中國貨幣政策執(zhí)行分析報告

1、20033年中國國貨幣政政策執(zhí)行行報告目 錄錄TOC o 1-2 h z HYPERLINK l _Toc65398496 內(nèi)容摘要要 PAGEREF _Toc65398496 h IIII HYPERLINK l _Toc65398497 第一部分分 貨幣信信貸概況況 PAGEREF _Toc65398497 h 1 HYPERLINK l _Toc65398498 一、貨幣幣供應(yīng)量量快速增增長 PAGEREF _Toc65398498 h 1 HYPERLINK l _Toc65398499 二、金融融機(jī)構(gòu)貸貸款前三三季度增增加較多多，第四四季度得得到有效效控制 PAGEREF _Toc6

2、5398499 h 2 HYPERLINK l _Toc65398500 三、人民民幣存款款增長較較快，外外匯存款款有所下下降 PAGEREF _Toc65398500 h 3 HYPERLINK l _Toc65398501 四、基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣增增速較高高，金融融機(jī)構(gòu)流流動性基基本正常常 PAGEREF _Toc65398501 h 3 HYPERLINK l _Toc65398502 五、利率率總水平平和貨幣幣市場利利率基本本穩(wěn)定 PAGEREF _Toc65398502 h 4 HYPERLINK l _Toc65398503 六、國家家外匯儲儲備繼續(xù)續(xù)增加，人民幣幣匯率穩(wěn)穩(wěn)定 PAGERE

3、F _Toc65398503 h 6 HYPERLINK l _Toc65398504 第二部分分 貨幣幣政策操操作 PAGEREF _Toc65398504 h 6 HYPERLINK l _Toc65398505 一、靈活活運用公公開市場場操作，保持基基礎(chǔ)貨幣幣平穩(wěn)增增長和貨貨幣市場場利率相相對穩(wěn)定定 PAGEREF _Toc65398505 h 6 HYPERLINK l _Toc65398506 二、上調(diào)調(diào)存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金率率，適度度調(diào)低超超額存款款準(zhǔn)備金金利率 PAGEREF _Toc65398506 h 8 HYPERLINK l _Toc65398507 三、擴(kuò)大大貸款利利率浮動動區(qū)

4、間，穩(wěn)步推推進(jìn)利率率市場化化進(jìn)程 PAGEREF _Toc65398507 h 9 HYPERLINK l _Toc65398508 四密切切監(jiān)測房房地產(chǎn)貸貸款狀況況，對商商業(yè)銀行行貸款進(jìn)進(jìn)行必要要的窗口口指導(dǎo) PAGEREF _Toc65398508 h 10 HYPERLINK l _Toc65398509 五、積極極支持農(nóng)農(nóng)村信用用社體制制改革試試點 PAGEREF _Toc65398509 h 11 HYPERLINK l _Toc65398510 六、加強(qiáng)強(qiáng)貨幣市市場制度度建設(shè)，積極推推動貨幣幣市場發(fā)發(fā)展 PAGEREF _Toc65398510 h 11 HYPERLINK l _

5、Toc65398511 七、保持持人民幣幣匯率基基本穩(wěn)定定，促進(jìn)進(jìn)國際收收支平衡衡 PAGEREF _Toc65398511 h 12 HYPERLINK l _Toc65398512 第三部分分 金融融市場分分析 PAGEREF _Toc65398512 h 12 HYPERLINK l _Toc65398513 一、銀行行間同業(yè)業(yè)拆借市市場交易易量快速速增長 PAGEREF _Toc65398513 h 12 HYPERLINK l _Toc65398514 二、債券券發(fā)行狀狀況總體體較好，二級市市場交易易活躍 PAGEREF _Toc65398514 h 14 HYPERLINK l _

6、Toc65398515 三、票據(jù)據(jù)市場在在規(guī)范中中發(fā)展 PAGEREF _Toc65398515 h 16 HYPERLINK l _Toc65398516 四、股票票市場運運行平穩(wěn)穩(wěn) PAGEREF _Toc65398516 h 16 HYPERLINK l _Toc65398517 五、保險險市場發(fā)發(fā)展迅速速 PAGEREF _Toc65398517 h 18 HYPERLINK l _Toc65398518 六、外匯匯市場交交易量顯顯著增加加 PAGEREF _Toc65398518 h 19 HYPERLINK l _Toc65398519 第四部分分 宏觀觀經(jīng)濟(jì)分分析 PAGEREF

7、 _Toc65398519 h 19 HYPERLINK l _Toc65398520 一、世界界經(jīng)濟(jì)復(fù)復(fù)蘇加快快，主要要經(jīng)濟(jì)體體貨幣政政策寬松松 PAGEREF _Toc65398520 h 19 HYPERLINK l _Toc65398521 二、我國國經(jīng)濟(jì)快快速增長長，通貨貨膨脹壓壓力加大大 PAGEREF _Toc65398521 h 22 HYPERLINK l _Toc65398522 三、主要要產(chǎn)業(yè)運運行正常常，產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)調(diào)整須抓抓緊推進(jìn)進(jìn) PAGEREF _Toc65398522 h 28 HYPERLINK l _Toc65398523 第五部分分 預(yù)測測和展望望 PAG

8、EREF _Toc65398523 h 31 HYPERLINK l _Toc65398524 一、20004年年國際經(jīng)經(jīng)濟(jì)金融融趨勢展展望 PAGEREF _Toc65398524 h 31 HYPERLINK l _Toc65398525 二、20004年年我國宏宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)展望 PAGEREF _Toc65398525 h 32 HYPERLINK l _Toc65398526 三、20004年年我國貨貨幣政策策趨勢 PAGEREF _Toc65398526 h 33 專欄：TOC h z c 專欄 HYPERLINK l _Toc65398527 專欄 11：基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣與與貨幣供供應(yīng)量的

9、的關(guān)系 PAGEREF _Toc65398527 h 4 HYPERLINK l _Toc65398528 專欄 22：公開開市場操操作的價價格招標(biāo)標(biāo)與數(shù)量量招標(biāo) PAGEREF _Toc65398528 h 7 HYPERLINK l _Toc65398529 專欄 33：物價價與貨幣幣政策 PAGEREF _Toc65398529 h 26表：TOC h z c 表 HYPERLINK l _Toc65398530 表 1：20003年境境內(nèi)大額額美元存存款與美美元貸款款平均利利率表 PAGEREF _Toc65398530 h 5 HYPERLINK l _Toc65398531 表 2

10、：20003年金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)同業(yè)拆拆借資金金融出、融入情情況表 PAGEREF _Toc65398531 h 13 HYPERLINK l _Toc65398532 表 3：20003年國國債發(fā)行行情況簡簡表 PAGEREF _Toc65398532 h 14 HYPERLINK l _Toc65398533 表 4：20003年銀銀行間市市場金融融機(jī)構(gòu)債債券資金金融出、融入情情況表 PAGEREF _Toc65398533 h 15 HYPERLINK l _Toc65398534 表 5：國內(nèi)金金融市場場融資情情況表 PAGEREF _Toc65398534 h 18圖：TOC h z c

11、圖 HYPERLINK l _Toc65483075 圖 1：20003年貨貨幣供應(yīng)應(yīng)量增長長率 PAGEREF _Toc65483075 h 1 HYPERLINK l _Toc65483076 圖 2：20002年和和20003年本本外幣貸貸款月度度增加額額比較 PAGEREF _Toc65483076 h 2 HYPERLINK l _Toc65483077 圖 3：20003年上上調(diào)存款款準(zhǔn)備金金率、公公開市場場操作與與貨幣市市場利率率變動 PAGEREF _Toc65483077 h 7內(nèi)容摘要要20033年是不不尋常的的一年。在黨中中央、國國務(wù)院的的正確領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)下，我國國國民經(jīng)濟(jì)濟(jì)克

12、服“非典”疫情等等多種困困難，呈呈現(xiàn)出增增長加快快、效益益提高、活力增增強(qiáng)的良良好發(fā)展展態(tài)勢。國內(nèi)生生產(chǎn)總值值達(dá)到111.7萬億元元，增長長9.11%，人人均超過過10000美元元。但在在經(jīng)濟(jì)快快速增長長中也存存在一些些影響經(jīng)經(jīng)濟(jì)、金金融持續(xù)續(xù)健康發(fā)發(fā)展的矛矛盾和問問題，部部分行業(yè)業(yè)盲目重重復(fù)建設(shè)設(shè)、能源源交通出出現(xiàn)了多多年少有有的瓶頸頸制約，通貨膨膨脹壓力力加大。20033年，中中國人民民銀行繼繼續(xù)執(zhí)行行穩(wěn)健的的貨幣政政策，密密切監(jiān)測測經(jīng)濟(jì)、金融運運行狀況況，并積積極與有有關(guān)宏觀觀經(jīng)濟(jì)管管理部門門溝通和和協(xié)調(diào)，從一季季度起，就加強(qiáng)強(qiáng)了對宏宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)的“預(yù)調(diào)”和“微調(diào)”，及時時采取了了必要的的

13、調(diào)控措措施：一一是針對對外匯占占款和基基礎(chǔ)貨幣幣增加較較多的情情況，從從4月份份開始發(fā)發(fā)行中央央銀行票票據(jù)，加加大公開開市場“對沖”力度；二是針針對商業(yè)業(yè)銀行貸貸款特別別是房地地產(chǎn)貸款款投放過過快的情情況，于于6月份份及時對對房地產(chǎn)產(chǎn)信貸進(jìn)進(jìn)行風(fēng)險險提示，進(jìn)一步步規(guī)范房房地產(chǎn)信信貸市場場發(fā)展，同時加加強(qiáng)對商商業(yè)銀行行貸款的的窗口指指導(dǎo)；三三是經(jīng)國國務(wù)院批批準(zhǔn)，將將金融機(jī)機(jī)構(gòu)存款款準(zhǔn)備金金率由66%上調(diào)調(diào)為7%，凍結(jié)結(jié)商業(yè)銀銀行約115000億元的的超額準(zhǔn)準(zhǔn)備金；四是穩(wěn)穩(wěn)步推進(jìn)進(jìn)利率市市場化，進(jìn)一步步完善貨貨幣政策策傳導(dǎo)機(jī)機(jī)制，在在12月月份進(jìn)一一步擴(kuò)大大了金融融機(jī)構(gòu)貸貸款利率率浮動幅幅度，同同

14、時，下下調(diào)了超超額存款款準(zhǔn)備金金利率?？傮w看看，20003年年貨幣信信貸調(diào)控控取得了了積極成成效，信信貸增長長偏快的的趨勢得得到有效效控制，為國民民經(jīng)濟(jì)持持續(xù)快速速協(xié)調(diào)健健康發(fā)展展提供了了穩(wěn)定的的金融環(huán)環(huán)境。20033年末，廣義貨貨幣M22余額222.11萬億元元，同比比增長119.66%。金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)貸款前前三季度度增加較較多，第第四季度度得到有有效控制制。20003年年末，全全部金融融機(jī)構(gòu)本本外幣貸貸款余額額17萬萬億元，比年初初增加33萬億元元；本外外幣存款款余額222萬億億元，比比上年末末增加33.7萬萬億元。基礎(chǔ)貨貨幣余額額5.223萬億億元，同同比增長長16.7%。金融機(jī)機(jī)構(gòu)超額額

15、準(zhǔn)備金金率為55.388%。利利率總水水平和貨貨幣市場場利率基基本穩(wěn)定定。20003年年末，國國家外匯匯儲備440322.5億億美元，比年初初增加111688.4億億美元，是我國國外匯儲儲備增加加最多的的一年。年末人人民幣匯匯率為11美元兌兌換8.27667元人人民幣。20044年是建建國555周年，也是我我國改革革和發(fā)展展十分關(guān)關(guān)鍵的一一年。目目前，我我國經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展正正處在一一個重要要關(guān)口，加強(qiáng)和和改善宏宏觀調(diào)控控是今年年我國經(jīng)經(jīng)濟(jì)工作作中的一一項重大大任務(wù)。中國人人民銀行行將根據(jù)據(jù)十六大大、十六六屆三中中全會和和中央經(jīng)經(jīng)濟(jì)工作作會議精精神，牢牢固樹立立和認(rèn)真真落實全全面、協(xié)協(xié)調(diào)、可可持續(xù)的

16、的發(fā)展觀觀，依據(jù)據(jù)統(tǒng)籌城城鄉(xiāng)發(fā)展展，統(tǒng)籌籌區(qū)域發(fā)發(fā)展，統(tǒng)統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)濟(jì)社會發(fā)發(fā)展，統(tǒng)統(tǒng)籌人與與自然和和諧發(fā)展展，統(tǒng)籌籌國內(nèi)發(fā)發(fā)展和對對外開放放，實現(xiàn)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增增長與人人口、資資源、環(huán)環(huán)境相協(xié)協(xié)調(diào)的原原則，繼繼續(xù)執(zhí)行行穩(wěn)健的的貨幣政政策，做做好對經(jīng)經(jīng)濟(jì)金融融運行特特別是物物價走勢勢、社會會資金流流動和重重點行業(yè)業(yè)貸款的的監(jiān)測，綜合運運用多種種貨幣政政策工具具，適度度控制貨貨幣信貸貸規(guī)模，實現(xiàn)經(jīng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)穩(wěn)較快增增長，防防止大起起大落，高度重重視防止止通貨膨膨脹?？伎紤]到220033年貨幣幣信貸增增長過快快的滯后后效應(yīng)，20004年貨貨幣供應(yīng)應(yīng)量增幅幅和新增增貸款規(guī)規(guī)模應(yīng)低低于20003年年的實際際水平。

17、預(yù)計MM2和MM1分別別增長117%左左右，人人民幣貸貸款增加加2.66萬億元元。20044年貨幣幣政策取取向：一一是進(jìn)一一步增強(qiáng)強(qiáng)貨幣政政策的前前瞻性和和科學(xué)性性，保持持貨幣信信貸總量量平穩(wěn)增增長；二二是穩(wěn)步步推進(jìn)利利率市場場化進(jìn)程程,進(jìn)一一步發(fā)揮揮利率調(diào)調(diào)控作用用；三是是保持人人民幣匯匯率在合合理、均均衡水平平上的基基本穩(wěn)定定；四是是著力調(diào)調(diào)整信貸貸結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)整；五是加加快發(fā)展展金融市市場，擴(kuò)擴(kuò)大直接接融資；六是加加快推進(jìn)進(jìn)國有商商業(yè)銀行行股份制制改造，做好農(nóng)農(nóng)村信用用社改革革資金支支持工作作。第一部分分 貨幣幣信貸概概況20033年，我我國國民民經(jīng)濟(jì)克克服了多多種困難難，保

18、持持了良好好的發(fā)展展勢頭。中國人人民銀行行認(rèn)真執(zhí)執(zhí)行穩(wěn)健健的貨幣幣政策，主要依依靠經(jīng)濟(jì)濟(jì)手段對對貨幣信信貸過快快增長進(jìn)進(jìn)行了調(diào)調(diào)控，努努力促進(jìn)進(jìn)國民經(jīng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)續(xù)快速協(xié)協(xié)調(diào)健康康發(fā)展?？傮w看看，上半半年貨幣幣信貸增增長偏快快的勢頭頭在四季季度得到到有效控控制，人人民幣匯匯率保持持穩(wěn)定，金融運運行總體體平穩(wěn)。一、貨幣幣供應(yīng)量量快速增增長20033年末，廣義貨貨幣M22余額222.11萬億元元，同比比增長119.66%，增增幅比上上年末提提高2.8個百百分點。511月月份，廣廣義貨幣幣增長都都在200%以上上，年末末略有回回落。流流通中現(xiàn)現(xiàn)金余額額為1.97萬萬億元，同比增增長144.3%；全年年累

19、計投投放現(xiàn)金金24668億元元，同比比多投放放8799億元。圖 SEQ 圖 * ARAABICC 1：20003年年貨幣供供應(yīng)量增增長率資料來源源：中國國人民銀銀行調(diào)查查統(tǒng)計司司二、金融融機(jī)構(gòu)貸貸款前三三季度增增加較多多，第四四季度得得到有效效控制20033年末，全部金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)（含外外資，下下同）本本外幣貸貸款余額額17萬萬億元，比年初初增加33萬億元元，同比比多增11.1萬萬億元。其中，人民幣幣貸款比比年初增增加2.8萬億億元，同同比多增增0.99萬億元元；外匯匯貸款比比年初增增加2776億美美元，同同比多增增1855億美元元。上半半年人民民幣貸款款月均增增加29965億億元，第第三季度度

20、月均增增加23300億億元，第第四季度度月均增增加9779億元元。 圖 SEQ 圖 * ARAABICC 2：20002年年和20003年年本外幣幣貸款月月度增加加額比較較資料來源源：中國國人民銀銀行調(diào)查查統(tǒng)計司司20033年新增增人民幣幣貸款主主要集中中在四個個方面：一是基基建貸款款增加663733億元，同比多多增31199億億元；二二是個人人消費貸貸款增加加50991億元元，同比比多增113977億元。其中：個人住住房貸款款增加335288億元，同比多多增8557億元元；三是是票據(jù)融融資增加加34003億元元，同比比多增111711億元；四是農(nóng)農(nóng)業(yè)貸款款增加115311億元，同比多多增35

21、54億元元。以上上四項貸貸款合計計增加11.644萬億元元，占全全年人民民幣貸款款增加額額的600%。不良貸款款實現(xiàn)雙雙下降，國有獨獨資商業(yè)業(yè)銀行效效益提高高。按照照一逾兩兩呆口徑徑，20003年年末，銀銀行業(yè)金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)不良貸貸款余額額2.44萬億元元，比年年初下降降15774億元元；不良良貸款率率為155.199%，比比年初減減少4.69個個百分點點。根據(jù)據(jù)各國有有獨資商商業(yè)銀行行發(fā)布的的報告，中國工工商銀行行、中國國農(nóng)業(yè)銀銀行、中中國銀行行分別實實現(xiàn)經(jīng)營營利潤6621億億元、1197億億元、5570億億元，中中國建設(shè)設(shè)銀行實實現(xiàn)撥備備前利潤潤5122億元。三、人民民幣存款款增長較較快，外

22、外匯存款款有所下下降20033年末，金融機(jī)機(jī)構(gòu)本外外幣存款款余額222萬億億元，比比上年末末增加33.7萬萬億元，同比多多增83351億億元。其其中，人人民幣存存款增加加3.77萬億元元，同比比多增993999億元；人民幣幣存款中中，企業(yè)業(yè)存款增增加1.3萬億億元，同同比多增增0.33萬億元元，儲蓄蓄存款增增加1.7萬億億元，同同比多增增0.33萬億元元。外匯匯存款減減少199.2億億美元，20002年為為增加1107.2億美美元。四、基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣增增速較高高，金融融機(jī)構(gòu)流流動性基基本正常常20033年末，中國人人民銀行行基礎(chǔ)貨貨幣余額額為5.23萬萬億元，同比增增長166.7%，增幅幅比上年年

23、末提高高4.99個百分分點?；A(chǔ)貨幣幣增速加加快主要要是因為為外匯占占款繼續(xù)續(xù)大量增增加，全全年外匯匯占款增增加1.15萬萬億元，同比多多增加668500億元。20033年末，金融機(jī)機(jī)構(gòu)超額額準(zhǔn)備金金率為55.388%。其其中，國國有獨資資商業(yè)銀銀行超額額準(zhǔn)備金金率為44.122%，股股份制商商業(yè)銀行行和農(nóng)村村信用社社超額準(zhǔn)準(zhǔn)備金比比率分別別為8.33%和8.11%?？傮w體看，金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)流動性性正常。專欄 SEQ 專專欄 * AARABBIC 1：基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣與與貨幣供供應(yīng)量的的關(guān)系基礎(chǔ)貨幣幣與貨幣幣供應(yīng)量量的關(guān)系系可以描描述為：貨幣供供應(yīng)量（M2）=基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣（B）貨幣乘乘數(shù)（KK）。其其

24、中，基基礎(chǔ)貨幣幣是流通通中現(xiàn)金金和銀行行的準(zhǔn)備備金之和和。由于于基礎(chǔ)貨貨幣具有有使貨幣幣供應(yīng)量量成倍放放大或縮縮小的能能力，因因此基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣又又被稱為為高能貨貨幣。貨貨幣乘數(shù)數(shù)是貨幣幣供應(yīng)量量與基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣間間的倍數(shù)數(shù)關(guān)系，指單位位基礎(chǔ)貨貨幣所生生成的貨貨幣供應(yīng)應(yīng)量，因因此貨幣幣乘數(shù)也也被稱為為基礎(chǔ)貨貨幣擴(kuò)張張倍數(shù)。貨幣乘乘數(shù)主要要受流通通中現(xiàn)金金對存款款的比率率和準(zhǔn)備備金對存存款的比比率（存存款準(zhǔn)備備金率）的影響響。流通通中現(xiàn)金金對存款款的比率率受公眾眾行為影影響，存存款準(zhǔn)備備金率是是法定存存款準(zhǔn)備備金率與與超額存存款準(zhǔn)備備金率之之和，法法定存款款準(zhǔn)備金金率由央央行確定定，超額額存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金率

25、率由金融融機(jī)構(gòu)行行為決定定。20033年122月末，我國基基礎(chǔ)貨幣幣余額為為5.223萬億億元，廣廣義貨幣幣供應(yīng)量量（M2）余額為為22.1萬億億元,貨幣乘乘數(shù)為44.233。我國國基礎(chǔ)貨貨幣的投投放主要要有公開開市場業(yè)業(yè)務(wù)證券券買賣、對金融融機(jī)構(gòu)貸貸款、外外匯占款款、有價價證券及及投資等等渠道。二十世世紀(jì)900年代中中期以前前，中國國人民銀銀行投放放基礎(chǔ)貨貨幣的主主渠道是是對金融融機(jī)構(gòu)貸貸款，近近年來主主要是外外匯占款款。一般而言言，在貨貨幣乘數(shù)數(shù)相對穩(wěn)穩(wěn)定的條條件下，貨幣供供應(yīng)量與與基礎(chǔ)貨貨幣應(yīng)保保持同向向運動。但在具具體實踐踐中，兩兩者的運運動有時時并不完完全一致致。一是是貨幣政政策操作

26、作最終影影響到貨貨幣供應(yīng)應(yīng)量的變變化有一一段時間間（時滯滯），如如當(dāng)中央央銀行觀觀察到貨貨幣供應(yīng)應(yīng)量增長長偏快時時，采取取發(fā)行央央行票據(jù)據(jù)等公開開市場操操作收回回基礎(chǔ)貨貨幣，基基礎(chǔ)貨幣幣增長速速度放慢慢，但由由于政策策發(fā)揮作作用還需需要一段段時間，貨幣供供應(yīng)量可可能還會會保持一一段時間間的較高高增長速速度。二二是貨幣幣乘數(shù)出出現(xiàn)變化化。當(dāng)中中央銀行行調(diào)整法法定存款款準(zhǔn)備金金率或金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)超額準(zhǔn)準(zhǔn)備金率率變動時時，貨幣幣乘數(shù)會會隨之變變化，同同樣數(shù)量量的基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣會會派生出出不同的的貨幣供供應(yīng)量。20033年9月月，中國國人民銀銀行針對對外匯占占款投放放基礎(chǔ)貨貨幣快速速增長的的情況，上調(diào)存存款

27、準(zhǔn)備備金率一一個百分分點，金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)在補(bǔ)足足法定存存款準(zhǔn)備備金的同同時，為為保持充充足的流流動性，將超額額準(zhǔn)備金金率維持持不變甚甚至提高高，銀行行總存款款準(zhǔn)備金金隨之上上升，基基礎(chǔ)貨幣幣總量有有所增加加。但由由于貨幣幣乘數(shù)隨隨準(zhǔn)備金金率的上上升而縮縮小，基基礎(chǔ)貨幣幣擴(kuò)張能能力減弱弱，貨幣幣供應(yīng)量量由此逐逐步得到到控制。五、利率率總水平平和貨幣幣市場利利率基本本穩(wěn)定20033年，人人民幣存存貸款利利率水平平保持穩(wěn)穩(wěn)定。自自20002年22月211日降息息后，金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)一年期期存款利利率為11.988%，處處于改革革開放二二十年來來的最低低水平，一年期期貸款利利率為55.311%，法法定存款款

28、準(zhǔn)備金金利率為為1.889%,一年期期再貸款款利率為為3.224%。20003年四四季度，商業(yè)銀銀行人民民幣協(xié)議議存款（期限在在五年以以上、單單筆金額額在30000萬萬元以上上）利率率集中在在3.66%-33.7%的區(qū)間間，比年年初提高高0.55個百分分點，略略有上升升。20033年，境境內(nèi)外幣幣存、貸貸款利率率受國際際市場利利率變化化影響先先降后升升。上半半年，倫倫敦同業(yè)業(yè)市場美美元等利利率一路路下行，7月2日，中中國人民民銀行下下調(diào)了境境內(nèi)美元元等外幣幣小額存存款利率率。此后后，外幣幣存、貸貸款利率率水平隨隨國際市市場利率率有所回回升。112月，商業(yè)銀銀行1年年期大額額美元（3000萬美元

29、元以上）存款加加權(quán)平均均利率為為0.999199%，11年期美美元貸款款固定利利率加權(quán)權(quán)平均水水平為22.56612%，浮動動利率加加權(quán)平均均水平為為2.1193%，與年年初基本本持平。表 SEQ 表 * ARAABICC 1：20003年年境內(nèi)大大額美元元存款與與美元貸貸款平均均利率表表 單單位：%期 限限大額存款款貸 款3個月以以內(nèi)3-6個個月6-122個月1年1年（固定利利率）1年（浮動利利率）1月0.977480.955521.011321.055323.099152.233612月1.000520.988271.011671.099463.155092.188163月0.966690

30、.944131.022371.022512.93311.866144月0.933410.944560.955431.088262.433392.366105月0.933620.922740.900550.966192.688462.288416月0.800470.811980.755280.833412.599591.955387月0.855710.833990.855901.000732.477392.266188月0.877500.866030.977121.144772.500242.355639月0.888680.922260.966531.299022.511392.1441610月

31、0.855130.988730.888490.988253.133692.2116711月0.733360.999860.855481.288222.500822.2008612月0.899351.266321.388290.999192.566122.19930資料來源源 ：商商業(yè)銀行行外幣利利率備案案表貨幣市場場利率在在出現(xiàn)短短期波動動后趨于于平穩(wěn)。12月月，全國國銀行間間市場77天品種種的同業(yè)業(yè)拆借和和債券回回購月加權(quán)平平均利率率分別為為2.224和22.144，分別別與上年年同期持持平和下下降0.15個個百分點點。六、國家家外匯儲儲備繼續(xù)續(xù)增加，人民幣幣匯率穩(wěn)穩(wěn)定20033年末，國家外

32、外匯儲備備40332.55億美元元，比年年初增加加11668.44億美元元，是我我國外匯匯儲備增增加最多多的一年年。年末末人民幣幣匯率為為1美元元兌換88.27767元元人民幣幣,繼續(xù)續(xù)保持穩(wěn)穩(wěn)定。第二部分分 貨貨幣政策策操作20033年，金金融宏觀觀調(diào)控面面臨復(fù)雜雜局面。中國人人民銀行行對經(jīng)濟(jì)濟(jì)、金融融運行狀狀況密切切監(jiān)測，并積極極與有關(guān)關(guān)宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)管理理部門溝溝通和協(xié)協(xié)調(diào)，繼繼續(xù)執(zhí)行行穩(wěn)健的的貨幣政政策，對對貨幣信信貸過快快增長的的趨勢及及時進(jìn)行行“預(yù)調(diào)”和“微調(diào)”，取得得了積極極成效，貨幣信信貸增長長偏快的的趨勢得得到有效效控制，為國民民經(jīng)濟(jì)持持續(xù)快速速協(xié)調(diào)健健康發(fā)展展提供了了穩(wěn)定的的金

33、融環(huán)環(huán)境。一、靈活活運用公公開市場場操作，保持基基礎(chǔ)貨幣幣平穩(wěn)增增長和貨貨幣市場場利率相相對穩(wěn)定定20033年，中中國人民民銀行根根據(jù)貨幣幣信貸總總體規(guī)劃劃，通過過公開市市場操作作保持基基礎(chǔ)貨幣幣穩(wěn)定增增長。針針對外匯匯占款投投放基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣大大幅增長長的情況況，人民民銀行通通過發(fā)行行央行票票據(jù)等方方式，加加大基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣回回籠力度度。一方方面堅持持對沖操操作的大大方向；另一方方面也根根據(jù)市場場的變化化，適時時進(jìn)行靈靈活操作作，滿足足金融機(jī)機(jī)構(gòu)短期期流動性性需求。從4月222日至至12月月底，中中國人民民銀行共共發(fā)行663期央央行票據(jù)據(jù)，發(fā)行行總量為為72226.88億元，發(fā)行余余額為333766

34、.8億億元。220033年中國國人民銀銀行共開開展599次公開開市場操操作，通通過公開開市場債債券交易易累計回回籠基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣1131886億元元，累計計投放基基礎(chǔ)貨幣幣104492億億元，投投放、回回籠相抵抵，凈回回籠基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣226944億元。外匯占占款投放放基礎(chǔ)貨貨幣1114599億元，外匯、人民幣幣公開市市場操作作相抵，凈投放放基礎(chǔ)貨貨幣87765億億元。銀銀行間具具有代表表性的77天期回回購利率率，雖然然由于新新股發(fā)行行引起一一些波動動，但在在公開市市場操作作的引導(dǎo)導(dǎo)下，111月下下旬以來來一直穩(wěn)穩(wěn)定在22.155%左右右的水平平（圖33）。通通過靈活活開展公公開市場場操作，保持了了基

35、礎(chǔ)貨貨幣的平平穩(wěn)增長長和貨幣幣市場利利率的相相對穩(wěn)定定。圖 SEQ 圖 * ARAABICC 3：20003年年上調(diào)存存款準(zhǔn)備備金率、公開市市場操作作與貨幣幣市場利利率變動動資料來源源：中國國貨幣網(wǎng)網(wǎng)專欄 SEQ 專專欄 * AARABBIC 2：公開開市場操操作的價價格招標(biāo)標(biāo)與數(shù)量量招標(biāo)價格（利利率）招招標(biāo)和數(shù)數(shù)量招標(biāo)標(biāo)是中央央銀行公公開市場場操作兩兩種基本本的招標(biāo)標(biāo)方式。價格（利率）招標(biāo)是是指央行行明確招招標(biāo)量，公開市市場業(yè)務(wù)務(wù)一級交交易商以以價格（利率）為標(biāo)的的進(jìn)行投投標(biāo)，價價格（利利率）由由競標(biāo)形形成。數(shù)數(shù)量招標(biāo)標(biāo)是指央央行明確確最高招標(biāo)標(biāo)量和價價格，公公開市場場業(yè)務(wù)一一級交易易商以數(shù)

36、數(shù)量為標(biāo)標(biāo)的進(jìn)行行投標(biāo)，如投標(biāo)標(biāo)量超過過招標(biāo)量量，則按按比例分分配；如如投標(biāo)量量低于招招標(biāo)量則則按實際際投標(biāo)量量確定中中標(biāo)量。價格招招標(biāo)過程程是央行行發(fā)現(xiàn)市市場價格格的過程程，數(shù)量量招標(biāo)過過程是央央行用指指定價格格發(fā)現(xiàn)市市場資金金供求的的過程。中央銀銀行根據(jù)據(jù)不同階階段的操操作意圖圖，相機(jī)選擇擇不同的的招標(biāo)方方式。自19998年55月中國國人民銀銀行恢復(fù)復(fù)公開市市場操作作以來，在歷次次正回購購、逆回回購及現(xiàn)現(xiàn)券買賣賣交易中中，中國國人民銀銀行適時時選擇不不同的招招標(biāo)方式式開展操操作，調(diào)調(diào)控基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)商商業(yè)銀行行流動性性，引導(dǎo)導(dǎo)貨幣市市場利率率，從中中也充分分體現(xiàn)了了公開市市場操作作的靈活

37、活性。20033年4月月22日日以來，中國人人民銀行行選擇發(fā)發(fā)行央行行票據(jù)作作為央行行調(diào)控基基礎(chǔ)貨幣幣的新形形式，在在公開市市場上連連續(xù)滾動動發(fā)行33個月、6個月月及1年年期央行行票據(jù)。為發(fā)現(xiàn)現(xiàn)市場利利率水平平，了解解商業(yè)銀銀行對利利率走勢勢的預(yù)期期，從44月底至至10月月底，中中國人民民銀行一一直采用用價格招招標(biāo)方式式貼現(xiàn)發(fā)發(fā)行央行行票據(jù)。期間，中國人人民銀行行還針對對市場變變化，采采用短期期逆回購購與發(fā)行行央行票票據(jù)、發(fā)發(fā)行央行行票據(jù)與與買入現(xiàn)現(xiàn)券等不不同交易易品種與與期限的的組合，既體現(xiàn)現(xiàn)了央行行堅持基基礎(chǔ)貨幣幣穩(wěn)定增增長的政政策意圖圖，又及及時緩解解了偶然然性、季季節(jié)性因因素引起起的短

38、期期流動性性問題。11月月中旬以以來，為為穩(wěn)定貨貨幣市場場利率水水平和配配合超額額存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金利利率下調(diào)調(diào)政策的的實施，中國人人民銀行行發(fā)行央央行票據(jù)據(jù)的招標(biāo)標(biāo)方式由由價格招招標(biāo)轉(zhuǎn)變變?yōu)閿?shù)量量招標(biāo)。與一般發(fā)發(fā)債主體體以籌集集資金作作為發(fā)債債的目的的不同，中國人人民銀行行作為金金融調(diào)控控的主體體，是根根據(jù)貨幣幣政策的的需要來來發(fā)行央央行票據(jù)據(jù)的。通通過發(fā)行行央行票票據(jù)，央央行一方方面可以以穩(wěn)定市市場利率率，向市市場發(fā)出出適當(dāng)收收回流動動性的信信號；另另一方面面還可以以根據(jù)市市場的反反應(yīng)來了了解市場場信息。因此，發(fā)行央央行票據(jù)據(jù)是否獲獲得成功功，并不不在于央央行票據(jù)據(jù)是否全全部被認(rèn)認(rèn)購，而而是看上

39、上述兩個個目的是是否達(dá)到到。以這這個標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)來判斷斷，111月中旬旬以來，中國人人民銀行行在公開開市場操操作中采取數(shù)數(shù)量招標(biāo)標(biāo)的方式式發(fā)行央央行票據(jù)據(jù)，保持持了基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣的的平穩(wěn)增增長和貨貨幣市場場利率的的相對穩(wěn)穩(wěn)定，達(dá)到了了預(yù)期的的操作效效果。二、上調(diào)調(diào)存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金率率，適度度調(diào)低超超額存款款準(zhǔn)備金金利率為配合公公開市場場操作“對沖”基礎(chǔ)貨貨幣過快快增長，減輕發(fā)發(fā)行中央央銀行票票據(jù)回收收流動性性的壓力力，有效效控制貨貨幣信貸貸過快擴(kuò)擴(kuò)張，經(jīng)經(jīng)國務(wù)院院批準(zhǔn)，中國人人民銀行行從20003年年9月221日起起，將存存款準(zhǔn)備備金率由由6%調(diào)調(diào)高至77%。這這次存款款準(zhǔn)備金金率調(diào)整整提前一一個月宣宣布，

40、給給金融機(jī)機(jī)構(gòu)流動動性管理理提供了了緩沖的的時間，并在總總量適當(dāng)當(dāng)收緊的的同時，對有短短期流動動性困難難的金融融機(jī)構(gòu)及及時給予予必要的的資金支支持。政政策實施施過程中中，金融融運行和和貨幣市市場利率率走勢總總體平穩(wěn)穩(wěn)。中國人民民銀行還還決定從從20003年112月221日起起將金融融機(jī)構(gòu)在在中國人人民銀行行的超額額存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金利利率由11.899%下調(diào)調(diào)至1.62%。法定定存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金利利率仍為為1.889%。適度降降低金融融機(jī)構(gòu)在在中國人人民銀行行的超額額存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金利利率，有有利于貨貨幣市場場和資本本市場的的平穩(wěn)運運行，有有利于改改變目前前直接融融資和間間接融資資不平衡衡狀況，進(jìn)一步步推動

41、資資本市場場的發(fā)展展，發(fā)揮揮宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)政策策協(xié)調(diào)配配合的綜綜合效應(yīng)應(yīng)。三、擴(kuò)大大貸款利利率浮動動區(qū)間，穩(wěn)步推推進(jìn)利率率市場化化進(jìn)程20033年122月100日，經(jīng)經(jīng)國務(wù)院院批準(zhǔn)，中國人人民銀行行決定自自20004年11月1日日起再次次擴(kuò)大金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)貸款利利率浮動動區(qū)間。商業(yè)銀銀行、城城市信用用社貸款款利率的的浮動區(qū)區(qū)間上限限擴(kuò)大到到中國人人民銀行行制定的的貸款基基準(zhǔn)利率率的1.7倍，農(nóng)村信信用社貸貸款利率率的浮動動區(qū)間上上限擴(kuò)大大到貸款款基準(zhǔn)利利率的22倍，金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)貸款利利率的浮浮動區(qū)間間下限保保持為貸貸款基準(zhǔn)準(zhǔn)利率的的0.99倍不變變。擴(kuò)大大金融機(jī)機(jī)構(gòu)貸款款利率浮浮動區(qū)間間，有利利于營

42、造造公平競競爭的市市場環(huán)境境，支持持中小企企業(yè)發(fā)展展和擴(kuò)大大就業(yè)。與此同時時，中國國人民銀銀行還對對一些利利率管理理制度進(jìn)進(jìn)行了改改革，進(jìn)進(jìn)一步理理順利率率結(jié)構(gòu)，穩(wěn)步推推進(jìn)利率率市場化化進(jìn)程。一是放放開人民民幣各項項貸款的的計、結(jié)結(jié)息方式式，由借借貸雙方方協(xié)商確確定；二二是放開開了境內(nèi)內(nèi)英鎊、瑞士法法郎、加加拿大元元的小額額存款利利率管理理，由各各商業(yè)銀銀行自行行確定并并公布，同時對對美元、日元、港幣、歐元小小額存款款利率實實行上限限管理，商業(yè)銀銀行可根根據(jù)國際際金融市市場利率率變化，在不超超過上限限的前提提下自主主確定；三是改改革郵政政儲蓄轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)存款利利率計息息辦法，明確自自20003年8月1

43、日起，郵政儲儲蓄新增增存款轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)存中國國人民銀銀行的部部分，按按照金融融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)準(zhǔn)備金存存款利率率（年利利率為11.899%）計計息，此此前的郵郵政儲蓄蓄老轉(zhuǎn)存存款暫按按原轉(zhuǎn)存存款利率率計息（年利率率為4.1311%），同時允允許郵政政儲蓄新新增存款款由郵政政儲蓄機(jī)機(jī)構(gòu)在規(guī)規(guī)定的范范圍內(nèi)自自主運用用。四、密切切監(jiān)測房房地產(chǎn)貸貸款狀況況，對商商業(yè)銀行行貸款進(jìn)進(jìn)行必要要的窗口口指導(dǎo)保持房地地產(chǎn)業(yè)的的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)發(fā)展，對對國民經(jīng)經(jīng)濟(jì)健康康發(fā)展至至關(guān)重要要。針對對部分地地區(qū)房地地產(chǎn)信貸貸投放過過快、隱隱含風(fēng)險險加大的的情況，20003年66月份，中國人人民銀行行發(fā)布了了中國國人民銀銀行關(guān)于于進(jìn)一步步

44、加強(qiáng)房房地產(chǎn)信信貸業(yè)務(wù)務(wù)管理的的通知（銀發(fā)發(fā)200031211號），對房地地產(chǎn)信貸貸進(jìn)行了了風(fēng)險提提示，對對開發(fā)商商貸款、建筑業(yè)業(yè)流動資資金貸款款、個人人多套住住房貸款款和高檔檔住房貸貸款制定定了比較較原則性性的限制制措施，進(jìn)一步步規(guī)范房房地產(chǎn)信信貸市場場發(fā)展。同時，針針對貸款款投放過過快的情情況，人人民銀行行及時對對商業(yè)銀銀行進(jìn)行行了窗口口指導(dǎo)。早在220033年初，中國人人民銀行行就組織織商業(yè)銀銀行認(rèn)真真分析貸貸款多增增的趨勢勢，認(rèn)真真把握貸貸款進(jìn)度度。7月月份以后后，中國國人民銀銀行三次次召開窗窗口指導(dǎo)導(dǎo)會議，對商業(yè)業(yè)銀行進(jìn)進(jìn)行了必必要的風(fēng)風(fēng)險提示示，要求求金融機(jī)機(jī)構(gòu)注意意防止資資本充足

45、足率下降降，防范范各類信信貸及流流動性風(fēng)風(fēng)險，改改進(jìn)和健健全內(nèi)部部考核制制度，適適度控制制貸款總總量?！按翱谥钢笇?dǎo)”作為輔輔助性貨貨幣政策策工具，對傳導(dǎo)導(dǎo)貨幣政政策意圖圖發(fā)揮了了積極作作用。五、積極極支持農(nóng)農(nóng)村信用用社體制制改革試試點農(nóng)村金融融體制和和農(nóng)村信信用社改改革事關(guān)關(guān)農(nóng)民、農(nóng)業(yè)和和農(nóng)村經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展展大局。為促進(jìn)進(jìn)農(nóng)村信信用社健健康發(fā)展展，改進(jìn)進(jìn)對農(nóng)村村經(jīng)濟(jì)的的金融服服務(wù)，在在目前貨貨幣政策策面臨較較大壓力力的情況況下，國國家仍然然決定出出資支持持試點地地區(qū)農(nóng)村村信用社社的改革革。根據(jù)據(jù)國務(wù)院院部署，20003年下下半年，農(nóng)村信信用社改改革試點點在山東東、吉林林、浙江江、貴州州、江西西、陜

46、西西、江蘇蘇、重慶慶八個省省市全面面展開。根據(jù)國國發(fā)（220033）155號文件件精神，中國人人民銀行行按20002年年底實際際資不抵抵債數(shù)額額的500%，發(fā)發(fā)放專項項再貸款款或?qū)ｍ楉椫醒脬y銀行票據(jù)據(jù)，幫助助試點地地區(qū)農(nóng)村村信用社社化解歷歷史包袱袱，目的的是使改改革后的的農(nóng)村信信用社能能做到產(chǎn)產(chǎn)權(quán)明晰晰、財務(wù)務(wù)狀況良良好、治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)完善。為此，中國人人民銀行行制定了了農(nóng)村村信用社社改革試試點專項項票據(jù)操操作辦法法和農(nóng)村信信用社改改革試點點專項借借款管理理辦法，在手手續(xù)和條條件的設(shè)設(shè)計上堅堅持切實實促進(jìn)改改革到位位并真正正達(dá)到“花錢買買機(jī)制”的效果果。六、加強(qiáng)強(qiáng)貨幣市市場制度度建設(shè)，積極推推動

47、貨幣幣市場發(fā)發(fā)展一是擴(kuò)大大記賬式式國債柜柜臺交易易的試點點范圍，目前，開辦柜柜臺交易易的地區(qū)區(qū)擴(kuò)大到到北京、上海、江蘇、浙江、福建、廣東；二是簡簡化銀行行間債券券市場債債券上市市審批程程序，對對于在全全國銀行行間債券券市場發(fā)發(fā)行的國國債、政政策性銀銀行債券券，中國國人民銀銀行授權(quán)權(quán)中央國國債登記記公司和和全國銀銀行間同同業(yè)拆借借中心公公布每期期債券的的上市日日期；三三是規(guī)范范證券公公司信息息披露工工作，規(guī)規(guī)定凡經(jīng)經(jīng)批準(zhǔn)成成為全國國銀行間間同業(yè)拆拆借市場場成員的的證券公公司，應(yīng)應(yīng)向同業(yè)業(yè)拆借市市場披露露必要的的信息，并保證證披露信信息的真真實性；四是組組織國家家開發(fā)銀銀行在國國內(nèi)發(fā)行行了第一一只

48、美元元債券，發(fā)行額額為5億億美元，并相應(yīng)應(yīng)地解決決了美元元債券的的登記托托管等技技術(shù)問題題。七、保持持人民幣幣匯率基基本穩(wěn)定定，促進(jìn)進(jìn)國際收收支平衡衡20033年，中中國人民民銀行采采取了一一系列深深化外匯匯管理體體制改革革、保持持人民幣幣匯率穩(wěn)穩(wěn)定、促促進(jìn)國際際收支平平衡的措措施：一一是完善善經(jīng)常項項目管理理，便利利企業(yè)和和個人外外匯收支支，切實實滿足企企業(yè)、個個人合理理的經(jīng)常常項目用用匯需求求；二是是穩(wěn)步推推進(jìn)資本本項目對對外開放放，放寬寬企業(yè)購購匯限制制，實施施境外投投資外匯匯管理改改革試點點，逐步步拓展資資本流出出渠道，支持“走出去去”戰(zhàn)略的的實施；三是擴(kuò)擴(kuò)大遠(yuǎn)期期結(jié)售匯匯業(yè)務(wù)試試點，

49、允允許開辦辦外債項項下的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)務(wù)，加快快外匯市市場建設(shè)設(shè)，逐步步完善人人民幣匯匯率形成成機(jī)制。八、加強(qiáng)強(qiáng)貨幣政政策同其其它宏觀觀經(jīng)濟(jì)政政策的協(xié)協(xié)調(diào)配合合20033年，面面對經(jīng)濟(jì)濟(jì)運行中中出現(xiàn)的的一些新新情況和和新問題題，中國國人民銀銀行在分分析宏觀觀經(jīng)濟(jì)形形勢和趨趨勢的同同時，積積極與其其他宏觀觀經(jīng)濟(jì)部部門溝通通和協(xié)調(diào)調(diào)。在對對宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行行調(diào)控的的過程中中，注意意加強(qiáng)與與計劃、財政等等其他宏宏觀調(diào)控控手段的的協(xié)調(diào)配配合，以以充分發(fā)發(fā)揮宏觀觀經(jīng)濟(jì)政政策協(xié)調(diào)調(diào)配合的的綜合效效應(yīng)。第三部分分 金融融市場分分析一、銀行行間同業(yè)業(yè)拆借市市場交易易量快速速增長20033年，銀銀行間同同業(yè)拆借借市場

50、交交易十分分活躍，交易量量快速增增長。全全年累計計成交22.4萬萬億元，比20002年年增加11.2萬萬億元，增長999.22%，比比20001年增增長近22倍。從同業(yè)拆拆借市場場資金融融出、融融入情況況看,國有商商業(yè)銀行行仍然是是最大的的資金凈凈融出部部門，且且凈融出出比重同同比上升升較大，其他商商業(yè)銀行行也是資資金凈融融出部門門，但凈凈融出比比重同比比下降較較多。資資金凈融融入方為為證券及及基金公公司、農(nóng)農(nóng)村信用用社聯(lián)社社、政策策性銀行行、財務(wù)務(wù)公司、信托投投資公司司和外資資金融機(jī)機(jī)構(gòu)，其其中，證證券及基基金公司司凈融入入比重同同比上升升較多。表 SEQ 表 * ARAABICC 2：20

51、003年年金融機(jī)機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)拆借資資金融出出、融入入情況表表 單位位：億元元凈融入11比20002年增增長（%）國有商業(yè)業(yè)銀行-91008126.9其他商業(yè)業(yè)銀行22-8911-72.9其他金融融機(jī)構(gòu)9568835.22其中：證證券及基基金公司司8911158.77外資金融融機(jī)構(gòu)43189.99注：1負(fù)號表表示凈融融出，正正號表示示凈融入入。 2其其他商業(yè)業(yè)銀行包包括股份份制商業(yè)業(yè)銀行及及城市商商業(yè)銀行行。資料來源源：中國國人民銀銀行中中國金融融市場統(tǒng)統(tǒng)計月報報20033年，銀銀行間市市場同業(yè)業(yè)拆借交交易的月月加權(quán)平平均利率率呈“下降回升上升下降”走勢。年年初為22.166%，之之后持續(xù)續(xù)下降，

52、4月份降降至1.98%;從5月份起起開始恢恢復(fù)性回回升，88月份升升至2.19%。受多多種因素素影響，拆借利利率從99月份開開始快速速上升，10月月份升至至2.886%。11月月份起開開始回落落，122月份為為2.17%，比上上年同期期下降00.06個百分分點。全全年同業(yè)業(yè)拆借加加權(quán)平均均利率為為2.224%，比20002年年上升00.099個百分分點，比比20001年下下降0.24個個百分點點。市場場利率運運行總體體較平穩(wěn)穩(wěn)。二、債券券發(fā)行狀狀況總體體較好，二級市市場交易易活躍（一）債債券發(fā)行行狀況總總體較好好20033年，財財政部累累計發(fā)行行國債662800億元，同比增增加3551億元元，

53、增長長5.99%。其中中，憑證證式國債債發(fā)行225044.6億億元，同同比增加加10331.66億元，增長770%；記賬賬式國債債發(fā)行337755.5億億元，同同比減少少6800.5億億元。政政策性金金融債累累計發(fā)行行45220億元元（不含含20003年99月份發(fā)發(fā)行的55年期55億美元元政策性性金融債債），同同比增加加14445億元元，增長長47%，增幅幅同比高高28.3個百百分點。企業(yè)債債累計發(fā)發(fā)行3558億元元，同比比增加333億元元，增長長10.2%。全年國國債發(fā)行行利率基基本穩(wěn)定定（表33），政政策性金金融債發(fā)發(fā)行利率率隨市場場利率變變化，總總體上呈呈下降回升下降的的態(tài)勢。表 SEQ

54、 表 * ARAABICC 3：20003年國國債發(fā)行行情況簡簡表期限（年）利率（%）發(fā)行額（億元）期限（年）利率（%）發(fā)行額（億元）20033年國債債發(fā)行累累計62800.1 憑證式國國債:25044.6 記帳式國國債37755.5 憑證證式國債債1期:600.0 一一期7 2.666 350.0 三三年期3 2.322 300.0 二期102.800 260.0 五年期期5 2.633 300.0 三期203.400 260.0 憑證證式國債債2期:900.0 四期5 2.455 260.0 三三年期3 2.322 450.0 一期(續(xù))7 2.666 350.0 五五年期5 2.633

55、450.0 五期3 2.322 260.0 憑證證式國債債3期:500.0 六期 5 2.533 260.0 三三年期3 2.322 250.0 七期72.666 460.0 五五年期5 2.633 250.0 八期103.022 160.5 憑證證式國債債4期:504.6 九期154.122 220.0 三三年期1 1.988 203.4 十期22.777 220.0 五五年期2 2.255 301.2 十一期73.500 360.0 十二期12.555 255.0 十三期0.32.377 100.0 資料來源源：中國國人民銀銀行中中國金融融市場統(tǒng)統(tǒng)計月報報 (二)銀行間間債券市市場成交交金

56、額再再創(chuàng)新高高20033年，銀銀行間債債券市場場交易十十分活躍躍，成交交金額再再創(chuàng)歷史史新高，累計成成交144.8萬萬億元，同比增增加4.2萬億億元，增增長399.3%。其中中，債券券現(xiàn)券成成交3.08萬萬億元，同比增增加2.64萬萬億元，增長近近6倍；債券回回購成交交11.72萬萬億元，同比增增加1.533萬億元元，增長長15%。銀行行間債券券市場的的流動性性明顯提提升。從資金融融出、融融入情況況看,國有商商業(yè)銀行行是最主主要的資資金凈融融出方，資金凈凈融入方方主要為為其他商商業(yè)銀行行和其他他金融機(jī)機(jī)構(gòu)，且且其他商商業(yè)銀行行凈融入入比重同同比上升升較多。表 SEQ 表 * ARAABICC

57、4：20003年年銀行間間市場金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)債券資資金融出出、融入入情況表表 單位位：億元元凈融入同比增長長（%）國有商業(yè)業(yè)銀行-66004246.66其他商業(yè)業(yè)銀行462551112.3其他金融融機(jī)構(gòu)199339-14.2證券及基基金26511145.6保險公司司605-84.7外資金融融機(jī)構(gòu)-1499-4411.0注：1負(fù)號表表示凈融融出，正正號表示示凈融入入。資料來源源：中國國人民銀銀行中中國金融融市場統(tǒng)統(tǒng)計月報報20033年，銀銀行間市市場債券券回購交交易月加加權(quán)平均均利率也也呈“下降回升上升下降”的走勢勢。債券券回購利利率由年年初的22.288%下降降至4月份的的1.997%；從5月份

58、起起至8月份，回升至至2.224%。 9月份份開始快快速上升升，100月份升升至3.11%。111月份轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)而回落落，122月份降降至2.17%，比上上年末下下降0.14個個百分點點，比當(dāng)當(dāng)年100月份最最高時回回落0.94個個百分點點。全年年銀行間間債券回回購市場場加權(quán)平平均利率率為2.35%，比220022年上升升0.228個百百分點，比20001年年上升00.044個百分分點。三、票據(jù)據(jù)市場在在規(guī)范中中發(fā)展20033年企業(yè)業(yè)累計簽簽發(fā)商業(yè)業(yè)匯票22.777萬億元元，同比比增加11.166萬億元元，增長長 722.2%；累計計票據(jù)貼貼現(xiàn)和再再貼現(xiàn)44.444萬億元元，同比比增加22.122萬

59、億元元，增長長91%。122月末，已簽發(fā)發(fā)的未到到期的商商業(yè)匯票票余額為為1.228萬億億元，同同比增加加0.554萬億億元，增增長733.5%；票據(jù)據(jù)貼現(xiàn)和和再貼現(xiàn)現(xiàn)余額889344億元，同比增增加36669億億元，增增長699.7%。從各各月情況況看，商商業(yè)匯票票當(dāng)月簽簽發(fā)額個個別月份份出現(xiàn)小小幅波動動，累計計發(fā)生額額保持增增長態(tài)勢勢；前88個月貼貼現(xiàn)余額額增長勢勢頭較為為強(qiáng)勁，月平均均增長5508億億元，88月末貼貼現(xiàn)余額額為92266億億元，之之后貼現(xiàn)現(xiàn)余額明明顯回落落，122月末降降至81168億億元。 發(fā)展票據(jù)據(jù)市場應(yīng)應(yīng)與拓寬寬企業(yè)融融資渠道道、改善善金融服服務(wù)、促促進(jìn)商業(yè)業(yè)銀行轉(zhuǎn)

60、轉(zhuǎn)變經(jīng)營營方式、健全社社會信用用制度和和完善貨貨幣政策策傳導(dǎo)機(jī)機(jī)制的需需要相適適應(yīng)，在在發(fā)展中中規(guī)范，以規(guī)范范促發(fā)展展?，F(xiàn)階階段應(yīng)把把發(fā)展具具有貿(mào)易易背景的的票據(jù)市市場作為為加強(qiáng)貨貨幣市場場建設(shè)的的重要政政策措施施。加快快票據(jù)市市場基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施建建設(shè)，提提高票據(jù)據(jù)交易效效率。同同時，要要進(jìn)一步步完善票票據(jù)法規(guī)規(guī)制度，整頓票票據(jù)交易易秩序，切實防防范票據(jù)據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)風(fēng)險，查查處票據(jù)據(jù)違規(guī)行行為。要要實行通通報制度度、退出出交易制制度和責(zé)責(zé)任追究究制度，以扶優(yōu)優(yōu)限劣，保障票票據(jù)市場場規(guī)范、健康、可持續(xù)續(xù)發(fā)展。四、股票票市場運運行平穩(wěn)穩(wěn)20033年股票票市場運運行平穩(wěn)穩(wěn)，全年年滬、深深股市累累計成交交3.