建筑裝飾行業(yè)：基建發(fā)力設計先行聚焦區(qū)域成長設計龍頭

1、內容目錄 HYPERLINK l _TOC_250014 逆周期調節(jié)基建加力，設計公司率先受益 3 HYPERLINK l _TOC_250013 逆周期調節(jié)基建不斷加力 3 HYPERLINK l _TOC_250012 交通投資為基建加力重要抓手 3 HYPERLINK l _TOC_250011 “農轉建”審批權限下放，打通基建“堵點”促需求加快釋放 5 HYPERLINK l _TOC_250010 基建發(fā)力，設計端率先受益 6 HYPERLINK l _TOC_250009 聚焦戰(zhàn)略區(qū)域交通設計龍頭 7 HYPERLINK l _TOC_250008 各省交通投資概覽，分化明顯 7

2、HYPERLINK l _TOC_250007 聚焦江蘇設計龍頭，短中長期均面臨較多增長點 8 HYPERLINK l _TOC_250006 打造西部陸海戰(zhàn)略新通道，西南設計龍頭成長動力充足 10 HYPERLINK l _TOC_250005 設計龍頭具備中長期成長性，輕資產現(xiàn)金流優(yōu)異 13 HYPERLINK l _TOC_250004 設計費占總投資比有望持續(xù)提升，行業(yè)中長期成長潛力足 13 HYPERLINK l _TOC_250003 龍頭多渠道提升市占率，進一步加速成長 13 HYPERLINK l _TOC_250002 輕資產模式優(yōu)勢顯著，具有較好現(xiàn)金流 16 HYPERLI

3、NK l _TOC_250001 投資建議 17 HYPERLINK l _TOC_250000 風險提示 18圖表目錄圖表 1：基建投資（全口徑）累計及單月同比 3圖表 2：基建投資（扣電熱燃水口徑）累計及單月同比 3圖表 3：交通強國建設綱要三階段發(fā)展目標 4圖表 4：2020 年新增專項債與 2019 年投向對比 4圖表 5：全國交通固定資產投資單月值及累計同比增速 4圖表 6：全國公路固定資產投資單月值及累計同比增速 5圖表 7：全國鐵路固定資產投資單月值及累計同比增速 5圖表 8：中國鐵建季度累計新簽設計訂單及增速 6圖表 9：多省市交通投資目標匯總 7圖表 10：江蘇省公路水路交通

4、固定資產投資及增速 8圖表 11：各省財政收入覆蓋基建投資倍數(shù)情況 9圖表 12：江蘇交通強省發(fā)展目標 10圖表 13：云南歷年交通固定資產投資（億元） 10圖表 14：貴州歷年交通固定資產投資（億元） 10圖表 15：西部陸海新通道地理位臵示意圖（全國） 11圖表 16：西部陸海新通道空間布局示意圖（局部） 11圖表 17：西部陸海新通道規(guī)劃重點基建項目匯總 11圖表 18：2019 年-2020M3 交通運輸倉儲及郵政業(yè)發(fā)改委申報項目額（億元） 12圖表 19：2019 年-2020M3 收費公路、軌交、鐵路新增專項債（億元） 12圖表 20：勘察設計行業(yè)收入及增速預測 13圖表 21：1

5、6 家上市設計公司市占率 14圖表 22：設計龍頭中設集團江蘇省內和省外業(yè)務量（億元，剔除 EPC） 14圖表 23：設計龍頭中設集團江蘇省內和省外業(yè)務量占比（剔除 EPC） 14圖表 24：主要設計公司工程設計行業(yè)資質 15圖表 25：設計業(yè)務的一般流程 16圖表 26：6 家上市基建設計公司收現(xiàn)比 16圖表 27：設計龍頭中設集團歷年經營性現(xiàn)金流量凈額 17圖表 28：設計規(guī)劃業(yè)務可比公司估值表 17逆周期調節(jié)基建加力，設計公司率先受益逆周期調節(jié)基建不斷加力疫情全球擴散背景下，基建有望成為逆周期主抓手，417 政治局會議明確新老基建共發(fā)力，政策加碼可期。在疫情全球擴散背景下，除已對國內經濟

6、造成的沖擊外，二季度還將面臨來自外需及全球供應鏈的壓力。基建作為純內需行業(yè)，作為歷來逆周期調控的重要抓手，都將是政策發(fā)力的重點。417 政治局會議指出“今年一季度極不尋?！?，“當前經濟發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)前所未有”，宏觀調控政策由“加大”變?yōu)椤案蟆?，明確提及降息，投資政策方面明確“加強傳統(tǒng)基礎設施和新型基礎設施投資”。當前我國經濟面臨諸多困難、風險和不確定性，今年處在“特殊時期”，預計后續(xù)需要更多“特殊政策”來積極應對，政策進一步加碼可期。3 月基建投資降幅顯著收窄，政策支持加速趕工將逐季改善。1-3 月基建投資（不含電力等）同比下滑 19.7%，降幅收窄 10.6 個 pct；基建投資（全口徑）

7、同比下滑 16.4%，降幅收窄 10.5 個 pct，3 月單月僅下滑 8%，環(huán)比大幅改善。近期國內財政及貨幣政策持續(xù)加碼，專項債擴容結構優(yōu)化，社融加速（預計基建是主力方向）、設計訂單大增，基建加速趨勢已十分明顯。預計一季度增速大概率是全年低點，后續(xù)在政策支持下加速趕工，有望逐季度好轉。圖表 1：基建投資（全口徑）累計及單月同比圖表 2：基建投資（扣電熱燃水口徑）累計及單月同比累計同比（%）單月同比（%） 累計同比(%)單月同比(%)3020102020-032020-012019-112019-092019-072019-052019-032019-012018-112018-092018-

8、072018-052018-032018-012017-112017-092017-072017-052017-032017-012016-110-10-20-30403020102020-032020-012019-112019-092019-072019-052019-032019-012018-112018-092018-072018-052018-032018-012017-112017-092017-072017-052017-032017-010-10-20-30-40 資料來源：統(tǒng)計局，國盛證券研究所資料來源：統(tǒng)計局，國盛證券研究所交通投資為基建加力重要抓手交通強國戰(zhàn)略落地實施提

9、升交通基建需求。2019 年 9 月中共中央、國務院印發(fā)交通強國建設綱要，指出建設交通強國“是立足國情、著眼全局、面向未來作出的重大戰(zhàn)略決策”，充分說明從國家戰(zhàn)略角度考慮，我國交通基礎施建設仍有較大空間，仍將是未來政策持續(xù)支持重點方向。綱要提出構建便捷順暢的城市（群）交通網，建設城市群一體化交通網，推進干線鐵路、城際鐵路、市域（郊）鐵路、城市軌道交通融合發(fā)展。依托京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)等世界級城市群，打造具有全球競爭力的國際海港樞紐、航空樞紐和郵政快遞核心樞紐。強化西部地區(qū)補短板，推進東北地區(qū)提質改造，推動中部地區(qū)大通道大樞紐建設，加速東部地區(qū)優(yōu)化升級，有望顯著提升交通基建需求。圖表 3

10、：交通強國建設綱要三階段發(fā)展目標步驟時間主要發(fā)展目標第一步2020 年完成十三五既有建設任務。第二步2035 年要基本建成現(xiàn)代化綜合交通體系，基本形成“全國 123 出行交通圈”（都市區(qū) 1 小時通勤、城市群 2 小時通達、全國主要城市 3 小時覆蓋）和“全球 123 快貨物流圈”（國內 1 天送達、周邊國家 2 天送達、全球主要城市 3 天送達），交通便利程度遠超當前。第三部本世紀中葉要全面建成人民滿意、保障有力、世界前列的交通強國。資料來源：交通運輸部官網，國盛證券研究所2020 年初專項債發(fā)行大幅增長疊加信貸支持，促交通基建投資需求改善。2020 年初專項債發(fā)行大幅增長（已發(fā)行或披露具體

11、發(fā)行計劃的新增專項債合計規(guī)模約11232 億元），其中流向交通領域（收費公路、軌交、鐵路、機場）合計 1706 億元，比例高達 15.2%，占比較 2019 全年提升個 6.6pct，且專項債作資本金項目比例亦較去年明顯提高，專項債有望為交通投資項目提供增長動力和支付保障；此外，信貸擴張對交通投資項目亦是重要助推動力?！八氖濉苯煌ɑ棃D表 4：2020 年新增專項債與 2019 年投向對比行業(yè)金額（億元）占比2019 年2020 年至今2019 年2020 年至今基建領域5347764824.9%68.1%基礎設施88037494.1%33.4%生態(tài)保護54610712.5%9.5%收費公

12、路15267777.1%6.9%軌交2176591.0%5.9%鐵路851980.4%1.8%機場28720.1%0.6%水利1551310.7%1.2%市政19119908.9%9%棚改7171033.4%0%土地儲備6866032.0%0%其他208335849.7%31.9%合計2146711232100.0%100.0%目有望提前啟動，促年資料來源： Wind，財政部，國盛證券研究所內行業(yè)景氣度加速上行。今年 3 月交通運輸部發(fā)布關于進一步做好公路水運工程疫情防控有序精準推動復工開工的通知，要求提前啟動一批支撐國家戰(zhàn)略實施、符合“十四五”規(guī)劃方向的建設項目，優(yōu)先實施國家高速公路待貫通路

13、段建設、交通繁忙路段擴容改造、內河高等級航道和沿海重要港區(qū)公共基礎設施建設，推進普通國省道提質改造、剩余待建路段貫通以及城鎮(zhèn)過境段改造。同時文件要求加快啟動新項目、加快前期工作、加快審查審批、加快招標工作、加快開工建設，有望年內促行業(yè)景氣度加速上行。圖表 5：全國交通固定資產投資單月值及累計同比增速300025002000150010005000交通固定資產投資:單月值(億)累計同比()806040200-20-40-60資料來源：國家統(tǒng)計局，國盛證券研究所圖表 6：全國公路固定資產投資單月值及累計同比增速圖表 7：全國鐵路固定資產投資單月值及累計同比增速3000250020001500100

14、05002015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-020公路固定資產投資:單月值(億)累計同比(%)806040200-20-40-6016001400120010008006004002000全國鐵路固定資產投資:單月值（億元）累計同比（）403020100-10-202015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-

15、082018-112019-022019-052019-082019-112020-02-30 資料來源：國家統(tǒng)計局，國盛證券研究所資料來源：國家統(tǒng)計局，國盛證券研究所“農轉建”審批權限下放，打通基建“堵點”促需求加快釋放要素市場化改革有望釋放制度紅利，土地、戶籍等要素改革進一步推動基礎設施需求。 4 月 9 日中共中央、國務院印發(fā)的關于構建更加完善的要素市場化配臵體制機制的意見，涉及土地、勞動力、資本、技術、數(shù)據(jù)等要素市場進一步改革的總體要求。旨在促進要素自主有序流動，提高要素配臵效率，進一步激發(fā)全社會創(chuàng)造力和市場活力，推動經濟發(fā)展質量變革、效率變革、動力變革。隨著后續(xù)各項細化舉措的逐步落地

16、，有望推動制度紅利加快釋放。其中涉及土地要素的主要有充分運用市場機制盤活存量土地和低效用地、探索增加混合產業(yè)用地供給、以多種方式推進國有企業(yè)存量用地盤活利用等方面；涉及戶籍部分則提出推動超大、特大城市調整完善積分落戶政策，探索推動在長三角、珠三角等城市群率先實現(xiàn)戶籍準入年限同城化累計互認。土地與戶籍的改革如果順利落地，有望進一步加快核心城市群建設，提升人口集聚性，增加基礎設施的需求?！稗r轉建”審批權限下放，打通基建“堵點”促需求加快釋放。近期國務院發(fā)布關于授權和委托用地審批權的決定，將農用地轉為建設用地審批權限下放至省級及直轄市政府，并試點將永久基本農田轉為建設用地審批權限下放至部分省級及直轄

17、市政府，試點永久基本農田審批權限下放是該政策的重點部分。首批試點為北京、天津、上海、江蘇、浙江、安徽、廣東、重慶共 8 個省市，試點期限 1 年，試點省市集中在經濟發(fā)達地區(qū)，財政資金充沛，此前由于永久基本農田在劃分時大都未對基建項目做過多考慮，因此較多基建項目受其制約而推進受阻，此次政策推出有望促 8 省市在做好永久基本農田補劃的基礎上，積極推動基建項目審批與建設，較大程度疏通基建項目前期實施障礙。進一步來看，占用永久基本農田的重大建設項目除黨中央及國務院明確支持的重大項目、軍事國防類項目外，最主要的構成部分是機場、鐵路、公路等交通基建項目。此前永久基本農田指標尤為緊張，相關交通基建項目特別是

18、其設計招標緩解容易受阻、造成停滯?；òl(fā)力，設計端率先受益基建設計端已有加力跡象，Q2 基建有望加速改善。工程設計環(huán)節(jié)整體領先于基建項目的正式開工，在基建政策轉向的過程中，工程設計龍頭企業(yè)有望率先受益。近期據(jù)上市公司公告以及我們微觀調研，3 月以來多家央企設計院、省級設計龍頭訂單快速增長，主要系多地前期因缺乏足夠資金、土地指標補助等擱臵基建項目已陸續(xù)啟動，且發(fā)改委新批項目落地加快所致。如中國鐵建公告一季度設計訂單為 79.5 億元，同比增長 90%，為 16 年以來季度最高增速，單季絕對值已經接近歷史半年期水平，基建發(fā)力已在設計端有所體現(xiàn)。此外今年有望提前啟動一批符合“十四五”規(guī)劃方向的重大交

19、通項目，屆時設計規(guī)劃龍頭有望率先反應圖表 8：中國鐵建季度累計新簽設計訂單及增速200180160140120100806040200鐵建勘察設計累計訂單（億元）同比增速100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%20Q119Q419Q3-80.0%19Q219Q118Q418Q318Q218Q117Q417Q317Q217Q116Q416Q316Q216Q1資料來源：公司公告，國盛證券研究所聚焦戰(zhàn)略區(qū)域交通設計龍頭各省交通投資概覽，分化明顯根據(jù)各省市年度交通運輸工作會議，2020 年交通投資目標較 2019 年：1）顯著增長的省市為遼寧、天

20、津、廣西、江西、江蘇、云南、山東與湖北， 分別計劃增長 152%/38%/27%/25%/15%/14%/14%/11%；2）有所增長的省份為廣東、陜西、河南、河北、寧夏與新疆，分別計劃增長 8%/8%/6%/6%/4%/3%；3）持平的省份為內蒙古、浙江、安徽、湖南、甘肅；4）有所下降的省份為貴州、海南、西藏，分別計劃下降8%/20%/23%，分化較為明顯，各區(qū)域交通設計龍頭經營表現(xiàn)可能具有一定差異性。圖表 9：多省市交通投資目標匯總區(qū)域完成額（億元）目標額（億元）2020 年投資目標較2019 年目標增長2018 年2019 年2018 年投資目標額2019 年投資目標額2020 年投資目

21、標額遼寧146130100252152%天津875910414438%廣西8131,2221,0001,1001,40027%江西63070360056070025%江蘇7561,3971,1601,3701,57615%云南1,8821,6002,6353,00014%山東1,1591,7509441,6221,84214%湖北1,0861,1208509001,00011%廣東1,5941,7501,2001,2001,3008%陜西6488117006507008%河南4866108805666006%河北7439086409009506%寧夏1791411201254%新疆502529

22、4905265423%內蒙古5544077004004000%浙江1,7682,1503,0003,0000%安徽9317887007007000%湖南6745547505005000%甘肅7239007717710%貴州1,7001,2071,6501,2001,100-8%海南197163130200160-20%西藏652458750548420-23%資料來源：各省交通運輸廳官網，國盛證券研究所聚焦江蘇設計龍頭，短中長期均面臨較多增長點長期看，江蘇位列交通運輸部公布的首批 13 個交通強國建設試點地區(qū)。江蘇作為交通強國建設試點省份將在交通基礎設施高質量發(fā)展、綜合交通一體化樞紐、智能交通

23、等方面先行先試，具體分兩個階段推進目標實施：第一階段，2021 年到 2035 年，基本建成交通強省。實現(xiàn)一日聯(lián)通全球，半日通達全國，2 小時暢行全省，各區(qū)市 1.5 小時抵達南京的高效暢通的綜合立體交通網絡。全省貨物經由江蘇口岸可直運主要貿易國家。交通發(fā)展在安全、綠色、創(chuàng)新、治理、可持續(xù)發(fā)展、國際競爭力等方面均要達到世界前列水平。第二階段，2035 年到本世紀中葉，全面建成高質量的交通強省，交通運輸總體發(fā)展水平進入國際領先行列。中期看，江蘇省計劃 2018 年到 2022 年，交通基建投資總規(guī)模力爭突破 1 萬億元。2019年 4 月 25 日江蘇省召開政府新聞發(fā)布會，出臺關于加快推進全省現(xiàn)

24、代綜合交通運輸體系建設的意見，提出 2018 年到 2022 年，全省交通基礎設施建設投資總規(guī)模將力爭突破 1 萬億元。目前來看，2018-2020 年江蘇省交通投資規(guī)模約為 4100 億元，因此2021-2022 年均交通投資規(guī)模有望再上一個臺階。此外，江蘇為永久基本農田轉建設用地審批權限下放試點省份，江蘇交通基建項目推進有望提速。短期看，江蘇 2020 年交通基礎設施投資計劃顯著增長。2019 年江蘇的交通投資目標為 1370 億元，實際投資完成額為 1397 億元，2020 年 1 月 11 日江蘇省召開交通運輸工作會議中表示，2020 年交通工作會議明確全年交通投資大約為 1576 億

25、元，保持約 15%的較快增長。同時江蘇計劃加快重大項目前期工作步伐，確保北沿江高鐵、滬蘇湖鐵路、江陰第二過江通道等 58 個計劃開工項目如期開工，有望促進省內后續(xù)交通投資維持較高強度。圖表 10：江蘇省公路水路交通固定資產投資及增速9008007006005004003002001000江蘇省公路水路交通固定資產投資（億元）同比增速201020112012201320142015201620172018201925%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%資料來源：交通部，國盛證券研究所江蘇可用于基建的財政資源相對充沛。為衡量各地財政收入對于當?shù)鼗ㄍ顿Y的相對保障能力，我們將各

26、省市公布的 2019 年“一般公共預算收入+政府性能基金預算收入”除以各省市 2018 年基建投資完成額得到的倍數(shù)進行排序，保障倍數(shù)在 1.5 以上的省市分別為上海、北京、遼寧、天津、江蘇、廣東、山西、浙江，其中江蘇位列第五，保障倍數(shù)達 2.1，可用于基建投資的財政資源相對比較充沛。圖表 11：各省財政收入覆蓋基建投資倍數(shù)情況2018 年基建投資額省市（億元）2019 年一般公共預算收入（億元）2019 年政府性基金預算收入（億元）財政收入覆蓋基建投資倍數(shù)上海1904716524185.0北京2234581722163.6遼寧135526529342.6天津1544241014312.5江蘇8

27、692880292502.1廣東93131265161122.0山西2103234811861.7浙江9253704865981.5海南9588144561.3山東10346652767431.3江西4291248725371.2安徽6139318333741.1河北7976374333290.9黑龍江201212633780.8甘8內蒙古349920606370.8湖南7748300729620.8湖北9049338834750.8河南10801404240800.8新疆299315775270.7重慶6298213522480.7吉林267411176650.7福

28、建8482305325700.7四川12006391138290.6廣西5561181216990.6云南8064207415910.5寧夏95542400.4陜西8995228814650.4青3貴州68361767420.3西藏112522200.2資料來源：政府官網，國盛證券研究所，注：四川省一般公共預算收入為 2018 年數(shù)據(jù)，遼寧、浙江、四川、陜西政府性基金預算收入為 2018 年數(shù)據(jù)江蘇、浙江相繼推動交通強省方案。江蘇發(fā)布交通強國江蘇方案，明確了交通強省建設八大重點任務，包括著力構建高質量的綜合交通網絡體系、高效率的貨運服務體系、高品質的客運服務體系、高水

29、平的綠色交通體系、高標準的平安交通體系、高水準的智慧交通體系、高層次的創(chuàng)新發(fā)展體系、高效能的交通治理體系。隨后，浙江舉行全面推進高水平交通強省建設動員大會，明確浙江將推進沿海高鐵、杭州蕭山機場綜合樞紐、滬杭甬超級磁浮等千億元“超級交通工程”建設，并將落地總規(guī)模 1.2 萬億元的“十大千億”工程和總規(guī)模 2.4 萬億元的“百大百億”等各類交通建設項目，華東交通建設有望提速。圖表 12：江蘇交通強省發(fā)展目標建設領域目標打造“軌道上的江蘇”，到 2035 年，高快速鐵路達到 5000 公里以上，貨運鐵路鐵路機場過江通道公路網絡港口航道達到 1700 公里以上。增強機場群功能，打造軌道上的“機場群”;

30、到 2035 年，南京祿口機場旅客吞吐量進入全球前 50 位;加快通用機場建設，實現(xiàn) 15 分鐘航程覆蓋全省域。促進跨江融合發(fā)展，到 2035 年，已建和在建長江過江通道達到 36 座，長江兩岸相鄰縣(市、區(qū))實現(xiàn)直連快通。提升路網服務水平，到 2035 年，全面建成 6600 公里以上的“十五射六縱十橫”高速公路網;推進“四好農村路”建設，到 2035 年，重點中心鎮(zhèn)、特色小鎮(zhèn)通二級及以上公路，進村入戶覆蓋率明顯提升。發(fā)揮水運優(yōu)勢，到 2035 年，建成“兩縱五橫”干線航道網，高等級航道總里程3600 公里以上;港口綜合通過能力 22.5 億噸，集裝箱通過能力 2500 萬標箱以上資料來源：

31、交通部，國盛證券研究所總體來看，江蘇作為交通強國建設試點區(qū)域中長期交通建設潛力大，當前較為充沛的財力與永久基本農田轉建設用地審批權限下放試點，亦有望保障短期省內交通投資保持較高強度，帶動省內交通設計龍頭業(yè)務不斷拓展，綜合交通設計龍頭中設集團、蘇交科依托省內穩(wěn)固的技術、品牌、業(yè)務網絡優(yōu)勢，有望持續(xù)穩(wěn)健成長。打造西部陸海戰(zhàn)略新通道，西南設計龍頭成長動力充足西南地區(qū)云南、貴州與廣西等省份交通基建設施建設具有連通東盟國家的重要戰(zhàn)略意義，近年來我國持續(xù)加大如“中老萬（象）昆（明）鐵路”、“柬埔寨 10 號公路”等相關鐵路、公路建設，相關省份交通基建行業(yè)持續(xù)較快增長。圖表 13：云南歷年交通固定資產投資（

32、億元）圖表 14：貴州歷年交通固定資產投資（億元）2000180016001400120010008006004002000云南歷年交通固定資產投資（億元）同比增速50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018180016001400120010008006004002000貴州歷年交通固定資產投資（億元）同比增速45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 資料來源：Wind，國盛證券研究所資料

33、來源：Wind，國盛證券研究所2019 年 8 月發(fā)改委印發(fā)西部陸海新通道總體規(guī)劃，計劃 2019-2025 年建成西部陸海主通道，具體來看：1）鐵路方面，建成投產貴陽至南寧鐵路、敘永至畢節(jié)鐵路等一批重大鐵路項目；2）公路方面，打通 G69 待貫通路段、G75 渝黔和南寧至欽州段等主要公路瓶頸路段，形成以鐵路為骨干、高等級公路為補充的陸路交通通道；3）航運方面，基本建成具有國際影響力的北部灣深水港。加快西部陸海新通道建設，對于充分發(fā)揮西部地區(qū)連接“一帶”和“一路”的紐帶作用具有重大意義，亦有望顯著提振西南交通基建需求。圖表 15：西部陸海新通道地理位臵示意圖（全國）圖表 16：西部陸海新通道空

34、間布局示意圖（局部）資料來源：國家發(fā)改委官網，國盛證券研究所資料來源：國家發(fā)改委官網，國盛證券研究所圖表 17：西部陸海新通道規(guī)劃重點基建項目匯總主要領域重點項目加快貴陽至南寧鐵路、敘永至畢節(jié)鐵路、渝懷鐵路增建二線、焦柳鐵路懷化至柳州段電氣化改造等項目建設，推進黃桶至百色鐵路建設，改造升級湘桂鐵路南寧至憑祥段、成渝鐵路成都至隆昌段、隆黃鐵路隆昌至敘永段，研究建設黔桂鐵路增建二線、重慶至貴陽鐵路等項目地鐵加快推進 G69 待貫通路段、G75 渝黔和南寧至欽州段擴能、G5615 墨江至臨滄段、G85 待貫通路段等項目建設；公路升級 G93 重慶至遂寧段推進洋浦港進港航道等疏浚整治；研究建設欽州港

35、20 萬噸級進港航道、欽州港東航道擴建、防城港港 30 萬噸級航道進港航道；加快建設湛江港 30 萬噸級進港航道建設欽州港大欖坪南作業(yè)區(qū)自動化集裝箱泊位、30 萬噸級油碼頭，北海鐵山港東港區(qū)及西港區(qū)泊位；研究建設防泊位城港港 30 萬噸級碼頭、欽州港 20 萬噸級集裝箱碼頭；改造洋浦港集裝箱碼頭推進重慶團結村集裝箱中心站、重慶魚嘴鐵路貨運站、云南河口滇越貨場升級改造，建設成都天府國際機場空港鐵路貨站、成都龍泉驛鐵路貨站、欽州港東站鐵路集裝箱辦理站、昆明南亞國際陸港物流園區(qū)公鐵聯(lián)運項目運輸場站集疏運體系推進南寧防城港鐵路升級改造和欽州、北海鐵山港區(qū)進港鐵路專用線建設，加快重慶鐵路樞紐東環(huán)線、成都

36、鐵路樞紐東南環(huán)線建設，建設洋浦港疏港公路二期工程，推進溝通廣西西江至北部灣港的平陸運河研究論證資料來源：國家發(fā)改委官網，國盛證券研究所西南省份交通投資需求旺盛，專項債助力相關項目加快落地轉化。從 2019 年以來各省市向發(fā)改委申報的“交通運輸、倉儲及郵政業(yè)”投資項目金額來看，西部陸海新通道重點省份云南、四川、廣西、貴州申報項目 1.3/1.1/1.0/0.5 萬億元，規(guī)模分別位列第一、第二、第三與第七位，西南區(qū)域交通投資需求較為旺盛。從 2019 年以來各省市已發(fā)行流向交通領域專項債來看，云南、廣西已發(fā)行 283 億元、186 億元，發(fā)行規(guī)模分別位列第二位與第六位，全年發(fā)行規(guī)模有望進一步擴大，

37、助力相關交通項目加快落地轉化。圖表 18：2019 年-2020M3 交通運輸倉儲及郵政業(yè)發(fā)改委申報項目額（億元）140001200010000800060004000200002019年-2020M3交通運輸倉儲及郵政業(yè)發(fā)改委申報項目額（億元）云 四 廣 廣 山 江 貴 湖 江 黑 陜 河 浙 安 河 海 湖 遼 吉 山 重 甘 福 新 內 寧 上 北 天 青 西南 川 西 東 東 蘇 州 南 西 龍 西 南 江 徽 北 南 北 寧 林 西 慶 肅 建 疆 蒙 夏 海 京 津 海 藏江古資料來源：全國投資項目在線審批監(jiān)管平臺，國盛證券研究所圖表 19：2019 年-2020M3 收費公路、軌

38、交、鐵路新增專項債（億元）2019年至今收費公路、軌交、鐵路新增專項債（億元）350300250200150100500浙 云 上 福 重 廣 內 甘 陜 天 江 廣 河 湖 湖 河 安 四 黑 青 寧 海 貴 山 江 新 遼 吉 北 山 西江 南 海 建 慶 西 蒙 肅 西 津 西 東 南 南 北 北 徽 川 龍 海 夏 南 州 東 蘇 疆 寧 林 京 西 藏古江資料來源：財政部，Wind，國盛證券研究所打造西部陸海戰(zhàn)略新通道，西南設計龍頭成長動力充足，重點推薦具有較強區(qū)位優(yōu)勢的交通設計龍頭勘設股份，公司在深耕貴州市場的同時，已積極開拓周邊西部陸海新通道重點省份，在云南、四川與廣西均設立了分

39、公司，未來有望持續(xù)受益西南交通基建較快增長。設計龍頭具備中長期成長性，輕資產現(xiàn)金流優(yōu)異設計費占總投資比有望持續(xù)提升，行業(yè)中長期成長潛力足當前我國勘察設計費占總投資比例遠低于國外，未來有望不斷提升，行業(yè)中長期成長潛力足。根據(jù)住建部數(shù)據(jù)，2018 年我國勘察設計企業(yè)實現(xiàn)的單勘察設計業(yè)務收入（不含EPC 施工等）為 5524 億元，占建筑行業(yè)總產值的 2.35%。相較于海外一般 5%以上的比例仍有較大提升空間。未來隨著項目大型化、復雜化、綜合化，對勘察設計的要求將不斷提高，勘察設計費用占項目總投資的比例也將逐步提升。我們假設 20-21 年建筑行業(yè)總產值保持約 8%的增速，勘察設計純收入占建筑行業(yè)的

40、比例逐步由 2018 年的 2.35%提升至 2021 年的 2.8%。則 2018-2021 年勘察設計行業(yè)收入的復合增速將達到 13.7%。圖表 20：勘察設計行業(yè)收入及增速預測年份純勘察設計收入增速建筑業(yè)總產值（億元）增速勘察設計占比（億元）20102608.496031.125.0%2.7%20113228.523.8%116463.321.3%2.8%20123331.03.2%137217.917.8%2.4%20133654.29.7%160366.116.9%2.3%20146133.767.9%176713.410.2%3.5%20154108.7-33.0%180757.5

41、2.3%2.3%20164444.28.2%193566.87.1%2.3%20174850.39.1%21395410.5%2.3%20185524.013.9%235085.59.9%2.3%2019E6211.112.4%248445.65.7%2.5%2020E7110.514.5%268321.28.0%2.7%2021E8114.014.1%289786.98.0%2.8%資料來源：住建部，國盛證券研究所龍頭多渠道提升市占率，進一步加速成長設計龍頭公司成長性優(yōu)異，通過三方面可快速提升市占率：1）異地擴張：在把握省內市場的同時，通過收購當?shù)毓炯皥F隊積極開拓省外市場，打開地域增長天花

42、板；2）業(yè)務橫向及縱向拓展：從單純交通或建筑設計向綜合設計拓展，不斷做大各細分領域業(yè)務規(guī)模，并涉及下游 EPC 及環(huán)境檢測等業(yè)務；3）項目大型化：下游基建行業(yè)由融資平臺向 EPC、PPP 等招投標方式轉變導致設計項目體量不斷增長，設計龍頭具備承接特別大型與復雜項目能力，品牌與綜合實力出眾，將受益設計咨詢項目大型化的行業(yè)趨勢。16家設計上市公司市占率16家設計上市公司市占率圖表 21：16 家上市設計公司市占率6%5.39%4.85%3.96%3.45%2.28%1.55%5%4%3%2%1%0%2013年2014年2015年2016年2017年2018年資料來源：Wind，住建部官網，國盛證券

43、研究所圖表 22：設計龍頭中設集團江蘇省內和省外業(yè)務量（億元，剔除 EPC）圖表 23：設計龍頭中設集團江蘇省內和省外業(yè)務量占比（剔除 EPC）江蘇省內江蘇省外3025201510502011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%江蘇省外江蘇省內21% 26% 25% 25%37% 42% 45% 46% 39%2011年2013年2015年2017年2019年 資料來源：Wind，國盛證券研究所資料來源：公司公告，國盛證券研究所交通強國戰(zhàn)略推出加強綜合性設計龍頭競爭優(yōu)勢，未來龍頭市占

44、率有望加速提升。交通強國交通強國建設綱要提出提出三大轉變：1）由追求速度規(guī)模向更加注重質量效益轉變；2）更加注重多種交通方式一體化融合發(fā)展；3）由依靠傳統(tǒng)要素驅動向更加注重創(chuàng)新驅動轉變（加大新技術研發(fā)、智慧交通等）。我們認為，交通強國戰(zhàn)略強調不僅要求保持一定交通投資強度、重點區(qū)域增加交通網密度，更要求的是交通基礎設施品質和功能性的提升，這將對前端的規(guī)劃設計提出更高、更多層次的要求，未來綜合交通設計龍頭的重要性有望進一步突顯，市占率有望加快提升。圖表 24：主要設計公司工程設計行業(yè)資質公司簡稱綜合資質工程設計行業(yè)資質甲級甲級乙級丙級中交一、二可承接我國工程設計全部 21 個行業(yè)及 7 個專項的所

45、有工程設計業(yè)務，并可承攬施工總承包一級公院資質證書許可范圍內的工程總承包業(yè)務。中交一、二、三、四航院可承接我國工程設計全部 21 個行業(yè)及 7 個專項的所有工程設計業(yè)務，并可承攬施工總承包一級資質證書許可范圍內的工程總承包業(yè)務。中交水規(guī)院可承接我國工程設計全部 21 個行業(yè)及 7 個專項的所有工程設計業(yè)務，并可承攬施工總承包一級資質證書許可范圍內的工程總承包業(yè)務。中交公規(guī)院可承接我國工程設計全部 21 個行業(yè)及 7 個專項的所有工程設計業(yè)務，并可承攬施工總承包一級資質證書許可范圍內的工程總承包業(yè)務。中交中咨集團中交西南院中交東北院中交路橋技市政行業(yè)（道路工程、排水工程、公路行業(yè)、城市隧道工程、

46、橋梁工程、公共交通工程）、建筑行業(yè)（建筑工程）風景園林工程專項、水利行業(yè)城市防洪、建筑行業(yè)（建筑工程）、市政行業(yè)（燃氣工程、軌道交通工程除外）、市政行業(yè)城鎮(zhèn)燃氣工程、公路行業(yè)公路專業(yè)市政行業(yè)城鎮(zhèn)燃氣工程、市政行業(yè)（燃 氣工程、軌道交通工程除外）、水利行業(yè)城市防洪專業(yè)、建筑行業(yè)（建筑工程）、風景園林工程專項電力行業(yè)變電工程專業(yè)、電力行業(yè)送電工程專業(yè)、商物糧行業(yè)冷凍冷藏工程專業(yè)、石化醫(yī)藥行業(yè)石油及化工產品儲運專業(yè)公路行業(yè)公路專業(yè)計建筑行業(yè)（建筑工程）、市政術公路行業(yè)市政公用行業(yè)(燃氣、熱力)、建筑行業(yè)行業(yè)道路工程專業(yè)、市政行業(yè)橋梁工程專業(yè)化工石化醫(yī)藥行業(yè)石油及化工中交煤熱院中交鐵道總院（建筑工程）

47、市政行業(yè)（城市隧道工程、軌道交通工程）、電子通信廣電行業(yè)電子系統(tǒng)工程專業(yè)、鐵道行業(yè)產品儲運專業(yè)、石油天然氣（海洋石油）行業(yè)管道輸送專業(yè) 公路行業(yè)公路專業(yè)、建筑行業(yè)（建筑工程）、市政行業(yè)橋梁工程專業(yè)中國鐵建鐵一院中國鐵建鐵四院中國鐵建鐵五院中國鐵建上鐵院中國中鐵鐵二院中國中鐵鐵六院可承接我國工程設計全部 21 個行業(yè)及 7 個專項的所有工程設計業(yè)務，并可承攬施工總承包一級資質證書許可范圍內的工程總承包業(yè)務。可承接我國工程設計全部 21 個行業(yè)及 7 個專項的所有工程設計業(yè)務，并可承攬施工總承包一級資質證書許可范圍內的工程總承包業(yè)務?？沙薪游覈こ淘O計全部 21 個行業(yè)及 7 個專項的所有工程設計

48、業(yè)務，并可承攬施工總承包一級資質證書許可范圍內的工程總承包業(yè)務?？沙薪游覈こ淘O計全部 21 個行業(yè)及 7 個專項的所有工程設計業(yè)務，并可承攬施工總承包一級資質證書許可范圍內的工程總承包業(yè)務?？沙薪游覈こ淘O計全部 21 個行業(yè)及 7 個專項的所有工程設計業(yè)務，并可承攬施工總承包一級資質證書許可范圍內的工程總承包業(yè)務?？沙薪游覈こ淘O計全部 21 個行業(yè)及 7 個專項的所有工程設計業(yè)務，并可承攬施工總承包一級資質證書許可范圍內的工程總承包業(yè)務。中鐵設計可承接我國工程設計全部 21 個行業(yè)及 7 個專項的所有工程設計業(yè)務，并可承攬施工總承包一級資質證書許可范圍內的工程總承包業(yè)務。市政行業(yè)（道路工

49、程、給水工程、中鐵科研院市政行業(yè)軌道交通工程專業(yè)、鐵道行業(yè)市政行業(yè)軌道交通工程、公路行業(yè)公路、排水工程、橋梁工程）、建筑行業(yè)（建筑工程）中鐵大橋院公路行業(yè)特大橋梁、市政行業(yè)（道路工程、橋梁工程、城市隧道工程）市政行業(yè)排水工程風景園林工程、農林行業(yè)林產工中鐵華鐵市政行業(yè)軌道交通工程、建筑行業(yè)（建筑工程）業(yè)工程、農林行業(yè)林產化學工 程、市政行業(yè)（排水、道路、給水工程）蘇交科可承接我國工程設計全部 21 個行業(yè)及 7 個專項的所有工程設計業(yè)務，并可承攬施工總承包一級資質證書許可范圍內的工程總承包業(yè)務。中設集團可承接我國工程設計全部 21 個行業(yè)及 8 個專項的所有工程設計業(yè)務，并可承攬施工總承包一級資質證書許可范圍內的工程總承包業(yè)務。華建集團建筑行業(yè)（建筑工程）市政行業(yè)、建筑行業(yè)（人防工程）公路行業(yè)（公路、特大橋梁、特長隧道、設計總院交通工程）、水運行業(yè)（港口工程、修造船廠水工工程、通航建筑工程、航道工程、水上交通管制工程、港口裝卸工藝）、建筑行業(yè)（建筑工程）市政行業(yè)（燃氣工程、軌道交通工程除外）同濟科技建筑行業(yè)（建筑工程）建筑行業(yè)（人防工程）公路行業(yè)勘設股份中衡設計建筑行業(yè)（建筑工程）設研院公路行業(yè)、市政行業(yè)（道路工程、橋梁工程、城市隧道工程、軌道交通工程、排