PE：下有成本上無驅(qū)動(dòng)短期7000~7250區(qū)間

1、主要觀點(diǎn)：國產(chǎn)供應(yīng)：11-12月檢修減少，供應(yīng)環(huán)比增加，同比增加，國產(chǎn)壓力較大；進(jìn)口：LLD全球報(bào)價(jià)近期繼續(xù)下探。進(jìn)口空間打開。預(yù)計(jì)11-12月進(jìn)口量同比維持17%左右。表觀：新料的表觀累計(jì)增速預(yù)計(jì)維持在13-14%左右；加上回料的表觀預(yù)計(jì)在10%左右。四季度供應(yīng)壓 力相較1-9月持平略減一點(diǎn)。需求：農(nóng)膜，管材，中空開工率高點(diǎn)拐頭，包裝膜，薄膜，單絲環(huán)比持穩(wěn)，同比偏低。庫存：PE總庫存處于近幾年低位，環(huán)比去庫。石化，煤化庫存同比低位。PE港口庫存同比近幾年低位， 環(huán)比去庫中。農(nóng)膜庫存同比正常，環(huán)比季節(jié)性高位。成本利潤：油系成本受原油變動(dòng)影響很大；煤系成本相對(duì)剛性，外購煤在7000附近，自有煤成

2、本大概 在6300附近。下游利潤：現(xiàn)貨價(jià)格低位，下游農(nóng)膜和纏繞膜利潤高位，pe的熊市給了下游較大的利潤?；顑r(jià)差：基差走弱；價(jià)差低位，LLDPE期限結(jié)構(gòu)有可能由back向contango轉(zhuǎn)變。品種價(jià)差：低壓開工率往下，線性開工率上升。預(yù)計(jì)HD-LLD價(jià)差短期可能反彈。LD-LLD由于產(chǎn)能差異 總體維持高位?？偨Y(jié)：上周期貨價(jià)格到了預(yù)期的7000-7100區(qū)間支撐?，F(xiàn)貨，進(jìn)口成本，期貨價(jià)格收斂。但同時(shí)上游， 中游庫存去化的比較理想。下游開工率有向下拐點(diǎn)跡象。主動(dòng)去庫存格局。下有成本支撐，上無明顯 驅(qū)動(dòng)。暫時(shí)觀望，等待驅(qū)動(dòng)或者期貨走出不合理價(jià)格。短期參考區(qū)間7000-7250。50040010001

3、002003006900L期貨LL進(jìn)口進(jìn)口盤面770050770076000750050750074001007300730015072002007100250300710070002019/09/172019/09/192019/09/212019/09/232019/09/252019/09/272019/09/292019/10/012019/10/032019/10/052019/10/072019/10/092019/10/112019/10/132019/10/152019/10/172019/10/192019/10/212019/10/232019/10/252019/10/2

4、72019/10/292019/10/312019/11/022019/11/042019/11/062019/11/082019/11/102019/11/122019/11/14上周主要價(jià)格變化日期L期貨LL進(jìn)口石化價(jià)市場(chǎng)價(jià)基差11月11日7165713572507150-1511月12日7175714172507050-12511月13日7145701872507050-9511月14日7085702472507020-6511月15日7075702572507020-55L期貨PE基差L盤面進(jìn)口790015030078001007900200一、國產(chǎn)供應(yīng)：11-12月檢修減少，供應(yīng) 環(huán)

5、比增加，同比增加，國產(chǎn)壓力較大。揚(yáng)子石化102020年1月南京，江蘇浙江石化22.552.52020年1月舟山，浙江山西焦煤15152020年1月洪洞，山西遼寧寶萊45352020年4月遼寧青海大美15152020年4月西寧，青海恒力石化二期402020年4月大連，遼寧陜西延長中煤榆林二期302020年7月靖邊，陜西寧波臺(tái)塑12.82020年7月寧波，浙江中科煉化10352020年7月湛江，廣東中化泉州402020年7月泉州，福建大慶聯(lián)誼20202020年7月大慶，黑龍江衛(wèi)星石化1期50402020年連云港，江蘇萬華化學(xué)452020年煙臺(tái)，山東寧波華泰盛富聚合材料20202021年寧波，浙江中

6、韓石化擴(kuò)能302020年武漢，山東2020年合計(jì)637.8國外公司LDPELLDPEHDPE投產(chǎn)時(shí)間地點(diǎn)Andimeshk PC302019年1月Andimeshk，Iran美國SASOL472019年1月Lake Charles,LA捷克Unipetrol RPA272019年1月Litvinov,CZE阿塞拜疆SOCAR Polymer122019年1月Sumgait,AZB美國ExxonMobil652019年7月伊朗Miandoab PC142019年7月Miandoab,W.Azerbaijan美國Equistar502019年10月La Porte,TXChandra Asri P

7、C4016.52019年10月Cilegon,IndonesiaNKNK152019年10月Nizhnekamsk,Tat,Russia馬來西亞PRPC352019年11月Pengerang,Johore俄羅斯ZapSibNeftekhim80702019年4季度Tobolsk,Russia美國FPC40402019年4季度Point Comfort,TX馬來西亞PRPC402020年1月Pengerang,Johore美國SASOL422020年2月Lake Charles,LANovy Urengoy GCC402020年7月Novy Urengoy，RussiaORPIC44442020

8、年7月Sohar,Oman伊朗Dehdasht Petro302020年7月Tehran伊朗Mamasani Petro302020年7月TehranJG Summit PC252020年10月Batangas,Philippine國內(nèi)2019年已投產(chǎn)1952019年未投產(chǎn)386.52019年合計(jì)（萬噸）581.52020年合計(jì)2952520151050301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月塑料月度檢修損失量20182019170.0160.0150.0140.0130.0120.0110.0100.0180.0123456789101112Pe產(chǎn)量季節(jié)性 20192018

9、2017二、進(jìn)口：LLD全球報(bào)價(jià)近期繼續(xù)下探。進(jìn)口空間打開。預(yù)計(jì)11-12月進(jìn)口量同比維持17 左右。0(500)(1,000)進(jìn)口利潤HDPE(薄膜級(jí))進(jìn)口利潤HDPE(中空級(jí))進(jìn)口利潤8007507001,500HDPE(注塑級(jí))進(jìn)口利潤HDPE(拉絲級(jí))進(jìn)口利潤1,200LLDPE進(jìn)口利潤LDPE進(jìn)口利潤1,1501,0001,1001,0501,000500950900850CFR中國LLDPE全球報(bào)價(jià)CFR東南亞FAS休斯頓fob中東FD西北歐萬噸PE進(jìn)口量季節(jié)性1601401201008060401234567891011122016201720182019三、表觀：新料的表觀累計(jì)

10、增速預(yù)計(jì)維持在13-14 左右；加上回料的表觀預(yù)計(jì)在10 左右。四 季度供應(yīng)壓力相較1-9月持平略減一點(diǎn)。2019年10月1552.91%7.42%15079.37%13817.00%3.19%136717.04%29315.64%7.83%285512.75%2019年11月16523.96%6.38%167210.66%13917.00%0.42%150617.04%30415.64%7.83%315813.50%2019年12月16614.74%0.54%183811.02%13517.00%-2.61%164117.04%30115.64%7.83%345913.70%pe產(chǎn)量同比環(huán)比

11、pe產(chǎn)量累 計(jì)同比pe進(jìn)口同比環(huán)比pe進(jìn)口累 計(jì)同比pe表觀同比環(huán)比pe表觀累 計(jì)同比2019年1月1537.83%4.58%1537.83%1343.67%15.66%1343.67%2855.69%9.61%2855.69%2019年2月14410.54%-6.02%2979.12%11446.59%-14.66%24819.82%25623.76%-10.12%54013.54%2019年3月1589.05%9.88%4559.10%1468.64%27.59%39315.43%3018.82%17.86%84211.80%2019年4月15112.24%-4.46%6059.86%14

12、738.19%0.91%54020.84%29524.03%-1.99%113714.74%2019年5月15314.92%1.09%75810.85%1425.43%-3.40%68217.27%2929.98%-1.22%142913.73%2019年6月14918.62%-2.23%90712.05%12511.20%-11.85%80716.29%27215.28%-6.70%170213.98%2019年7月1578.86%5.50%106411.57%13924.84%11.27%94617.47%29415.64%7.83%199514.22%2019年8月1466.34%-7.

13、18%121010.91%14819.97%6.61%109517.81%29215.64%7.83%228714.01%2019年9月1425.57%1.22%135210.17%13411.22%-9.69%122917.05%27415.64%7.83%256113.17%四、需求：農(nóng)膜，管材，中空開工率高點(diǎn)拐頭，包裝膜，薄膜，單絲環(huán)比持穩(wěn)，同比偏低。農(nóng)膜開工率201620172018201980%70%60%50%40%30%20%10%0%1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4包裝膜開工率20162017201820197

14、0%60%50%40%30%20%10%0%1/42/4 3/44/45/46/47/48/49/4 10/4 11/4 12/4 70%65%60%55%50%45%40%35%30%1/51/192/92/233/93/234/64/205/45/186/26/156/297/137/278/108/249/79/2110/1210/2611/911/2312/712/212016薄膜開工率201720182019 70%65%60%55%50%45%40%35%30%1/51/192/92/233/93/234/64/205/45/186/26/156/297/137/278/108/2

15、49/79/2110/1210/2611/911/2312/712/212016中空開工率201720182019 75%70%65%60%55%50%45%40%35%30%1/51/192/92/233/93/234/64/205/45/186/26/156/297/137/278/108/249/79/2110/1210/2611/911/2312/712/212016單絲開工率20172018201965%60%55%50%45%40%35%30%1/51/192/92/233/93/234/64/205/45/186/26/156/297/137/278/108/249/79/211

16、0/1210/2611/911/2312/712/212016管材開工率201720182019五、庫存：PE總庫存處于近幾年低位，環(huán)比去庫。石化，煤化庫存同比低位。PE港口庫存同比近幾 年低位，環(huán)比去庫中。農(nóng)膜庫存同比正常，環(huán)比季節(jié)性高位。120.00110.00100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.002016PE總庫存20172018201910.09.08.07.06.05.04.03.02.01.00.02016農(nóng)膜庫存天數(shù)20172018201950.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.002

17、016PE港口庫存20172018201920.0030.0040.0050.001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2石化PE庫存2019201814.0012.0010.008.006.004.002.000.002016煤化工pe庫存201720182019六、成本利潤：油系成本受原油變動(dòng)影響很大；煤系成本相對(duì)剛性，外購煤在7000附近，自 有煤成本大概在6300附近。9000800070006000500010000PE成本原油制MTO成本CTO成本進(jìn)口甲醇MTO成本乙烯制外購CTO成本 石腦油PE成本2,0001,0000(1,000)(2,0

18、00)4,0003,000PE利潤原油制利潤MTO利潤C(jī)TO利潤進(jìn)口甲醇MTO利潤乙烯制利潤 外購CTO利潤 石腦油制利潤短期成本表石腦油-乙乙烯-PE烯成本成本外購（美元/石腦油-PE（元/原油油-peCTO成噸）成本噸）成本CTO成本本MTO成本2019/11/117216897659465086226696467952019/11/127296963659965106226696467502019/11/137216905660264956226696467202019/11/147447089700765226226696467202019/11/1574470907008652262

19、2669646720七、下游利潤：現(xiàn)貨價(jià)格低位，下游農(nóng)膜和纏繞膜利潤高位，pe的熊市給了下游較大的利潤。3,5003,0002,5002,0001,5001,0005000(500)(1,000)2018010120180201201803012018040120180501201806012018070120180801201809012018100120181101201812012019010120190201201903012019040120190501201906012019070120190801201909012019100120191101PE下游利潤地膜利潤雙防膜加工費(fèi)1,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500纏繞膜PE八、價(jià)格區(qū)間：上周安迅思中間價(jià)價(jià)格大幅下調(diào)，進(jìn)口成本跌至7143附近，價(jià)格中心逐 漸往區(qū)間下方移動(dòng)。1000095009000850080007500700065006000煤制成本 利潤上限外購煤制成本 期貨價(jià)格油制成本 現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)口成本再生料含稅價(jià)九、基差價(jià)差：基差在平水附近震蕩，四季度基差波動(dòng)較??；價(jià)差低位，LLDPE期限結(jié)構(gòu)有可能由back向 contango