(shù)值，應(yīng)利用連續(xù)

45、若干年的歷史資料，一般要有3年以上的資料；應(yīng)考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)情況。因素分析法因素分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來預(yù)測資金需要量的一種方法。這種方法計(jì)算簡便，容易掌握，但預(yù)測結(jié)果不太精確。它通常用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量小的項(xiàng)目。投資的概念和種類投資，是指特定經(jīng)濟(jì)主體（包括國家、企業(yè)和個(gè)人）為了在未來可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時(shí)期向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。按照投資

46、的方向不同，分為對內(nèi)投資和對外投資。從企業(yè)的角度看，對內(nèi)投資就是項(xiàng)目投資，是指企業(yè)將資金投放于為取得供本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營使用的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)和墊支流動(dòng)資金而形成的一種投資。對外投資是指企業(yè)為購買國家及其他企業(yè)發(fā)行的有價(jià)證券或其他金融產(chǎn)品（包括：期貨與期權(quán)、信托、保險(xiǎn)），或以貨幣資金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)向其他企業(yè)（如聯(lián)營企業(yè)、子公司等）注入資金而發(fā)生的投資。按照投資的內(nèi)容不同，分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金投資、房地產(chǎn)投資有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險(xiǎn)投資等多種形式。本章所論的投資，是指屬于直接投資的企業(yè)內(nèi)部投資，即固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的項(xiàng)目投資。固定資產(chǎn)與無形資

47、產(chǎn)的概念和種類（一）固定資產(chǎn)的概念和種類企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第4號一固定資產(chǎn)規(guī)定，固定資產(chǎn)，是指同時(shí)具備下列特征的有形資產(chǎn)：為生產(chǎn)產(chǎn)品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營管理而持有的，使用壽命超過一個(gè)會(huì)計(jì)年度。從固定資產(chǎn)的定義看，固定資產(chǎn)具有以下三個(gè)特征。（1）為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營管理而持有。企業(yè)持有固定資產(chǎn)的目的是為了生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營管理，而不是直接為了出售。其中，出租，是指以經(jīng)營租賃方式出租的機(jī)器設(shè)備等。以經(jīng)營租賃方式出租的建筑物屬于企業(yè)的投資性房地產(chǎn)；不屬于固定資產(chǎn)。（2）固定資產(chǎn)的使用壽命超過一個(gè)會(huì)計(jì)年度。使用壽命超過一個(gè)會(huì)計(jì)年度，意味著固定資產(chǎn)屬于長期資產(chǎn)。固定資產(chǎn)的使用壽命，是

48、指企業(yè)使用固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)期間，或者該固定資產(chǎn)所能生產(chǎn)產(chǎn)品或提供勞務(wù)的數(shù)量。通常情況下，固定資產(chǎn)的使用壽命，是指使用固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)期間，如自用房屋建筑物的使用壽命，表現(xiàn)為企業(yè)對該建筑物的預(yù)計(jì)使用年限。對于某些機(jī)器設(shè)備或運(yùn)輸設(shè)備等固定資產(chǎn)，其使用壽命表現(xiàn)為以該固定資產(chǎn)所能生產(chǎn)產(chǎn)品或提供勞務(wù)的數(shù)量，如汽車或飛機(jī)等，按其預(yù)計(jì)行駛或飛行里程估計(jì)使用壽命。（3）固定資產(chǎn)是有形資產(chǎn)。固定資產(chǎn)具有實(shí)物特征，這一特征將固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)區(qū)別開來。有些無形資產(chǎn)可能同時(shí)符合固定資產(chǎn)的其他特征，如無形資產(chǎn)為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)而持有，使用壽命超過一個(gè)會(huì)計(jì)年度，但是，由于其沒有實(shí)物形態(tài)，所以不屬于固定資產(chǎn)。企業(yè)固定資產(chǎn)種

49、類很多，根據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)可以分成不同的類別。企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇適當(dāng)?shù)姆诸悩?biāo)準(zhǔn)將固定資產(chǎn)進(jìn)行分類以滿足經(jīng)營管理的需要1.固定資產(chǎn)按經(jīng)濟(jì)用途分類按照經(jīng)濟(jì)用途可以將固定資產(chǎn)分為經(jīng)營用固定資產(chǎn)和非經(jīng)營用固定資產(chǎn)兩大類。（1）經(jīng)營用固定資產(chǎn)，是指直接參加或直接服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營過程的各種固定資產(chǎn)，如用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的房屋、建筑物、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備、工具器具等。（2）非經(jīng)營用固定資產(chǎn)，是指不直接服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營過程的各種固定資產(chǎn)，如用于職工住宅、公共福利設(shè)施、文化娛樂、衛(wèi)生保健等方面的房屋、建筑物、設(shè)施和器具等。2.固定資產(chǎn)按使用情況分類按照使用情況可以將固定資產(chǎn)分為使用中固定資產(chǎn)、未使用固定資產(chǎn)、出租固定資產(chǎn)和

50、不需用固定資產(chǎn)四大類。（1）使用中固定資產(chǎn)，是指企業(yè)正在使用的經(jīng)營性固定資產(chǎn)和非經(jīng)營性固定資產(chǎn)。企業(yè)的房屋及建筑物無論是否實(shí)際使用，都應(yīng)視為使用中固定資產(chǎn)。由于季節(jié)性生產(chǎn)經(jīng)營或進(jìn)行大修理等原因而暫時(shí)停止使用，以及存放在生產(chǎn)車間或經(jīng)營場所備用、輪換使用的固定資產(chǎn)，都屬于企業(yè)使用中的固定資產(chǎn)。（2）未使用固定資產(chǎn)，是指已購建完成但尚未交付使用的新增固定資產(chǎn)，以及進(jìn)行改建、擴(kuò)建等暫時(shí)脫離生產(chǎn)經(jīng)營過程的固定資產(chǎn)。（3）出租固定資產(chǎn)，是指企業(yè)根據(jù)租賃合同的規(guī)定，以經(jīng)營租賃方式出租其他企業(yè)臨時(shí)使用的固定資產(chǎn)。（4）不需用固定資產(chǎn)，是指本企業(yè)多余或不適用、待處置的固定資產(chǎn)。除上述基本分類外，固定資產(chǎn)還可按其

51、他標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，如按固定資產(chǎn)的所有權(quán)分類，可分為自有固定資產(chǎn)和租入固定資產(chǎn)；按固定資產(chǎn)的性能分類，可分為房屋和建筑物、動(dòng)力設(shè)備、傳導(dǎo)設(shè)備、工作機(jī)器及設(shè)備、工具、儀器及生產(chǎn)經(jīng)營用具、運(yùn)輸設(shè)備、管理用具等；按固定資產(chǎn)的來源渠道分類，可分為外購的固定資產(chǎn)、自行建造的固定資產(chǎn)、投資者投入的固定資產(chǎn)、融資租人的固定資產(chǎn)、改建擴(kuò)建新增的固定資產(chǎn)、接受抵債取得的固定資產(chǎn)、非貨幣性資產(chǎn)交換換入的固定資產(chǎn)、接受捐贈(zèng)的固定資產(chǎn)及盤盈的固定資產(chǎn)等。（二）固定資產(chǎn)折舊固定資產(chǎn)折舊指一定時(shí)期內(nèi)為彌補(bǔ)固定資產(chǎn)損耗按照規(guī)定的固定資產(chǎn)折舊率提取的固定資產(chǎn)折舊，或按國民經(jīng)濟(jì)核算統(tǒng)一規(guī)定的折舊率虛擬計(jì)算的固定資產(chǎn)折舊。它反映了固

52、定資產(chǎn)在當(dāng)期生產(chǎn)中的轉(zhuǎn)移價(jià)值。各類企業(yè)和企業(yè)化管理的事業(yè)單位的固定資產(chǎn)折舊是指實(shí)際計(jì)提的折舊費(fèi)；不計(jì)提折舊的政府機(jī)關(guān)、非企業(yè)化管理的事業(yè)單位和居民住房的固定資產(chǎn)折舊是按照統(tǒng)一規(guī)定的折舊率和固定資產(chǎn)原值計(jì)算的虛擬折舊。原則上，固定資產(chǎn)折舊應(yīng)按固定資產(chǎn)當(dāng)期的重置價(jià)值計(jì)算，但是目前我國尚不具備對全社會(huì)固定資產(chǎn)進(jìn)行重估價(jià)的基礎(chǔ)，所以暫時(shí)只能采用上述辦法。企業(yè)在用的固定資產(chǎn)，包括生產(chǎn)經(jīng)營用的固定資產(chǎn)、非生產(chǎn)經(jīng)營用固定資產(chǎn)、租出固定資產(chǎn)等，一般均應(yīng)計(jì)提折舊。但是，房屋和建筑物，不管是否使用，都要計(jì)提。因此，需要計(jì)提折舊的固定資產(chǎn)具體范圍包括：房屋和建筑物，在用的機(jī)器設(shè)備、儀器儀表、運(yùn)輸工具、工具器具、季節(jié)

53、性停用、大修理停用的固定資產(chǎn)，融資租入和以經(jīng)營租借方式租出的固定資產(chǎn)。已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的固定資產(chǎn)，如果尚未辦理竣工決算，應(yīng)當(dāng)按照估計(jì)價(jià)值暫估入賬，并計(jì)提折舊。待辦理了竣工決算手續(xù)后，再按照實(shí)際成本調(diào)整原來的暫估價(jià)值，同時(shí)調(diào)整原已計(jì)提的折舊額。當(dāng)期計(jì)提的折舊額和對原折舊額的額調(diào)整，均作為當(dāng)期的成本、費(fèi)用處理。1.折舊的影響因素原值，固定資產(chǎn)原值，即固定資產(chǎn)的賬面成本。凈殘值，固定資產(chǎn)的凈殘值，是指假定固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用壽命已滿并處于使用壽命終了時(shí)的預(yù)期狀態(tài)，企業(yè)目前從該項(xiàng)資產(chǎn)處置中獲得的扣除預(yù)計(jì)處置費(fèi)用以后的金額。由于在計(jì)算折舊時(shí)，對固定資產(chǎn)的殘余價(jià)值和清理費(fèi)用是人為估計(jì)的，所以凈殘值的確定有

54、一定的主觀性。減值準(zhǔn)備，固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，是指固定資產(chǎn)已計(jì)提的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備累計(jì)金額。使用壽命，固定資產(chǎn)的使用壽命，是指企業(yè)使用固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)期間，或者該固定資產(chǎn)所能生產(chǎn)產(chǎn)品或提供勞務(wù)的數(shù)量。固定資產(chǎn)使用壽命的長短直接影響各期應(yīng)計(jì)提的折舊額。2.折舊方法企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)固定資產(chǎn)所含經(jīng)濟(jì)利益的預(yù)期實(shí)現(xiàn)方式，選擇折舊方法?？蛇x擇的折舊方法包括平均年限法（直線法）、工作量法、年數(shù)總和法和雙倍余額遞減法。折舊方法一經(jīng)選定，不得隨意變更，如果企業(yè)在對折舊方法定期的復(fù)核中，發(fā)現(xiàn)固定資產(chǎn)包含經(jīng)濟(jì)利益的預(yù)期實(shí)現(xiàn)方式有重大改變，則應(yīng)當(dāng)相應(yīng)改變固定資產(chǎn)折舊方法，變更時(shí)應(yīng)報(bào)有關(guān)部門進(jìn)行備案，并在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中予以說明

55、。年限平均法，是指將固定資產(chǎn)的應(yīng)計(jì)折舊額均衡地分?jǐn)偟焦潭ㄙY產(chǎn)預(yù)定使用壽命內(nèi)的一種方法。采用這種方法計(jì)算的每期折舊額相等。工作量法，是根據(jù)實(shí)際工作量計(jì)算每期應(yīng)提折舊額的一種方法。實(shí)行雙倍余額遞減法計(jì)提的固定資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)在固定資產(chǎn)折舊年限到期以前若干年內(nèi)當(dāng)采用直線法的折舊額大于或等于雙倍余額遞減法的折舊額時(shí)），將固定資產(chǎn)賬面凈值扣除預(yù)計(jì)凈殘值后的余額平均攤銷。（三）財(cái)務(wù)部門對固定資產(chǎn)的管理財(cái)務(wù)部門制定并頒布執(zhí)行固定資產(chǎn)管理制度，對公司項(xiàng)下的所有固定資產(chǎn)進(jìn)行管理的制度方法，它的制定可加強(qiáng)固定資產(chǎn)的管理，掌握固定資產(chǎn)的構(gòu)成與使用情況，確保公司財(cái)產(chǎn)不受損失，每個(gè)企業(yè)公司可根據(jù)自身的不同情況，對固定資產(chǎn)管理

56、制度的具體內(nèi)容進(jìn)行增刪，從而提高制度的可執(zhí)行性。此制度一般都由財(cái)務(wù)部門制定并頒布執(zhí)行。其內(nèi)容有：管理分工；制度職責(zé)；管理事項(xiàng)；調(diào)撥轉(zhuǎn)移；報(bào)廢封存；清查制度；獎(jiǎng)懲制度。（四）無形資產(chǎn)的概念和種類1.無形資產(chǎn)的概念無形資產(chǎn)，是指企業(yè)擁有或者控制的沒有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn)專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、特許權(quán)、土地使用權(quán)等。2.無形資產(chǎn)的特征與其他資產(chǎn)相比無形資產(chǎn)具有以下的特征。（1）由企業(yè)擁有或者控制并能為其帶來未來經(jīng)濟(jì)利益的資源。無形資產(chǎn)作為一項(xiàng)資產(chǎn)，具有一般資產(chǎn)的本質(zhì)特征，即由企業(yè)擁有或者控制并能為其帶來未來經(jīng)濟(jì)利益。通常情況下，企業(yè)擁有或者控制的無形資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)擁有其所有權(quán)，并且能夠

57、為企業(yè)帶來未來經(jīng)濟(jì)利益。但在某些情況下并不需要企業(yè)擁有其所有權(quán)，如果企業(yè)有權(quán)獲得某項(xiàng)無形資產(chǎn)產(chǎn)生的未來經(jīng)濟(jì)利益，并能約束其他方獲得這些經(jīng)濟(jì)利益，則表明企業(yè)控制了該無形資產(chǎn)。例如，對于會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益的技術(shù)知識(shí)，若其受版權(quán)、貿(mào)易協(xié)議約束（如果允許）等法定校利的保護(hù)，那么說明該企業(yè)控制了相關(guān)利益?？蛻絷P(guān)系、人力資源等，由于企業(yè)無法控制其帶來的未來經(jīng)濟(jì)利益的定義，不應(yīng)將其確認(rèn)為無形資產(chǎn)。（2）無形資產(chǎn)不具有實(shí)物形態(tài)。無形資產(chǎn)通常表現(xiàn)為某種權(quán)利、某項(xiàng)技術(shù)或是某種獲取超額利潤的綜合能力，它們不具有實(shí)物形態(tài)，如土地使用權(quán)、非專利技術(shù)等。企業(yè)的有形資產(chǎn)如固定資產(chǎn)雖然也能為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益，但其為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利

58、益的方式與無形資產(chǎn)不同。固定資產(chǎn)是通過實(shí)物價(jià)值的磨損和轉(zhuǎn)移來為企業(yè)帶來未來經(jīng)濟(jì)利益，而無形資產(chǎn)很大程度上是通過自身所具有的技術(shù)等優(yōu)勢為企業(yè)帶來未來經(jīng)濟(jì)利益。某些無形資產(chǎn)的存在有賴于實(shí)物載體。例如，計(jì)算機(jī)軟件需要存儲(chǔ)在介質(zhì)上，但這并不改變無形資產(chǎn)本身不具有實(shí)物形態(tài)的特性。在確定一項(xiàng)包含無形和有形要素的資產(chǎn)是屬于固定資產(chǎn)，還是屬于無形資產(chǎn)時(shí)，需要通過判斷來加以確定，通常以哪個(gè)要素更重要作為判斷的依據(jù)。例如，計(jì)算機(jī)控制的機(jī)械工具沒有特定計(jì)算機(jī)軟件就不能運(yùn)行時(shí)，則說明該軟件構(gòu)成相關(guān)硬件不可缺少的組成部分，該軟件應(yīng)作為固定資產(chǎn)處理；如果計(jì)算機(jī)軟件不是相關(guān)硬件不可缺少的組成部分，則該軟件應(yīng)作為無形資產(chǎn)處理

59、。（3）無形資產(chǎn)具有可辨認(rèn)性。要作為無形資產(chǎn)進(jìn)行核算，該資產(chǎn)必須是能夠區(qū)別于其他資產(chǎn)可單獨(dú)辨認(rèn)的，如企業(yè)特有的專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、土地使用權(quán)、特許權(quán)等。滿足下列條件之一的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為其具有可辨認(rèn)性。能夠從企業(yè)中分離或者劃分出來，并能單獨(dú)或者與相關(guān)合同、資產(chǎn)或負(fù)債一起，用于出售、轉(zhuǎn)移、授予許可、租賃或交換。源自合同性權(quán)利或其他法定權(quán)利，無論這些權(quán)利是否可以從企業(yè)或其他權(quán)利和義務(wù)中轉(zhuǎn)移或者分離。如一方通過與另一方簽訂特許權(quán)合同而獲得的特許使用權(quán)，通過法律程序申請獲得的商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)等商譽(yù)通常是與企業(yè)整體價(jià)值聯(lián)系在一起的，其存在無法與企業(yè)自身相分離，不具有可辨認(rèn)性，不屬于本章所指的無形資產(chǎn)。

60、（4）無形資產(chǎn)屬于非貨幣性資產(chǎn)非貨幣性資產(chǎn)，是指企業(yè)持有的貨幣資金和將以固定或可確定的金額收取的資產(chǎn)以外的其他資產(chǎn)。無形資產(chǎn)在持有過程中為企業(yè)帶來未來經(jīng)濟(jì)利益的情況不確定，不屬于以固定或可確定的金額收取的資產(chǎn)，屬于非貨幣性資產(chǎn)。3.無形資產(chǎn)的內(nèi)容與分類（1）無形資產(chǎn)的內(nèi)容。無形資產(chǎn)包括專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、特許權(quán)、土地專利權(quán)。專利權(quán)，是指國家專利主管機(jī)關(guān)依法授予發(fā)明創(chuàng)造專利申請人，對其發(fā)明創(chuàng)造在法定期限內(nèi)所享有的專有權(quán)利，包括發(fā)明專利權(quán)、實(shí)用新型專利權(quán)和外觀設(shè)計(jì)專利權(quán)。其中，發(fā)明專利權(quán)的期限為20年，實(shí)用新型及外觀設(shè)計(jì)專利權(quán)的期限為10年，均自申請日起計(jì)算。發(fā)明者在取得專利權(quán)后，