流感疫苗項目財務(wù)可行性評價指標(biāo)測算

1、泓域/流感疫苗項目財務(wù)可行性評價指標(biāo)測算流感疫苗項目財務(wù)可行性評價指標(biāo)測算目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112812431 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112812431 h 2 HYPERLINK l _Toc112812432 二、 13價肺炎球菌結(jié)合疫苗 PAGEREF _Toc112812432 h 3 HYPERLINK l _Toc112812433 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc112812433 h 5 HYPERLINK l _Toc112812434 四、 投資的概念和種類 PAGEREF _Toc1128

2、12434 h 5 HYPERLINK l _Toc112812435 五、 固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)的概念和種類 PAGEREF _Toc112812435 h 6 HYPERLINK l _Toc112812436 六、 項目投資決策的主要方法 PAGEREF _Toc112812436 h 18 HYPERLINK l _Toc112812437 七、 兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策 PAGEREF _Toc112812437 h 21 HYPERLINK l _Toc112812438 八、 動態(tài)評價指標(biāo)的計算及特征 PAGEREF _Toc112812438 h 22 HYPERLINK l

3、_Toc112812439 九、 投資項目凈現(xiàn)金流量的測算 PAGEREF _Toc112812439 h 28 HYPERLINK l _Toc112812440 十、 項目基本情況 PAGEREF _Toc112812440 h 31 HYPERLINK l _Toc112812441 十一、 投資計劃 PAGEREF _Toc112812441 h 34 HYPERLINK l _Toc112812442 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc112812442 h 35 HYPERLINK l _Toc112812443 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc112812443

4、h 36 HYPERLINK l _Toc112812444 流動資金估算表 PAGEREF _Toc112812444 h 38 HYPERLINK l _Toc112812445 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc112812445 h 39 HYPERLINK l _Toc112812446 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc112812446 h 40 HYPERLINK l _Toc112812447 十二、 經(jīng)濟(jì)效益 PAGEREF _Toc112812447 h 41 HYPERLINK l _Toc112812448 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估

5、算表 PAGEREF _Toc112812448 h 42 HYPERLINK l _Toc112812449 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc112812449 h 43 HYPERLINK l _Toc112812450 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc112812450 h 45 HYPERLINK l _Toc112812451 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc112812451 h 47 HYPERLINK l _Toc112812452 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc112812452 h 49 HYPERLINK l _Toc11

6、2812453 十三、 進(jìn)度實施計劃 PAGEREF _Toc112812453 h 50 HYPERLINK l _Toc112812454 項目實施進(jìn)度計劃一覽表 PAGEREF _Toc112812454 h 51產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析總體目標(biāo)：到2020年，初步實現(xiàn)從資源依賴型轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)創(chuàng)新、資本和人力節(jié)約的節(jié)約型發(fā)展模式，資源精深加工取得新成就，轉(zhuǎn)型升級取得重大突破，創(chuàng)新能力顯著增強(qiáng)，節(jié)能降耗達(dá)到國內(nèi)先進(jìn)水平，兩化深度融合水平大幅提升，可持續(xù)發(fā)展能力顯著增強(qiáng)，將西寧建設(shè)成循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展先行區(qū)，全省生態(tài)文明先行區(qū)。工業(yè)增長：“十三五”期間，工業(yè)增加值年均增長11%以上。工業(yè)投資：到“十三五”末，累

7、計完成工業(yè)固定資產(chǎn)累計2900億元以上，力爭突破3000億元。技術(shù)創(chuàng)新：到“十三五”末，研發(fā)經(jīng)費占主營業(yè)務(wù)收入比重達(dá)到1.5%，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)研發(fā)機(jī)構(gòu)覆蓋率達(dá)到50%以上，新增省級以上認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心10家，新增省級以上認(rèn)定工程技術(shù)中心11家，高新技術(shù)企業(yè)累計達(dá)到120家。兩化融合：到“十三五”末，全市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)管理信息化覆蓋率達(dá)到90%以上，中小企業(yè)信息技術(shù)應(yīng)用率達(dá)到80%以上，“兩化融合”標(biāo)桿企業(yè)孵化數(shù)量達(dá)到20家。節(jié)能降碳：完成青海省下達(dá)的節(jié)能降碳目標(biāo)，工業(yè)固體廢物綜合利用率達(dá)到90%以上。13價肺炎球菌結(jié)合疫苗13價肺炎球菌結(jié)合疫苗（PCV13）是兒童疫苗領(lǐng)域內(nèi)的大品種，該產(chǎn)品

8、用于嬰幼兒的主動免疫，以預(yù)防由肺炎球菌血清型1、3、4、5、6A、6B、7F、9V、14、18C、19A、19F和23F引起的侵襲性疾?。òňY性肺炎、腦膜炎、敗血癥和菌血癥等）。根據(jù)WHO估計，全球每年有160萬人死于肺炎球菌疾病，包括70-100萬5歲以下的兒童，其中75侵襲性肺炎球菌疾病和83的肺炎球菌性腦膜炎發(fā)生在2歲以下兒童。美國1998-2007年的肺炎球菌疾病流行病學(xué)數(shù)據(jù)表明，兒童普遍接種肺炎結(jié)合疫苗可使5歲以下兒童疫苗血清型引起的侵襲性肺炎球菌疾病發(fā)生率下降90%以上，所有血清型引起的侵襲性肺炎球菌疾病發(fā)生率下降70%以上。13價肺炎球菌結(jié)合疫苗已被全球140多個國家納入免

9、疫規(guī)劃，世衛(wèi)組織建議全球各國均應(yīng)該將13價肺炎球菌結(jié)合疫苗納入兒童免疫接種規(guī)劃。肺炎球菌疫苗有兩條技術(shù)路線多糖疫苗和多糖結(jié)合蛋白疫苗（結(jié)合疫苗）。多糖疫苗是提取細(xì)菌上的莢膜多糖作為抗原，為T細(xì)胞非依賴性抗原，可以刺激成熟的B淋巴細(xì)胞，但不會刺激T淋巴細(xì)胞，由于2歲以下嬰幼兒免疫功能發(fā)育尚不完善，對T細(xì)胞非依賴性抗原的反應(yīng)較差，因此多糖疫苗只能用于2歲以上人群免疫。結(jié)合疫苗則是利用生物技術(shù)，將細(xì)菌莢膜多糖與特定蛋白結(jié)合，結(jié)合后成為T細(xì)胞依賴性抗原，接種后可形成免疫記憶，免疫持續(xù)時間長，適用于任何年齡段人群，尤其是對2歲以下的嬰幼兒具有良好保護(hù)作用。13價肺炎結(jié)合疫苗在美國的接種率接近70%，在G

10、AVI資助下非洲國家也有60%的接種率。我國13價肺炎結(jié)合疫苗進(jìn)入時間不長，目前接種率較低，尚有較大提升空間。目前，我國有三款13價肺炎結(jié)合疫苗上市銷售，分別為輝瑞的沛兒13、沃森的沃安欣和康泰的維民菲寶。從批簽發(fā)量上看，2017年至2020年間，13價肺炎結(jié)合疫苗維持快速增長態(tài)勢，尤其是2020年沃安欣上市后，批簽發(fā)量實現(xiàn)成倍增長。按照每年新生人口1000萬人計算，當(dāng)13價肺炎結(jié)合疫苗接種率為20%、30%、40%時，所需13價肺炎疫苗數(shù)量分別為800萬、1200萬和1600萬支。以按照目前三款產(chǎn)品價格均值600元/支計算，則該產(chǎn)品市場規(guī)模分別為48億、72億和96億。未來三年，13價肺炎結(jié)

11、合疫苗接種率有望持續(xù)提升，輝瑞、沃森和康泰有望受益于接種率提升帶來的銷售收入增長。從在研管線上看，目前國內(nèi)有4家廠商的同類產(chǎn)品處于臨床后期階段，三年后隨著在研產(chǎn)品的陸續(xù)上市，該品種將面臨較大的競爭壓力，產(chǎn)品出海成為打開成長空間的重要增長極。2021年4月，沃森生物與摩洛哥MarocVax公司簽訂了在摩洛哥境內(nèi)的獨家經(jīng)銷協(xié)議；2022年5月，100萬劑沃安欣成功出口摩洛哥，邁開了海外出口的第一步。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動資金將提高公司應(yīng)對短期流動性壓力的能力，降低公司財務(wù)費用水平，提升公司盈利能力，促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時資金

12、補(bǔ)充流動資金將為公司未來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。投資的概念和種類投資，是指特定經(jīng)濟(jì)主體（包括國家、企業(yè)和個人）為了在未來可預(yù)見的時期內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時期向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r物的經(jīng)濟(jì)行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。按照投資的方向不同，分為對內(nèi)投資和對外投資。從企業(yè)的角度看，對內(nèi)投資就是項目投資，是指企業(yè)將資金投放于為取得供本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營使用的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)和墊支流動資金而形成的一種投資。對外投資是指企業(yè)為購買國家及其他企業(yè)發(fā)行的有價證券或其他金融產(chǎn)品

13、（包括：期貨與期權(quán)、信托、保險），或以貨幣資金、實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)向其他企業(yè)（如聯(lián)營企業(yè)、子公司等）注入資金而發(fā)生的投資。按照投資的內(nèi)容不同，分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、流動資金投資、房地產(chǎn)投資有價證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險投資等多種形式。本章所論的投資，是指屬于直接投資的企業(yè)內(nèi)部投資，即固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的項目投資。固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)的概念和種類（一）固定資產(chǎn)的概念和種類企業(yè)會計準(zhǔn)則第4號一固定資產(chǎn)規(guī)定，固定資產(chǎn)，是指同時具備下列特征的有形資產(chǎn)：為生產(chǎn)產(chǎn)品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營管理而持有的，使用壽命超過一個會計年度。從固定資產(chǎn)的定義看，固定資產(chǎn)具有以下三個特征。（1）為生產(chǎn)

14、商品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營管理而持有。企業(yè)持有固定資產(chǎn)的目的是為了生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營管理，而不是直接為了出售。其中，出租，是指以經(jīng)營租賃方式出租的機(jī)器設(shè)備等。以經(jīng)營租賃方式出租的建筑物屬于企業(yè)的投資性房地產(chǎn)；不屬于固定資產(chǎn)。（2）固定資產(chǎn)的使用壽命超過一個會計年度。使用壽命超過一個會計年度，意味著固定資產(chǎn)屬于長期資產(chǎn)。固定資產(chǎn)的使用壽命，是指企業(yè)使用固定資產(chǎn)的預(yù)計期間，或者該固定資產(chǎn)所能生產(chǎn)產(chǎn)品或提供勞務(wù)的數(shù)量。通常情況下，固定資產(chǎn)的使用壽命，是指使用固定資產(chǎn)的預(yù)計期間，如自用房屋建筑物的使用壽命，表現(xiàn)為企業(yè)對該建筑物的預(yù)計使用年限。對于某些機(jī)器設(shè)備或運輸設(shè)備等固定資產(chǎn)，其使用壽命

15、表現(xiàn)為以該固定資產(chǎn)所能生產(chǎn)產(chǎn)品或提供勞務(wù)的數(shù)量，如汽車或飛機(jī)等，按其預(yù)計行駛或飛行里程估計使用壽命。（3）固定資產(chǎn)是有形資產(chǎn)。固定資產(chǎn)具有實物特征，這一特征將固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)區(qū)別開來。有些無形資產(chǎn)可能同時符合固定資產(chǎn)的其他特征，如無形資產(chǎn)為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)而持有，使用壽命超過一個會計年度，但是，由于其沒有實物形態(tài)，所以不屬于固定資產(chǎn)。企業(yè)固定資產(chǎn)種類很多，根據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)可以分成不同的類別。企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇適當(dāng)?shù)姆诸悩?biāo)準(zhǔn)將固定資產(chǎn)進(jìn)行分類以滿足經(jīng)營管理的需要1.固定資產(chǎn)按經(jīng)濟(jì)用途分類按照經(jīng)濟(jì)用途可以將固定資產(chǎn)分為經(jīng)營用固定資產(chǎn)和非經(jīng)營用固定資產(chǎn)兩大類。（1）經(jīng)營用固定資產(chǎn)，是指直接參加或直接

16、服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營過程的各種固定資產(chǎn)，如用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的房屋、建筑物、機(jī)器設(shè)備、運輸設(shè)備、工具器具等。（2）非經(jīng)營用固定資產(chǎn)，是指不直接服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營過程的各種固定資產(chǎn)，如用于職工住宅、公共福利設(shè)施、文化娛樂、衛(wèi)生保健等方面的房屋、建筑物、設(shè)施和器具等。2.固定資產(chǎn)按使用情況分類按照使用情況可以將固定資產(chǎn)分為使用中固定資產(chǎn)、未使用固定資產(chǎn)、出租固定資產(chǎn)和不需用固定資產(chǎn)四大類。（1）使用中固定資產(chǎn)，是指企業(yè)正在使用的經(jīng)營性固定資產(chǎn)和非經(jīng)營性固定資產(chǎn)。企業(yè)的房屋及建筑物無論是否實際使用，都應(yīng)視為使用中固定資產(chǎn)。由于季節(jié)性生產(chǎn)經(jīng)營或進(jìn)行大修理等原因而暫時停止使用，以及存放在生產(chǎn)車間或經(jīng)營場所備用、輪換

17、使用的固定資產(chǎn)，都屬于企業(yè)使用中的固定資產(chǎn)。（2）未使用固定資產(chǎn)，是指已購建完成但尚未交付使用的新增固定資產(chǎn)，以及進(jìn)行改建、擴(kuò)建等暫時脫離生產(chǎn)經(jīng)營過程的固定資產(chǎn)。（3）出租固定資產(chǎn)，是指企業(yè)根據(jù)租賃合同的規(guī)定，以經(jīng)營租賃方式出租其他企業(yè)臨時使用的固定資產(chǎn)。（4）不需用固定資產(chǎn)，是指本企業(yè)多余或不適用、待處置的固定資產(chǎn)。除上述基本分類外，固定資產(chǎn)還可按其他標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，如按固定資產(chǎn)的所有權(quán)分類，可分為自有固定資產(chǎn)和租入固定資產(chǎn)；按固定資產(chǎn)的性能分類，可分為房屋和建筑物、動力設(shè)備、傳導(dǎo)設(shè)備、工作機(jī)器及設(shè)備、工具、儀器及生產(chǎn)經(jīng)營用具、運輸設(shè)備、管理用具等；按固定資產(chǎn)的來源渠道分類，可分為外購的固定資

18、產(chǎn)、自行建造的固定資產(chǎn)、投資者投入的固定資產(chǎn)、融資租人的固定資產(chǎn)、改建擴(kuò)建新增的固定資產(chǎn)、接受抵債取得的固定資產(chǎn)、非貨幣性資產(chǎn)交換換入的固定資產(chǎn)、接受捐贈的固定資產(chǎn)及盤盈的固定資產(chǎn)等。（二）固定資產(chǎn)折舊固定資產(chǎn)折舊指一定時期內(nèi)為彌補(bǔ)固定資產(chǎn)損耗按照規(guī)定的固定資產(chǎn)折舊率提取的固定資產(chǎn)折舊，或按國民經(jīng)濟(jì)核算統(tǒng)一規(guī)定的折舊率虛擬計算的固定資產(chǎn)折舊。它反映了固定資產(chǎn)在當(dāng)期生產(chǎn)中的轉(zhuǎn)移價值。各類企業(yè)和企業(yè)化管理的事業(yè)單位的固定資產(chǎn)折舊是指實際計提的折舊費；不計提折舊的政府機(jī)關(guān)、非企業(yè)化管理的事業(yè)單位和居民住房的固定資產(chǎn)折舊是按照統(tǒng)一規(guī)定的折舊率和固定資產(chǎn)原值計算的虛擬折舊。原則上，固定資產(chǎn)折舊應(yīng)按固定資

19、產(chǎn)當(dāng)期的重置價值計算，但是目前我國尚不具備對全社會固定資產(chǎn)進(jìn)行重估價的基礎(chǔ)，所以暫時只能采用上述辦法。企業(yè)在用的固定資產(chǎn)，包括生產(chǎn)經(jīng)營用的固定資產(chǎn)、非生產(chǎn)經(jīng)營用固定資產(chǎn)、租出固定資產(chǎn)等，一般均應(yīng)計提折舊。但是，房屋和建筑物，不管是否使用，都要計提。因此，需要計提折舊的固定資產(chǎn)具體范圍包括：房屋和建筑物，在用的機(jī)器設(shè)備、儀器儀表、運輸工具、工具器具、季節(jié)性停用、大修理停用的固定資產(chǎn)，融資租入和以經(jīng)營租借方式租出的固定資產(chǎn)。已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的固定資產(chǎn)，如果尚未辦理竣工決算，應(yīng)當(dāng)按照估計價值暫估入賬，并計提折舊。待辦理了竣工決算手續(xù)后，再按照實際成本調(diào)整原來的暫估價值，同時調(diào)整原已計提的折舊額。

20、當(dāng)期計提的折舊額和對原折舊額的額調(diào)整，均作為當(dāng)期的成本、費用處理。1.折舊的影響因素原值，固定資產(chǎn)原值，即固定資產(chǎn)的賬面成本。凈殘值，固定資產(chǎn)的凈殘值，是指假定固定資產(chǎn)預(yù)計使用壽命已滿并處于使用壽命終了時的預(yù)期狀態(tài)，企業(yè)目前從該項資產(chǎn)處置中獲得的扣除預(yù)計處置費用以后的金額。由于在計算折舊時，對固定資產(chǎn)的殘余價值和清理費用是人為估計的，所以凈殘值的確定有一定的主觀性。減值準(zhǔn)備，固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，是指固定資產(chǎn)已計提的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備累計金額。使用壽命，固定資產(chǎn)的使用壽命，是指企業(yè)使用固定資產(chǎn)的預(yù)計期間，或者該固定資產(chǎn)所能生產(chǎn)產(chǎn)品或提供勞務(wù)的數(shù)量。固定資產(chǎn)使用壽命的長短直接影響各期應(yīng)計提的折舊額。2

21、.折舊方法企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)固定資產(chǎn)所含經(jīng)濟(jì)利益的預(yù)期實現(xiàn)方式，選擇折舊方法?？蛇x擇的折舊方法包括平均年限法（直線法）、工作量法、年數(shù)總和法和雙倍余額遞減法。折舊方法一經(jīng)選定，不得隨意變更，如果企業(yè)在對折舊方法定期的復(fù)核中，發(fā)現(xiàn)固定資產(chǎn)包含經(jīng)濟(jì)利益的預(yù)期實現(xiàn)方式有重大改變，則應(yīng)當(dāng)相應(yīng)改變固定資產(chǎn)折舊方法，變更時應(yīng)報有關(guān)部門進(jìn)行備案，并在財務(wù)報表附注中予以說明。年限平均法，是指將固定資產(chǎn)的應(yīng)計折舊額均衡地分?jǐn)偟焦潭ㄙY產(chǎn)預(yù)定使用壽命內(nèi)的一種方法。采用這種方法計算的每期折舊額相等。工作量法，是根據(jù)實際工作量計算每期應(yīng)提折舊額的一種方法。實行雙倍余額遞減法計提的固定資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)在固定資產(chǎn)折舊年限到期以前若干年

22、內(nèi)當(dāng)采用直線法的折舊額大于或等于雙倍余額遞減法的折舊額時），將固定資產(chǎn)賬面凈值扣除預(yù)計凈殘值后的余額平均攤銷。（三）財務(wù)部門對固定資產(chǎn)的管理財務(wù)部門制定并頒布執(zhí)行固定資產(chǎn)管理制度，對公司項下的所有固定資產(chǎn)進(jìn)行管理的制度方法，它的制定可加強(qiáng)固定資產(chǎn)的管理，掌握固定資產(chǎn)的構(gòu)成與使用情況，確保公司財產(chǎn)不受損失，每個企業(yè)公司可根據(jù)自身的不同情況，對固定資產(chǎn)管理制度的具體內(nèi)容進(jìn)行增刪，從而提高制度的可執(zhí)行性。此制度一般都由財務(wù)部門制定并頒布執(zhí)行。其內(nèi)容有：管理分工；制度職責(zé)；管理事項；調(diào)撥轉(zhuǎn)移；報廢封存；清查制度；獎懲制度。（四）無形資產(chǎn)的概念和種類1.無形資產(chǎn)的概念無形資產(chǎn)，是指企業(yè)擁有或者控制的沒有

23、實物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn)專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、特許權(quán)、土地使用權(quán)等。2.無形資產(chǎn)的特征與其他資產(chǎn)相比無形資產(chǎn)具有以下的特征。（1）由企業(yè)擁有或者控制并能為其帶來未來經(jīng)濟(jì)利益的資源。無形資產(chǎn)作為一項資產(chǎn)，具有一般資產(chǎn)的本質(zhì)特征，即由企業(yè)擁有或者控制并能為其帶來未來經(jīng)濟(jì)利益。通常情況下，企業(yè)擁有或者控制的無形資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)擁有其所有權(quán)，并且能夠為企業(yè)帶來未來經(jīng)濟(jì)利益。但在某些情況下并不需要企業(yè)擁有其所有權(quán)，如果企業(yè)有權(quán)獲得某項無形資產(chǎn)產(chǎn)生的未來經(jīng)濟(jì)利益，并能約束其他方獲得這些經(jīng)濟(jì)利益，則表明企業(yè)控制了該無形資產(chǎn)。例如，對于會產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益的技術(shù)知識，若其受版權(quán)、貿(mào)易協(xié)議約束（如果允許）等

24、法定校利的保護(hù)，那么說明該企業(yè)控制了相關(guān)利益?？蛻絷P(guān)系、人力資源等，由于企業(yè)無法控制其帶來的未來經(jīng)濟(jì)利益的定義，不應(yīng)將其確認(rèn)為無形資產(chǎn)。（2）無形資產(chǎn)不具有實物形態(tài)。無形資產(chǎn)通常表現(xiàn)為某種權(quán)利、某項技術(shù)或是某種獲取超額利潤的綜合能力，它們不具有實物形態(tài)，如土地使用權(quán)、非專利技術(shù)等。企業(yè)的有形資產(chǎn)如固定資產(chǎn)雖然也能為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益，但其為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的方式與無形資產(chǎn)不同。固定資產(chǎn)是通過實物價值的磨損和轉(zhuǎn)移來為企業(yè)帶來未來經(jīng)濟(jì)利益，而無形資產(chǎn)很大程度上是通過自身所具有的技術(shù)等優(yōu)勢為企業(yè)帶來未來經(jīng)濟(jì)利益。某些無形資產(chǎn)的存在有賴于實物載體。例如，計算機(jī)軟件需要存儲在介質(zhì)上，但這并不改變無形資產(chǎn)本

25、身不具有實物形態(tài)的特性。在確定一項包含無形和有形要素的資產(chǎn)是屬于固定資產(chǎn)，還是屬于無形資產(chǎn)時，需要通過判斷來加以確定，通常以哪個要素更重要作為判斷的依據(jù)。例如，計算機(jī)控制的機(jī)械工具沒有特定計算機(jī)軟件就不能運行時，則說明該軟件構(gòu)成相關(guān)硬件不可缺少的組成部分，該軟件應(yīng)作為固定資產(chǎn)處理；如果計算機(jī)軟件不是相關(guān)硬件不可缺少的組成部分，則該軟件應(yīng)作為無形資產(chǎn)處理。（3）無形資產(chǎn)具有可辨認(rèn)性。要作為無形資產(chǎn)進(jìn)行核算，該資產(chǎn)必須是能夠區(qū)別于其他資產(chǎn)可單獨辨認(rèn)的，如企業(yè)特有的專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、土地使用權(quán)、特許權(quán)等。滿足下列條件之一的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為其具有可辨認(rèn)性。能夠從企業(yè)中分離或者劃分出來，并能單獨或

26、者與相關(guān)合同、資產(chǎn)或負(fù)債一起，用于出售、轉(zhuǎn)移、授予許可、租賃或交換。源自合同性權(quán)利或其他法定權(quán)利，無論這些權(quán)利是否可以從企業(yè)或其他權(quán)利和義務(wù)中轉(zhuǎn)移或者分離。如一方通過與另一方簽訂特許權(quán)合同而獲得的特許使用權(quán)，通過法律程序申請獲得的商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)等商譽(yù)通常是與企業(yè)整體價值聯(lián)系在一起的，其存在無法與企業(yè)自身相分離，不具有可辨認(rèn)性，不屬于本章所指的無形資產(chǎn)。（4）無形資產(chǎn)屬于非貨幣性資產(chǎn)非貨幣性資產(chǎn)，是指企業(yè)持有的貨幣資金和將以固定或可確定的金額收取的資產(chǎn)以外的其他資產(chǎn)。無形資產(chǎn)在持有過程中為企業(yè)帶來未來經(jīng)濟(jì)利益的情況不確定，不屬于以固定或可確定的金額收取的資產(chǎn)，屬于非貨幣性資產(chǎn)。3.無形資產(chǎn)的內(nèi)容

27、與分類（1）無形資產(chǎn)的內(nèi)容。無形資產(chǎn)包括專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、特許權(quán)、土地專利權(quán)。專利權(quán)，是指國家專利主管機(jī)關(guān)依法授予發(fā)明創(chuàng)造專利申請人，對其發(fā)明創(chuàng)造在法定期限內(nèi)所享有的專有權(quán)利，包括發(fā)明專利權(quán)、實用新型專利權(quán)和外觀設(shè)計專利權(quán)。其中，發(fā)明專利權(quán)的期限為20年，實用新型及外觀設(shè)計專利權(quán)的期限為10年，均自申請日起計算。發(fā)明者在取得專利權(quán)后，在有效期限內(nèi)將享有專利的獨占權(quán)。非專利技術(shù)，也稱專有技術(shù)，是指不為外界所知、在生產(chǎn)經(jīng)營活動中已采用了的、不享有法律保護(hù)的、可以帶來經(jīng)濟(jì)效益的各種技術(shù)和訣竅。非專利技術(shù)一般包括工業(yè)專有技術(shù)、商業(yè)貿(mào)易專有技術(shù)、管理專有技術(shù)等。非專利技術(shù)不是專利法的保

28、護(hù)對象，其獨占性的維持及獲取超額收益時間的長短取決于企業(yè)自我保密的方式。非專利技術(shù)具有經(jīng)濟(jì)性、機(jī)密性和動態(tài)性等特點。商標(biāo)權(quán)，商標(biāo)是用來辨認(rèn)特定商品和勞務(wù)的標(biāo)記。商標(biāo)權(quán)，是指專門在某類指定的商品或產(chǎn)品上使用特定的名稱中圖案的權(quán)利。經(jīng)商標(biāo)局核準(zhǔn)注冊的商標(biāo)為注冊商標(biāo)。商標(biāo)注冊人享有商標(biāo)專用權(quán)，受法律保護(hù)。根據(jù)我國商標(biāo)法規(guī)定，注冊商標(biāo)的有效期限為10年，自核準(zhǔn)注冊之日起計算。注冊商標(biāo)有效期滿，需要繼續(xù)使用的，應(yīng)當(dāng)在期滿前6個月內(nèi)申請續(xù)展注冊，每次續(xù)展注冊的有效期為10年，在此期間未能提出申請的，可以給予6個月的寬展期。寬展期滿仍未提出申請的，注銷其注冊商標(biāo)。著作權(quán)，又稱版權(quán)，是指作者對其創(chuàng)作的文學(xué)、科

29、學(xué)和藝術(shù)作品依法享有的某些特殊權(quán)利。著作權(quán)包括署名權(quán)、發(fā)表權(quán)、修改權(quán)和保護(hù)作品完整權(quán)，還包括復(fù)制權(quán)、發(fā)行權(quán)、出租權(quán)、展覽權(quán)、表演權(quán)、放映權(quán)、廣播權(quán)、信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)、攝制權(quán)、改編權(quán)、翻譯權(quán)、匯編權(quán)，以及應(yīng)當(dāng)由著作權(quán)人享有的其他權(quán)利。特許權(quán)，又稱特許經(jīng)營權(quán)、專營權(quán)，是指企業(yè)在某一地區(qū)經(jīng)營或銷售某種特定商品的權(quán)利，或是一家企業(yè)接受另一家企業(yè)使用其商標(biāo)、商號、技術(shù)秘密等的權(quán)利。通常有兩種形式，一種是政府機(jī)構(gòu)授權(quán)，準(zhǔn)許企業(yè)使用或在一定地區(qū)享有經(jīng)營某種業(yè)務(wù)的特權(quán)，如水、電、郵電通信等專營權(quán)，煙草專賣權(quán)等；另一種指企業(yè)間依照簽訂的合同，有限期或無限期使用另一家企業(yè)的某些權(quán)利，如連鎖店分店使用總店的名稱等。土

30、地使用權(quán)，是指國家準(zhǔn)許某企業(yè)在一定期間內(nèi)對國有土地享有開發(fā)、利用、經(jīng)營的權(quán)利。根據(jù)我國土地管理法的規(guī)定，我國土地實行公有制，任何單位和個人不得侵占、買賣或者以其他形式非法轉(zhuǎn)讓。企業(yè)取得土地使用權(quán)的方式大致有以下幾種：行政劃撥取得、外購取得及投資者投資取得。（2）無形資產(chǎn)的分類。無形資產(chǎn)對企業(yè)來講具有重要的意義，特別是在知識經(jīng)濟(jì)的條件下，無形資產(chǎn)的作用就更加突出，因此企業(yè)必須加強(qiáng)對無形資產(chǎn)的管理與核算。從不同的角度、采取科學(xué)的方法對無形資產(chǎn)進(jìn)行合理的分類，是做好無形資產(chǎn)管理和核算的一項重要基礎(chǔ)工作。根據(jù)無形資產(chǎn)的特點，一般可以對無形資產(chǎn)做如下的分類。無形資產(chǎn)按取得來源不同分類，可分為外購的無形資

31、產(chǎn)、自行開發(fā)的無形資產(chǎn)、投資者投入的無形資產(chǎn)、企業(yè)合并取得的無形資產(chǎn)、債務(wù)重組取得的無形資產(chǎn)、以非貨幣性資產(chǎn)交換取得的無形資產(chǎn)，以及政府補(bǔ)助取得的無形資產(chǎn)等。這種分類的目的主要是使無形資產(chǎn)的初始計量更加準(zhǔn)確和合理。因為不同來源取得的無形資產(chǎn)，其初始成本的確定方法及所包括的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容是不同的。無形資產(chǎn)按其使用壽命是否有期限，可分為有期限無形資產(chǎn)和無期限無形資產(chǎn)。無形資產(chǎn)的使用壽命是否有期限，應(yīng)在企業(yè)取得無形資產(chǎn)時就加以分析和判斷，其中需要考慮的因素是很多的。這種分類的目的主要是為了正確地將無形資產(chǎn)的應(yīng)攤銷金額，在無形資產(chǎn)的使用壽命內(nèi)系統(tǒng)而合理地進(jìn)行攤銷。國為按照會計準(zhǔn)則的規(guī)定，使用壽命有限的無形資

32、產(chǎn)才存在價值的攤銷問題；而使用壽命不能確定的無形資產(chǎn)，其價值是不能進(jìn)行攤銷的。項目投資決策的主要方法投資決策方法，是指利用特定財務(wù)可行性指標(biāo)作為決策標(biāo)準(zhǔn)或依據(jù)，對多個互斥方案做出最終決策的方法。許多人將財務(wù)可行性評價指標(biāo)的計算方法等同于投資決策的方法，這是完全錯誤的。事實上，在投資決策方法中，從來就不存在所謂的投資回收期法和內(nèi)部收益率法。投資決策的主要方法包括凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法、年等額凈回收額法和計算期統(tǒng)一法等具體方法。（一）凈現(xiàn)值法所謂凈現(xiàn)值法，是指通過比較所有已具備財務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。該法適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方

33、案比較決策。在此法下，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。（二）凈現(xiàn)值率法所謂凈現(xiàn)值率法，是指通過比較所有已具備財務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值率指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。該法適用于項目計算期相等且原始投資相同的多個互斥方案的比較決策。在此法下，凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)。在投資額相同的互斥方案比較決策中，采用凈現(xiàn)值率法會與凈現(xiàn)值法得到完全相同的結(jié)論，但投資額不相同時，情況就可能不同。由于兩個項目的原始投資額不相同，導(dǎo)致兩種方法的決策結(jié)論相互矛盾。（三）差額投資內(nèi)部收益率法所謂差額投資內(nèi)部收益率法，是指在兩個原始投資額不同方案的差量凈現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，計算出差額內(nèi)部收益率，并與基準(zhǔn)折現(xiàn)率進(jìn)行比較，進(jìn)而判斷方案孰

34、優(yōu)孰劣的方法。該法適用于兩個原始投資不相同，但項目計算期相同的多方案比較決策。當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)。（四）年等額凈回收額法.所謂年等額凈回收額法，是指通過比較所有投資方案的年等額凈回收額（記作NA）指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。該法適用于原始投資不相同，特別是項目計算期不同的多方案比較決策。在此法下，年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)。某方案的年等額凈回收額等于該方案凈現(xiàn)值與相關(guān)回收系數(shù)（或年金現(xiàn)值系數(shù)倒數(shù)）的乘積。（五）計算期統(tǒng)一法計算期統(tǒng)一法是指通過對計算期不相等的多個互斥方案選定一個共同的計算分析期以滿足

35、時間可比性的要求，進(jìn)而根據(jù)調(diào)整后的評價指標(biāo)來選擇最優(yōu)方案的方法。該法包括方案重復(fù)法和最短計算期法兩種具體處理方法。1.方案重復(fù)法方案重復(fù)法也稱計算期最小公倍數(shù)法，是將各方案計算期的最小公倍數(shù)作為比較方案的計算期，進(jìn)而調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，并據(jù)此進(jìn)行多方案比較決策的一種方法。應(yīng)用此法，可采取兩種方式：第一種方式，將各方案計算期的各年凈現(xiàn)金流量或費用流量進(jìn)行重復(fù)計算，直到與最小公倍數(shù)計算期相等；然后，再計算凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、差額內(nèi)部收益率或費用現(xiàn)值等評價指標(biāo)；最后根據(jù)調(diào)整后的評價指標(biāo)進(jìn)行方案的比較決策。第二種方式，直接計算每個方案項目原計算期內(nèi)的評價指標(biāo)（主要指凈現(xiàn)值），再按照最小公倍數(shù)原理分別對其折現(xiàn)，

36、并求代數(shù)和，最后根據(jù)調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行方案的比較決策。本書主要介紹第二種方式。由于有些方案的計算期相差很大，按最小公倍數(shù)所確定的計算期往往很長。為了克服方案重復(fù)法的缺點，人們設(shè)計了最短計算期法。2.最短計算期法最短計算期法又稱最短壽命期法，是指在將所有方案的凈現(xiàn)值均還原為等額年回收額的基礎(chǔ)上，再按照最短的計算期來計算出相應(yīng)凈現(xiàn)值，進(jìn)而根據(jù)調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比較決策的一種方法。兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策（一）固定資產(chǎn)更新決策與新建項目相比，固定資產(chǎn)更新決策最大的難點在于不容易估算項目的凈現(xiàn)金流量。在估算固定資產(chǎn)更新項目的凈現(xiàn)金流量時，要注意以下幾點：第一，項目計算期不取決于新設(shè)備的

37、使用年限，而是由舊設(shè)備可繼續(xù)使用的年限決定；第二，需要考慮在建設(shè)起點舊設(shè)備可能發(fā)生的變價凈收入，并以此作為估計繼續(xù)使用舊設(shè)備至期滿時凈殘值的依據(jù)；第三，由于以舊換新決策相當(dāng)于在使用新設(shè)備投資和繼續(xù)使用舊設(shè)備兩個原始投資不同的備選方案中做出比較與選擇，因此，所估算出來的是增量凈現(xiàn)金流量；第四，在此類項目中，所得稅后凈現(xiàn)金流量比所得稅前凈現(xiàn)金流量更有意義。固定資產(chǎn)更新決策利用差額投資內(nèi)部收益率法，當(dāng)更新改造項目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率（或設(shè)定折現(xiàn)率）時，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新；反之，就不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新。（二）購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策如果企業(yè)所需用的固定資產(chǎn)既可以購買，也可以采用經(jīng)營租賃的方

38、式取得，就需要按 照一定方法對這兩種取得方式進(jìn)行決策。有兩種決策方法可以考慮，第一種方法是分別計 算兩個方案的差量凈現(xiàn)金流量，然后按差額投資內(nèi)部收益率法進(jìn)行決策；第二種方法是直 接比較兩個方案的折現(xiàn)總費用的大小，然后選擇折現(xiàn)總費用低的方案。動態(tài)評價指標(biāo)的計算及特征（一）折現(xiàn)率的確定在財務(wù)可行性評價中，折現(xiàn)率是指計算動態(tài)評價指標(biāo)所依據(jù)的一個重要參數(shù)，財務(wù)可行性評價中的折現(xiàn)率可以按以下方法確定：第一，以擬投資項目所在行業(yè)（而不是單個投資項目）的權(quán)益資本必要收益率作為折現(xiàn)率，適用于資金來源單一的項目；第二，以擬投資項目所在行業(yè)（而不是單個投資項目）的加權(quán)平均資金成本作為折現(xiàn)率，適用于相關(guān)數(shù)據(jù)齊備的行

39、業(yè)；第三，以社會的投資機(jī)會成本作為折現(xiàn)率，適用于已經(jīng)持有投資所需資金的項目；第四，以國家或行業(yè)主管部門定期發(fā)布的行業(yè)基準(zhǔn)資金收益率作為折現(xiàn)率，適用于投資項目的財務(wù)可行性研究和建設(shè)項目評估中的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計算；第五，完全人為主觀確定折現(xiàn)率，適用于按逐次測試法計算內(nèi)部收益率指標(biāo)。本章中所使用的折現(xiàn)率，按第四種方法或第五種方法確定。關(guān)于財務(wù)可行性評價中使用的折現(xiàn)率，必須在理論上明確以下問題：第一，折現(xiàn)率與金融業(yè)務(wù)中處理未到期票據(jù)貼現(xiàn)中所使用的票據(jù)貼現(xiàn)率根本不是一個概念，不得將兩者相混淆，最好也不要使用“貼現(xiàn)率”這個術(shù)語；第二，在確定折現(xiàn)率時，往往需要考慮投資風(fēng)險因素，可人為提高折現(xiàn)率水平，

40、而反映時間價值的利息率或貼現(xiàn)率則通常不考慮風(fēng)險因素；第三，折現(xiàn)率不應(yīng)當(dāng)也不可能根據(jù)單個投資項目的資本成本計算出來。因為在財務(wù)可行性評價時，不是以籌資決策和籌資行為的實施為前提。籌資的目的是為了投資項目籌措資金，只有具備財務(wù)可行性的項目才有進(jìn)行籌資決策的必要，所以投資決策與籌資決策在時間順序上不能顛倒位置，更不能互為前提。除非假定投資決策時項目所需資金已經(jīng)全部籌措到位，否則，對于連是否具有財務(wù)可行性都不清楚的投資項目，根本沒有進(jìn)行籌資決策的必要，也無法算出其資本成本。即使已經(jīng)持有投資所需資金的項目，也不能用籌資形成的資本成本作為折現(xiàn)率，因為由籌資所形成的資本成本中只包括了資金供給者（原始投資者）

41、所考慮的，向籌資者進(jìn)行投資的風(fēng)險，并沒有考慮資金使用者（企業(yè)）利用這些資金進(jìn)行直接項目投資所面臨的風(fēng)險因素。（二）凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值，是指在項目計算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。計算凈現(xiàn)值指標(biāo)可以通過一般方法、特殊方法和插入函數(shù)法三種方法來完成。1.凈現(xiàn)值指標(biāo)計算的一般方法具體包括公式法和列表法兩種形式。（1）公式法。本法是指根據(jù)凈現(xiàn)值的定義，直接利用理論計算公式來完成該指標(biāo)計算的方法。（2）列表法。本法是指通過在現(xiàn)金流量表計算凈現(xiàn)值指標(biāo)的方法，即在現(xiàn)金流量表上，根據(jù)已知的各年凈現(xiàn)金流量，分別乘以各年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，從而計算出各年折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量，最后求出項目計算期

42、內(nèi)折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量的代數(shù)和，就是所求的凈現(xiàn)值指標(biāo)。2.凈現(xiàn)值指標(biāo)計算的特殊方法本法是指在特殊條件下，當(dāng)項目投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金時，可.以利用計算年金現(xiàn)值或遞延年金現(xiàn)值的技巧直接計算出項目凈現(xiàn)值的方法，文稱簡化方法。由于項目各年的凈現(xiàn)金流量屬于系列款項，所以當(dāng)項目的全部原始投資均于建設(shè)期投入，運營期不再追加投資，投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金或遞延年金的形式時，就可視情況不同分別按不同的簡化公式計算凈現(xiàn)值指標(biāo)。凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點是綜合考慮了資金時間價值、項目計算期內(nèi)全部凈現(xiàn)金流量信息和投資風(fēng)險；缺點在于：無法從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平，與靜態(tài)投資回收期指標(biāo)相

43、比，計算過程比較煩瑣。只有凈現(xiàn)值指標(biāo)大于或等于零的投資項目才具有財務(wù)可行性。（三）凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率，是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值率的優(yōu)點是可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，計算過程比較簡單；缺點是無法直接反映投資項目的實際收益率。只有該指標(biāo)大于或等于零的投資項目才具有財務(wù)可行性。（四）內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率，是指項目投資實際可望達(dá)到的收益率。實質(zhì)上，它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。計算內(nèi)部收益率指標(biāo)可以通過特殊方法、一般方法和插入函數(shù)法三種方法來完成。1.內(nèi)部收益率指標(biāo)計算的特殊方法該法是指當(dāng)項

44、目投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金的形式時；可以直接利用年僅現(xiàn)值系數(shù)計算內(nèi)部收益率的方法，又稱為簡便算法。應(yīng)用本法的條件十分苛刻，只有當(dāng)項目投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金的形式時才可以直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計算內(nèi)部收益率。 2.內(nèi)部收益率指標(biāo)計算的一般方法該法是指通過計算項目不同設(shè)定折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值，然后根據(jù)內(nèi)部收益率的定義所揭示 的凈現(xiàn)值與設(shè)定折現(xiàn)率的關(guān)系，采用一定技巧，最終設(shè)法找到能使凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率內(nèi)部收益率的方法，又稱為逐次測試逼近法（簡稱逐次測試法）。如項目不符合 直接應(yīng)用簡便算法的條件，必須按此法計算內(nèi)部收益率。上面介紹的計算內(nèi)部收益率的兩種方法中，都涉及內(nèi)插法的應(yīng)用技巧，盡管具

45、體應(yīng)用 條件不同，公式也存在差別，但該法的基本原理是一致的，即假定自變量在較小變動區(qū)間內(nèi)，它與自變量之間的關(guān)系可以用線性模型來表示，因而可以采取近似計算的方法進(jìn)行處理。內(nèi)部收益率的優(yōu)點是既可以從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平，又不受基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。缺點是計算過程復(fù)雜，尤其當(dāng)運營期內(nèi)大量追加投資時，有可能導(dǎo)致多個內(nèi)部收益率出現(xiàn)，或偏高或偏低，缺乏實際意義。只有當(dāng)該指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率的投資項目才具有財務(wù)可行性。（五）動態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系在計算時也需要利用凈現(xiàn)值的計算技巧。這些指標(biāo)都會受到建設(shè)期的長短、投資方 式，以及各年凈現(xiàn)金流量的數(shù)量特征的影響。所不同的是凈現(xiàn)值為

46、絕對量指標(biāo)，其余為相對數(shù)指標(biāo)，計算凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率所依據(jù)的折現(xiàn)率都是事先已知的，而內(nèi)部收益率的計算本身與基準(zhǔn)折現(xiàn)率的高低無關(guān)。投資項目凈現(xiàn)金流量的測算投資項目的凈現(xiàn)金流量（又稱現(xiàn)金凈流量）是指在項目計算期內(nèi)由建設(shè)項目每年現(xiàn)金流入量與每年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)?，F(xiàn)金流入量（又稱現(xiàn)金流入）是指在其他條件不變時能使現(xiàn)金存量增加的變動量，現(xiàn)金流出量（又稱現(xiàn)金流出）是指在其他條件不變時能夠使現(xiàn)金存量減少的變動量。建設(shè)項目現(xiàn)金流入量包括的主要內(nèi)容有：營業(yè)收入、補(bǔ)貼收入、回收固定資產(chǎn)余值和回收流動資金等產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素。建設(shè)項目現(xiàn)金流出量包括的主要內(nèi)容有：建設(shè)投資、流動資金投資、經(jīng)營成本、

47、維持運營投資、營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅等投入類財務(wù)可行性要素。顯然，凈現(xiàn)金流量具有以下兩個特征：第一，無論是在運營期內(nèi)還是在建設(shè)期內(nèi)都存在凈現(xiàn)金流量的范疇；第二，由于項目計算期不同階段上的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量發(fā)生的可能性不同，使得各階段上的凈現(xiàn)金流量在數(shù)值上表現(xiàn)出不同的特點，如建設(shè)期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量一般小于或等于零；在運營期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量則多為正值。凈現(xiàn)金流量又包括所得稅前凈現(xiàn)金流量和所得稅后凈現(xiàn)金流量兩種形式。前者不受籌資方案和所得稅政策變化的影響，是全面反映投資項目方案本身財務(wù)獲利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。計算時，現(xiàn)金流出量的內(nèi)容中不考慮調(diào)整所得稅因素；后者則將所得稅視為現(xiàn)金流出，可用于評價在考慮

48、所得稅因素時項目投資對企業(yè)價值所做的貢獻(xiàn)?？梢栽诙惽皟衄F(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，直接扣除調(diào)整所得稅求得。（一）確定建設(shè)項目凈現(xiàn)金流量的方法確定一般建設(shè)項目的凈現(xiàn)金流量，可分別采用列表法和簡化法兩種方法。列表法是指通過編制現(xiàn)金流量表來確定項目凈現(xiàn)金流量的方法，又稱一般方法，這是無論在什么情況下都可以采用的方法；簡化法是指在特定條件下直接利用公式來確定項目凈現(xiàn)金流量的方法，又稱特殊方法或公式法。1.列表法在項目投資決策中使用的現(xiàn)金流量表，是用于全面反映某投資項目在其未來項目計算期內(nèi)每年的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的具體構(gòu)成內(nèi)容，以及凈現(xiàn)金流量水平的分析報表。它與財務(wù)會計使用的現(xiàn)金流量表在具體用途、反映對象、時

49、間特征、表格結(jié)構(gòu)和信息屬性等方面都存在較大差異。項目可行性研究中使用的現(xiàn)金流量表包括“項目投資現(xiàn)金流量表”“項目資本金現(xiàn)金流量表”和“投資各方現(xiàn)金流量表”等不同形式。本章主要介紹項目投資現(xiàn)金流量表的編制方法。項目投資現(xiàn)金流量表要根據(jù)項目計算期內(nèi)每年預(yù)計發(fā)生的具體現(xiàn)金流入量要素與同年現(xiàn)金流出量要素逐年編制。同時還要具體詳細(xì)列示所得稅前凈現(xiàn)金流量、累計所得稅前凈現(xiàn)金流量、所得稅后凈現(xiàn)金流量和累計所得稅后凈現(xiàn)金流量，并要求根據(jù)所得稅前后的凈現(xiàn)金流量分別計算兩套內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值和投資回收期等可行性評價指標(biāo)。與全部投資的現(xiàn)金流量表相比，項目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項目沒有變化，但現(xiàn)金流出項目不同，其

50、具體內(nèi)容包括：項目資本金投資、借款本金償還、借款利息支付、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加、所得稅和維持運營投資等。此外，該表只計算所得稅后凈現(xiàn)金流量，并據(jù)此計算資本金內(nèi)部收益率指標(biāo)。2.簡化法除更新改造項目外，新建投資項目的建設(shè)期凈現(xiàn)金流量可直接按簡化公式計算。對新建項目而言，所得稅因素不會影響建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量，只會影響運營期的凈現(xiàn)金流量。（二）單純固定資產(chǎn)投資項目凈現(xiàn)金流量的確定方法如果某投資項目的原始投資中，只涉及形成固定資產(chǎn)的費用，而不涉及形成無形資產(chǎn)的費用、形成其他資產(chǎn)的費用或流動資產(chǎn)投資，甚至連預(yù)備費也可以不予考慮，則該項目就屬于單純固定資產(chǎn)投資項目。從這類項目所得稅前現(xiàn)金流量的內(nèi)容看，

51、僅涉及建設(shè)期增加的固定資產(chǎn)投資和終結(jié)點發(fā)生的固定資產(chǎn)余值，在運營期發(fā)生的因使用該固定資產(chǎn)而增加的營業(yè)收入、增加（或節(jié)約）的經(jīng)營成本、增加的營業(yè)稅金及附加。這些因素集中會表現(xiàn)為運營期息稅前利潤的變動和折舊的變動。項目基本情況（一）項目投資人xx集團(tuán)有限公司（二）建設(shè)地點本期項目選址位于xx（待定）。（三）項目選址本期項目選址位于xx（待定），占地面積約11.00畝。（四）項目實施進(jìn)度本期項目建設(shè)期限規(guī)劃12個月。（五）投資估算本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)估算，項目總投資4812.47萬元，其中：建設(shè)投資3837.60萬元，占項目總投資的79.74%；建設(shè)期利息4

52、0.72萬元，占項目總投資的0.85%；流動資金934.15萬元，占項目總投資的19.41%。（六）資金籌措項目總投資4812.47萬元，根據(jù)資金籌措方案，xx集團(tuán)有限公司計劃自籌資金（資本金）3150.54萬元。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，本期工程項目申請銀行借款總額1661.93萬元。（七）經(jīng)濟(jì)評價1、項目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入（SP）：8000.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：6684.36萬元。3、項目達(dá)產(chǎn)年凈利潤（NP）：960.68萬元。4、財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：13.89%。5、全部投資回收期（Pt）：6.52年（含建設(shè)期12個月）。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點（BEP）：3306.78

53、萬元（產(chǎn)值）。（八）主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號項目單位指標(biāo)備注1占地面積7333.00約11.00畝1.1總建筑面積11197.46容積率1.531.2基底面積4106.48建筑系數(shù)56.00%1.3投資強(qiáng)度萬元/畝322.902總投資萬元4812.472.1建設(shè)投資萬元3837.602.1.1工程費用萬元3167.842.1.2工程建設(shè)其他費用萬元561.882.1.3預(yù)備費萬元107.882.2建設(shè)期利息萬元40.722.3流動資金萬元934.153資金籌措萬元4812.473.1自籌資金萬元3150.543.2銀行貸款萬元1661.934營業(yè)收入萬元8000.00正常運營年份

54、5總成本費用萬元6684.366利潤總額萬元1280.917凈利潤萬元960.688所得稅萬元320.239增值稅萬元289.4510稅金及附加萬元34.7311納稅總額萬元644.4112工業(yè)增加值萬元2259.1313盈虧平衡點萬元3306.78產(chǎn)值14回收期年6.52含建設(shè)期12個月15財務(wù)內(nèi)部收益率13.89%所得稅后16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元590.70所得稅后投資計劃（一）投資估算的依據(jù)本期項目其投資估算范圍包括：建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金，估算的主要依據(jù)包括：1、建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)（第三版）2、投資項目可行性研究指南3、建設(shè)項目投資估算編審規(guī)程4、建設(shè)項目可行性研究報告編制深

55、度規(guī)定5、建設(shè)工程工程量清單計價規(guī)范6、企業(yè)工程設(shè)計概算編制辦法7、建設(shè)工程監(jiān)理與相關(guān)服務(wù)收費管理規(guī)定（二）項目費用與效益范圍界定本期項目費用界定為工程費用和項目運營期所發(fā)生的各項費用；項目效益界定為運營期所產(chǎn)生的各項收益，并嚴(yán)格遵循財務(wù)評價過程中費用與效益計算范圍相一致性的原則。本期項目建設(shè)投資3837.60萬元，包括：工程費用、工程建設(shè)其他費用和預(yù)備費三個部分。（三）工程費用工程費用包括建筑工程費、設(shè)備購置費、安裝工程費等；工程建設(shè)其他費用包括：建設(shè)管理費、勘察設(shè)計費、生產(chǎn)準(zhǔn)備費、其他前期工作費用，合計3167.84萬元。1、建筑工程費估算根據(jù)估算，本期項目建筑工程費為1494.56萬元。

56、2、設(shè)備購置費估算設(shè)備購置費的估算是根據(jù)國內(nèi)外制造廠家（商）報價和類似工程設(shè)備價格，同時參照機(jī)電產(chǎn)品報價手冊和建設(shè)項目概算編制辦法及各項概算指標(biāo)規(guī)定的相應(yīng)要求進(jìn)行，并考慮必要的運雜費進(jìn)行估算。本期項目設(shè)備購置費為1583.44萬元。3、安裝工程費估算本期項目安裝工程費為89.84萬元。（四）工程建設(shè)其他費用本期項目工程建設(shè)其他費用為561.88萬元。（五）預(yù)備費本期項目預(yù)備費為107.88萬元。建設(shè)投資估算表單位：萬元序號項目建筑工程設(shè)備購置安裝工程其他費用合計1工程費用1494.561583.4489.843167.841.1建筑工程費1494.561494.561.2設(shè)備購置費1583.4

57、41583.441.3安裝工程費89.8489.842其他費用561.88561.882.1土地出讓金326.47326.473預(yù)備費107.88107.883.1基本預(yù)備費57.9457.943.2漲價預(yù)備費49.9449.944投資合計3837.60（六）建設(shè)期利息按照建設(shè)規(guī)劃，本期項目建設(shè)期為12個月，其中申請銀行貸款1661.93萬元，貸款利率按4.9%進(jìn)行測算,建設(shè)期利息40.72萬元。建設(shè)期利息估算表單位：萬元序號項目合計第1年第2年1借款1.1建設(shè)期利息40.7240.720.001.1.1期初借款余額1661.931.1.2當(dāng)期借款1661.931661.930.001.1.3

58、當(dāng)期應(yīng)計利息40.7240.720.001.1.4期末借款余額1661.931661.931.2其他融資費用1.3小計40.7240.720.002債券2.1建設(shè)期利息2.1.1期初債務(wù)余額2.1.2當(dāng)期債務(wù)金額2.1.3當(dāng)期應(yīng)計利息2.1.4期末債務(wù)余額2.2其他融資費用2.3小計3合計40.7240.720.00（七）流動資金流動資金是指項目建成投產(chǎn)后，為進(jìn)行正常運營，用于購買輔助材料、燃料、支付工資或者其他經(jīng)營費用等所需的周轉(zhuǎn)資金。流動資金測算一般采用分項詳細(xì)測算法或擴(kuò)大指標(biāo)法，根據(jù)企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)情況及本項目產(chǎn)品生產(chǎn)特點和項目運營特點，該項目流動資金測算參照同行業(yè)流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的合

59、理周轉(zhuǎn)天數(shù)，采用分項詳細(xì)測算法進(jìn)行測算。根據(jù)測算，本期項目流動資金為934.15萬元。流動資金估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1流動資產(chǎn)3588.404140.474692.535520.621.1應(yīng)收賬款1614.781863.212111.642484.281.2存貨1255.941449.161642.391932.221.2.1原輔材料376.79434.75492.72579.671.2.2燃料動力18.8421.7324.6328.981.2.3在產(chǎn)品577.73666.62755.50888.821.2.4產(chǎn)成品282.59326.06369.54434.7

60、51.3現(xiàn)金287.07331.24375.40441.651.4預(yù)付賬款430.61496.85563.10662.472流動負(fù)債2981.213439.853898.504586.472.1應(yīng)付賬款1073.231238.351403.461651.132.2預(yù)收賬款1907.972201.512495.042935.343流動資金607.20700.61794.03934.154流動資金增加607.2093.4193.41140.125鋪底流動資金1076.521242.141407.761656.19（八）項目總投資本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)估算，項